2025年以来，创新药板块迎来爆发式增长，在A股与港股市场均取得显著超额收益。截至6月17日，中证创新药指数（931152.CSI）年内涨幅为13.43%，恒生港股通创新药指数（HSSCID.HI）更是大涨60%，均远超同期大盘表现。 回溯历史，创新药板块已连跌4年。以中证创新药指数为例，2021-2024年分别下跌10.61%、25.74%、11.91%和16.51%。在此期间，无数投资者左侧抄底买入，坚信创新药板块一定能触底反转，然后就是越跌越买，底部似乎遥遥无期。 这一次，创新药板块真能迎来周期反转吗？ 政策全链条赋能，创新药产业开启全球化领跑新周期 近年来，围绕“研发减负-审批加速-支付破局”，政策端持续发力，系统性推动我国创新药产业从追赶者向全球领跑者转型，成功实现国际化破局，为行业打开了广阔空间，也成为本轮行情的核心催化因素。 2024年7月5日，国常会审议通过的《全链条支持创新药发展实施方案》聚焦研发、审批、市场、资本四大环节，通过加速临床试验与审评（如60日优先通道）、优化医保准入（动态调整机制）、拓宽融资渠道（科创板/港股支持）及推动国际化（数据互认试点）等举措，系统性提升国产创新药竞争力，目标缩短新药上市周期至3-5年。 在研发环节，强化基础研究投入，重点支持靶点发现、分子设计等源头创新，鼓励产学研合作并试点"附条件上市"机制以加速高临床价值药物落地，同时通过税收优惠和专项基金激励企业研发投入。如深圳坪山区对临床3期创新药按研发投入20%给予最高700万元奖励，叠加MAH证（A证最高1000万，B证500万）、国际化注册（300万/国，上限1000万）及研发投入5%奖励（上限500万）、销售突破奖（最高5000万）等政策，形成“研发-临床-上市-销售-国际化”全链条支持体系。 审评环节则大幅优化流程，将创新药临床试验审批时间压缩至30个工作日，对罕见病药

6月17日，A股与港股整体呈现窄幅震荡格局，市场情绪在题材轮动中保持一定韧性。 从指数表现来看，A股三大指数窄幅整理，上证指数微跌0.04%报3387.4点，深证成指、创业板指分别下跌0.12%、0.36%，科创50、北证50等指数也普遍小幅收跌；两市成交额维持1.24万亿水平，交投热度未明显降温。 港股方面，恒生指数收跌0.34%报23980.30点，恒生科技指数、恒生中国企业指数分别下跌0.15%、0.4%，大市成交额回落至2021亿港元，南向资金逆势净买入63.02亿港元，显示内资对港股仍有配置意愿。 行业层面，A股与港股的分化与联动特征并存。 A股市场中，稳定币、油气、脑机接口、固态电池等题材表现活跃，其中脑机接口概念受美股相关标的隔夜暴涨超283%及国内首例侵入式脑机接口临床试验进展提振，资金关注度显著升温；稳定币概念则因市场预期香港即将发布的政策宣言或带来应用端实质性利好，迎来二次行情；固态电池板块受6月25日行业论坛召开的催化，盘中崛起。而创新药、IP经济、医药生物等方向调整明显，创新药板块因交易拥挤度已触及历史高位（截至6月13日拥挤度达3.9%，处于97.7%分位），短期面临过热调整压力；IP经济与新消费（如潮玩、珠宝等）则因前期涨幅积累较多，资金开始高切低寻找新方向。 港股市场中，医药股与新消费概念股跌幅居前，医药板块内部分化显著，部分个股因交易过热出现深度回调；新消费如潮玩、黄金珠宝等则因阶段性见顶预期，资金流出明显。与之形成对比的是，脑机接口概念在港股逆市大涨，既受益于美股映射，也因国内人形机器人产业链展会即将召开的消息刺激；苹果概念股同步走强，与苹果iPhone在华销量回升及阿里发布适配苹果MLX框架的AI模型有关。 驱动逻辑上，A股的结构性行情主要受三方面因素影响：一是外围市场情绪传导，如美股脑机接口标的的极端表现直接带动A股相关概念；二是政策与

6月16日，AH两地市场在政策暖风与产业变革共振下走出结构性行情。值得关注的是，尽管中东局势持续紧张，市场风险偏好仍显韧性。 A股主要指数温和上行，上证指数微升0.35%至3388点，深证成指、创业板指分别上涨0.41%、0.66%，北证50以1.84%的涨幅领涨；科创50受部分科技股调整影响微跌0.21%。市场成交1.24万亿元，虽较前一日缩量但仍保持活跃，超3500只个股上涨，资金情绪整体偏暖。 港股方面，恒生指数重上24000点，收涨0.7%，恒生科技指数以1.15%的涨幅领跑，国企指数上涨0.86%，南向资金净买入57.43亿港元，内房与科技蓝筹成为领涨主力。 两市行业涨跌的驱动逻辑中，政策红利与产业景气度成为核心主线。 房地产板块在两地市场同步爆发——A股地产股随政策预期升温活跃，港股内房股更因国务院常务会议强调“构建房地产发展新模式”及统计局对市场止跌回稳的定调，金辉控股等个股大幅拉升，反映出政策优化对市场信心的提振。 稳定币与数字货币概念的强势则源于香港金融政策的持续催化：香港财政司司长提及稳定币需求增长及牌照申请推进，带动A股跨境支付、数字货币板块掀起涨停潮，港股稳定币概念股如连连数字、众安在线同步上涨，形成“政策驱动+区域联动”的鲜明特征。 油气板块延续强势，与中东地缘风险升级直接相关。摩根士丹利上调油价预期，推动A股通源石油、准油股份等油气股连板，港股山东墨龙、吉星新能源等同样大幅收涨，显示资金对能源安全主线的持续关注。 算力与IP经济的活跃则指向产业趋势的确定性：A股光模块方向因英伟达欧洲“AI工厂”计划领涨，新易盛、胜宏科技创阶段新高；港股金山软件、商汤等科技股因AI应用加速同步走强，两地市场共同映射全球AI算力需求高景气的底层逻辑。IP经济方面，A股影视、游戏板块受文化IP出海超预期刺激，港股相关概念亦有表现，反映内容消费与数字资产融合的长期潜力。

Vistra Corp（维斯特拉/瑞智达能源）于2024年5月8日加入标普500指数中，该公司是一家财富 500 强综合零售电力和发电公司，总部位于德克萨斯州欧文市。目前是美国最具竞争力的发电企业，由多元化的投资组合提供动力，包括天然气、核能、太阳能和电池储能设施。 在 2020 年《福布斯》全球企业 2000 强中，维斯特拉能源位列全球第 756 大上市公司。 图片 该公司拥有位于加利福尼亚州的莫斯兰丁发电厂，截至 2021 年，该发电厂拥有世界上最大的电池储能系统（400 兆瓦/1,600 兆瓦时），但在 2025 年 1 月的一场火灾中遭到严重损坏。 截至 2020 年，该公司被列为美国最大的二氧化碳排放企业。根据马萨诸塞大学阿默斯特分校政治经济研究所 (PERI) 的数据，2024 年，它在 2024 年温室 100 家污染企业指数报告中被评为美国第一大污染企业，其温室气体排放量占美国所有排放量的 1.5%。 图片 Vistra公司股价在过去五年中已经上涨超过715%，股价翻了7倍，可算是电力公司的妖股了。 目前Vistra的总市值为558.71亿美元；根据公司提供的财务报告来说，公司在2025年第一季度营收为51.71亿美元，当季亏损2.6亿美元，2024全年的营收为193.77亿美元，净利润26.59亿美元。 值得注意的是，公司资产负债表中，总负债合计333.9亿美元，负债率达到了87.34%。 显然公司的财报并不靓丽，而且对比股价上涨情况，财务报表并不能完全支撑当前的股价。然而，截至2025年6月11日，Vistra，五年间股价从2020年初约20美元上涨至164.65美元，累计涨幅超7倍，主要原因如下： 1、核电业务扩张与行业机遇 2024年3月完成对Energy Harbor的收购后，核电装机容量增至6,400 MWe，成为美国第二大核电运营商。核电作为零

本周，全球主要市场涨跌互现。 韩国综合指数（2.94%）、恒生指数（0.42%）、日经225指数、英国富时100指数收红；德国DAX（-3.24%）、法国CAC40（-1.54%）、胡志明、恒生科技指数均跌超1%。中证A50、沪深300、恒生指数、恒生科技涨幅分别为-0.55%、-0.25%、0.42%和-0.89%。 本周全球市场在多重力量交织下呈现显著分化，核心驱动力源于中东地缘政治风险的急剧升级。 以色列对伊朗纳坦兹核设施的军事打击及伊朗的反击行动，引发市场对霍尔木兹海峡原油运输通道可能受阻的深度忧虑，原油供应中断风险骤然升温。这一担忧直接推动布伦特与WTI原油期货价格单日飙升超7%，周涨幅分别达13.1%和13.3%，最高触及78.5美元/桶和76.62美元/桶。若油价站稳70美元上方，据彭博测算，美国CPI或环比上升0.5%，存在通胀传导风险。 资本市场方面，标普能源板块周涨2.1%，跑赢大盘（标普500周跌0.39%），能源股逆势走强。安联研究部认为美联储降息预期推迟至12月，美债收益率曲线趋陡（2/10年期利差扩大），显示出货币政策受到约束。 地缘冲突再次激活避险需求，现货黄金周涨3.17%，收于3452.6美元/盎司，全球央行持续购金（2024年净购1045吨）的长期趋势进一步强化其作为无信用风险资产的吸引力。反映市场恐慌情绪的VIX指数周度上涨24.15%收于20.82点。 与此同时，全球央行储备格局的深刻演变持续支撑黄金价值。欧洲央行报告揭示，2024年黄金占全球外汇储备比例已达20%，超越欧元成为第二大储备资产；中国连续7个月增持，印度、土耳其购金量亦创纪录。这一结构性需求（2025年Q1全球官方储备新增244吨）为金价提供了坚实底部，叠加美元指数周跌1.08%至98.13的助推效应，黄金市场呈现避险与货币属性共振的强势特征。 上述因素共同塑造了全球资

本周，全球主要市场涨跌互现。 韩国综合指数（2.94%）、恒生指数（0.42%）、日经225指数、英国富时100指数收红；德国DAX（-3.24%）、法国CAC40（-1.54%）、胡志明、恒生科技指数均跌超1%。中证A50、沪深300、恒生指数、恒生科技涨幅分别为-0.55%、-0.25%、0.42%和-0.89%。 本周全球市场在多重力量交织下呈现显著分化，核心驱动力源于中东地缘政治风险的急剧升级。 以色列对伊朗纳坦兹核设施的军事打击及伊朗的反击行动，引发市场对霍尔木兹海峡原油运输通道可能受阻的深度忧虑，原油供应中断风险骤然升温。这一担忧直接推动布伦特与WTI原油期货价格单日飙升超7%，周涨幅分别达13.1%和13.3%，最高触及78.5美元/桶和76.62美元/桶。若油价站稳70美元上方，据彭博测算，美国CPI或环比上升0.5%，存在通胀传导风险。 资本市场方面，标普能源板块周涨2.1%，跑赢大盘（标普500周跌0.39%），能源股逆势走强。安联研究部认为美联储降息预期推迟至12月，美债收益率曲线趋陡（2/10年期利差扩大），显示出货币政策受到约束。 地缘冲突再次激活避险需求，现货黄金周涨3.17%，收于3452.6美元/盎司，全球央行持续购金（2024年净购1045吨）的长期趋势进一步强化其作为无信用风险资产的吸引力。反映市场恐慌情绪的VIX指数周度上涨24.15%收于20.82点。 与此同时，全球央行储备格局的深刻演变持续支撑黄金价值。欧洲央行报告揭示，2024年黄金占全球外汇储备比例已达20%，超越欧元成为第二大储备资产；中国连续7个月增持，印度、土耳其购金量亦创纪录。这一结构性需求（2025年Q1全球官方储备新增244吨）为金价提供了坚实底部，叠加美元指数周跌1.08%至98.13的助推效应，黄金市场呈现避险与货币属性共振的强势特征。 上述因素共同塑造了全球资

受中东地缘局势骤然紧张影响，A股与港股均呈现鲜明的“避险”特征：油气、黄金、军工板块逆势走强，科技、消费、汽车等风险偏好敏感型板块显著承压。 6月13日，受中东地缘局势骤然紧张影响，A股与港股同步承压调整。 A股三大指数单边下行，上证指数收跌0.75%报3377点，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.13%，市场超4400只个股下跌，成交额放大至1.5万亿元，显示抛压有所释放。 港股方面，恒生指数跌0.59%报23892.56点，恒生科技指数跌幅更达1.72%，国企指数下跌0.85%，科网股集体走弱拖累市场情绪，市场成交同步放量至2943亿港元，南向资金小幅净流入1.89亿港元。 市场调整的直接导火索是中东地缘局势的急剧升温——以色列对伊朗发动空袭，引发全球避险情绪飙升。 这一外部冲击下，A股与港股的行业表现呈现鲜明的“避险主线”特征：油气、黄金、军工板块逆势走强，而科技、消费、汽车等风险偏好敏感型板块则显著承压。 从油气产业链看，国际油价受地缘冲突刺激暴涨（WTI原油一度涨超9%），带动两地油气股集体爆发。A股油气设备与服务板块多股涨停，港股山东墨龙等标的亦大幅冲高；黄金板块同步受益于金价逼近3470美元/盎司的高位，A股西部黄金、萃华珠宝及港股赤峰黄金等均录得显著涨幅。 军工板块则因中东地区长期高军贸需求预期（2013-2022年中东军贸进口量占全球36.87%）及短期冲突催化，午后发力拉升，A股晨曦航空、捷强装备与港股中航科工等表现突出。 与之形成对比的是，科技与消费板块成为调整主力。 港股科网股首当其冲，阿里巴巴、哔哩哔哩等跌超2%，拖累恒生科技指数；A股科技股同步走弱，短剧游戏、IP经济等题材重挫，反映市场风险偏好下降。 消费板块中，酒类股低迷，燕京啤酒等跌超5%；汽车股受行业账期压缩（17家车企承诺将账期压缩至60天内）及“燃油车偏好”言论扰动，小鹏汽车等港股标的

纵观两地市场，科技创新的全球化浪潮（算力、量子计算）与中国特色资源禀赋（稀土、IP消费）构成跨市场主线。 6 月 12 日，A 股与港股呈现分化格局，A 股市场在结构性热点带动下维持窄幅震荡，港股则受外部风险扰动整体承压。 截至收盘，A股市场三大指数涨跌互现。上证指数微涨0.01%，收于3402.66点；深证成指小幅回调0.11%，创业板指则逆势上涨0.26%。科创50与北证50分别下跌0.3%和0.25%。市场交投活跃，沪深两市成交额连续两日突破1.27万亿元，但个股分化显著，超2800只个股下跌。从资金流向看，文化传媒、通信设备板块获主力资金青睐，半导体、酿酒行业则大幅净流出。 ‌港股市场‌全线承压，恒生指数下跌1.36%至24035.38点，恒生科技指数跌幅达2.2%，国企指数跌1.53%。板块表现两极分化：创新药概念逆势大涨，黄金股集体走强；科技股普遍回调，新能源车企显著走弱。蚂蚁金服概念受牌照申请预期提振异动，成为低迷市场中的亮点。 纵观两地市场，科技创新的全球化浪潮（算力、量子计算）与中国特色资源禀赋（稀土、IP消费）构成跨市场主线。具体看， A 股科技与消费主题形成鲜明对比。算力产业链在英伟达 CEO 黄仁勋关于欧洲 AI 算力需求增长的表态下持续走强，CPO 方向领涨，光模块、PCB 等细分领域同步活跃。稀土永磁板块受海外补库需求及人形机器人、低空经济等长期逻辑驱动反复活跃，资金博弈热度显著提升。IP 经济概念股掀涨停潮，政策支持与消费复苏预期下，具备快速开发能力的企业成为市场焦点。医药生物板块则在创新药研发进展与医保谈判预期推动下持续升温，多只个股涨停。与之相对，受关税预期扰动的半导体、消费电子板块以及估值承压的白酒、家电等传统消费行业表现低迷。 港股市场呈现更显著的结构性特征。尽管科网股集体走弱，快手、阿里巴巴等权重股拖累指数，但创新药、黄金、蚂蚁金服概

手机屏幕上，老张盯着那只深陷亏损的股票，仅三天时间，这只股票就从85元跌至62元，技术指标显示超卖，股吧里却都在喊"黄金坑"。这个时候，一股继续抄底买入的冲动涌起，老张行动起来，将另一只浮盈30%的股票平仓，全部买入这只下跌的股票。换仓结束，老张心里舒坦下来，对自己的操作很得意——既“见好就收、落袋为安”，又“摊低了成本”。 是否似曾相识？ 这个场景完美再现了散户的典型困境——对亏损头寸的过度宽容与对盈利头寸的过早收割，这种根植于人性深处的条件反射，正是阻碍投资者实现稳定盈利的最大障碍。对此，彼得林奇的评价一针见血，“拔掉鲜花、浇灌野草”。 我们总是本能地逃避“盈利消失”的痛苦，急于兑现；却对“亏损确认”的痛苦避之不及，宁愿死守；更对“高位买入”心存恐惧，痴迷于“更便宜”的假象。于是，“盈利即跑、亏损死扛、下跌抄底”成了多数人挥之不去的魔咒，也是长期亏损的根源。 市场永远在惩罚本能反应。当多数人习惯性向左时，向右或许才是生存之道。 在商品市场中，价格下跌意味着捡便宜，降价等同于买入机会；但金融市场恰恰相反，下跌的股票很可能继续下跌，趋势会自我强化，直至逆势而为的人亏到“怀疑人生”，正如凯恩斯所言："市场保持非理性的时间，总能长过你保持偿付能力的时间"。 2015年股灾期间，很多散户在下跌20%后选择加仓，最终导致深度套牢。这种"向下摊平"的策略本质是试图证明自己正确，而非追求盈利，就像不断给漏水的桶注水，徒劳无功，只是放大了亏损。 如何挣脱这个人性的枷锁？答案藏于一个看似反直觉却直指核心的行动：为盈利而加仓！ 当市场已验证你的初始判断，价格沿着预期方向运动产生浮盈，此刻，正是趋势力量最清晰的窗口。此时加仓，是将认知优势转化为实际战果的战略延伸，其深层哲学在于：你甘愿以部分已得利润为“赌注”，去探索趋势蕴含的极限可能。若缺失这种勇气，你注定被禁锢在蝇头小利的牢笼中，永远无法触

周三，A股与港股全线收涨，在政策催化与产业趋势共振下，呈现“指数温和上行、结构分化加剧”的特征。 A股三大指数全线收涨，沪指时隔一月重返3400点上方，收涨0.52%；深成指与创业板指分别收涨0.83%和1.21%。两市成交缩量至1.26万亿元，超3400只个股飘红。 港股同步走强，恒生指数涨0.84%报24367点，恒生科技指数升1.09%，大市成交2352亿港元，南向资金净买入13.76亿港元。 具体看，四大结构性行情值得关注。 稀土与有色板块的强势联动成为今日最显著主线。A股稀土永磁概念掀起涨停潮，港股中国稀土暴涨超18%，南方锰业跟涨16%。驱动逻辑直指中美经贸磋商的突破性进展——双方就稀土出口限制达成初步框架，叠加国内配额管理松动预期，资源战略价值重估浪潮席卷两地市场。从交易维度看，这既是地缘博弈缓和带来的估值修复，更是全球新能源产业链对关键材料依存度的现实映射。 汽车产业链的深度变革在政策倒逼下加速演绎。A股汽车零部件板块十余股涨停，港股整车企业比亚迪涨近4%，锂电池商中国石墨飙涨33%。核心催化剂来自14家车企联合承诺“供应商账期压缩至60天内”，对应反内卷竞争下的产业链现金流重构逻辑。 金融改革的跨市场破冰引发资金抢筹。深港“H+A”上市新规点燃券商股行情，A股兴业证券触及涨停，港股广发证券涨超6%。政策深意在于打通大湾区双向融资通道：一方面为港股科技企业回归铺路，另一方面倒逼A股注册制配套改革。更具想象力的是，数字人民币跨境应用探索被写入文件，金融基础设施互联互通步入实质阶段。 医药板块面临估值重构压力。尽管 A 股 CRO 与港股生物医药板块下跌动因各异（前者受海外订单波动传闻扰动，后者因医保谈判预期压制），但共性在于全球创新药投融资降温的传导效应。资金从高估值医药股撤离，转向政策催化明确的科技与资源板块，反映出市场风险偏好的结构性切换。 A股行业层面，

露露乐蒙（Lululemon Athletica，股票代码：LULU）是一家总部位于加拿大温哥华的高端运动服饰品牌，成立于1998年。在2023年10月18日加入到标普500指数中。 图片 公司最初专注于瑜伽服饰，现已扩展至跑步、健身、网球、高尔夫等多个运动领域，产品涵盖服装、鞋履和配饰等。Lululemon以其高品质面料、创新设计和强大的品牌文化在全球市场中占据重要地位。 主营业务分析 核心产品与技术优势： Lululemon的核心竞争力在于其高质量的面料技术和对消费者需求的深刻洞察。公司拥有多项自主研发的面料技术，如Luon、Nulu和SenseKnit，提供卓越的舒适性和功能性。 图片 多元化产品线与市场扩展 为了拓展市场份额，Lululemon实施了“三力增长计划”（Power of Three），包括产品创新、全方位宾客体验和市场扩张。公司在女装基础上，大力发展男装业务，推出ABC裤等产品，并计划在未来五年内实现男装收入翻番。 图片 渠道布局与数字化转型 Lululemon采用直营门店和电商平台相结合的销售模式。截至2024年，公司在全球拥有767家门店，其中中国市场门店数量迅速增长，成为公司重要的增长引擎。在线上渠道方面，Lululemon积极布局电商平台，如天猫、抖音等，并通过直播带货等方式提升品牌影响力和销售额。 财务表现分析 根据2024财年财报，Lululemon实现营收105.9亿美元，同比增长10%；净利润为18亿美元，同比增长17%，创历史新高。其中，中国市场表现尤为强劲，第四财季营收同比增长39%，成为公司全球增长最快的市场。 Lululemon的毛利率和净利率均维持在较高水平。2023年全年毛利率达到58.3%，净利率约为14.2%，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的卓越表现。此外，存货周转天数从2022年的120.09天降至2023年的64

6月10日，A股与港股同步承压，中美经贸磋商导致战略资源板块（稀土、航运）逆势爆发，政策利好和周期复苏驱动医药、农业等内需主线跨市场走强；科技股受外部不确定性压制普遍回调，市场聚焦磋商进展与政策落地节奏博弈。 截至收盘，上证指数跌 0.44%，深证成指跌 0.86%，创业板指跌 1.17%；北证 50 跌 1.01%。两市成交额约 14153.73 亿元，较前一个交易日放量约 1289.61 亿元。全市场 1263 只股票上涨、4035 只股票下跌。 港股三大指数午后皆转跌，恒生科技指数一度跌近 2%。截至收盘，香港恒生指数跌 0.08% 报 24162.87 点，恒生科技指数跌 0.76%，恒生中国企业指数跌 0.15%。大市成交 2503.39 亿港元，南向资金净买入 75.90 亿港元。 从行业表现来看，A 股与港股市场既有共振，也有分化。A 股市场上，港口航运、创新药、固态电池、足球概念板块涨幅居前；军工、半导体板块跌幅居前。港股市场中，大型科技股集体走弱，半导体股、军工股下跌明显；贵金属、稀土、创新药股走强。 具体看， 战略资源与贸易主线：中美经贸磋商启动激发稀土板块跨市场爆发（A股稀土永磁涨超10%，港股中国稀土涨13%），航运港口同步逆市走强（A股多股涨停，港股蓝河控股涨14%），反映市场押注磋商可能推动资源出口管制缓和及全球贸易复苏。 消息面上，白宫经济顾问哈塞特表示，很有信心美国谈判代表于伦敦的美中新一轮经贸谈判中，可以与中国就稀土出口问题达成协议。另外，中国商务部就中重稀土出口管制措施答记者问时表示已依法批准一定数量的合规申请。这使得市场对稀土行业预期产生变化，推动相关概念股上涨。 此外，美国贸易代表办公室放宽对外国船只的审查和收费要求，被航运业和能源业视为一大利好。 政策驱动内需板块：A股创新药、种业与港股创新药、农业股共振上涨，直接受益国内生育补贴制