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揭开恐慌指数VIX的神秘面纱：如何通过VIX判断美股未来走势

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2024-12-27

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2024-12-24

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（2025年第29周 总第231期）","htmlText":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 <a href=\"https://laohu8.com/S/JOBY\">$Joby Aviation, Inc.(JOBY)$</a> 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，","listText":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 <a href=\"https://laohu8.com/S/JOBY\">$Joby Aviation, Inc.(JOBY)$</a> 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，","text":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 $Joby Aviation, Inc.(JOBY)$ 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/a32c77eaa757a7e842430ed2478a22f6","width":"1179","height":"830"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/458342614799128","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":6,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":307,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392911137181888,"gmtCreate":1736949320565,"gmtModify":1736949322538,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550728698421142","idStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"学习","listText":"学习","text":"学习","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392911137181888","repostId":"347451424141504","repostType":1,"repost":{"id":347451424141504,"gmtCreate":1725853860086,"gmtModify":1726038604076,"author":{"id":"3556673506813374","authorId":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3556673506813374","idStr":"3556673506813374"},"themes":[],"title":"ETF的进阶玩法——核心卫星策略【谋定后动专栏】","htmlText":"ETF的进阶玩法就是利用ETF进行资产配置，这方法被称为核心卫星策略（Core-satellite Strategy)。该策略通俗地来说，就是将投资的资产分成两部分，大头放在”核心”中，而其它小头的资金放入“卫星”中。核心只有一个，卫星却可以有很多个。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=556673506813374\">投资领域中的“免费午餐”</a>下图是历年全球大类资产的表现排名，我们看到的是“城头变幻大王旗”，排名前三的大类资产一直在变化中。比如大宗商品2021年和2022年因为疫情以及美联储的大放水，美元指数高涨而价格暴涨，因而表现最好；但是2023年却因为美联储的加息而价格回落，因此回报率只有可怜的0.86%。又比如新兴市场股市在2016和2017年高歌猛进，回报率是12%和38%；但是在2022年却惨遭滑铁卢，回报是负20%。如果我们无法猜对哪个大类资产在哪一年会表现最好，那么我们应该怎么投资呢？诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨回答了这个问题，他说“投资领域中有免费午餐”，而这个“免费午餐就是资产配置的多元化。而耶鲁大学捐赠基金的斯文森组合，就是资产配置的多元化理论的完美实践案例。&nbsp;美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金，为大学的正常运作和发展提供保障和动力，是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，耶鲁大学捐赠基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益","listText":"ETF的进阶玩法就是利用ETF进行资产配置，这方法被称为核心卫星策略（Core-satellite Strategy)。该策略通俗地来说，就是将投资的资产分成两部分，大头放在”核心”中，而其它小头的资金放入“卫星”中。核心只有一个，卫星却可以有很多个。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=556673506813374\">投资领域中的“免费午餐”</a>下图是历年全球大类资产的表现排名，我们看到的是“城头变幻大王旗”，排名前三的大类资产一直在变化中。比如大宗商品2021年和2022年因为疫情以及美联储的大放水，美元指数高涨而价格暴涨，因而表现最好；但是2023年却因为美联储的加息而价格回落，因此回报率只有可怜的0.86%。又比如新兴市场股市在2016和2017年高歌猛进，回报率是12%和38%；但是在2022年却惨遭滑铁卢，回报是负20%。如果我们无法猜对哪个大类资产在哪一年会表现最好，那么我们应该怎么投资呢？诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨回答了这个问题，他说“投资领域中有免费午餐”，而这个“免费午餐就是资产配置的多元化。而耶鲁大学捐赠基金的斯文森组合，就是资产配置的多元化理论的完美实践案例。&nbsp;美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金，为大学的正常运作和发展提供保障和动力，是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，耶鲁大学捐赠基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益","text":"ETF的进阶玩法就是利用ETF进行资产配置，这方法被称为核心卫星策略（Core-satellite 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美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金，为大学的正常运作和发展提供保障和动力，是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，耶鲁大学捐赠基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3582a4d02b61dcb450322244f92e456b","width":"776","height":"410"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/347451424141504","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":16,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392718503846336,"gmtCreate":1736923833275,"gmtModify":1736923835088,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550728698421142","idStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392718503846336","repostId":"383960240988248","repostType":1,"repost":{"id":383960240988248,"gmtCreate":1734701460000,"gmtModify":1734764450030,"author":{"id":"9000000000000038","authorId":"9000000000000038","name":"中文投资网","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"9000000000000038","idStr":"9000000000000038"},"themes":[],"title":"VIX飙升时，这样的投资策略最好","htmlText":"在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？VIX与市场的复杂关系标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。VIX飙升时，这样的投资策略最好VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。投资策略换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但","listText":"在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？VIX与市场的复杂关系标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。VIX飙升时，这样的投资策略最好VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。投资策略换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但","text":"在美联储主席Jerome 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href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等华尔街金融巨头们将“打头阵”。这些金融巨头业绩以及管理层对于未来业绩的展望将对美股，乃至全球股市产生重大影响，尤其是在当前“全球资产定价之锚”逞凶打压股票等风险资产走势之际，市场期待华尔街巨头们以超预期增长业绩开启新一轮美股财报季。</p><p>随着有“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度飙升至2023年10月以来新高，美国股市在美债收益率持续上行重压下近日陷入向下调整阶段。近期美债收益率和股票呈全面负相关关系，即10年期美债收益率上升时，美股三大指数大幅下跌。因此，任何能推高美债收益率的利好性质经济消息——比如强于预期的劳动力市场以及CPI、零售销售额，对股票等风险资产而言都是利空。</p><p>从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化，此时若分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的科技股、高收益公司债与加密货币等风险资产估值无疑面临坍塌之势。</p><p>但是，如果分子端的现金流预期能够持续向上超预期修复，很大程度上能够拉高市场对于股票等风险资产的定价范围。而分子端的现金流预期极大程度上以财报季的业绩利润表现为基准，因此企业利润上修对于股票等风险资产定价趋势至关重要。美股财报季拉开帷幕之后，当<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的成分公司陆续公布Q4实际业绩以及未来利润指引时，符合甚至超出策略师们普遍预期的数据有望大幅提振美股投资者情绪。</p><p>美国银行的策略师们指出，期权交易定价显示在公布业绩后，标普500指数中的个股平均上下波动幅度可能高达4.7%，创下有史以来收益日最大波动。这一预期波动幅度反映了当前市场环境的不确定性，尤其是通胀的不确定性和美联储进一步降息的前景，这些因素令投资者们感到不安。因此，对冲基金交易员以及投资者们开始将目光转向新一轮财报季，希望从中寻找到一些安慰，至少对美国企业来说，一切都还安好。</p><p>摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)、美国银行(BAC.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>(BLK.US)、高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>(TSM.US)的第四季度业绩以及管理层对于未来的展望将成为本周财报披露的焦点。</p><p><strong>华尔街金融巨头们拉开新一轮财报季帷幕</strong></p><p>摩根大通将于美东时间周三盘前公布财报，这将正式拉开即将到来的财报季的序幕。这不仅是对经历了两年激烈上涨的美国股市反弹的一次关键考验，也是市场关注的焦点。根据彭博行业研究的最新数据，分析师们普遍预计标普500指数成分股公司第四季度的收益将增长7.5%，这是过去三年来第二高的季前预测，为企业实现超预期业绩设定了很高的基准预期。</p><p>“第四季度的财报季可能是我们在很长一段时间内看到的最重要的美股财报季之一。”Raymond James首席投资官拉里·亚当表示。由于美联储不太可能像投资者去年希望的那样迅速降息，而是转向“长期维系高利率”的鹰派立场，企业业绩对于提振市场看涨情绪而言显得更加重要，同时业绩指标历来是股市上涨的最大驱动力之一。</p><p>分析师们普遍预计第四季度美国银行业的整体每股收益将较强劲的第三季度利润略有下降，但仍将实现同比大幅增长，尽管美联储在过去一个季度降息100个基点，但美国基准利率仍相对较高。</p><p>美国仍然在持续的高利率，以及美债收益率曲线结束倒挂，大概率将推动商业银行们在第四季度和未来几个季度的净利息收入增速，而强劲的资本市场活动可能通过健康的费用性质营收来推动非利息收入，因此投行业务有望持续复苏。</p><p>分析师们预计第四季度业绩不会创下新高，预计季度环比将出现下滑。但是在过去六个月里，大多数货币中心/金融中心类型银行的共识预期有所改善。例如，摩根大通第四季度的每股收益共识预期为4.04美元，在过去一个月内上调了3.8%，在过去六个月内上调了7.7%。分析师们对摩根士丹利第四季度每股收益的乐观情绪大幅增强，主要预期美股11月-12月因特朗普胜选而大涨带来交易业务增长，以及投行业务受益于全球股市IPO复苏，在过去一个月内分析师们将共识预期上调了5.0%，在过去六个月内上调了近14%。</p><p>来自CFRA的分析师肯尼斯·莱昂预计，强劲的美国经济将支撑贷款业务增长，进而使净利息收入实现“适度增长”，但这一增长将被较低的利率业务部分抵消。与此同时，莱昂预计资本市场的IPO业务反弹，资金和托管服务的增长以及资产/财富管理业务将大幅提振非净利息收入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10001e9ba9e6a3b4eb1b92d508e35315\" tg-width=\"746\" tg-height=\"638\"/></p><p>美国银行的董事长兼首席执行官布莱恩·莫伊尼汉近期表示，该银行的贷款增长速度超过行业平均水平，且存款增加，同时高成本存款逐渐减少，分析师们预计该行的第四季度净利息收入将达到143亿美元，而第三季度则为141亿美元。</p><p>来自摩根士丹利的分析师贝齐·格拉塞克预计，受益于美股自11月之后屡创新高推动交易热潮，华尔街金融巨头们在第四季度的资本市场相关联的营收规模将强劲增长，尤其是交易业务和股票资本市场业务，将超过预期。她认为，摩根大通和花旗集团是美股反弹行情中的首选股票(top stocks)。这位分析师在她的第四季度每股收益预览报告中指出：“尽管银行业高管们在12月初的行业会议上发布强劲的2024年第四季度交易业务指引，令人意外地超出预期，但鉴于典型的12月季节性放缓并未发生，我们预计交易业务营收可能会更高。”</p><p>摩根士丹利的格拉塞克还表示，随着资本市场增量营收伴随着薪酬比率持平甚至下降以及非薪酬费用率降低，资本市场业务表现优异将推动经营杠杆率的大幅提升。</p><p>来自CFRA的莱昂预计，高盛和摩根士丹利将凭借更高的资本市场活动集中度占据投资银行行业领先地位。与此同时，美国银行和花旗集团则更倾向于传统银行业务。摩根大通则保持了更为均衡的业务分布。</p><p>瑞银(UBS)的分析师埃里卡·纳贾里安指出了对银行等金融巨头有利的几个显著趋势——资本市场复兴、特朗普放松管制预期、收益率上升、信贷质量良好以及预期接近绝对区间的上限。她在最近的一份报告中写道：“这些主题表明，每股收益可能会得到积极修正，而金融中心可能会受到最大影响。”她最看好的大型银行包括美国银行、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">PNC金融</a>服务公司(PNC.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/HBAN\">亨廷顿银行</a>集团(HBAN.US)。</p><p>摩根大通的分析师维韦克·朱内亚预计，强劲的投资银行业务，尤其是股票承销和杠杆型贷款银团贷款规模，将推动第四季度盈利。第四季度的两个强劲领域是对非银行<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的贷款预期和美国国债收益率曲线陡峭，这些领域对信贷和净息差有影响。当收益率曲线向上倾斜‌时，银行借贷利率之差会扩大，从而使它们能够对贷款收取更高的利率，同时对存款或短期借款支付更低的利率。</p><p>自2022年初以来屡次霸榜金融市场头条新闻的2/5年期、2/10年期以及2/30年期美债收益率倒挂则在2024年结束，随着“特朗普2.0时代”于2025年开启，庞大债息规模以及特朗普2.0时代“MAGA财政框架下”的举债规模可能愈发庞大，美债收益率曲线或将愈发陡峭。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b00abd362121f270e1360fbd4a26ba76\" tg-width=\"865\" tg-height=\"440\"/></p><p>在货币中心/金融中心类型的银行中，摩根大通更看好花旗集团，预计该集团将受益于强劲增长的投资银行业务;其交易业务营收同比增长将受到更宽松的比较基准的推动，相比于竞争对手，实现超预期要容易得多。</p><p>朱内亚写道，美国银行也将从资本市场相关业务中受益，但近期《银行保密法》同意令带来的一些费用压力将使其收益受限。</p><p>Cash Flow Club投资团队负责人乔纳森·韦认为，美国资产规模最大的商业银行——摩根大通很有可能实现优于预期的第四季度盈利。增长动力包括更高等级的投资银行和资产管理费用、净利息收入，以及鉴于强劲的就业市场与面向高净值客户，信贷损失准备金可能降低。</p><p>摩根士丹利预计，对负债敏感的银行业巨头们将受益于美债收益率曲线的陡峭化，并指出信托类型的银行<a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>(STT.US)以及大型地区性银行<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>(USB.US)顺应了这一趋势。</p><p><strong>特朗普推动之下，华尔街巨头们或将释放乐观业绩预期</strong></p><p>特朗普即将于1月20日重返白宫开启第二任期，他承诺减少对大型公司，尤其是对金融巨头们的联邦监管，并承诺将进一步减税、增加石油产量和严格的移民政策，这些都表明美国经济增长和通胀将会走强，但这被视为股市的利好因素，金融、大型科技、国防和化石燃料等行业领军者可能将大幅受益。</p><p>因此分析师们普遍预期，在特朗普放松监管以及减税政策推动之下，摩根大通、高盛以及美国银行等华尔街金融巨头们的管理团队将在最新业绩电话会议上释放乐观业绩预期，进一步推动分子端扩张。</p><p>“很明显，这届政府将对华尔街和金融类交易活动更加友好。这种热情是有先例的。长期以来，金融类股票一直被视为共和党政府执政期间的首选行业，主要是由于监管放松及将为各大金融巨头以及大规模并购交易创造更有利环境的预期。” 摩根大通私人银行美国投资策略团队在一份报告中表示。摩根大通表示，其投资团队正在为2025年的投资组合寻找更多的金融业和资管行业股票标的。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“资产定价之锚”大杀四方，财报季“打头阵”的华尔街巨头们将成美股救星？</title>\n<style 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James首席投资官拉里·亚当表示。由于美联储不太可能像投资者去年希望的那样迅速降息，而是转向“长期维系高利率”的鹰派立场，企业业绩对于提振市场看涨情绪而言显得更加重要，同时业绩指标历来是股市上涨的最大驱动力之一。分析师们普遍预计第四季度美国银行业的整体每股收益将较强劲的第三季度利润略有下降，但仍将实现同比大幅增长，尽管美联储在过去一个季度降息100个基点，但美国基准利率仍相对较高。美国仍然在持续的高利率，以及美债收益率曲线结束倒挂，大概率将推动商业银行们在第四季度和未来几个季度的净利息收入增速，而强劲的资本市场活动可能通过健康的费用性质营收来推动非利息收入，因此投行业务有望持续复苏。分析师们预计第四季度业绩不会创下新高，预计季度环比将出现下滑。但是在过去六个月里，大多数货币中心/金融中心类型银行的共识预期有所改善。例如，摩根大通第四季度的每股收益共识预期为4.04美元，在过去一个月内上调了3.8%，在过去六个月内上调了7.7%。分析师们对摩根士丹利第四季度每股收益的乐观情绪大幅增强，主要预期美股11月-12月因特朗普胜选而大涨带来交易业务增长，以及投行业务受益于全球股市IPO复苏，在过去一个月内分析师们将共识预期上调了5.0%，在过去六个月内上调了近14%。来自CFRA的分析师肯尼斯·莱昂预计，强劲的美国经济将支撑贷款业务增长，进而使净利息收入实现“适度增长”，但这一增长将被较低的利率业务部分抵消。与此同时，莱昂预计资本市场的IPO业务反弹，资金和托管服务的增长以及资产/财富管理业务将大幅提振非净利息收入。美国银行的董事长兼首席执行官布莱恩·莫伊尼汉近期表示，该银行的贷款增长速度超过行业平均水平，且存款增加，同时高成本存款逐渐减少，分析师们预计该行的第四季度净利息收入将达到143亿美元，而第三季度则为141亿美元。来自摩根士丹利的分析师贝齐·格拉塞克预计，受益于美股自11月之后屡创新高推动交易热潮，华尔街金融巨头们在第四季度的资本市场相关联的营收规模将强劲增长，尤其是交易业务和股票资本市场业务，将超过预期。她认为，摩根大通和花旗集团是美股反弹行情中的首选股票(top stocks)。这位分析师在她的第四季度每股收益预览报告中指出：“尽管银行业高管们在12月初的行业会议上发布强劲的2024年第四季度交易业务指引，令人意外地超出预期，但鉴于典型的12月季节性放缓并未发生，我们预计交易业务营收可能会更高。”摩根士丹利的格拉塞克还表示，随着资本市场增量营收伴随着薪酬比率持平甚至下降以及非薪酬费用率降低，资本市场业务表现优异将推动经营杠杆率的大幅提升。来自CFRA的莱昂预计，高盛和摩根士丹利将凭借更高的资本市场活动集中度占据投资银行行业领先地位。与此同时，美国银行和花旗集团则更倾向于传统银行业务。摩根大通则保持了更为均衡的业务分布。瑞银(UBS)的分析师埃里卡·纳贾里安指出了对银行等金融巨头有利的几个显著趋势——资本市场复兴、特朗普放松管制预期、收益率上升、信贷质量良好以及预期接近绝对区间的上限。她在最近的一份报告中写道：“这些主题表明，每股收益可能会得到积极修正，而金融中心可能会受到最大影响。”她最看好的大型银行包括美国银行、富国银行、PNC金融服务公司(PNC.US)以及亨廷顿银行集团(HBAN.US)。摩根大通的分析师维韦克·朱内亚预计，强劲的投资银行业务，尤其是股票承销和杠杆型贷款银团贷款规模，将推动第四季度盈利。第四季度的两个强劲领域是对非银行金融机构的贷款预期和美国国债收益率曲线陡峭，这些领域对信贷和净息差有影响。当收益率曲线向上倾斜‌时，银行借贷利率之差会扩大，从而使它们能够对贷款收取更高的利率，同时对存款或短期借款支付更低的利率。自2022年初以来屡次霸榜金融市场头条新闻的2/5年期、2/10年期以及2/30年期美债收益率倒挂则在2024年结束，随着“特朗普2.0时代”于2025年开启，庞大债息规模以及特朗普2.0时代“MAGA财政框架下”的举债规模可能愈发庞大，美债收益率曲线或将愈发陡峭。在货币中心/金融中心类型的银行中，摩根大通更看好花旗集团，预计该集团将受益于强劲增长的投资银行业务;其交易业务营收同比增长将受到更宽松的比较基准的推动，相比于竞争对手，实现超预期要容易得多。朱内亚写道，美国银行也将从资本市场相关业务中受益，但近期《银行保密法》同意令带来的一些费用压力将使其收益受限。Cash Flow Club投资团队负责人乔纳森·韦认为，美国资产规模最大的商业银行——摩根大通很有可能实现优于预期的第四季度盈利。增长动力包括更高等级的投资银行和资产管理费用、净利息收入，以及鉴于强劲的就业市场与面向高净值客户，信贷损失准备金可能降低。摩根士丹利预计，对负债敏感的银行业巨头们将受益于美债收益率曲线的陡峭化，并指出信托类型的银行道富银行(STT.US)以及大型地区性银行美国合众银行(USB.US)顺应了这一趋势。特朗普推动之下，华尔街巨头们或将释放乐观业绩预期特朗普即将于1月20日重返白宫开启第二任期，他承诺减少对大型公司，尤其是对金融巨头们的联邦监管，并承诺将进一步减税、增加石油产量和严格的移民政策，这些都表明美国经济增长和通胀将会走强，但这被视为股市的利好因素，金融、大型科技、国防和化石燃料等行业领军者可能将大幅受益。因此分析师们普遍预期，在特朗普放松监管以及减税政策推动之下，摩根大通、高盛以及美国银行等华尔街金融巨头们的管理团队将在最新业绩电话会议上释放乐观业绩预期，进一步推动分子端扩张。“很明显，这届政府将对华尔街和金融类交易活动更加友好。这种热情是有先例的。长期以来，金融类股票一直被视为共和党政府执政期间的首选行业，主要是由于监管放松及将为各大金融巨头以及大规模并购交易创造更有利环境的预期。” 摩根大通私人银行美国投资策略团队在一份报告中表示。摩根大通表示，其投资团队正在为2025年的投资组合寻找更多的金融业和资管行业股票标的。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1,".IXIC":1.1,".SPX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":389678845440456,"gmtCreate":1736181977971,"gmtModify":1736182422433,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550728698421142","idStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389678845440456","repostId":"2501475692","repostType":2,"repost":{"id":"2501475692","kind":"news","pubTimestamp":1736131500,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2501475692?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-06 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。</p><p>特斯拉OptimusGen3灵巧手有三大变化，三大变化均指向丝杠用量提升</p><p>我们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据10月10日特斯拉在发布会上的演示视频，特斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。目前Opimus灵巧手自由度为22个，已与人手处于相当水平。我们推测，特斯拉手部执行器数量在17/22个。</p><p>驱动器外置带来自由度提升：驱动器后置集成在手臂上可以放入更多的驱动器，直接增加灵巧手的自由度；</p><p>采用丝杠替代蜗杆：二者作用均是将旋转运动转变为直线运动，采用丝杠能有效提升灵巧手的精度和载荷能力，提高传动效率；</p><p>采用腱绳替代扭力弹簧：上一代机器人手指伸展主要依靠扭力弹簧复原，但现在采用一根单独的腱绳完成伸展，灵活性进一步提高。</p><p>Optimus灵巧手后续进展演绎</p><p>灵巧手工程量占据Optimus工程量的50%。灵巧手作为机器人上最重要的末端执行器，我们认为其设计和构造必然会随着机器人的应用场景改变而改变。现阶段仍然没有办法打造出同时具备低成本、长寿命、高精细化的灵巧手。这一代22自由度的Optimus灵巧手已经在自由度上接近人手，但腱绳结构还是存在一定程度上的不足。在实际应用中出于实用性和成本考虑，灵巧手必然、会迭代出多个版本，使得不同场景中的机器人可以灵活搭配上不同灵巧手来完成相对确定场景中的工作。应用场景特性不同，采购不同版本的灵巧手的成本会低于采购不同版本的机器人，灵巧手是机器人走向“好用”的关键。</p><p>灵巧手关键零部件解析</p><p>灵巧手价值量最高的三个部件即丝杠、电机、减速器，推荐标的包括：</p><p>1）丝杠：<a href=\"https://laohu8.com/S/300100\">双林股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300580\">贝斯特</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603009\">北特科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603667\">五洲新春</a>；</p><p>2）空心杯电机和减速器：<a href=\"https://laohu8.com/S/603728\">鸣志电器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/003021\">兆威机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002979\">雷赛智能</a>；</p><p>3）总成：<a href=\"https://laohu8.com/S/603583\">捷昌驱动</a>、兆威机电。</p><p>风险提示</p><p>机器人下游应用不及预期</p><p>地缘政治风险</p><p>研发进度不及预期（华鑫证券 林子健）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析 | 投研报告</title>\n<style 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人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。华鑫证券近日发布人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析。以下为研究报告摘要：灵巧手的需求来源于柔性制造人体结构是最适应现代文明的进化...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250106110201985c42ab&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLL":"Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0820562030.AUD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMH2\" (AUDHDG) H2 INC","BK4574":"无人驾驶","TSYW.SI":"TESLA 3xLongSG261006","LU0345769631.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) INC","BK4598":"佩洛西持仓","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","BK4551":"寇图资本持仓","TSLA":"特斯拉","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","SG9999015945.SGD":"LionGlobal Disruptive Innovation Fund A SGD","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","BK4581":"高盛持仓","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) 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人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。华鑫证券近日发布人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析。以下为研究报告摘要：灵巧手的需求来源于柔性制造人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。特斯拉OptimusGen3灵巧手有三大变化，三大变化均指向丝杠用量提升我们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据10月10日特斯拉在发布会上的演示视频，特斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。目前Opimus灵巧手自由度为22个，已与人手处于相当水平。我们推测，特斯拉手部执行器数量在17/22个。驱动器外置带来自由度提升：驱动器后置集成在手臂上可以放入更多的驱动器，直接增加灵巧手的自由度；采用丝杠替代蜗杆：二者作用均是将旋转运动转变为直线运动，采用丝杠能有效提升灵巧手的精度和载荷能力，提高传动效率；采用腱绳替代扭力弹簧：上一代机器人手指伸展主要依靠扭力弹簧复原，但现在采用一根单独的腱绳完成伸展，灵活性进一步提高。Optimus灵巧手后续进展演绎灵巧手工程量占据Optimus工程量的50%。灵巧手作为机器人上最重要的末端执行器，我们认为其设计和构造必然会随着机器人的应用场景改变而改变。现阶段仍然没有办法打造出同时具备低成本、长寿命、高精细化的灵巧手。这一代22自由度的Optimus灵巧手已经在自由度上接近人手，但腱绳结构还是存在一定程度上的不足。在实际应用中出于实用性和成本考虑，灵巧手必然、会迭代出多个版本，使得不同场景中的机器人可以灵活搭配上不同灵巧手来完成相对确定场景中的工作。应用场景特性不同，采购不同版本的灵巧手的成本会低于采购不同版本的机器人，灵巧手是机器人走向“好用”的关键。灵巧手关键零部件解析灵巧手价值量最高的三个部件即丝杠、电机、减速器，推荐标的包括：1）丝杠：双林股份、贝斯特、北特科技、五洲新春；2）空心杯电机和减速器：鸣志电器、兆威机电、雷赛智能；3）总成：捷昌驱动、兆威机电。风险提示机器人下游应用不及预期地缘政治风险研发进度不及预期（华鑫证券 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而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 但之后","listText":"最近AI软件的热度是越来越高了，随着AI叙事来到了第二阶段，也就是应用层，不仅出现了AppLovin、Palantir这样一年翻了数倍的公司， 而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 但之后","text":"最近AI软件的热度是越来越高了，随着AI叙事来到了第二阶段，也就是应用层，不仅出现了AppLovin、Palantir这样一年翻了数倍的公司， 而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 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在2024年到目前为止只回报了27%。从这个角度对比来看，AI Boom的趋势或远没有结束。下面是一张人工智能价值链示图。整条链上包含了5大类公司：AI软件公司：","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/8c64bfdb1f5883ffc12330eccb83d758","width":"906","height":"463"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a7df5a964017f5ddcd612599ada8de2f","width":"1128","height":"612"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/6a0c1e40b500f1f14be07fdbd1901ef6","width":"1114","height":"594"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/386164383240392","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":9,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1475,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":385050154496496,"gmtCreate":1735046330645,"gmtModify":1735046930176,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3550728698421142","idStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"收藏了","listText":"收藏了","text":"收藏了","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/385050154496496","repostId":"384618441085208","repostType":1,"repost":{"id":384618441085208,"gmtCreate":1734931316308,"gmtModify":1734933156576,"author":{"id":"3478213283465426","authorId":"3478213283465426","name":"美股投资网","avatar":"https://static.tigerbbs.com/a1bfd2cf1aa240d7058795c83d419510","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"authorIdStr":"3478213283465426","idStr":"3478213283465426"},"themes":[],"title":"关于投资的一切知识点","htmlText":"<a 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（2025年第29周 总第231期）","htmlText":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 <a href=\"https://laohu8.com/S/JOBY\">$Joby Aviation, Inc.(JOBY)$</a> 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，","listText":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 <a href=\"https://laohu8.com/S/JOBY\">$Joby Aviation, Inc.(JOBY)$</a> 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 135商用运营许可。其飞行器续航240公里，","text":"过去十年，我们见证了电动车如何从特斯拉一家独大演化成满街奔跑的现实。那么，天上的“电动车”——eVTOL（电动垂直起降飞行器），是否会是下一个十年最大的颠覆式机会？ 答案可能比你想象的更近。 ✈️ 一场正在酝酿中的产业变革 所谓 eVTOL，就是可以像直升机一样垂直起降，但完全依靠电力驱动的小型飞行器。相比传统航空，它更安静、更绿色、更适合城市内部或近程航线。根据Research And Markets的数据，全球eVTOL市场有望从2025年的2645亿美元，增长到2034年的6.56万亿美元，年复合增速高达42.9%。这不是一个利基市场，而是潜在的下一代空中交通体系。 目前，美国、中国、欧洲、阿联酋等多个国家都在跑马圈地：美国Joby、Archer，中国的亿航、AutoFlight、飞岭INFLYNC 等企业正在试飞、抢单、建设量产工厂，甚至部分已进入实飞运营阶段。 🏛️ 特朗普的“空中基建”计划 上一个月，美国总统特朗普签署了一项名为“释放美国无人机主导力”的行政命令，核心内容是加速eVTOL纳入国家空域系统，并设立跨部门协作机制来简化认证流程。这一行政令要求FAA等机构在90天内推出试点项目征集计划，同时推动eVTOL产业链本地制造与出口支持。利好一出，Archer股价飙升20%，并完成8.5亿美元融资，账上现金突破20亿美金。 值得注意的是，这不是一纸空文，而是实实在在的资金与监管倾斜。 💰 投资机会：两个维度，两个方向 如果你想押注eVTOL，可以从两个维度思考： 一是“谁先落地”，商业化节奏最关键。 $Joby Aviation, Inc.(JOBY)$ 目前是FAA认证进度最快的企业之一，S4机型已完成大部分认证流程，还拿到了Part 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Strategy)。该策略通俗地来说，就是将投资的资产分成两部分，大头放在”核心”中，而其它小头的资金放入“卫星”中。核心只有一个，卫星却可以有很多个。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/https://laohu8.com/J/starInvestor?uuid=556673506813374\">投资领域中的“免费午餐”</a>下图是历年全球大类资产的表现排名，我们看到的是“城头变幻大王旗”，排名前三的大类资产一直在变化中。比如大宗商品2021年和2022年因为疫情以及美联储的大放水，美元指数高涨而价格暴涨，因而表现最好；但是2023年却因为美联储的加息而价格回落，因此回报率只有可怜的0.86%。又比如新兴市场股市在2016和2017年高歌猛进，回报率是12%和38%；但是在2022年却惨遭滑铁卢，回报是负20%。如果我们无法猜对哪个大类资产在哪一年会表现最好，那么我们应该怎么投资呢？诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨回答了这个问题，他说“投资领域中有免费午餐”，而这个“免费午餐就是资产配置的多元化。而耶鲁大学捐赠基金的斯文森组合，就是资产配置的多元化理论的完美实践案例。&nbsp;美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金，为大学的正常运作和发展提供保障和动力，是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，耶鲁大学捐赠基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益","listText":"ETF的进阶玩法就是利用ETF进行资产配置，这方法被称为核心卫星策略（Core-satellite Strategy)。该策略通俗地来说，就是将投资的资产分成两部分，大头放在”核心”中，而其它小头的资金放入“卫星”中。核心只有一个，卫星却可以有很多个。该策略实际上就是在寻找投资安全、收益稳定、承担损失等之间的一个平衡。<a target=\"_blank\" 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美国的常青藤大学的运作资金主要是靠捐赠的，如何管理好这些捐赠的资金，为大学的正常运作和发展提供保障和动力，是每一个常青藤大学的头号大事。20年间，耶鲁大学捐赠基金创造了16.1%的年均回报率，不仅在大学捐赠基金中排名第一，远远高于大学基金平均11.6%的年均回报率，即使在全球机构投资者排名中也名列前茅。创造了这种多元化配置投资组合的史文森曾公开表示，耶鲁大学捐赠基金的超额收益","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3582a4d02b61dcb450322244f92e456b","width":"776","height":"410"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/347451424141504","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":16,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":2163,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392718503846336,"gmtCreate":1736923833275,"gmtModify":1736923835088,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550728698421142","authorIdStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392718503846336","repostId":"383960240988248","repostType":1,"repost":{"id":383960240988248,"gmtCreate":1734701460000,"gmtModify":1734764450030,"author":{"id":"9000000000000038","authorId":"9000000000000038","name":"中文投资网","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"9000000000000038","authorIdStr":"9000000000000038"},"themes":[],"title":"VIX飙升时，这样的投资策略最好","htmlText":"在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？VIX与市场的复杂关系标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。VIX飙升时，这样的投资策略最好VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。投资策略换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但","listText":"在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？VIX与市场的复杂关系标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。VIX飙升时，这样的投资策略最好VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。投资策略换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但","text":"在美联储主席Jerome Powell发表讲话后，市场在尾盘出现了急剧抛售，华尔街的恐慌指数——CBOE波动率指数（VIX）飙升至27.62，为8月初以来的最高水平。毫无疑问，股票投资者不应“对抗美联储”，而美联储目前并未发出看涨信号，至少如果你认为购买股票的最佳理由是宽松的货币政策的话。但股票市场发出的信号是什么？VIX的飙升是提示离场的警钟，还是暗示低价股票值得买入的时机？VIX与市场的复杂关系标普500指数的未来回报与VIX指数（CBOE波动率指数）水平之间的关系复杂，但可以提供有关市场情绪和未来表现的见解。VIX飙升时，这样的投资策略最好VIX反映了市场对短期波动率的预期。当VIX指数较高（例如，高于25）时，意味着投资者的不确定性或恐惧情绪增加，通常伴随着市场抛售。从历史上看，VIX高企的时期通常发生在市场回撤期间，这使其成为一种潜在的逆向指标。极度恐惧可能表明投资者的投降和股票的超卖状态，而这些可能是市场反弹的前兆。当VIX指数飙升至25以上时，标普500指数通常会出现短期负收益。但这些时期也可能是市场筑底的过程。一些研究表明，在6到12个月的时间范围内，VIX高企的时期经常与标普500指数高于平均水平的未来回报相吻合。这表明，极度恐惧导致股票被低估，从而提供了买入机会。例如，当VIX超过25时，标普500指数未来12个月的平均回报率通常高于VIX较低的时期。我研究了自1990年1月以来的数据（这是我们拥有的最早VIX数据），结果显示标普500的平均30天回报约为0.83%。而当VIX指数高于25时，这一数字翻倍至1.89%。这是不是一个明确的买入信号？这取决于个人的风险承受能力。自1990年以来，在出现回撤的情况下，平均30天的最大回撤为-3.65%。当VIX超过25时，平均回撤为-5.65%。投资策略换句话说，当VIX较高时，30天回报的平均水平确实更高，但","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/3e070640ada44303adf5dd514e78b97e"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/383960240988248","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1400,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392804937875744,"gmtCreate":1736923812850,"gmtModify":1736923814126,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550728698421142","authorIdStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392804937875744","repostId":"20200423175601708","repostType":13,"repost":{"supObjectId":"C20200416163109280","supType":16,"gid":"C20200416163109280","title":"揭开恐慌指数VIX的神秘面纱","desc":"恐慌指数到底让你“慌”什么?","level":1,"speaker":"","content":"<p><b>作者：</b></p><p>国内顶级期权实战专家，曾在全球金融市场创造4年30倍的收益率的管大宇老师。</p>","url":"https://static.tigerbbs.com/91005a1afd9d4a98572d43f0584185f9","link":"https://laohu8.com/RN?name=RNCollege&page=%2Fcollege%2Fcourse&rndata=%7B%22gid%22%3A%22C20200416163109280%22%7D","material":{"gid":"20200423175601708","title":"如何通过VIX判断美股未来走势","url":"https://1254107296.vod2.myqcloud.com/27e1f7ecvodtransgzp1254107296/349fa0ea5285890801781790232/v.f30.mp4","desc":"<p>对于疫情已经深深扎根的担忧情绪，最好的衡量标准很可能是市场最受关注的波动性指标之一——VIX（也被称为“恐慌指数”），该指数被用于权衡考量对标普500指数未来30天前景进行押注的期权。</p><p>有了VIX指数就有了VIX期货，然后就有了VIX期权，然后又有了VIX的ETN，这些ETN又有各自的期权，这些构成了VIX的衍生品家族。</p><p>国内顶级期权专家为您揭开VIX的世界的神秘面纱，以及如何通过VIX指数来判断未来美股走势！</p>","duration":"00:43:08","content_type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f3d8f9ef928ab1eff0bf91e53c40fb97","source_type":0,"extra":"{}","pv":1700,"thumbnail_two":"","rn_link":"https://laohu8.com/VIDEO/C20200416163109280/20200423175601708"},"cate_info":{"column_gid":"C20200416163109280","gid":"K20200706121047709","cate_name":"玩转期权","desc":"带您玩转期权","status":1},"is_hot":false,"sup_object_id":"C20200416163109280","sup_type":"C20200416163109280"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1285,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":392803587195280,"gmtCreate":1736923642570,"gmtModify":1736923644355,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550728698421142","authorIdStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/392803587195280","repostId":"2503656533","repostType":4,"repost":{"id":"2503656533","kind":"news","pubTimestamp":1736918466,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2503656533?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-15 13:21","market":"us","language":"zh","title":"“资产定价之锚”大杀四方，财报季“打头阵”的华尔街巨头们将成美股救星？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2503656533","media":"智通财经","summary":"智通财经APP获悉，新一轮美股财报季于本周正式拉开帷幕，高盛、摩根士丹利以及摩根大通等华尔街金融巨头们将“打头阵”。随着有“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度飙升至2023年10月以来新高，美国股市在美债收益率持续上行重压下近日陷入向下调整阶段。","content":"<html><head></head><body><p>1月15日，新一轮美股财报季于本周正式拉开帷幕，<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/JPM\">摩根大通</a>等华尔街金融巨头们将“打头阵”。这些金融巨头业绩以及管理层对于未来业绩的展望将对美股，乃至全球股市产生重大影响，尤其是在当前“全球资产定价之锚”逞凶打压股票等风险资产走势之际，市场期待华尔街巨头们以超预期增长业绩开启新一轮美股财报季。</p><p>随着有“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率一度飙升至2023年10月以来新高，美国股市在美债收益率持续上行重压下近日陷入向下调整阶段。近期美债收益率和股票呈全面负相关关系，即10年期美债收益率上升时，美股三大指数大幅下跌。因此，任何能推高美债收益率的利好性质经济消息——比如强于预期的劳动力市场以及CPI、零售销售额，对股票等风险资产而言都是利空。</p><p>从理论层面来看，10年期美债收益率则相当于股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的无风险利率指标r。在其他指标(特别是分子端的现金流预期)未发生明显变化，此时若分母水平越高或者持续于历史高位运作，估值处于历史高位的科技股、高收益公司债与加密货币等风险资产估值无疑面临坍塌之势。</p><p>但是，如果分子端的现金流预期能够持续向上超预期修复，很大程度上能够拉高市场对于股票等风险资产的定价范围。而分子端的现金流预期极大程度上以财报季的业绩利润表现为基准，因此企业利润上修对于股票等风险资产定价趋势至关重要。美股财报季拉开帷幕之后，当<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>指数的成分公司陆续公布Q4实际业绩以及未来利润指引时，符合甚至超出策略师们普遍预期的数据有望大幅提振美股投资者情绪。</p><p>美国银行的策略师们指出，期权交易定价显示在公布业绩后，标普500指数中的个股平均上下波动幅度可能高达4.7%，创下有史以来收益日最大波动。这一预期波动幅度反映了当前市场环境的不确定性，尤其是通胀的不确定性和美联储进一步降息的前景，这些因素令投资者们感到不安。因此，对冲基金交易员以及投资者们开始将目光转向新一轮财报季，希望从中寻找到一些安慰，至少对美国企业来说，一切都还安好。</p><p>摩根大通(JPM.US)、花旗(C.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)、美国银行(BAC.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/BLK\">贝莱德</a>(BLK.US)、高盛(GS.US)、摩根士丹利(MS.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>(TSM.US)的第四季度业绩以及管理层对于未来的展望将成为本周财报披露的焦点。</p><p><strong>华尔街金融巨头们拉开新一轮财报季帷幕</strong></p><p>摩根大通将于美东时间周三盘前公布财报，这将正式拉开即将到来的财报季的序幕。这不仅是对经历了两年激烈上涨的美国股市反弹的一次关键考验，也是市场关注的焦点。根据彭博行业研究的最新数据，分析师们普遍预计标普500指数成分股公司第四季度的收益将增长7.5%，这是过去三年来第二高的季前预测，为企业实现超预期业绩设定了很高的基准预期。</p><p>“第四季度的财报季可能是我们在很长一段时间内看到的最重要的美股财报季之一。”Raymond James首席投资官拉里·亚当表示。由于美联储不太可能像投资者去年希望的那样迅速降息，而是转向“长期维系高利率”的鹰派立场，企业业绩对于提振市场看涨情绪而言显得更加重要，同时业绩指标历来是股市上涨的最大驱动力之一。</p><p>分析师们普遍预计第四季度美国银行业的整体每股收益将较强劲的第三季度利润略有下降，但仍将实现同比大幅增长，尽管美联储在过去一个季度降息100个基点，但美国基准利率仍相对较高。</p><p>美国仍然在持续的高利率，以及美债收益率曲线结束倒挂，大概率将推动商业银行们在第四季度和未来几个季度的净利息收入增速，而强劲的资本市场活动可能通过健康的费用性质营收来推动非利息收入，因此投行业务有望持续复苏。</p><p>分析师们预计第四季度业绩不会创下新高，预计季度环比将出现下滑。但是在过去六个月里，大多数货币中心/金融中心类型银行的共识预期有所改善。例如，摩根大通第四季度的每股收益共识预期为4.04美元，在过去一个月内上调了3.8%，在过去六个月内上调了7.7%。分析师们对摩根士丹利第四季度每股收益的乐观情绪大幅增强，主要预期美股11月-12月因特朗普胜选而大涨带来交易业务增长，以及投行业务受益于全球股市IPO复苏，在过去一个月内分析师们将共识预期上调了5.0%，在过去六个月内上调了近14%。</p><p>来自CFRA的分析师肯尼斯·莱昂预计，强劲的美国经济将支撑贷款业务增长，进而使净利息收入实现“适度增长”，但这一增长将被较低的利率业务部分抵消。与此同时，莱昂预计资本市场的IPO业务反弹，资金和托管服务的增长以及资产/财富管理业务将大幅提振非净利息收入。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/10001e9ba9e6a3b4eb1b92d508e35315\" tg-width=\"746\" tg-height=\"638\"/></p><p>美国银行的董事长兼首席执行官布莱恩·莫伊尼汉近期表示，该银行的贷款增长速度超过行业平均水平，且存款增加，同时高成本存款逐渐减少，分析师们预计该行的第四季度净利息收入将达到143亿美元，而第三季度则为141亿美元。</p><p>来自摩根士丹利的分析师贝齐·格拉塞克预计，受益于美股自11月之后屡创新高推动交易热潮，华尔街金融巨头们在第四季度的资本市场相关联的营收规模将强劲增长，尤其是交易业务和股票资本市场业务，将超过预期。她认为，摩根大通和花旗集团是美股反弹行情中的首选股票(top stocks)。这位分析师在她的第四季度每股收益预览报告中指出：“尽管银行业高管们在12月初的行业会议上发布强劲的2024年第四季度交易业务指引，令人意外地超出预期，但鉴于典型的12月季节性放缓并未发生，我们预计交易业务营收可能会更高。”</p><p>摩根士丹利的格拉塞克还表示，随着资本市场增量营收伴随着薪酬比率持平甚至下降以及非薪酬费用率降低，资本市场业务表现优异将推动经营杠杆率的大幅提升。</p><p>来自CFRA的莱昂预计，高盛和摩根士丹利将凭借更高的资本市场活动集中度占据投资银行行业领先地位。与此同时，美国银行和花旗集团则更倾向于传统银行业务。摩根大通则保持了更为均衡的业务分布。</p><p>瑞银(UBS)的分析师埃里卡·纳贾里安指出了对银行等金融巨头有利的几个显著趋势——资本市场复兴、特朗普放松管制预期、收益率上升、信贷质量良好以及预期接近绝对区间的上限。她在最近的一份报告中写道：“这些主题表明，每股收益可能会得到积极修正，而金融中心可能会受到最大影响。”她最看好的大型银行包括美国银行、富国银行、<a href=\"https://laohu8.com/S/PNC\">PNC金融</a>服务公司(PNC.US)以及<a href=\"https://laohu8.com/S/HBAN\">亨廷顿银行</a>集团(HBAN.US)。</p><p>摩根大通的分析师维韦克·朱内亚预计，强劲的投资银行业务，尤其是股票承销和杠杆型贷款银团贷款规模，将推动第四季度盈利。第四季度的两个强劲领域是对非银行<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的贷款预期和美国国债收益率曲线陡峭，这些领域对信贷和净息差有影响。当收益率曲线向上倾斜‌时，银行借贷利率之差会扩大，从而使它们能够对贷款收取更高的利率，同时对存款或短期借款支付更低的利率。</p><p>自2022年初以来屡次霸榜金融市场头条新闻的2/5年期、2/10年期以及2/30年期美债收益率倒挂则在2024年结束，随着“特朗普2.0时代”于2025年开启，庞大债息规模以及特朗普2.0时代“MAGA财政框架下”的举债规模可能愈发庞大，美债收益率曲线或将愈发陡峭。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b00abd362121f270e1360fbd4a26ba76\" tg-width=\"865\" tg-height=\"440\"/></p><p>在货币中心/金融中心类型的银行中，摩根大通更看好花旗集团，预计该集团将受益于强劲增长的投资银行业务;其交易业务营收同比增长将受到更宽松的比较基准的推动，相比于竞争对手，实现超预期要容易得多。</p><p>朱内亚写道，美国银行也将从资本市场相关业务中受益，但近期《银行保密法》同意令带来的一些费用压力将使其收益受限。</p><p>Cash Flow Club投资团队负责人乔纳森·韦认为，美国资产规模最大的商业银行——摩根大通很有可能实现优于预期的第四季度盈利。增长动力包括更高等级的投资银行和资产管理费用、净利息收入，以及鉴于强劲的就业市场与面向高净值客户，信贷损失准备金可能降低。</p><p>摩根士丹利预计，对负债敏感的银行业巨头们将受益于美债收益率曲线的陡峭化，并指出信托类型的银行<a href=\"https://laohu8.com/S/STT\">道富银行</a>(STT.US)以及大型地区性银行<a href=\"https://laohu8.com/S/USB\">美国合众银行</a>(USB.US)顺应了这一趋势。</p><p><strong>特朗普推动之下，华尔街巨头们或将释放乐观业绩预期</strong></p><p>特朗普即将于1月20日重返白宫开启第二任期，他承诺减少对大型公司，尤其是对金融巨头们的联邦监管，并承诺将进一步减税、增加石油产量和严格的移民政策，这些都表明美国经济增长和通胀将会走强，但这被视为股市的利好因素，金融、大型科技、国防和化石燃料等行业领军者可能将大幅受益。</p><p>因此分析师们普遍预期，在特朗普放松监管以及减税政策推动之下，摩根大通、高盛以及美国银行等华尔街金融巨头们的管理团队将在最新业绩电话会议上释放乐观业绩预期，进一步推动分子端扩张。</p><p>“很明显，这届政府将对华尔街和金融类交易活动更加友好。这种热情是有先例的。长期以来，金融类股票一直被视为共和党政府执政期间的首选行业，主要是由于监管放松及将为各大金融巨头以及大规模并购交易创造更有利环境的预期。” 摩根大通私人银行美国投资策略团队在一份报告中表示。摩根大通表示，其投资团队正在为2025年的投资组合寻找更多的金融业和资管行业股票标的。</p></body></html>","source":"stock_zhitongcaijing","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>“资产定价之锚”大杀四方，财报季“打头阵”的华尔街巨头们将成美股救星？</title>\n<style 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James首席投资官拉里·亚当表示。由于美联储不太可能像投资者去年希望的那样迅速降息，而是转向“长期维系高利率”的鹰派立场，企业业绩对于提振市场看涨情绪而言显得更加重要，同时业绩指标历来是股市上涨的最大驱动力之一。分析师们普遍预计第四季度美国银行业的整体每股收益将较强劲的第三季度利润略有下降，但仍将实现同比大幅增长，尽管美联储在过去一个季度降息100个基点，但美国基准利率仍相对较高。美国仍然在持续的高利率，以及美债收益率曲线结束倒挂，大概率将推动商业银行们在第四季度和未来几个季度的净利息收入增速，而强劲的资本市场活动可能通过健康的费用性质营收来推动非利息收入，因此投行业务有望持续复苏。分析师们预计第四季度业绩不会创下新高，预计季度环比将出现下滑。但是在过去六个月里，大多数货币中心/金融中心类型银行的共识预期有所改善。例如，摩根大通第四季度的每股收益共识预期为4.04美元，在过去一个月内上调了3.8%，在过去六个月内上调了7.7%。分析师们对摩根士丹利第四季度每股收益的乐观情绪大幅增强，主要预期美股11月-12月因特朗普胜选而大涨带来交易业务增长，以及投行业务受益于全球股市IPO复苏，在过去一个月内分析师们将共识预期上调了5.0%，在过去六个月内上调了近14%。来自CFRA的分析师肯尼斯·莱昂预计，强劲的美国经济将支撑贷款业务增长，进而使净利息收入实现“适度增长”，但这一增长将被较低的利率业务部分抵消。与此同时，莱昂预计资本市场的IPO业务反弹，资金和托管服务的增长以及资产/财富管理业务将大幅提振非净利息收入。美国银行的董事长兼首席执行官布莱恩·莫伊尼汉近期表示，该银行的贷款增长速度超过行业平均水平，且存款增加，同时高成本存款逐渐减少，分析师们预计该行的第四季度净利息收入将达到143亿美元，而第三季度则为141亿美元。来自摩根士丹利的分析师贝齐·格拉塞克预计，受益于美股自11月之后屡创新高推动交易热潮，华尔街金融巨头们在第四季度的资本市场相关联的营收规模将强劲增长，尤其是交易业务和股票资本市场业务，将超过预期。她认为，摩根大通和花旗集团是美股反弹行情中的首选股票(top stocks)。这位分析师在她的第四季度每股收益预览报告中指出：“尽管银行业高管们在12月初的行业会议上发布强劲的2024年第四季度交易业务指引，令人意外地超出预期，但鉴于典型的12月季节性放缓并未发生，我们预计交易业务营收可能会更高。”摩根士丹利的格拉塞克还表示，随着资本市场增量营收伴随着薪酬比率持平甚至下降以及非薪酬费用率降低，资本市场业务表现优异将推动经营杠杆率的大幅提升。来自CFRA的莱昂预计，高盛和摩根士丹利将凭借更高的资本市场活动集中度占据投资银行行业领先地位。与此同时，美国银行和花旗集团则更倾向于传统银行业务。摩根大通则保持了更为均衡的业务分布。瑞银(UBS)的分析师埃里卡·纳贾里安指出了对银行等金融巨头有利的几个显著趋势——资本市场复兴、特朗普放松管制预期、收益率上升、信贷质量良好以及预期接近绝对区间的上限。她在最近的一份报告中写道：“这些主题表明，每股收益可能会得到积极修正，而金融中心可能会受到最大影响。”她最看好的大型银行包括美国银行、富国银行、PNC金融服务公司(PNC.US)以及亨廷顿银行集团(HBAN.US)。摩根大通的分析师维韦克·朱内亚预计，强劲的投资银行业务，尤其是股票承销和杠杆型贷款银团贷款规模，将推动第四季度盈利。第四季度的两个强劲领域是对非银行金融机构的贷款预期和美国国债收益率曲线陡峭，这些领域对信贷和净息差有影响。当收益率曲线向上倾斜‌时，银行借贷利率之差会扩大，从而使它们能够对贷款收取更高的利率，同时对存款或短期借款支付更低的利率。自2022年初以来屡次霸榜金融市场头条新闻的2/5年期、2/10年期以及2/30年期美债收益率倒挂则在2024年结束，随着“特朗普2.0时代”于2025年开启，庞大债息规模以及特朗普2.0时代“MAGA财政框架下”的举债规模可能愈发庞大，美债收益率曲线或将愈发陡峭。在货币中心/金融中心类型的银行中，摩根大通更看好花旗集团，预计该集团将受益于强劲增长的投资银行业务;其交易业务营收同比增长将受到更宽松的比较基准的推动，相比于竞争对手，实现超预期要容易得多。朱内亚写道，美国银行也将从资本市场相关业务中受益，但近期《银行保密法》同意令带来的一些费用压力将使其收益受限。Cash Flow Club投资团队负责人乔纳森·韦认为，美国资产规模最大的商业银行——摩根大通很有可能实现优于预期的第四季度盈利。增长动力包括更高等级的投资银行和资产管理费用、净利息收入，以及鉴于强劲的就业市场与面向高净值客户，信贷损失准备金可能降低。摩根士丹利预计，对负债敏感的银行业巨头们将受益于美债收益率曲线的陡峭化，并指出信托类型的银行道富银行(STT.US)以及大型地区性银行美国合众银行(USB.US)顺应了这一趋势。特朗普推动之下，华尔街巨头们或将释放乐观业绩预期特朗普即将于1月20日重返白宫开启第二任期，他承诺减少对大型公司，尤其是对金融巨头们的联邦监管，并承诺将进一步减税、增加石油产量和严格的移民政策，这些都表明美国经济增长和通胀将会走强，但这被视为股市的利好因素，金融、大型科技、国防和化石燃料等行业领军者可能将大幅受益。因此分析师们普遍预期，在特朗普放松监管以及减税政策推动之下，摩根大通、高盛以及美国银行等华尔街金融巨头们的管理团队将在最新业绩电话会议上释放乐观业绩预期，进一步推动分子端扩张。“很明显，这届政府将对华尔街和金融类交易活动更加友好。这种热情是有先例的。长期以来，金融类股票一直被视为共和党政府执政期间的首选行业，主要是由于监管放松及将为各大金融巨头以及大规模并购交易创造更有利环境的预期。” 摩根大通私人银行美国投资策略团队在一份报告中表示。摩根大通表示，其投资团队正在为2025年的投资组合寻找更多的金融业和资管行业股票标的。","news_type":1,"symbols_score_info":{".DJI":1.1,".IXIC":1.1,".SPX":1.1}},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":838,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":389678845440456,"gmtCreate":1736181977971,"gmtModify":1736182422433,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550728698421142","authorIdStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/389678845440456","repostId":"2501475692","repostType":2,"repost":{"id":"2501475692","kind":"news","pubTimestamp":1736131500,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2501475692?lang=&edition=full","pubTime":"2025-01-06 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href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。</p><p>特斯拉OptimusGen3灵巧手有三大变化，三大变化均指向丝杠用量提升</p><p>我们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据10月10日特斯拉在发布会上的演示视频，特斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。目前Opimus灵巧手自由度为22个，已与人手处于相当水平。我们推测，特斯拉手部执行器数量在17/22个。</p><p>驱动器外置带来自由度提升：驱动器后置集成在手臂上可以放入更多的驱动器，直接增加灵巧手的自由度；</p><p>采用丝杠替代蜗杆：二者作用均是将旋转运动转变为直线运动，采用丝杠能有效提升灵巧手的精度和载荷能力，提高传动效率；</p><p>采用腱绳替代扭力弹簧：上一代机器人手指伸展主要依靠扭力弹簧复原，但现在采用一根单独的腱绳完成伸展，灵活性进一步提高。</p><p>Optimus灵巧手后续进展演绎</p><p>灵巧手工程量占据Optimus工程量的50%。灵巧手作为机器人上最重要的末端执行器，我们认为其设计和构造必然会随着机器人的应用场景改变而改变。现阶段仍然没有办法打造出同时具备低成本、长寿命、高精细化的灵巧手。这一代22自由度的Optimus灵巧手已经在自由度上接近人手，但腱绳结构还是存在一定程度上的不足。在实际应用中出于实用性和成本考虑，灵巧手必然、会迭代出多个版本，使得不同场景中的机器人可以灵活搭配上不同灵巧手来完成相对确定场景中的工作。应用场景特性不同，采购不同版本的灵巧手的成本会低于采购不同版本的机器人，灵巧手是机器人走向“好用”的关键。</p><p>灵巧手关键零部件解析</p><p>灵巧手价值量最高的三个部件即丝杠、电机、减速器，推荐标的包括：</p><p>1）丝杠：<a href=\"https://laohu8.com/S/300100\">双林股份</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/300580\">贝斯特</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603009\">北特科技</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/603667\">五洲新春</a>；</p><p>2）空心杯电机和减速器：<a href=\"https://laohu8.com/S/603728\">鸣志电器</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/003021\">兆威机电</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/002979\">雷赛智能</a>；</p><p>3）总成：<a href=\"https://laohu8.com/S/603583\">捷昌驱动</a>、兆威机电。</p><p>风险提示</p><p>机器人下游应用不及预期</p><p>地缘政治风险</p><p>研发进度不及预期（华鑫证券 林子健）</p></article></body></html>","source":"tencent","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析 | 投研报告</title>\n<style 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人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。华鑫证券近日发布人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析。以下为研究报告摘要：灵巧手的需求来源于柔性制造人体结构是最适应现代文明的进化...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250106110201985c42ab&s=b\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"","relate_stocks":{"BK4548":"巴美列捷福持仓","TSLL":"Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares","LU0234572021.USD":"高盛美国核心股票组合Acc","LU0820562030.AUD":"ALLIANZ INCOME AND GROWTH \"AMH2\" (AUDHDG) H2 INC","BK4574":"无人驾驶","TSYW.SI":"TESLA 3xLongSG261006","LU0345769631.USD":"NINETY ONE GSF GLOBAL EQUITY \"A\" (USD) INC","BK4598":"佩洛西持仓","LU1861558580.USD":"日兴方舟颠覆性创新基金B","BK4551":"寇图资本持仓","TSLA":"特斯拉","LU2063271972.USD":"富兰克林创新领域基金","SG9999015945.SGD":"LionGlobal Disruptive Innovation Fund A SGD","LU1551013425.SGD":"Allianz Income and Growth Cl AMg2 DIS H2-SGD","BK4581":"高盛持仓","IE00BWXC8680.SGD":"PINEBRIDGE US LARGE CAP RESEARCH ENHANCED \"A5\" (SGD) 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人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。华鑫证券近日发布人形机器人“好用”的关键：特斯拉Optimus22自由度灵巧手方案解析。以下为研究报告摘要：灵巧手的需求来源于柔性制造人体结构是最适应现代文明的进化形态，同理，“人造人”是最贴近人类日常生产生活需求的机器人形态。将自动化生产线转变为柔性制造车间，需要寻求智能的解决方案，而这种解决方案可以由灵巧手和人形机器人来缔造，并且有机器学习和类脑智能技术的加持，数字化的日常生活都能成为人形机器人的学习资料，智能性将持续深化。可以让机器人像人一样使用工具的灵巧手，是提升机器人柔性操作能力的关键部件，是柔性制造避不开的一环。特斯拉OptimusGen3灵巧手有三大变化，三大变化均指向丝杠用量提升我们推测，特斯拉下一代灵巧手方案是N自由度、N腱绳、N执行器方案。根据10月10日特斯拉在发布会上的演示视频，特斯拉新一代灵巧手采用腱绳驱动的传动方式，肌腱的一端固定在指尖(骨骼)中，另一端连接到执行器(肌肉)。目前Opimus灵巧手自由度为22个，已与人手处于相当水平。我们推测，特斯拉手部执行器数量在17/22个。驱动器外置带来自由度提升：驱动器后置集成在手臂上可以放入更多的驱动器，直接增加灵巧手的自由度；采用丝杠替代蜗杆：二者作用均是将旋转运动转变为直线运动，采用丝杠能有效提升灵巧手的精度和载荷能力，提高传动效率；采用腱绳替代扭力弹簧：上一代机器人手指伸展主要依靠扭力弹簧复原，但现在采用一根单独的腱绳完成伸展，灵活性进一步提高。Optimus灵巧手后续进展演绎灵巧手工程量占据Optimus工程量的50%。灵巧手作为机器人上最重要的末端执行器，我们认为其设计和构造必然会随着机器人的应用场景改变而改变。现阶段仍然没有办法打造出同时具备低成本、长寿命、高精细化的灵巧手。这一代22自由度的Optimus灵巧手已经在自由度上接近人手，但腱绳结构还是存在一定程度上的不足。在实际应用中出于实用性和成本考虑，灵巧手必然、会迭代出多个版本，使得不同场景中的机器人可以灵活搭配上不同灵巧手来完成相对确定场景中的工作。应用场景特性不同，采购不同版本的灵巧手的成本会低于采购不同版本的机器人，灵巧手是机器人走向“好用”的关键。灵巧手关键零部件解析灵巧手价值量最高的三个部件即丝杠、电机、减速器，推荐标的包括：1）丝杠：双林股份、贝斯特、北特科技、五洲新春；2）空心杯电机和减速器：鸣志电器、兆威机电、雷赛智能；3）总成：捷昌驱动、兆威机电。风险提示机器人下游应用不及预期地缘政治风险研发进度不及预期（华鑫证券 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而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 但之后","listText":"最近AI软件的热度是越来越高了，随着AI叙事来到了第二阶段，也就是应用层，不仅出现了AppLovin、Palantir这样一年翻了数倍的公司， 而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 但之后","text":"最近AI软件的热度是越来越高了，随着AI叙事来到了第二阶段，也就是应用层，不仅出现了AppLovin、Palantir这样一年翻了数倍的公司， 而且近一两个月，软件板块表现也明显好于半导体板块。 今天和大家分享投行Jefferies的一篇最新研报《AI Software:The Hot Debate of 2025》，让我们从中看看2025年AI软件在美股市场会迎来爆发吗？哪些公司更有机会呢？ 这一篇报告一共240页，除了五大主流的市场争论外（见报告第二页），还包括对AI软件赛道的十多家公司的具体判断，每家公司都有10页左右，对于全面了解AI软件很有帮助！ 关键结论是：虽然从收入来看25-26年也不会很可观，但建议现在就开始布局看好的公司，微软，谷歌，亚马逊和Meta都在里面。 接下来我筛选出一些比较有趣的观点和大家分享一下： 1.AI软件在2025会爆发吗？ • 软件的收入将逐步增加，但不会像半导体一样井喷，如果把半导体的速度比作火箭，软件是飞机，见报告第4页； • 预计AI对软件收入的影响，拐点在25年下半年，见报告第5页； • 启动增长的顺序，和实际业务一致，见报告第6页；先是云计算这种基础设施，然后才是应用软件； • 需要1-3年的时间全面铺开，26年以后占比较高，见报告第7页。 2.AI的回报如何了？ 这是今年的老话题了，现在相比几个月前，正面的论据越来越多了。 • 积压订单的销售额比资本支出，高出111%； • 成功应用的案例也层出不穷，比如代码开发、媒体工具和科研等； • IT/销售等前台领域的AI采用正在加速，预计占到了企业应用的80%。 3.为什么看好今年表现不佳的微软？ 在大科技中，微软今年的表现可谓平凡。自 ChatGPT发布以来，股价的表现比$IGV（iShare Expanded Tech-Software Sert ETF）还低19% • 但之后","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b511d1bb99f67b8697b2d166fd78ed4c","width":"1170","height":"1327"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fe3681310dba7cab738b268d49876c4d","width":"1170","height":"662"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/fcc4c34e6235ff12be2386aab7a89140","width":"1170","height":"662"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/386116747014672","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":3,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1772,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":386193462169888,"gmtCreate":1735313136042,"gmtModify":1735313255745,"author":{"id":"3550728698421142","authorId":"3550728698421142","name":"临界_熙","avatar":"https://static.tigerbbs.com/dad3127c05d9276829f3347a32857b6d","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550728698421142","authorIdStr":"3550728698421142"},"themes":[],"htmlText":"学习","listText":"学习","text":"学习","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/386193462169888","repostId":"386164383240392","repostType":1,"repost":{"id":386164383240392,"gmtCreate":1735288006031,"gmtModify":1745224527376,"author":{"id":"4191971567404220","authorId":"4191971567404220","name":"James黄佳仁","avatar":"https://static.tigerbbs.com/d4ba4ac5d09af1e4394d211168995dbe","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"4191971567404220","authorIdStr":"4191971567404220"},"themes":[],"title":"2025年AI行业展望：价值链与AI 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