作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的香菜 中国#高端护肤品 市场一直被欧美品牌垄断，鲜有国货的身影。因此当唯一进入国内高端护肤品市场TOP15的国货品牌“林清轩”递表时，自然引起了市场不少的关注。 只不过，虽然公司当前的市场排名不错，但是在高端化的整体进程中却存在着诸如基础研发薄弱、品牌溢价能力整体脆弱等风险。与此同时公司过度依赖大单品，新品开发能力有限，销售渠道问题也逐渐凸显，这些都是公司冲刺上市以及后续发展中需要面临和解决的问题。 一、国货高端护肤“独苗”，死磕山茶花科技 #林清轩 成立于2003年，总部位于上海。公司定位为高端国货护肤品牌，以#“山茶花科技”为核心，主打#抗皱修护功效。公司构建了覆盖原料种植、研发、生产到销售的全产业链模式。目前拥有506家线下门店，主要以直营为主，占比达到了67.5%。 公司最新的产品矩阵涵盖188个SKU，包括面霜、防晒霜等，其中精华油客单价约300元，面霜等衍生品定价400-800元，主要瞄准25-40岁都市女性客群。根据灼识咨询数据，2024年林清轩以12.1亿元营收稳居中国高端国货护肤品牌首位，且是唯一跻身中国高端护肤市场前15名的本土品牌，市场份额占比为1.4%。 市场占比情况 摘自《招股说明书》 《招股说明书》显示，2022至2024年（以下简称：报告期），公司的营收分别为6.91亿元、8.05亿元和12.10亿元，同期净利润分别为-0.06亿元、0.85亿元和1.87亿元。公司整体的毛利率也从2022年的78%逐步提升至了最新的82.5%。 经营业绩情况 摘自《招股说明书》 公司毛利率的上升离不开对成本的整体控制，林清轩目前在浙江、江西等地合作种植2.3万亩高山红山茶，并采用人工采摘加4小时恒温烘干工艺保障原料新鲜度，原材料的自给，让林清轩在成本控制上多了一重自主性。 林清轩聚焦山茶花科技，其核心产品山茶

毛戈平财报来袭后的投资决策分析 毛戈平财报亮点与股价表现 财报情况 2024年，毛戈平实现营收38.85亿元，同比增加34.61%；母公司拥有人应占利润8.81亿元，同比增加33.04%。从这些数据可以看出，毛戈平在2024年取得了较为出色的业绩增长，展现出了良好的经营态势 1 ​。 股价表现 毛戈平上市后股价狂飙245%，展现出强劲的上升势头。这样的股价表现既反映了市场对毛戈平的看好，也积累了一定的涨幅和获利盘 1 ​。 考虑止盈的因素 估值风险 股价的大幅上涨可能使得毛戈平的估值处于相对较高的水平。如果当前的股价已经充分反映甚至过度反映了公司的业绩和未来预期，那么继续持有可能面临估值回调的风险。当市场对高估值股票的偏好发生转变时，股价可能会出现较大幅度的下跌，此时止盈可以锁定前期的收益 1 ​。 行业竞争加剧 虽然毛戈平在国货彩妆领域有一定的品牌影响力，但彩妆行业竞争激烈，新的品牌和产品不断涌现。如果未来毛戈平不能持续保持其产品的竞争力、品牌的创新力和市场的拓展能力，其业绩增长可能会受到影响，进而影响股价表现。在这种不确定性下，止盈是一种规避风险的策略 1 ​。 考虑继续持有的因素 品牌与业务优势 毛戈平创立于2000年，创始人毛戈平是国内化妆界标志性人物，以换头术与刘晓庆御用化妆师两大标签为大众熟知。大打个人IP的毛戈平，初创时期便以高端专业美妆的定位切入市场，具有独特的品牌优势。同时，其线下培训学校也为品牌发展提供了一定的支持。这种品牌和业务优势有望在未来继续推动公司业绩增长，从而支撑股价进一步上升 1 ​。 行业发展趋势 随着消费者对美妆产品需求的不断增加，彩妆市场整体呈现出较好的发展趋势。毛戈平作为国货彩妆的代表企业之一，有望受益于行业的增长。如果公司能够抓住市场机遇，不断拓展市场份额，其未来业绩和股价仍有上升空间，因此可以考虑继续持有 1 ​。 综合来看，是否

看好，我会后续加仓。

$毛戈平(01318)$ 毛戈平现在估值40多倍，天花板还远没到。光是彩妆的国产替代就能再翻一倍打底，更何况护肤业务还没发力。相比 $珀莱雅(603605)$ 20多倍的增速乏力，溢价一倍买入毛戈平风险并不大。

$毛戈平(01318)$ 感觉有一天中产们会抛弃国外品牌，疯狂买入毛戈平，就像有些人抛弃梵克雅宝买老铺黄金一样

$毛戈平(01318)$ 阿毛庄家就那点钱，要么是庄家实力不够，要么是题材人气不够高。希望西锐和越疆炒完的资金能进来。

$毛戈平(01318)$ 公司太赚钱了，又是国货替代，又是消费复苏。按港股的性格，很可能从底部涨10倍甚至更多

行业护城河，企业价值观，未来发展前景，三个维度决定我的筹码