$英伟达(NVDA)$ 不知为何机构对于Q1英伟达表现预期不高，long call在CES大会之前进行了roll仓：平仓5万手2月到期170call $NVDA 20260220 170.0 CALL$ ，roll开仓买入3月到期160call $NVDA 20260320 160.0 CALL$ 不仅行权价降低了，到期日也延长了。唯一能想到的理由是，市场在明显嫌弃站队OpenAI的供应链。1月到期185call开仓4.5万手 $NVDA 20260116 185.0 CALL$ ，买卖方向都有。盘中英伟达发生**空，值得注意的是本周到期185～190行权价的看涨期权开仓，这些开仓并不是机构的价差策略组合，全部是单腿，但也不是大单，只是按行权价顺序莫名的批量开仓了，按行权价阶梯不排除股价会逼空到190，已经很久没遇到过这么罕见的情况了。 $特斯拉(TSLA)$ 同样批量开仓的还有特斯拉，520～550，只是看起来更像是卖方开仓，行权价过于价外，很难起到逼空效果。 $美光科技(MU)$ 继续向300迈进，但本周止步275，可以采用sell pu

$英伟达(NVDA)$预计本周在170～185区间震荡，利好消息突破180后，185依旧很难突破，可以考虑sell call $NVDA 20251226 187.5 CALL$ ；预计可能还有回调到175，可以考虑回调的时候sell put170$NVDA 20251226 170.0 PUT$ 。目前市面上有种说法当前英伟达价格很便宜，便宜是便宜，但这个看跌开仓总有一种回调160贼心不死的感觉，仍然在震荡洗盘。$特斯拉(TSLA)$特斯拉这个走法，考虑马斯克对于过节有些特殊爱好，我比较怀疑会在24号或者26号冲500再回调，考虑开仓24号概率更大，所以24号冲500后可以考虑sell call520。目前可以趁回调做个价外sell put $TSLA 20251226 460.0 PUT$$标普500ETF(SPY)$本周振幅相当窄，在680～695间震荡，当周会有一些极端对冲，不过这么喜庆的日子没啥事空头也不会特意进行为难，大家都放假去了。$美光科技(MU)$本周

$CoreWeave, Inc.(CRWV)$ 内幕大单继续开仓2.3万手，目前未平仓来到了10万手 $CRWV 20260320 100.0 CALL$ 。消息面上crwv入选了美国能源部的创世纪计划，为国家级AI研究提供支持。大单买入早于消息面。同样有天量大单开仓的还有APLD，2028年到期8call $APLD 20280121 8.0 CALL$ 成交6.53万手，成交额1.19亿。 $甲骨文(ORCL)$ tiktok落地甲骨文让市场松了一口气，不用再担心假如OpenAI暴雷，云服务没有老实人接盘了。看涨预期股价会反弹到195以上，但想突破230仍有难度。有人接盘并不意味着安全，期权开仓上来看市场依旧担心风险，依然有很多看跌在对冲150。没想到和OpenAI绑定有朝一日会变成下下签，因为谁也没有想到这家公司，竟然只擅长做模型。目前来看OpenAI上市后会重走一遍特斯拉的老路，即便还没上市，这家公司的深度绑定产业链就已经被深度看空了。 $特斯拉(TSLA)$ 相比之下特斯拉的内幕看涨思路就十分条约， 机构平仓了下周到期510call$TSL

$美光科技(MU)$ 美光财报虽然很好，资本支出控制也得当，但还是回到最根本的问题，资本依然认为AI变现赶不上烧钱的速度，并且开始退出无营收项目，遏制了市场过热情绪。 $Blue Owl Capital Inc.(OWL)$ 不再支持甲骨文 $甲骨文(ORCL)$ 项目融资的影响非常大。100亿的项目说跑就跑，肯定是投资方看到了什么东西。加之上周 $Fermi Inc.(FRMI)$ 大客户跑路，股价腰斩，再怎么不敏感，也应该察觉到有些事情已经不对了。所以美光虽然声称未来业绩继续由AI驱动，这个驱动力是加速扩大，还是停滞收缩，我们就猜不到了。但美光26年产能已经全部锁定，未来营收有保障，所以作为纯收钱且具有稀缺性的一方，估值也不高，是AI板块里下跌缓冲垫最厚的公司之一。AI产业链全体回调情况下，200美元是一个值得关注的价格。财报大单方面，出现了比较罕见的事件，大单买入价内call获得盈利，12月26日到期和1月16日到期200call $MU 20251226 200.0 CALL$ $MU 20260116 200.0 CALL$ ，分别开仓买入1万手和7383万手看涨。大单认为财报后股价在230～24

$美光科技(MU)$ 现在AI板块有一种边际产能出清的感觉。之前受产能外溢获利的小公司，因市场认为AI大厂扩张收缩，被质疑订单能否真实落地。那些新云公司的下跌大多是因为这个原因。最根本的还是因为市场认为AI赚不到钱，赚不到能支撑巨额支出的钱。不过美光不属于上面描述的小公司这种情况，所以财报后股价不会跌的特别惨，大概率在前低190以上期权开仓显示有人开仓了看跌价差做空，sell 215put，buy195put，预计股价跌到215 $MU 20251219 215.0 PUT$ 以下，195以上 $MU 20251219 195.0 PUT$ 。根据波动率来看股价比较难跌破200，即使有利好消息上涨，也很难突破前高264。 $英伟达(NVDA)$ 据说AMD CEO苏姿丰本周来访北京，获得工信部部长接见。理论上是和放宽芯片出口限制一样都是利好消息，但是在下行期，就不免让人多想。比如是不是因为明年美国的AI需求萎缩了，所以这些公司不得不赶紧扩大市场呢？甚至连美政府都出面要放宽限制了。当然这也只是一种没来由的猜想，给股价下跌找点理由。之前也谈到过到1月中旬英伟达股价无法突破200，会持续震荡。本周三巫日到期，160put未平仓量有8.45万手，165put未平仓量有5.66万手，我依然觉得收于170以下概率比较低。除非空头决定引爆全场。远期long call继续开仓买入<

$特斯拉(TSLA)$本周到期500call未平仓有11万手，也就是说特斯拉本周很难突破500。本来想说非常适合sell call，然后我看到了这张大单： $TSLA 20260220 600.0 CALL$ 2月到期600call成交1万手，成交额1134万美元。虽然不知道有什么利好消息，不过从特斯拉的看涨期权开仓来看，中期call 520$TSLA 20260130 520.0 CALL$ 开仓9704手，开仓方向多为买入。600不好说，但圣诞节特斯拉股价有很大概率上500。求稳可以考虑sell put $TSLA 20251219 450.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$ 英伟达本周到期大概率收175以上。此外有大单开仓买入远期long call160 $NVDA 20270115 160.0 CALL$ ，开仓4.97万手，成交额约2.25亿美元。买入远期价内算是一种比较保守的看涨策略，跟买入近期价内看涨的性质不一样，算是利好消息范畴。可以适当sell put策略跟进

$英伟达(NVDA)$机构对于本周下跌趋势非常有自信，所以用价差策略把181～191区间的行权价全做满了。导致结果就是，如果本周英伟达股价不压在179以下，小概率会发生逼空大幅反弹到185。但大概率事件是股价先回调到170，不排除170以下，然后反弹。毕竟本周三巫日，170put和160put是重点斩杀线，下跌时极好的sell put机会，行权价可以选170或者165 $NVDA 20251219 170.0 PUT$ $NVDA 20251219 165.0 PUT$$标普500ETF(SPY)$SPY本周开启先回调后反弹新高模式，$博通(AVGO)$周五开仓看跌大单，目标价310 $AVGO 20260220 310.0 PUT$ ，成交额360万美元。跌到310前先不考虑抄底。$甲骨文(ORCL)$180有月线支撑，所以180和170都有sell put开仓

$博通(AVGO)$ 财报跟甲骨文完全相反，常规财报数据都非常出众，唯独积压订单低于预期，然而股价也跌了。积压订单低于预期，可能有多种原因，不过市场倾向于解读为投入放缓，那么进一步想投入为什么放缓，AI依然在探索货币化道路，简单来说因为不赚钱，所以烧钱要缓缓。考虑到博通给目前的美股AI一哥谷歌供货，一哥都这么谨慎了，那更别说其他玩家了，所以市场回调在所难免。看跌期权共识股价会在350以上，但市场sell put行权价偏好320。 $甲骨文(ORCL)$ 甲骨文在财报后第二天继续下跌。什么时候能抄底甲骨文，结合英伟达的期权开仓来看，试探底部并磨合可能要持续到1月；大方向上来说，需要一些货币化消息刺激AI板块。甲骨文开仓显示下周有可能试探180以下，下周到期177.5put $ORCL 20251219 177.5 PUT$ 有大单开仓买入看跌。当前看跌开仓在180还是有共识的，但能否抄底还需要再继续观察。值得注意的是，周四有大单买入看涨价差开仓看多，买入250call $ORCL 20260320 250.0 CALL$，卖出300call$ORCL 20260320 300.0 CALL$ 。从周五公布的利空消息数据中

$甲骨文(ORCL)$ 如果OpenAI的商业化能力非常出众，想必同样的财报数据，甲骨文的股价就是另一幅光景了。以上就是对于本次财报感想。所以甲骨文公司能不能抄底，非常大的程度取决于OpenAI的商业化进展，或者出现了另一家巨头公司出了现象级产品并表示现有服务器完全不够用，在市场的想象中能取代OpenAI成为甲骨文的客户。周四开盘有人买了1万手本周到期190call $ORCL 20251212 190.0 PUT$ ，精准程度令人乍舌。另外周三收盘前有人买了10万手VIX明年2月到期35call$VIX 20260218 35.0 CALL$ ，成交额约1000万美元，感觉近期大盘可能还有回调。回调原因，以甲骨文的财报状态，AI板块有很大的领跌嫌疑。 $英伟达(NVDA)$ 周三晚英伟达有个非常熊的买入看涨大单：160call $NVDA 20260109 160.0 CALL$ ，成交额5000多万美元，开仓约2万手。一般印象里5000万美元的巨单应该非常看好才对，为什么说比较熊呢，经验之谈，印象里每次价内看涨大单开仓后股价往往走平甚至走跌，无关成交额多少。当然160行权价也不至于跌到0，交易者可以进行行权。理论上周五

$英伟达(NVDA)$ 有大户为H200事件布局了罕见价内sell put： $NVDA 20260116 187.0 PUT$ ，成交额约1000万，期权开仓是9483手。一般来说只有非常有把握到期日股价持平或在行权价之上的时候才会选择价内行权价做sell put。这也意味着跟周初12～1月趋势判断吻合：涨不上去，但也不容易跌。虽然可以理解交易思路，但也得提醒，这种不太常规的大单不一定出自交易老手。跟大单唱反调的是其他看跌期权的开仓，还是有回调到180以下的预期，但也依然符合170～200区间判断。目前来看市场很怀疑H200到底能带来多少真正的订单量，如果想要恢复芯片交易这个消息真正能发挥作用，还是需要配合国内科技公司具体的芯片订购机会之类的新闻。可以当作一个潜在托底的利好记下来。 $台积电(TSM)$ 跟英伟达一样有大单sell put，行权价选择了平价300$TSM 20260116 300.0 PUT$ ，成交量7999，成交额1015万美元。 $苹果(AAPL)$ 苹果有看跌大单开仓：$AAPL 20260116 275.0 PUT$ ，

$英伟达(NVDA)$标题答案是，下限极大改善了，上限稍微上挪187.5。12月和1月因为堆积了大量未平仓期权，所以这两个月主要以区间震荡为主，除非爆出重大利好，比如新出了一个现象级的AI应用，那么所有的AI板块会一起飞。如果没有现象级产品拉动，预期12月～1月16号就是在160～200区间震荡。1月16日到期200call未平仓数据有15.9万手，19号到期200call有10.6万手，这种情况下股价不会高于200。但是利好消息大大提升了看跌期权开仓的行权价，极端对冲减少，支撑位变高，我觉得总体震荡区间可以谨慎提升至170～200。理论上H200解禁应该是重大利好消息，不过额外增加25%的税收抵消部分利好，预计贡献每股收益大约只有20～50美分。但我觉得这个消息重要点在于打开了中国市场的想象空间，为以后的财报预测铺路了。$标普500ETF(SPY)$做极端对冲的大大减少，闪崩概率降低，维持周一观点，大盘处于正常高位回调状态，在680～685之间震荡。$奈飞(NFLX)$奈飞近期受收购案影响股价暴跌，很多人关心能不能抄底。看跌期权开仓来看目前价位很有吸引力，看跌期权行权价开仓集中在90～95，月线ma20有比较强的支撑。不过也有空头继续看空到日线ma120位置价格80 $NFLX 20260821 80.0 PUT$ ，开仓3000手，成交额约150万美元。值得注意的是，收购案的另一方华纳兄弟

$英伟达(NVDA)$ 大盘再次返回高点，未来三周走向又成悬念。FOMC召开前如何形容市场风险，有一个值得注意的现象是：英伟达long call $NVDA 20260220 170.0 CALL$  减仓了1.4万手。机构long call减仓不太常见，但也不是说减仓就一定会跌的很多，也可能是预期到盘整时间很长，会消耗期权的时间价值。做sell call的机构本周选择sell 187.5call $NVDA 20251212 187.5 CALL$ ，buy195call对冲 $NVDA 20251212 195.0 CALL$ ，跟上周行权价选择类似，意味本周很难有所突破，可以逢高sell call。本周波动范围大概率还是在170～185之间，不过建议逢低sell put的时候不要重仓。$标普500ETF(SPY)$ spy在Q4三巫日的主要任务是杀海量堆积的未平仓put，所以预计到下周月权日到期前spy会在660～680之间震荡。不排除周二会大幅回调，但也不用太紧张。 $美国超微公司(AMD)$ 同样是表现平平的一周，机构sell cal

$标普500ETF(SPY)$年底前最大不确定是大盘是否会回调到650，从spy的看跌行权价来看有不少策略在为此对冲，比如buy $SPY 20251231 680.0 PUT$ sell $SPY 20251231 650.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$下周依然是在170～190之间震荡，波动可能比本周剧烈。想省事可以sell call200 $NVDA 20251219 200.0 CALL$ ，甚至可以考虑卖1月到期的。另外看跌期权显示对圣诞节前行情有很大不确定性，也可以理解，股价如果涨不上去肯定就要向下波动。但总体来说还是在180～200区间内。$特斯拉(TSLA)$机构开仓价差策略，sell call $TSLA 20251212 470.0 CALL$ ，buy call $TSLA

$谷歌A(GOOGL)$ 今天大盘大概率继续反弹，spy可以看到688。然而并不是每只股票都能享受到大盘上涨的带动，年底板块轮动明显。风水轮流转，这次回调轮到了谷歌。空头开仓买入1万手明年1月9日到期315put $GOOGL 20260109 315.0 PUT$ ，成交额约1200万美元。总体来说，如果没有这笔看跌期权，谷歌的期权开仓看起来还是很强势的，大概率会在315～325之间震荡。这笔看跌开仓后，本周或许还能维持315以上，但下周之后就不太好说了。 $英伟达(NVDA)$ 依然维持180～185震荡的观点，本周可以sell put $NVDA 20251205 175.0 PUT$ ，以及sell call $NVDA 20251205 185.0 CALL$ 。后面几周还是有对冲买入看跌。 $特斯拉(TSLA)$ 本来想逢高sell call特斯拉，但周三的看期权开仓情况比想象中要强势。甚至有480的看涨期权买入开仓

$英伟达(NVDA)$ 昨晚特朗普暗示美联储主席人选后，市场高开低走，拉出一根上影线，但实际上看跌期权平仓了不少，本周到期165put平仓2.8万手 $NVDA 20251205 165.0 PUT$ ，空头放弃对本周的进攻。值得注意的是有些非利好消息比如OpenAI暂停广告业务加速研发新模型，亚马逊研发芯片挑战英伟达等等并没有造成影响。目前来看本周大概率收180～185之间。 $标普500ETF(SPY)$ 本周大幅下行650风险解除，不过不排除会回调670，总体来说继续看相前高689。 $苹果(AAPL)$ 苹果领涨科技股，不过本周和下周应该会在280～290之间震荡。12月12日到期290call $AAPL 20251212 290.0 CALL$有看涨大单买入，比较支持上面震荡区间上沿看法，但同时也对股价形成压力，即下周很难突破290，除非持仓平仓。 $英特尔(INTC)$ 暴涨阶段性结束， $INTC 20260116 45.0 CALL$ 短期call

$英伟达(NVDA)$ 逢高sell call依然比较适合当前行情，行权价可以选190以上。从周一的期权开仓来看，未来一个月内回调160的概率非常大。12月5日到期165put $NVDA 20251205 165.0 PUT$ 开仓4.1万手，整体delta偏正，卖方开仓占优，但大量开仓积压也形成了回调压力。预计本周有概率回调170，如果想做sell put需要考虑买入一条看跌腿做保护，或者等股价回调再进行操作。从整体开仓数据来看，1月16日月权到期前，英伟达应该很难突破200，因为看涨期权未平仓最高的两个期权就是1月到期200call和12月到期200call。而看跌期权开仓，根据个人感觉，很有可能会回调160，所以逢高做好保护。 $标普500ETF(SPY)$ 大盘今天继续尝试反弹突破687，但是下周之后就不太好说了，未来一个月还是有回调650的风险。

$标普500ETF(SPY)$ 整个12月给我一种凑合过的感觉，跌不跌不好说，但反正很难涨上去。根据SPY开仓数据，本周FOMC之前的大盘大概率继续维持震荡走强，在675～690之间震荡。开仓第一的期权做空大单单是卖719call $SPY 20260227 719.0 CALL$ ，买647put $SPY 20260227 647.0 PUT$，卖545put $SPY 20260227 545.0 PUT$ 。表面看起来是预期明年2月底之前spy可能回调647以下，但里外里这套组合的实际花费只有170万美元，远远低于仅持有647long put的成本.一般碰见这种舍不得花钱的劲儿的订单，就知道大盘可能并没有那么容易暴跌了，但并不代表就会开启一帆风顺的上行，可以参考前几周的震荡行情。对于下周的FOMC，市场确实有大回调预期到660以下，但感觉还是以对冲风险为主。总之先观察。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达本周回调200日均线风险加大。本周到期的160被大量买入平仓 $NVDA 20251205 160

$英伟达(NVDA)$ 本周收盘170～185。下周震荡区间类似本周，160～190之间震荡。机构继续sell call185对冲190 $NVDA 20251205 190.0 CALL$  ，很难有新突破。看跌期权160 $NVDA 20251205 160.0 PUT$ 开仓2.9万手，方向不明，说明支撑预期下调。另外下周到期看跌期权密集开仓，说明回调预期强烈，或有做空波动率机会，可以等那时选择短期sell put。 $标普500ETF(SPY)$ 周五收涨680以上，然后下周继续冲击690随后回调震荡。看跌期权趋势倾向于押注FOMC后回调。 $谷歌A(GOOGL)$ 看涨和看跌开仓显示短线依然比较强劲，不过依然建议保守追涨，sell put可以考虑300 $GOOGL 20251205 300.0 PUT$

感恩节休市比较多，今天就简单讲两句。市场逼空反弹，不是趋势反转，有两个比较在意的异动。一个是特斯拉long call $TSLA 20260220 440.0 CALL$ 平仓了，周五刚刚移仓，大家应该有印象，然后时隔1天就平仓了，非常反常。估计是后面回调预期比较强烈，所以提前避险。另一个是谷歌开仓进入防守状态，具体表现为按未平仓排序，前排看涨期权陆续平仓，而看跌期权开仓活跃，比如12月19日到期的310看跌期权 $GOOGL 20251219 310.0 PUT$ 开仓2.1万手买入，也进入避险状态。

$标普500ETF(SPY)$ 简单聊一下，这周感恩节，周四休市一天，周五半天。从大盘角度本周止跌，spy会收在5日均线以上。但趋势没有反转，下周依然大概率会继续下跌，空头已经做好了布局，目标635。 $英伟达(NVDA)$ NVDA也是同理，本周很难跌破165，但160排到了下周日程。虽然5号到期160是sell put，从整体开仓来看价位就是下调了。英伟达策略还是逢高sell call，逢高做空。这里高的意思是指股价贴近反弹阻力位和期权最大未平仓行权价的阻力位。 $美国超微公司(AMD)$ AMD这波到180就差不多了，同样也是谨防下周回调。 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 有触底迹象，跟AMD一样下周可能回撤，测试前低580。 $谷歌A(GOOGL)$ 目前市场最强AI一哥，机构long call roll仓目标价明年3月看到340，但并不建议激进做多。