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佐罗…人来人往，熙熙攘攘，皆为利，来！皆为利，往！

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2025-08-29

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@价值投资为王:手里有矿，心里不慌！

2021-02-17

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@小虎周报:美港股策略：QE火力全开，带给上半年哪些投资机会?

2021-11-04

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@阳光财经: 美股TSLA分析：如何看待特斯拉的机会与风险？ https://www.interactivebrokers.com/mkt/?src=sunnyfinance1&url=%2Fcn%2Findex.php%3Ff%3D2359 ...

2020-09-03

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12机构点评美股：轮动正在发生，或将出现更广泛上涨

2020-03-26

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四节课带你认识期货世界：期货与期权市场交易基本概念

2020-03-19

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@Cedricly:两周四熔断让89的巴菲特年轻了，让我老了

2020-03-19

在疫情和金融危机面前。人们最需要的无非是两样东西。现金流和物质储备。传统的一些避险产品，金融类的。类黄金啊，都会被兑现的。要的是现金流。另外可以预测性推演：实际世界经济总量基本上是两大市场的支撑，一个是美国金融市场，也就是过去的十年牛市，另一个是中国的房地产市场，也是过去的十年牛市，仿佛是世界的两座双子山。一个熊了，另一个还能长远吗？房地产市场实际上也是金融市场的延伸！就可能被腰斩，随着美国金融市场的继续下行！因此中国立马推出了50万亿的基建！

@4207f134:美元近期强势走高，并不是什么好兆头

2020-04-15

没骨

开盘：美股大跌！关键经济数据创历史最差表现

2020-04-01

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油价雪崩背后：美国、沙特和俄罗斯的史诗级博弈

2025-08-29

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@小虎活动:【有奖互动】晒晒你的“韭王”时刻！

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<a href=\"https://laohu8.com/S/00358\">$江西铜业股份(00358)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/600362\">$江西铜业(600362)$</a> 江西铜业为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。公司年产铜精矿含铜约 20 万吨；控股子公司恒邦股份具备年产黄金 98.33 吨、白银 1,000 吨的能力，附产电解铜 25 万吨、硫酸130 万吨的能力。 江西铜业现为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过 200 万吨。阴极铜产量超过 200 万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。 从历年收入和净利润来看，江西铜业保持了稳定的增长： 收入结构中，大部分来自铜及黄金和白银： 因此，铜价及黄金价格对江西铜业的业绩有较大影响。 从今年上半年来看，铜价延续宽幅波动，重心较 2024 年有所抬升。市场对美国加征铜关税预期持续存在，令 COMEX 铜相对 LME 和 SHFE 有较大幅度价差，并刺激贸易商向美国运输精铜，导致美国以外地区货源转紧，这一逻辑带动铜价在 2025 年一季度持续走高，沪铜最高上涨至人民币 83,000元/吨。 进入二季度，美国宣布实行对等关税，加征幅度超市场预期，沪铜最低回落至人民币 71,000元/吨附近。但抢出口活动前置，弱预期未体现，需求端表现偏强。例如国内 4 月单月去库约 20万吨，5-6 月库存水平保持偏低，令铜价快速反弹至人民币 77,000-78,000 元/吨一线并稳住。期间,由于铜关税预期的变化，导致铜价出现阶段性冲高。整体而言，2025 上半年 LME 铜（三个月）均价 9,447 美元/吨，同比较 2024","listText":"今日，江西铜业股价大涨8.56%，创历史新高！ <a href=\"https://laohu8.com/S/00358\">$江西铜业股份(00358)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/600362\">$江西铜业(600362)$</a> 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因此，铜价及黄金价格对江西铜业的业绩有较大影响。 从今年上半年来看，铜价延续宽幅波动，重心较 2024 年有所抬升。市场对美国加征铜关税预期持续存在，令 COMEX 铜相对 LME 和 SHFE 有较大幅度价差，并刺激贸易商向美国运输精铜，导致美国以外地区货源转紧，这一逻辑带动铜价在 2025 年一季度持续走高，沪铜最高上涨至人民币 83,000元/吨。 进入二季度，美国宣布实行对等关税，加征幅度超市场预期，沪铜最低回落至人民币 71,000元/吨附近。但抢出口活动前置，弱预期未体现，需求端表现偏强。例如国内 4 月单月去库约 20万吨，5-6 月库存水平保持偏低，令铜价快速反弹至人民币 77,000-78,000 元/吨一线并稳住。期间,由于铜关税预期的变化，导致铜价出现阶段性冲高。整体而言，2025 上半年 LME 铜（三个月）均价 9,447 美元/吨，同比较 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参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 2025年9月5日","listText":"有人说，韭菜的三大错觉是：“这次肯定能抄到底”、“这票不会再跌了”、“先止盈再说”。可市场偏不按剧本来：你以为的高点，其实只是半山腰；你以为的低点，结果发现地板下面还有地下室。那些一买就跌、一卖就飞的瞬间，想起来是不是还隐隐作痛？相信每位小虎都有属于自己的“韭王时刻”。快来评论区晒晒，让我们一起回顾“韭菜的进化史”，说不定还能从别人的坑里找到解药！🧧 参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 2025年9月5日","text":"有人说，韭菜的三大错觉是：“这次肯定能抄到底”、“这票不会再跌了”、“先止盈再说”。可市场偏不按剧本来：你以为的高点，其实只是半山腰；你以为的低点，结果发现地板下面还有地下室。那些一买就跌、一卖就飞的瞬间，想起来是不是还隐隐作痛？相信每位小虎都有属于自己的“韭王时刻”。快来评论区晒晒，让我们一起回顾“韭菜的进化史”，说不定还能从别人的坑里找到解药！🧧 参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 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21:17","market":"us","language":"zh","title":"马斯克的乐观言论遭数据反驳，特斯拉在欧洲车市主流品牌中垫底","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2537935258","media":"智通财经","summary":"特斯拉正经历显著的市场份额流失。","content":"<html><head></head><body><p>周三，特斯拉盘中一度冲高，但随后回落。市场消息称埃隆·马斯克对欧洲汽车市场的判断出现重大偏差。他在卡塔尔经济论坛接受采访时声称，特斯拉在欧洲的销量下滑与所有汽车制造商的情况一致，但最新销售数据却呈现截然相反的景象。</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/48270894ea1884e1ea29810ada73fbc6\" tg-width=\"560\" tg-height=\"240\"/></p><p>据汽车研究机构Jato Dynamics数据显示，今年前四个月欧洲新车市场虽较疫情前萎缩约300万辆，但市场格局已发生结构性变化。在销量排名前五的汽车制造商中，大众、丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/STLA\">Stellantis NV</a>等五家车企均实现同比增长，而特斯拉却以39.7%的跌幅垫底主流品牌。这一表现与马斯克&#34;所有制造商销量均下滑&#34;的论断形成鲜明对比。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/05ab1dbe40a9c90622ba25c065decc93\" tg-width=\"1141\" tg-height=\"889\"/></p><p>高级分析师费利佩·穆诺兹指出：&#34;特斯拉正经历显著的市场份额流失，成为欧洲车市最惨重的输家之一。&#34;尽管新款Model Y产能爬坡本应带来销售提振，但这款重新设计的SUV未能如预期般扭转颓势。穆诺兹分析称：&#34;当前欧洲市场的Model Y供应量本应能满足需求，但实际转化率远低于预期。&#34;</p><p>马斯克将销量不振归因于&#34;欧洲经济疲软&#34;，但德国汽车工业协会数据显示，4月欧盟新车注册量同比增长13.7%。这种宏观数据与微观表现的背离，暴露出特斯拉在欧洲市场正面临产品竞争力与渠道布局的双重挑战。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>马斯克的乐观言论遭数据反驳，特斯拉在欧洲车市主流品牌中垫底</title>\n<style 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>公布FY2025Q3季度业绩，本季度资本开支318亿元，同比+259%，环比+82%；FY2025前三季度合计资本开支614亿元，同比+193%，强劲的资本开支成为中国AI步入新阶段的有力印证。中国AI已经告别对标美股的“映射”行情，全AI产业链有望迎来价值重估。我们认为，大厂CapEx、AI应用商业化、模型能力迭代等三大因素，有望驱动中国AI产业持续加速，看好2025年中国AI资产的价值重估与业绩兑现。</p>\n<p><strong>起点：DeepSeek以模型平权重塑中国AI产业价值体系</strong></p>\n<p>2022年底ChatGPT横空出世，带动全球科技产业进入大模型时代。2023-2024年，全球AI产业以美国科技企业为主导，中国AI在算力、模型、应用三大环节均未能显示出独有优势。2025年初，国产大模型DeepSeek实现模型侧突围，以开源/可商用/低成本的优势，快速推进中国AI产业价值重构。1）算力：科技企业的资本开支有望进入新投资周期；2）模型：模型能力迭代有望迎来更高频率；3）应用：AI应用产品化与商业化有望加速落地。我们认为，DeepSeek的模型平权不仅是模型侧的单点变化，更是整个AI产业变革的起点，有望以模型变化为支点，撬动中国AI更大的产业价值释放。</p>\n<p><strong>验证点：阿里CapEx大幅扩大，AI提速得到有力验证</strong></p>\n<p>阿里FY25Q3云业务收入317亿元，同比+13%，提速显著（FY25Q1、Q2云收入同比增速为6%、7%），主要受益于AI需求增长，推理需求占新增需求的60%-70%。FY25Q3季度CapEx约318亿元，同比+259%，环比+82%；FY25前三季度合计CapEx约614亿元，同比+193%，资本开支大幅扩大，验证中国AI进入全新上行周期。根据阿里电话会表述，未来三年阿里CapEx投入或将超越过去十年总和（CY2015-CY2024公司非房地产类CapEx合计超3,200亿元）。我们认为，后续字节、<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、小米等科技企业CapEx均有望同步扩大，模型平权后模型托管与应用推理需求将加速释放。</p>\n<p><strong>加速点：关注大厂CapEx、AI应用商业化、模型能力迭代三大催化</strong></p>\n<p>1）大厂CapEx：美国科技大厂CapEx投入是AI行业进程的重要风向标，按照对内/对外、训练/推理划分，大厂算力需求可分为四大场景，充分体现了AI产业的成熟度，目前国内阿里已率先开启新一轮CapEx投入周期，建议关注其他大厂后续的CapEx情况；2）AI应用商业化：AI应用是大模型商业闭环的最后环节，能否实现AI应用的规模化落地至关重要，建议关注2B、2C两大场景的应用进展；3）模型迭代：DeepSeek驱动下全球大模型加速迭代，模型能力上限突破、多模态模型能力升级仍是产业关注重点。</p>\n<p><strong>AI产业链公司梳理</strong></p>\n<p>硬件环节：1）GPU；2）服务器；3）电源；4）散热；5）PCB；6）光模块；7）IDC，具体公司名单请见研报原文。</p>\n<p>软件环节：1）2B应用；2）2C应用；3）数据中台，具体公司名单请见研报原文。</p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/d1897f16-67fc-4a7c-8c50-394ed15e753b.png\"/></p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/4ad198cb-70d8-4934-a1d6-b91fc458cdc3.png\"/></p>\n<p><img src=\"https://wpimg-wscn.awtmt.com/302b6da2-d3a7-488f-a218-4aa6158d5317.png\"/></p>\n<p><img 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           市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。","news_type":1,"symbols_score_info":{"09988":0.6,"BABA":0.77}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2629,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":405648434434616,"gmtCreate":1740062003588,"gmtModify":1740062005211,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/405648434434616","repostId":"2509742946","repostType":2,"repost":{"id":"2509742946","kind":"news","pubTimestamp":1738900020,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2509742946?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2025-02-07 11:47","market":"hk","language":"zh","title":"刘纪鹏: Deep Seek对蛇年股市影响引思考","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2509742946","media":"市场资讯","summary":"　　这个春节，DeepSeek的横空出世成为中国的一件大事。而从另一个独特的视角来看，DeepSeek的出现，也给中国股市蛇年开盘后的走向带来了一系列值得深入探讨的影响。　　DeepSeek的诞生，无疑是中国科技创新领域的一大壮举。我们在充分肯定DeepSeek的伟大意义和幻方量化的科技创新贡献的同时，也不能忽视量化交易对中国股市可能带来的负面影响。","content":"<html><body><div>\n<blockquote><p>　　炒股就看<a href=\"https://laohu8.com/S/603586\">金麒麟</a>分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！</p></blockquote> <p cms-style=\"font-L \">　　来源：刘纪鹏头条号</p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　这个春节，DeepSeek的横空出世成为中国的一件大事。它的诞生不仅彰显了中国科技创新能力正逐步向世界发达国家水平靠拢，更与中国在国际上的经济体量相匹配，也极大地提升了中国的国际影响力，对国人的鼓舞更是不可小觑。而从另一个独特的视角来看，DeepSeek的出现，也给中国股市蛇年开盘后的走向带来了一系列值得深入探讨的影响。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/92/w550h342/20250207/7d59-1eecdbb764871953c99a94772f9c4875.png\"/><span></span></div>\n<p cms-style=\"font-L align-Center\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\">DeepSeek：科技创新的耀眼新星</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　DeepSeek的诞生，无疑是中国科技创新领域的一大壮举。它的出现，标志着中国在人工智能等前沿科技领域迈出了坚实的步伐，拉近了与世界发达国家在科技水平上的差距。其背后所展现出的创新能力和研发实力，是中国科技实力不断提升的生动体现。</p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　不过大家往往忽视DeepSeek的母体公司<font cms-style=\"font-L strong-Bold\">幻方量化</font>，这家成立十年之久的私募基金，在DeepSeek的研发过程中扮演的关键角色。尽管DeepSeek的开发思路和路径别具一格，但其开发成本却引发了广泛的争议。DeepSeek官方宣称开发成本仅为668万美金，这一数字在国际上被认为是难以令人置信的。毕竟，对于这样一个需要大量资金投入的科技项目而言，如此低的成本确实让人感到匪夷所思。但无论如何，幻方量化能够成功开发出DeepSeek，本身就证明了其在科技创新方面的实力和决心。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/89/w550h339/20250207/082f-8a58a5a7a5908eaecfe5025fb5b59896.png\"/><span></span></div>\n<p cms-style=\"font-L align-Center\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\">幻方量化：资金来源与股市的纠葛</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　在探讨DeepSeek之际，我们无法回避其背后幻方量化基金的<font cms-style=\"font-L strong-Bold\">资金来源问题</font>。幻方量化，一家私募量化基金，在中国股市活跃了近十年，这是广为人知之事。由于国家并未对其进行投资，那么其用于开发DeepSeek的资金究竟从何而来？<font cms-style=\"font-L strong-Bold\">一个合理的推测是，幻方量化在中国股市上赚取了可观的利润，从而有足够的资金投入到科技研发中。这就像是一把钥匙，开启了中国股市中那扇满是争议的 “大门”，将量化交易这一备受关注的问题直接拉到了台前。</font>近十年来，量化交易是否在割散户的韭菜一直是广大投资人争论的焦点。量化交易凭借其先进的算法和高速的交易系统，在市场中占据了一定的优势。然而，这种优势是否是以牺牲散户的利益为代价，一直是一个悬而未决的问题。</p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　从资金使用的角度来看，幻方量化将在股市中赚取的资金用于科技创新，开发出了具有重大意义的DeepSeek，这无疑是值得肯定的。但资金使用的正确性并不能等同于资金来源的正当性。我们不能因为幻方量化做出了伟大的科技创新，就忽视了量化交易在资金获取过程中可能存在的问题。毕竟，<font cms-style=\"font-L strong-Bold\">中国股市中90%的投资人都是散户</font>，他们是股市的重要组成部分，其利益应该得到充分的保护。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/59/w550h309/20250207/9770-7179ef83c00db8960c21221d31cf8b57.png\"/><span></span></div>\n<p cms-style=\"font-L align-Center\">　　<font cms-style=\"font-L strong-Bold align-Center\">量化交易的监管与中国股市的未来</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　面对量化交易在中国股市中的现状，我们需要深入思考量化交易是否适合当前以散户为主的中国股市。量化交易的高频特性，使得其在交易速度和效率上远远超过了普通散户，这在一定程度上破坏了市场的公平竞争环境。虽然幻方量化将股市收益用于科技创新值得称赞，但我们不能保证所有的量化基金都能像幻方量化一样，将赚取的资金用于对社会有益的项目。因此，<font cms-style=\"font-L strong-Bold\">对于量化交易，尤其是高频量化交易，仍然有必要进行一定的限制。</font></p>\n<p cms-style=\"font-L\">　　监管部门应该从公平竞争的角度出发，加强对量化交易的监管。一方面，要限制高频量化交易的交易频率和交易规模，防止其对市场造成过度的冲击；另一方面，要规范量化交易的使用手段，确保其在与散户的竞争中遵循公平、公正、公开的原则。只有这样，才可捍卫广大散户的利益，维系中国股市的稳定与健康发展。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/73/w550h323/20250207/08f2-d22f4fc829b278fbefdb7432137b0b86.png\"/><span></span></div>\n<p cms-style=\"font-L\">　　蛇年开盘后的中国股市，在DeepSeek的影响下，面临着新的机遇和挑战。我们在充分肯定DeepSeek的伟大意义和幻方量化的科技创新贡献的同时，也不能忽视量化交易对中国股市可能带来的负面影响。监管部门应加强对量化交易的监管，合理引导量化交易的发展，使其既能发挥积极作用，又能避免对市场造成不必要的冲击。只有这样，中国股市才能在健康、稳定的轨道上持续发展，为中国经济的繁荣做出贡献。</p>\n<div></div>\n<font>新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。</font>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：刘万里 SF014</p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-02-07/doc-ineispit9747386.shtml><strong>市场资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：刘纪鹏头条号\n　　这个春节，DeepSeek的横空出世成为中国的一件大事。它的诞生不仅彰显了中国科技创新能力正逐步向世界发达国家水平靠拢，更与中国在国际上的经济体量相匹配，也极大地提升了中国的国际影响力，对国人的鼓舞更是不可小觑。而从另一个独特的视角来看，DeepSeek的出现，也给中国股市蛇年开盘后的走向带来了...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-02-07/doc-ineispit9747386.shtml\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4585":"ETF&股票定投概念","YINN":"三倍做多富时中国ETF-Direxion","BK4588":"碎股"},"source_url":"https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2025-02-07/doc-ineispit9747386.shtml","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/b0d1b7e8843deea78cc308b15114de44","article_id":"2509742946","content_text":"炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　来源：刘纪鹏头条号\n　　这个春节，DeepSeek的横空出世成为中国的一件大事。它的诞生不仅彰显了中国科技创新能力正逐步向世界发达国家水平靠拢，更与中国在国际上的经济体量相匹配，也极大地提升了中国的国际影响力，对国人的鼓舞更是不可小觑。而从另一个独特的视角来看，DeepSeek的出现，也给中国股市蛇年开盘后的走向带来了一系列值得深入探讨的影响。\n\n　　DeepSeek：科技创新的耀眼新星\n　　DeepSeek的诞生，无疑是中国科技创新领域的一大壮举。它的出现，标志着中国在人工智能等前沿科技领域迈出了坚实的步伐，拉近了与世界发达国家在科技水平上的差距。其背后所展现出的创新能力和研发实力，是中国科技实力不断提升的生动体现。\n　　不过大家往往忽视DeepSeek的母体公司幻方量化，这家成立十年之久的私募基金，在DeepSeek的研发过程中扮演的关键角色。尽管DeepSeek的开发思路和路径别具一格，但其开发成本却引发了广泛的争议。DeepSeek官方宣称开发成本仅为668万美金，这一数字在国际上被认为是难以令人置信的。毕竟，对于这样一个需要大量资金投入的科技项目而言，如此低的成本确实让人感到匪夷所思。但无论如何，幻方量化能够成功开发出DeepSeek，本身就证明了其在科技创新方面的实力和决心。\n\n　　幻方量化：资金来源与股市的纠葛\n　　在探讨DeepSeek之际，我们无法回避其背后幻方量化基金的资金来源问题。幻方量化，一家私募量化基金，在中国股市活跃了近十年，这是广为人知之事。由于国家并未对其进行投资，那么其用于开发DeepSeek的资金究竟从何而来？一个合理的推测是，幻方量化在中国股市上赚取了可观的利润，从而有足够的资金投入到科技研发中。这就像是一把钥匙，开启了中国股市中那扇满是争议的 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美国市场上越来越多的讨论开始谈到—美元利率正常化。 什么是正常化？ 我们大多数人接触美股都是在近十多年，09年次贷危机之后，伯南克祭出QE法宝，美元从此就一直处在极低利率环境下，所以美股市场上很多人认为低利率甚至零利率是常态。 其实真正的正常化是有利率，而且不低的利率，就好比现在5.25的利率，这在2000年前，就是常态。 人民币也是这样，以前存银行是有利息的，5、6、8这样的利率是正常的。 所以，越来越不能排除美元保持High for Longer，而降息也成为第二只靴子，迟迟不肯落地。 当然这里同样有老鲍作为GOP老党员的一颗忠诚之心。 美帝还很能撑，压在大A大锅上的盖子，也不是那么轻易会被揭掉的。 股票方面，没有消息就是好消息，显示出市场已经消化了不降息的预期。昨天小票表现稳定，在不降息的预期下，就慢慢涨，降息了，就快快涨，反正一个字，要涨。 <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$&nbsp;</a>","listText":"昨晚老鲍没讲什么新东西，不过一句翻译过来的适时考虑降息，引出很多帖子欢呼美帝撑不下去了，也欢呼大A要解放了。 美国市场上越来越多的讨论开始谈到—美元利率正常化。 什么是正常化？ 我们大多数人接触美股都是在近十多年，09年次贷危机之后，伯南克祭出QE法宝，美元从此就一直处在极低利率环境下，所以美股市场上很多人认为低利率甚至零利率是常态。 其实真正的正常化是有利率，而且不低的利率，就好比现在5.25的利率，这在2000年前，就是常态。 人民币也是这样，以前存银行是有利息的，5、6、8这样的利率是正常的。 所以，越来越不能排除美元保持High for Longer，而降息也成为第二只靴子，迟迟不肯落地。 当然这里同样有老鲍作为GOP老党员的一颗忠诚之心。 美帝还很能撑，压在大A大锅上的盖子，也不是那么轻易会被揭掉的。 股票方面，没有消息就是好消息，显示出市场已经消化了不降息的预期。昨天小票表现稳定，在不降息的预期下，就慢慢涨，降息了，就快快涨，反正一个字，要涨。 <a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$&nbsp;</a><a href=\"https://laohu8.com/S/NDX\">$纳斯达克100指数(NDX)$&nbsp;</a>","text":"昨晚老鲍没讲什么新东西，不过一句翻译过来的适时考虑降息，引出很多帖子欢呼美帝撑不下去了，也欢呼大A要解放了。 美国市场上越来越多的讨论开始谈到—美元利率正常化。 什么是正常化？ 我们大多数人接触美股都是在近十多年，09年次贷危机之后，伯南克祭出QE法宝，美元从此就一直处在极低利率环境下，所以美股市场上很多人认为低利率甚至零利率是常态。 其实真正的正常化是有利率，而且不低的利率，就好比现在5.25的利率，这在2000年前，就是常态。 人民币也是这样，以前存银行是有利息的，5、6、8这样的利率是正常的。 所以，越来越不能排除美元保持High for Longer，而降息也成为第二只靴子，迟迟不肯落地。 当然这里同样有老鲍作为GOP老党员的一颗忠诚之心。 美帝还很能撑，压在大A大锅上的盖子，也不是那么轻易会被揭掉的。 股票方面，没有消息就是好消息，显示出市场已经消化了不降息的预期。昨天小票表现稳定，在不降息的预期下，就慢慢涨，降息了，就快快涨，反正一个字，要涨。 $标普500(.SPX)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ 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<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 苹果这是怎么了？ 从近期的消息面来看，苹果遭遇两重利空，一是此前欧盟对苹果处以约20亿美元罚款，称iPhone给音乐流媒体应用开发商制定了不公平的规则。 这笔罚款是欧盟有史以来最大的反垄断处罚之一，市场担忧两者之间的较量刚刚开始。 二是根据市场调研机构Counterpoint Research最新公布的中国智能手机市场每周销量追踪报告显示，2024年前六周中国智能手机市场整体销量与去年同期相比下跌了7%，其中苹果同比大跌了24%，华为则同比大涨了64%： 科技巨头被监管机构处以重罚并非新鲜事，2017年6月27日，欧盟曾对谷歌开出27亿美元的罚单，理由是存在违反欧盟竞争监管规定的行为。 这笔罚单打破了欧盟于2009年开出的10.6亿欧元罚款的纪录。 从股价上看，这笔罚款对谷歌的影响几乎为0： <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 之所以监管机构的处罚对股价影响不大，背后的逻辑是罚款为一次性事件，不会改变公司的基本面。 因此，纵使欧盟最终处罚了苹果，对股价的影响并不大。 苹果在中国区销量下滑，确实令人担忧，但大中华区只贡献了苹果17.4%的收入，同时，华为对苹果的冲击也局限在中国，其他区域并不受影响： 但可惜的是，苹果在其他区域的表现也并不好，根据分析师的预测，今年一季度，苹果在美洲的收入增速预计为0.1%，较上一季2.3%的增长明显放缓；欧洲的收入增速预计为下滑6.2","listText":"在美股突飞猛进之时，曾经的股王苹果却连续下挫，年内跌幅高达11.64%，远远跑输纳斯达克6.18%的涨幅，更落后于微软、英伟达、谷歌等科技巨头： <a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">$微软(MSFT)$</a> 苹果这是怎么了？ 从近期的消息面来看，苹果遭遇两重利空，一是此前欧盟对苹果处以约20亿美元罚款，称iPhone给音乐流媒体应用开发商制定了不公平的规则。 这笔罚款是欧盟有史以来最大的反垄断处罚之一，市场担忧两者之间的较量刚刚开始。 二是根据市场调研机构Counterpoint Research最新公布的中国智能手机市场每周销量追踪报告显示，2024年前六周中国智能手机市场整体销量与去年同期相比下跌了7%，其中苹果同比大跌了24%，华为则同比大涨了64%： 科技巨头被监管机构处以重罚并非新鲜事，2017年6月27日，欧盟曾对谷歌开出27亿美元的罚单，理由是存在违反欧盟竞争监管规定的行为。 这笔罚单打破了欧盟于2009年开出的10.6亿欧元罚款的纪录。 从股价上看，这笔罚款对谷歌的影响几乎为0： <a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">$谷歌(GOOG)$</a> 之所以监管机构的处罚对股价影响不大，背后的逻辑是罚款为一次性事件，不会改变公司的基本面。 因此，纵使欧盟最终处罚了苹果，对股价的影响并不大。 苹果在中国区销量下滑，确实令人担忧，但大中华区只贡献了苹果17.4%的收入，同时，华为对苹果的冲击也局限在中国，其他区域并不受影响： 但可惜的是，苹果在其他区域的表现也并不好，根据分析师的预测，今年一季度，苹果在美洲的收入增速预计为0.1%，较上一季2.3%的增长明显放缓；欧洲的收入增速预计为下滑6.2","text":"在美股突飞猛进之时，曾经的股王苹果却连续下挫，年内跌幅高达11.64%，远远跑输纳斯达克6.18%的涨幅，更落后于微软、英伟达、谷歌等科技巨头： $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ 苹果这是怎么了？ 从近期的消息面来看，苹果遭遇两重利空，一是此前欧盟对苹果处以约20亿美元罚款，称iPhone给音乐流媒体应用开发商制定了不公平的规则。 这笔罚款是欧盟有史以来最大的反垄断处罚之一，市场担忧两者之间的较量刚刚开始。 二是根据市场调研机构Counterpoint Research最新公布的中国智能手机市场每周销量追踪报告显示，2024年前六周中国智能手机市场整体销量与去年同期相比下跌了7%，其中苹果同比大跌了24%，华为则同比大涨了64%： 科技巨头被监管机构处以重罚并非新鲜事，2017年6月27日，欧盟曾对谷歌开出27亿美元的罚单，理由是存在违反欧盟竞争监管规定的行为。 这笔罚单打破了欧盟于2009年开出的10.6亿欧元罚款的纪录。 从股价上看，这笔罚款对谷歌的影响几乎为0： $谷歌(GOOG)$ 之所以监管机构的处罚对股价影响不大，背后的逻辑是罚款为一次性事件，不会改变公司的基本面。 因此，纵使欧盟最终处罚了苹果，对股价的影响并不大。 苹果在中国区销量下滑，确实令人担忧，但大中华区只贡献了苹果17.4%的收入，同时，华为对苹果的冲击也局限在中国，其他区域并不受影响： 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09866\">$蔚来-SW(09866)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">$蔚来(NIO.SI)$</a> 销量0.13万辆<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09868\">$小鹏汽车-W(09868)$</a> 销量0.13万辆<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09863\">$零跑汽车(09863)$</a> 销量0.17万辆<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/LI\">$理想汽车(LI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/02015\">$理想汽车-W(02015)$</a> 销量0.69万辆。注：周销量与每月1日发布的交付量数据统计口径不同。来源：微博 理想汽车","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">$蔚来(NIO)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/09866\">$蔚来-SW(09866)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/NIO.SI\">$蔚来(NIO.SI)$</a> 销量0.13万辆<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/XPEV\">$小鹏汽车(XPEV)$</a> <a target=\"_blank\" 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01357\">$美图公司(01357)$ </a>美图老板还是很看好视觉大模型的，在他看来，AI视觉大模型带来的不仅仅是更好的视觉呈现，还有对工作流的效率提升，但目前大模型与工作流的结合仍在探索阶段，抓住应用场景的核心需求更为重要。MiracleVision将落地电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业，希望能帮助五大行业“工作流提效”。","listText":"<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/01357\">$美图公司(01357)$ </a>美图老板还是很看好视觉大模型的，在他看来，AI视觉大模型带来的不仅仅是更好的视觉呈现，还有对工作流的效率提升，但目前大模型与工作流的结合仍在探索阶段，抓住应用场景的核心需求更为重要。MiracleVision将落地电商、广告、游戏、动漫、影视五大行业，希望能帮助五大行业“工作流提效”。","text":"$美图公司(01357)$ 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<a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">$Sea Ltd(SE)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 九月末，一道惊雷在东南亚最大经济体印尼炸响：当地政府以避免个人数据被算法用于商业目的为由，正式禁止社交媒体平台从事电商交易业务，其今后只能作为商品促销的渠道。这直接冲击了近年来在印尼市场强势崛起的TikTok Shop，该平台过去三年以GMV同比翻3-7倍的速度，成功跻身东南亚电商Top5。面对外部环境带来的巨变，TikTok表示将全力配合并尽快推出独立电商App。前后相差不到一个月，拼多多旗下的跨境电商平台TEMU也火速切入东南亚市场，不过似有预感般绕开了印尼，选择落子菲律宾和马来西亚。就在TikTok Shop大起大落之际，东南亚电商排名第一、第二的Shopee和Lazada由防御转为进攻的同时，彼此也陷入了更为激烈的缠斗，Lazada曾因内部管理问题被Shopee利用闪电战反超，但在阿里蒋凡的带领下，Lazada自去年开始的反击已初显成效。反倒是Shopee在TikTok、TEMU、Lazada等一众劲敌的追赶下显得有些力不从心，在长达一年的自救式降本增效后，身心俱疲的Shopee在兵临城下、四面楚歌的焦灼情势中，唯一的选择是应战。由中国互联网公司引发的东南亚电商大混战一触即发。TikTok Shop是直播电商时代崛起的Shopee2023年9月15日，Shopee母公司冬海集团创始人李小冬发布了一封全员信，号召全体员工准备进入“全面战斗模式”。李小冬表示Shopee正面临来自高维世界对手的强劲挑战，为此集团将重新把增长","listText":"图片东南亚电商大战到了至关重要的时间节点。 <a href=\"https://laohu8.com/S/SE\">$Sea Ltd(SE)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a> 九月末，一道惊雷在东南亚最大经济体印尼炸响：当地政府以避免个人数据被算法用于商业目的为由，正式禁止社交媒体平台从事电商交易业务，其今后只能作为商品促销的渠道。这直接冲击了近年来在印尼市场强势崛起的TikTok Shop，该平台过去三年以GMV同比翻3-7倍的速度，成功跻身东南亚电商Top5。面对外部环境带来的巨变，TikTok表示将全力配合并尽快推出独立电商App。前后相差不到一个月，拼多多旗下的跨境电商平台TEMU也火速切入东南亚市场，不过似有预感般绕开了印尼，选择落子菲律宾和马来西亚。就在TikTok Shop大起大落之际，东南亚电商排名第一、第二的Shopee和Lazada由防御转为进攻的同时，彼此也陷入了更为激烈的缠斗，Lazada曾因内部管理问题被Shopee利用闪电战反超，但在阿里蒋凡的带领下，Lazada自去年开始的反击已初显成效。反倒是Shopee在TikTok、TEMU、Lazada等一众劲敌的追赶下显得有些力不从心，在长达一年的自救式降本增效后，身心俱疲的Shopee在兵临城下、四面楚歌的焦灼情势中，唯一的选择是应战。由中国互联网公司引发的东南亚电商大混战一触即发。TikTok Shop是直播电商时代崛起的Shopee2023年9月15日，Shopee母公司冬海集团创始人李小冬发布了一封全员信，号召全体员工准备进入“全面战斗模式”。李小冬表示Shopee正面临来自高维世界对手的强劲挑战，为此集团将重新把增长","text":"图片东南亚电商大战到了至关重要的时间节点。 $Sea Ltd(SE)$ $阿里巴巴(BABA)$ $拼多多(PDD)$ 九月末，一道惊雷在东南亚最大经济体印尼炸响：当地政府以避免个人数据被算法用于商业目的为由，正式禁止社交媒体平台从事电商交易业务，其今后只能作为商品促销的渠道。这直接冲击了近年来在印尼市场强势崛起的TikTok Shop，该平台过去三年以GMV同比翻3-7倍的速度，成功跻身东南亚电商Top5。面对外部环境带来的巨变，TikTok表示将全力配合并尽快推出独立电商App。前后相差不到一个月，拼多多旗下的跨境电商平台TEMU也火速切入东南亚市场，不过似有预感般绕开了印尼，选择落子菲律宾和马来西亚。就在TikTok Shop大起大落之际，东南亚电商排名第一、第二的Shopee和Lazada由防御转为进攻的同时，彼此也陷入了更为激烈的缠斗，Lazada曾因内部管理问题被Shopee利用闪电战反超，但在阿里蒋凡的带领下，Lazada自去年开始的反击已初显成效。反倒是Shopee在TikTok、TEMU、Lazada等一众劲敌的追赶下显得有些力不从心，在长达一年的自救式降本增效后，身心俱疲的Shopee在兵临城下、四面楚歌的焦灼情势中，唯一的选择是应战。由中国互联网公司引发的东南亚电商大混战一触即发。TikTok Shop是直播电商时代崛起的Shopee2023年9月15日，Shopee母公司冬海集团创始人李小冬发布了一封全员信，号召全体员工准备进入“全面战斗模式”。李小冬表示Shopee正面临来自高维世界对手的强劲挑战，为此集团将重新把增长","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/fd6f759c1663801af05325a11dd22ad7","width":"1080","height":"1080"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/16c8abbb6c7bfc8086cf070c30036d88","width":"527","height":"355"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2ed097392bd10c4158345de8c42929c1","width":"750","height":"422"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229313020817648","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":4,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":5190,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":229449755320616,"gmtCreate":1697044816336,"gmtModify":1697044817511,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229449755320616","repostId":"229010501587264","repostType":1,"repost":{"id":229010501587264,"gmtCreate":1696949883473,"gmtModify":1696953897890,"author":{"id":"335767484488960","authorId":"335767484488960","name":"智瑾财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/aadb78c2ea9433972d7648d68345de1f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"335767484488960","idStr":"335767484488960"},"themes":[],"title":"第四范式商业化，道阻且长","htmlText":"三次IPO折戟后，第四范式终于在9月底闯关成功，成为继商汤科技之后，第二家登陆港股的AI独角兽企业。 前有商汤科技跌落，第四范式的上市也让市场为其捏一把汗。虽然第四范式与商汤科技处于不同的AI应用赛道，但二者都有着上市前高额融资，估值被拉满，以及主营业务商业化受挫的底色。上市后，第四范式也没能摆脱市值跌落的魔咒，截至发稿前，其股价已比上市高点跌掉17%。 2015年至今，第四范式已经进行了11轮融资，融资额约66亿元，估值超过30亿美元，短短几年间估值增长上百倍。疯狂融资背后，不仅有红杉中国、腾讯投资、高盛集团等知名投资机构，而且还有五大国有银行的身影。 资本的热衷，取决于对第四范式通用能力模型的期待，然而透过其亏损的业绩和主营业务结构可以发现，通用AI能力的想象很难落地。即使第四范式在决策类人工智能细分领域中，占据着领先市场份额，但其标准化AI业务产品先知平台营收占比逐年下滑，定制业务反而一跃成为公司占比最大的业务。 今年上半年，受大模型红利刺激，AI市场回暖，第四范式营收实现一定涨幅，先知平台及产品收入占比有所提升，但业务权重较高的高定制化开发业务，对其收入规模增长和毛利水平的抑制影响依然存在。 赶上大模型风口，第四范式立马推出自己的大模型战略“AIGS战略”，在第四范式大模型产品“式说3.0”发布会上，创始人戴文渊高调地宣称AIGS将是一个十万亿量级的市场。 抛出生成式AI重构企业软件的概念，第四方式再次回到曾经描绘的通用型AI构想中。事实证明，这个构想资本可能会相信，但客户不会。 困于高定制化 从AI实现的功能来看，有决策类和预测类两个类别。 决策类，即判断式AI，主要用于根据输入的数据或信息做出决策或预测，并确定实现的方式和路径，如移动路线规划。预测类是指通过计算来预测行为和结果，根据历史数据来预测未来的趋势或行为，如广告推荐、歌曲推荐等。 而从具体的应用场景来看","listText":"三次IPO折戟后，第四范式终于在9月底闯关成功，成为继商汤科技之后，第二家登陆港股的AI独角兽企业。 前有商汤科技跌落，第四范式的上市也让市场为其捏一把汗。虽然第四范式与商汤科技处于不同的AI应用赛道，但二者都有着上市前高额融资，估值被拉满，以及主营业务商业化受挫的底色。上市后，第四范式也没能摆脱市值跌落的魔咒，截至发稿前，其股价已比上市高点跌掉17%。 2015年至今，第四范式已经进行了11轮融资，融资额约66亿元，估值超过30亿美元，短短几年间估值增长上百倍。疯狂融资背后，不仅有红杉中国、腾讯投资、高盛集团等知名投资机构，而且还有五大国有银行的身影。 资本的热衷，取决于对第四范式通用能力模型的期待，然而透过其亏损的业绩和主营业务结构可以发现，通用AI能力的想象很难落地。即使第四范式在决策类人工智能细分领域中，占据着领先市场份额，但其标准化AI业务产品先知平台营收占比逐年下滑，定制业务反而一跃成为公司占比最大的业务。 今年上半年，受大模型红利刺激，AI市场回暖，第四范式营收实现一定涨幅，先知平台及产品收入占比有所提升，但业务权重较高的高定制化开发业务，对其收入规模增长和毛利水平的抑制影响依然存在。 赶上大模型风口，第四范式立马推出自己的大模型战略“AIGS战略”，在第四范式大模型产品“式说3.0”发布会上，创始人戴文渊高调地宣称AIGS将是一个十万亿量级的市场。 抛出生成式AI重构企业软件的概念，第四方式再次回到曾经描绘的通用型AI构想中。事实证明，这个构想资本可能会相信，但客户不会。 困于高定制化 从AI实现的功能来看，有决策类和预测类两个类别。 决策类，即判断式AI，主要用于根据输入的数据或信息做出决策或预测，并确定实现的方式和路径，如移动路线规划。预测类是指通过计算来预测行为和结果，根据历史数据来预测未来的趋势或行为，如广告推荐、歌曲推荐等。 而从具体的应用场景来看","text":"三次IPO折戟后，第四范式终于在9月底闯关成功，成为继商汤科技之后，第二家登陆港股的AI独角兽企业。 前有商汤科技跌落，第四范式的上市也让市场为其捏一把汗。虽然第四范式与商汤科技处于不同的AI应用赛道，但二者都有着上市前高额融资，估值被拉满，以及主营业务商业化受挫的底色。上市后，第四范式也没能摆脱市值跌落的魔咒，截至发稿前，其股价已比上市高点跌掉17%。 2015年至今，第四范式已经进行了11轮融资，融资额约66亿元，估值超过30亿美元，短短几年间估值增长上百倍。疯狂融资背后，不仅有红杉中国、腾讯投资、高盛集团等知名投资机构，而且还有五大国有银行的身影。 资本的热衷，取决于对第四范式通用能力模型的期待，然而透过其亏损的业绩和主营业务结构可以发现，通用AI能力的想象很难落地。即使第四范式在决策类人工智能细分领域中，占据着领先市场份额，但其标准化AI业务产品先知平台营收占比逐年下滑，定制业务反而一跃成为公司占比最大的业务。 今年上半年，受大模型红利刺激，AI市场回暖，第四范式营收实现一定涨幅，先知平台及产品收入占比有所提升，但业务权重较高的高定制化开发业务，对其收入规模增长和毛利水平的抑制影响依然存在。 赶上大模型风口，第四范式立马推出自己的大模型战略“AIGS战略”，在第四范式大模型产品“式说3.0”发布会上，创始人戴文渊高调地宣称AIGS将是一个十万亿量级的市场。 抛出生成式AI重构企业软件的概念，第四方式再次回到曾经描绘的通用型AI构想中。事实证明，这个构想资本可能会相信，但客户不会。 困于高定制化 从AI实现的功能来看，有决策类和预测类两个类别。 决策类，即判断式AI，主要用于根据输入的数据或信息做出决策或预测，并确定实现的方式和路径，如移动路线规划。预测类是指通过计算来预测行为和结果，根据历史数据来预测未来的趋势或行为，如广告推荐、歌曲推荐等。 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2015年至今，第四范式已经进行了11轮融资，融资额约66亿元，估值超过30亿美元，短短几年间估值增长上百倍。疯狂融资背后，不仅有红杉中国、腾讯投资、高盛集团等知名投资机构，而且还有五大国有银行的身影。 资本的热衷，取决于对第四范式通用能力模型的期待，然而透过其亏损的业绩和主营业务结构可以发现，通用AI能力的想象很难落地。即使第四范式在决策类人工智能细分领域中，占据着领先市场份额，但其标准化AI业务产品先知平台营收占比逐年下滑，定制业务反而一跃成为公司占比最大的业务。 今年上半年，受大模型红利刺激，AI市场回暖，第四范式营收实现一定涨幅，先知平台及产品收入占比有所提升，但业务权重较高的高定制化开发业务，对其收入规模增长和毛利水平的抑制影响依然存在。 赶上大模型风口，第四范式立马推出自己的大模型战略“AIGS战略”，在第四范式大模型产品“式说3.0”发布会上，创始人戴文渊高调地宣称AIGS将是一个十万亿量级的市场。 抛出生成式AI重构企业软件的概念，第四方式再次回到曾经描绘的通用型AI构想中。事实证明，这个构想资本可能会相信，但客户不会。 困于高定制化 从AI实现的功能来看，有决策类和预测类两个类别。 决策类，即判断式AI，主要用于根据输入的数据或信息做出决策或预测，并确定实现的方式和路径，如移动路线规划。预测类是指通过计算来预测行为和结果，根据历史数据来预测未来的趋势或行为，如广告推荐、歌曲推荐等。 而从具体的应用场景来看","text":"三次IPO折戟后，第四范式终于在9月底闯关成功，成为继商汤科技之后，第二家登陆港股的AI独角兽企业。 前有商汤科技跌落，第四范式的上市也让市场为其捏一把汗。虽然第四范式与商汤科技处于不同的AI应用赛道，但二者都有着上市前高额融资，估值被拉满，以及主营业务商业化受挫的底色。上市后，第四范式也没能摆脱市值跌落的魔咒，截至发稿前，其股价已比上市高点跌掉17%。 2015年至今，第四范式已经进行了11轮融资，融资额约66亿元，估值超过30亿美元，短短几年间估值增长上百倍。疯狂融资背后，不仅有红杉中国、腾讯投资、高盛集团等知名投资机构，而且还有五大国有银行的身影。 资本的热衷，取决于对第四范式通用能力模型的期待，然而透过其亏损的业绩和主营业务结构可以发现，通用AI能力的想象很难落地。即使第四范式在决策类人工智能细分领域中，占据着领先市场份额，但其标准化AI业务产品先知平台营收占比逐年下滑，定制业务反而一跃成为公司占比最大的业务。 今年上半年，受大模型红利刺激，AI市场回暖，第四范式营收实现一定涨幅，先知平台及产品收入占比有所提升，但业务权重较高的高定制化开发业务，对其收入规模增长和毛利水平的抑制影响依然存在。 赶上大模型风口，第四范式立马推出自己的大模型战略“AIGS战略”，在第四范式大模型产品“式说3.0”发布会上，创始人戴文渊高调地宣称AIGS将是一个十万亿量级的市场。 抛出生成式AI重构企业软件的概念，第四方式再次回到曾经描绘的通用型AI构想中。事实证明，这个构想资本可能会相信，但客户不会。 困于高定制化 从AI实现的功能来看，有决策类和预测类两个类别。 决策类，即判断式AI，主要用于根据输入的数据或信息做出决策或预测，并确定实现的方式和路径，如移动路线规划。预测类是指通过计算来预测行为和结果，根据历史数据来预测未来的趋势或行为，如广告推荐、歌曲推荐等。 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$目前老虎App支持期货交易，不过如果没开通期货交易的朋友不妨看看ETF。先说说原油ETF相比期货来说，抄底原油ETF是个不错的选择，风险要小一些，不过原油ETF有","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/88890e8efa2f93ef975b3b16aebb82ea","width":"1048","height":"1054"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/228681917288688","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4185,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":229445623271456,"gmtCreate":1697043804310,"gmtModify":1697043805688,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/229445623271456","repostId":"228681917288688","repostType":1,"repost":{"id":228681917288688,"gmtCreate":1696852899242,"gmtModify":1744960998680,"author":{"id":"36989258284800","authorId":"36989258284800","name":"小虎老师","avatar":"https://static.laohu8.com/6e9d88ae16a2b401169a727cf1457404","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"36989258284800","idStr":"36989258284800"},"themes":[],"title":"巴以冲突下，有哪些投资机会？","htmlText":"相信虎友们应该都已经关注了周末的巴以冲突，今天想和各位聊聊这个冲突会影响哪些板块？有哪些投资机会？今天盘前的期货市场表现来看，三大股指期货都有不同程度的下跌，而原油黄金期货涨势迅猛。从过去20年历史规律来看，局部冲突对美股的影响不会特别显著且持续时间也相对比较短暂，在过去20年中，仅有与美国直接相关的事件造成了较大范围的恐慌，其他几次冲突所引起的影响通常在1周到1个月内，市场在此期间的跌幅通常在5%左右。&nbsp;有哪些投资机会？回归交易，在这波大行情中，作为投资者我们该如何把握交易机会呢？最直接的方法是交易期货，原油黄金农产品期货，<a 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不仅散户很难通过做空赚钱，机构也不容易，做空机构中的翘首巨头浑水公司为例，其管理的资产规模只有1亿多美元，这还不到那些做多的金融机构的一个零头。理论上，股票的下跌幅度是有限的，最多100%，而股票的上涨却可以两倍十倍百倍。这也导致了在长期投资中，做多策略更受青睐。 散户在美股做空有3种办法：1）卖空股票。2）期权策略。3）买入做空ETF。但是所有这些做空的办法，都是有时间耗损的，简单地说就是，做空的时候，时间是你的敌人。 想要通过做空赚钱的话，你需要非常准确地判断趋势：做空仓位都是有时间耗损的，做空的仓位建得太早，有可能因为维持仓位的资金不足，又或者因为标的大涨而陷入爆仓的风险；如果做空的仓位建得太晚，做空成本大大增加了，这个时候你即使看对了方向，也是会亏钱的。 可是，你如果能这么准确地判断趋势，为什么偏要刀口舔血火中取栗般地通过做空来赚钱呢？稳稳当当地通过做多来赚钱它不香吗？ 这个星期操作：卖出CC做保护。我坚信目前的经济基本面并不支持这样的涨势。 从一个油管博主说起 小岛是我挺喜欢的一个油管博主，人在新加坡，主要谈论政治相关的话题。他也炒美股。 从年初开始，他根据自己的信息来源和分析，毅然决然地大举做空美股，尤其是能源和半导体板块，声称自己满仓空单。 然而，根据当前的市况来看，如果他真的像他所说的那样满仓空单，估计损失相当可观，留言区里充斥着嘲笑声。 投资界一直存在看多和看空的观点，这种争论非常正常。但满仓空单美股就像在赌博一样，即使他这次赚翻了，未来也很可能再把钱输回去，因为他在对抗一个大概率事件。人的选择常常受到路径依赖的影响，这是再正常不过了。 美股上","listText":"【本期导读】不做空的道理有千万条，一个最简单的事实就是在一个长的时间段里，美股上涨是一个大概率事件，美国股票市场的平均年化回报率约为10%左右。在美股中做空，就是选择和大概率事件作斗争，或者说你押注的是小概率事件。 不仅散户很难通过做空赚钱，机构也不容易，做空机构中的翘首巨头浑水公司为例，其管理的资产规模只有1亿多美元，这还不到那些做多的金融机构的一个零头。理论上，股票的下跌幅度是有限的，最多100%，而股票的上涨却可以两倍十倍百倍。这也导致了在长期投资中，做多策略更受青睐。 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想要通过做空赚钱的话，你需要非常准确地判断趋势：做空仓位都是有时间耗损的，做空的仓位建得太早，有可能因为维持仓位的资金不足，又或者因为标的大涨而陷入爆仓的风险；如果做空的仓位建得太晚，做空成本大大增加了，这个时候你即使看对了方向，也是会亏钱的。 可是，你如果能这么准确地判断趋势，为什么偏要刀口舔血火中取栗般地通过做空来赚钱呢？稳稳当当地通过做多来赚钱它不香吗？ 这个星期操作：卖出CC做保护。我坚信目前的经济基本面并不支持这样的涨势。 从一个油管博主说起 小岛是我挺喜欢的一个油管博主，人在新加坡，主要谈论政治相关的话题。他也炒美股。 从年初开始，他根据自己的信息来源和分析，毅然决然地大举做空美股，尤其是能源和半导体板块，声称自己满仓空单。 然而，根据当前的市况来看，如果他真的像他所说的那样满仓空单，估计损失相当可观，留言区里充斥着嘲笑声。 投资界一直存在看多和看空的观点，这种争论非常正常。但满仓空单美股就像在赌博一样，即使他这次赚翻了，未来也很可能再把钱输回去，因为他在对抗一个大概率事件。人的选择常常受到路径依赖的影响，这是再正常不过了。 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14的教训。</p><p>展望未来，苹果还能给投资者带来什么惊喜？苹果产业链还将产生什么投资机遇？</p><p>关注【光大快评】，紧跟财经热点！</p><p><strong>1、</strong><strong>三大因素让库克甘愿降薪50%，苹果已瞄准新产品</strong></p><p>库克自2011年从乔布斯手中接过苹果公司，不知不觉间已经执掌苹果12年。经过十多年的发展，库克从苹果取得天价薪酬。</p><p>2021年，库克首次获得股权激励。在基本工资300万美元之外，库克取得了8235万美元的股票奖励，这些股票奖励属于限制性股票，将逐渐兑现。除了股权激励，库克还获得了1200万美元的非股权激励。</p><p>2022年，库克总薪酬高达9940万美元，再次将这位CEO推上风口浪尖。果不其然，苹果很快就公布了库克薪酬的削减方案。</p><p>2023年，库克的薪酬将降至4900万美元，薪酬共有3个部分组成：300万美元的基本工资，600万美元的奖金，价值4000万美元的股权奖励。</p><p>为何库克甘愿将薪酬大幅下调呢？我们总结下来，共有三个原因。</p><p>首先，2022年苹果的股价、业绩都出现巨大的挑战。2022年苹果公司总市值由2.9万亿美元，疯狂下跌8300亿美元，无数财富灰飞烟灭。尽管苹果<span>净利润</span>接近1000亿美元，再次创造了一个辉煌，但利润增速仅有5.4%，创下2020年以来的新低。</p><p>从具体的产品来看，iPad、iPhone都是苹果遭遇业绩压力的关键原因。2022财年iPhone带来2055亿美元的收入，较此前微增7%，iPhone 14系列产品显然没有达到苹果的预期。</p><p>根据集邦咨询的预测，2022年iPhone 14系列出货量已经下调至7810万部，今年一季度iPhone出货量甚至将同比下降22%。</p><p>其次，库克的高薪已经引发股东的不满。根据媒体的报道，库克的薪酬方案遭遇了机构股东服务公司等组织的批评。咨询公司也表示，库克部分股票激励并不取决于苹果业绩，这并未将高管利益与公司捆绑。</p><p>最后，库克这十多年已经从苹果取得了足够的报酬，而且他本人也承诺将其财富捐献给慈善事业。对于颇具大局观的库克来说，在苹果遭遇增长瓶颈的时候，应当站出来帮助苹果。</p><p>为了扭转颓势，苹果已经加大力度开发iPhone 15以及首款头显设备。尤其是苹果头显设备，媒体曝光了该产品有望在今年秋季上市，届时有望打开新的发展局面。</p><p><strong>2、<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>手机遭遇滑铁卢，折叠手机成亮点</strong></p><p>当然，苹果败走移动终端，也有着大环境的原因。2022年智能手机行业遭遇当头一棒，全球手机出货量均遭遇了重大挑战。</p><p>就在1月4日，中国信通院发布了11月国内手机市场运行分析报告，整个行业依然充满寒气。11月国内市场手机出货量为2323.8万部，较去年同期大幅下降34.1%。</p><p>5G手机处于市场主体地位，总出货量接近1800万部，市占率已经接近8成，但同比降幅却高达38.1%。</p><p>年内累计数据方面，1-11月全国手机出货量已经突破2.4亿部，但同比降幅已超20%。5G手机出货量占比已超78%，同比降幅达到20.2%。由此可见，5G智能手机遭遇了极为严峻的挑战！</p><p>从上市机型来看，11月国内上市了43款手机，主要是5G手机机型。其中国产品牌占据了优势地位，国产手机机型就达到38款。</p><p>11月国产手机出货量已超2000万部，占比超过80%，但是降幅高于28%。智能手机出货量超2200万部，市占率已超95%，但是降幅超过整体水平2个百分点。</p><p>在中国智能手机市场中，苹果凭借Pro机型仍然享受行业红利。但小米排名已经降至第五位，被vivo、OPPO和荣耀超越。</p><p>说完国内市场，我们再来看看全球市场。根据行业权威研究机构的统计，2022年三季度全球智能手机出货量同比下降12%，总量刚刚突破3亿部。</p><p>智能手机市场持续处于萎缩状态，让各大巨头的日子难过起来。在出货量大幅下降的背景下，智能手机市场开始萎缩3%。就算平均售价上涨10%，也没有提振市场规模。</p><p>在售价上涨、消费者收入遭遇挑战等综合因素的影响下，手机换机周期已经创下历史纪录。根据Counterpoint Research的预测，2022年手机换机周期将达到43个月。该机构预计2023年全球换机周期有望缩短，但依然超过40个月。</p><p>与普通手机形成鲜明的对比，折叠手机成为市场明星，售价、出货量双双<span>拉升</span>。三季度，全球折叠手机出货量同比大增63%，市占率已经达到2%。机构预测，2022年折叠手机出货量有望达到1600万部，<a href=\"https://laohu8.com/S/SMSN.UK\">三星</a>成为大赢家。</p><p><strong>3、苹果产业链梳理</strong></p><p>一直以来，市场都极为关注苹果产业链的动态。有的上市公司“一朝入果链”，业绩、股价均可能步入快车道。</p><p>每当苹果推出新品，各路行家都会拆解产品，探索成本构成。我们综合各类信息报道，苹果手机屏幕模组成本占比最高，接近1/4。其次为摄像头模组，多款产品搭载后置三摄模组，成本占比接近18%。主要半导体中，苹果公司研发的主芯片A15采用了5nm工艺，成本占比接近10%。</p><p>此外，主板、闪存、5G调制解调器芯片、电池、外壳等零部件，也都成为苹果手机的主要成本构成。</p><p>A股多家公司积极融入苹果产业链，尤其是科创板“果链”企业已超10家。部分企业也取得突破，为苹果提供芯片或SIP服务，获得更高的价值分成。A股苹果产业链公司包括：<a href=\"https://laohu8.com/S/002475\">立讯精密</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002241\">歌尔股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300433\">蓝思科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600745\">闻泰科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002600\">领益智造</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/601231\">环旭电子</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002938\">鹏鼎控股</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300207\">欣旺达</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300136\">信维通信</a>等。</p><p><strong>①立讯精密：</strong>国内最大的连接器制造厂商，公司持续强化与苹果的合作，切入手表、TWS耳机、组装等领域。</p><p><strong>②歌尔股份：</strong>公司是电声器件的知名制造商，一流的声学整体解决方案提供商。公司产品广泛应用于智能手机、智能平板电脑，并积极布局TWS耳机、可穿戴、VR/AR等硬件。</p><p><strong>③蓝思科技：</strong>公司掌握了消费电子产品防护玻璃生产的核心技术和工艺，引导行业外观创新变革。</p><p><strong>④闻泰科技：</strong>全球手机ODM（原始设计制造）行业龙头企业，并开辟Mini/Micro LED业务。</p><p><strong>⑤领益智造：</strong>公司在产品线上实现突破，成功布局无线充电、VR、AR、智能音箱等产品。</p><p><strong>⑥环旭电子：</strong>电子制造服务行业的全球知名厂商，公司布局SIP无线芯片模块。</p><p><strong>⑦鹏鼎控股：</strong>公司深耕于PCB产品，已具备量产更高阶制程要求的下一代PCB产品的能力。</p><p><strong>⑧欣旺达：</strong>消费类锂电池模组制造商，公司全力打造全球高端品牌圆柱电池生态，拟建设欣旺达30GWh动力电池生产基地项目。<strong>⑨信维通信：</strong>国内移动终端天线系统龙头企业，公司成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC产品。<strong>李泉</strong></p><p><strong>投资顾问执业编号：S0930622070004</strong></p><p><strong>基金从业编号：A20211203001155</strong></p><img 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href=http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2023011608050584051641&s=b><strong>光大证券微资讯</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作为地表最强打工人，苹果CEO库克竟然答应将2023年薪酬减少50%，比上年少拿3个小目标！根据苹果公司1月12日提交给美国证券交易委员会的文件，公司CEO蒂姆·库克将目标薪酬降至4900万美元，约合人民币3.3亿元。对于一般高管来说，这个薪酬金额已经让人咋舌了，但库克却是做出了巨大的让步。2022年，库克的总薪酬高达9942万美元。据此计算，库克今年的薪酬降幅将超50%！与库克降薪一样，苹果...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN2023011608050584051641&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4576":"AR","LU0444971666.USD":"天利全球科技基金","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","LU0289961442.SGD":"SUSTAINABLE GLOBAL THEMATIC PORTFOLIO \"AX\" (SGD) ACC","LU0198837287.USD":"UBS (LUX) EQUITY SICAV - USA GROWTH \"P\" (USD) ACC","IE00B3S45H60.SGD":"Neuberger Berman US Multicap Opportunities A Acc SGD-H","LU0109391861.USD":"富兰克林美国机遇基金A Acc","AAPL":"苹果","BK4575":"芯片概念","LU0417517546.SGD":"Allianz US Equity Cl 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14的教训。展望未来，苹果还能给投资者带来什么惊喜？苹果产业链还将产生什么投资机遇？关注【光大快评】，紧跟财经热点！1、三大因素让库克甘愿降薪50%，苹果已瞄准新产品库克自2011年从乔布斯手中接过苹果公司，不知不觉间已经执掌苹果12年。经过十多年的发展，库克从苹果取得天价薪酬。2021年，库克首次获得股权激励。在基本工资300万美元之外，库克取得了8235万美元的股票奖励，这些股票奖励属于限制性股票，将逐渐兑现。除了股权激励，库克还获得了1200万美元的非股权激励。2022年，库克总薪酬高达9940万美元，再次将这位CEO推上风口浪尖。果不其然，苹果很快就公布了库克薪酬的削减方案。2023年，库克的薪酬将降至4900万美元，薪酬共有3个部分组成：300万美元的基本工资，600万美元的奖金，价值4000万美元的股权奖励。为何库克甘愿将薪酬大幅下调呢？我们总结下来，共有三个原因。首先，2022年苹果的股价、业绩都出现巨大的挑战。2022年苹果公司总市值由2.9万亿美元，疯狂下跌8300亿美元，无数财富灰飞烟灭。尽管苹果净利润接近1000亿美元，再次创造了一个辉煌，但利润增速仅有5.4%，创下2020年以来的新低。从具体的产品来看，iPad、iPhone都是苹果遭遇业绩压力的关键原因。2022财年iPhone带来2055亿美元的收入，较此前微增7%，iPhone 14系列产品显然没有达到苹果的预期。根据集邦咨询的预测，2022年iPhone 14系列出货量已经下调至7810万部，今年一季度iPhone出货量甚至将同比下降22%。其次，库克的高薪已经引发股东的不满。根据媒体的报道，库克的薪酬方案遭遇了机构股东服务公司等组织的批评。咨询公司也表示，库克部分股票激励并不取决于苹果业绩，这并未将高管利益与公司捆绑。最后，库克这十多年已经从苹果取得了足够的报酬，而且他本人也承诺将其财富捐献给慈善事业。对于颇具大局观的库克来说，在苹果遭遇增长瓶颈的时候，应当站出来帮助苹果。为了扭转颓势，苹果已经加大力度开发iPhone 15以及首款头显设备。尤其是苹果头显设备，媒体曝光了该产品有望在今年秋季上市，届时有望打开新的发展局面。2、智能手机遭遇滑铁卢，折叠手机成亮点当然，苹果败走移动终端，也有着大环境的原因。2022年智能手机行业遭遇当头一棒，全球手机出货量均遭遇了重大挑战。就在1月4日，中国信通院发布了11月国内手机市场运行分析报告，整个行业依然充满寒气。11月国内市场手机出货量为2323.8万部，较去年同期大幅下降34.1%。5G手机处于市场主体地位，总出货量接近1800万部，市占率已经接近8成，但同比降幅却高达38.1%。年内累计数据方面，1-11月全国手机出货量已经突破2.4亿部，但同比降幅已超20%。5G手机出货量占比已超78%，同比降幅达到20.2%。由此可见，5G智能手机遭遇了极为严峻的挑战！从上市机型来看，11月国内上市了43款手机，主要是5G手机机型。其中国产品牌占据了优势地位，国产手机机型就达到38款。11月国产手机出货量已超2000万部，占比超过80%，但是降幅高于28%。智能手机出货量超2200万部，市占率已超95%，但是降幅超过整体水平2个百分点。在中国智能手机市场中，苹果凭借Pro机型仍然享受行业红利。但小米排名已经降至第五位，被vivo、OPPO和荣耀超越。说完国内市场，我们再来看看全球市场。根据行业权威研究机构的统计，2022年三季度全球智能手机出货量同比下降12%，总量刚刚突破3亿部。智能手机市场持续处于萎缩状态，让各大巨头的日子难过起来。在出货量大幅下降的背景下，智能手机市场开始萎缩3%。就算平均售价上涨10%，也没有提振市场规模。在售价上涨、消费者收入遭遇挑战等综合因素的影响下，手机换机周期已经创下历史纪录。根据Counterpoint Research的预测，2022年手机换机周期将达到43个月。该机构预计2023年全球换机周期有望缩短，但依然超过40个月。与普通手机形成鲜明的对比，折叠手机成为市场明星，售价、出货量双双拉升。三季度，全球折叠手机出货量同比大增63%，市占率已经达到2%。机构预测，2022年折叠手机出货量有望达到1600万部，三星成为大赢家。3、苹果产业链梳理一直以来，市场都极为关注苹果产业链的动态。有的上市公司“一朝入果链”，业绩、股价均可能步入快车道。每当苹果推出新品，各路行家都会拆解产品，探索成本构成。我们综合各类信息报道，苹果手机屏幕模组成本占比最高，接近1/4。其次为摄像头模组，多款产品搭载后置三摄模组，成本占比接近18%。主要半导体中，苹果公司研发的主芯片A15采用了5nm工艺，成本占比接近10%。此外，主板、闪存、5G调制解调器芯片、电池、外壳等零部件，也都成为苹果手机的主要成本构成。A股多家公司积极融入苹果产业链，尤其是科创板“果链”企业已超10家。部分企业也取得突破，为苹果提供芯片或SIP服务，获得更高的价值分成。A股苹果产业链公司包括：立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、闻泰科技、领益智造、环旭电子、鹏鼎控股、欣旺达、信维通信等。①立讯精密：国内最大的连接器制造厂商，公司持续强化与苹果的合作，切入手表、TWS耳机、组装等领域。②歌尔股份：公司是电声器件的知名制造商，一流的声学整体解决方案提供商。公司产品广泛应用于智能手机、智能平板电脑，并积极布局TWS耳机、可穿戴、VR/AR等硬件。③蓝思科技：公司掌握了消费电子产品防护玻璃生产的核心技术和工艺，引导行业外观创新变革。④闻泰科技：全球手机ODM（原始设计制造）行业龙头企业，并开辟Mini/Micro LED业务。⑤领益智造：公司在产品线上实现突破，成功布局无线充电、VR、AR、智能音箱等产品。⑥环旭电子：电子制造服务行业的全球知名厂商，公司布局SIP无线芯片模块。⑦鹏鼎控股：公司深耕于PCB产品，已具备量产更高阶制程要求的下一代PCB产品的能力。⑧欣旺达：消费类锂电池模组制造商，公司全力打造全球高端品牌圆柱电池生态，拟建设欣旺达30GWh动力电池生产基地项目。⑨信维通信：国内移动终端天线系统龙头企业，公司成功开发出多品类、多型号的电阻及MLCC产品。李泉投资顾问执业编号：S0930622070004基金从业编号：A20211203001155免责声明：本文只是根据公开信息进行内容创作，并不能保证准确性、及时性，也不构成投资建议；投资有风险，入市需谨慎。","news_type":1,"symbols_score_info":{"AAPL":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3293,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619542103,"gmtCreate":1649358529096,"gmtModify":1649358529096,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619542103","repostId":"619268530","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2316,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":619542324,"gmtCreate":1649358289773,"gmtModify":1649358289773,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619542324","repostId":"619268530","repostType":1,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1916,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":472880060739928,"gmtCreate":1756480927220,"gmtModify":1756480928815,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":3,"link":"https://laohu8.com/post/472880060739928","repostId":"472798368801224","repostType":1,"repost":{"id":472798368801224,"gmtCreate":1756460921369,"gmtModify":1756461026277,"author":{"id":"21347731130544","authorId":"21347731130544","name":"价值投资为王","avatar":"https://static.tigerbbs.com/89ffffc59ff9ac9cb9cb74f596418d44","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"21347731130544","idStr":"21347731130544"},"themes":[],"title":"手里有矿，心里不慌！","htmlText":"今日，江西铜业股价大涨8.56%，创历史新高！ <a href=\"https://laohu8.com/S/00358\">$江西铜业股份(00358)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/600362\">$江西铜业(600362)$</a> 江西铜业为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有包括大型露天矿山德兴铜矿在内的多座在产铜矿。公司年产铜精矿含铜约 20 万吨；控股子公司恒邦股份具备年产黄金 98.33 吨、白银 1,000 吨的能力，附产电解铜 25 万吨、硫酸130 万吨的能力。 江西铜业现为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过 200 万吨。阴极铜产量超过 200 万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。 从历年收入和净利润来看，江西铜业保持了稳定的增长： 收入结构中，大部分来自铜及黄金和白银： 因此，铜价及黄金价格对江西铜业的业绩有较大影响。 从今年上半年来看，铜价延续宽幅波动，重心较 2024 年有所抬升。市场对美国加征铜关税预期持续存在，令 COMEX 铜相对 LME 和 SHFE 有较大幅度价差，并刺激贸易商向美国运输精铜，导致美国以外地区货源转紧，这一逻辑带动铜价在 2025 年一季度持续走高，沪铜最高上涨至人民币 83,000元/吨。 进入二季度，美国宣布实行对等关税，加征幅度超市场预期，沪铜最低回落至人民币 71,000元/吨附近。但抢出口活动前置，弱预期未体现，需求端表现偏强。例如国内 4 月单月去库约 20万吨，5-6 月库存水平保持偏低，令铜价快速反弹至人民币 77,000-78,000 元/吨一线并稳住。期间,由于铜关税预期的变化，导致铜价出现阶段性冲高。整体而言，2025 上半年 LME 铜（三个月）均价 9,447 美元/吨，同比较 2024","listText":"今日，江西铜业股价大涨8.56%，创历史新高！ <a href=\"https://laohu8.com/S/00358\">$江西铜业股份(00358)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/600362\">$江西铜业(600362)$</a> 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因此，铜价及黄金价格对江西铜业的业绩有较大影响。 从今年上半年来看，铜价延续宽幅波动，重心较 2024 年有所抬升。市场对美国加征铜关税预期持续存在，令 COMEX 铜相对 LME 和 SHFE 有较大幅度价差，并刺激贸易商向美国运输精铜，导致美国以外地区货源转紧，这一逻辑带动铜价在 2025 年一季度持续走高，沪铜最高上涨至人民币 83,000元/吨。 进入二季度，美国宣布实行对等关税，加征幅度超市场预期，沪铜最低回落至人民币 71,000元/吨附近。但抢出口活动前置，弱预期未体现，需求端表现偏强。例如国内 4 月单月去库约 20万吨，5-6 月库存水平保持偏低，令铜价快速反弹至人民币 77,000-78,000 元/吨一线并稳住。期间,由于铜关税预期的变化，导致铜价出现阶段性冲高。整体而言，2025 上半年 LME 铜（三个月）均价 9,447 美元/吨，同比较 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全球央行火力全开，海外市场高歌猛进 农历春节期间，海外市场延续着高歌猛进的表现，除了美联储货币、财政带来的双宽松，欧日央行也在延续QE，因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望，我们仍然看好Q1美股表现，对应4000点的位置。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 上半年美股有哪些投资主线? 风格方面，一季度财政纾困资金可能外溢到权益市场，加上风险偏好以及温和波动的美债利率，可能加速推动海外成长股配置， 1）基于人民币升值和企业增长的长期主线：我们认为未来1-2年中概股仍将跑赢主流权益资产；<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/KWEB\">$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$</a> 其次未来宽松边际拐点的必然出现，大概率会令内生能力更强的成长股迎来配置潮，我们重点看好具备国际化业务和能力的海外科技。(图4） 2）预计4月份疫苗全面接种，相应的美国通胀进入预警阶段，经济上行带动价值和周期前景提升：比如业绩对通胀比较敏感的银行股（尤其是消费类银行），重点看好<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">$美国银行(BAC)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/C\">$花旗(C)$</a> ，<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/MS\">$摩根士丹利(MS)$</a> ； 还有具备抗通胀属性的比特币概念股，重点看好海外支付龙头","listText":"核心观点 全球央行火力全开，海外市场高歌猛进 农历春节期间，海外市场延续着高歌猛进的表现，除了美联储货币、财政带来的双宽松，欧日央行也在延续QE，因此出现指数级表现不足为奇。一如年初时展望，我们仍然看好Q1美股表现，对应4000点的位置。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.SPX\">$标普500(.SPX)$</a> 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\n \n  美股TSLA分析：如何看待特斯拉的机会与风险？ https://www.interactivebrokers.com/mkt/?src=sunnyfinance1&amp;url=%2Fcn%2Findex.php%3Ff%3D2359 ...\n \n","listText":"美股TSLA分析：如何看待特斯拉的机会与风险？ https://www.interactivebrokers.com/mkt/?src=sunnyfinance1&amp;url=%2Fcn%2Findex.php%3Ff%3D2359 ...","text":"美股TSLA分析：如何看待特斯拉的机会与风险？ https://www.interactivebrokers.com/mkt/?src=sunnyfinance1&url=%2Fcn%2Findex.php%3Ff%3D2359 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09:59","market":"us","language":"zh","title":"12机构点评美股：轮动正在发生，或将出现更广泛上涨","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1181881538","media":"腾讯证券","summary":"腾讯证券9月3日讯，美股三大股指周三全线收涨，纳指和标普500再创历史新高，其中纳指站上12000点关口，道指收复29000点，因美国新一轮刺激计划出现进展，8月ADP就业数据不及预期。恐慌指数VIX","content":"<p><a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>证券9月3日讯，美股三大股指周三全线收涨，纳指和标普500再创历史新高，其中纳指站上12000点关口，道指收复29000点，因美国新一轮刺激计划出现进展，8月ADP就业数据不及预期。恐慌指数VIX涨0.57%，报26.27点。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c9b6d35e29d05538343b15a4b2e56f8d\" tg-width=\"557\" tg-height=\"300\"></p>\n<p>截至收盘，道指涨454.84点，报29100.50点，涨幅为1.59%；纳指涨116.77点，报12056.44点，涨幅为0.98%；标普500指数涨54.19点，报3580.84点，涨幅为1.54%。</p>\n<p>以下是华尔街经济学家和分析师的点评汇总：</p>\n<p><b>ADP数据逊于预期，市场等待非农就业报告</b></p>\n<p>ADP公布报告称，美国8月份私人部门就业人数增加了42.8万人，远低于经济学家此前平均预期的增长117万人。咨询公司Bleakley Advisory Group的首席投资官皮特-布克瓦（Peter Boockvar）表示，企业招聘人员的步伐“在过去两个月确实放慢了，平均只有32万人。ADP的这份报告意味着，定于周五公布的非农就业报告变得非常有趣的，因为不仅7月份的新增非农就业人数达到了146万人，而且8月份预计也将达到129万人，这与ADP的数据有很大不同。”</p>\n<p>ADP报告显示，上月美国民间就业人数较7月增加，但低于经济学家的预估。投资者现在正在等待定于周五发布的政府综合就业报告。旧金山Abbot Downing的高级投资组合经理珍妮特·沃克(Janet Walker)预计，周五的政府就业数据也将反映出7-8月的停滞。因此，她说，对美国立法者来说，就新的财政冠状病毒救济法案达成协议将是重要的。她说，就业报告中的疲软“如果推迟刺激计划，可能会成为更大的风险。为了让经济继续复苏，我们将需要看到额外的刺激措施”。</p>\n<p>美国经济数据继续显示出韧性，7月份建筑支出接近持平，但前一个月被大幅上调。与此同时，制造业持续反弹，ISM制造业指数创下2018年8月以来新高。新订单在本月大幅增加，但就业部分仍处于衰退区域，与仍然脆弱的劳动力市场保持一致。<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>(Deutsche Bank)的首席国际策略师艾伦·拉斯金(Alan Ruskin)指出：“8月份的全球制造业数据在各国略有不同，但按地区划分，这一信息与持续复苏完全一致。”他补充称，随着夏季早些时候封锁措施开始解除，制造业“正在适应新的异常情况”。</p>\n<p><b>有迹象表明市场轮动正在发生，股市或将出现更广泛的上涨</b></p>\n<p>投资公司FBB Capital Partners的研究主管麦克·贝利（Mike Bailey）指出，半导体类股的表现优于软件类股，这是市场轮动正在发生的另一个迹象。追踪科技股的交易所交易基金IShares Expanded Tech-Software ETF(IGV)上涨0.5%，而追踪半导体股的交易所交易基金Vaneck Vectors Semiconductor ETF(SMH)则上涨超过2%。“我们看到买家可能在寻求更加持久的增长，但不想为那种疯狂的科技股估值买单。”贝利表示。</p>\n<p>虽然从3月低点开始的反弹在很大程度上已经受到了美联储支持的推动，但Ally Invest首席投资策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)表示，投资者可能仍在消化美联储在上周发布的一份政策声明，这份声明表明美联储将继续提供支持。贝尔说道：“人们今天看到的是一种轮动昨天轰动一时的一天之后的一种轮动。除非你真的认为科技股将彻底崩盘，否则它可以稍作喘息，让其他一些价值导向型和周期性板块暂时掌权。”</p>\n<p>特朗普政府宣布，周二晚些时候，疾病控制和预防中心实施了一项临时驱逐禁令，一直持续到今年年底，以保护数以百万计的美国租户不会在新冠肺炎疫情期间失去家园。EPFR研究主管卡梅隆·勃兰特（Cameron Brandt）表示：“当然，房地产行业仍然是一个极少数投资者认为会出现良好状况的行业。”不过，勃兰特确实预计股市将会出现更加广泛的上涨，不仅仅是居家令带来的赢家和科技巨头，因为普通民众越来越习惯于新冠肺炎可以成为一种可以管理的风险的想法。“人们想要继续他们的生活，”他说道，并补充称，基本的补充库存、不同的消费和其他伴随着重新开业的因素“将给上行带来适度的惊喜”。</p>\n<p><b>下一轮新冠病毒救助计划料将出台，疫苗相关希望增强</b></p>\n<p>投资者本月正寻求评估美国下一期刺激支出的时机和规模，以减轻美国消费者和企业的负担。美国财政部长史蒂文·姆努钦(Steven Mnuchin)周二敦促国会拨款更多资金，以抗击新冠病毒大流行的影响，并表示他准备与民主党领导人坐下来恢复谈判。“这是市场上的一种支持机制，一种正在发挥作用的假设，也就是会有一些财政刺激措施。”投资公司Trust Global Investors首席策略师西马·沙阿(Seema Shah)表示。“如果他们不这么做，投资者将重新审视美国增长前景。这将导致涨势暂停，甚至可能下跌。”</p>\n<p>对央行刺激措施的谨慎乐观情绪，以及对新冠病毒疫苗的希望，继续推动股市上涨。各国央行发出的信号表明，利率将在较长一段时间内保持在低位，而已经注入金融市场和消费者手中的现金，助长了投资者对股票等风险较高资产的“胃口”。Arbuthnot Latham首席投资官格雷戈里·颇顿（Gregory Perdon）表示：“各国央行把流动性放在如此重要的位置上。在这样的环境下，发生避险事件是困难的，尽管并非不可能。我期待着可能导致避险事件的政策失误。”</p>\n<p>TD ameritrade的首席策略师J·J·基纳汉(J.J.Kinahan)表示，对国会和白宫谈判代表将就新冠病毒救援方案达成协议的猜测，以及对新冠肺炎疫苗将于今年上市的乐观情绪，帮助交易员周三进入了买入情绪。他说道：“这一点，以及人们继续想要购买表现如此出色的股票的事实也是如此。你现在四处寻找其他投资选择，但真的没有多少好地方可以说‘这就是我想要投资的地方。’”</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的首席美国股票策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)表示，他仍对市场的长期前景持乐观态度，但在如此强劲的反弹之后，未来几周美国股市肯定将会走软。威尔逊称：“在接下来的12个月里，我仍然非常看好股市前景。我认为，现在的市场有点过头了。想要尝试计算出回调的时间是不可能做到的。如果市场回调10%，我不会感到意外，但如果市场不回调，也不会令人意外。我们正处于牛市之中。“</p>\n<p>洛杉矶投资公司Kayne Anderson Rudnick的投资组合经理克里斯·阿姆布鲁斯特(Chris Armbrster)表示：“史无前例的财政和货币刺激措施——不仅在美国，而且在世界各地——将为经济提供一座桥梁。”他认为，这是投资者将目光投向未来的一个很好的理由，而不该投向近期GDP令人震惊的收缩和处于历史高位的失业率。</p>\n<p>北方信托财富管理公司(Northern Trust Wealth Management)的首席投资官凯蒂·尼克松(Katie Nixon)表示：“投资者在某种程度上正处于这个非常舒适的领域，期待一种缓慢的复苏。”交易员还预计，国会将就新的新冠病毒援助方案达成协议。共和党和民主党在新的救济立法上陷入了长达数月的僵局，双方相差数万亿美元。尼克松指出：“双方都有一个愿望，他们认识到将不得不在不久的某个时候达成协议。”他补充称，经济在没有政府支持的情况下持续的时间越长，复苏的前景就越脆弱。</p>","source":"txzq","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta 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href=https://new.qq.com/omn/20200903/20200903A024SC00.html><strong>腾讯证券</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>腾讯证券9月3日讯，美股三大股指周三全线收涨，纳指和标普500再创历史新高，其中纳指站上12000点关口，道指收复29000点，因美国新一轮刺激计划出现进展，8月ADP就业数据不及预期。恐慌指数VIX涨0.57%，报26.27点。\n\n截至收盘，道指涨454.84点，报29100.50点，涨幅为1.59%；纳指涨116.77点，报12056.44点，涨幅为0.98%；标普500指数涨54.19点，报...</p>\n\n<a href=\"https://new.qq.com/omn/20200903/20200903A024SC00.html\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/96819b78df36696eeccbf03ebd7c466d","relate_stocks":{".IXIC":"NASDAQ Composite",".SPX":"S&P 500 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Wilson)表示，他仍对市场的长期前景持乐观态度，但在如此强劲的反弹之后，未来几周美国股市肯定将会走软。威尔逊称：“在接下来的12个月里，我仍然非常看好股市前景。我认为，现在的市场有点过头了。想要尝试计算出回调的时间是不可能做到的。如果市场回调10%，我不会感到意外，但如果市场不回调，也不会令人意外。我们正处于牛市之中。“\n洛杉矶投资公司Kayne Anderson Rudnick的投资组合经理克里斯·阿姆布鲁斯特(Chris Armbrster)表示：“史无前例的财政和货币刺激措施——不仅在美国，而且在世界各地——将为经济提供一座桥梁。”他认为，这是投资者将目光投向未来的一个很好的理由，而不该投向近期GDP令人震惊的收缩和处于历史高位的失业率。\n北方信托财富管理公司(Northern Trust Wealth Management)的首席投资官凯蒂·尼克松(Katie 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&nbsp; &nbsp; &nbsp; 观前提示：先点赞投币收藏一键三连嗷，多多点赞评论，老虎要我精品文章才给升级[惊吓][抱拳][抱拳]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;第一次熔断的时候，大家乐乐呵呵跑出来合影留念，巴菲特也说自己没见过这么大阵仗[喷血]。第四次熔断的时候，朋友圈微商都没人出来蹭热度了，沉默的背后不知是对“其乐熔熔”的习以为常还是家财散尽的无言忧伤。[生气][生气]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;巴菲特活得像个孩子返老还童，那我难不成冥冥中少活70多年被强行续命？[警告][警告]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;谨以此记做一个经验存档，以及一个草履虫简单逻辑分享（文末）[安慰]始&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2.19标普达到历史峰值，那天我和好多小伙伴一样买卖。我还是一个练习时长两年半的新鲜小韭菜，喜欢甩、抛，平仓和爆仓[哟哟][哟哟]之前就按照等差数列，97crisis，08crisis，这都2020了crisis呢？[回头]从2.20开始就是这一波滑铁卢的开始。中&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;自问：我发现我这几天随着大盘下跌我赔钱了，那我怎么在大盘下跌时候保值？答案很简单：做空美股，做空ETF，做空上PUT，做多VIX全家桶[嘘]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在第一次熔断之前2天我从同学那里知道了VIX波动率的存在。入了半仓VIX全家桶，还有B站和阿里的CALL（这里是第一次摸VIX所以留了正手的CALL）。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;第二次熔断，VIX飙升，同时意味着有人已经开始天台排队。周五美股暴涨9.99%真吉利。[傲娇]&nbsp; &nbsp; &nbsp;","listText":"&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 观前提示：先点赞投币收藏一键三连嗷，多多点赞评论，老虎要我精品文章才给升级[惊吓][抱拳][抱拳]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;第一次熔断的时候，大家乐乐呵呵跑出来合影留念，巴菲特也说自己没见过这么大阵仗[喷血]。第四次熔断的时候，朋友圈微商都没人出来蹭热度了，沉默的背后不知是对“其乐熔熔”的习以为常还是家财散尽的无言忧伤。[生气][生气]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;巴菲特活得像个孩子返老还童，那我难不成冥冥中少活70多年被强行续命？[警告][警告]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;谨以此记做一个经验存档，以及一个草履虫简单逻辑分享（文末）[安慰]始&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;2.19标普达到历史峰值，那天我和好多小伙伴一样买卖。我还是一个练习时长两年半的新鲜小韭菜，喜欢甩、抛，平仓和爆仓[哟哟][哟哟]之前就按照等差数列，97crisis，08crisis，这都2020了crisis呢？[回头]从2.20开始就是这一波滑铁卢的开始。中&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;自问：我发现我这几天随着大盘下跌我赔钱了，那我怎么在大盘下跌时候保值？答案很简单：做空美股，做空ETF，做空上PUT，做多VIX全家桶[嘘]&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;在第一次熔断之前2天我从同学那里知道了VIX波动率的存在。入了半仓VIX全家桶，还有B站和阿里的CALL（这里是第一次摸VIX所以留了正手的CALL）。&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;第二次熔断，VIX飙升，同时意味着有人已经开始天台排队。周五美股暴涨9.99%真吉利。[傲娇]&nbsp; &nbsp; &nbsp;","text":"观前提示：先点赞投币收藏一键三连嗷，多多点赞评论，老虎要我精品文章才给升级[惊吓][抱拳][抱拳] 第一次熔断的时候，大家乐乐呵呵跑出来合影留念，巴菲特也说自己没见过这么大阵仗[喷血]。第四次熔断的时候，朋友圈微商都没人出来蹭热度了，沉默的背后不知是对“其乐熔熔”的习以为常还是家财散尽的无言忧伤。[生气][生气] 巴菲特活得像个孩子返老还童，那我难不成冥冥中少活70多年被强行续命？[警告][警告] 谨以此记做一个经验存档，以及一个草履虫简单逻辑分享（文末）[安慰]始 2.19标普达到历史峰值，那天我和好多小伙伴一样买卖。我还是一个练习时长两年半的新鲜小韭菜，喜欢甩、抛，平仓和爆仓[哟哟][哟哟]之前就按照等差数列，97crisis，08crisis，这都2020了crisis呢？[回头]从2.20开始就是这一波滑铁卢的开始。中 自问：我发现我这几天随着大盘下跌我赔钱了，那我怎么在大盘下跌时候保值？答案很简单：做空美股，做空ETF，做空上PUT，做多VIX全家桶[嘘] 在第一次熔断之前2天我从同学那里知道了VIX波动率的存在。入了半仓VIX全家桶，还有B站和阿里的CALL（这里是第一次摸VIX所以留了正手的CALL）。 第二次熔断，VIX飙升，同时意味着有人已经开始天台排队。周五美股暴涨9.99%真吉利。[傲娇]","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/2229ba97a4080771647815b4725ba497","width":"1242","height":"971"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/0cc59a88253bfec48da5c8d8b3689ed6","width":"1000","height":"561"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4f557b2d43ffbbfb390e44b4836b07c9","width":"440","height":"456"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/967651600","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2944,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3457408958263546","authorId":"3457408958263546","name":"Cedricly","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cf3a92cad08ddae1b238e5c6c190d62e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"authorIdStr":"3457408958263546","idStr":"3457408958263546"},"content":"谢谢，只是一些不成熟的感想啦嘿嘿[真香][真香]","text":"谢谢，只是一些不成熟的感想啦嘿嘿[真香][真香]","html":"谢谢，只是一些不成熟的感想啦嘿嘿[真香][真香]"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":967851362,"gmtCreate":1584575930556,"gmtModify":1704355057314,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"在疫情和金融危机面前。人们最需要的无非是两样东西。现金流和物质储备。传统的一些避险产品，金融类的。类黄金啊，都会被兑现的。要的是现金流。另外可以预测性推演：实际世界经济总量基本上是两大市场的支撑，一个是美国金融市场，也就是过去的十年牛市，另一个是中国的房地产市场，也是过去的十年牛市，仿佛是世界的两座双子山。一个熊了，另一个还能长远吗？房地产市场实际上也是金融市场的延伸！就可能被腰斩，随着美国金融市场的继续下行！因此中国立马推出了50万亿的基建！","listText":"在疫情和金融危机面前。人们最需要的无非是两样东西。现金流和物质储备。传统的一些避险产品，金融类的。类黄金啊，都会被兑现的。要的是现金流。另外可以预测性推演：实际世界经济总量基本上是两大市场的支撑，一个是美国金融市场，也就是过去的十年牛市，另一个是中国的房地产市场，也是过去的十年牛市，仿佛是世界的两座双子山。一个熊了，另一个还能长远吗？房地产市场实际上也是金融市场的延伸！就可能被腰斩，随着美国金融市场的继续下行！因此中国立马推出了50万亿的基建！","text":"在疫情和金融危机面前。人们最需要的无非是两样东西。现金流和物质储备。传统的一些避险产品，金融类的。类黄金啊，都会被兑现的。要的是现金流。另外可以预测性推演：实际世界经济总量基本上是两大市场的支撑，一个是美国金融市场，也就是过去的十年牛市，另一个是中国的房地产市场，也是过去的十年牛市，仿佛是世界的两座双子山。一个熊了，另一个还能长远吗？房地产市场实际上也是金融市场的延伸！就可能被腰斩，随着美国金融市场的继续下行！因此中国立马推出了50万亿的基建！","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":1,"link":"https://laohu8.com/post/967851362","repostId":"967393467","repostType":1,"repost":{"id":967393467,"gmtCreate":1584534745158,"gmtModify":1741599357804,"author":{"id":"3524030243818067","authorId":"3524030243818067","name":"4207f134","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ebc2483f5c94ab5917a7ec0eb2e1f05","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3524030243818067","idStr":"3524030243818067"},"themes":[],"title":"美元近期强势走高，并不是什么好兆头","htmlText":"文 | 《巴伦周刊》撰稿人亚力山德拉·斯卡格斯 编辑 | 郭力群 “一些公司的美元存款正在减少，很快会需要借入美元。如果公司无法按期支付，它们借入美元就可能改变全球的美元流动情况，个别银行并没有做好准备应对这样的情况，金融系统也是如此。” 尽管过去两周美联储(Fed)采取了两次降息行动，把利率下调至接近零的水平，但美元依然一直在走高，这表明即使美国国债收益率正在下降，但市场对美元的需求依然强劲。 这种情形非常不同寻常，对全球市场而言可能不是一个好兆头。 美国市场的收益率显著高于全球其他市场是近年来全球投资者把资金投入美国国债和信贷市场的一个重要原因。美国财政部的数据显示，截至2019年11月，外国投资者向美国市场投入了20万亿美元，其中包括股票、公司债、国债和其他证券。 在这种背景下，美联储把利率降至接近零看起来应该会降低美元计价市场的吸引力。此外，新冠肺炎疫情可能会促使全球投资者把资金撤回国内市场，尤其是在基金经理预计投资者可能撤资的情况下，这些因素都会进一步导致美元走低。 高盛(Goldman Sachs)在3月16日的报告中写道，“美联储的最新举措可能会对美元构成负面影响。美联储降息会降低美国现金和固定收益资产对海外投资者的吸引力。” 然而，虽然股票和公司债的交易看起来好像所有类型的投资者都准备套现，但美元依然保持坚挺。3月9日以来，Bloomberg Dollar Spot Index上涨了3.8%，美联储周一（3月16日）宣布新的宽松举措后，该指数当日后市依然又上涨了0.2%。在美联储近日向市场注入流动性之前，以美元计价的货币市场和衍生品市场都显示出了压力迹象，这说明市场对美元的需求仍然较大。 出现这种现象的部分原因是投资者在寻求避险之际把资金存放在全球最安全的市场之一。受避险情绪驱动，过去一个月美国国债价格出现上涨。美国银行(Bank of America)信贷","listText":"文 | 《巴伦周刊》撰稿人亚力山德拉·斯卡格斯 编辑 | 郭力群 “一些公司的美元存款正在减少，很快会需要借入美元。如果公司无法按期支付，它们借入美元就可能改变全球的美元流动情况，个别银行并没有做好准备应对这样的情况，金融系统也是如此。” 尽管过去两周美联储(Fed)采取了两次降息行动，把利率下调至接近零的水平，但美元依然一直在走高，这表明即使美国国债收益率正在下降，但市场对美元的需求依然强劲。 这种情形非常不同寻常，对全球市场而言可能不是一个好兆头。 美国市场的收益率显著高于全球其他市场是近年来全球投资者把资金投入美国国债和信贷市场的一个重要原因。美国财政部的数据显示，截至2019年11月，外国投资者向美国市场投入了20万亿美元，其中包括股票、公司债、国债和其他证券。 在这种背景下，美联储把利率降至接近零看起来应该会降低美元计价市场的吸引力。此外，新冠肺炎疫情可能会促使全球投资者把资金撤回国内市场，尤其是在基金经理预计投资者可能撤资的情况下，这些因素都会进一步导致美元走低。 高盛(Goldman Sachs)在3月16日的报告中写道，“美联储的最新举措可能会对美元构成负面影响。美联储降息会降低美国现金和固定收益资产对海外投资者的吸引力。” 然而，虽然股票和公司债的交易看起来好像所有类型的投资者都准备套现，但美元依然保持坚挺。3月9日以来，Bloomberg Dollar Spot Index上涨了3.8%，美联储周一（3月16日）宣布新的宽松举措后，该指数当日后市依然又上涨了0.2%。在美联储近日向市场注入流动性之前，以美元计价的货币市场和衍生品市场都显示出了压力迹象，这说明市场对美元的需求仍然较大。 出现这种现象的部分原因是投资者在寻求避险之际把资金存放在全球最安全的市场之一。受避险情绪驱动，过去一个月美国国债价格出现上涨。美国银行(Bank of America)信贷","text":"文 | 《巴伦周刊》撰稿人亚力山德拉·斯卡格斯 编辑 | 郭力群 “一些公司的美元存款正在减少，很快会需要借入美元。如果公司无法按期支付，它们借入美元就可能改变全球的美元流动情况，个别银行并没有做好准备应对这样的情况，金融系统也是如此。” 尽管过去两周美联储(Fed)采取了两次降息行动，把利率下调至接近零的水平，但美元依然一直在走高，这表明即使美国国债收益率正在下降，但市场对美元的需求依然强劲。 这种情形非常不同寻常，对全球市场而言可能不是一个好兆头。 美国市场的收益率显著高于全球其他市场是近年来全球投资者把资金投入美国国债和信贷市场的一个重要原因。美国财政部的数据显示，截至2019年11月，外国投资者向美国市场投入了20万亿美元，其中包括股票、公司债、国债和其他证券。 在这种背景下，美联储把利率降至接近零看起来应该会降低美元计价市场的吸引力。此外，新冠肺炎疫情可能会促使全球投资者把资金撤回国内市场，尤其是在基金经理预计投资者可能撤资的情况下，这些因素都会进一步导致美元走低。 高盛(Goldman Sachs)在3月16日的报告中写道，“美联储的最新举措可能会对美元构成负面影响。美联储降息会降低美国现金和固定收益资产对海外投资者的吸引力。” 然而，虽然股票和公司债的交易看起来好像所有类型的投资者都准备套现，但美元依然保持坚挺。3月9日以来，Bloomberg Dollar Spot Index上涨了3.8%，美联储周一（3月16日）宣布新的宽松举措后，该指数当日后市依然又上涨了0.2%。在美联储近日向市场注入流动性之前，以美元计价的货币市场和衍生品市场都显示出了压力迹象，这说明市场对美元的需求仍然较大。 出现这种现象的部分原因是投资者在寻求避险之际把资金存放在全球最安全的市场之一。受避险情绪驱动，过去一个月美国国债价格出现上涨。美国银行(Bank of 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21:31","market":"us","language":"zh","title":"开盘：美股大跌！关键经济数据创历史最差表现","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1122083886","media":"老虎资讯综合","summary":"4月15日开盘，美国三大股指集体低开，道指跌1.46%，纳指跌1.88%，标普500指数跌1.77%。美股银行股普跌，美国银行跌7%，首季净利润同比跌超48%；高盛跌4.21%，第一季度业绩不及市场预","content":"<p>4月15日开盘，<span>美国三大股指集体低开，道指跌1.46%，纳指跌1.88%，标普500指数跌1.77%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f0e9cac607ee00efd1e80b0ebe30648\"><span>美股银行股普跌，美国银行跌7%，首季净利润同比跌超48%；高盛跌4.21%，第一季度业绩不及市场预期；花旗集团跌5%，由于贷款违约风险其第一季度净利润接近减半。</span></p><p><span>能源股大幅走低，</span>埃克森美孚<span>跌4.36%，</span>雪佛龙<span>跌4.9%，康菲石油跌6.1%，斯伦贝谢跌6.18%，</span>EOG能源<span>跌5.39%。</span></p><p><span>航空板块大涨，美国航空涨4.23%，达美航空涨0.49%，美国联合航空涨2.01%，此前美国财政部和主要航空公司达成航空业救助协议。</span></p><p><span>热门中概股多数下跌，但跌幅有限，</span>阿里巴巴<span>跌0.21%，</span>京东<span>涨0.05%，</span>百度<span>跌2.29%，</span>微博<span>跌2.92%，</span>拼多多<span>跌0.71%，蔚来汽车跌3.41%。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> <span>涨逾4%，3月在华新车注册量环比增加近450%。</span></p><p><b>重磅数据</b></p><p><b><span>美国3月工业产值环比下降5.4%，创历史最差表现，预估为下降4%，前值为增长0.6%。</span></b></p><p><b>美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%</b>；核心零售销售环比降4.5%，预期降4.8%，前值降0.4%。</p><p><b>美国4月纽约联储制造业指数为-78.2，创历史新低，预期为-35，前值为-21.5</b>；制造业新订单指数为-66.3，前值为-9.3；造业就业指数为-55.3，前值为-1.5；制造业物价获得指数为-8.4，前值为10.1。</p><p><span>据霍普金斯大学数据，新冠疫情全球累计确诊1997321例，累计死亡127601例，其中，美国累计确诊609685例，累计死亡26059例。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>开盘：美股大跌！关键经济数据创历史最差表现</title>\n<style 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21:31</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>4月15日开盘，<span>美国三大股指集体低开，道指跌1.46%，纳指跌1.88%，标普500指数跌1.77%。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6f0e9cac607ee00efd1e80b0ebe30648\"><span>美股银行股普跌，美国银行跌7%，首季净利润同比跌超48%；高盛跌4.21%，第一季度业绩不及市场预期；花旗集团跌5%，由于贷款违约风险其第一季度净利润接近减半。</span></p><p><span>能源股大幅走低，</span>埃克森美孚<span>跌4.36%，</span>雪佛龙<span>跌4.9%，康菲石油跌6.1%，斯伦贝谢跌6.18%，</span>EOG能源<span>跌5.39%。</span></p><p><span>航空板块大涨，美国航空涨4.23%，达美航空涨0.49%，美国联合航空涨2.01%，此前美国财政部和主要航空公司达成航空业救助协议。</span></p><p><span>热门中概股多数下跌，但跌幅有限，</span>阿里巴巴<span>跌0.21%，</span>京东<span>涨0.05%，</span>百度<span>跌2.29%，</span>微博<span>跌2.92%，</span>拼多多<span>跌0.71%，蔚来汽车跌3.41%。</span></p><p><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a> <span>涨逾4%，3月在华新车注册量环比增加近450%。</span></p><p><b>重磅数据</b></p><p><b><span>美国3月工业产值环比下降5.4%，创历史最差表现，预估为下降4%，前值为增长0.6%。</span></b></p><p><b>美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%</b>；核心零售销售环比降4.5%，预期降4.8%，前值降0.4%。</p><p><b>美国4月纽约联储制造业指数为-78.2，创历史新低，预期为-35，前值为-21.5</b>；制造业新订单指数为-66.3，前值为-9.3；造业就业指数为-55.3，前值为-1.5；制造业物价获得指数为-8.4，前值为10.1。</p><p><span>据霍普金斯大学数据，新冠疫情全球累计确诊1997321例，累计死亡127601例，其中，美国累计确诊609685例，累计死亡26059例。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ff6e3231d788a5a6d28cf7965385cc7f","relate_stocks":{},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122083886","content_text":"4月15日开盘，美国三大股指集体低开，道指跌1.46%，纳指跌1.88%，标普500指数跌1.77%。美股银行股普跌，美国银行跌7%，首季净利润同比跌超48%；高盛跌4.21%，第一季度业绩不及市场预期；花旗集团跌5%，由于贷款违约风险其第一季度净利润接近减半。能源股大幅走低，埃克森美孚跌4.36%，雪佛龙跌4.9%，康菲石油跌6.1%，斯伦贝谢跌6.18%，EOG能源跌5.39%。航空板块大涨，美国航空涨4.23%，达美航空涨0.49%，美国联合航空涨2.01%，此前美国财政部和主要航空公司达成航空业救助协议。热门中概股多数下跌，但跌幅有限，阿里巴巴跌0.21%，京东涨0.05%，百度跌2.29%，微博跌2.92%，拼多多跌0.71%，蔚来汽车跌3.41%。特斯拉 涨逾4%，3月在华新车注册量环比增加近450%。重磅数据美国3月工业产值环比下降5.4%，创历史最差表现，预估为下降4%，前值为增长0.6%。美国3月零售销售环比降8.7%，创历史最大降幅，预期降8%，前值降0.5%；核心零售销售环比降4.5%，预期降4.8%，前值降0.4%。美国4月纽约联储制造业指数为-78.2，创历史新低，预期为-35，前值为-21.5；制造业新订单指数为-66.3，前值为-9.3；造业就业指数为-55.3，前值为-1.5；制造业物价获得指数为-8.4，前值为10.1。据霍普金斯大学数据，新冠疫情全球累计确诊1997321例，累计死亡127601例，其中，美国累计确诊609685例，累计死亡26059例。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":802,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":923345690,"gmtCreate":1585752517610,"gmtModify":1704358885406,"author":{"id":"3487075237812379","authorId":"3487075237812379","name":"沃金大通","avatar":"https://static.tigerbbs.com/9feb507e343dba3a03b2ca8e24f8a65f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":1,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3487075237812379","idStr":"3487075237812379"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/923345690","repostId":"1170977802","repostType":4,"repost":{"id":"1170977802","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"华尔街见闻出品，专注于美股市场。为您提供最重要的资讯数据，最全面的市场动态和最深刻的解读分析。","home_visible":1,"media_name":"见闻IPO","id":"1083533104","head_image":"https://static.tigerbbs.com/0717bf7b1e5642e9827aeffbf11eb9ad"},"pubTimestamp":1585718566,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1170977802?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2020-04-01 13:22","market":"fut","language":"zh","title":"油价雪崩背后：美国、沙特和俄罗斯的史诗级博弈","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170977802","media":"见闻IPO","summary":"导读：新的产油联盟正在成型？今天美国上午时间原油突然之间大幅跳涨，主要原因是受到了一则消息的刺激：特朗普和普京通电话商讨油价问题，并“达成共识”：同意当前的油价不符合双方的利益。虽然没有公布进一步商讨","content":"<blockquote><i><span>导读：新的产油联盟正在成型？</span></i></blockquote><p><span>今天美国上午时间原油突然之间大幅跳涨，主要原因是受到了一则消息的刺激：特朗普和普京通电话商讨油价问题，并“达成共识”：同意当前的油价不符合双方的利益。</span></p><p><span>虽然没有公布进一步商讨议程，但显然美俄之间的沟通是畅通的。一些市场人士甚至猜测，特朗普可能会给普京“让步”：比如取消或减轻对俄制裁等。</span></p><p><span>就在油价高兴了没两分钟，另一则“前脚跟后脚”的消息又将其“打回原形”：沙特阿美从明天起就将产量增加至1200万桶/日。</span></p><p><span>特朗普虽然给沙特打电话在先，并称两国特使正在商谈，但显然美国跟俄罗斯“勾搭”这件事没跟沙特说，沙特很不高兴。同时美国方面不管是媒体方面，还是国会方面，都在“数落”沙特的不是——美国13个参议员甚至集体施压沙特大使。</span></p><p><span>从一开始的沙特与俄罗斯“谈崩”、增产、油价腰斩，到逼美国进场“群殴”，前前后后仅过去1个月时间。再叠加新冠疫情的对原油需求的冲击，更是加剧了油价下跌的烈度和速度，同时也加剧了这场史诗级博弈的紧迫性。</span></p><p><span>高盛的原油研究主管认为，这场史诗级博弈的结果，或将是三方联合减产1000万桶。沙特和俄罗斯原油价格战，为何最终会让美国妥协一起减产？</span></p><p><span>了解背后的地缘和经济博弈机制，是找准抄底原油时机的关键。</span></p><p><span><b>01、沙特、俄罗斯的“底牌”</b></span></p><p><span>一开始沙特和俄罗斯“谈崩”，表面上看起来是沙特和俄罗斯之间的“互殴”，同时也看起来是沙特的一次“自杀式袭击”行动。</span></p><p><span>这一层逻辑是有事实支撑的，沙特对俄罗斯不满久矣：自2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产的主要责任，因此沙特从2016年与俄罗斯联手减产开始就一直是“输家”——市场份额一直在缩小。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油（在地下以气体形式存在，与原油是不同的品种）也被算在减产份额里面的。结果就是，俄罗斯在表面上与沙特联手减产，但只减了凝析油产量，原油产量不降反升。</span></p><p><span>图：俄罗斯与沙特的原油产量变化对比</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb559f68442df350cce6fc75a6dba077\" /></p><p><span>从这个角度上来看，沙特和俄罗斯掀桌子是早晚的事。</span></p><p><span>之所以之前没掀，一方面是沙特要在阿美上市套现之前保油价，另一方面是沙特跟俄罗斯单挑石油战，也不是对手。为什么这么说？让我们来看一下沙特和俄罗斯的底牌。</span></p><p><span>沙特将其石油产量由2月的970万桶/天大幅提升至1200万桶/天，因为价格超过腰斩，沙特的石油收入实际上是减少的，而成本因为产量增加实际又是大幅增加的。虽然牺牲收入有助于沙特在短期抢回一定的国际市场份额，但俄罗斯的原油出口多数是长期协议，且依赖管道运输，沙特其实很难通过价格战直接抢夺俄罗斯市场份额，更不可能将俄罗斯的产能逐出市场。</span></p><p><span>同时，沙特要维持财政平衡，需要油价高达83.6美元/桶，而俄罗斯只需要42.4美元/桶。所以在3月6日减产谈判破裂之后，俄罗斯称能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。毕竟俄罗斯自2006年至今，每个季度都保持经常账户盈余，已经积累了十几年的“肥肉”，过几年冬天确实不是问题。</span></p><p><span>图：俄罗斯过去十几年一直持续不断保持经常账户盈余</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaf2574d0ba147d5dd6db9e0461979f8\" /></p><p><span>相比之下，沙特就危险得多。虽然2020年1月末，沙特的外汇储备高达5014亿美元，但根据2014年油价暴跌的经验，沙特的外储消耗会非常快：当时沙特外储在2014年8月达到历史峰值的7460亿美元后，一路以月均80亿美元的速度下降，短短2年半时间内外储下降了近30%，共减少超2000亿美元。</span></p><p><span>当时IMF就预计：若按此趋势，沙特将在2020年宣告破产。如今油价比2016年时的最低点30美元/桶还要低，沙特在这个点位显然坚持不了多久，更耗不过俄罗斯。</span></p><p><span>明知是自杀，沙特为什么选择这时候跟俄罗斯撕破脸？沙特的计算公式中显然不仅仅有俄罗斯，更重要的是美国！</span></p><p><span>在沙特和俄罗斯组成OPEC+之后，最大的受益者是不参与任何减产的美国：美国在2018年时一举超越了沙特和俄罗斯，成为了全球第一大原油生产国。</span></p><p><span>图：2018年时美国超越沙特和俄罗斯，成为全球第一大原油生产国</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc946b49c6339c6c8f9d1360be1c5ba\" /></p><p><span>压垮OPEC+合作平衡的最后一根稻草，来自于这则消息：2019年12月1日，美国70年来第一次成为原油净出口国。如果说原先OPEC+减产是为了对冲美国原油自给能力的上升、对国际原油供给的需求的减少；那现在沙特和俄罗斯再继续减产，就是免费给竞争对手送市场份额。事情的本质已经发生了变化。</span></p><p><span>而且美国也已经显示出积极争抢能源市场份额的姿态：对连接俄罗斯和欧盟的北溪-2天然气管道项目百般阻挠，并借此机会对俄罗斯叠加制裁。</span></p><p><span>所以，此次沙特和俄罗斯“撕破脸”，表面上是互斗，实则是剑指美国。因为在沙特、俄罗斯和美国已经在石油市场上形成三分天下新格局的情况下，原来的OPEC+的合作模式若继续下去，受益方将不再是沙特或俄罗斯，而是美国。</span></p><p><span><b>02、美国的软肋</b></span></p><p><span>沙特和俄罗斯“撕破脸”的时点，可谓是“天作之合”。</span></p><p><span>原油价格战一开打，最脆弱的是美国页岩油厂商。目前美国页岩油公司需要48美元以上的油价才能“打平”综合生产成本，油价长期在48美元以下，很多美国页岩油产商就只能被迫退出市场。</span></p><p><span>图：沙特、俄罗斯和美国每桶原油的综合生产成本估算（单位：美元/桶）</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796e78f51f932c2848b87eec110e6bdb\" /></p><p><span>图：WTI不同价格水平对美国页岩油产量的影响估算</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f426377dbd7134a130315b1f00b49ba\" /></p><p><span>但是这一逻辑关系和传导不会很快生效。因为页岩油公司测算的所谓成本里面很多都是“沉没成本”，油价就算只有10美元/桶，页岩油公司都要照样生产——一方面是寄希望于此后的油价回升；另一方面是能收回多少就收回多少成本；另外还有很多页岩油产商通过期货交易锁定高价交割的原油，可以暂时撑一段时间。但是，如果油价长期保持低位，美国页岩油大批量倒闭不可避免。</span></p><p><span>尽管油价下跌的连锁冲击需要一点时间才能显现，但对于美国而言的紧迫性在于，页岩油公司的债务由于预期会首先出现问题。美国页岩油生产商负债非常重，据穆迪数据，北美油气公司在未来四年面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。</span></p><p><span>而这会对整个美国金融市场产生巨大的连锁冲击——能源公司是全美垃圾债市场最大的融资部门，能源垃圾债的违约预期，将提高整个垃圾债市场的融资成本，继而让很多其他靠低融资利率活着的美国僵尸公司暴毙。</span></p><p><span>图：美国能源公司垃圾债的收益率与国债收益率利差飙升，代表违约预期爆升</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a70e9a6b0cb00293b08395d03ebd865\" /></p><p><span>能源公司债不是孤立存在的真空，其与整个美国公司债市场紧密关联，公司债和公司债之间的收益率是有强正相关关系的（这主要是因为整个经济是相互关联的——一个部门出现了严重问题将影响整个产业链，继而传导至整个经济，所以公司债市场的利率关联性是以经济现实为基础的。），能源公司债的利率大幅上行将带动整个美国市场公司债利率。这也是市场上目前正在发生的事情。</span></p><p><span>图：美联储监控的美国BBB级公司债利率与国债利差变化情况</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c29ded242581f1e49602f283ddbfae86\" /></p><p><span>随着利率越来越高，原先能还得起债的公司就会变得还不起（现金流没变，但利息支出更高了），特别是那些离垃圾级债券仅一步之遥的BBB级债券最为危险——这些公司债后面的现金流支撑很脆弱，一旦利率升高就会被降到垃圾级，同时利率暴涨，形成恶性循环，加速企业死亡。美国现在因为利差上升可能被降到垃圾的BBB级债券规模有3万亿美元，占整个公司债市场的50%！</span></p><p><span>图：美国BBB级债券的市场占比情况</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f68ba6512a4b89b96d195a058c0536\" /></p><p><span>所以在价格战第一波的冲击中，美国是三国杀里面最为脆弱的——其能源债一旦因此爆掉，将引爆大规模的BBB级债券收益率跟着上升，以及大规模的降级潮，继而会导致整个美国公司债危机全面爆发，其冲击力将不会亚于08年经济危机。</span></p><p><span><b>03、囚徒困境博弈</b></span></p><p><span>这也部分解释了，为什么这一次美联储会这么迅速地祭出“无上限、无底线”的QE。除了新冠影响外，低油价对金融市场造成的多米诺骨牌效应也是美联储考虑的重要因素之一。</span></p><p><span>所谓“无底线”QE是美联储设立的SMCCF（二级市场企业信贷便利），主要用来购买美国BBB级企业债以及美国企业债ETF。这相当于美联储许诺无限印钱（无上限QE）兜底企业债。受此影响，美国企业债大幅反弹。</span></p><p><span>图：美国最大的公司垃圾债ETF暴力反弹</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fb1adb6c8518bd02cfc1b71249d1cc1\" /></p><p><span>从目前的情况来看，美国在低油价压迫下“妥协”的压力和紧迫性大为缓和。</span></p><p><span>而在这种情况下特朗普仍然主动给沙特和俄罗斯打电话，部分也是出于自身的政治压力：</span></p><p><span>特朗普若不采取积拯救页岩油企业的姿态，将导致其票仓的支持率流失。美国页岩油主要产区有德克萨斯州、北达科他州、新墨西哥州、科罗拉多州、怀俄明州、宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州等。</span></p><p><span>其中摇摆州有俄亥俄州、宾西法尼亚州，这两个州素来是大选决胜关键——1944年以来几乎得到俄亥俄州支持的候选人都赢得大选。若特朗普不采取对页岩油企业的支持政策，大量页岩油企业受价格战影响而破产，特朗普在关键摇摆州支持率下降的概率将加大。</span></p><p><span>但整个过程并非一蹴而就。国际原油市场的情况目前开始向囚徒困境模型发展：即最初所有参与方，不管是沙特、俄罗斯还是美国，都单纯以自身利益最大化为出发点，结果就是不论如何都要最大化原油产出。因为在没有三方统一协调的情况下，这是对各自最优、最理性的选择，这也是导致OPEC+最终破产的肇因（沙特与俄罗斯合作，但受益的是美国）。</span></p><p><span>目前阶段仍处在第一回合博弈阶段。尽管特朗普分别给沙特和俄罗斯打了电话，但三方碰头协调的阶段目前仍不见希望。</span></p><p><span>目前美国方面紧迫性缓解，随着时间的推移将进入第二回合博弈。而第二回合的看点已经不再是美国公司债危机，而是围绕原油库存展开（关于原油库存问题将在稍后文章中具体分析）。</span></p><p><span>但不管博弈的过程如何，整个过程的大方向，将向着形成全球原油供给和定价新秩序的方向发展：任何背叛的动机，都将被可能带来严重后果的前景所克服：在博弈经过反复多次之后，纳什均衡将趋向于帕累托最优——从互相背叛趋向于互相忠诚。</span></p><p><span>在这一博弈的过程中，随着合作前景的出现和破灭，原油价格还将继续巨幅地暴涨暴跌。</span></p><p><span>当然，这只是“正常”情况下的演变路径。美国和沙特及俄罗斯最终站到一起公开操控全球的石油价格，与美国想要塑造的国际形象并不吻合。“三个一个都不能少”只是一种解决方案而已，“三个剩俩”的结局一样也可以一次性解决目前原油市场的供需矛盾。</span></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>油价雪崩背后：美国、沙特和俄罗斯的史诗级博弈</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/1083533104\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/0717bf7b1e5642e9827aeffbf11eb9ad);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">见闻IPO </p>\n<p class=\"h-time\">2020-04-01 13:22</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<blockquote><i><span>导读：新的产油联盟正在成型？</span></i></blockquote><p><span>今天美国上午时间原油突然之间大幅跳涨，主要原因是受到了一则消息的刺激：特朗普和普京通电话商讨油价问题，并“达成共识”：同意当前的油价不符合双方的利益。</span></p><p><span>虽然没有公布进一步商讨议程，但显然美俄之间的沟通是畅通的。一些市场人士甚至猜测，特朗普可能会给普京“让步”：比如取消或减轻对俄制裁等。</span></p><p><span>就在油价高兴了没两分钟，另一则“前脚跟后脚”的消息又将其“打回原形”：沙特阿美从明天起就将产量增加至1200万桶/日。</span></p><p><span>特朗普虽然给沙特打电话在先，并称两国特使正在商谈，但显然美国跟俄罗斯“勾搭”这件事没跟沙特说，沙特很不高兴。同时美国方面不管是媒体方面，还是国会方面，都在“数落”沙特的不是——美国13个参议员甚至集体施压沙特大使。</span></p><p><span>从一开始的沙特与俄罗斯“谈崩”、增产、油价腰斩，到逼美国进场“群殴”，前前后后仅过去1个月时间。再叠加新冠疫情的对原油需求的冲击，更是加剧了油价下跌的烈度和速度，同时也加剧了这场史诗级博弈的紧迫性。</span></p><p><span>高盛的原油研究主管认为，这场史诗级博弈的结果，或将是三方联合减产1000万桶。沙特和俄罗斯原油价格战，为何最终会让美国妥协一起减产？</span></p><p><span>了解背后的地缘和经济博弈机制，是找准抄底原油时机的关键。</span></p><p><span><b>01、沙特、俄罗斯的“底牌”</b></span></p><p><span>一开始沙特和俄罗斯“谈崩”，表面上看起来是沙特和俄罗斯之间的“互殴”，同时也看起来是沙特的一次“自杀式袭击”行动。</span></p><p><span>这一层逻辑是有事实支撑的，沙特对俄罗斯不满久矣：自2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产的主要责任，因此沙特从2016年与俄罗斯联手减产开始就一直是“输家”——市场份额一直在缩小。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油（在地下以气体形式存在，与原油是不同的品种）也被算在减产份额里面的。结果就是，俄罗斯在表面上与沙特联手减产，但只减了凝析油产量，原油产量不降反升。</span></p><p><span>图：俄罗斯与沙特的原油产量变化对比</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb559f68442df350cce6fc75a6dba077\" /></p><p><span>从这个角度上来看，沙特和俄罗斯掀桌子是早晚的事。</span></p><p><span>之所以之前没掀，一方面是沙特要在阿美上市套现之前保油价，另一方面是沙特跟俄罗斯单挑石油战，也不是对手。为什么这么说？让我们来看一下沙特和俄罗斯的底牌。</span></p><p><span>沙特将其石油产量由2月的970万桶/天大幅提升至1200万桶/天，因为价格超过腰斩，沙特的石油收入实际上是减少的，而成本因为产量增加实际又是大幅增加的。虽然牺牲收入有助于沙特在短期抢回一定的国际市场份额，但俄罗斯的原油出口多数是长期协议，且依赖管道运输，沙特其实很难通过价格战直接抢夺俄罗斯市场份额，更不可能将俄罗斯的产能逐出市场。</span></p><p><span>同时，沙特要维持财政平衡，需要油价高达83.6美元/桶，而俄罗斯只需要42.4美元/桶。所以在3月6日减产谈判破裂之后，俄罗斯称能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。毕竟俄罗斯自2006年至今，每个季度都保持经常账户盈余，已经积累了十几年的“肥肉”，过几年冬天确实不是问题。</span></p><p><span>图：俄罗斯过去十几年一直持续不断保持经常账户盈余</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/aaf2574d0ba147d5dd6db9e0461979f8\" /></p><p><span>相比之下，沙特就危险得多。虽然2020年1月末，沙特的外汇储备高达5014亿美元，但根据2014年油价暴跌的经验，沙特的外储消耗会非常快：当时沙特外储在2014年8月达到历史峰值的7460亿美元后，一路以月均80亿美元的速度下降，短短2年半时间内外储下降了近30%，共减少超2000亿美元。</span></p><p><span>当时IMF就预计：若按此趋势，沙特将在2020年宣告破产。如今油价比2016年时的最低点30美元/桶还要低，沙特在这个点位显然坚持不了多久，更耗不过俄罗斯。</span></p><p><span>明知是自杀，沙特为什么选择这时候跟俄罗斯撕破脸？沙特的计算公式中显然不仅仅有俄罗斯，更重要的是美国！</span></p><p><span>在沙特和俄罗斯组成OPEC+之后，最大的受益者是不参与任何减产的美国：美国在2018年时一举超越了沙特和俄罗斯，成为了全球第一大原油生产国。</span></p><p><span>图：2018年时美国超越沙特和俄罗斯，成为全球第一大原油生产国</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7cc946b49c6339c6c8f9d1360be1c5ba\" /></p><p><span>压垮OPEC+合作平衡的最后一根稻草，来自于这则消息：2019年12月1日，美国70年来第一次成为原油净出口国。如果说原先OPEC+减产是为了对冲美国原油自给能力的上升、对国际原油供给的需求的减少；那现在沙特和俄罗斯再继续减产，就是免费给竞争对手送市场份额。事情的本质已经发生了变化。</span></p><p><span>而且美国也已经显示出积极争抢能源市场份额的姿态：对连接俄罗斯和欧盟的北溪-2天然气管道项目百般阻挠，并借此机会对俄罗斯叠加制裁。</span></p><p><span>所以，此次沙特和俄罗斯“撕破脸”，表面上是互斗，实则是剑指美国。因为在沙特、俄罗斯和美国已经在石油市场上形成三分天下新格局的情况下，原来的OPEC+的合作模式若继续下去，受益方将不再是沙特或俄罗斯，而是美国。</span></p><p><span><b>02、美国的软肋</b></span></p><p><span>沙特和俄罗斯“撕破脸”的时点，可谓是“天作之合”。</span></p><p><span>原油价格战一开打，最脆弱的是美国页岩油厂商。目前美国页岩油公司需要48美元以上的油价才能“打平”综合生产成本，油价长期在48美元以下，很多美国页岩油产商就只能被迫退出市场。</span></p><p><span>图：沙特、俄罗斯和美国每桶原油的综合生产成本估算（单位：美元/桶）</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796e78f51f932c2848b87eec110e6bdb\" /></p><p><span>图：WTI不同价格水平对美国页岩油产量的影响估算</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3f426377dbd7134a130315b1f00b49ba\" /></p><p><span>但是这一逻辑关系和传导不会很快生效。因为页岩油公司测算的所谓成本里面很多都是“沉没成本”，油价就算只有10美元/桶，页岩油公司都要照样生产——一方面是寄希望于此后的油价回升；另一方面是能收回多少就收回多少成本；另外还有很多页岩油产商通过期货交易锁定高价交割的原油，可以暂时撑一段时间。但是，如果油价长期保持低位，美国页岩油大批量倒闭不可避免。</span></p><p><span>尽管油价下跌的连锁冲击需要一点时间才能显现，但对于美国而言的紧迫性在于，页岩油公司的债务由于预期会首先出现问题。美国页岩油生产商负债非常重，据穆迪数据，北美油气公司在未来四年面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。</span></p><p><span>而这会对整个美国金融市场产生巨大的连锁冲击——能源公司是全美垃圾债市场最大的融资部门，能源垃圾债的违约预期，将提高整个垃圾债市场的融资成本，继而让很多其他靠低融资利率活着的美国僵尸公司暴毙。</span></p><p><span>图：美国能源公司垃圾债的收益率与国债收益率利差飙升，代表违约预期爆升</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a70e9a6b0cb00293b08395d03ebd865\" /></p><p><span>能源公司债不是孤立存在的真空，其与整个美国公司债市场紧密关联，公司债和公司债之间的收益率是有强正相关关系的（这主要是因为整个经济是相互关联的——一个部门出现了严重问题将影响整个产业链，继而传导至整个经济，所以公司债市场的利率关联性是以经济现实为基础的。），能源公司债的利率大幅上行将带动整个美国市场公司债利率。这也是市场上目前正在发生的事情。</span></p><p><span>图：美联储监控的美国BBB级公司债利率与国债利差变化情况</span><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c29ded242581f1e49602f283ddbfae86\" /></p><p><span>随着利率越来越高，原先能还得起债的公司就会变得还不起（现金流没变，但利息支出更高了），特别是那些离垃圾级债券仅一步之遥的BBB级债券最为危险——这些公司债后面的现金流支撑很脆弱，一旦利率升高就会被降到垃圾级，同时利率暴涨，形成恶性循环，加速企业死亡。美国现在因为利差上升可能被降到垃圾的BBB级债券规模有3万亿美元，占整个公司债市场的50%！</span></p><p><span>图：美国BBB级债券的市场占比情况</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/02f68ba6512a4b89b96d195a058c0536\" /></p><p><span>所以在价格战第一波的冲击中，美国是三国杀里面最为脆弱的——其能源债一旦因此爆掉，将引爆大规模的BBB级债券收益率跟着上升，以及大规模的降级潮，继而会导致整个美国公司债危机全面爆发，其冲击力将不会亚于08年经济危机。</span></p><p><span><b>03、囚徒困境博弈</b></span></p><p><span>这也部分解释了，为什么这一次美联储会这么迅速地祭出“无上限、无底线”的QE。除了新冠影响外，低油价对金融市场造成的多米诺骨牌效应也是美联储考虑的重要因素之一。</span></p><p><span>所谓“无底线”QE是美联储设立的SMCCF（二级市场企业信贷便利），主要用来购买美国BBB级企业债以及美国企业债ETF。这相当于美联储许诺无限印钱（无上限QE）兜底企业债。受此影响，美国企业债大幅反弹。</span></p><p><span>图：美国最大的公司垃圾债ETF暴力反弹</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1fb1adb6c8518bd02cfc1b71249d1cc1\" /></p><p><span>从目前的情况来看，美国在低油价压迫下“妥协”的压力和紧迫性大为缓和。</span></p><p><span>而在这种情况下特朗普仍然主动给沙特和俄罗斯打电话，部分也是出于自身的政治压力：</span></p><p><span>特朗普若不采取积拯救页岩油企业的姿态，将导致其票仓的支持率流失。美国页岩油主要产区有德克萨斯州、北达科他州、新墨西哥州、科罗拉多州、怀俄明州、宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州等。</span></p><p><span>其中摇摆州有俄亥俄州、宾西法尼亚州，这两个州素来是大选决胜关键——1944年以来几乎得到俄亥俄州支持的候选人都赢得大选。若特朗普不采取对页岩油企业的支持政策，大量页岩油企业受价格战影响而破产，特朗普在关键摇摆州支持率下降的概率将加大。</span></p><p><span>但整个过程并非一蹴而就。国际原油市场的情况目前开始向囚徒困境模型发展：即最初所有参与方，不管是沙特、俄罗斯还是美国，都单纯以自身利益最大化为出发点，结果就是不论如何都要最大化原油产出。因为在没有三方统一协调的情况下，这是对各自最优、最理性的选择，这也是导致OPEC+最终破产的肇因（沙特与俄罗斯合作，但受益的是美国）。</span></p><p><span>目前阶段仍处在第一回合博弈阶段。尽管特朗普分别给沙特和俄罗斯打了电话，但三方碰头协调的阶段目前仍不见希望。</span></p><p><span>目前美国方面紧迫性缓解，随着时间的推移将进入第二回合博弈。而第二回合的看点已经不再是美国公司债危机，而是围绕原油库存展开（关于原油库存问题将在稍后文章中具体分析）。</span></p><p><span>但不管博弈的过程如何，整个过程的大方向，将向着形成全球原油供给和定价新秩序的方向发展：任何背叛的动机，都将被可能带来严重后果的前景所克服：在博弈经过反复多次之后，纳什均衡将趋向于帕累托最优——从互相背叛趋向于互相忠诚。</span></p><p><span>在这一博弈的过程中，随着合作前景的出现和破灭，原油价格还将继续巨幅地暴涨暴跌。</span></p><p><span>当然，这只是“正常”情况下的演变路径。美国和沙特及俄罗斯最终站到一起公开操控全球的石油价格，与美国想要塑造的国际形象并不吻合。“三个一个都不能少”只是一种解决方案而已，“三个剩俩”的结局一样也可以一次性解决目前原油市场的供需矛盾。</span></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3faadc006e67e6ac130a7b171f263b4d","relate_stocks":{"USO":"美国原油ETF"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170977802","content_text":"导读：新的产油联盟正在成型？今天美国上午时间原油突然之间大幅跳涨，主要原因是受到了一则消息的刺激：特朗普和普京通电话商讨油价问题，并“达成共识”：同意当前的油价不符合双方的利益。虽然没有公布进一步商讨议程，但显然美俄之间的沟通是畅通的。一些市场人士甚至猜测，特朗普可能会给普京“让步”：比如取消或减轻对俄制裁等。就在油价高兴了没两分钟，另一则“前脚跟后脚”的消息又将其“打回原形”：沙特阿美从明天起就将产量增加至1200万桶/日。特朗普虽然给沙特打电话在先，并称两国特使正在商谈，但显然美国跟俄罗斯“勾搭”这件事没跟沙特说，沙特很不高兴。同时美国方面不管是媒体方面，还是国会方面，都在“数落”沙特的不是——美国13个参议员甚至集体施压沙特大使。从一开始的沙特与俄罗斯“谈崩”、增产、油价腰斩，到逼美国进场“群殴”，前前后后仅过去1个月时间。再叠加新冠疫情的对原油需求的冲击，更是加剧了油价下跌的烈度和速度，同时也加剧了这场史诗级博弈的紧迫性。高盛的原油研究主管认为，这场史诗级博弈的结果，或将是三方联合减产1000万桶。沙特和俄罗斯原油价格战，为何最终会让美国妥协一起减产？了解背后的地缘和经济博弈机制，是找准抄底原油时机的关键。01、沙特、俄罗斯的“底牌”一开始沙特和俄罗斯“谈崩”，表面上看起来是沙特和俄罗斯之间的“互殴”，同时也看起来是沙特的一次“自杀式袭击”行动。这一层逻辑是有事实支撑的，沙特对俄罗斯不满久矣：自2016年沙特和俄罗斯组成OPEC+联合减产以来，沙特一直在主动的承担减产的主要责任，因此沙特从2016年与俄罗斯联手减产开始就一直是“输家”——市场份额一直在缩小。而俄罗斯可以说是减产的既得利益者，因为俄罗斯的凝析油（在地下以气体形式存在，与原油是不同的品种）也被算在减产份额里面的。结果就是，俄罗斯在表面上与沙特联手减产，但只减了凝析油产量，原油产量不降反升。图：俄罗斯与沙特的原油产量变化对比从这个角度上来看，沙特和俄罗斯掀桌子是早晚的事。之所以之前没掀，一方面是沙特要在阿美上市套现之前保油价，另一方面是沙特跟俄罗斯单挑石油战，也不是对手。为什么这么说？让我们来看一下沙特和俄罗斯的底牌。沙特将其石油产量由2月的970万桶/天大幅提升至1200万桶/天，因为价格超过腰斩，沙特的石油收入实际上是减少的，而成本因为产量增加实际又是大幅增加的。虽然牺牲收入有助于沙特在短期抢回一定的国际市场份额，但俄罗斯的原油出口多数是长期协议，且依赖管道运输，沙特其实很难通过价格战直接抢夺俄罗斯市场份额，更不可能将俄罗斯的产能逐出市场。同时，沙特要维持财政平衡，需要油价高达83.6美元/桶，而俄罗斯只需要42.4美元/桶。所以在3月6日减产谈判破裂之后，俄罗斯称能够承受石油价格在6-10年内维持在25-30美元/桶的水平，国家财富基金超过1500亿美元，可以在长期低油价的情况下动用。毕竟俄罗斯自2006年至今，每个季度都保持经常账户盈余，已经积累了十几年的“肥肉”，过几年冬天确实不是问题。图：俄罗斯过去十几年一直持续不断保持经常账户盈余相比之下，沙特就危险得多。虽然2020年1月末，沙特的外汇储备高达5014亿美元，但根据2014年油价暴跌的经验，沙特的外储消耗会非常快：当时沙特外储在2014年8月达到历史峰值的7460亿美元后，一路以月均80亿美元的速度下降，短短2年半时间内外储下降了近30%，共减少超2000亿美元。当时IMF就预计：若按此趋势，沙特将在2020年宣告破产。如今油价比2016年时的最低点30美元/桶还要低，沙特在这个点位显然坚持不了多久，更耗不过俄罗斯。明知是自杀，沙特为什么选择这时候跟俄罗斯撕破脸？沙特的计算公式中显然不仅仅有俄罗斯，更重要的是美国！在沙特和俄罗斯组成OPEC+之后，最大的受益者是不参与任何减产的美国：美国在2018年时一举超越了沙特和俄罗斯，成为了全球第一大原油生产国。图：2018年时美国超越沙特和俄罗斯，成为全球第一大原油生产国压垮OPEC+合作平衡的最后一根稻草，来自于这则消息：2019年12月1日，美国70年来第一次成为原油净出口国。如果说原先OPEC+减产是为了对冲美国原油自给能力的上升、对国际原油供给的需求的减少；那现在沙特和俄罗斯再继续减产，就是免费给竞争对手送市场份额。事情的本质已经发生了变化。而且美国也已经显示出积极争抢能源市场份额的姿态：对连接俄罗斯和欧盟的北溪-2天然气管道项目百般阻挠，并借此机会对俄罗斯叠加制裁。所以，此次沙特和俄罗斯“撕破脸”，表面上是互斗，实则是剑指美国。因为在沙特、俄罗斯和美国已经在石油市场上形成三分天下新格局的情况下，原来的OPEC+的合作模式若继续下去，受益方将不再是沙特或俄罗斯，而是美国。02、美国的软肋沙特和俄罗斯“撕破脸”的时点，可谓是“天作之合”。原油价格战一开打，最脆弱的是美国页岩油厂商。目前美国页岩油公司需要48美元以上的油价才能“打平”综合生产成本，油价长期在48美元以下，很多美国页岩油产商就只能被迫退出市场。图：沙特、俄罗斯和美国每桶原油的综合生产成本估算（单位：美元/桶）图：WTI不同价格水平对美国页岩油产量的影响估算但是这一逻辑关系和传导不会很快生效。因为页岩油公司测算的所谓成本里面很多都是“沉没成本”，油价就算只有10美元/桶，页岩油公司都要照样生产——一方面是寄希望于此后的油价回升；另一方面是能收回多少就收回多少成本；另外还有很多页岩油产商通过期货交易锁定高价交割的原油，可以暂时撑一段时间。但是，如果油价长期保持低位，美国页岩油大批量倒闭不可避免。尽管油价下跌的连锁冲击需要一点时间才能显现，但对于美国而言的紧迫性在于，页岩油公司的债务由于预期会首先出现问题。美国页岩油生产商负债非常重，据穆迪数据，北美油气公司在未来四年面临2000亿美元的到期债务，其中仅2020年的到期额就高达400亿美元。而这会对整个美国金融市场产生巨大的连锁冲击——能源公司是全美垃圾债市场最大的融资部门，能源垃圾债的违约预期，将提高整个垃圾债市场的融资成本，继而让很多其他靠低融资利率活着的美国僵尸公司暴毙。图：美国能源公司垃圾债的收益率与国债收益率利差飙升，代表违约预期爆升能源公司债不是孤立存在的真空，其与整个美国公司债市场紧密关联，公司债和公司债之间的收益率是有强正相关关系的（这主要是因为整个经济是相互关联的——一个部门出现了严重问题将影响整个产业链，继而传导至整个经济，所以公司债市场的利率关联性是以经济现实为基础的。），能源公司债的利率大幅上行将带动整个美国市场公司债利率。这也是市场上目前正在发生的事情。图：美联储监控的美国BBB级公司债利率与国债利差变化情况随着利率越来越高，原先能还得起债的公司就会变得还不起（现金流没变，但利息支出更高了），特别是那些离垃圾级债券仅一步之遥的BBB级债券最为危险——这些公司债后面的现金流支撑很脆弱，一旦利率升高就会被降到垃圾级，同时利率暴涨，形成恶性循环，加速企业死亡。美国现在因为利差上升可能被降到垃圾的BBB级债券规模有3万亿美元，占整个公司债市场的50%！图：美国BBB级债券的市场占比情况所以在价格战第一波的冲击中，美国是三国杀里面最为脆弱的——其能源债一旦因此爆掉，将引爆大规模的BBB级债券收益率跟着上升，以及大规模的降级潮，继而会导致整个美国公司债危机全面爆发，其冲击力将不会亚于08年经济危机。03、囚徒困境博弈这也部分解释了，为什么这一次美联储会这么迅速地祭出“无上限、无底线”的QE。除了新冠影响外，低油价对金融市场造成的多米诺骨牌效应也是美联储考虑的重要因素之一。所谓“无底线”QE是美联储设立的SMCCF（二级市场企业信贷便利），主要用来购买美国BBB级企业债以及美国企业债ETF。这相当于美联储许诺无限印钱（无上限QE）兜底企业债。受此影响，美国企业债大幅反弹。图：美国最大的公司垃圾债ETF暴力反弹从目前的情况来看，美国在低油价压迫下“妥协”的压力和紧迫性大为缓和。而在这种情况下特朗普仍然主动给沙特和俄罗斯打电话，部分也是出于自身的政治压力：特朗普若不采取积拯救页岩油企业的姿态，将导致其票仓的支持率流失。美国页岩油主要产区有德克萨斯州、北达科他州、新墨西哥州、科罗拉多州、怀俄明州、宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州等。其中摇摆州有俄亥俄州、宾西法尼亚州，这两个州素来是大选决胜关键——1944年以来几乎得到俄亥俄州支持的候选人都赢得大选。若特朗普不采取对页岩油企业的支持政策，大量页岩油企业受价格战影响而破产，特朗普在关键摇摆州支持率下降的概率将加大。但整个过程并非一蹴而就。国际原油市场的情况目前开始向囚徒困境模型发展：即最初所有参与方，不管是沙特、俄罗斯还是美国，都单纯以自身利益最大化为出发点，结果就是不论如何都要最大化原油产出。因为在没有三方统一协调的情况下，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参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 2025年9月5日","listText":"有人说，韭菜的三大错觉是：“这次肯定能抄到底”、“这票不会再跌了”、“先止盈再说”。可市场偏不按剧本来：你以为的高点，其实只是半山腰；你以为的低点，结果发现地板下面还有地下室。那些一买就跌、一卖就飞的瞬间，想起来是不是还隐隐作痛？相信每位小虎都有属于自己的“韭王时刻”。快来评论区晒晒，让我们一起回顾“韭菜的进化史”，说不定还能从别人的坑里找到解药！🧧 参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 2025年9月5日","text":"有人说，韭菜的三大错觉是：“这次肯定能抄到底”、“这票不会再跌了”、“先止盈再说”。可市场偏不按剧本来：你以为的高点，其实只是半山腰；你以为的低点，结果发现地板下面还有地下室。那些一买就跌、一卖就飞的瞬间，想起来是不是还隐隐作痛？相信每位小虎都有属于自己的“韭王时刻”。快来评论区晒晒，让我们一起回顾“韭菜的进化史”，说不定还能从别人的坑里找到解药！🧧 参与方式打开老虎社区 → 使用老虎“买卖点”功能，截图一张你最“难忘”的买卖瞬间在本帖评论区晒出截图，并简单讲讲你的“韭王”故事🎁 活动奖励参与奖：凡参与评论并晒图，即可获得 10 虎币人气奖：点赞最多的虎友，将赢得 5 美元股票代金券观点王：观点最犀利或最有趣的 1位虎友，将获得老虎周边1个📅 活动时间2025年8月29日 ~ 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