龙腾虎乐
07-09
即将破发
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指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧
华尔街见闻
紧盯全球金融市场，覆盖股市、外汇、债券、大宗商品等。
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05:51","market":"sh","language":"zh","title":"指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2650919445","media":"华尔街见闻","summary":"被纳入纳斯达克100后，SpaceX连续两日收盘低于发行价，两日累跌7.6%，周三较上市以来高位跌去逾26%。12家IPO承销商本周二集中发布研报，全部给予买入或等同评级。但这一罕见密集看多阵势未能托住股价。有分析师给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元。少数分析师立场谨慎，有的建议卖出。","content":"<html><head></head><body><blockquote><p>被纳入纳斯达克100后，SpaceX连续两日收盘低于发行价，两日累跌7.6%，周三较上市以来高位跌去逾26%。12家IPO承销商本周二集中发布研报，全部给予买入或等同评级。但这一罕见密集看多阵势未能托住股价。有分析师给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元。少数分析师立场谨慎，有的建议卖出。</p></blockquote><p style=\"text-align: justify;\">完成全球最大IPO并上市不足一个月，SpaceX股价便在二级市场遭遇戏剧性逆转。即便本周正式纳入纳斯达克100指数，也未能阻止股价连续下挫并跌破发行价，短期市场情绪与华尔街对其长期价值的宏大叙事之间，出现了显著分歧。</p><p style=\"text-align: justify;\">周三，SpaceX股价收报148.30美元，连续第二日收于150美元IPO发行价下方，两日累跌近7.6%，较6月16日收盘高点201.80美元累计跌去26.5%。纳入纳斯达克100这一通常被视为重大利好的事件，未能提振股价，反而成为获利盘集中出场的节点。据报道，在承销商行使“绿鞋”超额配股权后，SpaceX上月IPO最终确认净募资规模857亿美元，稳居史上最大规模IPO。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/046832b2ee76d2027a1e87c941e1a000\" tg-width=\"883\" tg-height=\"645\"/></p><p style=\"text-align: justify;\">分析人士指出，纳指纳入的预期或已提前计入股价，而近期纳斯达克整体走弱亦构成额外压力。与此同时，12家IPO承销商于周二集中发布研报，全部给予买入或等同评级，但这一罕见的集中看多阵势同样未能有效托住股价。</p><h2 id=\"c6648da9\">指数纳入效应失灵，获利盘主导短期走势</h2><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX此次纳入纳斯达克100指数，是纳斯达克修订新股纳入规则后的直接结果，距其6月12日上市仅不足一个月。按惯例，纳入主要指数将驱动追踪该基准的ETF及共同基金被动买入相关股票。</p><p style=\"text-align: justify;\">然而，市场走势并未遵循这一逻辑。本周二，SpaceX股价一日跌近7%，周三盘中一度触及145.20美元的上市以来最低位，日跌近2.9%，后收窄多数跌幅，收跌约0.8%，连跌三日，三日累跌逾8%。</p><p style=\"text-align: justify;\">部分分析师与市场策略师认为，纳入纳斯达克100的利好早已被市场消化，叠加近期纳指整体偏弱的市场环境，被动资金的预期流入未能有效承接主动资金的获利了结。</p><p style=\"text-align: justify;\">回顾上市以来的走势，SpaceX股价在挂牌初期曾大幅攀升，于上市四天后的6月16日录得201.80美元的收盘高点，随后转入震荡下行通道。此番连跌后破发，标志着上市蜜月期的正式结束。</p><h2 id=\"3542a741\">华尔街集中看多，估值方法论分歧悬殊</h2><p style=\"text-align: justify;\">尽管股价承压，华尔街的整体评级依然偏向乐观。据媒体统计，SpaceX共获得14个买入评级，综合所有评级后平均目标价约为247美元，买入评级的平均目标价约为260美元，对应公司估值约3.4万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">各家机构的估值方法与目标价却存在较大差异。摩根士丹利分析师Adam Jonas以"增持"评级给出最高目标价300美元，采用15年期现金流折现模型，预测SpaceX 2040年营收将达3.3万亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.7万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">德意志银行分析师Edison Yu给予SpaceX目标价255美元，以分部加总法分别对AI业务、Starlink及太空发射业务估值，合计约3.3万亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">RBC分析师Ken Herbert给予225美元的目标价，采用2029年EBITDA倍数法，其中对SpaceX“星链”（Starlink）业务以15倍估值约630亿美元EBITDA，AI业务同样采用15倍倍数。</p><p style=\"text-align: justify;\">美银分析师Ron Epstein的目标价为235美元，强调SpaceX的“星舰”（Starship）业务火箭是核心变量，认为其若成功将使入轨成本较猎鹰9号再降90%。</p><p style=\"text-align: justify;\">而Raymond James分析师Brian Gesuale给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元，称SpaceX为"21世纪最具定义性的工业基础设施公司之一"，并以2031年EBITDA 27倍倍数为支撑。</p><p style=\"text-align: justify;\">持谨慎立场的分析师相对占少数，其中MoffettNathanson给予中性评级，CFRA则建议卖出。</p><h2 id=\"blue-origin\">竞争格局生变，Blue Origin完成首次外部融资</h2><p style=\"text-align: justify;\">就在SpaceX经历上市后第一轮调整之际，其最主要的竞争对手Blue Origin正在加速充实弹药。</p><p style=\"text-align: justify;\">纽约时报披露，亚马逊创始人贝索斯旗下的私人火箭公司Blue Origin正以1300亿美元估值完成100亿美元的首轮外部融资，其中Coatue Management出资40亿美元，其他大型投资机构出资40亿美元，贝索斯本人追加20亿美元。过去25年，Blue Origin的资金几乎完全来自贝索斯个人。</p><p style=\"text-align: justify;\">这是Blue Origin成立以来首次引入外部资本。此次融资发生在该公司遭遇重大技术挫折的背景下。</p><p style=\"text-align: justify;\">今年早些时候，Blue Origin旗下新格伦火箭在静态点火测试中发生爆炸，摧毁了公司唯一一座发射台。贝索斯今年5月接受媒体采访时表示，"我们终于对未来的走向和财务状况有了足够清晰的判断，现在是引入外部投资者的好时机。"</p><p style=\"text-align: justify;\">在业务布局上，Blue Origin除火箭发射业务外，未来还将运营面向大型企业客户的卫星宽带服务TeraWave，通过新格伦火箭将卫星送入中低地球轨道。</p><p style=\"text-align: justify;\">亚马逊亦将推出面向消费者的亚马逊LEO卫星互联网服务，与SpaceX的星链形成竞争，但后者目前在轨卫星数量优势显著。</p><h2 id=\"a758a6ee\">估值消化与盈利能力是核心矛盾</h2><p style=\"text-align: justify;\">当前股价回调的深层逻辑，在于市场对SpaceX高估值体系的重新审视。以平均目标价260美元对应约3.4万亿美元估值为参照，远超微软与埃克森美孚市值之和，而两者合计预计2027年营收近8000亿美元、EBITDA逾3000亿美元，约为SpaceX预期的10倍。</p><p style=\"text-align: justify;\">SpaceX的估值溢价依赖高速增长的兑现。美银模型预测，SpaceX的太空业务到2031年以前将年均增长8%，星链业务年均增长60%，AI业务2025至2031年年均增速近140%。在此情景下，SpaceX 2031年营收将接近8000亿美元，EBITDA约5800亿美元。</p><p style=\"text-align: justify;\">不过，SpaceX目前尚未实现整体盈利，高额资本开支与现金流创造能力之间的平衡，是投资者当前最为关注的核心矛盾。</p><p style=\"text-align: justify;\">招股书数据显示，SpaceX 2025年实现营收约186.74亿美元，2026年一季度营收46.94亿美元。在宏大愿景尚未转化为持续盈利之前，股价在高位的消化过程，或仍将持续。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>指数纳入效应失灵，SpaceX股价两日跌超7%接连破发，华尔街估值分歧加剧</title>\n<style 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Jonas以\"增持\"评级给出最高目标价300美元，采用15年期现金流折现模型，预测SpaceX 2040年营收将达3.3万亿美元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）达2.7万亿美元。德意志银行分析师Edison Yu给予SpaceX目标价255美元，以分部加总法分别对AI业务、Starlink及太空发射业务估值，合计约3.3万亿美元。RBC分析师Ken Herbert给予225美元的目标价，采用2029年EBITDA倍数法，其中对SpaceX“星链”（Starlink）业务以15倍估值约630亿美元EBITDA，AI业务同样采用15倍倍数。美银分析师Ron Epstein的目标价为235美元，强调SpaceX的“星舰”（Starship）业务火箭是核心变量，认为其若成功将使入轨成本较猎鹰9号再降90%。而Raymond James分析师Brian Gesuale给出800美元的惊人目标价，对应估值逾10万亿美元，称SpaceX为\"21世纪最具定义性的工业基础设施公司之一\"，并以2031年EBITDA 27倍倍数为支撑。持谨慎立场的分析师相对占少数，其中MoffettNathanson给予中性评级，CFRA则建议卖出。竞争格局生变，Blue Origin完成首次外部融资就在SpaceX经历上市后第一轮调整之际，其最主要的竞争对手Blue Origin正在加速充实弹药。纽约时报披露，亚马逊创始人贝索斯旗下的私人火箭公司Blue Origin正以1300亿美元估值完成100亿美元的首轮外部融资，其中Coatue Management出资40亿美元，其他大型投资机构出资40亿美元，贝索斯本人追加20亿美元。过去25年，Blue Origin的资金几乎完全来自贝索斯个人。这是Blue Origin成立以来首次引入外部资本。此次融资发生在该公司遭遇重大技术挫折的背景下。今年早些时候，Blue Origin旗下新格伦火箭在静态点火测试中发生爆炸，摧毁了公司唯一一座发射台。贝索斯今年5月接受媒体采访时表示，\"我们终于对未来的走向和财务状况有了足够清晰的判断，现在是引入外部投资者的好时机。\"在业务布局上，Blue Origin除火箭发射业务外，未来还将运营面向大型企业客户的卫星宽带服务TeraWave，通过新格伦火箭将卫星送入中低地球轨道。亚马逊亦将推出面向消费者的亚马逊LEO卫星互联网服务，与SpaceX的星链形成竞争，但后者目前在轨卫星数量优势显著。估值消化与盈利能力是核心矛盾当前股价回调的深层逻辑，在于市场对SpaceX高估值体系的重新审视。以平均目标价260美元对应约3.4万亿美元估值为参照，远超微软与埃克森美孚市值之和，而两者合计预计2027年营收近8000亿美元、EBITDA逾3000亿美元，约为SpaceX预期的10倍。SpaceX的估值溢价依赖高速增长的兑现。美银模型预测，SpaceX的太空业务到2031年以前将年均增长8%，星链业务年均增长60%，AI业务2025至2031年年均增速近140%。在此情景下，SpaceX 2031年营收将接近8000亿美元，EBITDA约5800亿美元。不过，SpaceX目前尚未实现整体盈利，高额资本开支与现金流创造能力之间的平衡，是投资者当前最为关注的核心矛盾。招股书数据显示，SpaceX 2025年实现营收约186.74亿美元，2026年一季度营收46.94亿美元。在宏大愿景尚未转化为持续盈利之前，股价在高位的消化过程，或仍将持续。","news_type":1,"symbols_score_info":{"SPCX":1.5,"FAZ":1.5,"SPCM":0.6,"SPAL":1.5,"SPCG":0.6,"SPCQ":0.6,"SPCU":1.5,"SPAX":0.6,"LOFF":0.6,"SNK":1.5,"UFO":0.6,"XOVR":1.5,"SSPC":0.6,"SPCH":0.6,"SPCF":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":602,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":20,"optionInvolvedFlag":false,"subscribersOnly":false,"subscribersOnlyAccessible":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/583767293718824"}
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