之前看到@陈达美股投资 对于百度的估值三段论，将其分为成熟业务、成长业务、前沿业务三类，我也是比较认可这个模型的，当时百度的市值480亿美元，给出的估值是805-900亿美元。这才过去将近一个月的时间，百度似乎要提前完成了这轮估值修复了，昨天盘前涨幅一度超过6.81%，虽然收盘跌了不少，但是ARK加仓了。整体来看，这个作业抄的还可以。消息面，主要是两个：第一个是：1月11日，百度和吉利双双官宣合伙造车。百度肯定是阿波罗没啥新鲜了，合作中提到了吉利去年9月推出的全球领先纯电动架构——SEA浩瀚智能进化体验架构算是个亮点。据说为了研发这个新架构，吉利投入了180亿元，也要开始走技术输出路线了，算是个强强联合吧。第二个是：工信部助攻，百度和吉利官宣合伙造车这天，工信部发了个征求意见稿《智能网联汽车道路测试与示范应用管理规范（试行）》。让各省、市政府相关主管部门根据当地实际情况在其行政区内选择有代表的道路、区域用于智能网联汽车测试、示范应用，范畴由道路进一步扩展至区域，且包含高速公路，为保证安全并非开放所有的公共道路和区域。申请用于示范应用的车辆应在相应道路上进行过不少于240小时或1000公里的道路测试。这个征求意见稿怎么看都是给自动驾驶扫清法律障碍的，而这个层面最大的受益者当属百度。百度在自动驾驶这块一直是走在前面的，走太快没有法律法规铺路也有点掣肘，之前厂长坐阿波罗还被交警给罚了。行情上：1月8号就已经大涨15.57%，核心也是联合造车传闻被证实，日本瑞穗分析师就上调了目标价到250美元，核心逻辑是看好造车以及核心的电商广告业务稳定逻辑，结果当天差点一步到位。比较有意思的是，上一轮瑞穗给出上调到170美元目标价时是11月5日，当时传出百度收购YY传闻。重新捋一遍三段论估值的修正成熟业务：移动生态，MEG（移动生态事业群组）这部分当时是按照搜索+信息流广告给的估值，今年的自由现

之前对网易有道的刻板印象还停留在有道词典上，直到发现亲戚家小孩在用有道词典笔，才发现，原来有道都有了硬件产品，体验了下发现翻译效果非常不错，而且携带也非常方便，就是有点小贵。  不过教育类产品本身就是刚需属性，而且对于投资者来说倒是件好事儿，一直以来做科技类硬件产品就是个不错的生意，而且还是更有落地场景的教育这个品类。根据刚刚网易有道发布的财报来看，2022年第四季度智能硬件在营收上创下新高，达4.1亿元，全年硬件部分收入12.6亿元，同比增长28.2%，是所有业务中增长最快的。 要知道这是在疫情影响下，消费普遍萎缩的情况下，还能有这样的成绩，看来教育产品确实能打。资料显示，网易有道在硬件方面已经拥有词典笔、听力宝、学习机、翻译王、超级词典、打印机等多元化的智能硬件矩阵，串联起家庭、途中、学校多个场景的学习需求。 值得关注的是，此前有道还宣布将推出自研ChatGPT模型。目前正赶上ChatGPT大火，呼声比较高的百度文心一言，还有像科大讯飞、头条大厂也都有介入。 不过我个人认为大而全的OpenAI需要等的时间会久一点，参考之前的VR、元宇宙等概念题材，也都是需要在某一赛道作为突破口。ChatGPT这种我认为在教育这个细分领域更有机会先跑出来，身边不少人写论文都开始用ChatGPT作为辅助工具，而有道这种“硬件”+“软件服务”两手抓的，在落地场景方面可以说有着得天独厚的优势。 网易有道CEO周枫在财报电话会上也提到，“单纯的AI技术不能够创造足够的价值，只有与业务场景结合的技术才能真正解决用户问题。有道是国内NLP能力领先的公司，并已多年致力于给予Transformer模型的创新和应用。” 从2022年第四季度的财报来看，学习服务净收入为8.1亿元，同比增长39.2%，其中数字内容服务的销售额超6亿元，毛利率超60%，并已连续两个季度实现净收入可覆盖成本及运营支出。

$KEEP(03650)$ 上次回踩基本确认了这波行情走势，浮盈继续加仓，阶段目标价位是14。 1.技术面进入右侧交易阶段，第二波主升浪，个人感觉比较安全。 2.周末有人提到核数师的问题，毕竟年报给的是标准无保留，这个顾虑我觉得可以消除，市场现在太脆弱，顶风作案不太现实。 3.纯从用户这个视角来看，8.0新产品迭代走向户外，无器械场景很客观。日前投资的tan th­e­ta属于$lululemon athletica(LULU)$ 平替，这部分业务KEEP之前算是业务占比很小，想象空间很大。

百度今日在港上市，一度跌至发行价下水位，散户发慌了。投资者喊百度破发，未免有点”不稳重”，与其关心百度是不是破发，不如关心，接下来要加几手。为什么百度不会破发？1.香港的绿鞋机制。香港有个机制特别人性化，就是绿鞋机制。“绿鞋机制”简单来说就是“护盘机制“，就是在承销IPO的同时，某一个承销商会担任稳市商，即Stabilization Agent（稳定市场经纪人），来维护上市之后股价的稳定。在公司上市之后，股票价格会因为各种各样的原因产生波动，比如突发事件、非理性的散户抛售、对冲基金套利以及因为连续下跌产生的向下惯性。稳市商的“护盘”行为其实有操纵市场的嫌疑，但是主流交易所包括香港联交所和纽约证券交易所都采取默许的态度。首先，上市公司可以通过“绿鞋机制”稳定股价和后市表现。其次，稳市商可以通过IPO价格水下的买入价和卖给公司的IPO价格之间的差价进行套利；即便未“护盘”，触发“绿鞋机制”和“超额配售”，同为承销商的稳市商也可以赚取1.5%～3.5%的承销费用和1%的经纪费用。最后，所有参与IPO的投资者，无论是基石和锚定，还是机构配售和散户打新，都可以通过“绿鞋机制”享受更加稳定的后市表现和更加可观的投资收益。从百度招股书来看，百度的稳市商就是美林，美林一向业务能力过强，口碑很好。2.今天交易的都是小单，50/100为交易单位的小散户对最终价格影响微乎其微，与其说是散户恐慌出售，不如说是机构在洗盘来得更靠谱。3.另一方面，香港小散户向来有个毛病，借钱打新，打到就赶紧跑。人家借钱买房，散户借钱打新，线下融资（借贷）加杠杆，风险抵抗能力微弱，一有上升势头赶紧走，堪称史诗级的荒野大嫖客。4.再看能影响股价的大机构，百度的基石情况至今没有透露，但是昨天的配售结果里有这么一条数据 : 国际发售项下初步提呈发售的发售股份获超额认购，相当于国际发售项下初步可供认 购发售股份总数约10倍。合

听了下有道业绩会，分享下，11月14日，教育科技公司网易有道公布2024年第三季度未经审计的财务报告。财报显示，网易有道一季度净收入达15.7亿元，同比增长2.2%。其中经营利润达到1.1亿元，这也是历史首次在第三季度实现盈利，并且单季盈利金额创历史新高。经营性现金流出收窄至8540万元，同比收窄71.0%。 财报发布后，网易有道CEO周枫、网易有道总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟等高管出席了随后举行的分析师财报电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。  下面是电话会议实录： 1. 花旗：我们注意到很多同行都在增加课程相关业务的投资。我们未来有没有计划增加在学习服务领域的投资？ 苏鹏：为了实现近期内全年运营利润为正的战略目标，我们积极关注需求强劲的服务，同时在今年夏天缩减低回报的业务。我们相信，健康和可持续的发展对长期成功更为重要。 有道领世是我们业务的战略重点。虽然短期内存在一些收缩，但我们对其中长期增长仍持乐观态度。我们预计未来几年在线学习服务的需求将持续强劲。为了保证业务的健康，我们将促进学习服务的发展，特别是在领世。 我们认为，在中长期内增加我们的市场份额将主要来自为用户提供差异化的、高质量的产品和服务，以及改善他们的学习成果。我们的旗舰产品提供了AI、分层学习视频和全面学习咨询服务的独特组合。通过AI增强和持续的产品升级，我们使用户能够实现个性化教育，提高学习效率和成果。综合服务包括学习诊断、学习路径规划、分层学习视频、AI测验推荐、AI错误收集和分类、学习咨询服务、小班学习体验、基于人工智能的大学入学顾问。 我们产品和服务的持续改进增强了用户忠诚度，从第四季度用户留存率的上升就可以看出这一点。目前领世的续报率已经达到70%，同比增长近5%。 展望未来，我对领世明年的发展充满信心。一方面，我们将继续专注于我们的“个性化录播视频”学习，

$嘉楠科技(CAN)$  麻了，醒醒兄弟，咱就说，今年想怎样，给个痛快话