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01-03

$黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$ 美元脱钩，舍gold其谁

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2025-12-12

$黄金主连 2602(GCmain)$ 美元式微时，黄金何其幸

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2025-12-12

不以物喜，不以己悲，云开见月，知行合一——追求极致，信仰、杠杆、收益、感恩

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2025-11-20

股权投资+采购订单，循环

没被英伟达财报说服？“大空头”继续炮轰AI：真实需求“少得可笑”

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2025-11-11

$南方两倍做多恒科(07226)$

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2025-10-11

$标普500(.SPX)$ 意图决定高度，大国竞争需要适当的泡沫

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2025-06-18

milestone

美国参议院通过了稳定币法案

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2025-06-09

龙二，又逢稳定币风口，回调即买入，看好，目标180

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2024-05-14

退潮时，带走裸泳的人

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2024-03-07

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比特币概念股，超越比特币？

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2023-11-16

$Lithium Americas Corp.(LAC)$

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2023-08-29

$NQ100指数主连 2309(NQmain)$

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2023-07-28

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@真是港股圈:为什么ASML的市值不如英伟达？

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2022-11-12

豆子产量增加，叠加通胀预期下行对大宗商品投机需求的压制

远期供应宽松预期仍在豆粕冲高回落

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2022-06-28

1 坚守初心，做空能有50%就应知足2 空的和做多通胀的逻辑，没有跟踪高频指标，是大忌，反转时应当机立断

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2022-06-24

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美国衰退，大宗商品就完了吗？

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2022-06-14

$菲利普莫里斯(PM)$自带避险属性的东东，当它也不被资金看好时，要么赌波段多空，要么空仓

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2022-06-09

[流泪]

疫情再起，但腰斩的海运费不会再起了

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2022-05-31

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@FT中文网:美国经济：最后的高通胀？

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2022-03-07

记录下大宗们的疯狂

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src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251120140143483d2012m5vzpnj30d\"/><p>伯里认为，<strong>未来的观察者回顾这段时期时，会将当前的AI热潮视为欺诈而非变革。</strong>他认为<strong>“真实的终端需求少得可笑”</strong>，并声称<strong>许多推动AI增长的客户本身就由向他们销售AI技术的公司资助——描绘了一个自我强化的循环，而非可持续的普及应用。</strong></p><p>在后续帖子中，伯里称OpenAI是整个AI繁荣的“关键支柱”，并质疑这家初创公司审计师的可信度。自11月公开回归以来，他的这些警告延续了一系列对AI驱动的科技估值飙升的怀疑言论。伯里已披露做空英伟达和<a href=\"https://laohu8.com/S/PLTR\">Palantir</a>的头寸，并多次指责大型AI支出公司歪曲数据中心折旧以夸大收益。</p><p>他的最新警告是在英伟达发布强于预期的第三季度业绩并发布由持续AI驱动需求支持的乐观展望后仅几小时发出的。英伟达CEO黄仁勋驳斥了关于AI泡沫的猜测，称其需求基础超出了超大规模数据中心运营商。</p><p>尽管伯里发出警告，但英伟达股价在盘后交易中仍上涨超过5%，提振了更广泛的科技和AI股票，并推高了美国<span>股指期货</span>。</p><p>伯里本周早些时候表示，虽然他的对冲基金公司Scion Asset Management已办理注销注册，但<strong>他仍活跃于市场。</strong></p><p>“这最后一次的尝试本质上就是一个亲朋好友共同拥有的基金。”他在周二写道，“我没有像大多数人那样进行市场推广或管理，也没有试图通过引入我不认识的投资者来扩大<span>资产</span>规模。我不想再次遇到像创办Scion Capital时那样的问题。”</p><p>“我仍在管理我的资金并活跃于市场，”他补充道。</p><p>这位对冲基金经理在2008年成功做空美国住房市场后关闭了之前的公司Scion Capital，并于2013年开设了Scion Asset Management。不久前Scion Asset Management已终止在美国证券交易委员会（SEC）的注册状态，他在X上发帖表示“11月25日将去做更好的事”。</p><p>“我很高兴摆脱合规负担和我的文件引发的广泛误解，”伯里周二写道。“Scion Asset Management并没有关闭，因为它也是我运行其他投资项目的工具。它不再是RIA（注册投资顾问），也不再为外部投资者管理基金。”</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>没被英伟达财报说服？“大空头”继续炮轰AI：真实需求“少得可笑”</title>\n<style 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Burry）当地时间周三晚间发出尖锐警告，声称人工智能（AI）的真实终端用户需求远低于各大科技公司所报告的规模。这一评论是在英伟达发布又一轮亮眼的季度财报、引发全球科技股反弹后不久发表的。这位因准确预测2008年次贷危机而闻名的知名投资者分享了一张图表，突出显示了微软（MSFT）、OpenAI、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251120140150a4ae7c32&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"MSFT":"微软","ORCL":"甲骨文","NVDA":"英伟达"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251120140150a4ae7c32&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2584907013","content_text":"AI播客：换个方式听新闻下载mp3音频由扣子空间生成电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里（Michael Burry）当地时间周三晚间发出尖锐警告，声称人工智能（AI）的真实终端用户需求远低于各大科技公司所报告的规模。这一评论是在英伟达发布又一轮亮眼的季度财报、引发全球科技股反弹后不久发表的。这位因准确预测2008年次贷危机而闻名的知名投资者分享了一张图表，突出显示了微软（MSFT）、OpenAI、甲骨文（ORCL）和英伟达（NVDA）等主要科技巨头之间的AI投资协议。在图片旁边，他指责其中几家公司存在“可疑的收入确认”行为，暗示他们报告的增长可能并未反映真正的市场需求。伯里认为，未来的观察者回顾这段时期时，会将当前的AI热潮视为欺诈而非变革。他认为“真实的终端需求少得可笑”，并声称许多推动AI增长的客户本身就由向他们销售AI技术的公司资助——描绘了一个自我强化的循环，而非可持续的普及应用。在后续帖子中，伯里称OpenAI是整个AI繁荣的“关键支柱”，并质疑这家初创公司审计师的可信度。自11月公开回归以来，他的这些警告延续了一系列对AI驱动的科技估值飙升的怀疑言论。伯里已披露做空英伟达和Palantir的头寸，并多次指责大型AI支出公司歪曲数据中心折旧以夸大收益。他的最新警告是在英伟达发布强于预期的第三季度业绩并发布由持续AI驱动需求支持的乐观展望后仅几小时发出的。英伟达CEO黄仁勋驳斥了关于AI泡沫的猜测，称其需求基础超出了超大规模数据中心运营商。尽管伯里发出警告，但英伟达股价在盘后交易中仍上涨超过5%，提振了更广泛的科技和AI股票，并推高了美国股指期货。伯里本周早些时候表示，虽然他的对冲基金公司Scion Asset Management已办理注销注册，但他仍活跃于市场。“这最后一次的尝试本质上就是一个亲朋好友共同拥有的基金。”他在周二写道，“我没有像大多数人那样进行市场推广或管理，也没有试图通过引入我不认识的投资者来扩大资产规模。我不想再次遇到像创办Scion Capital时那样的问题。”“我仍在管理我的资金并活跃于市场，”他补充道。这位对冲基金经理在2008年成功做空美国住房市场后关闭了之前的公司Scion Capital，并于2013年开设了Scion Asset Management。不久前Scion Asset Management已终止在美国证券交易委员会（SEC）的注册状态，他在X上发帖表示“11月25日将去做更好的事”。“我很高兴摆脱合规负担和我的文件引发的广泛误解，”伯里周二写道。“Scion Asset Management并没有关闭，因为它也是我运行其他投资项目的工具。它不再是RIA（注册投资顾问），也不再为外部投资者管理基金。”","news_type":1,"symbols_score_info":{"ORCL":0.9,"NVDA":1.5,"MSFT":0.9}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":508,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":499051478737480,"gmtCreate":1762863694843,"gmtModify":1762863696213,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"title":"","htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/07226\">$南方两倍做多恒科(07226)$&nbsp;</a><v-v data-views=\"1\"></v-v>&nbsp;","listText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/07226\">$南方两倍做多恒科(07226)$&nbsp;</a><v-v 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class=\"title\">\n美国参议院通过了稳定币法案\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-06-18 06:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>据Politico报道，当地时间周周二，美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，旨在促进该行业的增长。</p><p>这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。参议院以68票赞成、30票反对的结果通过该法案，18名民主党人与多数共和党人共同支持将其提交众议院。</p><p>这项由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂主导的法案，将首次为与美元价值挂钩的稳定币建立美国监管框架。</p><p>此次投票前，法案的共和党支持者与一批对加密货币持友好态度的民主党参议员进行了数月的激烈谈判。共和党人需争取这些民主党人的支持，才能达到法案通过所需的60票门槛。</p><p>这是参议院首次通过重要的加密货币立法。</p><p>《GENIUS法案》（GENIUS Act）的发起人、共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）在正式投票前感谢了部分参议员同僚的支持。</p><p>不到一周前，议员们以压倒性多数投票通过了该法案，许多人预计该法案将会获得通过。  </p><p>接下来，众议院需要决定如何推进。今年4月，众议院金融服务委员会提出了自己的稳定币立法——《稳定币透明度和问责制促进更好的账本经济法案》。然而，该法案尚未提交众议院全体投票。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebecc10c44c4e2a7e9c5e837d364b637","relate_stocks":{"CRCL":"Circle Internet Corp."},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142055481","content_text":"据Politico报道，当地时间周周二，美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，旨在促进该行业的增长。这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。参议院以68票赞成、30票反对的结果通过该法案，18名民主党人与多数共和党人共同支持将其提交众议院。这项由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂主导的法案，将首次为与美元价值挂钩的稳定币建立美国监管框架。此次投票前，法案的共和党支持者与一批对加密货币持友好态度的民主党参议员进行了数月的激烈谈判。共和党人需争取这些民主党人的支持，才能达到法案通过所需的60票门槛。这是参议院首次通过重要的加密货币立法。《GENIUS法案》（GENIUS Act）的发起人、共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）在正式投票前感谢了部分参议员同僚的支持。不到一周前，议员们以压倒性多数投票通过了该法案，许多人预计该法案将会获得通过。  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Digital以及MicroStrategy等与比特币关联的公司受到市场青睐。分析人士认为，如果加密货币市场能持续扩张，这三只股票将能够以一种简单投资方式让投资者从中分一杯羹。</p><p><strong>但投资比特币的高风险依然不容忽视。</strong>在3月5日涨破6.9万美元创历史新高后，比特币迅速从高位回落9300美元，一度短暂地跌破6万美元大关，<strong>24小时跌幅超过10%</strong>，全球近32万人被爆仓。这也真实反映了加密货币市场的投机性和高风险性。</p><p><strong>1. Coinbase Global</strong></p><p>作为全球最大的加密货币交易平台之一，Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为，随着比特币和以太坊价格的飙升，更多散户投资者可能重返市场，从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中，比特币占34%，以太坊占20%，泰达稳定币占11%，其余来自于其他加密资产。</p><p>分析师预计，从2023年至2026年，Coinbase的营收和EBITDA（经调整息税折旧摊销前利润）<strong>都将以9%的复合年增长率增长。</strong></p><p>Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。<strong>不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比，目前股价仍缩水近一半。此外，著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/733d1a04485a55695743849a77d2d4bf\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"617\"/></p><p><strong>2. Marathon Digital</strong></p><p><strong>作为全球最大的纯比特币挖矿公司</strong>，Marathon在2023年挖出12852个比特币，创下了新的记录，相较于2022年增长了210%。此外，衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金，但截至去年年底，公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。</p><p>伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出，对于追求长期收益的投资者来说，与直投比特币相比，选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。</p><p>Chhugani认为，虽然短期内矿商表现不及比特币自身，但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景，矿商股票长期价值显现。他表示，随着比特币减半事件的临近，矿商将迎来增长的春天，尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。</p><p>不过，需要注意的是，Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%，<strong>但其股价今年以来反而跌了2.94%。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0766974adfefa71dc257e35ba6dd0dd6\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"616\"/></p><p><strong>3. MicroStrategy</strong></p><p>MicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里，MicroStrategy开始大量购买比特币，情况因此发生了转变。截至2023年底，公司持有189150个比特币，价值约119亿美元，<strong>几乎占其185亿美元公司市值的三分之二，持有的比特币数量高居全球公司之首。</strong></p><p>在本周一收盘后，MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式，向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币，同时也用于一般公司用途。</p><p>随着MicroStrategy囤积更多比特币，它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务，以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为，从长远来看，随着公司在比特币投资上的成果显现，其软件业务将趋于稳定。</p><p>数据显示，MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%，<strong>但公司市值与其持有的比特币价值（119亿美元）相比，出现了明显的溢价（公司软件业务市场估值仅有8亿美元），需要特别注意回调的风险。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/727d18507cdcf0b541e7385089226710\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"611\"/></p><p></p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>比特币概念股，超越比特币？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; 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Coinbase Global作为全球最大的加密货币交易平台之一，Coinbase业务在过去两年经历痛苦期。但市场分析认为，随着比特币和以太坊价格的飙升，更多散户投资者可能重返市场，从而提振公司业务。在公司2023年的交易量中，比特币占34%，以太坊占20%，泰达稳定币占11%，其余来自于其他加密资产。分析师预计，从2023年至2026年，Coinbase的营收和EBITDA（经调整息税折旧摊销前利润）都将以9%的复合年增长率增长。Coinbase Global股价在过去一年已上涨245%。不过与Coinbase在2021年创下的最高点429.54美元相比，目前股价仍缩水近一半。此外，著名投资经理“木头姐”也在继续抛售Coinbase。2. Marathon Digital作为全球最大的纯比特币挖矿公司，Marathon在2023年挖出12852个比特币，创下了新的记录，相较于2022年增长了210%。此外，衡量其总挖矿能力的哈希率也提高了253%。Marathon会定期出售其挖掘的比特币以筹集更多资金，但截至去年年底，公司仍持有15126枚比特币 (价值约9.47亿美元) 和3.57亿美元现金及等价物。伯恩斯坦的高级分析师Gautam Chhugani指出，对于追求长期收益的投资者来说，与直投比特币相比，选择投资比特币矿商的股票可能是更加明智的策略。Chhugani认为，虽然短期内矿商表现不及比特币自身，但考虑到其盈利潜力及市场估值增长前景，矿商股票长期价值显现。他表示，随着比特币减半事件的临近，矿商将迎来增长的春天，尤其是在减半之后的一年中投资回报率将大幅提升。不过，需要注意的是，Marathon Digital的股价虽然在过去一年上涨252%，但其股价今年以来反而跌了2.94%。3. MicroStrategyMicroStrategy原先被看作是一家增长缓慢的企业软件公司。但在过去三年半的时间里，MicroStrategy开始大量购买比特币，情况因此发生了转变。截至2023年底，公司持有189150个比特币，价值约119亿美元，几乎占其185亿美元公司市值的三分之二，持有的比特币数量高居全球公司之首。在本周一收盘后，MicroStrategy宣布拟根据144A规则通过私募方式，向合格机构买家发行总额为6亿美元、于2030年到期的可转换债券。其计划用这笔资金购买更多比特币，同时也用于一般公司用途。随着MicroStrategy囤积更多比特币，它也在逐步扩大其基于订阅的分析服务，以抵消不断下降的许可和支持收入。乐观人士认为，从长远来看，随着公司在比特币投资上的成果显现，其软件业务将趋于稳定。数据显示，MicroStrategy的股价在过去一年上涨了342%，但公司市值与其持有的比特币价值（119亿美元）相比，出现了明显的溢价（公司软件业务市场估值仅有8亿美元），需要特别注意回调的风险。","news_type":1,"symbols_score_info":{"EBON":1,"CAN":1,"BTCO":1,"DEFI":1,"HODL":1,"BITB":1,"BITO":1,"COIN":1.1,"GBTC":1,"MARA":1.1,"BRRR":1,"MSTR":1.1,"FBTC":1,"BTCW":1,"IBIT":1,"EZBC":1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1456,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":242179558936864,"gmtCreate":1700147088758,"gmtModify":1700147091248,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"<a 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Center开始接力，成为英伟达新的增长引擎。如今稍微沾点互联网科技的公司都在推出自己的大模型，而ChatGPT就是用英伟达的V100训练出来的，既然都是在学舌的追赶阶段，至少在训练模型的设备上，就得学足，一周涨价30%，单片售价超十万英伟达显卡，一时间成为洛阳纸贵的典范。三是投资情绪。今年前五个月，包括英伟达在内的七家公司（总共八只股票）贡献了全部甚至溢出标普500指数9.65%的回报率（包括股息），按照年化来计算，这一回报率在","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8e12cbb584554dc7bc3d36eff9d30418"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/2402d67e5a304c71b125b13cb3676a0e"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/238cc75c51474a06956749157f7138d3"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/202523667341520","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":3045,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":664420504,"gmtCreate":1668185334108,"gmtModify":1668186247724,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"豆子产量增加，叠加通胀预期下行对大宗商品投机需求的压制","listText":"豆子产量增加，叠加通胀预期下行对大宗商品投机需求的压制","text":"豆子产量增加，叠加通胀预期下行对大宗商品投机需求的压制","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/664420504","repostId":"2282144510","repostType":2,"repost":{"id":"2282144510","kind":"news","pubTimestamp":1668123171,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2282144510?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-11-11 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<p>　　综合分析来看，尽管豆粕供应紧俏的局面仍未见到明显改观，但市场对当前粕价观点愈发谨慎。<span><a href=\"https://laohu8.com/S/601211\">国泰君安</a></span><span></span>期货观点认为，因为11月USDA报告毕竟上调了新作美豆产量、库存等项目，一定程度上改善新作美豆供需格局，豆粕反弹空间或有限。</p> <p>　　<span><a href=\"https://laohu8.com/S/601066\">中信建投</a></span><span></span>期货则进一步指出，今年美豆的拐点和豆粕拐点的错配现实源于2022年特殊的供应链条件，及以此展开的成本上升在产业链中的摊薄博弈。市场基本认同现货的高点会在11月出现，而1月合约是否能在基差拐点后保持向上修复基差的动力成为阶段性的关键矛盾。初步看法是在国内矛盾阶段性缓和后，豆粕的定价逻辑会重新切换回海外：CNF的拐点(12月370美分，2月210美分)是否被确认，南美播种及美豆粕低蛋白含量引致交割货源不足等交易主线。</p> <p>　　盘面表现来看，在10日日间收盘回落至4300元/吨下方之后，10日夜盘时段，豆粕主力合约期价继续小幅回落。</p><p>（文章来源：新华财经）</p>\n</div></body></html>","source":"east_fut","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>远期供应宽松预期仍在 豆粕冲高回落</title>\n<style 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　　另据国家粮油信息中心监测显示，截至上周末，全国主要油厂进口大豆商业库存315 万吨，比前一周增加 42 万吨，比上月同期减少 96 万吨，比上年同期减少 135万吨。近期大豆到港量仍然偏低，制约油厂开机，下游饲料企业需求表现较好，预计豆粕库存将继续下降。 　　库存偏紧使得豆粕现货相对盘面始终保持高升水状态。据我的农产品网，上周第44周(10月29日至11月4日)111家油厂豆粕的成交均价5580元/吨，基差仍在千元以上。尽管10月中下旬市场有关11月到港量或显著增加的预期，一度打压豆粕期价回调和基差回落，但11月迄今，大豆到港量似乎仍未见到明显的增量，这也给了豆粕基差维持坚挺的理由。 　　不过，考虑到远期南北美大豆增产和供应趋松，以及豆粕高价对养殖需求的冲击，粕价能在多大程度上维持当前高价仍旧存疑。 　　中长期来看，新作大豆供应方面，不仅美国农业部在11月报告中将2022/23年度美豆单产、产量和期末库存预估均做出了上调，包括巴西农业部下属的国家商品供应公司(CONAB)、荷兰合作银行以及多家咨询机构也均上调了对巴西2022/23年度大豆产量的预估。这进一步暗示新年度全球大豆供应将趋于宽松。 　　而国内方面，中国大豆产业协会会长杨宝龙11月10日也表示，从今年新季大豆情况来看，扩面积、提单产效果非常明显，大豆产量创下历史最高。 　　短期来看，中国粮油商务网的数据显示，最新一周沿海油厂大豆库存环比显著增加了42.2万吨，市场预计随着11月中旬美豆集中到港，库存将逐渐增加。 　　综合分析来看，尽管豆粕供应紧俏的局面仍未见到明显改观，但市场对当前粕价观点愈发谨慎。国泰君安期货观点认为，因为11月USDA报告毕竟上调了新作美豆产量、库存等项目，一定程度上改善新作美豆供需格局，豆粕反弹空间或有限。 　　中信建投期货则进一步指出，今年美豆的拐点和豆粕拐点的错配现实源于2022年特殊的供应链条件，及以此展开的成本上升在产业链中的摊薄博弈。市场基本认同现货的高点会在11月出现，而1月合约是否能在基差拐点后保持向上修复基差的动力成为阶段性的关键矛盾。初步看法是在国内矛盾阶段性缓和后，豆粕的定价逻辑会重新切换回海外：CNF的拐点(12月370美分，2月210美分)是否被确认，南美播种及美豆粕低蛋白含量引致交割货源不足等交易主线。 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11:19","market":"fut","language":"zh","title":"美国衰退，大宗商品就完了吗？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1114236043","media":"华尔街见闻","summary":"有分析表示，不论美国经济是否衰退，现在都不是卖出大宗商品的时候。","content":"<html><head></head><body><blockquote>有分析表示，不论美国经济是否衰退，现在都不是卖出大宗商品的时候。</blockquote><p>随着美联储持续激进地加息，市场对美国经济会陷入衰退的担忧情绪也在升温。</p><p>历史经验表明，通胀大幅下降往往会让经济增长付出沉重的代价。华尔街见闻提及，近期不仅美股惨遭抛售，大宗商品也大幅回落。</p><p>尽管能源股和相关的大宗商品板块持续下跌，但是有分析指出，无论美国是否会陷入经济衰退，对大宗商品的长期前景仍然表示看好。</p><p><b>大宗商品近期为何回落？</b></p><p>目前来看，从石油到小麦，从天然气到铜，大宗商品普遍正在遭遇抛售。</p><p>有分析认为，美联储此前大幅加息引发市场剧烈反应，经济衰退的担忧加剧，对大宗商品形成强利空影响，因此近期大宗商品走势正在走经济衰退逻辑，整体表现偏弱。</p><p>然而彭博的分析师西蒙·怀特却认为，<b>近期大宗商品下跌的部分原因也有可能是市场惯有的获利了结。</b></p><p>他指出，过去两年，大宗商品和相关股票都取得了亮眼表现，基本上没有受到今年市场动荡的影响。</p><p>当然，怀特也承认，美国经济增长放缓是事实，对经济衰退的预期是近期大宗商品下跌的理由之一。</p><p>同时他也称：“值得注意的是，没有什么资产的价格会呈直线波动”。</p><p>怀特表示，短期来看，在未来2-3个月，<b>持续的获利了结和对经济衰退的担忧可能会使得大宗商品出现进一步下跌。</b></p><p>但是从另一方面来看，投资者也可以利用此番价格走低来补充现有的头寸，或者是考虑价外看涨期权。</p><p><b>现在不是卖出大宗商品的时候</b></p><p>怀特表示，如果市场认为经济衰退即将到来，那么抛售大宗商品的理由远没有那么充分，尤其是在通胀相当高的背景之下。</p><p>在他看来，首先，大宗商品不是股票，不会像股票那样在衰退开始前被抛售、在衰退期间触底、并在衰退结束前开始反弹。</p><p>怀特认为：<b>“相反，大宗商品一般会在进入衰退时走高，在衰退期间持平”。</b></p><p>但是如果衰退是由大宗商品价格上涨而引起的，走势将会有很大差异。在这种情况下，大宗商品一般会在衰退开始后才走高。</p><p>这是因为，最初的价格下跌实际上是为了缓解衰退，使得经济活动得以部分复苏，而这会使得大宗商品在经济下行期间走高。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cb76abc4e0ceae669bb0499df1389dc4\" tg-width=\"550\" tg-height=\"346\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>因此，即便出现经济衰退，不论是否由大宗商品引起的，从历史上来看，将大宗商品或商品股票全部卖出是不合理的。怀特称：</p><blockquote><b>现在不是卖出大宗商品的时候。</b></blockquote><p><b>大宗商品整体牛市仍将持续？</b></p><p>怀特并不是唯一看好大宗商品的分析师。华尔街见闻此前文章提及，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>认为现在应该购买大宗商品，在高盛看来：</p><blockquote><b>即使核心通胀率回到更正常的水平，大宗商品也能产生回报。</b></blockquote><p>然而，由于对美国经济衰退的担忧不断升温，近期原油价格一直受到打击。</p><p>有分析称：“最近油价的急剧下跌似乎过分了”。还有人表示：“近期油价暴跌是戏剧性的，它被夸大了”。</p><p>值得注意的是，美国正面临着四十多年来最高水平的通胀，且大宗商品供给依然偏紧，能源危机和供应链危机也依然存在，这会使得大宗商品价格很难出现断崖式下跌。</p><p>分析人士指出，由于俄乌冲突持续，全球原油供给仍然相当短缺，而随着疫情封控解除，市场需求大涨，供求关系愈发吃紧，因此原油价格大概率会有一波反弹。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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DEMO CHINA「创新中国」主办方。创业邦官网：www.cyzone.cn","home_visible":1,"media_name":"创业邦","id":"1034061404","head_image":"https://static.tigerbbs.com/39fa1eaed1f845a885c9e811a7ff05c2"},"pubTimestamp":1653620760,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2238691798?lang=zh_CN&edition=full","pubTime":"2022-05-27 11:06","market":"hk","language":"zh","title":"疫情再起，但腰斩的海运费不会再起了","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2238691798","media":"创业邦","summary":"在这4个月里，海运费从今年高点的1.8万美元，基本腰斩到了现在的8000美元左右。因为，中国正在积极防疫，所以第一季度的海运需求快速下滑。在悲惨的现实，和疫情不确定性的双重打击下，很多航运公司选择了继续减少运力。随后，海运费开始一路上涨。以至于，国内各种尺寸集装箱的海运价格开始不断飙升，迅速从4千美元，飙升到了8千美元。在2020年年底，新冠病毒Delta毒株，在海外引起了新一轮的疫情高峰。","content":"<html><body><div>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ac0e38b444b67a0c5b5b555d13e79\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>来源</span><span>丨远川出海研究（ID：aotekuaitan）</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>作者丨王怡</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>图源丨图虫创意</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b270549beddf4ca394d1ee17d5db07b9\"/></p><p><strong><span>海运费腰斩了</span></strong></p><p><span>疫情以来，海运费翻了10倍。</span></p><p><span>在2019年前的10多年里，一个40尺的集装箱从中国到美国西部的海运费，只要2000美元左右。但在过去短短的两年内，同样一个集装箱的海运费涨到了2万美元，很多货主还得拼手速，抢舱位。</span></p><p><span>但是，今年春节之后，海运费一直跌到现在。在这4个月里，海运费从今年高点的1.8万美元，基本腰斩到了现在的8000美元左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab1e376627f24313b1aca7acd7a44d3b\"/></p><p><span>▲中国到美西（左），美东（右）的运费走势图</span></p><p><span>海运费的下降，引起了很多人的关注。因为，虽然这几年中国出口形势一片大好，增速节节高升，但是很多外贸企业却因为涨了10倍的海运费，而陷入了“增收不增利”的困境。</span></p><p><span>而且，很多人想知道，今年海运费下跌是像去年一样的“假摔”？还是真的回调？毕竟，去年9-10月的时候，海运费其实也曾腰斩过，但是很快就又涨回来了。</span></p><p><span>对此，我们的观点是，海运费是真的回调了，而且还会继续降。</span></p><p><span>这两年海运费暴涨，说到底是因为运力的供需错配。而去年的海运费“假摔”，主因则是“拉闸限电”和“黄牛爆仓”造成，短期内的供给增加和需求减少，导致价格下降。但是，这次不一样了。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beabf3d805d6489b991d410db43e3935\"/></p><p><span> </span><span><strong>海运费是如何从2千到2万？</strong></span></p><p><span>为什么这次是真的下降呢？我们先来看看，海运费是如何随着疫情的发酵，在两年内上涨10倍的。</span></p><p><span>海运费的上涨过程可以划分为三个阶段。虽然每个阶段导致海运费上涨的因素都有所不同，但背后的推动力还是，经济学里最基础的供需关系变化。</span></p><p><span>第一阶段，海运费从2千美元涨到4千美元，时间是从2020的Q2到Q3。这个阶段的特点是，航运公司的船不够。</span></p><p><span>长期以来，航运业是一个极度内卷的市场。因为都是运集装箱，各大航运公司的服务其实没大区别。</span></p><p><span>同质化问题导致了，航运公司们只能通过降低运价，来争夺市场。根据航运权威咨询机构Alphaliner的推算，从名义价格来看，1998到2018年的实际海运费下降了一半以上。</span></p><p><span>因此，大部分航运公司长期在亏损边缘徘徊。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7299a3ce96354c84a024353bbd58f2e9\"/></p><p><span>▲中国最大的航运公司，中远海运的股价曾横盘了10年</span></p><p><span>疫情前的2019年里，海运市场也是极其低迷。中美运输的海运费大部分时间都在成本线以下。</span></p><p><span>最低迷的时候，一个40尺集装箱的美西海运费只要1000美元。因此，很多航运公司只能减少运力。一方面，减少运力，可以降低运营成本。另一方面，也希望通过减少运力来稳住运价。</span></p><p><span>到了2020年，疫情先在中国爆发。因为，中国正在积极防疫，所以第一季度的海运需求快速下滑。根据统计，2020年前5月，全球集装箱运输量同比下滑7.7%。市场最低迷时，中国主要港口集装箱吞吐量下降了20%。</span></p><p><span>在悲惨的现实，和疫情不确定性的双重打击下，很多航运公司选择了继续减少运力。</span></p><p><span>令航运公司意想不到的是，随着中国控制住疫情，开始逐步复工复产后，中国的出口货量迅速恢复。同时，又因为一季度疫情停工积压的订单，出货量反而还高于去年同期。</span></p><p><span>此时，航运公司想要增加运力，但也赶不上需求的增长，因为退休一艘船只要几锤子，而造一艘船至少需要2年。</span></p><p><span>因此，不少船东开始爆仓。随后，海运费开始一路上涨。到了2020年的Q3，美西海运费用就从年初的1500-2000美元，快速翻倍到了4000美元以上，一举突破近十几年的历史高位。</span></p><p><span>海运费上涨的第一阶段，主要起因就是之前亏怕了的航运公司，在疫情冲击下，出于悲观的预期不断减少运力，从而导致运力的供给未能及时跟上需求增长。「供需错配」使海运费在这个阶段里，从长期底部，报复性回暖。</span></p><p><span>海运费上涨的第二阶段里，价格从4千美元涨到了8千美元，时间是从2020年Q4到2021年的Q1。这个阶段的特点，是「缺箱」和「订单回流」。</span></p><p><span>其实，在2020年底，海运费已经渐渐趋稳。因为，航运公司们，通过改船、租船、延缓退休等各种举措，向市场投入运力。</span></p><p><span>根据中国船东协会提供的数据，全球集装箱船的空置率从2020年Q1的12%，到10月份下降到了1.5%。当时，除个别船在厂里大修，航运公司已经“应运尽运”，将其余集装箱船全部投入航线。运力已经拉升到了历史极值。</span></p><p><span>但是，船够了，集装箱却不够了。</span></p><p><span>当时，随着新冠疫情在全球各地扩散，各国开始实施更严格的管控措施。这带来了两种影响。</span></p><p><span>第一，因为东南亚、印度等出口国生产链的断裂，大量订单回流到中国，导致中国出口量激增；第二，欧美等地的生产链断裂，导致中国从欧美进口的货物也变少了。</span></p><p><span>原本有来有往的贸易局面，变成了商品从中国向欧美的单向涌动。这使得，各航线往返运费的价差由以前的1.3-1.5倍扩大到3-5倍。当时，中国到欧美的海运费已经超过5千美元，而返航只能收1千美元。</span></p><p><span>因此，各大航运公司，在利益的驱使下，往往是刚刚在欧美港口，卸下装满中国制造的集装箱后，就直接空船开回中国，重新拉一批货。毕竟与其在美国港口等集装箱，再慢悠悠地运回中国，还不如直接空船开回中国，拉新货挣的钱多。</span></p><p><span>中国集装箱行业协会数据显示，当时中国每出去3个集装箱只能返回1个。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32b60e5ca0424c93aa4d637ec3d9d594\"/></p><p><span>▲中国“一箱难求”，外国集装箱却“堆积如山”</span></p><p><span>面对「缺箱」问题，航运公司的解决方法也是，简单粗暴，就是直接买新的，反正集装箱都是在中国生产的。为此，我国集装箱制造企业也是开足马力，狂拉产能。</span></p><p><span>据统计，2020上半年，集装箱制造市场还很低迷，总产量只有89万标箱（20尺集装箱）。但到了下半年，因为市场火爆，集装箱产能迅速提升到182万个。12月份单月的产量更是达到了44万标箱，创单月历史新高。</span></p><p><span>虽然，「缺箱」的情况随着中国工厂开始发力后，也逐渐解决了。但是，在航运费上涨的第二个阶段里，产能的提升速度并没有跟上集装箱的消耗速度。</span></p><p><span>随着空仓返回中国的船越来越多，更多的集装箱被滞留在了欧美港口，结果导致当时国内出口是“一箱难求”。以至于，国内各种尺寸集装箱的海运价格开始不断飙升，迅速从4千美元，飙升到了8千美元。</span></p><p><span>海运费上涨的第三阶段，也是最疯狂的一个阶段。价格从8千美元来到了2万美元，时间是从2021年的Q1到Q4。这个阶段的特点是，百年未见的「港口堵塞」和欧美政策刺激下的疯狂「买买买」。</span></p><p><span>受强劲的刺激政策推动，北美的消费者在2021年上半年开启了「买买买」模式。</span></p><p><span>根据美国经济分析局的数据，到2021年5月，消费者在耐用品上的支出已经比疫情前的2019年高出了25%。在2021年Q2的美国GDP数据的分项指标中，当季个人消费支出的增长更是高达11.8%，是当年GDP增速的两倍。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9635e3d8745e48a6b15ce02061fba615\"/></p><p><span>▲2021年，美国居民消费和CPI都在跳升</span></p><p><span>这些新增的需求，和Delta病毒，一起创造了百年未见的「港口堵塞」。</span></p><p><span>在2020年年底，新冠病毒Delta毒株，在海外引起了新一轮的疫情高峰。这导致美国港口的劳动力陷入了无人干活的困境。从港口、仓库到集装箱堆场和卡车运输等各个环节，都出现了严重拥堵、延迟。美国大量新增的需求更是加剧这种困境。</span></p><p><span>同时，因为大量的货物都堆积在港口作业区，所以刚到的货轮必须等很久，才能开始装卸。因此，很多货轮只能在海上干等着。据统计，当时，美国最大的港口洛杉矶的堵塞，导致船舶平均等待时间从平时的1-3天，增加到两周以上。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43dbfe35a6a04a63817bdfda5c3f39b0\"/></p><p><span>▲美国吞吐量最大的洛杉矶港口外，等待入港的船一望无际</span></p><p><span>除了美国，英国的港口、澳大利亚的悉尼港、东南亚区域的巴生港、西非的尼日利亚港也因为Delta毒株造成的劳动力短缺，使码头操作效率下降，导致货船等待时间变长。</span></p><p><span>基本上，除了中国的港口，码头拥堵成为了全球普遍性问题。港口拥堵和船舶等待时间增加，更是导致单船周转次数大幅下降。</span></p><p><span>为什么这个数字很关键呢？</span></p><p><span>因为，周转次数下降，意味着有效运力受损。我们假设，现在市场上有5000艘船在运行，原本一艘船每年能跑4个航次，相当于有2万个航次的运力。但是，因为港口堵塞问题，导致一艘船每年只能跑2个航次，那么市场上就只有1万个航次的运力。</span></p><p><span>这相当于，市场上一下子少了一半的运力。</span></p><p><span>同时，国外的商家，为了使新增的海量需求不受港口延迟的影响，只能不断提前自己的下单时间。这又导致，中国对运力的需求是日益上扬。</span></p><p><span>到了2021年的7、8月份，市场上不仅出现了“一箱难求”的局面，还出现了“一舱难求”的局面，加上黄牛开始“炒柜”，运价更是火上浇油，一下子从年初的1万美元不到，上涨到了2万美元边上。</span></p><p><span>在海运费上涨的第三阶段里，港口拥堵使集装箱船在港口排队等待卸货的时间大大增加，从而导致市场的有效运力远低于潜在预期；同时，欧美对中国的供应链需求，也达到了创纪录的高点。</span></p><p><span>因此，运力供需失衡情况进一步加剧，运价也开始快速上涨。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe07a18e09f4babb4c7d4d60998dc76\"/></p><p><span><strong> 为什么海运费真的要下降了？</strong></span></p><p><span>根据上述的三阶段回顾，我们可以把海运费上涨的原因总结为两点:</span></p><p><span>1. 欧美国家对中国进口需求持续高涨；</span></p><p><span>2. 从港口到内陆运输等供应链节点堵塞，导致有效运力下降。</span></p><p><span>在海运费上涨的过程中，需求旺盛是推动运价上涨的主因，是开启与保持这轮海运费上涨的燃料；供给不足则是推动海运费上涨的加速器，是导致供需失衡、打开运价上行空间的关键原因。</span></p><p><span>市场供需同时共振，导致运价在两年内从2千美元涨到了2万美元。</span></p><p><span>在这个框架下，我们来分析2021年9-10月海运费的下跌和这次下跌的不同之处。</span></p><p><span>2021年的下跌，主要是“限电”和“黄牛爆仓”的连锁反应。</span></p><p><span>当时，从8月到9月下旬，广东、浙江等出口大省，在“能耗双控”的指导下，出台了拉闸限电措施。因此，很多外贸企业的订单无法正常生产，导致出口量减少，从而使海运需求也减少。</span></p><p><span>同时，限电令一出，黄牛开始担心没有货源，怕囤在手里的集装箱没人要，便急于降价出手。所以，当时海运费出现了一轮急跌。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7e87a7c9f2048a59f63fc1086472f92\"/></p><p><span>▲2021年海运费的“V形反转”</span></p><p><span>但是，海外需求和港口堵塞这两个根本原因，并没有发生变化。所以，随着拉闸限电的取消，中国的产能恢复后，海运费又快速反弹到了原先的高点。</span></p><p><span>不过，今年这两个现象都开始发生了变化。</span></p><p><span>首先，2022年初以来，随着奥密克戎的流行，欧美主要国家都开始陆续调整防疫策略，取消防疫限制。因此，随着劳动力供给的增多，欧美港口拥堵也开始缓解，全球海运供应链效率开始逐步恢复。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f6d830d6d314df6bd32764121eee429\"/></p><p><span>▲北美码头拥堵指数，虽还在高位，但已出现拐点</span></p><p><span>我们先来看看拥堵最严重的美国港口。根据北美的码头拥堵指数显示，该指数从2022年开始逐渐改善。据数据显示，船只在洛杉矶港的平均等待时间约为2.7天，比之前的2周多的拥堵时间大幅缩短。</span></p><p><span>而且，港口效率提升不仅仅在美国出现。德迅物流显示，今年2月上旬至4月下旬，全球船舶平均待泊时间由7天左右缩短至4天。</span></p><p><span>因此，随着船只等待时间的缩短，全球的有效运力也在增加。</span></p><p><span>根据国际海事分析机构sea-intelligence对全球60余家主要航运公司的分析，自从2022年2月初以来，亚洲至美西航线的运力每周都在增加。到了4月底，每周的运力可以达到36.39万标箱，是疫情前运力的3倍多。</span></p><p><span>由此可见，驱动海运费上涨的加速器-“运力供给不足”，已经度过了至暗时刻。</span></p><p><span>其次，今年的海外需求会受到两方面影响，而逐步降温。</span></p><p><span>第一，欧美产业链开始复工复产，会逐步减少对中国供应链的依赖；第二，美联储的加息会使美国经济降温，总而导致总需求的下降。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>的研报显示，2022年3月，美国制造业的产能利用率为78.7%，是2016年以来的最高水平；在欧洲，2022年—季度的欧元区制造业的产能利用率为82.4%，也基本修复至疫情前水平。</span></p><p><span>欧美本土供应链的复苏，也意味他们不再像2021年那样依赖中国进口了。这也意味着，对海运的需求会下降。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec8a5052561a4035b37de74b253ce8bc\"/></p><p><span>▲据预测，中国的外贸出口将逐渐恢复常态</span></p><p><span>另外，美国为了应付40年来最高的通胀，美联储预计会在今年加息7次。5月4日，美联储就决定加息0.5%，这是今年的第2次加息，也是自2000年以来最大幅度的加息动作。并且，美联储还宣布将于6月1日正式开始缩表。</span></p><p><span>在这一套组合拳下，美国的经济势必会开始放缓。美国商务部4月28日公布的数据显示，美国2022年Q1的GDP就出现了萎缩，环比下降了1.4%。</span></p><p><span>因此，在欧美本土需求萎缩和本土供应链复苏的双重冲击下，欧美国家对中国进口需求只会比2021年低，而不是更高。</span></p><p><span>所以，之前导致海运费出现历史性上涨的两大因素，在今年都发生了根本性转变。当全球运力快速提升时，当欧美对中国出口的需求不再高涨时，海运费腰斩也不足奇怪了，而且可能会继续下降。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e1bd849fa5944558a18a8cdd782acd6\"/></p><p><strong><span>尾声</span></strong></p><p><span>其实，海运费疯涨的另一面，是疫情以来出口大幅增长，中国经济也从中受益。</span></p><p><span>在疫情期间，当拉动中国经济的三驾马车中的消费和投资都失速时，出口扛起了大旗，迎来近10年最高的增速，也成了中国经济稳增长的压舱石。</span></p><p><span>而且，2021年中国的贸易顺差高达6764亿美元，这是有史以来任何国家的最高水平，未来估计也很难有人会超越。</span></p><p><span>海运费下降，表面上看释放了出口企业的利润，但其实折射的是供需关系的变化。1月份时，商务部对外贸易司司长李兴乾就坦言，2022年的“外贸形势十分严峻，稳增长的困难和压力前所未有”。</span></p><p><span>当喧嚣平静、潮水褪去后，仍然屹立在滩头的玩家，或许才是中国出海企业的真正希望。</span></p><p><span>参考资料：</span></p><p><span>[1] <a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a> ｜ 如何理性看待当前出口形势</span></p><p><span>[2] 广发宏观 ｜ 怎么看全球通胀重要推手海运价格走势？</span></p><p><span>[3] <a href=\"https://laohu8.com/S/000750\">国海证券</a> ｜ <a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>：行业景气延续，业务发展可期</span></p><p><span>[4] 21世纪经济报道 ｜ “疯狂”海运背后那些不得不说的秘密</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b5011a49e34e06afbff9f5a87c7aba\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c003a14bbe104711bb3dd592286db072\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" yahei=\"\"><em><strong><span>找靠谱商机，关注创业邦视频号！</span></strong></em></span></p><h3></h3><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/664507990e074f16b38da9e92e31b3b6\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e66fc402247d463e9b6980feca3de9c6\"/></p>\n</div></body></html>","source":"weixin_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>疫情再起，但腰斩的海运费不会再起了</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ 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style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/39fa1eaed1f845a885c9e811a7ff05c2);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">创业邦 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-05-27 11:06</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/980ac0e38b444b67a0c5b5b555d13e79\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>来源</span><span>丨远川出海研究（ID：aotekuaitan）</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>作者丨王怡</span></p><p arial=\"\" gb=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" system-ui=\"\" ui=\"\" visible=\"\" yahei=\"\"><span>图源丨图虫创意</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b270549beddf4ca394d1ee17d5db07b9\"/></p><p><strong><span>海运费腰斩了</span></strong></p><p><span>疫情以来，海运费翻了10倍。</span></p><p><span>在2019年前的10多年里，一个40尺的集装箱从中国到美国西部的海运费，只要2000美元左右。但在过去短短的两年内，同样一个集装箱的海运费涨到了2万美元，很多货主还得拼手速，抢舱位。</span></p><p><span>但是，今年春节之后，海运费一直跌到现在。在这4个月里，海运费从今年高点的1.8万美元，基本腰斩到了现在的8000美元左右。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ab1e376627f24313b1aca7acd7a44d3b\"/></p><p><span>▲中国到美西（左），美东（右）的运费走势图</span></p><p><span>海运费的下降，引起了很多人的关注。因为，虽然这几年中国出口形势一片大好，增速节节高升，但是很多外贸企业却因为涨了10倍的海运费，而陷入了“增收不增利”的困境。</span></p><p><span>而且，很多人想知道，今年海运费下跌是像去年一样的“假摔”？还是真的回调？毕竟，去年9-10月的时候，海运费其实也曾腰斩过，但是很快就又涨回来了。</span></p><p><span>对此，我们的观点是，海运费是真的回调了，而且还会继续降。</span></p><p><span>这两年海运费暴涨，说到底是因为运力的供需错配。而去年的海运费“假摔”，主因则是“拉闸限电”和“黄牛爆仓”造成，短期内的供给增加和需求减少，导致价格下降。但是，这次不一样了。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/beabf3d805d6489b991d410db43e3935\"/></p><p><span> </span><span><strong>海运费是如何从2千到2万？</strong></span></p><p><span>为什么这次是真的下降呢？我们先来看看，海运费是如何随着疫情的发酵，在两年内上涨10倍的。</span></p><p><span>海运费的上涨过程可以划分为三个阶段。虽然每个阶段导致海运费上涨的因素都有所不同，但背后的推动力还是，经济学里最基础的供需关系变化。</span></p><p><span>第一阶段，海运费从2千美元涨到4千美元，时间是从2020的Q2到Q3。这个阶段的特点是，航运公司的船不够。</span></p><p><span>长期以来，航运业是一个极度内卷的市场。因为都是运集装箱，各大航运公司的服务其实没大区别。</span></p><p><span>同质化问题导致了，航运公司们只能通过降低运价，来争夺市场。根据航运权威咨询机构Alphaliner的推算，从名义价格来看，1998到2018年的实际海运费下降了一半以上。</span></p><p><span>因此，大部分航运公司长期在亏损边缘徘徊。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7299a3ce96354c84a024353bbd58f2e9\"/></p><p><span>▲中国最大的航运公司，中远海运的股价曾横盘了10年</span></p><p><span>疫情前的2019年里，海运市场也是极其低迷。中美运输的海运费大部分时间都在成本线以下。</span></p><p><span>最低迷的时候，一个40尺集装箱的美西海运费只要1000美元。因此，很多航运公司只能减少运力。一方面，减少运力，可以降低运营成本。另一方面，也希望通过减少运力来稳住运价。</span></p><p><span>到了2020年，疫情先在中国爆发。因为，中国正在积极防疫，所以第一季度的海运需求快速下滑。根据统计，2020年前5月，全球集装箱运输量同比下滑7.7%。市场最低迷时，中国主要港口集装箱吞吐量下降了20%。</span></p><p><span>在悲惨的现实，和疫情不确定性的双重打击下，很多航运公司选择了继续减少运力。</span></p><p><span>令航运公司意想不到的是，随着中国控制住疫情，开始逐步复工复产后，中国的出口货量迅速恢复。同时，又因为一季度疫情停工积压的订单，出货量反而还高于去年同期。</span></p><p><span>此时，航运公司想要增加运力，但也赶不上需求的增长，因为退休一艘船只要几锤子，而造一艘船至少需要2年。</span></p><p><span>因此，不少船东开始爆仓。随后，海运费开始一路上涨。到了2020年的Q3，美西海运费用就从年初的1500-2000美元，快速翻倍到了4000美元以上，一举突破近十几年的历史高位。</span></p><p><span>海运费上涨的第一阶段，主要起因就是之前亏怕了的航运公司，在疫情冲击下，出于悲观的预期不断减少运力，从而导致运力的供给未能及时跟上需求增长。「供需错配」使海运费在这个阶段里，从长期底部，报复性回暖。</span></p><p><span>海运费上涨的第二阶段里，价格从4千美元涨到了8千美元，时间是从2020年Q4到2021年的Q1。这个阶段的特点，是「缺箱」和「订单回流」。</span></p><p><span>其实，在2020年底，海运费已经渐渐趋稳。因为，航运公司们，通过改船、租船、延缓退休等各种举措，向市场投入运力。</span></p><p><span>根据中国船东协会提供的数据，全球集装箱船的空置率从2020年Q1的12%，到10月份下降到了1.5%。当时，除个别船在厂里大修，航运公司已经“应运尽运”，将其余集装箱船全部投入航线。运力已经拉升到了历史极值。</span></p><p><span>但是，船够了，集装箱却不够了。</span></p><p><span>当时，随着新冠疫情在全球各地扩散，各国开始实施更严格的管控措施。这带来了两种影响。</span></p><p><span>第一，因为东南亚、印度等出口国生产链的断裂，大量订单回流到中国，导致中国出口量激增；第二，欧美等地的生产链断裂，导致中国从欧美进口的货物也变少了。</span></p><p><span>原本有来有往的贸易局面，变成了商品从中国向欧美的单向涌动。这使得，各航线往返运费的价差由以前的1.3-1.5倍扩大到3-5倍。当时，中国到欧美的海运费已经超过5千美元，而返航只能收1千美元。</span></p><p><span>因此，各大航运公司，在利益的驱使下，往往是刚刚在欧美港口，卸下装满中国制造的集装箱后，就直接空船开回中国，重新拉一批货。毕竟与其在美国港口等集装箱，再慢悠悠地运回中国，还不如直接空船开回中国，拉新货挣的钱多。</span></p><p><span>中国集装箱行业协会数据显示，当时中国每出去3个集装箱只能返回1个。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/32b60e5ca0424c93aa4d637ec3d9d594\"/></p><p><span>▲中国“一箱难求”，外国集装箱却“堆积如山”</span></p><p><span>面对「缺箱」问题，航运公司的解决方法也是，简单粗暴，就是直接买新的，反正集装箱都是在中国生产的。为此，我国集装箱制造企业也是开足马力，狂拉产能。</span></p><p><span>据统计，2020上半年，集装箱制造市场还很低迷，总产量只有89万标箱（20尺集装箱）。但到了下半年，因为市场火爆，集装箱产能迅速提升到182万个。12月份单月的产量更是达到了44万标箱，创单月历史新高。</span></p><p><span>虽然，「缺箱」的情况随着中国工厂开始发力后，也逐渐解决了。但是，在航运费上涨的第二个阶段里，产能的提升速度并没有跟上集装箱的消耗速度。</span></p><p><span>随着空仓返回中国的船越来越多，更多的集装箱被滞留在了欧美港口，结果导致当时国内出口是“一箱难求”。以至于，国内各种尺寸集装箱的海运价格开始不断飙升，迅速从4千美元，飙升到了8千美元。</span></p><p><span>海运费上涨的第三阶段，也是最疯狂的一个阶段。价格从8千美元来到了2万美元，时间是从2021年的Q1到Q4。这个阶段的特点是，百年未见的「港口堵塞」和欧美政策刺激下的疯狂「买买买」。</span></p><p><span>受强劲的刺激政策推动，北美的消费者在2021年上半年开启了「买买买」模式。</span></p><p><span>根据美国经济分析局的数据，到2021年5月，消费者在耐用品上的支出已经比疫情前的2019年高出了25%。在2021年Q2的美国GDP数据的分项指标中，当季个人消费支出的增长更是高达11.8%，是当年GDP增速的两倍。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9635e3d8745e48a6b15ce02061fba615\"/></p><p><span>▲2021年，美国居民消费和CPI都在跳升</span></p><p><span>这些新增的需求，和Delta病毒，一起创造了百年未见的「港口堵塞」。</span></p><p><span>在2020年年底，新冠病毒Delta毒株，在海外引起了新一轮的疫情高峰。这导致美国港口的劳动力陷入了无人干活的困境。从港口、仓库到集装箱堆场和卡车运输等各个环节，都出现了严重拥堵、延迟。美国大量新增的需求更是加剧这种困境。</span></p><p><span>同时，因为大量的货物都堆积在港口作业区，所以刚到的货轮必须等很久，才能开始装卸。因此，很多货轮只能在海上干等着。据统计，当时，美国最大的港口洛杉矶的堵塞，导致船舶平均等待时间从平时的1-3天，增加到两周以上。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/43dbfe35a6a04a63817bdfda5c3f39b0\"/></p><p><span>▲美国吞吐量最大的洛杉矶港口外，等待入港的船一望无际</span></p><p><span>除了美国，英国的港口、澳大利亚的悉尼港、东南亚区域的巴生港、西非的尼日利亚港也因为Delta毒株造成的劳动力短缺，使码头操作效率下降，导致货船等待时间变长。</span></p><p><span>基本上，除了中国的港口，码头拥堵成为了全球普遍性问题。港口拥堵和船舶等待时间增加，更是导致单船周转次数大幅下降。</span></p><p><span>为什么这个数字很关键呢？</span></p><p><span>因为，周转次数下降，意味着有效运力受损。我们假设，现在市场上有5000艘船在运行，原本一艘船每年能跑4个航次，相当于有2万个航次的运力。但是，因为港口堵塞问题，导致一艘船每年只能跑2个航次，那么市场上就只有1万个航次的运力。</span></p><p><span>这相当于，市场上一下子少了一半的运力。</span></p><p><span>同时，国外的商家，为了使新增的海量需求不受港口延迟的影响，只能不断提前自己的下单时间。这又导致，中国对运力的需求是日益上扬。</span></p><p><span>到了2021年的7、8月份，市场上不仅出现了“一箱难求”的局面，还出现了“一舱难求”的局面，加上黄牛开始“炒柜”，运价更是火上浇油，一下子从年初的1万美元不到，上涨到了2万美元边上。</span></p><p><span>在海运费上涨的第三阶段里，港口拥堵使集装箱船在港口排队等待卸货的时间大大增加，从而导致市场的有效运力远低于潜在预期；同时，欧美对中国的供应链需求，也达到了创纪录的高点。</span></p><p><span>因此，运力供需失衡情况进一步加剧，运价也开始快速上涨。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4fe07a18e09f4babb4c7d4d60998dc76\"/></p><p><span><strong> 为什么海运费真的要下降了？</strong></span></p><p><span>根据上述的三阶段回顾，我们可以把海运费上涨的原因总结为两点:</span></p><p><span>1. 欧美国家对中国进口需求持续高涨；</span></p><p><span>2. 从港口到内陆运输等供应链节点堵塞，导致有效运力下降。</span></p><p><span>在海运费上涨的过程中，需求旺盛是推动运价上涨的主因，是开启与保持这轮海运费上涨的燃料；供给不足则是推动海运费上涨的加速器，是导致供需失衡、打开运价上行空间的关键原因。</span></p><p><span>市场供需同时共振，导致运价在两年内从2千美元涨到了2万美元。</span></p><p><span>在这个框架下，我们来分析2021年9-10月海运费的下跌和这次下跌的不同之处。</span></p><p><span>2021年的下跌，主要是“限电”和“黄牛爆仓”的连锁反应。</span></p><p><span>当时，从8月到9月下旬，广东、浙江等出口大省，在“能耗双控”的指导下，出台了拉闸限电措施。因此，很多外贸企业的订单无法正常生产，导致出口量减少，从而使海运需求也减少。</span></p><p><span>同时，限电令一出，黄牛开始担心没有货源，怕囤在手里的集装箱没人要，便急于降价出手。所以，当时海运费出现了一轮急跌。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c7e87a7c9f2048a59f63fc1086472f92\"/></p><p><span>▲2021年海运费的“V形反转”</span></p><p><span>但是，海外需求和港口堵塞这两个根本原因，并没有发生变化。所以，随着拉闸限电的取消，中国的产能恢复后，海运费又快速反弹到了原先的高点。</span></p><p><span>不过，今年这两个现象都开始发生了变化。</span></p><p><span>首先，2022年初以来，随着奥密克戎的流行，欧美主要国家都开始陆续调整防疫策略，取消防疫限制。因此，随着劳动力供给的增多，欧美港口拥堵也开始缓解，全球海运供应链效率开始逐步恢复。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f6d830d6d314df6bd32764121eee429\"/></p><p><span>▲北美码头拥堵指数，虽还在高位，但已出现拐点</span></p><p><span>我们先来看看拥堵最严重的美国港口。根据北美的码头拥堵指数显示，该指数从2022年开始逐渐改善。据数据显示，船只在洛杉矶港的平均等待时间约为2.7天，比之前的2周多的拥堵时间大幅缩短。</span></p><p><span>而且，港口效率提升不仅仅在美国出现。德迅物流显示，今年2月上旬至4月下旬，全球船舶平均待泊时间由7天左右缩短至4天。</span></p><p><span>因此，随着船只等待时间的缩短，全球的有效运力也在增加。</span></p><p><span>根据国际海事分析机构sea-intelligence对全球60余家主要航运公司的分析，自从2022年2月初以来，亚洲至美西航线的运力每周都在增加。到了4月底，每周的运力可以达到36.39万标箱，是疫情前运力的3倍多。</span></p><p><span>由此可见，驱动海运费上涨的加速器-“运力供给不足”，已经度过了至暗时刻。</span></p><p><span>其次，今年的海外需求会受到两方面影响，而逐步降温。</span></p><p><span>第一，欧美产业链开始复工复产，会逐步减少对中国供应链的依赖；第二，美联储的加息会使美国经济降温，总而导致总需求的下降。</span></p><p><span><a href=\"https://laohu8.com/S/600030\">中信证券</a>的研报显示，2022年3月，美国制造业的产能利用率为78.7%，是2016年以来的最高水平；在欧洲，2022年—季度的欧元区制造业的产能利用率为82.4%，也基本修复至疫情前水平。</span></p><p><span>欧美本土供应链的复苏，也意味他们不再像2021年那样依赖中国进口了。这也意味着，对海运的需求会下降。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ec8a5052561a4035b37de74b253ce8bc\"/></p><p><span>▲据预测，中国的外贸出口将逐渐恢复常态</span></p><p><span>另外，美国为了应付40年来最高的通胀，美联储预计会在今年加息7次。5月4日，美联储就决定加息0.5%，这是今年的第2次加息，也是自2000年以来最大幅度的加息动作。并且，美联储还宣布将于6月1日正式开始缩表。</span></p><p><span>在这一套组合拳下，美国的经济势必会开始放缓。美国商务部4月28日公布的数据显示，美国2022年Q1的GDP就出现了萎缩，环比下降了1.4%。</span></p><p><span>因此，在欧美本土需求萎缩和本土供应链复苏的双重冲击下，欧美国家对中国进口需求只会比2021年低，而不是更高。</span></p><p><span>所以，之前导致海运费出现历史性上涨的两大因素，在今年都发生了根本性转变。当全球运力快速提升时，当欧美对中国出口的需求不再高涨时，海运费腰斩也不足奇怪了，而且可能会继续下降。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4e1bd849fa5944558a18a8cdd782acd6\"/></p><p><strong><span>尾声</span></strong></p><p><span>其实，海运费疯涨的另一面，是疫情以来出口大幅增长，中国经济也从中受益。</span></p><p><span>在疫情期间，当拉动中国经济的三驾马车中的消费和投资都失速时，出口扛起了大旗，迎来近10年最高的增速，也成了中国经济稳增长的压舱石。</span></p><p><span>而且，2021年中国的贸易顺差高达6764亿美元，这是有史以来任何国家的最高水平，未来估计也很难有人会超越。</span></p><p><span>海运费下降，表面上看释放了出口企业的利润，但其实折射的是供需关系的变化。1月份时，商务部对外贸易司司长李兴乾就坦言，2022年的“外贸形势十分严峻，稳增长的困难和压力前所未有”。</span></p><p><span>当喧嚣平静、潮水褪去后，仍然屹立在滩头的玩家，或许才是中国出海企业的真正希望。</span></p><p><span>参考资料：</span></p><p><span>[1] <a href=\"https://laohu8.com/S/06030\">中信证券</a> ｜ 如何理性看待当前出口形势</span></p><p><span>[2] 广发宏观 ｜ 怎么看全球通胀重要推手海运价格走势？</span></p><p><span>[3] <a href=\"https://laohu8.com/S/000750\">国海证券</a> ｜ <a href=\"https://laohu8.com/S/601919\">中远海控</a>：行业景气延续，业务发展可期</span></p><p><span>[4] 21世纪经济报道 ｜ “疯狂”海运背后那些不得不说的秘密</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b5011a49e34e06afbff9f5a87c7aba\"/></p><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c003a14bbe104711bb3dd592286db072\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" yahei=\"\"><em><strong><span>找靠谱商机，关注创业邦视频号！</span></strong></em></span></p><h3></h3><p arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/664507990e074f16b38da9e92e31b3b6\"/></p><p arial=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img 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海运费是如何从2千到2万？为什么这次是真的下降呢？我们先来看看，海运费是如何随着疫情的发酵，在两年内上涨10倍的。海运费的上涨过程可以划分为三个阶段。虽然每个阶段导致海运费上涨的因素都有所不同，但背后的推动力还是，经济学里最基础的供需关系变化。第一阶段，海运费从2千美元涨到4千美元，时间是从2020的Q2到Q3。这个阶段的特点是，航运公司的船不够。长期以来，航运业是一个极度内卷的市场。因为都是运集装箱，各大航运公司的服务其实没大区别。同质化问题导致了，航运公司们只能通过降低运价，来争夺市场。根据航运权威咨询机构Alphaliner的推算，从名义价格来看，1998到2018年的实际海运费下降了一半以上。因此，大部分航运公司长期在亏损边缘徘徊。▲中国最大的航运公司，中远海运的股价曾横盘了10年疫情前的2019年里，海运市场也是极其低迷。中美运输的海运费大部分时间都在成本线以下。最低迷的时候，一个40尺集装箱的美西海运费只要1000美元。因此，很多航运公司只能减少运力。一方面，减少运力，可以降低运营成本。另一方面，也希望通过减少运力来稳住运价。到了2020年，疫情先在中国爆发。因为，中国正在积极防疫，所以第一季度的海运需求快速下滑。根据统计，2020年前5月，全球集装箱运输量同比下滑7.7%。市场最低迷时，中国主要港口集装箱吞吐量下降了20%。在悲惨的现实，和疫情不确定性的双重打击下，很多航运公司选择了继续减少运力。令航运公司意想不到的是，随着中国控制住疫情，开始逐步复工复产后，中国的出口货量迅速恢复。同时，又因为一季度疫情停工积压的订单，出货量反而还高于去年同期。此时，航运公司想要增加运力，但也赶不上需求的增长，因为退休一艘船只要几锤子，而造一艘船至少需要2年。因此，不少船东开始爆仓。随后，海运费开始一路上涨。到了2020年的Q3，美西海运费用就从年初的1500-2000美元，快速翻倍到了4000美元以上，一举突破近十几年的历史高位。海运费上涨的第一阶段，主要起因就是之前亏怕了的航运公司，在疫情冲击下，出于悲观的预期不断减少运力，从而导致运力的供给未能及时跟上需求增长。「供需错配」使海运费在这个阶段里，从长期底部，报复性回暖。海运费上涨的第二阶段里，价格从4千美元涨到了8千美元，时间是从2020年Q4到2021年的Q1。这个阶段的特点，是「缺箱」和「订单回流」。其实，在2020年底，海运费已经渐渐趋稳。因为，航运公司们，通过改船、租船、延缓退休等各种举措，向市场投入运力。根据中国船东协会提供的数据，全球集装箱船的空置率从2020年Q1的12%，到10月份下降到了1.5%。当时，除个别船在厂里大修，航运公司已经“应运尽运”，将其余集装箱船全部投入航线。运力已经拉升到了历史极值。但是，船够了，集装箱却不够了。当时，随着新冠疫情在全球各地扩散，各国开始实施更严格的管控措施。这带来了两种影响。第一，因为东南亚、印度等出口国生产链的断裂，大量订单回流到中国，导致中国出口量激增；第二，欧美等地的生产链断裂，导致中国从欧美进口的货物也变少了。原本有来有往的贸易局面，变成了商品从中国向欧美的单向涌动。这使得，各航线往返运费的价差由以前的1.3-1.5倍扩大到3-5倍。当时，中国到欧美的海运费已经超过5千美元，而返航只能收1千美元。因此，各大航运公司，在利益的驱使下，往往是刚刚在欧美港口，卸下装满中国制造的集装箱后，就直接空船开回中国，重新拉一批货。毕竟与其在美国港口等集装箱，再慢悠悠地运回中国，还不如直接空船开回中国，拉新货挣的钱多。中国集装箱行业协会数据显示，当时中国每出去3个集装箱只能返回1个。▲中国“一箱难求”，外国集装箱却“堆积如山”面对「缺箱」问题，航运公司的解决方法也是，简单粗暴，就是直接买新的，反正集装箱都是在中国生产的。为此，我国集装箱制造企业也是开足马力，狂拉产能。据统计，2020上半年，集装箱制造市场还很低迷，总产量只有89万标箱（20尺集装箱）。但到了下半年，因为市场火爆，集装箱产能迅速提升到182万个。12月份单月的产量更是达到了44万标箱，创单月历史新高。虽然，「缺箱」的情况随着中国工厂开始发力后，也逐渐解决了。但是，在航运费上涨的第二个阶段里，产能的提升速度并没有跟上集装箱的消耗速度。随着空仓返回中国的船越来越多，更多的集装箱被滞留在了欧美港口，结果导致当时国内出口是“一箱难求”。以至于，国内各种尺寸集装箱的海运价格开始不断飙升，迅速从4千美元，飙升到了8千美元。海运费上涨的第三阶段，也是最疯狂的一个阶段。价格从8千美元来到了2万美元，时间是从2021年的Q1到Q4。这个阶段的特点是，百年未见的「港口堵塞」和欧美政策刺激下的疯狂「买买买」。受强劲的刺激政策推动，北美的消费者在2021年上半年开启了「买买买」模式。根据美国经济分析局的数据，到2021年5月，消费者在耐用品上的支出已经比疫情前的2019年高出了25%。在2021年Q2的美国GDP数据的分项指标中，当季个人消费支出的增长更是高达11.8%，是当年GDP增速的两倍。▲2021年，美国居民消费和CPI都在跳升这些新增的需求，和Delta病毒，一起创造了百年未见的「港口堵塞」。在2020年年底，新冠病毒Delta毒株，在海外引起了新一轮的疫情高峰。这导致美国港口的劳动力陷入了无人干活的困境。从港口、仓库到集装箱堆场和卡车运输等各个环节，都出现了严重拥堵、延迟。美国大量新增的需求更是加剧这种困境。同时，因为大量的货物都堆积在港口作业区，所以刚到的货轮必须等很久，才能开始装卸。因此，很多货轮只能在海上干等着。据统计，当时，美国最大的港口洛杉矶的堵塞，导致船舶平均等待时间从平时的1-3天，增加到两周以上。▲美国吞吐量最大的洛杉矶港口外，等待入港的船一望无际除了美国，英国的港口、澳大利亚的悉尼港、东南亚区域的巴生港、西非的尼日利亚港也因为Delta毒株造成的劳动力短缺，使码头操作效率下降，导致货船等待时间变长。基本上，除了中国的港口，码头拥堵成为了全球普遍性问题。港口拥堵和船舶等待时间增加，更是导致单船周转次数大幅下降。为什么这个数字很关键呢？因为，周转次数下降，意味着有效运力受损。我们假设，现在市场上有5000艘船在运行，原本一艘船每年能跑4个航次，相当于有2万个航次的运力。但是，因为港口堵塞问题，导致一艘船每年只能跑2个航次，那么市场上就只有1万个航次的运力。这相当于，市场上一下子少了一半的运力。同时，国外的商家，为了使新增的海量需求不受港口延迟的影响，只能不断提前自己的下单时间。这又导致，中国对运力的需求是日益上扬。到了2021年的7、8月份，市场上不仅出现了“一箱难求”的局面，还出现了“一舱难求”的局面，加上黄牛开始“炒柜”，运价更是火上浇油，一下子从年初的1万美元不到，上涨到了2万美元边上。在海运费上涨的第三阶段里，港口拥堵使集装箱船在港口排队等待卸货的时间大大增加，从而导致市场的有效运力远低于潜在预期；同时，欧美对中国的供应链需求，也达到了创纪录的高点。因此，运力供需失衡情况进一步加剧，运价也开始快速上涨。 为什么海运费真的要下降了？根据上述的三阶段回顾，我们可以把海运费上涨的原因总结为两点:1. 欧美国家对中国进口需求持续高涨；2. 从港口到内陆运输等供应链节点堵塞，导致有效运力下降。在海运费上涨的过程中，需求旺盛是推动运价上涨的主因，是开启与保持这轮海运费上涨的燃料；供给不足则是推动海运费上涨的加速器，是导致供需失衡、打开运价上行空间的关键原因。市场供需同时共振，导致运价在两年内从2千美元涨到了2万美元。在这个框架下，我们来分析2021年9-10月海运费的下跌和这次下跌的不同之处。2021年的下跌，主要是“限电”和“黄牛爆仓”的连锁反应。当时，从8月到9月下旬，广东、浙江等出口大省，在“能耗双控”的指导下，出台了拉闸限电措施。因此，很多外贸企业的订单无法正常生产，导致出口量减少，从而使海运需求也减少。同时，限电令一出，黄牛开始担心没有货源，怕囤在手里的集装箱没人要，便急于降价出手。所以，当时海运费出现了一轮急跌。▲2021年海运费的“V形反转”但是，海外需求和港口堵塞这两个根本原因，并没有发生变化。所以，随着拉闸限电的取消，中国的产能恢复后，海运费又快速反弹到了原先的高点。不过，今年这两个现象都开始发生了变化。首先，2022年初以来，随着奥密克戎的流行，欧美主要国家都开始陆续调整防疫策略，取消防疫限制。因此，随着劳动力供给的增多，欧美港口拥堵也开始缓解，全球海运供应链效率开始逐步恢复。▲北美码头拥堵指数，虽还在高位，但已出现拐点我们先来看看拥堵最严重的美国港口。根据北美的码头拥堵指数显示，该指数从2022年开始逐渐改善。据数据显示，船只在洛杉矶港的平均等待时间约为2.7天，比之前的2周多的拥堵时间大幅缩短。而且，港口效率提升不仅仅在美国出现。德迅物流显示，今年2月上旬至4月下旬，全球船舶平均待泊时间由7天左右缩短至4天。因此，随着船只等待时间的缩短，全球的有效运力也在增加。根据国际海事分析机构sea-intelligence对全球60余家主要航运公司的分析，自从2022年2月初以来，亚洲至美西航线的运力每周都在增加。到了4月底，每周的运力可以达到36.39万标箱，是疫情前运力的3倍多。由此可见，驱动海运费上涨的加速器-“运力供给不足”，已经度过了至暗时刻。其次，今年的海外需求会受到两方面影响，而逐步降温。第一，欧美产业链开始复工复产，会逐步减少对中国供应链的依赖；第二，美联储的加息会使美国经济降温，总而导致总需求的下降。中信证券的研报显示，2022年3月，美国制造业的产能利用率为78.7%，是2016年以来的最高水平；在欧洲，2022年—季度的欧元区制造业的产能利用率为82.4%，也基本修复至疫情前水平。欧美本土供应链的复苏，也意味他们不再像2021年那样依赖中国进口了。这也意味着，对海运的需求会下降。▲据预测，中国的外贸出口将逐渐恢复常态另外，美国为了应付40年来最高的通胀，美联储预计会在今年加息7次。5月4日，美联储就决定加息0.5%，这是今年的第2次加息，也是自2000年以来最大幅度的加息动作。并且，美联储还宣布将于6月1日正式开始缩表。在这一套组合拳下，美国的经济势必会开始放缓。美国商务部4月28日公布的数据显示，美国2022年Q1的GDP就出现了萎缩，环比下降了1.4%。因此，在欧美本土需求萎缩和本土供应链复苏的双重冲击下，欧美国家对中国进口需求只会比2021年低，而不是更高。所以，之前导致海运费出现历史性上涨的两大因素，在今年都发生了根本性转变。当全球运力快速提升时，当欧美对中国出口的需求不再高涨时，海运费腰斩也不足奇怪了，而且可能会继续下降。尾声其实，海运费疯涨的另一面，是疫情以来出口大幅增长，中国经济也从中受益。在疫情期间，当拉动中国经济的三驾马车中的消费和投资都失速时，出口扛起了大旗，迎来近10年最高的增速，也成了中国经济稳增长的压舱石。而且，2021年中国的贸易顺差高达6764亿美元，这是有史以来任何国家的最高水平，未来估计也很难有人会超越。海运费下降，表面上看释放了出口企业的利润，但其实折射的是供需关系的变化。1月份时，商务部对外贸易司司长李兴乾就坦言，2022年的“外贸形势十分严峻，稳增长的困难和压力前所未有”。当喧嚣平静、潮水褪去后，仍然屹立在滩头的玩家，或许才是中国出海企业的真正希望。参考资料：[1] 中信证券 ｜ 如何理性看待当前出口形势[2] 广发宏观 ｜ 怎么看全球通胀重要推手海运价格走势？[3] 国海证券 ｜ 中远海控：行业景气延续，业务发展可期[4] 21世纪经济报道 ｜ “疯狂”海运背后那些不得不说的秘密找靠谱商机，关注创业邦视频号！","news_type":1,"symbols_score_info":{"161125":0.6,"513500":0.6,"SDOW":0.6,"UPRO":0.6,"SDS":0.6,"OEF":0.6,".IXIC":0.9,".DJI":0.9,"DXD":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":0.9,"QLD":0.6,"SQQQ":0.6,"DOG":0.6,"PSQ":0.6,"TQQQ":0.6,"DDM":0.6,"IVV":0.6,".SPX":0.6,"SH":0.6,"SSO":0.6,"QQQ":0.6,"DJX":0.6,"OEX":0.6,"QID":0.6,"ESmain":0.6,"UDOW":0.6,"MNQmain":0.6,"NQmain":0.6}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2453,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":617036454,"gmtCreate":1653927888080,"gmtModify":1704858324047,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看","text":"这篇文章不错，转发给大家看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/617036454","repostId":"614779323","repostType":1,"repost":{"id":614779323,"gmtCreate":1653903180000,"gmtModify":1704858264800,"author":{"id":"9000000000000081","authorId":"9000000000000081","name":"FT中文网","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"9000000000000081","idStr":"9000000000000081"},"themes":[],"title":"美国经济：最后的高通胀？","htmlText":"今年美国的通胀可能是个意外，前期的高储蓄和后期集中消费给物价带来显著压力。如未来没有类似的病毒，这次通胀将是美国难得一见的高通胀。文丨陈稻田美国当前的高通胀令人瞩目，2022年4月份的CPI同比涨幅为8.3%，仅仅比3月份的8.5%略有降低，而8.5%的通胀率是1982年以来所有月度CPI同比涨幅的最高值。剔除食品和能源的核心CPI四月份环比增长0.6%，比上月增速还有显著的提高。通胀看起来比较“顽固”，这让决策者和经济研究者感到紧张。这种紧张是可以理解的，在1970年代的“滞涨”期间，第一轮通胀高点出现在1974年，全年的通胀率为11%，从而彻底开启了一个高通胀时代，而目前的8.3-8.5%的通胀率距离11%似乎咫尺之遥。在高通胀压力下，五月初美联储做出了加息50个基点的决定，这使得联邦市场利率达到0.75%-1%区间。但超常规的50个基点加息可能让市场对通胀压力更加担心，很多预测认为到年底之前还会有多次大幅度加息，使得联邦利率水平有可能达到3%以上，市场上关于经济重新进入衰退的预期不断强化。这种预期造成了市场恐慌，在整个四月份和五月美国股市跌幅明显。一 财政政策才是本轮通胀的主导因素目前市场关注的焦点都在美联储的货币政策上，联储官员（甚至包括前官员）的一言一行都被媒体仔细观察。但我觉得市场似乎搞错了方向，或者是严重忽视了一个可能更重要的因素：财政政策。我认为本轮高通胀主要是由2020和2021年强劲的财政刺激引起的，碰巧的是，在上周四鲍威尔最新的采访中讨论通胀原因的时候，他似乎是第一次提及“非常非常强劲”的财政刺激（此前他一直强调不评论政府其它部门政策是美联储的基本立场）。从数字来看，2020年美国政府联邦财政赤字3.1万亿美元，当年GDP是20.9万亿，赤字占GDP比重接近15%。2021年美国政府财政赤字2.8万亿美元，当年GDP是23万亿美元，赤字占比达到12%。","listText":"今年美国的通胀可能是个意外，前期的高储蓄和后期集中消费给物价带来显著压力。如未来没有类似的病毒，这次通胀将是美国难得一见的高通胀。文丨陈稻田美国当前的高通胀令人瞩目，2022年4月份的CPI同比涨幅为8.3%，仅仅比3月份的8.5%略有降低，而8.5%的通胀率是1982年以来所有月度CPI同比涨幅的最高值。剔除食品和能源的核心CPI四月份环比增长0.6%，比上月增速还有显著的提高。通胀看起来比较“顽固”，这让决策者和经济研究者感到紧张。这种紧张是可以理解的，在1970年代的“滞涨”期间，第一轮通胀高点出现在1974年，全年的通胀率为11%，从而彻底开启了一个高通胀时代，而目前的8.3-8.5%的通胀率距离11%似乎咫尺之遥。在高通胀压力下，五月初美联储做出了加息50个基点的决定，这使得联邦市场利率达到0.75%-1%区间。但超常规的50个基点加息可能让市场对通胀压力更加担心，很多预测认为到年底之前还会有多次大幅度加息，使得联邦利率水平有可能达到3%以上，市场上关于经济重新进入衰退的预期不断强化。这种预期造成了市场恐慌，在整个四月份和五月美国股市跌幅明显。一 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财政政策才是本轮通胀的主导因素目前市场关注的焦点都在美联储的货币政策上，联储官员（甚至包括前官员）的一言一行都被媒体仔细观察。但我觉得市场似乎搞错了方向，或者是严重忽视了一个可能更重要的因素：财政政策。我认为本轮高通胀主要是由2020和2021年强劲的财政刺激引起的，碰巧的是，在上周四鲍威尔最新的采访中讨论通胀原因的时候，他似乎是第一次提及“非常非常强劲”的财政刺激（此前他一直强调不评论政府其它部门政策是美联储的基本立场）。从数字来看，2020年美国政府联邦财政赤字3.1万亿美元，当年GDP是20.9万亿，赤字占GDP比重接近15%。2021年美国政府财政赤字2.8万亿美元，当年GDP是23万亿美元，赤字占比达到12%。","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/769165236a7544d8936156b5a01fada0","width":"-1","height":"-1"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/614779323","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2389,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":632420396,"gmtCreate":1646659483567,"gmtModify":1646659483567,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"记录下大宗们的疯狂","listText":"记录下大宗们的疯狂","text":"记录下大宗们的疯狂","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a0b8ff8a60452632c8ac8e1fdf582bff","width":"1080","height":"2505"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/632420396","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2087,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0}],"hots":[{"id":242179558936864,"gmtCreate":1700147088758,"gmtModify":1700147091248,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"<a 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坚守初心，做空能有50%就应知足2 空的和做多通胀的逻辑，没有跟踪高频指标，是大忌，反转时应当机立断","listText":"1 坚守初心，做空能有50%就应知足2 空的和做多通胀的逻辑，没有跟踪高频指标，是大忌，反转时应当机立断","text":"1 坚守初心，做空能有50%就应知足2 空的和做多通胀的逻辑，没有跟踪高频指标，是大忌，反转时应当机立断","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/cd038a31715f77eb56491aa66ecb0f7d","width":"1080","height":"2160"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":10,"commentSize":4,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/683211292","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":4489,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":336190282,"gmtCreate":1610033088546,"gmtModify":1703742237182,"author":{"id":"3540991147300687","authorId":"3540991147300687","name":"林奇的马甲","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fbac162aaaa1119e280119e8df8b1c2a","crmLevel":5,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3540991147300687","idStr":"3540991147300687"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/LAC\">$Lithium Americas 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特斯拉股价走势周线图 近期<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;再度成为美股市场上最靓的风景线，股价暴涨的背后是自身业绩的超预期及不断的利好消息刺激，但站在更大的层面，从今年全球能源危机到最近特斯拉的暴涨，将这些事情串起来，很多东西我们可以看得更为清晰。 今年很多投资者会有以下疑问：1.&nbsp;&nbsp;&nbsp;在大力推进新能源的大背景下，能源危机是如何产生的？2.&nbsp;&nbsp;&nbsp;新能源的驱动力会否持续？ 我们认为，在全球碳中和不断推进的大背景下，能源革命引发的“朱格拉周期”正在徐徐展开，这势必将引发新能源产业的迅猛发展，本文将以特斯拉作为切入点，深入分析新一轮由能源革命驱动的朱格拉周期是如何产生及运行的。 特斯拉业绩及运营情况1.新季度业绩概况 2021年第三季度，在许多方面对于特斯拉来说，都是创纪录的季度，公司实现了有史以来最好的净收入、营业利润和毛利润。 此外，特斯拉本季度的营业利润率为 14.6%，超过了公司的中期指引，更令人印象深刻的是，这种盈利水平是公司在第三季度的 ASP同比下降 6%的基础上取得的，营业利润率创下历史新高。此外，公司继续扩大上海超级工厂并在德克萨斯州建设新产能和柏林。· 第三季度，运营现金流减去资本支出（自由现金流）为 $1.3B·&nbsp;第三季度，实现$2.0B GAAP营业利润，营业利润率为 14.6%·&nbsp;第三季度，$1.6B GAAP净利润，净利率12.06%； ·&nbsp;第三季度 30.5% GAAP汽车毛利率（28.8%的信贷）； 第三季度总收入137.57亿美金，同比增长 57%，这主要是通过汽车交付量的增长。与此同时，由于 Model S和 Model X混合","listText":"导读：图 特斯拉股价走势周线图 近期<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;再度成为美股市场上最靓的风景线，股价暴涨的背后是自身业绩的超预期及不断的利好消息刺激，但站在更大的层面，从今年全球能源危机到最近特斯拉的暴涨，将这些事情串起来，很多东西我们可以看得更为清晰。 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此外，特斯拉本季度的营业利润率为 14.6%，超过了公司的中期指引，更令人印象深刻的是，这种盈利水平是公司在第三季度的 ASP同比下降 6%的基础上取得的，营业利润率创下历史新高。此外，公司继续扩大上海超级工厂并在德克萨斯州建设新产能和柏林。· 第三季度，运营现金流减去资本支出（自由现金流）为 $1.3B· 第三季度，实现$2.0B GAAP营业利润，营业利润率为 14.6%· 第三季度，$1.6B GAAP净利润，净利率12.06%； · 第三季度 30.5% GAAP汽车毛利率（28.8%的信贷）； 第三季度总收入137.57亿美金，同比增长 57%，这主要是通过汽车交付量的增长。与此同时，由于 Model S和 Model 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href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">$拼多多(PDD)$</a>认真反思，去年大国博弈下，外国公司审计已预知了风险，定了不碰中概，但没有坚持。今年景林大幅减仓，没有触发清仓。听信他人只是借口，自主判断和决心不够。投后跟踪、特别注意风险问题。","listText":"<a 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/03700\">$映客(03700)$</a>&nbsp;作为港股唯一领先的直播平台，去年10月上线嗨购频道，全面发力“直播+社交+内容电商”，但从股价表现来看，投资人似乎忽视了映客“直播+电商”的业务潜力。可投资人似乎忘了，从成立之初，映客是一家流淌着盈利基因，每年还保持了不错的正向现金流的公司。那么，这波由李佳琦、薇娅等现象级主播引起的燥动，究竟是概念炒作，还是新的投资机会？直播+电商的超级“风口”上，映客还值得关注吗？/ 01 /新的超级“风口”，直播+电商催生千亿市场网红经济概念股燥动的背后，是一个千亿级市场。根据光大证券的产业调研，2019年直播电商的总规模达4400亿，相比2018年的1400亿，增长了214.3%！早在2016年，映客CEO奉佑生预测未来上网买一件衣服可以通过视频直播更好的与卖家互动，有声音、有画面、实时交流，这些功能可以让原本毫无生气的“买家秀”变成更加吸引消费者的“卖家秀”。但很少人相信直播+电商会在3年后成为影响行业走向的“风口”。到了2019年，没人再怀疑这一点。4400亿元的规模，远不是直播电商的天花板。未来的电商生态中，视频终将替代图文，因为视频的信息量、交互速度和体感无限趋近于线下，尤其随着5G网络普及和 VR、AR等技术的成熟。所以，网红概念股的燥动，绝不能只看做单纯的概念炒作，其背后是直播/短视频、电商、广告带来的新机会，是行业的巨大变化和网红经济商业模式成熟的共振。而这，也让所有玩家迎来了","listText":"2020年伊始，网红经济概念股成了A股最吸引人眼球的板块之一，从星期六到引力传媒，再到因李佳琦一场直播而录得一个涨停板的金字火腿……另一边厢，美股的“网红概念股第一股”如涵尚未真正走出亏损泥潭，股价在1月2日暴涨23.82%。映客(HK:03700)，<a target=\"_blank\" 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14:01","market":"us","language":"zh","title":"没被英伟达财报说服？“大空头”继续炮轰AI：真实需求“少得可笑”","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2584907013","media":"金十数据","summary":"伯里已披露做空英伟达和Palantir的头寸，并多次指责大型AI支出公司歪曲数据中心折旧以夸大收益。他的最新警告是在英伟达发布强于预期的第三季度业绩并发布由持续AI驱动需求支持的乐观展望后仅几小时发出的。英伟达CEO黄仁勋驳斥了关于AI泡沫的猜测，称其需求基础超出了超大规模数据中心运营商。尽管伯里发出警告，但英伟达股价在盘后交易中仍上涨超过5%，提振了更广泛的科技和AI股票，并推高了美国股指期货。","content":"<html><body><article><p><strong>AI播客：换个方式听新闻</strong>下载mp3音频由扣子空间生成</p><p>电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里（Michael Burry）当地时间周三晚间发出尖锐警告，声称<strong>人工智能（AI）的真实终端用户需求远低于各大科技公司所报告的规模</strong>。这一评论是在<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>发布又一轮亮眼的季度财报、引发全球科技股反弹后不久发表的。</p><p>这位因准确预测2008年次贷危机而闻名的知名投资者分享了一张图表，突出显示了<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>（MSFT）、OpenAI、<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>（ORCL）和英伟达（NVDA）等主要科技巨头之间的AI投资协议。在图片旁边，他指责其中几家公司存在“可疑的收入确认”行为，暗示他们报告的增长可能并未反映真正的市场需求。</p><img src=\"https://fid-75186.picgzc.qpic.cn/20251120140142289d201nx50w2rwmvm\"/><img 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Management已终止在美国证券交易委员会（SEC）的注册状态，他在X上发帖表示“11月25日将去做更好的事”。</p><p>“我很高兴摆脱合规负担和我的文件引发的广泛误解，”伯里周二写道。“Scion Asset Management并没有关闭，因为它也是我运行其他投资项目的工具。它不再是RIA（注册投资顾问），也不再为外部投资者管理基金。”</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>没被英伟达财报说服？“大空头”继续炮轰AI：真实需求“少得可笑”</title>\n<style 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Burry）当地时间周三晚间发出尖锐警告，声称人工智能（AI）的真实终端用户需求远低于各大科技公司所报告的规模。这一评论是在英伟达发布又一轮亮眼的季度财报、引发全球科技股反弹后不久发表的。这位因准确预测2008年次贷危机而闻名的知名投资者分享了一张图表，突出显示了微软（MSFT）、OpenAI、...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251120140150a4ae7c32&s=b\">网页链接</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"MSFT":"微软","ORCL":"甲骨文","NVDA":"英伟达"},"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251120140150a4ae7c32&s=b","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","article_id":"2584907013","content_text":"AI播客：换个方式听新闻下载mp3音频由扣子空间生成电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里（Michael 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class=\"title\">\n美国参议院通过了稳定币法案\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/102\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/8274c5b9d4c2852bfb1c4d6ce16c68ba);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">老虎资讯综合 </p>\n<p class=\"h-time\">2025-06-18 06:46</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>据Politico报道，当地时间周周二，美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，旨在促进该行业的增长。</p><p>这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。参议院以68票赞成、30票反对的结果通过该法案，18名民主党人与多数共和党人共同支持将其提交众议院。</p><p>这项由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂主导的法案，将首次为与美元价值挂钩的稳定币建立美国监管框架。</p><p>此次投票前，法案的共和党支持者与一批对加密货币持友好态度的民主党参议员进行了数月的激烈谈判。共和党人需争取这些民主党人的支持，才能达到法案通过所需的60票门槛。</p><p>这是参议院首次通过重要的加密货币立法。</p><p>《GENIUS法案》（GENIUS Act）的发起人、共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）在正式投票前感谢了部分参议员同僚的支持。</p><p>不到一周前，议员们以压倒性多数投票通过了该法案，许多人预计该法案将会获得通过。  </p><p>接下来，众议院需要决定如何推进。今年4月，众议院金融服务委员会提出了自己的稳定币立法——《稳定币透明度和问责制促进更好的账本经济法案》。然而，该法案尚未提交众议院全体投票。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ebecc10c44c4e2a7e9c5e837d364b637","relate_stocks":{"CRCL":"Circle Internet Corp."},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1142055481","content_text":"据Politico报道，当地时间周周二，美国参议院通过了具有里程碑意义的加密货币立法，旨在促进该行业的增长。这是数字资产公司在参议院首次针对加密货币全面监管改革投票中取得的历史性游说胜利。参议院以68票赞成、30票反对的结果通过该法案，18名民主党人与多数共和党人共同支持将其提交众议院。这项由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂主导的法案，将首次为与美元价值挂钩的稳定币建立美国监管框架。此次投票前，法案的共和党支持者与一批对加密货币持友好态度的民主党参议员进行了数月的激烈谈判。共和党人需争取这些民主党人的支持，才能达到法案通过所需的60票门槛。这是参议院首次通过重要的加密货币立法。《GENIUS法案》（GENIUS Act）的发起人、共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）在正式投票前感谢了部分参议员同僚的支持。不到一周前，议员们以压倒性多数投票通过了该法案，许多人预计该法案将会获得通过。  接下来，众议院需要决定如何推进。今年4月，众议院金融服务委员会提出了自己的稳定币立法——《稳定币透明度和问责制促进更好的账本经济法案》。然而，该法案尚未提交众议院全体投票。","news_type":1,"symbols_score_info":{"CRCL":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1552,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"EN","totalScore":0}],"lives":[]}