英特尔，无人不知无人不晓，啥也不说，先看张图。 INTC周线图，回到01年互联网泡沫和08年金融危机时期低点。 原因很简单，英伟达，台积电这些赶上了AI的风口，英特尔被打折甩卖了。 几个问题： 1、INTC现在基本面咋样？ 2、INTC有机会追赶AMD和英伟达吗？ 3、INTC现在20块，算不算便宜，值不值得？ 答： 1、截止24年，PC端CPU，AMD全球份额27.1%，英特尔72.9%。 数据中心CPU领域，英特尔占75%市场份额。依旧是X86的龙头。 25年1季度，英特尔数据中心与AI 业务DCAI实现营收41亿美元，同比增长8%。 数据存储和云计算方面英特尔依旧是老大。  其次英特尔参与了物联网和边缘计算领域，融入5G和AI。 在自动驾驶方面英特尔的Mobileye技术被全球50多家车企采用，包括宝马福特等，该芯片截止23年就已经部署超过1.7亿台汽车上。 英特尔还参与国防与航空航天，英特尔FPGA系统加入抗篡改与耐恶劣环境设计，主要服务于无人机以及舰载系统等领域。  英特尔Gaudi3就是为了大规模的AI训练打造的，25年下半年上线。 截至Q1末，英特尔大概有超200亿美元现金及短期投资。 《芯片与科学法案》批准给英特尔注资78.6亿美元。 英特尔的代工部门Foundry一季度收入47亿美元，同样超出预期并实现环比增长。 Mobileye营收4.38亿美元，同比增长83%，巩固在自动驾驶视觉芯片领域的领先。 英特尔在俄亥俄的厂房延期运营到2031年，长期对生产效率有兜底；同时亚利桑那和欧洲新厂正在建设，扩张产能是大而强的基础。 总结：姜还是老的辣。 2、在追赶英伟达和台积电这方面，英特尔首先有足够体量的现金流来支撑研发，加上美国芯片法案的支持，英特尔不差钱什么都能砸出来。英特尔18A、20A节点已经进入风险试产阶段，预计2025年底量产，自然就

这三张图很有意思。 1、比特币市值占比正在接近敏感区域，17/19/20年3次到过70%以上，然后触发了不同程度的山寨季。也就是山寨季会不会来，先看BTC市值。 为什么它不能更高了，既然有历史数据的3次都在71%-73%这个范围受阻，说明这是比特币在整个加密市场占比的阈值，超过这个阈值行业肯定无法维系，这也是为什么多次在这个范围受阻。 当前65%，离70%上方还差点距离，但这几次环境不同的是，17年可能才几百个山寨币，而现在可能是几万个山寨币，种类多了，市值下去了，这也是为什么山寨一直趴地板不懂。   这次BTC市值花了几年时间震荡上行，可以解释一点，这是在出清更多的山寨。至于什么时候山寨季到来，就看比特币市值震荡上行是否会出现一次加速走势，可能很多币都要凉凉。 但鉴于有阈值卡在那，可以用比特币市值来衡量什么时候山寨季到来。 2、ETHBTC（倒轴）和比特币市值走势完全一样，这很直接说明了，市场就两个币，一个BTC，一个统称ETH，而ETH就代表了一篮子山寨币。  ETHBTC以及跌回2020年低点，而BTC市值还没到2020年73%的位置，这说明了有更多的山寨币蚕食了ETH市值的份额，比如SOL,BNB等这些币种，但这并不影响ETHBTC（倒轴）和BTC市值走势的拟合度。 回到技术面来看，ETHBTC完全有可能出现一次加速破位，这不一定绝对，但绝对一定要提防。倘若出现那种走势，底部就来了。 3、ETHUSD（倒轴）价格已经回到了BTC市值在2022年/23年底部的时候，当时BTC市值占比40%附近，但现在已经65%了，而ETHUSD当时价格1000出头，现在还是1000出头。这也能解释为什么破鼓万人捶，都在骂。因为整个市场现在都是小草，去衬托红花BTC。 结论： 现在市场是不是山寨转折点并不好说，但如果再继续新低，BTC市值靠拢70%附近，那一定就会出

很少谈加元，毕竟不往那移民，那里就是个没存在感的冰天雪地。 作为典型的商品货币，澳纽加当前都积累了天量规模的做空押注，这绝对不是简单的短期投机博弈，市场巨量资金长期瞄准了这三个商品贸易国，经济结构单一和长期累积的高福利透支成了当前环境下的牺牲品。 当前的宏观因素都不用赘述太多，回看当前加拿大面临的长期结构性问题，才是真正加元走向没落的根本，这也是为什么川普有底气喊话让加拿大成为美国第51个州。听着虽然搞笑，但背后却是绝对实力话语权带来的底气。 加拿大长期结构性问题简单列举： 1、经济结构单一，主要依靠原油和天然气及一些其他商品来支撑，从2000年开始，加拿大就逐步出现了生产率增长乏力的情况。人均产出在同期是落后于其他发达经济体的，差距是越来越大。到2018年开始生产率几乎停滞不前了。 没有技术创新和产业升级，因为没人了。 2、人口老龄化，这是个全球问题，不用过多赘述，但加拿大人口结构更差的原因之一就是大量移民进入，除了变成二奶国，还进去了不少的咖喱人。 劳动供给率不用说了，本地是穷人，富人大多都是移民进去的，移民者是享受的消费者，不是劳动者。 3、住房危机，过去10年翻了个倍，加拿大高福利，但就这福利速度还是赶不上房子上涨的速度。房子上涨的部分原因都是被有钱的外来人拉起来的，在少有几个移民城市如温哥华之类尤为明显。 4、能源转型危机，这方面就是绿色能源带来的挑战了，一个冰冻三尺的地方，除了帝王蟹就是龙虾，除了油菜籽就是小麦及大麦。 除了油和气能挑起收入大梁，其他农副产品真的没什么存在感。 5、财政可持续性，这个就不用说了，高福利高支出，收入全看世界经济偏好和总需求，要是没有隔壁美国收油，加拿大的油可能都卖不出去，谁跑那么远去拉油。 回到CAD价格走势来看，过去10年都是贯穿当前区域，我认识它很早，接触了10年大震荡的加元，现在已经看到了长周期将出现破位的迹象。1.33/1.

市场短期一直等的就是老美下场，B2轰炸完也算风险告一段落。至于伊海军司令说的封锁霍尔木兹海峡，可能骗炮成分大于实际落地。首先这是个损人不利己的事，自杀式袭击，搞对手，还会连带周边国家。而且真的封锁，可能很快直接灭了伊朗海军。 如果扔的是核弹，可能就没有伊朗的威胁这个剧本了。 川子选择周末就是为了稳定市场，再开盘前市场会消化大部分利空，开盘象征性反映一下就完了。 今天的结果就是酝酿下个事件的起因，所以炸弹之母表演完，市场应该最大的靴子落地，利空也算短期出尽，接下来应该继续回归风偏追逐中。 图片 图片 黄金：周一高开是铁定的，但是估计很有限，不会有多大空间，冲高后开始走整理是必然。 图片 图片 原油：如果真的封锁海峡，那属于快速找死系列，外盘68/69-78/80是公允区间，突破这个阈值可能会在通道受阻，但很难维持高位，会很快回归到这里边，油价很难维持高位，早已过了供给冲击的阶段，需求冲击是当前的关键因素，而且是持续性因素。   图片 美元指数：价格破掉前期关键支撑区域，虽然破位后调整，但没有改变下行趋势，将会继续阶段性震荡走低，直到喇叭口下轨的复合支撑区域，其他非美货币都会延续趋势继续向前，但不改美指将在下边触底的局面。  

原油下跌只到了年初预设中的小目标55.7，但整体结构已经发生了变化，周图首次死叉向下发散，破掉长期多空分水岭区域，这个位置之下有望最终往48/45范围靠拢。 关税落地带来的风偏只是短期情绪主导，情绪消退后回归基本面，总需求的下降是没法改变的。 4月贸易禁运的情况下，美国CPI还是下降的，很大程度是低油价抵消了部分影响，随着油价回升，通胀可能再度走高，叠加关税影响，油价可能要出问题。 中途关注是否会再次有产油国开打价格战。

铜金比是很好的衡量总需求的核心指标，这次铜价大跌后反弹，铜金比依旧处在低位，即便金价回撤也依旧如此。很大程度说明了需求只会更差，尤其叠加关税导致贸易禁运产生的一系列问题。 之前反弹仅仅只是情绪面的缓和，达成协议又能如何，全球普加10%的税率，那经济能好就见了鬼了。情绪面走完会重归基本面，铜价有再次大幅补跌的可能性，尤其看到油价破位下行，一个是能源需求，一个是商品需求，两者联动，这种情况下事情不发展到极致不算完。 铜长期通道结构很清晰，接下来中期通道破位就是很明确的下跌信号。 同样内盘的铜在75733和76737范围形成了与趋势线的共振支撑范围，应该会联动外盘的轨道出现一并破位并加速，内盘如果破位后期会往61000/62000范围靠拢。

去年底提到了RMB的波动特点，走势起伏几乎完全跟随于出口强弱变化。在交易RMB这方面，完全依托该思路就不会被带偏节奏，这是近十多年来价格波动的关键特点。 川普关税带来的具体影响短期并不好统计，而且噪音诸多，很多数据即便出问题也会是4月才开始逐步传导的。但是川普上来RMB价格已经是摸过了7.42上轨的位置，不过价格回落很快，又到了7.28的位置，这期间快速升值不能完全理解为央妈主动干预或者市场对美关税预期落地导致。  毕竟和US贸易的关税是实实在在产生的，如果要说升值是出现了出口平衡或者出口暴增，那就只有一种可能，对美出口↓，对其他出口↑。这个不难里理解，通过RMB跟其他国的汇率一眼就能看出来。   可以看到25年2月开始中对欧的货币就出现了主动贬值，力度很夸张，3个月不到欧元/人民币从7.4-8.4，英镑/人民币从8.8-9.8，反观其他US盟友就平平了，澳元/人民币表现很温和，基本就是区间内部小幅波动，这从外交态度上就能看出来。  加元/人民币表现有点加速的迹象，难怪我们最近一直在撩加拿大站队。 总体来看就是对美及伙伴的出口受阻大部分被持中立态度的欧洲给吸收了，达到了出口平衡或者盈余，但这都是US关税出现之前的情况，随着US关于对于转口贸易或者其他站队贸易政策的施行，影响到底几何谁也不知道。同时欧洲承接这么多的CN商品，对自身的冲击可能需要些时间才能显现。就是说，让子弹再飞一会。 这条汇率走势的通道直接反映了对美出口的景气程度。可以看出通道中枢已经上移到了7关口，政策能不能缓和，取决于这个位置能否跌穿，看这样子估计很悬，未来很长一段时间就是拉锯战，但总体都在解决自身问题的过程中，很多不确定性会把区间固定在中枢上沿。不出意外今年波动范围也就在7/7.52范围。 从现在的汇率表现来看也还好，没有全面脱钩，还停留在街头互怼的层面，这也注定很多政策的