文：零点财经 互金上市公司的业绩正在发生变化。 近日，国内头部互金上市公司的业绩已披露完毕，从数据来看，由于经营策略的不同，各家的业绩表现也大有差异。 对此，博通咨询首席分析师王蓬博表示，第三季度，上市金融科技公司营收普涨、净利润表现分化显著，主要在于行业竞争日益激烈，也与部分机构的业务收缩有关。 01、 业绩分化，资产提质 从营收来看，整个三季度，营收在30亿元以上的有3家。奇富科技营收39.59亿元；乐信为36.6亿元；信也科技为32.76亿元。 营收在10—20亿元的亦有3家，小赢科技 $小赢科技(XYF)$ 营收为15.84亿元；宜人智科为15.01亿元；嘉银金科为14.45亿元。 从营收增幅来看，小赢科技三季度营收增幅最高，同比增长18.58%；宜人智科营收增幅次之，为12.30%。 相比之下，其余各家营收增幅均为个位数。 从利润来看，三季度，奇富科技 $奇富科技(QFIN)$ 净利润最高，为18.03亿元，同比增长57.86%；信也科技净利润6.24亿元，同比增长10.18%；小赢科技净利润3.76，同比增长8.25%。乐信、宜人智科、嘉银金科同比负增长。 对于净利润的下滑，宜人智科CEO唐宁分析了三点原因，一是由于保险业务整体盈利能力下降；二是金融服务业务中获客投资，以及内部AI能力投资导致的营销费用和研发费用上涨；三是在承担风险的贷款规模增加，前期投入大量准备金。 乐信CEO肖文杰则表示，未来将秉持审慎经营原则，加强风险管理，注重有质量的增长，加强消费场景投入，打造差异化的竞争优势。并称2025年，对资产质量持续改善、盈利加速修复充满信心。 营收各有差异，但也有共同的好消息。 财报显示，奇富科技三季度9

始于供需错配，灭于人声鼎沸。OPEC的减产、黄金的芭蕾、央行与资源国的博弈，所有供给侧的背后，是对“先决储备货币”地位的争夺。同样的争夺和讨论，曾出现在互联网泡沫破碎后、次贷危机过程中。与黄金走势互为倒影的美元“本位”，曾先后在商业文明上，遭遇过80年代日本的半导体、90年代苏联的核能、2000年中东的石油的挑战。 广积粮缓称王，储备货币地位转移的重要因子在于：以生产要素推动经济绝对力量实现降维打击。其中，金融以货币为单位、技术以产业为载体。 新一轮争夺的极化点：AI，尤指与金融领域挂钩的人工智能技术。谁掌握了算法、数据、算力，储备货币转移的杠杆支点就会向其倾斜。 本轮AI浪潮的根基，发源自2017年提出的Transformer架构，这种原本专攻机器翻译任务的架构，被AI科学家赋予了使用自注意力机制来建立输入序列的内部表示，使模型并行处理整个序列的核心思想，让其取代了RNN原本被赋予的改变碳基生物的使命。  一批又有一批的中国公司以此为起点，加入了AI浪潮，但产业是技术的载体，不可雕版印刷的墨宝终究是不会实现的文明，即便以API接口为连接方式的MaaS（模型即服务）已经成为AI大模型的商业化道路，但AI公司在商业化自由主义的道路上，也需要无形的手给予力量。在没有指引的道路上，诸多AI公司自由落体，融不到C轮的列表上名将如云。彼时的中国MaaS厂商，自己都无法预知，究竟还能不能等到属于中国的AI时代。 彼时站在十字路口的，有百度的AI事业线、日后开源的阿里达摩院MaaS平台，还有如今以MaaS为主营业务之一的@百融云-W（6608.HK）。 直到2023年末，全国信息技术标准化技术委员会人工智能分委会全体会议启动MaaS（模型即服务）领域《人工智能 模型即服务（MaaS）参考架构》的编制工作。百融云们，等这一刻，等了近7年之久。 中国金融业到底需要什么样的AI服务？

北京时间2022年5月24日，中国领先的金融科技公司小赢科技发布了截至2022年3月31日第一季度未经审计的财务报告。财报数据显示，2022年一季度，小赢科技业务规模和业绩指标继续保持稳中有进。一季度撮合及提供贷款总额为152.50亿元人民币；一季度经营利润为3.141亿元人民币；归属于小赢科技股东的净利润为1.40亿元人民币。公司创始人、首席执行官兼董事长唐越表示：“尽管面临新冠疫情反复等多重挑战，但我们很高兴在2022年第一季度以稳健的表现开局。第一季度撮合及提供贷款总额有所增加，同时资产质量在本季度保持稳定。近期，中国强调了促进平台经济健康发展的重要性，我们相信，一个更加清晰、规范的市场将有利于包括我们在内的所有市场参与者。我们完全遵守并支持促进行业长期发展的举措和政策。我们已经奠定了坚实的基础，并且对自身的专业知识非常有信心，能够在健康的环境中抓住增长机会。”一、稳字当头，彰显行业新格局，服务小微奠定可持续发展良性基础2022年一季度政府工作报告中提出：稳经济、稳市场、稳预期的宏观政策指导下，小赢科技一季度财务数据稳中有进，这得益于小赢科技毫不动摇的坚持服务小微企业，扎根普惠金融。2022年第一季度净收入总额为8.884亿元人民币；2022年第一季度经营利润为3.141亿元人民币；归属于小赢科技股东的净利润为1.40亿元人民币；非美国通用会计准则（Non-GAAP）调整后的归属于小赢科技股东的净利润为1.539亿元人民币。小赢科技首席财务官郑富亚表示:“我们很高兴看到在第一季度收入的增长。我们一直在加紧努力获取更多优质借款人，并确保更大的用户群以实现长期可持续增长。稳固的借款人基础对我们业务的长期发展至关重要。我们将继续加强用户获取，同时实施成本控制措施，实现收入和利润的平衡增长。”二、新市民+小微企业服务，多措并举，齐头并进践行普惠金融一季度，新冠疫情的反复对整个

图片 文：卡贝 今年年初，场景分期平台分蛋科技正式递交招股书，拟以股票代码“FDAN”在纳斯达克上市。 招股书显示，2020、2021年及2022年前6个月，分蛋科技收入分别为748.57万美元、955.84万美元及286.89万美元，净利润分别为182.76万美元、376.87万美元及43.75万美元。 分蛋科技前身为分蛋金服，成立于2016年，创始人徐春捷曾在兴业银行信用卡信贷产品部门任职超过10年，旗下主要产品为爱分担，专注于婚宴、婚纱摄影、早教、月子中心、成人培训等年轻人消费分期服务。 2017年8月，分蛋科技完成3000万元Pre-A轮融资，投资方为海泰戈壁；2016年12月完成千万级天使轮融资，由华设资产领投。 在招股书中，分蛋科技披露的信息不少，一、2020年已实现盈利；二、毛利率持续上涨高达74.48%；四，董事会主席兼首席执行官徐春捷对公司有重大影响；五，金融业务存风险，业务严重依赖大客户。   01     毛利率高达74.48%，分蛋科技怎么赚钱的？  在分蛋科技的招股书中，已经实现盈利的业绩较为显眼。 2020年、2021年和2022年6月末，分蛋科技毛利率分别为68.28%、71.64%和74.48%；2020年、2021财年净利润则为183万美元、377万美元。 在持牌金融机构的挤压下，分蛋科技还能赚到钱与其业务模式有关，不同于直接放贷，分蛋科技主要提供助贷服务，为金融机构和商户提供中介服务，其业务范围主要针对成人教育、婚嫁服务、母婴、牙科医疗等场景。 据招股书，截至2022年上半年，与分蛋科技建立联系合作金融机构有12家，其中包括1家消费金融公司、2家信托公司、5家商业保理公司、4家小额贷款公司。 业务层面，截至2022年9月30日，“爱分担”平台注册消费者超过21.8万，但仅有52%的消费者完

文：饭团5月21日，因教育培训合同纠纷，新东方教育科技集团科技有限公司（下称：新东方）又新增一则被执行人信息，执行标的金额为11.38万元。从公开信息来看，新东方此次被执行，与北京天悦明德教育科技有限公司有关。但其实，据零点财经梳理发现，新东方这已不是第一次被天悦明德教育所“连累”。面对法院的多次判决，新东方称并非合同当事人，也未与家长达成任何协议，那么，在这场纠纷当中，新东方究竟扮演了一个什么样的角色？ 01 新东方又被执行11.38万元5月21日，因教育培训合同纠纷，新东方又新增一则被执行人信息，执行标的金额为11.38万元。根据企查查显示，本次执行案号为：（2022）京0105执16572号，被执行人为北京天悦明德教育科技有限公司(下称：天悦明德教育)、新东方教育科技集团有限公司，执行法院为北京市朝阳区人民法院。明德教育全名叫北京天悦明德教育科技有限公司，成立于2016年12月9日，法定代表人为王君瑛，业务经营范围为技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；教育咨询（不含出国留学咨询及中介服务）；软件开发等。天悦明德教育有三个股东，北京天悦投资发展有限公司持股60%；北京懋博丰投资咨询有限公司持股37%；洪义持股3%。但目前，大股东和二股东的重要成员均已出现问题。其中，大股东北京天悦投资发展有限公司的实际控股人、法人——王君瑛与另一股东黄北海均已被限制高消费，且有股权被冻结，而公司也有失信，被执行。二股东北京懋博丰投资咨询有限公司的主要人员之一，尚增强也有被限制最高消费。股东问题重重，天悦明德教育亦是如此，目前，天悦明德教育已被列为失信被执行人，且经营异常，涉及司法案件108个。 02 因合作协议被连累？从工商信息来看，新东方与天悦明德教育毫无关系，那他们是如何产生联系，走到一起的？截至目前，在新东方历史被执行人中，已有10个案件

文：晨曦当前，人口老龄化成为重要议题，如何推动银发经济的发展，提高老年人晚年生活的幸福感和获得感，意义重大。与此同时，对于一些创业者而言，在幼儿、青少年、成人纷纷被攻陷之后，行业只剩下最后一片蓝海——银发老人。但其实，银发老人并非近两年才被资本盯上。早在2015年左右，老人群体就曾成为创业者们的重点关注对象。为了拿下这群用户，创业们者们上线了与之相关的APP，有娱乐性的，有功能性的。除此之外，一些专门针对老年人的电商，教育类机构也逐渐兴起，但挖掘这片蓝海难点实在太多。彼时，老年人传统的消费观念，谨慎的花钱态度，以及较弱的购买力，无一不是阻碍创业者们发展的掣肘。那么，几年过去了，这一切发生改变了吗，创业者们又如何看待这片万亿市场? 01 万亿银发经济2021年第七次全国人口普查数据显示，中国60岁及以上人口已达2.64亿，占全部总人口的18.70%，上升5.44%。老龄化社会的来临，催生了“银发经济”。据《中国老龄产业发展报告》预计，到2050年，中国老龄人口的消费潜力将增长到106万亿元左右，占GDP的比例将增长至33%，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。万亿市场规模中，文娱类产业是养老产业中一个特殊的分支，备受创业者青睐。原因有两个，一是其产品容易被老年用户接纳，二是市场规模足够大。据《中国老年文娱产业发展报告（2020）》预计，到2050年，中国老年教育市场规模将超千亿元。庞大的老年规模，也引起了监管的重视，自去年以来，国家相关政策多次提及老年教育，称要将老年教育纳入终身教育体系，同时鼓励老年教育机构开展在线老年教育。受此影响，在庞大用户需求以及良好政策环境的双重驱动下，一些新的玩家开始涌入银发经济市场。今年1月，宝宝树创始人王怀南创办的“米茶公社”推出“响午”品牌 ，从鞋的角度切入银发消费市场，产品上线不到10天，其用户复购率达到20%。同月，主

图片 文：晨曦 2023年开端，蚂蚁消费金融正深度“补血”。 据零点财经统计，从2021年1月初截至目前，蚂蚁消费金融已与三家信托公司通过银登中心开展6期信贷资产收益权转让业务，总金额近60亿，其中，有五期已成功转让，实际转让金额50亿。 国内持牌消费金融公司与信托机构合作开展信贷资产收益权转让始于2021年10月25日，蚂蚁消费金融是第一家尝试的机构。 当天，蚂蚁消费金融发布了鹏雅2021年第一期信贷资产收益权转让公告，总额10亿元，涉及债务人145.3户。四天后，该笔业务以9.72亿元的资产原始金额，10亿元的实际转让金额成交。 此后，马上消费金融、中原消费金融、长银消费金融都将信贷资产权益转让作为融资方式之一。   01     信贷资产收益权转让，蚂蚁消金的融资“命门”   据零点财经统计，截至今年2月22日，蚂蚁消费金融与信托公司已开展80期信贷资产收益权转让业务。 其中，2021年7期，实际转让金额70亿元；2022年67期，实际转让金额675亿元；2023年6期，已完成5期，实际转让金额50亿元。 这意味着，截至目前，蚂蚁消费金融已通过信贷资产收益权转让的方式获得795亿元融资，涉及受让机构有中航信托股份有限公司、中融国际信托有限公司、云南国际信托有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、百瑞信托有限责任公司、中原信托有限公司和广大兴陇信托有限责任公司。 信贷资产收益权转是盘活存量信贷资产的重要手段，最早用于银行，其具体操作是，出让方银行拿出一批贷款，组成信贷资产包，并在银登中心登记。 出让方银行与信托公司达成流转意向之后，向银登中心提交相关材料，银登中心给出是否备案的反馈，材料审核通过后予以备案，出让方银行和信托公司再资产流转平台上完成资产过户和资金收讫。 2020年11月，银保监下发关于促进消费金融

文：木木 一天之内，喜茶公布了两大消息。 一是旗下平价茶饮子品牌“喜小茶”最后一家门店停止营业，二是确认将开放加盟业务。 消息传出后，业内哗然。喜小茶为何全部关停？对于加盟，有心人士最关注的问题又是什么？ 01 喜小茶完成历史使命 关于喜小茶全部关停，喜茶方面给出了解释。 喜茶称，喜小茶是喜茶在产品和价格带等方面做出的新的探索和努力，随着喜茶价格向下调整，喜小茶已经完成其历史使命。 据公开报道，作为喜茶旗下全新子品牌，喜小茶于2020年4月开始营业，单品定价在6-15元之间，价格基本为当时喜茶的一半。强调的卖点是“真奶真果”，竞争优势是好喝但不贵，门店形态也以轻便型小店为主。 根据喜小茶2021年发布的一周年小报告显示，彼时，喜小茶已在深圳、广州、东莞、中山、佛山、惠州等6个广东城市落成22家门店，全年卖出超280万杯饮品。 不过，值得一提的是，据媒体报道，喜小茶曾试图在上海开快闪店，但最终以失败告终。 按照喜茶的说法，喜小茶只是其在价格探索上的一个“工具”，但业内却认为，喜小茶的价值远不仅于此。 有人表示，自发展以来，喜茶一直都是直营门店，不接受加盟，其门店选址也大多在豪华地段或高品质的商场，这就导致喜茶的门店数量增长速度相对缓慢，而喜小茶的存在，一方面可扩大喜茶的知名度，另一方面还可在短期内为喜茶吸纳不错的现金流。 从销售量和价值来看，喜小茶的存在是有意义的，但其实，喜小茶自诞生开始，就并非被所有人看好。 彼时，有多家媒体从多个角度分析了不看好喜小茶的原因。 自媒体FBIF分析称，除了命名和logo，喜小茶和喜茶的视觉设计和产品画风也有相似点，如此的风险点在于若消费者对喜茶与喜小茶的品牌认知混淆，长此以往，会反噬主品牌。 另外，从当时开业现场来看，大多数消费者都是奔着“喜茶”的品牌去的，这意味着消费者对喜小茶充满期待，但若其品质没有满足消费者的期望值，则可能影响消费者对

日，有媒体报道，多名脉脉平台用户称陆金所大比例裁员，且有脉脉认证的陆金所（NYSE:LU）旗下关联平台在职用户回应附和爆料属实。对此，陆金所控股新闻发言人澄清：考虑到整体市场环境的变化，公司将进一步集中科技能力与资源，聚焦金融信息服务，提高运营效率。为此，公司进行相应内部调整，对职能重叠的部门进行整合优化，影响的员工占比不到陆金所控股全部员工数量的1%。与此同时，该调整不会对平台现有产品、服务以及客户权益产生影响，公司将继续为平台客户提供高标准服务。对于调整涉及的员工，公司将充分保障其合法权益。我们相信，此次调整有利于公司的中长期发展，通过进一步整合与聚焦，使公司有能力在未来关键增长领域中更快地部署各项能力，以最优的结构和资源，强化我们在贷款、保险和财富领域服务小微的领导地位。

文：晨曦元气森林正在闯关新赛道。6月22日，进军矿泉水赛道一年多的元气森林，终于对外公开了推出天然矿泉水——“有矿”的细节。这意味着，元气森林已正式进军千亿级别的高端矿泉水市场。然而，在这个千亿市场，想要打下一片江山却并不容易。据业内人士透露，品牌、终端布局、渠道等每个环节对于其成败都至关重要。那么，在前有农夫山泉，百岁山等水巨头对市场的“霸占”，现有各路玩家相继布局的激烈竞争下，元气森林能杀出一条血路吗？ 01 从饮料到矿泉水近期，元气森林旗下天然矿泉水“有矿”出现的频率逐渐多了起来。但其实，严格意义上来说，这并不算新品。据元气森林在其公众号的披露显示，矿泉水产品正式在内部立项是在2020年底，历时半年之后，2021年7月，元气森林的首款瓶装款泉水产品——有矿天然软矿泉水，开始在电商渠道测试，先是上线了同为元气森林子品牌的外星人旗舰店，随后又开出了单独的有矿饮品旗舰店。2021年12月，有矿天然软矿泉水开始在华东线下渠道“试水”，今年二季度，开始在全国线下渠道铺市，至此，有矿天然软矿泉水流向全国。值得一提的是，就在今年7月，有矿饮品旗舰店将旧版下架，只留下1个最新推出的SKU。与此同时，其产品的价格，也从老版的5元降到了新版的3元。“只有持续为消费者提**品更好、价格更低的产品，才能真正促进整个瓶装水生态的良性发展。‘‘有矿’想通过自身的努力让天下的水厂‘‘卷’起来。”元气森林称。元气森林成立于2016年，是一家颇受关注的新消费巨头，更是资本的宠儿，成立5年，估值就高达400亿，一举打破喜茶8年160亿的记录。目前，元气森林的产品矩阵包括燃茶、气泡水、乳茶、满分气泡果汁等。此外，其另一个奶制品品牌为“北海牧场”，旗下拥有3.1倍高蛋白酸奶、“浓”0蔗糖酸奶、LP28益生菌酸奶等多款酸奶产品。在销量上，从2018年到2020年，元气森林更是分别实现了高达

作为云计算领域最大的赛道，SaaS约占全球云计算市场规模的38%。Gartner预计全球SaaS市场2022年将继续维持20%的业绩增速。中国市场是全球第二大云计算市场，SaaS成长潜力可观，艾瑞认为2022至2024年，我国SaaS市场规模复合增速将保持在34%。用“显微镜”审视，我国SaaS公司现阶段创收能力、运营品质、市值等方面与美国公司相比存在较大差距——营收规模超过10亿元的公司较少，其中现金流韧性强的公司稀缺，市值超过300亿人民币的公司凤毛麟角。破题我国SaaS公司瓶颈探索长期发展之路港股SaaS中，去年营收过10亿元、2018年（企业级SaaS市场规模拐点）至2021年营收复合增速在30%以上的成长公司有7家，其中这4年来的经营活动现金流持续为正流入的公司仅两家，为处于金融业赛道的百融云创和地产领域的明源云；市值方面，只有两家成熟型公司市值超过和接近300亿元的水平，分别为金蝶国际和金山软件。国内SaaS业盘子大，但尚未涌现巨头的原因在于我国经济发展太快，但数字化赋能市场相比美国还处于发展初期，SaaS细分领域的竞争格局分散度较高，中小厂商众多，通用领域则呈现二八分化。而事情总有两面性，这一态势恰恰为各赛道SaaS头部公司提供了通过积极并购来延伸自身优势的机会与条件，提升市场竞争力。已经过20多年发展的全球SaaS领军企业Salesforce发展过程中的收购历程，对我国SaaS发展具有参考意义。2017年以来，Salesforce每年的营收增速仍保持在24%以上，这与其持续提升服务深度紧密相关，收购与整合则发挥着不可或缺的作用。在软件向云大规模迁移的潮流中，Salesforce于2018年溢价约一倍收购专注以API集成为主导、擅长SaaS平台集成的Mulesoft。Salesforce也就此搭建起RPA与AI结合的框架，这就好比在产品赋能中，实现了机器人的“

图片 文：卡贝   01     营收下滑，业务结构转型成必然   商汤科技开始业务结构转型。 从以智慧商业、智慧城市业务为主到智慧生活，智慧汽车逐渐“上位”，商汤试图讲出一个新故事。 近日，商汤发布2022年全年业绩，这一年，依旧亏损。 据财报，2022年，商汤科技营收38亿元，同比下降19%，年度亏损60.93亿元，较上年同期收窄64.5%；经调整亏损为47.36亿元，同比扩大超230%。 图片 商汤科技有四大业务板块，智慧商业和智慧城市曾是商汤科技的重要收入来源，但如今，随着客户量的减少，其贡献的营收也同步下滑。 数据显示，2022年，商汤科技智慧商业业务客户数量为717家，同比下降22.2%，单客户收入下降3.8%，业务收入14.643亿元，同比下降25.2%；占集团总收入38.4%，相较于2021年的41.7%有所下降。 智慧城市服务客户数量为162家，同比上升15.7%，但这并未扭转其收入下滑的态势。2022年，该项业务收入10.964亿元，同比下降48.8%，占集团总收入的28.8%，相较于2021年的45.6%有所降低。 相比之下，曾在收入中占比较低的智慧生活和智能汽车却逆势崛起。 报告期内，商汤科技智能汽车业务营收2.93亿元，同比增长59%，智慧生活营收9.55亿元，同比增长130%，营收占比分别从2021年的9%和4%大幅提升至25%和8%。 图片 事实上，商汤科技智慧商业与智慧城市业务下滑早有迹象。 早在2020年，智慧商业的营收增速就从2019年的41%下滑到了23%，同期，智慧城市的增速更是从139%大幅下滑至7%。 彼时，业内人士透露，2018、2019年智慧商业和智慧城市很赚钱，与一个地铁站合作就能有100多万的收入，但随着越来越多的玩家涌入，技术壁垒讯速被攻破，利润空间下滑。 值得