文｜金融街老李 大众入股小鹏，小鹏在“涨”，而大众正迎来一个产业链时代。 7月26日晚，大众汽车官宣将向小鹏汽车增资约7亿美元收购小鹏约4.99%股权，公告中还公布了其它技术合作细节，当晚美股小鹏汽车一度暴涨超过40%，并在接下来的两天，带动美股和A股新能源汽车板块的上涨。 这两天，国内券商和媒体对事件进行了诸多解读，老李也先后参加了多个电话会，有一些会议释放了不少关键信息。今天老李和大家一起聊聊，为何说大众入股小鹏是战投也是财投？二级市场在这个事件中聪明在哪？大众产业链效应离我们还远吗？ 是战投也是财投 这两天，很多朋友在关注大众入股小鹏汽车的信息，二级市场组织了多场分享，小鹏汽车的IR也同国内的头部券商开展了路演，部分小型券商也召开了专家分享会，阐述投资机会。 老李参与了几场路演，总的来说，产业给出的态度较为乐观，利好小鹏，而资本市场给出的态度较为谨慎，利好大众。虽然朋友圈信息量很大，但认真读过公告原文的朋友不多，所以老李先和大家一起回顾下公告的核心信息： 一是资本层面，大众汽车集团以7亿美元收购小鹏汽车约 4.99%的股权，交易完成后，大众汽车集团将获得一个小鹏汽车董事会观察员席位。 小鹏汽车日K线 这里面有两个关键信息，一是交易定价，大众7亿美金就拿到了接近5%的股权，这是一个极低的价格。我们可以猜测，在小鹏汽车看来，这是一轮战略融资，价格是次要的，看重远期收益。二是股权比例，按照资本法律要求，5%以上股东有权参加股东大会并具有部分关键事宜的表决权，小鹏汽车不可能接受这个事实；对大众汽车来说，一旦持股超过5%，减持股份的流程和周期更长，5%以下有利于在二级市场流通，对大众汽车来说，这是战略投资，更是财务投资。 二是产品层面，在合作的初期阶段，双方计划面向中国的中型车市场，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，这两款专属于中国市场的新车将补充基于 MEB 平台的产品组合

文｜金融街老李 进入2023年，造车新势力三强逐渐拉开了距离，毫无疑问，理想汽车是今年以来发展最好的造车新势力，其销量是蔚来和小鹏的三倍之多，市值超过了蔚来和小鹏的总和，行业原来的“蔚小理”格局逐渐演化成了“理蔚小”。 与此同时，创始人李想也成为最红的造车新势力领袖，从经纬亿万训练营培训到微博小作文分享，这位创业者在用心的分享所思所想和点滴感悟。 诚然，行业对理想汽车的发展喜忧参半，对李想个人的评价褒贬不一，但老李着实认可这位创始人的所思所想，今天老李和大家一起聊聊，当前新势力格局如何重塑？为何二级市场没有信仰？为何理想汽车的分水岭即将到来？ 新势力格局重塑 聊理想，就不得不提蔚来和小鹏，大家一直喜欢把这三家企业放到一起来比，因为从投资角度看，三家企业创始人的出身类似，都赶上了新赛道的浪潮，自然而然会放在一起比较，在以后很长的时间内，都会如此。 但在老李看来，三家企业的产品和细分市场是有明显区别的，放在一起比较并不公平。 早在2019年，老李问经纬的某位投资人，早些年为何会投资理想和小鹏？其回复很简单：我们不知道理想和小鹏能否成为全行业No.1和No.2，但我们相信在对应细分市场内，理想和小鹏一定是头部的。 经纬的预判是正确的，仅仅过了四五年，虽然行业的龙头依然是特斯拉和比亚迪，但三家企业在其细分市场的确成为了领头羊，由于产品、战略、组织的差异，三家企业的分化也日趋明显。 我们先来看看销量，今年1到5月份，理想汽车共交付16.6万辆，连续三个月交付超2万辆，不出意外，6月份的交付量会突破3万辆，这是造车新势力的阶段性最好成绩。 相比来说，小鹏和蔚来的销量逊色很多，作为2021年的销量冠军，小鹏汽车从2022年开始销量持续萎靡，今年1-5月累计交付新车3.3万辆，蔚来1-5 月累计交付新车4.4万辆。 在老李看来，由于各自产品所在细分市场的特殊性，理想汽车遥遥领先是必然的，蔚

文｜嗷嗷胡 马斯克同志不只一次对ESG（环境、社会和公司治理）开炮。 去年，特斯拉因ESG评分偏低被从标普500 ESG指数中剔除，而油气巨头埃克森美孚却进了前十大成分股。老马发推痛斥“ESG就是个骗局（scam），已然成了伪社会正义战士的武器。” 今年又有惊喜。标普ESG继续给特斯拉打出37分（百分制），而万宝路的东家菲利普莫里斯高达84分。ESG评分机构晨星（Sustainalytics）、伦敦证交所也只给了特斯拉中等评价，反而是油气、烟草巨头们得分优异。 老马一整个靓男无语，在改革推特的百忙之中仍然抽出空来，重申“ESG就是魔鬼（devil）”。新能源车就是最典型的ESG，老子搞这个搞到险些破产，你们搁这儿给挖油的卖烟的发奖状。 ESG堪称近几年的“长寿”风口：虚拟货币火的时候它在、元宇宙NFT火的时候它在、大模型接棒的今天它依旧是热点。大热的风口换了一茬又一茬，ESG始终雷打不动。 Environmental、Social和Governance缩写即ESG，中文语境下可对应广义上的“可持续”。ESG概念既包括了人们熟悉的绿色低碳环保，又囊括了少数群体权益、人道主义、社会公平等等。 或许普通人不是很熟悉这个字母组合，但实际上电动车、风能、光伏等可持续能源，都可以认为是ESG概念的子集。而ESG则是在此之上，涵盖了其他可持续因素的更宽泛概念。 几分环保抵一分“正确”？ 马斯克在批判ESG时说它沦为了“虚假的社会正义斗士”的武器，且不论是否如此，“正义”确实代表了ESG在很多人心中的印象：要低碳、要平权、要人道、要合规。 ——ESG来了，青天就有了。 特斯拉ESG评分远低于油气、烟草公司令人大跌眼镜：一家致力于可持续能源的电动车企，却不及一家挖掘矿产破坏环境的公司、一家致人肺癌谋财害命的公司更ESG？离大谱。 22年引起争议的ESG指数调整后权重及剔除名单 其实马斯克的指

文｜金融街老李 过去三年，理想汽车做对了增程式，未来也很有可能做对纯电动。 8月上旬，理想汽车Q2财报发布会如期举行，除了产销和财务外，理想汽车接下来对纯电动车型的布局也是二级市场重点关注的方向。发布会上，理想汽车还宣布今年第四季度将发布首款纯电车型MEGA，而明年发布的4款车型中有3款是纯电动车型。 今年，很多产业和资本朋友一直在讨论理想汽车的纯电动车型能否成功，失败，泯然众人，成功，则一路封神。今天老李和大家一起聊聊，理想怎么做对了增程式证明题？理想的纯电动证明题能做对吗？二级市场如何看待理想后续的发展？ 增程式的证明题 聊理想汽车之前，老李先和大家聊聊这周公开演讲的“雷布斯”，本周一晚，雷军发表了热情洋溢的第四次公开演讲，总结下来，雷军成功的核心秘诀是不断成长，实际上，万事万物的底层逻辑是相通的，李想也说理想汽车的核心竞争力是不断成长。 作为创业者，老李是非常认同李想本人的，一方面是因为真诚，和雷军一样，李想也非常喜欢分享创业和成长经验，老李经常“蹭”课；另一方面则是李想对用户和产品的认知超前，对商业的底层逻辑思考透彻。 销量和财报已经证明，理想汽车是这一波造车浪潮中最成功的中国造车新势力，很多朋友都说理想成功的原因是押对了增程式，但在老李看来，这种说法不全对，并不是所有的增程式都成功，只有理想的增程式成功了。 理想汽车增程式成功的原因很多，但和小米手机的成功一样，理想汽车成功的底层逻辑也是抓准了供需关系，从用户和产品层面考虑，离不开这三点： 第一，理想汽车通过增程式成功解决了绝大多数用户的补能焦虑。李想曾说，电动车企业发展的关键在于解决“充电难”和“电池成本高”两个问题，实际上，解决这两个问题有三种方案——换电、快充和增程。 换电方案本质上是通过服务端解决补能问题，需要大体量资金建立换电站，储备更多电池；快充方案是需要升级产品+服务，当时高电压平台不成熟，快充体系建

文 ｜江小花 让我觉得意外的，不是iPhone15发布会以及这款手机的相关信息没能登上热搜，毕竟如今声量跟意愿的乖离率已经大得没边了。 也不是自研3nm的王炸居然不能被领情，舆论效果跟华为的7nm完全不在一个档次。 让我意外的是，苹果股票和苹果整个产业链的股票，居然一天面子都没给，直接往下砸了，而且是从发布前一直砸到发布后。 苹果从3GS到现在，几乎没有过这样的资本市场待遇。这比任何舆论都更说明，这家不可一世的手机公司，在他的15代产品上市的时候，真的走到了一个关口。 外面的槽点基本千篇一律，伪创新、低配置，唯一亮点就是没涨价。这些没啥营养，老罗从10年前开始就年年说。花哥倒是想聊聊苹果这次给咱大汽车产业带来的几个启示。 其一、苹果到底是不是不努力。我觉得不是，即便他确实身在舒适区，也不能证明他不努力。 大家对苹果的期待一直是突破性地创新，意外出色的体验。这些东西对于规模到三四万亿美元的苹果而言早就没有了。但这同样不代表苹果不努力，甚至不代表苹果不在努力创新。 李佳琦的错误就在于，他觉得努力就一定会有结果。比如在手机外观或基本功能的设计上，一百个普通设计师皓首穷经地努力可能也比不上一个完美主义者的日常。 苹果从来都很努力，只不过他更需要的人是产品定义的艺术家，而他现在似乎就是没有。 如今很多人在研究比亚迪的成功之道，功利一点的还研究理想的成功之道。在我看来，比亚迪的成功，根本上源自他的新能源战略足够长的提前量。这个没法学，只能补。但比亚迪这一波的高度能打这么高，产品定义的突破至少占了四成辅助功劳；理想更是除了产品定义讨巧，没太多可说的，难道如今痛苦不堪的那些体系能力超强的大企业，连强化产品定义这件事儿也做不了了？ 不管啥能源，这件事儿做好了，都有结构性机会。一汽-大众吴迎凯在不久前座谈的时候不就明白说过，我们认为在油车份额快速下降的时候，新迈腾有结构性增长的机会吗？ 这句很