斑马消费 陈晓京 过去1年来，维他奶国际最大的收获，应该是中国内地市场收入，终于告别持续3年负增长，重回增长轨道。 这一方面来自新品组合，另外，通过提升运营效率、控制成本，极大改善了盈利空间。但就收入规模来看，距离巅峰时期50亿港元规模，还有很大差距。 维他奶的豆奶产品在内地不再吃香，一方面仍然有4年前的舆情事件阴影，另外，赛道内竞品众多、口味多变以及讲求质价比的消费需求，无一不在考验着公司的经营智慧。 与此同时，公司已走到家族第三代接班的关键时期。不过，84岁的罗友礼，还没有准备卸任退休。   内地告别3年负增长 熬过3个财年，维他奶国际（00345.HK）在中国内地市场负增长的局面，终于得以扭转。 日前，公司披露2024/2025财年业绩（截至2025年3月），其实现营业收入约62.74亿港元，公司股权持有人应占溢利约2.35亿港元，同比分别增长1%和102%。 中国内地市场、香港两大核心市场表现稳健，合计贡献9成收入，是公司收获上述业绩的重要因素。 期内，中国内地市场实现营业收入35.36亿港元，同比增长0.798%；溢利3.11亿港元，同比增长40.72%。 尽管内地市场收入增速不及1%，总算是从暗黑熬到了黎明。 自2021年7月深陷舆情危机之后，维他奶的豆奶产品经历下架等风波，品牌形象大打折扣，无异于一场巨震。 为了重振市场，2021年底，公司挖来徐福记前高管苏强，担任中国内地行政总裁。 作为一位有20年行业经验的快消老将，苏强上任后马上着手重振品牌形象、创新产品和改革渠道。他上任半年，一举扭转内地市场亏损的局面，但收入持续下降的状况没能止住。 2021/2022财年、2022/2023财年，内地市场收入分别为39.13亿港元、36.47亿港元，同比分别下降22.77%和6.80%。 2023年4月，苏强离任后，公司内地市场收入持续下降，2023/202

6月25日，由中国调味品协会产业赋能中心、上海博华国际展览有限公司和味动中国组委会共同举办的2025国际调味品产业健康解码与风味创新峰会在上海国家会展中心召开。此次峰会聚焦“减盐、减油、减糖”技术与全球风味创新，汇聚行业精英共探健康解码新路径。 本次峰会聚集调味品领域优秀企业，作为行业代表性品牌企业，加加食品受邀参加。公司研发总监宋春香女士进行了“加加健康 减减盐”主题演讲。 本次峰会以“健康引领・绿色赋能”为主题，倡导采用优质原材料、绿色低碳发展、环保包装等可持续发展理念。据了解，加加食品早在2018年就提出了“减盐”理念，并于2019年3月推出首款减盐生抽。之后，公司抓住“减盐”概念的战略性机遇，减盐生抽、减盐味极鲜、特级减盐金标生抽等系列产品陆续上市。 据悉，加加减盐系列产品采用DSX物理减盐核心技术，保留核心营养成分的前提下，实现减盐35%以上，真正解决了“减盐不减鲜、减盐不减质”的消费痛点，满足现代消费者对健康与风味双重升级的需求。公司以4项国家发明专利构建起覆盖菌种选育、工艺创新、制备方法到品质风味的全链路技术护城河，推动中国减盐酱油进入科学健康新时代。 值得一提的是，减盐生抽配料仅有水、非转基因大豆、小麦、食用盐（未加碘），100%发酵原汁，不添加任何防腐剂。再经过200天发酵，氨基酸态氮≥1.0g/100ml，达到国家特级酱油品质。 宋春香介绍，2025年是加加践行减盐理念的第七年，公司升级并开发系列减盐新产品，包含“减盐”、“减盐纯酿酱油”、“减盐有机”三大系列，同时涵盖鸡精、蚝油、料酒等多品类产品。 为鼓励相关企业以科技创新推动健康调味升级，以绿色实践引领行业可持续发展，峰会现场还对“健康中国 绿色调味”践行企业进行了授牌，加加食品位列其中。 我国调味品行业已走过几十年，健康化、个性化、定制化正重塑行业未来。健康中国，绿色调味，加加践行。

斑马消费 沈庹 在回归主业的路上，“男装一哥”雅戈尔多次强调退出财务性投资，已有了新的进展。 日前，公司公告披露，已出售相关金融资产，成交金额近42亿元。中小投资者们欢呼雀跃，昨日股价开盘飘红。 雅戈尔放弃炒股赚快钱，回到“裁缝”老本行，依然考验重重。在补齐服装品牌及品类矩阵的短板之后，后期面临的运营压力并不轻松。 这一重担，仍压在74岁的李如成肩上。   变现近42亿 近42亿元金融资产被卖掉，意味着李如成治下的雅戈尔（600177.SH），在回归服装主业路上更进一步。 6月24日晚间，公司公告，截至6月23日，已连续在12个月内出售金融资产，累计成交金额约41.75亿元，达到2024年未经审计净资产的10.13%。 这些被出售的金融资产，主要是持有的上市公司股票。中信股份、中信银行、上美股份，以及博迁新材等，均在出售之列。 外界较为关注的，是公司所持中信股份的股票。 2015年，雅戈尔以自有资金近120亿港元，认购中信股份（00267.HK）8.59亿股股票，随后双方在金融、地产领域展开合作。与此同时，公司从持有的股票中享受到丰厚的回报。仅在2024年，就收到中信股份股票分红5.27亿元。 过往多年，随着雅戈尔投资炒股上瘾，投资收益成为公司业绩增长的重要力量。 去年，公司减持或退出三亚长浙等财务投资项目，全年实现净利润22.09亿元，占比当年归母净利润的79.83%。 尽管投资业务非常香，但雅戈尔已对退出财务性投资，下了狠心。 在不久前召开的2024年度股东大会上，通过了授权经营管理层处置金融资产的议案。处置这类资产的时限，从本次股东大会通过之日，到2025年度股东大会召开日止。 为了及早完成变现，股东们向管理层给出了极大自由度。交易累计金额超过公司最近一期经审计净资产的50%、或交易产生的净利润达到上一年度经审计净利润50%，仍可以继续交易。 当前，雅戈尔持

斑马消费 杨伟 近期，沉寂已久的酱酒市场，突然迎来重量级选手。珍酒发布战略级新品——大珍·珍酒，学名珍酒·2020真实年份。 这是一款“有灵魂”的好酒。用200多种优质基酒勾调而成，酒体酿造时间均早于或等于2020年，并以20年以上老酒调味，品质足以对标飞天茅台。 这也是一款极具符号感的酱酒标杆。大珍的符号感，不仅体现在极简主义包装风格和标志性的“珍”字上，也通过高端产品与极致价格形成高端+性价比的惊喜感。在白酒进入场景竞争时代后，这款高端性价比产品，也将成为礼赠、商务、宴饮等场景的超级符号。 大珍这款产品背后，体现出了回归白酒本质的产品运作理念，更加符合未来白酒市场的发展趋势。 这将是一款穿越周期的标志性产品，不仅能对现有酱酒市场格局产生重大影响，也为未来白酒市场趋势指明了方向。 一款战略级大单品发布后，珍酒李渡马不停蹄地强化自己的非遗概念。逆周期运作，彰显出品牌穿越周期的方向和决心。   战略产品 最近几年，真实年份系列成为珍酒的重要增长点。今年初，珍酒50周年庆典活动上，董事长吴向东表示，在2024年的白酒调整期，真实年份系列的突出表现，拉动了珍酒品牌的整体增长。 活动讲话中，吴向东预告的那款对标飞天茅台、且极具性价比的战略级大单品，终于面世。 大珍的包装，延续了真实年份系列的极简主义风格，但符号感更为突出。简约的光瓶造型，更加突出了瓶身上的“珍”字——来自“明四家”之一的沈周。瓶身用非遗宣纸包裹后，装进极简风格的蓝盒中。简单高级的品相，让这款产品可以适配更多场景。 大珍酒体具有酱香突出、诸味协调、醇厚丰满、层次分明、细腻圆润、回味悠长、空杯留香持久的大曲酱香白酒典型风格，且带有花果香。略懂酱酒的人，看到大珍那微黄的酒体，大概就能懂得它的分量。 每瓶大珍，都拥有独一无二的身份编码，通过NFC功能，可以追溯酒体储藏的库区、陶坛编号以及酒体瓶数信息，确保酒体年份

斑马消费 陈晓京 昨日午间，中国旺旺交出一份增利不增收的业绩答卷，二级市场一时情绪波动，盘中跌幅超2%，不过随后回升，并以0.19%的微弱涨幅收盘。 2024财年收入微降，主要是公司休闲食品类中的冰品小类、米果类业务中的礼包产品收入，受极端天气与市场影响而双双下滑所致。 对于中国旺旺，外界更关注的，是乳品及饮料业务。期内，这一占据公司半壁江山的业务，收入仅微弱增长，拳头产品旺仔牛奶，仍在苦苦硬撑。 当下食品饮料消费赛道，竞品多、同质化以及品牌迭出，市场竞争进一步加剧。旺旺想要再培育出一个百亿级单品已经太难，但寻求IP年轻化、聚焦优势品类，中国旺旺仍然在拼。 公司掌门人蔡衍明说，旺仔的眼睛是向上看的，代表随时都要保持向上的目标，随时战战兢兢，挑战目标。   收入微降 中国旺旺2023财年（截至2024年3月31日）收入、业绩实现双增，一时让中小投资者重振信心，认为公司已找到增长的密码。不过，时隔一年，公司再次陷入收入下降的局面。 昨日午间，中国旺旺（00151.HK）披露2024财年业绩（截至2025年3月31日止）。期内，实现营业收入约235.11亿元、权益持有人应占利润为43.36亿元，同比分别增长-0.3%和8.6%。 针对收入微降，公司认为，主要是因休闲食品类业务中的冰品小类、米果类业务中的礼包，受极端天气与市场环境影响，收入分别衰退低双位数和高个位数。 为应对国内休闲食品市场复杂多变，自2024财年下半年起，公司通过内部组织改造、按产品分设事业部，强化渠道协同，以及统筹海内外运营发展。这些举措落地后效果明显，2024财年下半年收入与去年同期相比，已恢复低个位数增长。 其中，乳品及饮料类业务实现中个位数增长，冰品小类表现亮眼，增长超2成。另外，新兴渠道比如OEM及海外市场持续发力，使得2024财年收入同比均呈现双位数增长，成为公司增长的重要动力。 同时，在大

斑马消费 陈碧婷 最近披露的业绩报告中，莎莎国际表示，将关闭在内地的所有线下门店，转向线上运营。 香港老牌美妆集合店Sasa，2005年前后谋划布局内地市场，最高峰开出了70多家门店，占据了自己的小半壁江山。然而，市场竞争、业态更新以及电商冲击，传统美妆集合店遭遇业务压力。上一年度，更是在港人北上消费的购买力转移中，迎来收入下滑、业绩暴降。 在当下的零售市场中，传统美妆集合店完全可以称为上个时代的店型。在新型美妆集合店、美妆电商以及美妆品牌DTC模式的挤压下，已经完全处于下风。   莎莎撤退 最近几年，香港人北上深圳消费，逐渐火热。数据显示，仅2024年消费总额就达到557亿元，比2023年多出200亿。 很快，这种消费趋势的第一批受冲击者出现了。 6月19日，莎莎国际（00178.HK）披露截至2025年3月31日的全年业绩公告，公司收入39.42亿港元，同比下降9.7%，净利润7700万港元，同比下降64.8%。 最新业绩公布后，公司股价连续多日下跌，4个交易日累计下跌13%，昨日收于0.55港元/股，最新市值17.07亿港元。 莎莎在年报中表示，收入下滑的主要原因是香港及澳门居民北上及外游持续，以及整体消费环境的变化。 另一个影响收入和业绩的重要原因在于，公司准备关闭在内地的18家线下门店。截至5月底已关店9家，剩余门店将在6月30日前全部关闭。该年度，公司付出一次性关店成本3000万港元。 好在，随着亏损门店的减少，莎莎国际的业务表现已经实现了优化。2025年4月1日-6月15日，公司收入8.11亿港元，同比增长4.5%；除内地市场外，其他分部均获得收入同比增长。 莎莎1978年起步于香港，是亚洲头部美妆集合店，目前在香港、澳门、内地以及东南亚拥有170多家门店，堪称“小号的、差异化的屈臣氏”。除了销售护肤品、香水、化妆品这三大类别，还涉足美肌保健、个人护

斑马消费 沈庹 一次正常的减持计划，为什么会掀起一场狂风巨浪？有友食品实控人赵英，可能也摸不着头脑。 答案其实已经蕴积多年。大单品失灵、热衷投资理财，以及6年4换董秘等等，公司尽管顶着“泡椒凤爪第一股”的桂冠，却一直被外界诟病不已。 去年以来，有友食品终于在新零售渠道上获得突破，重回增长轨道，并在今年迎来股价大涨。在这个当口，老板娘突然宣布减持，难免不引发市场情绪的剧烈波动。   减持引巨震 也许，有友食品（603697.SH）实控人赵英没有想到，自己公布减持计划后，居然会掀起一阵狂风巨浪。 昨日开盘，公司股价即陷入大跌，盘中触及跌停，虽然盘中小幅回升，全天仍大跌7.65%，领跌整个休闲食品板块。 6月22日晚间，有友食品公告，实际控制人赵英因个人资金需要，计划减持不超过1283.08万股，不超过公司总股本的3%。 其中，以集中竞价方式、大宗交易方式分别减持不超过427.69万股、855.38万股。减持周期为2025年7月15日至10月12日。 截至公告日，赵英持有公司5540.17万股，占总股本的12.95%，为第二大股东。 赵英系创始人、董事长鹿有忠之妻，夫妻二人及其女儿、公司董事鹿新，共同控制有友食品，直接持股合计67.82%。加上鹿有忠之兄弟鹿有明、鹿有贵，鹿氏家族合计持有公司70.25%股权。 这本是一次正常的减持行为。但今年以来，有友食品股价累计上涨37%以上，在这个当口老板娘难免被疑高位减持。 在减持计划发布当晚，就有中小投资者预测，股价势必受到冲击，没成想一语成谶。 赵英减持真的是因为资金需要吗？数据显示，有友食品自2019年上市以来派现9次，累计分红8.27亿元。按照持股比例，落入鹿氏家族口袋的资金，不少于5.8亿元。   一度陷入瓶颈 鹿有忠早年在经营酒楼生意过程中，无意间发现餐桌上的佐餐小菜泡椒凤爪，深受客人喜爱，遂将产品生产工业标

斑马消费 陈晓京 2025年，烘焙市场寒意未散。 杭州欢牛蛋糕屋多家门店一夜关停，青岛皇家美孚多地闭店……更多曾被年轻人追捧的烘焙品牌，正在加速消失。 从2020年的抢购潮到2025年的闭店潮，短短五年，烘焙业上演了从狂欢到退场的残酷反转。 烘焙行业还值得做吗？   集体过冬 “充的卡还没用完，店就没了！”上周，用户对欢牛蛋糕屋的抱怨在社交平台刷屏。 欢牛蛋糕屋突然闭店并非个例。年初，30年的青岛烘焙品牌皇家美孚也出现大规模闭店，众多消费者聚集在门店要求退卡。 谁能想到，这些曾排着百米长队、被资本疯狂追捧的烘焙品牌，如今正以惊人的速度退场。 时间拨回到2020年，短视频风口上，墨茉点心局、虎头局、欢牛蛋糕屋等品牌一夜爆红。资本砸钱、门店扩张，代购将一块点心炒到天价，排队几小时只为尝鲜，烘焙行业成了最火的赛道。 短短几年，风光不再。2023年，墨茉点心局退守长沙，虎头局因疯狂开到50家店，最终拖欠货款破产。Lady M、雷诺特、LeTAO等国际知名品牌也接连倒闭关店。 2024年，熊猫不走因"送蛋糕+表演"模式难以为继倒闭；韩国多乐之日退出郑州；天津慢城蛋糕关闭所有门店；"烘焙第一股"克莉丝汀从1000家门店的辉煌跌落至退市。 红餐大数据显示，2024年全国新增烘焙门店10.3万家，同期有9.5万家退场，净增长不足8000家。 上市企业也未能在这场浪潮中独善其身。 四年间，“面包第一股”桃李面包（603866.SH）营收增速从6.24%下滑至-9.93%；归母净利四年间缩水31.58%。 元祖股份（603886.SH）2024年营收同比下滑近13%，归母净利同比下滑近10%；麦趣尔 （002719.SZ）2024年营收下滑10.4%，归母净利下滑137.37%，亏损2.3亿元。   资本快车道 曾经的“甜蜜生意”，怎么就成了烫手山芋？ 其实，市场规模仍在增

近日，农业农村部公布了最新一批农业产业化国家重点龙头企业名单，加加食品再次入选。据悉，继2010年首次入选该名单后，加加食品数次获批。 据悉，农业产业化国家重点龙头企业是指以农产品生产、加工或流通为主业，通过合同、合作、股份合作等利益联结方式直接与农户紧密联系，使农产品生产、加工、销售有机结合、相互促进，在规模和经营指标上达到规定标准并经全国农业产业化联席会议认定的农业企业。评选以经营业绩、带动农户数等为主要指标，优中选优遴选一批发展势头好、行业影响力大、品牌知名度高、联农带农紧的农业企业。 加加食品成立于1996年，2012年1月在深交所上市，被誉为“酱油第一股”，总部位于湖南宁乡。通过实施以“加加”系列酱油为主导，食醋、鸡精、味精、蚝油、料酒和食用植物油等多品类、多渠道协同发展的经营模式，加加食品逐步发展成为集研发、生产、营销于一体的大型调味食品上市企业。发展至今，加加食品年产能达20万吨，产品累计销量超50亿瓶。 近年来，加加食品积极响应国家战略，践行企业担当，助力乡村振兴。大豆、小麦等农副产品原料都从生产源头直采，促进当地系统化、规模化种植，助力当地村民增收。作为地方性强势企业，加加食品也为当地提供了生产、营销等一大批就业岗位，缓解就业难的问题。 作为调味品行业代表性品牌企业，加加食品通过智能制造为产品质量与安全保驾护航。公司于2011年开始工厂智能化建设，2015年正式投入生产，2020年通过国家工信部组织的验收，是“发酵食品（酱油）数字化工厂”和“湖南省智能制造示范企业”。 在全球倡导绿色产业转型升级的背景下，加加食品亦在持续追求绿色发展、高质量发展。2019年，加加食品成功创建国家级绿色工厂，并培养了一批绿色制造体系专业技术人员。2022年，荣获该年度长沙市“工业产品绿色设计示范企业”称号。 近年来，加加食品秉持“加加健康减减盐”的理念，将健康送入千家万户。

斑马消费 沈庹 在潍柴动力的体系中，潍柴雷沃的体量并不大，但在智慧农业机械装备行业，已跻身头部阵营。日前，这家企业对港股发起了冲刺。 如果顺利的话，不仅潍柴系“大家庭”又增一上市企业，也是近年来为数不多登陆港股的大型智慧农业机械装备企业。 农业机械行业的火爆，得益于近年来国内农业耕种方式和种养模式的改变。从耕种到收获，乃至烘干，机械渗透率越来越高，给行业带来新的增长预期。 依赖潍柴系动力总成、液压等产业技术优势，潍柴雷沃的产品已覆盖农业各个环节，形成了完善的全周期智慧农业整体解决方案。 除了国内市场，公司更大的野心在海外。近年，海外市场收入增速远高于国内，公司已尝到了甜头。在潍柴系助力之下，潍柴雷沃正在描绘出一幅出海蓝图。   拖拉机之王 今年4月，潍柴动力（000338.SZ，02338.HK）公告分拆潍柴雷沃奔赴联交所主板上市，日前有了新进展。 6月20日，潍柴雷沃智慧农业科技股份有限公司（下称：潍柴雷沃）递交招股书，正式冲刺港股IPO。 在潍柴动力内部，潍柴雷沃的规模不算大，去年的营收贡献只有10%。但在国内智慧农业装备领域，它早已稳坐头部阵营，产品及服务覆盖从农业耕种到收获等多个关键环节。 潍柴雷沃坐大，不得不提及它的拖拉机产品。 作为公司农业机械业务板块的核心产品，拖拉机产品收入呈逐年增长态势，2022年至2024年，营业收入约79.44亿元、77.75亿元和90.57亿元，占公司总收入比重分别为49.8%、52.9%和52.1%。 此外，收获机械产品收入占比分别为45.5%、41.9%和40.8%。两大产品构成公司的基本盘。 值得注意的是，伴随着近年平均售价上涨，影响了拖拉机整体销量。 2022年-2024年，公司拖拉机产品平均售价分别为88245元/台、96480元/台和107245元/台，同期，销量由90019台降至84455台。 其中，影响较大的

斑马消费 杨伟 一次正常的工商信息变更，部分媒体差点把金种子酒踢出了白酒圈。 6月10日，金种子酒董事会通过议案变更公司经营范围，将“白酒和其他酒生产”调整为“酒制品生产”。 后续，有媒体陆续刊发《经营范围删除“白酒”，金种子酒要转型？》《金种子酒不做白酒了？》等报道。 上周五，金种子酒披露澄清公告，表示公司经营范围的变更，只是应市场监管要求，对经营范围进行了一次规范化调整。公司不存在变更主业的情况，未来仍将聚焦资源，做优做强白酒主业。 为什么金种子酒会被媒体严重误解？核心原因，还是近几年，公司的白酒主业做得太拉胯。   不纯的白酒股 金种子酒（600199.SH）总部位于安徽阜阳、淮河支流颍河之滨，这里是淮河名酒的核心地带。 因独特的地理、气候、水资源等优势，淮河名酒带上，诞生了洋河、双沟、古井等中国名酒，以及今世缘、口子窖、迎驾贡酒等众多知名白酒品牌。 金种子酒也有极深的白酒底蕴，厂区内的明代窖池，有着500多年历史，是黄淮地区现存窖龄最老、连续沿用时间最长、保存最完整的发酵窖池之一。 公司前身国营阜阳县酒厂始建于1949年，与共和国同岁，是新中国首批酿酒企业。旗下现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标，以及“颍州”这个中华老字号。 金种子酒的资本化，也走在白酒行业前列。1998年，公司在上交所挂牌，是中国第八家、安徽第二家白酒上市公司。 只不过，当时公司还叫金牛实业，旗下既有饲料加工、黄牛繁殖，也有生物制药和皮革，酿酒只是众多业务板块之一，并没有受到足够重视。 上市之初，金牛实业最核心的业务是饲料加工、黄牛繁殖，已形成了较为完整的黄牛开发产业链。 这是由时代背景决定的。彼时，公司的黄牛系列产品开发，受到国家产业政策的重点扶持，属于朝阳产业，而白酒生产并不被国家鼓励，受到产业发展的限制。 因此，首发上市时，公司募集超3亿元资金，主要用于牛羊肉加工、黄牛育肥

斑马消费 杨柘 继两年前选择“以物抵债”后，荣万家日前再次以这样的方式，为控股股东“排忧解难”，同时，也让自身的应收款项完成抵销。 尽管账面上好看，但在当下市场环境下，拿到手的停车位、储藏室之类的重资产，能否及时出清，变成现金流，风险亦不可小窥。 其实，上一次转手销售相关资产，就已为公司敲响了警钟。公司不仅在签订债务抵偿框架后，部分物业资产被相关部门没收或冻结，余下的资产出售进展亦不太理想。截至目前，完成出售物业价值不及千万元。 中小投资者们所担忧的正在这里。荣万家接受控股股东“以物抵债”，资产由轻变重，存货规模增加，势必影响自身流动性。 但这似乎是荣万家无奈之选。   11亿资产清偿 荣万家（02146.HK）筹划已久的债务抵偿方案，日前终于落定。 6月18日盘后，公司与荣盛发展签2025年债务抵偿框架协议，计划以约10.70亿元对价，收购荣盛发展的相关物业资产，以抵消庞大的应收账款。 截至2024年12月，公司根据物管服务总协议等，对荣盛发展的应收款款余额约12.62亿元。其中，约4.26亿元、4.11亿元和4.25亿元，已分别于2022年、2023年、2024年底之前到期。 为收回款项，荣万家有条件同意收购、荣盛发展有条件同意出售清偿物业，遂签订上述债务抵偿框架协议。 此举，一方面缓解控股股东荣盛发展（002146.SZ）的财务压力，另一方面，减少公司应收账款，通过对外出售抵偿的物业资产，还可获得持续现金流。 据公告，抵偿的物业资产包括12689个停车位、5479套储藏间（建筑面积共约36169.17平方米），以及112套住宅、公寓及商业单位（建筑面积约25945.44平方米）。 上述停车位中，有近一半集中在河北、辽宁及山东；待清偿的储藏间中，有5051套位于安徽省内。 采用市场法评估，上述清偿资产评估值约10.76亿元。 尽管公司预期后续转售将带来收入和现

斑马消费 任建新 吃了6年三文鱼，佳沃食品严重消化不良。 无奈，公司只能选择将三文鱼相关资产脱手。当初耗资超过60亿元购买的资产，如今的价值只剩1元。 转让亏损严重、负债庞大的三文鱼业务，佳沃食品才能够轻装上阵再出发。但在过去的几年里，公司已被三文鱼折腾得严重伤筋动骨，要想彻底恢复元气，恐怕需要很长一段时间。 好在，它的背后，站着实力强大的联想控股。   1元甩卖“三文鱼” 卸下子公司佳沃臻诚这个沉重的包袱，戒掉三文鱼，*ST佳沃（300268.SZ）终于可以稍稍松一口气了。 18日晚间，公司披露公告，将佳沃臻诚100%股权转让给关联方佳沃品鲜的交易已经完成，资产过户手续已完毕，佳沃臻诚以及旗下的三文鱼相关业务，彻底从上市公司剥离。 近几年，佳沃臻诚运营的三文鱼业务严重亏损，且债务规模巨大，已危及上市公司的持续经营能力，导致公司面临极大的退市风险。 为解决自身财务困境，佳沃食品曾积极寻找买方，试图尽快剥离佳沃臻诚。但由于该子公司连续巨额亏损，且背负巨额债务（截至2024年末，对佳沃集团及实际控制人债务本息合计68.45亿元），没有机构敢轻易接手。在谈判过程中，买方多要求上市公司提供足额可变现资产，用于对佳沃臻诚的债务担保。这些条件，上市公司无力承担。 迫于无奈，佳沃食品与控股股东佳沃集团达成一致，由佳沃集团成立SPV公司佳沃品鲜，专司接收佳沃臻诚及相关资产。 财务数据显示，2023年-2024年，佳沃臻诚的营业收入分别为31.86亿元和25.19亿元；净利润分别为-13.61亿元和-9.17亿元。截至2024年末，该公司总资产87.45亿元，总负债96.86亿元，净资产-9.41亿元，资产负债率高达110.76%。 经机构评估，佳沃臻诚100%股权的评估值为-5475.16万元，经买卖双方友好协商，确定交易的对价为1元。 此前，佳沃食品的经营主要分两块：通过佳沃臻

斑马消费 沈庹 “豆腐大王”祖名股份，终于尝到了扩张太快的苦果。 自2021年上市以后，公司在全国跑马圈地，一时间，全国化多点开花。2024年的亏损，给公司拉响了红色警报。 面对巨大的业绩压力，祖名股份不得不重新审视自己扩张的节奏。   亏损严重，无奈“卖子” 两年多前，“豆腐大王”祖名股份（003030.SZ）出资6000多万元成立北京合资公司，大力进军京津冀市场，如今，却决定将这家合资公司的股权全部转让。 2023年初，为布局京津冀市场，祖名股份与北京市香香唯一食品厂及其股东，共同出资成立北京祖名香香豆制食品有限公司。 祖名股份以6100万现金，占合资公司50.83%股权；北京香香及其4名股东，以货币资金、实物和无形资产等作价5900万元，持股49.17%。 北京香香由陈新昌、陶春香夫妇以及二人的儿子陈杰和儿媳张芸共同持股100%。北京香香是北京首批放心豆制品准入企业，曾获中国豆制品著名品牌20强企业、中华名特优产品指定供货单位等荣誉。 各方约定，北京香香需将业务注入祖名香香，合资公司为京津冀市场经营“祖名”、“香香唯”品牌产品的唯一经营主体，并由该主体收购北京香香的关联公司蔚县香香100%股权。 蔚县香香是由陈新昌、陶春香投资设立的豆制品生产基地，占地面积30亩。 财报显示，祖名香香成立之后，经营情况不太乐观。2024年，公司实现营业收入7202.64万元、净利润-2352.40万元；今年一季度，营收和净利润分别为2169.43万元和-383.72万元。 昨日，祖名股份披露公告，将把所持祖名香香50.83%股权转让给合作方，对价为以6100万元实缴出资额为基础，减去公司应承担的亏损金额。双方约定，股权转让款分期支付，2026年内付清全部款项。 合资公司运营期间，祖名股份为支持该公司发展，提供了4000万元借款，到目前尚未偿还。祖名香香承诺，将在2026年4月

斑马消费 范建 男人在家庭中的地位不如狗。这个观点，越来越被坐实了。 近几年，中国宠物市场蒸蒸日上，男装行业却走上了下坡路。2024年，男装行业上市公司，业绩普遍下滑，到今年仍没有整体好转的迹象。 为应对这一周期性影响，头部男装企业，一方面维持经营基本面，与此同时，通过投资围绕服装主业，进行多元拓展。 虽然，男人买衣服的频率低，但相对竞争更加激烈的女装、童装，品牌男装还算是一个稳定的买卖。 怎么办？先挺着吧！   业绩集体下滑 服装行业越来越不好干了。 近一段时间，就有棒杰股份、*ST金比和安奈儿等3家A股服装行业上市公司，正在推进控制权变更。 中国人口众多，造就了超2万亿的服装市场。但服装行业门槛不高，行业参与者众多，导致竞争异常激烈。 过去，市场普遍认为，女人的钱好挣，女装的市场规模远超男装。但女性对时尚要求多样性、潮流更新迭代速度更快，加上女性对特定品牌忠诚度相对较低，因此女装竞争更加激烈。 相对而言，男人买衣服的频率没那么高，款式更新速度也没那么快。正是因为这一特点，让男装企业的发展相对稳健。 但近两年，受经济大环境的影响，男装市场也正在遭受冲击，整体性的增长几近停滞。2024年，国内主要男装上市公司的业绩普遍下滑。 海澜之家（600398.SH）是国内男装龙头，全国门店数量近6000家，连续10年保持市场份额第一。 2024年，公司高速增长的态势突然停止，全年实现营业收入209.6亿元、归母净利润21.59亿元，分别同比下滑2.65%和26.88%。 公司营收下滑，主要是受主品牌海澜之家系列的影响。2024年，该系列实现收入152.70亿元，比上年同期减少11.88亿元。 龙头老大尚且如此，其他男装企业的日子自然也好不到哪里去。 被称为“衣中茅台”的比音勒芬，曾在2012年-2023年创造出连续12年业绩增长的神话。2024年，神话被打破了，在营业收入同

斑马消费 沈庹 巴奴火锅终于走向资本市场。 日前，巴奴火锅母公司巴奴国际控股有限公司向联交所递交招股书，正式冲刺资本市场。 创立24年，巴奴以毛肚和菌汤的组合，收获一大批拥趸，成为火锅市场里独特的存在。不过，因为客单价高，频频被吐槽。 巴奴的贵，几乎刻在骨子里。以产品主义，坚守人均消费120元以上品质火锅市场，这是它未来的主要战场。 据招股书，2025年至2027年，公司计划分别新开40家、50家和60家直营门店。   一直被吐槽贵 吃一顿巴奴火锅的花销，大约要比海底捞高出4成。巴奴的贵，一直是消费者吐槽的焦点。 即便，2025年一季度客单均价降至138元，相比去年同期降了10元，但这一客单价水平，在火锅市场仍处绝对高位。 不同于海底捞提倡的“顾客至上”，在产品专业主义的定位之下，巴奴走的是另一条路。 2001年，在焦化行业挖到第一桶金后，杜中兵在河南安阳加盟了一家火锅品牌。加盟踩雷后，他自创“巴奴”火锅，以毛肚等产品为特色，逐渐在当地站稳脚跟。 火锅是公认的最易标准化的中餐，但作为一个餐饮外行，杜中兵在安阳当地摸爬滚打长达8年，直至2009年，才南下省会郑州开店，计划进军全国市场。 从郑州走向全国，他也足足酝酿了3年。期间，杜中兵重点打磨的还是产品。他深知，消费者愿意为稀缺性、健康食材买单。 早在2002年，杜中兵就找到西南大学教授李洪军合作，研究毛肚发制工艺。当时，市场上的毛肚普遍采用火碱发制，不仅影响口感，还有食品安全隐患。 巴奴联手李洪军教授，率先采用“木瓜蛋白酶嫩化”技术发制毛肚，使得毛肚不仅脆嫩，还更为健康。 基于这一王牌产品，2012年，巴奴火锅正式更名巴奴毛肚火锅，喊出“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是。”同年，河南省外首店落子江苏无锡。截至目前，巴奴门店网络已覆盖全国39座城市，门店总规模145家。 2022年至2024年，公司营业收入分别为1

斑马消费 任建新 今年618，“铲屎官”们忙坏了。 天猫618开卖第一个小时，弗列加特、蓝氏、鲜朗等9个宠物品牌跻身千万俱乐部，5个宠物主粮单品成交额破千万。国产宠物新品牌们，全面崛起。 解数咨询的数据显示，今年首波618大促期间（5月16日-5月26日），宠物行业淘天占据统治地位，占有率高达67%，约为业内第二名的3倍。 这与天猫持续扶持品牌发展、近年更加重视“新品”有关。平台的侧重点，指引着品牌的方向。引导品牌不断提升产品力，优化供应和服务，从而突破行业内卷。 618开卖前1个月，近4万品牌在天猫首发了109万款新品；618期间，超过200款大牌超级新品在天猫首发。 供应持续升级，配合最简单的优惠规则，加之国补、即时零售等刺激，618正在回归正向价值增长，消费品牌们继续在天猫爆发惊人的生长力。 618的供应升级和策略调整，只是电商转型过程中的一次集中体现。电商行业的长期主义，逐渐回归到品牌增长这个核心。   更简单的618，品牌爆发在天猫 张楠（化名）是一名资深“猫奴”，每逢电商大促，她都会卯足了劲，给毛孩子们补充各种库存。 今年的618，又到了她给毛孩子们囤货的时间。前几天，她到麦富迪天猫旗舰店下单猫粮，惊喜地发现，不用再绞尽脑汁拼单和比价了，直接减价还能用优惠券，这一意外之喜，促使她又追加了几单。 今年的天猫618，过往复杂的规则，简化为“官方立减”：基础优惠85折起，最高立减可达50%；还能叠加88VIP大额消费券、行业品类券、直播间红包等优惠。堪称规则最简单、优惠力度空前的天猫618。 电商平台集体简化优惠规则，解决了往年618、双11消费端最大的痛点——数学不好连东西都不会买。 这届最简单、最便宜的618，标志着电商及购物节，正在回归满足消费者购物需求的本源。 购物节不仅仅能集中提供给消费者优惠的商品，其本身也正在演变为一种仪式感，成为平台对用户的一

​斑马消费 沈庹 当离婚财产分割以和解方式划上句号，当当网创始人李国庆如释重负。他用一句“尘缘至此终轻放，霜雪盈头亦释然”，向外界呈现自己的心路历程。 对过往已经释然了，也迎来新的开始。他公开下一步的去向：进军AI应用领域。这对于他来说，早有铺垫。 此前他创立的早晚读书项目，在选书、数据优化以及短视频化等方面，AI是很好的赋能工具，也符合他对科技与人文交融的探索理念。 61岁李国庆，再次走上创业路。   尘埃落定 回想起受访时摔杯子、腰带挂公章的狗血戏码，当当网创始人李国庆，如今仍懊悔与自责。 上周五午间，李国庆通过社交平台发布声明，就因私人事务占用公共资源，给大家带来打扰深感歉意。 这份声明的核心内容，是李国庆、俞渝于2023年解除婚姻关系后，相关财产分割在日前最终达成和解。 外界并不知道财产分割的细节，但在李国庆透露着轻松感的字里行间，双方握手言和，为近7年的离婚大战划上句号。 李、俞两人早年相识于美国纽约，3个月后闪婚。随后俞渝回国，加入到李国庆创办的科文书业（当当网前身）。 1999年11月，当当网开始试运营。两人分工明确，李国庆负责运营、技术及市场，俞渝管理财务和人力资源。 创业早期，凭借俞渝早年华尔街等经历，当当网先后获得老虎基金、DCM等机构融资，并在2010年底成功登陆纽交所，成为国内B2C电商行业首家美股上市企业。 上市前，李国庆、俞渝分别持有公司38.9%、4.9%股权。随着公司登陆资本市场，二人身家达32亿元。 2016年5月，在俞渝提议下，当当网选择私有化退市，李、俞约定，持有公司股权比例变为52.23%和22.38%，其子持股18.65%，余下6.74%股权由管理层持有。 2018年底，这对创业夫妻矛盾爆发，双方在互联网上隔空对战，公司治理等一系列问题，彻底暴露在阳光之下。 长期以来，李国庆担任公司董事长，俞渝担任CEO，各管一摊。最终，

斑马消费 陈碧婷 “有哈根达斯冰淇淋，谁还吃国产破冰棍啊？” 电视剧《家有儿女》中，刘星的一句台词，曾让不少人在童年时羡慕不已。彼时，单球售价动辄几十元的哈根达斯，在国内市场是当之无愧的“冰淇淋界爱马仕”。 就是这样一个高端冰淇淋品牌，过去几年在中国市场陷入客流量下滑、门店收缩、销售额持续下降的窘境。 上周有消息称，通用磨坊有意出售哈根达斯的中国门店业务，目前正处在和相关资方谈判的早期阶段。   增长之路断了 1996年，哈根达斯在上海开出了第1家线下门店，在中国职工月平均工资只有500多元的那个年代，哈根达斯单球售价就高达25元，从一开始就瞄准高端市场。 红、金为主打色的门店装潢，黄金奶源和比利时巧克力等进口原料，加之和爱情深度绑定的营销策略，帮助哈根达斯很快坐稳高端冰淇淋市场。彼时，国人对洋品牌的追捧叠加国内消费市场的快速崛起，哈根达斯的扩张步伐势不可挡。 其母公司通用磨坊的过往财报显示，2006年-2015年的十年间，哈根达斯在中国市场的销售额复合增长率达23%，2017年更是迎来巅峰时刻，仅中国市场的业务，就贡献了哈根达斯全球销售额的半壁江山。 2021年9月，哈根达斯高管曾对外表示，“全世界总共有六七百家哈根达斯线下门店，仅中国市场就占了400多家”。 消费市场总是风云突变，任何品牌都很难永远站在风口上。 早在2020年第一季度，哈根达斯高管就曾提到，在中国市场的门店客流量正逐渐减少，过去几年的财报电话会议中，这一问题被频频触及。通用磨坊所发布的2025财年第二季度报告（截止到2024年11月24日）显示，哈根达斯在中国市场的门店客流量呈现两位数下降。 客流量持续下滑，直接冲击哈根达斯重资产投入的线下门店业务。迫于成本压力，品牌开始收缩战线。 社媒平台上，不少网友发布动态，反映所在城市的哈根达斯门店陆续关闭。去年8月，哈根达斯北京国瑞店正式关闭；10月南

斑马消费 陈晓京 “抽屉协议”、天价罚单，无论哪一个，对于皇氏集团来说，都是一次重创。 6年前，公司为开展基金投资业务，向出资方承诺诱人的收益，结果中途未能兑现，被诉至法院，这份“抽屉协议”随之被公之于众。 经过两年交锋，公司不仅输了官司，需赔付数亿款项，日前还受到监管部门的重罚。 这一次跨界，可谓教训惨痛，让本就主业萎缩的公司，更是雪上加霜。 皇氏集团虽然偏居广西，但掌握着独家水牛资源，依赖小众水牛奶产品，成为乳业细分赛道的小巨头。 可惜，掌门人黄嘉棣过于热衷跨界，没能在乳业黄金期内深耕主业，挖深护城河。如今，公司再次走到命运的十字路口。   千万罚单 因一份《补充协议》长期未予公开，皇氏集团（002329.SZ）及多位高管，日前吃到了一纸天价罚单。 6月14日，公司公告收到中国证监会广西监管局下发的《行政处罚决定书》。 上述决定书显示，在5月22日举行的听证会上，听取了杨洪军及其代理人陈述和申辩。当事人皇氏集团、黄嘉棣、王婉芳及石爱萍未提出陈述、申辩意见，未要求听证。该案已调查、办理终结。 经查明，2019年11月11日，皇氏集团全资子公司皇氏数智与泰安市东岳财富签订设立泰安东岳数智合伙协议之补充协议。 该协议主要内容有两项：第一是差额补足事项，即皇氏数智确保东岳财富在持有基金份额期间，每年能从基金取得6.5%的投资收益，否则皇氏数智应支付差额部分；第二，涉及远期回购事项，若基金未在2025年度实现不低于4亿元净利润，皇氏数智应收购东岳财富持有的3.1亿元基金份额。 上述事项，公司未在2019年至2022年年报中披露，存在重大遗漏。直到2023年11月21日，上述《补充协议》的主要内容才被公开。 监管层调查确认，皇氏集团时任董事、副总裁兼皇氏数智法定代表人、执行董事、经理杨洪军签署了上述补充协议； 公司董事长黄嘉棣、董事兼董秘王婉芳未组织公司在相关定期报告中披