$英伟达(NVDA)$ 有新的利空舆情在逐渐发酵。舆情A是有位分析师表示AI供应链上的循环融资是一种庞氏骗局，是一种欺诈行为；舆情B的分析师反驳庞氏骗局这种垃圾言论，表示股价波动和财务数据反映的是正常估值调整和行业常规操作，但引入了新的利空要素：截至2026年的5000亿美元订单，究竟是真实的算力需求，还是基础设施的过度建设？其实舆论B还要更致命一些，过度建设的订单会“蒸发”，由此引发泡沫破裂，2000年时的思科就遇到了这样的问题，股价走势如图：总之先继续股价回调170的预期，等到了位置再继续评估。财报披露后剩下的11月到期大单继续roll仓，行权价慎重了不少，180call $NVDA 20251121 180.0 CALL$ 平仓，roll到明年2月到期170call $NVDA 20260220 170.0 CALL$ 机构下周的看涨价差区间是187.5～195 $NVDA 20251128 187.5 CALL$ $NVDA 20251128 195.0 CALL$ 预期下周波动区间160～190之间比较合理。

$英伟达(NVDA)$ 理论上非常好的一份财报，2026财年盈利预期9美元。股价到200不过分，实施上周三期权开仓也是卡着200及格线押注的：比如单腿末日买入看涨200$NVDA 20251128 200.0 CALL$，190 $NVDA 20251128 190.0 CALL$  ，甚至价内170$NVDA 20251128 170.0 CALL$  比较激进一点的选择了看涨价差：205～235 $NVDA 20251219 205.0 CALL$ $NVDA 20251219 235.0 CALL$ ，如果是前两个月到这个区间问题不大，但目前这个行情盘前连200都没上去。不出意外财报后股价会回调，看跌开仓预期十分悲观，总体来看至少一半看跌选择押注170，有买方 $NVDA 20251219 170.0

$英伟达(NVDA)$ 英伟达财报很好，肯定超预期，但股价涨不涨另说。和周一比起来，周二开仓多空都比较极端，可能是因为跌破180，有人赌反弹，有人继续看空。总体来说乐观派也偏向保守。虽然看涨开仓170 $NVDA 20251128 170.0 CALL$ 大多偏向买入，但这种价内看涨并不意味着趋势转强。单腿末日做多有 $NVDA 20251121 205.0 CALL$ ，但总体来看还是很难突破200。看跌期权看法也比较分裂，不少看跌大单继续押注回调170以及极端闪崩： $NVDA 20251121 172.5 PUT$ $NVDA 20251128 155.0 PUT$ $NVDA 20270115 180.0 PUT$ 不过也有人愿意接盘170: $NVDA 20251121 170.0 PUT$

$标普500波动率指数(VIX)$ 目前大盘按预期回调，不断有新的空单加入做空队伍，比如周一VIX明年2月到期24call $VIX 20260218 24.0 CALL$ 成交5.2万手显示交易方向为买入。大家可以加入自选看这单啥时候平仓差不多就可以建仓做多了。 $标普500ETF(SPY)$ 周一期权开仓显示本周630价外put看跌密集开仓，回调640预期大大提升。 $SPY 20251219 632.0 PUT$ $SPY 20251120 635.0 PUT$ $SPY 20251120 630.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$ 有一个好消息和坏消息，好消息是想抄底的能抄个大的，坏消息是有持仓的收益率这段时间会不太好看。我觉得170抄底很合理，不过看见130put开仓还是给我整不会了 $N

$英伟达(NVDA)$ 英伟达本周财报，研报给出的预期很好，估值很有吸引力，但期权开仓无比糟糕。长期关注我文章的朋友看到看跌开仓应该感觉很眼熟，今年三四月份暴跌时也是这种断崖行权价开仓位居榜首。跟特斯拉不一样，英伟达因为估值稳定所以极少出现极端做空的彩票型开仓，一般出现就预示着风险偏好大概率提升，整个市场倾向进入避险状态，对应vix可能会出现暴涨。看跌期权开仓大致可以分为两个派别：极端做空预期有暴跌，比如开仓95看跌 $NVDA 20251205 95.0 PUT$ $NVDA 20251128 95.0 PUT$ $NVDA 20251121 95.0 PUT$ ，虽然成交额非常低，但同时开仓是一种危险信号。机构每周看涨价差区间选择卖出197.5 $NVDA 20251121 197.5 CALL$，对冲买入207.5 $NVDA 20251121 207.5 CALL$ 。不过看涨多方认为股价有可能涨到205以上：买入205call <

$标普500ETF(SPY)$ 本周初观察很多看跌大单目标价是650附近，昨日新开仓看跌大单也比较支持这一观点。如果跌到650附近，如果有大单抄底可以跟进。看跌期权开仓第一是一对价差：买660put $SPY 20251231 660.0 PUT$ ，卖635put $SPY 20251231 635.0 PUT$ ，目标年底前spy股价会到660以下，635以上。对于640附近多空有争议，空单比如买入639put $SPY 20251219 639.0 PUT$ ；多单有卖出11月19日到期645put $SPY 20251119 645.0 PUT$ ，值得注意的是11月19日盘后是英伟达财报。理论上周五盘前跳空大跌，但从本周到期开仓来看也不排除开盘反弹。如果有反弹建议sell call或者做保护，并不意味着反转。虽然大家可能更希望两天时间内痛快跌完。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达财报可能没太大亮点，所以可以多关注财报前股价的位置。总体来说机构sell call给出预期跟本周一样，sell ca

今日报道本周一大空头Michael Burry注销自己的对冲基金Scion Asset Management，在注销前资产规模达到1.55亿美元。并同时澄清自己的空头头寸是什么：5万手 $PLTR 20270115 50.0 PUT$ 以及1万手$NVDA 20271217 110.0 PUT$ 理论上注销对冲基金后钱返还给客户，所以空头仓位应该平仓，从持仓数据来看也是如此。从PLTR未平仓排序来看，看跌期权持仓第一仍然是 $PLTR 20270115 50.0 PUT$，但未平仓只有2.5万手，远远低于5万手，所以可以确定大空头确实平仓了。不过未平仓第一仍然说明有很多人跟Michael Burry持有相同的看法，即预期PLTR会发生一场大暴跌。持续关注我的朋友应该都记得今年频繁出现过这种深度价外看跌期权，尤其是今年第一季度，令人印象非常深刻。在4月份的那次暴跌中，这些腰斩行权价的看跌期权全部挣到钱了，不一定要到行权价，股价跌的足够深会引发巨大恐慌带动隐含波动率暴涨。所以当深度价外看跌期权大批量出现时就要格外小心。（点击查看本月最坏情况）很显然，Michael Burry非常希望Q3再次复现4月份的暴跌，事实上在10月中旬市场也是如此做准备的，当时S

$英伟达(NVDA)$ 上涨阻力的逻辑继续，更多机构加入下调预期的行列。倒不是说AI真的不行了，而是目前这种看空氛围正合华尔街割韭菜的心意，洗洗更健康。现阶段而言，不知道12月有什么打算，但11月行情应该是无了。NVDA long call roll仓，11月21日到期205call $NVDA 20251121 205.0 CALL$roll到明年1月到期195call $NVDA 20260116 195.0 CALL$ ，开仓3.4万手。为什么说罕见呢，long call会在财报前几周roll 一次，上次roll 仓是在10月29日，11月21日到期170$NVDA 20251121 170.0 CALL$ ，roll11月21日到期205 $NVDA 20251121 205.0 CALL$ ，结果一周多的时间就下调了行权价并直接延长到期日，说明这次财报没什么亮点。另外170call$NVDA 20251121 170.0 CALL$&nbs

$英伟达(NVDA)$ 又回到宏观压力阶段，不出意外美国政府开门后要面对一堆稀烂的就业和通胀数据。理论上当前阶段英伟达应该是最好把握的股票，可以头顶上悬着一把做空的达摩克利斯之剑。michael burry他打算在11月25日公布更多AI相关公司被高估的细节，时间放在英伟达财报后，打算再次配合萎靡的宏观给市场来上一击。但目前英伟达的系统性做空意愿不是很强烈。看跌开仓排行第一的是腰斩做空大单 $NVDA 20251205 125.0 PUT$ ，不过成交额也不过15万偏向投机。整体预期最低不超过180，因为有财报预期股价很难跌，空头也不花冤枉钱，所以sell put行权价可以选180 $NVDA 20251114 180.0 PUT$ 看涨期权在如此氛围下也很难突破前高，可以等股价反弹选择sell call行权价选220以上。 $特斯拉(TSLA)$ 因为特斯拉今年涨的相当克制，所以跌起来也没它啥事。保守sell put可以选400或者410，本周很难跌破 $TSLA 20251114 410.0 PUT$ 反弹考虑sell call 470

周五暴力反弹，紧接着周一逼空暴涨，上周一系列巧合导致了回调。不过机构对于本次回调的看法不太积极，部分股票出现了sell call大单，到期日是年底。从行权价可以看出从现在到年底会十分震荡： $AAPL 20251219 305.0 CALL$ $SPY 20260116 700.0 CALL$ $C 20251219 115.0 CALL$ $GOOGL 20251219 335.0 CALL$ $MSFT 20251219 575.0 CALL$ $英伟达(NVDA)$ 预期12月中旬前在200以下震荡：大单卖200call $NVDA 20251212 200.0 CALL$ ，对冲买220call

$标普500ETF(SPY)$ 只能说Michael Burry这一次做空时机选择确实有点东西，特意提前两周申报卡当前这个时间点，天时地利都占了。这个在之前的文章里也谈到了。如果没有意外时间，当前回调看到前低650左右，小概率640。这个回调幅度能让他回本，但盈利恐怕有点难。周四有人开仓了1.7万手12号到期650put $SPY 20251112 650.0 PUT$ 。这单在今天周五开盘9点43分左右平仓一半，已完全回本，剩下的仓位赌继续下跌。 $英伟达(NVDA)$ 机构看涨价差预期下周股价低于195 $NVDA 20251114 195.0 CALL$ ，买入202.5对冲 $NVDA 20251114 202.5 CALL$ 值得一提是看跌，目前来看机构并没有大规模预期到股价会跌破180，如果跌破180下一步就是看到160。 $美国超微公司(AMD)$ 我在想大空头为什么没有做空AMD，而是瞄准了NVDA，当然不排除有口碑效应，直接做空一哥而不是捏软柿子做空老二，传播起来更好听。理论上如果NVDA跌破180，再来一波偶发恐慌，AMD回调

$标普500波动率指数(VIX)$ VIX再次出现看涨大单，12月17日34call $VIX 20251217 34.0 CALL$ ，成交量1.5万手，成交额147万美元。 $英伟达(NVDA)$ 2亿哥的long call roll仓，从11月21日165 $NVDA 20251121 165.0 CALL$ roll到明年1月200call $NVDA 20260116 200.0 CALL$ 行权价提高，表明继续正常预期英伟达财务业绩，完全没有对大空头的尊重。不过短期看涨大单进行了行权价下调回避，平仓235call $NVDA 20251219 235.0 CALL$，roll仓220 $NVDA 20251219 220.0 CALL$ 对于本次莫名其妙的回调节奏空头也在观望，目前回调预期最低还是180，极端的空头少见，比如买145put

$纳指100ETF(QQQ)$ 下午有这么一条消息，说特朗普的小儿子于11月3日买入了2万多手QQQ的570put $QQQ 20251231 570.0 PUT$ ，价值约1090万美元。这笔交易清晰的记录在行情图上，因为极度价外期权交易需求不大，所以很确定那一根成交量柱子就是巴伦干的。回调570是个什么概念，市场整体大约回调10%。对于巴伦这笔交易的原因，大家有很多猜测。此前市场有一些传言，说巴伦有一个炒股群，入门门槛是100万美元。此前也有过一些战绩，但均配合特朗普政策进行交易。也就是说，巴伦操作常常匹配政策出货，那么推断这次看空可能也是一样的情况。问题就在这儿，从这次谈判来看特朗普变得很务实，不太像能继续喊口号做空的样子。那这次做空判断来自哪里就很有意思了。有意思的是10月31日周五QQQ的期权开仓，可以看到有目标指向570的做空。一个是单腿买入看跌 $QQQ 20260116 560.0 PUT$  。另一个是比率看跌价差买入640put $QQQ 20260320 640.0 CALL$ 卖出3倍570put对冲 $QQQ 20260320 570.0 PUT$ 。这

$英伟达(NVDA)$ 近期基本稳定在190～220这个区间内了。非常稳，薅羊毛就对了。蓝色部分是机构价差策略开仓期权。无论是看涨还是看跌价差相比上上周策略都上升了一个等级。sell call行权价参考215 $NVDA 20251107 215.0 CALL$，sell put行权价参考195 $NVDA 20251107 195.0 PUT$ $美国超微公司(AMD)$ 本周财报预计超预期，机构的策略行权价预期区间很宽260 $AMD 20260116 260.0 CALL$ ～295 $AMD 20260116 295.0 CALL$  ，没到300。看涨价差集中于272.5、275～295： $AMD 20260116 275.0 CALL$ 

$标普500波动率指数(VIX)$ 各方严阵以待然而进行平稳的谈判结束了，之前预期到640甚至600的暴跌都没有发生，那是不是就不跌了。也不是，预期提前拔高了大盘，导致人为创造了一个回调空间。 正所谓没有回调空间，创造回调空间。 大单买入$VIX 20251217 33.0 CALL$ 成交量12.32万手，成交额1096万美元。预计spy或再有一次3%的回调。然而近两周科技股涨幅也不完全是靠谈判预期拉动的，还有AI本身的需求，所以回调落地时间有可能在利好出尽后，等财报披露完再看吧。 $美国超微公司(AMD)$ 非常配合VIX看涨期权的看跌大单，空头买入明年1月到期2.5万手240put $AMD 20260116 240.0 PUT$ ，成交额4050万美元。不过财报前包括分析师日之前应该都在260上下震荡。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达突破5万亿之后，变成了非常适合卖方的羊毛标的：基本面扎实，市值巨大，有点小spy的意思，当然spy还是比nvda稳的多。机构7号的策略是sell 210，buy 217.5： $NVDA 20251107 210.0 C

$英伟达(NVDA)$ 市值突破5万亿，英伟达进入新的震荡区间200～220。周三机构roll仓，卖出215call $NVDA 20251031 215.0 CALL$ 买入220call $NVDA 20251031 220.0 CALL$  。sell put可以选200以下 $NVDA 20251031 200.0 PUT$ $特斯拉(TSLA)$ 继续在450～500之间震荡。sell put可以考虑 $TSLA 20251031 430.0 PUT$ $标普500ETF(SPY)$ 谈判结束利好出尽，市场回调在670～690震荡，不过估计后续继续上涨。 $美国超微公司(AMD)$ 财报前应该继续在252.5～267.5之间震荡，目前预期财报不一定涨，有可能会把利好留到10号分析师日公布。sell put可以考虑260

$英伟达(NVDA)$ 就很突然暴涨到了200以上，黄仁勋给出了实打实的营收规划，市场再也不可能以画大饼为理由视而不见。然后不意外的引发了空头爆仓，机构昨日的熊市看涨价差策略匆忙移仓了200～207.5区间，今天似乎尚未继续移仓。接下来预计会在195～220之间震荡。可以逢低sell put $NVDA 20251031 195.0 PUT$ $美国超微公司(AMD)$ AMD看涨300也可以提上日程了。不过周二有个备兑开仓，sell call $AMD 20260618 270.0 CALL$ ，感觉可以代表一些大机构对芯片股近期疯狂上涨的某种看法。如果没有大消息股价还是偏向高位震荡，sell put可以考虑 $AMD 20251031 250.0 PUT$  $诺基亚(NOK)$ 英伟达宣布和诺基亚进行网络合作，诺基亚股价大暴涨。然而从期权未平仓数据来看，暴涨后看涨期权平仓跑路的很少，说明继续看好后面的股价表现，所以可以预期股价会维持高位震荡。虽然看涨期权开仓了很多远期10call，只能说整体偏向买方，不能算单纯的看涨大单

$高通(QCOM)$ 上周五有大单提前埋伏了高通上涨，买入了价外看涨11月7日到期180call $QCOM 20251107 180.0 CALL$ ，开仓7633手，成交价约在2.85。目前来看这个价格还是挺精准的。周一有人开仓卖出175put $QCOM 20251219 175.0 PUT$ ，开仓1万手。目前来看高通会在180上下震荡，然后再考虑冲高。看涨期权开仓原因主要是高波动率，所以多为近期，远期看涨估计要观望再入场。可以趁现在回调卖看跌期权 $QCOM 20251031 175.0 PUT$ $英伟达(NVDA)$ 突破200再度提上日程，虽然本周不会发生，吧？很不好说，感觉多头已经跃跃欲试了，200和205call开仓量位居榜首 $NVDA 20251031 200.0 CALL$ $NVDA 20251031 205.0 CALL$

$英伟达(NVDA)$ 周五提前发酵宏观利好+周二老黄讲话，反弹趋势很强烈。机构周五的价差区间是190～197.5 ：sell $NVDA 20251031 190.0 CALL$，buy $NVDA 20251031 197.5 CALL$ 。但不排除继续反弹到195甚至更高达到200，因为下周有个200-210的价差。看明天老黄演讲怎么说。下限看到185 $NVDA 20251031 185.0 PUT$ $特斯拉(TSLA)$ 延续一贯震荡区间，本周可以继续薅两头羊毛：sell call $TSLA 20251031 480.0 CALL$ ，sell put $TSLA 20251031 420.0 PUT$ $标普500ETF(SPY)$ 从周末的初步谈判来看两国应该

$英伟达(NVDA)$ 不出意外下周继续横盘震荡175～187。不过看跌期权开仓依然令人迷惑，不过毕竟谈判尚未出结果，极端对冲也正常。卖 $NVDA 20251031 187.5 CALL$，买 $NVDA 20251031 195.0 CALL$ 卖 $NVDA 20251031 182.5 PUT$，买 $NVDA 20251031 177.5 PUT$ $特斯拉(TSLA)$ 跟英伟达一样继续老区间震荡400～470 $TSLA 20251031 470.0 CALL$ $TSLA 20251031 400.0 PUT$ $标普500ETF(SPY