$NEBIUS(NBIS)$ CoreWeave vs. Nebius：AI基础设施巨头的“烧钱”模式对比分析 近期，作为人工智能（AI）基础设施领域的两大新兴巨头，CoreWeave和Nebius相继发布了25年Q4的财报。尽管两者均展现了惊人的收入增长，但财报中暴露出的共同问题——巨额亏损、激进的资本支出和沉重的债务负担——引发了市场的普遍担忧。然而，深入分析两者财报可以发现，尽管面临相似的挑战，但其应对策略，特别是融资模式上，存在显著差异。 1. 盈利能力：共同的亏损困境 两家公司都处于“野蛮生长”阶段，其共同特征是巨额亏损。财报显示，CoreWeave在2025年第四季度的净亏损高达4.52亿美元，全年亏损超过11亿美元。同样，Nebius在第四季度的持续经营业务净亏损也达到了2.5亿美元。 这种亏损是其商业模式的直接体现：为了抢占市场先机，两家公司都在不计成本地采购NVIDIA的高端GPU、建设数据中心，导致运营成本和折旧摊销费用激增。从目前阶段看，亏损问题在两家公司身上都同样存在，并且是其高速扩张战略下的必然结果。投资者担忧的并非当下的亏损，而是这种“烧钱换增长”的模式何时能跑通，以及何时能看到清晰的盈利路径。 2. 资本支出：激进的军备竞赛 在资本支出方面，两家公司都表现出极度的激进。CoreWeave计划在2026年投入300亿至350亿美元进行资本扩张，这一数字远超其2025年的约149亿美元，也大大超出了市场预期。Nebius同样不甘示弱，给出了160亿至200亿美元的2026年资本支出指引，相较于2025年的约41亿美元也是数倍的增长。 这表明两家公司都坚信AI算力需求将持续爆发，并试图通过大规模的基础设施建设来构建自己的“护城河”。然而，如此庞大的资本支出计划也像一把“双

$NEBIUS(NBIS)$ 继 Revolut 之后， $MNDY也被确认为$NBIS的另一家企业客户。该公司正在使用 Nebius Token Factory 来扩展开源模型的推理能力，重点在于提高效率和控制成本。

$NEBIUS(NBIS)$ Compass Point 首次给予 Nebius Group 买入评级，目标价为 150 美元。 Compass Point 非常看好 Nebius 软件平台，并认为“Nebius 的 AI 云产品和 Token Factory……是关键的增长驱动力，前者专为大规模训练和工作负载而设计，后者则针对生产推理和训练后用例，从而增强公司的竞争优势。” 该公司认为股价有 54% 的上涨空间，这反映出对公司未来增长前景的强烈信心。

$NEBIUS(NBIS)$ 贝莱德提交943万股股份$NBIS 贝莱德刚刚披露，截至 12 月 31 日，该公司持有 Nebius Group NV 9,431,400 股股票，价值约 7.89 亿美元。 之前的备案文件显示，仅有 23,866 股。 据报道，该数据环比增长了 39418%。

$NEBIUS(NBIS)$ Nebius今天的财报，公司Q4收入为$228M，同比增长547%，核心AI cloud收入增长830%，但略低于市场预期。这是股价短期承压的直接原因。 然而，ARR（年化运行收入）达到$1.2B，超过指引上限，说明未来收入已经锁定。公司Q4经营现金流高达$834M，其中大部分来自长期合同预付款，进一步证明客户已经支付并锁定算力资源。 收入确认滞后的核心原因，是算力建设交付节奏落后于签约节奏。Nebius明确表示，其算力在上线前就已售罄，Q3、Q4以及2026年Q1全部capacity sold out。新数据中心从2026年Q2开始上线，但大部分产能集中在下半年交付，这意味着收入将在未来几个季度逐步释放，而不是一次性确认。 更重要的是，公司重申2026年收入指引为$3.0B–$3.4B，同时维持2026年底ARR达到$7B–$9B的目标，并表示对此的信心进一步增强。这一增长由多个因素支撑，包括Meta合同已经完全交付，Microsoft产能将在2026年持续上线，以及客户合同期限延长50%。GPU价格没有下降，客户需求持续扩大，从数百GPU增长到数万GPU规模，表明AI已经从实验阶段进入生产阶段。 盈利质量同样显著改善。公司Q4 adjusted EBITDA转正，核心云业务EBITDA margin从19%提升至24%，并预计2026年达到约40%。这说明随着规模扩大，AI cloud业务具备极强的盈利能力。与此同时，公司计划在2026年投入$16B–$20B CapEx，其中约80%用于GPU采购，显示出对未来需求的高度确定性。 市场短期下跌的原因，本质上是revenue miss触发了交易型资金的卖出。 Nebius财报的核心意义在于确认了一点：AI算力仍处

$NEBIUS(NBIS)$ Nebius今天宣布以2.75亿美元收购Tavily，这可能意味着ai时代的搜索引擎时代开始了。google很可能并不具备多少优势。 这也是Nebius从“GPU算力提供商”向“Agent时代基础设施平台”转型的关键一步。 Tavily是专门为AI agent设计的搜索基础设施。 传统搜索是为人类设计的，返回的是网页链接列表，人类可以阅读和理解。 而AI agent需要的是结构化数据、实时信息和可直接调用的结果。 如果一个agent需要查询公司财报、市场价格或代码更新，它不能像人一样浏览网页，而必须通过API直接获取可解析的数据。 Tavily正是为这种需求而构建的，它提供的是“agent-native search”，即为AI agent优化的搜索接口，而不是为人类优化的搜索体验。 传统搜索系统的目标是优化人类体验，比如展示相关网页和广告，而Tavily优化的是机器调用效率，包括更低延迟、更结构化的结果和更适合LLM处理的数据格式（省token消耗）。 这使得AI agent可以更快、更可靠地获取世界的实时状态，从而执行更复杂的任务，比如自动交易、自动研究或自动编程。 在Agent逐渐成为核心计算单位的时代，这种能力将成为基础设施，而不是应用功能。 对Nebius来说，长期来看，它极大提升了Nebius的增长潜力和估值上限。 Nebius目前的核心业务是提供GPU算力和AI云服务，这本质上是一个竞争激烈且容易商品化的市场，类似CoreWeave或Lambda这样的公司，主要依赖算力租赁收入。 而通过整合Tavily，Nebius开始构建完整的Agent运行环境，包括算力、搜索、记忆和工具接口。这意味着Nebius正在从“卖算力”转向“提供Agent运行平台”，这是

$NEBIUS(NBIS)$ $NVDA已以 87.20 美元的价格购买了$CRWV的2B美元！ 英伟达目前拥有 22,935,779 股股票！双方计划合作，帮助 Coreweave 建设超过 5.0 GW 的电力设施！这将使他们成为首批获得 5 吉瓦电力供应的 5 家公司之一，这将极大地推动 Coreweave 在人工智能基础设施竞赛中取得进展！

$纳斯达克(.IXIC)$  咋的了这是

$Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$  

$特斯拉(TSLA)$  

$Moderna, Inc.(MRNA)$应该是因为又有内部人士卖股票了...

$Zoom(ZM)$看样子今天还会涨

$鱼跃医疗(002223)$纽约州紧缺，美国加大国外采购，继续看好

$嘉年华邮轮(CCL)$不行啊，隔壁$挪威邮轮(NCLH)$涨成那样，你咋不涨。