青春的代名词我想是充满热爱，2024年虽非尽善尽美，但也一直在奔赴热爱! 回忆24年的过往，我想用三个词总结：自省、破圈、留白 自省：止盈止损 & 持之以恒 人有多大胆，地有多大产，参与了上半年Meme股爆升 $Faraday Future Intelligent Electric Inc. (FFIE.US)$ 、 $小米集团-W (01810.HK)$ 1倍行情、9月份中国资产短暂疯牛，大多都是热点股交易，价投就上车了小米。一年有亏有跌，最后港美A所有账户加起来，今年盈亏相当，哈哈哈白干。[财迷][疑问][心碎] 印象最深刻的还是九月底那波，9月24日开始行情爆发，和一部分人一样前期完全没有反应过来上车，更别说上杠杆，9月底开始上车吃了波鱼尾行情，10月初国庆期间那可谓买了就没有亏的，一片大好的错觉。还记得10月7号那天坐飞机回去打工，起飞前账户收益率70%，落地后发现已经收盘，第二天直接一个-50%。 真的事教人，一次就会，那次以后我系统复盘了一次投资方法，总结了几点浅薄经验： 恒生指数80000.HK 1. 今年获利股大多都是热点股交易，和自身从事的工作有关，对这块具备较强的敏感度，后面多关注确定性的热点机会，但要结合价值判断以及止盈止损，9月份那波之后才发现这个好功能，直接设置止盈价、止损价，也不用夜间一直盯着）和仓位管理。 2. 学习更加多元的投资工具和日常就要做功课。机会来了不等人，怎么抓住机会超额获利，是学问。除了正股，还有像    ETF、期权、轮证这些工具，多学，掌握了，行情来了敢加杠杆。 以及市场投资都有主线和周期性轮动机会，日常学会整理分析，摸清自己的投资风格，常交易方向做好买卖复盘、点位分析记录、概念股整理。其实一年交易几只自己熟悉、有把握的个股已经足够。投资从来不是投机、需要持续的输入学习和复盘迭代，把投资当做长期事业

步入2025年，新的投资机会正蓄势待发！ 为此，我精心整理了一下，为虎友们呈上我的组合“拳”，还望指导建议。 ———————2025，我的投资组合—————— 一个小目标 组合收益 行业分布一 行业分布二 • 现金占比最大，达到27.76%，这部分是较为保守的现金资产，现金资产具有流动性强、风险低的特点。 • 公用事业占6.02%，这一行业通常具有较为稳定的收益，比如水电燃气等公用事业公司，在经济周期波动中表现相对平稳。 • 交通运输占5.67%，交通运输行业的收益可能与经济活动的活跃度相关。 • 国防军工占5.62%，国防军工行业受国家政策影响较大。 • 电子占5.00%，电子行业属于科技类行业，有较高的创新和发展潜力，但也伴随着一定的技术风险。 • 房地产占4.79%，房地产行业的投资收益与宏观经济形势、政策调控等因素相关。 • 非银金融占比最高，为19.19%，非银金融包括券商、保险等金融机构，其收益与金融市场的行情息息相关。 • 计算机占15.59%，计算机行业属于高增长潜力行业，但也面临技术迭代快、竞争激烈等风险。 • 医药生物占10.33%，医药生物行业受人口老龄化、医疗需求增长等因素影响，有较为稳定的增长预期。 • 同时还有公用事业6.02%、交通运输5.67%、国防军工5.62%。 总体来看，投资组合较为多元化，既包含了较为保守的现金资产，也有具有高增长潜力的计算机、非银金融等行业，还有相对稳定的公用事业、医药生物等行业。这种多元化的配置有助于分散风险，但不同行业在不同经济周期中的表现会有所不同，需要根据宏观经济形势和行业发展趋势适时调整。 ——————投资组合，收益明细——————— 收益一 收益二 这个投资组合主要由现金（27.76%）和美股（72.24%）构成。从所列出的各美股持仓来看，均有不同程度的收益。 Oklo Inc（OKLO）现价27.250

ETF，最适合我们散户的指数投资工具。今天我们就来聊聊如何用ETF获得不止于贝塔的收益。 内容摘要： 1.ETF是工具更是策略 2.市场近千只ETF，怎么选？ 3.如何找到适合自己的ETF玩法？ 是工具，更是策略 就发展速度而言，ETF在全球市场上都是神一般的存在。 上世纪90年代初，美国推出第一只真正意义上的ETF产品，此后一发不可收拾，截至2023年底，全球挂牌交易的ETF资产总规模达到11.6万亿美元。 我国境内ETF产品起步较晚，但从2004年第一只ETF诞生到现在，总规模也已经迅速突破了2万亿元；在A股表现颇为惨淡的2023年，ETF规模仍然在逆势爆发。ETF是投资者的选择，也是时代的选择。 我们来看看ETF何以被如此热捧。 指数投资工具中的王者 ETF全称是交易型开放式指数基金（Exchange-Trade Fund），作为指数基金的一种，ETF本质也是一篮子股票的组合。 炒股最怕的就是踩雷，万一选股不慎踩雷吃连续跌停，简直欲哭无泪，交易ETF则可以大大降低个股踩雷的风险。 这里想说，分散投资、降低风险是ETF最不值得一提的优点。以下三点让ETF成为指数投资工具中的王者。 第一，上手简单 我们常说的指数基金都是指在基金账户操作申购赎回的场外基金，“申赎”与“交易”相对，虽然ETF实际上也能做场外申赎，但操作极其复杂且资金门槛很高，一般个人投资者参与不了，在这里我们只聊场内ETF交易。 只要有股票账户我们就能在盘中买卖ETF，与股票交易基本无异，而且每手100份ETF份额也就几百块钱，可以轻松完成对一篮子股票的投资，大大降低了我们交易个股的门槛。 第二，满仓操作 目前A股市场上的ETF品种已经非常丰富，既可以买大盘指数也可以买行业指数，既有股票ETF也有债券ETF，既能投资A股也能投资全球市场。 当我们通过前边的课程能够对A股牛熊位置、风格轮动、行业发展周期等有一

为什么？ 为什么需要止损？ 一个好的问题永远比一个好的答案来得重要；究竟为什么我们需要止损？止损的目的其实是什么？非常简单来说，止损的最大目的与我们买保险一样，就是以备不时之需。交易应该是这个世界上充满最多意外的地方、比起极限运动更加危险：就算是短炒界之神，或者是最强的波段操作者，胜率超过70%而且可以有非常好盈亏比的，也是凤毛麟角。换句话说，最少有30%可能出现错误而这些错误，只要其中一个出现类似 $中国恒大 (03333.HK)$ $碧桂园 (02007.HK)$ 这样走势的股票，已经可以进入万劫不复之地。如果连旅游保险都会购买的话，那么基本上在交易之中就应该设置止损。存仓买进或者是购买末日期权都不是最大胆的行为，在下认为能够每一笔交易都不设置止损才是最大胆的。能够极端大胆、而又可以长期在交易市场上打拼的，在下没有见过。 止损的种类 最基本分类就是基本面的止损以及技术止损。前者是基于政策、管理层、业绩、资产负债表等等基本面情况恶化之后，然后进行止损；但一般的交易员很难可以及时接触到相关资讯，因此基本面止损并不适合一般的交易员。所以接下来会以技术式的止损集中分享。基本上可以分为：1. 支持或阻力（卖空的话用阻力、下文主要用好仓讨论）；2. 重大心理关口；3. 移动平均线；4. MACD转向。这四种方法有时候可以独立使用，但实际应用上有更多时候出现互补不足 1. 支持及阻力 这个是最基本的做法、在这里不会讨论什么是支持以及阻力； $腾讯控股 (00700.HK)$ 腾讯 我们就以腾讯为例，假设我们在收市前建立了好仓部位，下方的重大支持会是320 ；刚好又是另一个重要的整数心理关口。但必须要记住的是钱，千万不要将止蚀位胡乱放在重大心理关口、因为会非常容易遇上震仓。最好的做法是放在318.5、预留1.5的空间去观察会否出现洗盘行为。 基本上若果是纪律性不足，或是不能经常看盘的，

做空CoinBase 一、策略结构与逻辑 该策略为熊市看涨价差（Bear Call Spread），具体操作： 卖出410CALL：行权价410美元，到期日2025年6月27日 买入430CALL：行权价430美元，相同到期日 目标：基于对COIN股价不会大幅上涨至410美元以上的判断，赚取有限收益并控制风险 核心逻辑：通过卖出较低行权价的看涨期权获得权利金收入，同时买入更高行权价的看涨期权对冲上行风险。 二、关键市场数据分析 价格表现与波动性 6月25日COIN收盘价：355.37美元（当日波动区间343.62~369.28）隐含波动率（IV）：当日IV约为66.78%，处于近一年17%分位值（低于历史水平）14行权价合理性：410与430均显著高于现价（Delta值较低，属于虚值期权） 到期日标的走势 6月27日收盘价：353.43美元，未触及行权价资金流向：6月25日当日主力资金净流入2846.7万美元，但整体资金净流出3619.58万美元 相关财务指标 Q1 2025净利润：同比下滑94.42%，EPS为0.24美元（共识预期1.872美元未达）机构持仓动态：贝莱德、先锋领航等机构持仓稳定，但CEO Brian Armstrong于6月减持0.235%股份 三、策略风险与收益特征 波动率环境 盈亏分析 到期日表现：6月27日收盘价353.43美元，低于行权价410美元，策略成功。 最大风险点：6月26日盘中最高触及382美元（距离410行权价仅7.3%），存在短期波动风险。 四、结论与改进 该熊市看涨价差策略成功实现盈利，主要得益于到期日股价低于行权价。然而，过程中股价短期波动剧烈（最高触及382美元），需警惕市场情绪突变风险。未来类似策略需结合IV水平、技术面阻力位及事件日历优化入场时机。 优势 市场波动率偏低（IV分位值17%）利于卖方策略 到期前两日时间价值衰

说实话炒股就像人生一样，学无止境。 炒股人生，学无止境 现在对市场的认识和把握，可能随着未来几年认知的提高，又会有新的理解。 当然还是那句话，即便未来成为股神、股仙，也不影响现在策略的建立，毕竟你现在是啥水平就是啥样，至于未来说不好。 卖茶的最喜欢说：“茶有千味，适口为珍”。其实炒股也一样，市面上的方法有很多，适合自己的才是最好的。 茶有千味，适口为珍 像我们这种资金量、信息、操作水平有限的玩家，首先要考虑的是风险，其次才是盈利。 所以我本人更加倾向于做短线，这种方法使我就算再缅A也不会轻易被埋。 曾经水平非常有限的时候，仅凭着感觉去做短线，不仅错失了一些好机会，同时也踩了几个大雷。后面认识了一位牛散，和他学习了点做短线的心得后，水平才慢慢好起来。 基本核心概念就是牛市用的是资金和逻辑，就是讲故事，标的选择榜单靠前的票。具体操作细节主要还是看5日线，当然这一条不太适用于抓美股的妖股，但对于平常股票操作短线还是有一定的指导意义。只要坚持5日线上拿，5日线下止损，即便遇到一些突发状况，只要严格按照规则来操作也可以避免更大的损失。当然整个方法细节还有很多，更多的也适用于大A，美股这边的适配程度还在摸索中。 标普500 (.SPX) 沪深300 (000300.SH) 其实刚开始学了以后云里雾里的，什么回踩5日线买入，跌破5日线卖出，说起来容易实操起来很困难，但随着不断揣摩和实操，并且也向市场交了一定的学费后，渐渐开始能够把握大佬的核心概念。 纳斯达克 (.IXIC)（5日线） 至于更多的内容大佬也没传授。这也很好理解，毕竟人家一天的收入在那摆着呢，能免费点拨几句已实属万幸。况且教人炒股这事本来就很扯，不仅教起来非常困难，被教者因为自己的原因亏钱了还容易结仇。 所以说到最后，还是得靠自己摸索出一条最适合自己的道路。 天道酬勤

顺应潮流，顺势而为。[抠鼻] 什么势？ 时代的势，资金的势。[财迷] 何为时代的势？ 一位长者曾说过，“既要考虑个人奋斗，也要考虑历史的进程。”[眼眼] 全球焦点看美国。2024年末，特朗普胜选，联合大功臣马斯克，将对美国进行彻底的改革。很快，DOGE部门的成立，意味着未来行政效率将会大幅提升。所以我们发文《黄金时代》说，科技的黄金时代来临，变革将大跨越的向前。 目前，人工智能依然是科技主题中的明珠，但是像机器人、脑机、太空探索、量子计算、加密货币、新型能源、无人驾驶、无人机等等此前想象不到的主题，都会崭露头角。 大量的前沿科技会越来越快的出现在我们的视野之中，这部分会吸引很多热钱。考虑到基本面因素，大多处于从0到1的阶段，但他们会以主题的形式集体涌现（目前已经在发生）。所以，2025年，重视主题。 当然，前进之路，从来没有坦途。盘根错节的既得利益者，一定会从中阻挠。即使是近百年来权力最大的特朗普政府，也必然会遭遇很多挫折。但是，比起相信政客，相信一个商人要更实际一些。 毕竟，商人（特别是成功商人）最重要的是信用。 不对，有人说士农工商，无奸不商，商人重利轻别离。这是这边的商人。 西方现代社会是依托商业社会的发展建立的，一个商人在商业行为中扮演的角色举足轻重。甚至于，国家都是以“社会契约”为基础建立起来的。而契约，就是信用。 是的，一个商人在乎利，可是一旦失去了信用，便失去了身份和地位。 何为资金的势？ 大资金去哪里，我们就去哪里。资本是逐利的，大资金里面有知晓内幕的，有聪明资金，有关系户…很遗憾我们都不是，但我们可以跟在资金流后面讨几口“红利”。资本无情但很现实，不要考虑其他任何虚无缥缈的因素，不要管什么x升x落。 一切向钱看，我们交易看的是美元，US Dollar！ 电影《让子弹飞》 保持敏感性，大到资金去往哪个国家/市场，小到资金去往哪个板块/主题，再到哪些个股。都值

内容摘要： 1 一窥究竟：四大步骤深入财报解析公司商业模式 2 快速诊断：三招教你秒懂企业到底赚不赚钱？ 3 现金流辨真伪：一眼看穿企业资金流动的秘密！ 分析公司的目的是什么？分析财务报表的核心目的是评估公司估值高低。但估值主观，不能直接讨论。分析财务报表时，应有两个主要目的：评估公司商业模式优劣和预测未来成长趋势。这是分析财务报表的真正价值。 市场上有多种分析财务报表的方法。运营能力和偿债能力等因素并非决定性因素。学会计的人炒股收益不佳，因过于依赖书本方法。从个人角度看，分析报表首要关注公司商业模式和竞争优势，其次预测未来利润情况。因此，分析报表时应围绕这两个目的进行，简化并提升效率。 关于评价公司商业模式，我总结了四个关键：盈利能力、盈利质量、报表质量和管理层。通过这四个方面，可全面评估公司并进行对比。分析商业模式时，应避免主观分析，而要通过量化数据客观对比。基于前三点内容，可对任何公司进行分析。看报表时，关注这几点，五分钟内了解公司方法论，两分钟判断其是否值得跟踪。这是商业模式的重要观点。 盈利能力涵盖毛利率、净利率和 ROE。毛利率是盈利起点，关注变化趋势、高低及同行业水平。净利率更重要，涉及费用变化。ROE 反映股东投入资产的赚钱能力。三指标递进关系，先看毛利率，再看净利率，最后看 ROE。 盈利能力指标 不同行业和同行业内公司的毛利率差异大，尤其涉及to c和品牌时。例如，白酒行业中，贵州茅台毛利率高达 90%，而顺鑫农业仅 23%。在快递行业，顺丰和圆通的毛利率相对较高，韵达和申通则较低，这可能与业务附加值有关。 毛利率高并不代表净利率也高，有些医药公司虽然毛利率高，但因研发费用或销售费用高，导致净利润亏损。一般而言，同行业公司毛利率高则净利率高，但并非绝对。 因此，在评估公司时，需综合考虑毛利率和净利率等指标。 盈利能力是核心。两家公司若毛利率和净利率差异显

内容目录： 1.宏观的研究对象是什么？分析框架是怎样的？ 2.回顾美股穿透 A股 3.长期主义视角看待宏观数据 4.如何分析债券资产和股票资产？ 将从3个方向展开内容： 1）是深入畅谈宏观的分析框架，解决一个问题：我们到底如何研究宏观。 2）是回顾历史，从美股历史吸取经验指导当下及未来的投资。 3）是从长期视角分析历史周期、经济情况、政策、汇率、利率等因素如何影响资产价格。 首先，我们展开聊聊宏观的研究对象是什么？分析框架是怎样的？ 宏观视角的研究对象，主要分为3个市场，一是发达市场，比如美国、欧盟、英国、日本等市场。二是新兴市场，（除中国之外）比如印度、俄罗斯、巴西等。三是中国市场。 具体如何分析？主要通过一系列经济数据和政策评估经济状态。从经济增长的角度，我们主要看“三驾马车”，分别是投资、进出口、消费。从货币供给的角度，我们往往采用M1、M2来衡量，M1、M2往上走意味着货币供给扩张。从货币需求的角度，我们需要看看社会融资总量、信贷投放、直接融资规模，重点关注社融，涵盖了实体经济对资金的需求。从通胀角度，主要看PPI、CPI 两个指标。从就业的角度，我们主要看失业率、就业指标、居民收入情况等。其他方面，可以看看景气指数、产出缺口等。通过以上各类数据，最终框架性地评估经济状态。 分析的框架 主要是3个思维方式， 第一个思维方式：我们应该以历史为教科书，提升对市场的认知，但不能刻舟求剑。 我们回顾下美国1970-1980经济停滞的原因，主要有3点：1是创新进入低谷。利率成本较高导致融资成本较贵，从而导致科技创新推动的经济增长相对停滞。2战后经济发展刺激逐步退出，经济停滞属于经济周期的正常现象。3两次石油危机导致原油价格飙升导致滞涨。 那么当时是怎么结束滞涨的呢？主要有4个手段：1）减少税收以及税收制度改革；2）美国政府减少政府开支；3）国有企业私有化，提升企业的活力，提升

内容摘要： 1.对于人民币汇率走强的解释 2.未来人民币将持续升值？ 3.人民币升值对股市的影响 Let's start with……First. 一、对于人民币汇率走强的解释 央行的汇率管理，高盛经济学家估算，尽管美元指数波动，但美元兑人民币中间价基本设定在稳定水平； 中国出口行业的竞争力和多元化程度相比2017年双双提升，2024年美国市场在中国出口和上市公司收入中的直接占比分别为15%和1.2%，而2017年时为19%和1.6%； 人民币汇率潜在低估，尤其是实际有效汇率接近12年低点并且较2021年峰值贬值了15%； 美元全线走弱的势头可能延续，美元指数已从1月中旬的109点跌至目前的99点，推动了全球投资者对于韭美元资产的分散化需求。 二、未来人民币将持续升值？ 高盛汇市研究团队近期下调了美元兑人民币汇率预测（即预计人民币升值），将未来3/6/12个月的美元兑人民币汇率从此前预测的7.30/7.35/7.35调整至7,20/7.10/7.00。 虽然在外需不确定性上升之际人民币贬值可能会小幅提高出口竞争力，但要抵消美国关税税率的影响，所需货币贬值幅度（尤其在如此具竞争力的估值下）很可能损塞国内投资者的信心，并引发资本外流压力加剧的风险。预计中国政府将转而依靠其它政策工具来缓解贸易的增长拖累，尤其是提升至非美国发达市场和新兴市场的出口份额，同时加码财政宽松力度，以刺激内需。 三，人民币升值对股市的影响 经验表明，当人民币升值时，中国股市往往表现良好，股票回报与人民币汇率（双边和一篮子货币）具备正相关性及贝塔系数（即敏感性）。具体而言，自2012年以来，人民币兑美元的平均汇率/股票相关性和贝塔系数分别为35%和1.9（以人民币计），表明当人民币升值时，股市有66%的时间是上涨的。汇率/股市表现的正相关性也可以通过基本面和估值因素得到解释。 第一，离岸上市中概股以港元或美

在资本市场，怎么能长存？一个合格的投资参与者需要具备以下4个基本能力： 1:阅读分析能力（财务数据📊）. 2:敏感预测能力（消息/规则/政策）. 3:K线技术（多空结合）. 4:管控力（自我修炼）. 下面的观点如果和你的不同，那么请忽略。如果你是个赌徒，你也可以直接忽略本篇文章。 股市有一个721定律，意思就是参与者中7个人亏钱2个人平手1个人赚，赚钱的这个人一定是有一套自己的模式的，而不是碰运气式乱买一通，买入只需要几秒钟，但是买入后后悔的时间会持续很久。 1:阅读分析能力（财务数据） 如果要发掘一个长线，有潜力增长，让你的资金达到数倍甚至数十倍增长的公司，首先一定要略知一些基本的财务知识。 阅读分析 一是这个公司的现金流，特别对于你所投资的实体性企业，企业的发展很大程度取决于现金流。 二是营收，他的主营收入是否能够稳健增长，当然，你可能会有疑问，像医药公司和一些科技公司，都是亏损的，那么对于这些企业你要去查找他的产品，诸如已经上市的药品，正处于实验阶段的药品，FDA属于1.2.3哪个级别，科技性的公司看的更多的是用户增长，以及产品架构，有无新增产品，市场热度与否更为关键。 三是资产负债率，对于一些诸如服装，贸易航运，通信电子类公司，我通常会看存货量，如果他的库存积压太多，势必也会对下个季度财报有所影响 四是子公司，很多人会诧异为什么这个也是需要考虑的重点，用句老话说叫做爸爸不行，但是儿子行，诸如我之前做过的兴齐眼药，港股的9毛9，2.3倍的利润全来源于子公司的产品得到批复以及子公司产品广受市场追捧，所以这个也是我做一些正股投资会考量的重要标的。 2:敏感预测能力（消息/规则/政策） 这个对于我个人来说，我觉得是最为重要的一点，投资是个长跑运动，一时的盈亏不能说明什么，但是我想说，只要坚持提高自己的能力，在机会出来的时候，把握一次是一定会让你受益很久的 预测分析 3 K线

做空稳定币Circle 一、策略概述 策略采用熊市价差（Bear Call Spread）： 卖出 CRCL 0703 210 CALL（行权价210美元）（7月3日到期） 买入 CRCL 0703 220 CALL（行权价220美元） （7月3日到期） 目标：押注CRCL股价在7月3日前不会突破210美元，通过收取权利金获利。 二、期权策略分析 核心指标分析 三、核心数据支持 1. 标的资产表现 当日股价：6月30日收盘价181.29美元（+0.48%），当前股价180.5美元（较前日跌6.25%）。 技术指标：支撑位93美元/阻力位233美元，当前股价距200行权价有 10.8%缓冲空间 ，但需警惕日内振幅5.7%的波动风险。 2. 波动率分析 隐含波动率（IV） ：111.81%（绝对值高但 IV百分位仅11.76% ，处于历史低位）。 IV/HV比率 ：0.51（隐含波动率显著低于历史波动率），显示期权定价偏低，卖方策略权利金收益有限。 3. 市场情绪 Call/Put比率 ：1.24（看涨情绪仍占优，但较前日回落）。 大宗订单：210 CALL出现1607手大单卖出，显示机构对该行权价存在强烈压制预期。 4. 估值与资金流 Forward PE：504.01（显著高于行业均值，存在高估值风险）。 资金流向：近5日资金进出剧烈（6月30日净流入5516万元），但7月1日大单卖出占比达54%。 四、关键风险提示 股价突破风险 当前市场目标均价203.5美元（接近210行权价），若美联储政策或加密市场利好推动股价突破阻力位，策略将面临亏损。 波动率错配风险 IV处于历史低位但HV实际波动剧烈（5日振幅超15%），若突发事件引发IV飙升，期权权利金可能反向吞噬利润。 时间价值衰减不对称性 距到期仅剩3个交易日，时间价值加速衰减利好卖方，但需注意Gamma风险（股价接近21

黄金加仓！ 一、策略核心逻辑 该策略通过卖出看跌期权做多黄金，行权价307.5美元，当前GLD价格307.33美元。策略本质是押注金价不会跌破307.5美元，通过收取权利金获利，但需承担跌破后按行权价接盘的风险。 二、关键数据透视 策略数据评估 三、多维度风险评估 1. 波动率维度 IV/HV比1.11：隐含波动率略高于历史波动率，显示市场对潜在波动存在溢价。 权利金性价比：当前IV百分位34%处于低位，卖方收益空间有限（权利金约3-4美元/张）。 2. 价格路径敏感性 Delta风险：平值期权Delta约-0.5，股价每下跌1美元，期权价值增加约0.5美元。 Gamma暴露：平值期权Gamma最高，临近到期日价格波动将加剧损益波动。 3. 市场情绪验证 大宗交易信号：机构近期密集买入长期看涨期权（如2026年3月350/390 Call），同时卖出短期看涨（2025年8月335 Call）和深度虚值看跌（2027年1月300 Put），显示市场对黄金长期看涨但短期谨慎。 4. 宏观催化剂 美联储政策：CME FedWatch显示7月降息概率21.2%，9月概率升至74%。 财政赤字风险：美国参议院通过3万亿美元支出法案，长期通胀预期升温。 四、压力测试与盈亏模拟 注：基于当前波动率曲面计算，盈亏平衡点≈304.5美元 五、操作建议与风控 1. 增强收益方案 垂直价差：同时买入305 Put（权利金约1.2美元），将最大亏损锁定在307.5-305=2.5美元，净权利金收入减少但风险可控。 2. 动态对冲指引 Delta对冲阈值：当股价跌破306美元（Delta<-0.6），建议买入GLD现货对冲。 波动率监控：若IV回升至20%以上，考虑平仓了结。 3. 关键事件日历 7月3日：美国非农就业数据（预期新增18万） 7月30日：FOMC利率决议 每日监控：COMEX黄

中美博弈 黄金板块投资策略 黄金 今年2月底，国队很明显得感受到整个国际形势可能发生显著变化。中国的DeepSeek的横空出世和宇树科技在春节期间的亮相，导致很多科技股大幅上涨，叠加中美博弈的深入，我们感觉到避险情绪可能会到来。所以，在2月底的时候，我们重仓了黄金。 2月底完成对黄金板块的重仓布局后，刚买入的时候没什么变化，甚至相对较弱。但是，随着中美博弈的加剧，特别是美国突然升级了关税，黄金板块迎来了强劲表现。黄金板块的布局以A股为主，所涉及的上市公司也发行了H股。因为H股价格更低，所以当H股加入港股通时，投研团队采取了A股和H股各占50%的配置策略。后来，该板块表现出色。 黄金板块在2025年4月17日被获利了结。经过加权计算，黄金板块的持仓期约为一个多月，收益接近一倍。由于采取了A股和H股各占50%的配置策略，整体收益跑赢A股市场。当时是面临着何时获利了解的问题。投研团队做过一些风险提示—是否因涨幅过大而进行一些抛售。起初未抛售的原因是担心把H股卖掉之后，难以再买回A股。随后，突然有一天H股价格大幅高于A股。这个情况超出了国队的认知范围，并且团队判定持有H股的风险较大。在克服卖出后标的可能再继续上涨的顾虑，就把H股给清仓了。基于对H股的大幅下跌可能拖累A股的担忧，A股也被一并清仓。 电力行业投资逻辑 电力行业 布局电力行业是因为不看好煤炭价格，旨在对煤价做一个简单的对冲。投研团队对煤炭价格有独立的判断，比如近期大秦铁路检修后煤价未来的走势，大秦铁路检修期间，煤价回落暂缓，检修结束后继续下跌。 由于看跌煤价，团队在电力板块的布局以火电为主。如果煤价长期处于低位水平，上网电价会下调，但下调的时间会相对滞后，总体而言，火电企业仍受益于煤价的大幅度下跌。整个电力行业的其他能源，比如风电、水电和光伏，这些新能源行业的投资还辑可能更弱。由于新能源行业在折旧等各方面成本上具有相对刚

策略分析 “卖SPX 0711 6330 CALL，买SPX 0711 6350 CALL” 该策略为熊市看涨价差组合（Bear Call Spread）， 核心逻辑在于：通过卖出虚值看涨期权收取权利金，并买入更高行权价的看涨期权对冲上行风险，最终收益限于权利金差额，风险限于两行权价之差扣除净收入。 实时行情：当前标普500指数价格为6234.68（截至2025-07-08 09:51:39），较前一收盘价小幅波动，7月11日到期期权行权价6330属于轻度虚值（标的市价低于行权价6330）。 波动率环境：隐含波动率（IV）：当前为16.57%，处于历史39%分位，显示期权定价相对平和，时间价值衰减（Theta）对卖方有利。 策略核心逻辑与收益结构 预期标的走势： 通过卖出6330 CALL，表明认为标普500指数在7月11日前难以突破6330，买入6350 CALL则将最大风险锁定在20点（6350-6330），收益上限为卖出权利金与买入权利金之差。 盈亏平衡点： 行权价差：6350 - 6330 = 20点（需结合实际权利金差计算净收益）。 时间价值衰减：距离到期仅剩3天（截至2025-07-08），Theta加速衰减理论上扩大卖方优势。 潜在风险与市场矛盾点 标普指数短期波动： 技术面特征：指数近期在6200-6280区间震荡，但历史数据中熊市可能伴随单日长阳风险，需防范突破6330的尾部风险。 宏观政策风险：美国通胀数据（CPI 2.35%）、非农就业（14.7万新增）显示经济韧性，或支撑指数短期上行。 隐含波动率与对冲成本：当前IV分位偏低可能限制权利金收益，若市场波动骤升可能导致IV扩张，增加对冲难

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