诺和诺德股价暴跌逾20%，市值跌破2000亿美元，较其曾经超过6000亿美元的估值大幅缩水。该公司在GLP-1市场面临持续竞争，加之首席执行官离职以及财务指引下调，给公司带来了巨大压力。尽管如此，有外国分析师认为，现在仍是投资者“接住这把飞刀”的好时机，因为该公司的核心业务保持多元化且财务状况稳健。 作者：The Value Portfolio 第一季度业绩 诺和诺德第一季度业绩表现强劲，公司持续朝着目标迈进。 来源：诺和诺德 该公司在糖尿病市场的份额保持强劲，占比33.3%，同比下降0.6%。公司在肥胖症治疗方面的收入高达184亿美元（约合30亿美元），且罕见病领域的销售额也持续表现强劲。即便公司更新了业绩指引，仍预计2025年实现增长。 诺和诺德的GLP-1业务 GLP-1仍是公司最大的销售驱动力，过去几年公司一直在努力维持其市场份额。 来源：诺和诺德 尽管公司面临着持续激烈的竞争，但它在GLP-1市场仍保持全球领先地位。过去3年，公司投入超过200亿美元用于扩大产能和优化生产。预计公司将继续致力于完善其资本组合。 同时，值得注意的是，尽管对公司的业绩指引充斥着各种悲观论调，但它仍然是一家高速增长的公司，服务的患者数量新增数百万。肥胖症是目前人类面临的最致命疾病之一，而该公司在对抗肥胖症方面正取得重大进展。 诺和诺德的其他业务板块 该公司目前非核心业务的GLP-1药物也引发了一些关注。 来源：诺和诺德 公司的罕见病销售额增长了3%，这尤其得益于风险较低且更多元化的国际业务。在国际市场的强劲增长推动下，公司罕见内分泌疾病的销售额也增长了14%。 虽然整体罕见病业务板块规模较小，年销售额约为30亿美元，但它仍是公司业务组合中的重要组成部分。 来源：诺和诺德 公司还专注于核心业务，其口服司美格鲁肽片剂取得了显著成果，且具有良好的安全性。公司已收集了大量相关数据，并提交给FDA

$诺和诺德(NVO)$ 原定于8月6日发布二季度财报，但选择提前发布业绩预警。同时也更换了CEO，Maziar Mike Doustda将于8月7日接替Lars Fruergaard Jørgensen。业绩预警与市场反应销售与利润调整： 将2025年全年销售增长预期从13%-21%（CER）下调至8%-14%（CER），营业利润增长从16%-24%下调至10%-16%（CER），显著低于分析师预期的16.6%。 按丹麦克朗计算，销售与利润增长分别再降4%和7%，主因美元贬值。下调的核心驱动来源于Wegovy，在自费渠道（Cash Channel）渗透率低于预期，非法仿制药持续冲击（占处方量约20,000张/周），且保险覆盖渠道扩展缓慢。同时糖尿病药物Ozempic也因美国市场竞争加剧（礼来Zepbound等竞品）受到挤压份额。此外，国际市场部分市场（如欧洲）Wegovy渗透率不及计划。市场直接用脚投票，盘前暴跌25%，一度暴跌28%，最终跌幅收窄至约25%，创2022年以来最大单日跌幅。此次下调被市场视为公司增长逻辑的实质性动摇，尤其Wegovy作为核心增长引擎的可持续性遭质疑。叠加CEO更替（8月7日生效），管理层稳定性亦受关注。如何理解Wegovy增长失速？1. 非法仿制药的持续冲击。尽管FDA于2025年5月22日终止了对GLP-1类药物短缺状态的宽限期，但调研显示非法配制行为仍在持续，以“个性化药物”名义流通，直接分流自费渠道患者。NovoCare药房（自营渠道）每周处方量仅11,000张，但零售自费渠道：约20,000张处方被仿制药分流。 $Hims & Hers Health Inc.(HIMS)$