文 | 杨万里 光伏巨头罗博特科赴港二次上市引来市场关注。 近日，罗博特科向港交所递交了上市申请材料，拟在港交所主板二次上市。据招股书显示，罗博特科是一家高精密智能制造设备及系统供应商，经营业务包括光伏设备、泛半导体设备等。 2019年1月，罗博特科在创业板上市。今年以来科技股成为二级市场的“香饽饽”，受益于市场行情，罗博特科股价一度突破300元每股。截至11月6日收盘，罗博特科的股价收报225.35元每股，总市值为377.7亿元。 不过，再牛的股价也需要有业绩支撑。2025年以来，罗博特科业绩下滑，前三季度营收下降净利亏损，业绩短期承压。 另外，今年前三季度，罗博特科的短期偿债能力走弱，且货币资金不能覆盖部分有息负债，公司发展中资金较为紧张。 在此背景下，罗博特科赴港股上市或许是缓解资金压力的方式，罗博特科能否上市成功呢？ 刚完成定增，又港股IPO，罗博特科仍“缺钱” 随着越来越多内地科技公司赴港股上市，罗博特科也在积极争取宝贵的上市机会。 今年9月7日，罗博特科披露了筹划发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告。10月28日，罗博特科向香港联交所递交了招股书。 罗博特科此次推进港股IPO，是进行新一轮融资的举措。据观察，今年5月至6月份期间，罗博特科曾进行过一次定增，定增实际募资总额约为3.84亿元。 刚完成定增又港股IPO，折射出罗博特科存在一定的资金饥渴。 财务指标显示，罗博特科的流动比率由2024年前三季度的1.163下降至2025年前三季度的1.120，速动比率由2024年前三季度的0.996下降至2025年前三季度的0.835。流动比率和速动比率同比下降，说明该公司短期偿债能力走弱。 另一组数据显示，2025年前三季度，罗博特科的货币资金为3.705亿元。同期，短期借款为10.07亿元，一年内到期的非流动负债为6630万元。罗博特科的货币资金不能

2025年，中国房地产行业迎来一场标志性战役——佳兆业财富兑付迎来收官之战。历经四年“ICU抢救”，这家曾被债务危机笼罩的房企，不仅成功化解了财富产品兑付难题，更以创新手段重构债务体系。这场“战役”背后，究竟藏着佳兆业这家出险房企怎样的“上岸”核心密码？它将为整个行业带来何种价值启示？ 48期兑付马拉松：用“责任”稳住基本盘 2021年，佳兆业旗下锦恒财富产品遭遇兑付危机。面对压力，佳兆业没有选择“躺平”，而是启动了一场长达4年的“责任马拉松”：即便在最艰难时期，依然坚持每月兑付，累计完成48期现金兑付。这一行动看似简单，实则意义深远——它用“真金白银”的诚意，稳住了投资者信心，为后续更复杂的化债方案铺平了道路。 过去的四年时间，在佳兆业最困难、被清盘呈请、境外债权人围堵、项目被冻结的时候，它依然在想办法每个月给投资人“挤”出钱来。 它的核心逻辑在于，持续小额兑付传递“不放弃、不逃避”的信号，避免了信用彻底崩塌。在流动性枯竭的背景下，每期兑付金额虽有限，但“挤牙膏式”的坚持成为维系信任的关键纽带。48期兑付横跨四年，覆盖经济周期波动与政策调整窗口，为后续资产抵债和境外重组争取了宝贵的时间缓冲。佳兆业通过“责任先行”的策略，避免了陷入“信用螺旋式下跌”的恶性循环，为后续破局创造了可能性。 福田核心项目“压舱石”：资产抵债的创新破局，重构债务逻辑 佳兆业能走到今天这步，绝不是简单的砸锅卖铁，而是早有规划的立体战。它的方案很精准地搭了个三层金字塔结构，短期稳住局面、中期缓解困境、长期实现重生，一环扣一环。 从出险企业面临的实际困境出发，持续的现金兑付必然是难以持续的。佳兆业祭出“杀手锏”——推出“佳园抵债方案”，以深圳福田CBD核心地段的福田佳园项目资产抵偿债务。该项目地理位置优越，备案均价超10万元/㎡，二手市场成交价稳定在9.6万-10.77万/㎡，堪称“穿越周期的硬通货”。

大A再次站上4000点，这份久违的行情里，我最先想感谢的是我的投顾老林。 数年如一日的陪伴，老林已经远远不只是我的投资顾问，而早成了我的朋友、伙伴。市场起起落落，我总能从他那里获得冷静而专业的指引，生活磕磕绊绊，我也总能从他那里得到不同视角的建议。 这份信赖，让我觉得有必要为他，也为正在探索投资的散户们，写点东西了。 被投资虐惨后，还好朋友给我安利了“宝藏投顾” 和老林的相识，没太多特别。数年前一次平常的聚会，朋友投资赚钱，喝高兴了后就拱手交出了他的秘诀——老林。 还记得，那天朋友一句“最近行情好，大家肯定没少赚吧”，直接把我问“破防”了。 论事业、家庭，我自认拿得出手，说起投资，我忍不住大吐苦水：这几年投资功课没少做，却总在担惊受怕里煎熬，教训攒了不少，但根本赚不到钱，“都是菜鸟，还是你运气好”，朋友却摇头说：“找个好投顾，投资就成功了一半。” 我好奇他找了什么投顾，然后，就知道了老林。朋友说，老林是个“宝藏投顾”，后来发现还真是。是能拿广东证券行业投顾技能大赛总冠军、还评上省级五一劳动奖章的“大神”。 我对“大神”这种说法是不太感冒的，而且对投顾本身也充满怀疑。总觉得，投顾要是都这么神，他们何必还要出来做投顾。 朋友说，你误会了。投顾并不是“荐股专家”，没有谁能百分百准确预言股票的涨跌。但投顾却是能帮你量身定制和管理风险收益的“方案解决家”。 “方案解决家？很新鲜的说法。” “对，就好比医生，他能根据你的财务目标，对症配药。”朋友打了个比喻。 “赚就行了，搞这么复杂？”我表示不理解。 “那还是不同的，风险和收益总是成正比的。”朋友解释：“一个没有风险承受能力的人，稍有回撤就顶不住要清仓，哪怕买到好票也拿不住；但像你这种抱着闲钱期待暴富的人，哪怕风险再低，收益低了你肯定也不会满足，对不？还有不少家庭理财的，有的希望能做好财富传承，有的希望能给子女储备教育金，还有的是希望有

文 | 张佳儒 当“中国及全球最大的人用TAT（破伤风抗毒素）提供商”的标签，遇上港股招股书的更新，江西生物迎来关注高峰，但其披露的信息却让市场充满疑问。 一边是机构股东的反常操作，高新投系两公司、小禾创投在2022 年以每股15 元入股，却在2024年以每股8.5元左右，将股权卖给实际控制人敬玥旗下公司。 另一边是更耐人寻味的财务动作：递交招股书前，江西生物上演大手笔分红，大部分流入实控人囊中。与此同时，2024 年江西生物研发投入却大幅削减43.54%，而募资计划又将“产品研发”列为首要目标。 更值得关注的是江西生物的营收结构，96%的收入依赖单一品类人用 TAT。这种高度集中的业务模式，让公司的抗风险能力备受考验，未来增长的想象力也被打上问号。 年度业绩增长放缓，单一品类撑起超90%营收 江西生物全称是江西生物制品研究所股份有限公司。10月26日，公司二次递交招股书。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国及全球最大的人用TAT提供商，按2024年销量计，中国市场份额和全球市场份额分别为65.8%、36.6%。按2024年的收入而言，公司也是中国最大的人用TAT提供商，市场份额为66.8%。 TAT的中文名称是破伤风抗毒素，是一种抗血清，通过中和破伤风梭菌（导致破伤风的细菌）产生的毒素，为破伤风感染提供实时保护及治疗，正是这类产品撑起了江西生物的核心营收。 2022年至2024年以及2025年上半年，江西生物销售人用TAT的收入占总收入的比例分别为93.9%、93.0%、93.3%、96.0%。 从业绩变化看，2022 年至 2024年营收分别为1.42亿元、1.98 亿元、2.21 亿元，期内利润分别为2646.8 万元、5548.1 万元、7514.0万元，虽保持增长但增速明显放缓。 其中，从江西生物营收增速来看，2023 年营收同比增长39.44%，而 2024 年

文 | 杨万里 一场“蛇吞象”的并购交易正在上演。 近日，东土科技发布了并购资产的草案，公司计划通过发行股份及支付现金方式收购北京高威科电气技术股份有限公司（简称“高威科”）100%股份。 东土科技2012年在创业板上市，公司的经营业务涉及工业网络通信、智能控制器及解决方案、工业操作系统及相关软件服务等。 2025年前三季度，东土科技营收下降11.72%，归母净利润亏损了1.48亿元。从业绩来看，东土科技搞并购，是寻找提振业绩的“良方”。 高威科是一家专业从事工业自动化、数字化综合服务和自动化控制系统核心产品研发、生产与销售的高新技术企业。 2025年前三季度，高威科的营收达10.07亿元，净利润为324.69万元，与东土科技相比，高威科的营收规模是东土科技的2倍之多。从规模体量上看，这场收购似乎是一场“蛇吞象”的并购。 值得注意的是，被收购方高威科还是一家多年闯关IPO未果的企业，曾经三次闯关A股IPO，均以失败告终，如今被上市企业收购，或许迎来“曲线上市”的机会。不过，高威科近年来业绩也出现下滑的趋势。 东土科技收购IPO未果的高威科能成功吗？ 标的公司多次闯关IPO失败，2024年净利降超七成 东土科技这次收购备受市场关注的是其收购标的高威科。高威科在资本市场上并非新面孔，拥有多次闯关IPO的经历。 回顾高威科闯关资本市场之路，过程充满曲折。高威科成立于2001年，2011年3月首次报送IPO申请。2012年1月9日，高威科迎来上会审议，却因未能就董事会结构及人事变动对经营决策的影响作出充分合理解释，最终被证监会否决。 2015年，高威科再度报送申请，目标锁定沪市主板。结果在受理后迟迟没有进展，2018年选择了撤回申请。 2022年6月，高威科重整旗鼓，第三次闯关IPO。公司于2023年9月成功过会。但是2024年9月，高威科与保荐人共同撤回发行上市申请。 三次闯关I

2013年初，如果你将目光投向A股市场的两大风格赛道——一边是被视为“老成持重”的红利低波指数，另一边是被誉为“新经济引擎”的创业板指，恐怕很难想象，它们在经历了中国经济转型、市场牛熊更迭、科技浪潮席卷的十三年后，会在2025年9月的某个平淡交易日，悄然交汇于同一收益水平线上。 图：红利低波指数与创业板指的长期累计收益比较（全收益） 数据来源：wind，截至2025年10月21日 这不是一句轻描淡写的统计结果，而是一个关于投资认知的隐喻，一场真实发生在你我身边的“龟兔赛跑”。 一、​​被低估的“慢”：红利资产为何总被遗忘在角落？​​ 在多数人的心智图谱中，红利投资总带着几分“暮气”。它的成分股常被冠以“煤电油运”的标签，被认为是增速见顶、缺乏想象空间的传统企业。它们不讲述改变世界的故事，不描绘百倍增长的蓝图，只有按部就班的经营、稳定可持续的分红，以及一眼望得到头的业务模式。 于是，在舆论场中，红利成了那个“沉默的配角”。当市场被情绪点燃，当成长股带着AI、人形机器人、固态电池的叙事冲锋陷阵，红利总是被遗忘在角落。它的“慢”，被误读为“停滞”；它的稳定，被曲解为“平庸”。 但很少有人意识到：这种“慢”，恰恰是它在长跑中不掉队的根基，以红利指数的编制运作来看，根基体现在三大特征： ​​用纪律对抗情绪​​：红利指数的编制规则，本质上是一套系统化的价值筛选机制——注重持续分红能力（要求3年连续现金分红）、强调估值安全边际（根据股息率排序选股），而这一点，本身在A股就具备稀缺性，仅用过去3年连续现金分红这一条件，就可以剔除A股约2/3的公司。 ​​分红为锚，重塑复利逻辑​​：每一笔分红，都是真金现金的回报。而当这些分红被再次投入，就成为“复利”的新起点。时间越久，复利的雪球越大，而这一切，都会让时间站在投资者的一边。 ​​无畏波动，悄然前行​​：受底层资产相对稳定的竞争格局、经营情况

文 | 董武英 网络媒体时代，人们经常会发现一些印象中十分高端的产品，却被中国企业规模化生产给占领了市场，最典型的代表就是西餐中的高端食材：鹅肝和鱼子酱。 据媒体报道，全球约三分之一的法式鹅肝来自于安徽省六安市的霍邱县。至于鱼子酱，有一家中国企业则单独贡献了全球35%以上的鱼子酱销量。 这家企业就是杭州千岛湖鲟龙科技股份有限公司（简称鲟龙科技）。近日，鲟龙科技向港交所递交招股书，谋求港股上市。公司是全球最大的鱼子酱生产企业，市占率高达35%以上。2024年营收高达6.69亿元，净利润高达3.24亿元，净利润率堪比茅台。 在此之前，鲟龙科技曾三次冲刺A股上市，但均以失败告终，虽然在新三板短暂挂牌，但今年8月摘牌。三次冲刺A股失败，这一次冲刺港股能成功上市吗？ 三次A股IPO失败后转向港股，曾陷财务造假争议 鲟龙科技的创业史，是一场从科研到商业的成功转化。 资料显示，鲟龙科技的创始人为王斌，曾在中国水产科学研究院工作多年，1998年4月他开始担任鲟鱼繁育技术工程中心总经理。在担任总经理期间，王斌敏锐地察觉到了鲟鱼人工养殖及鱼子酱深加工的巨大产业前景。 鱼子酱是指从成熟雌性鲟鱼获取的鱼卵，经加工及少量食盐腌制后保存。21世纪前，全球鱼子酱主要从野生鲟鱼获取，之后由于野生鲟鱼锐减，人工养殖成为大势所趋。 2003年4月，王斌下海创业，在杭州千岛湖创立了鲟龙科技，但随后就遭到了巨大打击。鲟鱼养殖水温一般在15-25摄氏度之间，超过28度就会产生应激反应出现病变或死亡，但2003年千岛湖遭遇60年来的最高气温，鲟龙科技养殖的5万尾鲟鱼死了一半，公司发展前景变得渺茫。 但王斌并没有放弃，其一方面建了一个水泥池，引入低温湖水，辅以液氮降温，帮助鲟鱼度夏，另一方面寻找新址，选择水温更低的衢州柯城作为新的养殖基地。 2006年，鲟龙科技生产出中国第一罐符合国际标准的人工养殖鱼子酱，并实现出口。

决定杉杉集团和杉杉股份前途命运的债权人会议结果终于姗姗来迟揭开了神秘面纱。结果是，重整方案未获表决通过。 11月3日，上市公司杉杉股份公布了债权人会议结果。从表决看，职工债权组和税收债权组表决通过《重整计划（草案）》，而最为核心的有财产担保债权组、普通债权组和出资人组未通过《重整计划（草案）》，因此，重整方案未获表决通过。 在外界看来，这份否决并不意外，在新扬子商贸联合体踢出竞标团队中的赛迈科之后，就意味着现有的联合体中缺乏了与杉杉股份产业协同的重整方，新的联合体是一个蹩脚的结构。 更为核心的是，新扬子作为资本玩家的历史身份和背景被揭开后，也为其能否真正全面重整好杉杉集团的资产蒙上新的疑虑。 事实上，从本次重整方案公开伊始，新扬子商贸及背后的扬子江系就受到外界的质疑。而这些质疑，也直指重整案的管理人违反了公平、公正、公开原则。 在债权人表决方案期间，更是曝出与重整案管理人相关的人士打着当地领导名义的建议左右重整走向。同时，有投资者亦因为扬子江系过往在资本市场介入上市公司后的结局，而表达对扬子江系入主杉杉股份后的担忧。 截止11月3日收盘，杉杉股份股价为13.23元/股，较新扬子商贸联合体接手价格仍有约20%的浮盈，同时，杉杉股份三季度扣非净利润为2.23亿元，同比增长512.94%，表明杉杉股份仍旧是一个质地优良的公司。可以称之为当前资本市场不可多得的香饽饽。 面对股价的浮盈和公司基本面的强劲反转，只需要花约10亿元就可以控盘杉杉股份，新扬子商贸自然不会错过。可以预见，接下来新扬子商贸将会继续和投反对票的各路债权人沟通，以希望通过其主导的重整方案。 不过，随着更多真相被披露，杉杉集团中的银行和国资背景的债权人，面对谈判沟通期间的任何承诺，在本着对资产未来保值增值的原则下，都会更加谨慎决策。 站在债权人的角度，其核心诉求是最大程度收回杉杉集团方积欠的债务，这既取决于现有的资金

文 | 李德林 “这个故事比我想象的还要疯狂，我发现自己一开始就无法放下它。 ”微软的创始人比尔盖茨在读到《坏血》一书时，根本就停不下来，书里讲述了一个精心策划的骗局、企业阴谋、杂志封面故事、被毁坏的家庭关系，以及一家曾经估值近100亿美元的公司的崩溃。 那是一个令美国前国务卿基辛格都疯狂的创业计划：一个辍学的天才少女霍尔姆斯，她仅从指尖采集一滴血，放入一个便携式仪器中，就能即刻检验出200多项身体指标，而这样的检测，通常需要数天，才能在庞大的机器设备上完成。事实证明，这是一个编造的鬼故事。 2015年，霍尔姆斯的声誉达到巅峰，不仅跻身全美400富豪榜，还入选《时代》杂志影响全球的百大人物，成为硅谷第一位亿万女性创业家。硅谷这个估值90亿美金的故事，同期在杭州上演，主角儿则是三位北大学霸，他们将故事的内核从一滴血更换成了一坨粪便。 2015年，三位北大学霸在杭州成立诺辉健康。霍尔姆斯的估值疯狂吸引了无数全球名人的追捧。诺辉健康同样因创始人的北大招牌，除了吸引中国的联想系资本、还吸引了新加坡政府投资、美国杜克大学、礼来亚洲。世界级的投资大佬孙正义旗下的软银更是一路加码。 2021年2月，诺辉健康成功登陆港交所，上市首日股价冲到76港元，市值超过300亿港元。 诺辉健康的三位主角儿跟辍学少女霍尔姆斯还不太一样。 朱叶青、陈一友、吕宁三人是北大生命科学院的同窗，朱叶青先后在三星、路透金融、通用电气工作，2010年开始在GE金融亚太区担任董事总经理；陈一友是美国犹他大学病理学博士，有过两段创业经历；吕宁获得杜克大学博士学位后，又去斯坦福大学生物科学系任博士后研究员，在罗氏诊断及奎斯特诊疗等多家国际机构积累了十余载的IVD开发经验。 2015年，三人在圣马特奥的一家餐厅里聚会，因朱叶青的母亲罹患胃癌，三人聊到了癌症早期筛查赛道，三人越聊越兴奋。那会儿正值霍尔姆斯的人生巅峰期，三人决定

近日，“十五五”规划蓝图出炉，明确将“发展新质生产力、构建新发展格局”、“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”作为未来五年发展的核心重点，为经济高质量发展锚定航向。 新质生产力是产业转型升级的重要方向，消费提质升级是内需扩容的关键抓手，二者的协同发力正是构建高质量发展格局的助推器。 2025年前三季度北京经济运行情况和内在驱动力，恰是对这一战略逻辑的生动印证，更彰显了首都在“十五五”规划蓝图下必将产生的强劲动能。 10月27日，北京市发展改革委召开三季度首都经济形势解读新闻发布会。前三季度，北京实现地区生产总值3.8万亿元，同比增长5.6%，是2022年以来的次高点，高于全国0.4个百分点。 2025年北京市总体经济呈现“一季度开局良好，二、三季度增势稳定”特征，三季度总体经济持续回升向好，其背后展现出北京经济的韧性、创新与活力。 而这份亮眼答卷的核心支撑，恰是北京锚定“十五五”航向的生动实践：新质生产力筑牢了经济增长的“硬支撑”，消费提质升级激活了内生发展的“软动力”，推动北京经济稳进提质，向更高质量、更可持续的方向迈进。 新质生产力筑基产业升级，打造首都经济增长硬支撑 前三季度，北京紧扣“十五五”规划蓝图中“发展新质生产力”的核心要求，以“重点产业稳盘、新兴产业提速、未来产业突破”的逻辑优化产业结构，筑牢经济增长“硬支撑”。 重点产业“压舱石”作用凸显，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业合计拉动GDP 4个百分点，三大优势行业对全市经济增长的贡献率超8成，占地区生产总值的52.5%，经济增长“压舱石”作用显著。 新兴产业为产业升级注入“加速度”，人工智能、新能源汽车、机器人等领域领跑。前三季度，北京工业战略性新兴产业增长17.9%，对工业增长贡献率达116.5%，规模以上高技术服务业增长13.2%。 未来产业的多点突破，更让北京经济的长期增长潜力

每年春天，当南方的暖风拂过长江流域，鄱阳湖开始泛起翡翠般的涟漪，作为全球最重要的淡水湖泊湿地生态系统，江西鄱阳湖有着80余种鱼群，以其独特的自然风貌和丰富的生物多样性成为每年70多万只珍稀候鸟越冬繁衍的家园。 保护鄱阳湖生物的多样性无论对生态功能、水文作用，还是对经济与社会效益都至关重要。 2025年，由浦发银行牵头，包含民生银行、华夏银行、招商银行、江西银行在内的银团与金鹰集团旗下赛得利(中国)纤维有限公司签署了总额为5亿元人民币的鄱阳湖生物多样性保护指标挂钩银团贷款合作协议。 生物多样性挂钩贷款是一种将贷款与生物多样性保护和可持续发展绩效挂钩的金融产品。以生物多样性保护的贡献程度和可持续发展的实施效果作为贷款审批和利率优惠的重要依据。 这是制造业企业和金融机构携手在鄱阳湖生态生物多样性保护上的创新实践。该银团贷款协议的签署，标志着金融业携手制造业在生物多样性保护的道路上迈出了坚实的一步,对银行企业深化绿色金融业务创新具有深远影响。 在“十五五”规划蓝图中，要求加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。 在碳达峰、碳中和的时代背景下，金融领域被赋予新的责任担当。随着“双碳”目标更清晰的指引，中国金融机构继续加大绿色金融的创新力度。 银行业作为金融体系的关键支柱，正加速向绿色金融领域挺进。 擦亮金融底色，银行加速向“绿”前进 “绿色金融”概念的萌芽，最早可以追溯到20世纪60年代，当时环境保护问题开始在全球少部分地区获得关注。到90年代，伴随着“可持续发展”概念的提出，环保受到全世界关注，多国法律都把环境因素纳入政策和标准，绿色金融的概念开始传播。 从金融的视角来看，绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用等经济活动所提供的金融服务，涵盖信贷、债券、基金等多种工具，其本质是通过金融资源配置引导经济向低碳、循环、可持续方向转型。 2023年中央金融工作会议

文 | 董武英 曾经资本市场热捧的白马股，如今却陷入了营收增速放缓、净利润下滑的局面。 近日，“炊具大王”苏泊尔公布前三季度财报。数据显示，苏泊尔前三季度营收为168.97亿元，同比增长2.33%，营收增速较2024年同期放缓；归母净利润为13.66亿元，同比下滑4.66%。若扣除非经常性损益，其归母净利润为13.19亿元，同比下滑6.06%。 纵览历史三季报，这是苏泊尔自2004年上市以来第四次出现三季报净利润下滑的情况，此前三次分别发生在上市的2004年、2012年和2020年。对比同行，小熊电器、九阳股份、北鼎股份在今年前三季度净利呈现增长的情况。 净利润罕见下滑、利润变化与同行相反，“炊具大王”苏泊尔究竟发生了什么？ 小代工厂起步的“炊具大王”，第三季度净利润下滑13% 在成为“炊具大王”之前，苏泊尔前身只是一家规模极小的农机厂，创始人苏增福也只是这个农机厂一个普通的供销员。由于工作成绩突出，苏增福很快就被推举为厂长，在农机厂业务面临发展压力的情况下，苏增福经过市场分析调查，决定带领厂子进入压力锅行业。 当时的压力锅行业，沈阳双喜压力锅厂是不折不扣的龙头。苏增福很快与沈阳双喜达成合作，开始为其生产压力锅配件，苏增福也成为了玉环县压力锅配件厂厂长。1989年，他将配件厂升级为压力锅厂，一年向沈阳双喜付300万商标使用费，生产“双喜牌”压力锅。 在这之后，苏增福的儿子苏显泽也加入了压力锅厂。为了与沈阳双喜有所区别，苏增福和苏显泽将生产的压力锅标明产地，“玉环双喜”的名头开始在市场上打响。到1994年，玉环双喜的年产值已经达到1.8亿，比沈阳双喜更高。 1994年沈阳双喜要求玉环双喜停止使用“双喜”商标，合同正式终止。没了品牌授权，玉环双喜的产品就很难卖得动。这种情况下，苏家父子决定自创品牌，以英文super（超级）为名，成立了苏泊尔公司，注册了“苏泊尔”商标。 苏泊尔成

日前，“十五五”规划路线图出炉，“科技自立自强水平大幅提高，重点领域关键核心技术快速突破，并跑领跑领域明显增多，科技创新和产业创新深度融合”被明确列为核心发展目标。 壹引其纲，万目皆张。可以预见，“十五五”期间，制造业各领域将掀起科创奔涌、智能升级的新浪潮，既瞄准国产替代，更瞄准全球引领，全面参与国际竞争当中。 而医疗器械作为科技自主的代表性赛道，正成为改写全球产业格局的关键力量。在全球医疗器械赛道中，昔日“跟跑”的中国企业，凭借自主创新与数智化转型正重构竞争逻辑，成功实现与全球巨头的“并跑”，更向着“领跑”梯队加速迈进。 广阔市场空间为这份崛起提供了强劲支撑，全球医疗器械2030年预计超6万亿元市场规模，为中国企业的国际化带来更多的动力和想象空间。 迈瑞医疗（300760.SZ）三十余年的自主创新之路，恰是中国医疗器械产业崛起的生动注脚。 10月29日晚，迈瑞医疗披露2025年三季报，公司第三季度实现营收90.91亿元，同比增长1.53%，如期迎来拐点，环比增长6.88%；归母净利润25.01亿元，环比增长2.50%；实现经营性现金流33.51亿元，同比增长30.02%。 值得关注的是，迈瑞医疗截至三季度末的合同负债达22.63亿元，同比增长31.45%。合同负债作为反映未来收入预期的核心前瞻性指标，其增长为公司的后续收入确认提供有力支撑。经公司初步测算，2025年第四季度营收增速相较第三季度有所提升。 这份财报不仅以稳健数据彰显迈瑞医疗的经营韧性，更凭借研发投入占比与专利储备的持续攀升，展露其厚积薄发的自主创新硬实力。而支撑这份亮眼表现的核心，正是“数智化”战略引领下的高端化突破，使迈瑞医疗在全球价值链中站稳高端脚跟。 全球医疗器械市场长坡厚雪，以自主创新为基石的“迈瑞式”国际化，其含金量不仅体现在企业个体在全球赛道的成功突围，更是“中国智造”改写全球产业格局的缩影，为

文 | 杨万里 国内弹簧行业领军企业美力科技的三季报出炉了。 2025年前三季度，美力科技实现营收14.13亿元，同比增长25.55%；实现归属净利润1.168亿元，同比增长50.55%。 营收净利双双增长下，美力科技欲再开展并购加码国际化，即拟收购一家全球知名汽车拖车钩及相关系统的制造商。 根据美力科技发布的收购预案，公司拟通过德国全资孙公司 Meili Holding GmbH 以现金方式向交易对手方购买其持有的 Hitched Holdings 3 B.V.（下称“HH3”）的100.00%股权，基础对价为6369.29万欧元，最终交易价格将根据交割日调整，主要计算方式为基础对价加上计日金额（每日29,557.36欧元），并扣除提前还款罚金、卖方交易成本、价值漏损及历史奖金等款项。 按照美力科技此次收购交易的基础对价为6369.29万欧元，约合人民币5.25亿元。不过，截至2025年三季度末，美力科技的货币资金不足3亿元，但本次交易价格超过5亿元，即使该公司“掏空钱包”搞并购也存在一定资金缺口。 美力科技的收购资金缺口将如何补全？美力科技又为何不惜要“掏空钱包”而收购HH3这家企业呢？ 并购欧洲企业背后：资金有缺口，标的公司业绩波动 10月24日晚，美力科技披露了重大资产购买预案。预案显示，美力科技本次交易拟收购的标的公司为Hitched Holdings 3 B.V.（下称：HH3）的100%股权。交易的基础对价为6369.29万欧元，约合人民币5.25亿元，最终的交易价格还要在基础对价上加上计日金额（每日29,557.36欧元）。 公开资料显示，HH3是ACPS集团的控股公司，通过下属境内外子公司持有并控制ACPS集团主要业务运营实体。ACPS集团深耕高端拖车钩研发、生产与销售，是全球知名汽车拖车钩及相关系统的制造商。 交易预案中显示，2023年，ACPS集团实现

文 | 董武英 2024年以来，随着宠物经济下游市场爆发，A股宠物食品用品上市公司纷纷受到资本市场追捧，旗下拥有多个宠物主粮品牌的乖宝宠物市值甚至一度突破400亿元，成为宠物经济新星。 乖宝宠物的快速成长，让其他宠物经济上市公司们看到了宠物食品领域的巨大价值，跨界者纷纷而来。近期，“宠物护理用品第一股”——依依股份宣布全资收购旗下拥有宠物主粮品牌“高爷家”和猫砂品牌“许翠花”的杭州高爷家有好多猫宠物食品有限责任公司（简称“高爷家”）。 10月26日晚间，依依股份发布公告并复牌，宣布发行股份及支付现金，全资收购高爷家。本次收购评估结果尚未完成，目前尚未公布收购价格。 与其他部分公司公布收购消息复牌后，公司股价上涨不同，10月27日依依股份股价一度跌停，尾盘收跌9.30%。10月28日，依依股份股价再次下跌，收盘市值为57亿元。 公司收购布局意图寻找新增长点，但股价却接连下跌，资本市场不看好依依股份这项并购吗？ “宠物护理用品第一股”，第三季度营收净利双下滑 从一家小厂做到国内宠物护理用品第一股，依依股份在创始人高福忠带领下曾经历了多次关键的战略变化。 资料显示，高福忠出生于1953年，25岁时就担任了天津市西青区张家窝镇西琉城铁厂的生产厂长，之后更是担任天津市利华工业总厂厂长，在制造领域积累了丰富的生产和管理经验。 1990年5月，高福忠开始担任天津市津西津华福利皮鞋化工综合厂厂长及法定代表人，这正是依依股份的前身。当时化工厂是一个集体所有制企业，1998年厂子开始转型生产卫生用品，更名为天津市依依卫生用品厂。 据媒体报道，在高福忠奔赴福建调研卫生巾市场之后，发现市面上全部为横条卫生巾，因此决定带领依依公司选择差异化路径，生产护翼卫生巾。到2000年，依依卫生巾产品在商场实现了数百万的销售规模。 但随着卫生巾市场竞争加剧，依依公司在2004年前后陷入亏损。据2004年的相关产

文 | 李德林 树欲静而风不止，谁在操控杉杉集团的重整？ 杉杉集团重整，从集体争抢入局、联合体出击、股价大涨利益推升、联合体洗牌、产业协同关键人出局、赛迈科怒启诉讼到神秘建议左右重整浮现，在债权人会议的关键时期，杉杉集团成了被争抢的鱼肉，但谁又在真正保护杉杉集团债权人、集团员工与公司未来的利益，尤其是上市公司杉杉股份15万股民的利益。 到现在为止，杉杉集团重整管理人并未正面回答，为何会允许作为杉杉股份的产业协同者、身为“专精特新”小巨人的赛迈科公司突然被踢出联合体？为何会允许资本市场长袖善舞的玩儿家“扬子江系”以高杠杆全面控盘杉杉股份？难道管理人不明白兼顾杉杉集团现在与未来利益，最需要警惕的就是资本玩剩下后的一地鸡毛吗？作为负责杉杉集团重整的管理人是否做到了公平、公正、公开，为债权人和投资者勤勉尽责？为何在确定方案的关键时期，有打着相关“领导”建议的说法流出并用以影响方案走向？ 杉杉集团的重整案在资本市场持续受到关注，其背后不仅事关债权人的权益保护和杉杉股份公众投资者的利益，更涉及中国新能源产业和显示产业的产业链安全与稳定。因此，面对上面诸多的疑问，杉杉集团的重整始末并不是遮遮掩掩就可以过去的。 据最新媒体报道的细节和相关渠道获得的信息，有两大匪夷所思的事件出现在了杉杉集团重整案中，并最终促成了令外界错愕的结局——作为产业协同方参与遴选的赛迈科出局，擅长资本运营的扬子江系控盘杉杉股份。 这两大事件，一件事是现在的控盘方扬子江系新扬子商贸一开始并不想实控，并且一度推出新扬船作为牵头人，然而吊诡的是，重整人强烈建议新扬子商贸来牵头。 此时的背景是，杉杉股份的股价一路上涨，从正常的资本逻辑来看，新扬子商贸再也无法拒绝牵头建议了，因为账面上赚的实在太多了。 第二件事是，在9月上旬重整方案确定的关键时间点，参与重整方案的重整人相关人员向扬子江系传递出信息，表示杉杉集团重整案所在地鄞州