不出之前市场所料，本周的美联储官员讲话果然还是偏向鹰派。 周四凌晨，美联储FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就经济前景与货币政策发表讲话。他表示，根据就业情况，今年开始缩债可能是合适的。 威廉姆斯表示，目前经济已经实质性的进一步进展。即使结束资产购买计划，货币政策的立场仍将继续支持强劲和全面的经济复苏。如果劳动力市场复苏的速度快于预期，或者通货膨胀率高于预期，美联储将需要调整货币政策。 他说目前经济复苏需要时间，德尔塔病毒会带来不确定性。他认为长期通胀预期符合目标，预计美国2022年通胀率将放缓至约2％。 同日发表讲话的达拉斯联储主席则表示，数据现在指向9月宣布减码，10月开始实施。卡普兰表示： “我认为前景没有根本变化。如果我出席会议时还是这样的感觉，我会主张应该在9月会议上宣布调整购买计划，然后很快开始，也许是10月 。” 他还说，如果9月份就业增长放缓，他不会感到惊讶。 此外，本周“鹰派”圣路易斯联储主席布拉德在接受英国《金融时报》采访时也表示，美联储应尽快推进Taper。 至此，尽管上周五非农就业数据大幅不及预期，但已有三位美联储高官先后表示支持尽快缩减购债。 这让市场的走势有所转向，特别是美债收益率一度飙高，黄金大幅下挫： 回顾：发生了什么? 一夜之间似乎一切都在下跌 市场分析人士还预计，美元的反弹可能才刚刚开始。 分析师认为，虽然美国经常账户赤字的增长速度令人担忧，但这本身并不是坏事，只是表明了外国投资者为经济增长提供资金的意愿。此外，美国对外部需求的依赖要小得多，持续的高通胀压力对欧洲和一些新兴经济体的经济冲击更大。 另外，从相对利率来看，美元也具有优势。美联储目前的货币政策是“荒谬”的。在像美国这样经济过热的国家，实际利率大幅为负是

本周仍旧是繁忙的一周，每天都有需要关注的焦点事件。 周一 周一的风险时段在晚间，将有两件大事： 21:30 美国11月纽约联储制造业就业指数 此数据通常会对市场产生一定的影响，可以与每周公布的美国初请失业金人数相媲美 22:30 英国央行行长贝利就维持利率不变决定对议员讲话 英国央行举世皆惊维持利率不变的决议公布后，英国央行行长贝利的讲话将备受期待。贝利讲话后，市场将对英国央行的加息预期重新定价。也会连带改变对美联储加息的预期。 周二 21:30 美国10月零售销售（市场预期：1.1%；前值：0.7%） 该数据素有“恐怖数据”之称，是本周最重大的一个经济数据，也是本月改写市场走势的第三个经济数据。之前两个分别是：美国10月CPI和10月密西根大学的消费者信心指数（这两个数据均超越所有经济学家的预期）。本次数据可能存在很大的不确定性，在商品持续短缺的情况下，供应限制可能会给假日购物季造成干扰。 周三 22:10 纽约联储主席威廉姆斯在2021年美国国债市场会议上发表线上主旨讲话 从周三开始美联储官员讲话将占据市场的焦点。从会议的议程来看，纽约联储主席威廉姆斯的讲话无疑是最受关注的。 首先，作为纽约联储主席，拥有永久投票权，且美联储缩减QE的操作便是有纽约联储来执行，威廉姆斯妥妥的算的上市美联储的第三号人物。 其次，他参加的会议是《美国国债市场会议》，不可避免的谈论到当前火热的国债市场和美联储的货币政策。 所以威廉姆斯的讲话绝对算得上是市场的重磅。交易员迫切想知道，在10月CPI爆表的情况下，他是否还会坚持之前的观点。一旦他出现“改口——鸽派转鹰派”，市场将对美联储加息预期重新定价。 周四 01:40 旧金山联储主席戴利参加美国国债市场会议的炉边谈话 05:05 芝加哥联储主席埃文斯谈论当前的经济形势及货币政策 22:30 纽约联储主席威廉姆斯在跨大西洋防疫经济政策应对与复苏之

上周美联储FOMC会议明确了未来数月的货币政策走向，但本周依旧有诸多影响市场情绪的事件。其中一众美联储高官讲话和万亿基建法案的通过等问题将为全球资产走势提供更多的依据。 首先应该重点关注的，是财经官员的讲话潮。 下面是交易员梳理的本周重要央行官员讲话日程，美联储主席鲍威尔两度讲话、欧洲央行行长拉加德致辞、更有多位有投票权的美联储官员讲话（展开加息大辩论）。 周一 20:00 芝加哥联储主席埃文斯发表讲话（今年有投票权） 21:00 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话（永久投票权） 周二 00:00 纽约联储主席威廉姆斯就美国经济前景发表讲话 00:15 美联储理事布雷纳德发表讲话 20:00 欧洲央行行长拉加德在欧洲央行的央行金融论坛发表讲话 20:30 欧洲央行副行长金多斯发表讲话 21:00 芝加哥联储主席埃文斯发表讲话（今年有投票权） 22:00 美联储主席鲍威尔和美国财长耶伦出席美国参议院银行、住房和城市事务委员会举行的听证会 ★ 周三 01:40 美联储理事鲍曼就未来监管新模式发表讲话。 01:40 圣路易斯联储主席布拉德在社区银行研究会议发表线上讲话。 02:30 美国财长耶伦在全美商业经济协会年会发表讲话 03:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话（今年有投票权） 07:00 圣路易斯联储主席布拉德就美国经济前景和货币政策发表讲话 23:45 英国央行行长贝利、日本央行行长黑田东彦、欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔在欧洲央行金融论坛小组上发表讲话 ★ 周四 02:00 亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 22:00 美国众议院专家小组就美联储和财政部的新冠疫情应对措施举行听证会 22:00 纽约联储主席威廉姆斯参与美联储新冠疫情应对措施的讨论 23:00 亚特兰大联储主

原油市场当前呈现“短期偏空、中期反弹可能性仍然存在”的市场现状：短期内，供应恢复与库存/成品油压力、以及“俄乌和平预期”对地缘溢价的挤压更占上风；但中期来看，俄油供应扰动并未消失、OPEC供给弹性有限，叠加宏观事件与交易流动性因素，仍可能带来阶段性反弹与波动放大。中短期看，技术上只要WTI原油不跌破周线前低55的重要价格支撑位，则短期反弹的可能性仍然存在。市场回顾与定价主线上周前期，俄罗斯原油供应的不确定性对油价形成支撑。美俄高层会谈未就乌克兰问题形成折中方案，市场也普遍预计美国和欧洲针对俄罗斯原油出口的制裁在短期内难以取消；与此同时，乌克兰加强了对俄罗斯能源基础设施的袭击，涉及克拉斯诺达尔边疆区海港与萨马拉州炼油厂，令供应链风险溢价一度回升。 此外，受严重风暴与无人机袭击扰乱装载作业影响，俄罗斯黑海Novorossiysk港及里海管道联盟终端11月石油出口量较原计划减少约100万吨；进一步强化了阶段性偏紧预期。​进入上周后期，油价由涨转跌，核心在于供应端的“扰动快速修复”叠加美国增产预期带来的过剩定价。伊拉克因出口管道泄漏一度完全关闭卢克石油公司West Qurna 2油田全部生产，约46万桶/日暂停，但随后快速恢复并预计很快全面恢复运营，削弱了此前的供应担忧。同时，美国能源信息署上调2025年美国石油产量预期：预计同比增长38万桶/日至平均1361万桶/日并创纪录高位；而2026年美国石油产量预期为同比下降8万桶/日至1353万桶/日，且二叠纪盆地2025年产量预计增加26万桶/日至654万桶/日，这些信息共同推动市场对“供应过剩”的预期升温。​本周：短期下行压力加大炼厂与贸易流数据也强化了油价的短期压力：上周美国成品油加工量1686、较前一周-1.6，而开工率升至94.5%、较前一周+0.4。 同期原油进口量平均658.9万桶/日、较前一周增加60.9万桶/日，成品油

在纽约商品交易所（COMEX）黄金期价 $黄金主连 2504(GCmain)$ 即将突破3000美元/盎司关口之际，我们发现了当前的黄金市场以技术面为表象、现货套利为实质的上涨动能仍在被持续强化。并表现为两大突出特征，由于目前市场普遍担忧特朗普关税会对进入美国的黄金实物进行征收，这个预期有可能刺激金价，引发3000点以上的逼空走势，我们不得不警惕！这次分享，我们详细聊一下这个问题美黄金期货市场目前呈现两个罕见的特征：一，跨市场价差在持续扩大伦敦现货金价与COMEX期金价差目前已突破历史均值的2.5倍标准差，目前现货商可实现的无风险套利空间超过40美元/盎司（详见两地价差走势图）。这说明了纽约和伦敦两地的黄金实物流动性分布正在严重失衡：二，纽约和伦敦黄金实物库存出现数据落差，加剧套利模式在过去的一个月里，纽约COMEX黄金仓单库存单月增长幅度超过20%，而伦敦可交割金条"浮动库存"占比已降至历史低位，造成目前伦敦的黄金租赁价格大涨，黄金实物短缺。这两种特征均是由于伦敦和纽约两地的跨市场套利模式被不断被强化出现的：跨市场套利机制解析空间套利阶段：交易商在伦敦以现货价购入400盎司标准金条（由LBMA认证），同步在COMEX以当前期货价格卖出等量期货合约。通过海运将实物黄金转移至COMEX指定交割仓库。对冲保护阶段：为防止运输期（平均17天）价格波动风险，套利者会建立与现货头寸等值的期货空单（同上），据CFTC的数据，对冲盘目前已占据COMEX未平仓合约的接近40%。利润兑现与循环：完成实物交割后，空间套利收益=（纽约期价-伦敦现货价）-（运输保险+融资成本）。类似这种接近无风险的空间正在驱动每月大量的现货黄金跨大西洋流入美国纽约交割地。造成最近美国纽约的黄金实物交割量大幅增多：黄金市场结构畸

白银市场分析市场表现与驱动力涨幅与指标分析：白银近期涨幅陡峭，仅次于 2011 年大顶。从 ETF 持有量和期货仓位图来看，黄金和白银投资流动性高度耦合，当前资金模式是市场核心驱动力，黄金是资金配置主导资产，白银波动更剧烈。逼仓现象与特征：白银市场出现逼仓现象，表现为现货白银价格飙升创历史新高、期限价有巨大溢价差异常、租赁借贷利率飙升、库存大幅消耗、实物运输调拨支撑套利行为、流动性枯竭等。逼仓因素包括供需结构紧张、投资需求回升、投机者推动等。市场阶段判断与走势预期：短期 1 - 3 周白银可能创新高，逼仓结束后或急跌 10% - 20%，中期可能在 35 - 40 美元区间形成平台；长期来看，若实物紧张趋势长期化，未来名义高点仍可能被刷新。逼仓结束判断指标：判断逼仓结束的 5 个指标为伦敦租赁利率回落、库存上升实物流入、价差收窄、ETF 持仓减少、交易所干预或追加保证金限制多头扩张。若 2 - 3 个指标同时转向，逼仓往往在几天内结束。黄金市场分析涨幅与目标预测：黄金年初涨幅约 28%，若本轮涨幅相同，价格可能达到 4300 美元左右。从历史牛市数据测算，本轮黄金目标可能达到 6000 美元。技术面与风险提示：黄金期权波动率大幅上升，ETF 流入创月度和季度最大记录，央行外储黄金占比上升。德意志银行认为黄金技术面仍偏强，但动能减弱，战术性超买，短期可能出现阶段性见顶风险。美股罗素 2000 指数分析：罗素 2000 指数受益于利率下降，其 ETF历史上呈箱体式上涨。若突破 248 美元（当前约 2516 点），周线级别突破后可能再上一个箱体。关键内容文字实录和总结：00:43 黄金白银逼仓上涨走势及美股罗素2000指数展望本章节说话人1为网友做线上分享，内容聚焦黄金和白银逼仓、上涨及后续走势，还会在后半段点评美股罗素2000指数未来空间。说话人介绍个人履历，提到今年期货日报

最近，知名经济学家，备受瞩目的市场分析人士洪灏老师，在他的语音谈话节目中说了这样一段发人深省的话：“如果在经历了去年的行情后，还没有觉得这个市场是不靠谱的话，那么我们就白活了！”“德银的暴跌怎么来的呢？其实就是在CDS市场用几百万砸下去，把CDS买上来，在股市上德银的股价自然就开始暴跌了，就是这么来的。这个时候，我们不妨多观望一下，等市场的预期明确了再说”他的这句话可能解答了很多投资人的困惑，也一针见血的点出了当前市场下，为什么这么多人会感觉到交易有无力感的原因：就是太相信市场了。相关文章分享：5月的雷今晚可能炸响第一个？这个交易策略你必须知道按照我们以往的认识，市场永远是有效的，她所反映出来的信息应该总是正确的，我们应该研究市场背后的信息，而不是去质疑市场。这个观点可能是大多数人一贯的认识。但这个观点可能已经不再符合当前的市场环境了，因为目前的宏观预期已经发生了极大的分歧，而且长时间难以弥合。比如对美联储何时降息的预期，对衰退何时冲击的预期，对于债务上限能否及时解决的预期，以及对于美元是否会提前开启熊市的预期等等，以上这些问题，到目前为止还没有公允的一致看法。这当然会造成目前的美股市场出现反复的震荡，甚至有人利用衍生品的杠杆原理去用少量的资金影响全盘，让真实的走势变得更加模糊。那么这个时候想要盈利怎么办法呢？你有没有考虑过尝试做多波动率呢，比如做多美股市场波动率VIX，目前的VIX波动率指数期货，已经跌到了今年以来的最低位，而目前的标普指数也已经来到了大幅箱体运动的上沿位置，在众多的不确定性和危机仍然未能解决当下，标普突破箱体继续大涨的概率其实并不大。这可能也意味着，美股突破上行，对VIX值向下挤压的可能性也不大。按照一般的逻辑而言，如果标普指数突破

1.原油价格波动：以色列与伊朗交火使美 WTI 原油从 61 - 62 美元涨至 77 美元，停火后回到 65 美元附近。短期 6 月供应不足支撑油价，中期供应过剩压制油价，5 月 OPEC + 增产低于预期，6 - 9 月每月增产 42 万桶。 2.美股走势：4 月以来受贸易政策和主权风险影响，目前两者不确定性下降，7 月上涨概率大，技术面支持上涨。 3.重要事件影响：大美法案若通过对美股利好；7 月上旬贸易战停火期和大美法案落地情况重要；9 月降息概率约 90%。 4.宏观因素变化：全球地缘政治、美元主权、贸易政策风险回落，特朗普新政对美国经济和美股有利，中东和俄乌冲突强度下降。视频课程回顾：文字实录：说话人 1 00:00 上半年快要结束了，今天是我跟大家在线上交流一下最近的这个原油这个行情，还有就是关于美股的这个股指接下来怎么看啊？那么最近这个原油的走势非常的诡异啊。首先是突发的这个以色列跟伊朗的这个交火，导致原油价格从六十一二块钱涨到77，这个是美国 WTI 原油啊。随后就是两周以后这个双方决定要停火。那么原油价格又一次回到了 65 美元附近啊。这个过山车的这个行情我非常有幸能够把握住从 60 多美元涨到 70 多美元的这个这一段，这个我记得我是星期二，星期二我在我的这个知识星球上面发了三家投行的这个报告，都是认为原油可能阶段性存在机会。 说话人 1 01:25 那么周四的时候这个伊朗跟以色列就开始酝酿要这个开战了，那么周五的时候一早就宣布以色列宣布开战，同时这个导弹飞机都已经过去，所以原油就开始当天拉升，基本上持仓也就是三天到 3 ~ 4 天这个样子，就实现了这个短期的一个比较高的收益啊。那这张图就是今年上半年度这个管理的账户的一个业绩情况，我们收益是104%，点48，最大回撤15%。今年上半年非常的不容易，碰到了特朗普的这个波动，对吧？在 4 月份的时候特朗

课程干货摘要：美国股指策略（以下股指点位均指指数期货主连价格）上周策略回顾：上周提出纳指跌破 20 天均线（约 25,200 点）时进行对冲的策略。上周四、周五纳指跌破该位置，建议不直接做空纳指或减少持仓，因美股市场仍处于 AI 热潮，英伟达财报良好，纳指只是转入了长期调整周期，需要时间。而考虑运用罗素 2000 指数进行股指回调时期的对冲，对冲效果：选择做空最弱的罗素 2000 指数进行对冲，上周五罗素 2000 指数跌破 2,500 点，纳指多跌 2.5%，罗素 2000 指数跌 4.5%，一多一空组合盈利 2%，有效保护资产并产生收益。当前市场情况与策略建议：市场仍处调整阶段：目前美国股指仍处于调整阶段，纳指跌破 5 周均线且低于 20 天均线，10 月份是美国股指风险时间窗口，有低点和高点两个节点，目前倾向于 10 月高点是重要高点。策略建议：短期内不建议看好美国股指，建议采用对冲策略，以罗素 2000 指数进行对冲，保护资产。罗素 2000 指数期货已形成头肩顶技术形态，预计还将下跌 5% - 7.5%，若此，纳指可能跌破 24,200 点，跌至 23,000 点左右。未做对冲的投资者建议关注该策略。贵金属行情分析金价走势判断：高点或已锁定：认为今年金价高点可能已出现。一方面，金价推升主要受美联储降息预期和避险属性影响，目前降息预期从降三次变为降两次，市场预期减弱；另一方面，年末地缘冲突消息减少，巴以和俄乌都有和谈迹象，黄金避险属性推动因素不及预期。价格波动规律：从历史价格波动规律看，黄金价格处于震荡阶段，震荡区间一般为 10%，震荡时间为9 - 18 周。目前黄金调整 5 周，若震荡 9 周，再过四周今年结束；若 18 周，需到明年二、三月份才有新趋向。投资策略建议多观察：建议投资者多观察，等待市场明确信号。卖出看跌期权：可卖出 COMEX黄金约 3,700 点

不出市场大部分人的预料，昨晚凌晨2点，美联储公布了6月份的会议纪要，和6月暂停加息的决策不同，这是一份非常鹰派的纪要内容。他的公布再度巩固了市场对于未来美联储会再度加息两次的预期，同时，也呼应了鲍威尔当初在6月议息会后的鹰派发言，在利率上涨预期的刺激下，涨至高位的美股开始逐步回调。我们来看看这份纪要的细节内容：这份纪要是对6月的会议记录，显示了很多不为人知的细节，需要我们注意的是这样几点：1、美联储内部对6月的决议分歧严重，一些同意“暂停加息”的官员原本倾向于“加息”，这提高了美联储进一步加息的可能性；2、支持加息的官员给出的理由是，经济活动的势头比之前预期的要强劲，而且几乎没有迹象显示通胀率正在朝2%的目标回落；3、大多数官员认为，6月会议上维持利率不变，将有更多时间来评估经济进展；4、几乎所有官员都表示，进一步加息可能是适当的，大多数人强调会后与市场的沟通对于传达这一信息至关重要；5、本次会议纪要三次提到经济衰退，而2月纪要提到4次，3月提到3次，5月提到2次。美联储研究人员认为，避免经济衰退和陷入轻度衰退的可能性基本相当。在会议纪要公布后，美联储三号人物，纽约联储主席威廉姆斯表示：6月暂停加息是正确的，但未来可能进一步收缩。这样的发言，再度巩固了美联储整体的鹰派态度。在这份比较纯粹的鹰派纪要发布后，市场对于未来加息的计价也应声走高，未来7月，9月，12月，甚至是明年1月份加息的预期都在同步走高那么是什么给了美联储给出这样明显鹰派纪要内容的底气的呢？这可能要从美国经济的基本面数据开始聊起。我们来简单回顾一下近一周内的美国宏观经济数据，6月27日，美国5月耐用品订单环比增长1.7%，远超预期值1.1%，说明美国经济保持韧性，再次为7月美联储加息增加筹码。6月28日至30日，美国银行业通过美联储压力测试，同期公布的消费和房地产数据表现均超出市场预期，给了美联储更多的加息理由

政策言论触发贸易担忧回顾过去几个月中美开展多次贸易谈判，结果都风平浪静，市场默认“中美摩擦的事儿差不多过去了”。却万万没想到于当地时间 10 月 10 日，特朗普在社交媒体发布重磅言论，威胁对华进口商品实施加征100%新关税作为现在关税的额外措施，并对所有关键软件实施出口管制。这一表态瞬间打破市场此前对贸易局势缓和的预期。叠加 10 月 3 日世贸组织会议上各方对单边关税措施的争议背景，投资者普遍担忧全球贸易秩序将再度面临冲击，供应链稳定性预期急剧恶化。言论落地后，华尔街迅速启动避险模式：美股三大股指集体暴跌。作为市场情绪的核心风向标，VIX 恐慌指数单日飙升 31.83%，收于 21.66 点，突破 20 点的 “波动预警线”，进入投资者分歧显著的高位区间。这一涨幅较此前市场预估的 25% 进一步扩大，反映出短期恐慌情绪的集中释放 —— 从历史规律看，VIX 指数突破 20 后，往往伴随未来 30 天市场波动率的显著上升。复盘今年4 月 7 日前后走势今年 4 月的贸易局势升级曾引发 VIX 指数的脉冲式上涨：4 月 4 日相关关税政策落地消息传出后，VIX 指数在 4 月 7 日达到阶段性峰值 60.13，较前期低点暴涨 115%。但随后市场情绪快速冷却，4 月中旬 VIX 便回落至 20 以下，呈现 “急涨急跌” 的典型特征 —— 这印证了 VIX 指数的 “恐慌交易” 本质：仅在风险事件发酵期维持高位，一旦政策预期落地或出现缓和信号，波动率便会快速收敛。以下为两个时间节点的对比核心差异在于：4 月是 “确定性冲击”，10 月是 “不确定性恐慌”—— 当前政策仍处于 “威胁” 阶段，后续是否落地、涉及范围多大均存在变数，这种模糊性可能使 VIX 指数维持高位震荡更久，而非快速回落。VIX 指数期货：恐慌背后的交易工具VIX 指数本身不可交易，但芝加哥期权交易所（CBO

最新课程观点总结：黄金走势与策略：今年操作难度加大，中长期目标到达后震荡加剧。即便构筑头部也会反复，短期受中美消息面影响呈负面，中期仍有机会。建议等待价格在2,900 - 3,500区间高抛低吸，控制杠杆和头寸。美股走势判断：已到关键位置，突破可能创新高，停滞则可能下跌。基于中美关系及特朗普利益考量，倾向看跌，但目前周线未现明显反转信号，日线上有见顶迹象，投资者可根据风险偏好决策。特斯拉受中美话题影响，马斯克影响力弱化，跟随指数波动可能性大，难有超额收益。美元趋势分析：与特朗普政策高度绑定，因关税问题承压，恢复强势困难，大概率弱势震荡或阴跌，反弹较强时可考虑做空。比特币与以太坊：比特币创新高，但上行有非主动性，需关注周线能否保持涨势，谨防多头陷阱；以太坊处于反弹中，面临2,800 - 3,000密集成交区，其表现可辅助判断风险资产走势。白银投资建议：近期跟随黄金波动，呈震荡格局，中轴偏上位置可逢高卖出，31.6及以下可考虑逢低买入，操作可参考黄金表现。美日及非美货币：美元兑日元中长期可做空，关注价格盈亏比；非美货币有上涨行情，策略是逢低买入非美货币，逢高卖出美元 。———正文文字实录：说话人 1 00:24 大家晚上好啊。时间过得很快，距离上一次我们见面已经有一个多月的时间了，我感觉这个时间非常巧，我们上一次聊的时候刚好是贸易战的一个，就是关税这样一个话题的一个启动，然后当时我们讲的就是主要看就是关税这个消息出来之后，前几个交易日的行情到底怎么样？如果是没有反复或者说没有修正的话，那么美股可能还有 10% 左右的一个下行空间，那么事实上也是如此，只不过在这个过程当中其实还是主要伴随着就是特朗普的各种方面的一些骚操作啊。 说话人 1 01:03 但是随着时间的一个推进，我们也看到在后续的一个市场见底之后，那就像我们所猜测的那样，只不过特朗普还是顶了一阵，他没有想我们想象的那么

大家都知道，穆迪刚刚在上周下调了美国主权信用评级，那么这一举动会给高位的美股带来多大的压力呢？我们从信用、经济与股市三大维度来聊一下：一、信用层面影响1. 信用评级下调的背景2025年5月16日，穆迪（Moody’s）将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1，理由是美国政府债务持续攀升、财政赤字扩大以及利息支出上升。穆迪指出，当前美国国债规模已达36万亿美元，预计到2035年，联邦债务负担将从2024年的GDP的98%升至134%。评级下调反映了市场对美国财政可持续性的担忧，也意味着美国偿债能力在评级机构眼中有所下降。2. 信用评级下调的直接后果信用评级的下调会造成美国国债信用风险溢价上升，投资者将要求更高的收益率作为补偿。债券市场投资者信心受到冲击，部分投资策略被动基金可能调整持仓结构，将减少对美国国债的配置。美国作为全球最大债务国，其信用评级下调具有全球示范效应，影响其他主权及企业信用风险定价。二、经济层面影响1. 融资成本上升与财政压力加剧：评级下调后，美国国债收益率将上升。2025年5月17日，10年期美债收益率在盘后交易中上升3-5个基点，至4.48%-4.51%。长期来看，融资成本上升将导致联邦政府利息支出进一步扩大，财政赤字恶化，形成恶性循环。2. 宏观经济风险与不确定性提升企业与居民融资成本提高：国债收益率作为定价基准，带动企业债、房贷等利率同步上行，抑制企业投资和居民消费。财政政策空间受限：利息支出占财政收入比重持续上升，2024年约为18%，2035年或达30%，削弱财政应对经济下行的能力。美元地位与全球资本流动：虽然美元依然是全球储备货币，但评级下调削弱其无风险资产的绝对地位，部分国际资金可能寻求多元化配置。3. 历史经验与市场预期回顾2011年标普和2023年惠誉的下调，短期内市场波动加剧，但中长期影响有限。美国经济体量、美元地位及美联储独立性为其提供

期货直播课程重要观点札记政府停摆的后遗症影响一，数据缺失：非必要部门如公园机构、劳动局、专利局等停止运作，导致金融市场进入数据真空期，如近 40 天缺失 11 月份非农数据和准确通胀数据。二，市场担忧：数据缺失加重市场对通胀的担忧，影响美联储决策。市场原本预期今年降息三次，12 月进行下一次降息，但政府停摆使数据无法获取，美联储对 12 月降息开始重新分析，不排除维持利率不变。三，金融市场调整：数据缺失引发金融市场一系列调整，如果市场技术走势走坏则会带来负面效果。美国股指走势与交易策略风险对冲：建议关注四大指数（纳指、标普、道指、罗素 2000），选择走势最弱的指数进行风险对冲。以 10 月 10 日四大指数大幅调整的价格为基准点，偏离基准点越小的指数越弱。目前罗素 2000 指数相对较弱，可在市场可能转向但不确定时用于对冲。关键点位判断：以纳指 25,200 点左右为关键点位，跌破该点可考虑初步建立 30% 左右的对冲仓位，选择罗素 2000 指数进行对冲；未跌破可继续持有证券组合或进行短线交易。 $罗素2000指数主连 2512(RTYmain)$ 短线交易：若认为后续指数仍会上涨，可沿均线用小头寸进行抄底，但需关注消息情况，如消息导致指数跌穿均线，需观察消息能否修复。美元指数现状与未来趋势现状分析波动幅度正常：美元指数虽在特朗普上台后从 105 调整到 95 左右，调整幅度约 8%，但对于美元货币来说属于正常波动幅度，与市场负面说法不匹配。黄金大幅上涨时，美元按道理应大幅贬值，但美元指数仅上半年调整后就稳住，说明市场仍认可美元，其他国家地区货币未得到市场高度认可。未来趋势贬值周期尾声：美元指数贬值周期快进入尾声，历史上贬值周期结束后会因某事件引发美元指数大幅反弹。时间节点与事件：