A股持续震荡之下，QDII成资金“避风港”。 今年以来，在A股市场陷入持续震荡模式之时，部分海外市场却迎来了显著上涨，相关QDII基金收益率也顺势水涨船高。 在近年来迎来大扩容的权益类基金中，数量和规模上还相对小众的QDII基金，凭借靓丽的业绩表现，受到了投资者关注，并逐渐成为一些资深老基民分散风险、稳步累积收益的方式。 据Wind数据统计显示，截至6月6日，最能代表A股市场整体走势的沪深300指数涨跌幅为-1.64%，与此同时，全市场有业绩可查的246只QDII基金中，有135只产品斩获正收益，占比超过了半数。其中，有59只QDII基金同期回报率超10%，32只QDII基金同期回报率超20%，16只QDII基金同期回报率超30%。 而重点布局海外科技股的华夏全球科技先锋（005698）同期回报率更是达到了37.85%，位居第二名，并在74只QDII混合型基金基金名列TOP1。 在过万基金大军中，看似并不起眼的QDII基金缘何在今年走俏？它们究竟有着怎样的魅力？我们又该如何把握其中的机会呢？ 01 QDII基金的前世今生 诞生于国内资本未完全开放背景下的QDII，是一种让符合条件的境内金融机构可投资境外资本市场的机制。有资质的金融机构发行QDII产品，需要获批相应的QDII额度。近年来，随着QDII额度提升进程加速，公募基金参与度明显较高，通过公募基金投资海外市场的空间也稳步提升。 自2007年境内首款QDII基金问世以来，此类产品数量和规模逐步壮大，市场认可度和参与度也不断提升，逐渐演变为境内投资者实现跨境投资和全球资产配置的重要工具。 近年来，伴随着公募基金积极拓展国际业务，QDII产品线布局日渐丰富，投资范围涵盖了全球重要的股票、债券、商品等，按照投资标的可划分为：股票型QDII、混合型QDII、债券型QDII和另类型QDII等品种。 其中覆盖了海外成熟市场和新兴市

导语：巴菲特用喜诗糖果验证现金流价值，如今基金公司将这一价值映射到ETF产品。 “今天盈利10万，明天却可能破产”——这不是夸张，是不少老板正在经历的生死瞬间。 这样的故事在资本市场同样屡见不鲜：一家年盈利5亿元的上市公司为何突然爆雷？长期亏损的特斯拉又为何能逆袭成为全球市值王者？答案藏在一条被忽视的暗线里——现金流。 利润可以修饰，但现金流的调整难度却判若云泥。 一家公司可以通过提前确认收入、延后计提费用等手段，让利润表看起来光鲜亮丽，但银行账户里的真金白银却骗不了人。就像那些年盈利数亿却突然崩塌的上市公司，往往是利润数据被精心粉饰，而现金流早已暗流涌动——应收账款居高不下，应付账款却已到期，当资金链的最后一环断裂，再漂亮的利润数字也成了废纸。 正因如此，近年来资本市场对于现金流的关注度陡然攀升，自由现金流选股策略也作为一个崭新策略在国内悄然兴起。 以中证500自由现金流指数为例，它反映的是中证500指数样本中现金流创造能力较强的上市公司证券的整体表现。 从过往表现来看，中证500自由现金流指数近十年累计涨幅达160%，年化超10%，今天公告提前结束募集的华夏中证500自由现金流ETF（简称：现金流500ETF 认购代码：560123）跟踪的标的便是该指数。 01 财报里的“照妖镜” 究竟中证500自由现金流指数是如何实现这一长期业绩的，恐怕还要从自由现金流这一概念谈起。 我们这里不妨用家庭来打比方，或许能更直观地理解自由现金流的含义——就像家中大人每月领到的工资，加上偶尔出租闲置房屋赚得的租金收入，这些钱不会全部揣进腰包：一部分要支付房贷车贷、柴米油盐等日常开销，一部分得留着给孩子报辅导班、交学费，最后剩下的那部分，才是真正可以自由支配的“真金白银”，这就是自由现金流。 对于公司而言，自由现金流同样是其在扣除运营成本和资本支出后，能够真正自由掌控的资金，它能更真实地反

参考海外个人养老金投资情况，指数基金因为其风险分散、投资成本低廉、持仓公开透明等多方面优势，已被广泛应用和逐渐壮大。 “中国版401K计划终于来了。”一位公募基金公司电商渠道人士近日在朋友圈分享了这一喜讯。 401K这个名字，来自于美国1978年在《国内税收法》里增补的第401条，第K项条款。美国的“401K计划”是由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。美国股市得益于成功实施了401K计划，从而推动了美股波澜壮阔的大牛市。 而前述公募人士提及的“中国版401K计划”，则是两年前展开试点的个人养老金制度。 两年后的今天，这一制度终于迎来了全面放开。 根据人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、证监会联合印发的《关于全面实施个人养老金制度的通知》，12月15日起，个人养老金制度从之前的36个试点城市（地区）扩大到全国范围。 01 出师不利 相较于两年前的试点，本次个人养老金新政最大的亮点在于，可投资范围大大扩充，操作也将更加灵活，而此前个人养老金可投公募基金的品类仅包括养老目标FOF。 养老目标FOF，是一种不直接投资股票或债券，而是通过投资基金来实现资产配置的产品形式。但短短数年来，养老目标FOF不管是业绩还是运营都未达到投资者的期待。 业绩方面，截至12月13日，目前被纳入个人养老金可投名单的199只养老目标FOF中，仅有9只成立以来收益率超过10%。穿透持仓来看，2022和2023年相对低迷的股市是养老基金收益不及预期的主要原因。不过对于产品运作不甚了解的广大投资者，养老目标FOF确实没有给他们的养老账户赚到很多钱。 运营方面，养老目标基金的资产规模占比在2021年达到0.4%的高点后，开始逐步下滑。截至2024年三季度末，养老目标基金在公募基金中的数量占比为2.2%，资产规模占比仅为0.2%。 越来越多的数量以及越来越迷你的规模导致养

导语：公募打响产品卡位战。 今年以来，DeepSeek持续搅动着科技圈，这枚“深水炸弹”的引爆引发全民应用热潮，与算法革命交相辉映的是实体制造的突破,宇树科技研发的人形机器人的惊艳亮相，彰显出精密制造的技术飞跃。 尽管近期受关税政策影响，资本市场波动较为剧烈，但拉长时间来看，A股市场中AI应用开发、智能硬件、算力基础设施等科技板块近一年依旧展现出强劲的市场动能。 在金融领域中，对信息技术迭代最为敏锐的公募基金行业，则紧跟时代浪潮，不约而同地吹响科技的号角，引爆了科技股的投资热潮。 各机构通过线上、线下多维度发力拥抱科技，一方面持续加码路演活动，高频次开展投资者沟通；另一方面加快产品线布局，向监管部门申报的科技类基金数量显著攀升。 01 抢滩“科技制高点” 在最近报会的科技类基金列表中，基哥注意到工银瑞信是较为积极的一家。 今年以来，截至4月22日，工银瑞信已上报7只与科技相关的基金， 纵观工银瑞信的产品线布局便会发现，公司一直以来十分重视在科技领域的产品布局。 被动投资方面，“科技”含量高是一大特点。 按最新披露的规模排序来看，工银瑞信被动基金中规模最大的两只分别是工银港股通科技30ETF（159636）和工银上证科创50ETF（588050），均布局于科技核心资产。而2月底新成立的科创综指ETF（589500），则积极布局在科技Beta行业。 主动投资方面，工银瑞信同样拥有各类科技细分行业基金。 从今年一季报披露的最新持仓数据来看，工银战略新兴产业（006615）前十大重仓股全部为科技相关概念股，重配半导体、互联网软件等相关个股；工银新兴制造（009707）的重仓股则集中配置在电子和计算机的各个细分行业中；而工银科技创新（007353）除了重仓半导体、软件开发外，还配有部分电池、光伏设备相关个股。 不难看出，工银瑞信在科技行业的产品布局，已构建出一个“被动+主动”与“宽基

尽管AI指数点位及估值水平均已来到近三年高位，但参照2013年“移动互联网+”走势，行情或尚未见顶。 01 远端盈利资产受追捧 过去几十年，AI技术的发展经历了多次起伏，就像过山车一样。 2016年，AlphaGo的出现将人们对AI技术的期待提高了很多，但当时有限的应用场景又将AI的处境拉回现实。彼时，AI虽然很牛，但和普通大众的生活似乎关系不大。 现在，情况有些不同了。 去年年末，随着现象级应用ChatGPT的铺开，它的市场空间和公司对应的盈利增长就打开了想象空间，投资者就容易给这些公司一个真实的认知并愿意用真金白银去投资它，这也是此前相关科技板块上涨的原因所在。 在刚刚过去的上半年，搭乘AI概念的东风，科技板块一骑绝尘，通信、计算机、电子行业年内涨幅分别达到了50%、27%、11%，排名靠前。 来源：Wind，申万一级行业，数据截至2023.6.30 多个跟踪人工智能主题概念的指数也整体呈现上升态势，同期涨幅均超过了30%。 事实上，不仅是A股，全球股市2023年上半年也呈现出了与A股相似的特征。这一特征，从表象上看是在拥抱“确定性资产”，代表了对新科技创新周期未来的确定性，而本质是对确定性资产给予持续的溢价。 根据艾瑞咨询《中国人工智能产业研究报告》预测，到2026年，中国人工智能带动相关产业规模将超过2.1万亿元，2021-2026年复合增速超过22%。 2019-2026年中国人工智能产业规模（亿元） 来源：艾瑞咨询《2021年中国人工智能产业研究报告》 所以，反映到A股上，以AI为代表的“远端盈利资产”，成为了不确定性时代下更多资金的选择。 然而，随着多家AI上市公司相继发布减持公告，估值大幅回撤成为该板块近期重要表征。 一时间，关于AI行情是否就此结束的讨论，成为了市场焦点。有人说，这一波概念炒作，一旦被套，不知猴年马月解套；还有人说，AI投资“有意义的乱炒

涉及AI领域的卖方研报多达上千份，但以买方视角全面深度解读的报告却并不常见。 龙年伊始，OpenAI再次扔出“王炸”——正式发布了首款文生视频模型“Sora”。 48个对外展示的视频，不仅画面逼真、光影考究，而且在物理效果、运动连续性、人物一贯性等方面表现出接近真实世界的高超水平，将同期的其他文生视频应用远远甩在了身后。 Sora在全球范围内掀起的惊涛巨浪，引发了人们对人工智能领域一日千里的惊叹，“以前需要花费一年的进展，后来变成了几个月就能实现，如今又变成了几天、几小时”。 人工智能技术正以前所未有的速度大踏步前进，围绕人工智能的话题更是热议不断。从关注度来看，仅涉及这一领域的卖方研报便多达上千份，但以买方视角全面深度解读的报告却并不常见。 2月27日，景顺长城科技团队发布《重塑与创造——2024AI洞察报告》（下称《报告》），这是继新能源汽车报告、半导体报告之后，该团队第三次发布科技洞察报告。 01 AI+产业的十大预测 《报告》开篇，景顺长城科技团队对于AI+产业做出了十大预测，包括AI将带来一场席卷各行各业的技术革命；大模型正在向多模态和AI Agent方向进化；海外模型将走向寡头格局，国内存在约一年代差；AI将明显提升脑力劳动效率，推动生产力革命…… 《报告》同时指出，AI的发展经历多个阶段，从狭窄专用到通用人工智能的转变。 而AI本次爆发的核心原因在于其可以跨领域学习和与人类交互，深入到生产和生活的方方面面。这场AI革命将引领技术领域的变革，降低脑力劳动成本，带来新的市场机会和财富变革。 从发展阶段看，当前AI处于第二阶段，未来有多种突破可预期。因此，需要关注产业长期的发展与应用潜力，而非过度强调短期效应。 对于如何分析AI产业？《报告》也给出了思路，可以从模型层、算力层和应用层三个层次进行分析。模型层相当于AI的大脑，算力层是其粮草和营养补给，应用层则是执行

公募REITs作为一种能提供稳定现金流分红资产的同时，还能实现6%-7%的预期收益率。 01 “聪明钱”的新目标 在国内资本市场中，险资无疑是一支不容忽视的力量。 凭借独特的视角，险资通常会前瞻布局某类资产，并在日后赚的盆满钵满之际选择退出，因此被视为股市里的“聪明钱”。 作为较早配置银行等红利资产的机构，部分险资近期开始清仓所持有的银行股。 8月20日晚间，杭州银行公告称，中国人寿拟在本公告披露之日起三个交易日后的三个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持其所持公司股份，合计不超过110092230股（含本数），即不超过公司普通股总股本的1.86%。 这意味着，中国人寿拟清仓所持有的杭州银行全部股份。 一方面，中国人寿减持银行股；另一方面，中国人寿对银华基金即将发行的水利设施公募REITs表现出浓厚兴趣，并通过各种方式努力争取更多的份额。 事实上，不只是中国人寿，在国内已正式上市的公募REITs中，多数获配机构名单都有险资的身影。 不仅如此，险资作为公募REITs的主要参与机构，同时也充当着公募REITs市场流通盘主要定价资金的角色。 一份来自中金的研报显示，以中报披露流通盘前十大投资者持仓市值计算（以8月30日收盘计），险资持仓市值达到36.37亿元，占前十大持有流通市值的29%。 02 红利资产的“平替” 公募REITs为何如此受到险资的青睐？原因很简单，在资产荒的大背景下，公募REITs作为一种能提供稳定现金流分红资产的同时，还能实现6%-7%的预期收益率，这对于险资来说无疑是具有吸引力的。 不过，对于个人投资者而言，公募REITs却属于一个全新的投资品种。虽然从国内首批9只公募REITs获批至今已三年有余，但参与其中的个人投资者并不多。 REITs，全称不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts），是一种向投资者发行收益凭证，募

导语：自2022年公司实控人变更后的高层人事变动，或将在邹曦离任后正式画上句号。 9月6日，融通基金发布公告称，基金经理邹曦卸任所管4只基金。 按照行业惯例，这意味着邹曦或将离开融通基金。 关于其职业生涯下一站，业内人士普遍猜测是私募。 01 “老兵”隐退 作为融通基金的一员老将，邹曦早在2001年便加入公司，那时的融通基金才刚刚成立。 时至今日，邹曦任职长达24年之久，可以说，邹曦见证了公司的成长。 公开资料显示，邹曦历任融通基金市场拓展部总监助理、机构理财部总监助理、行业分析师、宏观策略分析师、基金管理部总监、研究部总监、公司权益投资负责人，并于2007年开始担任基金经理。 在融通基金期间，邹曦累计管理过8只基金，均为主动权益产品，其巅峰时期管理规模达到157亿。 尽管这样的管理规模，在公募行业算不上“头部”玩家，但邹曦却是业内少有的累计管理公募基金产品超过15年的投资总监，也是业内为数不多仍奋斗在投资一线的“老将”之一。 2019年初，大盘在2400多点徘徊时，邹曦发布署名文章《致终将到来的牛市》。其后，A股迎来长达三年的结构性牛市；2020年3月，他公开发布8000字长文讨论新旧基建，并提出布局周期核心资产；2021年2月，他再度分享8000字长文，探讨中国经济与A股市场的新常态…… 即便是市场步入调整期，邹曦也保持在投资一线。比如，2022年初，在资本市场对稳增长的政策充满疑虑的时刻，邹曦提出，新发展阶段稳增长政策将无可避免地以房地产基建相关投资为主要抓手。 但谁也没有料到，在A股市场逐步回暖的当下，邹曦却一次性卸任所有在管基金，而离任的理由竟是“内部调整”。 业内人士普遍猜测，这或与融通基金股东方变更带来的连锁效应有关。 02 再无“元老” 时间拨回到五年前。 2020年7月，融通基金原大股东新时代证券因治理失衡，证监会依法对其实行接管。 2021年12月，中

导语：将“一个人的好方法”转化为“一个组织的通用能力”。 上世纪90年代之前，美国资管行业曾涌现出乔治·索罗斯、彼得·林奇等一批传奇基金经理；而近三十年来，几乎再无同类影响力的明星持续出现，反之行业更多在强调平台、策略与流程，发展重心也逐渐从强调“个人”转向强调“平台”。 这一转变与市场环境变化紧密相关——90年代后美股市场逐渐成熟、增长放缓，机构不得不推进商业模式转型，在主动管理中也更注重精细化、系统化的运作。 映射到相对年轻的中国资管行业，也是如此。 当投资不再是“押注式”的艺术，而更像是一场需要精密配合的系统工程时，仅靠个体的努力，已难以承载投资者长期的托付，更难以回应行业自身发展的深层诉求。 海外成熟资管行业的发展历程已表明，从依赖明星基金经理的个人能力，转向依靠“工业化”的投研体系，是行业进化的普遍路径。 若你走进一家正在践行投研“工业化”的基金公司，你会发现，这是一场探寻“如何将优秀经验转化为可复制的系统能力，让‘偶发的成功’成为‘必然的常态’”的有力实践。 01 给基金经理叠buff 在近日举办的中欧基金「向前一步」中欧制造·投研体系升级发布会上，董事长窦玉明指出，中国资管行业正面临两大核心挑战： 一是市场复杂度提升，目前A股与中概股已超过8000只，而一个研究员覆盖的极限是200只，传统单个基金经理带领小团队的作战模式难以应对； 二是规模与稳定性的矛盾凸显，少量基金经理无法支撑大规模资金管理，策略单一导致的结果是收益来源集中、业绩波动加剧。 事实上，中欧基金在2023年便已提出资管“工业化”理念。 仅从字面来看，“工业化”很容易让人联想到冰冷的流水线与缺乏人文关怀的标准化流程，但事实恰恰相反。 中欧基金在做的“工业化”，并非传统认知中那种机械刻板、毫无温度的操作模式，而是以专业人才为根本，通过构建高效协同的系统化机制，以工业化平台赋能个体基金经理，实现公司

导语：招行几乎凭一己之力，止住了公募FOF发展的颓势，但在与基金公司的合作过程中，却掌握着极强的话语权。 时隔三年，曾一度淡出市场视野的“日光基”再度回归大众视线。 继上个月“摩根盈元稳健FOF基金”在首发当日便火速结束募集后，本月再度迎来两只“日光基”。 9月3日，招商基金发布《关于招商均衡优选混合型证券投资基金提前结束募集的公告》，将“招商均衡优选基金”募集截止日由原定的2025年9月12日提前至2025年9月2日；另一款原定认购截止日为9月24日的“华商港股通价值回报基金”，也于9月8日发行首日提前结募。 新基金相继提前结募，固然与近期持续升温的市场行情密切相关。当前A股主要指数接连走高，热门赛道的赚钱效应不断凸显，投资者入市积极性显著提升。而新基金作为普通投资者“借道入市”的便捷工具，自然成为资金追捧的对象，吸引大量认购资金集中涌入。 不过，若深入探究这三只“日光基”背后的共性，会发现它们均离不开同一家渠道巨头的推动——招行。 据了解，“招商均衡优选基金”虽同步在多个渠道开放销售，但其代销平台主要集中在招行与交通银行两大平台；“华商港股通价值回报基金”则几乎由招行独家包销；而“摩根盈元稳健FOF基金”能够一日售罄，或与招行推出的“TREE长盈计划”有关。 01 拯救FOF 所谓“TREE长盈计划”，是去年招行联合基金公司共同推出的基于资产配置逻辑定制的公募FOF基金产品，旨在为不同风险偏好的客户提供一站式资产配置解决方案。 与一般的FOF相比，“TREE长盈计划”入选产品有清晰的收益和回撤目标，并且会严格按照目标进行管理和回检。一旦入选，招行将投入全渠道资源进行推广，从数字化平台引流到客户经理线下力推，实现线上、线下的全方位覆盖。 所以，很多基金公司都想入选招行的“TREE长盈计划”，以此实现公司旗下FOF基金产品规模的跃升。 从结果来看，“TREE长盈计划”确实

导语：不赌风口，只做平衡。 01 热潮背后 股市在连续上涨后，迎来回调态势。 要不要上车，如何上车？不少投资者既心慌怕调整，又心痒怕万一没跟上这趟不断上行的行情。 对于这类投资者，咱们不妨来看看长期资金的去向。今年以来的行情中，险资、银行理财、养老金等长期资金是重要增量资金。 而这些增量资金的一个重要去向，是“固收+”。核心原因就是，“固收+”风险调整后收益性价比与这些资金特性的匹配。 Wind数据显示，截至8月31日，“固收+”基金今年以来的中位数收益达3.02%，是纯债基金的四倍多，95%以上产品都实现了正收益。 行情和业绩驱动下，多家公募“固收+”基金规模增量超百亿元，全市场“固收+”基金规模成功突破2万亿大关。中金研究报告显示，银行理财等长期资金上半年为“固收+”基金贡献了2700亿元的规模增长。 具体来说，这股热潮的背后，是普通人对理财困境的求解——存款利率已跌入“1时代”，纯债券投资收益下行，股市则呈现快速的轮动。而“固收+”基金恰似一位平衡大师，用债券打底筑起收益防波堤，再用适度仓位的股票、可转债增加弹性收益。 而要接住这泼天的富贵，固收能力当然是基础。但在热度不减的股市行情下，股票投资能力的赋能，提供了更与时俱进的吸引力。 于是我们看到以主动股票投资为传统优势的景顺长城基金，在“固收+”的赛场中异军突起。 Wind数据显示，截至上半年，景顺长城 “固收+”管理规模940亿元；更值得关注的是，其上半年规模领跑，净增长380亿元，且已连续3个季度环比增长。（Wind“固收+”口径，包括一级债、二级债和偏债混） 规模加速增长的背后，源于业绩的支撑。 海通证券数据显示，截至今年上半年，景顺长城固收类基金的绝对收益表现亮眼：在过去1年、2年、3年三个维度的分类评分中，均位居18家固收类大型基金公司榜首；过去5年维度则排名4/18。 根据基金二季度数据，景顺长城旗下成

导语：业内已出现“内部招标”、“定制化策略转型”两种模式。 在公募基金行业中，小微基金始终是一个棘手的存在——这类规模长期保持在5000万元以下的基金产品，不仅持续消耗着行业资源，更成为各家基金公司管理上的难点。 具体来看，这类基金大多存在三个典型特征：首先，成立之初募集规模有限；其次，后续业绩表现平淡；再者，受投资者赎回影响，规模持续萎缩。 三重因素叠加之下，导致小微基金普遍陷入“长不大”的困境。 Wind数据显示，截至二季度末，全市场小微基金的数量超过1700只，占全部公募基金产品数量的11%。 即便是头部公募也面临小微基金扎堆的难题，华夏、鹏华、博时、招商等基金公司旗下的小微基金数量均超过40只。其中，绝大部分小微基金很难通过业绩带来规模的自然增长，却长期占据着公司资源，增加了投研、运营的工作负荷。 因此，如何妥善处理小微基金，始终是考验各家基金公司运营能力的重要课题。 如今，面对这类基金，一些基金公司通过差异化的处理方式，形成颇具代表性的运营模式。其中，头部公司凭借其雄厚的人才储备和完善的投研体系，开创了“内部招标”机制来盘活小微基金。 据悉，某公司旗下部分小微基金此前因投资策略固化、市场适应性不足导致业绩难以突破，公司便通过公开招标的形式，鼓励内部优秀基金经理主动竞聘。 成功获聘的基金经理将重新制定投资策略，例如契合市场轮动的行业策略，或聚焦海外资产配置的“出海主题”策略。 通过策略迭代，原本缺乏竞争力的小微基金被赋予了清晰的产品定位和市场卖点。 中小基金公司则普遍采用另一种打法——“定制化策略转型”，其主要服务对象是保险机构。 对保险机构来说，参与这类定制合作具有明显吸引力：一方面，可直接介入投资策略的设计，明确投资方向与操作规则，掌握更强主动权；另一方面，小微基金规模较小，通常在几千万元级别，资金进出灵活，不仅能够快速应对市场变化，也更适合机构进行小规模资产

导语：红利低波策略正获资金加速布局。 “资产荒”与政策松绑双重驱动下，保险资金正积极增配权益资产。 8月份以来，保险举牌进入密集阶段，甚至时隔6年再次出现了举牌同业的现象。 8月11日，中国平安买入中国太保H股约174万股，占港股流通股的比例达5.04%；同日，民生人寿在场内增持100万股浙商银行H股股份，占该行H股股本突破5%，触发举牌；8月12日，平安系资金继续买入中国人寿950万股H股股票，触发举牌。 今年年初，中央金融办、金融监管总局等六部门联合发布了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为保险资金等中长期资金入市创造有利环境，如引导大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周期考核等。 在政策引领下，保险资金入市的步伐也明显加快，尤其举牌上市公司次数显著增加。 根据保险行业协会披露信息，以公告挂网日为标准统计，今年以来险资举牌动作近30次。银行是险资最青睐的板块，其中平安人寿多次举牌港股的邮储银行、招商银行、农业银行，瑞众人寿举牌港股中信银行，弘康人寿则三度举牌港股郑州银行。 除了银行，公用事业板块也是险资青睐的方向，例如长城人寿、利安人寿今年分别举牌了中国水务和江南水务，中国人寿举牌电投产融。 可见，在险资向权益市场迁徙的过程中，经营能力稳健、股息回报突出的公司正成险资配置的重要方向。 01 巨鲸转身 保险企业的商业模式与银行类似，通过销售保单获取负债资金，继而通过资金投资形成资产端，最终通过资产负债两端的管理实现利差收益。 在老龄化背景下，居民投保意识增强推动保费收入稳健增长，带动保险资金运用余额持续提升。 保险资金规模的持续扩大为其资产配置提供了更大空间。 根据国家金融监督管理总局披露的数据，截至2025年中，保险资金运用余额突破36万亿，2025上半年同比增长17.39%。 这其中，国内

导语：本质是中国经济转型的缩影。 01 悄悄涨成“隐形冠军” 去年“924”行情以来，A股市场在政策东风与经济转型的双重推动下，迎来新一轮上涨行情。 在这轮浪潮中，一个此前并不算最耀眼的宽基指数——中证A500，却悄然成为“隐形冠军”：自行情启动以来累计上涨31.16%，不仅跑赢沪深300（+28.32%）和上证50（+24.38%），更在年初至今的震荡市中以6.03%的涨幅继续领跑，新增资金持续流入中证A500相关ETF。 以A500ETF易方达（159361）为例，7月份连续4周出现资金净申购，新增份额超20亿。 数据来源：Wind，截至2025.8.11 中证A500凭借“行业均衡+细分龙头”的独特编制逻辑，精准捕捉了今年快速轮动的行业风口——从新质生产力代表的科技成长，到经济转型支撑的工业制造，它像一张精心编织的“行业捕网”，抓住了新兴产业的上行红利。 更耐人寻味的是，这只指数的“选股标准”正在颠覆传统：市值大但行业排名靠后的“虚胖巨头”被剔除，而细分领域的隐形冠军反而成为核心权重。 它为何能成为资金新宠？又如何成为普通投资者一键布局中国经济转型的便捷工具？答案就藏在这套“全球经验+本土创新”的编制规则里。 02 宽基指数的“进化论” 中证A500在编制理念上进行了创新，它没有否定市值的重要性，而是在“市值+流动性”这一成熟筛选标准的基础上，引入了行业均衡这一关键维度。 放眼全球，标普500能成为美国经济晴雨表，其核心秘诀正是行业均衡，近40年来美国经济结构的每一次重大转型，都能在标普500的行业分布调整中找到对应，中证A500在其基础上进行了本土化创新： （1）严守基本面底线，只从自由流通市值前1500名、日均成交前90%的公司中选股，确保成份股具备足够的市场认可度； （2）通过一级行业自由流通市值动态调整权重，让每个行业的占比与中证全指保持一致，避免金融股一家

导语：短短两个月，“申万菱信行业精选”跑输基准13.5个百分点，业内一片哗然。 近日，一张申万宏源证券基层员工控诉公司强制“跟投”潜规则的截图，在社交媒体上广泛传播。 截图显示，今年5月，申万宏源证券旗下的申万菱信基金引入明星基金经理贾成东，高调推出基金产品——申万菱信行业精选。 在集团领导张剑亲自站台的动员会上，该基金被包装为“重点配置高股息高分红”、承诺“封闭期内缓慢建仓不超过6成”的稳健产品。 尽管对过往“政治任务”产品亏损心有余悸，但出于对这一投资策略的认可，许多员工仍掏钱认购。 但现实情况是，根据Wind数据显示，6月3日成立的“申万菱信行业精选”，截至8月8日，基金净值较成立之初已下跌8.23%，而同期业绩基准上涨了5.27%，短短两个月的时间，便跑输基准13.5个百分点。 对此，上述爆料员工透露，该基金成立不足三日便快速建仓至六成左右，高位接盘当时炙手可热但估值已处高位的新消费板块，导致净值迅速下跌。然而在新消费板块受挫后，基金经理并未坚持既定策略，而是选择割肉止损，转而追涨当时已有上涨势头的银行股，结果恰逢银行板块调整，造成二次亏损。 更为讽刺的是，上周银行板块上涨超过2%，在此背景下，“申万菱信行业精选”的净值却逆势下跌1%，这引发了外界对于该基金再度调仓追逐热点的猜测。 另据知情人士透露，贾成东曾在7月初召开过一次仅有16分钟的内部路演，期间，他分享了“申万菱信行业精选”成立一个月以来的操作情况。其中，关于中宠股份的操作思路，给与会者留下了“深刻印象”。这只股票不仅买在了高位，还成为了“申万菱信行业精选”第一大重仓股，而买入的理由，居然不是源于深入研究，只是道听途说的消息。 对此，有业内人士表示，贾成东的这种做法并不奇怪。他之前在大平台，主要依靠平台赋能；到了小平台，就凡事都得自己亲力亲为了。 公开资料显示，在加入申万菱信基金之前，贾成东曾就职于招商基

导语：回顾宝盈基金历程，其培养人才的能力有目共睹。但被同行疯狂“挖墙脚”的现象，引发了行业的关注。 在公募基金行业的版图中，宝盈基金长期以来有着独特的地位——被誉为“人才摇篮”，培养出了众多业绩出色的基金经理。 然而，近年来，一个令人瞩目的现象是，宝盈基金培养出的基金经理，一旦业绩崭露头角，便纷纷被其他基金公司高薪挖走，上演了一场又一场猎头“围猎”宝盈基金的戏码。 不久前，宝盈基金发布的一则公告再次引发行业震动：宝盈基金旗下基金经理杨思亮一口气卸任4只规模最大的产品。 此次集中卸任后，杨思亮在管产品仅剩3只，合计规模不足10亿元。 据悉，杨思亮此次卸任多只产品的重要原因，有业内人士猜测，或与他就薪酬问题与管理层沟通，始终未能达成一致有关。 基于此，市场猜测，杨可能还有新的动向。 作为宝盈基金的一员老将，杨思亮入职公司已超十年。 2022年至2024年间，得益于优秀的业绩表现，杨思亮个人管理规模大幅增长，2024年三季度曾一度达到115亿元，成为宝盈基金唯一的百亿权益基金经理。 然而，进入2025年后，其业绩表现未能持续，管理规模也大幅缩水，仅二季度规模便缩水了30亿元。 尽管如此，杨思亮的投资能力依然被行业认可，而这也成为其优势筹码。 回顾宝盈基金的发展历程，其培养人才的能力有目共睹。 早些年，宝盈基金孕育出了像2013年斩获公募基金冠军的“公募一姐”王茹远，曾经的“四小龙”杨凯、彭敢、张小仁、盖俊龙等人。 这些明星基金经理在宝盈基金任职期间，凭借出色的投资策略和业绩表现，为宝盈基金赢得了市场声誉，也吸引了大量投资者的关注。 例如王茹远，在 2013 年市场环境复杂的情况下，凭借对新兴产业的精准把握，其管理的基金业绩一骑绝尘，不仅让自己声名大噪，也让宝盈基金在行业内的知名度大幅提升。 遗憾的是，到了次年10月，王茹远选择离职，转而投身私募基金领域。 宝盈基金人才流失现象并

导语：从统一发行到常态化注册，这场关乎公募基金行业逻辑重塑的变革正步入深水区。 首批新型浮动费率基金的发行热度尚未完全褪去，第二批产品已接踵而至。 与首批产品统一推进的发行节奏不同，第二批产品不再遵循统一安排，改由各家基金公司自主规划发行，这意味着浮动费率基金已进入常态化注册阶段。 作为《推动公募基金高质量发展行动方案》（下称：《方案》）中最受关注的内容之一，主动权益基金推行的浮动管理费机制，真正实现了基金公司的收益与投资者的收益直接挂钩。其中，费率动态调整将投资者利益置于核心位置，长期持有分档费率旨在扭转资本市场的“短视症”，而管理费与超额收益的绑定，则倒逼基金管理人提升投研能力。 “投资者盈利，基金公司方能创收”——这一朴素逻辑的背后，是行业发展理念的根本性转变。 而这一切，早在两年前那份文件中，便已埋下伏笔。 01 从“降本”到“增效” 2023年7月，证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》，明确鼓励推出与业绩挂钩的浮动费率产品。 彼时的改革聚焦为投资者“降本”：主动权益类基金管理费上限从1.5%降至1.2%，托管费降至0.2%，交易佣金分配比例上限降至15%，预计每年可为投资者节约费用支出合计约200亿元。 时隔近两年，今年5月，证监会发布的《方案》中，进一步明确要求主动权益类新基金必须采用浮动管理费率机制。 此次改革方向转向为投资者“增效”：对新设立的主动管理权益类基金，大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式——对于符合一定持有期要求的投资者，将根据其持有期间产品业绩表现适用差异化管理费率，若业绩明显低于比较基准，基金公司须少收管理费。 具体来看，这一与业绩比较基准挂钩的费率机制分为三档：当基金业绩跑输基准≥3%时，管理费降至0.6%；跑赢基准≥6%且收益为正时，可收取1.5%；其他情况则维持1.2%的基准费率。 事实上，浮动费率模式在国际市场已有成熟