斑马消费 徐霁 12家中华老字号、9家省级老字号、16家市级老字号、2个国家级非物质文化遗产、10个省级非物质文化遗产、8个市级非物质文化遗产…… 试问，在中国餐饮江湖，除了西安饮食，谁还有如此深厚的底蕴？ 然而，扛着一众闪亮的金字招牌，守着文旅名城西安，西安饮食却始终无法摆脱持续亏损的命运。   连续13年主业亏损 十三朝古都西安，拥有深厚的历史文化底蕴，一直以来，也是国内文旅热度最高的城市之一。 当地国资控股的西安饮食，手握12家中华老字号，西安饭庄、老孙家、德发长、同盛祥……随便拿出来一个，都如雷贯耳。 然而，在西安这个文旅名城，扛着一众餐饮金字招牌的西安饮食，始终未能将城市的消费红利，落到公司财报里。 8月20日，西安饮食（000721.SZ）披露2026年半年度报告，依旧没有给投资者带来任何惊喜。当期，实现营业收入2.57亿元，同比下滑16.09%；归母净利润-5230万元，同比小幅减亏3.44%。 细看财报，公司的减亏和经营改善并无太大关系，主要是靠费用压缩。 今年上半年，公司餐饮服务和食品工业两大核心业务全部走弱，基本面没有出现明显修复迹象。 餐饮是西安饮食的基本盘，常年亏损运营。今年上半年，餐饮服务实现营收1.85亿元，同比下滑15.12%，毛利率-6.72%。收入和成本倒挂，卖一单亏一单，这在餐饮行业并不常见。 食品加工原是市场寄予厚望的第二增长曲线、公司转型的重要抓手。现实是，这块业务持续萎缩。 今年上半年，西安饮食食品工业收入仅有4759.17万元，同比下滑25.17%。毛利率23.82%，较上年同期下降3.72个百分点，虽保持盈利，但体量仍然太小，无法对冲餐饮主业的大额亏损。 熟悉西安饮食的投资者，或许对此早已习惯。作为一家1997年就已在深交所挂牌的老牌上市公司，早期尚能保持稳定盈利，但从2013年至今，公司已连续13年扣非净利润亏损，再

斑马消费 杨伟 今年上半年，外资啤酒巨头百威和嘉士伯延续颓势，在中国市场销量、收入、净利润全面下滑。 这并非中国啤酒市场的原因。上半年，在酒类市场中，啤酒几乎是唯一还在增长的板块；华润啤酒、燕京啤酒等头部公司，都交出了全面增长的成绩单。 也不是外资啤酒不好。百威在印度、韩国等市场，依然获得了傲人的增长；百威英博和嘉士伯，继续稳坐全球啤酒市场第一和第三的位置。 而是因为它们的产品、渠道和品牌策略，没有跟上中国市场的新节奏。随着中国啤酒用户的年轻化，清爽型产品成为主流，消费者更关注新鲜、中式风味、无糖无醇等新趋势。 喜力交给华润啤酒来运营后，迅速回到增长轨道，成为华润啤酒高端化的重要抓手。这种读懂中国啤酒消费者的经营策略，给百威和嘉士伯打了个样。   百威、嘉士伯集体下滑 百威啤酒和嘉士伯在中国市场的集体下滑，来得令人猝不及防。 8月20日，嘉士伯中国核心业务平台重庆啤酒（600132.SH）交出最新成绩单。2026年上半年，公司啤酒销量174.92万千升，同比下降2.9%；营业收入85.76亿元、归母净利润7.96亿元，分别同比下降2.98%和7.98%。 旗下高档和主流两大板块营业收入分别同比下降1.53%和5.96%，仅经济型啤酒收入同比增长3.17%。这不仅拖累了重庆啤酒的整体盈利，也让嘉士伯长期以来的高端定位出现裂痕。 无独有偶，五大啤酒巨头中的另一家外资公司百威，也在今年上半年延续了业绩下滑的趋势。 2026年1-6月，百威中国销量、平均单价、收入分别同比下降6.0%、0.4%和6.4%，情况比嘉士伯更严重。去年，百威中国的上述指标，已经分别同比下降了8.6%、3.0%和11.3%。 百威亚太（01876.HK）在财报中表示，因为中国区业务的下滑，即便百威在韩国、印度等市场迎来显著增长，依然难逃业绩下滑危机。 去年，百威亚太整体销量下降6%，收入和净利润分

斑马消费 范建 陪跑13年，“大老板”终于放心地将老板电器交给了“小老板”。 8月18日，老板电器完成董事会换届，任富佳全权接掌公司董事长、总经理职位，创始人任建华退出董事会，彻底告别一线。 至此，这家国内高端厨电龙头，维系13年的父子共治格局正式结束。 但此时的老板电器，与所有同行一样，面临着存量竞争时代的巨大压力，任富佳肩头的担子并不轻松。   “小老板”全面掌权 老板电器的底盘，是任建华带领团队，从0起步用40多年时间筑起来的。 1979年，余杭螺蛳桥村村级五金厂成立，所有的家当只有2000元启动资金、五名工人、三把老虎钳，最初仅生产纺织机配件。任建华既是村长又是厂长，创业的愿望只为给村里买一台拖拉机。 转折点出现在1987年。五金厂与一家研究所合作，研发出国内第一代吸油烟机，正式切入厨电赛道。 这时的任建华，已有极强的品牌意识，执意用“老板”作为品牌名称。当时，这个商标的注册多级审核受阻，他直接跑到国家工商总局，终于在1988年拿下“老板”商标专用权。至此，他也成为了中国唯一经国家认定的“老板”。 扫清了品牌障碍并进行了体制改革后，任建华带领老板电器狂飙突进。 1989年，行业内率先在央视投放广告，品牌知名度快速打响。 与此同时，启动技术与服务战略：投资引入当时国际最先进的吸油烟机装配检测线；行业中率先推行三级计量标准化和全面质量管理；制定并发布了中国第一部吸油烟机标准。 1994年至1996年，老板油烟机连续三年销量登顶，稳居行业销冠。 创业路上不可能一帆风顺。九十年代中后期，老板电器跨界布局保健品、VCD、音响等多元化业务，资金、人力被大量分流，厨电主业投入被严重压缩，经营快速滑坡。 1999年，公司迎来至暗时刻，吸油烟机年销售额从4亿余元暴跌至8000万元，市占率急速下滑。 正是这次惨痛的教训，让任建华彻底清醒，确定了老板电器聚焦厨电的长期路线。 此

斑马消费 陈碧婷 “景德镇不缺故事，缺的是把故事讲给消费市场听的人”。 2019 年，梁静还是个秀场直播行业玩家，手里流转的是主播、流量和打赏；而景德镇拥有的，是千年窑火、工艺瓷的荣耀，但也有一个尴尬：在普通人的餐桌上，很少能见到一只景德镇的碗或者一盏景德镇的杯。 彼时，梁静只是到景德镇随便看看，却误打误撞和团队一起帮陶溪川清掉一批库存瓷器，两三个月就卖了300万元，和景德镇的故事徐徐展开。 在景德镇落地生根后，他和无数在此地耕耘的从业者开始意识到，申遗成功后的景德镇，太需要孵化出一批与之盛名相配的陶瓷品牌了。 这一次，他和合伙人是带着“与你说”与淘工厂探索了一年经验后，有了更确切的目标。“淘工厂景德镇模式”，或许正在成为不少特色产业带从“产地名片”走向“消费品牌”的摆渡船。热度飙升后的景德镇，似乎开始真正读懂了流量密码，也开始在物色一种新活法了……   成功申遗后，开始读懂流量密码 梁静也没有想到，2019年的一次意外之旅，竟让他在景德镇扎下根来。 他从2013年开始做娱乐直播，曾在行业内最大的秀场直播公司负责一个模块。后来，因主播流失和行业重心调整，公司面临转型。 7年前，梁静和团队到景德镇参观，恰遇当地国企陶溪川有一批库存需要清理，便抱着试试看的心态参与进来。 当时，直播电商正处于爆发初期，梁静所在的公司从秀场直播转向直播带货，算是顺水推舟。但对于景德镇来说，走电商特别是直播电商渠道，却是误打误撞、投石问路。 瓷器重量较大且易碎，快递运输的成本和损耗都很高，从一开始就被认为是最不易电商化的品类之一。而景德镇瓷业的特殊性，更多来自于产业方向的选择。 此前多年，景德镇瓷器产业，更重视先进瓷和工艺瓷。前者主要是高科技产品的配件；后者包括壁画、工艺品等，基本通过线下渠道、小范围流通——渠道和价格双重障碍，让其难以进入寻常百姓家，形成了景德镇民用瓷器认知高、销量低，名

斑马消费 陈晓京 遇见小面再度下调客单价，主动过上“苦日子”，相关话题在昨日上午被推上热搜。 其实，这并不是小面不好卖了，而是公司希望吸引更多的客流，做大整体销售规模。 2022年以来，遇见小面持续下调客单价，今年上半年，进一步下探至27.7元，近期又率先在北上广深继续下调菜品售价。即便如此，距离真正的平价战略仍有一定差距。 市场更加关注的是，该公司如何在规模效应和刚性成本中维系平衡，并获得合理利润空间。   以价换量 在中式餐饮行业，降价是一剂猛药，短期可带来客流和销量，但往往会对盈利空间造成挤压。 近几年，遇见小面主动过上“苦日子”，未必不是一个穿越周期的选择。 况且，遇见小面（02408.HK）本就有成为“小面赛道里的麦当劳”的夙愿，这也是其推进平价战略的重要体现。 2026年上半年，公司整体客单均价，从上年同期的31.3元降至27.7元，为有公开数据披露以来的最低水平。分业态来看，直营、特许经营餐厅客单均价分别为28.6元和27.5元，同比分别下降10.06%和11.00%。对应单店日均订单分别为388单和398单，同比增加17单和27单。 前溯数据发现，公司客单均价自2022年起便呈现下行趋势，其直营餐厅客单均价由当年的36.2元降至2025年的29.9元。 日前，公司受访时对外确认，从8月17日起，将在北上广深四地继续降低菜品售价。 为什么还会持续降价？公司在多次业绩报告中就已阐明，旨在为顾客提供更实惠的用餐体验，吸引顾客及增加整体销售额。 有别于其他中式餐饮企业受市场环境渠道的被动调价，遇见小面降低客单均价，乃是企业主动规划、长期执行的平价经营战略。 不过，降价带来的问题也值得关注。 2026年上半年，公司同店单店日均订单量达到401单，同比增加29单。在平价战略持续推进的数年里，同店单店日均订单量由2022年的331单增至2025年的391单。 尽

斑马消费 范建 苏宁易购1元转让江苏云晟，宣告一个时代正式落幕。 8月17日，ST易购股东大会通过资产处置议案，拟挂牌转让旗下江苏云晟电子商务有限公司100%股权。 江苏云晟原名江苏苏宁易购电子商务有限公司，曾是苏宁B2C电商业务总部，承载了张近东时代，一个家电零售巨头，从苏宁电器到苏宁易购，从线下转型线上的光荣和梦想，也成就了苏宁狂飙突进的火红十年。 十年河东，十年河西。2012年，张近东向刘强东喊话“如果京东的增速超过苏宁易购，我就把苏宁送给你”，豪言犹在耳畔。但如今的一切，已与他没有关系。   火红的十年 2003年5月10日，淘宝网上线时，谁也不会想到，电商会完全改变中国人的生活。 之后，刘强东携京东杀入线上；早期在网上卖书的当当网，逐渐向综合电商转型。至此，淘宝、京东、当当以不同的模式、各自不同的优势，开启了中国电商市场的早期“三国杀”。 当时，虽然电商来势汹汹，但因受限于各项基础设施，线下仍然是零售行业的绝对主流。 彼时，手握家电零售巨头的张近东，是中国商界绝对的大拿。1990年，在张近东的带领下，苏宁从南京宁海路的一间200㎡的门面房起步，通过家电销售，终成中国最大的连锁零售商。 2004年，苏宁电器登陆深交所，行业地位进一步稳固。在家电零售市场，唯一能与之抗衡的，只有黄光裕掌舵的国美电器。 不过，随着各电商平台逐步壮大，尤其是京东的家电业务快速放量，让苏宁逐渐感受到了来自线上的威胁。 2009年，苏宁电器网上商城全新升级，更名为“苏宁易购”，全面打造成一个专业的家电购物与咨询的网站，苏宁由此迈出了布局线上的关键一步。 其后短短几个月，苏宁易购经营团队不断壮大，并于2010年实现B2C业务含税销售金额20亿元。经过一年的积累，苏宁易购确定了面向未来十年的发展战略。 2010年底，苏宁电器和南京易购共同出资，设立江苏苏宁易购电子商务有限公司，作为旗下B

斑马消费 陈晓京 中国旺旺董事长蔡衍明比任何人都希望“牛来”，但这或许只是一个梦。 在日前互联网广泛传播的内部信中，蔡衍明直言2026财年一季度业绩大降属于“重大经营危机”。 市场舆论普遍将矛头指向旺仔牛奶的高糖配方，将业绩承压简单归因为减糖消费浪潮。 这个锅，显然不能由糖来背。其实，旺旺真正的危机早已埋下，多年来靠拳头产品躺赚，产品创新乏力、渠道体系老化和营销投入效率偏低等长期积弊，始终未能有效解决。 时至今日，中国旺旺，也该醒了。   糖来“背锅” 可能蔡衍明也没预料到，一封内部信流传后，竟让中国旺旺（00151.HK）相关话题数次登陆热搜。 该事件因2026财年一季度经营数据引起。7月26日，公司披露截至今年6月30日止3个月未经审核综合管理账目，收益同比下降约6%，归母净利润大降约38%。如果经营状况难以扭转，2026财年上半年整体业绩将会持续承压。 8月初，董事长蔡衍明发布内部信，明确指出一季度经营未达预期，并将现状定性为“重大经营危机”。 一个年营收超200亿元级的企业，董事长公开自曝经营危机，这在国内食品饮料行业相当罕见。 网友们的反馈简单粗暴，而且高度一致：“产品太甜了”。最大的问题，就是旺仔牛奶与控糖、减糖趋势相悖的冲突。 有消费者举例，一罐245毫升经典铁罐款旺仔牛奶，其糖含量几乎与世卫组织建议的成年人日食用量相当。 1996年，旺仔牛奶登陆大陆市场，历经30年，核心消费群体至少换了三代人。曾经的主力消费者80后、90后不喝了，90后、00后已成家庭消费决策者，掌握着拒绝下一代过多饮用高糖饮料的话语权。 由此带来的结果是，旺仔牛奶的增长曲线明显走弱：2023财年，旺仔牛奶收入呈高个位数增长，2024财年转为低个位数微增，2025财年微降0.3%，收入规模110亿元左右。 旺仔牛奶增长失速背后，是含乳风味饮料市场的逐年收缩。 随着中国乳业基建加速

斑马消费 范建 哪有永恒的朋友，只有永恒的利益。 过去十几年，数以万计的乡镇夫妻店养大了汇通达网络，未来，它们可能会直面该公司多个零售业态的竞争。 去年底以来的短短几个月里，汇通达通过资本手段，在硬折扣超市、量贩零食以及便利店等赛道密集落子，将借助自己服务乡镇夫妻店积累的供应链、仓配等经验，向下沉零售市场发起猛攻。 曾经的合作伙伴之间，终于要变成对手了。   密集布局零售赛道 从2025年底开始，汇通达网络就出现了明显的战略重心转移，密集采取资本联姻的手段，布局多个零售业态。 这家以供应链为核心的产业互联网公司，要亲自下场干零售了。 2025年12月30日，汇通达旗下社区硬折扣超市“折折蜂”首批10家门店齐开，正式以硬折扣模式，切入社区零售高频场景，在“新模式、新品类、新渠道”战略布局上迈出重要一步。 过去十余年，汇通达服务下沉市场的夫妻店，积累了大量供应链、仓配、运营、营销等方面的经验和能力，这些正好可以在折折蜂项目上复用。 公司相关负责人表示，2026年，折折蜂将开启“直营+会员店加盟+社会化加盟”的多元化全国复制，实现门店数量的快速突破。 在零售行业首次试水后，汇通达便一发而不可收。 今年2月，公司宣布与量贩零食品牌零食优选达成战略合作，双方成立合资公司运营“零食优选”品牌。整合双方优质资源、加速布局零食连锁和硬折扣连锁市场，欲将其打造成零售连锁头部品牌。当时，零食优选在中南、西南、华南等区域，拥有2800多家门店。 5月，汇通达与国内潮玩企业百星瑞达成合作，通过双方成立的合资公司，正式进军潮玩赛道。而结合汇通达的大消费战略布局来看，双方的合作将不止于潮玩品类，还将依托IP衍生能力，向文创周边、潮玩零食等多元消费品延伸。 零食优选之后，8月初，汇通达在量贩零食赛道再下一城，用同样的方式与浙江区域量贩零食品牌“桔子花开”达成战略合作，重点布局浙江、福建、江西、

斑马消费 杨伟 古代人“上岸”后，是咋庆祝的？ 8月13日，郑州秋季糖酒会，豫酒头牌宋河粮液，将“古代顶配升学宴”鹿鸣宴摆到了现场。 “一贺学子学业初成鱼跃龙门喜；二谢高堂父母含辛茹苦养育恩；三谢师长谆谆教诲培育成才情。”随着中式演绎大V张博浑厚又带着古风的声音响起，本就占据展会C位的宋河展台，瞬间变成了焦点。 在白酒行业已进入存量竞争的今天，当大多数酒企仍在用惯性思维做市场时，重新启航的宋河，早已确立了深入终端场景卖酒的新路径。 尤其是旗下红宋河，从2024年以来，持续聚焦结婚、生子、升学、贺寿、乔迁等“人生十二喜”，主攻婚宴、升学宴、寿宴、生日宴等喜宴市场，“有喜事 红宋河”的场景化理念，已在河南市场逐渐深入人心。 以红宋河为核心，宋河扎根河南本土市场，主抓终端动销和开瓶率，走出了一条名酒稳健复兴的路径。   做实：把销量落实到宴席餐桌上 从2022年启动的这一轮白酒周期，比以往任何时候都更加难熬，直到现在，行业的深度调整仍没有结束。这固然有消费市场不振的因素，但这场危机暴露出的最大问题，是行业长期以来的渠道压货模式已彻底失效。 在深度分销时代，酒企对经销商考核以打款、渠道铺货为核心指标，忽视终端实际消费。所导致的结果是，大量产品积压在渠道，未进入真实消费场景，形成了“虚假繁荣”。 一旦遭遇市场变化，渠道堰塞湖快速形成，终端滞销引发价格倒挂，直接冲击品牌的价格体系，形成恶性循环。 在行业危机彻底暴露之时，重新启航的新宋河，提前上完行业普遍缺乏的消费者洞察这一课，推出C端战略，以消费者为中心，重点构建以“红、青、紫”为代表的场景化核心产品矩阵。 其中，宋河承运系列，以“有喜事 红宋河”的宴席场景化理念，聚焦结婚、贺寿、生子、升学、乔迁等“人生十二喜”喜宴市场。 当前的白酒消费市场，传统高端商务场景频次、预算回落，而宴席市场需求稳定、客单价高、示范效应强，已成为白

斑马消费 范建 手握“卡帝乐”鳄鱼商标的南极电商，与上海新和兆的诉讼拉锯愈演愈烈，双方互提天价赔偿，成为今年备受服饰行业关注的知识产权纠纷。 双方从蜜月到反目，与商标授权使用息息相关。从公开信息来看，不仅涉及修改商标、违规向下游经销商授权，南极电商还被动卷入第三方商标侵权争端。 这场诉讼拉锯战，只是南极电商当前所面临问题的冰山一角。在品牌授权业务持续疲软后，公司谋求通过品牌服务、自营产品等业务突围，目前尚无明显起色。   对峙拉锯 南极电商与大客户上海新和兆，围绕卡帝乐鳄鱼商标许可诉讼拉扯已有1年多时间，日前诉讼再度升级。 上周四，南极电商（002127.SZ）公告称，已向上海市青浦区法院提交诉讼变更申请，将针对上海新和兆、上海和兆品牌的商标使用许可合同纠纷索赔总额由0.82亿元上调至2.96亿元。 大幅上调索赔金额，原因是案件所涉纠纷对公司所持商标资产及业务开展造成的多方面影响。 其中，针对上海新和兆侵犯第三方权利给公司造成的实际损失索赔金额由0.20亿元增至1.33亿元；加上应付授权许可基础使用费、逾期滞纳金等，此次诉讼新增索赔金额合计2.14亿元。 南极电商相关人士此前对外受访时指出，上海新和兆在实际经营中对卡帝乐鳄鱼商标作出修改，修改后的商标标识与法国鳄鱼（LACOSTE）、博柏利（BURBERRY）等品牌相似，导致后二者提起商标侵权诉讼，南极电商被动卷入，公司及董事长张玉祥被法院采取“限高”措施。 同时，上海新和兆还存在擅自再许可下游经销商使用授权商标的行为。2025年4月，公司向其发出合同解除通知及追究违约赔偿责任。 上海新和兆先发制人，去年1月向法院提起诉讼，要求南极电商赔偿调降许可费及损失等0.95亿元，同年12月将诉讼索赔金额调至5.65亿元。今年3月，该诉讼金额变更为3.13亿元。 面对对方高额索赔，南极电商同步反击。2025年4月，对上海新和

斑马消费 陈晓京 日前，金龙鱼交出一份亮眼的半年成绩单，归母净利润大增3成，账面表现着实抢眼。 不过，这是典型的“虚胖”。业绩高增长主要靠资产处置等非经常性损益，剔除这一因素影响后，其扣非净利润增速仅6.61%。 米面粮油历来是民生刚需，因政策管控加之市场充分竞争，并不具备提价基础，虽然销量大、收入高，但利薄如纸。 近年来，金龙鱼不断拓展业务边际，构建第二增长曲线。布局调味品、大健康食品业务，但尚未“支棱”起来。 公司调味品业务主要依靠合作、收购等形式介入，直面海天味业等行业头部的挤压。在现金流大幅下滑、渠道收缩和市场竞争加剧的背景下，短期内难以摆脱粮油的苦生意。   业绩大增3成 8月12日晚间，千亿粮油巨头金龙鱼（300999.SZ）交出了上半年成绩单，账面业绩表现亮眼。 当期，公司实现营业收入1228.52亿元，归母净利润22.94亿元，同比分别增长6.20%和30.69%。 但业绩大幅增长并非来自主营业务经营的大幅改善，而是靠非经常性损益。上半年，公司非经常性损益金额为8.14亿元。除了金融资产、衍生工具等相关收益外，更重要的是处置联营合营企业。 期内，公司将所持益海嘉里家乐氏食品（上海）、益海嘉里家乐氏（昆山）各50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国），交易实现税前利润3.09亿元，归属于上市公司股东的净利润2.63亿元。 剔除上述因素后，今年上半年，公司扣非净利润为14.81亿元，同比增长6.61%。 业绩增长的同时，公司多项指标同步走弱。上半年，经营活动产生的现金流量净额同比大降93.16%至10.01亿元。 对此，金龙鱼解释，这是因采购节奏及结算方式变化导致购买商品支付的现金有所增加。 虽身为行业巨头，拥有超强的渠道网络和品牌影响力，但粮油市场竞争持续白热化，金龙鱼也明显感受到压力。 半年报里，公司频繁提及市场需求放缓、行业竞争加剧等经营风险，旗下13

斑马消费 陈碧婷 8月10日，顶流董宇辉只是在直播时提了一嘴，有关女性护理用品的话题，就瞬间变得滚烫。 继黄子韬、东方甄选之后，500亿元的中国卫生巾市场，又将迎来董宇辉这个自带光环的强有力竞争者。 网红明星争相入局卫生巾赛道，短期内无法动摇传统巨头们的根基，但会在线上形成强势分流，改变整个行业的竞争逻辑。   顶流密集下场 今年10月，董宇辉直播间的定制卫生巾就将上线销售。消息一出，瞬间登上热搜。很多一直关注与辉同行的女性用户，已经提前摩拳擦掌。 而在两个月前的6月16日，董宇辉的前东家东方甄选，就已提前官宣上线首款自营卫生巾产品。当天凌晨0点，该产品在东方甄选APP率先面向会员销售，到中午就已卖出了30万包。 网红、明星下场做女性护理用品，黄子韬可算是先行者。 2025年3月，歌手黄子韬宣布进军卫生巾行业，5月，朵薇品牌卫生巾正式上线销售。到今年5月，品牌成立一周年之际，已累计实现GMV超7亿元，销售产品达9亿片。 不同于其他互联网品牌的轻资产模式，朵薇一开始就选择了自建产能，到目前已建成25条生产线。 在MCN机构遥望科技的鼎力支持下，朵薇已初步跑通了“营销+明星IP+超级工厂”商业打法。 作为当下短视频平台上的绝对顶流，董宇辉进入女性护理赛道极为审慎。相关消息显示，与辉同行团队为这个新产品，筹备了长达一年时间。 各路超级明星、网红纷纷入局，一时间，相对平静的女性卫生护理市场，不断激起波澜。未来，赛道的竞争将不再是传统品牌之间、传统手法的博弈。 过去很多年，国内女性护理用品市场相对固化，恒安国际、百亚股份、景兴健护等上市企业，手握成熟产能与全国性经销网络，牢牢把控行业话语权。 网红集中入场，将快速打破行业生态。他们跳过繁琐的线下经销商铺货链条，熟练运用互联网打法，借助自身IP影响力，快速撬动粉丝群体，通过各大电商平台，直接触达年轻消费群体。   赛

​斑马消费 陈晓京 顾客在门店用餐盘喂宠物犬事件发酵后，小菜园迅速出台处置措施，舆情风险短期内得以平息，但这也暴露出公司对门店管控、员工培训等多重短板。 事实上，携带宠物进入餐饮场所消费一直存在争议，这牵扯到食品安全、公共用餐秩序和人身安全等。不少知名餐饮品牌曾经进行过宠物友好模式探索，但因人与宠物的边界难以管控而作罢。 风波过后，小菜园出台全门店禁宠政策，但这场门店管理乱象背后，企业暗藏的经营乏力等问题，更值得警惕。 餐盘喂狗风波 国内城市宠物保有量超过亿只，宠物跟随主人进入公共场所已是生活常态。不过，餐饮门店能否接纳携宠消费，始终争议不断。 前不久，老乡鸡门店有顾客带宠物进店用餐，店员未及时劝阻，也未提供妥善安置方案，险些酿成重大舆情。日前，顾客在小菜园长沙岳麓王府井店内用餐盘喂狗，再次被业内外广泛关注。 事件发生后，小菜园（00999.HK）及时回应社会关切，并通过果断处置，舆情得以快速降温。 8月10日13时，一位顾客携带一只白色宠物犬进入小菜园长沙岳麓王府井店用餐。从网络流传的现场视频中可见，该顾客携带的是一只白色宠物犬，体长约30-40厘米。 我们注意到，涉事门店店员与小菜园官方对外说辞存在明显出入。在网传的视频中，涉事门店店员对外表示，店内明确禁止使用餐具喂食宠物，在该顾客到店时已明确向其告知。 8月11日，小菜园新徽菜官方账号发布情况说明称，当值服务人员未及时发现相关情况。服务人员巡场发现该顾客使用餐盘对宠物进行喂食，虽在第一时间阻止，但餐盘已被宠物污染。 公司针对当日在该店涉事时间段用餐的所有顾客，全额退还当餐餐费，并按餐费十倍赔偿，同时销毁全部餐具。 对于餐厅来说，这并非小事，公司承认在员工培训、现场管理方面存在短板，暴露出其在禁止宠物进入餐厅的工作经验严重不足。 小菜园同步发布整改措施，立即在全国所有门店重新张贴禁止携带宠物进店的显著标识，并做好员工培

斑马消费 范建 40余天，33条实拍视频。杭州一位豪宅博主，将自己耗资百万的家装翻车全过程晒了出来，也将承担全案设计施工的博洛尼，持续置于聚光灯下炙烤。 一直主打“大师设计、德国品质”的博洛尼，就此陷入交付争议。然而，事件经过长达1个多月的发酵，博洛尼品牌总部始终未做公开回应。 这位博主的视频纪实，戳穿了轻高定家装行业的痛点：品牌高端化停留在营销层面，终端交付的管控短板，始终没有真正补齐。   百万整装批量翻车 4万元的水龙头、5万元的装甲大门、20万元的橱柜……仅从这些产品的单价上，就足以看出，这位博主在自己这套房子的装修上下了血本。 老张是杭州的一位房产博主，专攻豪宅。2021年，他在杭州入手了一套江景大平层，全案设计施工交给了中高端家居品牌博洛尼。 就是这样一次选择，让老张家的整个装修过程频频翻车，装修历时两年，仍没有实现入住。 从6月30日起，他专门开出“老张的装修日记”账号，更新自己在装修过程中的各种踩坑。40天、33条视频（目前，部分视频已隐藏），成为地产和装修圈的热点，也将博洛尼推上的风口浪尖。 老张最满意的水龙头，也成为了装修中最大的槽点。这个价值4万元的水龙头，他提前两年订购、等了半年才漂洋过海送达。没想到，博洛尼给配置的台盆，根本接不住水。让这个花了大价钱的洗手池，变成了一个“雷霆小便池”。 不仅如此，在日常装修巡查过程中，老张发现博洛尼设计师的很多设计，普遍落地偏差以及细节瑕疵。 仅柜门一项，就出现了“需要借力的柜门”、“攻击喷淋的冰箱柜门”、“正在互搏的抽屉门”、“要跪着开的化妆柜门”、“要跳着关的厨房柜门”、“要站桶关的厨房柜门”、“脾气很大的折叠门”、“找不到反弹器的衣柜门”、“缝隙大小不均的橱柜门”等各种奇葩设计和问题。 不仅如此，厨卫燃气管、排烟管开孔粗暴随意，未预留必要的检修空间，后期管道排查、维护无从下手；在厨房岛台的邻水区域布

斑马消费 沈庹 费大厨通过网络赛事头衔打出名气，以一道辣椒炒肉，闯荡中国餐饮江湖。日前，主动摘掉沿用近6年的“全国小炒肉大王”称号，引发业内外广泛关注。 光环褪去，费大厨没有像西贝遭遇到排山倒海的负面舆情，对经营影响也有限，但失去这一核心背书，意味着过去依赖头衔的营销打法戛然而止。 作为靠一款辣椒炒肉开出200余家直营门店的湘菜龙头，失去了“大王”标签，它又将如何破局？   自摘“王冠” “你好，你好，全国小炒肉大王费大厨辣椒炒肉”，这句流传近6年的标准迎宾话术，每天在费大厨200余家门店重复数万次，如今正全面退出。 随着中国烹饪协会启动全面清理、撤销此前颁发的“大师”、“名师”等各类称号专项行动，费大厨主动撤下沿用多年的“全国小炒肉大王”门头灯箱、海报等。 费大厨“全国小炒肉大王”的称号，是在一次网络PK赛中获得，也一直自带争议。 2020年11月，中国烹饪协会和《大湘菜报》联合举办线上“全国小炒肉PK大赛”，参赛选手只需要提交一个时长3-5分钟的小炒肉视频，展示小炒肉制作全过程。 评审由大众投票和专业评审两方面组成，各占50%比例。主办方对外称，比赛共收到600余份报名信息，61位选手参赛作品进入线上评选，费大厨创始人费良慧以19278票脱颖而出。 在2020年12月举行的湘菜年度盛典上，中国烹饪协会正式将 “全国小炒肉大王”称号颁予费良慧。 此后，“全国小炒肉大王”被套用到费大厨门店营销推广中，覆盖所有门店视觉物料和员工话术中，塑造出品类龙头的形象。 日前，网友扒出该称号靠线上视频评比产生的来龙去脉，相关内容迅速冲上热搜。 大量消费者质疑品牌依靠低含金量的赛事噱头夸大行业地位，以至于舆情不断发酵。为应对舆情和政策双重约束，费大厨迅速摘掉这块金字招牌，并着手对全国门店陈列优化升级，称将在8月底完成。 目前，费大厨已对部分门店更新完毕，原标志性宣传话术更改为“你

斑马消费 陈晓京 单日大跌23.4%，市值蒸发28亿港元。8月10日，沪上阿姨股价暴跌，犹如一记惊雷，震懵了所有投资者。 就在前一日，6家机构投资者集体释放对公司前景看好的消息，并承诺继续对所持股票锁仓，却被二级市场理解为机构股东分批出逃的信号。 2025年，头部新茶饮企业扎堆港股上市，今年都迎来了解禁大年。各公司股价，都承受着较大的压力，市值均严重缩水。 比股价下跌更严峻的，是新茶饮赛道由增量转入存量周期，全行业都需要为未来的持续增长，寻找新的出路。   示好引发股价暴跌 原本是一则主动释放的向市场示好的消息，未曾想，竟给沪上阿姨（02589.HK）酿成了一场股价暴跌的惨案。 8月9日晚间，沪上阿姨披露《有关股东自愿延长限售期的通知》，6家机构股东在第一次自愿延长锁仓期到8月7日届满后，因高度认可公司经营实力、成熟运营体系及核心运营团队，并持续看好新茶饮赛道长期发展潜力和企业成长空间，继续承诺从8月7日-11月7日，不会大批量减持所持公司股票。各家承诺减持上限均不超过所持上市公司股份的1/3，合计减持不超过368.42万股，占公司总股份的3.50%。 公告中同时明确，公司控股股东、创始团队所持股份，到今年11月7日，不会以任何方式减持。 然而，二级市场似乎并未感受到机构股东们的诚意。8月10日，沪上阿姨股价一路大跌，当日收于89.85港元/股，下跌23.4%，市值一日蒸发约28.82亿港元，创下了自2025年5月8日上市以来单日最大跌幅。 8月11日，沪上阿姨股价继续震荡下行，全天下跌2.73%，收于87.40港元/股，公司最新市值91.95亿港元。连续两个交易日，市值累计缩水超31亿港元。 从招股书披露的信息来看，前述6家机构股东，均为沪上阿姨上市前的投资者。其中，苏州宜仲为早期投资人，于2020年-2021年，累计出资1.28亿元，参与公司A轮和A+轮融资。

斑马消费 沈庹 今年上半年，汤臣倍健营收保持增长，但盈利明显走弱，卖蛋白粉难赚钱了？ 事实是，公司整体毛利率依然保持在70%以上，业绩下滑是因战略调整，开支大增侵蚀利润所带来的阵痛。 3年前，汤臣倍健年营收规模曾一度逼近百亿大关，但此后两年营收连续下滑。2026年，公司对渠道、产品品类等全面调整，成效初步显现，线上收入首次超越线下，且实现两位数增长。 不过，公司新一轮增长周期刚刚开始，目前还只是走出了一小步。   增收不增利 辛辛苦苦卖了半年蛋白粉，为什么收入增长，钱却难挣了？日前，汤臣倍健（300146.SZ）披露2026年上半年报告后，引起业内外广泛关注。 今年上半年，公司实现营业收入36.71亿元，归母净利润6.03亿元，同比分别增长3.94%、下降18.11%；扣非净利润同比下降19.74%。 分季度来看，汤臣倍健增收不增利的趋势愈发明显。Q1营业收入同比增长4.30%，归母净利润同比下降11.62%，Q2盈利压力继续放大，归母净利润降幅扩至28.57%。 梳理发现，销售费用大幅增长是利润下降的重要因素之一。期内，公司销售费用支出15.44亿元，同比大增25.25%，高于同期营业收入增速。 围绕“再创业，在行动”的年度战略，公司加大重点品类、兴趣电商等渠道投入，平台费用支出同比激增61.31%，达6.66亿元；同时加大品牌建设，广告费用投入2.62亿元，同比增长8.01%。另外，市场及终端费用3.66亿元，同比增长12.09%。 多项大手笔投入，导致销售费用率陡升至42.06%，较上年同期增加7.16个百分点，直接压缩利润空间。 除此之外，公司认为膳食补充剂业务仍有挑战，原料采购价格上涨，对盈利水平有一定影响。不过，公司产品品种众多，所需原辅材料数量众多，单一原料涨价带来的影响易被充分对冲。 今年上半年，汤臣倍健毛利率同比增加1.78个百分点至70.33%

斑马消费 杨伟 啤酒巨头，都在跨界。布局饮料只能算基本操作，甚至还做了很多中国人没听过的纳豆。 这是啤酒存量时代背景下，啤酒巨头们不得不做出的选择。这一点，已经比白酒、红酒和黄酒要好得多了。 但是，饮料市场的内卷更加严重，哪里还有什么蓝海市场呢？这场全行业的集体跨界，更像是一群人在无奈之下的迷宫摸索。   都在疯狂跨界 2025年夏天，嘉士伯的重庆啤酒，联合旗下乌苏啤酒，推出了一个汽水品牌“天山鲜果庄园”。 玻璃瓶装，橙子、苹果、白桃三种口味，重点布局餐饮渠道，不得不让人惊呼，难道这是想复制大窑的成功吗？ 来自内蒙的大窑，拿着一瓶再普通不过的果汁汽水，通过深耕餐饮渠道，在两乐和元气森林混战的汽水市场，撕开一道裂缝。 火锅烧烤配大窑。场景化的竞争优势，让大窑成为近几年饮料市场冉冉升起的新星。因此，大窑还接下了国际资本巨头KKR抛来的橄榄枝。 前几年我们有一个判断：啤酒最大的竞争对手，不是其他啤酒，而是啤酒场景内的替代品，比如大窑。酒饮市场的竞争核心，已经从品类和品牌，进化到消费场景的争夺。 也许是感受到这种压力，嘉士伯才联合旗下两个品牌，在重庆和新疆两地试水。以彼之道，还施彼身。 当然，嘉士伯的饮料化尝试，不止天山鲜果庄园，还有能量饮料电特、旷野气泡酒、夏日纷西打酒、保斯达苏打汽水等，对标的不止有大窑，还包括红牛、RIO、屈臣氏等。 百威啤酒的套路，跟嘉士伯差不多。2021年在中国市场推出植与气泡水、黑氪能量饮料、小菠萝碳酸汽水、贝啵葡萄气泡酒；2022年上新浮起起泡茶酒，投资果酒品牌MissBerry贝瑞甜心，投放到自有渠道。 兰州黄河更是将饮料业务作为战略转型方向之一，近年陆续推出多款果汁和汽水产品。去年其饮料业务增长超50%，在公司大盘中的占比超过10%。另外，还参股了当地饮用水公司黄河源。 华润啤酒有兄弟公司华润饮料（02460.HK），无需亲自下场“喝”饮

斑马消费 沈庹 你用过丽芙的祛痘凝胶吗？ 一支10克，十元左右的甲硝唑凝胶，把年营收超13亿元的知原药业推到了港交所门前。 上个月，知原药业正式递表，身后站着欧莱雅、阿里健康、创新工场，估值28亿元。 招股书一翻：今年一季度，线上收入占六成，销售费用率43.7%，账上3.43亿现金，资产负债率升至64.9%。 流量红利还能吃多久？烧钱换增长的打法，撑得起“祛痘第一股”的故事吗？   重营销模式依旧 知原药业成立于1999年，前身是江苏圣宝罗药业，2019年开始以皮肤外用药物为核心战略。 真正被大众熟知是在2020年，旗下丽芙甲硝唑凝胶快速走红，在阿里健康所有药品品类中勇夺销量第一；2022年，洛芙联苯苄唑在电商抗真菌领域市占31%，位列第一。 2023年4月，知原药业冲刺深交所主板IPO。彼时，公司采用仿制药双主业路线，一边押注肾病免疫药昆仙胶囊，一边布局皮肤外用药。但两轮问询后，主动撤回了材料。 一个很重要的原因是，当时A股对重营销的仿制药企审核尺度大幅收紧。2021至2023年，知原药业累计砸出超3亿元学术推广费，期间，销售费用率均在38%左右。 与知原药业境遇截然相反，2024年8月，主打开塞露、炉甘石洗剂的小方药业成功登陆资本市场，其营收尚且不及知原药业一半，销售费用率常年维持在10%上下。 即便如此，知原药业并未调整方向。 2026年7月，公司转战港股，欧莱雅、阿里健康、创新工场早在2025年便提前入局，估值敲定28亿元，但营销依旧是其最核心的增长驱动力。 抖音种草、小红书铺量、达人带货一条龙，知原药业线上营收占比一路走高，从2023年46.4%增至2025年58%，2026年一季度更是冲高至61.8%。 线上扩张之下，企业重营销、轻研发的弊病凸显：近三年，公司研发投入合计仅1.8亿元，研发费用率常年维持在5%左右；销售费用由4.07亿元增至4.75亿元

斑马消费 杨伟 大瓶啤酒，更好卖吗？ 最近几年，1L装马口铁啤酒瓶走红，各大厂商纷纷布局，把瓶子做大，把容量做多。就连5L装、10L装的超大桶啤酒，也出现在各大渠道中。 原因很简单，用大瓶装来降低成本和价格，商家愿意推，消费者愿意买，行业销量也提升了。这一招，在饮料和啤酒市场，都取得了惊人的效果。 不过，行业竞争由深入浅，这也说明，啤酒市场暂时还找不到新的竞争核心，才能回到低层次的卷容量中，值得警惕。   大瓶啤酒更好卖？ 作为啤酒市场的当红炸子鸡，金星啤酒带给市场的，除了中式茶啤的走红，还有什么？ 在金星的操盘下，随着毛尖精酿、冰糖葫芦精酿、茉莉花茶精酿的热销和出圈，1L装马口铁啤酒瓶，这个原本并不多见的规格和包装，在啤酒市场流行开来。 此前的几十年，中国啤酒市场在相当长一段时间内，最流行的是绿色玻璃瓶，600ML装。大绿棒子这个称谓，由此而来。 后来，部分啤酒品牌用颜值彰显流行化、高端化和年轻化，采用尺寸略小一圈的500ML透明玻璃瓶。 大小规格的铝罐，在啤酒市场一直存在。早年流通渠道不多见，近年电商、即时零售等新渠道崛起，市场上的罐装啤酒渐渐多了起来，啤酒罐化率已接近30%。 桶装啤酒，从扎啤时代便已经开始使用。只是，此前多用于餐饮等小B场景，C端渠道并不多见。 在金星啤酒带火了马口铁包装后，啤酒市场争相把瓶子做大，1L装逐渐成为标配。 华润雪花、青岛啤酒（600600.SH）、珠江啤酒以及百威旗下金龙泉啤酒等，纷纷推出1L装铁罐啤酒，主要用于鲜啤、茶啤等差异化品类。一方面适配年轻化的渠道和场景，另外也与旗下传统啤酒有所区隔。 嘉士伯旗下重庆啤酒（600132.SH），直接在财报中明确，将1L装产品作为高端化的重要抓手，几乎所有核心品类，都推出1L铁罐装。 在传统KA、量贩零食等渠道，我们也看到，1L装马口铁罐的大瓶啤酒，明显多了起来。甚至，5L、10L装大