3$美光科技(MU)$  $闪迪(SNDK)$  周期就是行业景气度的变化，所谓历史有轮回，王朝有兴衰，行业有起伏。但周期的变动的时期不是如同火车一样按时到达，也会被某一系列事件延迟或加速。这就像量子力学里的波粒二象性，如果有人运用周期人为干涉这一历史进程，本该发生的事情就会有出现加速或延迟出现。 根据过往的历史记录，存储行业属于半导体的一个分支，行业周期也会沿用摩尔定律的规则，一般会在18个月左右更新迭代。这项定律被广泛的在过去的60年的一直是生效的。一般在芯片更新迭代后，将维持3-6个月左右的繁荣期，也就是行业整体处于高景气度的时期。 过去的10年里，处于摩尔定律不断突破物理极限，即将处于失效的阶段。芯片制程相比过往的50年内，更难突破物理极限。这也导致了一部分芯片厂商不再只坚持采用更加先进的加工制程达到更好的性能提升，而转向了在目前可行的方案基础上堆叠层数，如NAND Flash19-40nm,DRAM 10 nm，NAND Flash从过去的32层到现在300-400层。物理定理的失效导致周期存续时间，从过去依赖物理定律到遵循产品研发进度及良率控制进度。甚至可以通过不同的研发组参与不同的项目研发，根据项目进度推进产品上市进度。 本轮存储周期驱动因素 本轮存储周期，是从2025年下旬，因为AI产业的驱动所带来的。与以往主要由手机、PC等消费电子需求驱动的传统周期不同，2026年的存储周期展现出“强供给控制 + AI算力与高端需求双重共振”的结构性特征。 供给侧：扩产谨慎，产能向HBM/DDR5倾斜 1.产能占用挤压传统存储： 三星、SK海力士、美光等三大原厂将大量先进制程晶圆

$麦克莫兰铜金(FCX)$看懂本图，将开启财富的🔑本轮铜周期从20年下半年开始到21年，将走至少二十个月的长周期。从2020年3月疫情以来，全球铜库存持续下跌，铜价上涨原因主要来源于以下几点：1、全球供应链中断，全球铜产能主要来源于南美的智利、秘鲁、澳大利亚等国家。因为疫情导致产能下滑。2020年后每年新增产能不足，最快在2022年才能建成投产。2、因为疫情导致消费类电子产品需求量暴增，对铜需求有小幅度提升。3、2020年3月后美国开启放水，资产价格定价出现失常，先抑后扬，以石油为首的资产价格出现暴涨暴跌，2021年后走出低谷，伴随着持续的放水，大宗商品价格整体走高。4、新能源产业链的爆发式增长对铜需求数量级上升，从上游充电桩的建设、新增电网的铺设到汽车含铜量的提升，对铜的需求提升了3-5倍以上。5、全球贸易开启狂热模式，波罗的海干散货指数上升，航运资费上涨倒逼推动大宗商品价格上涨。以上就是支撑本轮铜在中周期上涨的主要原因，需求提升只是诱因，主要还是铜周期中的补库存周期的到来。铜价只是反应了供需的情况，真正要看行情能够持续多久，还需要看补库存时间有多长。根据以往100多年的数据，补库存少则10个月，多则30个月，平均也有24个月，根据不同周期划分，本轮至少20个月，且补库存量将远超2008年。再来说说麦克莫兰，相比紫金矿业，麦克莫兰更有投资价值，作为全球铜行业龙头，估值相比紫金更低。2020年全年净利润8.65亿美元，而2021年一季报净利润就高达9.53亿美元，如果根据目前的铜价保持不变，全年净利润超过38亿美元。相比目前的市值，不到15倍PE。该股被严重低估。2008年，该股一度涨到了63元，距离目前价格还有60%左右的涨幅。当时铜的产能相比目前的产能，大概只有40%左右。在本次资产价格与铜产