10月份A股市场强势上攻，上证指数一度突破4000点指数关口，时隔十年重回4000点意义重大，在4000点附近多空分歧加大，站上4000点之后出现了一定的回调。 大盘冲上4000点的核心驱动力，一是中美贸易谈判取得实质性进展，双方达成一定的协议，有利于推动中美贸易。中美两国元首在韩会面，大大改善了中美关系，提振了市场信心；另一方面，稳经济增长的政策逐步发力显效，在金融街论坛年会上，多位金融高官释放出积极信号，央行行长潘功胜表示将继续坚持支持性的货币政策立场，实施好适度宽松的货币政策，证监会主席吴清表示将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市标准。 四中全会已顺利闭幕，四中全会公布的“十五五”规划建议为未来五年经济的发展进行了具体部署。其中重点提到的人形机器人、芯片半导体、低空经济、深海装备、生物医药等新兴产业，属于这轮科技牛的领涨板块，这些科技股的集体发力带动了指数突破。这轮行情中板块出现了一定的轮动。在科技股大涨之后，以储能、锂电池、光伏、风电为代表的新能源板块大幅上涨，带来较强的“赚钱效应”。板块轮动说明市场行情走得更加稳健、更加健康，这也可能会使得这类牛市走得更远。今年预计仍属于结构性牛市，科技股一枝独秀为其重要特征。明年或将更多板块轮涨，包括一些传统的消费白马股在明年可能也会有一定的回升机会。 近期政策层面利好频出，为市场注入了强劲信心。当前市场的上涨在一定程度上也反映了对这些政策利好的预期，但未来还会有更多潜在的政策工具被使用，成为市场新的催化。比如，在货币政策方面，美联储10月份再次降息25个基点，12月份的一些会议可能还会再降息25个基点，美联储降息为我国央行实施适度宽松的货币政策打下基础，我国央行后续可能会再次降息降准。在提振消费方面，可能会进一步扩大以旧换新的范围，出台更多政策支持消费增长、提升内需，这些都有利于推动市

美联储10月份议息会议再次降息25个基点，与此前预期一致。这次降息此前已被市场充分预期，因为近期公布的美国就业数据及其他经济数据走势疲软，而通胀基本可控，美联储货币政策目标已从防通胀转向稳就业、稳增长。但此次降息有两位委员投下反对票，其中一位主张降50bp、一位主张不降息，显示分歧加剧。 降息25个基点后，联邦基金利率目标区间下降至3.75% - 4%之间。美联储同时宣布，将于12月1日停止缩表，届时到期的机构债务将被再投资于国库券，停止缩表意味着在流动性方面适度宽松。 美联储继续沿用此前对劳动力市场的描述，称就业增长已放缓，失业率有所上升，但截至8月仍处于低位，就业面临的下行风险在近几个月有所上升。美联储表示，现有指标表明经济活动以温和速度扩张，重申通胀自年初以来有所上升，目前仍处于相对高位，因此对于通胀也不能掉以轻心。 关于12月份是否降息，美联储主席鲍威尔在会后的新闻发布会上表示，对于12月份降息的讨论存在很大分歧，进一步降低政策利率并不是必然结果。鲍威尔指出，目前美国联邦政府正在关门，这是美国历史上第二长的政府关门，拖累了经济活动，但暂时的停摆结束后，这一影响应该会逆转。 美联储连续降息将对全球央行形成一定影响，各国央行可能会采取相应举措。对于中国央行来说，将会有更大的操作空间，可以继续保持低利率、宽流动性的环境。近日在金融街论坛年会上，央行行长潘功胜表示，央行将继续采取支持性的货币政策，通过适度宽松的举措来支持经济增长，这对于稳住楼市、提振股市是有利的。 在关税方面，鲍威尔表示，把关税排除在外，通常看起来不会太糟糕，不考虑关税的话，通胀实际上离2%的目标不远。美联储正非常仔细地关注裁员情况，在美国大公司最近大量裁员之后，美联储正在密切监测就业形势的变化。 美联储宣布降息后，美国三大股指出现一定分化，盘中道指最高上涨至48040点，标普500指数上涨至6920点，纳

今天，国家统计局公布前三季度经济数据。我国国民经济顶住内外压力，实现稳步增长，高质量发展取得一定成效。前三季度国内生产总值为101.5万亿元，同比增长5.2%。从单季度看，各季度增速分别为5.4%、5.2%和4.8%，三季度增速有所回落；但从环比看，三季度GDP增长1.1%。 按产业分类，第一产业同比增长3.8%，第二产业增长4.9%，第三产业增长较快，增幅为5.4%。前三季度农业增加值同比增长3.6%，工业增加值稳步增长，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。其中，装备制造业同比增长9.7%，高技术制造业同比增长9.6%，增速较为显著。分产品看，3D打印设备、工业机器人、新能源汽车产量同比分别增长40.5%、29.8%和29.7%，增速遥遥领先，体现出在经济转型背景下，高新技术产业增长势头强劲。 服务业在三季度保持平稳增长，现代服务业发展良好。前三季度服务业增加值同比增长5.4%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长较快，达11.2%。9月份服务业商务活动指数为50.1%，处于扩张区间。消费方面，前三季度社会消费品零售总额同比增长4.5%，市场销售稳步增长。其中，服务零售增长较快，全国网上零售额同比增长9.8%，增速快于线下销售。 在固定资产投资方面，制造业投资增长较快。前三季度全国固定资产投资同比下降0.5%；若扣除房地产开发投资，则同比增长3%。房地产开发投资下降13.9%，对固定资产投资增速形成拖累。全国新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9%。这表明房地产投资增速下滑对固定资产投资的拖累可能仍将延续。因此，出台积极措施稳定楼市，对于稳定投资增速至关重要。 进出口方面，前三季度货物进出口总额同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2%。这反映出国内需求仍显不足，而出口产品竞争力依然较强。在美国挑起关税战的背景下，我国出口仍实现7.1%的

隔夜美股三大股指出现暴跌，纳指大跌近4%。主要原因是特朗普威胁将大幅提高关税，以反制中国实施更严格的稀土矿物出口管制措施。投资者担心大国之间贸易关系继续恶化，而美国政府停摆10天还没有恢复开门的迹象，投资者担心美国经济陷入衰退的风险在加大。加上此前美股科技股大涨，累积了大量的获利盘，在多重利空消息影响之下，美股出现大幅下挫。此前美国参议院连续第7次未能通过旨在结束停摆的预算提案。截至目前，两党尚未展现出谈判取得实际性进展的迹象。美国政府停摆时隔7年再次发生，对于美国就业、经济增长都形成了影响。这使得市场预期美联储在10月份降息的概率提高到98%。对于美联储来说，当前提振就业相比控制通胀是更重要的任务，预计12月份美联储还会继续降息。在利空消息的影响之下，黄金价格在避险资金的推动下继续上涨，而比特币等风险资产出现暴跌，导致无数人爆仓。 美股的大跌对于A股和港股下周的走势也会形成负面影响，特别是下周一市场开盘可能会形成比较大的冲击。特朗普一意孤行，大幅提高关税，不利于全球贸易，对于贸易谈判也会形成较大的影响，增加了谈判达成一致的难度。贸易谈判需要寻求共识，而特朗普单方面加征关税无疑不利于贸易谈判。 当前A股和港股市场已经形成了牛市的走势。在国庆节之后首个交易日，大盘一度突破3900点大关，逼近4000点，形成了比较强的赚钱效应，科技股行情愈演愈烈。在经济转型、政策支持以及居民储蓄大转移的背景之下，这轮牛市预计仍没有结束。但是周五市场已经开始出现调整，特别是前期涨幅较大的科技股调整幅度较大。在美股暴跌的影响之下，下周科技股可能会继续调整。 对于投资者来说，一方面，如果是做短期避险的操作，可以适当进行减仓。另一方面，如果是布局中长期的机会，不愿意做短期波动方面的操作，也可以做中长期的持有。短期市场的冲击难以避免，而中长期的表现更取决于这些科技股能否兑现业绩、能否实现投资者的预期。短