斑马消费 徐霁 有过生育经历的人可能都知道，如果孩子存在过敏等症状，就不能吃普通的配方乳粉，只能选择相对昂贵的特医食品。这种特殊的食品，也被形象地称为“奶药”。 这不，国产特医食品龙头圣桐特医正在冲刺港股，意图拿下“国产特医食品第一股”。 相比婴幼儿乳粉企业，圣桐特医有着较高的盈利水平，也一度呈现出较强的成长性。但面临强势的国外品牌的压制以及越来越激烈的国产市场竞争，圣桐特医能否将自己的领先优势保持下去，正是投资者们最关心的问题。 巨头压顶 圣桐特医原为国产乳品企业圣元旗下一个事业部，经过多年孵化成长，逐渐成长壮大并独立发展。 据招股书，2007年，圣元旗下特医食品事业部，实现早产及无乳糖乳粉的商业化，这是国内特医食品品牌商业化的首个特医食品产品。 其后，圣元陆续推出牛奶蛋白部分水解配方产品、氨基酸配方产品以及早产/低出生体重婴儿特医食品产品等。2021年，正式更名为“Sainte”和“圣桐特医”。 特医食品，顾名思义是指特殊医学用途配方食品，比如存在过敏症状的婴儿、早产或低出生体重婴儿等，普通婴幼儿配方乳粉，无法满足他们对营养和健康的需求，就需要食用特医食品。 不仅如此，患有慢性病、康复出院以及住院患者等，也是特医食品的潜在用户群体。 圣桐特医招股书披露，按人口计，2024年中国特医食品行业TAM（总潜在市场）达1.13亿人，含超300万婴儿及1.10亿非婴儿。 据行业数据，随着特医食品注册规范化、消费者营养意识增强及健康需求变动，中国特医食品行业迎来快速发展，市场规模从2019年的73亿元增至2024年的232亿元，年复合增长率达26.1%。 即便如此，中国特医食品的渗透率仍只有约3%，远低于美国40%的渗透率水平，因此，还有很大的市场空间。机构预计，到2029年，中国特医食品规模预计将达到531亿元。 招股书披露，以2024年的零售额计，圣桐特医是中国最大的本土特医食

斑马消费 杨伟 在这个寒冷的冬天，天音控股再次端杯饮酒，通过旗下产投基金创东方华科，竞得酒便利的控制权，对酒类流通领域的布局更进一步。 这一举措给予业内外无尽想象空间。这支产投基金旗下，已集齐酒快到、酒便利两家区域酒类流通企业，合计门店规模800+，加上参股的酒仙网和北京酒州城等，已初步勾勒出酒类流通企业多元生态格局。 天音控股加码酒类流通领域并非一时兴起。公司早年曾涉足白酒酿造赛道，拥有江西白酒品牌章贡酒，后因业务调整剥离，转而聚焦酒类流通领域。 公司逆势布局，一方面来自移动通信产品分销行业竞争加剧，主业盈利持续承压；另一方面，当下正值酒类行业新旧转换关键期，要未雨绸缪地介入行业整合，抓住战略扩张的时间窗口。   七折抄底 “华侨系”核心人物余增云失联1年多后，旗下酒类流通企业股权资产被摆上拍卖平台。12月10日，酒便利公告披露了相关进展。 此次拍卖标的，乃是河南侨华商业管理有限公司所持酒便利（838883.OC）51%股权。在拍卖之前，该股权已被拆分成为3个小标的，并以合计6713.96万元底价起拍，市场价格合计为9591.37万元。 竞买记录显示，12月8日晚间，标的1365.82万股、2238.51万股无限售流通股股票即被神秘买家以起拍价锁定。 次日，各方对另一标的（226.84万股无限售流通股股票）的争夺异常激烈，在拍卖即将结束前15分钟里，一神秘买家突然单次加价30万元， 紧接着加价50万元，终以523.53万元竞得。 整个拍卖过程，虽无刀光剑影，仍能感受到买方兵不血刃的风格和强硬实力。 网络拍卖竞价结果显示，上述3个标的竞得方均为共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（下称：创东方华科），合计耗资6839.96万元，约是市场价格的7折。 这已是酒便利自2010年创立以来二次易主。 2021年11月，佳沃集团将所持酒便利29.80%股权以2.98

斑马消费 杨伟 200天能做什么？足够一颗种子，落地生根、抽芽生长、开花结果。 200天，在白酒行业，也足够一款大单品的打造，建成一条卖酒“高速公路”。 从今年5月开始，珍酒李渡掌舵人吴向东，用70多场论坛，聚拢了中国最会卖酒的3800多人，让新品大珍·珍酒回款5.8亿元，卖成了白酒行业的超级单品。 这是吴向东和珍酒李渡，用大珍和万商联盟“再创业”的关键200天，也必将成为中国酒饮市场新周期的转折点。   白酒周期破局的关键 如果要推选一个人，来作为中国白酒产业运作30年的见证，吴向东绝对是最合适的人选。 90年代入行，先喝酒，再卖酒，后来又酿酒，他不仅创立了中国最大的酒类销售体系华致酒行，还是港股白酒第一股珍酒李渡的掌舵人。 2022年以来的这一轮白酒行业调整，比2013年那次，持续时间更久。2025年上半年，到了白酒市场预期最悲观的时刻。 数次穿越行业周期的吴向东深知，周期终将反转，但新时代不会以旧的方式重新归来。必须要调整姿势，寻找新的机会。 于是，大珍·珍酒重磅上市，随后荣登中高价位白酒新品销售榜首，成为2025年白酒市场最重要的新品之一。 新的标杆产品，必须要配合新的经销模式，才能彻底打破传统白酒经销体系自上而下的压货模式，直接触达消费者。 5月，吴向东在贵州遵义召开了第一场万商联盟创富论坛。经过200天时间，到现在已经陆续开了70多场。通过这个系列活动，让真正理解珍酒李渡、理解大珍产品逻辑、理解未来白酒市场的一群人，成为大珍的联盟商。 用吴向东的话来说，这是把全中国最会卖酒、最会团购卖酒的人聚集到一起，构建一条卖酒的“高速公路”。 在“转运之城”遵义，吴向东见到了74岁的侯秋华，她是大珍所有联盟商中，最年长的一位。她从1998年开始与吴向东合作，已经有27个年头。 五次参加万商联盟创富论坛，不到200天，她已经卖出了500箱大珍。侯秋华给大家带来的经验

斑马消费 陈碧婷 长达13个月的“抱子怀胎”，11月中下旬，广东韶关乳源县的油茶果终于迎来了收获季。 乳源县宝华农科的工厂，生产线正在开足马力，提前筹备即将到来的山茶油春节销售旺季。 自2019年与盒马达成合作以来，宝华农科的有机山茶油销售已实现超5倍增长，成长为国内茶油行业头部企业。 今年，盒马联手宝华农科，开发出以有机山茶油为基底原料的系列个护产品，将山茶油从餐桌延伸到梳妆台，开拓出了产品销售的新场景。 油茶果浑身都是宝，但目前综合利用率只有10%。从食用油到护肤基础油，只是山茶油价值提升的一小步，却是油茶果综合利用的一大步。 从小众到大众 距离韶关市区一个小时车程的乳源县大桥镇，最高海拔上千米，宝华农科的有机山茶油种植基地就位于高山之上。 这里地处北纬25度，是国际公认的“黄金气候生态带”，并由此诞生了“黄金产油带”。 广东唯一下雪的地方在韶关、韶关唯一下雪的地方在乳源、乳源唯一下雪的地方就在大桥镇。独特的地理位置，造就了光照充足、昼夜温差大，形成了当地特殊的小气候环境，最适宜油茶树的生长。 2009年，宝华农科扎根此地，专注于油茶产业，如今，已在乳源当地建成了近4万亩油茶种植基地。 油茶是我国特有的木本油料物种，山茶油不含胆固醇、富含不饱和脂肪酸、不易产生油烟，被称为最适合中国厨房的健康食用油。但相比其他食用油，山茶油售价偏高，曾只是小部分高端用户的专属。 另外，由于油茶树种植周期漫长，从播种到丰产期需要5到8年，且多长在山地，种植采摘难。投入大、回报慢、销售渠道不稳定，长期制约产业发展。 盒马需要给用户提供更优质的产品，宝华农科需要给山茶油找到更好的销售渠道。2019年双方牵手达成战略合作，并于2022年正式共建盒马村。 短短几年间，盒马已成为宝华农科第一大客户，并助力该公司跃升为国内山茶油行业头部企业。 宝华农科总裁苑立俭表示，与盒马合作后，公司拥有了稳定且持续

斑马消费 任建新 今后在非洲，不仅能买到传音控股的手机，它的电脑、厨房电器，乃至电动车等产品，也将出现在当地。 日前，公司向港股主板发起冲刺，拟通过募资资金，加码智能业务生态建设，继续巩固其在非洲市场的地位。 在业绩增长失速、大本营非洲市场被挤压之时，传音控股早就坐不住了。为此，该公司正以手机产品为核心搭建业务生态，推出穿戴设备、厨房家电，以及加码电动车出行领域，布局非洲及新兴市场的新能源出行市场。 相比国内的电力供给优势，在这些新兴市场推动电动车业务并不容易，涉及到充电、换电等设施落地，可能需要更长的时间。 但，这是传音控股从单一手机制造商，向全球化科技企业转型的必由之路。   增长失速 在冲刺港股主板这件事上，传音控股（688036.SH）保持着制造企业一贯地高效率，12月3日在A股披露公告前一日，已向联交所递交H股上市材料。 如此争分夺秒，正在向外界传达另一个现实，公司的经营正遭遇自A股上市以来的艰难时刻，业绩失速状况愈发明显。 2025年前三季度，公司实现营业收入495.43亿元，归母净利润21.48亿元，同比分别下降3.33%和44.97%。 如果从去年第二季度算起，公司归母净利润连续6个季度呈现负增长态势。受成本和市场竞争加剧影响，公司盈利水平持续下行。2025年三季度毛利率已降至19.47%，为上市以来最低。 手机业务是传音控股最重要收入来源，常年占其总收入的9成以上。2022年至2024年，手机业务分别实现收入425.18亿元、573.4亿元、631.97亿元。今年，这一核心业务突然掉头向下，上半年收入260.93亿元，同比下降18.41%。 非洲、新兴亚太市场是公司手机业务两大市场。今年上半年，分别实现收入96.51亿元、104.10亿元，同比下降4.45%和19.56%。另外，中东、拉丁美洲、中欧及东欧等市场均有不同程度下降。 传音控股2006

斑马消费 杨柘 如果不出意外，江西能源大王雍芝君左手能源、右手地产的业务格局将成为现实。而随着他的介入，卢生举从财信发展彻底出局。 在资本市场，雍芝君出现的频率并不高，此前只是通过新疆火炬小试牛刀，完成两笔股权收购。眼下，他的重头戏已摆上案头——主导对财信发展的重整。 首次涉足地产领域，操刀一家房企重整与转型，除了资金与资源的赋能，还考验着雍芝君的商业智慧。   易主在即 昨日，受债券展期会议召开等因素的影响，万科股债齐涨，引发地产板块大涨，财信发展等多支A股、H股地产股出现涨停或大涨。 万科在近期被市场高度关注，渝派房企财信发展（000838.SZ）的境况，同样牵动中小投资者们的心弦。 日前，公司控股股东财信地产及间接控股股东财信集团的重整事宜，已有了实质性进展。 12月2日晚间，财信发展公告披露，江西中久已与财信地产、财信集团签订重整投资协议将收购上市公司20%至29.99%股权。 不出意外的话，江西中久老板雍芝君将成为财信发展实际控制人。而亲手创立财信发展，并将企业送上资本市场的卢生举，将彻底出局。 卢生举和同龄人黄红云一样，将企业视作生命，两人在上世纪90年代先后从涪陵西进重庆，吃到重庆被设立直辖市的地产红利。未成想20多年后，双双在崛起之地，笙歌散尽，灯火阑珊。 和*ST金科（000656.SZ）一样，财信地产、财信集团的重整效率相当迅速。 2024年10月，财信地产及财信集团向重庆第五中院申请预重整并完成备案登记。2025年2月被法院正式裁定受理重整申请；6月下旬公开招募重整投资人；10月重整投资人确定为江西中久。 重整投资人人选甫一公开，立即引发业内外广泛关注。江西中久乃是江西一家天然气供应商，常年浸淫于区域能源领域，其业务涵盖城市燃气、清洁能源供应等板块。 而财信发展主营地产开发和环保业务，与江西中久核心业务差异较大，如何形成实质性协同效应？即便入

​斑马消费 任建新 近日，众筹平台轻松筹背后的业务公司轻松健康，通过聆讯，即将实现港股IPO。 这是一场等待了10年的开花。2014年，互联网圈少有的女性创业者杨胤，推出互联网筹款平台轻松筹，成为这个细分赛道的开创者。 在此之前，她于1995年从北京信息工程学院软件工程系毕业，与同学创立Popmap，并将其卖给纳斯达克上市公司mail.com；后来短暂加入IBM；2002年-2015年就职于IDG，最后职务为副总裁。 那个时代，互联网思维几乎是万能的，所有传统行业都值得被重做一遍。只要你有梦想，资本就愿意为之下注。 在腾讯、IDG、阳光保险、德同环球的共同加持下，轻松筹用互联网思维的免费平台+烧钱运营模式，迅速击中公众的敏感神经，成长为互联网公益世界的核心平台之一。 就算你足够幸运，没有成为轻松筹的发起人之一，但你也一定在朋友圈看到过他人的筹款链接，点击进入献出爱心，最终成为平台的用户之一。 就知名度而言，轻松筹以及自己的主要竞争对手水滴筹，已经成为中国知名度较高的互联网平台之一。 它的功能与名气，互相转化，最终积累了海量用户。截至2025年6月，轻松筹注册用户数量已经达到1.684亿。 不过，注册用户量进入缓慢增长区间后，轻松筹的活跃用户数量出现了明显的下降趋势。2022年-2024年，分别为7050万、6910万、6510万，2025年上半年继续同比下降26.5%至2270万。 2024年底，水滴筹、轻松筹、暖心惠民3家进入民政部个人求助网络服务平台指定名单，确立了行业规范，基本杜绝了新平台进入的可能性。 但是，与暖心惠民这种官方背景的纯公益平台相比，轻松筹和水滴筹作为商业公司，始终要考虑其经济性。 坐拥过亿用户的轻松筹和水滴筹，如何实现自身的商业价值？这是比用户和流量下滑更严峻的挑战。 筹款抽佣是绝对不可能的，这不仅违反相关规定，也与商业伦理相悖。近些年，轻松筹和水滴

斑马消费 徐霁 永辉关闭了一家“胖改”门店，朴朴超市接手场地，即将改造成其首家线下大店。一直以来主打前置仓的朴朴超市，首次真正走到线下，将仓配从幕后推向前台，从看不见的服务切入可触达的场景。它不是出于扩张冲动，而是新竞争环境下的主动求变。 在前置仓履约红利消退、本地生活生态倾斜和资本估值判断改变的多重重压下，朴朴超市的“下线”，不是战略冒进，而是风险回避；是主动，也是不得不为。   前置仓，活法待“重启” 前置仓的优势虽在，但增长的天花板已然触手可及。作为将前置仓模式跑通的企业，朴朴超市基于数百前置仓+数千SKU+高效履约控制的效率模型，构建了在福州、厦门等区域的本地化运营体系。 根据华创证券报告，朴朴超市凭借大仓运营与高密度布仓策略，将履约费用率压缩至17.5%，优于叮咚买菜同期的22.9%。 然而，该模式在扩张过程中遇到瓶颈。据国信证券2025年发布的《即时零售系列研究报告》，区域性品牌在异地复制时普遍面临三类障碍：一是建仓成本高企、扩张周期长；二是用户认知重塑周期较长；三是供应链能力难以异地复用，导致履约成本上升、服务一致性下滑。 此外，另有研报指出，这种以密集仓储节点为核心的业务模型，天然限制了SKU扩展能力与场景覆盖深度，难以承接平台型即时零售所能实现的全品类高频需求。而且，前置仓以生鲜为主，SKU受限于仓储结构和履约半径。 面对红利减退，朴朴超市开始为其核心的前置仓+履约体系寻找新场景。2025年底，朴朴超市正式接手原永辉超市在福州仓山核心商圈的“胖改店”门店。这一变动不再将“仓”视作流量入口的终点，而是回归为后端交付节点，将主力场景转移至线下可见的实体空间和高频服务环节。 在广发证券看来，当前端展示空间与后端履约节点打通，便能实现库存共享、体验可感，在提升转化效率的同时，增强用户信任，推动线下品牌资产积累。 与此同时，朴朴超市在本地市场累积的冷链调度

​斑马消费 陈碧婷 把一个9.9元包邮的产品卖成稀缺潮牌，名为“CASETiFY”的手机壳品牌做到了。 从“来图定制”到明星站台所引发的粉丝效应，无数消费者的追捧下，CASETiFY逐渐成长为“手机壳界的爱马仕”。 在CASETiFY的天猫旗舰店中，最便宜的手机壳售价179元，大多数产品售价在300~500元之间。尽管价格昂贵，爆款单品仍然有着上万人次的购买记录。 尴尬的是，由于产品溢价过高所带来的智商税争议、层出不穷的品控问题、手机壳行业的充分竞争等，都会影响CASETiFY进一步向上突破。作为潮流属性远大于其实用价值的产品，对CASETiFY而言，或许可以向“潮流圈顶流”泡泡玛特学习。   手机壳卖到上千元 CASETiFY手机壳的生意，始于iPhone手机。 2011年10月，苹果正式发布了iPhone4s，来自香港的年轻人吴培燊抢到首发后，发现手机的玻璃背板相对脆弱，市面上又缺乏真正具有美感的手机壳产品，于是和朋友一起创办了Casetagram，主打手机壳定制业务。 起初35美元的售价令不少人望而却步，直到来自英国的网红厨师Jamie Oliver下单并在社媒平台上晒单后，Casetagram的订单量迎来迅速增长。为走品牌化路线，Casetagram在2014年更名为CASETiFY，主做手机配件生意。 对大多数消费者而言，手机可能几年才会换一部，但手机壳的更换频率相当之高。 据eCommerceDB所发布的数据显示，2021年CASETiFY营收达到了1.2亿美元，销量超过300万件，同时拿到数千万美元A轮融；2022年在天猫平台开业首日，销售额就突破百万元；2024年营收达36亿元，创下历史新高。 当竞品都在低价内卷9.9元包邮时，CASETiFY反其道而行之，从一开始就主打高端市场。在其天猫旗舰店可以看到，CASETiFY最便宜的手机壳也要近200元

斑马消费 范建 上周，乐视网3宣布将拿出1.8亿元投资炒股，被推上热搜。尽管公司置身舆情中心早已习以为常，但在负债200多亿元的背景下大额投资，还是让外界惊诧不已。 既然有闲钱投资，为何不偿还债务？公司负责人对外表示，在扣除保障基本运营流动资金后，当前公司债务清偿率不高于1.5%，所以首先要确保企业基本运营，先保住公司，保证与债权人、投资人和用户的沟通渠道。 公司与贾跃亭扯不开的关联，是备受关注的重要因素。贾跃亭早已将表决权委托给现任控股股东，但他在大洋彼岸的一举一动仍会牵动大众的神经。上月中旬，贾跃亭公开发布成立第二个债务信托后，公司紧急澄清与他无直接关联。 事实上，双方尚有超47亿元关联债权、约20.65亿元共同债务及超20亿元回购义务，只要债务未清，贾跃亭这一标签便难以从乐视网身上撕下。   超两亿闲钱投资炒股 乐视网退市后，已在全国股转系统中沉寂多年。上周因一则金融投资公告，再次回归公众视野。 12月2日，乐视网3（400084.NQ）公告，拟拿出自有资金不超过1.8亿元进行金融投资，主要包括在北交所认购新股、二级市场买卖股票和实施国债逆回购。 其中，在北交所认购新股和国债逆回购投资总金额不低于1.5亿元（含1.5亿元）。另外，公司公开炒股计划：在二级市场自由买卖股票总市值不超过3000万元（其中，银行股比例不低于50%，沪深300指数成分股不低于80%）。 这并非公司首次投资炒股。今年4月28日，就曾披露将拿出不超过5000万元用于投资。其中，用于北交所新股认购和国债逆回购总金额不超过4000万元；在二级市场自由买卖股票总市值不超过1000万元。 为什么退市了，还执着于炒股？公司表示，主要是为在不影响主营业务正常发展的前提下，提高资金使用效率，增加投资收益。 股市投资存在不确定性，公司也意识到相关风险，表示将安排专业人士对股票持续跟踪和分析，确保资金的安

​斑马消费 沈庹 二线互联网上市潮已然告一段落，但Soul并没有要认命的意思。 近日，社交平台Soul母公司Soulgate Inc.重新递交IPO招股书，屡战屡败之后，继续冲击港股主板上市。 2015年，管理咨询行业的资深人士张璐，亲自下场开启互联网创业。次年，移动应用程序Soul上线，凭借那句“不开心，你就来Soul啊”，火爆出圈。 当时，微信已经完全确立了自己的社交统治地位，尽管有无数互联网巨头觊觎社交市场，但先后铩羽而归。 最终，仅有陌陌、Soul等少数几个社交APP，在腾讯等巨头的加持下，通过差异化的用户和市场策略，在小众社交领域立足。 在腾讯、元生资本、五源资本以及游戏小巨头米哈游等机构4亿美元的资本加持下，Soul迅速崛起，2018年月活破百万，2021年1000万，当年底平均月活便突破3000万。 Soul上线仅5年，公司便谋划赴美上市，后因故取消。1年之后的2022年，首次披露IPO招股书，准备到港交所上市。然而，Soul排队几年、数次更新招股书，同期发起冲击的KEEP、途虎、嘀嗒先后敲钟，自己却依然等到现在。 此番卷土重来，Soul为港股IPO做足了准备，整个公司看起来焕然一新。 Soul将报告服务商从艾瑞咨询换成了弗若斯特沙利文，不同的机构讲出了不同的故事。之前，Soul是差异化社交平台，“年轻人的社交元宇宙”；现在，则是AI+沉浸式社交平台，深度绑定情绪价值经济。 这几年，情绪价值这个概念几乎无处不在。在市场中，很多行业和品牌将情绪价值作为未来竞争的关键点。社交市场，更是如此。 不过，被其他品牌视为业务辅助的情绪价值，到Soul这里，却被描述为公司的核心竞争力，透露出公司上市进展不顺、急需新故事的焦虑与无奈。 一家公司的业务核心在哪里，主要看它向用户提供的产品和服务，以及这家公司最终商业变现的落脚点。 Soul的核心就是这款社交APP，用产品本身和营

斑马消费 任建新 短短十年间，Robotaxi就从一个概念的萌发，进入到了群雄逐鹿的爆发期。一个万亿级的蓝海呼之欲出。 为拿到通往这个万亿级新赛道的船票，各路玩家纷纷投身其中，科技公司、主机厂、网约车平台各显其能，武林门派林立，随之引发了Robotaxi的江湖混战。 Robotaxi市场的竞争，是一场中长跑，既考验爆发力，也考验耐力。当行业来到中场，难度突然升级，竞争已从单一维度升级为全要素。只有同步掌握智能驾驶技术、智能定制车及智能运营系统三种能力的全面玩家，才有望成功登上Robotaxi的“光明顶”。 万亿级蓝海 早上出门上班前，轻点一下手机，一辆没有司机的汽车准时停到家门口，一顿早餐、一杯咖啡的工夫，无人驾驶汽车一路安全地将你送到公司。 这个曾经在好莱坞电影中出现的科幻场景，如今，正乘着Robotaxi快速驶进现实。 近十年，全球无人驾驶技术，真正迎来了突飞猛进的发展，各路玩家争先恐后投身其中。 全球科技巨头谷歌，是这一领域的先行者。2009年，谷歌开始了对无人驾驶汽车的研发，Robotaxi的概念就此诞生。 几年之后，Cruise Automation在美国旧金山成立，专注于自动驾驶技术的研发和测试。2016年，通用将其收入麾下，抢下一张无人驾驶的入场券。 2016年之后，Robotaxi快速启动。UBER、百度、谷歌等公司的无人车相继开启路测；Waymo、小马智行、文远知行等公司先后成立。就此，Robotaxi驶入发展的快车道，头部公司的自动驾驶车队开始常态化运营，更多参与者加入。港股最大的科技出行平台曹操出行，捕捉到Robotaxi行业的发展趋势，于2025年初上线曹操智行自动驾驶平台，快速成长为全球Robotaxi市场的一支劲旅。 据弗若斯特沙利文预测，Robotaxi全球市场总规模将于2030年达到8349亿元，2024-2030年CAGR高达239%。 R

2025年12月3日至5日，由中国调味品协会主办的第二十一届中国（国际）调味品及食品配料博览会在广州盛大召开。 作为国内调味品行业最具影响力的专业展会之一，本届博览会吸引了全球数百家知名企业参展，汇聚了数万名来自餐饮、零售、食品加工等领域的专业观众，共同探讨行业发展新趋势，推动产业链深度融合。 加加食品集团作为本次博览会的“共创合作伙伴”和赞助单位，携旗下全系列减盐产品精彩亮相，向业界展示其在健康调味品领域的最新研发成果与战略布局。 自2018年起，加加食品率先在行业内提出“减盐”理念，并持续深耕这一领域。目前，公司已成功构建起覆盖“酱油+蚝油+鸡精”等多品类的减盐矩阵，逐步形成差异化竞争优势。 此次展出的多款减盐产品尤为引人注目。 其中，2025年升级款减盐特级生抽采用DSX物理减盐核心技术，实现减盐35%，真正做到“减盐不减鲜、减盐不减质”，有效满足了消费者对健康与美味的双重追求。此外，减盐0添加有机生抽精选优质有机原料，配方纯净，以极简工艺成就自然鲜美；专为儿童设计的“小加伙”特级有机酱油，减盐30%的同时坚持洁净配方，不含任何食品添加剂，助力宝宝健康成长，充分体现了企业对细分人群需求的关注。 值得一提的是，加加食品展台延续了一贯的“家”设计理念，温馨而富有亲和力，人气颇高，吸引众多参观者驻足体验。 展会期间，中国调味品协会会长白燕亲自率队，与多位行业专家及企业代表一同莅临加加食品展区参观指导，详细了解企业在减盐技术研发、产品创新以及市场推广等方面的进展，并对加加食品积极践行健康战略、引领消费升级的努力给予充分肯定。 近年来，随着国民健康意识不断提升，减盐已成为调味品行业转型升级的重要方向。 加加食品凭借前瞻性的战略眼光，通过技术创新驱动产品迭代，不仅赢得了市场的广泛认可，更为整个行业的高质量发展树立了标杆。 未来，加加食品将继续秉持“健康、安全、高品质”的产品理念，

斑马消费 范建 一边面临高达17亿元的诉讼，另一边被证监会立案调查。贵州百灵实控人、贵州前首富姜伟的这个冬天，寒冷异常。 正如他自己所感受的那样——似乎所有的矛头开始转向他个人。 创业30年，他一手打造出“苗药第一股”贵州百灵，一度在资本市场高歌猛进。而最近几年，上市公司和他频陷非议，已影响投资者们的信心。 作为公司创始人，姜伟和贵州百灵，一损俱损、一荣俱荣。如果能顺利度过这个多事之秋，姜伟或许应该重新考虑调整自己的投资版图。   矛头开始指向个人 最近两三年，贵州百灵（002424.SZ）的投资者们始终战战兢兢，不知道什么时候，就会有一个利空的消息降临。 这不，坏消息又来了。 12月3日盘后，公司披露公告，实控人姜伟已于近日收到证监会的《立案告知书》，他因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被立案调查。 上市公司表示，本次立案是对姜伟个人的调查，与公司日常经营管理和业务活动无关，不会对公司及子公司生产经营活动产生影响。 为安抚内外，姜伟通过贵州百灵官方公众号，发表了一篇公开信。他在信中表示，自己将全力配合证监会的调查，“实践中，经调查确无问题的情况亦非少数。”他希望公司内部保持冷静，不必过度担忧，坚守岗位、专注工作，全力投入2025年最后的冲刺阶段。 受该消息影响，昨日，贵州百灵股票大跌，盘中最大跌幅超过7%，全天收于5.22元/股，下跌6.28%，领跌A股中药板块。 在公开信中，姜伟同时提到，最近几年，对于贵州百灵和其个人的非议不断。2024年上半年，公司被ST处理；2025年，公司完成摘帽，发展重回正轨，自己作为控股股东，又遭华创证券无理巨额起诉；今天又受到立案调查。“这一切都让我有一个强烈的感觉：似乎矛头开始转向了我个人。” 根据华创证券今年8月披露的公告，其起诉姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬等的纾困计划及股票质押纠纷案，已被贵州当地法院受

斑马消费 沈庹 时隔两年，何剑锋再次在家居行业投下一颗重磅炸弹。日前，其通过盈峰集团旗下企业盈峰睿和豪掷近19亿元，受让索菲亚控股股东所持上市公司合计10.77%股权，一举成为第三大股东。 本次股权收购之前，盈峰系在索菲亚潜伏已久。早在3年前，双方曾共同设立科技消费基金，专注绿色制造和智能家居。在长期陪跑过程中，双方建立了难得的默契与信任，盈峰睿和由基金合作伙伴变身公司重要股东。 尽管此次投入资金巨大，但并非单纯的财务投资。从盈峰集团历来坚持产业+投资双轮驱动战略来看，拿下顾家家居、索菲亚两大家居股权，更大的意图或在于未来互相赋能，打造出一个家居全域解决方案的新业态。 当下，万亿级家居行业正值整合窗口期，盈峰系摸准了行业发展的脉搏——家居与家电边界逐渐模糊、家电一体化的全场景消费趋势日益明显，衍生出巨大的商业机会。 2024年，何剑锋已彻底退出美的集团管理层，二者直接关联切断，但从产业逻辑来看，盈峰系在家居赛道的深耕，与美的系在家电领域全场景优势，存在天然互补性。如今盈峰系重金投入，或许正为这种潜在的产业协同埋下伏笔。   大家居猜想 何剑锋领衔的盈峰系，正在搭建一个庞大的家居生态，为未来诸多可能未雨绸缪。 在很多人看来，日前盈峰系与定制家居龙头索菲亚牵手，只是一碟小小的前菜，好看戏还在后面。 入股索菲亚（002572.SZ），盈峰集团依然和两年前入主顾家家居一样，通过盈峰睿和以协议转让方式，获得索菲亚控股股东江淦钧、柯建生所持上市公司合计1.037亿股，占总股本的10.77%，交易对价18.67亿元。 其实，在此之前，盈峰系早已潜伏其中。2022年，盈峰集团旗下企业盈峰睿和与索菲亚旗下索菲亚投资等共同设立一支科技消费基金，以此专注绿色制造和智能家居等领域。 陪跑3年，盈峰系完成从基金合作伙伴到索菲亚股东的转变。今年上半年，盈峰集团已成为该公司第五大股东，持股1.

斑马消费 沈庹 长安汽车+宁德时代+**，这个豪华阵容共同托举的阿维塔，正在冲击港股上市。 然而，“含着金汤匙”出生的阿维塔，暂时未能取得与其身份对等的成绩，无论是销量还是品牌知名度，与头部阵营都较大的距离。 当中国新能源汽车的竞争进入下半场，将更加考验内功和耐力。阿维塔要想活着进入“百万俱乐部”，不仅需要“造车天团”继续强力加持，也需要拿下融资平台，获得长期的资金支持。   含着金汤匙出生 阿维塔的背后，站着一个顶级“造车天团”。它是长安汽车、宁德时代和**携手，打造的豪华新能源乘用车品牌。 三强协作“一个团队、一个目标、一套打法”，又各自施展所长。 长安汽车是中国四大汽车集团之一，拥有160多年历史底蕴、40多年造车积累。已构建长安、深蓝、阿维塔三大品牌，在自主品牌的打造上颇有建树。阿维塔承担着新能源时代，长安汽车向高端突破的使命。 长安汽车作为大股东，在智能制造、供应链体系、研发及测试体系和渠道资源，为阿维塔赋能； 宁德时代是全球最大的储能电池制造商，在新能源汽车电池市场拥有绝对的话语权。作为重要股东，在新能源技术平台及联合营销方面全力支持阿维塔； **不直接持股阿维塔，通过HI模式，为阿维塔提供全行业顶尖的智能汽车解决方案。 在“三强”的共同托举下，阿维塔采取轻资产运营模式，相比其他新能源汽车同行，天生拥有较强的运营优势。 截至今年6月末，公司共有3666名员工，其中，超过57.1%从事技术及研发工作。品牌推出不到5年时间，已在全球范围内积累了1326项专利，包括多项与新能源汽车前沿领域相关的专利，专利申请效率在行业保持领先。 阿维塔成立于2018年7月。2022年8月，推出首款量产旗舰车型阿维塔11，正式在中国新能源汽车市场亮相。2023年11月、2024年9月和2025年4月，相继推出阿维塔12、07和06等车型。所有车型均布局纯电和增程两种动力选项，

斑马消费 陈晓京 再过两个月，将迎来春节旺季，糖果产品会再次大规模地呈现在大众面前。伴随着恭喜发财的歌曲，琳琅满目的年货场里，糖果是最靓的那个仔。 但是，现在谁还在吃糖？ 这个灵魂拷问背后，是糖果消费市场格局的深刻变革。以往吃糖果的场景，除了婚礼、情人节和春节，几乎没有更为集中的时段。 也不是所有人在吃糖。老年人怕糖尿病必须戒糖、中年男人身材管理要控糖、女人抗衰抗糖、小孩保护牙齿不能吃糖。 目之所及，能愉快吃糖的人愈发稀少，糖果已然成为逐渐被边缘化的产品。   糖果消费萎缩 上月初，不凡帝多位经销商拉横幅讨债，原本喜庆热闹的不凡帝山东办2026春节旺季启动会场里，弥漫着紧张的气氛与无奈，同时揭开了中国糖果行业生存困境的冰山一角。 细心的人应该已经注意到，糖果在日常生活中出现的频次越来越少，除了婚礼喜宴上的伴手礼、情人节晚上的巧克力，最主要的消费集中于春节时段。 有业内人士对外透露，春节期间糖果的销售额，一般会达到糖果企业全年销售额的4成以上比例。 这是当下糖果消费的典型格局——平时无人问津，一到春节便出现扎堆式消费。 看起来喜庆的糖果，为什么沦落到如此地步？除了糖果产品高糖高脂的固有印象，还因为年货采购权逐渐向90后和00后转移——这个群体对健康饮食、个性消费更为注重，对传统高糖糖果接受度较低；同时，顶流坚果、巧克力等品类分流了消费者的钱包。 物资匮乏年代，一个普通家庭过年囤糖量多达10多斤，如今仅十分之一左右。这主要是休闲零食品类的丰富，选择性显著增加，糖果消费进一步被挤压。其中，坚果等炒货因兼具健康属性与分享场景，消费日益火爆，与糖果在年货、家庭分享等场景形成直接竞争。 据《2024年中国新春礼盒消费者行为洞察报告》，2024年，中国新春礼盒消费者计划购买产品第一名为坚果产品，占比高达46.3%，远超糖果类产品，进一步佐证了品类替代趋势。 此外，糖果消费群体迭

11月29日，由长沙市天心区卫生健康委主办，湖南省儿童医院及先锋街道社区卫生服务中心承办的“儿童健康集市”在天心区热闹开市。活动吸引了众多家庭参与，通过趣味科普、互动体验等形式，为孩子们送上冬日里的健康守护。 在这场聚焦儿童健康的活动中，饮食健康尤其是“减盐减油”成为重要议题，这与加加食品所倡导的健康理念不谋而合。 作为国内调味品行业的领军企业，加加食品早在2018年便率先提出“减盐”理念，并于2019年3月推出首款减盐生抽，随后又陆续推出了减盐味极鲜、特级减盐金标生抽等系列产品，逐步构建起覆盖全品类的减盐产品矩阵。 此次“儿童健康集市”上，加加食品不仅展示了其减盐系列酱油，还特别带来了“儿童有机酱油”这一创新产品，以满足不同年龄段消费者的健康需求。 这些产品均采用DSX物理减盐核心技术，在保留核心营养成分的前提下，实现减盐35%以上，真正解决了“减盐不减鲜、减盐不减质”的消费痛点，满足了现代消费者对健康与风味双重升级的需求。 这场“儿童健康集市”是加加食品深耕健康领域的又一缩影，这也并非加加食品首次参与健康主题活动。 10月21日，赞助2025年卫生系统羽毛球赛事，将“健康职场”理念注入职工文化；11月14日，在湖南省卫健委主办的“健康团餐，盐油减负”活动中，减盐新品成为餐桌营养健康优化的助力；11月26日，第七届湖南健康知识科普大赛决赛上，又以“酱油+科普”的创新形式，让“加加健康，减减盐”的理念深入人心。 从产品研发到场景赋能，加加食品始终践行着“加加健康减减盐”的承诺。 正如活动现场专家所言：“健康中国需要更多像加加这样的企业，把技术创新转化为触手可及的生活方案。”未来，加加食品还将继续探索“调味+健康”的融合路径，助力每个家庭筑牢健康根基。

斑马消费 陈碧婷 “双重拉尼娜”，让2025年的冬天，来得比往年早一些。 10月底，北京人就穿上了羽绒服，大家瑟瑟发抖倒数开暖气的日子。11月中旬，我国遭遇下半年首场强寒潮，部分地区发出了防寒预警。12月初，大范围、大规模的降温，终于全面来临。 天气骤降，寒潮在即，令很多人感到担忧。但是，卖羽绒服的商家不会。无论更冷的冬天是否真的来临，在大降温的预期下，羽绒服的销量，已经实现了增长。 而且，在服装市场各大品类正遭遇消费降级的背景下，羽绒服市场却走出了独立行情，整体价格持续提升，最近还因此冲上了热搜。 行业升级，叠加销量增长，2025-2026年度，大概率是羽绒服大年。在市场热潮的刺激下，各大品牌早已摩拳擦掌，投入到了一年一度的羽绒服大战中。 不过，与此前几年“围攻波司登”的主题不同，今年，巨头身后的各大品牌们，差异化策略更为明显。 鸭鸭继续从品牌和产品上强调“年轻化”；高梵站稳高端定位后，今年补齐线下短板，深度触达高价值用户群体；户外品牌们，则在通过场景替代，侵蚀羽绒服的用户基础…… 另一边，从业务角度来看，波司登这个庞然大物，各项业务都求稳为主。新的故事，自然不会发生在它的身上。   羽绒服，新竞争 令很多人感到意外的是，中国第一件羽绒服，居然是在上世纪70年代，诞生于江西鄱阳湖的一家板鸭厂。所以，后来它的名字叫“鸭鸭”。 巅峰时期，鸭鸭占据了国内羽绒服市场三分之一的市场份额，是名副其实的行业龙头。 鸭鸭创业的时候，江苏常熟农民高德康，以大队作坊的8台缝纫机起家，靠给一家上海企业代工罩衣站稳脚跟。 1975年，上海飞达成立我国第一个羽绒服品牌“双羽”，高德康通过精湛的缝纫工艺，拿下代工订单，进入生产难度更高的羽绒服市场。 1992年，以强大的生产能力为基础，高德康推出“波司登”品牌，历经艰辛，终于到1995年，以年销量62万件，拿下中国羽绒服市场第一。 此后数年

斑马消费 徐霁 一场全运会怀旧风，让青岛食品旗下钙奶饼干迅速走红社交平台，大量用户分享自己儿时用奶粉泡着吃钙奶饼干的故事，甚至出现当代青年用来磨牙压饿的另类用法。这种夹杂着代际情感的复古食品热，一时间将这个成立于1950年的地方国货品牌送上流量高地。 然而，热度带来的并非必然转化。在消费品牌领域，有太多靠“回忆杀”走红的例子。对青岛食品来说，钙奶饼干的走红是一个市场机会，更是一次能力考试，它要证明的不只是“红”，而是红得起、沉得住、走得远。   热度是催化，不是护城河 根据青岛食品2024年年度报告，在更核心的渠道结构中，其经销商数量全年下滑23.44%，其中省外经销商锐减45%。 相较之下，其电商经销商增长31.58%。数字背后，映射出青岛食品或正在调整市场策略，力图借助线上渠道对冲线下的退潮。 然而，线上渠道的调整，只是其应对挑战的一面。从更深层的产品战略来看，这场爆红其实并非无源之水。青岛食品近年来早已不再是靠钙奶饼干单一品类支撑的食品企业，而是覆盖多场景、多个渠道、多年龄段的上市公司。 一城之名，难撑全国之市。青岛食品的问题不在于有没有能力爆款，而是能不能持续破圈。其作为典型的地方强势品牌，品牌认知度在山东本地极高。而这种省内火、全国弱的品牌结构，并不鲜见。河南的花花牛、广东的燕塘乳业均是典型的例子。 “区域国货”不是护城河，而是深耕全国市场的“门票”。爆红不是一场流量事故，钙奶饼干走红之所以被市场看重，恰恰说明传统国货依然拥有文化共鸣的原料。但要将“老味道”转化为“新生意”，靠的不是品牌历史和地方熟悉感，而是从产品研发、渠道建设、品牌传播的全面重构。 这一点上，冰峰汽水走出了一条更具破局意义的路。作为同样有着强烈地方属性的品牌，其通过一体化的渠道再造、“五码合一”的数字体系、围绕地方小吃场景的品牌绑定，已在全国六大城市完成核心布点，省外销售同比增长超过7