斑马消费 沈庹 红极一时的“小红瓶”养乐多，正在收缩产能。 继去年底关闭上海工厂后，日前公司计划在下月底关闭广州第一工厂。该工厂是公司24年前进入中国市场后建设的首家工厂，见证了养乐多在中国乳酸菌饮料市场崛起，是功勋级工厂般的存在。 对养乐多来说，关闭工厂是为了集中经营资源、提升经营效率，背后是对现有市场的考量——乳酸菌饮料赛道竞品众多，且恰逢控糖风潮，收缩产能或为应对市场变化的有效办法之一。 值得注意的是，养乐多凭借一款“小红瓶”产品深耕20余年市场，产品老化、创新不足的短板已浮现水面。   再关工厂 继去年调整上海产能后，养乐多继续对旗下产能进行优化调整。日前，公司官宣计划于下月底关闭广州益力多乳品有限公司（下称：广州益力多）旗下第一工厂。 2001年1月，养乐多在广州注册成立广州益力多，并投资约2.48亿元在广州永和经济开发区投建中国首座工厂。次年6月，首瓶“益力多”在该工厂下线，正式进入市场，主打肠道健康概念。 当时的广州饮料市场里，还没有同类产品出现，“益力多”迅速成为市场宠儿，普及程度堪比另一国民神饮王老吉凉茶。产品上市初期，广州工厂日销量约6万瓶。 随着产品在市场热销，公司加码产能。2014年，养乐多在广州黄埔经济开发区设立第二座工厂，2019年在佛山三水投资佛山工厂。在粤3家工厂日产能合计达600万瓶，成为辐射华南及周边市场的产能集群。 在广州市场尝到甜头后，公司挥师北上。2003年，正式以“养乐多”品牌进入上海市场，3年后上海工厂投产，完成对华东重点城市市场的布局。 在伊利、蒙牛还未涉足低温乳酸菌领域前后，养乐多一直是这个细分领域的霸主，仅仅靠一个大单品就俘获万千用户，缔造了一个商业神话。 养乐多（中国）投资董事长梅原纪幸在2022年受访时称，产品2021年在中国内地市场日销量698万瓶。其中，广州市场日销量达282万瓶。 伴随着消费市场的变化，

斑马消费 范建 被监管部门处罚，对于梦洁股份及高管来说，似乎已成常态。 近期，因为内部控制问题，公司及董事长姜天武等，再次被湖南证监局采取行政监管措施。 此前，姜天武等人因为个人债务，长期非经营性占用上市公司资金的余波，才刚刚散去。 如果守不住内部控制的关口，梦洁股份在当前的市场环境下，也难以找回曾经的辉煌。   屡屡被罚 因为内部控制问题，梦洁股份（002397.SZ）及多名高管，再次被监管部门采取行政监管措施。 经湖南证监局查实，2022年-2024年度，梦洁股份直营专柜、子公司大方睡眠直销业务收入和成本存在跨期确认情形，公司销售返利存在跨期冲减营业成本情形，职工薪酬及社保存在跨期计提情形。 另外，大方睡眠通过往来款的方式向叶艺峰提供财务资助，截至2021年末，对其资金拆借余额为6602.73万元，到今年9月末为6337.63万元。公司及子公司财务管理和内部控制建设不完善，且怠于追偿拆借资金。 湖南证监局根据相关法规，责令上市公司整改，并对公司董事长姜天武、总经理涂云华、财务总监李云龙出具警示函。 大方睡眠是梦洁股份2016年出资1.6亿元收购并控股，交易对方即为叶艺峰控制的公司。目前，上市公司持有该公司97%股权，叶艺峰持股3%。今年5月之前，叶为大方睡眠的法定代表人兼董事长。 叶艺峰的这笔资金占用发生在2021年，上市公司计入其他应收款中，并于当年全额计提坏账准备。 3年来，梦洁股份董事陈洁坚持对此向公司及当地监管部门提出质疑。她认为这是非法财务资助，且上市公司始终未作实质性欠款追讨。 在今年8月的一份公开说明上，陈洁表示，3年来一直要求查阅公司与叶艺峰的借款协议，但上市公司一直未能提供。 对于董事的质疑，梦洁股份回复称，针对叶所欠款项，公司第一时间开展了追偿，并与其签署了《债务确认及偿还安排协议》及《股权出质质权合同》，约定了还款安排，并将其所持大方睡眠

斑马消费 陈碧婷 宠物市场，合纵连横不断。 上周，“宠物护理第一股”依依股份连发两份公告，准备发行股份+支付现金，收购宠物品牌高爷家，并投入超7000万元，参股一支准备投资瑞派宠物医院的基金。 在此之前，今年5月，“宠物用品第一股”天元宠物，拟以6.88亿元对价收购电商服务公司淘通科技，强化自身的电商和品牌运营能力。 天元宠物和依依股份的动作，强化了宠物市场的一个深刻认知：得品牌业务行当下，得中国市场赢未来。 同时，依依股份作为中国宠物护理老大，向宠物食品业务发力，也标志着中国宠物市场正式进入“混战”阶段。 早期，宠物公司们各有强项，主食、零食、用品、护理、健康等细分行业都诞生了各自的小巨头。未来，在场景消费和用户运营时代，大家的目标只有一个，在宠物消费场景中，尽可能抓住更多用户的心。   依依股份，接连出手 本就火爆的宠物市场，上周又被同一家公司连续丢出两颗重磅炸弹。 10月14日晚间，依依股份（001206.SZ）发布公告称，拟发行股份及支付现金，收购宠物品牌高爷家。 高爷家成立于2020年，自称“高肉猫粮定义者”，算是宠物食品市场的高端玩家。其官网介绍称，公司希望用独特专利科技，做出用数据说话的好产品。数据显示，2024年，高爷家公司整体销售额6亿元；其中，猫砂副牌许翠花，去年销售额同比增长247%至2.6亿元。 三天之后，依依股份再度披露投资公告，拟投入7020万元，与方圆金鼎设立合伙企业，投向瑞派宠物医院。 1998年，李守军创立瑞普（天津）动物药业有限公司，专注于兽用高端制剂。2010年，瑞普生物（300119.SZ）登陆深交所创业板，成为A股第一家兽药上市公司。 2012年，李守军创立连锁宠物医院瑞派宠物，在瑞普生物、高盛、玛氏等机构的资本加持下，迅速成长为宠物医疗市场的头部玩家，目前在70余个城市拥有600多家宠物医院。 此前，市场一直有传言，瑞派

斑马消费 陈晓京 在交出两年最差业绩后，寿仙谷总经理李振宇终于坐不住了，试图通过加速推进快消品业务实现破局。 日前，公司果汁产品在线上平台上架，并请来娃哈哈前销售干将沈建刚“加持”。 寿仙谷以往以灵芝、铁皮石斛类高端保健品行走江湖，产品卖不动之后，90后李振宇尝试药食同源饮料产品，加强对年轻消费场景布局，跻身轻养生赛道。 李振宇卖饮料是认真的，他在此前受访中透露，将先线上、后线下，先深耕浙江本土市场，再向长三角区域推进，持续拓宽路径触达消费者。 入局快消品领域，不仅是寿仙谷品牌全国化的愿景，更是改善自身业绩的现实需求，公司已确定快消品业务短期内实现亿元级收入的目标。   下场卖饮料 当拳头产品灵芝孢子粉卖不动了，寿仙谷（603896.SH）加速对快消品领域的布局，并拉来娃哈哈销售公司前总经理沈建刚，由其操盘业务经营及渠道拓展等事务。 沈建刚在快消品行业以及娃哈哈体系内浸淫多年，2021年曾为娃哈哈电子商务有限公司、浙江娃哈哈数字科技有限公司法定代表人、经理等，后在娃哈哈销售公司担任总经理，统筹负责娃哈哈系列产品的销售与市场。 2025年4月9日，沈建刚携6位股东，在杭州余杭区注册成立杭州恒久品商贸有限公司，担任法定代表人、经理兼董事，并持股30%。 2个月后，杭州寿仙谷食品有限公司在沈建刚的公司隔壁设立，为寿仙谷涉足快消品业务的运营主体。公司由寿仙谷持有51%股权，杭州恒久品商贸、沈建刚分别持有40%、9%股权。 沈建刚深得娃哈哈宗庆后的“真传”。2018年，他在接受《中国企业家》杂志采访时表示，让别人帮你销售产品，除了契约，还要有利益，二者之间的利益捆绑特别重要。 在这位娃哈哈前销售干将的推动下，日前，杭州寿仙谷食品的饮料产品已率先在线上平台上架。 在某东电商平台，以“寿仙谷”+“小寿仙”两大自有商标背书的铁皮石斛文旦汁(复合型果汁饮料）、铁皮石斛寿仙粥已同步上

斑马消费 范建 公牛集团刚刚完成2.5亿元的股票回购，大股东立马抛出一份约16亿元的减持计划，瞬间将公司股价打到了谷底。 在A股大盘连续上冲的最近几个月，作为行业龙头的公牛集团，却是股价持续下跌，也难怪有投资者在股吧里评论称：公牛是锻炼心理学、耐受力的最好标的物。 更让投资者担心的，是公司的成长性。今年，公牛集团业绩持续增长的趋势突然中止，上半年营收和利润双降，给股民的心中蒙上了一层更重的阴影。   16亿元大减持 大股东的减持计划，让公牛集团（603195.SH）数万股东的心，始终悬在嗓子眼。公司本就处于历史低位的股价，连续多个交易日阴跌。 10月10日，公牛集团披露公告，因自身资金需求，实际控制人之一的阮学平，拟通过大宗交易方式减持3617.18万股，不超过公司总股本的2%。若以公告披露当日45.15元/股的收盘价计，阮学平拟减持的股票市值超过16亿元。减持的时间区间为2025年10月31日-2026年1月30日。 目前，阮学平持有公牛集团14.13%股权，为第三大股东，并出任公司副董事长。其兄阮立平为公司董事长兼总裁，直接持股16.13%，为第二大股东。 控股股东良机实业持有公牛集团53.82%股权，该公司由阮立平和阮学平共同控制。兄弟二人通过一致行动人关系，直接和间接持有上市公司15.33亿股，占公司总股本的84.76%。这些股票均为IPO前及公司上市后资本公积金转增股本方式、股东解散非交易过户方式取得。 这已不是阮学平第一次大举减持上市公司股票。 2020年2月6日，公牛集团在上交所主板上市，3年后的2023年2月6日，阮氏兄弟直接和间接持有的上市公司股票锁定期满上市流通。 当年6月22日，阮学平通过上市公司披露公告，拟通过大宗交易减持部分股票。当年7月4日一天，即完成了减持。以91.40元/股减持1779.19万股，减持比例2%，一次性套现达16.26

斑马消费 陈晓京 开饭馆不如开面馆，华南理工大学3位校友11年开出451家遇见小面，证明了这个选择的正确性。2024年，公司营收规模已超10亿元。 今年4月，遇见小面在联交所披露招股书，日前更新招股书，成为中式面馆第一股欲望越来越强。 重庆街边遍地皆是的红油小面+现代连锁机制结合，遇见小面能否叩开资本市场大门？   急于扩张 广州遇见小面餐饮股份有限公司（下称：遇见小面）在上周更新的招股书中，再次向外界勾勒出一幅壮阔的蓝图，既要在内地持续下沉，也剑指海外市场。 截至最后实际可行日期（今年10月8日），公司采取直营+特许经营模式，在中国内地22个城市开设了440餐厅，并在香港开设11家餐厅，另有101家新餐厅处于开业前筹备中。截至今年6月，公司直营及特许经营餐厅合计417家。 公司在去年5月进入香港市场，当地多元化的餐饮市场，让这碗小面经历了更残酷的锤炼，同时也为出海积攒经验。预计今年12月，公司将在新加坡开出首家餐厅。 招股书披露，公司计划通过现有市场渗透、拓展新市场，继续扩大在中国及海外市场的业务。2026年、2027年及2028年，计划分别新开约150家至180家、170家至200家，及200家至300家。 中国民间商业一直有开饭馆不如开面馆的认知，但面馆资金投入不容小觑。公司披露，在中国内地开设一家直营餐厅，前期开支预计70万元至90万元，主要是装修、设备等一次性开支。 截至今年10月，其处于营业中的直营餐厅首次收支平衡期通常为开业两个月内。不过，平均投资回收周期约14.9个月。 2026年至2028年，公司计划用于新开直营餐厅投资成本预计1.98亿元、2.18亿元和2.48亿元。2025年1月至10月，已产生开支0.74亿元。 尽管开面馆比开饭馆容易，但亏损依然避免不了。2022年至2024年及2025年上半年，公司亏损直营餐厅分别为67家、36家、35家

斑马消费 任建新 诉讼纠纷在身，良品铺子卖身武汉国资的计划宣告终止。 最近几年，市场环境的影响、量贩零食等新模式的冲击，良品铺子的经营陷入艰难的境地，规模萎缩、业绩亏损。 失去了国资的助阵，良品铺子这场暂时没有看到转机的逆风局，仍需要创始人杨红春等人去破解。   卖身失败 3个月后，良品铺子（603719.SH）控制权易主武汉国资的计划流产。 上周五盘后，公司披露公告，因截至《股份转让协议》约定的最后终止日，生效条件未能全部达成，控股股东宁波汉意及一致行动人良品投资，终止控制权转让。 与此同时，宁波汉意转让部分股权给网谷创投，以及第二大股东达永有限与长江国贸的股权转让协议也相应终止。 3个月前，良品铺子突然传出控制权转让的消息，武汉国资亲自下场卖零食，一度让资本市场感到兴奋。 在分析人士看来，武汉国资拿出真金白银扶持当地上市公司，有助于良品铺子穿越周期，实现更长远的发展。另外，在当前的市场环境下，国资控股良品铺子，也有助于提振市场对公司的信心。 协议约定，宁波汉意和良品投资以12.42元/股，向长江国贸转让所持上市公司18.01%和2.99%股权，对价合计10.46亿元。同时，达永有限以12.34元/股，向长江国贸转让所持良品铺子8.99%股权，交易对价合计4.45亿元。 上述交易完成后，长江国贸将持有良品铺子29.99%股权成为新的控股股东，武汉市国资委将取代杨红春、杨银芬、张国强、潘继红，成为公司实际控制人。良品铺子也将成为首家地方国资控制的全球性休闲零食企业。 良品铺子总部所在的武汉市东西湖区，也对公司同步支持。该区国资控制的网谷创投，拟以12.42元/股、对价2.45亿元，受让宁波汉意所持良品铺子股权，成为持股5.10%股权的重要股东。 而在这个当口，广州国资企业广州轻工突然杀出，于7月14日对宁波汉意提起诉讼并申请财产保全，对宁波汉意所持良品铺子7976

斑马消费 杨柘 富力地产二次重组境内债券还没有新进展，旗下酒店资产再次被摆上货架，继续割肉回血。 除土地储备外，酒店是更易变现的资产。自2022年以来，公司陆续出售多家酒店；更关键的是，去年9月由于债务未偿还，旗下68家酒店被债权人接管，“全球最大豪华酒店业主”的光环由此渐渐褪色。 在严酷的流动性危机面前，这个“光环”早已不重要了。   割肉回血 久未缓解的流动性危机之下，酒店资产成为富力地产（02777.HK）手中为数不多易于变现的优质资产，日前旗下位于泉州的富力万达文华酒店已被摆上货架。 据京东资产交易平台信息，11月3日，这家酒店将会进行公开拍卖，起拍价格约3.31亿元。目前尚无买家报名。 该拍卖标的位于泉州万达广场商业综合体2号建筑，土地面积为18.34万平方米，建筑面积4.78万平方米，整体建筑为24层，土地使用年限到2050年8月2日止。 酒店位于泉州市丰泽区宝洲路中段，可南眺晋江。第三方平台显示，昨日，该酒店豪华双床房预订价789元/间；行政套房预订价1936元/间，为当日价格最高的房型。 万达文华是万达酒店推出的高端酒店品牌。 根据评估报告，该标的包括相应土地使用权的市场价值为4.73亿元。酒店权属人为泉州万力酒店管理有限公司，其全部股权由富力地产旗下企业广州兆晞投资间接持有。 上述酒店被拍卖，主要涉及司法纠纷。据广州市中院委托书显示，此次公证债权文书纠纷案的申请人是招商银行广州分行，被执行人为广州兆晞投资、富力地产、廊坊万达嘉华酒店等。 今年8月，富力地产旗下长沙富力万达文华酒店被广州市中院挂牌处置，评估价约6.42亿元，最终被湖南骊驰以5.13亿元拍得。 折价变现酒店资产，是富力地产在流动性压力下不得已而为之。 2022年9月，公司将广州富京酒店管理有限公司100%股权转让给北京英协置业，对价5.5亿元，出售亏损653.7万元。当年，公司先后出

斑马消费 范建 站在四季度开局的时间节点回望，三季度末这轮新车集中上市潮正在持续影响车市竞争格局。 但热闹之外，产品高度同质化之下，谁能跑赢转化周期？高频上新挤压利润空间，年底冲量是否可持续？全年目标未决，变量不缺。 四季度，中国车市与其说是比谁“推新快”，不如说是比谁“走得稳”。狂飙之后，是精算，是对账，是考验真正能力的深水区。   发布潮汹涌 2025年9月，国内累计发布、亮相或开启预售的新车数量超过70款，其中仅9月下旬即有超30款集中登场。同月，乘联会数据显示，新能源乘用车市场零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%；新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率57.8%，较去年同期提升5个百分点。 供给侧的“集中排期”将改变四季度的产品变量，使竞争从传统的“上新即热”，变成了一场资源与认知的稀释战。 乘联会数据显示，9月新能源车型平均促销强度为10.2%，较上月微增0.7个百分点，燃油车促销强度为23.9%，同比提升1.9个百分点。尽管官宣降价的车型从去年同期的36款减少至23款，但从新车密集发布看，整体的竞争压力或未缓解，企业通过各种补贴与权益下沉推进销售不难预见。 更深层的问题在于用户认知疲劳——发布过密导致同质信息相互覆盖，使得消费者难以在琳琅满目的车型中，形成对各个品牌的清晰认知。 而10月11日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2025年9月中国汽车经销商库存预警指数为54.5%，同比上升0.5个百分点，环比下降2.5个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。 市场层面呈现出一种错位。用户在短期内遭遇高度雷同的新车轰炸，却难以快速完成区分与决策，导致定金转化率成为关键变量。尤其在热度已过、销量未达的情况下，产品黏性不足的车型更容易滑出用户候选清单。车企即便通过提前排产、绑定

斑马消费 陈碧婷 印象大红袍港股IPO，将文旅品牌的竞争核心，推进到了更高的层次。 第一代旅游上市公司，背靠景区发展；第二代乐园品牌，靠运营能力立足；第三代文旅上市公司，以文旅IP为核心。文旅业核心竞争力的迭代，见证了市场从“靠天吃饭”、“靠人吃饭”到“靠IP吃饭”的迭代。 到福建武夷山的人，大概率不会错过《印象大红袍》。去武夷山，如果不看《印象大红袍》，就相当于白来。 仅靠这一场演出，公司每年卖票收入过亿，稳赚四五千万元。还衍生出一整套业务，将IP市场的流量变现法则运用到极致。 不过，单一实景演出IP的商业价值天花板，已经让印象大红袍公司付出了业绩下降的代价。今年推出的新IP《月印武夷》，能否成功复制《印象大红袍》的成功，市场正在等待答案。   文旅IP化 随着文旅市场的发展，文旅上市公司的核心竞争力，也在悄然迭代。 第一代旅游业上市公司，张家界、峨眉山、黄山旅游等，上世纪末集中上市。它们大多依附于景区，开展索道、班车、酒店、餐饮等业务，是“看天吃饭”。 第二代旅游业上市公司，包括华侨城（欢乐谷）、大连圣亚、海昌等。它们与景点资源的关联变弱，大多通过市场化的乐园项目立足，算是旅游市场的“看人吃饭”。 如今，文旅行业的上市公司们，正在进化至第三阶段，以文旅IP为核心。 今年年初，实景演出项目《印象大红袍》背后的印象大红袍股份有限公司（简称“印象大红袍”），冲击港股主板上市，10月14日更新IPO招股书。 中国文旅演出，最早可以追溯至1982年的《仿唐乐舞》。后来，《宋城千古情》《印象刘三姐》成为中国实景演出市场的代表性项目。 2010年，《印象刘三姐》背后的“印象铁三角”，张艺谋、王潮歌与樊跃，联手打造了《印象大红袍》山水实景演出。 作为福建首个大型户外山水实景演出项目，经过十余年的发展，已经成为武夷山旅游的一张名片。业内有言：错过了《印象大红袍》，就错过了武夷山

斑马消费 范建 邓洪九苦心经营30多年，将洪九果品推向资本市场。但从“水果第一股”到拉响退市警报，公司只用了3年时间。 如今，公司创始人邓洪九仍因涉嫌骗取贷款或虚开增值税专用发票等违法行为，被重庆当地警方控制中。他留下的一系列问题，需要很长的时间去收拾。   退市警报拉响 上市仅3年，“水果第一股”洪九果品（06689.HK）就面临上市地位被取消的风险。 近日，洪九果品披露公告称，10月3日，公司收到联交所发出的函件中指出，出于考虑公司及上市科提交的所有资料后，上市委员会决定洪九果品未能履行复牌指引，将按照相关规则，取消上市地位。 上市委员会作出这一决定的原因是： 公司尚未完成调查以及调查结果并采取适当补救措施；未能对公司管理层等人士的诚信、能力等问题提出有力证明，仍然存疑；尚未完成内部控制审查，没有纠正内部控制缺陷；多个报告期的财务业绩尚未公布；没有完成独立非执行董事、公司秘书或授权代表的委任，不符合相关法规的规定。 对于上市委员会的这一决定，洪九果品董事会表示遗憾，认为上市委员会并未充分考虑公司所提交的证据。公司在公告中称，已于10月13日，向上市复核委员会提交书面请求，要求按照相关规则作进一步及最终上市复核委员会复核。 洪九果品已于2024年3月20日下午1时28分起，在联交所暂停买卖，还将继续停牌。 官网显示，洪九果品成立于2002年，是全国领先的多品牌鲜果集团，专注于高端进口水果和高品质国产水果的全产业链运营，是全国最大的榴莲分销商，领先的火龙果、山竹及龙眼分销商。2021年上半年，其自有品牌水果销售收入位列全国第一。 2022年9月5日，洪九果品成功登陆港股，成为国内水果行业第一家上市公司。巅峰时期，公司总市值一度接近600亿港元。 上市之后，洪九果品交出了一份异常亮眼的2022年报。该年度，公司营业收入同比增长46.70%达到150.8亿元，归母净利

斑马消费 陈碧婷 逆水行舟，不进则退。 自然堂作为中国化妆品行业头部企业，最近几年增长速度远不及珀莱雅、上美股份等同行，出现了掉队的趋势。 在这个关键时刻，自然堂选择了冲刺港股，寻求为公司发展注入新的动能。 如果，公司无法重新找回增长，即便有化妆品巨头欧莱雅的加持，也很难获得国际投资者的认可。   化妆品国货逆袭 自然堂的发展，也是一个国产化妆品品牌，在国际巨头的夹缝中艰难崛起的故事。 品牌创始人郑春颖，1964年出生于辽宁辽阳市一个农村家庭。高考时，他以该市文科第二名的成绩，考入东北财经大学商业经济系。大学毕业进入辽阳市财政局，捧上了让人羡慕的“铁饭碗”。 然而，郑春颖并不满足于体制内一成不变的生活，在当地财政系统工作十年后，他做出了下海的决定。 初入商海，郑春颖的创业经历了摸索和试错的过程，先后尝试过电影放映、美容院等多种生意。期间，他的创业已小有成绩，并对化妆品行业有了一定了解，希望寻求更大的商业舞台。 2001年，郑春颖来到上海，创立自然堂品牌，进入化妆品行业。 进入一个全新的赛道，郑春颖谨慎地进行一系列前期调研，经常到各大商场观察各化妆品品牌的经营情况。 当时，商超是化妆品最重要的销售渠道，一二线城市大商场首层的化妆品柜台，几乎全被国际品牌牢牢霸占，国货都被挤压到边角料的位置，没有立锥之地。 这一幕，给郑春颖带来了很大的刺激，但同时，也让他看到了国产化妆品巨大的发展潜力。 和众多国产化妆品的发展路径相似，早期的自然堂，无论是产品还是品牌，均无法与国际大牌正面抗衡，选择在三四线市场进行差异化竞争，通过“农村包围城市”的战略，逐渐向大城市渗透。 完成了初步积累后，郑春颖抓住电视广告的黄金时代，签下湖南卫视等电视频道的广告资源，投入重金砸品牌。一句“你本来就很美”，借助电视广告的密集传播，让自然堂很快成为知名的化妆品国货品牌。 据招股书，以2024年的零售额计

斑马消费 陈晓京 瓶装水旺季刚过，快消巨头暂时缓和，二线小巨头们，却都行动了起来。 西藏水资源计划更名，重新强化5100矿泉水的战略地位，意在回归瓶装水这个业务核心；润田注入国旅联合曲线上市稳步推进中；来自东北的泉阳泉，正在重点拓展北京和华中市场。 它们都知道，还是卖水挣钱，今年上半年泉阳泉和5100都通过瓶装水业务实现了增长；同时，瓶装水业务，因为高端化趋势和新渠道的崛起，仍然存在结构性的机会。 然而，巨头的全面战争，也让它们倍感压力，这也成为令泉阳泉、润田、5100们背水一战的警钟。瓶装水市场CR5已经达到60%，未来几年，将决定它们能否留在主流市场。   二线瓶装水，摩拳擦掌 上周，5100西藏冰川矿泉水母公司西藏水资源（01115.HK）发布公告称，公司名称将从“西藏水资源有限公司”变更为“5100藏冰川有限公司”。 将瓶装水产品名作为公司名称，宣告了这家公司在跨界尝试后的业务回归，将水业务作为接下来的核心。 实际上，这家公司，已经不是第一次更名了。 西藏水资源成立于2005年，次年便拿到中国铁路总公司的订单。那时候，凭高铁票，都可以在主流火车站免费领取一瓶5100矿泉水。由此，这个名不见经传的地方小品牌，得以名声大噪。 2015年前后，合作终止，公司业务一落千丈。原本轻轻松松年赚三四亿元的西藏水资源，业绩逐步滑落，近年连续录得亏损。 无奈之下，跨界推出青稞啤酒品牌，公司名也从“西藏5100水资源有限公司”调整为“西藏水资源有限公司”，去掉了5100的属性。 不过，啤酒市场的竞争，比瓶装水更加残酷。新品牌青稞啤酒，并未得到太多的市场份额，业务长期低迷，并成为导致公司近年持续亏损的重要原因。 危难之时，还是水业务拉了公司一把。借助“西藏好水”的品牌优势，积极拓展新渠道，今年上半年，5100矿泉水销量同比增长54.1%，收入同比增长117.6%。上市公司西藏水

斑马消费 沈庹 国内户外运动的兴起，让北面、始祖鸟之类的户外服饰品牌风生水起，也让本土品牌嗅到了机会。 日前，坦博尔向联交所递交聆讯资料，拟登陆港股主板。5个月前，伯希和正式向港股发起冲刺，意欲成为中国高性能户外服饰第一股。 伯希和从互联网品牌发轫，坦博尔从山东一家鞋厂起步。以2024年收入计，二者分别跻身行业第三、第四。 相比外资品牌利用强势品牌影响力俘获消费人群，伯希和、坦博尔则以极致性价比差异化突围，但这也为未来发展埋下风险，自身性价比优势如何持续保持？产品专业性能如何更接近顶级品牌？ 或许，通过上市募资储备“子弹”，是不得不走的一步。   出圈 坦博尔集团股份有限公司（下称：坦博尔）的前身，并非专业制造户外服饰的企业，而是一家鞋厂。 26年前，王勇萍、王丽莉夫妇并购中美合资企业青州青远鞋业，涉足鞋类生产制造领域。此后，收购苏北羽绒服厂，顺利切入羽绒服赛道。 2004年，这对夫妇在山东青州成立青州坦博尔服饰，推出城市轻户外系列服饰产品，精准锁定寻求简约、实用，兼具卓越舒适与精致风格的日常服装的消费者。截至目前，拥有387个SKU。 因为价格实惠，城市轻户外系列逐渐成为公司收入顶梁柱。招股书披露，2022年至2024年及2025年上半年，其平均售价分别为245.4元、281.7元、358.2元及338.0元，销量分别为2467.3千件、2666.8千件、2555.0千件及1328.0千件。同期，该系列产品销售收入分别为6.06亿元、7.51亿元、9.15亿元和4.49亿元，分别占公司收入的82.7%、73.6%、70.3%和68.2%。 2012年创立于北京的伯希和户外运动集团股份有限公司（下称：伯希和），通过冲锋衣产品切入市场。春秋两季可以穿外壳，到了冬天则套上内胆，公司将万元级的户外服饰价格打到地板价，经典系列产品定价500-800元区间。 伯希和的冲锋衣

斑马消费 杨伟 持续多年的“贵酒”争夺战，终于在最近迎来了一锤定音。经江苏高院终审判决，上海贵酒无法继续使用“贵酒”的名称和商标了。 作为最年轻的A股白酒上市公司，上海贵酒诞生于白酒资本热潮特别是酱酒热期间，根植于白酒的金融属性之中。 然而，缺乏业务根基和产业运作，上海贵酒描摹的只是白酒产业的海市蜃楼。在行业动荡与资本倾覆之后，只能等待自己的出清时刻。 当下，业务恢复和上市公司保壳，同等重要且互为因果。只是，在白酒市场的逆周期中，上海贵酒能否迎来自己的白衣骑士？   上海贵酒失去“贵酒” 白酒行业一场持续了数年的商标拉锯战，终于在最近尘埃落定。 10月10日，*ST岩石（600696.SH）披露诉讼进展公告，根据江苏省高级人民法院的终审判决，上海贵酒及旗下公司立即停止使用“贵酒”名称，并向原告贵州贵酒赔偿400余万元。 贵州贵酒原为1985年成立的贵阳酒厂，2009年改制，2016年被洋河股份并购。*ST岩石与上海贵酒旗下的业务主体，大多注册于2016年-2018年期间。 业务主体都在贵州，都是酱酒品牌，使用同一个名称，贵州贵酒与上海贵酒之争，从一开始就注定了。 这场官司从2021年开打，期间历经一审、发回重审、再审，贵州贵酒笑到最后。这也意味着，上海贵酒再也不能使用“贵酒”的名称和商标了。 遭遇釜底抽薪背后，上海贵酒这家白酒公司将更加跌宕起伏。 因众多原因，A股白酒板块已经连续多年不再扩容。自从2016年金徽酒上市后，A股已实质性向白酒关闭了IPO的闸门，郎酒、西凤酒、国台酒、酒仙网等众多实力选手被拒之门外，红星二锅头等多家白酒公司的并购重组最终也未能成行。 不过，万马齐喑中，仍然有一个意外，岩石股份。 2015年-2016年期间，来自金融行业的韩宏伟、韩啸父子，通过五牛基金等主体，以二级市场增持等形式，获得岩石股份的控股权。后陆续增持，实控人及一致行动人合计持

​斑马消费 陈碧婷 营收突破百亿、晋升化妆品“国货一哥”后，珀莱雅的增长突然大幅降速。 当此之时，公司选择了筹划港股上市，进一步强化自身的国际化，希望借此加速海外市场布局，深度参与国际竞争，为“双十战略”加码。 这也是二代侯亚孟上位后，面临的第一个大的挑战。   华丽转身突破百亿 用20年时间，珀莱雅完成了从很多人眼中的“山寨欧莱雅”到新国货的华丽转身，晋升国产化妆品第一品牌。 早年间，温州人侯军呈和方玉友都曾做过化妆品品牌的代理商，累计了丰富的渠道经验。2003年，他们创立珀莱雅品牌自产自销。 珀莱雅创立之时，化妆品的主要销售渠道是商场以及日化专营店，国际大牌在一二线城市市场具有绝对的强势地位，而低线市场普遍不受重视。 作为一个新品牌，珀莱雅很清楚自身的产品和品牌，不足以与国际大牌正面竞争，于是重点布局三四线城市日化专营店主攻下沉渠道，满足小镇青年的需求，进行差异化竞争。 正是通过“农村包围城市”的市场策略，珀莱雅抓住这一轮日化专营店的渠道红利，实现了品牌的早期积累。 当国际大牌快速向低线市场渗透之时，珀莱雅敏锐嗅到了线上的机会，果断实施渠道转型。自建和培养电商团队，与主流货架电商广泛合作，精准抓住流量的红利，实现了品牌知名度和规模的快速提升。 到2017年，珀莱雅线上收入占比已达到36.08%。这一年，公司登陆上交所主板，成为“国货美妆第一股”。 2018年，直播电商方兴未艾，淘宝直播逐渐兴起，李佳琦等主播开始走红。珀莱雅率先与李佳琦等头部主播展开合作，在直播间里，品牌认知进一步提升，带来了销量快速增长。 随着抖音等短视频平台的爆火，珀莱雅再次抓住机会，坚定地从线下向线上转型，迅速完成了线上渠道的全布局。2019年，公司线上销售占比53.09%，首次超过线下。 2024年度，珀莱雅天猫旗舰店成交额跃居天猫美妆第一，在抖音美妆排名第二。当年的双11、618，珀莱

斑马消费 陈晓京 登上热搜，对于宗馥莉来说早已司空见惯。在过去1年里，外界早已记不清她多少次置身话题中心。 日前这一次辞任，对宗馥莉而言意义重大——她辞任娃哈哈集团董事长等所有职务，意味着彻底放弃参与公司日常经营管理与决策。 这样的结局，于其三叔宗泽后看来在意料之中。1年前，他曾在朋友圈语重心长地劝宗馥莉“夹着尾巴做人”，如今再次发文指出这位家族中出类拔萃的侄女，对中国企业文化了解太少。 宗馥莉短暂执掌娃哈哈集团，尽管交出了一份亮眼的业绩答卷，但她主导推动的内部治理、渠道变革，以及遭遇豪门争产风波，哪一个都足以让各方神经紧绷。 1年前，她在一片喧嚣中接过帅印，如今同样在喧嚣中离场。如果要问43岁的宗馥莉最好的归宿是哪里，应该是她一手创立的宏胜饮料集团。   两次辞任 10月10日晚间，多家媒体报道宗馥莉辞任娃哈哈集团董事长、董事及法定代表人等相关职务的辞呈，已通过公司董事会、股东会等相关程序。 这位被宗庆后“钦定”的企业掌门人，仅仅1年后就挂印而去。几天以来，有关宗馥莉辞任的各种版本甚嚣尘上，集纳了其上任以来所有的争议、所有的风波。 娃哈哈这一国民品牌，由宗庆后一手打造，并由其构建家文化管理体系和联销体销售体系，是改革开放过程中一个独特的商业传奇，被吴晓波评价为中国企业经营领域最成功的实战教案。 宗庆后离世后，接受过美式商科教育的宗馥莉掌舵公司，现代企业制度化治理与根深蒂固的家文化体系冲突不断，宗馥莉的管理风格和个性不断被放大，不可避免地被贴上各种标签。 其实，早在去年7月，娃哈哈集团内部冲突就已公开化。7月15日，宗馥莉突然发文辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务，不再参与企业经营与管理。 在彼时的公开信中，宗馥莉提及自父亲宗庆后离世后，她对公司经营管理的合理性，受到大股东及部分股东的质疑，以至于她无法继续履行对公司及其持股公司的管理职责。 据上游新闻报道，宗馥莉

斑马消费 徐霁 西贝预制菜的风波未平，主打现制意式手工冰淇淋的高端品牌“野人先生”也被卷入了风口浪尖。 前不久有消费者晒照指出野人先生使用隔夜奶浆制作冰淇淋，和门店所宣传的“当天现做”不符。要知道，野人先生最便宜的冰淇淋产品都要28元/个，爆款单品开心果冰淇淋的售价更是高达38元，横向对比DQ等品牌，平均价格翻倍有余。 在整体消费市场降级的趋势下，哈根达斯等高端品牌已然举步维艰，售价高昂的野人先生凭什么逆流而上？当“现制”的滤镜破碎，未来又该何去何从？   凭什么贵？ 在哈根达斯、钟薛高等高端冰淇淋品牌相继跌落神坛之际，最近一两年野人先生逆流而上，迅速攻占了全国各大城市核心商场的负1楼。 少有人知的是，野人先生早在2011年就已经创办，2015年正式发力传统意式冰淇淋赛道，彼时还叫“野人牧坊”。 野人先生初期的发展步伐并不快，2018年全国门店数也只有50家，且半数开在北京。 转折点发生在2024年。当年4月品牌从“野人牧坊”更改为“野人先生”，在加盟商们的助推下，扩张速度进入快车道。仅到2024年底，野人先生在全国的门店数量已达400家。创始人崔渐为表示，截至今年8月初野人先生门店数已经超过1000家，遍布全国各大一二线城市核心商圈的负1楼。 据窄门餐眼数据，目前在线下开店的冰淇淋连锁品牌中，野人先生的门店数量位列第三，仅次于DQ和波比艾斯，是哈根达斯的两倍还多。 客观来说，野人先生的冰淇淋售价并不便宜。根据官方小程序显示，主打单品开心果冰淇淋售价38元/个，普通单品也要28元/个。 对比在冰淇淋赛道深耕多年的DQ，尽管售价和野人先生较为接近，然而其大杯装冰淇淋通常在350克以上，份量是野人先生的两倍。单从价格这个维度，野人先生绝对当得起“精英冰淇淋”。 尽管售价高昂，野人先生的线下门店仍然动辄大排长龙，吸引不少消费者打卡尝鲜。 究其原因，一方面是赶上过去一两年

斑马消费 范建 东风汽车股份“腾笼换鸟”的计划正在加速推进。十一期间，岚图汽车已向港股递表。 母公司东风汽车股份私有化退市，子公司岚图汽车以介绍方式港股上市，“母退子进”体现东风汽车的资本布局和汽车产业未来的方向。 岚图作为东风旗下最具发展潜力的新能源品牌，也希望通过借助港股上市的“东风”，在激烈的市场竞争中，为自身赢得更大的发展空间。   岚图露真容 国庆长假期间，岚图汽车紧锣密鼓地向港股递表，将上市进程向前推进了一大步，也让市场看到了公司的真面目。 在国内竞争激烈的新能源汽车市场中，岚图不算强势，销量排名也不靠前，但背靠东风集团这棵国企大树，始终保持着较为稳健的发展节奏，是该集团内最具发展潜力的品牌之一。 此番，东风集团“腾笼换鸟”推动岚图汽车尽快独立上市，正是为了进一步发力新能源汽车板块，挖掘出岚图更大的潜能。 与众多造车新势力相比，岚图汽车涉足新能源汽车行业的时间相对较晚，但依托东风公司50多年的造车技术和优势资源，很快迎头赶上。 岚图汽车专注于高端新能源领域，产品主要覆盖20万-50万元价格带。自2021年6月公司成立以来，实现了“三年三品类、四年四款车型”，先后推出岚图FREE、梦想家、追光、知音等多款车型，涵盖SUV、MPV和轿车等多个品类。 公司于2021年8月交付第一辆岚图FREE，到2024年4月第10万辆车下线，2025年4月累计生产达到20万辆，是首个达成20万辆整车下线的央国企高端新能源汽车品牌。 2022年-2024年，岚图汽车的销量分别为1.94万辆、5.03万辆和8.01万辆。期间，销量复合年增长率103.2%，是增速第三快的中国高端新能源汽车品牌。 据了解，今年前9个月，岚图汽车已累计交付约9.70万辆，同比增长85%，连续7个月销量过万。 刚刚过去的9月，岚图集中推新，改款梦想家、追光L亮相，全新旗舰SUV泰山也已正式发布。 在

斑马消费 陈碧婷 今年十一档，比去年更“凉”。 ​8天长假仅斩获18.27亿票房，不仅较去年7天假期的21.05亿元少卖2.78亿元，更直接回落到十年前的票房水平。 爆款没“爆”、黑马未“突围”，这样的结局，从档期供给端的疲软态势来看，似乎早已注定。但凉意中仍有确定性——十一档主旋律题材红利从未消失。未来的优化方向，正在多元探索与质量提升中明晰。   票价降、观众走 此前，暑期档119亿元票房“稳中有升”，叠加十一档影片题材看似丰富、不乏“大片”的表象，曾让市场对这一传统黄金档期抱有期待。 但最终，十一档总票房仅停留在18.27亿元（截止至10月8日20:00），较去年同期同比下降13.2%，直接回落到2015年的水平。 值得关注的是，今年十一档平均票价低至36.6元，较去年的40.3元下降3.7元，进一步降低观影门槛。 即便如此，票房仍未回暖，观影人数同步下滑：今年国庆8天仅吸引0.50亿人次，较去年7天的0.52亿人次减少223万，档期吸引力显著疲软。 深究核心原因，供给端看似“多点开花”，实则陷入“无爆款带动，腰部影片乏力”的困境。 作为《志愿军》系列的收官之作，《志愿军：浴血和平》本被寄予厚望，但档期票房4.5亿元，与去年十一档《志愿军：存亡之战》的票房相比，近乎腰斩。 另一部大IP《刺杀小说家2》，虽说前作10亿元票房，档期票房却不足3亿元，既未延续前作热度，也未能成为档期的票房引爆点。 更具代表性的是，在新片集体乏力的情况下，档期票房排名第二的作品，竟是已上映20多天的《731》，其在十一档内仍收获3.4亿元票房，这一现象更凸显出新片竞争力的不足。今年十一档同样不乏“小而美”的作品：豆瓣7.5分的《震耳欲聋》、7.4分的《毕正明的证明》、7.2分的《三国的星空第一部》，均收获较高口碑。 但口碑未转化为票房动能：仅《震耳欲聋》斩获1.74亿元档期票房，其