定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 因为“踩雷”被吐槽的事件并不新鲜，可因为“避雷”太多被地方文旅部门喊话，小红书恐怕是头一个。 12月23日下午，云南丽江市古城区文化和旅游局在公众号“文旅古城”上公开发布《关于请小红书平台强化丽江市婚拍领域信息审核监管和监测的函》，直指小红书履行平台信息监测及管理方面的主体责任和审核义务不到位。 函件称，大量消费者为达到其超合理诉求，在企业无过错责任情况下利用平台发布不实避雷帖、曝光帖等内容，威胁企业退钱退款，企业针对此类不实内容申诉难，造成大量企业商誉受到诋毁，退单退订大面积发生。据丽江市古城区旅拍行业协会调查摸排，截至到12月，因不实避雷帖企业退订100余万元，间接损失超500万元。 丽江古城区文旅局有关人士对媒体表示，此前曾通过打电话、邮件发送函件等方式试图与小红书取得联系，但均未成功。 这并非丽江第一次就此事喊话小红书。12月12日，丽江市古城区旅拍行业协会曾发表联合声明，敦促小红书平台履行主体责任、打击不实言论与恶意勒索行为。 这一函件很快引发热议，围绕“避雷帖”的讨论也分成两派：一部分用户认为“避雷即是避坑”，不少笔记反映的正是长期存在的消费乱象；也有用户担忧，若平台和监管过度介入，可能侵蚀社区原本以真实分享为核心的表达空间。 而在小红书的内容生态中，“避雷帖”本就占据着独特位置。它们往往以情绪强烈、标题醒目的方式出现，与“种草帖”形成一种镜像，既是普通用户对过度营销的反击，也因强共鸣属性成为算法青睐的流量入口。 这场因“避雷帖”引发的喊话，最终指向一个问题：在高度依赖UGC的内容社区里，当真实吐槽与恶意抹黑越来越难以区分，小红书怎样才能既守住用户表达权，又筑牢内容真实性底线？这是一道关于内容治理与平台责任的长期考题。 被文旅部门喊话，小红书冤不冤？ 函件发布后不到一天，围绕这一事件的多

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 当下的AI应用市场，正在上演一场熟悉的战争。字节、阿里、腾讯等巨头纷纷加大AI产品推广，将筹码押在DAU（日活跃用户）和MAU（月活跃用户）等指标上，试图把移动互联网时代的“流量”玩法搬到AI领域。 相比之下，模型公司Kimi显得不太合群。尽管曾在2024年参与过线上推广大战，但到2025年初，它做了一个大胆的决定：将资源全部转向模型和产品能力本身。大厂在砸钱买量，Kimi则在走另一条更适合技术创业公司的路。 2025年11月，Kimi的Web端用户平均访问时长达8.5分钟，国内AI产品中排名第一；同样在这个月，旗舰模型K2 Thinking发布后，网站访问量环比上涨了48.6%。这说明，它的核心用户粘性更强了。 或许有人会问，当一个研究员用Kimi花费数小时完成课题研究时，创造的价值，该怎么和几百次碎片化的聊天做对比？ 这个问题，恰恰暴露出一个评价上的错位，当AI从“陪聊工具”，走向真实的生产力场景，再沿用移动互联网时代的MAU指标评判它，已经不合适了。用旧尺子，量不出新大陆。 随着AI的核心应用场景从低Token消耗的简单问答，进化到高Token消耗的算力密集型任务，评价AI应用的标准，不仅仅是“使用次数”，还有更重要的“使用深度”。 AI行业处在一个分岔路口：是走大众娱乐化的路，还是专业化和价值化的路？ 做“流量可乐”还是“价值精酿”？Kimi选择后者 Kimi的换道，本质上是当下大模型公司的一场路线之争。 一位长期观察AI赛道的投资人用“可乐”和“精酿啤酒”来形容二者的区别。可乐追求渠道、市占率，是“人手一瓶”的规模狂欢；精酿更在意品鉴深度和核心客群。一个是量，一个是质。 前者，是抖音豆包、腾讯元宝等大厂正在走的“超级入口”路线。它们依托庞大的生态流量，沿着“泛娱乐、高日活”的方向高歌猛进，

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 冰火两重天。 作为今年好莱坞最受关注的两部大片——《疯狂动物城2》和《阿凡达：火与烬》（以下简称《阿凡达3》）前后登陆内地院线，市场反馈却迅速分化。 一边是持续走高，《疯狂动物城2》票房纪录不断被刷新，全球累计11亿美元，其中内地市场独揽5亿美元，几乎撑起了影片的“半壁江山”；另一边却显得“后劲不足”，顶着“影史最高票房电影续作”的光环，《阿凡达3》预售遇冷、口碑撕裂，甚至引发“3小时是享受还是折磨”“高票价是否值得”的争论。 凭借《阿凡达》改写电影工业史的导演詹姆斯·卡梅隆，这一次也被推上了质疑的风口。“票房之王”是否江郎才尽？好莱坞工业神话，是否也失去了魔力？ 十五年前，《阿凡达》横空出世，用一次技术奇观，向世界宣告了电影的未来；十五年后，卡梅隆再度来到中国，卖力吆喝，但市场反应已明显降温。 当《阿凡达》不再所向披靡，问题或许已不只属于这部电影—— 变的，究竟是《阿凡达》，还是我们？ 198分钟、215元一张票，值吗？ 即便对资深影迷而言，观看《阿凡达3》也像一次需要精心规划的“时间投资”。 杭州影迷“一个完颜”（以下简称“完颜”）向「定焦One」算了一笔时间账：3小时片长加上往返影院，至少需预留4小时。他在影片开始前两小时还打算尽量少喝水，以避免中途离席。 时长，成为这部电影首先面临的现实门槛。 在北京王府井一家影院的点映场上，影迷板筋发现，尽管影厅几乎满座，但中途起身去洗手间的观众明显多于其他电影。她自己也在影片过半时离开了一趟，并在洗手间听到同场观众无奈感慨：“实在太长了。” 片长还直接推高了观影成本。对影院而言，时长直接影响“翻台率”，198分钟几乎等于两部常规商业片的排片时间。此外，为匹配影片顶尖的视觉规格，影院往往需启用造价更高的特效厅，这些成本最终都反映在票价上。有观众在社交平台晒出

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 人类和机器人共生的时代，或许比想象中来得更快。 英伟达创始人黄仁勋曾提出，“AI的下一波浪潮将是机器人系统”，并预言未来十年工厂将由软件和AI驱动。 这波浪潮如今已反映在IPO排队与融资数据中。 仅过去几个月，就有仙工智能等十余家机器人公司向港交所递交招股书，宇树科技等头部玩家也在加速推进IPO。截至12月8日，有34家机器人产业链企业排队等待聆讯中。 一级市场同样火爆，脱胎于旷视的原力灵机天使轮融资2亿；它石智航以1.2亿美金刷新天使轮融资纪录；银河通用机器人完成11亿元新一轮融资，为具身大模型机器人领域的单笔最大融资；星尘智能完成数亿元A++轮融资，由国科投资和蚂蚁集团联合领投，而在一年内，蚂蚁集团已连续领投星尘智能多轮融资。2025年前三季度，国内机器人创业公司融资总额约达到500亿元。 但高热度也伴随着高争议，在技术尚未成熟、量产成本压力仍在、公司普遍亏损的现状中，市场开始审视当前机器人公司的估值是否存在泡沫，以及整个行业能否真正走向规模化落地。 这些冲刺IPO或获大额融资的公司，覆盖了工业机器人、服务机器人、核心零部件等全产业链环节。我们将重点聚焦机器人本体公司，从它们的招股书与融资细节中，呈现这个新兴行业的真实价值与未来走向。 老玩家上市，新势力吸金 机器人赛道大致可分为两类：一类是扎根于工业、农业、服务业等某一细分场景的专用机器人；另一类是基于多模态感知，致力于适配多行业的通用型机器人。 专用机器人已发展多年，相关公司大多成立已有五至十年以上，涵盖机械臂、AMR、四足机器人等形态。通用型机器人则是近两年密集涌现的方向，大多数公司仅成立一到两年，主要以人形形态为主。 不过，这两类机器人并非有严格的界限。比如，为提升实用性，部分人形机器人采用轮式底盘以增加稳定性，这也在一定程度上削弱了其通用

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 一夜之间，扫地机器人行业的开创者iRobot，被自己的中国代工厂收入囊中。 北京时间12月15日晚，美股开盘后，扫地机器人行业发生了一场“地震”：iRobot股价断崖式下跌，跌幅一度超过70%，并多次触发熔断。截至美股16日收盘，其股价跌至0.76美元，市值缩水至不足2500万美元。 这一切的导火索，是一天前（12月14日）深夜的一份公告。iRobot正式申请了Chapter 11破产保护（一种允许企业在法庭保护下重组债务、继续经营的“重整型破产”），并公告了其结局：公司将退市，被自己最大的中国代工厂——深圳杉川机器人有限公司（下称“杉川”）全资收购。 简言之，杉川用它持有的超3.5亿美元债权，“换”走了iRobot的全部所有权。原股东投资血本无归。 「定焦One」制图 这家曾定义行业的美国上市公司，预计将在2026年2月前完成退市，变为由中国企业完全掌控的私营公司。 尽管iRobot官方强调，在2026年2月破产重组之前，日常运营和客户服务将正常进行。但一个不争的事实是，属于iRobot的时代已经彻底终结。 消息震动行业。在许多人的认知里，iRobot就是扫地机器人的代名词。尽管它不是这个品类的发明者，但作为首个将扫地机器人成功商业化、并一度占据全球超六成市场的企业，iRobot一直被称作扫地机器人“鼻祖”。 这位昔日的王者，究竟是如何被“逼”到这一步的？ 资不抵债：被中国代工厂“债转股”收购 将iRobot逼至“破产”的直接推手，是无力偿还的巨额债务。而手握这笔债务的，正是它最核心的代工厂杉川。 商业世界中，品牌方与代工厂的关系向来微妙。iRobot与深圳杉川的关系，可谓一场长达十年的“权力反转”。 2016年，深圳杉川机器人成立。几乎同一时期，iRobot将其作为核心代工伙伴。当时的iRobo

定焦One（dingjiaoone）原创 特约作者 | 王馨 编辑 | 阿伦 想要改变现状的lululemon，干掉了自家CEO。 12月11日，lululemon发布第三季度财报，同时宣布——公司首席执行官卡尔文·麦克唐纳（Calvin McDonald）计划于2026年1月31日卸任。 值得玩味的是，继任者“还在物色”。一家市值200多亿美元的服装巨头，迫不及待地让已经供职7年的CEO“卷铺盖走人”，仓促背后是深陷困境之中的挣扎和焦虑。 市场对这种“决绝”暂时给出了正面回应。12日，lululemon股价上涨9.6%，打破了过去两年“一发财报就大跌”的魔咒。 lululemon不得不变，从2024年初开始，它的股价不断下跌，如今已经跌回了6年前的水平。 现在，它终于喘了一口气，但离走出困境，还很遥远。 财报亮眼背后，lululemon的三大难题 这份三季报，可谓亮点多多： 1，单季度营收25.66亿美元，增长7%，每股收益2.59美元，比预期高出17%。 2，分区域来看，美国市场依旧疲软，销售额下降2%，但中国市场销售额大增47%，占整体营收比例也达到了18.1%，高基数的前提下同店销售额亦维持了25%的高增长。 3，同时，公司难得地上调了2025全年营收预期至109.6-110.5亿美元，且预计今年新增约46家直营门店，主要落地于国际市场，其中大部分将位于中国。 4，扩容股票回购计划至10亿美元，表达管理层对长期价值的信心。 不过，如果我们细看财报，就会发现亮点背后藏着隐忧。 1，高毛利神话，还能撑多久？ 长期以来，lululemon最被资本市场青睐的叙事，一直是“高毛利+低折扣”。作为运动服饰品牌，lululemon毛利率长期维持在55%以上，堪称行业标杆。 然而，过去几个季度，lululemon的毛利率水平不断走低，三季度进一步下降到了55.6%。财报将主要原因归

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 “非洲手机之王”传音，在股价低迷之际再次闯关资本市场。 12月初，科创板上市公司传音控股向港交所递交招股书。但从当下的基本面看，业绩承压、份额失守、股价低迷，选择此时冲击IPO，时机颇为尴尬。 作为一家年收入近700亿元、年利润56亿元左右的公司，传音正在降速。今年上半年，其收入（290.8亿元）同比下滑15.9%，利润（12.4亿元）同比缩水56.6%。 数据来源 / 传音控股招股书 「定焦One」制图 更危险的信号，是其赖以成名的非洲市场正被小米、荣耀等对手“蚕食”。全球扩张计划同样遇冷，亚太、中东、拉美等地区的手机收入在2025年上半年均下降20%以上。 市场也直接用脚投票，它的股价年内累计跌幅超过25%。 比短期业绩波动更关键的是，传音始终未能跑通商业模式转型。过去六年，外界常将其视为“非洲版小米”，因其明显在尝试复制“硬件引流、生态变现”的模式——从手机扩展到家电、数码配件，并孵化了多款移动互联网应用。但至今其近九成收入依然来自卖手机，互联网服务占比仅1.4%（2025年上半年）。 在这样的背景下，此次赴港IPO远不止融资这么简单。传音得向市场证明，除了卖手机，还能找到别的“活法”——也许是物联网、端侧AI，或是其他尚未被验证的新模式。 后院起火：手机之王的基本盘危机 收入、利润和股价同时大幅下滑，往往意味着公司基本盘正发生变化。传音正处在这样一个节点。 资本市场的反应最为直接。根据同花顺数据，仅2025年第三季度，传音的持仓机构数量就从941家（2025年二季度末）锐减至153家，超过1亿股被抛售。这导致其股价年内（截至2025年12月12日收盘）下跌25%，较一年前的高点跌去近四成。 一个在新兴市场叱咤风云、出货量稳居全球第三的巨头，为何突然不被看好了？ 问题的根源，指向其高度集中的业

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 王璐 编辑 | 魏佳 短短十来天，一台仅仅停留在“技术预览版”的豆包手机，搅动了整个AI手机赛道。 在首批工程机上线即被抢空、带动中兴股价涨停之后，这款手机又因“AI外挂”争议、被多个超级APP限制登录、高管连续发声等事件数度反转，迅速成为行业焦点。 严格来说，它并非一款正式意义上的“豆包手机”，更准确的说法是豆包与中兴旗下努比亚联合开发的AI手机“努比亚M153技术预览版工程机”，豆包手机助手作为工具被深度嵌入到操作系统中。也正是因为这种深度接入方式，既让它在真实应用场景中展现出超越传统语音助手的连续操作能力，也引爆了后续的一系列争议。 与争议并行的是它在二手市场的价格不断攀升，原价3499元一台的手机一度被炒到3.6万元，显示出市场在质疑与兴奋之间的撕裂情绪。 它的确功能强大，可以替网友在B站答题、在多邻国打卡以及跨平台比价下单，被网友称赞“像人一样玩手机”。罗永浩评价豆包手机具有开创性意义，周鸿祎预言将冲垮互联网大厂护城河。但它问题也不少，频繁“死机”、任务中断以及隐私担忧等吐槽，让大量用户保持观望。 事实上，大众对于豆包手机的关注已经远超产品本身，它背后是两条AI手机路线的正面碰撞：一条由传统手机厂商为代表，以“软硬一体”为特点的渐进式AI升级；另一条则是由大模型公司主导，通过系统级AI Agent重构移动操作系统的跳跃式路径。豆包手机属于后者，它撕开了行业潜在矛盾，试图打破传统APP封闭边界，触及互联网平台风控逻辑，也对主流手机厂商的生态优势构成压力。 争议还在继续，豆包手机会是昙花一现，还是推动整个AI手机加速重构？在新一轮竞争中，谁最有希望胜出？ 手机厂商没做出来的AI手机，豆包做出来了 “AI手机”的概念最早被大规模提及是在2023下半年，三星、谷歌、OPPO、vivo、小米、荣耀等主流手机厂商几乎都在强调

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈颐 编辑 | 方展博 资本市场迎来了一位特殊的“重”量级选手。 12月11日，京东集团旗下子公司京东工业在港交所主板正式挂牌。该股以14.1港元的定价发行，首日表现平稳，截至收盘，市值稳定在380亿港元左右，显示出资本市场对这门“慢生意”的初步认可。 市场的积极反应并非偶然。公告显示，京东工业的香港公开发售获得了高达60.52倍的超额认购，国际发售也获得7.88倍认购，吸引了包括老股东M&G、CPE源峰以及多家新晋知名基金在内的基石投资者。 这份热度背后，是一个看起来不太“性感”的赛道——工业品供应链，传统、分散，却是一个规模高达数万亿的庞大市场。 如果你曾负责工厂采购，一定深知这其中的痛点：产线急需一批零件，采购员却要联系天南地北的多家供应商，耗时数周。每耽误一天，都是真金白银的损失。 这就是工业品采购的复杂所在，它需要管理三大类琐碎却至关重要的物料：保证工厂运转的MRO物资（如劳保用品、办公耗材），构成产品的BOM原材料（如钢材、电子元器件)，以及预防停机的备品备件。 这三类物料的痛点是相通的：品类多、管理难、需求急、容错低。 这样一个“又重又累”的行业，能跑出值得长期投资的公司吗？市场曾持怀疑态度。毕竟，多数玩家仍停留在“卖货”层面，利润薄、增长难。 但京东工业给出了不一样的答案。它服务超1.1万家核心工业企业，其中六成以上是《财富》中国500强，并已实现盈利。关键在于，它摸索出一套“又重又聪明”的模式：背靠京东集团的物流与供应链基础设施确保履约，又通过自研的“太璞”系统深入企业运营，帮客户降本增效。 一位投资人比喻，它正为制造业打造一套供应链“操作系统”，如同Windows之于电脑，目的是让工业企业以更低成本、更高效率管理供应链。 这恰恰是中国制造迈向“中国智造”的迫切需求。因此，投资京东工业，不止是投资

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 遇见小面上市的消息，让连锁面馆这个沉寂许久的赛道再度迎来市场关注。 12月5日，遇见小面在港交所挂牌上市，成为“中式面馆第一股”。不过，近70倍的市盈率显然超出了市场对一碗小面的想象空间，其开盘即破发，较发行价跌去近29%。截至发稿报5港元/股，下跌幅度仍维持在这一水平。 资本市场的冷淡，与早年的火热形成鲜明对比。以马记永、张拉拉、陈香贵、遇见小面、五爷拌面、和府捞面等为代表的六大连锁面馆新贵，曾被资本热捧，在2021年迎来一波融资热潮。但随后行业增长放缓、盈利承压，资本热情迅速退潮。在这样的背景下，遇见小面的上市既是自身的节点，也承载着行业的期待。它会成为连锁面馆复苏的信号，还是进一步戳破行业高估值的幻象？ 从数据来看，这条赛道仍然具备潜力。弗若斯特沙利文数据显示，中国中式面馆市场到2029年总商品交易额将达到5100亿元，2025年至2029年的年复合增长率为10.9%；另据红餐大数据显示，截至2025年5月，全国面馆门店数超过66万家，规模几乎与竞争白热化的新式茶饮赛道相当。 但行业基本面与资本态度正出现分化，遇见小面的上市破发将一个关键问题摆上台前：当资本不再愿意“提前下注”，中式面馆赛道还能不能讲出新的增长故事？ 起伏五年，中式面馆玩家怎么样了？ 资本对吃面的热情，太过短暂。 2021年7月，著名投资人朱啸虎在一档节目中表示，中国的麦当劳、肯德基，就是兰州拉面。也是在这一年，以和府捞面、遇见小面为代表的中式面馆迎来高光时刻。 据不完全统计，2021年全年，中式面食品牌融资事件达24起，15个核心品牌成为资本追逐的标的。陈香贵、张拉拉、遇见小面、五爷拌面、和府捞面等名字频繁出现在融资公告中，这六大面馆新贵一年融资超40亿元，单店估值一度突破千万元。 数据来源 / 窄门餐眼、遇见小面招股书 截

真正的旅行，往往始于公路的尽头。当海拔不断攀升，植被逐渐退去，世界褪去了繁复的色彩，只剩下岩石的灰与冰雪的白。这里是群山的领域，是地球最古老的沉默者。 面对巍峨的自然，人类的渺小无需多言。在这里，旅行不再是轻松的游览，而是一场关于勇气与智慧的博弈。 始于1862 年的红 在冷峻的高山色调中，常能看到一抹极具辨识度的红。那是一只史前猛犸象的剪影，也是MAMMUT延续百年的精神图腾。 MAMMUT源自瑞士的阿尔卑斯山脉，这个品牌从制造第一根登山绳索开始，便将“安全”刻入了基因。在极寒与风暴面前，没有任何侥幸可言。装备的意义，早已超越了衣物本身，它是一层高科技的皮肤，是探险者与严酷环境之间最坚实的屏障。 然而，这种顶级的专业防护，在当下也并不意味着必须支付高昂价格。老道的探险者懂得在出发前做好万全的准备，在唯品会等特卖渠道，这抹来自阿尔卑斯的红色变得更加触手可及——MAMMUT 的硬核装备常能以6.8折入手。这种价格优势消解了专业装备的高门槛，让“绝对防护”不再是昂贵的单品，而是每一位向山而行者都能拥有的底气。 而且MAMMUT那一抹红色不仅是视觉上的指引，更是一种心理上的锚点。它代表着精密、坚韧以及“Absolute alpine（绝对攀登）”的承诺。它无声地告诉行者，只有拥有绝对的守护，才能拥有绝对的自由。 敬畏是攀登的第一课 户外探索的本质，并非征服高山，而是探索自我的边界。 MAMMUT 传递的哲学始终是冷静而克制的——登顶只是选项，安全回家才是承诺。 在陡峭的岩壁与深邃的冰裂缝之间，冲动是最大的敌人。而专业的装备赋予了人类向上的底气，但也时刻提醒着对自然的敬畏。每一条系紧的绳索，每一件防风的硬壳，都是对生命的极致尊重。 真正的探险家，从不鲁莽行事。他们懂得倾听山的声音，懂得等待最佳的时机。这种稳重与内敛，正如猛犸象般，看似沉重，实则蕴含着穿越冰河的生命力。 山就在那里

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 奈飞（Netflix）总部办公室一楼，摆了满满一面墙的艾美奖奖杯，这个角落被戏称为“Emmy Garden”。但在不少好莱坞人眼中，这种高调展示更像暴发户炫富。 奈飞在好莱坞的存在感一直带着刺。 它坚持缩短、甚至取消影院独家窗口期，将电影更快推上流媒体平台，直接冲击了以院线发行与票房为核心的传统商业模式。 很多好莱坞从业者也压根不把它当同类看——你一个互联网公司，懂什么电影、懂什么内容？ 一言以蔽之，对好莱坞来说，这是一个“砸饭碗的暴发户”。 但如今，这个暴发户不仅已经进入主流叙事中心，还准备收购自1918年成立的好莱坞巨头——华纳兄弟（Warner Bros. Discovery，以下简称“华纳”）。 12月7日，这起价值827亿美元的收购案曝出后，随即在业内掀起强烈反弹。《泰坦尼克号》导演卡梅隆称这是场“灾难”，李安感叹小公司将更难生存，美国Cinema United更警告此举可能让美国票房蒸发四分之一。 反对声一浪高过一浪，但所有人都明白，奈飞收购华纳标志着一个残酷但无法回避的事实：新王取代旧王，好莱坞正在经历一场权力的交接。 不过这项交易业尚未尘埃落定，监管机构仍在进行反垄断评估。美国总统特朗普可能也要反对这桩“联姻”，CNBC援引一位高级政府官员的话说，白宫对这笔交易“抱有强烈的怀疑”。 另一位意向买家派拉蒙也还没放弃，于美东时间12月8日宣布发起全现金收购要约，拟以每股30美元的价格收购华纳兄弟探索集团（WBD）所有已发行股份，总计1084亿美元。 《继承之战》剧照 图源 / IMDb 827亿美元，值吗？ 827亿美元，折合近6000亿人民币，奈飞究竟能从这起收购中得到什么？ 最核心的，当然是IP。 作为好莱坞百年大厂，华纳IP库堪称“宝藏”，从《哈利·波特》到DC宇宙，从《老友记》到《

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 方展博 瑞幸将重返纳斯达克的消息，让所有人意识到，这家曾深陷舆论漩涡的公司，似乎“又行了”。 如果盘点中国商业发展史，瑞幸算得上是一个值得研究的样本：从上市、暴雷、退市到翻盘，仅六年时间，就走过大多数企业生命周期中几乎所有的大起大落。 2020年4月，浑水做空报告引发的震动尚未散去，一张自曝22亿元“财务造假”的公告，让这家成立不足三年的明星企业彻底崩塌。随后，从纳斯达克退市、吃到1.8亿美元的天价罚单，瑞幸在资本市场的信誉几乎清零。 与资本市场形成对比的，是消费端的订单量。当时舆论场上流传着两种声音：一种是担忧瑞幸突然倒下，急着花手中的优惠券；另一种则以“商家造假，但优惠是真”进行调侃并购买。但无论是何种理由，都掩盖不了瑞幸造假且必须被追责的事实。 自曝造假当日，瑞幸股价断崖式暴跌80%，逾350亿市值瞬间蒸发。瑞幸事件也从企业个案演变为一场针对中概股的集体审视。 如今，从退市、高层换血，到实现单季盈利、赶超星巴克中国，再到五年后重新冲刺纳斯达克，瑞幸转向之快，的确不多见。 这五年里，中国咖啡市场经历了迅速扩容与竞争洗牌，瑞幸做了什么？它在其中扮演着什么样的角色？如今重启上市，究竟是水到渠成的必然，还是一场尚未完成的自我证明？ 这些问题，也许比“重返纳斯达克”本身更值得讨论。 从退市到逆袭，瑞幸这几年 如果以时间线来看，瑞幸过去五年的故事可被分为三段：清理旧账、重建体系、全面冲刺。 第一阶段是2020年，瑞幸揭开财务假面，跌落谷底。 2019年5月，成立仅18个月的瑞幸以“全球最快上市中概股”身份登陆纳斯达克，上市首日股价大涨近20%，市值突破70亿美元。 然而，这段高速增长的叙事很快戛然而止。2020年4月，瑞幸自曝2019年虚增约22亿元的收入，坐实财务造假一事。 紧接着，瑞幸遭遇股价暴跌、退市、被

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李云朵 编辑 | 方展博 12月5日，淘宝闪购正式官宣，即日起，“饿了么”App在更新至最新版本后将全面焕新为“淘宝闪购”。与此同时，原涉及“饿了么”品牌表达的各个场景，近期也将陆续完成向“淘宝闪购”的焕新升级。 这一动作，市场早有预期。 回望此前的外卖大战，饿了么凭借强大的组织协同性与战斗力，支撑起淘宝闪购的快速成长：日订单峰值突破1.2亿单、日均超200万骑手的履约规模，使即时零售得以在高强度竞争中保持规模与品质。 此前阿里的Q2、Q3财报，也印证了外卖业务带来的商业价值：即时零售用户心智不断增强、规模持续增长，推动淘宝APP月活用户同比快速提升，同时带动客户管理收入的增长。 这表明，淘宝闪购不仅占据了用户心中的即时消费入口，更通过对电商业务的带动，验证了阿里这一战略布局的可行性与前瞻性。因此，这次焕新，是经过数据验证、战略落地、用户心智成熟后水到渠成的结果。 随着饿了么品牌焕新，阿里的即时零售也将从此前的“资源协作”走向真正的“全域融合”。一个能力更完整、想象空间更大的淘宝闪购，正成为阿里大消费平台中更稳固也更具爆发力的核心引擎。 焕新，为什么是现在？ 品牌焕新，绝非一时兴起。 “整个阿里大家庭的多方力量前所未有地聚力，五指连心、力出一孔，实施了坚强而默契的跨组织大协同。”阿里集团合伙人、饿了么董事长兼CEO范禹在内部信中表示，淘宝闪购的横空出世以及对市场格局的重新塑造，正是阿里集团对“大消费平台”的战略决心和能力的充分体现。 如果说“力出一孔”描述的是内部协同的状态，那么对外，则需要一个更加清晰的标识来承载这一方向。选择此刻焕新，有着内外两重因素。 从内部看，焕新踩在业务发展的关键节点上。 阿里Q3财报显示，淘宝闪购在经历快速的规模化增长后，已来到精细化运营阶段。在2025年7月至9月间，即时零售业务收入增长迅猛、

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 张星星 编辑 | 方展博 过去二十年，我们似乎已经对中国互联网的商业铁律“规模经济”习以为常，只有足够大的需求，才值得产品化。于是，从聊天、购物，到支付、视频、出行，能服务上亿人的超级APP一路狂奔，占据着我们生活中最常见的场景。 但在这些共性需求之外，我们总会冒出一些小小的念头： “怎么没有一个能给猫做健康记录的工具？” “为什么没有一个简单有趣的聚会抽奖器？” “我就想背几组单词，非要下载一个臃肿的教育APP吗？” 这些需求不够大，却是真实存在于每个人生活碎片中的渴望。但因为过于个性化，承担不起传统APP开发的周期、成本与回报，长久以来只能被搁置在应用商店之外。 直到AI的出现，彻底改变了这一切。 原本需要程序员团队花费数周开发的一款应用，现在只要“一个想法＋打几行字”就能立即实现。最近，蚂蚁集团旗下全模态通用AI助手“灵光”上线，更是将门槛降到零基础，用户只需用自然语言或者语音的方式输入需求，等待30秒左右，就能得到一个“闪应用”。 一组数据印证着这场变化的力量。灵光于11月18日正式发布，上线4天下载量突破100万，这一速度超过ChatGPT、Sora2、DeepSeek等明星产品。同时它还引发了一场全民“手搓应用”热潮，上线两周，用户自发造出了330万个闪应用，从旅行神器到收纳助理，从经期记录到运动追踪，都是小而具体、深入日常的实用需求。 这意味着，普通人第一次掌握了应用的创造权。互联网的供需关系、产品形态与创新方式，都将开始发生改变。 一个APP服务所有人的时代被改写，每个人都能手搓应用的微应用时代正在到来。 330万闪应用背后，全民造应用的热潮来了 在AI时代，即便你没有任何编程基础，也能做出一个属于自己的应用。 这一点在最近的「全民手搓灵光闪应用大赛」里，已经被无数人验证。在小红书话题 #全民手搓AI闪应用

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 岛屿的命运，总与海潮相连。 海南，这座被赋予“天涯海角”浪漫想象的岛屿，其实扮演过许多不为人知的角色。明清时期，它是海上贸易的重要节点。民国后，又成为南洋通往内地的中转站。 1988年，改革开放的浪潮让海南再次迎来历史机遇——建省并设立经济特区，中国最年轻的省份、最大的经济特区横空出世。如今，海南正迎来又一次结构性转折。12月18日，全岛封关运作正式启动。 这不仅是海关监管方式的技术调整，更是一场深度的经济逻辑重构：海南从一个提供阳光沙滩的“后花园”，转身成为连接全球市场的“桥头堡”。 这座以开放为使命的现代“海上关境”，再次主动跃入时代的浪潮。 封关，究竟意味着什么？ 一颗椰子，从印尼产地到海南的工厂，需要多久？ 现在的答案是7天。 就在今年5月，“帕鲁港-洋浦港”直航“椰子专线”实现周班化运营后，原本需要辗转5-8个中转港、耗时40天的旅程被大幅缩短，每柜椰子的损耗率从8%降至3%，新鲜度提升30%。 这一变化的核心，是距离海口138公里的洋浦港。这里被视为海南全岛封关运作的“样板间”，每天清晨，港口在远洋货轮的汽笛声中苏醒，门式起重机在晨雾中吊装集装箱，货车在密集的箱体间穿梭不息。 杨浦国际集装箱码头 「定焦One」摄 全岛封关后，“零关税”商品范围将从目前的1900个税目扩大至约6600个，对港口吞吐能力提出更高要求。在封关倒计时的最后一个月，洋浦港公共码头每周进行两次压力测试。随着测试推进，货物离岛流程日益顺畅，问题清单不断缩短。 这个“样板间”正在做好万全准备，静候历史时刻的到来。 入驻洋浦港的澳斯卡粮油公司，也敏锐地捕捉到了封关带来的机遇。这家集生产、加工、销售于一体的粮油企业，是洋浦港引进的首家大型实体企业，也是全国首单享受加工增值30%免进口关税政策的试点企业。 原料进口关税高，是过

12月3日，理想汽车发布其首款AI智能眼镜Livis，引发行业关注。不久前，阿里也推出首款自研AI眼镜——夸克系列，包含带显示的S1和不带显示的G1两个系列。短时间内两大厂商接连入局，标志着AI眼镜已成为大厂竞争的关键赛道。   在这一领域中，小米也是重要参与者，其AI眼镜已于今年6月率先上市。值得注意的是，在三家公司中，仅阿里将产品划分为两个系列，其中S1具备显示功能。为保持对比基准一致，我们将对比三家不带显示功能的AI眼镜。   先看硬件层面，三款AI眼镜的重量集中在40g左右，其中理想稍低些，为36g。   在外观设计、影像能力及音频硬件参数上，三家目前暂无明显差距。   最大的区别是续航，理想AI眼镜18.8小时的续航能力超行业平均水平，搭配无线充电眼镜盒，能解决用户的电量焦虑。   再看软件体验，三款AI眼镜均搭载自研大模型，具有听歌、拍摄、AI问答等基础功能，核心差异在生态适配上。   小米依托“人车家全生态”，能与手机、家居设备无缝联动；夸克深度整合阿里生态，在支付、比价、语言导航等功能的表现上更好；理想则聚焦车机互联，一句“理想同学”即可完成车辆控制。   但AI眼镜行业还处于早期的赛马阶段，各家产品价格定位差异不大便是一大证明，用户的选择关键从“性价比”转向“场景契合度”。   深度小米生态用户选小米眼镜最省心，追求效率的办公族与学生适合工具属性突出的夸克眼镜，而理想车主则能在Livis眼镜上获得较好的车机联动体验。    （策划：王璐，制图：李昱慧）

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 李梦冉 编辑 | 魏佳 今年轰轰烈烈的外卖大战，在步入四季度时似乎有了收尾信号。 11月28日，美团发布的第三季度财报显示：营收955亿元，同比增长2%；经调整净亏损达160亿元，而去年同期净利润为128亿元，一来一回之间，相当于同比少赚了288亿元。 美团CEO王兴在财报电话会议上表示，“半年来的市场结果已经充分证明：外卖价格竞争没有为行业创造价值，不可持续。” 类似的休战信号，也同样出现在阿里： 阿里三季度经营利润同比暴跌85%至54亿元，相当于少赚近300亿元。在财报电话会议上，阿里集团首席财务官徐宏称，本季度是闪购业务投入的高点，随着整体效率改善和规模稳定，预计下个季度闪购业务的整体投入会显著收缩。 而京东的“退场”则更早一步，当阿里、美团仍在加码补贴时，京东便已主动缩减外卖业务投入，用行动证明率先从补贴大战中抽身，到了三季度营销开支已经环比减少22%至211亿元。 据统计，这场从2月由京东率先发起的外卖大战，仅第二季度和第三季度，三家巨头在即时零售业务上已累计“烧钱”超千亿。 在这场竞赛中，阿里、美团、京东究竟得到了什么？又为此付出了什么？经过近十个月的厮杀，巨头们如今所释放出的信号，到底是中场休息还是集体收兵？ 阿里、美团、京东，得到了什么？ 古籍《周易》记载，古代集市交易完成后的理想状态是“交易而退，各得其所”，指的是交易完成后各方安其所得、顺势退出。如今，外卖大战逐渐平息，阿里、美团、京东似乎已经到了“退”和“得”的时刻，但它们是否真的“各得其所”？三家公司在这场大战中究竟收获了什么？ 我们先来看看阿里情况。 从数据上看，阿里在即时零售业务上确实收获颇多。二季度，淘宝闪购的日均订单峰值达到1.2亿单，8月份周平均日订单达到了8000万单；淘宝闪购整体的月度交易用户买家达到3亿；淘宝闪购日均活跃骑手数已经达到

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 金玙璠 编辑 | 魏佳 11月收官，造车新势力的交付榜在“金九银十”后迎来巨变，座次重排。 「定焦One」制图 第一梯队：鸿蒙智行登顶，零跑单品牌第一 看整体排名，本月最大的变化来自榜首。鸿蒙智行全系车型交付81864辆，环比增长20%，成为新势力中的“联盟第一”。其中，问界品牌销量为51677辆，贡献了鸿蒙智行总销量的63%。 零跑汽车则以70327辆的成绩，蝉联“单品牌冠军”。两强格局依旧，但鸿蒙智行在总交付量上实现了反超，成为榜首。 第二梯队：3-4万辆格局洗牌，小米跻身第三 3万到4万辆区间竞争最激烈。小米（40000+辆）排名上升至第三；比亚迪旗下的方程豹（37405辆）成为最大黑马；接下来的排位竞争尤其激烈，分别是小鹏（36728辆）、蔚来汽车（36275辆）、理想（33181辆）与深蓝（33060辆）。 第三梯队：极氪加速，岚图破两万 在2万辆级别，极氪品牌（28843辆）成为环比增长最快的品牌之一，岚图（20005辆）也首次突破2万辆大关。 第四梯队：阿维塔、腾势等稳定在1万辆 阿维塔（14057辆）、智己（13577辆）、腾势（13255辆）、魏牌（12763辆）四家的交付量极为接近。 整个11月，头部座次仍在变化，腰部竞争异常胶着。随着购置税减免政策进入倒计时，12月的年末冲刺将决定谁能笑到最后，也将影响明年的市场格局。 鸿蒙智行破8万，零跑守7万 11月，新势力的第一名是“联盟军”鸿蒙智行，全系交付81864辆，同比增长90%，环比增长20%。这背后，是“五界”矩阵开始集体发力：问界依然是绝对主力，智界和尚界贡献了小部分增量，享界和尊界相对稳定。 具体来看： 六成以上销量来自问界（赛力斯）。根据赛力斯产销快报，11月，赛力斯汽车（主要为问界品牌）销量为51677辆，同比增长59.7%。据渠道人士刘驰估

定焦One（dingjiaoone）原创 作者 | 陈丹 编辑 | 魏佳 “你们觉得，《疯狂动物城2》（以下简称“动物城2”）会爆吗？” 上映之前，在一个影院经理扎堆的行业群里，这个问题引发了讨论。当时，即便是最乐观的从业者也只敢把它的票房上限押注在20亿元左右。毕竟，近两三年以来，内地破10亿票房的好莱坞电影早已凤毛麟角。 然而仅仅一周之后，《动物城2》便交出了远超预期的成绩：11月29日单日狂揽7.3亿票房，观影人次破1700万，超过《哪吒之魔童闹海》（以下简称“哪吒2”）位列中国影史单日观影人次亚军，仅次于《唐人街探案3》。多个影院临时扩招兼职，有的甚至把后勤人员直接拉到前台售票、检票。 冷清许久的院线，一夜之间仿佛回到了春节档。 在太平洋彼岸，好莱坞也被这份“爆炸性”的战报震住了。在美版知乎——Reddit的票房话题下，几乎被该片的中国表现刷屏。要知道，这部来自好莱坞最顶级厂牌迪士尼的影片，不仅创下了影史上首部在单一市场单日票房破亿美元的好莱坞动画电影纪录，也以5.56亿美元的开画成绩超越《哪吒2》（4.3亿美元），成为全球首周票房最高的动画电影。其中内地2.72亿美元，北美1.56亿美元。 在“好莱坞已死”的论调甚嚣尘上之际，这部续作以打破记录的姿态回归。这不仅是一部动画片的胜利，也是好莱坞在华市场的一次“压力测试”，它证明了中国观众并未放弃好莱坞，但他们也比过去更挑剔了。 爱与和平，迪士尼的“魔法”仍然有用 迪士尼再一次证明，只要故事讲得好，“爱与和平”依然有市场。 在《动物城2》中，兔朱迪与狐尼克正式组成搭档，共同追查一条名为“盖瑞”的神秘蛇类。在探案过程中，他们窥见了动物城的“老钱”家族莱雪猁的隐秘历史，还一度成为全城通缉的对象。故事解锁了新地图——爬行与水生动物的栖息地“湿地系统”，两人的信任与默契在危机重重的旅途中接受了前所未有的考验。 影片的核心叙事依