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天上的一片云

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天上的一片云

2021-09-15

形势一骗大好啊

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天上的一片云

2021-06-16

然而，欧美亚太风景独好。

逃不过的端午劫！节后大跌，别慌

天上的一片云

2021-06-03

又一个红旗Linux

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天上的一片云

2021-05-25

远离华为，远离祸害

华为突放重磅利空！千亿巨头被砸跌停，四个小伙伴跌惨了

天上的一片云

2021-05-23

经济好，股市连连跌

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天上的一片云

2021-05-19

是傻还是呆？人家上市不是为了更好经营转利润。。，就是圈钱，大A股哪个不是这样

创业板不欢迎茶叶企业，八马偏要来

天上的一片云

2021-05-17

明日大盘必跌

风格突然转换！弃小买大，机构正在加速调仓

天上的一片云

2021-05-13

这叫莫名其妙，神经病发作

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天上的一片云

2021-05-10

外国人喝凉水，中国感冒

茅资产暴跌8500亿，A股在担心什么？

天上的一片云

2021-04-20

中国经济，只剩下酒了，人人醉生梦死，太好了

机构集体出动，A股全面大反攻

天上的一片云

2021-04-16

窃就是研发

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天上的一片云

2021-04-08

混稿费吗？

中国最容易孕育优质资产，最美四月天将在股市实现

天上的一片云

2021-04-08

睁眼说瞎话，胡说八道，好玩吗？

中国最容易孕育优质资产，最美四月天将在股市实现

天上的一片云

2021-04-06

还历史呢，年年都突破新底线

历史验证：4月可能是最容易赚钱的月份

天上的一片云

2021-04-06

一个成谜于酒精的人也有资格这样说话

张坤年报中的烦恼，也是基金大时代的挑战

天上的一片云

2021-03-29

信中信，早升天

中信证券：当前悲观预期顶点已现，市场底部确认

天上的一片云

2021-03-26

不负责任，因特尔显卡？

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天上的一片云

2021-03-26

暴涨就是继续大跌的苗头，乘机逃吧

A股，见底反攻了？

天上的一片云

2021-03-24

吹的牛，就是不一样的牛市

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天上的一片云

2021-03-22

胡说八道，地面都未到，地下还有十八层

浙商策略：调整已近尾声

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tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>万科今日再跌2%，较3月阶段高点回撤26%。5月份万科销售面积同比下降1.1%，销售金额下降6.1%。另外，监管层频频施压房地产抑制高泡沫，在房企端划出三条红线，在银行端给房贷规模加上紧箍咒，都在持续发挥余威。</p>\n<p>前期火爆的白酒、医药回调压力也越来越大，<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>一度暴跌9%，2日被重锤超过13%。医美细分领域中，<a href=\"https://laohu8.com/S/002612\">朗姿股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688363\">华熙生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000615\">奥园美谷</a>自高点回撤均高达20%以上。这批龙头的股东大幅减持是导火索。</p>\n<p>当然，还有更厉害的。<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>股东上海瀛翊直接违反承诺偷偷减持套现近30亿。这件事性质很恶劣，震惊了市场，并且是有意而为之，最终结果仅仅是道歉而已。这不排除上海瀛翊看<a href=\"https://laohu8.com/S/603259\">药明康德</a>股价已处在历史高位，担心披露减持计划导致股价大跌，使自己的资产缩水。要知道前期朗姿股份大减持，导致股价直接来了2个一字跌停板。</p>\n<p>另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/300601\">康泰生物</a>上周五公布股东拟减持不超过1.89%的股份，今日股价暴跌逾11%。</p>\n<p>大医药行业是3月以来反弹行情的主力军，多数白马股要么已经创下历史新高，要么已经很逼近前期高位。<b>而近期源源不断超预期的减持，给火热的医药板块施加了巨大压力。</b>还有白酒，也已经反弹到估值绝对高位，调整的压力也很大。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>需求疲弱</b></b></p>\n<p><b>今日大盘表现萎靡，跟端午节假期释放出来的消费需求（宏观基本面）疲弱无不关联。</b></p>\n<p>我们先来看几组数据。票房方面，端午假期总计仅为4.6亿元，创下2015年端午档票房新低（不含2020年）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a2bd6de25eb1974080371e3ab46c941\" tg-width=\"554\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>旅游收入方面，全国为294亿元，仅仅回到了2019年同期的74.8%，低于五一假期的77%，边际恢复进一步减弱。此外，全国发送旅客1.24亿人次，比2019年同期仍然下滑18.8%。可见人们的消费、出行意愿不强，还远没有恢复到疫情之前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3531221ccb0a470c5c2321cfd144d96a\" tg-width=\"553\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>端午节小长假，是观察消费需求的一个窗口。<b>不幸的是，端午消费相当疲软，一定程度上印证了宏观基本面增长压力越来越大的逻辑。</b>这是今日股市、期货市场（消费品种）大跌的原因之一。</p>\n<p>其实，从近期披露的一些宏观经济数据中也能找到一些逻辑支撑。</p>\n<p>5月，中国社融规模增量1.92万亿元，低于市场预期值的20023亿。供给端，5月M2同比增长8.3%，市场预期值8.1%。社融数据则保持较快的下降幅度，比去年同期仍然减少1.92万亿元，这意味着我们需求端进一步疲弱，处于紧信用状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc986d86a23fcec2c19b3de19db5afc6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，5月PPI同比涨9%，涨幅为2008年以来最高，超过4月前值的6.8%，显示出生产供给端较高的通胀压力。而需求端，CPI仅为1.3%，可见消费端的疲弱，尽管有猪肉单项带来的一些影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/621531c701a53d03307cce11d736ba07\" tg-width=\"554\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在内循环的大背景下，消费拉动经济增长显得越来越重要。但从最近几个月披露的数据来看，均不及市场预期，反而成为拖累经济增长的马车。而不被寄予厚望的外贸，却成为了今年经济恢复增长贡献的主力，不过随着海外疫情和产能的恢复，边际增长动能已经衰减。</p>\n<p>6月16日，官方会披露消费、固定投资等相关宏观数据，我们可以进一步观察基本面的表现。<b>但大趋势的是，增长压力越来越大。</b></p>\n<p><b>3、</b><b><b>静待决议</b></b></p>\n<p>不可否认，不管是A股，还是日韩，亦或是欧美股市，全市场的投资者都屏住呼吸，等待6月17日（或之前）即将出炉的美联储议息决议。</p>\n<p>6月10日，美国官方披露5月CPI同比上升5%，创下2008年8月以来新高，高出预期的4.7%。然而披露的当天，美股并没有惊吓，反而是小幅上涨。因此，一部分投资者认为市场对于通胀已经“耐药”，高通胀会是美联储所言“暂时的”。</p>\n<p><b>风平浪静之下，一些大资金暗流涌动，并认为美联储犯错的概率越来越大。</b></p>\n<p>美国通胀超出预期，美债收益率上涨才合乎常理，但上周四却意外大幅暴跌。10年期美债收益率跌11.9个基点报收1.439%，30年期跌10.4个基点报2.13%。美债收益率的暴跌，主要逻辑是大资金涌入国债市场，担心美联储在议息会议上发出鹰派声音，更担心美联储可能会上调逆回购利率和超额准备金利率。</p>\n<p><b>另一方面，美国回购市场出现了危机迹象。</b>6月14日，美国逆回购规模再次刷新历史，已经攀升至5839亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bad9a3825c09b09fe1e3940746e99df\" tg-width=\"992\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国逆回购与中国不一样——金融机构把现金借给美联储，获取一定回报，美联储则收回了流动性。不过，现在逆回购利率为0，相当于机构白借钱给美联储。</p>\n<p>现在将近6000亿美元的巨量资金，堆积在美国货币市场无处可去，最终被美联储被动收回。而更多的资金，也因资产荒（或者说不愿意高位接盘泡沫化的股票资产），最终只能去购买最具有避险效应的美国国债。</p>\n<p>这是导致长期国债利率在通胀压力和经济复苏的背景下，反而走低的逻辑。这会导致短期国债利率不断逼近0利率。</p>\n<p>美债和逆回购的异常动向，说明了一个严峻的问题：<b>美国金融市场流动性极度泛滥。这也说明美联储的货币政策被逼入了墙角，无限量QE已经快触摸到了天花板了。</b></p>\n<p>还有，美国方面对愈发失控的通胀并不是无动于衷。5月12日，美国披露4月远超预期通胀数据。当天，耶伦表态会找中国对话。</p>\n<p><i>5月27日，美贸易代表戴琦找刘总通话；</i></p>\n<p><i>6月2日，耶伦找刘总视频通话；</i></p>\n<p><i>6月10日（披露5月CPI当天），中美商务部长再次通话；</i></p>\n<p><i>6月11日，美国务卿布林肯打电话过来。</i></p>\n<p>5月27日开始，短短半个多月，美贸易代表、财政部长、商务部长、国务卿都先后找我们通话，说明美国方面真急了。急什么？我相信，高通胀是一个很重要的议题。</p>\n<p><b>货币超量供给，叠加经济较快回升，是通胀持续大涨的重要逻辑。如果不改变上升逻辑的变量，通胀缘何会跌下来呢！</b></p>\n<p>郭树清上周刚刚发出的表态：通货膨胀像约定好了一样，如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。<b>这直接否定了欧美央行的判断（或者说认为美联储犯错的概率越来越大），值得投资者重视。</b></p>\n<p><b>4、</b><b><b>尾声</b></b></p>\n<p>美联储议息决议将很快披露，料将全球市场会有不小波动。一旦超预期鹰派，高泡沫的全球股市将面临较大的回撤压力。</p>\n<p>A股方面，现在市场的核心资产，大多也都透支了未来2-3年的利润，估值太高并不适合建仓。而对于仓位过高的中短期投资者，趁着大盘相对高位，兑现一部分利润或许是一个不错的策略。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>逃不过的端午劫！节后大跌，别慌</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ 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}\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n逃不过的端午劫！节后大跌，别慌\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/3\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/24397cd0a72f485e9734d658c5a0841d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">格隆汇 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-06-15 21:14</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>今年很邪门，每逢大的节日假，总有一波动荡行情。春节之前，大盘红红火火，4000点不是梦，结果218来了一波大崩盘。清明假期之前，市场反弹了一波，但假期之后又跌了回去。</p>\n<p>刚刚经历的端午节仍然没有打破魔咒。今天大盘三大指数均下跌1%左右，跌破525以来的盘整区间，令人唏嘘不已。要知道全球风险资产近来都在疯涨，美股隔夜还创历史新高。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d7c90c163aefa1c7d8f57d94567f651b\" tg-width=\"995\" tg-height=\"716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1、</b><b><b>全面熄火</b></b></p>\n<p>A股盘面上，餐饮旅游领跌大市，<a href=\"https://laohu8.com/S/601888\">中国中免</a>大跌逾4%。当然，持续萎靡的保险银行房地产，跌幅也都不小。</p>\n<p>其中，<a href=\"https://laohu8.com/S/601318\">中国平安</a>大跌逾3%，较历史高点回撤近27%。平安从去年底一路回撤，主要逻辑是今年以来寿险销售一直不及预期——前5月份保费收入同比仅增长0.3%，新业务保费收入同比增长仅1.5%。单5月新业务保费收入同比更是下滑28%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d15ebc5d98fa5a7411225186acd20964\" tg-width=\"993\" tg-height=\"712\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>万科今日再跌2%，较3月阶段高点回撤26%。5月份万科销售面积同比下降1.1%，销售金额下降6.1%。另外，监管层频频施压房地产抑制高泡沫，在房企端划出三条红线，在银行端给房贷规模加上紧箍咒，都在持续发挥余威。</p>\n<p>前期火爆的白酒、医药回调压力也越来越大，<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>一度暴跌9%，2日被重锤超过13%。医美细分领域中，<a href=\"https://laohu8.com/S/002612\">朗姿股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/688363\">华熙生物</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000615\">奥园美谷</a>自高点回撤均高达20%以上。这批龙头的股东大幅减持是导火索。</p>\n<p>当然，还有更厉害的。<a href=\"https://laohu8.com/S/WX\">药明康德</a>股东上海瀛翊直接违反承诺偷偷减持套现近30亿。这件事性质很恶劣，震惊了市场，并且是有意而为之，最终结果仅仅是道歉而已。这不排除上海瀛翊看<a href=\"https://laohu8.com/S/603259\">药明康德</a>股价已处在历史高位，担心披露减持计划导致股价大跌，使自己的资产缩水。要知道前期朗姿股份大减持，导致股价直接来了2个一字跌停板。</p>\n<p>另外，<a href=\"https://laohu8.com/S/300601\">康泰生物</a>上周五公布股东拟减持不超过1.89%的股份，今日股价暴跌逾11%。</p>\n<p>大医药行业是3月以来反弹行情的主力军，多数白马股要么已经创下历史新高，要么已经很逼近前期高位。<b>而近期源源不断超预期的减持，给火热的医药板块施加了巨大压力。</b>还有白酒，也已经反弹到估值绝对高位，调整的压力也很大。</p>\n<p><b>2、</b><b><b>需求疲弱</b></b></p>\n<p><b>今日大盘表现萎靡，跟端午节假期释放出来的消费需求（宏观基本面）疲弱无不关联。</b></p>\n<p>我们先来看几组数据。票房方面，端午假期总计仅为4.6亿元，创下2015年端午档票房新低（不含2020年）。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a2bd6de25eb1974080371e3ab46c941\" tg-width=\"554\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>旅游收入方面，全国为294亿元，仅仅回到了2019年同期的74.8%，低于五一假期的77%，边际恢复进一步减弱。此外，全国发送旅客1.24亿人次，比2019年同期仍然下滑18.8%。可见人们的消费、出行意愿不强，还远没有恢复到疫情之前。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3531221ccb0a470c5c2321cfd144d96a\" tg-width=\"553\" tg-height=\"370\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>端午节小长假，是观察消费需求的一个窗口。<b>不幸的是，端午消费相当疲软，一定程度上印证了宏观基本面增长压力越来越大的逻辑。</b>这是今日股市、期货市场（消费品种）大跌的原因之一。</p>\n<p>其实，从近期披露的一些宏观经济数据中也能找到一些逻辑支撑。</p>\n<p>5月，中国社融规模增量1.92万亿元，低于市场预期值的20023亿。供给端，5月M2同比增长8.3%，市场预期值8.1%。社融数据则保持较快的下降幅度，比去年同期仍然减少1.92万亿元，这意味着我们需求端进一步疲弱，处于紧信用状态。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bc986d86a23fcec2c19b3de19db5afc6\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>另外，5月PPI同比涨9%，涨幅为2008年以来最高，超过4月前值的6.8%，显示出生产供给端较高的通胀压力。而需求端，CPI仅为1.3%，可见消费端的疲弱，尽管有猪肉单项带来的一些影响。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/621531c701a53d03307cce11d736ba07\" tg-width=\"554\" tg-height=\"371\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在内循环的大背景下，消费拉动经济增长显得越来越重要。但从最近几个月披露的数据来看，均不及市场预期，反而成为拖累经济增长的马车。而不被寄予厚望的外贸，却成为了今年经济恢复增长贡献的主力，不过随着海外疫情和产能的恢复，边际增长动能已经衰减。</p>\n<p>6月16日，官方会披露消费、固定投资等相关宏观数据，我们可以进一步观察基本面的表现。<b>但大趋势的是，增长压力越来越大。</b></p>\n<p><b>3、</b><b><b>静待决议</b></b></p>\n<p>不可否认，不管是A股，还是日韩，亦或是欧美股市，全市场的投资者都屏住呼吸，等待6月17日（或之前）即将出炉的美联储议息决议。</p>\n<p>6月10日，美国官方披露5月CPI同比上升5%，创下2008年8月以来新高，高出预期的4.7%。然而披露的当天，美股并没有惊吓，反而是小幅上涨。因此，一部分投资者认为市场对于通胀已经“耐药”，高通胀会是美联储所言“暂时的”。</p>\n<p><b>风平浪静之下，一些大资金暗流涌动，并认为美联储犯错的概率越来越大。</b></p>\n<p>美国通胀超出预期，美债收益率上涨才合乎常理，但上周四却意外大幅暴跌。10年期美债收益率跌11.9个基点报收1.439%，30年期跌10.4个基点报2.13%。美债收益率的暴跌，主要逻辑是大资金涌入国债市场，担心美联储在议息会议上发出鹰派声音，更担心美联储可能会上调逆回购利率和超额准备金利率。</p>\n<p><b>另一方面，美国回购市场出现了危机迹象。</b>6月14日，美国逆回购规模再次刷新历史，已经攀升至5839亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6bad9a3825c09b09fe1e3940746e99df\" tg-width=\"992\" tg-height=\"698\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>美国逆回购与中国不一样——金融机构把现金借给美联储，获取一定回报，美联储则收回了流动性。不过，现在逆回购利率为0，相当于机构白借钱给美联储。</p>\n<p>现在将近6000亿美元的巨量资金，堆积在美国货币市场无处可去，最终被美联储被动收回。而更多的资金，也因资产荒（或者说不愿意高位接盘泡沫化的股票资产），最终只能去购买最具有避险效应的美国国债。</p>\n<p>这是导致长期国债利率在通胀压力和经济复苏的背景下，反而走低的逻辑。这会导致短期国债利率不断逼近0利率。</p>\n<p>美债和逆回购的异常动向，说明了一个严峻的问题：<b>美国金融市场流动性极度泛滥。这也说明美联储的货币政策被逼入了墙角，无限量QE已经快触摸到了天花板了。</b></p>\n<p>还有，美国方面对愈发失控的通胀并不是无动于衷。5月12日，美国披露4月远超预期通胀数据。当天，耶伦表态会找中国对话。</p>\n<p><i>5月27日，美贸易代表戴琦找刘总通话；</i></p>\n<p><i>6月2日，耶伦找刘总视频通话；</i></p>\n<p><i>6月10日（披露5月CPI当天），中美商务部长再次通话；</i></p>\n<p><i>6月11日，美国务卿布林肯打电话过来。</i></p>\n<p>5月27日开始，短短半个多月，美贸易代表、财政部长、商务部长、国务卿都先后找我们通话，说明美国方面真急了。急什么？我相信，高通胀是一个很重要的议题。</p>\n<p><b>货币超量供给，叠加经济较快回升，是通胀持续大涨的重要逻辑。如果不改变上升逻辑的变量，通胀缘何会跌下来呢！</b></p>\n<p>郭树清上周刚刚发出的表态：通货膨胀像约定好了一样，如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。<b>这直接否定了欧美央行的判断（或者说认为美联储犯错的概率越来越大），值得投资者重视。</b></p>\n<p><b>4、</b><b><b>尾声</b></b></p>\n<p>美联储议息决议将很快披露，料将全球市场会有不小波动。一旦超预期鹰派，高泡沫的全球股市将面临较大的回撤压力。</p>\n<p>A股方面，现在市场的核心资产，大多也都透支了未来2-3年的利润，估值太高并不适合建仓。而对于仓位过高的中短期投资者，趁着大盘相对高位，兑现一部分利润或许是一个不错的策略。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebb146d9df27844cb787ad545c50986d","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1160144503","content_text":"今年很邪门，每逢大的节日假，总有一波动荡行情。春节之前，大盘红红火火，4000点不是梦，结果218来了一波大崩盘。清明假期之前，市场反弹了一波，但假期之后又跌了回去。\n刚刚经历的端午节仍然没有打破魔咒。今天大盘三大指数均下跌1%左右，跌破525以来的盘整区间，令人唏嘘不已。要知道全球风险资产近来都在疯涨，美股隔夜还创历史新高。\n\n1、全面熄火\nA股盘面上，餐饮旅游领跌大市，中国中免大跌逾4%。当然，持续萎靡的保险银行房地产，跌幅也都不小。\n其中，中国平安大跌逾3%，较历史高点回撤近27%。平安从去年底一路回撤，主要逻辑是今年以来寿险销售一直不及预期——前5月份保费收入同比仅增长0.3%，新业务保费收入同比增长仅1.5%。单5月新业务保费收入同比更是下滑28%。\n\n万科今日再跌2%，较3月阶段高点回撤26%。5月份万科销售面积同比下降1.1%，销售金额下降6.1%。另外，监管层频频施压房地产抑制高泡沫，在房企端划出三条红线，在银行端给房贷规模加上紧箍咒，都在持续发挥余威。\n前期火爆的白酒、医药回调压力也越来越大，洋河股份一度暴跌9%，2日被重锤超过13%。医美细分领域中，朗姿股份、华熙生物、奥园美谷自高点回撤均高达20%以上。这批龙头的股东大幅减持是导火索。\n当然，还有更厉害的。药明康德股东上海瀛翊直接违反承诺偷偷减持套现近30亿。这件事性质很恶劣，震惊了市场，并且是有意而为之，最终结果仅仅是道歉而已。这不排除上海瀛翊看药明康德股价已处在历史高位，担心披露减持计划导致股价大跌，使自己的资产缩水。要知道前期朗姿股份大减持，导致股价直接来了2个一字跌停板。\n另外，康泰生物上周五公布股东拟减持不超过1.89%的股份，今日股价暴跌逾11%。\n大医药行业是3月以来反弹行情的主力军，多数白马股要么已经创下历史新高，要么已经很逼近前期高位。而近期源源不断超预期的减持，给火热的医药板块施加了巨大压力。还有白酒，也已经反弹到估值绝对高位，调整的压力也很大。\n2、需求疲弱\n今日大盘表现萎靡，跟端午节假期释放出来的消费需求（宏观基本面）疲弱无不关联。\n我们先来看几组数据。票房方面，端午假期总计仅为4.6亿元，创下2015年端午档票房新低（不含2020年）。\n\n旅游收入方面，全国为294亿元，仅仅回到了2019年同期的74.8%，低于五一假期的77%，边际恢复进一步减弱。此外，全国发送旅客1.24亿人次，比2019年同期仍然下滑18.8%。可见人们的消费、出行意愿不强，还远没有恢复到疫情之前。\n\n端午节小长假，是观察消费需求的一个窗口。不幸的是，端午消费相当疲软，一定程度上印证了宏观基本面增长压力越来越大的逻辑。这是今日股市、期货市场（消费品种）大跌的原因之一。\n其实，从近期披露的一些宏观经济数据中也能找到一些逻辑支撑。\n5月，中国社融规模增量1.92万亿元，低于市场预期值的20023亿。供给端，5月M2同比增长8.3%，市场预期值8.1%。社融数据则保持较快的下降幅度，比去年同期仍然减少1.92万亿元，这意味着我们需求端进一步疲弱，处于紧信用状态。\n\n另外，5月PPI同比涨9%，涨幅为2008年以来最高，超过4月前值的6.8%，显示出生产供给端较高的通胀压力。而需求端，CPI仅为1.3%，可见消费端的疲弱，尽管有猪肉单项带来的一些影响。\n\n在内循环的大背景下，消费拉动经济增长显得越来越重要。但从最近几个月披露的数据来看，均不及市场预期，反而成为拖累经济增长的马车。而不被寄予厚望的外贸，却成为了今年经济恢复增长贡献的主力，不过随着海外疫情和产能的恢复，边际增长动能已经衰减。\n6月16日，官方会披露消费、固定投资等相关宏观数据，我们可以进一步观察基本面的表现。但大趋势的是，增长压力越来越大。\n3、静待决议\n不可否认，不管是A股，还是日韩，亦或是欧美股市，全市场的投资者都屏住呼吸，等待6月17日（或之前）即将出炉的美联储议息决议。\n6月10日，美国官方披露5月CPI同比上升5%，创下2008年8月以来新高，高出预期的4.7%。然而披露的当天，美股并没有惊吓，反而是小幅上涨。因此，一部分投资者认为市场对于通胀已经“耐药”，高通胀会是美联储所言“暂时的”。\n风平浪静之下，一些大资金暗流涌动，并认为美联储犯错的概率越来越大。\n美国通胀超出预期，美债收益率上涨才合乎常理，但上周四却意外大幅暴跌。10年期美债收益率跌11.9个基点报收1.439%，30年期跌10.4个基点报2.13%。美债收益率的暴跌，主要逻辑是大资金涌入国债市场，担心美联储在议息会议上发出鹰派声音，更担心美联储可能会上调逆回购利率和超额准备金利率。\n另一方面，美国回购市场出现了危机迹象。6月14日，美国逆回购规模再次刷新历史，已经攀升至5839亿美元。\n\n美国逆回购与中国不一样——金融机构把现金借给美联储，获取一定回报，美联储则收回了流动性。不过，现在逆回购利率为0，相当于机构白借钱给美联储。\n现在将近6000亿美元的巨量资金，堆积在美国货币市场无处可去，最终被美联储被动收回。而更多的资金，也因资产荒（或者说不愿意高位接盘泡沫化的股票资产），最终只能去购买最具有避险效应的美国国债。\n这是导致长期国债利率在通胀压力和经济复苏的背景下，反而走低的逻辑。这会导致短期国债利率不断逼近0利率。\n美债和逆回购的异常动向，说明了一个严峻的问题：美国金融市场流动性极度泛滥。这也说明美联储的货币政策被逼入了墙角，无限量QE已经快触摸到了天花板了。\n还有，美国方面对愈发失控的通胀并不是无动于衷。5月12日，美国披露4月远超预期通胀数据。当天，耶伦表态会找中国对话。\n5月27日，美贸易代表戴琦找刘总通话；\n6月2日，耶伦找刘总视频通话；\n6月10日（披露5月CPI当天），中美商务部长再次通话；\n6月11日，美国务卿布林肯打电话过来。\n5月27日开始，短短半个多月，美贸易代表、财政部长、商务部长、国务卿都先后找我们通话，说明美国方面真急了。急什么？我相信，高通胀是一个很重要的议题。\n货币超量供给，叠加经济较快回升，是通胀持续大涨的重要逻辑。如果不改变上升逻辑的变量，通胀缘何会跌下来呢！\n郭树清上周刚刚发出的表态：通货膨胀像约定好了一样，如期而至。至于将要持续的时间似乎也不像许多专家预测的那样短暂。这直接否定了欧美央行的判断（或者说认为美联储犯错的概率越来越大），值得投资者重视。\n4、尾声\n美联储议息决议将很快披露，料将全球市场会有不小波动。一旦超预期鹰派，高泡沫的全球股市将面临较大的回撤压力。\nA股方面，现在市场的核心资产，大多也都透支了未来2-3年的利润，估值太高并不适合建仓。而对于仓位过高的中短期投资者，趁着大盘相对高位，兑现一部分利润或许是一个不错的策略。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":111566121,"gmtCreate":1622687064463,"gmtModify":1622687064463,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"又一个红旗Linux","listText":"又一个红旗Linux","text":"又一个红旗Linux","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/111566121","repostId":"1186112033","r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href=https://mp.weixin.qq.com/s/FF6nJVvEZp4U9oOjYAenYQ><strong>中国证券报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>自从华为进入汽车赛道以来，华为投资汽车企业的传言不断。\n5月24日，华为发布声明称，华为不造车。至今为止，华为并未投资任何车企。未来也不会投资任何车企，更不会控股、参股。\n从二级市场来看，今日华为汽车概念股整体表现不佳。长安汽车和北汽蓝谷跌停；小康股份一度跌9.19%，收盘报54.20元，跌6.02%；广汽集团收跌4.32%。\n\n图片来源：东方财富\n华为发布声明\n目前及未来均不会投资任何车企\n5月...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/FF6nJVvEZp4U9oOjYAenYQ\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e8776326a073f38b9df528ccba693d04","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/FF6nJVvEZp4U9oOjYAenYQ","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1102742925","content_text":"自从华为进入汽车赛道以来，华为投资汽车企业的传言不断。\n5月24日，华为发布声明称，华为不造车。至今为止，华为并未投资任何车企。未来也不会投资任何车企，更不会控股、参股。\n从二级市场来看，今日华为汽车概念股整体表现不佳。长安汽车和北汽蓝谷跌停；小康股份一度跌9.19%，收盘报54.20元，跌6.02%；广汽集团收跌4.32%。\n\n图片来源：东方财富\n华为发布声明\n目前及未来均不会投资任何车企\n5月24日午间，华为发布声明称，华为不参股控股任何车企，勿轻信谣言。有关华为造车的不实传言，公司发言人已多次予以澄清，今天，华为再次重申：华为不造车。这一长期战略在2018年就已明确，没有任何改变。\n\n来源：华为今日头条号\n华为认为，产业界需要的不是华为品牌汽车，而是华为三十多年积累的ICT技术能力，来帮助车企造好面向未来的车，即为车企提供基于华为ICT能力的智能网联汽车部件。\n虽然华为多次声明华为不造车，但是近期关于华为入股相关汽车品牌的消息不断传出。\n\n本报记者 张兴旺/摄\n5月19日，据媒体报道，华为可能入股北汽极狐。华为方面与北汽蓝谷的高管会面，探讨更多层面的深度合作，包括股权、技术、产品以及销售渠道层面。5月20日，北汽蓝谷相关负责人回应称，没有此事。\n同样的事情在小康股份也出现过。此前有消息称，华为正在与“卖车”的合作方小康股份洽谈收购重庆金康新能源汽车控股权。4月29日下午，小康股份否认了这一传闻。\n5月24日，华为表示，至今为止，华为并未投资任何车企。未来也不会投资任何车企，更不会控股、参股。以后，凡是议论上说华为造车或者参股汽车制造行业，均为谣言，勿轻信。华为选择北汽、长安和广汽三家车企作为战略合作伙伴，支持它们打造各自子品牌。用了华为自动驾驶解决方案的车，经华为授权才可以使用HI标识，代表Huawei Inside。\n华为称，关于华为与重庆小康集团旗下的金康赛力斯的合作，华为是赛力斯SF5的电动部件和HiCar座舱部件的供应商。为了解决华为授权手机零售店在华为手机大幅减少情况下的生存问题，华为支持部分零售店来销售汽车，零售店可以获得相应收益。\n\n本报记者 张兴旺/摄\n华为汽车业务涉及两大板块\n“四伙伴”今日股价大跌\n值得注意的是，今日，华为汽车概念指数下跌。东财Choice数据显示，尾盘阶段，长安汽车跌停，收报22.50元，市值为1223.91亿元，较5月21日收盘的1359.90亿元，蒸发近136亿元。\n今日下午，北汽蓝谷跌停，收报17元，总市值为728.84亿元，较5月21日收盘的809.87亿元，蒸发81亿元。\n此外，小康股份今日下午一度跌9.19%，收报54.20元，跌6.02%。广汽集团收跌4.32%。\n东财Choice数据显示，截至目前，华为汽车概念公司有25家。\n\n中证君注意到，华为汽车概念公司涉及两大业务板块，一是整车部分，比如小康股份、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团近期在二级市场表现出众；二是零部件部分。目前其零配件提供商主要有银轮股份、三花智控、富临精工、湘油泵、祥鑫科技、永鼎股份、亚太股份等，分别提供热管理、驱动总成、减速器、结构件、机加压铸组件、车载线束等产品。\n2021年4月，华为与得润电子控股子公司意大利Meto签署了合作备忘录，双方共同推动车联网领域的发展，提供端到端的车联网UBI解决方案。\n5月13日，启明信息在投资者互动平台表示，公司车路协同产品目前已经研发完毕，正在进行测试工作，并积极筹划在部分智慧城市与智慧交通项目中进行应用。启明信息同时透露，与华为合作研发的车路协同系统研发启动时间较早，目前并不是基于鸿蒙系统，未来在产品更新迭代过程中会考虑进行升级。\n在回复投资者问询时，千方科技称，其与华为的车路协同技术路线都是C-V2X通信技术，目前已与部分车企开展车路协同项目的合作。千方科技同时表示，公司竞争力包括云边端技术能力、行业知识理解等，未来的智慧出行行业机遇与挑战并存。\n5月20日，四维图新在投资者互动平台答复投资者时表示，公司软件在车载端可以支持鸿蒙系统，未来高精度地图的盈利模式从目前看会是云服务为主的SaaS模式。此外，四维图新在年报中提及“公司是预装车系统行业第一，是华为为数不多的合作方之一”。\n华阳集团与华为的合作主要聚焦于车载智能驾驶舱方面的研究与开发。华阳集成华为HiCar的车机产品已经落地，基于华为海思芯片的自动泊车（APA）已有定点项目，其他合作正在推进中。华阳官方声称，与华为依然存在很大的合作空间。\n祥鑫科技主要向华为汽车业务配套供应车载结构件，应用于OBC、MDC等模块。\n富临精工5月11日在投资者互动平台表示，华为DriveONE三合一电驱动系统集成的减速器部件，部分由公司供应。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3028,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":133855576,"gmtCreate":1621737344595,"gmtModify":1621737344595,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"经济好，股市连连跌","listText":"经济好，股市连连跌","text":"经济好，股市连连跌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/133855576","repostId":"2137733189","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2783,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":194268189,"gmtCreate":1621383230741,"gmtModify":1621389041400,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"是傻还是呆？人家上市不是为了更好经营转利润。。，就是圈钱，大A股哪个不是这样","listText":"是傻还是呆？人家上市不是为了更好经营转利润。。，就是圈钱，大A股哪个不是这样","text":"是傻还是呆？人家上市不是为了更好经营转利润。。，就是圈钱，大A股哪个不是这样","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/194268189","repostId":"2136899267","repostType":2,"repost":{"id":"2136899267","kind":"news","pubTimestamp":1621381440,"share":"https://ttm.financial/m/news/2136899267?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-19 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href=\"https://laohu8.com/S/06868\">天福</a>，四大茶企中，八马既不在规模上占优势，净利率还是垫底——这个茶叶品牌的盈利能力，居然还不如贸易企业中国茶叶。</p>\n<p>　　当然，最大的不解是，交易所明确不支持普通茶业企业到创业板上市，为何模式传统的八马茶业还要执念于此？</p>\n<p>　　八马茶业谋上市</p>\n<p>　　上世纪90年代，出生于安溪铁观音世家的王文彬、王文礼、王文超三兄弟，在老家福建省安溪县西坪镇办起了溪源茶厂，初期，公司主要开设直营独立门店，销售品种以安溪铁观音为主。启信宝显示，公司主体1997年注册于深圳。</p>\n<p>　　2008年之后，公司左手以加盟模式开展跨区域经营，后来逐渐涉足电商渠道，右手从铁观音为主转向全品类运营，甚至将业务拓展至茶业相关产品。</p>\n<p>　　2015年11月，八马茶业登陆新三板，3年后终止挂牌，结束实习期。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd2021519s/67/w1000h667/20210519/1e8a-kqhwhrk0344118.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　又过了3年，2021年4月，八马茶业股份有限公司（简称“八马茶业”）披露IPO招股书，向深交所创业板发起冲击。</p>\n<p>　　当时，市场的眼球被王文礼家族与安踏、<a href=\"https://laohu8.com/S/567.SI\">高力控股</a>和<span><a href=\"https://laohu8.com/S/002029\">七匹狼</a></span><span></span>的联姻所吸引，并没有太关注这家拟上市公司的质地。</p>\n<p>　　公司由国家级非物质文化遗产项目乌龙茶制作技艺（铁观音制作技艺）代表性传承人王文礼领衔，旗下产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶，以及茶具、茶食品等相关产品。</p>\n<p>　　截止目前，公司旗下门店数量超过2000家。根据Euromonitor International的相关报告，截至2020年10月30日，公司为中国茶叶连锁店第一品牌及中国茶叶连锁专卖店第一品牌。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd2021519s/201/w1080h721/20210519/8c33-kqhwhrk0344223.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　2018年-2020年，公司营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元，归母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元。</p>\n<p>　　去年，公司销售额排名靠前的品类依次为：乌龙茶（以铁观音、岩茶为主）、黑茶（以普洱茶为主）、红茶、白茶及绿茶。</p>\n<p>　　争夺茶业第一股</p>\n<p>　　中国茶文化博大精深，茶行业总规模庞大。</p>\n<p>　　数据显示，2020年全国干毛茶产量为298.60万吨，比上年增加19.26万吨，增幅6.89%；总产值2626.58亿元，较上年增长230.58亿元，增幅9.62%。这说明，中国茶行业增长趋势良好，且高端化明显。</p>\n<p>　　不过，茶行业缺乏龙头企业，实际上是大而不强，所以行业中流行的一句话是：7万家茶企敌不过一家立顿。</p>\n<p>　　近年，头部茶企纷纷登陆资本市场，试图借助资本化做大规模和盈利。除天福等茶企登陆港股外，A股排队等待IPO的茶叶企业，还有中国茶叶、澜沧古茶和八马茶业等家。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd2021519s/290/w1080h810/20210519/e245-kqhwhrk0344305.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　澜沧古茶以普洱茶为主，八马茶业以铁观音起家，现在也将业务拓展至几乎所有品类，中国茶叶是中粮旗下的综合性茶叶企业，在黑茶、乌龙茶、红茶、白茶领域都占据相当的市场空间。</p>\n<p>　　就规模而言，当然是综合性茶企更占优，中国茶叶、八马茶业和天福营收过10亿，位列第一梯队；澜沧古茶等，稳坐第二梯队。</p>\n<p>　　2020年，天福营业收入为17.13亿元；中国茶叶2019年营业收入为16.34亿元，2020年上半年为7.71亿元；八马茶业2020年录得收入12.47亿元；澜沧古茶预计2020年的收入为4-4.2亿元。</p>\n<p>　　更多的差异体现在盈利能力上。去年，天福净利率为17.81%，澜沧古茶预计净利率接近30%，八马茶业仅为9.30%，比中国茶叶还低。后者2019年和2020年上半年的净利率分别为10.16%和10.90%——不过，就业务模式而言，八马茶业和天福、澜沧古茶同属茶业品牌，而中国茶叶更倾向于茶业经销。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd2021519s/200/w1080h720/20210519/0b66-kqhwhrk0344306.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　创业板不欢迎茶业</p>\n<p>　　中国茶叶冲击上交所主板，澜沧古茶想到深交所主板上市，八马茶业另辟蹊径，瞄准深交所创业板。</p>\n<p>　　但是，创业板根本不欢迎茶叶企业。</p>\n<p>　　2020年6月发布的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确，12个行业，原则上不支持其申报在创业板发行上市，其中就包含精制茶制造业（与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、<span><a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a></span><span></span>、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外）。</p>\n<p>　　八马茶业在招股书中表示，公司旗下创新业务包括子品牌“掌门茶”及“小马茶趣”，涉及茶食品、茶饮料等。另外，公司还成立了八马茶业培训学校，开设有关茶艺、茶文化的课程，对公司内外展开茶艺师、评茶员的职业资格培训。</p>\n<p>　　首先，这两大创新业务，与交易所剔除的例外条件，并不贴合；更重要的是，这些业务的规模非常小，且无法实现盈利。</p>\n<p>　　公司旗下负责茶饮业务的深圳滴可餐饮管理有限公司，去年净利润为-168.20万元，净资产7.61万元；公司旗下深圳市罗湖区八马茶业培训学校，2020年净利润为-0.69万元，净资产为54.72万元。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/sinakd2021519s/200/w1080h720/20210519/cd83-kqhwhrk0344412.jpg\"/><span></span></div>\n<p>　　况且，就算创业板没有提出上述准入行业名单，就目前的监管层思路而言，八马茶业想要登陆A股，恐怕也没有那么容易。</p>\n<p>　　2020年7月初，中国茶叶和澜沧古茶同日披露IPO招股书，当年底，澜沧古茶预披露更新，中国茶叶则在2021年2月预披露更新。到现在，这两家企业的上市进程，仍然没有向前推进一步。</p>\n<p>　　规模更大、业绩更好、背景更强大的他们都没能叩开A股之门，凭什么让八马茶业捷足先登呢？</p>\n<div>\n<span>扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券&gt;&gt;</span>\n<img src=\"\"/>\n</div>\n<div>\n<div><img src=\"\"/></div>\n<div>海量资讯、精准解读，尽在<a href=\"https://laohu8.com/S/SINA\">新浪</a>财经APP</div>\n</div>\n<p>责任编辑：陈悠然 SF104</p>\n</div></body></html>","source":"sina","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=https://finance.sina.com.cn/stock/newstock/zrzdt/2021-05-19/doc-ikmxzfmm3282923.shtml><strong>斑马消费</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>谁能成为A股茶叶第一股？中国茶叶、澜沧古茶之后，八马茶业也开始了加速向深交所创业板发起冲击。\n　　3家A股拟上市茶叶企业，再加上已经登陆港股的天福，四大茶企中，八马既不在规模上占优势，净利率还是垫底——这个茶叶品牌的盈利能力，居然还不如贸易企业中国茶叶。\n　　当然，最大的不解是，交易所明确不支持普通茶业企业到创业板上市，为何模式传统的八马茶业还要执念于此？\n　　八马茶业谋上市\n　　上世纪90年代，...</p>\n\n<a href=\"https://finance.sina.com.cn/stock/newstock/zrzdt/2021-05-19/doc-ikmxzfmm3282923.shtml\">Web 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International的相关报告，截至2020年10月30日，公司为中国茶叶连锁店第一品牌及中国茶叶连锁专卖店第一品牌。\n\n　　2018年-2020年，公司营业收入分别为7.19亿元、10.23亿元、12.47亿元，归母净利润分别为4882.35万元、9188.16万元、1.16亿元。\n　　去年，公司销售额排名靠前的品类依次为：乌龙茶（以铁观音、岩茶为主）、黑茶（以普洱茶为主）、红茶、白茶及绿茶。\n　　争夺茶业第一股\n　　中国茶文化博大精深，茶行业总规模庞大。\n　　数据显示，2020年全国干毛茶产量为298.60万吨，比上年增加19.26万吨，增幅6.89%；总产值2626.58亿元，较上年增长230.58亿元，增幅9.62%。这说明，中国茶行业增长趋势良好，且高端化明显。\n　　不过，茶行业缺乏龙头企业，实际上是大而不强，所以行业中流行的一句话是：7万家茶企敌不过一家立顿。\n　　近年，头部茶企纷纷登陆资本市场，试图借助资本化做大规模和盈利。除天福等茶企登陆港股外，A股排队等待IPO的茶叶企业，还有中国茶叶、澜沧古茶和八马茶业等家。\n\n　　澜沧古茶以普洱茶为主，八马茶业以铁观音起家，现在也将业务拓展至几乎所有品类，中国茶叶是中粮旗下的综合性茶叶企业，在黑茶、乌龙茶、红茶、白茶领域都占据相当的市场空间。\n　　就规模而言，当然是综合性茶企更占优，中国茶叶、八马茶业和天福营收过10亿，位列第一梯队；澜沧古茶等，稳坐第二梯队。\n　　2020年，天福营业收入为17.13亿元；中国茶叶2019年营业收入为16.34亿元，2020年上半年为7.71亿元；八马茶业2020年录得收入12.47亿元；澜沧古茶预计2020年的收入为4-4.2亿元。\n　　更多的差异体现在盈利能力上。去年，天福净利率为17.81%，澜沧古茶预计净利率接近30%，八马茶业仅为9.30%，比中国茶叶还低。后者2019年和2020年上半年的净利率分别为10.16%和10.90%——不过，就业务模式而言，八马茶业和天福、澜沧古茶同属茶业品牌，而中国茶叶更倾向于茶业经销。\n\n　　创业板不欢迎茶业\n　　中国茶叶冲击上交所主板，澜沧古茶想到深交所主板上市，八马茶业另辟蹊径，瞄准深交所创业板。\n　　但是，创业板根本不欢迎茶叶企业。\n　　2020年6月发布的《深圳证券交易所创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定》明确，12个行业，原则上不支持其申报在创业板发行上市，其中就包含精制茶制造业（与互联网、大数据、云计算、自动化、人工智能、新能源等新技术、新产业、新业态、新模式深度融合的创新创业企业除外）。\n　　八马茶业在招股书中表示，公司旗下创新业务包括子品牌“掌门茶”及“小马茶趣”，涉及茶食品、茶饮料等。另外，公司还成立了八马茶业培训学校，开设有关茶艺、茶文化的课程，对公司内外展开茶艺师、评茶员的职业资格培训。\n　　首先，这两大创新业务，与交易所剔除的例外条件，并不贴合；更重要的是，这些业务的规模非常小，且无法实现盈利。\n　　公司旗下负责茶饮业务的深圳滴可餐饮管理有限公司，去年净利润为-168.20万元，净资产7.61万元；公司旗下深圳市罗湖区八马茶业培训学校，2020年净利润为-0.69万元，净资产为54.72万元。\n\n　　况且，就算创业板没有提出上述准入行业名单，就目前的监管层思路而言，八马茶业想要登陆A股，恐怕也没有那么容易。\n　　2020年7月初，中国茶叶和澜沧古茶同日披露IPO招股书，当年底，澜沧古茶预披露更新，中国茶叶则在2021年2月预披露更新。到现在，这两家企业的上市进程，仍然没有向前推进一步。\n　　规模更大、业绩更好、背景更强大的他们都没能叩开A股之门，凭什么让八马茶业捷足先登呢？\n\n扫二维码，注册即可领取6.xx%理财券>>\n\n\n\n\n海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP\n\n责任编辑：陈悠然 SF104","news_type":1,"symbols_score_info":{"159915":1,"399006":1,"000001.SH":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2776,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":195076378,"gmtCreate":1621244198594,"gmtModify":1621244198594,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"明日大盘必跌","listText":"明日大盘必跌","text":"明日大盘必跌","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/195076378","repostId":"1126361497","repostType":2,"repost":{"id":"1126361497","kind":"news","pubTimestamp":1621243968,"share":"https://ttm.financial/m/news/1126361497?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-17 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09:32","market":"sh","language":"zh","title":"茅资产暴跌8500亿，A股在担心什么？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1153499667","media":"券商中国","summary":"“Sell in May”魔咒，又要上演了？\n五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。然而，外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高，欧洲股市亦集体大涨，即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳","content":"<p>“Sell in May”魔咒，又要上演了？</p>\n<p>五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。然而，外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高，欧洲股市亦集体大涨，即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳。那么，A股到底在担忧什么？</p>\n<p>其实，“Sell in May”魔咒的根本原因是，业绩披露季过后，市场对流动性收紧的担忧。后疫情时代的通胀压力之下，各国央行的政策愈发谨慎，5月恰巧是政策信号的敏感时点。</p>\n<p><b>白马股再遭砸盘，市场在担心什么？</b></p>\n<p>5月A股的前2个交易日表现，令投资者再度担忧“五穷六绝七翻身”的魔咒。</p>\n<p>继5月6日全线下跌之后，5月7日，两市股指午后全线走低，尾盘加速下跌，截至收盘，沪指跌0.65%，深成指跌近2%，而受<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>等权重拖累，创业板指大跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0205dc04318ad265b128f5ce3be1a987\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>其中，机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。除半导体板块上演跌停潮外，被誉为“A股信仰”的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>单日大跌近3%，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌近10%。</p>\n<p>此外，面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>大跌超4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/002241\">歌尔股份</a>跌超6%、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示，5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f65cb8f009b3a7c06a8b27b94c05c114\" tg-width=\"587\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得注意的是，各种茅大跌期间，外资并未出现大幅净流出的情况，5月6-7日，北向资金均为小幅净流入，合计流入金额为5.65亿元。由此可见，核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。</p>\n<p>其实，2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至2021年3月末，公募基金的整体仓位已有所下降，同时对食品饮料、新能源、电子等行业的持股思路出现分化，向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。</p>\n<p>业内人士分析称，在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下，A股或难以出现趋势性的大级别反弹，前期的极端抱团难以为继，高估值板块都将面临调整的压力，5月份的市场仍是中期耐心调整持仓结构的时间窗口。</p>\n<p><b>5月的魔咒：流动性“缩减恐慌”</b></p>\n<p>5月历来是资本市场较为敏感的月份，正处于业绩空窗期、各国经济政策调整的关键窗口期，在西方资本市场的谚语是“Sell in May and go away”，而在A股则是“五穷六绝七翻身”。</p>\n<p>作为后疫情的转折点、各国央行大放水之后，2021年的5月，显得尤为敏感。</p>\n<p>不禁令人联想到了八年前（2013年）的那个5月，时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)释放出了缩减流动性的信号，在全球市场引发了一场“地震”。</p>\n<p>2013年5月，伯南克首次暗示，美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划。在此后的一个月内，十年期美债收益率跃升了50个基点，同期MSCI新兴市场指数重挫了14%，纳斯达克100指数下跌了4%，“缩减恐慌”(taper tantrum)一词，正式被引入资本市场。</p>\n<p>当年12月19日，美联储正式宣布，每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，美联储开始逐步退出QE。</p>\n<p><b>现如今，似乎又到了这一敏感时点。</b></p>\n<p>首先，不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品，还是生活用品，涨价潮都在愈演愈烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61b29e343ed24012b50bfd9d16c4b656\" tg-width=\"659\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，有分析人士预测，美国通胀率可能将大幅上涨，到2022年年中，通胀率可能抬升至3%至4%，而美国今年3月通胀率为2.6%。</p>\n<p>令越来越多的投资机构担忧，通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时，国内的流动性也存在边际收紧的趋势，这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌，低估值板块崛起。</p>\n<p><b>因此，“Sell in May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。</b></p>\n<p>5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。</p>\n<p><b>罕见！美联储警告风险：估值太高</b></p>\n<p>其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。</p>\n<p>据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。</p>\n<p><b>但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。</b></p>\n<p>美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？</p>\n<p>这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。</p>\n<p>值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。</p>\n<p>美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。</p>\n<p>当地时间5月4日，耶伦在《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>》杂志举办的一个活动上表示，尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。</p>\n<p>耶伦话音刚落，美国三大股指盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久，耶伦紧急澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>茅资产暴跌8500亿，A股在担心什么？</title>\n<style 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May”魔咒，又要上演了？</p>\n<p>五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。然而，外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高，欧洲股市亦集体大涨，即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳。那么，A股到底在担忧什么？</p>\n<p>其实，“Sell in May”魔咒的根本原因是，业绩披露季过后，市场对流动性收紧的担忧。后疫情时代的通胀压力之下，各国央行的政策愈发谨慎，5月恰巧是政策信号的敏感时点。</p>\n<p><b>白马股再遭砸盘，市场在担心什么？</b></p>\n<p>5月A股的前2个交易日表现，令投资者再度担忧“五穷六绝七翻身”的魔咒。</p>\n<p>继5月6日全线下跌之后，5月7日，两市股指午后全线走低，尾盘加速下跌，截至收盘，沪指跌0.65%，深成指跌近2%，而受<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>等权重拖累，创业板指大跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0205dc04318ad265b128f5ce3be1a987\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>其中，机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。除半导体板块上演跌停潮外，被誉为“A股信仰”的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>单日大跌近3%，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌近10%。</p>\n<p>此外，面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>大跌超4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/002241\">歌尔股份</a>跌超6%、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示，5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。</p>\n<p><img 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tantrum)一词，正式被引入资本市场。</p>\n<p>当年12月19日，美联储正式宣布，每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，美联储开始逐步退出QE。</p>\n<p><b>现如今，似乎又到了这一敏感时点。</b></p>\n<p>首先，不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品，还是生活用品，涨价潮都在愈演愈烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61b29e343ed24012b50bfd9d16c4b656\" tg-width=\"659\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，有分析人士预测，美国通胀率可能将大幅上涨，到2022年年中，通胀率可能抬升至3%至4%，而美国今年3月通胀率为2.6%。</p>\n<p>令越来越多的投资机构担忧，通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时，国内的流动性也存在边际收紧的趋势，这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌，低估值板块崛起。</p>\n<p><b>因此，“Sell in May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。</b></p>\n<p>5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。</p>\n<p><b>罕见！美联储警告风险：估值太高</b></p>\n<p>其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。</p>\n<p>据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。</p>\n<p><b>但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。</b></p>\n<p>美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？</p>\n<p>这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。</p>\n<p>值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。</p>\n<p>美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。</p>\n<p>当地时间5月4日，耶伦在《<a 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May”魔咒的根本原因是，业绩披露季过后，市场对流动性收紧的担忧。后疫情时代的通胀压力之下，各国央行的政策愈发谨慎，5月恰巧是政策信号的敏感时点。\n白马股再遭砸盘，市场在担心什么？\n5月A股的前2个交易日表现，令投资者再度担忧“五穷六绝七翻身”的魔咒。\n继5月6日全线下跌之后，5月7日，两市股指午后全线走低，尾盘加速下跌，截至收盘，沪指跌0.65%，深成指跌近2%，而受宁德时代等权重拖累，创业板指大跌超3%。\n\n其中，机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。除半导体板块上演跌停潮外，被誉为“A股信仰”的贵州茅台单日大跌近3%，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌近10%。\n此外，面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”海康威视大跌超4%、歌尔股份跌超6%、迈瑞医疗跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示，5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。\n\n值得注意的是，各种茅大跌期间，外资并未出现大幅净流出的情况，5月6-7日，北向资金均为小幅净流入，合计流入金额为5.65亿元。由此可见，核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。\n其实，2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至2021年3月末，公募基金的整体仓位已有所下降，同时对食品饮料、新能源、电子等行业的持股思路出现分化，向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。\n业内人士分析称，在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下，A股或难以出现趋势性的大级别反弹，前期的极端抱团难以为继，高估值板块都将面临调整的压力，5月份的市场仍是中期耐心调整持仓结构的时间窗口。\n5月的魔咒：流动性“缩减恐慌”\n5月历来是资本市场较为敏感的月份，正处于业绩空窗期、各国经济政策调整的关键窗口期，在西方资本市场的谚语是“Sell in May and go away”，而在A股则是“五穷六绝七翻身”。\n作为后疫情的转折点、各国央行大放水之后，2021年的5月，显得尤为敏感。\n不禁令人联想到了八年前（2013年）的那个5月，时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)释放出了缩减流动性的信号，在全球市场引发了一场“地震”。\n2013年5月，伯南克首次暗示，美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划。在此后的一个月内，十年期美债收益率跃升了50个基点，同期MSCI新兴市场指数重挫了14%，纳斯达克100指数下跌了4%，“缩减恐慌”(taper tantrum)一词，正式被引入资本市场。\n当年12月19日，美联储正式宣布，每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，美联储开始逐步退出QE。\n现如今，似乎又到了这一敏感时点。\n首先，不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品，还是生活用品，涨价潮都在愈演愈烈。\n\n目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，有分析人士预测，美国通胀率可能将大幅上涨，到2022年年中，通胀率可能抬升至3%至4%，而美国今年3月通胀率为2.6%。\n令越来越多的投资机构担忧，通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时，国内的流动性也存在边际收紧的趋势，这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌，低估值板块崛起。\n因此，“Sell in May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。\n5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。\n据美国银行数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。\n罕见！美联储警告风险：估值太高\n其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。\n据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。\n但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。\n美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？\n这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。\n值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。\n美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。\n当地时间5月4日，耶伦在《大西洋》杂志举办的一个活动上表示，尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。\n耶伦话音刚落，美国三大股指盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久，耶伦紧急澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":371933998,"gmtCreate":1618899957714,"gmtModify":1618899957714,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"中国经济，只剩下酒了，人人醉生梦死，太好了","listText":"中国经济，只剩下酒了，人人醉生梦死，太好了","text":"中国经济，只剩下酒了，人人醉生梦死，太好了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/371933998","repostId":"1174017455","repostType":2,"repost":{"id":"1174017455","kind":"news","pubTimestamp":1618894920,"share":"https://ttm.financial/m/news/1174017455?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-20 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4月5日至19日，龙虎榜机构席位共计登上276次买入榜单，合计买入金额达到62.83亿元。\n其中，有27只个股获机构席位买入金额在2000万元以上。机械设备、食品饮料、汽车等板块成为机构席位近期买入的重点，且在获得机构席位买入后，相关个股的后续走势往往进一步向好。\n\n数据来源：东方财富Choice终端\n比如，次新股李子园近期股价创出历史新高，早在2月初，便有机构席位大举买入。盘后交易数据显示，2月份李子园共计6次登上龙虎榜，其中机构席位买入1134.35万元。\n4月12日，交易所盘后披露的龙虎榜显示，一家机构席位现身当天买入榜单，买入金额为2677.48万元，合计占总成交的3.05%，当日李子园股价收获涨停。\n\n此外，北汽蓝谷、长安汽车等多只汽车股近期同样获得机构席位买入。其中，北汽蓝谷4月16日获2家机构席位合计净买入1.75亿元后，股价在接下来的3个交易日累计上涨33%。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2950,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":370916078,"gmtCreate":1618542670394,"gmtModify":1618542670394,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"窃就是研发","listText":"窃就是研发","text":"窃就是研发","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/370916078","repostId":"2127077061","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1210,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341755893,"gmtCreate":1617860120312,"gmtModify":1617860120312,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"混稿费吗？","listText":"混稿费吗？","text":"混稿费吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341755893","repostId":"1147243460","repostType":2,"repost":{"id":"1147243460","kind":"news","pubTimestamp":1617850674,"share":"https://ttm.financial/m/news/1147243460?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-08 10:57","market":"sh","language":"zh","title":"中国最容易孕育优质资产，最美四月天将在股市实现","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1147243460","media":"格隆汇","summary":"等到秋收，或会突然发现，自己也曾经处在这样的四月天，只是当时已惘然。","content":"<p>一季度行情惨淡收官，不堪回首，唯有把希望寄托于接下来的日子。</p><p>4月开局，股市又会如何演绎？</p><p>清明节后第一个交易日，A股仍然没多大起色，上证指数跌0.04%，深成指跌0.28%，创业板跌0.72%，全日总成交额6600亿，比起高峰期2万亿，何止腰斩。</p><p>板块和概念方面，除了因为<a href=\"https://laohu8.com/S/601012\">隆基股份</a>宣布进入氢能源，带动相关概念股一起上涨意外，其他板块基本都是波澜不惊，所谓的核心资产，像白酒、高科技板块，没能延续节前的升势，茅台收跌1.66%，中小票方面，被炒作的旅游股也都纷纷回落。</p><p>周三，A股仍然延续低迷，上证开盘下跌，最低下探至3453点，跌幅0.85%，不过尾盘有拉升的迹象，最终微跌0.1%，深成指和创业板则分别下跌0.74%、0.86%，A股总成交额7397亿，较前一交易有所上升，但白酒饮料依然低迷，位列跌幅榜前列，钢铁、航运概念由于业绩利好，成为上涨最大的板块之一。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fc36d66ff694303c41fe9ab79ef1a05f\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"400\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>周三，也是港股节后第一个交易日，同样开盘即下跌，而随着<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>两大重磅股的下跌，尾盘没能跟随A股拉升，最终收跌0.91%，成交量1710亿。</p><p>由此看来，<b>4月份的开局，并没有惊喜。</b></p><p>2</p><p>经历了过去一个多月的跌势，不少人都已经麻木，现在可以说到了人心思涨时刻，但是理想丰满，现实骨感，环顾当前的形势，也确实很难找得到强劲的上涨理由。</p><p>原因嘛，也都说过好多遍了。</p><p><b>宏观上</b>，流动性收紧是大趋势，尽管美联储还死守口风，但实情是，土耳其、巴西、俄罗斯这样的新兴市场国家已经扛不住，先行加息了，即使是美联储自己，也放风说有可能减少买债规模，以测试市场反应，10年期美债收益率的持续高位就更不用说了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45384d14fc0b5c002e19d8dec074c896\" tg-width=\"978\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>有人就把昨天A股的低迷归因于市场预期中国会进一步收紧信贷，这也并非空穴来风。今年两会，总理将今年的GDP增速设为6%，通胀是3%，而且说明货币增速要和GDP、通胀相匹配，这就意味着今年全年的M2增速在9%左右，但是1月、2月的增速都超预期，分别达到9.4%、10.1%，如果3月份继续超过9%，那也就意味着未来的Q2、Q3、Q4的均值必须在9%以下，用脚趾头都能看出来，虽说货币政策强力转弯的事不太可能发生，但时不时出来敲打一下市场，也够呛的。</p><p>股市就是货币的晴雨表，水涨船高，水落船落，而且不需要等到真的收紧的那一天，只要一个预期，就足矣。所以，如果市场预期还在流动性收紧，那股市的低迷、交易量萎缩大概率还得维持一段时间。</p><p><b>微观上</b>，代表核心资产的股票的估值仍然在高位，茅台PE（TTM）超过55倍，代表下一轮产业方向的新能源就更不用说了，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>PE（TTM）115倍，<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（TTM）165倍，<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>111倍。</p><p>都说买入股票的原则是三好--好生意、好公司、好价格，现在这个阶段，好生意、好公司是有的，而且不少，只是价格嘛，还很难说得上好，估值没有跌到有吸引力的位置，自然很难吸引资金再去抱团，没有抱团资金，就那点游资和散户倒来倒去，很难倒出什么来。</p><p>所以，现在股市的总体情况是<b>，要流动性，他流动性不多，要价格便宜，他说不上便宜</b>，行情反复牛皮也就顺理成章了。</p><p>3</p><p>不过，从全球宏观经济层面看，也没必要过分悲观。</p><p>首先，随着疫苗的普及，全球正逐步从新冠疫情中脱身，经济社会活动也在全面加速恢复，所以实体经济肯定是持续向好的，尽管流动性收紧对股市不是好新闻，但另一面，乐观地说，这正表明实体经济已经好转，可以从“ICU”出院了。</p><p>根据IMF的预计，<b>全球主要的经济体，今年的GDP增速都超过3%，美国达到6.4%，中国更高达8.4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04ca25114723ea89fafc87a8d7408687\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实体经济持续复苏，不管是V型，还是U型，对于股市都会多了一层意义，<b>使得高估值得以逐步消化，让股市逐步筑底企稳，也让股价显得更有吸引力</b>，尤其在已经调整了快两个月的现在。</p><p><b>其次</b>，全球正开启新一轮的科技革命，以新能源、5G为主引擎，具体表现为新能源汽车、智能化系统、光伏发电、碳达峰、碳中和，每一个都是触及万亿美元级别的大行业，这些新的引擎将为全球经济源源不断提供增长动力，并且会一直持续数十年。</p><p>所以相比存量博弈互撕的死循环，<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>、新增量的曙光已经初现，谁能最早最快拥抱这些新型产业，谁就赢得未来。即使买贵了，只要能熬，也总归会熬出头。</p><p>这也可以解释为什么一些新能源股票，股价也好，估值也罢，都很难回归到之前的低位，这就像坐高铁，及早上车很重要，大不了在车上辛苦挤一挤，如果受不了挤而下车，以后可能就很难重新上车了。</p><p><b>第三</b>，全球都面临的“资产荒”，因为优质的资产并不多，而股市是盛产优质资产最多的场所之一，资金可以暂时不进入股市，但中长期上看，迟早还是会回来，因为无处可去。</p><p>从资产荒角度上讲，中国市场本身是有吸引力的，中国的国债收益率、银行利率水平都要显著高于国外主要市场，外资抢滩中国已是既定事实。而且，相比于一些国内市场狭小的发达国家，即使有好产品，也要花心思花力气求助于国际市场，否则赚不到大钱，相反拥有14亿消费人口的中国市场，只要产品足够好，价格有竞争力，单单做好国内生意，就已经可以赚得盘满钵满，如果算上出海攻下国外市场，那更加前途无量。</p><p>换句话说，<b>中国更容易孕育出体型庞大的上市公司，这才是中国和中国资本市场给全球投资者的红利。</b></p><p>近年来，A股资金拼命抱团消费和高科技，也可以从中找到答案，因为有中国市场做保障，消费股简单易懂、底盘坚实、赚钱能力足够强、安全边际足够高，科技股则高速成长，容易一飞冲天。</p><p>4</p><p>4月天，通常是上市公司陆续交出上年成绩单的时候，对于基金公司和基金经理而言，也正好籍着这个时机春耕播种，调仓、布局、增持、减持。不少基金公司四处调研，网红易方达张坤，还有睿远、富国、中欧等明星基金公司，正正说明这一点。</p><p>而且，不要忽略一种重要的细节，那就是今年Q1股市火爆期，各大基金公司“疯狂敛财”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1ae1fbe37ffea01c0800bfd8bc526c1\" tg-width=\"465\" tg-height=\"757\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>截至3月28日，今年共成立422只新基金，合计募资规模1.07万亿元，吊打2015年、2019年和2020年的全年新发基金规模。</b></p><p>更重要的是，这些新发基金80%是偏股型，这些钱都进入股市了吗？我看未必，这也就意味着，主力们可能并没有我们想象中“弹尽粮绝”，相反，他们手中大概率仍然“粮草充足”，只差一个好的入场时机而已。</p><p>可能有人说很多基金净值都出现下跌，基民损失惨重，基金公司即使有粮草，也拿去自救了。</p><p>这个真得区分时间和人群，必须肯定的是，相对去年高峰期，基金净值下跌太正常了，因为股市本身已经高位回调，但是相对更早的时间节点，基金公司仍然是赚钱的，而且赚得不是小钱，同样的，如果比较早购买基金的投资者，相信收益仍然是正的，只不过相对高峰期，赚少了点。当然，后期进入的，特别是2月份高位接盘的，那确实无话可说，公众过分关注这部分人，大概率只是因为有新闻效应而已。</p><p>回到股市本身，从春节到清明，满打满算一个多月，股市也足足跌了一个多月，前文我们说过一个逻辑，不管多久，资金总是会回来，问题只是在于什么时候回来？</p><p><b>在我看来，资金的大规模回归，就等两个“消除”，一是流动性收紧预期消除，另一个则是高估值泡沫消除，而回归的主线，除了顺周期、低估值，当然也少不了消费“茅”、科技“茅”。</b></p><p>现在，不能说这两个消除都已经实现，也不能说人间最美四月天，正在股市上演，只能说不失为一个播种时机。</p><p>因为等到秋收，或会突然发现，自己也曾经处在这样的四月天，只是当时已惘然。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/458139><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一季度行情惨淡收官，不堪回首，唯有把希望寄托于接下来的日子。4月开局，股市又会如何演绎？清明节后第一个交易日，A股仍然没多大起色，上证指数跌0.04%，深成指跌0.28%，创业板跌0.72%，全日总成交额6600亿，比起高峰期2万亿，何止腰斩。板块和概念方面，除了因为隆基股份宣布进入氢能源，带动相关概念股一起上涨意外，其他板块基本都是波澜不惊，所谓的核心资产，像白酒、高科技板块，没能延续节前的升势...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/458139\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://www.gelonghui.com/p/458139","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/6b8fa6424aebe95f6781d04ef17a1852","article_id":"1147243460","content_text":"一季度行情惨淡收官，不堪回首，唯有把希望寄托于接下来的日子。4月开局，股市又会如何演绎？清明节后第一个交易日，A股仍然没多大起色，上证指数跌0.04%，深成指跌0.28%，创业板跌0.72%，全日总成交额6600亿，比起高峰期2万亿，何止腰斩。板块和概念方面，除了因为隆基股份宣布进入氢能源，带动相关概念股一起上涨意外，其他板块基本都是波澜不惊，所谓的核心资产，像白酒、高科技板块，没能延续节前的升势，茅台收跌1.66%，中小票方面，被炒作的旅游股也都纷纷回落。周三，A股仍然延续低迷，上证开盘下跌，最低下探至3453点，跌幅0.85%，不过尾盘有拉升的迹象，最终微跌0.1%，深成指和创业板则分别下跌0.74%、0.86%，A股总成交额7397亿，较前一交易有所上升，但白酒饮料依然低迷，位列跌幅榜前列，钢铁、航运概念由于业绩利好，成为上涨最大的板块之一。周三，也是港股节后第一个交易日，同样开盘即下跌，而随着腾讯、阿里巴巴两大重磅股的下跌，尾盘没能跟随A股拉升，最终收跌0.91%，成交量1710亿。由此看来，4月份的开局，并没有惊喜。2经历了过去一个多月的跌势，不少人都已经麻木，现在可以说到了人心思涨时刻，但是理想丰满，现实骨感，环顾当前的形势，也确实很难找得到强劲的上涨理由。原因嘛，也都说过好多遍了。宏观上，流动性收紧是大趋势，尽管美联储还死守口风，但实情是，土耳其、巴西、俄罗斯这样的新兴市场国家已经扛不住，先行加息了，即使是美联储自己，也放风说有可能减少买债规模，以测试市场反应，10年期美债收益率的持续高位就更不用说了。有人就把昨天A股的低迷归因于市场预期中国会进一步收紧信贷，这也并非空穴来风。今年两会，总理将今年的GDP增速设为6%，通胀是3%，而且说明货币增速要和GDP、通胀相匹配，这就意味着今年全年的M2增速在9%左右，但是1月、2月的增速都超预期，分别达到9.4%、10.1%，如果3月份继续超过9%，那也就意味着未来的Q2、Q3、Q4的均值必须在9%以下，用脚趾头都能看出来，虽说货币政策强力转弯的事不太可能发生，但时不时出来敲打一下市场，也够呛的。股市就是货币的晴雨表，水涨船高，水落船落，而且不需要等到真的收紧的那一天，只要一个预期，就足矣。所以，如果市场预期还在流动性收紧，那股市的低迷、交易量萎缩大概率还得维持一段时间。微观上，代表核心资产的股票的估值仍然在高位，茅台PE（TTM）超过55倍，代表下一轮产业方向的新能源就更不用说了，比亚迪PE（TTM）115倍，宁德时代（TTM）165倍，赣锋锂业111倍。都说买入股票的原则是三好--好生意、好公司、好价格，现在这个阶段，好生意、好公司是有的，而且不少，只是价格嘛，还很难说得上好，估值没有跌到有吸引力的位置，自然很难吸引资金再去抱团，没有抱团资金，就那点游资和散户倒来倒去，很难倒出什么来。所以，现在股市的总体情况是，要流动性，他流动性不多，要价格便宜，他说不上便宜，行情反复牛皮也就顺理成章了。3不过，从全球宏观经济层面看，也没必要过分悲观。首先，随着疫苗的普及，全球正逐步从新冠疫情中脱身，经济社会活动也在全面加速恢复，所以实体经济肯定是持续向好的，尽管流动性收紧对股市不是好新闻，但另一面，乐观地说，这正表明实体经济已经好转，可以从“ICU”出院了。根据IMF的预计，全球主要的经济体，今年的GDP增速都超过3%，美国达到6.4%，中国更高达8.4%。实体经济持续复苏，不管是V型，还是U型，对于股市都会多了一层意义，使得高估值得以逐步消化，让股市逐步筑底企稳，也让股价显得更有吸引力，尤其在已经调整了快两个月的现在。其次，全球正开启新一轮的科技革命，以新能源、5G为主引擎，具体表现为新能源汽车、智能化系统、光伏发电、碳达峰、碳中和，每一个都是触及万亿美元级别的大行业，这些新的引擎将为全球经济源源不断提供增长动力，并且会一直持续数十年。所以相比存量博弈互撕的死循环，新产业、新增量的曙光已经初现，谁能最早最快拥抱这些新型产业，谁就赢得未来。即使买贵了，只要能熬，也总归会熬出头。这也可以解释为什么一些新能源股票，股价也好，估值也罢，都很难回归到之前的低位，这就像坐高铁，及早上车很重要，大不了在车上辛苦挤一挤，如果受不了挤而下车，以后可能就很难重新上车了。第三，全球都面临的“资产荒”，因为优质的资产并不多，而股市是盛产优质资产最多的场所之一，资金可以暂时不进入股市，但中长期上看，迟早还是会回来，因为无处可去。从资产荒角度上讲，中国市场本身是有吸引力的，中国的国债收益率、银行利率水平都要显著高于国外主要市场，外资抢滩中国已是既定事实。而且，相比于一些国内市场狭小的发达国家，即使有好产品，也要花心思花力气求助于国际市场，否则赚不到大钱，相反拥有14亿消费人口的中国市场，只要产品足够好，价格有竞争力，单单做好国内生意，就已经可以赚得盘满钵满，如果算上出海攻下国外市场，那更加前途无量。换句话说，中国更容易孕育出体型庞大的上市公司，这才是中国和中国资本市场给全球投资者的红利。近年来，A股资金拼命抱团消费和高科技，也可以从中找到答案，因为有中国市场做保障，消费股简单易懂、底盘坚实、赚钱能力足够强、安全边际足够高，科技股则高速成长，容易一飞冲天。44月天，通常是上市公司陆续交出上年成绩单的时候，对于基金公司和基金经理而言，也正好籍着这个时机春耕播种，调仓、布局、增持、减持。不少基金公司四处调研，网红易方达张坤，还有睿远、富国、中欧等明星基金公司，正正说明这一点。而且，不要忽略一种重要的细节，那就是今年Q1股市火爆期，各大基金公司“疯狂敛财”。截至3月28日，今年共成立422只新基金，合计募资规模1.07万亿元，吊打2015年、2019年和2020年的全年新发基金规模。更重要的是，这些新发基金80%是偏股型，这些钱都进入股市了吗？我看未必，这也就意味着，主力们可能并没有我们想象中“弹尽粮绝”，相反，他们手中大概率仍然“粮草充足”，只差一个好的入场时机而已。可能有人说很多基金净值都出现下跌，基民损失惨重，基金公司即使有粮草，也拿去自救了。这个真得区分时间和人群，必须肯定的是，相对去年高峰期，基金净值下跌太正常了，因为股市本身已经高位回调，但是相对更早的时间节点，基金公司仍然是赚钱的，而且赚得不是小钱，同样的，如果比较早购买基金的投资者，相信收益仍然是正的，只不过相对高峰期，赚少了点。当然，后期进入的，特别是2月份高位接盘的，那确实无话可说，公众过分关注这部分人，大概率只是因为有新闻效应而已。回到股市本身，从春节到清明，满打满算一个多月，股市也足足跌了一个多月，前文我们说过一个逻辑，不管多久，资金总是会回来，问题只是在于什么时候回来？在我看来，资金的大规模回归，就等两个“消除”，一是流动性收紧预期消除，另一个则是高估值泡沫消除，而回归的主线，除了顺周期、低估值，当然也少不了消费“茅”、科技“茅”。现在，不能说这两个消除都已经实现，也不能说人间最美四月天，正在股市上演，只能说不失为一个播种时机。因为等到秋收，或会突然发现，自己也曾经处在这样的四月天，只是当时已惘然。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1177,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343196466,"gmtCreate":1617685505555,"gmtModify":1617685505555,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"还历史呢，年年都突破新底线","listText":"还历史呢，年年都突破新底线","text":"还历史呢，年年都突破新底线","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343196466","repostId":"1154652115","repostType":2,"repost":{"id":"1154652115","kind":"news","pubTimestamp":1617678962,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154652115?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-06 11:16","market":"hk","language":"zh","title":"历史验证：4月可能是最容易赚钱的月份","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154652115","media":"金十数据","summary":"1990年以来，多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。","content":"<p>作者：肖燕燕</p>\n<p>4月份的资产季节性非常明显，如下图所示，1990年以来，多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d146620dcada676e6bc554ff9ab5f97f\" tg-width=\"1106\" tg-height=\"813\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>①4月美国利率波动率有望下降</b></p>\n<p>首先要说在最前面的是美债收益率，因为今年以来这个因素一直主宰着市场的走势。进入4月份，它可能会让市场大大舒一口气。因为按照季节性，<b>4月美国利率的波动性可能会下降</b>。</p>\n<p>在过去10年中有9年，一项基于3个月-10年期平价互换期权的波动率指标都在4月份下跌。几乎没有理由认为这次市场不会出现类似的伽马下行走势。因此，花旗策略师建议客户通过出售一种跨式期权来对冲风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2873f9c0cb990ed349202a13bec4763d\" tg-width=\"960\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>旗集团策略师Michael Chang在一份报告中表示，4月利率波动率下滑的一种可能解释是复活节假期，因为“市场参与者总体活跃度可能下滑”。</p>\n<p>此外他还指出，日本在3月31日财政年度结束后的潜在购买资金流会带来债券收益率的潜在下行压力，这对于波动率也是不利因素。</p>\n<p>可以肯定的是，这期间的波动率也可能会出现短暂反弹，包括非农就业报告、美国基建支出计划的任何进展都可能给美债收益率走低带来障碍。</p>\n<p><b>②美股市场将迎来“牛4月”</b></p>\n<p>统计数据显示，标普500指数在4月份表现最佳，风险资产也普遍表现良好。</p>\n<p><b>过去20年里，标普500指数在4月份平均上涨1.74%，其中去年暴涨了12.7%。在最近的15年里，标普500指数只在2012年4月录得过下跌-0.75%</b>，而且在下跌前的1-3月曾大幅上涨。</p>\n<p>LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick分析称，过去15年中，有14年股市在4月份录得涨幅，并且自1950年以来，4月份是美股市场表现第二好的月份。</p>\n<p>摩根士丹利结合统计数据预判，<b>4月第三周是全年中全球股市表现最好的一周</b>。这种季节性料将在今年延续，利好因素包括强劲的Q1财报、依然较温和的通胀率以及美债收益率涨势放缓。</p>\n<p>但CFRA首席投资策略师Sam Stovall提醒，一些周期性股票可能已经涨得太多，能源、工业和金融领域股票可能会暂停涨势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/102f006de0b31003c8afbbdc3489cdd5\" tg-width=\"986\" tg-height=\"579\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>③英镑4月表现最佳</b></p>\n<p><b>自2000年以来，4月也是英镑表现最好的月份，平均上涨1.29%。过去20年里，英镑有16年都在4月份实现上涨。</b></p>\n<p>如今英国的疫苗接种率领先，且脱欧阴霾继续消散，为英镑继续上涨提供了坚实基础。</p>\n<p>野村和美国银行的研究表明，如果季节性继续生效，英镑将继续成为2021年表现最佳的货币。</p>\n<p>研究表明，英镑4月兑除澳元外的所有G10货币上涨，<b>近年来英镑/美元在4月平均上涨近2%</b>。若今年4月能上升1%，英镑/美元将突破1.39；若能上升近2%，那么将重新站上1.40。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ce5d8692bfdc69b7dd8112277d66ec43\" tg-width=\"1268\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/300b95fd89c26471b2102d64c1ae6a1e\" tg-width=\"1229\" tg-height=\"515\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>④原油4月表现全年第二佳</b></p>\n<p>OPEC+上周的会议决定兑油价本月的表现至关重要，整体被视为利好油价。原油在4月份也享有良好的季节性，<b>过去20年里的4月平均涨幅为3.37％</b>，为表现第二佳月份。</p>\n<p>从技术上讲，原油曾有机会在三月份进行盘整，并消除了一些超买压力。市场也摆脱了苏伊士运河重新开放的影响，这些都被认为对石油有利。</p>\n<p><b>⑤加元4月平均上涨1.21%</b></p>\n<p>原油在4月倾向于上涨，因此这也是最利好加元的月份。自2000年以来，加元4月平均上涨1.21%。此外，加元目前的技术面也比较有利，美元/加元本月跌势有所放缓，为后市加元继续上涨储备了动能。</p>\n<p><b>⑥4月美元料难走高</b></p>\n<p>过去20年里，4月是美元表现第二糟糕的月份。美元今年开局强劲，但下一步如何走将取决于美债收益率能否突破3月中旬的高位（10年期美债收益率曾突破1.75%）。如果美债收益率停滞不前或下跌，美元可能被抛售。另外，即便收益率上涨，强劲的风险偏好也会给美元带来压力。</p>\n<p><b>不过，正如野村策略师指出的那样，季节性应被用作交易的辅助参考，而不是主要交易逻辑。</b></p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史验证：4月可能是最容易赚钱的月份</title>\n<style 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Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/2a3253accc7322a3db322a8557ee9834","relate_stocks":{"HSI":"恒生指数","000001.SH":"上证指数",".DJI":"道琼斯"},"source_url":"https://xnews.jin10.com/details/72676","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154652115","content_text":"作者：肖燕燕\n4月份的资产季节性非常明显，如下图所示，1990年以来，多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。\n\n①4月美国利率波动率有望下降\n首先要说在最前面的是美债收益率，因为今年以来这个因素一直主宰着市场的走势。进入4月份，它可能会让市场大大舒一口气。因为按照季节性，4月美国利率的波动性可能会下降。\n在过去10年中有9年，一项基于3个月-10年期平价互换期权的波动率指标都在4月份下跌。几乎没有理由认为这次市场不会出现类似的伽马下行走势。因此，花旗策略师建议客户通过出售一种跨式期权来对冲风险。\n\n旗集团策略师Michael Chang在一份报告中表示，4月利率波动率下滑的一种可能解释是复活节假期，因为“市场参与者总体活跃度可能下滑”。\n此外他还指出，日本在3月31日财政年度结束后的潜在购买资金流会带来债券收益率的潜在下行压力，这对于波动率也是不利因素。\n可以肯定的是，这期间的波动率也可能会出现短暂反弹，包括非农就业报告、美国基建支出计划的任何进展都可能给美债收益率走低带来障碍。\n②美股市场将迎来“牛4月”\n统计数据显示，标普500指数在4月份表现最佳，风险资产也普遍表现良好。\n过去20年里，标普500指数在4月份平均上涨1.74%，其中去年暴涨了12.7%。在最近的15年里，标普500指数只在2012年4月录得过下跌-0.75%，而且在下跌前的1-3月曾大幅上涨。\nLPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick分析称，过去15年中，有14年股市在4月份录得涨幅，并且自1950年以来，4月份是美股市场表现第二好的月份。\n摩根士丹利结合统计数据预判，4月第三周是全年中全球股市表现最好的一周。这种季节性料将在今年延续，利好因素包括强劲的Q1财报、依然较温和的通胀率以及美债收益率涨势放缓。\n但CFRA首席投资策略师Sam Stovall提醒，一些周期性股票可能已经涨得太多，能源、工业和金融领域股票可能会暂停涨势。\n\n③英镑4月表现最佳\n自2000年以来，4月也是英镑表现最好的月份，平均上涨1.29%。过去20年里，英镑有16年都在4月份实现上涨。\n如今英国的疫苗接种率领先，且脱欧阴霾继续消散，为英镑继续上涨提供了坚实基础。\n野村和美国银行的研究表明，如果季节性继续生效，英镑将继续成为2021年表现最佳的货币。\n研究表明，英镑4月兑除澳元外的所有G10货币上涨，近年来英镑/美元在4月平均上涨近2%。若今年4月能上升1%，英镑/美元将突破1.39；若能上升近2%，那么将重新站上1.40。\n\n\n④原油4月表现全年第二佳\nOPEC+上周的会议决定兑油价本月的表现至关重要，整体被视为利好油价。原油在4月份也享有良好的季节性，过去20年里的4月平均涨幅为3.37％，为表现第二佳月份。\n从技术上讲，原油曾有机会在三月份进行盘整，并消除了一些超买压力。市场也摆脱了苏伊士运河重新开放的影响，这些都被认为对石油有利。\n⑤加元4月平均上涨1.21%\n原油在4月倾向于上涨，因此这也是最利好加元的月份。自2000年以来，加元4月平均上涨1.21%。此外，加元目前的技术面也比较有利，美元/加元本月跌势有所放缓，为后市加元继续上涨储备了动能。\n⑥4月美元料难走高\n过去20年里，4月是美元表现第二糟糕的月份。美元今年开局强劲，但下一步如何走将取决于美债收益率能否突破3月中旬的高位（10年期美债收益率曾突破1.75%）。如果美债收益率停滞不前或下跌，美元可能被抛售。另外，即便收益率上涨，强劲的风险偏好也会给美元带来压力。\n不过，正如野村策略师指出的那样，季节性应被用作交易的辅助参考，而不是主要交易逻辑。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9,"HSI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":854,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343196130,"gmtCreate":1617685407820,"gmtModify":1617685407820,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"一个成谜于酒精的人也有资格这样说话","listText":"一个成谜于酒精的人也有资格这样说话","text":"一个成谜于酒精的人也有资格这样说话","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343196130","repostId":"1170248446","repostType":2,"repost":{"id":"1170248446","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"有视角的商业资讯交流平台","home_visible":1,"media_name":"虎嗅APP","id":"101","head_image":"https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d"},"pubTimestamp":1617683724,"share":"https://ttm.financial/m/news/1170248446?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-06 12:35","market":"sh","language":"zh","title":"张坤年报中的烦恼，也是基金大时代的挑战","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1170248446","media":"虎嗅APP","summary":"如何做好基民资金与好股票之间的连接，对基金公司来说挑战不小。","content":"<p>作者：妙投APP</p>\n<p>“评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。”</p>\n<p>这样谦虚的话，来自于顶流基金经理张坤最近在基金年报中的表述。而谦虚的背后，我们也可以看出，张坤面对越来越多需要管理的资金、越来越难的企业价值判断、不断变化的股市投资风格而产生的烦恼。这种烦恼，也是基金行业风光背后面临的重大挑战。</p>\n<p>张坤基金年报说了什么？</p>\n<p>一季度收官，按照惯例，公募基金都在3月底前披露了每只基金的年报。在年报中，基金会披露过去一年里的详细持股情况，而不是只披露基金前十大重仓股。年报还会披露基金向基民收取的管理费、向银行支付的托管费、向券商支付的交易佣金、向销售渠道支付的客户维护费数据，以及基金公司员工购买自家基金的数据，都值得关注一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7014c7d5ddd91e9a482ed2b7135b4d18\" tg-width=\"591\" tg-height=\"604\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>基金年报中的部分板块</p>\n<p>不过这些信息都是滞后的，相对来说最值得关注的，是年报中的“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”栏目，一般是掌管该基金的基金经理亲自写的，或者谈论下一步的经济走势，或者谈选股思路，或者做一些投资者教育的内容，在基金年报中最有价值。</p>\n<p>顶流基金经理的解读最受关注，张坤、刘彦春、朱少醒、付鹏博、刘格菘等明星基金经理的年报内容都会被广泛引用。</p>\n<p>相比于其他基金经理满口行话，张坤年报中的内容浅显易懂，也透露了自己的不少感悟。</p>\n<p>在年报的开始，张坤指出去年的收益率很难持续，今年应当降低预期。</p>\n<blockquote>\n “近两年基金的业绩表现普遍比较亮眼。基金的收益率从根本上是由持仓企业的收益率决定的，拉长来看应大致相当于企业的 ROE（净资产收益率）水平。从全球来看，能够长期维持较高 ROE的公司是非常少见且优秀的，近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均 ROE 水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。”\n</blockquote>\n<p>这跟大众的观点一致。今年在流动性拐点和前期涨幅过大等因素影响下，收益很难再保持前两年的水平。春节以来，包括张坤在内的明星基金经理旗下产品回撤幅度都比较大，比例高的已经达两成。</p>\n<p>广发基金的观点也认为，今年的一致预期是投资回报率会下降，同时市场的波动会加大，这次一致预期大概率会成为现实，原因有三点。从经济的角度来看，上半年的经济趋势仍然较好，但下半年有可能会边际转弱；从政策的角度来看，经济回到潜在产出水平意味信用会逐步收紧；从产业的角度来看，产业趋势与头部集中的效应仍然存在，但大部分重仓股的估值相对较高。</p>\n<p>接下来，张坤在年报中论述了自己在投资中经历的烦恼与感悟。</p>\n<blockquote>\n “任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？或许，投资基金也有类似之处。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 回顾 2020 年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们 2020 年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累，并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。”\n</blockquote>\n<p>张坤的烦恼在于，面对不断变化的市场风格，没有哪一种投资方法与投资策略可以一直勇立潮头在市场中博取超额收益。张坤偏好价值股，看重企业护城河与竞争力，集中持仓同时注重股票的安全边际，长期持股，换手较少，在今年的周期股行情中吃亏比较多。但对于基金经理而言，最重要的是守住自己的投资风格，并在牛熊之间不断丰富自己的投资框架，而不是试图去不断调整自己的风格，去适应市场的变化。</p>\n<p>有自己鲜明的投资风格，比如一直看好价值股，或者一直投成长股，擅长大盘股或者小市值股，投资者会对这个基金经理有稳定的预期，从而在不同基金经理之间进行资金配置。风格漂移的基金经理，一方面往往让基金经理的投资难以捉摸，影响投资者的判断，另一方面长期业绩也很难保障，因为即使基金经理也把握不了股市的风格快速转换，更难以在不同类型的风格中找到真正有价值的上市公司，毕竟每个人的认知范围都是有限的。</p>\n<p>在这方面张坤比较清醒，虽然现在被捧为公募一哥，但非常有定力和谦逊。在年报中，张坤表示能力有限，在研究范围、企业价值的洞察力方面，还有太多需要学习和积累的，需要持续不断的学习来提升投资决策的准确性。</p>\n<p>张坤更大的烦恼在于，对行业与公司的了解、对企业价值的判断，还要进一步提升，以增强决策的准确性。这也是基金经理这个职业一辈子的功课。一方面要拓展思维的深度，在更深层次上完善投资框架，确立投资逻辑，另一方面还要适度拓展研究的广度，毕竟牛股会存在于不同的行业，需要去发掘更多有真正价值的公司，不可能一直泡在一个板块上。</p>\n<p>外界评价的骤变对张坤来说或许也是一大烦恼。年前挣钱的时候被碰上了天，甚至连粉丝后援团都出现了。年后股市调整导致基金净值下跌，骂声质疑声不断。因此张坤也在年报中提到，评价一个投资人至少需要 10 年的维度，去平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。</p>\n<p>在最后张坤重申了对国内资本市场的看好，以及公募基金的价值。当下基金受股市下跌影响收益下滑，整个行业也在基金投资全民化的背景下背负着比较大的压力。但投资者对于公募基金行业还是应该更理性地看待，没有只涨不跌的投资，也只有坚持长期投资才会有理想的收益。对这个行业也不必过分苛责，说到底公募是为普通投资者服务的，把这些明星基金经理逼到私募去服务高净值用户了，其实也是众多普通投资者的损失。</p>\n<p>总体来说张坤的年报内容与之前差异很大。在2020年3月底发布的2019年报里，张坤主要针对疫情对经济影响做了简单分析，表达了对股市的长期看好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/310dd81e77b2cb3d25f1e622d74fc9a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在2020年中报中，张坤则做起了投资者教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1b5e82887ed7510bd36c326ff99b0c1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年报，张坤更多地讲述自己的坚持与困扰。这可能跟张坤与整个基金行业当下的大背景相关。资金大规模流入，市场风格转换，股票越来越多元，判断价值的难度越来越大。</p>\n<p>鹏华基金一位基金经理最近也表示，市场短期很多东西其实不易看清。但如果把时间维度拉长到3年至5年，就会清晰很多，能够买的股票也会很少，因为真正有复利的、持续成长的公司并不多。投资者买基金，实际上就是把钱交给基金经理，基金经理再把这些钱，换成他们认为未来5年到10年最具成长性的行业，然后在这些行业里面找到最具确定性、竞争格局最好的公司。</p>\n<p>基金经理是资金与好股票之间的中枢，在数千家上市公司中判断、挖掘出好股票，难度无疑是很大的。</p>\n<p>基金大扩容，基金公司的能力跟上了吗？</p>\n<p>当下，张坤所在的基金行业，站在了风口浪尖的位置。以前民众的钱都是存在银行里，或者投到楼市中。在房住不炒的主基调之下，居民手中的钱，正在从银行、楼市，逐渐转到资本市场。国内正在迎来资管、财富管理的大时代，基金公司将在这个时代扮演中枢的角色，就像张坤在年报中说的，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。这意味着基金行业将面临巨大机遇，也在管理能力上遭遇巨大挑战。</p>\n<p>最近两年里，大量用户进入基金市场。Mob研究院数据显示，2020年，6000万新基民加入基金的狂欢，互联网基民用户规模突破1.2亿，同比上升90.7%。但新基民还没有形成成熟的投资理念，在基金的涨跌之下，嬉笑怒骂成了网上一景，也让基金行业承担了不少的压力。3月下旬，嘉实基金明星基金经理归凯还在网上发布了道歉信，就基金净值大幅回撤致歉投资者，这在以往很罕见，引发了基金经理该不该为业绩道歉的争论。</p>\n<p>这种舆论争议还是小事，对行业来讲不是重大因素。真正困扰基金行业的，是在这样的财富转移过程中，基金行业是否有能力做好财富管理中枢的角色？</p>\n<p>现在国内正在经历着海量资产证券化和居民投资转向基金的双重浪潮。上面提到的居民理财大量转移到基金的趋势，为这个行业带来大量的待投资资金需要管理。Wind数据显示，今年一季度共成立422只新基金，合计募集资金1.07万亿元，同比增长超过90%。去年同期规模为6000亿左右。从近年来的数据看，也只有2015年、2019年和2020年这3年新发基金规模超过了1万亿元，因为这三年内都是牛市。其他年份募资均未超越1万亿。</p>\n<p>越来越多的资金进来，对基金公司的投资管理能力是很大的挑战。行业被迫快速扩容。统计显示，今年一季度，公募行业出现的新基金经理达144人，几乎是倍数级增长。相比之下，2020年同期这一数字为56人，2019年同期为74人。</p>\n<p>从资产的角度看，不同行业、不同发展阶段、不同模式的公司纷纷上市，对基金公司的认知能力研究能力挑战也非常大。以前股市算不上经济的晴雨表，因为很多重要企业、知名企业都没有上市。现在发生了很大变化，大部分央企已经完成了上市。民营公司中，从传统行业到新经济，也都经历了优秀企业上市潮，尤其是科创板上市以来，AI企业、芯片企业、金融科技公司、医疗服务、云服务、智能制造等，都经历了或者正在经历上市高峰期。不仅是千亿美金的巨头纷纷上市，现在估值刚到独角兽的公司也迫不及待上市了。可以预期的是，未来股市里待研究的股票池变大，对基金的研究、估值工作都提出了前所未有的要求。</p>\n<p>以前上市企业里多是在细分领域里确立了优势的公司，基金公司投资其护城河和现金流就好了。现在很多赛道还未分出胜负，里面的公司就已经纷纷上市了。以现在比较火热的K12大班课赛道为例，头部四家公司中，只有作业帮、猿辅导未上市，在一级市场融资；好未来、跟谁学在二级市场融资。未进入头部的网易有道、一起作业也已经上市。</p>\n<p>以往在一级市场里面厮杀的企业涌入了二级市场，如何在这种未来充满未知的行业寻找价值或者判断成长，对于基金经理的能力来说是是个不小的挑战。</p>\n<p>相比之下，一级市场的知名投资人多有创业与管理团队的背景，也有在某项领域里摸爬滚打的经验，对行业的理解相对更深刻。而二级市场的基金经理大多是名校毕业后就在券商、基金做投资研究工作，经历与能力结构相对单一，尤其是在垂直行业的理解上，要经历不断的成长。二者的研究方式也并不相同，一级市场投资人更多是泡在行业里，不断地去接触从业者。二级市场基金经理更多在财报与数据中挖掘价值，直接接触行业内公司的次数相对要少。在更加未知的资本市场去选赛道、选公司，是基金公司非常需要补强的能力。如果这种能力不足，长期业绩就难以保证，基金行业在资管浪潮中也就难以扮演重要角色。</p>\n<p>一家基金公司的负责人也认为，行业需要管理的资金量变大了，如何去管理越来越多的资产，是当下资产管理机构面临的挑战之一，破局关键在于坚持长期基本面的理念。</p>\n<p>虽然股市会有沉浮，但未来几年还会是基金大幅扩容的时期。如何做好基民资金与好股票之间的连接，让普通民众对接到好的资产，一起分享增值过程，对基金公司来说挑战不小。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/wemedia/101\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/98669fe7974e42f3976b3db47528792d);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">虎嗅APP </p>\n<p class=\"h-time\">2021-04-06 12:35</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>作者：妙投APP</p>\n<p>“评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。”</p>\n<p>这样谦虚的话，来自于顶流基金经理张坤最近在基金年报中的表述。而谦虚的背后，我们也可以看出，张坤面对越来越多需要管理的资金、越来越难的企业价值判断、不断变化的股市投资风格而产生的烦恼。这种烦恼，也是基金行业风光背后面临的重大挑战。</p>\n<p>张坤基金年报说了什么？</p>\n<p>一季度收官，按照惯例，公募基金都在3月底前披露了每只基金的年报。在年报中，基金会披露过去一年里的详细持股情况，而不是只披露基金前十大重仓股。年报还会披露基金向基民收取的管理费、向银行支付的托管费、向券商支付的交易佣金、向销售渠道支付的客户维护费数据，以及基金公司员工购买自家基金的数据，都值得关注一下。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7014c7d5ddd91e9a482ed2b7135b4d18\" tg-width=\"591\" tg-height=\"604\" 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“任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？或许，投资基金也有类似之处。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 回顾 2020 年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们 2020 年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累，并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。\n</blockquote>\n<blockquote>\n 最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。”\n</blockquote>\n<p>张坤的烦恼在于，面对不断变化的市场风格，没有哪一种投资方法与投资策略可以一直勇立潮头在市场中博取超额收益。张坤偏好价值股，看重企业护城河与竞争力，集中持仓同时注重股票的安全边际，长期持股，换手较少，在今年的周期股行情中吃亏比较多。但对于基金经理而言，最重要的是守住自己的投资风格，并在牛熊之间不断丰富自己的投资框架，而不是试图去不断调整自己的风格，去适应市场的变化。</p>\n<p>有自己鲜明的投资风格，比如一直看好价值股，或者一直投成长股，擅长大盘股或者小市值股，投资者会对这个基金经理有稳定的预期，从而在不同基金经理之间进行资金配置。风格漂移的基金经理，一方面往往让基金经理的投资难以捉摸，影响投资者的判断，另一方面长期业绩也很难保障，因为即使基金经理也把握不了股市的风格快速转换，更难以在不同类型的风格中找到真正有价值的上市公司，毕竟每个人的认知范围都是有限的。</p>\n<p>在这方面张坤比较清醒，虽然现在被捧为公募一哥，但非常有定力和谦逊。在年报中，张坤表示能力有限，在研究范围、企业价值的洞察力方面，还有太多需要学习和积累的，需要持续不断的学习来提升投资决策的准确性。</p>\n<p>张坤更大的烦恼在于，对行业与公司的了解、对企业价值的判断，还要进一步提升，以增强决策的准确性。这也是基金经理这个职业一辈子的功课。一方面要拓展思维的深度，在更深层次上完善投资框架，确立投资逻辑，另一方面还要适度拓展研究的广度，毕竟牛股会存在于不同的行业，需要去发掘更多有真正价值的公司，不可能一直泡在一个板块上。</p>\n<p>外界评价的骤变对张坤来说或许也是一大烦恼。年前挣钱的时候被碰上了天，甚至连粉丝后援团都出现了。年后股市调整导致基金净值下跌，骂声质疑声不断。因此张坤也在年报中提到，评价一个投资人至少需要 10 年的维度，去平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。</p>\n<p>在最后张坤重申了对国内资本市场的看好，以及公募基金的价值。当下基金受股市下跌影响收益下滑，整个行业也在基金投资全民化的背景下背负着比较大的压力。但投资者对于公募基金行业还是应该更理性地看待，没有只涨不跌的投资，也只有坚持长期投资才会有理想的收益。对这个行业也不必过分苛责，说到底公募是为普通投资者服务的，把这些明星基金经理逼到私募去服务高净值用户了，其实也是众多普通投资者的损失。</p>\n<p>总体来说张坤的年报内容与之前差异很大。在2020年3月底发布的2019年报里，张坤主要针对疫情对经济影响做了简单分析，表达了对股市的长期看好。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/310dd81e77b2cb3d25f1e622d74fc9a1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"496\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>在2020年中报中，张坤则做起了投资者教育。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e1b5e82887ed7510bd36c326ff99b0c1\" tg-width=\"554\" tg-height=\"295\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>2020年报，张坤更多地讲述自己的坚持与困扰。这可能跟张坤与整个基金行业当下的大背景相关。资金大规模流入，市场风格转换，股票越来越多元，判断价值的难度越来越大。</p>\n<p>鹏华基金一位基金经理最近也表示，市场短期很多东西其实不易看清。但如果把时间维度拉长到3年至5年，就会清晰很多，能够买的股票也会很少，因为真正有复利的、持续成长的公司并不多。投资者买基金，实际上就是把钱交给基金经理，基金经理再把这些钱，换成他们认为未来5年到10年最具成长性的行业，然后在这些行业里面找到最具确定性、竞争格局最好的公司。</p>\n<p>基金经理是资金与好股票之间的中枢，在数千家上市公司中判断、挖掘出好股票，难度无疑是很大的。</p>\n<p>基金大扩容，基金公司的能力跟上了吗？</p>\n<p>当下，张坤所在的基金行业，站在了风口浪尖的位置。以前民众的钱都是存在银行里，或者投到楼市中。在房住不炒的主基调之下，居民手中的钱，正在从银行、楼市，逐渐转到资本市场。国内正在迎来资管、财富管理的大时代，基金公司将在这个时代扮演中枢的角色，就像张坤在年报中说的，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。这意味着基金行业将面临巨大机遇，也在管理能力上遭遇巨大挑战。</p>\n<p>最近两年里，大量用户进入基金市场。Mob研究院数据显示，2020年，6000万新基民加入基金的狂欢，互联网基民用户规模突破1.2亿，同比上升90.7%。但新基民还没有形成成熟的投资理念，在基金的涨跌之下，嬉笑怒骂成了网上一景，也让基金行业承担了不少的压力。3月下旬，嘉实基金明星基金经理归凯还在网上发布了道歉信，就基金净值大幅回撤致歉投资者，这在以往很罕见，引发了基金经理该不该为业绩道歉的争论。</p>\n<p>这种舆论争议还是小事，对行业来讲不是重大因素。真正困扰基金行业的，是在这样的财富转移过程中，基金行业是否有能力做好财富管理中枢的角色？</p>\n<p>现在国内正在经历着海量资产证券化和居民投资转向基金的双重浪潮。上面提到的居民理财大量转移到基金的趋势，为这个行业带来大量的待投资资金需要管理。Wind数据显示，今年一季度共成立422只新基金，合计募集资金1.07万亿元，同比增长超过90%。去年同期规模为6000亿左右。从近年来的数据看，也只有2015年、2019年和2020年这3年新发基金规模超过了1万亿元，因为这三年内都是牛市。其他年份募资均未超越1万亿。</p>\n<p>越来越多的资金进来，对基金公司的投资管理能力是很大的挑战。行业被迫快速扩容。统计显示，今年一季度，公募行业出现的新基金经理达144人，几乎是倍数级增长。相比之下，2020年同期这一数字为56人，2019年同期为74人。</p>\n<p>从资产的角度看，不同行业、不同发展阶段、不同模式的公司纷纷上市，对基金公司的认知能力研究能力挑战也非常大。以前股市算不上经济的晴雨表，因为很多重要企业、知名企业都没有上市。现在发生了很大变化，大部分央企已经完成了上市。民营公司中，从传统行业到新经济，也都经历了优秀企业上市潮，尤其是科创板上市以来，AI企业、芯片企业、金融科技公司、医疗服务、云服务、智能制造等，都经历了或者正在经历上市高峰期。不仅是千亿美金的巨头纷纷上市，现在估值刚到独角兽的公司也迫不及待上市了。可以预期的是，未来股市里待研究的股票池变大，对基金的研究、估值工作都提出了前所未有的要求。</p>\n<p>以前上市企业里多是在细分领域里确立了优势的公司，基金公司投资其护城河和现金流就好了。现在很多赛道还未分出胜负，里面的公司就已经纷纷上市了。以现在比较火热的K12大班课赛道为例，头部四家公司中，只有作业帮、猿辅导未上市，在一级市场融资；好未来、跟谁学在二级市场融资。未进入头部的网易有道、一起作业也已经上市。</p>\n<p>以往在一级市场里面厮杀的企业涌入了二级市场，如何在这种未来充满未知的行业寻找价值或者判断成长，对于基金经理的能力来说是是个不小的挑战。</p>\n<p>相比之下，一级市场的知名投资人多有创业与管理团队的背景，也有在某项领域里摸爬滚打的经验，对行业的理解相对更深刻。而二级市场的基金经理大多是名校毕业后就在券商、基金做投资研究工作，经历与能力结构相对单一，尤其是在垂直行业的理解上，要经历不断的成长。二者的研究方式也并不相同，一级市场投资人更多是泡在行业里，不断地去接触从业者。二级市场基金经理更多在财报与数据中挖掘价值，直接接触行业内公司的次数相对要少。在更加未知的资本市场去选赛道、选公司，是基金公司非常需要补强的能力。如果这种能力不足，长期业绩就难以保证，基金行业在资管浪潮中也就难以扮演重要角色。</p>\n<p>一家基金公司的负责人也认为，行业需要管理的资金量变大了，如何去管理越来越多的资产，是当下资产管理机构面临的挑战之一，破局关键在于坚持长期基本面的理念。</p>\n<p>虽然股市会有沉浮，但未来几年还会是基金大幅扩容的时期。如何做好基民资金与好股票之间的连接，让普通民众对接到好的资产，一起分享增值过程，对基金公司来说挑战不小。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/de087febc8ae91f5d829647e37d73a0c","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1170248446","content_text":"作者：妙投APP\n“评价一个投资人至少需要 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水平，这样的趋势很难长期持续，因此，我们或许应该降低对收益率的预期。”\n\n这跟大众的观点一致。今年在流动性拐点和前期涨幅过大等因素影响下，收益很难再保持前两年的水平。春节以来，包括张坤在内的明星基金经理旗下产品回撤幅度都比较大，比例高的已经达两成。\n广发基金的观点也认为，今年的一致预期是投资回报率会下降，同时市场的波动会加大，这次一致预期大概率会成为现实，原因有三点。从经济的角度来看，上半年的经济趋势仍然较好，但下半年有可能会边际转弱；从政策的角度来看，经济回到潜在产出水平意味信用会逐步收紧；从产业的角度来看，产业趋势与头部集中的效应仍然存在，但大部分重仓股的估值相对较高。\n接下来，张坤在年报中论述了自己在投资中经历的烦恼与感悟。\n\n “任何长期有效的方法都有短期的失灵。我们在投资上市公司时，如果信心是建立在股价上涨上，是很难赚到钱的，因为股价必然会有向下波动的时候。因此，我的一点体会是，在股价阶段性跑输市场时进行建仓，能够更加有效地拷问自己的内心：我是否相信这个公司的底层逻辑？是否对公司的长期逻辑充满信心？假如股市关闭、三年无法交易，我是否还有信心买入这个公司？或许，投资基金也有类似之处。\n\n\n 回顾 2020 年，让我们欣喜的是，我们对一些行业和公司加深了理解，同时也努力拓展了研究的范围，对企业价值的洞察力获得了提升。我们 2020 年的一些投资决策，来自于较长时间的研究积累，并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。我们希望不断精进自己的研究，从而更好地指导未来的投资。\n\n\n 基金经理的职业与医生或许有些方面相似，都是理论和实战缺一不可的，都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业，需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系，提升自己决策的准确性。由于从入行到成熟需要漫长的成长期，以及市场存在短期的随机性，我认为评价一个投资人至少需要 10 年的维度，才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。相比国际上不少有 30 年、甚至 50 年记录的杰出投资人说，我还有太多需要学习和积累的。遗憾的是，这个过程并没有任何捷径，无法一蹴而就，认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。\n\n\n 最后，我们对于中国经济和资本市场的长期前景是乐观的，相信会有一批优质企业不断长大、成熟并且长寿，优质的股权资产在各大类资产中仍是具有吸引力的。公募基金的意义在于，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，让持有人能够更好地分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。虽然能力有限，但我将全力以赴，最大限度把认知水平投射到基金的投资决策中来。希望能够选出优质的企业，长期持有并分享企业的发展成果。”\n\n张坤的烦恼在于，面对不断变化的市场风格，没有哪一种投资方法与投资策略可以一直勇立潮头在市场中博取超额收益。张坤偏好价值股，看重企业护城河与竞争力，集中持仓同时注重股票的安全边际，长期持股，换手较少，在今年的周期股行情中吃亏比较多。但对于基金经理而言，最重要的是守住自己的投资风格，并在牛熊之间不断丰富自己的投资框架，而不是试图去不断调整自己的风格，去适应市场的变化。\n有自己鲜明的投资风格，比如一直看好价值股，或者一直投成长股，擅长大盘股或者小市值股，投资者会对这个基金经理有稳定的预期，从而在不同基金经理之间进行资金配置。风格漂移的基金经理，一方面往往让基金经理的投资难以捉摸，影响投资者的判断，另一方面长期业绩也很难保障，因为即使基金经理也把握不了股市的风格快速转换，更难以在不同类型的风格中找到真正有价值的上市公司，毕竟每个人的认知范围都是有限的。\n在这方面张坤比较清醒，虽然现在被捧为公募一哥，但非常有定力和谦逊。在年报中，张坤表示能力有限，在研究范围、企业价值的洞察力方面，还有太多需要学习和积累的，需要持续不断的学习来提升投资决策的准确性。\n张坤更大的烦恼在于，对行业与公司的了解、对企业价值的判断，还要进一步提升，以增强决策的准确性。这也是基金经理这个职业一辈子的功课。一方面要拓展思维的深度，在更深层次上完善投资框架，确立投资逻辑，另一方面还要适度拓展研究的广度，毕竟牛股会存在于不同的行业，需要去发掘更多有真正价值的公司，不可能一直泡在一个板块上。\n外界评价的骤变对张坤来说或许也是一大烦恼。年前挣钱的时候被碰上了天，甚至连粉丝后援团都出现了。年后股市调整导致基金净值下跌，骂声质疑声不断。因此张坤也在年报中提到，评价一个投资人至少需要 10 年的维度，去平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。\n在最后张坤重申了对国内资本市场的看好，以及公募基金的价值。当下基金受股市下跌影响收益下滑，整个行业也在基金投资全民化的背景下背负着比较大的压力。但投资者对于公募基金行业还是应该更理性地看待，没有只涨不跌的投资，也只有坚持长期投资才会有理想的收益。对这个行业也不必过分苛责，说到底公募是为普通投资者服务的，把这些明星基金经理逼到私募去服务高净值用户了，其实也是众多普通投资者的损失。\n总体来说张坤的年报内容与之前差异很大。在2020年3月底发布的2019年报里，张坤主要针对疫情对经济影响做了简单分析，表达了对股市的长期看好。\n\n在2020年中报中，张坤则做起了投资者教育。\n\n2020年报，张坤更多地讲述自己的坚持与困扰。这可能跟张坤与整个基金行业当下的大背景相关。资金大规模流入，市场风格转换，股票越来越多元，判断价值的难度越来越大。\n鹏华基金一位基金经理最近也表示，市场短期很多东西其实不易看清。但如果把时间维度拉长到3年至5年，就会清晰很多，能够买的股票也会很少，因为真正有复利的、持续成长的公司并不多。投资者买基金，实际上就是把钱交给基金经理，基金经理再把这些钱，换成他们认为未来5年到10年最具成长性的行业，然后在这些行业里面找到最具确定性、竞争格局最好的公司。\n基金经理是资金与好股票之间的中枢，在数千家上市公司中判断、挖掘出好股票，难度无疑是很大的。\n基金大扩容，基金公司的能力跟上了吗？\n当下，张坤所在的基金行业，站在了风口浪尖的位置。以前民众的钱都是存在银行里，或者投到楼市中。在房住不炒的主基调之下，居民手中的钱，正在从银行、楼市，逐渐转到资本市场。国内正在迎来资管、财富管理的大时代，基金公司将在这个时代扮演中枢的角色，就像张坤在年报中说的，让普通人能够更加有效地对接优质的股权资源，分享中国经济的发展成果，跟上社会财富增长的快车。这意味着基金行业将面临巨大机遇，也在管理能力上遭遇巨大挑战。\n最近两年里，大量用户进入基金市场。Mob研究院数据显示，2020年，6000万新基民加入基金的狂欢，互联网基民用户规模突破1.2亿，同比上升90.7%。但新基民还没有形成成熟的投资理念，在基金的涨跌之下，嬉笑怒骂成了网上一景，也让基金行业承担了不少的压力。3月下旬，嘉实基金明星基金经理归凯还在网上发布了道歉信，就基金净值大幅回撤致歉投资者，这在以往很罕见，引发了基金经理该不该为业绩道歉的争论。\n这种舆论争议还是小事，对行业来讲不是重大因素。真正困扰基金行业的，是在这样的财富转移过程中，基金行业是否有能力做好财富管理中枢的角色？\n现在国内正在经历着海量资产证券化和居民投资转向基金的双重浪潮。上面提到的居民理财大量转移到基金的趋势，为这个行业带来大量的待投资资金需要管理。Wind数据显示，今年一季度共成立422只新基金，合计募集资金1.07万亿元，同比增长超过90%。去年同期规模为6000亿左右。从近年来的数据看，也只有2015年、2019年和2020年这3年新发基金规模超过了1万亿元，因为这三年内都是牛市。其他年份募资均未超越1万亿。\n越来越多的资金进来，对基金公司的投资管理能力是很大的挑战。行业被迫快速扩容。统计显示，今年一季度，公募行业出现的新基金经理达144人，几乎是倍数级增长。相比之下，2020年同期这一数字为56人，2019年同期为74人。\n从资产的角度看，不同行业、不同发展阶段、不同模式的公司纷纷上市，对基金公司的认知能力研究能力挑战也非常大。以前股市算不上经济的晴雨表，因为很多重要企业、知名企业都没有上市。现在发生了很大变化，大部分央企已经完成了上市。民营公司中，从传统行业到新经济，也都经历了优秀企业上市潮，尤其是科创板上市以来，AI企业、芯片企业、金融科技公司、医疗服务、云服务、智能制造等，都经历了或者正在经历上市高峰期。不仅是千亿美金的巨头纷纷上市，现在估值刚到独角兽的公司也迫不及待上市了。可以预期的是，未来股市里待研究的股票池变大，对基金的研究、估值工作都提出了前所未有的要求。\n以前上市企业里多是在细分领域里确立了优势的公司，基金公司投资其护城河和现金流就好了。现在很多赛道还未分出胜负，里面的公司就已经纷纷上市了。以现在比较火热的K12大班课赛道为例，头部四家公司中，只有作业帮、猿辅导未上市，在一级市场融资；好未来、跟谁学在二级市场融资。未进入头部的网易有道、一起作业也已经上市。\n以往在一级市场里面厮杀的企业涌入了二级市场，如何在这种未来充满未知的行业寻找价值或者判断成长，对于基金经理的能力来说是是个不小的挑战。\n相比之下，一级市场的知名投资人多有创业与管理团队的背景，也有在某项领域里摸爬滚打的经验，对行业的理解相对更深刻。而二级市场的基金经理大多是名校毕业后就在券商、基金做投资研究工作，经历与能力结构相对单一，尤其是在垂直行业的理解上，要经历不断的成长。二者的研究方式也并不相同，一级市场投资人更多是泡在行业里，不断地去接触从业者。二级市场基金经理更多在财报与数据中挖掘价值，直接接触行业内公司的次数相对要少。在更加未知的资本市场去选赛道、选公司，是基金公司非常需要补强的能力。如果这种能力不足，长期业绩就难以保证，基金行业在资管浪潮中也就难以扮演重要角色。\n一家基金公司的负责人也认为，行业需要管理的资金量变大了，如何去管理越来越多的资产，是当下资产管理机构面临的挑战之一，破局关键在于坚持长期基本面的理念。\n虽然股市会有沉浮，但未来几年还会是基金大幅扩容的时期。如何做好基民资金与好股票之间的连接，让普通民众对接到好的资产，一起分享增值过程，对基金公司来说挑战不小。","news_type":1,"symbols_score_info":{"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1001,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":352791992,"gmtCreate":1617001725916,"gmtModify":1617001725916,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"信中信，早升天","listText":"信中信，早升天","text":"信中信，早升天","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/352791992","repostId":"1161574900","repostType":2,"repost":{"id":"1161574900","kind":"news","pubTimestamp":1616989095,"share":"https://ttm.financial/m/news/1161574900?lang=&edition=full","pubTime":"2021-03-29 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/KA61WRkXRXPYRDsEdENeYA><strong>中信证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。首先，节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离：对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%；对美债利率高度敏感，但实际上海外...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/KA61WRkXRXPYRDsEdENeYA\">Web 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href=https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2021-03-26/doc-ikkntiam8494686.shtml><strong>中国基金报</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>A股，见底反攻了？昨日，A股创出5个月来的成交额地量，不到7000亿元；今日市场全线反攻，茅族股大涨，碳中和又火爆，媒体报道小米要和长城汽车合作造电动车，两只股暴涨，市值超2400亿的长城汽车A股涨停，H股盘中暴涨超12%。上午收盘，上证指数大涨1.37%，站上3400点，深证成指涨2.26%，创业板指数更是大涨3.13%，上午两市成交额4441亿元，个股普涨。创业板指数暴涨，主要是核心权重股...</p>\n\n<a href=\"https://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/2021-03-26/doc-ikkntiam8494686.shtml\">Web 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09:31","market":"hk","language":"zh","title":"浙商策略：调整已近尾声","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1185503310","media":"王杨策略研究","summary":"投资要点\n站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化。\n对投资者而言，重点是结构，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。\n核心结论：","content":"<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化。</b></p>\n<p><b>对投资者而言，重点是结构，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。</b></p>\n<p><b>核心结论：</b></p>\n<p><b>不容忽视的A股新常态</b></p>\n<p><b>A股已经开启长期慢牛，也即分部牛市常态化，这点已不同以往。</b>参考美股经验， 转型是长期慢牛开启的根本，原因在于，分部牛市常态化，本质上是A股结构构成的多元化。</p>\n<p><b>在此背景下，分析2021年的A股走势，我们认为是震荡市，跟熊市有本质区别，主要矛盾在于结构选择。</b></p>\n<p>逻辑上，单边熊市的往往是由估值泡沫、企业盈利系统下跌、流动性大幅收紧等单一因素或多个因素导致。2019年以来A股步入新常态，也即分部牛市常态化，在此背景下，估值泡沫或企业盈利系统下跌显然都不具备。进一步看流动性，虽然边际收紧，但跟18年有明显区别。</p>\n<p><b>以史为鉴，美债上行并非利空</b></p>\n<p><b>近期市场对美债上行关注度较高，而我们认为，简单将美债波动作为股市涨跌的判断标准，并不合理。</b></p>\n<p>逻辑上看，美债上行对应的另一面是经济改善，这意味着，对股价走势而言，尽管分母端或有一定压制，但分子段则形成正面驱动，最终影响路径并不确定。</p>\n<p>进一步结合复盘经验，2010年以来美债上行期，美股均是收涨，A股和港股则没有明显规律。</p>\n<p>站在当前，特别是经历了春节以来的大幅波动后，我们认为在判断A股后续走势时，不应赋予美债波动太多权重。<b>从另外一个视角，我们观察到，近期美债上行之际，北上资金逐步转为净流入，两者逐步脱敏。</b></p>\n<p><b>调整已近尾声</b></p>\n<p><b>我们认为调整已近尾声，市场不具备系统风险，二季度将在震荡中完成结构的分化。</b></p>\n<p>数据上，50ETF 期权隐含的波动率已降至低位，意味着风险已经大幅释放，急跌期基本结束。</p>\n<p><b>对成长股，二季度是筑底期，主战场将是科创板，参考12年和18年下半年特征， 最大的特征是个股登场，明星股将崭露头角。</b></p>\n<p><b>正文</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/91ed5db74a1b3fce2143d4f185e6a17b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"481\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>1.前言：结构重建期，亦是牛市酝酿期</b></p>\n<p>展望 21 年时，我们发布年度策略，首提“中庸之道”的战略思维。展望 2 月时，市场一致看多春节行情，我们发布《把握结构调整的时间窗口》、《结构面临切换》、《当结构开始切换》等系列，提出“结构面临切换”的战略判断，并提示， 参考半导体走势规律，新能源步入个股分化期。<b>站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化，对投资者而言，重点在于结构选择。</b>具体到结构，我们认为，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。<b>结构重建期，亦是结构牛市酝酿期。</b><b>2.&nbsp;不容忽视的 A 股新常态</b>在 2021 年 A 股策略展望《中庸之道》的“运行规律篇”，我们对 A 股运行规律的正在发生的趋势性变化进行了系统梳理。<b>2.1A 股分部牛市常态化</b>复盘近年来 A 股运行特征，我们可以发现三点不同以往：其一，<b>从早期的指数牛市逐渐变为分部牛市</b>，2016 年以来结构表现差异较大；其二，<b>从早期“牛短熊长”逐步体现为“牛长熊短”</b>，近五年来除了 2018 年，基本上每年都有较好的结构性机会；其三，<b>市场的调整周期缩短但波动幅度较大</b>。<b>换言之，投资者期待的慢牛已经悄然开启，也即“分部牛市常态化”。</b>认识这点，无论对我们理解当前的市场还是预测后续走势，都有较强的指引意义。换言之，A 股的研判框架已不同以往。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38fccfd9e2dde0bd64770e01a4d06783\" tg-width=\"1009\" tg-height=\"536\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2.2转型是变化的根本</b></p>\n<p><b>借鉴美国经验，转型是长期慢牛开启的根本。</b>上世纪 80 年代初美国进入后工业化时代，1976 年开始美国人均 GDP 突破 8000 美元。<b>相应的，1980 年前后美国经济结构出现拐点。就消费升级来看</b>，私人投资从过去二十年的持续上升转为 1980 年以后的持续下降， 与此同时，私人消费异军突起，消费类企业兴起；<b>就产业升级来看</b>，1982 年前后美国步入新一轮设备投资更新周期，以 1980 年 IBM 生产出第一台个人电脑为标志性事件，80 年代开始的信息技术革命进一步推动了美国的产业转型升级，创新类企业兴起。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bff4fa019a2f7e716cf05cc16fa8c74\" tg-width=\"1025\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>2015 年，我国人均 GDP 正式突破 8000 美元，这一年，恩格尔系数出现史上最大幅度的下降。</b>经验上，人均 GDP 到了 8000 至 10000 美元是一国经济转型到了拐点的质变性标签。与之呼应，史上最大幅度的恩格尔系数下跌也是对消费升级发生实质性跃升的佐证。</p>\n<p>相应的，2019 年我国最终消费支出对经济增长的贡献率保持在 60%左右，消费连续六年成为拉动经济增长的第一引擎。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d52688a3f74d35628cfee394ca9bb02f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"540\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>正是在这样的经济转型背景下，加之 IPO 发行制度的不断完善使得经济转型成果更高效地映射到了 A 股，继而使得投资端结构不断优化，有了更多优质化和多元化的选择。</b></p>\n<p>这点恰恰是，A 股这些年来从早期的指数牛市逐渐变为分部牛市，以及从早期牛短熊长逐步体现为牛长熊短的核心驱动因素。原因在于，早期经济结构较为单一，大部分行业的景气度依赖于房地产等投资端因素，景气度驱动。这些年来，随着经济转型从投资逐步变为消费，经济结构更为多元，大部分行业的景气度不在同步。</p>\n<p><b>换言之，分部牛市常态化，本质上是 A 股结构构成的多元化。</b></p>\n<p><b>3.新常态下，21 年是震荡市，跟熊市有本质区别在此背景下，分析 2021 年的 A 股走势，我们认为，是震荡市，跟熊市有本质区别。</b>逻辑上，单边熊市的往往是由估值泡沫、企业盈利系统下跌、流动性大幅收紧等单一因素或多个因素导致。<b>2019 年以来 A 股步入新常态，也即分部牛市常态化，在此背景下，估值泡沫或企业 盈利系统下跌显然都不具备。</b>数据上，各指数的估值分化显著，尽管沪深 300 的估值处在历史高位，但以中证 500 为代表的板块估值处在近 10 年以来 21%的分位数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/786c6478572c2d59a7620573b7e096ae\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"269\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>进一步看流动性，虽然边际收紧，但跟 18 年有明显区别。</b></p>\n<p>因此，21 年是震荡市，主要矛盾在于结构选择。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3eb835cbea61ae530eced97f567bdba\" tg-width=\"1034\" tg-height=\"580\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>4.以史为鉴，美债上行并非利空</b></p>\n<p><b>近期市场对美债上行关注度较高，而我们认为，简单将美债波动作为股市涨跌的判 断标准，并不合理。</b></p>\n<p>逻辑上看，美债上行对应的另一面是经济改善，这意味着，对股价走势而言，尽管分母端或有一定压制，但分子段则形成正面驱动，最终影响路径并不确定。</p>\n<p><b>进一步结合复盘经验，2010 年以来美债上行期，美股均是收涨，A 股和港股则没有明显规律。</b></p>\n<p>2010 年以来，历史上有两次较长的美债上行期，也即 2012 年 7 月至 2014 年 1 月， 和 2016 年 7 月至 2018 年 10 月。</p>\n<p>复盘彼时美股、A 股和港股相关指数表现，可以发现，美债上行期间，美股和港股都是收涨，A 股各指数则没有明显规律。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51ac71f7c0d61a0e5d85f48e4c1eeb10\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"184\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8338297af93aaed848dae3e6798cbbee\" tg-width=\"1038\" tg-height=\"544\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>进一步考虑上行斜率，我们将复盘样本限定为美债快速上行期，2010 年以来有三次 可参考区间，也即，2010 年 10 月至 2011 年 2 月，2013 年 5 月至 2013 年 7 月，2016 年 10 月至 2016 年 12 月。</p>\n<p>复盘彼时股市表现，可以发现，美股都是收涨，A 股和港股则无明显规律。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8a008a482fae834c9cd3a94c40a4b57a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"280\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bfe6eadaf85114c8f68a4306812faf81\" tg-width=\"1034\" tg-height=\"619\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>概括而言，以史为鉴，美债上行期，美股往往收涨，且对 A 股和港股的指导意义较弱。</p>\n<p>因此，站在当前，特别是经历了春节以来的大幅波动后，我们认为在判断 A 股后续走势时，不应赋予美债波动太多权重。</p>\n<p>从另外一个视角，我们观察到，近期美债上行之际，北上资金逐步转为净流入，两者逐步脱敏。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b8a301aec41b13a607bce7a388ec6c57\" tg-width=\"1041\" tg-height=\"530\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>5. 调整已近尾声</b></p>\n<p><b>站在当前，我们认为调整已近尾声，市场不具备系统风险，二季度将在震荡中完成结构的分化。</b></p>\n<p>其一，A 股迎来新常态，分部牛市常态化，21 年的市场整体是震荡格局，春节以来持续调整后，中庸之道，应乐观寻找机会。</p>\n<p>其二，以史为鉴，美债波动对 A 股指引效果较弱，结合北上资金动态，两者逐步脱敏。</p>\n<p><b>其三，就短期走势，50ETF 期权隐含的波动率已降至低位，意味着风险已经大幅释放，急跌期基本结束。</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d3d4e1308b22fe7d15b8efde9ebc31e6\" tg-width=\"1036\" tg-height=\"586\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>展望后续，对投资者而言，关键词是“结构优化”，也即，借助后续反弹逐步优化。</b></p>\n<p>其一，针对成长股，二季度是筑底期，主战场将是科创板，参考 12 年和 18 年下半年特征，最大的特征是个股登场，明星股将崭露头角。详细分析见《结构重建期：指数震荡，个股登场》</p>\n<p>其二，针对抱团白马，经历了春节以来的持续调整后，当前已非系统减仓的窗口，应借助后续反弹逐步优化，去伪存真。</p>\n<p>其三，对低估值，从筹码和安全边际考虑，可以选择银行、机场、航空等均衡组合。</p>\n<p><b>6.&nbsp;风险提示</b></p>\n<p><b>1、中美经贸摩擦超预期。</b>如果中美经贸摩擦超预期，或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。</p>\n<p><b>2、流动性收紧超预期。</b>如果流动性收紧超预期，或进一步影响科技板块估值水平。</p>","source":"lsy1578296494358","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浙商策略：调整已近尾声</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/h1rIDyZ7nQVCCMCHP3iIcA><strong>王杨策略研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资要点\n站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化。\n对投资者而言，重点是结构，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。\n核心结论：\n不容忽视的A股新常态\nA股已经开启长期慢牛，也即分部牛市常态化，这点已不同以往。参考美股经验， 转型是长期慢牛开启的根本，原因在于，分部牛市常态化，本质上是A股结构构成的多元化。\n在此背景下，分析...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/h1rIDyZ7nQVCCMCHP3iIcA\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/a5d11890cd6ccd454a56d86737fd3353","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"http://mp.weixin.qq.com/s/h1rIDyZ7nQVCCMCHP3iIcA","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1185503310","content_text":"投资要点\n站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化。\n对投资者而言，重点是结构，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。\n核心结论：\n不容忽视的A股新常态\nA股已经开启长期慢牛，也即分部牛市常态化，这点已不同以往。参考美股经验， 转型是长期慢牛开启的根本，原因在于，分部牛市常态化，本质上是A股结构构成的多元化。\n在此背景下，分析2021年的A股走势，我们认为是震荡市，跟熊市有本质区别，主要矛盾在于结构选择。\n逻辑上，单边熊市的往往是由估值泡沫、企业盈利系统下跌、流动性大幅收紧等单一因素或多个因素导致。2019年以来A股步入新常态，也即分部牛市常态化，在此背景下，估值泡沫或企业盈利系统下跌显然都不具备。进一步看流动性，虽然边际收紧，但跟18年有明显区别。\n以史为鉴，美债上行并非利空\n近期市场对美债上行关注度较高，而我们认为，简单将美债波动作为股市涨跌的判断标准，并不合理。\n逻辑上看，美债上行对应的另一面是经济改善，这意味着，对股价走势而言，尽管分母端或有一定压制，但分子段则形成正面驱动，最终影响路径并不确定。\n进一步结合复盘经验，2010年以来美债上行期，美股均是收涨，A股和港股则没有明显规律。\n站在当前，特别是经历了春节以来的大幅波动后，我们认为在判断A股后续走势时，不应赋予美债波动太多权重。从另外一个视角，我们观察到，近期美债上行之际，北上资金逐步转为净流入，两者逐步脱敏。\n调整已近尾声\n我们认为调整已近尾声，市场不具备系统风险，二季度将在震荡中完成结构的分化。\n数据上，50ETF 期权隐含的波动率已降至低位，意味着风险已经大幅释放，急跌期基本结束。\n对成长股，二季度是筑底期，主战场将是科创板，参考12年和18年下半年特征， 最大的特征是个股登场，明星股将崭露头角。\n正文\n\n1.前言：结构重建期，亦是牛市酝酿期\n展望 21 年时，我们发布年度策略，首提“中庸之道”的战略思维。展望 2 月时，市场一致看多春节行情，我们发布《把握结构调整的时间窗口》、《结构面临切换》、《当结构开始切换》等系列，提出“结构面临切换”的战略判断，并提示， 参考半导体走势规律，新能源步入个股分化期。站在当前，我们判断调整已近尾声，二季度的市场将在震荡中开始分化，对投资者而言，重点在于结构选择。具体到结构，我们认为，科创板步入战略性底部区域，个股将开始登场；白马股急跌阶段结束，后续借助反弹，去伪存真。结构重建期，亦是结构牛市酝酿期。2. 不容忽视的 A 股新常态在 2021 年 A 股策略展望《中庸之道》的“运行规律篇”，我们对 A 股运行规律的正在发生的趋势性变化进行了系统梳理。2.1A 股分部牛市常态化复盘近年来 A 股运行特征，我们可以发现三点不同以往：其一，从早期的指数牛市逐渐变为分部牛市，2016 年以来结构表现差异较大；其二，从早期“牛短熊长”逐步体现为“牛长熊短”，近五年来除了 2018 年，基本上每年都有较好的结构性机会；其三，市场的调整周期缩短但波动幅度较大。换言之，投资者期待的慢牛已经悄然开启，也即“分部牛市常态化”。认识这点，无论对我们理解当前的市场还是预测后续走势，都有较强的指引意义。换言之，A 股的研判框架已不同以往。\n\n2.2转型是变化的根本\n借鉴美国经验，转型是长期慢牛开启的根本。上世纪 80 年代初美国进入后工业化时代，1976 年开始美国人均 GDP 突破 8000 美元。相应的，1980 年前后美国经济结构出现拐点。就消费升级来看，私人投资从过去二十年的持续上升转为 1980 年以后的持续下降， 与此同时，私人消费异军突起，消费类企业兴起；就产业升级来看，1982 年前后美国步入新一轮设备投资更新周期，以 1980 年 IBM 生产出第一台个人电脑为标志性事件，80 年代开始的信息技术革命进一步推动了美国的产业转型升级，创新类企业兴起。\n\n2015 年，我国人均 GDP 正式突破 8000 美元，这一年，恩格尔系数出现史上最大幅度的下降。经验上，人均 GDP 到了 8000 至 10000 美元是一国经济转型到了拐点的质变性标签。与之呼应，史上最大幅度的恩格尔系数下跌也是对消费升级发生实质性跃升的佐证。\n相应的，2019 年我国最终消费支出对经济增长的贡献率保持在 60%左右，消费连续六年成为拉动经济增长的第一引擎。\n\n正是在这样的经济转型背景下，加之 IPO 发行制度的不断完善使得经济转型成果更高效地映射到了 A 股，继而使得投资端结构不断优化，有了更多优质化和多元化的选择。\n这点恰恰是，A 股这些年来从早期的指数牛市逐渐变为分部牛市，以及从早期牛短熊长逐步体现为牛长熊短的核心驱动因素。原因在于，早期经济结构较为单一，大部分行业的景气度依赖于房地产等投资端因素，景气度驱动。这些年来，随着经济转型从投资逐步变为消费，经济结构更为多元，大部分行业的景气度不在同步。\n换言之，分部牛市常态化，本质上是 A 股结构构成的多元化。\n3.新常态下，21 年是震荡市，跟熊市有本质区别在此背景下，分析 2021 年的 A 股走势，我们认为，是震荡市，跟熊市有本质区别。逻辑上，单边熊市的往往是由估值泡沫、企业盈利系统下跌、流动性大幅收紧等单一因素或多个因素导致。2019 年以来 A 股步入新常态，也即分部牛市常态化，在此背景下，估值泡沫或企业 盈利系统下跌显然都不具备。数据上，各指数的估值分化显著，尽管沪深 300 的估值处在历史高位，但以中证 500 为代表的板块估值处在近 10 年以来 21%的分位数。\n\n进一步看流动性，虽然边际收紧，但跟 18 年有明显区别。\n因此，21 年是震荡市，主要矛盾在于结构选择。\n\n4.以史为鉴，美债上行并非利空\n近期市场对美债上行关注度较高，而我们认为，简单将美债波动作为股市涨跌的判 断标准，并不合理。\n逻辑上看，美债上行对应的另一面是经济改善，这意味着，对股价走势而言，尽管分母端或有一定压制，但分子段则形成正面驱动，最终影响路径并不确定。\n进一步结合复盘经验，2010 年以来美债上行期，美股均是收涨，A 股和港股则没有明显规律。\n2010 年以来，历史上有两次较长的美债上行期，也即 2012 年 7 月至 2014 年 1 月， 和 2016 年 7 月至 2018 年 10 月。\n复盘彼时美股、A 股和港股相关指数表现，可以发现，美债上行期间，美股和港股都是收涨，A 股各指数则没有明显规律。\n\n进一步考虑上行斜率，我们将复盘样本限定为美债快速上行期，2010 年以来有三次 可参考区间，也即，2010 年 10 月至 2011 年 2 月，2013 年 5 月至 2013 年 7 月，2016 年 10 月至 2016 年 12 月。\n复盘彼时股市表现，可以发现，美股都是收涨，A 股和港股则无明显规律。\n\n概括而言，以史为鉴，美债上行期，美股往往收涨，且对 A 股和港股的指导意义较弱。\n因此，站在当前，特别是经历了春节以来的大幅波动后，我们认为在判断 A 股后续走势时，不应赋予美债波动太多权重。\n从另外一个视角，我们观察到，近期美债上行之际，北上资金逐步转为净流入，两者逐步脱敏。\n\n5. 调整已近尾声\n站在当前，我们认为调整已近尾声，市场不具备系统风险，二季度将在震荡中完成结构的分化。\n其一，A 股迎来新常态，分部牛市常态化，21 年的市场整体是震荡格局，春节以来持续调整后，中庸之道，应乐观寻找机会。\n其二，以史为鉴，美债波动对 A 股指引效果较弱，结合北上资金动态，两者逐步脱敏。\n其三，就短期走势，50ETF 期权隐含的波动率已降至低位，意味着风险已经大幅释放，急跌期基本结束。\n\n展望后续，对投资者而言，关键词是“结构优化”，也即，借助后续反弹逐步优化。\n其一，针对成长股，二季度是筑底期，主战场将是科创板，参考 12 年和 18 年下半年特征，最大的特征是个股登场，明星股将崭露头角。详细分析见《结构重建期：指数震荡，个股登场》\n其二，针对抱团白马，经历了春节以来的持续调整后，当前已非系统减仓的窗口，应借助后续反弹逐步优化，去伪存真。\n其三，对低估值，从筹码和安全边际考虑，可以选择银行、机场、航空等均衡组合。\n6. 风险提示\n1、中美经贸摩擦超预期。如果中美经贸摩擦超预期，或在一定程度上影响科技板块的业绩释放节奏。\n2、流动性收紧超预期。如果流动性收紧超预期，或进一步影响科技板块估值水平。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1760,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":977389955,"gmtCreate":1601446792977,"gmtModify":1703824338178,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/000001.SH\">$上证指数(000001.SH)$</a>这国庆“大礼”","listText":"<a 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），称该州有至少3602起选民欺诈案。据《国会山报》5日消息，内华达州共和党当晚表示：“我们的律师刚刚就至少3062起选民欺诈案向威廉姆‧巴尔（美国司法部长）提出了刑事转介。”该州共和党称，数以千记的选民被发现涉嫌在搬离内华达州后继续在当地投票，他们预计这类人数还将大幅增加。（澎湃新闻）北京时间6日13时30分：截至美东时间6日零时，宾夕法尼亚州、佐治亚州、内华达州、亚利桑那州、北卡罗来纳州的投票结果仍在变动。目前，特朗普在阿拉斯加州、北卡罗来纳州和宾夕法尼亚州暂时保持领先，拜登则在内华达州扩大了优势。不过，两人在佐治亚州的投票结果几乎拉平，特朗普现阶段仅领先1805票；周四晚在宾夕法尼亚州，特朗普的优势也从约6万票缩小至22576票，与拜登的支持率仅差距0.3个百分点。（界面新闻）","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1134,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390020950,"gmtCreate":1605673579170,"gmtModify":1703838918136,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"犬龟们的大国与我何干？","listText":"犬龟们的大国与我何干？","text":"犬龟们的大国与我何干？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":7,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390020950","repostId":"1191219780","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1118,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":343196466,"gmtCreate":1617685505555,"gmtModify":1617685505555,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"还历史呢，年年都突破新底线","listText":"还历史呢，年年都突破新底线","text":"还历史呢，年年都突破新底线","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":2,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/343196466","repostId":"1154652115","repostType":2,"repost":{"id":"1154652115","kind":"news","pubTimestamp":1617678962,"share":"https://ttm.financial/m/news/1154652115?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-06 11:16","market":"hk","language":"zh","title":"历史验证：4月可能是最容易赚钱的月份","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154652115","media":"金十数据","summary":"1990年以来，多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。","content":"<p>作者：肖燕燕</p>\n<p>4月份的资产季节性非常明显，如下图所示，1990年以来，多数资产在4月份的平均回报都比较强劲。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d146620dcada676e6bc554ff9ab5f97f\" tg-width=\"1106\" tg-height=\"813\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>①4月美国利率波动率有望下降</b></p>\n<p>首先要说在最前面的是美债收益率，因为今年以来这个因素一直主宰着市场的走势。进入4月份，它可能会让市场大大舒一口气。因为按照季节性，<b>4月美国利率的波动性可能会下降</b>。</p>\n<p>在过去10年中有9年，一项基于3个月-10年期平价互换期权的波动率指标都在4月份下跌。几乎没有理由认为这次市场不会出现类似的伽马下行走势。因此，花旗策略师建议客户通过出售一种跨式期权来对冲风险。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2873f9c0cb990ed349202a13bec4763d\" tg-width=\"960\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>旗集团策略师Michael Chang在一份报告中表示，4月利率波动率下滑的一种可能解释是复活节假期，因为“市场参与者总体活跃度可能下滑”。</p>\n<p>此外他还指出，日本在3月31日财政年度结束后的潜在购买资金流会带来债券收益率的潜在下行压力，这对于波动率也是不利因素。</p>\n<p>可以肯定的是，这期间的波动率也可能会出现短暂反弹，包括非农就业报告、美国基建支出计划的任何进展都可能给美债收益率走低带来障碍。</p>\n<p><b>②美股市场将迎来“牛4月”</b></p>\n<p>统计数据显示，标普500指数在4月份表现最佳，风险资产也普遍表现良好。</p>\n<p><b>过去20年里，标普500指数在4月份平均上涨1.74%，其中去年暴涨了12.7%。在最近的15年里，标普500指数只在2012年4月录得过下跌-0.75%</b>，而且在下跌前的1-3月曾大幅上涨。</p>\n<p>LPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick分析称，过去15年中，有14年股市在4月份录得涨幅，并且自1950年以来，4月份是美股市场表现第二好的月份。</p>\n<p>摩根士丹利结合统计数据预判，<b>4月第三周是全年中全球股市表现最好的一周</b>。这种季节性料将在今年延续，利好因素包括强劲的Q1财报、依然较温和的通胀率以及美债收益率涨势放缓。</p>\n<p>但CFRA首席投资策略师Sam Stovall提醒，一些周期性股票可能已经涨得太多，能源、工业和金融领域股票可能会暂停涨势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/102f006de0b31003c8afbbdc3489cdd5\" tg-width=\"986\" tg-height=\"579\" 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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><b>④原油4月表现全年第二佳</b></p>\n<p>OPEC+上周的会议决定兑油价本月的表现至关重要，整体被视为利好油价。原油在4月份也享有良好的季节性，<b>过去20年里的4月平均涨幅为3.37％</b>，为表现第二佳月份。</p>\n<p>从技术上讲，原油曾有机会在三月份进行盘整，并消除了一些超买压力。市场也摆脱了苏伊士运河重新开放的影响，这些都被认为对石油有利。</p>\n<p><b>⑤加元4月平均上涨1.21%</b></p>\n<p>原油在4月倾向于上涨，因此这也是最利好加元的月份。自2000年以来，加元4月平均上涨1.21%。此外，加元目前的技术面也比较有利，美元/加元本月跌势有所放缓，为后市加元继续上涨储备了动能。</p>\n<p><b>⑥4月美元料难走高</b></p>\n<p>过去20年里，4月是美元表现第二糟糕的月份。美元今年开局强劲，但下一步如何走将取决于美债收益率能否突破3月中旬的高位（10年期美债收益率曾突破1.75%）。如果美债收益率停滞不前或下跌，美元可能被抛售。另外，即便收益率上涨，强劲的风险偏好也会给美元带来压力。</p>\n<p><b>不过，正如野村策略师指出的那样，季节性应被用作交易的辅助参考，而不是主要交易逻辑。</b></p>","source":"jssj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>历史验证：4月可能是最容易赚钱的月份</title>\n<style 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Chang在一份报告中表示，4月利率波动率下滑的一种可能解释是复活节假期，因为“市场参与者总体活跃度可能下滑”。\n此外他还指出，日本在3月31日财政年度结束后的潜在购买资金流会带来债券收益率的潜在下行压力，这对于波动率也是不利因素。\n可以肯定的是，这期间的波动率也可能会出现短暂反弹，包括非农就业报告、美国基建支出计划的任何进展都可能给美债收益率走低带来障碍。\n②美股市场将迎来“牛4月”\n统计数据显示，标普500指数在4月份表现最佳，风险资产也普遍表现良好。\n过去20年里，标普500指数在4月份平均上涨1.74%，其中去年暴涨了12.7%。在最近的15年里，标普500指数只在2012年4月录得过下跌-0.75%，而且在下跌前的1-3月曾大幅上涨。\nLPL Financial首席市场策略师Ryan Detrick分析称，过去15年中，有14年股市在4月份录得涨幅，并且自1950年以来，4月份是美股市场表现第二好的月份。\n摩根士丹利结合统计数据预判，4月第三周是全年中全球股市表现最好的一周。这种季节性料将在今年延续，利好因素包括强劲的Q1财报、依然较温和的通胀率以及美债收益率涨势放缓。\n但CFRA首席投资策略师Sam Stovall提醒，一些周期性股票可能已经涨得太多，能源、工业和金融领域股票可能会暂停涨势。\n\n③英镑4月表现最佳\n自2000年以来，4月也是英镑表现最好的月份，平均上涨1.29%。过去20年里，英镑有16年都在4月份实现上涨。\n如今英国的疫苗接种率领先，且脱欧阴霾继续消散，为英镑继续上涨提供了坚实基础。\n野村和美国银行的研究表明，如果季节性继续生效，英镑将继续成为2021年表现最佳的货币。\n研究表明，英镑4月兑除澳元外的所有G10货币上涨，近年来英镑/美元在4月平均上涨近2%。若今年4月能上升1%，英镑/美元将突破1.39；若能上升近2%，那么将重新站上1.40。\n\n\n④原油4月表现全年第二佳\nOPEC+上周的会议决定兑油价本月的表现至关重要，整体被视为利好油价。原油在4月份也享有良好的季节性，过去20年里的4月平均涨幅为3.37％，为表现第二佳月份。\n从技术上讲，原油曾有机会在三月份进行盘整，并消除了一些超买压力。市场也摆脱了苏伊士运河重新开放的影响，这些都被认为对石油有利。\n⑤加元4月平均上涨1.21%\n原油在4月倾向于上涨，因此这也是最利好加元的月份。自2000年以来，加元4月平均上涨1.21%。此外，加元目前的技术面也比较有利，美元/加元本月跌势有所放缓，为后市加元继续上涨储备了动能。\n⑥4月美元料难走高\n过去20年里，4月是美元表现第二糟糕的月份。美元今年开局强劲，但下一步如何走将取决于美债收益率能否突破3月中旬的高位（10年期美债收益率曾突破1.75%）。如果美债收益率停滞不前或下跌，美元可能被抛售。另外，即便收益率上涨，强劲的风险偏好也会给美元带来压力。\n不过，正如野村策略师指出的那样，季节性应被用作交易的辅助参考，而不是主要交易逻辑。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":0.9,"000001.SH":0.9,"HSI":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":854,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":302767299,"gmtCreate":1604743232111,"gmtModify":1703834681468,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"拜登不过是幕前小丑，背后真正金主才是关键","listText":"拜登不过是幕前小丑，背后真正金主才是关键","text":"拜登不过是幕前小丑，背后真正金主才是关键","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/302767299","repostId":"1150324345","repostType":4,"repost":{"id":"1150324345","kind":"news","pubTimestamp":1604722140,"share":"https://ttm.financial/m/news/1150324345?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-07 12:09","market":"us","language":"zh","title":"拜登发表讲话：我们将赢得这场竞选","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150324345","media":"环球网","summary":"美国民主党总统候选人拜登在特拉华州威尔明顿市发表讲话。","content":"<p>美国时间11月6日22时50分（北京时间7日上午11时50分）许，美国民主党总统候选人拜登在特拉华州威尔明顿市发表讲话。据福克斯新闻报道，拜登在讲话中表示，“我们不会发表最后的胜利宣言，但是数字告诉我们一个清晰而令人信服的故事：我们将赢得这场竞选。”</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4155d29444df8b9144dddb875ee10a6f\" tg-width=\"596\" tg-height=\"73\"></p><p>拜登表示，选民们已经给予我们在应对新冠、气候变化和系统性种族主义问题上采取行动的权利。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/af1aa8050c452fd6a25ec4787a69f784\" tg-width=\"550\" tg-height=\"230\"></p><p>据福克斯新闻最新统计数据，共和党总统候选人特朗普目前获得214张选举人票，民主党总统候选人拜登则获得264张选举人票。</p>","source":"hqw","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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11:38","market":"sh","language":"zh","title":"中信证券：当前悲观预期顶点已现，市场底部确认","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1161574900","media":"中信证券研究","summary":"节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强","content":"<p>节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。首先，节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离：对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%；对美债利率高度敏感，但实际上海外市场动荡远弱于国内；对美元周期逆转、资金流出高度紧张，但实际上外资依旧保持持续流入。其次，随着过度悲观预期得到修正，预计4月国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化，不过市场流动性改善还需要时间，短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。最后，国内经济延续稳步复苏，服务业恢复加快成为亮点，预计上市公司一季报延续高景气，工业板块盈利实现翻倍以上增长，国内基本面正面因素将在4月不断累积，而海外复苏预期过于超前，后续进一步催化有限，强复苏预期将逐步修正。从配置上来看，在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。</p>\n<p></p>\n<p><b>节后投资者谨慎情绪逐级递增</b></p>\n<p><b>悲观预期顶点已现，市场底部确认</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>1）对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%。</b>投资者在春节后把公募基金赎回和抛售当作导致市场持续下跌的主因，但我们的渠道统计数据显示，在整个下跌期间，顶峰时的单日净赎回率也仅有0.7%左右，远远达不到迫使基金被动抛售股票的程度，上周（3月22-26日）甚至有2个交易日出现了净申购，存量基金赎回压力最大的时刻已经过去，公募机构的资金流已经恢复稳态。市场的下跌更多源于其他投资者因担忧机构抛售而提前主动抛售的行为，从机构重仓股的调整幅度来看，春节后一个半月的回撤达到-28.1%，已经超过了2018年全年最大累计回撤（-26.4%）。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2）对美债利率高度敏感，但实际海外市场的动荡远弱于国内。</b>国内投资者对于一些可能引发美债利率上行因素的关注和焦虑超过了海外投资者。以补充杠杆率（SLR）的延期事件为例，美国6大系统性银行剔除减免条件后的补充杠杆率平均为6.2%，根本不存在因监管需要抛售美债的压力。与2018年美联储讨论缩表时导致全球同向共振不同，2021年2月以来，A/港股和美股的主要股指在美债抛售开始后出现了明显分化，2月19日至今沪深300、恒生指数、标普500和欧洲STOXX50指数涨跌幅分别为-14.2%、-8.5%、+1.8%和+4.3%，其中标普500和STOXX50均以创年内新高。美国国债被抛售的过程中，美国高收益企业债甚至出现了持续资金流入，有效利率在3月创下新低。美债利率是海外投资者的机会成本项，但国内投资者的恐慌远超海外投资者。</p>\n<p><b>3）对美元周期逆转、资金流出新兴市场高度紧张，但实际外资持续流入。</b>美国疫苗接种提速叠加财政刺激法案，经济强复苏的预期快速形成，美元指数持续反弹。在这个过程中，部分新兴市场国家的金融市场动荡以及美联储“偏鹰”的表态，叠加中欧、中美等政经层面的个别事件，引发了投资者对美元周期逆转、资金持续流出新兴市场的担忧。但实际上，过去5周北上配置型外资逆势净流入，单周净流入规模分别达到27亿、102亿、159亿和112亿。根据Refinitiv统计数据，尽管3月全球资金确实开始回流美国国债基金，但是并没有流出人民币债基，2021年1-3月（截至3月24日）净流入美债基金的资金规模分别为-12.3/-2.2/+19.6亿美元，人民币债基金为+47.1/+18.8/+23.0亿美元，流入人民币债基的资金规模依旧超过美债基金。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>投资者情绪和行为将趋于平静</b></p>\n<p><b>市场形成新一轮持续上涨需要时间</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>1）国内投资者对内外部宏观流动性因素反应钝化。</b>投资者对于国内宏观流动性政策的边际变化预期已经较为充分，一季度货币政策委员会例会中对经济和政策正常化的表态变化并没有导致市场下跌。基金赎回导致抛售等因素担忧证伪后，预计投资者也不会再将此作为抛售动机。随着外资持续流入人民币股、债资产，投资者对于跨境资金持续流出，美元“收割”全球的担忧也会缓解。我们预计进入4月投资者对内部资金行为、外部美债/美元等因素的反应逐步钝化，情绪和行为都将趋于平静。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2）市场流动性改善还需要时间，短期难以刺激投资者情绪和行为迅速逆转。</b>通常公募基金的赎回会在快速下跌后的上涨阶段明显加大，制约反弹的力度和高度。新发基金的降温相较于春节前也非常明显，渠道调研显示当下销售机构向客户推荐权益类产品依旧遇冷，我们预计4月新发基金规模与3月持平，大致在1600-1700亿元左右，在考虑存量赎回因素后市场流动性依旧维持紧平衡。其他市场参与者也可能反弹减仓，部分外资在过去两年远超考核目标收益率的情况下有可能择机获利了结，新增配置型资金流入预计也将保持平稳，不会成为推动市场上涨的持续动力，短期抄底的资金也可能在反弹后重新减仓。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>基本面将替代流动性成为破局因素</b></p>\n<p></p>\n<p><b>中国增长依旧稳健，海外复苏道阻且长</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>1）国内经济延续稳步复苏，服务业恢复加快成亮点。</b>中信证券研究部宏观组认为国内经济大体呈现“生产偏强、内需略弱”的格局，2021年一季度整体有望实现19%左右的GDP增长，处于市场一致预期区间上沿。预计3月消费将重拾复苏动力向上修复，二三季度在疫苗不断扩大接种范围以及社交距离管制明显解除的情况下消费尤其是服务性消费的复苏力度会加强，消费将重拾先前的复苏态势。从民航运行情况来看，以深圳机场为例，3月1日~21日，日均进出港客流超过13万人次，其中3月19日单日客流突破15万人次，达到15.14万人次，已恢复至疫情前深圳机场单日客流高峰水平。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2）预计上市公司一季报延续高景气，工业板块盈利实现翻倍以上增长。</b>站在当前时点，我们依然维持中证800和中证800非金融在2021Q1单季度净利润增速25.2%和99.7%的预测。结构上看，工业、消费、TMT和医药单季度净利润增速预计达到200%、47.1%、54.7%和34.1%，其中工业将成为一季度盈利弹性最大的板块。尽管二季度因为基数原因各板块同比盈利增速会有下滑，但我们预计三季度开始非金融板块同比盈利增速会重回升势，其中TMT和医药板块盈利增速逐季回升，在2021Q4达到45.5%和27.9%，接近一季报的水平。</p>\n<p><b>3）海外复苏预期过于超前，后续进一步催化有限。</b>首先，欧美的疫情控制未来并未一帆风顺，欧洲各国出现了新一轮社交隔离，美国的意愿接种率仅有66%左右，以当前的接种速度预计很快将达到瓶颈，加之各地持续出现的强力变种病毒，欧美实现群体免疫道阻且长。其次，美国经济恢复高度依赖财政和货币刺激，但财政刺激全年预期最高的阶段已经过去，而美联储对于货币政策的指引也出现一定改变，政策力度预期的边际上收缩可能更直接的对后续经济复苏的动力产生负面影响。以住房市场为例，MBA公布的30年固定抵押利率已经由去年底的低点2.86%快速回升至3.36%，利率快速的上行反过来也可能抑制复苏，2月份美国新屋营建许可季调环比下降8.8%，是2010年以来单月环比第三大降幅。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>4月进入平静期内企稳修复阶段</b></p>\n<p></p>\n<p><b>配置继续向新主线转移</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>1）情绪趋于平静，逐步回归基本面。</b>当前市场悲观预期顶点已现，二次探底后底部确认，预计投资者对国内外宏观扰动因素反应将逐渐钝化，情绪和行为回归平静。不过市场流动性的显著改善仍然需要至少1~2个季度时间，短期内市场难以形成全局性的上涨。平静期内，基本面将成为4月最重要的破局因素，国内宏微观层面的持续验证将缓解投资者对国内资本市场的谨慎预期，形成新的投资主线，同时海外强复苏的阶段性受挫也将给当前全球流动性提前收紧的预期降温。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>2）在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配新主线。</b>我们认为四条主线具备持续的调仓增配价值：一是本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等，这些行业的一季报表现预计也会十分亮眼；二是去年因疫情受损板块的复苏行情，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；四是业绩密集披露期，预计年报和一季报延续高景气的品种，如有色、化工等。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>风险因素</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>全球疫情反复、疫苗接种不及预期；中美科技贸易领域摩擦加剧；国内经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧。</p>\n<p></p>\n<p></p>","source":"zxzqyj","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=http://mp.weixin.qq.com/s/KA61WRkXRXPYRDsEdENeYA><strong>中信证券研究</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。首先，节后投资者情绪面的担忧和实际情况出现了三重背离：对基金赎回和负反馈高度焦虑，但渠道调研显示日均净赎回率不到0.2%；对美债利率高度敏感，但实际上海外...</p>\n\n<a href=\"http://mp.weixin.qq.com/s/KA61WRkXRXPYRDsEdENeYA\">Web 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tg-height=\"416\">当地时间本周三晚，英国与欧盟接近达成贸易协议，界定英国脱欧后英欧双方的贸易关系，降低了英国自明年1月1日起正式脱离欧盟后混乱动荡的威胁。</p><p>在持续九个月时而形势紧张的谈判后，英国与欧盟双方周三均表示，接近签署协议。双方的法律团队正在仔细研究协议的细则。协议预计可能在圣诞夜确认。一位欧盟官员证实：“我们已经进入游戏的结束时刻。”</p><p>无论是对欧盟还是对英国而言，这都将是最大规模的贸易协议，因为英国方面估算，英欧双边贸易总值为6680亿英镑。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>临近年末美国经济失去增长势头&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6e0090384b088e7cc4ca8fe8d52bab2\" tg-width=\"624\" tg-height=\"490\">本周三美国劳工部公布，季节性调整后，上周美国首次申请失业救济人数较上上周减少8.9万，降至80.3万，低于经济学家预期的88.5万，但仍远超疫情爆发前的水平。在今年3月申请人数达到686.7万创历史新高以前，史上最高水平是2007年到2009年经济衰退期的66.5万。&nbsp;申请失业救济人数高企源于，新冠肺炎病例再度高涨让更多的企业面临防疫限制，也打击了消费者。&nbsp;FHN Financial的首席经济学家Chris Low评论称，11月美国经济失去了增长的动力。&nbsp;同在周三，美国公布的11月新屋销售年化户数84.1万户，创6月以来的五个月新低，环比下降2.1%，市场预期降幅仅0.3%。11月美国消费者的个人收入和支出降幅均超过预期，收入环比下降1.1%，支出下降0.4%，4月以来首次下滑。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p>美众议院少数党领袖：佩洛西试图通过2000美元支票的努力将会失败<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4b8127a6ac450c3aa7fbfb2abe09ed6\" tg-width=\"624\" tg-height=\"141\">本周一国会通过的新一轮抗疫救助方案中规定，给国民直接发现金600美元。特朗普周二晚间呼吁，将这一金额提升到2000美元。美国众议院议长、民主党领袖佩洛西响应了的要求，寻求本周四让众议院通过一项议案，将现金刺激提高到每人2000美元。</p><p>而众议院少数党共和党的领袖麦卡锡周三向其他共和党参议员表示，佩洛西的这一努力将以失败告终。</p><p>目前尚不清楚参议院多数党共和党的领袖麦康奈尔本人是否计划阻止佩洛西的提案。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>本月迄今接种新冠疫苗美国人仅过百万</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a98dbd3d8e12ef4b072aed714a47699\" tg-width=\"575\" tg-height=\"436\">美国批准了辉瑞和Moderna各自研发的两款疫苗紧急使用，目前美国结束疫情面临的最大障碍是如何让全国3.31亿人接种。美国疾控中心称，截至美东时间周三上午9点整，美国已有100.8025万人接种疫苗。&nbsp;这意味着，到本周三上午为止，本月只有略超过100万美国人接种了首轮新冠肺炎疫苗，远低于联邦政府设定的年底以前2000万人这一目标接种人数。若要达成这一目标，自本周四起，在截至12月31日的每一天，美国都需要让日均接种国民超过210万。<b>&nbsp;</b></p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>特朗普否决7400亿美元国防预算议案；抗疫救助案前景不明</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e0769b864bdd2808b9eed82f444ebcc\" tg-width=\"624\" tg-height=\"483\">白宫周三发布声明称，美国总统特朗普否决了一项7405亿美元规模的国防预算议案。他反对该国防政策相关议案中有关的部分条款，涉及到在军事基地和海外驻军的名称中删除南北战争时期南方邦联陆军将领的名字。他还认为，法案中缺少撤销互联网平台对用户在平台发布内容豁免问责的内容。</p><p>周二晚，在临近美国政府关门的最后时刻，特朗普还要求国会，改动包括新一轮抗疫救助方案和本财年政府支出预算在内的支出议案。</p><p>特朗普的最新行动让美国政府被迫停摆和抗疫经济刺激落地的前景更不明朗。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>外媒头条：特朗普否决7400亿美元国防预算议案</title>\n<style 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<b>英国与欧盟接近敲定贸易协议</b></blockquote><blockquote><b>路透社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>临近年末美国经济失去增长势头</b></blockquote><blockquote><b>彭博社</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>美众议院少数党领袖：佩洛西试图通过2000美元支票的努力将会失败</b></blockquote><blockquote><b>CNBC</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>本月迄今接种新冠疫苗美国人仅过百万</b></blockquote><blockquote><b>华尔街日报</b>&nbsp; <b>|</b>&nbsp; <b>特朗普否决7400亿美元国防预算议案；抗疫救助案前景不明</b></blockquote><h2><b>金融时报</b></h2><p><b>英国与欧盟接近敲定贸易协议</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f43317c6c6bacc004d1a0eb648604b49\" tg-width=\"624\" tg-height=\"416\">当地时间本周三晚，英国与欧盟接近达成贸易协议，界定英国脱欧后英欧双方的贸易关系，降低了英国自明年1月1日起正式脱离欧盟后混乱动荡的威胁。</p><p>在持续九个月时而形势紧张的谈判后，英国与欧盟双方周三均表示，接近签署协议。双方的法律团队正在仔细研究协议的细则。协议预计可能在圣诞夜确认。一位欧盟官员证实：“我们已经进入游戏的结束时刻。”</p><p>无论是对欧盟还是对英国而言，这都将是最大规模的贸易协议，因为英国方面估算，英欧双边贸易总值为6680亿英镑。</p><h2><b>路透社</b></h2><p><b>临近年末美国经济失去增长势头&nbsp;</b>&nbsp;<img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6e0090384b088e7cc4ca8fe8d52bab2\" tg-width=\"624\" tg-height=\"490\">本周三美国劳工部公布，季节性调整后，上周美国首次申请失业救济人数较上上周减少8.9万，降至80.3万，低于经济学家预期的88.5万，但仍远超疫情爆发前的水平。在今年3月申请人数达到686.7万创历史新高以前，史上最高水平是2007年到2009年经济衰退期的66.5万。&nbsp;申请失业救济人数高企源于，新冠肺炎病例再度高涨让更多的企业面临防疫限制，也打击了消费者。&nbsp;FHN Financial的首席经济学家Chris Low评论称，11月美国经济失去了增长的动力。&nbsp;同在周三，美国公布的11月新屋销售年化户数84.1万户，创6月以来的五个月新低，环比下降2.1%，市场预期降幅仅0.3%。11月美国消费者的个人收入和支出降幅均超过预期，收入环比下降1.1%，支出下降0.4%，4月以来首次下滑。</p><h2><b>彭博社</b></h2><p>美众议院少数党领袖：佩洛西试图通过2000美元支票的努力将会失败<img src=\"https://static.tigerbbs.com/e4b8127a6ac450c3aa7fbfb2abe09ed6\" tg-width=\"624\" tg-height=\"141\">本周一国会通过的新一轮抗疫救助方案中规定，给国民直接发现金600美元。特朗普周二晚间呼吁，将这一金额提升到2000美元。美国众议院议长、民主党领袖佩洛西响应了的要求，寻求本周四让众议院通过一项议案，将现金刺激提高到每人2000美元。</p><p>而众议院少数党共和党的领袖麦卡锡周三向其他共和党参议员表示，佩洛西的这一努力将以失败告终。</p><p>目前尚不清楚参议院多数党共和党的领袖麦康奈尔本人是否计划阻止佩洛西的提案。</p><h2><b>CNBC</b></h2><p><b>本月迄今接种新冠疫苗美国人仅过百万</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6a98dbd3d8e12ef4b072aed714a47699\" tg-width=\"575\" tg-height=\"436\">美国批准了辉瑞和Moderna各自研发的两款疫苗紧急使用，目前美国结束疫情面临的最大障碍是如何让全国3.31亿人接种。美国疾控中心称，截至美东时间周三上午9点整，美国已有100.8025万人接种疫苗。&nbsp;这意味着，到本周三上午为止，本月只有略超过100万美国人接种了首轮新冠肺炎疫苗，远低于联邦政府设定的年底以前2000万人这一目标接种人数。若要达成这一目标，自本周四起，在截至12月31日的每一天，美国都需要让日均接种国民超过210万。<b>&nbsp;</b></p><h2><b>华尔街日报</b></h2><p><b>特朗普否决7400亿美元国防预算议案；抗疫救助案前景不明</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2e0769b864bdd2808b9eed82f444ebcc\" tg-width=\"624\" tg-height=\"483\">白宫周三发布声明称，美国总统特朗普否决了一项7405亿美元规模的国防预算议案。他反对该国防政策相关议案中有关的部分条款，涉及到在军事基地和海外驻军的名称中删除南北战争时期南方邦联陆军将领的名字。他还认为，法案中缺少撤销互联网平台对用户在平台发布内容豁免问责的内容。</p><p>周二晚，在临近美国政府关门的最后时刻，特朗普还要求国会，改动包括新一轮抗疫救助方案和本财年政府支出预算在内的支出议案。</p><p>特朗普的最新行动让美国政府被迫停摆和抗疫经济刺激落地的前景更不明朗。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c8c31828339b32587d65bd36b68f9023","relate_stocks":{"DJT":"特朗普媒体科技集团"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1122014629","content_text":"金融时报  |  英国与欧盟接近敲定贸易协议路透社  |  临近年末美国经济失去增长势头彭博社  |  美众议院少数党领袖：佩洛西试图通过2000美元支票的努力将会失败CNBC  |  本月迄今接种新冠疫苗美国人仅过百万华尔街日报  |  特朗普否决7400亿美元国防预算议案；抗疫救助案前景不明金融时报英国与欧盟接近敲定贸易协议当地时间本周三晚，英国与欧盟接近达成贸易协议，界定英国脱欧后英欧双方的贸易关系，降低了英国自明年1月1日起正式脱离欧盟后混乱动荡的威胁。在持续九个月时而形势紧张的谈判后，英国与欧盟双方周三均表示，接近签署协议。双方的法律团队正在仔细研究协议的细则。协议预计可能在圣诞夜确认。一位欧盟官员证实：“我们已经进入游戏的结束时刻。”无论是对欧盟还是对英国而言，这都将是最大规模的贸易协议，因为英国方面估算，英欧双边贸易总值为6680亿英镑。路透社临近年末美国经济失去增长势头  本周三美国劳工部公布，季节性调整后，上周美国首次申请失业救济人数较上上周减少8.9万，降至80.3万，低于经济学家预期的88.5万，但仍远超疫情爆发前的水平。在今年3月申请人数达到686.7万创历史新高以前，史上最高水平是2007年到2009年经济衰退期的66.5万。 申请失业救济人数高企源于，新冠肺炎病例再度高涨让更多的企业面临防疫限制，也打击了消费者。 FHN Financial的首席经济学家Chris Low评论称，11月美国经济失去了增长的动力。 同在周三，美国公布的11月新屋销售年化户数84.1万户，创6月以来的五个月新低，环比下降2.1%，市场预期降幅仅0.3%。11月美国消费者的个人收入和支出降幅均超过预期，收入环比下降1.1%，支出下降0.4%，4月以来首次下滑。彭博社美众议院少数党领袖：佩洛西试图通过2000美元支票的努力将会失败本周一国会通过的新一轮抗疫救助方案中规定，给国民直接发现金600美元。特朗普周二晚间呼吁，将这一金额提升到2000美元。美国众议院议长、民主党领袖佩洛西响应了的要求，寻求本周四让众议院通过一项议案，将现金刺激提高到每人2000美元。而众议院少数党共和党的领袖麦卡锡周三向其他共和党参议员表示，佩洛西的这一努力将以失败告终。目前尚不清楚参议院多数党共和党的领袖麦康奈尔本人是否计划阻止佩洛西的提案。CNBC本月迄今接种新冠疫苗美国人仅过百万美国批准了辉瑞和Moderna各自研发的两款疫苗紧急使用，目前美国结束疫情面临的最大障碍是如何让全国3.31亿人接种。美国疾控中心称，截至美东时间周三上午9点整，美国已有100.8025万人接种疫苗。 这意味着，到本周三上午为止，本月只有略超过100万美国人接种了首轮新冠肺炎疫苗，远低于联邦政府设定的年底以前2000万人这一目标接种人数。若要达成这一目标，自本周四起，在截至12月31日的每一天，美国都需要让日均接种国民超过210万。 华尔街日报特朗普否决7400亿美元国防预算议案；抗疫救助案前景不明白宫周三发布声明称，美国总统特朗普否决了一项7405亿美元规模的国防预算议案。他反对该国防政策相关议案中有关的部分条款，涉及到在军事基地和海外驻军的名称中删除南北战争时期南方邦联陆军将领的名字。他还认为，法案中缺少撤销互联网平台对用户在平台发布内容豁免问责的内容。周二晚，在临近美国政府关门的最后时刻，特朗普还要求国会，改动包括新一轮抗疫救助方案和本财年政府支出预算在内的支出议案。特朗普的最新行动让美国政府被迫停摆和抗疫经济刺激落地的前景更不明朗。","news_type":1,"symbols_score_info":{"DJT":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4573,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392439995,"gmtCreate":1607503764817,"gmtModify":1703848281291,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"蛋都扯掉了，现在的疫苗都是假货，根本没啥毛用","listText":"蛋都扯掉了，现在的疫苗都是假货，根本没啥毛用","text":"蛋都扯掉了，现在的疫苗都是假货，根本没啥毛用","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392439995","repostId":"1168355146","repostType":2,"repost":{"id":"1168355146","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"为用户提供金融资讯、行情、数据，旨在帮助投资者理解世界，做投资决策。","home_visible":1,"media_name":"老虎资讯综合","id":"102","head_image":"https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba"},"pubTimestamp":1607501650,"share":"https://ttm.financial/m/news/1168355146?lang=&edition=full","pubTime":"2020-12-09 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href=\"https://laohu8.com/NW/2090607466\" target=\"_blank\"><b>国内顶级券商，上调小米目标价至36港元！</b></a></p><p>近日，在资本市场，小米同样迎来了又一喜讯。国内顶级券商<a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a>，发布了一则最新的，关于小米的深度报告。在这次的报告中，<a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>上调小米目标价至36港元，相比此前中金、瑞信、交银、<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>的目标价继续提升，成为小米上市以来，获得的全市场最高目标价。不仅如此，在维持小米“买入”评级的同时，中信证券还指出，小米，有望跻身万亿市值俱乐部。很显然，对于小米下一个十年的发展，这家国内顶级券商，可谓是信心满满。</p><p><b>中国新冠灭活疫苗阿联酋获批上市，数据显示有效率达86%</b></p><p>有消息称阿联酋卫生和预防部今天宣布对国药集团中国生物北京生物制品研究所研发的新冠病毒灭活疫苗在该国进行注册。这款中国生产的新冠病毒灭活疫苗对抗病毒感染的有效性为86％，中和抗体转阳率为99％，能100％预防中度和重度的新冠肺炎病例。</p><p><b>港股</b></p><p>港股恒指全天高位震荡，午后略有回落，收涨0.75%报26502点。恒生科技指数涨0.21%，尾盘一度转跌。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa5b92451be99feda789dfa3ad1c6784\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p><p>盘面上，医疗保健股涨幅靠前，<a href=\"https://laohu8.com/S/00241\">阿里健康</a>升4.6%盘中破顶，<a href=\"https://laohu8.com/S/00570\">中国中药</a>尾盘拉升涨近5%；物管股普遍上涨，华润万象生活首日上市大涨超25%，盘中一度大涨46%，带动物管板块走俏；煤炭股午后活跃，纸业股个别强势，<a 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Goodman的更衣室对她实施性侵犯。特朗普否认了这一指控，称其“完全错误”，并表示“我一生中从未见过此人”。","news_type":1,"symbols_score_info":{}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":977,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":974548288,"gmtCreate":1601262810344,"gmtModify":1703823748716,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"老乡，别跑","listText":"老乡，别跑","text":"老乡，别跑","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":2,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/974548288","repostId":"1173031971","repostType":2,"repost":{"id":"1173031971","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1601249615,"share":"https://ttm.financial/m/news/1173031971?lang=&edition=full","pubTime":"2020-09-28 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href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a>证券：勿让恐慌情绪遮蔽宝贵赔率和胜率，珍惜回调持股过节</b></p>\n<p>再次接近下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，建议持股过节。海外市场的调整，是确认了在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落；A股已预先演绎，海外冲击影响有限。北上配置结构转换：坚守科技，增配周期，不同风格微观交易结构压力分化。</p>\n<p>考虑胜率和赔率：首选科技和可选消费。科技成长仍是全年关键：短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，科技的预期底有望提前出现，且此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。把握可选消费：盈利端可选比必选更有可能超预期。利率上行预期挤压高估值板块，尤其是必选消费。风险偏好的抬升利好可选消费。推荐：新能源汽车/消费电子/酒店/家具/航空。</p>\n<p><b>招商策略：决战Q4，风格因子定胜负</b></p>\n<p>招商策略张夏团队发布投资策略周报，报告称，随着疫情、美国大选等不确定在10月逐渐落地，A股将会迎来四季度的决战季。</p>\n<p>从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整，今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/600837\">海通证券</a>：中期牛市3浪上涨趋势不变，市场调整已近尾声</b></p>\n<p>海通策略荀玉根等人认为，中期牛市3浪上涨趋势不变。最近一周市场下跌，成交量进一步萎缩，主要原因是国庆长假来临，大家对地缘政治、美股等因素有担忧，因此投资者倾向于持币观望。</p>\n<p>最近一周全部A股日成交额只有大约6000亿，和7月高点的1.7万多亿相比只有1/3，我们之前统计过牛市中调整结束时成交量大约较前期高点萎缩到30-40%，这次调整已近尾声。当前资金面和基本面向好的两大因素未变，因此牛市3浪上涨趋势不变。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>：维持牛市第三阶段调整期判断，逢低布局低估值顺周期领域</b></p>\n<p>1、7月中旬以来外资持续流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。</p>\n<p>2、2018.3-2019.4期间，外资流向同人民币汇率密切相关，即贬值时期外资边际流出，升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间，外资流向同中美利差密切相关，中美利差开始走扩，叠加A股被纳入三大国际指数，外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同，外资先流出随后大幅流入。</p>\n<p>3、以7月中旬为分水岭，外资今年以来的配置思路发生了明显的转变，减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业，增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。</p>\n<p>4、外资的配置思路得到了市场走势的印证，7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长，能否延续的核心在于经济复苏的力度，需要关注全球疫情的演绎。</p>\n<p>5、维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。</p>\n<p><b>安信证券：调整中布局，趋势仍是震荡向上</b></p>\n<p>近期国内经济复苏趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。欧洲新冠新增确诊人数持续上升，但死亡病例在相对低位稳定，我们认为新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，对A股负面影响更是有限。</p>\n<p>我们认为，市场正在走出第四次重大分歧时刻，市场有望重回震荡上行趋势，短期逢调整则更要积极把握。行业重点关注：券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等。主题关注：数字经济等。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>：A股金融供给侧慢牛未结束，继续估值降维</b></p>\n<p>全面通胀或民粹主义失控的“硬约束”未出现，全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续。当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。</p>\n<p>金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合，A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1． Q3景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务）；2． 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（通用机械、化工如塑料/橡胶）；3． 科技及高端制造内循环（新能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>链消费电子）。主题关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>：反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题</b></p>\n<p>银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。</p>\n<p>Q4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>证券：“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现</b></p>\n<p>“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力，破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧，情绪和资金博弈影响放大，致使大宗商品、新兴货币回调共振，但二次疫情经济冲击范围可控，无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验，短期市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力，市场风格趋于均衡。</p>\n<p>9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗，但短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化，市场中期布局时机将现。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601375\">中原证券</a>：业绩驱动力上升，期待再启主线行情</b></p>\n<p>A股缩量调整，主线行业先抑后扬9月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A股盘面缺乏亮点。</p>\n<p>经历了18日冲高行情后，大小盘一齐调整。9月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=\"https://laohu8.com/S/601901\">方正证券</a>：维持牛市第三阶段调整期判断，逢低布局低估值顺周期领域</b></p>\n<p>1、7月中旬以来外资持续流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。</p>\n<p>2、2018.3-2019.4期间，外资流向同人民币汇率密切相关，即贬值时期外资边际流出，升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间，外资流向同中美利差密切相关，中美利差开始走扩，叠加A股被纳入三大国际指数，外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同，外资先流出随后大幅流入。</p>\n<p>3、以7月中旬为分水岭，外资今年以来的配置思路发生了明显的转变，减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业，增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。</p>\n<p>4、外资的配置思路得到了市场走势的印证，7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长，能否延续的核心在于经济复苏的力度，需要关注全球疫情的演绎。</p>\n<p>5、维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。</p>\n<p><b>安信证券：调整中布局，趋势仍是震荡向上</b></p>\n<p>近期国内经济复苏趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。欧洲新冠新增确诊人数持续上升，但死亡病例在相对低位稳定，我们认为新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，对A股负面影响更是有限。</p>\n<p>我们认为，市场正在走出第四次重大分歧时刻，市场有望重回震荡上行趋势，短期逢调整则更要积极把握。行业重点关注：券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等。主题关注：数字经济等。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/000776\">广发证券</a>：A股金融供给侧慢牛未结束，继续估值降维</b></p>\n<p>全面通胀或民粹主义失控的“硬约束”未出现，全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续。当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。</p>\n<p>金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合，A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1． Q3景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务）；2． 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（通用机械、化工如塑料/橡胶）；3． 科技及高端制造内循环（新能源、<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>链消费电子）。主题关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>：反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题</b></p>\n<p>银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。</p>\n<p>Q4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601099\">太平洋</a>证券：“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现</b></p>\n<p>“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力，破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧，情绪和资金博弈影响放大，致使大宗商品、新兴货币回调共振，但二次疫情经济冲击范围可控，无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验，短期市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力，市场风格趋于均衡。</p>\n<p>9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗，但短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化，市场中期布局时机将现。</p>\n<p><b><a href=\"https://laohu8.com/S/601375\">中原证券</a>：业绩驱动力上升，期待再启主线行情</b></p>\n<p>A股缩量调整，主线行业先抑后扬9月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A股盘面缺乏亮点。</p>\n<p>经历了18日冲高行情后，大小盘一齐调整。9月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a10424fe3b1f29e8d28fdc0dc474e86","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1173031971","content_text":"中信证券：9月下旬是市场情绪的低点，预计也是四季度行情的起点\n外围扰动因素的风险释放已比较充分；流动性预期在短期紊乱后，将重新凝聚宽松共识；四季度的多重利好将逐步落定，市场将进入业绩改善和增量资金驱动的模式：9月下旬是市场情绪的低点，也是四季度行情的起点。\n配置上，建议强化对顺周期和高弹性品种的配置，继续聚焦3条主线：受益于弱美元、商品/能源涨价和全球经济预期修复的周期板块；受益于经济复苏和消费回暖的可选消费品种；绝对估值低且已经相对充分消化利空因素的金融板块。另外，可以开始配置调整已基本到位的科技龙头。同时，布局可能受益于“十四五”规划的主线。\n国泰君安证券：勿让恐慌情绪遮蔽宝贵赔率和胜率，珍惜回调持股过节\n再次接近下沿，不要让恐慌情绪遮蔽当前宝贵的赔率和胜率，珍惜每次回调机会，建议持股过节。海外市场的调整，是确认了在全球范围内由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落；A股已预先演绎，海外冲击影响有限。北上配置结构转换：坚守科技，增配周期，不同风格微观交易结构压力分化。\n考虑胜率和赔率：首选科技和可选消费。科技成长仍是全年关键：短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，科技的预期底有望提前出现，且此轮科技行情是尤其具备“盈利修复”特征的。把握可选消费：盈利端可选比必选更有可能超预期。利率上行预期挤压高估值板块，尤其是必选消费。风险偏好的抬升利好可选消费。推荐：新能源汽车/消费电子/酒店/家具/航空。\n招商策略：决战Q4，风格因子定胜负\n招商策略张夏团队发布投资策略周报，报告称，随着疫情、美国大选等不确定在10月逐渐落地，A股将会迎来四季度的决战季。\n从历史来看，四季度风格分化要明显强于前三个季度。偏低估值、价值和大盘风格整体略占上风。投资者会综合考虑经济和货币政策来进行风格调整，今年的四季度经济和货币政策的组合类似2006、2016、2012年，金融、周期、可选消费等顺经济周期相关的低估值板块可能会相对占优。\n海通证券：中期牛市3浪上涨趋势不变，市场调整已近尾声\n海通策略荀玉根等人认为，中期牛市3浪上涨趋势不变。最近一周市场下跌，成交量进一步萎缩，主要原因是国庆长假来临，大家对地缘政治、美股等因素有担忧，因此投资者倾向于持币观望。\n最近一周全部A股日成交额只有大约6000亿，和7月高点的1.7万多亿相比只有1/3，我们之前统计过牛市中调整结束时成交量大约较前期高点萎缩到30-40%，这次调整已近尾声。当前资金面和基本面向好的两大因素未变，因此牛市3浪上涨趋势不变。\n方正证券：维持牛市第三阶段调整期判断，逢低布局低估值顺周期领域\n1、7月中旬以来外资持续流出，核心原因在于估值偏高以及全球股票市场波动率的上升。\n2、2018.3-2019.4期间，外资流向同人民币汇率密切相关，即贬值时期外资边际流出，升值时期外资边际流入。2019.5-2020.1期间，外资流向同中美利差密切相关，中美利差开始走扩，叠加A股被纳入三大国际指数，外资持续流入。今年以来国内外疫情所处阶段不同，外资先流出随后大幅流入。\n3、以7月中旬为分水岭，外资今年以来的配置思路发生了明显的转变，减配高估值、与流动性扩张密切相关以及疫情受益的行业，增配低估值、与经济复苏预期相关的行业。\n4、外资的配置思路得到了市场走势的印证，7月中旬以来低估值跑赢高估值、周期跑赢成长，能否延续的核心在于经济复苏的力度，需要关注全球疫情的演绎。\n5、维持牛市第三阶段调整期的判断，配置上逢低布局低估值顺周期相关的领域，如可选消费中的汽车、家电，强周期的化工、有色，地产后周期相关的建材，人民币升值相关的航空、造纸等细分领域。\n安信证券：调整中布局，趋势仍是震荡向上\n近期国内经济复苏趋势并未出现减弱，中观数据持续好于预期，政策层也并未释放边际收紧信号，体现“跨周期”思路。未来一个阶段，我们认为A股企业盈利预期有望上修，流动性预期将趋于平稳，五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好。欧洲新冠新增确诊人数持续上升，但死亡病例在相对低位稳定，我们认为新冠疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控，对A股负面影响更是有限。\n我们认为，市场正在走出第四次重大分歧时刻，市场有望重回震荡上行趋势，短期逢调整则更要积极把握。行业重点关注：券商、保险、军工、汽车、光伏、航空等。主题关注：数字经济等。\n广发证券：A股金融供给侧慢牛未结束，继续估值降维\n全面通胀或民粹主义失控的“硬约束”未出现，全球央行背书金融资产价格的模式仍将持续。当前全球股市的问题是“青黄不接”。较高的估值水平使得市场对于贴现率的敏感度上升，盈利则是弱修复，当中衔接不上。\n金融条件依然是“稳货币稳信用”的组合，A股估值降维深化至改善提速的可选消费，配置受海外疫情升温负面影响较小的顺周期中阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中估值合理龙头：1． Q3景气修复提速的可选消费/服务（汽车、休闲服务）；2． 需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业（通用机械、化工如塑料/橡胶）；3． 科技及高端制造内循环（新能源、苹果链消费电子）。主题关注国企改革（上海、深圳国资区域试验）。\n天风证券：反转效应、日历效应——国庆前后的焦点问题\n银行间资金面紧平衡、股票市场资金面边际趋势，但经济预期暂无恶化，市场仍然是震荡格局。若国庆节前继续下跌，反转效应显示节后大概率有反弹。\nQ4日历效应在今年能够实现的概率仍然较高，对应看好：工程机械、保险、水泥、白电等。国庆后进入业绩密集披露期，重点看好Q3业绩兑现且能延续到明年的军工、新能源车、光伏、消费电子等。\n太平洋证券：“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现\n“节前效应”短期扰动，中期布局时机将现。市场仍处于震荡蓄力，破局曙光渐行渐近。欧洲二次疫情升温引发美元流动趋紧，情绪和资金博弈影响放大，致使大宗商品、新兴货币回调共振，但二次疫情经济冲击范围可控，无需过度担忧。A股面临中秋、国庆“节前”跨季资金考验，短期市场活跃度低迷，加剧高估值品种回调压力，市场风格趋于均衡。\n9月以来外资的持续流出和A股“抱团”股的明显回调或已反应流动性边际偏紧的悲观预期。虽然目前中美关系仍未明朗，但短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变。目前市场已回调至区间震荡下沿，高估值品种估值水位也有所消化，市场中期布局时机将现。\n中原证券：业绩驱动力上升，期待再启主线行情\nA股缩量调整，主线行业先抑后扬9月是创业板注册制落地后第一个完整交易月，创业板交投热情一度高涨，低价股表现突出；但随后由于美股科技股领跌，导致全球股市震荡，A股盘面缺乏亮点。\n经历了18日冲高行情后，大小盘一齐调整。9月仅医药小幅收涨，消费者服务等跌幅较低，主线行业先抑后扬；9月市场市场呈现缩量调整，但情绪指标有所回升。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":365,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":941971778,"gmtCreate":1594785698794,"gmtModify":1704206809961,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"继续忽悠","listText":"继续忽悠","text":"继续忽悠","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/941971778","repostId":"1104638080","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":721,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3527667803686145","authorId":"3527667803686145","name":"社区成长助手","avatar":"https://static.tigerbbs.com/2b7c7106b5c0c8b0037faa67439d898f","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3527667803686145","authorIdStr":"3527667803686145"},"content":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","text":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引","html":"终于等到了您的初发帖[比心][比心]发帖时关联相关股票或者相关话题，可以获得更多曝光哦～如果您想创作优质文章，请查看老虎社区创作指引"}],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":190278158,"gmtCreate":1620628261174,"gmtModify":1620628261174,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"外国人喝凉水，中国感冒","listText":"外国人喝凉水，中国感冒","text":"外国人喝凉水，中国感冒","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/190278158","repostId":"1153499667","repostType":2,"repost":{"id":"1153499667","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"致力于提供最及时的财经资讯，最专业的解读分析，覆盖宏观经济、金融机构、A股市场、上市公司、投资理财等财经领域。","home_visible":1,"media_name":"券商中国","id":"9","head_image":"https://static.tigerbbs.com/d482d56459984e8c86a6a137295b3c4f"},"pubTimestamp":1620610360,"share":"https://ttm.financial/m/news/1153499667?lang=&edition=full","pubTime":"2021-05-10 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href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>单日大跌近3%，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌近10%。</p>\n<p>此外，面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>大跌超4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/002241\">歌尔股份</a>跌超6%、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示，5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f65cb8f009b3a7c06a8b27b94c05c114\" tg-width=\"587\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得注意的是，各种茅大跌期间，外资并未出现大幅净流出的情况，5月6-7日，北向资金均为小幅净流入，合计流入金额为5.65亿元。由此可见，核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。</p>\n<p>其实，2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至2021年3月末，公募基金的整体仓位已有所下降，同时对食品饮料、新能源、电子等行业的持股思路出现分化，向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。</p>\n<p>业内人士分析称，在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下，A股或难以出现趋势性的大级别反弹，前期的极端抱团难以为继，高估值板块都将面临调整的压力，5月份的市场仍是中期耐心调整持仓结构的时间窗口。</p>\n<p><b>5月的魔咒：流动性“缩减恐慌”</b></p>\n<p>5月历来是资本市场较为敏感的月份，正处于业绩空窗期、各国经济政策调整的关键窗口期，在西方资本市场的谚语是“Sell in May and go away”，而在A股则是“五穷六绝七翻身”。</p>\n<p>作为后疫情的转折点、各国央行大放水之后，2021年的5月，显得尤为敏感。</p>\n<p>不禁令人联想到了八年前（2013年）的那个5月，时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)释放出了缩减流动性的信号，在全球市场引发了一场“地震”。</p>\n<p>2013年5月，伯南克首次暗示，美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划。在此后的一个月内，十年期美债收益率跃升了50个基点，同期MSCI新兴市场指数重挫了14%，纳斯达克100指数下跌了4%，“缩减恐慌”(taper tantrum)一词，正式被引入资本市场。</p>\n<p>当年12月19日，美联储正式宣布，每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，美联储开始逐步退出QE。</p>\n<p><b>现如今，似乎又到了这一敏感时点。</b></p>\n<p>首先，不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品，还是生活用品，涨价潮都在愈演愈烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61b29e343ed24012b50bfd9d16c4b656\" tg-width=\"659\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，有分析人士预测，美国通胀率可能将大幅上涨，到2022年年中，通胀率可能抬升至3%至4%，而美国今年3月通胀率为2.6%。</p>\n<p>令越来越多的投资机构担忧，通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时，国内的流动性也存在边际收紧的趋势，这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌，低估值板块崛起。</p>\n<p><b>因此，“Sell in May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。</b></p>\n<p>5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。</p>\n<p><b>罕见！美联储警告风险：估值太高</b></p>\n<p>其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。</p>\n<p>据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。</p>\n<p><b>但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。</b></p>\n<p>美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？</p>\n<p>这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。</p>\n<p>值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。</p>\n<p>美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。</p>\n<p>当地时间5月4日，耶伦在《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>》杂志举办的一个活动上表示，尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。</p>\n<p>耶伦话音刚落，美国三大股指盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久，耶伦紧急澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>茅资产暴跌8500亿，A股在担心什么？</title>\n<style 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May”魔咒，又要上演了？</p>\n<p>五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。然而，外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高，欧洲股市亦集体大涨，即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳。那么，A股到底在担忧什么？</p>\n<p>其实，“Sell in May”魔咒的根本原因是，业绩披露季过后，市场对流动性收紧的担忧。后疫情时代的通胀压力之下，各国央行的政策愈发谨慎，5月恰巧是政策信号的敏感时点。</p>\n<p><b>白马股再遭砸盘，市场在担心什么？</b></p>\n<p>5月A股的前2个交易日表现，令投资者再度担忧“五穷六绝七翻身”的魔咒。</p>\n<p>继5月6日全线下跌之后，5月7日，两市股指午后全线走低，尾盘加速下跌，截至收盘，沪指跌0.65%，深成指跌近2%，而受<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>等权重拖累，创业板指大跌超3%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0205dc04318ad265b128f5ce3be1a987\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\"></p>\n<p>其中，机构抱团的白马股们再次成为杀跌的主力军。除半导体板块上演跌停潮外，被誉为“A股信仰”的<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>单日大跌近3%，自贵州茅台4月27日发布一季报后，该股5个交易日已累计跌近10%。</p>\n<p>此外，面板龙头京东方大跌5.71%、“锂电池一哥”宁德时代跌超4%、“安防一哥”<a href=\"https://laohu8.com/S/002415\">海康威视</a>大跌超4%、<a href=\"https://laohu8.com/S/002241\">歌尔股份</a>跌超6%、<a href=\"https://laohu8.com/S/300760\">迈瑞医疗</a>跌超5%……其他各行业白马龙头也有不同程度的跌幅。据Wind数据显示，5月的前2个交易日，茅板块累计涨幅市值超过8500亿元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f65cb8f009b3a7c06a8b27b94c05c114\" tg-width=\"587\" tg-height=\"406\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>值得注意的是，各种茅大跌期间，外资并未出现大幅净流出的情况，5月6-7日，北向资金均为小幅净流入，合计流入金额为5.65亿元。由此可见，核心资产的抛售主要压力或许来自于内地的公募、私募等机构。</p>\n<p>其实，2021年一季度的公募持仓动向已经释放了信号。截至2021年3月末，公募基金的整体仓位已有所下降，同时对食品饮料、新能源、电子等行业的持股思路出现分化，向低估值、前期低配且具有业绩优势的顺周期行业扩散。</p>\n<p>业内人士分析称，在流动性中性偏紧、经济增速面临回落的大环境下，A股或难以出现趋势性的大级别反弹，前期的极端抱团难以为继，高估值板块都将面临调整的压力，5月份的市场仍是中期耐心调整持仓结构的时间窗口。</p>\n<p><b>5月的魔咒：流动性“缩减恐慌”</b></p>\n<p>5月历来是资本市场较为敏感的月份，正处于业绩空窗期、各国经济政策调整的关键窗口期，在西方资本市场的谚语是“Sell in May and go away”，而在A股则是“五穷六绝七翻身”。</p>\n<p>作为后疫情的转折点、各国央行大放水之后，2021年的5月，显得尤为敏感。</p>\n<p>不禁令人联想到了八年前（2013年）的那个5月，时任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)释放出了缩减流动性的信号，在全球市场引发了一场“地震”。</p>\n<p>2013年5月，伯南克首次暗示，美联储可能会开始缩减危机时期的债券购买计划。在此后的一个月内，十年期美债收益率跃升了50个基点，同期MSCI新兴市场指数重挫了14%，纳斯达克100指数下跌了4%，“缩减恐慌”(taper tantrum)一词，正式被引入资本市场。</p>\n<p>当年12月19日，美联储正式宣布，每月850亿美元的购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，美联储开始逐步退出QE。</p>\n<p><b>现如今，似乎又到了这一敏感时点。</b></p>\n<p>首先，不断攀升的通胀压力是美联储必须要面对的现实问题。从生产原料端的国际大宗商品看，不论是与制造业相关的工业品、与食品相关的农产品，还是生活用品，涨价潮都在愈演愈烈。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/61b29e343ed24012b50bfd9d16c4b656\" tg-width=\"659\" tg-height=\"455\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>目前美国5年期盈亏平衡通胀率已攀升至了2008年7月以来的最高值，加上彭博大宗商品指数刷新十年高位，有分析人士预测，美国通胀率可能将大幅上涨，到2022年年中，通胀率可能抬升至3%至4%，而美国今年3月通胀率为2.6%。</p>\n<p>令越来越多的投资机构担忧，通胀压力将迫使美联储提前收紧货币政策。与此同时，国内的流动性也存在边际收紧的趋势，这便导致了A股当前的风格：高估值板块杀跌，低估值板块崛起。</p>\n<p><b>因此，“Sell in May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。</b></p>\n<p>5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。</p>\n<p>据<a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。</p>\n<p><b>罕见！美联储警告风险：估值太高</b></p>\n<p>其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。</p>\n<p>据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。</p>\n<p><b>但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。</b></p>\n<p>美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？</p>\n<p>这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。</p>\n<p>值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。</p>\n<p>美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。</p>\n<p>当地时间5月4日，耶伦在《<a href=\"https://laohu8.com/S/600558\">大西洋</a>》杂志举办的一个活动上表示，尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。</p>\n<p>耶伦话音刚落，美国三大股指盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久，耶伦紧急澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/fecb2b4a76b657fa9f5d3fa509f35b6e","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1153499667","content_text":"“Sell in May”魔咒，又要上演了？\n五一节后，A股跌跌不休，创业板成为杀跌的重灾区。然而，外围市场却涨声一片。美股天天刷新历史新高，欧洲股市亦集体大涨，即使是疫情肆虐的印度股市也走得较为平稳。那么，A股到底在担忧什么？\n其实，“Sell in 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May”魔咒的原因，归根结底是对流动性收紧的担忧。\n5月以来，华尔街部分对冲基金已经开始减持高估值的科技股，转而加仓对加息政策更敏感的周期型蓝筹股，尤其是银行股，这也是纳斯达克指数明显跑输道琼斯工业指数的原因。\n据美国银行数据统计，其机构客户已连续第三周抛售股票，虽然抛售速度正在减缓。另外，对冲基金客户已连续第五周卖出，且本周流出量为一个多月来的最大值，其净买入数据创下了自2008年以来纪录的最低水平。\n罕见！美联储警告风险：估值太高\n其实，除了通胀压力以外，就业率也是美联储决策的重要考量之一。美联储主席鲍威尔曾指出，美联储决策的主要指标市劳动力市场指标。\n据美国劳工部披露的最新数据显示，2021年4月的非农就业人数增加26.6万，预估为增加100万，前值为增加91.6万。这份不及预期的就业数据，一定程度上缓解了市场对美联储加息的担忧，美股道琼斯工业指数、标普500指数双双刷新历史新高。\n但这份惨淡的就业数据背后，并非是因为美国经济复苏不及预期，主要原因或许是美国人的就业意愿。据彭博报道，一边是许多企业反应遭遇招工难，企业人手不足；另一边，失业者在就业市场上则表现得更加犹豫和挑剔，失业率高企。\n美国商会表示，过度慷慨的政府福利正在降低劳动者重返岗位的意愿，送钱给不工作的人“正在削弱本应更强劲的就业市场”，扼杀经济复苏。有分析师戏称，疫情之后，美国百姓发现，只要印钱找中国买东西就可以了，干嘛自己工作呢？\n这显然不是拜登政府、美联储愿意看到的结果，也或将进一步加剧通胀压力。因此，在不久的将来，美联储收紧货币政策仍将是必然的。\n值得一提的是，美联储也开始有意向市场警示风险。当地时间5月6日，美联储发布的半年度的金融稳定报告，是近年来最“厌恶风险”的一份报告。美联储报告指出，自2020年11月以来，风险资产的价格普遍上涨，而且在一些市场，估值已经偏高，如果风险偏好下降，资产价格可能容易出现“大幅下跌”。\n美联储认为，目前各资产市场对风险的偏好不断上升，正在拉大资产估值，并给美国金融体系带来脆弱性。敲打市场的不仅仅是美联储，美国财长耶伦也开始在“危险边缘”试探市场。\n当地时间5月4日，耶伦在《大西洋》杂志举办的一个活动上表示，尽管政府的额外支出计划相对于整个经济规模来说较小，但美联储有可能不得不加息，以确保美国经济不会过热。\n耶伦话音刚落，美国三大股指盘中迅速跳水，纳指更是创了一个月来的最大单日跌幅。随后不久，耶伦紧急澄清，否认她的说辞是预测美联储的行动。","news_type":1,"symbols_score_info":{"399001":0.9,"399006":0.9,"000001.SH":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3153,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":341755893,"gmtCreate":1617860120312,"gmtModify":1617860120312,"author":{"id":"3516916394837381","authorId":"3516916394837381","name":"天上的一片云","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3516916394837381","authorIdStr":"3516916394837381"},"themes":[],"htmlText":"混稿费吗？","listText":"混稿费吗？","text":"混稿费吗？","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/341755893","repostId":"1147243460","repostType":2,"repost":{"id":"1147243460","kind":"news","pubTimestamp":1617850674,"share":"https://ttm.financial/m/news/1147243460?lang=&edition=full","pubTime":"2021-04-08 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>两大重磅股的下跌，尾盘没能跟随A股拉升，最终收跌0.91%，成交量1710亿。</p><p>由此看来，<b>4月份的开局，并没有惊喜。</b></p><p>2</p><p>经历了过去一个多月的跌势，不少人都已经麻木，现在可以说到了人心思涨时刻，但是理想丰满，现实骨感，环顾当前的形势，也确实很难找得到强劲的上涨理由。</p><p>原因嘛，也都说过好多遍了。</p><p><b>宏观上</b>，流动性收紧是大趋势，尽管美联储还死守口风，但实情是，土耳其、巴西、俄罗斯这样的新兴市场国家已经扛不住，先行加息了，即使是美联储自己，也放风说有可能减少买债规模，以测试市场反应，10年期美债收益率的持续高位就更不用说了。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45384d14fc0b5c002e19d8dec074c896\" tg-width=\"978\" tg-height=\"625\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>有人就把昨天A股的低迷归因于市场预期中国会进一步收紧信贷，这也并非空穴来风。今年两会，总理将今年的GDP增速设为6%，通胀是3%，而且说明货币增速要和GDP、通胀相匹配，这就意味着今年全年的M2增速在9%左右，但是1月、2月的增速都超预期，分别达到9.4%、10.1%，如果3月份继续超过9%，那也就意味着未来的Q2、Q3、Q4的均值必须在9%以下，用脚趾头都能看出来，虽说货币政策强力转弯的事不太可能发生，但时不时出来敲打一下市场，也够呛的。</p><p>股市就是货币的晴雨表，水涨船高，水落船落，而且不需要等到真的收紧的那一天，只要一个预期，就足矣。所以，如果市场预期还在流动性收紧，那股市的低迷、交易量萎缩大概率还得维持一段时间。</p><p><b>微观上</b>，代表核心资产的股票的估值仍然在高位，茅台PE（TTM）超过55倍，代表下一轮产业方向的新能源就更不用说了，<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>PE（TTM）115倍，<a href=\"https://laohu8.com/S/300750\">宁德时代</a>（TTM）165倍，<a href=\"https://laohu8.com/S/002460\">赣锋锂业</a>111倍。</p><p>都说买入股票的原则是三好--好生意、好公司、好价格，现在这个阶段，好生意、好公司是有的，而且不少，只是价格嘛，还很难说得上好，估值没有跌到有吸引力的位置，自然很难吸引资金再去抱团，没有抱团资金，就那点游资和散户倒来倒去，很难倒出什么来。</p><p>所以，现在股市的总体情况是<b>，要流动性，他流动性不多，要价格便宜，他说不上便宜</b>，行情反复牛皮也就顺理成章了。</p><p>3</p><p>不过，从全球宏观经济层面看，也没必要过分悲观。</p><p>首先，随着疫苗的普及，全球正逐步从新冠疫情中脱身，经济社会活动也在全面加速恢复，所以实体经济肯定是持续向好的，尽管流动性收紧对股市不是好新闻，但另一面，乐观地说，这正表明实体经济已经好转，可以从“ICU”出院了。</p><p>根据IMF的预计，<b>全球主要的经济体，今年的GDP增速都超过3%，美国达到6.4%，中国更高达8.4%。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04ca25114723ea89fafc87a8d7408687\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"723\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实体经济持续复苏，不管是V型，还是U型，对于股市都会多了一层意义，<b>使得高估值得以逐步消化，让股市逐步筑底企稳，也让股价显得更有吸引力</b>，尤其在已经调整了快两个月的现在。</p><p><b>其次</b>，全球正开启新一轮的科技革命，以新能源、5G为主引擎，具体表现为新能源汽车、智能化系统、光伏发电、碳达峰、碳中和，每一个都是触及万亿美元级别的大行业，这些新的引擎将为全球经济源源不断提供增长动力，并且会一直持续数十年。</p><p>所以相比存量博弈互撕的死循环，<a href=\"https://laohu8.com/S/300832\">新产业</a>、新增量的曙光已经初现，谁能最早最快拥抱这些新型产业，谁就赢得未来。即使买贵了，只要能熬，也总归会熬出头。</p><p>这也可以解释为什么一些新能源股票，股价也好，估值也罢，都很难回归到之前的低位，这就像坐高铁，及早上车很重要，大不了在车上辛苦挤一挤，如果受不了挤而下车，以后可能就很难重新上车了。</p><p><b>第三</b>，全球都面临的“资产荒”，因为优质的资产并不多，而股市是盛产优质资产最多的场所之一，资金可以暂时不进入股市，但中长期上看，迟早还是会回来，因为无处可去。</p><p>从资产荒角度上讲，中国市场本身是有吸引力的，中国的国债收益率、银行利率水平都要显著高于国外主要市场，外资抢滩中国已是既定事实。而且，相比于一些国内市场狭小的发达国家，即使有好产品，也要花心思花力气求助于国际市场，否则赚不到大钱，相反拥有14亿消费人口的中国市场，只要产品足够好，价格有竞争力，单单做好国内生意，就已经可以赚得盘满钵满，如果算上出海攻下国外市场，那更加前途无量。</p><p>换句话说，<b>中国更容易孕育出体型庞大的上市公司，这才是中国和中国资本市场给全球投资者的红利。</b></p><p>近年来，A股资金拼命抱团消费和高科技，也可以从中找到答案，因为有中国市场做保障，消费股简单易懂、底盘坚实、赚钱能力足够强、安全边际足够高，科技股则高速成长，容易一飞冲天。</p><p>4</p><p>4月天，通常是上市公司陆续交出上年成绩单的时候，对于基金公司和基金经理而言，也正好籍着这个时机春耕播种，调仓、布局、增持、减持。不少基金公司四处调研，网红易方达张坤，还有睿远、富国、中欧等明星基金公司，正正说明这一点。</p><p>而且，不要忽略一种重要的细节，那就是今年Q1股市火爆期，各大基金公司“疯狂敛财”。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1ae1fbe37ffea01c0800bfd8bc526c1\" tg-width=\"465\" tg-height=\"757\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p><b>截至3月28日，今年共成立422只新基金，合计募资规模1.07万亿元，吊打2015年、2019年和2020年的全年新发基金规模。</b></p><p>更重要的是，这些新发基金80%是偏股型，这些钱都进入股市了吗？我看未必，这也就意味着，主力们可能并没有我们想象中“弹尽粮绝”，相反，他们手中大概率仍然“粮草充足”，只差一个好的入场时机而已。</p><p>可能有人说很多基金净值都出现下跌，基民损失惨重，基金公司即使有粮草，也拿去自救了。</p><p>这个真得区分时间和人群，必须肯定的是，相对去年高峰期，基金净值下跌太正常了，因为股市本身已经高位回调，但是相对更早的时间节点，基金公司仍然是赚钱的，而且赚得不是小钱，同样的，如果比较早购买基金的投资者，相信收益仍然是正的，只不过相对高峰期，赚少了点。当然，后期进入的，特别是2月份高位接盘的，那确实无话可说，公众过分关注这部分人，大概率只是因为有新闻效应而已。</p><p>回到股市本身，从春节到清明，满打满算一个多月，股市也足足跌了一个多月，前文我们说过一个逻辑，不管多久，资金总是会回来，问题只是在于什么时候回来？</p><p><b>在我看来，资金的大规模回归，就等两个“消除”，一是流动性收紧预期消除，另一个则是高估值泡沫消除，而回归的主线，除了顺周期、低估值，当然也少不了消费“茅”、科技“茅”。</b></p><p>现在，不能说这两个消除都已经实现，也不能说人间最美四月天，正在股市上演，只能说不失为一个播种时机。</p><p>因为等到秋收，或会突然发现，自己也曾经处在这样的四月天，只是当时已惘然。</p>","source":"gelonghui_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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href=https://www.gelonghui.com/p/458139><strong>格隆汇</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>一季度行情惨淡收官，不堪回首，唯有把希望寄托于接下来的日子。4月开局，股市又会如何演绎？清明节后第一个交易日，A股仍然没多大起色，上证指数跌0.04%，深成指跌0.28%，创业板跌0.72%，全日总成交额6600亿，比起高峰期2万亿，何止腰斩。板块和概念方面，除了因为隆基股份宣布进入氢能源，带动相关概念股一起上涨意外，其他板块基本都是波澜不惊，所谓的核心资产，像白酒、高科技板块，没能延续节前的升势...</p>\n\n<a href=\"https://www.gelonghui.com/p/458139\">Web 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