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百万梦想多久可以实现

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04-17

假设特不靠谱今天意外挂了……然后……

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01-22

老虎可以直接入金了？

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2021-03-12

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巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国

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2021-02-19

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@4207f134:“拜登市”不会像“特朗普市”| 巴伦专访

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2021-02-18

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2021-02-18

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Stocks To Watch: Square Among 7 Stocks Expecting Up To 128% Growth In 2021

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2021-02-18

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2021-01-22

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2020-12-03

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2020-12-02

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@小虎访谈:【虎友访谈】上海“爷叔”聊期权：最有魅力的金融工具之一

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2020-12-02

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12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！

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2020-11-20

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2020-11-12

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2020-11-09

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拜登当选将如何影响美股、A股？券商这样分析

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2020-10-29

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2020-09-17

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2020-09-10

$苹果(AAPL)$全世界灰暗，苹果却在摸索

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2020-08-20

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2020-08-20

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2020-07-21

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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116257133","content_text":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：年后，在微博搜索基金是这样的：实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的伯克希尔(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。第一次：20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。第二次：1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。第三次：1990年海湾战争爆发，伯克希尔·哈撒韦股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。第四次：20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。第五次：2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":618,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":384485755,"gmtCreate":1613666861377,"gmtModify":1613666861377,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384485755","repostId":"384114628","repostType":1,"repost":{"id":384114628,"gmtCreate":1613624340000,"gmtModify":1741599222840,"author":{"id":"3524030243818067","authorId":"3524030243818067","name":"4207f134","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1ebc2483f5c94ab5917a7ec0eb2e1f05","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3524030243818067","authorIdStr":"3524030243818067"},"themes":[],"title":"“拜登市”不会像“特朗普市”| 巴伦专访","htmlText":"文｜《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿（Leslie P. Norton） 编辑｜彭韧 拜登上任之后，是时候买进周期股和小盘股了。 是时候买入周期股和小盘股了。这是一个大胆的呼吁，尤其是对于那些在过去10年中形成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，备受追捧的美国银行策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，（周期股和小盘股）超出市场的表现可能会持续数年，就像科技股泡沫破裂后的情况一样。在今天，寻找有前景的投资项目变得更加重要，尤其是如果市场的回报率像她所预期那样低的话。 萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)主修数学和哲学，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近与《巴伦周刊》记者聊了聊拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么尽管她是该公司ESG的负责人，但她仍然推荐能源类股票。更多内容请阅读以下经过编辑的摘录。 《巴伦周刊》：拜登总统已经发布了几十条行政令，投资者应该如何消化这些政策？ 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：它们代表了过去四年占据市场领导地位的一些主题变化和重大改变。本届政府不太关注资产通胀，而更多关注实际通胀、创造就业机会和重振实体经济，而不仅仅是提高股市回报。 听听新政府的说辞，他们并没有把标普500指数或投资回报率作为衡量成败的指标。相反，他们致力于解决市场中一些更大的不平等问题，比如收入不平等。这意味着我们将看到不那么好的市场回报，但总体经济回报可能更大。 《巴伦周刊》：你的市场预测相当温和。 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：我是华尔街最低的预测之一。我们预计标普500指数将达到3800点。这是一个偏重高科技成长公司的基准指数，我们预计标普500今年的收益将增长20% 左右。显然，我们预期看到一些市盈率的收缩，同时我们预计将看到非常强劲","listText":"文｜《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿（Leslie P. 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Norton） 编辑｜彭韧 拜登上任之后，是时候买进周期股和小盘股了。 是时候买入周期股和小盘股了。这是一个大胆的呼吁，尤其是对于那些在过去10年中形成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，备受追捧的美国银行策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，（周期股和小盘股）超出市场的表现可能会持续数年，就像科技股泡沫破裂后的情况一样。在今天，寻找有前景的投资项目变得更加重要，尤其是如果市场的回报率像她所预期那样低的话。 萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)主修数学和哲学，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近与《巴伦周刊》记者聊了聊拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么尽管她是该公司ESG的负责人，但她仍然推荐能源类股票。更多内容请阅读以下经过编辑的摘录。 《巴伦周刊》：拜登总统已经发布了几十条行政令，投资者应该如何消化这些政策？ 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：它们代表了过去四年占据市场领导地位的一些主题变化和重大改变。本届政府不太关注资产通胀，而更多关注实际通胀、创造就业机会和重振实体经济，而不仅仅是提高股市回报。 听听新政府的说辞，他们并没有把标普500指数或投资回报率作为衡量成败的指标。相反，他们致力于解决市场中一些更大的不平等问题，比如收入不平等。这意味着我们将看到不那么好的市场回报，但总体经济回报可能更大。 《巴伦周刊》：你的市场预测相当温和。 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：我是华尔街最低的预测之一。我们预计标普500指数将达到3800点。这是一个偏重高科技成长公司的基准指数，我们预计标普500今年的收益将增长20% 左右。显然，我们预期看到一些市盈率的收缩，同时我们预计将看到非常强劲","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/9c4776ddac0743719e4a85625058073d","width":"1080","height":"720"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":1,"paper":2,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384114628","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":0,"authorTweetTopStatus":1,"verified":1,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":749,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":384536943,"gmtCreate":1613660291082,"gmtModify":1613660291082,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384536943","repostId":"2111832528","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":719,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":384697706,"gmtCreate":1613645106705,"gmtModify":1613645106705,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/384697706","repostId":"1171074253","repostType":2,"repost":{"id":"1171074253","kind":"news","pubTimestamp":1613619873,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1171074253?lang=&edition=full","pubTime":"2021-02-18 11:44","market":"us","language":"en","title":"Stocks To Watch: Square Among 7 Stocks Expecting Up To 128% Growth In 2021","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1171074253","media":"Investors","summary":"With 2020 behind us, here's a look at the fastest-growing stocks to watch in 2021. 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The distributor of organic nutrients, soils and equipment to commercial and home growers has a 74 EPS Rating, just shy of the 80 minimum the screen requires.</p><p>While it doesn't earn a spot on the list, GRWG stock is certainly among today's fastest-growing stocks, along with fellow IPO stocks ACMR, FUTU and DOCU stock.</p><p>Shining as <a href=\"https://laohu8.com/S/AONE.U\">one</a> of the bestsolar energy stocks to watch, Daqo New Energy broke out on Dec. 15. Since then, Daqo stock has remained in the spotlight as it continues to hit new highs.</p><p>Square stock is also hitting new highs as it and fellow payments processor<b><a href=\"https://laohu8.com/S/PYPL\">PayPal</a></b>(PYPL) get aBitcoin bounce.</p><p><b>Fastest-Growing Stocks To Watch In 2021</b></p><p>One of thekey traits of winning stocksis strong earnings growth. Thisstock screenhighlights companies expecting at least 50% EPS growth in 2021.</p><p>Equally important, to show both fundamental and technical strength, each stock must have a 95 or higherComposite Ratingto make this list. They must also have anEPS Rating and RS Ratingnorth of 80, which is why GrowGeneration missed the latest cut. Finally, to avoid thinly traded penny stocks, they must also have a share price above $12 and trade at least 200,000 shares a day on average.</p><p><b>3 Key Rules For How To Buy Stocks</b></p><p>Keep in mind that earnings growth is just <a href=\"https://laohu8.com/S/AONE\">one</a> factor to track when looking for thebest stocks to buy and watch. In addition, make sure to follow these three key rules forhow to buy stocks.</p><p>As DOCU, DQ, FUTU, Square stock and others show, Wall Street looks to the future for these stocks to watch, not the past.</p><p>Despite weak earnings growth in earlier quarters from companies like Square and ACM Research, their share prices had been rebounding ahead of improved results.</p><p>While there are no guarantees in the stock market, the strong earnings estimates for the new year point to better times down the road.</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8a96f489ece526fe8e051949f2cca1f\" tg-width=\"808\" tg-height=\"397\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>","source":"lsy1610449120050","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>Stocks To Watch: Square Among 7 Stocks Expecting Up To 128% Growth In 2021</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\nStocks To Watch: Square Among 7 Stocks Expecting Up To 128% Growth In 2021\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-02-18 11:44 GMT+8&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://www.investors.com/research/fastest-growing-stocks-to-watch-2021/?src=A00220><strong>Investors</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>With 2020 behind us, here's a look at the fastest-growing stocks to watch in 2021. 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While estimates for 2021 call for 163% EPS growth, GRWG stock falls short in terms of its current EPS Rating. The distributor of organic nutrients, soils and equipment to commercial and home growers has a 74 EPS Rating, just shy of the 80 minimum the screen requires.While it doesn't earn a spot on the list, GRWG stock is certainly among today's fastest-growing stocks, along with fellow IPO stocks ACMR, FUTU and DOCU stock.Shining as one of the bestsolar energy stocks to watch, Daqo New Energy broke out on Dec. 15. Since then, Daqo stock has remained in the spotlight as it continues to hit new highs.Square stock is also hitting new highs as it and fellow payments processorPayPal(PYPL) get aBitcoin bounce.Fastest-Growing Stocks To Watch In 2021One of thekey traits of winning stocksis strong earnings growth. Thisstock screenhighlights companies expecting at least 50% EPS growth in 2021.Equally important, to show both fundamental and technical strength, each stock must have a 95 or higherComposite Ratingto make this list. They must also have anEPS Rating and RS Ratingnorth of 80, which is why GrowGeneration missed the latest cut. Finally, to avoid thinly traded penny stocks, they must also have a share price above $12 and trade at least 200,000 shares a day on average.3 Key Rules For How To Buy StocksKeep in mind that earnings growth is just one factor to track when looking for thebest stocks to buy and watch. In addition, make sure to follow these three key rules forhow to buy stocks.As DOCU, DQ, FUTU, Square stock and others show, Wall Street looks to the future for these stocks to watch, not the past.Despite weak earnings growth in earlier quarters from companies like Square and ACM Research, their share prices had been rebounding ahead of improved results.While there are no guarantees in the stock market, the strong earnings estimates for the new year point to better times down the 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a>，一位非科班出身的资深期权爱好者，在社区发起了《三万美金投资挑战》连载，他的收益会如何呢？一起去看看 聊一聊他的故事 &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" target=\"_blank\">#老虎步行街#</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a> 一名非典型的上海“爷叔”，平时喜欢养养花草，炒炒股票。毕业于名校政法专业，现任一家建筑公司的项目经理。那会儿毕业后没有到机关单位做朝九晚五的工作，主要还是因为对房地产行业的热爱，现在的工作比较灵活，很幸运能够做自己喜欢的事情。 &nbsp; T：您的昵称有什么含义？莫非在交易的过程中只做空？ 哈哈，我们一起炒股票的朋友圈里现在都是空军名号开头，我们已经想好了，大盘不走出二腿行情，我们坚决不改名。所谓的二腿行情，即市场给出一波中幅回撤，目标可以放在3月23日反弹以来到牛市高点的一半位置。 在实际交易中，我倒是两边都做。做空需要对时机的把握非常准确，并且运用工具得当。 T：聊聊您的从业、投资背景吧 我的经历可以说是比较丰富的。最开始是国内的A股，大约是金融危机的时候吧，印象最深的是买的一只B级基金下折了，一晚上市值蒸发了70%，后来炒过外汇，2014年世界杯的时候也做过足球彩票。 其实期权和足球彩票有非常多的相似之处。我的感触是，如果这些工具你接触的多了，到最后都是一种融会贯通，一通百通的","listText":"自称典型上海“爷叔”，实则照片非常年轻，来到我虎社区才一周时间，升级速度却如火箭一般。他就是虎妞今天请到的嘉宾<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a>，一位非科班出身的资深期权爱好者，在社区发起了《三万美金投资挑战》连载，他的收益会如何呢？一起去看看 聊一聊他的故事 &nbsp;&nbsp;<a 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在实际交易中，我倒是两边都做。做空需要对时机的把握非常准确，并且运用工具得当。 T：聊聊您的从业、投资背景吧 我的经历可以说是比较丰富的。最开始是国内的A股，大约是金融危机的时候吧，印象最深的是买的一只B级基金下折了，一晚上市值蒸发了70%，后来炒过外汇，2014年世界杯的时候也做过足球彩票。 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09:58","market":"us","language":"zh","title":"12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2088721104","media":"环球外汇网","summary":"对于投资者而言，在展开12月的交易之前，你可能先需要在日历上用红笔圈出这些交易日！欧洲央行管理委员会下一次会议定于12月10日召开，目前外界普遍预计欧洲央行将延长并扩大规模1.35万亿欧元的紧急资产购买计划，并为银行提供更多长期资金。该文件还估计Moderna的第一批疫苗将于12月22日交付。市场的普遍共识是，在当地时间12月16日的利率决议上，美联储将维持低利率，2023年之前不会加息。","content":"<html><body><p>原标题：12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！</p><p>2020年是很多人都希望忘掉的一年，但还剩下一个月，而且这个月有很多可能会冲击市场的事件。对于投资者而言，在展开12月的交易之前，你可能先需要在日历上用红笔圈出这些交易日！</p><div><img src=\"http://k.sinaimg.cn/n/spider2020122/134/w528h406/20201202/6a34-ketnnaq2253688.jpg/w720fin.jpg\"/></div><p><font><font>☆12月3日：第12届欧佩克+部长级会议召开</font></font></p><p>石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯为首的盟国，已将2021年石油生产政策磋商推迟至周四，因为新冠疫情导致需求疲软之际，主要产油国对产量问题仍存在分歧。带着新冠疫苗将重振经济活动的预期，油价近期正在回升之中。如果未能达成协议，将会打击油价，这个集团的公信力也会岌岌可危。<a href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在一份报告中称，如果OPEC未能延长减产协议，布伦特原油期货可能会急挫10%。</p><p><font><font>☆12月4日：今年最后一个非农夜</font></font></p><p>新一波新冠疫情的爆发以及企业限制措施的实施，已削弱了美国劳动力市场的复苏势头，因此周五将出炉的11月非农就业数据将受到密切关注。随着经济从疫情导致的滑坡中复苏的迹象出现，10月美国新增63.8万个非农就业岗位。不过这是5月就业开始复苏以来的最小增幅，且总就业人数仍比2月达到的峰值少1，010万。11月可能标志着就业岗位连续第七个月增加，但预计增幅只有52万。</p><p><font><font>☆12月8日：美国大选结果得到认证，各州重新点票及诉讼挑战落幕</font></font></p><p>12月8日“安全港日”，根据美国全国州议会会议，这一天是必须解决所有州选举争议——包括诉讼和重新计票的最后期限。换句话说，这一天过后，所有州的选举结果就不得反悔了。</p><p><font><font>☆12月10日：欧洲央行政策会议，料加码紧急刺激</font></font></p><p>自从10月以来，各国的防疫措施已令欧元区经济受到打击，预计很可能在第四季度陷入负增长。欧洲央行管理委员会下一次会议定于12月10日召开，目前外界普遍预计欧洲央行将延长并扩大规模1.35万亿欧元的紧急资产购买计划，并为银行提供更多长期资金。欧洲央行最新发布的10月28-29日政策会议纪要就显示，官员们普遍赞成采取行动。</p><p><font><font>☆12月11日：美国政府融资到期，除非国会通过一项综合支出计划</font></font></p><p>在经过一个月的讨论后，来自参众两院的一些议员本周公布了一项规模9080亿美元的援助提案，希望在民主党和共和党领导人的立场之间找到折衷。但是共和党和民主党领导人都没有为该方案背书，因此其或面临着大选前一个失败的众议院两党刺激方案相同的命运。当选总统拜登迄今为止支持众议院议长佩洛西的立场，后者一直在推动规模2.4万亿美元的法案。</p><p><font><font>☆12月14日：美国选举人团投票，特朗普会否认输？</font></font></p><p>总统选举人团制度是美国特有的一种选举方式。根据美国选举制度，美国总统由选举人团选举产生，并非由选民直接选举产生，获得半数以上选举人票者当选总统。上周特朗普称，如果选举人团投票给拜登，将会放弃权力。目前，不排除一些“不忠实的”选举人违反按照普选结果进行投票的要求。</p><p><font><font>☆12月15日：<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>首批新冠疫苗正式交付</font></font></p><p>CNN获得的文件显示，辉瑞公司的第一批新冠疫苗将于12月15日交付。该文件还估计Moderna的第一批疫苗将于12月22日交付。该文件还提到这些疫苗的预计产量情况，其中辉瑞疫苗预计在12月能生产2250万支，Moderna疫苗在12月的产量为1800万支。不过在疫苗获批之前，海外疫情持续恶化仍可能是大概率事件，<a href=\"https://laohu8.com/S/0N4T.UK\">北欧联合银行</a>认为，这主要是因为冬季低温有助于病毒扩散，因此这个冬天气温的低点可能也是疫情的高点。</p><p><font><font>☆12月16日：美联储公布利率决议 会有大招吗？</font></font></p><p>市场的普遍共识是，在当地时间12月16日的利率决议上，美联储将维持低利率，2023年之前不会加息。至于资产购买计划，目前美联储购买的大部分资产都集中在短期债券上，若经济走强，这一行动就会导致收益率曲线趋陡。但是美联储不会让收益率过高，一些市场人士预计，这暗示美联储即将开始实施收益率曲线控制，FOMC将会增加长期国债的购买，并延长美联储购买美国国债的加权平均期限。</p><p><font><font>☆12月21日：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>“大块头”闯入标普</font></font></p><p>标普将在12月21日开市前以完全流通市值权重将特斯拉纳入标普500指数，并在同一天宣布特斯拉将取代哪家公司。此举将在整个美股市场掀起波澜，因为基金经理们需调整自己的资金分配，抛售其他股票来买入这家市值5380亿美元公司的股票。此外，与标普500指数挂钩的基金约有11万亿美元，未来几周交易预计都会非常频繁。</p><p><font><font>☆12月28日：欧洲议会可能就任何英退协议进行投票</font></font></p><p>进入12月的第一周，欧盟谈判团队仍留在伦敦进行更多会谈。约翰逊政府的官员们认为，脱欧贸易协议数日内有望达成，谈判人员正在讨论最后的症结：公平竞争环境，欧盟船只在英国水域的捕捞权，以及协议如何执行。英镑近期的强势表明了对协议的信心。随着协议因素已被消化，期权交易员预计英镑未来一周将会下跌，导致对冲英镑下跌的成本在周一升至两个月来最高。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的英镑净空头增至8月初以来最高水平。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！</title>\n<style 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href=http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexinfo/2020-12-02/doc-iiznezxs4752398.shtml><strong>环球外汇网</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>原标题：12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！2020年是很多人都希望忘掉的一年，但还剩下一个月，而且这个月有很多可能会冲击市场的事件。对于投资者而言，在展开12月的交易之前，你可能先需要在日历上用红笔圈出这些交易日！☆12月3日：第12届欧佩克+部长级会议召开石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯为首的盟国，已将2021年石油生产政策磋商推迟至周四，因为新冠疫情导致需求疲软之际，主要...</p>\n\n<a href=\"http://cj.sina.cn/article/normal_detail?url=https://finance.sina.com.cn/money/forex/forexinfo/2020-12-02/doc-iiznezxs4752398.shtml\">Web 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会有大招吗？市场的普遍共识是，在当地时间12月16日的利率决议上，美联储将维持低利率，2023年之前不会加息。至于资产购买计划，目前美联储购买的大部分资产都集中在短期债券上，若经济走强，这一行动就会导致收益率曲线趋陡。但是美联储不会让收益率过高，一些市场人士预计，这暗示美联储即将开始实施收益率曲线控制，FOMC将会增加长期国债的购买，并延长美联储购买美国国债的加权平均期限。☆12月21日：特斯拉“大块头”闯入标普标普将在12月21日开市前以完全流通市值权重将特斯拉纳入标普500指数，并在同一天宣布特斯拉将取代哪家公司。此举将在整个美股市场掀起波澜，因为基金经理们需调整自己的资金分配，抛售其他股票来买入这家市值5380亿美元公司的股票。此外，与标普500指数挂钩的基金约有11万亿美元，未来几周交易预计都会非常频繁。☆12月28日：欧洲议会可能就任何英退协议进行投票进入12月的第一周，欧盟谈判团队仍留在伦敦进行更多会谈。约翰逊政府的官员们认为，脱欧贸易协议数日内有望达成，谈判人员正在讨论最后的症结：公平竞争环境，欧盟船只在英国水域的捕捞权，以及协议如何执行。英镑近期的强势表明了对协议的信心。随着协议因素已被消化，期权交易员预计英镑未来一周将会下跌，导致对冲英镑下跌的成本在周一升至两个月来最高。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的英镑净空头增至8月初以来最高水平。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390449731,"gmtCreate":1605848158223,"gmtModify":1703840058037,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390449731","repostId":"1198787032","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304851599,"gmtCreate":1605196317311,"gmtModify":1703836741754,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304851599","repostId":"16049809106171","repostType":17,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305972917,"gmtCreate":1604896378739,"gmtModify":1703834995749,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305972917","repostId":"1174043548","repostType":4,"repost":{"id":"1174043548","kind":"news","pubTimestamp":1604884738,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174043548?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-09 09:18","market":"us","language":"zh","title":"拜登当选将如何影响美股、A股？券商这样分析","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1174043548","media":"金融界","summary":"据美媒体统计，民主党总统候选人拜登在2020年美国总统选举中已获得超过270张选举人票。包括美联社、华尔街日报、路透社、CNN等在内的多家媒体称，拜登赢得了此次大选。\n不过，美国现任总统、共和党总统候","content":"<p>据美媒体统计，民主党总统候选人拜登在2020年美国总统选举中已获得超过270张选举人票。包括美联社、华尔街日报、路透社、CNN等在内的多家媒体称，拜登赢得了此次大选。</p>\n<p>不过，美国现任总统、共和党总统候选人特朗普却表示选举远没有结束，我们的竞选团队也将提出合理、合法的法律挑战，而这有可能决定最后的胜利者。</p>\n<p>似乎美国大选的剧情将被拉长，“选举日”可能会变成“选举周”甚至“选举月”，那么，如果事态按当前逻辑发展，拜登成为第46任美国总统。</p>\n<p>如今，资本市场迎来新的一个交易周，这一事件将如何影响美股、A股呢？</p>\n<p>北京时间11月9日早间，美股三大股指期货集体高开，纳指期货涨0.64%，道指期货涨0.53%，标普500指数期货涨0.55%。随后美股股指期货扩大涨幅，其中，纳指期货涨超1%。</p>\n<p><b>一图看懂施政纲领区别：</b></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d0011c39b0d7daee54690c288dcee206\" tg-width=\"640\" tg-height=\"508\"></p>\n<p><b>对美股影响几何？</b></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/000750\">国海证券</a>分析称，拜登、特朗普的两人施政纲领泾渭分明，对资本市场的影响也大不相同。该机构从四个方面解析了影响：</p>\n<p>首先在税收方面，与特朗普减税带来的 2017 年美股牛市不同，当下拜登提议增加公司税、资本利得税，会挤压美国公司股东权益，美股的人气将受影响。而拜登设法堵住避税漏洞，特别会对海外收入占大头，并利用税收抵扣制度（如<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>）和避税天堂（如<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>在爱尔兰）进行避税的各大美股科技公司形成明显冲击。上述科技公司占美股市值的权重较大，或带动美股指数明显震荡。</p>\n<p>第二，在工资方面，拜登要将最低工资标准翻倍，将显著推升雇佣人数多、但员工工资水平较低的企业的用工成本，如<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>等零售、餐饮企业。</p>\n<p>在医疗方面，拜登计划进行美版“带量采购”，压低美国药品售价，同时引入海外企业竞争，打击美国制药企业垄断特权，更加不利于美国制药企业的股价表现，但有利于中国、印度等其他国家的医药企业进入美国市场。</p>\n<p>在基建方面，拜登强调对“清洁能源”方面的资金投入，抛弃特朗普偏爱的化石能源，对全球的新能源行业形成利好，而愈加严格的环保措施，将使美国石油天然气板块承压。相比于拜登，特朗普似乎更偏好投资5G、太空科技，若特朗普连任，上述板块或许有较好表现。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>则主要以拜登的加税计划作为切入点，分析了影响。</p>\n<p>东吴证券认为，首先，拜登的加税计划将把2017年特朗普《减税和就业法案》（TCJA）从 35％降至 21％的税率重新提高一半。 2018 年美国企业超过一半的 EPS 增长都来自于 TCJA 减税的影响。 预计拜登的加税政策将会使2021 财年标普 500 的 EPS 增速与目前预期相比将降低约 12％。</p>\n<p>其次，根据标普 500 的官方统计和对于各行业 2017-2018 年期间 EPS 增长情况的分析， 对于税收变化最为敏感的行业是科技、金融和材料。目前为止，疫情和美国财政刺激带来的影响仍然主导着美国市场，而加税政策如果真正实施，对市场涨幅的实质性影响预计在 2021 年体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8f6164537ddf0d87b4ea9aba9d57f05\" tg-width=\"550\" tg-height=\"350\"></p>\n<p>同时东吴证券表示，拜登的其他政策主张对行业股价表现的实质性影响尚未体现，比如其支持医药和新能源行业。</p>\n<p>除此之外，该机构分析称，拜登获胜不会影响美国市场的长期发展：长期来看美股的业绩增长和收益相对大多数其他资产类别仍有较强的吸引力。比如，1977 年以来，美国资本利得税和个人所得税上调后，居民权益资产配置占可支配收入的比例反而有所增加。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>分析称，短期内，大选结果的最终落地都有利于全球风险偏好的回升。拜登获胜，民主党人主导的大规模财政刺激计划落地预期将会提振市场情绪；</p>\n<p>中长期内，对待税收的态度及利率变化是关键变量。拜登逆袭，美国政府进入加税周期，财政赤字减少下对通胀容忍度下降，美联储可能提前结束降息周期，这对美股的 EPS及估值均可能造成杀伤。</p>\n<p>民生证券分析称，拜登当选对美国股市偏积极：（1）财政支持带来的经济增长效应大于加税的负面效应（税收只是财富再分配的问题），花出去的钱最终去了实体部门，变成企业和居民的存款，人民财富增加，带动经济向好，长期有利于美国经济，“美国股市作为经济的晴雨表”，股市偏积极；（2）拜登执政确定性增加，有利投资者信心和风险偏好，有利股市投机行为；（3） 美联储仍然会维持低利率放水加码量化宽松，有利于股市；（4）高收入人群和公司是税收增加的主要群体，可能会压制股市和分红收入，暂时对股价有小幅度比如个位数冲击。</p>\n<p>就美股的结构而言，民主党政策更加偏好新能源、医药生物、TMT 等硅谷新兴产业，这些股票有望延续强势，其中，由于新能源和全球化产业链的政策环境改善，上涨弹性更大。同时，由于两党形成共识，对加大国家主导下基础及前沿科技投入、振兴本土制造业和重塑产业链的“新共识”正在逐步形成，科技研发与产业链建设的投入显著提升，有助提振全球核心技术公司的估值和业绩。</p>\n<p>中航证券分析称，短期来看，拜登获胜对美股有短期偏空的影响。中长期角度，美国扩张型财政政策和宽松的货币政策基调已形成，大选结果对美股中长期影响不大。在拜登获胜的情景下，我们对影响较为严重的美国行业及公司进行了汇总。整体来看，拜登在竞选中提出的主要观点将会对美国金融板块、能源板块、TMT 板块和医疗板块产生一定的负面影响，其中医疗板块相比其他三个板块表现较为中性，有利好因素存在。</p>\n<p><b>对A股影响几何？</b></p>\n<p>天风证券表示，拜登逆袭， 民主党主导的大规模财政刺激计划大概率最终落地，这也符合当前市场预期甚至可能超出预期，对A股整体的风险偏好可能有所提振。</p>\n<p>拜登获胜，美国政府将重新进入到加税周期，财政赤字将会重新收敛，政府对通胀水平的容忍度将会下降，美联储可能会提前终结降息周期，这极有可能对加大当前资产泡沫的压力， A 股同样会面临较大的调整压力。</p>\n<p>拜登上台， 加税倾向下利率的重新回升同样会对资产泡沫形成压力，特别是针对外资偏好度较高的核心资产而言。一旦政府对通胀容忍度下降、 美联储提前结束降息周期，回升的宏观贴现率将压低白马股为代表的核心资产的理论估值水平， A 股可能也要面临一定的调整压力。</p>\n<p>从行业结构来看，新能源产业链、偏消费类的出口行业、仿制药等行业将获得更舒适的发展环境。</p>\n<p>第一，科技板块未来分化可能会加剧， 传统互联网巨头可能面临业务分拆和调整压力， 建议重点关注新能源全产业链。</p>\n<p>新能源产业链中，光伏、风电、新能源车有望率先受益。一方面，在绿色能源计划下，拜登将加大<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>电池板与风力涡轮机的建设，全球光伏风电的装机需求同步提升。</p>\n<p>另一方面， A股新能源汽车产业链也有望迎来渗透率加速提升阶段。</p>\n<p>第二，拜登对特朗普利用关税进行贸易摩擦的否定态度以及只希望关键制造业回流，将推动贸易摩擦的暂时休兵，这将推动在贸易摩擦重压下受损的行业业绩修复，其中消费属性强的板块有望更受益于美国中产阶级的崛起。</p>\n<p>从 2020 年中报申万二级行业海外营收占比来看，超过 50％以上的行业家电行业（视听器材、白色家电）、电子（电子制造、光学光电子、元件、其他电子）、化工（塑料、化学 纤维）、机械设备（金属制品、通用机械）、纺织服装（纺织制造）、轻工（包装印刷）、有色（稀有金属）、电气设备（电机），是其中，消费属性较强的主要是视听器材、白色家电、塑料、纺织制造、包装印刷、化学纤维。</p>\n<p>第三，拜登针对美国医药龙头垄断打压，有利于国内医药类企业扩大市场份额，其中仿制药可能会优先受益。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002500\">山西证券</a>表示，拜登的政策主张中，新能源是重点，因此在拜登政府之下，新能源将是受益程度比较大的行业。</p>\n<p>拜登当选将利好在 2018-2019 年中美贸易争端中受损的行业与公司。</p>\n<p>当然，中美科技竞争将会长期存在，因此自主创新和国产替代将是我国在科技领域的主基调，政策持续利好，包括半导体集成电路、国产软件、 5G 及云计算。</p>","source":"jinrongjie_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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年美股牛市不同，当下拜登提议增加公司税、资本利得税，会挤压美国公司股东权益，美股的人气将受影响。而拜登设法堵住避税漏洞，特别会对海外收入占大头，并利用税收抵扣制度（如亚马逊）和避税天堂（如苹果和谷歌在爱尔兰）进行避税的各大美股科技公司形成明显冲击。上述科技公司占美股市值的权重较大，或带动美股指数明显震荡。\n第二，在工资方面，拜登要将最低工资标准翻倍，将显著推升雇佣人数多、但员工工资水平较低的企业的用工成本，如沃尔玛、麦当劳等零售、餐饮企业。\n在医疗方面，拜登计划进行美版“带量采购”，压低美国药品售价，同时引入海外企业竞争，打击美国制药企业垄断特权，更加不利于美国制药企业的股价表现，但有利于中国、印度等其他国家的医药企业进入美国市场。\n在基建方面，拜登强调对“清洁能源”方面的资金投入，抛弃特朗普偏爱的化石能源，对全球的新能源行业形成利好，而愈加严格的环保措施，将使美国石油天然气板块承压。相比于拜登，特朗普似乎更偏好投资5G、太空科技，若特朗普连任，上述板块或许有较好表现。\n东吴证券则主要以拜登的加税计划作为切入点，分析了影响。\n东吴证券认为，首先，拜登的加税计划将把2017年特朗普《减税和就业法案》（TCJA）从 35％降至 21％的税率重新提高一半。 2018 年美国企业超过一半的 EPS 增长都来自于 TCJA 减税的影响。 预计拜登的加税政策将会使2021 财年标普 500 的 EPS 增速与目前预期相比将降低约 12％。\n其次，根据标普 500 的官方统计和对于各行业 2017-2018 年期间 EPS 增长情况的分析， 对于税收变化最为敏感的行业是科技、金融和材料。目前为止，疫情和美国财政刺激带来的影响仍然主导着美国市场，而加税政策如果真正实施，对市场涨幅的实质性影响预计在 2021 年体现。\n\n同时东吴证券表示，拜登的其他政策主张对行业股价表现的实质性影响尚未体现，比如其支持医药和新能源行业。\n除此之外，该机构分析称，拜登获胜不会影响美国市场的长期发展：长期来看美股的业绩增长和收益相对大多数其他资产类别仍有较强的吸引力。比如，1977 年以来，美国资本利得税和个人所得税上调后，居民权益资产配置占可支配收入的比例反而有所增加。\n天风证券分析称，短期内，大选结果的最终落地都有利于全球风险偏好的回升。拜登获胜，民主党人主导的大规模财政刺激计划落地预期将会提振市场情绪；\n中长期内，对待税收的态度及利率变化是关键变量。拜登逆袭，美国政府进入加税周期，财政赤字减少下对通胀容忍度下降，美联储可能提前结束降息周期，这对美股的 EPS及估值均可能造成杀伤。\n民生证券分析称，拜登当选对美国股市偏积极：（1）财政支持带来的经济增长效应大于加税的负面效应（税收只是财富再分配的问题），花出去的钱最终去了实体部门，变成企业和居民的存款，人民财富增加，带动经济向好，长期有利于美国经济，“美国股市作为经济的晴雨表”，股市偏积极；（2）拜登执政确定性增加，有利投资者信心和风险偏好，有利股市投机行为；（3） 美联储仍然会维持低利率放水加码量化宽松，有利于股市；（4）高收入人群和公司是税收增加的主要群体，可能会压制股市和分红收入，暂时对股价有小幅度比如个位数冲击。\n就美股的结构而言，民主党政策更加偏好新能源、医药生物、TMT 等硅谷新兴产业，这些股票有望延续强势，其中，由于新能源和全球化产业链的政策环境改善，上涨弹性更大。同时，由于两党形成共识，对加大国家主导下基础及前沿科技投入、振兴本土制造业和重塑产业链的“新共识”正在逐步形成，科技研发与产业链建设的投入显著提升，有助提振全球核心技术公司的估值和业绩。\n中航证券分析称，短期来看，拜登获胜对美股有短期偏空的影响。中长期角度，美国扩张型财政政策和宽松的货币政策基调已形成，大选结果对美股中长期影响不大。在拜登获胜的情景下，我们对影响较为严重的美国行业及公司进行了汇总。整体来看，拜登在竞选中提出的主要观点将会对美国金融板块、能源板块、TMT 板块和医疗板块产生一定的负面影响，其中医疗板块相比其他三个板块表现较为中性，有利好因素存在。\n对A股影响几何？\n天风证券表示，拜登逆袭， 民主党主导的大规模财政刺激计划大概率最终落地，这也符合当前市场预期甚至可能超出预期，对A股整体的风险偏好可能有所提振。\n拜登获胜，美国政府将重新进入到加税周期，财政赤字将会重新收敛，政府对通胀水平的容忍度将会下降，美联储可能会提前终结降息周期，这极有可能对加大当前资产泡沫的压力， A 股同样会面临较大的调整压力。\n拜登上台， 加税倾向下利率的重新回升同样会对资产泡沫形成压力，特别是针对外资偏好度较高的核心资产而言。一旦政府对通胀容忍度下降、 美联储提前结束降息周期，回升的宏观贴现率将压低白马股为代表的核心资产的理论估值水平， A 股可能也要面临一定的调整压力。\n从行业结构来看，新能源产业链、偏消费类的出口行业、仿制药等行业将获得更舒适的发展环境。\n第一，科技板块未来分化可能会加剧， 传统互联网巨头可能面临业务分拆和调整压力， 建议重点关注新能源全产业链。\n新能源产业链中，光伏、风电、新能源车有望率先受益。一方面，在绿色能源计划下，拜登将加大太阳能电池板与风力涡轮机的建设，全球光伏风电的装机需求同步提升。\n另一方面， A股新能源汽车产业链也有望迎来渗透率加速提升阶段。\n第二，拜登对特朗普利用关税进行贸易摩擦的否定态度以及只希望关键制造业回流，将推动贸易摩擦的暂时休兵，这将推动在贸易摩擦重压下受损的行业业绩修复，其中消费属性强的板块有望更受益于美国中产阶级的崛起。\n从 2020 年中报申万二级行业海外营收占比来看，超过 50％以上的行业家电行业（视听器材、白色家电）、电子（电子制造、光学光电子、元件、其他电子）、化工（塑料、化学 纤维）、机械设备（金属制品、通用机械）、纺织服装（纺织制造）、轻工（包装印刷）、有色（稀有金属）、电气设备（电机），是其中，消费属性较强的主要是视听器材、白色家电、塑料、纺织制造、包装印刷、化学纤维。\n第三，拜登针对美国医药龙头垄断打压，有利于国内医药类企业扩大市场份额，其中仿制药可能会优先受益。\n山西证券表示，拜登的政策主张中，新能源是重点，因此在拜登政府之下，新能源将是受益程度比较大的行业。\n拜登当选将利好在 2018-2019 年中美贸易争端中受损的行业与公司。\n当然，中美科技竞争将会长期存在，因此自主创新和国产替代将是我国在科技领域的主基调，政策持续利好，包括半导体集成电路、国产软件、 5G 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复，但是我们要说的是，盈利在修复，这个程度相当一部分现在已经被price in了。</p>\n<p>我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。</p>\n<p>第二个无风险利率。</p>\n<p>6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说<b>无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。</b></p>\n<p><b>所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由</b>，整体上还是一个横盘震荡的行情。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>市场风险偏好会逐级抬升</b></p>\n<p><b>消费品会从必选消费走向可选消费</b></p>\n<p><b>周期类股票会暂时休整</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>第二个来说说市场的风格切换。</p>\n<p>随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。<b>在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。</b></p>\n<p>之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。</p>\n<p>低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。</p>\n<p>但是<b>未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，</b>由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。</p>\n<p>这些板块是什么？我讲一下结论：</p>\n<p><b>第一，消费品。</b></p>\n<p>下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。</p>\n<p>可选消费有哪些？<b>汽车、旅游、航空、家居、纺织服装</b>，所以主要是在这些可选消费的方向上。</p>\n<p><b>第二个，周期。</b></p>\n<p>6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。</p>\n<p><b>所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>科技重点在新能源和消费电子</b></p>\n<p><b>医药还要歇一段时间</b></p>\n<p><b>重点关注出口主题</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>第三个，说说科技。</b></p>\n<p>下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。</p>\n<p><b>科技下个阶段的重点应该是在两个方向：</b></p>\n<p>一，<b>新能源，特别是新能源汽车和光伏，</b></p>\n<p><b>第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。</b></p>\n<p>在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。</p>\n<p><b>下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。</b></p>\n<p>从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，<b>所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。</b></p>\n<p>这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。</p>","source":"lsy1575540050414","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄燕铭：年底前A股依然是3100~3500点横盘震荡格局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2020-10-28 17:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q><strong>私木盈家</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”\n“基建在未来的2~3个...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a10424fe3b1f29e8d28fdc0dc474e86","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171657167","content_text":"“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”\n“基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。”\n“科技下个阶段的重点应该是在两个方向：一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。”\n“医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。”\n“下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。”\n以上，是国泰君安证券研究所所长黄燕铭今天（10月28日）在新浪财经主办的金麒麟最佳分析师颁奖盛典上，分享的最新精彩观点。\n黄燕铭分享了自己的投研方法体系、证券研究的五个境界，对于市场下阶段哪些板块存在投资机会，给出了明确答案。\n聪明投资者整理了演讲精彩内容，分享给大家。\n\n\n\n\n\n\n为什么出任研究所领导\n\n\n\n\n\n\n我想讲讲我自己20多年的一个心路历程。\n20年前，2000年于我而言是刻骨铭心的，2000年上半年我还是一个分析师，但是2000年的下半年，我成为了一个研究所的领导，在当时对我来说是一个很痛苦的事情。\n我当时的领导跟我说，你必须去当领导，我跟他说我不想当领导，分析师是最有价值的，我就是想做分析师，而且我的定位很清楚，我要成为中国最优秀、全球知名的中国策略分析师。\n今天我也很想看看新浪的评选，策略分析师，策略研究前5名究竟是谁，前5名里面我要数一下有多少个是我曾经带过的学生，他们能够拿到奖项，对我来说就是实现我当年的理想。\n我为什么在那一年突然发生了一个转变，不做研究员，放弃了一辈子的理想，而去当一个研究所的领导？\n我以前的导师，我的领导，已故的申银万国研究所董事长庄东辰先生跟我说，如果你是一个优秀的研究员，你只能成就脑袋上的一片天空。\n但是，如果你能够成为一个优秀的研究所领导，你此生可以带领千军万马成就一片巨大的天空。\n也因为他这句话鼓励我，激励了我整整20年，不管时代如何改变，我心永远不会变。\n虽然我今年已经49岁，将近知天命的时候，但是我的心永远停在那一刻——2000年我29、30岁的时候。\n\n\n\n\n\n\n齐是非，齐物我，齐涨跌\n\n\n\n\n\n\n今天有幸跟大家分享一下我的一些思想和观点，今天我要做的主题演讲题目叫“齐是非，齐物我，齐涨跌”，这段话出自庄子，我去年在新浪的演讲题目叫“不苟同于世俗，但合乎于自然”，这段话出自于庄子的《大宗师》这一段。\n我今天要讲的“齐是非”，出自于庄子的第二篇，齐是非什么意思？\n他讲的是，第一，我们要分清事物的“是”和“非”；\n第二，我们对“是”和“非”要采取相同的态度，如果我们要接受“是”，我们也应该接受“非”，如果我们喜欢涨，我们也要喜欢跌。\n这么一说，很多人说我们做不到，我们都是喜欢涨，不喜欢跌，但大家想清楚，涨的结果就是跌，跌的结果就是涨。\n这两者之间如何用同等的思想，同等的态度去面对？这是我们核心要讲的问题。\n\n\n\n\n\n\n证券研究的五个境界\n\n\n\n\n\n\n在我来看，证券研究本质上分为5个层面。\n第一个层面是什么？我们常规的，刚入行，找数据，做报表分析，画图表，做估值模型，给出投资建议。\n所有的分析师刚入行都是这么训练的，但我要说的是，这不是证券研究的所有，这只是起步而已。\n证券研究是需要数据的，证券研究还需要逻辑，但是我讲到第5层的时候，大家会看到证券研究到最高境界的时候，是摆脱了数据和逻辑的，而进入到一个形而上的东西。\n我们所有人来做证券投资分析，一开始就是学马科维茨的理论，学威廉·夏普的理论，但是你们有没有去求证过马科维茨的导师是怎么说的？威廉·夏普的前任是怎么说的？\n我们要追求的，更多是之前形而上的东西，但是我们往往是把形而下的东西看得很明白，把形而上的东西给忽略掉了。\n证券研究的第二个境界是什么？\n宏观研究、行业研究、公司研究、上市公司还有行业的调研，然后给出投资建议。\n很多分析师做研究就是到这一步结束了，这是我们很多研究员日常都在干的一件事情。\n如果说第一层面是研究助理干的，第二层面就是很多主流分析师在干的事情，但我要说的是，这个境界还是不够。\n第三个境界是什么？\n我们做基本面的研究，基本面研究包括了宏观、行业、公司这些基本面，然后我们要提取核心驱动要素，做DDM模型的分子和分母的变化驱动因素的研究，去寻找超预期。\n全市场的人都知道预期差和超预期的思想。要推荐一个股票，做大势研判，做投资，一定要找到超预期的东西，然后去做股票的推荐或者是投资建议。\n这是一般来说成熟的研究员，大部分能够达到的第三个境界。\n但还不够，第四个境界是什么？\n以市场为师，以众人之心为心。所以我们强调的是要跟足够多的投资人去交流，包括买方、卖方，包括高大上的基金经理，到最基础的散户，所有人的内心你要都能悉知悉见，以市场为师，寻找众人内心的预期变化。\n我们都知道股票价格不是跟着客观世界走的，股票价格是跟着人们的内心世界走的，所以不要研究股价，一定要研究人的预期变化，由此再要去做一些事情，观察交易。\n我们讲所谓的微观结构指的是，人心、筹码和现金的分布结构。\n而这个分布结构最后会影响股票价格，由此去寻找各种因素的变化，去制定有关的投资策略，这就到了一个比较高的境界。\n这个境界如果一定要用一个词来表达，我们说这个境界到了一个观人心的状态，但到了这个境界我觉得还不够。\n第5个境界就非常简单了，摆脱形而下，单纯的逻辑推理，进入形而上感悟的认知，由此去寻找投资机会。\n所以我们要讲的是，证券研究和投资到最后一个境界，它是没有数据，也没有逻辑，最后强调的是一个感悟。\n这么一说，有的人就要跳出来说了，我们做研究就是要强调数据和逻辑，黄燕铭你偏说数据和逻辑这个境界还不够，证券研究到底是什么样的状况，仁者见仁智者见智。我说证券研究有5个层面，你赞同哪一个层面，就说明你的水平在哪个层面上。\n所以我说有人在天空飞翔，有人还在地面游荡，这是我们看到的不同分析师五个不同的境界而已。\n\n\n\n\n\n\n当前股票市场运行还是在预期层面\n\n\n\n\n\n\n借用这样一个场合，我想讲讲我们对下个阶段市场的一些基本看法。\n好多人问，黄燕铭，你每次大盘大势研判做的还不错，大家也很关心你的观点，你的核心方法论是什么？\n我说我的核心方法论就这一页PPT，没有了。\n如果要研判股价，那无非是什么？\n预期思维、交易思维和边际思维三者的叠加。\n投资机会要么来自于预期思维和边际思维的交集，叫预期边际，但是预期边际我们给他另外一个词叫超预期。\n还有一个投资机会来自于交易思维和边际思维的叠加，我们把它叫交易边际。\n2015年的股灾是怎么来的？不是预期出了问题，而是交易出了问题，我们给它一个名词叫微观结构恶化导致的股价崩塌。\n这个现象在交易方面出现一些变化，引起股价的变动。在中国A股市场历史上主要是发生在2015年，其他年份的主要因素是预期的问题。\n反思当前股票市场的运行，当前股票市场运行主要还是在预期层面。\n第二个问题，是预期怎么来研究，很简单，把DDM模型拆解，无非是6个指标：EPS、ROE和成长性G；分母端，无风险利率、风险评价和风险偏好。\n\n\n\n\n\n\nA股3100~3500横盘震荡走不出去\n\n\n\n\n\n\n如果把这个图记住了，我们来讲讲下个阶段我们对市场的一些基本看法。\n第一点，在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。\n8月18号那天，我在国泰君安的平台上做了一个818理财节直播，我的同事告诉我，你那天的直播236万的点击量，236万是什么我没有概念，我的同事跟我说，这是财经类节目创了天量的一个点击量。\n在818那天，我们的观点就是3100~3500横盘震荡走不出去，走在今天我们还是这个观点，至少说到今年年底，还是这个横盘震荡的格局。\n为什么是这样子？\n跟前面我们讲的几个因素有关，很多朋友说当前基本面盈利在修复，但是我们要说的是，盈利在修复，这个程度相当一部分现在已经被price in了。\n我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。\n第二个无风险利率。\n6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。\n所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由，整体上还是一个横盘震荡的行情。\n\n\n\n\n\n\n市场风险偏好会逐级抬升\n消费品会从必选消费走向可选消费\n周期类股票会暂时休整\n\n\n\n\n\n\n第二个来说说市场的风格切换。\n随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。\n之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。\n低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。\n但是未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。\n这些板块是什么？我讲一下结论：\n第一，消费品。\n下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。\n可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装，所以主要是在这些可选消费的方向上。\n第二个，周期。\n6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。\n所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。\n\n\n\n\n\n\n科技重点在新能源和消费电子\n医药还要歇一段时间\n重点关注出口主题\n\n\n\n\n\n\n第三个，说说科技。\n下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。\n科技下个阶段的重点应该是在两个方向：\n一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，\n第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。\n在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。\n下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。\n从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。\n这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":533,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972561631,"gmtCreate":1600273701523,"gmtModify":1703821030677,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972561631","repostId":"2067663617","repostType":2,"repost":{"id":"2067663617","kind":"highlight","weMediaInfo":{"introduction":"创业邦唯一官方微信，中国最权威的创业服务平台。旗下有创业邦杂志、创业邦网站、孵化器等服务。我们是中国最有影响力的创新创业产品展示活动 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href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>CEO）所推行的组织目标管理体系OKR，一脉相承。</span></p><p><span>但为何字节能把目标管理体系践行得如此之好？这是作者进而研究张一鸣的初心。<strong>为了能够把张一鸣“思考背后的思考”吃个透，我们精读了张一鸣的书单。</strong></span></p><p><span>又有非常有趣的发现——《乔布斯传》是张一鸣看了又看的一本书，2012年开始看，到2014年又看，再到2016年又看，至少三遍。</span></p><p><span>我们精读完这本书，再来对比字节跳动的经营，有了非常深刻的理解——乔布斯的很多理念，让张一鸣很有共鸣。</span></p><p><strong><span>正确和有效的东西往往都需要遵循常识。</span></strong><span></span></p><p><span>我们来看看这份人物关系链：</span></p><p><span>德鲁克是目标管理体系的发起人，安迪·格鲁夫从目标管理理论延展出OKR，安迪·格鲁夫是乔布斯很重要的导师和投资人，乔布斯在很困难的时候，会给格鲁夫电话寻求帮助。</span></p><p><span>张一鸣应用了德鲁克和OKR，还是《乔布斯传》的深度读者。乔布斯是雷军的偶像，而雷军是字节跳动的投资人之一。</span></p><p><span>张一鸣被称为是中国的扎克伯格，而乔布斯非常欣赏扎克伯格。扎克伯格也很敬佩乔布斯，扎克伯格独裁且文艺的风格也很像乔布斯，但他更想成为像比尔·盖茨那样的人。而比尔·盖茨的首富成长之路，英特尔的格鲁夫是很重要的助力。</span></p><p><span>连接这份复杂人物关系的很重要的因素是——他们有重合的价值观——<strong>做出一家伟大公司，应该遵循的一些规律和常识。</strong></span></p><p><span>今天，我们通过拆解《乔布斯传》对于张一鸣的启发，来看看这些常识和规律分别有哪些？</span></p><p><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1c86870b8f704a02818de90eaa1ec49f\" ui=\"\" yahei=\"\"/></p><p><span><strong><span>如果你想做伟大公司</span></strong></span></p><p><span><strong><span>一定要找一流人才</span></strong></span></p><p><span>很多创业公司在草创阶段，对于未来所要应对的挑战理解不够，搭班子的时候，两个字——将就。能来什么样的人，就用什么样的人，</span></p><p><span>2012年，张一鸣在建今日头条班子时，对自己说：每当想放低要求的时候，我就提醒自己一定不能往低走而要往高走，我们要做的出彩，而不是完成事情。而尤其在早期，核心几个人的能力素质态度是最关键的。 </span></p><p><span>乔布斯在20多岁刚创业的时候，也是如此。80年的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，乔布斯对于招聘流程有着严格的控制，目的是找到具有创造力，绝顶聪明又略带叛逆的人才。</span></p><p><span>他会问一些古怪的问题，以考验求职者在突发状况下的思维应变能力，以及他们的幽默感和反抗精神。</span></p><blockquote><p><em><span>比如他会问：</span></em></p><p><em><span>你是几岁失去童贞的？</span></em></p><p><em><span>你还是处男吗？</span></em></p></blockquote><p><span>后来等苹果做大了，苹果需要成熟的职业经理人，乔布斯亲自N顾茅庐，把斯卡利（前<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>总裁）挖进苹果，并说出那句传世挖人名言：你是希望卖一辈子糖水，还是想抓住机会来改变世界。</span></p><p><span>尽管后来，斯卡利把个性十足的创始人乔布斯赶出了苹果。</span></p><p><span>无论职业生涯怎么改变，乔布斯对于人才的理念没有改变：如果你想建设一个由一流队员组成的团队，就必须敢下狠手，让二流的人离开，因为你不这样做，没人会这样做。<strong>如果你吸收了几名二流队员，他们就会招来更多的二流队员，很快，团队里甚至还会出现三流队员。</strong></span><strong><span></span></strong></p><p><span>乔布斯认为，很多人说（牛人）不好共事，但是他的发现是，一流的选手只是不喜欢和三流的人才共事而已。这意味着你不能容忍二三流队员。</span></p><p><span>在苹果，重要岗位的招聘，会安排面见公司的主要负责人，而不是只见一下招聘部门的leader。<strong>乔布斯说，这样做的目的是避免“笨蛋大爆炸”，免得公司上线充满了二流人才。</strong></span></p><p><span>字节的招聘过程和苹果一样严苛。有个前大厂出身的朋友说，给字节推荐了60个身边的朋友，但只通过了一个。为了防止人才密度稀释，字节设计了严密和高效的招聘体系。（想要了解字节在组织打造上具体如何做的，请看文末的课程列表。）</span></p><p><span>比乔布斯更进一步的是，张一鸣认为在招聘、人事变动等重要决定上，需要有正式的思考，并且写下来。这样避免“不认真”， 并使将来review提高有了基础。即如果不小心让“三流人才”进入，还可以有历史档案来复盘纠错。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3ad2be71a1b4ab48e0f74dfb2356626\"/></p><p><span><strong><span>追求极致</span></strong></span></p><p><span><strong><span>过程就是奖励</span></strong></span></p><p><span>张一鸣奉行“做不好的就别做，要做就必须做到非常好。不但做了，而且做好了，每天问问自己有什么新做好了”的理念。</span></p><p><span>如今“追求极致”写进了字节跳动的价值观里，指引着字节儿的行动并考核着他们。</span></p><p><span>在追求极致这方面，乔布斯可谓大师。</span></p><p><span>2013年，张一鸣看完《乔布斯传》，留下这样一段话：</span></p><blockquote><p><em>花了6个月看完kindle上英文版《steve jobs》前半本，昨天花了6个小时在iphone上看完了唐茶中文版的后半本。实话说，我被震惊了：乔布斯不是完人毛病很多。但在对平庸的极端不容忍和对卓越标准的极度追求，以及对此的牺牲上，好到令人怯步。</em></p></blockquote><p><span>乔布斯无法忍受从产品中感受出草率的态度。</span><strong><span></span></strong></p><p><span>很多公司是敲定一个完工日期后，就不允许再更改。但乔布斯不是这样的人，他的名言是：直到上市，产品才算完工。乔布斯告诉团队，即便是错过上市日期，也不能粗制滥造。</span></p><p><span>他的现实扭曲力场，总是让人能完成他们认为自己办不到的事情。</span></p><p><span>1984年，因乔布斯的追求完美，开发周期已经严重拖延了的mac，终于要开发布会了。但是乔布斯的开发团队发现还有一处没有完善好，于是给乔布斯打电话，请求再给两周时间。</span></p><p><span>乔布斯用低沉的声音回答他们：“你们真的很棒，但绝不会推迟，你们已经做了好几个月了，再多两个星期也不会有很大的差别，你们还是赶快把它做完，我会在一周后将你们的程序交付运行，上面会标有你们的名字。”</span></p><p><span>结果乔布斯的团队真的做到了，他们也难忘那段缺睡少觉的岁月。</span></p><p><span>在996的字节，只要高层思路清晰，大部分人充满了斗志与乐趣，因为比起追求成长和极致，所受到的辛苦和煎熬，不算什么。</span></p><p><span>过程就是奖励。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a41f2b78e0d46299b7e33c48bea9ef0\"/></p><p><span><strong><span>注重团队建设</span></strong></span></p><p><span><strong><span>注重文化打造</span></strong></span></p><p><span>字节有著名的字节范儿，有著名的“CEO面对面”，字节发展到了目前6+万人，依然没有事业部，以功能性部门来主导。</span></p><p><span>这跟乔布斯的经营理念也非常像。</span></p><p><strong><span>关于团队建设</span></strong><span></span></p><p><span>80年代，乔布斯会带着他年轻的团队每半年到郊外去做集思会，他离开苹果创建NeXT，集思会的频率更高。后来他回到苹果，每年会开“百杰集思会”。通过这些活动去传递思想打造团队。</span></p><p><span>1997年，乔布斯重回苹果，第一件事就是帮助团队争取期权权益，而且他要求董事会必须兑现，因为人才是问题的关键。如果不通过，他就不来上班。而为团队争取来的权益，他个人一分也没有。</span></p><p><span>对于团队的苛刻，甚至体现在乔布斯对于董事会的要求，他重回苹果的第二件事，就是要求原董事会成员辞职，因为他觉得他们都是蠢才。他选择那些跟自己站在一起，并且更有价值的人加入董事会。</span></p><p><strong><span>关于文化打造</span></strong><span></span></p><p><span>80年代，乔布斯对他的团队说，我们要当海盗，不要当海军。</span></p><p><span>团队要有一种叛逆的感觉，能够快速行动，做成事情。</span></p><p><span>这支海盗团队打造了天才产品mac。</span></p><p><span>后期更加成熟的乔布斯，有了更加成熟的公司经营理念。</span></p><p><span>他非常注重打造合作文化。很多公司以少开会为荣，但乔布斯相反，每周一高管会，每周三下午营销战略会，此外还有无数产品评论会。他坚持要让所有参与者一起讨论问题，利用各方优势，听取不同部门的意见。</span></p><p><strong><span>因为他坚信苹果公司的一个巨大的优势，就是各类资源的整合，他希望公司的所有部门都能够并行合作。</span></strong><span></span></p><p><span>所以在苹果，产品不是像流水线一样，从设计再到营销、分销，相反这些工作是同步进行的。</span></p><p><span>“我们的方针就是开发高度整合的产品，这也意味着我们的生产过程也必须是通过整合和协作完成的。”</span></p><p><strong><span>如果团队合作不力，乔布斯会解雇有关人员</span></strong><span>，他就这样赢得了<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>。iTunes促进了iPod的销量，又带动了mac的销量，而索尼则是硬件部门和软件部门以及内容部门永远无法在一起合作</span></p><p><span>库克说，苹果公司没有财务独立核算的事业部，全公司统一核算。</span></p><p><span>张一鸣在这段画了重点：</span></p><blockquote><p><em>事情做不好就想用事业部制解决的公司通常不好。07年开始困扰职能与垂直部门问题，就是上次看到这段开始有思路。规模不大又叫集团，主业一般就想布局，试图多有几个子公司的公司往往不好，哪怕是上市子公司。</em></p></blockquote><p><span>乔布斯说，永远不要担心内部相残，与其被人取代，而不如自己取代自己。所以即便iPhone出现会蚕食iPod的销量，而iPad会影响笔记本电脑，都没有妨碍他的创新。</span></p><p><span>1997年，经典的“think different”的广告，不仅让是市场重新找到了苹果原来的味道，也让团队找到了精神支柱，找到了文化归属感。</span></p><p><span>这跟字节的理念很像，对外和对内都需要传播，员工和用户都是我们的用户，都需要认可我们的理念，从而更紧密的合作。</span></p><p><span>在苹果和字节都注重“坦诚”这一文化。</span></p><p><span>情绪暴躁的乔布斯说：“我试图去打造一种文化，我们相互之间诚实到了残酷的地步，任何人都可以跟我说，他们认为我是一堆狗屎，我也可以这样说他们。我们有过激烈的争吵，互相吼叫，但那可以说是我最美好的一段时光。”</span></p><p><span>温文尔雅的张一鸣认为：当感到沟通困难的时候，最好的沟通方法不是想太多技巧和说法，而是：更坦诚的沟通 。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb19c8d86eba4634a7f341bca72b256c\"/></p><p><span><strong><span>宿命</span></strong></span></p><p><span><strong><span>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>泉</span></strong></span></p><p><span>一个人命中最大的幸运，莫过于在他人生中途，即在他年富力强时发现了自己生活的使命。</span></p><p><span>2009年，时年26岁的张一鸣上任99房CEO。2012年，29岁的张一鸣创办今日头条。</span></p><p><span>1985年，刚刚发布MAC获得了成功、处于人生巅峰的乔布斯，迎来了自己的30岁生日，他写了一段话：</span></p><blockquote><p><em><span>我会永远保持与苹果的关系，我希望这一生，能让自己的生命历程和苹果的命运彼此交错。就像编织一副挂毯那样。可能我会离开苹果几年，但我终究是会回来的。而这就是我可能想要做的事情。关于我，应该谨记的关键一点是，我仍然是个学生，我仍然在新兵营。</span></em><span></span></p></blockquote><p><span>第二年，他陷入人生低谷，被斯卡利赶出了苹果。在外漂了12年的乔布斯，于1997年重返苹果，当时他已经有了另一家上市公司皮克斯，也有了幸福的家庭，他在考虑要不要回去。</span></p><p><span>后来他决定重返，他跟他在皮克斯的合伙人拉塞特商量：我想我做这件事（回苹果）的唯一原因是，这个世界如果有苹果就会变得更好。</span></p><p><span>拉塞特温和微笑着：我祝福你。</span></p><p><span>iPod让他们再一次大获全胜，比尔·盖茨继续抄袭，但是失败了。乔布斯认为他赢的原因是热爱，他们做iPod是为了自己：“当你真正为自己，为家人，为好友去做一些事情的时候，你不会轻易放弃，但如果你不热爱这件事的时候，你就不会多走一步，也不情愿在周末加班，只会安于现状。”</span></p><p><span>张一鸣把这段也画了重点。</span></p><p><span>张一鸣说：develop company as a product.(打造一家公司就像打造一个产品。)</span></p><p><span>乔布斯的动力源泉在于做一家基业长青的公司，12岁那年，他在<a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>兼职实习，就了解到，一家妥善经营的公司能够大量催生创新，远胜于任何一个有创造性的人。</span></p><p><span>“我发现最好的创新就是你组织一家公司的方式。如何建设一家公司，这整个概念令人着迷。我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品，其他一切都是第二位的。当然能赚钱是很棒的，因为那样你才能制造伟大的产品，但是动力来自产品，而不是利润。”</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/609b41586a014d6eba6eda3378a0d707\"/></p><p><span><strong><span>专注</span></strong></span></p><p><span>张一鸣解释什么叫做事不过三，即当前最重要须关注的事情不超过三件。他说堆砌的产品没有安全感，准确的抉择才有。</span></p><p><span>乔布斯重返苹果，面对各种为了满足零售商的奇奇怪怪的产品线，以及一些稀里糊涂的开发团队。</span></p><p><span>他立刻开始大刀阔斧瘦身行动，很快他就砍掉了70%的产品，他对团队说，你们是聪明人，不应该把时间浪费在这些垃圾产品上。</span></p><p><span>他画了四格：两列是消费级和专业级，两行是台式和便携。他们的工作就是做四个伟大的产品，每格一个。</span></p><p><span>专注力拯救了苹果，乔布斯回归第一年，就裁掉了3000人，扭转了公司的财务状况。经历了两年亏损之后，苹果终于在该年实现盈利4500万利润，1998年整个财年3.09亿利润。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2f3b5361174428fa7d11808022c539d\"/></p><p><span><strong><span>重视讨论</span></strong></span></p><p><span>张一鸣的名言：<strong>读书使人充实，讨论使人聪明，写作使人严谨。</strong></span></p><p><span>在字节，有读书交流会，有培训交流会，有内网沟通，张一鸣重视促进信息高效运转。</span></p><p><span>乔布斯非常推崇面对面去交谈。他说，在我们这个网络时代，有一种想法认为，创意可以通过邮件和网络聊天被开发出来。但他认为创意产生于自发的谈话和随机的讨论中，比如你偶遇某个人，你问最近在做些什么，然后你说：哇，很棒。你就会蹦出各种想法。</span></p><p><span>所以乔布斯在建造皮克斯大楼和苹果园区的时候，重视“偶遇”和“计划外合作”的元素。</span></p><p><span>苹果内部，自由发表意见的重要场合是每周一上午的管理团队会议，9点开始，持续三至四个小时，讨论的重点常常着眼于未来，每款产品接下来该怎么做？应该开发哪些新东西？乔布斯会利用这个会议加强苹果公司的共同使命意识，这种集中式控制，使得苹果公司犹如一个优秀的苹果产品那样紧密的整合在一起，并且防止了部门之间的斗争。</span></p><p><span>乔布斯还利用这个机会强调公司的焦点所在。他不允许团队出于营销的考虑增加产品，也不允许主意满天飞，苹果公司一次只着重于两三个优秀项目。</span></p><p><span>苹果的集思会，目的是让最优秀的人参与讨论。坦诚的文化，能够让“讨论”极大的发挥效力，推动公司向前。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4246ba3fc46648a6a42f7c502a3a4119\"/></p><p><span><strong><span>最后</span></strong></span></p><p><span>乔布斯的敏感、情绪化和暴脾气，让他身边的人，包括家人都深受其伤。</span></p><p><span>这也许也是扎克伯格更想成为比尔·盖茨的原因之一吧，或许，张一鸣也是。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b5011a49e34e06afbff9f5a87c7aba\"/></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1058e939ff7401db280e92a3d903535\"/></p><p arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f4a4df70e8440c81900f335166c347\"/></p><p arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>MORE | 更多精彩文章</strong></span></p><h2 arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>● </strong></span><span><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>400亿吞下ARM：<span>孙正义“手头紧”，黄仁勋“终圆梦”，中国要“一票否决”?</span></strong></span></h2><h2 arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>● </strong></span><span><strong>口碑暴跌，票房扑街！《花木兰》全面崩盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>错在哪？</strong></span></h2><h2 arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" 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content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>乔布斯对张一鸣的这7点启发，你也应该了解</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; 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display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n乔布斯对张一鸣的这7点启发，你也应该了解\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1034061404\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/39fa1eaed1f845a885c9e811a7ff05c2);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">创业邦 </p>\n<p class=\"h-time\">2020-09-16 23:03</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><body><div>\n<p arial=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong><span>邦哥推荐：</span></strong></span><span></span><span>正确和有效的东西往往都需要遵循常识。</span><span></span><span arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"></span></p><p arial=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>来源丨</span><span>舵舟</span></p><p arial=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span>作者丨李阳林</span></p><p><span>探究<a href=\"https://laohu8.com/S/V03.SI\">创业公司</a>字节跳动，为何能在看似几无缝隙的移动互联网格局中突破围剿成为新的一霸？这是研究字节很重要的初心。</span></p><p><span>令人惊喜的是，我们发现字节在领导力和组织层面所奉行的理论来源，跟作者所倡导的目标管理体系——德鲁克所精细描绘的管理者应该如何自我管理，以及安迪·格鲁夫（前<a href=\"https://laohu8.com/S/INTC\">英特尔</a>CEO）所推行的组织目标管理体系OKR，一脉相承。</span></p><p><span>但为何字节能把目标管理体系践行得如此之好？这是作者进而研究张一鸣的初心。<strong>为了能够把张一鸣“思考背后的思考”吃个透，我们精读了张一鸣的书单。</strong></span></p><p><span>又有非常有趣的发现——《乔布斯传》是张一鸣看了又看的一本书，2012年开始看，到2014年又看，再到2016年又看，至少三遍。</span></p><p><span>我们精读完这本书，再来对比字节跳动的经营，有了非常深刻的理解——乔布斯的很多理念，让张一鸣很有共鸣。</span></p><p><strong><span>正确和有效的东西往往都需要遵循常识。</span></strong><span></span></p><p><span>我们来看看这份人物关系链：</span></p><p><span>德鲁克是目标管理体系的发起人，安迪·格鲁夫从目标管理理论延展出OKR，安迪·格鲁夫是乔布斯很重要的导师和投资人，乔布斯在很困难的时候，会给格鲁夫电话寻求帮助。</span></p><p><span>张一鸣应用了德鲁克和OKR，还是《乔布斯传》的深度读者。乔布斯是雷军的偶像，而雷军是字节跳动的投资人之一。</span></p><p><span>张一鸣被称为是中国的扎克伯格，而乔布斯非常欣赏扎克伯格。扎克伯格也很敬佩乔布斯，扎克伯格独裁且文艺的风格也很像乔布斯，但他更想成为像比尔·盖茨那样的人。而比尔·盖茨的首富成长之路，英特尔的格鲁夫是很重要的助力。</span></p><p><span>连接这份复杂人物关系的很重要的因素是——他们有重合的价值观——<strong>做出一家伟大公司，应该遵循的一些规律和常识。</strong></span></p><p><span>今天，我们通过拆解《乔布斯传》对于张一鸣的启发，来看看这些常识和规律分别有哪些？</span></p><p><img arial=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" src=\"https://static.tigerbbs.com/1c86870b8f704a02818de90eaa1ec49f\" ui=\"\" yahei=\"\"/></p><p><span><strong><span>如果你想做伟大公司</span></strong></span></p><p><span><strong><span>一定要找一流人才</span></strong></span></p><p><span>很多创业公司在草创阶段，对于未来所要应对的挑战理解不够，搭班子的时候，两个字——将就。能来什么样的人，就用什么样的人，</span></p><p><span>2012年，张一鸣在建今日头条班子时，对自己说：每当想放低要求的时候，我就提醒自己一定不能往低走而要往高走，我们要做的出彩，而不是完成事情。而尤其在早期，核心几个人的能力素质态度是最关键的。 </span></p><p><span>乔布斯在20多岁刚创业的时候，也是如此。80年的<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>，乔布斯对于招聘流程有着严格的控制，目的是找到具有创造力，绝顶聪明又略带叛逆的人才。</span></p><p><span>他会问一些古怪的问题，以考验求职者在突发状况下的思维应变能力，以及他们的幽默感和反抗精神。</span></p><blockquote><p><em><span>比如他会问：</span></em></p><p><em><span>你是几岁失去童贞的？</span></em></p><p><em><span>你还是处男吗？</span></em></p></blockquote><p><span>后来等苹果做大了，苹果需要成熟的职业经理人，乔布斯亲自N顾茅庐，把斯卡利（前<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>总裁）挖进苹果，并说出那句传世挖人名言：你是希望卖一辈子糖水，还是想抓住机会来改变世界。</span></p><p><span>尽管后来，斯卡利把个性十足的创始人乔布斯赶出了苹果。</span></p><p><span>无论职业生涯怎么改变，乔布斯对于人才的理念没有改变：如果你想建设一个由一流队员组成的团队，就必须敢下狠手，让二流的人离开，因为你不这样做，没人会这样做。<strong>如果你吸收了几名二流队员，他们就会招来更多的二流队员，很快，团队里甚至还会出现三流队员。</strong></span><strong><span></span></strong></p><p><span>乔布斯认为，很多人说（牛人）不好共事，但是他的发现是，一流的选手只是不喜欢和三流的人才共事而已。这意味着你不能容忍二三流队员。</span></p><p><span>在苹果，重要岗位的招聘，会安排面见公司的主要负责人，而不是只见一下招聘部门的leader。<strong>乔布斯说，这样做的目的是避免“笨蛋大爆炸”，免得公司上线充满了二流人才。</strong></span></p><p><span>字节的招聘过程和苹果一样严苛。有个前大厂出身的朋友说，给字节推荐了60个身边的朋友，但只通过了一个。为了防止人才密度稀释，字节设计了严密和高效的招聘体系。（想要了解字节在组织打造上具体如何做的，请看文末的课程列表。）</span></p><p><span>比乔布斯更进一步的是，张一鸣认为在招聘、人事变动等重要决定上，需要有正式的思考，并且写下来。这样避免“不认真”， 并使将来review提高有了基础。即如果不小心让“三流人才”进入，还可以有历史档案来复盘纠错。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c3ad2be71a1b4ab48e0f74dfb2356626\"/></p><p><span><strong><span>追求极致</span></strong></span></p><p><span><strong><span>过程就是奖励</span></strong></span></p><p><span>张一鸣奉行“做不好的就别做，要做就必须做到非常好。不但做了，而且做好了，每天问问自己有什么新做好了”的理念。</span></p><p><span>如今“追求极致”写进了字节跳动的价值观里，指引着字节儿的行动并考核着他们。</span></p><p><span>在追求极致这方面，乔布斯可谓大师。</span></p><p><span>2013年，张一鸣看完《乔布斯传》，留下这样一段话：</span></p><blockquote><p><em>花了6个月看完kindle上英文版《steve jobs》前半本，昨天花了6个小时在iphone上看完了唐茶中文版的后半本。实话说，我被震惊了：乔布斯不是完人毛病很多。但在对平庸的极端不容忍和对卓越标准的极度追求，以及对此的牺牲上，好到令人怯步。</em></p></blockquote><p><span>乔布斯无法忍受从产品中感受出草率的态度。</span><strong><span></span></strong></p><p><span>很多公司是敲定一个完工日期后，就不允许再更改。但乔布斯不是这样的人，他的名言是：直到上市，产品才算完工。乔布斯告诉团队，即便是错过上市日期，也不能粗制滥造。</span></p><p><span>他的现实扭曲力场，总是让人能完成他们认为自己办不到的事情。</span></p><p><span>1984年，因乔布斯的追求完美，开发周期已经严重拖延了的mac，终于要开发布会了。但是乔布斯的开发团队发现还有一处没有完善好，于是给乔布斯打电话，请求再给两周时间。</span></p><p><span>乔布斯用低沉的声音回答他们：“你们真的很棒，但绝不会推迟，你们已经做了好几个月了，再多两个星期也不会有很大的差别，你们还是赶快把它做完，我会在一周后将你们的程序交付运行，上面会标有你们的名字。”</span></p><p><span>结果乔布斯的团队真的做到了，他们也难忘那段缺睡少觉的岁月。</span></p><p><span>在996的字节，只要高层思路清晰，大部分人充满了斗志与乐趣，因为比起追求成长和极致，所受到的辛苦和煎熬，不算什么。</span></p><p><span>过程就是奖励。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7a41f2b78e0d46299b7e33c48bea9ef0\"/></p><p><span><strong><span>注重团队建设</span></strong></span></p><p><span><strong><span>注重文化打造</span></strong></span></p><p><span>字节有著名的字节范儿，有著名的“CEO面对面”，字节发展到了目前6+万人，依然没有事业部，以功能性部门来主导。</span></p><p><span>这跟乔布斯的经营理念也非常像。</span></p><p><strong><span>关于团队建设</span></strong><span></span></p><p><span>80年代，乔布斯会带着他年轻的团队每半年到郊外去做集思会，他离开苹果创建NeXT，集思会的频率更高。后来他回到苹果，每年会开“百杰集思会”。通过这些活动去传递思想打造团队。</span></p><p><span>1997年，乔布斯重回苹果，第一件事就是帮助团队争取期权权益，而且他要求董事会必须兑现，因为人才是问题的关键。如果不通过，他就不来上班。而为团队争取来的权益，他个人一分也没有。</span></p><p><span>对于团队的苛刻，甚至体现在乔布斯对于董事会的要求，他重回苹果的第二件事，就是要求原董事会成员辞职，因为他觉得他们都是蠢才。他选择那些跟自己站在一起，并且更有价值的人加入董事会。</span></p><p><strong><span>关于文化打造</span></strong><span></span></p><p><span>80年代，乔布斯对他的团队说，我们要当海盗，不要当海军。</span></p><p><span>团队要有一种叛逆的感觉，能够快速行动，做成事情。</span></p><p><span>这支海盗团队打造了天才产品mac。</span></p><p><span>后期更加成熟的乔布斯，有了更加成熟的公司经营理念。</span></p><p><span>他非常注重打造合作文化。很多公司以少开会为荣，但乔布斯相反，每周一高管会，每周三下午营销战略会，此外还有无数产品评论会。他坚持要让所有参与者一起讨论问题，利用各方优势，听取不同部门的意见。</span></p><p><strong><span>因为他坚信苹果公司的一个巨大的优势，就是各类资源的整合，他希望公司的所有部门都能够并行合作。</span></strong><span></span></p><p><span>所以在苹果，产品不是像流水线一样，从设计再到营销、分销，相反这些工作是同步进行的。</span></p><p><span>“我们的方针就是开发高度整合的产品，这也意味着我们的生产过程也必须是通过整合和协作完成的。”</span></p><p><strong><span>如果团队合作不力，乔布斯会解雇有关人员</span></strong><span>，他就这样赢得了<a href=\"https://laohu8.com/S/SNE\">索尼</a>。iTunes促进了iPod的销量，又带动了mac的销量，而索尼则是硬件部门和软件部门以及内容部门永远无法在一起合作</span></p><p><span>库克说，苹果公司没有财务独立核算的事业部，全公司统一核算。</span></p><p><span>张一鸣在这段画了重点：</span></p><blockquote><p><em>事情做不好就想用事业部制解决的公司通常不好。07年开始困扰职能与垂直部门问题，就是上次看到这段开始有思路。规模不大又叫集团，主业一般就想布局，试图多有几个子公司的公司往往不好，哪怕是上市子公司。</em></p></blockquote><p><span>乔布斯说，永远不要担心内部相残，与其被人取代，而不如自己取代自己。所以即便iPhone出现会蚕食iPod的销量，而iPad会影响笔记本电脑，都没有妨碍他的创新。</span></p><p><span>1997年，经典的“think different”的广告，不仅让是市场重新找到了苹果原来的味道，也让团队找到了精神支柱，找到了文化归属感。</span></p><p><span>这跟字节的理念很像，对外和对内都需要传播，员工和用户都是我们的用户，都需要认可我们的理念，从而更紧密的合作。</span></p><p><span>在苹果和字节都注重“坦诚”这一文化。</span></p><p><span>情绪暴躁的乔布斯说：“我试图去打造一种文化，我们相互之间诚实到了残酷的地步，任何人都可以跟我说，他们认为我是一堆狗屎，我也可以这样说他们。我们有过激烈的争吵，互相吼叫，但那可以说是我最美好的一段时光。”</span></p><p><span>温文尔雅的张一鸣认为：当感到沟通困难的时候，最好的沟通方法不是想太多技巧和说法，而是：更坦诚的沟通 。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb19c8d86eba4634a7f341bca72b256c\"/></p><p><span><strong><span>宿命</span></strong></span></p><p><span><strong><span>和<a href=\"https://laohu8.com/S/600405\">动力源</a>泉</span></strong></span></p><p><span>一个人命中最大的幸运，莫过于在他人生中途，即在他年富力强时发现了自己生活的使命。</span></p><p><span>2009年，时年26岁的张一鸣上任99房CEO。2012年，29岁的张一鸣创办今日头条。</span></p><p><span>1985年，刚刚发布MAC获得了成功、处于人生巅峰的乔布斯，迎来了自己的30岁生日，他写了一段话：</span></p><blockquote><p><em><span>我会永远保持与苹果的关系，我希望这一生，能让自己的生命历程和苹果的命运彼此交错。就像编织一副挂毯那样。可能我会离开苹果几年，但我终究是会回来的。而这就是我可能想要做的事情。关于我，应该谨记的关键一点是，我仍然是个学生，我仍然在新兵营。</span></em><span></span></p></blockquote><p><span>第二年，他陷入人生低谷，被斯卡利赶出了苹果。在外漂了12年的乔布斯，于1997年重返苹果，当时他已经有了另一家上市公司皮克斯，也有了幸福的家庭，他在考虑要不要回去。</span></p><p><span>后来他决定重返，他跟他在皮克斯的合伙人拉塞特商量：我想我做这件事（回苹果）的唯一原因是，这个世界如果有苹果就会变得更好。</span></p><p><span>拉塞特温和微笑着：我祝福你。</span></p><p><span>iPod让他们再一次大获全胜，比尔·盖茨继续抄袭，但是失败了。乔布斯认为他赢的原因是热爱，他们做iPod是为了自己：“当你真正为自己，为家人，为好友去做一些事情的时候，你不会轻易放弃，但如果你不热爱这件事的时候，你就不会多走一步，也不情愿在周末加班，只会安于现状。”</span></p><p><span>张一鸣把这段也画了重点。</span></p><p><span>张一鸣说：develop company as a product.(打造一家公司就像打造一个产品。)</span></p><p><span>乔布斯的动力源泉在于做一家基业长青的公司，12岁那年，他在<a href=\"https://laohu8.com/S/HPQ\">惠普</a>兼职实习，就了解到，一家妥善经营的公司能够大量催生创新，远胜于任何一个有创造性的人。</span></p><p><span>“我发现最好的创新就是你组织一家公司的方式。如何建设一家公司，这整个概念令人着迷。我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品，其他一切都是第二位的。当然能赚钱是很棒的，因为那样你才能制造伟大的产品，但是动力来自产品，而不是利润。”</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/609b41586a014d6eba6eda3378a0d707\"/></p><p><span><strong><span>专注</span></strong></span></p><p><span>张一鸣解释什么叫做事不过三，即当前最重要须关注的事情不超过三件。他说堆砌的产品没有安全感，准确的抉择才有。</span></p><p><span>乔布斯重返苹果，面对各种为了满足零售商的奇奇怪怪的产品线，以及一些稀里糊涂的开发团队。</span></p><p><span>他立刻开始大刀阔斧瘦身行动，很快他就砍掉了70%的产品，他对团队说，你们是聪明人，不应该把时间浪费在这些垃圾产品上。</span></p><p><span>他画了四格：两列是消费级和专业级，两行是台式和便携。他们的工作就是做四个伟大的产品，每格一个。</span></p><p><span>专注力拯救了苹果，乔布斯回归第一年，就裁掉了3000人，扭转了公司的财务状况。经历了两年亏损之后，苹果终于在该年实现盈利4500万利润，1998年整个财年3.09亿利润。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2f3b5361174428fa7d11808022c539d\"/></p><p><span><strong><span>重视讨论</span></strong></span></p><p><span>张一鸣的名言：<strong>读书使人充实，讨论使人聪明，写作使人严谨。</strong></span></p><p><span>在字节，有读书交流会，有培训交流会，有内网沟通，张一鸣重视促进信息高效运转。</span></p><p><span>乔布斯非常推崇面对面去交谈。他说，在我们这个网络时代，有一种想法认为，创意可以通过邮件和网络聊天被开发出来。但他认为创意产生于自发的谈话和随机的讨论中，比如你偶遇某个人，你问最近在做些什么，然后你说：哇，很棒。你就会蹦出各种想法。</span></p><p><span>所以乔布斯在建造皮克斯大楼和苹果园区的时候，重视“偶遇”和“计划外合作”的元素。</span></p><p><span>苹果内部，自由发表意见的重要场合是每周一上午的管理团队会议，9点开始，持续三至四个小时，讨论的重点常常着眼于未来，每款产品接下来该怎么做？应该开发哪些新东西？乔布斯会利用这个会议加强苹果公司的共同使命意识，这种集中式控制，使得苹果公司犹如一个优秀的苹果产品那样紧密的整合在一起，并且防止了部门之间的斗争。</span></p><p><span>乔布斯还利用这个机会强调公司的焦点所在。他不允许团队出于营销的考虑增加产品，也不允许主意满天飞，苹果公司一次只着重于两三个优秀项目。</span></p><p><span>苹果的集思会，目的是让最优秀的人参与讨论。坦诚的文化，能够让“讨论”极大的发挥效力，推动公司向前。</span></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4246ba3fc46648a6a42f7c502a3a4119\"/></p><p><span><strong><span>最后</span></strong></span></p><p><span>乔布斯的敏感、情绪化和暴脾气，让他身边的人，包括家人都深受其伤。</span></p><p><span>这也许也是扎克伯格更想成为比尔·盖茨的原因之一吧，或许，张一鸣也是。</span></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/69b5011a49e34e06afbff9f5a87c7aba\"/></p><p arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b1058e939ff7401db280e92a3d903535\"/></p><p arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b6f4a4df70e8440c81900f335166c347\"/></p><p arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" center=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" rgba=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>MORE | 更多精彩文章</strong></span></p><h2 arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>● </strong></span><span><strong><a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>400亿吞下ARM：<span>孙正义“手头紧”，黄仁勋“终圆梦”，中国要“一票否决”?</span></strong></span></h2><h2 arial=\"\" auto=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" yahei=\"\"><span><strong>● </strong></span><span><strong>口碑暴跌，票房扑街！《花木兰》全面崩盘，<a href=\"https://laohu8.com/S/DIS\">迪士尼</a>错在哪？</strong></span></h2><h2 arial=\"\" border-box=\"\" break-word=\"\" gb=\"\" helvetica=\"\" neue=\"\" normal=\"\" rgb=\"\" sans=\"\" sans-serif=\"\" sc=\"\" ui=\"\" 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并使将来review提高有了基础。即如果不小心让“三流人才”进入，还可以有历史档案来复盘纠错。追求极致过程就是奖励张一鸣奉行“做不好的就别做，要做就必须做到非常好。不但做了，而且做好了，每天问问自己有什么新做好了”的理念。如今“追求极致”写进了字节跳动的价值观里，指引着字节儿的行动并考核着他们。在追求极致这方面，乔布斯可谓大师。2013年，张一鸣看完《乔布斯传》，留下这样一段话：花了6个月看完kindle上英文版《steve jobs》前半本，昨天花了6个小时在iphone上看完了唐茶中文版的后半本。实话说，我被震惊了：乔布斯不是完人毛病很多。但在对平庸的极端不容忍和对卓越标准的极度追求，以及对此的牺牲上，好到令人怯步。乔布斯无法忍受从产品中感受出草率的态度。很多公司是敲定一个完工日期后，就不允许再更改。但乔布斯不是这样的人，他的名言是：直到上市，产品才算完工。乔布斯告诉团队，即便是错过上市日期，也不能粗制滥造。他的现实扭曲力场，总是让人能完成他们认为自己办不到的事情。1984年，因乔布斯的追求完美，开发周期已经严重拖延了的mac，终于要开发布会了。但是乔布斯的开发团队发现还有一处没有完善好，于是给乔布斯打电话，请求再给两周时间。乔布斯用低沉的声音回答他们：“你们真的很棒，但绝不会推迟，你们已经做了好几个月了，再多两个星期也不会有很大的差别，你们还是赶快把它做完，我会在一周后将你们的程序交付运行，上面会标有你们的名字。”结果乔布斯的团队真的做到了，他们也难忘那段缺睡少觉的岁月。在996的字节，只要高层思路清晰，大部分人充满了斗志与乐趣，因为比起追求成长和极致，所受到的辛苦和煎熬，不算什么。过程就是奖励。注重团队建设注重文化打造字节有著名的字节范儿，有著名的“CEO面对面”，字节发展到了目前6+万人，依然没有事业部，以功能性部门来主导。这跟乔布斯的经营理念也非常像。关于团队建设80年代，乔布斯会带着他年轻的团队每半年到郊外去做集思会，他离开苹果创建NeXT，集思会的频率更高。后来他回到苹果，每年会开“百杰集思会”。通过这些活动去传递思想打造团队。1997年，乔布斯重回苹果，第一件事就是帮助团队争取期权权益，而且他要求董事会必须兑现，因为人才是问题的关键。如果不通过，他就不来上班。而为团队争取来的权益，他个人一分也没有。对于团队的苛刻，甚至体现在乔布斯对于董事会的要求，他重回苹果的第二件事，就是要求原董事会成员辞职，因为他觉得他们都是蠢才。他选择那些跟自己站在一起，并且更有价值的人加入董事会。关于文化打造80年代，乔布斯对他的团队说，我们要当海盗，不要当海军。团队要有一种叛逆的感觉，能够快速行动，做成事情。这支海盗团队打造了天才产品mac。后期更加成熟的乔布斯，有了更加成熟的公司经营理念。他非常注重打造合作文化。很多公司以少开会为荣，但乔布斯相反，每周一高管会，每周三下午营销战略会，此外还有无数产品评论会。他坚持要让所有参与者一起讨论问题，利用各方优势，听取不同部门的意见。因为他坚信苹果公司的一个巨大的优势，就是各类资源的整合，他希望公司的所有部门都能够并行合作。所以在苹果，产品不是像流水线一样，从设计再到营销、分销，相反这些工作是同步进行的。“我们的方针就是开发高度整合的产品，这也意味着我们的生产过程也必须是通过整合和协作完成的。”如果团队合作不力，乔布斯会解雇有关人员，他就这样赢得了索尼。iTunes促进了iPod的销量，又带动了mac的销量，而索尼则是硬件部门和软件部门以及内容部门永远无法在一起合作库克说，苹果公司没有财务独立核算的事业部，全公司统一核算。张一鸣在这段画了重点：事情做不好就想用事业部制解决的公司通常不好。07年开始困扰职能与垂直部门问题，就是上次看到这段开始有思路。规模不大又叫集团，主业一般就想布局，试图多有几个子公司的公司往往不好，哪怕是上市子公司。乔布斯说，永远不要担心内部相残，与其被人取代，而不如自己取代自己。所以即便iPhone出现会蚕食iPod的销量，而iPad会影响笔记本电脑，都没有妨碍他的创新。1997年，经典的“think different”的广告，不仅让是市场重新找到了苹果原来的味道，也让团队找到了精神支柱，找到了文化归属感。这跟字节的理念很像，对外和对内都需要传播，员工和用户都是我们的用户，都需要认可我们的理念，从而更紧密的合作。在苹果和字节都注重“坦诚”这一文化。情绪暴躁的乔布斯说：“我试图去打造一种文化，我们相互之间诚实到了残酷的地步，任何人都可以跟我说，他们认为我是一堆狗屎，我也可以这样说他们。我们有过激烈的争吵，互相吼叫，但那可以说是我最美好的一段时光。”温文尔雅的张一鸣认为：当感到沟通困难的时候，最好的沟通方法不是想太多技巧和说法，而是：更坦诚的沟通 。宿命和动力源泉一个人命中最大的幸运，莫过于在他人生中途，即在他年富力强时发现了自己生活的使命。2009年，时年26岁的张一鸣上任99房CEO。2012年，29岁的张一鸣创办今日头条。1985年，刚刚发布MAC获得了成功、处于人生巅峰的乔布斯，迎来了自己的30岁生日，他写了一段话：我会永远保持与苹果的关系，我希望这一生，能让自己的生命历程和苹果的命运彼此交错。就像编织一副挂毯那样。可能我会离开苹果几年，但我终究是会回来的。而这就是我可能想要做的事情。关于我，应该谨记的关键一点是，我仍然是个学生，我仍然在新兵营。第二年，他陷入人生低谷，被斯卡利赶出了苹果。在外漂了12年的乔布斯，于1997年重返苹果，当时他已经有了另一家上市公司皮克斯，也有了幸福的家庭，他在考虑要不要回去。后来他决定重返，他跟他在皮克斯的合伙人拉塞特商量：我想我做这件事（回苹果）的唯一原因是，这个世界如果有苹果就会变得更好。拉塞特温和微笑着：我祝福你。iPod让他们再一次大获全胜，比尔·盖茨继续抄袭，但是失败了。乔布斯认为他赢的原因是热爱，他们做iPod是为了自己：“当你真正为自己，为家人，为好友去做一些事情的时候，你不会轻易放弃，但如果你不热爱这件事的时候，你就不会多走一步，也不情愿在周末加班，只会安于现状。”张一鸣把这段也画了重点。张一鸣说：develop company as a product.(打造一家公司就像打造一个产品。)乔布斯的动力源泉在于做一家基业长青的公司，12岁那年，他在惠普兼职实习，就了解到，一家妥善经营的公司能够大量催生创新，远胜于任何一个有创造性的人。“我发现最好的创新就是你组织一家公司的方式。如何建设一家公司，这整个概念令人着迷。我的激情所在是打造一家可以传世的公司，这家公司里的人动力十足地创造伟大的产品，其他一切都是第二位的。当然能赚钱是很棒的，因为那样你才能制造伟大的产品，但是动力来自产品，而不是利润。”专注张一鸣解释什么叫做事不过三，即当前最重要须关注的事情不超过三件。他说堆砌的产品没有安全感，准确的抉择才有。乔布斯重返苹果，面对各种为了满足零售商的奇奇怪怪的产品线，以及一些稀里糊涂的开发团队。他立刻开始大刀阔斧瘦身行动，很快他就砍掉了70%的产品，他对团队说，你们是聪明人，不应该把时间浪费在这些垃圾产品上。他画了四格：两列是消费级和专业级，两行是台式和便携。他们的工作就是做四个伟大的产品，每格一个。专注力拯救了苹果，乔布斯回归第一年，就裁掉了3000人，扭转了公司的财务状况。经历了两年亏损之后，苹果终于在该年实现盈利4500万利润，1998年整个财年3.09亿利润。重视讨论张一鸣的名言：读书使人充实，讨论使人聪明，写作使人严谨。在字节，有读书交流会，有培训交流会，有内网沟通，张一鸣重视促进信息高效运转。乔布斯非常推崇面对面去交谈。他说，在我们这个网络时代，有一种想法认为，创意可以通过邮件和网络聊天被开发出来。但他认为创意产生于自发的谈话和随机的讨论中，比如你偶遇某个人，你问最近在做些什么，然后你说：哇，很棒。你就会蹦出各种想法。所以乔布斯在建造皮克斯大楼和苹果园区的时候，重视“偶遇”和“计划外合作”的元素。苹果内部，自由发表意见的重要场合是每周一上午的管理团队会议，9点开始，持续三至四个小时，讨论的重点常常着眼于未来，每款产品接下来该怎么做？应该开发哪些新东西？乔布斯会利用这个会议加强苹果公司的共同使命意识，这种集中式控制，使得苹果公司犹如一个优秀的苹果产品那样紧密的整合在一起，并且防止了部门之间的斗争。乔布斯还利用这个机会强调公司的焦点所在。他不允许团队出于营销的考虑增加产品，也不允许主意满天飞，苹果公司一次只着重于两三个优秀项目。苹果的集思会，目的是让最优秀的人参与讨论。坦诚的文化，能够让“讨论”极大的发挥效力，推动公司向前。最后乔布斯的敏感、情绪化和暴脾气，让他身边的人，包括家人都深受其伤。这也许也是扎克伯格更想成为比尔·盖茨的原因之一吧，或许，张一鸣也是。MORE | 更多精彩文章● 英伟达400亿吞下ARM：孙正义“手头紧”，黄仁勋“终圆梦”，中国要“一票否决”?● 口碑暴跌，票房扑街！《花木兰》全面崩盘，迪士尼错在哪？● “00后”创业，你哪来的自信？| 知食派● 高瓴创始人张磊自述：管理资金突破5000亿背后的“价值投资”理念丨充电● 饿了么，你凭什么让我多等几分钟？","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":577,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":976879712,"gmtCreate":1599668579536,"gmtModify":1703819333773,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">$苹果(AAPL)$</a>全世界灰暗，苹果却在摸索","listText":"<a 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href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>巴菲特谈应对回撤：我就像好色的小伙子来到女儿国</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; 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18:37</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p>进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。</p><p>年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ba50414d83211256837beb396618fe5\" tg-width=\"981\" tg-height=\"302\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/01052774e25e8e6a82f92089e3c20369\" tg-width=\"924\" tg-height=\"284\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>年后，在<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>搜索基金是这样的：</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/317c3630ce8899d6a4575a746448e6d1\" tg-width=\"774\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。</p><p>第一次：<b>20世纪70年代开始</b>，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</b></p><p>第二次：<b>1987年发生全球性股灾</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%</b>。</p><p>第三次：<b>1990年海湾战争爆发</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%</b>。</p><p>第四次：<b>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫</b>，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上</b>。</p><p>第五次：<b>2008年美国爆发金融危机</b>，伯克希尔·哈撒韦股价<b>从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%</b>。</p><p>但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。</p><p>这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”</p><p>巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。</p><p>伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。</p><p><b>1973~1975年：跌幅56%</b></p><p><b>我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了</b></p><p>20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fb277b2f63ad0c603c9f045ce4061fa6\" tg-width=\"926\" tg-height=\"1716\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如<a href=\"https://laohu8.com/S/XRX\">施乐</a>(XRX.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/KODK\">柯达</a>(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。</p><p>当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”</p><p>到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。</p><p>在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”</p><p>巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。</p><p><b>1987年股灾：跌幅25%</b></p><p><b>次年买入<a href=\"https://laohu8.com/S/KO\">可口可乐</a>(KO.US)</b></p><p>1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。</p><p>据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。</p><p>过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。</p><p>这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃<a href=\"https://laohu8.com/S/PEP\">百事可乐</a>，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。</p><p>但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。</p><p>《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。</p><p>当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。</p><p>到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。</p><p><b>科网股泡沫：跌幅达到50%以上</b></p><p><b>一口气完成八件购并案</b></p><p>20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。</p><p>1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。</p><p>也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。</p><p>“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”</p><p>巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。</p><p>“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。</p><p>巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”</p><p>听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。</p><p>虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。</p><p>但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。</p><p><b>2008年金融危机：跌幅达到56%</b></p><p><b>我正在买入美国</b></p><p>2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《<a href=\"https://laohu8.com/S/NYT\">纽约时报</a>》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa1bf9d2014404fb4069cee47a5599d2\" tg-width=\"681\" tg-height=\"333\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p><p>他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。</p><p>在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”</p><p>“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”</p><p>在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>(GS.US)、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。</p><p>在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 于是当2008年次贷危机过后，人们惊讶地发现，巴菲特从这次危机中赚取了超100亿美元，回报率40%，远超同期美国政府救助陷入困境的企业所获得的12%收益。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/9beffeecb928009bf6287e307899ffe3","relate_stocks":{"BRK.A":"伯克希尔","BRK.B":"伯克希尔B"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1116257133","content_text":"进入牛年以来，市场连连调整，前后对比下来异常惨烈。年前，我们在各大平台看见的是这样的热门搜索话题：年后，在微博搜索基金是这样的：实际上，股市大幅回调从不少见，即便是巴菲特执掌的伯克希尔(BRK.US)，历史上也经历过几次大规模的净值回撤。第一次：20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。第二次：1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。第三次：1990年海湾战争爆发，伯克希尔·哈撒韦股价从每股8900美元跌到每股5500美元，跌幅达到38.2%。第四次：20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。第五次：2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。但，这些都没有影响到伯克希尔后续的辉煌。 在2020年的股东会上，巴菲特说，“我在历史上经历过三次、伯克希尔股票的价格下跌了50%、三次。如果你是借钱买的股票，那你就会被清零了。这三次下跌发生的时候，伯克希尔本身并没有任何问题。 但如果你看了股票的价格，你会认为你必须采取行动了，因为它总会有这样或那样的原因。”巴菲特劝投资者，不用尝试抄底，没人能帮你选股票，要做好可能跌50%甚至更多的准备，能够适应这种情况、坦然自若，才适合入市。 在他看来，有些人并不是很在意或者敏感，但有些人比其他人更容易感到恐惧。 如果你不能从心理上处理好它，那么你真的不应该持有股票，因为你会在错误的时间买卖。伯克希尔历史上大幅回撤的这几次，巴菲特是如何应对的? 重新回顾巴菲特当年在市场极端情况下说出来的那些经典之语，以及他当初的实际操作，对于正在经历一场回调的我们，或许会有一些安慰和启发。1973~1975年：跌幅56%我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，投资的时候到了20世纪70年代开始，美国股市出现了整体性的大幅下跌，伯克希尔·哈撒韦股价从1973年的每股90多美元跌到1975年10月的每股40美元左右，跌幅达到56%。在那之前，也就是1972年，美国股市刚刚经历了一个大牛市，股价大幅上涨，市场全部在追捧“漂亮50股”，如施乐(XRX.US)、柯达(KODK.US)、宝丽来、雅芳(AVP.US)和得克萨斯仪器等等。 投资者普遍认为这些股票是“安全的”，而且是在任何价位都是安全的。 由于大家疯狂追捧买入，1972年这50只股票的平均市盈率上涨到天文数字般的80倍。当时的巴菲特，认为伯克希尔公司无法买到股价合理的股票，为此非常苦恼：“我觉得我就像一个过度好色的小伙子来到了一个荒凉的岛上。”到了1973年，“漂亮50股”的股价大幅下跌，道琼斯指数也不断回落，市场摇摇欲坠。那些1969年上市的公司眼睁睁地看着自己的股票市值跌了一半。 等到1974年，美国股市已经处于很低的价位，几乎每个公司的市盈率都是个位数，这是华尔街少有的时期：美国企业正在被抛弃，没有人想再继续持有股票，每个人都在抛售股票。在这期间，伯克希尔自己的股价也经历了惨烈的下跌。 面对回撤，巴菲特和之前完全相反。 1974年10月初道琼斯指数从1000点狂跌到580点，在市场一片悲观声中，巴菲特在接受《福布斯》的记者访问时说： “我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国。投资的时候到了。”巴菲特历史上著名的投资案例，华盛顿邮报，就发生在那一段时间。 1973年，巴菲特斥资1,000万美元，以每股 5.63 元买下华盛顿邮报的股票，在巴菲特看来，这是一个不可思议的价格，不到当时内含价值四分之一。 虽然在随后的两年时间里，市场继续下跌，连带华盛顿邮报股价继续下行，但巴菲特并不在意，他在股东信里说： “1973 到 1974 年间华盛顿邮报表现依旧良好使得内在价值持续增加，尽管如此我们在该公司的持股市值却由原始成本的一千多万减少25%变成八百万美元， 本来我们觉得已经够便宜的东西，没想到在一年之后，市场又将它的标价又向下调整两成的地步。” 巴菲特在买入时，认为华盛顿邮报价格不到当时内含价值四分之一，而事后证明，这笔投资远远不止 4 倍的涨幅。1987年股灾：跌幅25%次年买入可口可乐(KO.US)1987年发生全球性股灾，伯克希尔·哈撒韦股价从每股4000美元迅速跌到每股3000美元，跌幅达到25%。据当时美国媒体体报道，在暴跌那一刻，巴菲特可能是整个美国唯一没有时时关注正在崩溃的股市的人。 巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，他根本不看股市行情。 整整一天，他和往常一样安安静静呆在办公室里，打电话，看报纸，看上市公司的年报。过了两天，有记者问巴菲特：这次股灾崩盘，意味着什么? 巴菲特的回答只有一句话：也许意味着股市过去涨得太高了。 巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，他非常平静。这一年，在白宫宴会上，巴菲特遇到了可口可乐公司的总裁、奥马哈的老乡基奥，基奥建议巴菲特放弃百事可乐，去尝尝可口可乐新品樱桃可乐。 巴菲特尝了之后感觉不错，从此改喝可口可乐。但巴菲特并没有立即买可口可乐，而是一直等到第二年秋天才开始大手笔买入。《巴菲特传》这么记录巴菲特买入可口可乐的过程： 1988年秋天，可口可乐公司突然发觉有人在大单买入它的股票，当时公司董事长郭思达和总裁基奥都感到很惊奇，因为这个时候可乐的股价从股市崩盘前的最高点已经下跌了25%，但是有一位神秘来客却在大量建仓。当基奥突然发觉是中西部的某位经纪人在买的时候，他突然想起了自己过去的邻居，他赶紧给巴菲特打了一个电话，问他是不是在大单买入可口可乐的股票? 巴菲特回答说，没错，是我。 巴菲特请基奥在自己公布持股之前，不要说出去，同时，巴菲特还在不断买进建仓。到了第二年春天，伯克希尔哈撒韦已经买下了可口可乐价值10.2亿美元的股票，占可乐总股本的7%。 仅仅过了三年之后，巴菲特在可口可乐的投资涨到了差不多37.5亿美元。 巴菲特在伯克希尔1991年年报中高兴地说：“三年前，当我们大笔买入可口可乐股票的时候，伯克希尔公司的净值大约是34亿美元，但现在，光是我们持有的可口可乐股票市值就超过这个数字。” 1994年，巴菲特继续增持可口可乐，总投资达到12.99亿美元。之后持股一直稳定不变。 1997年底，巴菲特持有可口可乐股票市值上涨到133亿美元，不到10年赚了10倍，仅仅一只股票就为巴菲特赚取了100亿美元。 这是巴菲特最传奇、最成功的股票投资案例。科网股泡沫：跌幅达到50%以上一口气完成八件购并案20世纪90年代末，美国出现了科网股泡沫，由于市场热捧新经济概念股票，那些非新经济概念的公司股票遭到市场抛弃， 巴菲特坚持不买科网股票，伯克希尔·哈撒韦股价从每股80000多美元跌至每股40000美元左右，跌幅达到50%以上。1999年夏天，《时代》周刊公然在封面羞辱巴菲特：“沃伦，究竟哪儿出了问题?” 沃伦-巴菲特是网络股最大的看空者之一，但是事实似乎证明他这次真的看错了。从1999年下半年开始，网络股好像成了唯一的热门股。 可口可乐?听起来似乎是上上个世纪的名词了。也就是这一年，巴菲特发表了著名的太阳谷演讲。“关于投资，只存在两个真正的问题： 一是你想得到多少回报， 二是你想什么时间得到回报。 伊索称不上是一位金融家，但是他说过‘一鸟在手胜过双鸟在林’。不过，他并没有提到时间。”巴菲特将伊索和大牛市联系到了一起，而他认为这个牛市纯属瞎闹。利润的增长远远低于前期，但林子里的鸟却变得昂贵，因为利率处于低水平。 在如此低的利率水平，想持有现金的人数在减少。因此，投资者正在向林中鸟支付闻所未闻的价格。“只有三种手段能够保证股票市场以每年10%的幅度上升。”巴菲特说， “一是利率下跌并保持在历史低位上; 二是经济增长的大部分成果都回馈给了投资者，而非雇员、政府以及其它; 或者整个经济体的增长速度超过以往。”但巴菲特把这三个假设都称之为“异想天开”。巴菲特讲了一个石油探勘者的故事： “一个石油勘探者死后进了天堂，圣彼得对他说：‘你符合所有的条件，但这里人以群分，石油勘探者的居住区已经满了，我没有地方提供给你。’商人问：‘您不介意我说五个字吧’。 ‘可以。’于是商人把手拢在嘴边，大声说：‘地狱里有油!’ 所有的石油勘探者都直往下冲，地方被腾空了。 圣彼得说好吧，现在这块地方全都是你的了。商人停了一会儿，说：‘哦，不了，我还是跟着他们去地狱吧，毕竟空穴不来风。’” “人们就是这样来感知股票的。人们很容易相信流言非虚。”听众明白了巴菲特的话中之意——他们就跟石油勘探商一样没脑子，听信传言，跑到地狱去找石油。 巴菲特的话锋一转，回到林中鸟。以之结束了演讲。他说，根本就不存在新模式。股票市场的最终价格只反映出经济的产出。虽然巴菲特做了这场经典演讲，然而，市场先生不给面子，科技股依然一片繁荣，1999 年标普500 指数上涨 21%，纳斯达克大涨 66%。 对应的，伯克希尔每股市值下跌了近20%，创下自 1990 年以来第二差业绩。 伯克希尔股价下跌，让巴菲特遭到分析师和媒体的口诛笔伐。但反转来得很快，2000 年3 月，互联网泡沫开始破裂崩盘，直至 2001 年全面消退。 在2000年致股东的信中，巴菲特说，去年我们一口气完成八件购并案; 其中有两件从1999年就开始谈，这些案子的金额总计高达80亿美元，所有资金完全依靠自有资金支付，没有举债一分钱。2008年金融危机：跌幅达到56%我正在买入美国2008年美国爆发金融危机，伯克希尔·哈撒韦股价从2007年12月每股99800美元跌到2009年7月15日的每股44820美元，跌幅达到56%。 当市场一片悲观时，巴菲特于2008 年 10 月在《纽约时报》发表了那篇著名的文章：《我在买入美国》。他在文中再次重复了那句经典的“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪”。在文章中，巴菲特直接下结论：“未来10 年，持有股票的投资收益率几乎可以肯定会高于持有现金，而且可能会高出很多。 那些现在手里紧紧握住现金的投资者是在打赌，他们能够十分高效地确定自己从现金转向股票的有利时机。 他们在等待能让他们感觉良好的好消息，但是他们忘了冰球明星Wayne Gretzky的忠告： ‘我总是滑向冰球将要去的地方，而不是冰球现在所在的地方。’”“我不想对股市发表什么看法，我要再次强调，我连股市未来短期是涨是跌都根本不知道。我将会遵循一家开在空空荡荡的银行大楼里的餐馆打出的广告上的建议： ‘你的钱放在哪里，你的嘴就放在哪里。’ 今天，我的钱和我的嘴都放在股票上。”在这篇文章发表前的一个月间，巴菲特先后出手6次，大量买入高盛(GS.US)、比亚迪(01211)、通用电器、星座能源、日本汽车厂商Tungaloy等公司股份，伯克希尔持股的富国银行(WFC.US)又以 151亿美元收购美联银行。在这篇文章发表 5 个月后，美股触底反弹，迎来了长达十年的牛市。 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巴伦专访","htmlText":"文｜《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿（Leslie P. Norton） 编辑｜彭韧 拜登上任之后，是时候买进周期股和小盘股了。 是时候买入周期股和小盘股了。这是一个大胆的呼吁，尤其是对于那些在过去10年中形成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，备受追捧的美国银行策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，（周期股和小盘股）超出市场的表现可能会持续数年，就像科技股泡沫破裂后的情况一样。在今天，寻找有前景的投资项目变得更加重要，尤其是如果市场的回报率像她所预期那样低的话。 萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)主修数学和哲学，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近与《巴伦周刊》记者聊了聊拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么尽管她是该公司ESG的负责人，但她仍然推荐能源类股票。更多内容请阅读以下经过编辑的摘录。 《巴伦周刊》：拜登总统已经发布了几十条行政令，投资者应该如何消化这些政策？ 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：它们代表了过去四年占据市场领导地位的一些主题变化和重大改变。本届政府不太关注资产通胀，而更多关注实际通胀、创造就业机会和重振实体经济，而不仅仅是提高股市回报。 听听新政府的说辞，他们并没有把标普500指数或投资回报率作为衡量成败的指标。相反，他们致力于解决市场中一些更大的不平等问题，比如收入不平等。这意味着我们将看到不那么好的市场回报，但总体经济回报可能更大。 《巴伦周刊》：你的市场预测相当温和。 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：我是华尔街最低的预测之一。我们预计标普500指数将达到3800点。这是一个偏重高科技成长公司的基准指数，我们预计标普500今年的收益将增长20% 左右。显然，我们预期看到一些市盈率的收缩，同时我们预计将看到非常强劲","listText":"文｜《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿（Leslie P. Norton） 编辑｜彭韧 拜登上任之后，是时候买进周期股和小盘股了。 是时候买入周期股和小盘股了。这是一个大胆的呼吁，尤其是对于那些在过去10年中形成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，备受追捧的美国银行策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，（周期股和小盘股）超出市场的表现可能会持续数年，就像科技股泡沫破裂后的情况一样。在今天，寻找有前景的投资项目变得更加重要，尤其是如果市场的回报率像她所预期那样低的话。 萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)主修数学和哲学，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近与《巴伦周刊》记者聊了聊拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么尽管她是该公司ESG的负责人，但她仍然推荐能源类股票。更多内容请阅读以下经过编辑的摘录。 《巴伦周刊》：拜登总统已经发布了几十条行政令，投资者应该如何消化这些政策？ 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：它们代表了过去四年占据市场领导地位的一些主题变化和重大改变。本届政府不太关注资产通胀，而更多关注实际通胀、创造就业机会和重振实体经济，而不仅仅是提高股市回报。 听听新政府的说辞，他们并没有把标普500指数或投资回报率作为衡量成败的指标。相反，他们致力于解决市场中一些更大的不平等问题，比如收入不平等。这意味着我们将看到不那么好的市场回报，但总体经济回报可能更大。 《巴伦周刊》：你的市场预测相当温和。 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：我是华尔街最低的预测之一。我们预计标普500指数将达到3800点。这是一个偏重高科技成长公司的基准指数，我们预计标普500今年的收益将增长20% 左右。显然，我们预期看到一些市盈率的收缩，同时我们预计将看到非常强劲","text":"文｜《巴伦周刊》撰稿人莱斯利·诺顿（Leslie P. Norton） 编辑｜彭韧 拜登上任之后，是时候买进周期股和小盘股了。 是时候买入周期股和小盘股了。这是一个大胆的呼吁，尤其是对于那些在过去10年中形成了“热炉思维”的基金经理来说。但这一次，备受追捧的美国银行策略师萨维塔•萨勃拉曼尼亚(Savita Subramanian)表示，（周期股和小盘股）超出市场的表现可能会持续数年，就像科技股泡沫破裂后的情况一样。在今天，寻找有前景的投资项目变得更加重要，尤其是如果市场的回报率像她所预期那样低的话。 萨勃拉曼尼亚在加州大学伯克利分校(University of California，Berkeley)主修数学和哲学，她在研究投资者情绪时大量使用量化数据，自2011年以来一直担任首席策略师。她最近与《巴伦周刊》记者聊了聊拜登政府将如何实现经济增长，以及为什么尽管她是该公司ESG的负责人，但她仍然推荐能源类股票。更多内容请阅读以下经过编辑的摘录。 《巴伦周刊》：拜登总统已经发布了几十条行政令，投资者应该如何消化这些政策？ 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：它们代表了过去四年占据市场领导地位的一些主题变化和重大改变。本届政府不太关注资产通胀，而更多关注实际通胀、创造就业机会和重振实体经济，而不仅仅是提高股市回报。 听听新政府的说辞，他们并没有把标普500指数或投资回报率作为衡量成败的指标。相反，他们致力于解决市场中一些更大的不平等问题，比如收入不平等。这意味着我们将看到不那么好的市场回报，但总体经济回报可能更大。 《巴伦周刊》：你的市场预测相当温和。 萨维塔 · 萨勃拉曼尼亚：我是华尔街最低的预测之一。我们预计标普500指数将达到3800点。这是一个偏重高科技成长公司的基准指数，我们预计标普500今年的收益将增长20% 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target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a>，一位非科班出身的资深期权爱好者，在社区发起了《三万美金投资挑战》连载，他的收益会如何呢？一起去看看 聊一聊他的故事 &nbsp;&nbsp;<a href=\"https://laohu8.com/TP/649\" target=\"_blank\">#老虎步行街#</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a> 一名非典型的上海“爷叔”，平时喜欢养养花草，炒炒股票。毕业于名校政法专业，现任一家建筑公司的项目经理。那会儿毕业后没有到机关单位做朝九晚五的工作，主要还是因为对房地产行业的热爱，现在的工作比较灵活，很幸运能够做自己喜欢的事情。 &nbsp; T：您的昵称有什么含义？莫非在交易的过程中只做空？ 哈哈，我们一起炒股票的朋友圈里现在都是空军名号开头，我们已经想好了，大盘不走出二腿行情，我们坚决不改名。所谓的二腿行情，即市场给出一波中幅回撤，目标可以放在3月23日反弹以来到牛市高点的一半位置。 在实际交易中，我倒是两边都做。做空需要对时机的把握非常准确，并且运用工具得当。 T：聊聊您的从业、投资背景吧 我的经历可以说是比较丰富的。最开始是国内的A股，大约是金融危机的时候吧，印象最深的是买的一只B级基金下折了，一晚上市值蒸发了70%，后来炒过外汇，2014年世界杯的时候也做过足球彩票。 其实期权和足球彩票有非常多的相似之处。我的感触是，如果这些工具你接触的多了，到最后都是一种融会贯通，一通百通的","listText":"自称典型上海“爷叔”，实则照片非常年轻，来到我虎社区才一周时间，升级速度却如火箭一般。他就是虎妞今天请到的嘉宾<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/U/3569350705469320\">@空军小班长炸飞华尔街</a>，一位非科班出身的资深期权爱好者，在社区发起了《三万美金投资挑战》连载，他的收益会如何呢？一起去看看 聊一聊他的故事 &nbsp;&nbsp;<a 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在实际交易中，我倒是两边都做。做空需要对时机的把握非常准确，并且运用工具得当。 T：聊聊您的从业、投资背景吧 我的经历可以说是比较丰富的。最开始是国内的A股，大约是金融危机的时候吧，印象最深的是买的一只B级基金下折了，一晚上市值蒸发了70%，后来炒过外汇，2014年世界杯的时候也做过足球彩票。 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href=\"https://laohu8.com/S/0H7D.UK\">德意志银行</a>在一份报告中称，如果OPEC未能延长减产协议，布伦特原油期货可能会急挫10%。</p><p><font><font>☆12月4日：今年最后一个非农夜</font></font></p><p>新一波新冠疫情的爆发以及企业限制措施的实施，已削弱了美国劳动力市场的复苏势头，因此周五将出炉的11月非农就业数据将受到密切关注。随着经济从疫情导致的滑坡中复苏的迹象出现，10月美国新增63.8万个非农就业岗位。不过这是5月就业开始复苏以来的最小增幅，且总就业人数仍比2月达到的峰值少1，010万。11月可能标志着就业岗位连续第七个月增加，但预计增幅只有52万。</p><p><font><font>☆12月8日：美国大选结果得到认证，各州重新点票及诉讼挑战落幕</font></font></p><p>12月8日“安全港日”，根据美国全国州议会会议，这一天是必须解决所有州选举争议——包括诉讼和重新计票的最后期限。换句话说，这一天过后，所有州的选举结果就不得反悔了。</p><p><font><font>☆12月10日：欧洲央行政策会议，料加码紧急刺激</font></font></p><p>自从10月以来，各国的防疫措施已令欧元区经济受到打击，预计很可能在第四季度陷入负增长。欧洲央行管理委员会下一次会议定于12月10日召开，目前外界普遍预计欧洲央行将延长并扩大规模1.35万亿欧元的紧急资产购买计划，并为银行提供更多长期资金。欧洲央行最新发布的10月28-29日政策会议纪要就显示，官员们普遍赞成采取行动。</p><p><font><font>☆12月11日：美国政府融资到期，除非国会通过一项综合支出计划</font></font></p><p>在经过一个月的讨论后，来自参众两院的一些议员本周公布了一项规模9080亿美元的援助提案，希望在民主党和共和党领导人的立场之间找到折衷。但是共和党和民主党领导人都没有为该方案背书，因此其或面临着大选前一个失败的众议院两党刺激方案相同的命运。当选总统拜登迄今为止支持众议院议长佩洛西的立场，后者一直在推动规模2.4万亿美元的法案。</p><p><font><font>☆12月14日：美国选举人团投票，特朗普会否认输？</font></font></p><p>总统选举人团制度是美国特有的一种选举方式。根据美国选举制度，美国总统由选举人团选举产生，并非由选民直接选举产生，获得半数以上选举人票者当选总统。上周特朗普称，如果选举人团投票给拜登，将会放弃权力。目前，不排除一些“不忠实的”选举人违反按照普选结果进行投票的要求。</p><p><font><font>☆12月15日：<a href=\"https://laohu8.com/S/PFE\">辉瑞</a>首批新冠疫苗正式交付</font></font></p><p>CNN获得的文件显示，辉瑞公司的第一批新冠疫苗将于12月15日交付。该文件还估计Moderna的第一批疫苗将于12月22日交付。该文件还提到这些疫苗的预计产量情况，其中辉瑞疫苗预计在12月能生产2250万支，Moderna疫苗在12月的产量为1800万支。不过在疫苗获批之前，海外疫情持续恶化仍可能是大概率事件，<a href=\"https://laohu8.com/S/0N4T.UK\">北欧联合银行</a>认为，这主要是因为冬季低温有助于病毒扩散，因此这个冬天气温的低点可能也是疫情的高点。</p><p><font><font>☆12月16日：美联储公布利率决议 会有大招吗？</font></font></p><p>市场的普遍共识是，在当地时间12月16日的利率决议上，美联储将维持低利率，2023年之前不会加息。至于资产购买计划，目前美联储购买的大部分资产都集中在短期债券上，若经济走强，这一行动就会导致收益率曲线趋陡。但是美联储不会让收益率过高，一些市场人士预计，这暗示美联储即将开始实施收益率曲线控制，FOMC将会增加长期国债的购买，并延长美联储购买美国国债的加权平均期限。</p><p><font><font>☆12月21日：<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>“大块头”闯入标普</font></font></p><p>标普将在12月21日开市前以完全流通市值权重将特斯拉纳入标普500指数，并在同一天宣布特斯拉将取代哪家公司。此举将在整个美股市场掀起波澜，因为基金经理们需调整自己的资金分配，抛售其他股票来买入这家市值5380亿美元公司的股票。此外，与标普500指数挂钩的基金约有11万亿美元，未来几周交易预计都会非常频繁。</p><p><font><font>☆12月28日：欧洲议会可能就任何英退协议进行投票</font></font></p><p>进入12月的第一周，欧盟谈判团队仍留在伦敦进行更多会谈。约翰逊政府的官员们认为，脱欧贸易协议数日内有望达成，谈判人员正在讨论最后的症结：公平竞争环境，欧盟船只在英国水域的捕捞权，以及协议如何执行。英镑近期的强势表明了对协议的信心。随着协议因素已被消化，期权交易员预计英镑未来一周将会下跌，导致对冲英镑下跌的成本在周一升至两个月来最高。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的英镑净空头增至8月初以来最高水平。</p></body></html>","source":"sina_symbol","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>12月究竟是吉是凶？请先在日历上圈出这些“大日子”！</title>\n<style 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会有大招吗？市场的普遍共识是，在当地时间12月16日的利率决议上，美联储将维持低利率，2023年之前不会加息。至于资产购买计划，目前美联储购买的大部分资产都集中在短期债券上，若经济走强，这一行动就会导致收益率曲线趋陡。但是美联储不会让收益率过高，一些市场人士预计，这暗示美联储即将开始实施收益率曲线控制，FOMC将会增加长期国债的购买，并延长美联储购买美国国债的加权平均期限。☆12月21日：特斯拉“大块头”闯入标普标普将在12月21日开市前以完全流通市值权重将特斯拉纳入标普500指数，并在同一天宣布特斯拉将取代哪家公司。此举将在整个美股市场掀起波澜，因为基金经理们需调整自己的资金分配，抛售其他股票来买入这家市值5380亿美元公司的股票。此外，与标普500指数挂钩的基金约有11万亿美元，未来几周交易预计都会非常频繁。☆12月28日：欧洲议会可能就任何英退协议进行投票进入12月的第一周，欧盟谈判团队仍留在伦敦进行更多会谈。约翰逊政府的官员们认为，脱欧贸易协议数日内有望达成，谈判人员正在讨论最后的症结：公平竞争环境，欧盟船只在英国水域的捕捞权，以及协议如何执行。英镑近期的强势表明了对协议的信心。随着协议因素已被消化，期权交易员预计英镑未来一周将会下跌，导致对冲英镑下跌的成本在周一升至两个月来最高。根据美国商品期货交易委员会的最新数据，杠杆基金的英镑净空头增至8月初以来最高水平。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":605,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":390449731,"gmtCreate":1605848158223,"gmtModify":1703840058037,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/390449731","repostId":"1198787032","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":488,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":304851599,"gmtCreate":1605196317311,"gmtModify":1703836741754,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/304851599","repostId":"16049809106171","repostType":17,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":403,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":305972917,"gmtCreate":1604896378739,"gmtModify":1703834995749,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/305972917","repostId":"1174043548","repostType":4,"repost":{"id":"1174043548","kind":"news","pubTimestamp":1604884738,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1174043548?lang=&edition=full","pubTime":"2020-11-09 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年美股牛市不同，当下拜登提议增加公司税、资本利得税，会挤压美国公司股东权益，美股的人气将受影响。而拜登设法堵住避税漏洞，特别会对海外收入占大头，并利用税收抵扣制度（如<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>）和避税天堂（如<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>在爱尔兰）进行避税的各大美股科技公司形成明显冲击。上述科技公司占美股市值的权重较大，或带动美股指数明显震荡。</p>\n<p>第二，在工资方面，拜登要将最低工资标准翻倍，将显著推升雇佣人数多、但员工工资水平较低的企业的用工成本，如<a href=\"https://laohu8.com/S/WMT\">沃尔玛</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MCD\">麦当劳</a>等零售、餐饮企业。</p>\n<p>在医疗方面，拜登计划进行美版“带量采购”，压低美国药品售价，同时引入海外企业竞争，打击美国制药企业垄断特权，更加不利于美国制药企业的股价表现，但有利于中国、印度等其他国家的医药企业进入美国市场。</p>\n<p>在基建方面，拜登强调对“清洁能源”方面的资金投入，抛弃特朗普偏爱的化石能源，对全球的新能源行业形成利好，而愈加严格的环保措施，将使美国石油天然气板块承压。相比于拜登，特朗普似乎更偏好投资5G、太空科技，若特朗普连任，上述板块或许有较好表现。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601555\">东吴证券</a>则主要以拜登的加税计划作为切入点，分析了影响。</p>\n<p>东吴证券认为，首先，拜登的加税计划将把2017年特朗普《减税和就业法案》（TCJA）从 35％降至 21％的税率重新提高一半。 2018 年美国企业超过一半的 EPS 增长都来自于 TCJA 减税的影响。 预计拜登的加税政策将会使2021 财年标普 500 的 EPS 增速与目前预期相比将降低约 12％。</p>\n<p>其次，根据标普 500 的官方统计和对于各行业 2017-2018 年期间 EPS 增长情况的分析， 对于税收变化最为敏感的行业是科技、金融和材料。目前为止，疫情和美国财政刺激带来的影响仍然主导着美国市场，而加税政策如果真正实施，对市场涨幅的实质性影响预计在 2021 年体现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d8f6164537ddf0d87b4ea9aba9d57f05\" tg-width=\"550\" tg-height=\"350\"></p>\n<p>同时东吴证券表示，拜登的其他政策主张对行业股价表现的实质性影响尚未体现，比如其支持医药和新能源行业。</p>\n<p>除此之外，该机构分析称，拜登获胜不会影响美国市场的长期发展：长期来看美股的业绩增长和收益相对大多数其他资产类别仍有较强的吸引力。比如，1977 年以来，美国资本利得税和个人所得税上调后，居民权益资产配置占可支配收入的比例反而有所增加。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/601162\">天风证券</a>分析称，短期内，大选结果的最终落地都有利于全球风险偏好的回升。拜登获胜，民主党人主导的大规模财政刺激计划落地预期将会提振市场情绪；</p>\n<p>中长期内，对待税收的态度及利率变化是关键变量。拜登逆袭，美国政府进入加税周期，财政赤字减少下对通胀容忍度下降，美联储可能提前结束降息周期，这对美股的 EPS及估值均可能造成杀伤。</p>\n<p>民生证券分析称，拜登当选对美国股市偏积极：（1）财政支持带来的经济增长效应大于加税的负面效应（税收只是财富再分配的问题），花出去的钱最终去了实体部门，变成企业和居民的存款，人民财富增加，带动经济向好，长期有利于美国经济，“美国股市作为经济的晴雨表”，股市偏积极；（2）拜登执政确定性增加，有利投资者信心和风险偏好，有利股市投机行为；（3） 美联储仍然会维持低利率放水加码量化宽松，有利于股市；（4）高收入人群和公司是税收增加的主要群体，可能会压制股市和分红收入，暂时对股价有小幅度比如个位数冲击。</p>\n<p>就美股的结构而言，民主党政策更加偏好新能源、医药生物、TMT 等硅谷新兴产业，这些股票有望延续强势，其中，由于新能源和全球化产业链的政策环境改善，上涨弹性更大。同时，由于两党形成共识，对加大国家主导下基础及前沿科技投入、振兴本土制造业和重塑产业链的“新共识”正在逐步形成，科技研发与产业链建设的投入显著提升，有助提振全球核心技术公司的估值和业绩。</p>\n<p>中航证券分析称，短期来看，拜登获胜对美股有短期偏空的影响。中长期角度，美国扩张型财政政策和宽松的货币政策基调已形成，大选结果对美股中长期影响不大。在拜登获胜的情景下，我们对影响较为严重的美国行业及公司进行了汇总。整体来看，拜登在竞选中提出的主要观点将会对美国金融板块、能源板块、TMT 板块和医疗板块产生一定的负面影响，其中医疗板块相比其他三个板块表现较为中性，有利好因素存在。</p>\n<p><b>对A股影响几何？</b></p>\n<p>天风证券表示，拜登逆袭， 民主党主导的大规模财政刺激计划大概率最终落地，这也符合当前市场预期甚至可能超出预期，对A股整体的风险偏好可能有所提振。</p>\n<p>拜登获胜，美国政府将重新进入到加税周期，财政赤字将会重新收敛，政府对通胀水平的容忍度将会下降，美联储可能会提前终结降息周期，这极有可能对加大当前资产泡沫的压力， A 股同样会面临较大的调整压力。</p>\n<p>拜登上台， 加税倾向下利率的重新回升同样会对资产泡沫形成压力，特别是针对外资偏好度较高的核心资产而言。一旦政府对通胀容忍度下降、 美联储提前结束降息周期，回升的宏观贴现率将压低白马股为代表的核心资产的理论估值水平， A 股可能也要面临一定的调整压力。</p>\n<p>从行业结构来看，新能源产业链、偏消费类的出口行业、仿制药等行业将获得更舒适的发展环境。</p>\n<p>第一，科技板块未来分化可能会加剧， 传统互联网巨头可能面临业务分拆和调整压力， 建议重点关注新能源全产业链。</p>\n<p>新能源产业链中，光伏、风电、新能源车有望率先受益。一方面，在绿色能源计划下，拜登将加大<a href=\"https://laohu8.com/S/000591\">太阳能</a>电池板与风力涡轮机的建设，全球光伏风电的装机需求同步提升。</p>\n<p>另一方面， A股新能源汽车产业链也有望迎来渗透率加速提升阶段。</p>\n<p>第二，拜登对特朗普利用关税进行贸易摩擦的否定态度以及只希望关键制造业回流，将推动贸易摩擦的暂时休兵，这将推动在贸易摩擦重压下受损的行业业绩修复，其中消费属性强的板块有望更受益于美国中产阶级的崛起。</p>\n<p>从 2020 年中报申万二级行业海外营收占比来看，超过 50％以上的行业家电行业（视听器材、白色家电）、电子（电子制造、光学光电子、元件、其他电子）、化工（塑料、化学 纤维）、机械设备（金属制品、通用机械）、纺织服装（纺织制造）、轻工（包装印刷）、有色（稀有金属）、电气设备（电机），是其中，消费属性较强的主要是视听器材、白色家电、塑料、纺织制造、包装印刷、化学纤维。</p>\n<p>第三，拜登针对美国医药龙头垄断打压，有利于国内医药类企业扩大市场份额，其中仿制药可能会优先受益。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002500\">山西证券</a>表示，拜登的政策主张中，新能源是重点，因此在拜登政府之下，新能源将是受益程度比较大的行业。</p>\n<p>拜登当选将利好在 2018-2019 年中美贸易争端中受损的行业与公司。</p>\n<p>当然，中美科技竞争将会长期存在，因此自主创新和国产替代将是我国在科技领域的主基调，政策持续利好，包括半导体集成电路、国产软件、 5G 及云计算。</p>","source":"jinrongjie_highlight","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" 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href=https://baijiahao.baidu.com/s?id=1682836539435974712&wfr=spider&for=pc><strong>金融界</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据美媒体统计，民主党总统候选人拜登在2020年美国总统选举中已获得超过270张选举人票。包括美联社、华尔街日报、路透社、CNN等在内的多家媒体称，拜登赢得了此次大选。\n不过，美国现任总统、共和党总统候选人特朗普却表示选举远没有结束，我们的竞选团队也将提出合理、合法的法律挑战，而这有可能决定最后的胜利者。\n似乎美国大选的剧情将被拉长，“选举日”可能会变成“选举周”甚至“选举月”，那么，如果事态按当前...</p>\n\n<a href=\"https://baijiahao.baidu.com/s?id=1682836539435974712&wfr=spider&for=pc\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/0713e680d25ea3c3fdd98bcaad9b231d","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数",".SPX":"S&P 500 Index",".DJI":"道琼斯",".IXIC":"NASDAQ 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年美股牛市不同，当下拜登提议增加公司税、资本利得税，会挤压美国公司股东权益，美股的人气将受影响。而拜登设法堵住避税漏洞，特别会对海外收入占大头，并利用税收抵扣制度（如亚马逊）和避税天堂（如苹果和谷歌在爱尔兰）进行避税的各大美股科技公司形成明显冲击。上述科技公司占美股市值的权重较大，或带动美股指数明显震荡。\n第二，在工资方面，拜登要将最低工资标准翻倍，将显著推升雇佣人数多、但员工工资水平较低的企业的用工成本，如沃尔玛、麦当劳等零售、餐饮企业。\n在医疗方面，拜登计划进行美版“带量采购”，压低美国药品售价，同时引入海外企业竞争，打击美国制药企业垄断特权，更加不利于美国制药企业的股价表现，但有利于中国、印度等其他国家的医药企业进入美国市场。\n在基建方面，拜登强调对“清洁能源”方面的资金投入，抛弃特朗普偏爱的化石能源，对全球的新能源行业形成利好，而愈加严格的环保措施，将使美国石油天然气板块承压。相比于拜登，特朗普似乎更偏好投资5G、太空科技，若特朗普连任，上述板块或许有较好表现。\n东吴证券则主要以拜登的加税计划作为切入点，分析了影响。\n东吴证券认为，首先，拜登的加税计划将把2017年特朗普《减税和就业法案》（TCJA）从 35％降至 21％的税率重新提高一半。 2018 年美国企业超过一半的 EPS 增长都来自于 TCJA 减税的影响。 预计拜登的加税政策将会使2021 财年标普 500 的 EPS 增速与目前预期相比将降低约 12％。\n其次，根据标普 500 的官方统计和对于各行业 2017-2018 年期间 EPS 增长情况的分析， 对于税收变化最为敏感的行业是科技、金融和材料。目前为止，疫情和美国财政刺激带来的影响仍然主导着美国市场，而加税政策如果真正实施，对市场涨幅的实质性影响预计在 2021 年体现。\n\n同时东吴证券表示，拜登的其他政策主张对行业股价表现的实质性影响尚未体现，比如其支持医药和新能源行业。\n除此之外，该机构分析称，拜登获胜不会影响美国市场的长期发展：长期来看美股的业绩增长和收益相对大多数其他资产类别仍有较强的吸引力。比如，1977 年以来，美国资本利得税和个人所得税上调后，居民权益资产配置占可支配收入的比例反而有所增加。\n天风证券分析称，短期内，大选结果的最终落地都有利于全球风险偏好的回升。拜登获胜，民主党人主导的大规模财政刺激计划落地预期将会提振市场情绪；\n中长期内，对待税收的态度及利率变化是关键变量。拜登逆袭，美国政府进入加税周期，财政赤字减少下对通胀容忍度下降，美联储可能提前结束降息周期，这对美股的 EPS及估值均可能造成杀伤。\n民生证券分析称，拜登当选对美国股市偏积极：（1）财政支持带来的经济增长效应大于加税的负面效应（税收只是财富再分配的问题），花出去的钱最终去了实体部门，变成企业和居民的存款，人民财富增加，带动经济向好，长期有利于美国经济，“美国股市作为经济的晴雨表”，股市偏积极；（2）拜登执政确定性增加，有利投资者信心和风险偏好，有利股市投机行为；（3） 美联储仍然会维持低利率放水加码量化宽松，有利于股市；（4）高收入人群和公司是税收增加的主要群体，可能会压制股市和分红收入，暂时对股价有小幅度比如个位数冲击。\n就美股的结构而言，民主党政策更加偏好新能源、医药生物、TMT 等硅谷新兴产业，这些股票有望延续强势，其中，由于新能源和全球化产业链的政策环境改善，上涨弹性更大。同时，由于两党形成共识，对加大国家主导下基础及前沿科技投入、振兴本土制造业和重塑产业链的“新共识”正在逐步形成，科技研发与产业链建设的投入显著提升，有助提振全球核心技术公司的估值和业绩。\n中航证券分析称，短期来看，拜登获胜对美股有短期偏空的影响。中长期角度，美国扩张型财政政策和宽松的货币政策基调已形成，大选结果对美股中长期影响不大。在拜登获胜的情景下，我们对影响较为严重的美国行业及公司进行了汇总。整体来看，拜登在竞选中提出的主要观点将会对美国金融板块、能源板块、TMT 板块和医疗板块产生一定的负面影响，其中医疗板块相比其他三个板块表现较为中性，有利好因素存在。\n对A股影响几何？\n天风证券表示，拜登逆袭， 民主党主导的大规模财政刺激计划大概率最终落地，这也符合当前市场预期甚至可能超出预期，对A股整体的风险偏好可能有所提振。\n拜登获胜，美国政府将重新进入到加税周期，财政赤字将会重新收敛，政府对通胀水平的容忍度将会下降，美联储可能会提前终结降息周期，这极有可能对加大当前资产泡沫的压力， A 股同样会面临较大的调整压力。\n拜登上台， 加税倾向下利率的重新回升同样会对资产泡沫形成压力，特别是针对外资偏好度较高的核心资产而言。一旦政府对通胀容忍度下降、 美联储提前结束降息周期，回升的宏观贴现率将压低白马股为代表的核心资产的理论估值水平， A 股可能也要面临一定的调整压力。\n从行业结构来看，新能源产业链、偏消费类的出口行业、仿制药等行业将获得更舒适的发展环境。\n第一，科技板块未来分化可能会加剧， 传统互联网巨头可能面临业务分拆和调整压力， 建议重点关注新能源全产业链。\n新能源产业链中，光伏、风电、新能源车有望率先受益。一方面，在绿色能源计划下，拜登将加大太阳能电池板与风力涡轮机的建设，全球光伏风电的装机需求同步提升。\n另一方面， A股新能源汽车产业链也有望迎来渗透率加速提升阶段。\n第二，拜登对特朗普利用关税进行贸易摩擦的否定态度以及只希望关键制造业回流，将推动贸易摩擦的暂时休兵，这将推动在贸易摩擦重压下受损的行业业绩修复，其中消费属性强的板块有望更受益于美国中产阶级的崛起。\n从 2020 年中报申万二级行业海外营收占比来看，超过 50％以上的行业家电行业（视听器材、白色家电）、电子（电子制造、光学光电子、元件、其他电子）、化工（塑料、化学 纤维）、机械设备（金属制品、通用机械）、纺织服装（纺织制造）、轻工（包装印刷）、有色（稀有金属）、电气设备（电机），是其中，消费属性较强的主要是视听器材、白色家电、塑料、纺织制造、包装印刷、化学纤维。\n第三，拜登针对美国医药龙头垄断打压，有利于国内医药类企业扩大市场份额，其中仿制药可能会优先受益。\n山西证券表示，拜登的政策主张中，新能源是重点，因此在拜登政府之下，新能源将是受益程度比较大的行业。\n拜登当选将利好在 2018-2019 年中美贸易争端中受损的行业与公司。\n当然，中美科技竞争将会长期存在，因此自主创新和国产替代将是我国在科技领域的主基调，政策持续利好，包括半导体集成电路、国产软件、 5G 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复，但是我们要说的是，盈利在修复，这个程度相当一部分现在已经被price in了。</p>\n<p>我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。</p>\n<p>第二个无风险利率。</p>\n<p>6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说<b>无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。</b></p>\n<p><b>所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由</b>，整体上还是一个横盘震荡的行情。</p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>市场风险偏好会逐级抬升</b></p>\n<p><b>消费品会从必选消费走向可选消费</b></p>\n<p><b>周期类股票会暂时休整</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p>第二个来说说市场的风格切换。</p>\n<p>随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。<b>在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。</b></p>\n<p>之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。</p>\n<p>低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。</p>\n<p>但是<b>未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，</b>由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。</p>\n<p>这些板块是什么？我讲一下结论：</p>\n<p><b>第一，消费品。</b></p>\n<p>下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。</p>\n<p>可选消费有哪些？<b>汽车、旅游、航空、家居、纺织服装</b>，所以主要是在这些可选消费的方向上。</p>\n<p><b>第二个，周期。</b></p>\n<p>6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。</p>\n<p><b>所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>科技重点在新能源和消费电子</b></p>\n<p><b>医药还要歇一段时间</b></p>\n<p><b>重点关注出口主题</b></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p></p>\n<p><b>第三个，说说科技。</b></p>\n<p>下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。</p>\n<p><b>科技下个阶段的重点应该是在两个方向：</b></p>\n<p>一，<b>新能源，特别是新能源汽车和光伏，</b></p>\n<p><b>第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。</b></p>\n<p>在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。</p>\n<p><b>下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。</b></p>\n<p>从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，<b>所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。</b></p>\n<p>这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。</p>","source":"lsy1575540050414","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>黄燕铭：年底前A股依然是3100~3500点横盘震荡格局</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ 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class=\"meta\">\n\n\n2020-10-28 17:31 北京时间&nbsp;&nbsp;&nbsp;<a href=https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q><strong>私木盈家</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”\n“基建在未来的2~3个...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/4a10424fe3b1f29e8d28fdc0dc474e86","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s/o0HXZpoMscQ0-oOsdC7Q7Q","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1171657167","content_text":"“在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。”\n“未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。”\n“下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装。”\n“基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。”\n“科技下个阶段的重点应该是在两个方向：一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。”\n“医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。”\n“下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。”\n以上，是国泰君安证券研究所所长黄燕铭今天（10月28日）在新浪财经主办的金麒麟最佳分析师颁奖盛典上，分享的最新精彩观点。\n黄燕铭分享了自己的投研方法体系、证券研究的五个境界，对于市场下阶段哪些板块存在投资机会，给出了明确答案。\n聪明投资者整理了演讲精彩内容，分享给大家。\n\n\n\n\n\n\n为什么出任研究所领导\n\n\n\n\n\n\n我想讲讲我自己20多年的一个心路历程。\n20年前，2000年于我而言是刻骨铭心的，2000年上半年我还是一个分析师，但是2000年的下半年，我成为了一个研究所的领导，在当时对我来说是一个很痛苦的事情。\n我当时的领导跟我说，你必须去当领导，我跟他说我不想当领导，分析师是最有价值的，我就是想做分析师，而且我的定位很清楚，我要成为中国最优秀、全球知名的中国策略分析师。\n今天我也很想看看新浪的评选，策略分析师，策略研究前5名究竟是谁，前5名里面我要数一下有多少个是我曾经带过的学生，他们能够拿到奖项，对我来说就是实现我当年的理想。\n我为什么在那一年突然发生了一个转变，不做研究员，放弃了一辈子的理想，而去当一个研究所的领导？\n我以前的导师，我的领导，已故的申银万国研究所董事长庄东辰先生跟我说，如果你是一个优秀的研究员，你只能成就脑袋上的一片天空。\n但是，如果你能够成为一个优秀的研究所领导，你此生可以带领千军万马成就一片巨大的天空。\n也因为他这句话鼓励我，激励了我整整20年，不管时代如何改变，我心永远不会变。\n虽然我今年已经49岁，将近知天命的时候，但是我的心永远停在那一刻——2000年我29、30岁的时候。\n\n\n\n\n\n\n齐是非，齐物我，齐涨跌\n\n\n\n\n\n\n今天有幸跟大家分享一下我的一些思想和观点，今天我要做的主题演讲题目叫“齐是非，齐物我，齐涨跌”，这段话出自庄子，我去年在新浪的演讲题目叫“不苟同于世俗，但合乎于自然”，这段话出自于庄子的《大宗师》这一段。\n我今天要讲的“齐是非”，出自于庄子的第二篇，齐是非什么意思？\n他讲的是，第一，我们要分清事物的“是”和“非”；\n第二，我们对“是”和“非”要采取相同的态度，如果我们要接受“是”，我们也应该接受“非”，如果我们喜欢涨，我们也要喜欢跌。\n这么一说，很多人说我们做不到，我们都是喜欢涨，不喜欢跌，但大家想清楚，涨的结果就是跌，跌的结果就是涨。\n这两者之间如何用同等的思想，同等的态度去面对？这是我们核心要讲的问题。\n\n\n\n\n\n\n证券研究的五个境界\n\n\n\n\n\n\n在我来看，证券研究本质上分为5个层面。\n第一个层面是什么？我们常规的，刚入行，找数据，做报表分析，画图表，做估值模型，给出投资建议。\n所有的分析师刚入行都是这么训练的，但我要说的是，这不是证券研究的所有，这只是起步而已。\n证券研究是需要数据的，证券研究还需要逻辑，但是我讲到第5层的时候，大家会看到证券研究到最高境界的时候，是摆脱了数据和逻辑的，而进入到一个形而上的东西。\n我们所有人来做证券投资分析，一开始就是学马科维茨的理论，学威廉·夏普的理论，但是你们有没有去求证过马科维茨的导师是怎么说的？威廉·夏普的前任是怎么说的？\n我们要追求的，更多是之前形而上的东西，但是我们往往是把形而下的东西看得很明白，把形而上的东西给忽略掉了。\n证券研究的第二个境界是什么？\n宏观研究、行业研究、公司研究、上市公司还有行业的调研，然后给出投资建议。\n很多分析师做研究就是到这一步结束了，这是我们很多研究员日常都在干的一件事情。\n如果说第一层面是研究助理干的，第二层面就是很多主流分析师在干的事情，但我要说的是，这个境界还是不够。\n第三个境界是什么？\n我们做基本面的研究，基本面研究包括了宏观、行业、公司这些基本面，然后我们要提取核心驱动要素，做DDM模型的分子和分母的变化驱动因素的研究，去寻找超预期。\n全市场的人都知道预期差和超预期的思想。要推荐一个股票，做大势研判，做投资，一定要找到超预期的东西，然后去做股票的推荐或者是投资建议。\n这是一般来说成熟的研究员，大部分能够达到的第三个境界。\n但还不够，第四个境界是什么？\n以市场为师，以众人之心为心。所以我们强调的是要跟足够多的投资人去交流，包括买方、卖方，包括高大上的基金经理，到最基础的散户，所有人的内心你要都能悉知悉见，以市场为师，寻找众人内心的预期变化。\n我们都知道股票价格不是跟着客观世界走的，股票价格是跟着人们的内心世界走的，所以不要研究股价，一定要研究人的预期变化，由此再要去做一些事情，观察交易。\n我们讲所谓的微观结构指的是，人心、筹码和现金的分布结构。\n而这个分布结构最后会影响股票价格，由此去寻找各种因素的变化，去制定有关的投资策略，这就到了一个比较高的境界。\n这个境界如果一定要用一个词来表达，我们说这个境界到了一个观人心的状态，但到了这个境界我觉得还不够。\n第5个境界就非常简单了，摆脱形而下，单纯的逻辑推理，进入形而上感悟的认知，由此去寻找投资机会。\n所以我们要讲的是，证券研究和投资到最后一个境界，它是没有数据，也没有逻辑，最后强调的是一个感悟。\n这么一说，有的人就要跳出来说了，我们做研究就是要强调数据和逻辑，黄燕铭你偏说数据和逻辑这个境界还不够，证券研究到底是什么样的状况，仁者见仁智者见智。我说证券研究有5个层面，你赞同哪一个层面，就说明你的水平在哪个层面上。\n所以我说有人在天空飞翔，有人还在地面游荡，这是我们看到的不同分析师五个不同的境界而已。\n\n\n\n\n\n\n当前股票市场运行还是在预期层面\n\n\n\n\n\n\n借用这样一个场合，我想讲讲我们对下个阶段市场的一些基本看法。\n好多人问，黄燕铭，你每次大盘大势研判做的还不错，大家也很关心你的观点，你的核心方法论是什么？\n我说我的核心方法论就这一页PPT，没有了。\n如果要研判股价，那无非是什么？\n预期思维、交易思维和边际思维三者的叠加。\n投资机会要么来自于预期思维和边际思维的交集，叫预期边际，但是预期边际我们给他另外一个词叫超预期。\n还有一个投资机会来自于交易思维和边际思维的叠加，我们把它叫交易边际。\n2015年的股灾是怎么来的？不是预期出了问题，而是交易出了问题，我们给它一个名词叫微观结构恶化导致的股价崩塌。\n这个现象在交易方面出现一些变化，引起股价的变动。在中国A股市场历史上主要是发生在2015年，其他年份的主要因素是预期的问题。\n反思当前股票市场的运行，当前股票市场运行主要还是在预期层面。\n第二个问题，是预期怎么来研究，很简单，把DDM模型拆解，无非是6个指标：EPS、ROE和成长性G；分母端，无风险利率、风险评价和风险偏好。\n\n\n\n\n\n\nA股3100~3500横盘震荡走不出去\n\n\n\n\n\n\n如果把这个图记住了，我们来讲讲下个阶段我们对市场的一些基本看法。\n第一点，在今年年底之前，A股市场依然是3100~3500点横盘震荡的格局，基本上走不出去。\n8月18号那天，我在国泰君安的平台上做了一个818理财节直播，我的同事告诉我，你那天的直播236万的点击量，236万是什么我没有概念，我的同事跟我说，这是财经类节目创了天量的一个点击量。\n在818那天，我们的观点就是3100~3500横盘震荡走不出去，走在今天我们还是这个观点，至少说到今年年底，还是这个横盘震荡的格局。\n为什么是这样子？\n跟前面我们讲的几个因素有关，很多朋友说当前基本面盈利在修复，但是我们要说的是，盈利在修复，这个程度相当一部分现在已经被price in了。\n我们未来有没有可能把盈利修复的预期进一步上调，但现在来看暂时还没有。\n第二个无风险利率。\n6月到7月的大盘向上主要是无风险利率下调造成的，但是我们说无风险利率在短期之内也不会贡献新的力量。\n所以在未来几个月的时间里，我们看不到大盘快速上升或者快速下跌的理由，整体上还是一个横盘震荡的行情。\n\n\n\n\n\n\n市场风险偏好会逐级抬升\n消费品会从必选消费走向可选消费\n周期类股票会暂时休整\n\n\n\n\n\n\n第二个来说说市场的风格切换。\n随着美国大选的落地，整个市场的风险偏好在接下来的一段时间会逐级抬升。在风险偏好逐级抬升的过程当中，市场的风格慢慢地会发生变化。\n之前市场风险偏好被压得非常低的时候，人们买的是低风险特征的股票。\n低风险特征股票典型代表是谁？白酒、食品饮料类的股票。\n但是未来一段时间，整个市场的风险偏好会略微抬升一个台阶，由此我们会从最低风险偏好走向中低风险特征的这些股票。\n这些板块是什么？我讲一下结论：\n第一，消费品。\n下一个阶段消费品依然是投资一个重点，但是消费品会从必选消费走向可选消费。所以下个阶段的投资重点不在必选消费，而是在可选消费。\n可选消费有哪些？汽车、旅游、航空、家居、纺织服装，所以主要是在这些可选消费的方向上。\n第二个，周期。\n6月份到现在为止，整个行情起来了以后，周期类股票表现非常抢眼。但是从9月份的统计数据可以看到，国家基建之前加的比较满，下一个阶段，随着经济的恢复，基建的力量会逐步弱化。\n所以基建在未来的2~3个月时间，它的风光不会像之前那么抢眼，周期类的股票会暂时性的有所休整，但是对于低估值的周期类股票，我们依然看好。\n\n\n\n\n\n\n科技重点在新能源和消费电子\n医药还要歇一段时间\n重点关注出口主题\n\n\n\n\n\n\n第三个，说说科技。\n下个阶段科技是我们投资的一个重点，但是科技里面不买高风险特征的科技股，而是去买低风险特征的科技股，所以科技的重点是在小而美，而不是小而妖，我们强调的是要基本面的东西。\n科技下个阶段的重点应该是在两个方向：\n一，新能源，特别是新能源汽车和光伏，\n第二个，电子。电子重点是在苹果产业链等消费类的电子。\n在这个过程中有人会问医药，我说医药还要歇一段时间，别着急，会有机会，医药的机会年内很难再出现，医药如果再有机会，应该是在明年。\n下个阶段投资重点，还有一个要重点关注的，出口主题。\n从六七月份以来出口的数据表现的都非常好，但是资本市场的表现还没有完全起来。从宏观的统计数据来看，出口的数据已经出来，从上市公司基本面的角度来讲，也会慢慢的显现，所以下个阶段重点是寻找出口类的主题和方向。\n这是我们对下个阶段投资的基本看法，如果讲得不对也供大家批评，欢迎各位批评指正。谢谢大家。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":533,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":972561631,"gmtCreate":1600273701523,"gmtModify":1703821030677,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/972561631","repostId":"2067663617","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":577,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":979054546,"gmtCreate":1597937832385,"gmtModify":1704217367200,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/979054546","repostId":"1125696823","repostType":2,"repost":{"id":"1125696823","kind":"news","pubTimestamp":1597931370,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1125696823?lang=&edition=full","pubTime":"2020-08-20 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href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>的这场“拒交门”闹剧，舆论其实很快有了初步的定论——虽然拼多多补贴式营销方式有待商榷，但特斯拉却在如何对待消费者及合同的问题上，意外展现出了强硬和保守的一面，这种态度和它本身科技进取的形象是非常违和的——但这件事情真的仅仅是两个品牌之间的博弈吗？</p>\n<p>显然作为答案，这是远远不够的。</p>\n<p>尤其是拼多多和特斯拉这两个“代名词”般存在的企业来说，这场争论也早就不囿于“车”和“团拼”本身，他们之间所发生的冲突更像是两个趋势推动下的必然结果，以至于我们有充分的理由相信这场冲突所带来的影响，将像寓言一样在未来的各个场景中不断具象化的呈现。</p>\n<p>第一个寓言：很多科技产品，终归玩具</p>\n<p><b>“玩具感”一直是特斯拉身上最显著的标签之一。</b></p>\n<p>这也不仅仅是中国消费者才特有的幻觉，美国电影《德鲁大叔》就有非常真实的写照：男主前女友在赢得5万美元奖金后，第一个想法就是买辆特斯拉，理由是车里有<a href=\"https://laohu8.com/S/5RE.SI\">智能</a>大屏，可以让姐妹们在车里蹦迪。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a78f9c53ad8808a3a365879d378c653f\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"732\"></p>\n<p>严格来说，“玩具感”的确是个很好的营销策略，它意味着商品属性更世俗化，人们对于产品的评判标准也相对包容，更有利于冲销量。</p>\n<p>但归根结底，“玩具感”是一种附加分，甚至是一种“噱头”。有一个事实基础是，很多有以“玩具感”为卖点的高科技产品，缺乏实际使用场景，更多满足的是形而上的需求而不是基本的刚需——包括许多打着人工智能、5G的科技产品就是这样，本质上是借用了符号的“新鲜感”、“超前感”，无非就是利用“刻奇心理”完成着取悦式的包装。</p>\n<p>人们喜欢玩具，喜欢新奇，人们会迷恋那种在日本动漫《全金属狂潮》中非人类自力研发、凌驾于人类现有的科技之上的发明——黑科技，这一点不置可否，但这并不意味着所有科技产品意味着真正的“科技”，或者“科技改变生活”。</p>\n<p>在知乎搜索“酷炫且鸡肋的高科技产品”等关键词，你会找到上百篇买即后悔的吐槽帖子，而在闲鱼搜索“黑科技智能产品”等关键词 ，你则可以收获无数件并不那么“智能”的闲置落灰玩意儿。</p>\n<p>对于承担“玩具感”这个角色而又确实不失科技感的，有一个极好的例子，就是VR（虚拟现实）设备，作为红极一时的明星产品，VR产业也吸引过大量科技厂商和资本的涌入，或许它有无数种应用场景和实现产品，然而对于大部分消费者来说，他们对VR最大的期待和理解是，《头号玩家》里主人公玩游戏时的那个装备，一个高能玩具。</p>\n<p>而目前VR行业内容匮乏和产能不足，研发水平和使用性能甚至都没有达到人们心目中的未来玩具的标准，“什么嘛，都玩不了绿洲”。VR热潮也迅速降温。</p>\n<p>所以特斯拉与拼多多事件中最讽刺的地方：<b>一个真正能形成生产力、能带来场景直观改变的科技产品，一款原本能通过多种渠道走进大众生活的，智能便利的工具，却拒绝了市场的拥抱。</b></p>\n<p>——更何况是在没有受到实质损失的情况下。</p>\n<p>并非是想让特斯拉妄自菲薄，但戳破泡沫，很多科技属性的产品终归只是个玩具，我们需要正视这一类产品的存在。</p>\n<p>第二则寓言：再也没有“精英消费者”</p>\n<p>在很长一段时间里“精准受众”这个词是营销圈里颠扑不破的理论模型。</p>\n<p>通过这个理论模型，我们完全可以理解特斯拉在此次事件中感受到的“冒犯感”：拼多多“擅自”用自己的渠道给特斯拉带来的“非精准用户”，让这款产品出现在了一个非预设环境里——从而发生了品牌形象的解构，这是特斯拉这样形式的品牌所不期望看到的。</p>\n<p>但其实这才是更关键的问题：精准受众模型成立的基础在于渠道与渠道之间存在壁垒，跨越壁垒需要品牌支付很高的成本——这对于绝大部分追求增长的品牌是不划算的，因此需要用“精准受众”来提升性价比，因此有了“精准受众”的概念。</p>\n<p>往前回溯二十年，CS渠道的黄金时期，是国产美妆品牌的摇篮，却曾让许多许多外资美妆企业的探索屡屡受挫。对于当时销售主流是百货渠道、KA渠道和专业线渠道的中高端化妆品来说，外资品牌在CS渠道一直有些“水土不服”。</p>\n<p>品牌方需要花很多成本去破壁，开设线下化妆品日化店，调整企业产品线。资生堂是第一个将旗下大众护肤品牌泊美引进CS渠道的，不仅是门店卖货，还包括了对CS店老板及店员的教育，对消费者的培训以及教会门店做陈列、服务等。之后，欧莱雅也启动了针对CS渠道的“魅力联盟”计划，引入美宝莲、羽西、卡尼尔、小护士4个品牌。可惜经营惨淡，好景不长，要么干脆退出中国市场，要么继续专攻百货渠道。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/JNJ\">强生</a>在2018年时，还以Aveeno艾惟诺、露得清、李施德林和城野医生这四大品牌试水CS渠道，却并未激起水花。<a href=\"https://laohu8.com/S/PG\">宝洁</a>旗下OLAY多次进入CS渠道，还在2018年推出了CS渠道专供系列，却依旧是不温不火。</p>\n<p>如今，CS渠道的本土壁垒越来越高，通常被认为是外资品牌难以攻下的城池。但依然不断有商家在尝试攻城略地，毕竟没有人愿意主动放弃增量市场。</p>\n<p>然而在现在这个时代，网络早就解构了人与人的连接方式，实际上很多壁垒正在被迅速瓦解，跨越的成本开始变低，用户群体开始完成碰撞，所谓的“精英用户”开始看到了“乡镇青年”，开始了慢慢认同；“乡镇青年”也开始走出客观环境的限制，看到了更高的视野。</p>\n<p>誓要打造世界级的商业街的上海淮海路，也曾经被不少市民质疑“高端品牌多了，大众化的百货纷纷撤离，淮海路变得不那么亲民，不爱去了。”</p>\n<p>于是后来的商业规划变成了分段打造，淮海路在成为上海最高端奢侈品高地的同时，也保留了历史悠久的老字号门店，发展了很多以创意小店、非品牌服饰等更年轻特色的支马路，目标客群也不仅面向国际游客、周边白领，还有上海本地的怀旧市民和追求潮流的年轻人，形成和其他商圈的互补。</p>\n<p>近两年，各种网红人气店铺更是不断“入侵”淮海路，鲍师傅、<a href=\"https://laohu8.com/S/603777\">来伊份</a>、粒上皇、周杰伦奶茶店、Popeyes炸鸡店……短短480米的淮海中路，摇身一变成了“土味顶流”，在这里因排队而上过新闻或者热搜的网红店，是两只手数不过来的。</p>\n<p>这条于1900年辟筑的老上海街道，浪漫，时尚，人间烟火，互相看见和互相碰撞成为了它的代名词。</p>\n<p>艾瑞咨询CEO张毅说，“对于商家而言，看重的只有一个字，就是利。在淘宝时代，传统线下百货商店也在攻击淘宝。但现在，各大品牌都在电商平台开店。”</p>\n<p>大部分商家，会认为渠道越丰富越好。</p>\n<p><b>仍然追求于所谓的精准受众，牵绊住的只有自己——或者只是为了逃避某些东西</b>。</p>\n<p>第三则寓言：消费者需要还原成消费者</p>\n<p>没有人敢保证自己高明于特斯拉的市场公关，能看见特斯拉看不到的地方，但在特斯拉的回应里，我们很容易感受到这样一条逻辑线——如果要为<b>“中国、特斯拉、消费者”这三个元素排序，最重要的大概率是“特斯拉”、其次是“中国”、最后才是“消费者”</b>。</p>\n<p>要不然，为什么不交车了再来维权？这样还能顺手地积攒一波舆论支持？市场经济不是一直崇尚消费者至上吗？</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/191f9b64d2f34f067ba47654812832e1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"417\"></p>\n<p>当然这个论点其实仔细推敲起来也挺站不住脚的。比如“消费者至上”的前提是在“规则允许之内”，特斯拉有理由认为这场活动破坏了正常的“市场规则”，不配合消费者去完成“非常规的交易”也是正常的选择，无可厚非。</p>\n<p>但谁去仔细推敲？消费者吗？而这恰恰点出了一个非常现实的问题：消费者就只是市场的一个终端，只是需要对结果负责，即“商品质量”好不好，“商品价格”划不划算，我遵循商业规则付出相应代价的合理需求有没有被满足。</p>\n<p>至于特斯拉原本的售卖渠道如何，定价体系如何，或者虚幻的“企业形象路线”如何，本质上其实都在谈普通人的共情能力——以“非常规消费场景”之名将消费者带入一个真正的“非必要消费场景”，<b>这就是问题所在</b>。</p>\n<p>特斯拉不断地讲“品牌营销的边界”、讲“品牌形象建设”的确在逻辑上能够获得人们的认同，但你很容易在里面产生一种迷惑：特斯拉这些话到底是讲给谁听的？</p>\n<p>于是舆论开始清晰，人们要求特斯拉道歉。“不是对故事的另一主角拼多多，而是对那位因为参与了拼多多‘团拼’特斯拉Model 3被取消了提车资格、被拉入了传说中黑名单、进而费尽周折用家人的账户提到了车，旋即再被特斯拉官方莫名否认了的武汉车主。”</p>\n<p>特斯拉是不会道歉的，他们甚至可能没想明白为什么要道歉。</p>\n<p>这当然也不仅仅是特斯拉独有的问题，越来越多的企业其实都涉及这个问题：</p>\n<p>寄希望于消费者的共情，作为自己应对危机的策略。一出事，总是先开始诉苦和攻击对立方，希望以受害者的身份立于不败之地，获得共情是当然的，但事实上，他们自己却并没有共情消费者，真正去了解消费者的心理和需求。</p>\n<p>在文明社会所有冲突和矛盾的故事里，总是包含着对立与统一，善意与恶意，高贵与低廉，先来和后到……寓言的故事主体一再被替换和上演，所有的角色都不是单薄的对与错，我们可以有无数种解读方式，却不难看到高高在上者过度的傲慢。</p>\n<p>如果我们对卡夫卡的《骑桶人》加以改写，在那则寓言里，人与人之间拒绝交流的悲观可能性会显得现代——钢铁焊制的车身犹如一块银色的盾牌，挡住了向他靠近的人。</p>\n<p>你当然可以保持个性，甚至让别人来理解你，但这种公关策略即便可行，也是以市场信心为代价的。只是，在市场信心积累成本越来越高的情况下，或许没有多少容错空间经得住折腾，多少消费者的感情经得起伤害了。</p>","source":"lsy1569489700983","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>你可以把“特斯拉拒付事件”看做一则寓言</title>\n<style 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，你则可以收获无数件并不那么“智能”的闲置落灰玩意儿。\n对于承担“玩具感”这个角色而又确实不失科技感的，有一个极好的例子，就是VR（虚拟现实）设备，作为红极一时的明星产品，VR产业也吸引过大量科技厂商和资本的涌入，或许它有无数种应用场景和实现产品，然而对于大部分消费者来说，他们对VR最大的期待和理解是，《头号玩家》里主人公玩游戏时的那个装备，一个高能玩具。\n而目前VR行业内容匮乏和产能不足，研发水平和使用性能甚至都没有达到人们心目中的未来玩具的标准，“什么嘛，都玩不了绿洲”。VR热潮也迅速降温。\n所以特斯拉与拼多多事件中最讽刺的地方：一个真正能形成生产力、能带来场景直观改变的科技产品，一款原本能通过多种渠道走进大众生活的，智能便利的工具，却拒绝了市场的拥抱。\n——更何况是在没有受到实质损失的情况下。\n并非是想让特斯拉妄自菲薄，但戳破泡沫，很多科技属性的产品终归只是个玩具，我们需要正视这一类产品的存在。\n第二则寓言：再也没有“精英消费者”\n在很长一段时间里“精准受众”这个词是营销圈里颠扑不破的理论模型。\n通过这个理论模型，我们完全可以理解特斯拉在此次事件中感受到的“冒犯感”：拼多多“擅自”用自己的渠道给特斯拉带来的“非精准用户”，让这款产品出现在了一个非预设环境里——从而发生了品牌形象的解构，这是特斯拉这样形式的品牌所不期望看到的。\n但其实这才是更关键的问题：精准受众模型成立的基础在于渠道与渠道之间存在壁垒，跨越壁垒需要品牌支付很高的成本——这对于绝大部分追求增长的品牌是不划算的，因此需要用“精准受众”来提升性价比，因此有了“精准受众”的概念。\n往前回溯二十年，CS渠道的黄金时期，是国产美妆品牌的摇篮，却曾让许多许多外资美妆企业的探索屡屡受挫。对于当时销售主流是百货渠道、KA渠道和专业线渠道的中高端化妆品来说，外资品牌在CS渠道一直有些“水土不服”。\n品牌方需要花很多成本去破壁，开设线下化妆品日化店，调整企业产品线。资生堂是第一个将旗下大众护肤品牌泊美引进CS渠道的，不仅是门店卖货，还包括了对CS店老板及店员的教育，对消费者的培训以及教会门店做陈列、服务等。之后，欧莱雅也启动了针对CS渠道的“魅力联盟”计划，引入美宝莲、羽西、卡尼尔、小护士4个品牌。可惜经营惨淡，好景不长，要么干脆退出中国市场，要么继续专攻百货渠道。\n强生在2018年时，还以Aveeno艾惟诺、露得清、李施德林和城野医生这四大品牌试水CS渠道，却并未激起水花。宝洁旗下OLAY多次进入CS渠道，还在2018年推出了CS渠道专供系列，却依旧是不温不火。\n如今，CS渠道的本土壁垒越来越高，通常被认为是外资品牌难以攻下的城池。但依然不断有商家在尝试攻城略地，毕竟没有人愿意主动放弃增量市场。\n然而在现在这个时代，网络早就解构了人与人的连接方式，实际上很多壁垒正在被迅速瓦解，跨越的成本开始变低，用户群体开始完成碰撞，所谓的“精英用户”开始看到了“乡镇青年”，开始了慢慢认同；“乡镇青年”也开始走出客观环境的限制，看到了更高的视野。\n誓要打造世界级的商业街的上海淮海路，也曾经被不少市民质疑“高端品牌多了，大众化的百货纷纷撤离，淮海路变得不那么亲民，不爱去了。”\n于是后来的商业规划变成了分段打造，淮海路在成为上海最高端奢侈品高地的同时，也保留了历史悠久的老字号门店，发展了很多以创意小店、非品牌服饰等更年轻特色的支马路，目标客群也不仅面向国际游客、周边白领，还有上海本地的怀旧市民和追求潮流的年轻人，形成和其他商圈的互补。\n近两年，各种网红人气店铺更是不断“入侵”淮海路，鲍师傅、来伊份、粒上皇、周杰伦奶茶店、Popeyes炸鸡店……短短480米的淮海中路，摇身一变成了“土味顶流”，在这里因排队而上过新闻或者热搜的网红店，是两只手数不过来的。\n这条于1900年辟筑的老上海街道，浪漫，时尚，人间烟火，互相看见和互相碰撞成为了它的代名词。\n艾瑞咨询CEO张毅说，“对于商家而言，看重的只有一个字，就是利。在淘宝时代，传统线下百货商店也在攻击淘宝。但现在，各大品牌都在电商平台开店。”\n大部分商家，会认为渠道越丰富越好。\n仍然追求于所谓的精准受众，牵绊住的只有自己——或者只是为了逃避某些东西。\n第三则寓言：消费者需要还原成消费者\n没有人敢保证自己高明于特斯拉的市场公关，能看见特斯拉看不到的地方，但在特斯拉的回应里，我们很容易感受到这样一条逻辑线——如果要为“中国、特斯拉、消费者”这三个元素排序，最重要的大概率是“特斯拉”、其次是“中国”、最后才是“消费者”。\n要不然，为什么不交车了再来维权？这样还能顺手地积攒一波舆论支持？市场经济不是一直崇尚消费者至上吗？\n\n当然这个论点其实仔细推敲起来也挺站不住脚的。比如“消费者至上”的前提是在“规则允许之内”，特斯拉有理由认为这场活动破坏了正常的“市场规则”，不配合消费者去完成“非常规的交易”也是正常的选择，无可厚非。\n但谁去仔细推敲？消费者吗？而这恰恰点出了一个非常现实的问题：消费者就只是市场的一个终端，只是需要对结果负责，即“商品质量”好不好，“商品价格”划不划算，我遵循商业规则付出相应代价的合理需求有没有被满足。\n至于特斯拉原本的售卖渠道如何，定价体系如何，或者虚幻的“企业形象路线”如何，本质上其实都在谈普通人的共情能力——以“非常规消费场景”之名将消费者带入一个真正的“非必要消费场景”，这就是问题所在。\n特斯拉不断地讲“品牌营销的边界”、讲“品牌形象建设”的确在逻辑上能够获得人们的认同，但你很容易在里面产生一种迷惑：特斯拉这些话到底是讲给谁听的？\n于是舆论开始清晰，人们要求特斯拉道歉。“不是对故事的另一主角拼多多，而是对那位因为参与了拼多多‘团拼’特斯拉Model 3被取消了提车资格、被拉入了传说中黑名单、进而费尽周折用家人的账户提到了车，旋即再被特斯拉官方莫名否认了的武汉车主。”\n特斯拉是不会道歉的，他们甚至可能没想明白为什么要道歉。\n这当然也不仅仅是特斯拉独有的问题，越来越多的企业其实都涉及这个问题：\n寄希望于消费者的共情，作为自己应对危机的策略。一出事，总是先开始诉苦和攻击对立方，希望以受害者的身份立于不败之地，获得共情是当然的，但事实上，他们自己却并没有共情消费者，真正去了解消费者的心理和需求。\n在文明社会所有冲突和矛盾的故事里，总是包含着对立与统一，善意与恶意，高贵与低廉，先来和后到……寓言的故事主体一再被替换和上演，所有的角色都不是单薄的对与错，我们可以有无数种解读方式，却不难看到高高在上者过度的傲慢。\n如果我们对卡夫卡的《骑桶人》加以改写，在那则寓言里，人与人之间拒绝交流的悲观可能性会显得现代——钢铁焊制的车身犹如一块银色的盾牌，挡住了向他靠近的人。\n你当然可以保持个性，甚至让别人来理解你，但这种公关策略即便可行，也是以市场信心为代价的。只是，在市场信心积累成本越来越高的情况下，或许没有多少容错空间经得住折腾，多少消费者的感情经得起伤害了。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":230,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":979062596,"gmtCreate":1597934723215,"gmtModify":1704217339236,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/979062596","repostId":"1137098203","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":740,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":948108468,"gmtCreate":1595262264354,"gmtModify":1704208322174,"author":{"id":"3550819799417517","authorId":"3550819799417517","name":"百万梦想多久可以实现","avatar":"https://static.tigerbbs.com/55539ac06d09180def7d9cb65728bfba","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3550819799417517","authorIdStr":"3550819799417517"},"themes":[],"htmlText":"这篇文章不错，转发给大家看看","listText":"这篇文章不错，转发给大家看看","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/948108468","repostId":"1151608228","repostType":2,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"lives":[]}