$游戏驿站(GME)$ 最近两周GME的远期深度价外看跌期权开仓十分活跃。看跌期权按未平仓排序可以看到行权价低到惊人： $GME 20271217 5.0 PUT$ $GME 20270115 5.0 PUT$ $GME 20270115 10.0 PUT$ $GME 20270115 10.0 PUT$  $GME 20271217 3.0 PUT$ 查询交易明显发现这些期权的成交方向和策略主要为单腿买入，其中不乏场内交易。要知道6月18日GME股价是23块，而这些看跌行权价3～10块，相当于预期股价腰斩，回归到本轮股价炒作前价格。这些期权买入并不便宜，空头做空是认真的。6月12日 $GME 20271217 5.0 PUT$ 成交了2.39万手，按每手0.6x100计算，成交额约140多万。难道我们今年会见证一代妖股陨落？不过由于这些看跌期

$微软(MSFT)$ 离谱啊，说好的关税谈判前回调呢？周一微软期权异动显示有人开仓买入1.8万手520call $MSFT 20260116 520.0 CALL$ ，成交额粗略估算3800多万。超级强力看涨大单，有两层含义，第一是看涨微软，第二是不认为大盘近期会大幅回调。也许有人不太想做多微软，但可以考虑一下其他股票做多交易，尤其是AI概念股。 $美国超微公司(AMD)$ 周一盘中暴涨比较突然，没有特别统一的利好口径，有分析师称亚马逊成为其客户。AI芯片市场如此之大，AMD理应享受到应用扩张带来的增长，也没有什么不合理的地方。机构的sell call被狠狠逼空，并且可能有进一步逼空趋势。开盘roll仓机构做空了126call，同时做空了下周到期132call。另外各个到期日140call开仓值得注意，说明AMD的看涨上限提升。看跌期权方面，120put成为做空首选目标，也就是回调至周一暴涨前。 $英伟达(NVDA)$ 本周五收盘大概率收140～145，如图，看涨看跌开仓仿佛是在集中竞价。值得注意的是周一成交了很多对跨式大单，行权价150，到期日分别是7月8月10月和11月。说明150是下一个目标位。 $标普500ETF(SPY)$ 没有特别明显的远期看涨情绪，说明看涨只是AI板块独立情绪，波动区间变化不大，592 -609。

$苹果(AAPL)$ 周末，段永平段总久违的再次发布了自己的交易记录，于周五6月13日卖出999手2026年1月到期195put $AAPL 20260116 195.0 PUT$  ，获得权利金约为144万。段总给出了年化收益，按每手14.45计算，年化是18%左右。不过根据大单筛选器搜索记录，$AAPL 20260116 195.0 PUT$ 这个put在上周四6月12日同样有卖出记录，交易数量也是999手左右，疑似也是段总的单子。没晒单也很合理，因为人家也没义务每笔都晒。我们来分析一下这个策略。周五苹果收盘196.45，sell put行权价选择195相当于平价，平价sell put一般意味着横盘偏看涨趋势，或者交易者十分愿意接盘。即使到期日是半年后，这种行权价选择也似乎很激进，毕竟英伟达段永平并没有选择平价sell put。但苹果195这个位置也很有意思，一年之前也就是2024年6月初苹果股价就是195，再往前一年2023年苹果股价依然是195。按苹果的业务增长和估值，半年后如果能以195接盘很划算。只讨论近期趋势的话，在其他科技股不断反弹迈向原先高位的情况下，只有苹果原地踏步在200上下震荡，很不合理。所以哪怕宏观威胁没有结束，未来几周可能会回调，此时sell put195$AAPL 20260116 195.0

$甲骨文(ORCL)$ 下周三巫日，这场狂日持久大横盘终于要迎来转折点……了吗？英伟达财报后我对于回调颇有信心，但随着后续几家芯片和云服务公司财报披露以及投资大会展望，AI的投资热度不降反升。周四甲骨文公司披露财报，股价大涨13%，AI正催化甲骨文后台办公系统进入超级周期，因为所有的 AI 功能都仅在云端可用，SAP公司财报也同样指出这一点。这对英伟达是显著利好：原先不需要接入云的办公软件不是那么需求个人电脑硬件环境，但统一接入AI云服务带来新的硬件增量需求。这也是为什么甲骨文公司的资本支出预期超标：将FY26资本支出指引设定为250亿美元，该指引较市场普遍预期的约200亿美元高出约25% ，以满足积压订单的需求。甲骨文的上调资本支出跟台积电还不一样。对于甲骨文来说，本次资本支出的大幅上调几乎抵消了原本可能产生的正自由现金流，这也导致其估值基础从自由现金流调整为GAAP运营利润。这种举措对于一家公司而言基本就是在宣称all in AI了。财报后甲骨文波动区间看到190～220，220这个位置有买有卖，所以210以下考虑sell put，210以上在考虑sell call。 $英伟达(NVDA)$ 三巫日当周和本周类似，周四机构提前sell call了149 $NVDA 20250620 149.0 CALL$ ，对冲选了154call。看跌期权开仓分为两派意见，一派是普通回调到140以下，另一派是腰斩80。两方都有说法，回调140是因为AI强势，而80腰斩是在押注宏观风险。建议近期降

$英伟达(NVDA)$英伟达可能是未来回调的中流砥柱。周三的看跌期权开仓非常有指向性，不论是买入还是卖出方目光都锁定了140。也就是说，这次的回调目标是140。这一结论我也觉得不可思议，和130回调预期相比，跌到140只能称得上小幅波动。几个不同到期日的140put，买卖方向都不太一样。其中开仓量最高的9月到期140put，开仓是一组看跌价差：买 140put卖110put$NVDA 20250919 140.0 PUT$  $NVDA 20250919 110.0 PUT$6月27日和8月15日到期140put方向大多为卖出。10月到期140put $NVDA 20251017 140.0 PUT$ 方向或为卖出，策略是和110put组成看跌价差。当然也有激进看跌近期的单腿买入策略：买入130put $NVDA 20250703 130.0 PUT$ ，开仓1万手我比较偏向于再观察两天，做150call的备兑，买put对冲英伟达暂且先不考虑。$标普500ETF(SPY)$相比英伟达，大盘的回调预

$英伟达(NVDA)$ 三巫日前不用考虑回调问题，股价会继续冲145。三巫日后可能有回调。 $特斯拉(TSLA)$ 两件事，1、机器人出租车暂定6月22日发布，推迟10天；2、特朗普觉得可以跟马斯克和解。股价反弹到吵架之前，再往上就动力不足了。比较适合sell call $TSLA 20250613 350.0 CALL$  本周下限不好说，看跌期权开仓情况来看，做市商在为本周回调300做准备。 $标普500ETF(SPY)$ 标普预期比英伟达略强，看跌期权依然在布局三巫日后回调，更具体是对冲7月9日关税暂停到期日的风险，目前预期是回调到585。 $英特尔(INTC)$ 一日行情结束的很快，周二白涨了，回调目标价20，没有更低预期。$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 多头做了本周的看涨蝴蝶129-137-141，所以当前股价137算是涨到目标价了。看跌方面，回调目标家120，同样也是三巫日后。 $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ 有人同时下注买入谷

$英伟达(NVDA)$ 股市继续维持在一个比较尴尬的状态，高位等回调，或者等利好。这个时候不管是看涨还是看空，做策略的思路肯定尽量减少做错方向的成本，以及减少等待走出趋势这段时间产生的损耗。于是就异动出现了投机型看涨大单我也不奇怪，比如买入158call同时卖出双倍的175call $NVDA 20250919 158.0 CALL$ $NVDA 20250919 175.0 CALL$ ，好处就是看涨不花钱，预计英伟达9月前股价大概率低于175，所以双倍卖出对冲买入成本。一般这种策略出现时，说明行情比较鸡肋，近期上涨概率并不高。另一边空头选择做远期看跌蝴蝶：买140put，卖100put x 2，买75put $NVDA 20271217 140.0 PUT$ $NVDA 20271217 100.0 PUT$ $NVDA 20271217 75.0 PUT$ 。蝴蝶策略的优势是区间内开始盈利，区间外有限亏损。如果对于股价区间有一定把

$英伟达(NVDA)$虽然本周科技大会比较多，英伟达GTC大会，苹果全球开发者大会，但从期权开仓来看并没有构成很强的上行驱动力。令人意外和新鲜的利好上两周已经公布完了，本周很难再爆出能驱动股价的消息。所以本周走势跟上周差不太多，sell call机构选择行权价145～146，这个价格很容易产生逼空，逼空后果就是股价涨到150。不过我觉得本周大概率突破不了。下限方面，分歧很大，有两种看法，一种认为到6月中旬英伟达股价会保持在140以上，另一种认为本周会有一次大幅回调，大概120左右。我倾向于第一种观点，本周窄幅波动概率更大，140～145左右。本周下限分歧大原因可能因为中美会谈，也可能是因为下周是三巫日。估计到三巫日前股价会维持窄幅波动。$标普500ETF(SPY)$标普500依旧维持预警，不过结合几家股价期权开仓情况来看三巫日前空头动手概率不太大。$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$机构套利策略sell call行权价选的是130 $PLTR 20250613 130.0 CALL$ ，意味着本周股价是触顶状体。虽然很危险，但从看跌期权开仓数据来看，回调不深，120左右。现在开始密切关注pltr的开仓情况，大回调总是先从成长股下手。$特斯拉(TSLA)$预计波动区间250～325。机构sell c

$英伟达(NVDA)$ 从期权开仓情况来看，6月13日当周对于下行支撑共识不强，要么稳定在140以上，要么跌的稀里哗啦。机构sell call区间是148～150。 $标普500ETF(SPY)$ 标普下周走势跟英伟达类似，远期看涨基本不怎么进场了，现在能涨一天是一天。周四马斯克和特朗普撕逼把市场回调预期骗出来了，目标570。不过继续震荡的可能性更大，除非有什么突发消息。

$特斯拉(TSLA)$6月5日盘中，特朗普和马斯克跨社交媒体平台展开激烈交锋，隔空开启骂战一直持续到美股收盘。两人吵架方式堪比小学生嘴炮，非常幼稚，但整理吵架内容可以发现两人政治理念严重不合，经此一役完整的暴露在了台面上，特斯拉也因此暴跌14.26%。围观群众和机构大佬纷纷劝解，作为不确定性事件对市场影响很大。虽然大盘没怎么跌，标普收盘-0.53%，但风险指标成长股pltr跌了7.7%，热门ai股crwv跌了17.2%，都说明了市场风险意识提高。盘后白宫安排特朗普和马斯克于6月6日周五通话，但盘前特朗普突然反悔，表示没有兴趣与失去理智的马斯克谈话，并且表示要卖掉自己年初购买的红色特斯拉，此话一出盘前上涨的特斯拉开始下跌。总体来说，了解马斯克的老股民都知道，马斯克想干什么就一定会干什么，所以一定会践行自己的政治理念。特朗普又是一个非常好面子的人，马斯克在吵架时千不该万不该把萝莉岛的事捅出来。两人分歧难以弥合，已经回不到从前了。也许过两天可以表面和好，但以马斯克性格，对于看不惯的政策肯定会不断问责，特朗普也明白，所以特斯拉基本上也不再享有总统光环，公事公办。期权数据周四期权交易并没有明确体现远期估值思路，主要是近两周多空博弈。当然今年以来特斯拉也很难体现什么估值思路，看涨看跌敞口一个天上一个地下。但总的来说马斯克回归后预期要好于之前。看涨数据参考价值不大，基本面继续恶化。在特朗普和马斯克撕逼前，特斯拉公布新的交车数据继续下降，高盛对此进行了预期下调，将2025/2026/2027年的交付量预期分别从170万/195万/220万辆下调至157.5万辆/186.5万辆/215万辆。阶段性顶部看到330。看跌数据数据方面，200put和250put是开仓最多的行权价，但行权价200put开仓主要集中于近两

$英伟达(NVDA)$ AVGO财报不错，至少在机构的视角看来数据可能会带动AI概念股上涨，以至于机构把英伟达的sell call提前移仓到下周，并且sell call行权价提升至148。不过跟英伟达财报类似，avgo财报最好也不要追涨。 $标普500ETF(SPY)$ 看跌敞口很难看，跟之前预期一样近期可能会回调。

AI概念股本周迎来意外利好：台积电ceo在年度股东大会上讲话，称AI硬件需求很强劲，并透露人形机器人芯片贡献将提前至2025年，早于预期一年；Meta与星座能源公司签署为期20年的核能采购协议以满足数据中心电力增长需求；AVGO财报前宣布正式推出最新数据中心交换机芯片Tomahawk 6；英伟达将出席下周举办的巴黎AI日活动。当然最重要的尚未落地的预期利好还是AVGO本周四盘后（6月5日盘后）发布财报，股价迫不及待提前上涨。预计2025财年AI总收入将达到 190-200 亿美元，同比增长超过 60% 。未来三年AI年复合增长率为60-65%。根据期权未平仓数据AVGO财报上涨预期是270，下跌预期是210。考虑本周连续上涨3天，财报后股价表现应该跟英伟达类似，偏向看涨，所以交易策略不妨从230～280这个区间入手考虑，保守策略是sell put $AVGO 20250606 230.0 PUT$ ，也可以sell put $AVGO 20250606 245.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$ 本周收盘区间135～145。因为意外利好导致AI概念股集体上涨，机构的sell call订单被逼空，周二机构将139的sell call移仓到了145。 $标普500ETF(SPY)$ 做空大单继续开仓还是蝴蝶策略，这次一口气开了三组，分别是：

$英伟达(NVDA)$ 财报后真是一天也不等啊，迅速开启回调。本次回调目标120，对应5月9日谈判的跳空缺口。不过不太确定6月6日当周回调120还是130。不过总体预期是回调到谈判前，也很合理，毕竟今天川普出尔反尔表示中方违反协议，不就是相当于前两周白谈嘛。一些大单介绍：2亿哥roll仓了平仓6月20日120call roll到9月19日130call：卖出平仓 $NVDA 20250620 120.0 CALL$ ，买入 $NVDA 20250919 130.0 CALL$ 跟昨天分析一样，行权价提升到130代表这次财报数据不错，但成交量只有3.5万手，远远低于之前10万手持仓，说明对于宏观环境还是没有信心。5月12日中美会议结果公布后，2亿哥平仓了三分之二。所以不排除等利空落地继续加仓。卖出 $NVDA 20250620 160.0 CALL$ ，成交量4.4万手。三巫日前肯定涨不到160。开仓 $NVDA 20250613 120.0 CALL$ ，开仓

$英伟达(NVDA)$先说结论，英伟达Q1业绩对应股价本可以达到150，但止步于143，主要是欠缺一些宏观信心。英伟达的发展没有任何问题，依旧是最值得持有的股票。不过考虑到6月三巫日影响，近期不易做激进看涨操作。财报数据英伟达Q1实现了440亿美元营收，如果加上因禁令损失的25亿美元，总营收将接近465 亿美元。剔除禁令影响的Q2指引(80亿美元)将达530亿美元，相当于Q2环比增长约14%。当前有四大因素推动英伟达的产品需求：1、推理型Al需求呈阶梯式增长；2、美政府对AI技术扩散政策转向；3、企业级AI智能体加速部署；4、全球范围内新建大量AI工厂。乐观估计2027财年每股收益接近6.25美元，按25-30 倍市盈率计算对应股价155-185美元。期权数据对于今天来说周三的期权开仓数据时效性比较低，大多是赌财报的，但开仓策略之激进很符合150的预期。比如开仓量最大的两个看涨价差策略是买148call卖152.5call，以及买149call卖155call，都是看涨到150的策略，而且到期日都是本周到期。买入时间基本上都是10点多开盘那会儿。你说这些策略是傻吗，买的这么激进。我认为并不是，昨天之前也有很多策略看涨到150，说明这次财报数据就是有机会达到150以上，只是因为种种原因买盘不够积极顾虑比较多所以只拿到了及格分。但目标价150并不是一个过去时态，代表了当下英伟达的上涨潜力，上涨空间打开，这才是最重要的。马上面临的是6月20日的三巫日，这次的三巫日积攒了大量的因关税看跌而开仓的期权，以及为本次财报下注开仓的期权。两头杀情况考虑波动可能不会很大，预期股价回调大概在120～130。最后说个周三收盘前有意思的事。临近财报发布尾盘开始跳水下跌，反常行情引出了看跌大单，是蝴蝶策略127-130-

$ARM Holdings(ARM)$ 和其他2027年大单不同， $ARM 20270617 130.0 CALL$ 继续每日坚持不懈开仓2000手，成交额1000多万。基本面一般，预计FY26销售收入同比增长将降至18%，低于 FY25的24%。姑且继续观察。 $拼多多(PDD)$ 拼多多在100这个价位分歧比较大，多头选择买入远期平价看涨期权，空头选择买入近期平价看跌期权。也就是七八月看跌，远期看涨。看多可以选择sell put 80以下，看空可以选择平价看跌。 $标普500ETF(SPY)$ 大单继续开仓6月底到期看跌蝴蝶435-470-505。小心6月回调。

先说结论：145是一个比较重要的分水岭，押注财报的期权大单主要围绕超过145和不超过145构建策略。下周也就是6月6日到期日当周波动率或高于本周，下周会有暴涨暴跌。财报预期比较透明，如果财报披露符合已知信息，财报后股价会上涨但随后大概率会回调。sell put策略依旧最稳健。财报情况本次财报数据比较普通，利好利空相对透明。数据上营收符合预期，但可能缺乏显著超预期表现。最大利空来自H20禁令，预计使英伟达4月季度（F1Q26E，受影响23天）营收减少约10亿美元，7月季度（F2Q26E）营收减少约50亿美元 。最大利好来自Token的爆炸增长，证明AI投资并不少泡沫。据报告所有超大规模云服务商均报告了超出预期的强劲Token增长 。行业内部人士普遍表示对推理需求的意外增长感到惊讶，并因此争相增加GPU的部署 。期权数据根据计算预测财报波动是7.4%，以股价135计算上涨后刚好是145，下跌则是125。根据期权大单来看，看涨股价到135以上的策略偏多。不过因为近期宏观事件影响大盘整体上行力量不足，更多交易者选择了做空本周波动率。如图所示是周二期权开仓数据，其中150call和120put开仓显著提升，其中本周到期期权以卖方为主，6月6日到期期权以买方为主。也就是做空本周波动率，做多下周波动率。策略具体如下，卖出本周到期150call和120put，买入下周到期150call和120put：卖$NVDA 20250530 150.0 CALL$ 卖$NVDA 20250530 120.0 PUT$ 买

$拼多多(PDD)$ 本次财报暴跌幅度大超市场预期，跌穿100是意外事件。从抄底角度，90是公认支撑位，不过考虑中概股近期走势整体显颓，可以先观察两天然后抄大单作业。为什么说跌幅超预期，本次财报前看空大单主要分两种，对冲型看空和单腿sell call，只能说对股价有一定消极预期，但称不上完全看跌。其中单腿sell call是卖出150call $PDD 20250718 150.0 CALL$  。根据看跌期权未平仓，排名第一的100put $PDD 20250620 100.0 PUT$ 是本次财报的看跌主力。大单策略是5月13日成交的sell call 140， buy put 100：sell $PDD 20250620 140.0 CALL$ ，buy $PDD 20250620 100.0 PUT$ 。完全对冲型看跌策略，也就是说机构对大幅下跌并没有把握，有枣没枣打一杆子，没想到压中了这次暴跌。如果对当前股票有一些看多的想法，可以考虑卖远期深度价外看跌期权，比如

这两天彭博发了一篇关于期权大单的文章，叫Mystery Options Buyer Bets Some $3 Billion on US Stock Rally，中文翻译是神秘期权买家押注约30亿美元押注美国股市上涨。文章说野村策略师发现近一个月以来多只科技股远期到期看涨期权有大量开仓交易，多远期呢，2027年6月到期。根据统计这些期权交易的总期权金接近30亿美元。在给客户的报告里，野村跨资产策略师例举了亚马逊，crm和arm三只股票：期权买家在购买平价期权上，分别花了3.16亿美元购买了亚⻢逊，Salesforce1.59亿美元， 和ARM控股公司8.78亿美元。更具体的例子是amr，文章里提到5月21日周三当日2027年6⽉到期的130call $ARM 20270617 130.0 CALL$ 成交了2,200⼿，期权费总计1,040万美元。提起2027年这个特殊的年份，应该有人记得我在月初就发现的猫腻：趁此机会我们重新梳理一下，检查2027这个年份，尤其是6月到期看涨期权是否真受内幕偏爱。首先来看彭博文中提到的amzn，crm和arm这三只股票2027年6月到期看涨期权的未平仓情况，数据截止周三5月21日。$ARM Holdings(ARM)$将2027年到期数据按未平仓数量排序，除了特意提到 130call$ARM 20270617 130.0 CALL$ ，125call

$英伟达(NVDA)$ 我有点怀疑川普在周五盘前对欧洲做收税声明，是想在英伟达财报前低价抄底，要不怎么好兄弟马斯克的财报就捧场，轮到英伟达就做空呢？期权套利机构周四就进行了roll仓，从结果来看下周股价不低。sell call行权价提升至144～146区间，对冲buy call157.5～162.5。分析来看下周不管是财报前也好还是财报后，股价有概率会冲击140。财报披露后股价大约在130～144之间。如果是去年，这种情况可以满仓，问题是川普这个声明发表的实在不是时候，大盘本身就有回调压力，所以下周英伟达的看涨有一定风险，需要适当调整仓位。机构long call roll仓，平仓7月18日到期110call $NVDA 20250718 110.0 CALL$ ，roll到相同到期日130call $NVDA 20250718 130.0 CALL$ 。虽然行权价提高了，与其说看涨不如说是正统的roll仓逻辑，阶段获利减仓，毕竟roll仓后成交量不变但成交额下降了。 $标普500ETF(SPY)$ 依然是远期看跌开仓活跃，远期看涨开仓很少。因为市场对远期看涨没有预期，反而更愿意布局下跌。目前来看6月底前有概率会回调550。 $特斯拉(TSLA)$ 期权套利机构进行roll仓

$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$周三下午1点20年期美债拍卖出了点小问题，买家购买意愿不强导致30年美债收益率突破5%，接近2023年四季度前高。值得注意的是美债拍卖前，美东时间上午10点，此时tlt股价约为84.9，然而6月27日到期83.5call$TLT 20250627 83.5 CALL$ 出现大量新增开仓，经成交明细核实，这个行权价为价内的看涨期权交易方向为卖出。毫无疑问，这就是内幕大单。一般来说预期股价下跌，似乎买put是更好的选择。但根据tlt的k线来看，目前股价已处于底部位置，再比对看跌和看涨期权权利金价格，做看涨期权卖方更有利可图。83.5put从周三开盘1.23涨到周四开盘1.7，83.5call从周三开盘2.7跌到周四开盘1.86。根据周三tlt期权开仓情况，看跌开仓敞口81，策略以roll仓看跌和对冲看跌为主，比如卖89call买81put这种。看涨开仓比较激进，在下跌发生后，有人交易了7月到期89-96call的看涨价差，以及买入7月到期83call $TLT 20250718 83 CALL$  。所以这个阶段tlt进一步恶化空间很窄，不用太恐慌大盘被国债拖累下跌，至少英伟达财报前还能挺一会儿。$英伟达(NVDA)$可能是大盘回调压力比较大，以及各种意外事件频出，交易者开始偏向保守操作，比如选择sell put