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老虎认证：同名公众号“走马财经”作者，TMT产业观察者，不客观分析师

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美团2020年报深度解读和2021年展望

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“外卖到底有没有护城河？” 在说外卖之前，我们可以回忆一件事。 2021年滴滴上市的时候，因激怒监管层，它的APP一度被下架长达两年之久，但在那段时间内，滴滴的市场份额仍然稳定在了70%水平——从90%掉下来，后面就稳定了，这件事告诉我们一个事实，网约车业务确实是有护城河的。 而今天，外卖市场经历了京东搅局、阿里猛攻，一个季度后，京东投入了大约145亿，阿里额外投入了大约150亿，美团也额外投入了大约90亿，核心本地商业的经营利润从去年Q2的152.3亿掉到了本季度的37.2亿。 图片 乍看上去，外卖的护城河似乎不堪一击，你说它“不存在”也未尝不可。 但如果深究的话，结论可能是相反的。 众所周知，外卖分餐饮外卖和茶饮外卖两种，前者满足正餐需求（也包括一部分夜宵），后者满足饮品需求，从供给侧来看，两种业态完全不重合，且成本结构差异巨大，茶饮毛利率更高且制作效率更高，生产弹性更大；从需求侧来看，正餐的需求相对稳定，时间相对集中，波峰波谷效应明显，而茶饮需求弹性大，时间和峰谷效应都较为平滑。 餐饮和茶饮外卖在供给和需求两端的差异决定了，真正体现外卖护城河的其实是餐饮外卖，茶饮外卖则是一个相对更容易切入的市场。 另一个决定性的因素，是餐饮外卖的时效敏感性远高于茶饮。 通常而言，餐饮外卖消费者是不愿意等的，时间越及时越好；而茶饮外卖消费者则可以为了优惠几块钱忍受体验差异。 这种时效敏感性，叠加正餐时间集中、商家生产弹性有限，使得消费者在选择正餐外卖时会更加审慎，更注重体验而非价格。 这就是为什么，虽然经历了大战之后，京东和淘宝外卖单量迅速追上来，但是在正餐外卖市场，美团仍然占据了大约70%的GTV市场份额。 这个结果由两重因素促成：一是京东和淘宝的正餐外卖客单价仍然是低于美团的，二是美团在补","listText":"美团二季度业绩不佳，股价应声大跌，关于“外卖护城河是否消失”的讨论不绝于耳，更有甚者，会问： “外卖到底有没有护城河？” 在说外卖之前，我们可以回忆一件事。 2021年滴滴上市的时候，因激怒监管层，它的APP一度被下架长达两年之久，但在那段时间内，滴滴的市场份额仍然稳定在了70%水平——从90%掉下来，后面就稳定了，这件事告诉我们一个事实，网约车业务确实是有护城河的。 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众所周知，外卖分餐饮外卖和茶饮外卖两种，前者满足正餐需求（也包括一部分夜宵），后者满足饮品需求，从供给侧来看，两种业态完全不重合，且成本结构差异巨大，茶饮毛利率更高且制作效率更高，生产弹性更大；从需求侧来看，正餐的需求相对稳定，时间相对集中，波峰波谷效应明显，而茶饮需求弹性大，时间和峰谷效应都较为平滑。 餐饮和茶饮外卖在供给和需求两端的差异决定了，真正体现外卖护城河的其实是餐饮外卖，茶饮外卖则是一个相对更容易切入的市场。 另一个决定性的因素，是餐饮外卖的时效敏感性远高于茶饮。 通常而言，餐饮外卖消费者是不愿意等的，时间越及时越好；而茶饮外卖消费者则可以为了优惠几块钱忍受体验差异。 这种时效敏感性，叠加正餐时间集中、商家生产弹性有限，使得消费者在选择正餐外卖时会更加审慎，更注重体验而非价格。 这就是为什么，虽然经历了大战之后，京东和淘宝外卖单量迅速追上来，但是在正餐外卖市场，美团仍然占据了大约70%的GTV市场份额。 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但也有考验","htmlText":"2025年Q2是阿里巴巴2026财年的Q1，从这个角度来看，本次季报为阿里2026财年开了个好头。 本次财报的主要亮点包括（满分10分）： 云业务加速增长，大超市场预期（9.8分）； 国际数字商业（AIDC）增速尚可，同时亏损迅速缩窄，接近盈亏平衡（8.8分）； 中国电商业务表现稳健，战略计划稳步推进（7.8分）； 即时零售推进迅速，花费不低但尚在可承受范围（7分）。 图片 二季度总营收2477亿，同比增长2%，但这里面很大一部分因素是受高鑫零售和银泰出售影响，若剔除这些一次性因素，实际增速在10%，其实是很不错的表现。 Non-gaap净利润388亿，利润率15.7%，同比下降14%，由于外卖大战和AI激进投入，市场一致预期是288亿，所以这实际上也是一个很棒的表现了。 从成本和开支，能看出来外卖大战阿里到底烧掉了多少钱。 首先看成本，本季度毛利率上升到44.9%，同比、环比都大幅提升，主要因为银泰、高鑫零售等重资产低毛利业务出售影响，叠加外卖大战负面影响，但因为重资产业务出售带来的正面作用太大，整体上还是大幅提升的，所以，这里面我们无法核算出外卖大战在履约层面增加了多少成本，但可以参照一下之前发布了财报的京东和美团。 二季度京东在外卖履约侧增加了大约15亿支出，美团增加了大约30亿，主要是用在骑手补贴上，估计阿里在这块额外增加的跟美团差不多。 接着来看营销开支，本季度营销支出531.8亿元，同比增长62.7%，净增加204.8亿，有一部分属于本身就增加的营销支出，比如一季度的营销支出增速就是25.5%，假设二季度剔除外卖的营销增速与一季度相同，那么剔除外卖业务的营销支出应该是410.3亿，等于外卖大战额外花掉了120亿左右。 由此，大致可以推算出本季度阿里在外卖业务额外花掉的费用在150亿左右。 横向对比的话，京东外卖在履约+营销补贴两端的额外支出大约135-150亿；","listText":"2025年Q2是阿里巴巴2026财年的Q1，从这个角度来看，本次季报为阿里2026财年开了个好头。 本次财报的主要亮点包括（满分10分）： 云业务加速增长，大超市场预期（9.8分）； 国际数字商业（AIDC）增速尚可，同时亏损迅速缩窄，接近盈亏平衡（8.8分）； 中国电商业务表现稳健，战略计划稳步推进（7.8分）； 即时零售推进迅速，花费不低但尚在可承受范围（7分）。 图片 二季度总营收2477亿，同比增长2%，但这里面很大一部分因素是受高鑫零售和银泰出售影响，若剔除这些一次性因素，实际增速在10%，其实是很不错的表现。 Non-gaap净利润388亿，利润率15.7%，同比下降14%，由于外卖大战和AI激进投入，市场一致预期是288亿，所以这实际上也是一个很棒的表现了。 从成本和开支，能看出来外卖大战阿里到底烧掉了多少钱。 首先看成本，本季度毛利率上升到44.9%，同比、环比都大幅提升，主要因为银泰、高鑫零售等重资产低毛利业务出售影响，叠加外卖大战负面影响，但因为重资产业务出售带来的正面作用太大，整体上还是大幅提升的，所以，这里面我们无法核算出外卖大战在履约层面增加了多少成本，但可以参照一下之前发布了财报的京东和美团。 二季度京东在外卖履约侧增加了大约15亿支出，美团增加了大约30亿，主要是用在骑手补贴上，估计阿里在这块额外增加的跟美团差不多。 接着来看营销开支，本季度营销支出531.8亿元，同比增长62.7%，净增加204.8亿，有一部分属于本身就增加的营销支出，比如一季度的营销支出增速就是25.5%，假设二季度剔除外卖的营销增速与一季度相同，那么剔除外卖业务的营销支出应该是410.3亿，等于外卖大战额外花掉了120亿左右。 由此，大致可以推算出本季度阿里在外卖业务额外花掉的费用在150亿左右。 横向对比的话，京东外卖在履约+营销补贴两端的额外支出大约135-150亿；","text":"2025年Q2是阿里巴巴2026财年的Q1，从这个角度来看，本次季报为阿里2026财年开了个好头。 本次财报的主要亮点包括（满分10分）： 云业务加速增长，大超市场预期（9.8分）； 国际数字商业（AIDC）增速尚可，同时亏损迅速缩窄，接近盈亏平衡（8.8分）； 中国电商业务表现稳健，战略计划稳步推进（7.8分）； 即时零售推进迅速，花费不低但尚在可承受范围（7分）。 图片 二季度总营收2477亿，同比增长2%，但这里面很大一部分因素是受高鑫零售和银泰出售影响，若剔除这些一次性因素，实际增速在10%，其实是很不错的表现。 Non-gaap净利润388亿，利润率15.7%，同比下降14%，由于外卖大战和AI激进投入，市场一致预期是288亿，所以这实际上也是一个很棒的表现了。 从成本和开支，能看出来外卖大战阿里到底烧掉了多少钱。 首先看成本，本季度毛利率上升到44.9%，同比、环比都大幅提升，主要因为银泰、高鑫零售等重资产低毛利业务出售影响，叠加外卖大战负面影响，但因为重资产业务出售带来的正面作用太大，整体上还是大幅提升的，所以，这里面我们无法核算出外卖大战在履约层面增加了多少成本，但可以参照一下之前发布了财报的京东和美团。 二季度京东在外卖履约侧增加了大约15亿支出，美团增加了大约30亿，主要是用在骑手补贴上，估计阿里在这块额外增加的跟美团差不多。 接着来看营销开支，本季度营销支出531.8亿元，同比增长62.7%，净增加204.8亿，有一部分属于本身就增加的营销支出，比如一季度的营销支出增速就是25.5%，假设二季度剔除外卖的营销增速与一季度相同，那么剔除外卖业务的营销支出应该是410.3亿，等于外卖大战额外花掉了120亿左右。 由此，大致可以推算出本季度阿里在外卖业务额外花掉的费用在150亿左右。 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这种影响自然的延伸到了商业化领域，AI广告、全自动推广、AI直播都已经不是新鲜事。 现在，AI继续向内容生产端渗透，像可灵AI这种原生AI创作平台，已经深度介入了动漫、短剧、广告制作等领域，从专业制作人群体向普通创作者渗透只会是时间问题。 可能每个人都经历过那种恐惧时刻：AI会不会完全替代人类？ 今天听了一些创作者的演讲，有秦腔艺术传播者安万，有著名喜剧演员潘长江，在听他们的故事的时候，我对人类多了一些信心。 我想，那种直击人心的情绪感染力，AI大概率是学不会的。 我们会被什么样的故事触动？会被那些破碎的、遗憾的——然后又一块一块拼凑完整的灵魂触动，会被那些被上天惩罚最终被证明是考验的经历触动，会被那些不屈的、顽强的生命力触动。 安万的右脸天生残缺，从小被霸凌和羞辱，生活在恐惧中，他最爱的是芦苇荡，因为只有那些芦苇飘荡触碰他的脸颊时，他才感受到被爱、被接纳的喜悦。机缘巧合和不屈不挠的波折后，他在成长为快手上的头部创作者，全国巡演的艺术家，各大城市对他翘首以待，他在舞台上喊一嗓子，故事都在秦腔里了。 潘长江喜剧演员的外表背后，也有悲凉的底色。 当他们把自己的专业素养、人生经历和日常生活完全展示出来，与粉丝之间就建立了深层次的连接，这种关系是AI很难替代的。 AI有它无可比拟的优势，人类也有我们独特的能力，AI和人类都会有美好的未来<a href=\"https://laohu8.com/S/01024\">$快手-W(01024)$&nbsp;</a>&nbsp;","listText":"AI在重构内容产业，在流通端，AI端到端模型已经可以将内容分发的效率提升到新的量级。 这种影响自然的延伸到了商业化领域，AI广告、全自动推广、AI直播都已经不是新鲜事。 现在，AI继续向内容生产端渗透，像可灵AI这种原生AI创作平台，已经深度介入了动漫、短剧、广告制作等领域，从专业制作人群体向普通创作者渗透只会是时间问题。 可能每个人都经历过那种恐惧时刻：AI会不会完全替代人类？ 今天听了一些创作者的演讲，有秦腔艺术传播者安万，有著名喜剧演员潘长江，在听他们的故事的时候，我对人类多了一些信心。 我想，那种直击人心的情绪感染力，AI大概率是学不会的。 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果然，这次的业绩前瞻数据不准，尤其是利润差太多。 果然，管理层上季度业绩会说，“不惜一切代价赢得竞争”，从财报看，美团似乎对营收和利润都不在乎，它选择拼了命保单量和市场。 最直接的体现是，即时零售的单量增速其实是不错的，但营收（尤其是核心本地商业中的配送相关收入）增长很弱。 图片 由于今年一季度开始公司不再公布即时零售单量，一二季度数据采用标黄处理，但根据财报后业绩会及日常跟踪，单量数据跟实际值差距很小，仍可以作为参考。 二季度外卖日均单量同比增长6.5%，环比增长8.2%；闪购日均单量同比高增长30%，环比增长13.2%；即时零售日均单量同比增长9.6%，环比增长9%。 核心本地商业中的配送服务收入同比增速仅2.8%，比单量增速慢了近7个百分点，同时环比增速是-8%，这是什么概念？ 图片 过去，美团配送收入增速一直快于即时零售单量增速5-10个百分点，这一里一外相当于配送收入里少收了30亿左右。 实际上佣金部分也有类似的影响，因为佣金收入还包括到店酒旅佣金部分，因此它的增速下降不像配送服务收入增速下降那么明显，但单纯即时零售的佣金收入增速估计也是锐减的。 我们可以把这部分收入减少看作美团的策略，即通过降低收费标准来增强自己的竞争力。 注意，这里只是少收的，还没计算收进来再补贴给骑手的（成本项额外增加部分），也没算收进来再补贴给消费者或投放广告的（营销支出额外增加部分）。 我们再来看它的收支表。 图片 本季度毛利率33.1%，原本二季度一向是全年毛利率较高的季度，正常情况下它至少应该有38%以上的毛利率表现，这一块等于额外增加了45亿左右的成本，即便剔除Keeta和小象扩张影响，估计在外卖这块额外增加的成本也在30亿左右，基本上","listText":"由于还没听晚上的业绩会，也不知道下季度指引如何（稍微想想应该好不了），所以只是简单评述一下目前看到的财务数据，详细点评我会在本周末推出，敬请期待。 果然，这次的业绩前瞻数据不准，尤其是利润差太多。 果然，管理层上季度业绩会说，“不惜一切代价赢得竞争”，从财报看，美团似乎对营收和利润都不在乎，它选择拼了命保单量和市场。 最直接的体现是，即时零售的单量增速其实是不错的，但营收（尤其是核心本地商业中的配送相关收入）增长很弱。 图片 由于今年一季度开始公司不再公布即时零售单量，一二季度数据采用标黄处理，但根据财报后业绩会及日常跟踪，单量数据跟实际值差距很小，仍可以作为参考。 二季度外卖日均单量同比增长6.5%，环比增长8.2%；闪购日均单量同比高增长30%，环比增长13.2%；即时零售日均单量同比增长9.6%，环比增长9%。 核心本地商业中的配送服务收入同比增速仅2.8%，比单量增速慢了近7个百分点，同时环比增速是-8%，这是什么概念？ 图片 过去，美团配送收入增速一直快于即时零售单量增速5-10个百分点，这一里一外相当于配送收入里少收了30亿左右。 实际上佣金部分也有类似的影响，因为佣金收入还包括到店酒旅佣金部分，因此它的增速下降不像配送服务收入增速下降那么明显，但单纯即时零售的佣金收入增速估计也是锐减的。 我们可以把这部分收入减少看作美团的策略，即通过降低收费标准来增强自己的竞争力。 注意，这里只是少收的，还没计算收进来再补贴给骑手的（成本项额外增加部分），也没算收进来再补贴给消费者或投放广告的（营销支出额外增加部分）。 我们再来看它的收支表。 图片 本季度毛利率33.1%，原本二季度一向是全年毛利率较高的季度，正常情况下它至少应该有38%以上的毛利率表现，这一块等于额外增加了45亿左右的成本，即便剔除Keeta和小象扩张影响，估计在外卖这块额外增加的成本也在30亿左右，基本上","text":"由于还没听晚上的业绩会，也不知道下季度指引如何（稍微想想应该好不了），所以只是简单评述一下目前看到的财务数据，详细点评我会在本周末推出，敬请期待。 果然，这次的业绩前瞻数据不准，尤其是利润差太多。 果然，管理层上季度业绩会说，“不惜一切代价赢得竞争”，从财报看，美团似乎对营收和利润都不在乎，它选择拼了命保单量和市场。 最直接的体现是，即时零售的单量增速其实是不错的，但营收（尤其是核心本地商业中的配送相关收入）增长很弱。 图片 由于今年一季度开始公司不再公布即时零售单量，一二季度数据采用标黄处理，但根据财报后业绩会及日常跟踪，单量数据跟实际值差距很小，仍可以作为参考。 二季度外卖日均单量同比增长6.5%，环比增长8.2%；闪购日均单量同比高增长30%，环比增长13.2%；即时零售日均单量同比增长9.6%，环比增长9%。 核心本地商业中的配送服务收入同比增速仅2.8%，比单量增速慢了近7个百分点，同时环比增速是-8%，这是什么概念？ 图片 过去，美团配送收入增速一直快于即时零售单量增速5-10个百分点，这一里一外相当于配送收入里少收了30亿左右。 实际上佣金部分也有类似的影响，因为佣金收入还包括到店酒旅佣金部分，因此它的增速下降不像配送服务收入增速下降那么明显，但单纯即时零售的佣金收入增速估计也是锐减的。 我们可以把这部分收入减少看作美团的策略，即通过降低收费标准来增强自己的竞争力。 注意，这里只是少收的，还没计算收进来再补贴给骑手的（成本项额外增加部分），也没算收进来再补贴给消费者或投放广告的（营销支出额外增加部分）。 我们再来看它的收支表。 图片 本季度毛利率33.1%，原本二季度一向是全年毛利率较高的季度，正常情况下它至少应该有38%以上的毛利率表现，这一块等于额外增加了45亿左右的成本，即便剔除Keeta和小象扩张影响，估计在外卖这块额外增加的成本也在30亿左右，基本上","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/6a8726275cfdf10bcdb388788962983f","width":"1054","height":"394"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dda36860750a6f2c564a6793aca159cb","width":"1080","height":"153"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/414867de05cbdfbbea7623f007cfc73b","width":"1080","height":"262"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":5,"commentSize":3,"repostSize":2,"link":"https://laohu8.com/post/472328496693416","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":14184,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"4203761373917032","authorId":"4203761373917032","name":"传闻中的一","avatar":"https://community-static.tradeup.com/news/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"4203761373917032","authorIdStr":"4203761373917032"},"content":"既然亏这么多，让出部分市场让对手跟着一起亏吧，减轻亏损压力 [贱笑]","text":"既然亏这么多，让出部分市场让对手跟着一起亏吧，减轻亏损压力 [贱笑]","html":"既然亏这么多，让出部分市场让对手跟着一起亏吧，减轻亏损压力 [贱笑]"}],"imageCount":8,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":471657058861616,"gmtCreate":1756182235175,"gmtModify":1756189806238,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"一份宝藏榜单 牵动中国消费创投圈","htmlText":"8月20日，2025年第二季度“中国线上消费品牌指数”（CBI）发布，榜单涵盖“全球品牌中国线上500强榜单”（CBI500）、“线上品牌购买力指数”、“快消新锐品牌榜”。这份指数和榜单由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心、中山大学商学院合作开发，阿里巴巴淘天集团提供技术支持，于2025年5月21日由新华社首次发布，每季度更新一次，本次更新是它的第二次发布，已经出到了2025年二季度，有618的季度。 仔细研究了下，感觉对于投资者来说，这简直是一份宝藏榜单，如果能稳定按季度更新，呈现出趋势变化，意义将非常大。我不由得想起6月中旬买CELH的经历，当时正是看了一份投行调研说它在美国本土的销量开始企稳回升，海外扩张延续了强劲增长势头，叠加夏季能量饮料旺季，于是果断买入，8月份季报超预期，当天它暴涨了20%左右，我后来分两批卖了一些。 图片 这份榜单最特别的地方在于，它获得了淘天集团，也就是淘宝天猫的技术支持。相比传统线下零售的抽样统计，数字平台的独特优势在于能够提供覆盖面广、颗粒度极高的消费大数据。即便经过脱敏处理，只要模型设计合理，CBI500依然能够精准映射电商用户的真实消费行为，以及各大品牌在平台上的真实表现。对于投资人而言，这不仅提升了判断的客观性，也为捕捉行业趋势和品牌潜力提供了极具价值的参考。 特别值得关注的是，除了中国品牌发展趋势指数，报告还公布了前500名品牌的主动搜索、会员成交、18-24岁成交增速等12个分项得分，虽然都是隐私脱敏后的指数信息，但是也能看出趋势，我觉得中国消费和创投圈应该更充分地关注这份榜单传递的信息。 考虑到中国经济结构转型的复杂性，尤其是消费复苏、反内卷和中国资产牛市浪潮的时代背景，这份榜单的价值更加凸显。它不光为中国消费高质量发展新浪潮提供了量化指标，可以作为判断消费新趋势的风向标，也可以作为投资者投资决策的重要依据，为消","listText":"8月20日，2025年第二季度“中国线上消费品牌指数”（CBI）发布，榜单涵盖“全球品牌中国线上500强榜单”（CBI500）、“线上品牌购买力指数”、“快消新锐品牌榜”。这份指数和榜单由北京大学国家发展研究院、北京大学数字金融研究中心、中山大学商学院合作开发，阿里巴巴淘天集团提供技术支持，于2025年5月21日由新华社首次发布，每季度更新一次，本次更新是它的第二次发布，已经出到了2025年二季度，有618的季度。 仔细研究了下，感觉对于投资者来说，这简直是一份宝藏榜单，如果能稳定按季度更新，呈现出趋势变化，意义将非常大。我不由得想起6月中旬买CELH的经历，当时正是看了一份投行调研说它在美国本土的销量开始企稳回升，海外扩张延续了强劲增长势头，叠加夏季能量饮料旺季，于是果断买入，8月份季报超预期，当天它暴涨了20%左右，我后来分两批卖了一些。 图片 这份榜单最特别的地方在于，它获得了淘天集团，也就是淘宝天猫的技术支持。相比传统线下零售的抽样统计，数字平台的独特优势在于能够提供覆盖面广、颗粒度极高的消费大数据。即便经过脱敏处理，只要模型设计合理，CBI500依然能够精准映射电商用户的真实消费行为，以及各大品牌在平台上的真实表现。对于投资人而言，这不仅提升了判断的客观性，也为捕捉行业趋势和品牌潜力提供了极具价值的参考。 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第一，我所有文章都只是自己投资、跟踪和学习的记录，不作为投资建议，望慎重。 第二，本季度和下季度的业绩变得更难预测，我的前瞻过去比较准，从本季度开始可能会变得比较不准，望理解。 本文主题包括： 二季度业绩前瞻； 即时零售竞争格局及展望； 新业务进展； 估值分析。 一、美团二季度业绩前瞻 图片 从2025年Q1开始，美团不再公布即时零售季度总单量，也不再披露具体的外卖、闪购单量信息，所以都是预估值（标黄处理）。 预计二季度外卖日均单量6292万单，同比增长7%，闪购日均单量预计1184万单，同比增长32%，闪购和外卖日均单量的比值来到了18.8%，历史新高。即时零售日均单量预计7476万单，同比增长10.3%。 外卖业务仍然保持稳健增长，但受到行业激烈竞争的初步冲击，客单价下滑约4%，大约46元（补贴前价格，不是用户到手价），营收增速慢于单量增速，季度内GTV大约2635亿，营收大约380亿，单均利润下滑约33%，主要受用户补贴、骑手补贴增加影响，叠加营销支出增加和客单价下滑，季度内外卖经营利润大约63亿。 闪购受益于二季度618大促，高客单品类增速更快，客单价预计达到85元左右，季度内GTV大约916亿，按GTV口径同比增速超40%，预计季度内营收大约112亿，经营利润大约5亿元，GTV口径利润率环比大幅下滑近50%，主要因为主动加大营销补贴所致，非受迫性影响。 图片 本季度到店酒旅GTV预计2840亿，同比增长28%，到店增速更快，酒旅增速较慢，下沉市场增速极快，特价团、直播等折扣品增速超预期，因此客单价有下滑，单量增速快于GTV增速，佣金增速仍显著高于广告增速，收入增速远低于GTV增速、单量增速。 预计到店酒旅的货币化率进一步下滑到6%左右，季度内收入大约170.4亿，经营利润率略下滑到30%左右，经营利润51亿。 另有交通票务和民宿业务计入核心本地商业","listText":"首先说明两点： 第一，我所有文章都只是自己投资、跟踪和学习的记录，不作为投资建议，望慎重。 第二，本季度和下季度的业绩变得更难预测，我的前瞻过去比较准，从本季度开始可能会变得比较不准，望理解。 本文主题包括： 二季度业绩前瞻； 即时零售竞争格局及展望； 新业务进展； 估值分析。 一、美团二季度业绩前瞻 图片 从2025年Q1开始，美团不再公布即时零售季度总单量，也不再披露具体的外卖、闪购单量信息，所以都是预估值（标黄处理）。 预计二季度外卖日均单量6292万单，同比增长7%，闪购日均单量预计1184万单，同比增长32%，闪购和外卖日均单量的比值来到了18.8%，历史新高。即时零售日均单量预计7476万单，同比增长10.3%。 外卖业务仍然保持稳健增长，但受到行业激烈竞争的初步冲击，客单价下滑约4%，大约46元（补贴前价格，不是用户到手价），营收增速慢于单量增速，季度内GTV大约2635亿，营收大约380亿，单均利润下滑约33%，主要受用户补贴、骑手补贴增加影响，叠加营销支出增加和客单价下滑，季度内外卖经营利润大约63亿。 闪购受益于二季度618大促，高客单品类增速更快，客单价预计达到85元左右，季度内GTV大约916亿，按GTV口径同比增速超40%，预计季度内营收大约112亿，经营利润大约5亿元，GTV口径利润率环比大幅下滑近50%，主要因为主动加大营销补贴所致，非受迫性影响。 图片 本季度到店酒旅GTV预计2840亿，同比增长28%，到店增速更快，酒旅增速较慢，下沉市场增速极快，特价团、直播等折扣品增速超预期，因此客单价有下滑，单量增速快于GTV增速，佣金增速仍显著高于广告增速，收入增速远低于GTV增速、单量增速。 预计到店酒旅的货币化率进一步下滑到6%左右，季度内收入大约170.4亿，经营利润率略下滑到30%左右，经营利润51亿。 另有交通票务和民宿业务计入核心本地商业","text":"首先说明两点： 第一，我所有文章都只是自己投资、跟踪和学习的记录，不作为投资建议，望慎重。 第二，本季度和下季度的业绩变得更难预测，我的前瞻过去比较准，从本季度开始可能会变得比较不准，望理解。 本文主题包括： 二季度业绩前瞻； 即时零售竞争格局及展望； 新业务进展； 估值分析。 一、美团二季度业绩前瞻 图片 从2025年Q1开始，美团不再公布即时零售季度总单量，也不再披露具体的外卖、闪购单量信息，所以都是预估值（标黄处理）。 预计二季度外卖日均单量6292万单，同比增长7%，闪购日均单量预计1184万单，同比增长32%，闪购和外卖日均单量的比值来到了18.8%，历史新高。即时零售日均单量预计7476万单，同比增长10.3%。 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先说说业绩本身。 营收350.5亿，超过344.5亿的市场预期，同比增速13.1%，增速为过去5个季度最高，但公允地说，增长加速有一部分受基数影响，去年二季度营收开始减速并持续到Q4。 Non-gaap净利润56.2亿，超过市场一致预期的50.6亿，不仅净利润创季度历史新高，且利润率也来到历史新高的16%。 考虑到快手目前在强力投入AI，且可灵已经有了强劲的增长势头和发展前景，这意味着快手在着眼未来的同时也赢在了当下。 图片 分业务看，核心的广告收入197.7亿，同比增速12.8%，较一季度显著提升，不过我们在一季报分析时也说过，一季度的低增速是因为24年Q1的高基数，所以本季度的增速表现是优秀但也正常的。 直播收入100亿，环比同比均增长，表现稳健。 其他业务收入52.4亿，创造历史新高，同比增速25.9%，显著快于过去4个季度，主要因为电商GMV表现超预期叠加可灵营收加速驱动。 本季度可灵AI录得了2.5亿元的季度收入，过去3个季度这一数字分别为0.3（粗略预估值，公开数据只有截止2月份的历史收入1亿元）、1.5、2.5亿。 可灵AI上半年收入4亿元，如果没有意外，全年超过10亿收入应该是大概率了。 本季度快手毛利率达到创历史记录的55.7%，一方面得益于广告等高毛利业务占比提升，另一方面因为AI驱动的成本利润率优化。 展望未来，这种毛利率提升的趋势还可以继续，或者至少可以维持在这个高位，短期看，三季度本地生活战火重燃，各大巨头加大了营销力度，流量平台的广告收入应该是有保障的。 主要的运营支出包括营销、行政和研发，本季度这三项表现稳定，营销支出同比微增4.6%，因经营杠杆效应营收占比进一步下降到30%，同样为史上最低；行政开支9亿元，收入占比基本稳定；研发支出34亿，同比微","listText":"快手取得了一份颇为亮眼的季报，不过，比业绩数据更值得关注的，是快手用AI叙事重塑了它的估值逻辑。 先说说业绩本身。 营收350.5亿，超过344.5亿的市场预期，同比增速13.1%，增速为过去5个季度最高，但公允地说，增长加速有一部分受基数影响，去年二季度营收开始减速并持续到Q4。 Non-gaap净利润56.2亿，超过市场一致预期的50.6亿，不仅净利润创季度历史新高，且利润率也来到历史新高的16%。 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其他业务收入52.4亿，创造历史新高，同比增速25.9%，显著快于过去4个季度，主要因为电商GMV表现超预期叠加可灵营收加速驱动。 本季度可灵AI录得了2.5亿元的季度收入，过去3个季度这一数字分别为0.3（粗略预估值，公开数据只有截止2月份的历史收入1亿元）、1.5、2.5亿。 可灵AI上半年收入4亿元，如果没有意外，全年超过10亿收入应该是大概率了。 本季度快手毛利率达到创历史记录的55.7%，一方面得益于广告等高毛利业务占比提升，另一方面因为AI驱动的成本利润率优化。 展望未来，这种毛利率提升的趋势还可以继续，或者至少可以维持在这个高位，短期看，三季度本地生活战火重燃，各大巨头加大了营销力度，流量平台的广告收入应该是有保障的。 主要的运营支出包括营销、行政和研发，本季度这三项表现稳定，营销支出同比微增4.6%，因经营杠杆效应营收占比进一步下降到30%，同样为史上最低；行政开支9亿元，收入占比基本稳定；研发支出34亿，同比微","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/e661b0cfec0bc0aaef5975f52dfd831c","width":"1080","height":"417"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"likeSize":1,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/470463912968208","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":10397,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"10000000000010306","authorId":"10000000000010306","name":"Hold到老","avatar":"https://static.tigerbbs.com/190c480144551a8d6ba305539b5ededa","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"10000000000010306","authorIdStr":"10000000000010306"},"content":"快手确实在AI上发力，值得持续关注","text":"快手确实在AI上发力，值得持续关注","html":"快手确实在AI上发力，值得持续关注"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":467839720522192,"gmtCreate":1755235412156,"gmtModify":1755237350181,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"腾讯做了个T？","htmlText":"腾王还是牛，业绩稳如泰山，这次财报实在是挑不出毛病，所以我们就简单聊聊数据，顺便聊聊它的估值和财报中两个小插曲，这两个小插曲似乎比腾讯业绩本身更有意思。 1 先说说腾讯财报中两个比较有趣的小插曲： 第一个小插曲，是它提到公司分占联营公司及合营公司盈利在二季度为45亿，去年同期为77亿元，非国际财务准则下为63亿，去年同期为99亿元，造成这部分利润下滑的主要原因是一件大型联营公司的预估收益下降。 图片 腾讯现在仍然持有且上市的大型联营公司并不多，也就拼多多和快手，这里面说的大概率是拼多多。 可能这也是为什么昨晚中概整体大涨，而拼多多走势较弱。 不过想想也正常，拼多多管理层去年二季报中强烈预警高盈利不可持续，去年二季度仍然是高基数的一个季度，今年二季度拼多多盈利下降应该是意料之中的事情，问题只在于到底下降幅度是多少而已。 第二个小插曲，是腾讯提到公司在二季度增加了若干投资，主要是从事本地生活服务的平台、游戏开发、金融科技以及其他互联网相关业务。 有信源向我透露，这写投资里涉及的本地生活服务平台，是腾讯通过市场买入了一部分美团股份。 图片 总投资金额大约435亿，腾讯新增的美团股份不会超过美团总股份的3.5%，因为它本身仍然持有1.5%的美团股份，若总持仓超过5%，会触发港交所的信息披露机制。 而且435亿的投资包括了理财投资和公司投资，预计投在美团上的金额在百亿左右。 2022年11月16日，腾讯在彼时的三季报中公告将以特别股息的方式把所持有的美团股份派发给股东，2023年1月4日收盘，持有腾讯的股东有资格获得这些美团股份，实际到账时间为2023年3月24日，2022年11月15日美团收盘价166港币。 如果我收到的消息属实，那么腾讯相当于时隔近三年后做了个T，166卖出，120多接回，而且省去了近三年的时间成本，算是非常不错的“交易”了。 这笔投资也颇为耐人寻味。 一方面腾讯","listText":"腾王还是牛，业绩稳如泰山，这次财报实在是挑不出毛病，所以我们就简单聊聊数据，顺便聊聊它的估值和财报中两个小插曲，这两个小插曲似乎比腾讯业绩本身更有意思。 1 先说说腾讯财报中两个比较有趣的小插曲： 第一个小插曲，是它提到公司分占联营公司及合营公司盈利在二季度为45亿，去年同期为77亿元，非国际财务准则下为63亿，去年同期为99亿元，造成这部分利润下滑的主要原因是一件大型联营公司的预估收益下降。 图片 腾讯现在仍然持有且上市的大型联营公司并不多，也就拼多多和快手，这里面说的大概率是拼多多。 可能这也是为什么昨晚中概整体大涨，而拼多多走势较弱。 不过想想也正常，拼多多管理层去年二季报中强烈预警高盈利不可持续，去年二季度仍然是高基数的一个季度，今年二季度拼多多盈利下降应该是意料之中的事情，问题只在于到底下降幅度是多少而已。 第二个小插曲，是腾讯提到公司在二季度增加了若干投资，主要是从事本地生活服务的平台、游戏开发、金融科技以及其他互联网相关业务。 有信源向我透露，这写投资里涉及的本地生活服务平台，是腾讯通过市场买入了一部分美团股份。 图片 总投资金额大约435亿，腾讯新增的美团股份不会超过美团总股份的3.5%，因为它本身仍然持有1.5%的美团股份，若总持仓超过5%，会触发港交所的信息披露机制。 而且435亿的投资包括了理财投资和公司投资，预计投在美团上的金额在百亿左右。 2022年11月16日，腾讯在彼时的三季报中公告将以特别股息的方式把所持有的美团股份派发给股东，2023年1月4日收盘，持有腾讯的股东有资格获得这些美团股份，实际到账时间为2023年3月24日，2022年11月15日美团收盘价166港币。 如果我收到的消息属实，那么腾讯相当于时隔近三年后做了个T，166卖出，120多接回，而且省去了近三年的时间成本，算是非常不错的“交易”了。 这笔投资也颇为耐人寻味。 一方面腾讯","text":"腾王还是牛，业绩稳如泰山，这次财报实在是挑不出毛病，所以我们就简单聊聊数据，顺便聊聊它的估值和财报中两个小插曲，这两个小插曲似乎比腾讯业绩本身更有意思。 1 先说说腾讯财报中两个比较有趣的小插曲： 第一个小插曲，是它提到公司分占联营公司及合营公司盈利在二季度为45亿，去年同期为77亿元，非国际财务准则下为63亿，去年同期为99亿元，造成这部分利润下滑的主要原因是一件大型联营公司的预估收益下降。 图片 腾讯现在仍然持有且上市的大型联营公司并不多，也就拼多多和快手，这里面说的大概率是拼多多。 可能这也是为什么昨晚中概整体大涨，而拼多多走势较弱。 不过想想也正常，拼多多管理层去年二季报中强烈预警高盈利不可持续，去年二季度仍然是高基数的一个季度，今年二季度拼多多盈利下降应该是意料之中的事情，问题只在于到底下降幅度是多少而已。 第二个小插曲，是腾讯提到公司在二季度增加了若干投资，主要是从事本地生活服务的平台、游戏开发、金融科技以及其他互联网相关业务。 有信源向我透露，这写投资里涉及的本地生活服务平台，是腾讯通过市场买入了一部分美团股份。 图片 总投资金额大约435亿，腾讯新增的美团股份不会超过美团总股份的3.5%，因为它本身仍然持有1.5%的美团股份，若总持仓超过5%，会触发港交所的信息披露机制。 而且435亿的投资包括了理财投资和公司投资，预计投在美团上的金额在百亿左右。 2022年11月16日，腾讯在彼时的三季报中公告将以特别股息的方式把所持有的美团股份派发给股东，2023年1月4日收盘，持有腾讯的股东有资格获得这些美团股份，实际到账时间为2023年3月24日，2022年11月15日美团收盘价166港币。 如果我收到的消息属实，那么腾讯相当于时隔近三年后做了个T，166卖出，120多接回，而且省去了近三年的时间成本，算是非常不错的“交易”了。 这笔投资也颇为耐人寻味。 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以下是我个人的一点简短评论： 1.持续了两周的0元购、免费喝奶茶咖啡活动结束了，羊毛党、一部分冲着免费奶咖去的消费者是直接利益受损方，但这部分需求本就不是正常需求，而且广义而言，适当少喝点奶咖对身体有益，尽可能减少这些非正常订单，对于正常外卖用户的体验有益，正常消费者是受益方。 2.非理性竞争结束了，但平台之间的竞争会持续下去，暑期本来就是传统的外卖竞争最激烈的时段，花在非正常需求用户的“营销支出”，一部分将转移到正常用户身上，正常消费者进一步受益。 3.骑手是最大、最直接的利益受损方，这次大战，消费者、商户、商户的员工、平台都难言绝对受益，骑手是完全、绝对受益方，因为无效订单他们一样能拿到差不多的配送费，竞争回归常态，骑手的收入平均而言会受到一些负面影响，尤其是弱势平台的骑手，少数骑手可能会因此失去工作（我在很早时就预测过这一点，可能又不幸言中）。 4.商家整体上是非理性大战的受害者（不排除有少数商家享受到了战争的益处），因为多出来的订单大部分并不会增加多少利润，反而影响了店员的工作负荷，还伤害了品牌的定价心智，那么这次更高维度力量介入，商家整体上是受益者，或者说是最大最直接的受益者。 5.平台企业喜忧参半，美团是纯受益方，它显然是最不希望非理性竞争持续的一家。 淘宝饿了么影响中性略偏正面，第二阶段补贴大战虽由淘宝闪购发起，声势浩大，但这个策略实际上是一步战术棋，而非战略棋，回归常态竞争，饿了么一方面可以更稳定守住第二名位置，另","listText":"今天盘后，新闻披露，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》、《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参加竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。 以下是我个人的一点简短评论： 1.持续了两周的0元购、免费喝奶茶咖啡活动结束了，羊毛党、一部分冲着免费奶咖去的消费者是直接利益受损方，但这部分需求本就不是正常需求，而且广义而言，适当少喝点奶咖对身体有益，尽可能减少这些非正常订单，对于正常外卖用户的体验有益，正常消费者是受益方。 2.非理性竞争结束了，但平台之间的竞争会持续下去，暑期本来就是传统的外卖竞争最激烈的时段，花在非正常需求用户的“营销支出”，一部分将转移到正常用户身上，正常消费者进一步受益。 3.骑手是最大、最直接的利益受损方，这次大战，消费者、商户、商户的员工、平台都难言绝对受益，骑手是完全、绝对受益方，因为无效订单他们一样能拿到差不多的配送费，竞争回归常态，骑手的收入平均而言会受到一些负面影响，尤其是弱势平台的骑手，少数骑手可能会因此失去工作（我在很早时就预测过这一点，可能又不幸言中）。 4.商家整体上是非理性大战的受害者（不排除有少数商家享受到了战争的益处），因为多出来的订单大部分并不会增加多少利润，反而影响了店员的工作负荷，还伤害了品牌的定价心智，那么这次更高维度力量介入，商家整体上是受益者，或者说是最大最直接的受益者。 5.平台企业喜忧参半，美团是纯受益方，它显然是最不希望非理性竞争持续的一家。 淘宝饿了么影响中性略偏正面，第二阶段补贴大战虽由淘宝闪购发起，声势浩大，但这个策略实际上是一步战术棋，而非战略棋，回归常态竞争，饿了么一方面可以更稳定守住第二名位置，另","text":"今天盘后，新闻披露，市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电子商务法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》、《中华人民共和国食品安全法》等法律法规规定，严格落实主体责任，进一步规范促销行为，理性参加竞争，共同构建消费者、商家、外卖骑手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。 以下是我个人的一点简短评论： 1.持续了两周的0元购、免费喝奶茶咖啡活动结束了，羊毛党、一部分冲着免费奶咖去的消费者是直接利益受损方，但这部分需求本就不是正常需求，而且广义而言，适当少喝点奶咖对身体有益，尽可能减少这些非正常订单，对于正常外卖用户的体验有益，正常消费者是受益方。 2.非理性竞争结束了，但平台之间的竞争会持续下去，暑期本来就是传统的外卖竞争最激烈的时段，花在非正常需求用户的“营销支出”，一部分将转移到正常用户身上，正常消费者进一步受益。 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接触佛越多，我越喜欢。 毕业后第二年（2006年），我就开始投资，2016年买房时还用到了早年投资基金的收益——华夏大盘精选，收益超过12倍，可惜当时买的少，只买了几千块钱。 我刚进A股时行情很好，到2007年底时赚了几倍，过年回家感觉自己是股神，还承诺帮亲人投资，并夸下海口，“赚了归你赔了算我的”，凭运气赚来的钱，最终我凭实力都亏了回去，2008年我把所有利润吐回，最后忍痛保本出，不过我也兑现承诺，把本金全额还给了亲戚。 一朝被蛇咬十年怕井绳，在那之后近20年，我再也没碰过A股。 自由，显然在我的人生序列中排在非常靠前的位置，我不想说得很绝对，但很可能是第一位的。 我想起来，而且时不时会想起。 大学毕业那年，快要毕业答辩的时候，我在准备毕业论文，因为压力，和一位同城的高中同学见面叙旧。 说到人生理想，我说自己想要自由的生活，如果能成为一个专栏作家，我会很满足。 兜兜转转，我的梦想几乎实现了。 最近几年，我过着近似专栏作家的生活，只是写作的内容是投资，而不是虚构作品。 想到这些，我很感激那位同学，在那种时候，还愿意听我虚无缥缈的幻想——她当时也在准备毕业答辩。 1 去年夏天，我在泰国，看了大量佛像，有曼谷寺庙里的大佛，也有阿瑜陀耶古城废墟里的各种佛像。 我不知道有没有顿悟的瞬间，但每次看到那些佛像，都觉得他们很好看，能得到一些安宁、慰藉。 最近，我到了洛阳，去看了龙门石窟。 石刻佛像给人带来更大的冲击，尤其考虑到它们来自1000多年前，建设周期就长达数百年。 图片 有读者朋友提醒我，龙门石窟和万里长城都是中国封建王朝对普罗大众极限压榨的象征。 是的，我同意这种说法。 不过，相对来说，龙门石窟还有些额外的意义，它并不完全出于外力胁迫，也跟当时全民信佛有关系。 卢舍那大佛的神秘微笑、宾阳三洞北洞阿弥陀佛萌萌的剪刀手、婀娜多姿的多闻天王和金刚力士，如","listText":"佛、投资和自由，我都很喜欢。 接触佛越多，我越喜欢。 毕业后第二年（2006年），我就开始投资，2016年买房时还用到了早年投资基金的收益——华夏大盘精选，收益超过12倍，可惜当时买的少，只买了几千块钱。 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自由，显然在我的人生序列中排在非常靠前的位置，我不想说得很绝对，但很可能是第一位的。 我想起来，而且时不时会想起。 大学毕业那年，快要毕业答辩的时候，我在准备毕业论文，因为压力，和一位同城的高中同学见面叙旧。 说到人生理想，我说自己想要自由的生活，如果能成为一个专栏作家，我会很满足。 兜兜转转，我的梦想几乎实现了。 最近几年，我过着近似专栏作家的生活，只是写作的内容是投资，而不是虚构作品。 想到这些，我很感激那位同学，在那种时候，还愿意听我虚无缥缈的幻想——她当时也在准备毕业答辩。 1 去年夏天，我在泰国，看了大量佛像，有曼谷寺庙里的大佛，也有阿瑜陀耶古城废墟里的各种佛像。 我不知道有没有顿悟的瞬间，但每次看到那些佛像，都觉得他们很好看，能得到一些安宁、慰藉。 最近，我到了洛阳，去看了龙门石窟。 石刻佛像给人带来更大的冲击，尤其考虑到它们来自1000多年前，建设周期就长达数百年。 图片 有读者朋友提醒我，龙门石窟和万里长城都是中国封建王朝对普罗大众极限压榨的象征。 是的，我同意这种说法。 不过，相对来说，龙门石窟还有些额外的意义，它并不完全出于外力胁迫，也跟当时全民信佛有关系。 卢舍那大佛的神秘微笑、宾阳三洞北洞阿弥陀佛萌萌的剪刀手、婀娜多姿的多闻天王和金刚力士，如","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/1cf4024e06fb11287fd80f9164bf70a8","width":"1006","height":"1342"}],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"likeSize":2,"commentSize":1,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/457526516191568","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":9288,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":1,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":457094193913984,"gmtCreate":1752632667759,"gmtModify":1752642607867,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"穿过2.5亿订单的你的手","htmlText":"7月12日这个周六，中国即时零售行业单量再创历史新高，根据美团官方公众号13日消息： 截止7月12日23点36分，美团即时零售订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超3500万，神抢手单量超5000万。 7月14日，淘宝官方公众号也发布最新消息： 7月12日的周末，淘宝闪购（含饿了么）单量再次突破8000万新高。 这意味着，光是美团、淘宝两家头部平台，上周六的即时零售单量就超过了2.3亿，预计整个行业即时零售单量峰值已经来到2.5亿（或更多）。 单日破2.5亿单，不仅仅是中国即时零售行业新的里程碑，也是这个星球的巅峰。 相信我，全世界只有中国点外卖是日常，其他任何国家，包括发展中国家，都是中产以上才敢随便做的事情。 无形的手 7月12日这一天，数亿人涌入美团、淘宝等平台，用双手创造了这个奇迹。 超千万商家，几千万奶茶、咖啡师、厨师，用双手促成了这场盛宴。 近千万骑手，用双脚、电动车丈量全国960多万平方公里的土地，跋山涉水、穿越城市和街巷，用双手一单一单地完成了这项盛举。 当然，背后还有数以十万计的程序员、运营工作者提前策划、筹备，保障系统有效运行。 如果这不算商业史奇观，什么才算呢。 新时代的清明上河图，在互联网的指间上演。 这些无数双手，共同构筑了看不见的市场的手。 1776年，英国古典经济学家亚当・斯密在《国富论》中说过，市场经济有两只手，一只是无形的市场之手，一只是有形的政府之手。 外卖平台通过市场的无形之手，调配社会资源，充分实现了市场竞争。 它的结果是： 单量创历史新高，消费者得到了更多实惠，商家实现了生意增量，骑手创造了更多收入。 美团和淘宝官方公众号里描述： 这段时间，骑手的人均日单量增长了33%，单日收入增长了111%；餐饮商家们在美团上订单量比日常时段增长65%。 它充分显示了，无形之手在市场资源调配中的基础性作用。 图片 当然，这不是没有代价的","listText":"7月12日这个周六，中国即时零售行业单量再创历史新高，根据美团官方公众号13日消息： 截止7月12日23点36分，美团即时零售订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超3500万，神抢手单量超5000万。 7月14日，淘宝官方公众号也发布最新消息： 7月12日的周末，淘宝闪购（含饿了么）单量再次突破8000万新高。 这意味着，光是美团、淘宝两家头部平台，上周六的即时零售单量就超过了2.3亿，预计整个行业即时零售单量峰值已经来到2.5亿（或更多）。 单日破2.5亿单，不仅仅是中国即时零售行业新的里程碑，也是这个星球的巅峰。 相信我，全世界只有中国点外卖是日常，其他任何国家，包括发展中国家，都是中产以上才敢随便做的事情。 无形的手 7月12日这一天，数亿人涌入美团、淘宝等平台，用双手创造了这个奇迹。 超千万商家，几千万奶茶、咖啡师、厨师，用双手促成了这场盛宴。 近千万骑手，用双脚、电动车丈量全国960多万平方公里的土地，跋山涉水、穿越城市和街巷，用双手一单一单地完成了这项盛举。 当然，背后还有数以十万计的程序员、运营工作者提前策划、筹备，保障系统有效运行。 如果这不算商业史奇观，什么才算呢。 新时代的清明上河图，在互联网的指间上演。 这些无数双手，共同构筑了看不见的市场的手。 1776年，英国古典经济学家亚当・斯密在《国富论》中说过，市场经济有两只手，一只是无形的市场之手，一只是有形的政府之手。 外卖平台通过市场的无形之手，调配社会资源，充分实现了市场竞争。 它的结果是： 单量创历史新高，消费者得到了更多实惠，商家实现了生意增量，骑手创造了更多收入。 美团和淘宝官方公众号里描述： 这段时间，骑手的人均日单量增长了33%，单日收入增长了111%；餐饮商家们在美团上订单量比日常时段增长65%。 它充分显示了，无形之手在市场资源调配中的基础性作用。 图片 当然，这不是没有代价的","text":"7月12日这个周六，中国即时零售行业单量再创历史新高，根据美团官方公众号13日消息： 截止7月12日23点36分，美团即时零售订单量超过1.5亿。其中拼好饭单量超3500万，神抢手单量超5000万。 7月14日，淘宝官方公众号也发布最新消息： 7月12日的周末，淘宝闪购（含饿了么）单量再次突破8000万新高。 这意味着，光是美团、淘宝两家头部平台，上周六的即时零售单量就超过了2.3亿，预计整个行业即时零售单量峰值已经来到2.5亿（或更多）。 单日破2.5亿单，不仅仅是中国即时零售行业新的里程碑，也是这个星球的巅峰。 相信我，全世界只有中国点外卖是日常，其他任何国家，包括发展中国家，都是中产以上才敢随便做的事情。 无形的手 7月12日这一天，数亿人涌入美团、淘宝等平台，用双手创造了这个奇迹。 超千万商家，几千万奶茶、咖啡师、厨师，用双手促成了这场盛宴。 近千万骑手，用双脚、电动车丈量全国960多万平方公里的土地，跋山涉水、穿越城市和街巷，用双手一单一单地完成了这项盛举。 当然，背后还有数以十万计的程序员、运营工作者提前策划、筹备，保障系统有效运行。 如果这不算商业史奇观，什么才算呢。 新时代的清明上河图，在互联网的指间上演。 这些无数双手，共同构筑了看不见的市场的手。 1776年，英国古典经济学家亚当・斯密在《国富论》中说过，市场经济有两只手，一只是无形的市场之手，一只是有形的政府之手。 外卖平台通过市场的无形之手，调配社会资源，充分实现了市场竞争。 它的结果是： 单量创历史新高，消费者得到了更多实惠，商家实现了生意增量，骑手创造了更多收入。 美团和淘宝官方公众号里描述： 这段时间，骑手的人均日单量增长了33%，单日收入增长了111%；餐饮商家们在美团上订单量比日常时段增长65%。 它充分显示了，无形之手在市场资源调配中的基础性作用。 图片 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若干年前，中国外卖市场曾经集齐了黄、蓝、红三家公司大战，背后分别是美团、饿了么、百度外卖，最终以红色贱卖退出告终。 当年的外卖只是餐饮外卖，今天，我们讨论的外卖还包括闪购送万物，如非特别注明餐饮外卖，本文所说的外卖均指广义即时零售——包括餐饮外卖和非餐闪购，这也是为什么，我们在标题中给外卖打了个引号。 2025年，京东携红色军团卷土重来，并在6月1日突破2500万单峰值，可谓来势汹汹。 饿了么背后的阿里也火力全开，不仅拿出淘宝、支付宝首页核心资源支持，而且在7月2日宣布，启动500亿补贴计划，淘宝闪购（含饿了么）5月底突破4000万单，6月底突破6000万单，7月5日突破8000万单，风头正盛。 相对于新晋平台的激进，美团一直表现相当克制，一没有疯狂补贴茶饮咖啡等高弹性品类，二没有大肆发券，饶是如此，它在6月中旬后的单量仍然持续突破了9000万单，尤其是餐食类订单的市场份额始终维持在70%左右。 暑期是传统的外卖旺季，加上对手持续加码，美团也在7月5日小试牛刀，没有大规模宣传，只是静悄悄地给消费者多发了一些大额神券，当日下午六点多，部分地区美团APP被挤爆到自动限流，同时，当天20点45分，单量突破1亿单，22点54分，突破1.2亿单。 略显可惜的是，7月这场大战中，京东外卖逐渐失语，市场目光重回美团和阿里身上。 这一点其实并不意外，前两个月京东外卖狂飙时，我们就曾预言： 二季度是京东每年自由现金流最好的季度，加上618是它的主场，有很大动力打完这个季度。三季度是电商淡季，外卖旺季，这意味着它需要在子弹最少的季度投入更多子弹，那么三季度大概率是一个坎，京东或进退两难，我们不妨继续观察。 走马的汉子，公众号：走马财经美团：混乱是阶梯 而今天，我们将继续提供一些与市场共识不尽相同的观察，供你参考，核心观点如下： 冲单战术价值重大","listText":"七月骄阳似火，但更火的是外卖行业的新三国杀。 若干年前，中国外卖市场曾经集齐了黄、蓝、红三家公司大战，背后分别是美团、饿了么、百度外卖，最终以红色贱卖退出告终。 当年的外卖只是餐饮外卖，今天，我们讨论的外卖还包括闪购送万物，如非特别注明餐饮外卖，本文所说的外卖均指广义即时零售——包括餐饮外卖和非餐闪购，这也是为什么，我们在标题中给外卖打了个引号。 2025年，京东携红色军团卷土重来，并在6月1日突破2500万单峰值，可谓来势汹汹。 饿了么背后的阿里也火力全开，不仅拿出淘宝、支付宝首页核心资源支持，而且在7月2日宣布，启动500亿补贴计划，淘宝闪购（含饿了么）5月底突破4000万单，6月底突破6000万单，7月5日突破8000万单，风头正盛。 相对于新晋平台的激进，美团一直表现相当克制，一没有疯狂补贴茶饮咖啡等高弹性品类，二没有大肆发券，饶是如此，它在6月中旬后的单量仍然持续突破了9000万单，尤其是餐食类订单的市场份额始终维持在70%左右。 暑期是传统的外卖旺季，加上对手持续加码，美团也在7月5日小试牛刀，没有大规模宣传，只是静悄悄地给消费者多发了一些大额神券，当日下午六点多，部分地区美团APP被挤爆到自动限流，同时，当天20点45分，单量突破1亿单，22点54分，突破1.2亿单。 略显可惜的是，7月这场大战中，京东外卖逐渐失语，市场目光重回美团和阿里身上。 这一点其实并不意外，前两个月京东外卖狂飙时，我们就曾预言： 二季度是京东每年自由现金流最好的季度，加上618是它的主场，有很大动力打完这个季度。三季度是电商淡季，外卖旺季，这意味着它需要在子弹最少的季度投入更多子弹，那么三季度大概率是一个坎，京东或进退两难，我们不妨继续观察。 走马的汉子，公众号：走马财经美团：混乱是阶梯 而今天，我们将继续提供一些与市场共识不尽相同的观察，供你参考，核心观点如下： 冲单战术价值重大","text":"七月骄阳似火，但更火的是外卖行业的新三国杀。 若干年前，中国外卖市场曾经集齐了黄、蓝、红三家公司大战，背后分别是美团、饿了么、百度外卖，最终以红色贱卖退出告终。 当年的外卖只是餐饮外卖，今天，我们讨论的外卖还包括闪购送万物，如非特别注明餐饮外卖，本文所说的外卖均指广义即时零售——包括餐饮外卖和非餐闪购，这也是为什么，我们在标题中给外卖打了个引号。 2025年，京东携红色军团卷土重来，并在6月1日突破2500万单峰值，可谓来势汹汹。 饿了么背后的阿里也火力全开，不仅拿出淘宝、支付宝首页核心资源支持，而且在7月2日宣布，启动500亿补贴计划，淘宝闪购（含饿了么）5月底突破4000万单，6月底突破6000万单，7月5日突破8000万单，风头正盛。 相对于新晋平台的激进，美团一直表现相当克制，一没有疯狂补贴茶饮咖啡等高弹性品类，二没有大肆发券，饶是如此，它在6月中旬后的单量仍然持续突破了9000万单，尤其是餐食类订单的市场份额始终维持在70%左右。 暑期是传统的外卖旺季，加上对手持续加码，美团也在7月5日小试牛刀，没有大规模宣传，只是静悄悄地给消费者多发了一些大额神券，当日下午六点多，部分地区美团APP被挤爆到自动限流，同时，当天20点45分，单量突破1亿单，22点54分，突破1.2亿单。 略显可惜的是，7月这场大战中，京东外卖逐渐失语，市场目光重回美团和阿里身上。 这一点其实并不意外，前两个月京东外卖狂飙时，我们就曾预言： 二季度是京东每年自由现金流最好的季度，加上618是它的主场，有很大动力打完这个季度。三季度是电商淡季，外卖旺季，这意味着它需要在子弹最少的季度投入更多子弹，那么三季度大概率是一个坎，京东或进退两难，我们不妨继续观察。 走马的汉子，公众号：走马财经美团：混乱是阶梯 而今天，我们将继续提供一些与市场共识不尽相同的观察，供你参考，核心观点如下： 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看它的资源、禀赋和决心","htmlText":"6月23日，美团宣布零售业务战略调整，将全力拓展即时零售，推动零售新业态提质升级。 具体措施包括：全面拓展闪购品类，大力加码小象超市，美团优选转型升级，积极开拓海外市场。 同一时间，多位投资者朋友向我们反馈，优选关闭了若干城市的服务，经过定位测试，该消息属实，这也印证了美团在公开文章中的说法： 集中资源聚焦优势区域，继续探索“次日达+自提”模式和社区零售新业态 同日，阿里发布内部信，宣布即日起，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群。 618结束后，美团、阿里等国内互联网巨头纷纷做出战略调整，持续加码即时零售，京东则在外卖、酒旅领域动作频频，市场普遍认为，“项庄舞剑，意在即时零售”。 美团2018年开始布局美团闪购、小象超市（前身为美团买菜），2020年开始涉足社区团购，深耕即时零售已经进入第七个年头。 七年是一个轮回，美团大部分业务从起步到初成，投资周期都是7年左右，团购如此、外卖如此，即时零售也是如此。 作为即时零售赛道超级玩家，经过这些年的浮浮沉沉，在闪购、小象和优选的进退之间，我们可以清晰地看到，美团即时零售的资源、禀赋和决心。 一、顺势而为 资源聚焦 1. 无人在乎618 三天前，我和一些投资界朋友闲聊，当时，618刚刚结束，但几乎所有人的感叹都是： “无人在乎618”。 我是6月18日中午12点左右才意识到，这一天是618，原因是当天中午打开美团点外卖，系统送了我美团闪购大额神券，口号是“618必得818神券”，我是黑金会员，普通会员送的是“618必得618元”。 与电商618的波澜不惊相比，即时零售今年喧宾夺主，成为了行业C位，而这实际上只是美团第一次正式参与618，近百万线下品牌和商家彻底感受到了即时零售的魅力，即时零售正在从品牌的线上渠道可选项变成必选项。 根据美团的数据，5月27日0点到6月18日24点活动期间，超1亿用户在美团闪购下单，近850个品牌","listText":"6月23日，美团宣布零售业务战略调整，将全力拓展即时零售，推动零售新业态提质升级。 具体措施包括：全面拓展闪购品类，大力加码小象超市，美团优选转型升级，积极开拓海外市场。 同一时间，多位投资者朋友向我们反馈，优选关闭了若干城市的服务，经过定位测试，该消息属实，这也印证了美团在公开文章中的说法： 集中资源聚焦优势区域，继续探索“次日达+自提”模式和社区零售新业态 同日，阿里发布内部信，宣布即日起，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群。 618结束后，美团、阿里等国内互联网巨头纷纷做出战略调整，持续加码即时零售，京东则在外卖、酒旅领域动作频频，市场普遍认为，“项庄舞剑，意在即时零售”。 美团2018年开始布局美团闪购、小象超市（前身为美团买菜），2020年开始涉足社区团购，深耕即时零售已经进入第七个年头。 七年是一个轮回，美团大部分业务从起步到初成，投资周期都是7年左右，团购如此、外卖如此，即时零售也是如此。 作为即时零售赛道超级玩家，经过这些年的浮浮沉沉，在闪购、小象和优选的进退之间，我们可以清晰地看到，美团即时零售的资源、禀赋和决心。 一、顺势而为 资源聚焦 1. 无人在乎618 三天前，我和一些投资界朋友闲聊，当时，618刚刚结束，但几乎所有人的感叹都是： “无人在乎618”。 我是6月18日中午12点左右才意识到，这一天是618，原因是当天中午打开美团点外卖，系统送了我美团闪购大额神券，口号是“618必得818神券”，我是黑金会员，普通会员送的是“618必得618元”。 与电商618的波澜不惊相比，即时零售今年喧宾夺主，成为了行业C位，而这实际上只是美团第一次正式参与618，近百万线下品牌和商家彻底感受到了即时零售的魅力，即时零售正在从品牌的线上渠道可选项变成必选项。 根据美团的数据，5月27日0点到6月18日24点活动期间，超1亿用户在美团闪购下单，近850个品牌","text":"6月23日，美团宣布零售业务战略调整，将全力拓展即时零售，推动零售新业态提质升级。 具体措施包括：全面拓展闪购品类，大力加码小象超市，美团优选转型升级，积极开拓海外市场。 同一时间，多位投资者朋友向我们反馈，优选关闭了若干城市的服务，经过定位测试，该消息属实，这也印证了美团在公开文章中的说法： 集中资源聚焦优势区域，继续探索“次日达+自提”模式和社区零售新业态 同日，阿里发布内部信，宣布即日起，饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群。 618结束后，美团、阿里等国内互联网巨头纷纷做出战略调整，持续加码即时零售，京东则在外卖、酒旅领域动作频频，市场普遍认为，“项庄舞剑，意在即时零售”。 美团2018年开始布局美团闪购、小象超市（前身为美团买菜），2020年开始涉足社区团购，深耕即时零售已经进入第七个年头。 七年是一个轮回，美团大部分业务从起步到初成，投资周期都是7年左右，团购如此、外卖如此，即时零售也是如此。 作为即时零售赛道超级玩家，经过这些年的浮浮沉沉，在闪购、小象和优选的进退之间，我们可以清晰地看到，美团即时零售的资源、禀赋和决心。 一、顺势而为 资源聚焦 1. 无人在乎618 三天前，我和一些投资界朋友闲聊，当时，618刚刚结束，但几乎所有人的感叹都是： “无人在乎618”。 我是6月18日中午12点左右才意识到，这一天是618，原因是当天中午打开美团点外卖，系统送了我美团闪购大额神券，口号是“618必得818神券”，我是黑金会员，普通会员送的是“618必得618元”。 与电商618的波澜不惊相比，即时零售今年喧宾夺主，成为了行业C位，而这实际上只是美团第一次正式参与618，近百万线下品牌和商家彻底感受到了即时零售的魅力，即时零售正在从品牌的线上渠道可选项变成必选项。 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市场格局变化几何","htmlText":"2025年初，京东正式入局外卖，在接连祭出0佣金、百亿补贴、1.69元喝咖啡等连环活动后，饿了么携手淘宝闪购闪亮登场，美团没有直接参战，但据消费者反馈，大额神券比以往任何时候都更容易领到了，外加神抢手、拼好饭一高一低两头补，它一直严阵以待，只是用更克制的方式，新的外卖三国杀风云再起。 竞争的热闹是吃瓜群众们的，作为投资者，最重要的是透过变化看清本质、趋势，混乱是阶梯，唯有看清本质，才可能抓住混乱的机会。 那么，经过近半年的大战后，外卖市场格局有什么变化，这场大战产生了哪些影响，市场将走向何方，行业的护城河是什么，哪些因素是未来真正的变量，今天我们一次聊个够。 最大的变化 3月24日，京东外卖宣布入局40天，日订单突破100万，此后一路高歌猛进，4月15日突破500万单，4月22日破1000万单，6月峰值突破2500万。 淘宝闪购虽入场稍晚，但动作更猛，后发先至。5月2日全国上线，5月9日就宣布突破1000万单，用7天就走完了京东外卖近70天的历程，5月26日突破4000万单（含饿了么）。 但是，这些并不是外卖行业市场格局最大的变化，很多人可能会感到意外的是，最大的变化是没什么变化。 6月17日，据《雷锋网》消息，6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上，京东外卖和淘宝闪购瞬间起量的核心是低价茶饮，1.69元喝咖啡、3.9元喝奶茶几为常态，平均客单价只有13-14元，美团并没有激进参战，客单价仍稳定在30元左右（叠加各种补贴优惠后）。对于以上数据，美团相关负责人表示基本属实。 根据三家9000万、4000万、2500万单量峰值和30元、13元、14元单均价格计算，它们各自的峰值单日GMV分别为27亿、5.2亿、3.5亿，市占率分别是75.6%、14.6%、9.8%。 图片 美团外卖日常茶饮订单占比大约10-15%（折中算12%），大战中它几乎没有变化，京","listText":"2025年初，京东正式入局外卖，在接连祭出0佣金、百亿补贴、1.69元喝咖啡等连环活动后，饿了么携手淘宝闪购闪亮登场，美团没有直接参战，但据消费者反馈，大额神券比以往任何时候都更容易领到了，外加神抢手、拼好饭一高一低两头补，它一直严阵以待，只是用更克制的方式，新的外卖三国杀风云再起。 竞争的热闹是吃瓜群众们的，作为投资者，最重要的是透过变化看清本质、趋势，混乱是阶梯，唯有看清本质，才可能抓住混乱的机会。 那么，经过近半年的大战后，外卖市场格局有什么变化，这场大战产生了哪些影响，市场将走向何方，行业的护城河是什么，哪些因素是未来真正的变量，今天我们一次聊个够。 最大的变化 3月24日，京东外卖宣布入局40天，日订单突破100万，此后一路高歌猛进，4月15日突破500万单，4月22日破1000万单，6月峰值突破2500万。 淘宝闪购虽入场稍晚，但动作更猛，后发先至。5月2日全国上线，5月9日就宣布突破1000万单，用7天就走完了京东外卖近70天的历程，5月26日突破4000万单（含饿了么）。 但是，这些并不是外卖行业市场格局最大的变化，很多人可能会感到意外的是，最大的变化是没什么变化。 6月17日，据《雷锋网》消息，6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上，京东外卖和淘宝闪购瞬间起量的核心是低价茶饮，1.69元喝咖啡、3.9元喝奶茶几为常态，平均客单价只有13-14元，美团并没有激进参战，客单价仍稳定在30元左右（叠加各种补贴优惠后）。对于以上数据，美团相关负责人表示基本属实。 根据三家9000万、4000万、2500万单量峰值和30元、13元、14元单均价格计算，它们各自的峰值单日GMV分别为27亿、5.2亿、3.5亿，市占率分别是75.6%、14.6%、9.8%。 图片 美团外卖日常茶饮订单占比大约10-15%（折中算12%），大战中它几乎没有变化，京","text":"2025年初，京东正式入局外卖，在接连祭出0佣金、百亿补贴、1.69元喝咖啡等连环活动后，饿了么携手淘宝闪购闪亮登场，美团没有直接参战，但据消费者反馈，大额神券比以往任何时候都更容易领到了，外加神抢手、拼好饭一高一低两头补，它一直严阵以待，只是用更克制的方式，新的外卖三国杀风云再起。 竞争的热闹是吃瓜群众们的，作为投资者，最重要的是透过变化看清本质、趋势，混乱是阶梯，唯有看清本质，才可能抓住混乱的机会。 那么，经过近半年的大战后，外卖市场格局有什么变化，这场大战产生了哪些影响，市场将走向何方，行业的护城河是什么，哪些因素是未来真正的变量，今天我们一次聊个够。 最大的变化 3月24日，京东外卖宣布入局40天，日订单突破100万，此后一路高歌猛进，4月15日突破500万单，4月22日破1000万单，6月峰值突破2500万。 淘宝闪购虽入场稍晚，但动作更猛，后发先至。5月2日全国上线，5月9日就宣布突破1000万单，用7天就走完了京东外卖近70天的历程，5月26日突破4000万单（含饿了么）。 但是，这些并不是外卖行业市场格局最大的变化，很多人可能会感到意外的是，最大的变化是没什么变化。 6月17日，据《雷锋网》消息，6月中旬开始，美团外卖日均支付订单始终维持在9000万量级以上，京东外卖和淘宝闪购瞬间起量的核心是低价茶饮，1.69元喝咖啡、3.9元喝奶茶几为常态，平均客单价只有13-14元，美团并没有激进参战，客单价仍稳定在30元左右（叠加各种补贴优惠后）。对于以上数据，美团相关负责人表示基本属实。 根据三家9000万、4000万、2500万单量峰值和30元、13元、14元单均价格计算，它们各自的峰值单日GMV分别为27亿、5.2亿、3.5亿，市占率分别是75.6%、14.6%、9.8%。 图片 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经常有一种感觉：请让我离开上海，现在、立刻、马上，去哪都行。 其实我非常喜欢上海，但在陌生的城市，哪怕是寻常巷陌，也会让人莫名兴奋。 话虽如此，我也知道，所谓旅行，不过是去另一个别人厌倦的地方，寻找摆脱日常枷锁的梦想。 1 我的第一站是南京，它兼具了北方的热情爽朗和南方的市井气息，有点文艺，也有几分沧桑。 火车上，对面坐了两个女孩，我以为是双胞胎，聊下来才知道，她们是一对大学室友，下个月就毕业了，趁着离校前的空闲时间，去上海迪斯尼玩了一趟，在返回学校的路上。 她们在无锡上大学，医疗护理专业，一路上我们聊到了就业前景、职业规划和人生梦想。 现在找工作不容易，如果毕业后仍然找不到对口的心仪工作，她们可能得切换方向，去做偏销售类的工作。 两个人都有同样的困惑：在梦想和现实之间，究竟该如何抉择。 我没有答案，只有自己一点失败的人生经验供她们参考，那就是，找到自己的天赋和热爱，并为此付出努力，享受过程，也接受一切结果。 但我也有点担心现实过于残酷，于是对她们说，“也许无论做什么，即便不是热爱，也把它做得更专业一点，这是更容易实现的路径。” 她们在无锡下车的时候，我祝她们找工作顺利，她们祝我旅途愉快。 青春多么美好，有大把时间试错，在人生长河中遨游。 2 我原本的计划是在南京待几天，然后过郑州、西安、兰州，完全避开上海的梅雨季节。 到南京后，一个朋友告诉我，附近有个城市叫盱眙，是全国有名的小龙虾产地，这两天正在办“国际龙虾节”，这已经是它们连续第25年举办这一活动，离南京也只有一个多小时的车程。 我是湖北人，老家有个地方叫潜江，喜欢吃小龙虾的朋友们应该知道，潜江小龙虾是全国最大的生产基地，味蕾在跳跃，记忆在翻涌，于是我改变行程，从南京去了淮安，盱眙是淮安下属的一个县。 从淮安去盱眙坐出租车还要一个多小时，司机知道我是远道","listText":"进入6月中旬，上海的雨就几乎没断过，这加速了我逃离一阵子的决心。 经常有一种感觉：请让我离开上海，现在、立刻、马上，去哪都行。 其实我非常喜欢上海，但在陌生的城市，哪怕是寻常巷陌，也会让人莫名兴奋。 话虽如此，我也知道，所谓旅行，不过是去另一个别人厌倦的地方，寻找摆脱日常枷锁的梦想。 1 我的第一站是南京，它兼具了北方的热情爽朗和南方的市井气息，有点文艺，也有几分沧桑。 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所以，本文将基本上不聊一季度财务数据，需要看的可以翻到前文《美团2025年一季报简评：挑不出啥毛病》查阅，主要聊四个主题： 市场竞争； 即时零售； 国际化； AI。 就像大家看到的，本季度财报本身无可挑剔，但因为管理层在绩后分享里给的指引是“无法给出指引”，叠加二季度外卖大战延续，所以市场情绪整体上是不高的，好在公司又开始回购，宏观消费侧也有一些潜在利好出来，财报后美团走势先跌后涨，走得还不错。而政策面对平台经济收费的新指引，实际上在美团的应对框架里。 针对商家，美团早已调整收费结构，不存在乱收或多收： 以前是统一放一个箩框里，后面已经改成佣金、配送费、广告费分开展示。 针对骑手，美团过去几年一直在持续做骑手意外伤害险试点，并计划从目前的7个省份扩大到全国，预期2026年前完成；同时，公司今年开启全职和稳定兼职骑手的社保进程，并已经在福建、浙江的两个城市开启补贴试点，对最近6个月有3个月满足最低社保缴费下限的参保骑手，提供50%的参保补贴，计划在未来几年逐渐铺开到全国。 针对消费者，各种配送补贴、神券、会员本来就是日常，最近还开启了针对黑金、黑钻等高阶会员的特别福利，加上外卖行业大战，美团也有通过拼好饭、神枪手、品牌卫星店等模式应对。 以上这些追加投入，是美团未来几年“1000亿”扶持计划的大致方向。 所以，政策面实际上没有什么好担心的。 混乱是阶梯 今天凌晨，伊隆和川普开撕，这反而让我更平静了一些。我确实很害怕前几个月川普政府铁板一块的状况，每个人都出来跪舔川普，以至于我都害怕他会开启第三任期。 混乱、平衡、妥协才是美国，是很多人愿意投资美国的核心原因。 混乱是阶梯，竞争会带来混乱，所以，竞争也是阶梯。 如果不是一年多前出现60","listText":"这是本计划上周末做的美团一季报分析，碰巧上周末是端午假期，就延后到了本周，不过也好，这样可以跳脱财报本身，多聊聊美团的业务逻辑、趋势和阻力。 所以，本文将基本上不聊一季度财务数据，需要看的可以翻到前文《美团2025年一季报简评：挑不出啥毛病》查阅，主要聊四个主题： 市场竞争； 即时零售； 国际化； AI。 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以前是统一放一个箩框里，后面已经改成佣金、配送费、广告费分开展示。 针对骑手，美团过去几年一直在持续做骑手意外伤害险试点，并计划从目前的7个省份扩大到全国，预期2026年前完成；同时，公司今年开启全职和稳定兼职骑手的社保进程，并已经在福建、浙江的两个城市开启补贴试点，对最近6个月有3个月满足最低社保缴费下限的参保骑手，提供50%的参保补贴，计划在未来几年逐渐铺开到全国。 针对消费者，各种配送补贴、神券、会员本来就是日常，最近还开启了针对黑金、黑钻等高阶会员的特别福利，加上外卖行业大战，美团也有通过拼好饭、神枪手、品牌卫星店等模式应对。 以上这些追加投入，是美团未来几年“1000亿”扶持计划的大致方向。 所以，政策面实际上没有什么好担心的。 混乱是阶梯 今天凌晨，伊隆和川普开撕，这反而让我更平静了一些。我确实很害怕前几个月川普政府铁板一块的状况，每个人都出来跪舔川普，以至于我都害怕他会开启第三任期。 混乱、平衡、妥协才是美国，是很多人愿意投资美国的核心原因。 混乱是阶梯，竞争会带来混乱，所以，竞争也是阶梯。 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全球科技公司热火朝天大搞AI，它只字不提，言必称三农。 在中概公司近乎生死存亡的时候，大多数公司筹划美港两地上市，它岿然不动。 电商平台如果不做自营，就没有存货，没有仓库，所以拼多多的流动资产里99%都是短期可动用的资产，存货、预付款占比长期几乎为0，由于它一不碰货，二不开店，三不交租，只需要躺着数钱，消费者支付和商家结算之间必然有一定的时间差，理论上所有电商平台都可以通过消费金融、供应链金融大赚一笔，拼多多账上躺着4478亿流动资金，至今仍没做。 它的现金除了投资新业务，主要去了哪里？ 答案是理财。 这大约相当于我们打工人，有点钱就存余额宝里。 我们看看下面这张图，2018年来的拼多多资产负债表： 图片 除了“预付款及其他”这个类目，它的流动资产里所有钱都是拼多多短期可以支配的，除了2020年疫情，它任何年份的“预付款及其他”在流动资产中的占比都在1-2%之间，也就是说大约99%的流动资产都是real money。 历史上，拼多多在营销支出上有过许多激进的投资，但是它的流动比率几乎从未低于1.6，最近两年更是一路高涨超过了2，速动比率也不逞多让。 图片 上图是京东的资产负债表，对比一下你会发现，拼多多确实算得上一个“奇葩”。 当然，平台类电商公司的流动比率、速动比率会跟高点，偏自营的会低点。但即便以平台标准看，拼多多也是显著的高，而京东在零售公司里也是偏低的。 截止2025年Q1，拼多多的流动资产减去流动负债，流动净资产是2508亿，大约350亿美元。 过去5年，拼多多的流动净资产从656亿，增长到了2272亿，每年增加大约320亿。 拼多多目前市值1462亿美金，对应大约1.05万亿元，它现在一不分红，二不回购，也不并购，极端假设，若干年后它的流动净资产都可以超过今日市值。 所以，这是很多人无法理解的事情，大家只能用“奇葩”来形容它。 图片","listText":"拼多多在很多方面都是个异类。 全球科技公司热火朝天大搞AI，它只字不提，言必称三农。 在中概公司近乎生死存亡的时候，大多数公司筹划美港两地上市，它岿然不动。 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这大约相当于我们打工人，有点钱就存余额宝里。 我们看看下面这张图，2018年来的拼多多资产负债表： 图片 除了“预付款及其他”这个类目，它的流动资产里所有钱都是拼多多短期可以支配的，除了2020年疫情，它任何年份的“预付款及其他”在流动资产中的占比都在1-2%之间，也就是说大约99%的流动资产都是real money。 历史上，拼多多在营销支出上有过许多激进的投资，但是它的流动比率几乎从未低于1.6，最近两年更是一路高涨超过了2，速动比率也不逞多让。 图片 上图是京东的资产负债表，对比一下你会发现，拼多多确实算得上一个“奇葩”。 当然，平台类电商公司的流动比率、速动比率会跟高点，偏自营的会低点。但即便以平台标准看，拼多多也是显著的高，而京东在零售公司里也是偏低的。 截止2025年Q1，拼多多的流动资产减去流动负债，流动净资产是2508亿，大约350亿美元。 过去5年，拼多多的流动净资产从656亿，增长到了2272亿，每年增加大约320亿。 拼多多目前市值1462亿美金，对应大约1.05万亿元，它现在一不分红，二不回购，也不并购，极端假设，若干年后它的流动净资产都可以超过今日市值。 所以，这是很多人无法理解的事情，大家只能用“奇葩”来形容它。 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可灵创造新增量","htmlText":"今天的快手，已不再适合用内容平台审视其商业价值，更不宜简单以直播电商平台分析，由于AI融入内容和商业化的方方面面，以及可灵为核心的AI新业务崛起，更适合以AI科技公司去看待它，或者至少，AI构筑的第二增长曲线应该受到更多重视。 5月27日盘后，快手发布了一季报，从这份财报中，我们正好可以看看AI发挥了多大份量。 一、核心指标基本符合预期 一季度快手营收326.1亿，同比增长10.9%，市场一致预期是322.6亿，超预期3.5亿。季度Non-gaap净利润45.8亿，超出市场预期的45亿。 总体来看，快手这季度在营收和经调整净利润这两项指标上都是超预期的，但超的并不多。 图片 分业务来看，核心的广告收入179.8亿，也超出了市场预期一丢丢。增速8%看起来比较低，实际上主要因为去年一季度的高基数。2024年Q1广告收入增速27.4%，当时有蛋仔派对和元梦之星同期上线，两家游戏公司大打广告战，快手渔翁得利，如果看2023年Q1以来的表现，两年CAGR增速达到了17.5%，是很健康的表现。 直播收入98.1亿，同比增速14.4%，近5个季度以来重回增长势头。 其他收入48.2亿，同比增长15.2%，这个数据看起来波澜不惊，实际上隐藏着本季财报最大的惊喜，具体是什么我们在第二部分展开讲。 其他收入主要是电商佣金、可灵为核心的AI收入。 图片 本季度电商GMV3323亿，同比增速15.4%，是过去4个季度增速最快的。但是，在全行业加大商户补贴、中小商家扶持的今天，快手自然也不例外，它的电商佣金增速是显著低于GMV增速的，这意味着可灵等AI收入贡献了更高的增长。 泛货架占比、电商月活渗透率等数据均保持稳定，日活创历史新高，用户活跃度也创造历史新高，达到57.3%，单用户日均消费时长也是史上第二高，所有运营指标都很稳健。 季度毛利率54.6%，环比稳定，考虑到两个因素： 第一，直播业务是低","listText":"今天的快手，已不再适合用内容平台审视其商业价值，更不宜简单以直播电商平台分析，由于AI融入内容和商业化的方方面面，以及可灵为核心的AI新业务崛起，更适合以AI科技公司去看待它，或者至少，AI构筑的第二增长曲线应该受到更多重视。 5月27日盘后，快手发布了一季报，从这份财报中，我们正好可以看看AI发挥了多大份量。 一、核心指标基本符合预期 一季度快手营收326.1亿，同比增长10.9%，市场一致预期是322.6亿，超预期3.5亿。季度Non-gaap净利润45.8亿，超出市场预期的45亿。 总体来看，快手这季度在营收和经调整净利润这两项指标上都是超预期的，但超的并不多。 图片 分业务来看，核心的广告收入179.8亿，也超出了市场预期一丢丢。增速8%看起来比较低，实际上主要因为去年一季度的高基数。2024年Q1广告收入增速27.4%，当时有蛋仔派对和元梦之星同期上线，两家游戏公司大打广告战，快手渔翁得利，如果看2023年Q1以来的表现，两年CAGR增速达到了17.5%，是很健康的表现。 直播收入98.1亿，同比增速14.4%，近5个季度以来重回增长势头。 其他收入48.2亿，同比增长15.2%，这个数据看起来波澜不惊，实际上隐藏着本季财报最大的惊喜，具体是什么我们在第二部分展开讲。 其他收入主要是电商佣金、可灵为核心的AI收入。 图片 本季度电商GMV3323亿，同比增速15.4%，是过去4个季度增速最快的。但是，在全行业加大商户补贴、中小商家扶持的今天，快手自然也不例外，它的电商佣金增速是显著低于GMV增速的，这意味着可灵等AI收入贡献了更高的增长。 泛货架占比、电商月活渗透率等数据均保持稳定，日活创历史新高，用户活跃度也创造历史新高，达到57.3%，单用户日均消费时长也是史上第二高，所有运营指标都很稳健。 季度毛利率54.6%，环比稳定，考虑到两个因素： 第一，直播业务是低","text":"今天的快手，已不再适合用内容平台审视其商业价值，更不宜简单以直播电商平台分析，由于AI融入内容和商业化的方方面面，以及可灵为核心的AI新业务崛起，更适合以AI科技公司去看待它，或者至少，AI构筑的第二增长曲线应该受到更多重视。 5月27日盘后，快手发布了一季报，从这份财报中，我们正好可以看看AI发挥了多大份量。 一、核心指标基本符合预期 一季度快手营收326.1亿，同比增长10.9%，市场一致预期是322.6亿，超预期3.5亿。季度Non-gaap净利润45.8亿，超出市场预期的45亿。 总体来看，快手这季度在营收和经调整净利润这两项指标上都是超预期的，但超的并不多。 图片 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5月26日港股收盘后，美团发布了2025年一季度财报，这份财报全面超预期，挑不出啥毛病，如果一定要挑点毛病，那就是有些指标超预期超得不够多。 一、业绩 一季度结束时，美团账上拥有现金及现金等价物1150亿，单季度净增自由现金流444亿，可能是史上自由现金流最强劲的一个季度，堪称本季财报中最大亮点。 同时，美团拥有短期理财产品654亿，账上流动资产2206亿，流动负债1056亿，流动比率2.09，即便减去存货、用户预付款等其他资产，计算出来的速动比率也高达1.9。 这是我们统计过的中国科技公司中，资产负债表最稳健的两家公司之一，另一家是拼多多，它截止2024年Q4的流动比率是1.93，速动比率1.9。阿里也较高（1.55），考虑到阿里有不少零售业务且资本开支加大，也算正常。 图片 （美团资产负债表） 作为参照，京东目前的流动比率是1.26，速动比率是0.87。 图片 （京东资产负债表） 平台类科技公司因为资金周转快，因此流动比率、速动比率一般会高些，偏零售的公司因为有大量库存，这两项数值一般会低些。 但即便按各自行业标准来看，美团的资产负债表也极其稳健，京东则有必要进一步提升资产负债表安全边际。 本季度美团营收866亿，超过了我们此前业绩前瞻中的预测，也超越市场一致预期的864亿，不过超的并不多，这就是我们前文说的“毛病”。 但若考虑到中国消费和服务零售业整体增速环境，这个表现已经堪称优秀。 图片 一季度中国社零增速4.6%，服务零售增速5%，在这样的体量规模下，美团仍维持近20%的营收增速，这并不容易。 图片 其中核心本地商业本季度营收643亿，超过我们此前预期的640亿，同比增速17.8%，稳如泰山。 新业务本季收入222亿，与我们此前预测一致，同比增速18.7%。 新业务中的佣金收入本季来","listText":"本文是我们对美团一季报的简评，本周末段，我们会推出深入一点的长文点评，敬请期待。 5月26日港股收盘后，美团发布了2025年一季度财报，这份财报全面超预期，挑不出啥毛病，如果一定要挑点毛病，那就是有些指标超预期超得不够多。 一、业绩 一季度结束时，美团账上拥有现金及现金等价物1150亿，单季度净增自由现金流444亿，可能是史上自由现金流最强劲的一个季度，堪称本季财报中最大亮点。 同时，美团拥有短期理财产品654亿，账上流动资产2206亿，流动负债1056亿，流动比率2.09，即便减去存货、用户预付款等其他资产，计算出来的速动比率也高达1.9。 这是我们统计过的中国科技公司中，资产负债表最稳健的两家公司之一，另一家是拼多多，它截止2024年Q4的流动比率是1.93，速动比率1.9。阿里也较高（1.55），考虑到阿里有不少零售业务且资本开支加大，也算正常。 图片 （美团资产负债表） 作为参照，京东目前的流动比率是1.26，速动比率是0.87。 图片 （京东资产负债表） 平台类科技公司因为资金周转快，因此流动比率、速动比率一般会高些，偏零售的公司因为有大量库存，这两项数值一般会低些。 但即便按各自行业标准来看，美团的资产负债表也极其稳健，京东则有必要进一步提升资产负债表安全边际。 本季度美团营收866亿，超过了我们此前业绩前瞻中的预测，也超越市场一致预期的864亿，不过超的并不多，这就是我们前文说的“毛病”。 但若考虑到中国消费和服务零售业整体增速环境，这个表现已经堪称优秀。 图片 一季度中国社零增速4.6%，服务零售增速5%，在这样的体量规模下，美团仍维持近20%的营收增速，这并不容易。 图片 其中核心本地商业本季度营收643亿，超过我们此前预期的640亿，同比增速17.8%，稳如泰山。 新业务本季收入222亿，与我们此前预测一致，同比增速18.7%。 新业务中的佣金收入本季来","text":"本文是我们对美团一季报的简评，本周末段，我们会推出深入一点的长文点评，敬请期待。 5月26日港股收盘后，美团发布了2025年一季度财报，这份财报全面超预期，挑不出啥毛病，如果一定要挑点毛病，那就是有些指标超预期超得不够多。 一、业绩 一季度结束时，美团账上拥有现金及现金等价物1150亿，单季度净增自由现金流444亿，可能是史上自由现金流最强劲的一个季度，堪称本季财报中最大亮点。 同时，美团拥有短期理财产品654亿，账上流动资产2206亿，流动负债1056亿，流动比率2.09，即便减去存货、用户预付款等其他资产，计算出来的速动比率也高达1.9。 这是我们统计过的中国科技公司中，资产负债表最稳健的两家公司之一，另一家是拼多多，它截止2024年Q4的流动比率是1.93，速动比率1.9。阿里也较高（1.55），考虑到阿里有不少零售业务且资本开支加大，也算正常。 图片 （美团资产负债表） 作为参照，京东目前的流动比率是1.26，速动比率是0.87。 图片 （京东资产负债表） 平台类科技公司因为资金周转快，因此流动比率、速动比率一般会高些，偏零售的公司因为有大量库存，这两项数值一般会低些。 但即便按各自行业标准来看，美团的资产负债表也极其稳健，京东则有必要进一步提升资产负债表安全边际。 本季度美团营收866亿，超过了我们此前业绩前瞻中的预测，也超越市场一致预期的864亿，不过超的并不多，这就是我们前文说的“毛病”。 但若考虑到中国消费和服务零售业整体增速环境，这个表现已经堪称优秀。 图片 一季度中国社零增速4.6%，服务零售增速5%，在这样的体量规模下，美团仍维持近20%的营收增速，这并不容易。 图片 其中核心本地商业本季度营收643亿，超过我们此前预期的640亿，同比增速17.8%，稳如泰山。 新业务本季收入222亿，与我们此前预测一致，同比增速18.7%。 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拼多多将在5月27日美股盘前发布2025年一季度财报。 过去若干年，拼多多的财务数据一直是非常难以预测的，一开始是因为它的主站GMV增速太快；后来是因为它的货币化率提升太快，比如百亿补贴收费、全站推广告模式等等，以至于收入和利润几乎总是远超市场预期；再后来，是因为一些新业务发展太快，比如多多买菜、TEMU等，这些业务的收入模式与主站广告及抽佣模式有所不同，对营收影响波动较大。 而现在，我倾向于认为，拼多多的业绩变得相对容易预测了，这是为什么我愿意开始预测它的业务数据，原因包括： 首先，它的国内主站GMV增速变得相对稳定，2025年一季度预计在15-20%区间，因此营销服务收入是较容易预测的。 其次，社区团购业务已经过了高增长期，与主站差距不大，本身基数也不低，不会像以前那样造成总收入波动。 另外，TEMU因为地缘政治和关税战影响，总体投入和增速也变得平稳许多。 最后，受国内电商行业监管风向变化影响，拼多多仍然处于商家补贴周期，因此货币化率大概率也处于小幅下行趋势。 综合这些因素判断，我们试着做这份一季报业绩前瞻，数据仍然肯定是不准确的，仅供参考，标黄部分数据表示预测值。 1.增长 预计拼多多一季度的GMV增速在16%左右，营销收入较GMV增速慢3个百分点，一季度营销服务收入预计479.8亿，同比增长13%，环比下降16%，环比下降既反映了电商行业季节性变化，也有货币化率进一步小幅下行影响。 佣金服务收入来源包括主站佣金、TEMU和多多买菜收入，主站佣金收入变化跟GMV增速相关，但由于商家补贴持续，预计来自主站的佣金收入增速可能只有12%左右，多多买菜的收入增长预计也在低双位数区间，TEMU仍然贡献了更多的佣金服务增速，但由于众所周知的原因，整体佣金收入增速预计15%左右，较去年Q4的增速进一步大幅下滑。 图片 合并营销","listText":"本文只是我个人的投资跟踪，不构成任何投资建议，望慎重。 拼多多将在5月27日美股盘前发布2025年一季度财报。 过去若干年，拼多多的财务数据一直是非常难以预测的，一开始是因为它的主站GMV增速太快；后来是因为它的货币化率提升太快，比如百亿补贴收费、全站推广告模式等等，以至于收入和利润几乎总是远超市场预期；再后来，是因为一些新业务发展太快，比如多多买菜、TEMU等，这些业务的收入模式与主站广告及抽佣模式有所不同，对营收影响波动较大。 而现在，我倾向于认为，拼多多的业绩变得相对容易预测了，这是为什么我愿意开始预测它的业务数据，原因包括： 首先，它的国内主站GMV增速变得相对稳定，2025年一季度预计在15-20%区间，因此营销服务收入是较容易预测的。 其次，社区团购业务已经过了高增长期，与主站差距不大，本身基数也不低，不会像以前那样造成总收入波动。 另外，TEMU因为地缘政治和关税战影响，总体投入和增速也变得平稳许多。 最后，受国内电商行业监管风向变化影响，拼多多仍然处于商家补贴周期，因此货币化率大概率也处于小幅下行趋势。 综合这些因素判断，我们试着做这份一季报业绩前瞻，数据仍然肯定是不准确的，仅供参考，标黄部分数据表示预测值。 1.增长 预计拼多多一季度的GMV增速在16%左右，营销收入较GMV增速慢3个百分点，一季度营销服务收入预计479.8亿，同比增长13%，环比下降16%，环比下降既反映了电商行业季节性变化，也有货币化率进一步小幅下行影响。 佣金服务收入来源包括主站佣金、TEMU和多多买菜收入，主站佣金收入变化跟GMV增速相关，但由于商家补贴持续，预计来自主站的佣金收入增速可能只有12%左右，多多买菜的收入增长预计也在低双位数区间，TEMU仍然贡献了更多的佣金服务增速，但由于众所周知的原因，整体佣金收入增速预计15%左右，较去年Q4的增速进一步大幅下滑。 图片 合并营销","text":"本文只是我个人的投资跟踪，不构成任何投资建议，望慎重。 拼多多将在5月27日美股盘前发布2025年一季度财报。 过去若干年，拼多多的财务数据一直是非常难以预测的，一开始是因为它的主站GMV增速太快；后来是因为它的货币化率提升太快，比如百亿补贴收费、全站推广告模式等等，以至于收入和利润几乎总是远超市场预期；再后来，是因为一些新业务发展太快，比如多多买菜、TEMU等，这些业务的收入模式与主站广告及抽佣模式有所不同，对营收影响波动较大。 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能复生，紫霞没法复活，资本市场奇妙的地方在于，即便对于同一个投资标的，巨浪级别的机会也会多次出现。2017-2018年，苹果市值一直在6000-10000亿美元之间徘徊，当时的人恐怕没多少人相信，3年后的苹果还有3-4倍的上升空间。正如今天的人，还有多少人相信特斯拉在10年内还有5倍以上的上升空间？是的，正如我一直强调的那样，特斯拉市值突破5万亿美元只是时间问题。大家可以参考我之前的两篇文章：图解特斯拉二季报：长期看涨至3万亿美元以上亚马逊还是特斯拉 谁是未来宇宙第一大市值公司？我曾经对阿里、腾讯、美团和拼多多都给过长期目标预期，但是所有中概股的预期里，我都加了两个前置条件：中美关系和中国经济环境不发生根本性变故。而美股标的没有这些前置条件，确定性更有保障。所以，如果你的耐心足够长，特斯拉一直在给你机会。如果你对我的“妄言”仍然存疑，不妨一起先看看特斯拉的三季报。1、一份没有伊隆参加的财报会这可能是伊隆·马斯克第一次缺席的特斯拉财报会，但不会是最后一次，伊隆在上季度业绩会上就宣布，以后不会再出席财报发布会了，除非特殊重大事项发生。虽然伊隆没有出席，但是特斯拉的业绩数据依然璀璨夺目。无论是交付数量，还是营收、利润抑或是汽车业务毛利率，特斯拉三季度的表现都创造了历史记录。三季度交付新车241391辆，同比增长72.92%，其中Model 3/Y 交付量232102辆，同比增长87%；Model S/X 交付量9289辆，同比下滑39%","listText":"周星驰在电影《大话西游》中曾经有一段台词，在中文世界广为流传，大意是：“曾经有一段真挚的感情（一个机会）摆在我面前，但我没有珍惜，直到失去才万分可惜，人世间最痛苦的事情莫过于此……”这段独白，大体上可以形容今日错过特斯拉的投资者的心声。但是，这句话的后半段是，“如果上天愿意再给我一次机会的话……”没有记错的话，这是至尊宝在失去紫霞仙子后说的。人死不能复生，紫霞没法复活，资本市场奇妙的地方在于，即便对于同一个投资标的，巨浪级别的机会也会多次出现。2017-2018年，苹果市值一直在6000-10000亿美元之间徘徊，当时的人恐怕没多少人相信，3年后的苹果还有3-4倍的上升空间。正如今天的人，还有多少人相信特斯拉在10年内还有5倍以上的上升空间？是的，正如我一直强调的那样，特斯拉市值突破5万亿美元只是时间问题。大家可以参考我之前的两篇文章：图解特斯拉二季报：长期看涨至3万亿美元以上亚马逊还是特斯拉 谁是未来宇宙第一大市值公司？我曾经对阿里、腾讯、美团和拼多多都给过长期目标预期，但是所有中概股的预期里，我都加了两个前置条件：中美关系和中国经济环境不发生根本性变故。而美股标的没有这些前置条件，确定性更有保障。所以，如果你的耐心足够长，特斯拉一直在给你机会。如果你对我的“妄言”仍然存疑，不妨一起先看看特斯拉的三季报。1、一份没有伊隆参加的财报会这可能是伊隆·马斯克第一次缺席的特斯拉财报会，但不会是最后一次，伊隆在上季度业绩会上就宣布，以后不会再出席财报发布会了，除非特殊重大事项发生。虽然伊隆没有出席，但是特斯拉的业绩数据依然璀璨夺目。无论是交付数量，还是营收、利润抑或是汽车业务毛利率，特斯拉三季度的表现都创造了历史记录。三季度交付新车241391辆，同比增长72.92%，其中Model 3/Y 交付量232102辆，同比增长87%；Model S/X 交付量9289辆，同比下滑39%","text":"周星驰在电影《大话西游》中曾经有一段台词，在中文世界广为流传，大意是：“曾经有一段真挚的感情（一个机会）摆在我面前，但我没有珍惜，直到失去才万分可惜，人世间最痛苦的事情莫过于此……”这段独白，大体上可以形容今日错过特斯拉的投资者的心声。但是，这句话的后半段是，“如果上天愿意再给我一次机会的话……”没有记错的话，这是至尊宝在失去紫霞仙子后说的。人死不能复生，紫霞没法复活，资本市场奇妙的地方在于，即便对于同一个投资标的，巨浪级别的机会也会多次出现。2017-2018年，苹果市值一直在6000-10000亿美元之间徘徊，当时的人恐怕没多少人相信，3年后的苹果还有3-4倍的上升空间。正如今天的人，还有多少人相信特斯拉在10年内还有5倍以上的上升空间？是的，正如我一直强调的那样，特斯拉市值突破5万亿美元只是时间问题。大家可以参考我之前的两篇文章：图解特斯拉二季报：长期看涨至3万亿美元以上亚马逊还是特斯拉 谁是未来宇宙第一大市值公司？我曾经对阿里、腾讯、美团和拼多多都给过长期目标预期，但是所有中概股的预期里，我都加了两个前置条件：中美关系和中国经济环境不发生根本性变故。而美股标的没有这些前置条件，确定性更有保障。所以，如果你的耐心足够长，特斯拉一直在给你机会。如果你对我的“妄言”仍然存疑，不妨一起先看看特斯拉的三季报。1、一份没有伊隆参加的财报会这可能是伊隆·马斯克第一次缺席的特斯拉财报会，但不会是最后一次，伊隆在上季度业绩会上就宣布，以后不会再出席财报发布会了，除非特殊重大事项发生。虽然伊隆没有出席，但是特斯拉的业绩数据依然璀璨夺目。无论是交付数量，还是营收、利润抑或是汽车业务毛利率，特斯拉三季度的表现都创造了历史记录。三季度交付新车241391辆，同比增长72.92%，其中Model 3/Y 交付量232102辆，同比增长87%；Model S/X 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之前4个月收入的4倍。2、体育快手在体育内容专业化方面探索的三个关键词，分别是CBA、奥运和NBA。今年3月16日，快手官宣与CBA达成官方合作，快手成为CBA联赛官方直播平台和官方短视频平台。6月23日，快手与央视在北京举办联合发布会，正式宣布双方达成2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会赛事转播短视频战略合作，快手正式成为2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会持权转","listText":"2011年，北京市立水桥奥北小区，从一行代码开始，快手正式开启短视频时代。过去10年，短视频行业繁荣发展，迅速成为新一代互联网基础设施。Questmobile数据显示，2020年3季度，短视频行业日均使用市场超越社交，成为占据互联网用户市场最大的产品类别。另一方面，从Questmobile的数据看，随着用户不断增长，行业也逐步步入存量竞争阶段。平台与平台之间内容重合度也越来越高，深耕垂直内容，做好内容差异化将是标志产品差异的重要手段。本文试图回答的问题是：快手的垂直内容差异化战略新方向是什么？垂直内容差异化战略对快手价值几何？该战略能帮助快手取得成功吗？如果能，成功的高度有多高？在回答这三个问题之前，我们先来了解一下快手在垂直内容差异化方面的探索情况。1、短剧今年4月份，快手在光合大会上宣布，每天有超过2亿人在平台观看短剧。10月20日，快手短剧的日活用户规模已经达到了2.3亿。根据官方公布的数据，快手播放量超过1亿的短剧已经超过850部。从今年的1月-10月，快手短剧总的播放量已经超过了7700亿。与去年相比，快手短剧创作者增速超过32%，其中10万+作者超过1万人，100万+作者超过1700多人，一年增长粉丝超过100万的作者达到了540人。从收入层面来看，今年短剧创作者的总收入规模在快手平台已经超过了10亿。4月份的光合大会时，该数据是2亿，这意味着最近6个月，快手短剧创作者的收入增加了8亿，是之前4个月收入的4倍。2、体育快手在体育内容专业化方面探索的三个关键词，分别是CBA、奥运和NBA。今年3月16日，快手官宣与CBA达成官方合作，快手成为CBA联赛官方直播平台和官方短视频平台。6月23日，快手与央视在北京举办联合发布会，正式宣布双方达成2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会赛事转播短视频战略合作，快手正式成为2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会持权转","text":"2011年，北京市立水桥奥北小区，从一行代码开始，快手正式开启短视频时代。过去10年，短视频行业繁荣发展，迅速成为新一代互联网基础设施。Questmobile数据显示，2020年3季度，短视频行业日均使用市场超越社交，成为占据互联网用户市场最大的产品类别。另一方面，从Questmobile的数据看，随着用户不断增长，行业也逐步步入存量竞争阶段。平台与平台之间内容重合度也越来越高，深耕垂直内容，做好内容差异化将是标志产品差异的重要手段。本文试图回答的问题是：快手的垂直内容差异化战略新方向是什么？垂直内容差异化战略对快手价值几何？该战略能帮助快手取得成功吗？如果能，成功的高度有多高？在回答这三个问题之前，我们先来了解一下快手在垂直内容差异化方面的探索情况。1、短剧今年4月份，快手在光合大会上宣布，每天有超过2亿人在平台观看短剧。10月20日，快手短剧的日活用户规模已经达到了2.3亿。根据官方公布的数据，快手播放量超过1亿的短剧已经超过850部。从今年的1月-10月，快手短剧总的播放量已经超过了7700亿。与去年相比，快手短剧创作者增速超过32%，其中10万+作者超过1万人，100万+作者超过1700多人，一年增长粉丝超过100万的作者达到了540人。从收入层面来看，今年短剧创作者的总收入规模在快手平台已经超过了10亿。4月份的光合大会时，该数据是2亿，这意味着最近6个月，快手短剧创作者的收入增加了8亿，是之前4个月收入的4倍。2、体育快手在体育内容专业化方面探索的三个关键词，分别是CBA、奥运和NBA。今年3月16日，快手官宣与CBA达成官方合作，快手成为CBA联赛官方直播平台和官方短视频平台。6月23日，快手与央视在北京举办联合发布会，正式宣布双方达成2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会赛事转播短视频战略合作，快手正式成为2020年东京奥运会及2022年北京冬奥会持权转","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b58277c7fd71282bc8a3dd437e257a24","width":"688","height":"523"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a376970b90329ff811b403c3b501ad43","width":"688","height":"434"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/51676110b5656f92d898914507e30e53","width":"688","height":"459"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":1631,"commentSize":166,"repostSize":36,"link":"https://laohu8.com/post/857339088","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":84330,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000286","authorId":"9000000000000286","name":"岿然不动的稳","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3a3d2317b3a537627f1e1a77a7b7191e","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"9000000000000286","authorIdStr":"9000000000000286"},"content":"行政开支同比增加149.4%至2021年第二季度的8.64亿元，占总收入由2.7%增至4.5%，主要是由于为支持业务发展而增加行政管理人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支导致僱员福利开支增加。研发开支同比增长198.1%至39亿元，占总收入的百分比由10.2%增至20.4%，主要系大数据等技术的研发人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支增加。","text":"行政开支同比增加149.4%至2021年第二季度的8.64亿元，占总收入由2.7%增至4.5%，主要是由于为支持业务发展而增加行政管理人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支导致僱员福利开支增加。研发开支同比增长198.1%至39亿元，占总收入的百分比由10.2%增至20.4%，主要系大数据等技术的研发人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支增加。","html":"行政开支同比增加149.4%至2021年第二季度的8.64亿元，占总收入由2.7%增至4.5%，主要是由于为支持业务发展而增加行政管理人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支导致僱员福利开支增加。研发开支同比增长198.1%至39亿元，占总收入的百分比由10.2%增至20.4%，主要系大数据等技术的研发人员数目及以股份为基础的相关薪酬开支增加。"}],"imageCount":7,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":871714823,"gmtCreate":1637112241578,"gmtModify":1637120768549,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"腾讯“命悬”元宇宙","htmlText":"1.当下的腾讯被低估了吗？从2010年到2021年，腾讯股价从32.8港元涨到截止11月16日的504港元，增长了14.4倍。从2010年到2020年，腾讯营收从196.46亿元增长到4820.64亿元，增长了23.5倍。2021年前三季度营收4160亿元，同比增长19%；三季度营收1424亿元，同比增长13%。假设四季度同比增长12%，对应1497亿元的季度营收，那么2021年全年的营收将达到5657亿元，同比增长17.3%，比2010年增长了27.8倍。2010年到2020年，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润从85.81亿元增长到了1227.42亿元，增长了13.3倍。2021年前三季度，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润为990亿元，同比增长24%；三季度该数据为318亿元，同比减少2%。假设四季度该数据与去年持平，同为332亿元，那么2021年全年，腾讯非通用国际会计准则下，归属于权益持有人的净利润将为1322亿元，同比增长7.7%，比2010年增长了14.4倍。整理以上数据，有两个目的。第一是简单回顾以下最近10年左右，腾讯的业绩规模增长情况、以及股价增长情况，了解其大致脉络。第二是试图整理出腾讯股价上涨的依据。不得不说，资本市场是非常非常理性的，长期来看，它就是个称重机：这些年，腾讯股价的总体涨幅与其利润增长幅度几乎一模一样。这合理吗？看似合理，其实不合理。因为2010年的腾讯除了自身业务外，投资寥寥，或者说投资的公司还没有多少价值。但是今天，腾讯除了自身产生的利润对应的股东价值外，还投资了中国互联网的半壁江山。美团、京东、拼多多、快手、唯品会、虎牙、斗鱼、阅文集团、有赞、微盟……还有国外的epic、Sea等等。不过，2010年的互联网估值、氛围和今天又大不相同。换言之，如果没有今天的监管氛围，腾讯显然就低估了；而考虑到当下的现","listText":"1.当下的腾讯被低估了吗？从2010年到2021年，腾讯股价从32.8港元涨到截止11月16日的504港元，增长了14.4倍。从2010年到2020年，腾讯营收从196.46亿元增长到4820.64亿元，增长了23.5倍。2021年前三季度营收4160亿元，同比增长19%；三季度营收1424亿元，同比增长13%。假设四季度同比增长12%，对应1497亿元的季度营收，那么2021年全年的营收将达到5657亿元，同比增长17.3%，比2010年增长了27.8倍。2010年到2020年，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润从85.81亿元增长到了1227.42亿元，增长了13.3倍。2021年前三季度，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润为990亿元，同比增长24%；三季度该数据为318亿元，同比减少2%。假设四季度该数据与去年持平，同为332亿元，那么2021年全年，腾讯非通用国际会计准则下，归属于权益持有人的净利润将为1322亿元，同比增长7.7%，比2010年增长了14.4倍。整理以上数据，有两个目的。第一是简单回顾以下最近10年左右，腾讯的业绩规模增长情况、以及股价增长情况，了解其大致脉络。第二是试图整理出腾讯股价上涨的依据。不得不说，资本市场是非常非常理性的，长期来看，它就是个称重机：这些年，腾讯股价的总体涨幅与其利润增长幅度几乎一模一样。这合理吗？看似合理，其实不合理。因为2010年的腾讯除了自身业务外，投资寥寥，或者说投资的公司还没有多少价值。但是今天，腾讯除了自身产生的利润对应的股东价值外，还投资了中国互联网的半壁江山。美团、京东、拼多多、快手、唯品会、虎牙、斗鱼、阅文集团、有赞、微盟……还有国外的epic、Sea等等。不过，2010年的互联网估值、氛围和今天又大不相同。换言之，如果没有今天的监管氛围，腾讯显然就低估了；而考虑到当下的现","text":"1.当下的腾讯被低估了吗？从2010年到2021年，腾讯股价从32.8港元涨到截止11月16日的504港元，增长了14.4倍。从2010年到2020年，腾讯营收从196.46亿元增长到4820.64亿元，增长了23.5倍。2021年前三季度营收4160亿元，同比增长19%；三季度营收1424亿元，同比增长13%。假设四季度同比增长12%，对应1497亿元的季度营收，那么2021年全年的营收将达到5657亿元，同比增长17.3%，比2010年增长了27.8倍。2010年到2020年，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润从85.81亿元增长到了1227.42亿元，增长了13.3倍。2021年前三季度，非通用国际会计准则下，腾讯归属于权益持有人的净利润为990亿元，同比增长24%；三季度该数据为318亿元，同比减少2%。假设四季度该数据与去年持平，同为332亿元，那么2021年全年，腾讯非通用国际会计准则下，归属于权益持有人的净利润将为1322亿元，同比增长7.7%，比2010年增长了14.4倍。整理以上数据，有两个目的。第一是简单回顾以下最近10年左右，腾讯的业绩规模增长情况、以及股价增长情况，了解其大致脉络。第二是试图整理出腾讯股价上涨的依据。不得不说，资本市场是非常非常理性的，长期来看，它就是个称重机：这些年，腾讯股价的总体涨幅与其利润增长幅度几乎一模一样。这合理吗？看似合理，其实不合理。因为2010年的腾讯除了自身业务外，投资寥寥，或者说投资的公司还没有多少价值。但是今天，腾讯除了自身产生的利润对应的股东价值外，还投资了中国互联网的半壁江山。美团、京东、拼多多、快手、唯品会、虎牙、斗鱼、阅文集团、有赞、微盟……还有国外的epic、Sea等等。不过，2010年的互联网估值、氛围和今天又大不相同。换言之，如果没有今天的监管氛围，腾讯显然就低估了；而考虑到当下的现","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/643239bd96c892a05073703306ed44a4","width":"468","height":"429"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/00eb249a37b5f18a6bd9843f737eefb4","width":"688","height":"491"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/dea8197116f2493a4233c1a679952ed6","width":"688","height":"490"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":1395,"commentSize":203,"repostSize":28,"link":"https://laohu8.com/post/871714823","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":52890,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"9000000000000313","authorId":"9000000000000313","name":"德迈metro","avatar":"https://static.tigerbbs.com/1e0fafb6a0868fdff5a6626301b88f7c","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"9000000000000313","authorIdStr":"9000000000000313"},"content":"为什么不把腾讯云拉出来讲讲，貌似这两年的专利数量人家第一。","text":"为什么不把腾讯云拉出来讲讲，貌似这两年的专利数量人家第一。","html":"为什么不把腾讯云拉出来讲讲，貌似这两年的专利数量人家第一。"}],"imageCount":10,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":803959717,"gmtCreate":1627403214835,"gmtModify":1627472580890,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"一文读懂骑手监管政策：为什么说外卖不可能是下一个教培","htmlText":"7月23日，教培行业双减政策传闻出现以来，中概互联遭遇大劫。 短短两三个交易日，新东方、好未来等几乎所有教育行业个股跌幅达到80%左右，若从高点计算，基本上跌幅都在95%左右。 好未来股价从历史高点90.96美元跌倒最低4美元 传闻最终变成了事实，7月24日，国务院&nbsp;《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》公布。 受此消息影响，中概股在美股和港股集体暴跌。 市场情绪本已非常脆弱，7月26日，国家市场监督总局又发布了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。 叠加反垄断，以及腾讯音乐被要求解除独家版权合作协议等政策落实。犹如惊弓之鸟的市场人士担心：外卖会不会成为下一个教培行业？ 在笔者看来，这种担忧可以理解，但是却并无必要，外卖不可能成为下一个教培，双方无论是在监管力度、出发点还是目标上，都完全不一样。 1 首先，从监管力度来看，外卖新政下，平台成本会略有增加，但绝不是大家想象中的470万骑手全员社保。而教培双减直接规定行业大部分业务要么不能再做，要么不能盈利。完全是一个在天上一个在地下。 实际上，对于灵活就业等新就业形态的劳动者保障研究，是从2018年就开始的，今年有了突破性进展，具体演变如下。 2021年7月22日，人社部、发改委、交通运输部、应急部、市场监管总局、国家医保局、最高人民法院和全国总工会共八个部门联合发布《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》。该意见从保障新就业形态劳动者权益出发，在用工关系、劳动者权益保障制度、优化劳动者权益保障服务、完善劳动者权益保障工作机制四个方面展开。 这份文件如何看，我给你划出几个重点： 1、该意见覆盖人群包括网络配送员、网约车司机、货车司机、互联网营销师等新就业形态劳动者。也就是说，7月22日出台的这份8部委联合文件，国家和监管关注的是整个灵活就业群体，而非针对外卖行","listText":"7月23日，教培行业双减政策传闻出现以来，中概互联遭遇大劫。 短短两三个交易日，新东方、好未来等几乎所有教育行业个股跌幅达到80%左右，若从高点计算，基本上跌幅都在95%左右。 好未来股价从历史高点90.96美元跌倒最低4美元 传闻最终变成了事实，7月24日，国务院&nbsp;《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》公布。 受此消息影响，中概股在美股和港股集体暴跌。 市场情绪本已非常脆弱，7月26日，国家市场监督总局又发布了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。 叠加反垄断，以及腾讯音乐被要求解除独家版权合作协议等政策落实。犹如惊弓之鸟的市场人士担心：外卖会不会成为下一个教培行业？ 在笔者看来，这种担忧可以理解，但是却并无必要，外卖不可能成为下一个教培，双方无论是在监管力度、出发点还是目标上，都完全不一样。 1 首先，从监管力度来看，外卖新政下，平台成本会略有增加，但绝不是大家想象中的470万骑手全员社保。而教培双减直接规定行业大部分业务要么不能再做，要么不能盈利。完全是一个在天上一个在地下。 实际上，对于灵活就业等新就业形态的劳动者保障研究，是从2018年就开始的，今年有了突破性进展，具体演变如下。 2021年7月22日，人社部、发改委、交通运输部、应急部、市场监管总局、国家医保局、最高人民法院和全国总工会共八个部门联合发布《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》。该意见从保障新就业形态劳动者权益出发，在用工关系、劳动者权益保障制度、优化劳动者权益保障服务、完善劳动者权益保障工作机制四个方面展开。 这份文件如何看，我给你划出几个重点： 1、该意见覆盖人群包括网络配送员、网约车司机、货车司机、互联网营销师等新就业形态劳动者。也就是说，7月22日出台的这份8部委联合文件，国家和监管关注的是整个灵活就业群体，而非针对外卖行","text":"7月23日，教培行业双减政策传闻出现以来，中概互联遭遇大劫。 短短两三个交易日，新东方、好未来等几乎所有教育行业个股跌幅达到80%左右，若从高点计算，基本上跌幅都在95%左右。 好未来股价从历史高点90.96美元跌倒最低4美元 传闻最终变成了事实，7月24日，国务院 《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》公布。 受此消息影响，中概股在美股和港股集体暴跌。 市场情绪本已非常脆弱，7月26日，国家市场监督总局又发布了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》。 叠加反垄断，以及腾讯音乐被要求解除独家版权合作协议等政策落实。犹如惊弓之鸟的市场人士担心：外卖会不会成为下一个教培行业？ 在笔者看来，这种担忧可以理解，但是却并无必要，外卖不可能成为下一个教培，双方无论是在监管力度、出发点还是目标上，都完全不一样。 1 首先，从监管力度来看，外卖新政下，平台成本会略有增加，但绝不是大家想象中的470万骑手全员社保。而教培双减直接规定行业大部分业务要么不能再做，要么不能盈利。完全是一个在天上一个在地下。 实际上，对于灵活就业等新就业形态的劳动者保障研究，是从2018年就开始的，今年有了突破性进展，具体演变如下。 2021年7月22日，人社部、发改委、交通运输部、应急部、市场监管总局、国家医保局、最高人民法院和全国总工会共八个部门联合发布《关于维护新就业形态劳动者劳动保障权益的指导意见》。该意见从保障新就业形态劳动者权益出发，在用工关系、劳动者权益保障制度、优化劳动者权益保障服务、完善劳动者权益保障工作机制四个方面展开。 这份文件如何看，我给你划出几个重点： 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教辅股面临的问题是退出k12市场。美团的问题是烧钱带来的垄断面临打破，算法带来的高抽佣和低人力成本不可持续，可怕的是，目前还在持续烧钱。","html":"很好的文章，可惜结论过于乐观了。 教辅股面临的问题是退出k12市场。美团的问题是烧钱带来的垄断面临打破，算法带来的高抽佣和低人力成本不可持续，可怕的是，目前还在持续烧钱。"}],"imageCount":5,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":608964780,"gmtCreate":1638599391622,"gmtModify":1638629796335,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"htmlText":"刚吃完饭出来的时候，看到一对年轻情侣在送外卖，男人刚取餐出来，女人坐在电动车🛵后座上玩手机等他。很可惜我没来得及拍到，他们就一起消失在人海。我还看到过，男人载着三四岁的孩子送外卖的。上海的初冬，风有些冷，太阳很暖。一如这片土地上的人们，在经济下行周期中的坚韧和乐观。如果你不介意审查与自我审查，中国实在是创作的沃土。比如那张让我遗憾的图片，又比如昨天一连串的经济头条。不夸张的说，中概股投资者一周内接收的突发重大新闻，估计比美股的一年还多。一件事情还来不及解读消化，另一件重大事件又来了。<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a><a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">$阿里巴巴(BABA)$</a><a 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体验一把“乐观与坚韧”？","text":"充满苦难的土地，就是诞生诗人的地方？ 别忘了，你的诗背后有多少底层的辛酸与眼泪。 但凡有选择，你愿意像他们那样生活 体验一把“乐观与坚韧”？","html":"充满苦难的土地，就是诞生诗人的地方？ 别忘了，你的诗背后有多少底层的辛酸与眼泪。 但凡有选择，你愿意像他们那样生活 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一文看透行业本质和未来","htmlText":"社区团购行业在过去三年吸引大量创业者和资本进入，经历了野蛮生长、行业洗牌。如今巨头入局，纷纷下沉到二三线城市、县域市场，搅动整个行业。谁能最终胜出？战争过后，行业会不会一地鸡毛？一场疫情，让所有人进一步发现社区团购的价值和魅力。各路巨头群雄逐鹿，轰轰烈烈，大有当年千团大战的势头。如果要问，什么是2020年中国商业最激动人心的竞争领域，非社区团购莫属。我们组织了13个重要问题，为大家拨开迷雾，试图帮你看清社区团购的本质和未来。问题1：什么是社区团购根据百度百科的解释，“社区团购就是真实居住社区内居民团体的一种购物消费行为，是依托真实社区的一种区域化、小众化、本地化的团购形式。”这个说法不怎么接地气，我们用“人话”说，社区团购就是在社区范围内做团购，以预售的形式售卖，第二天送货到小区附近，用户上门自提。在这个交易场景中，通常情况下，货物的流转形式是这样的：首先是源头产地，然后到中心大仓，然后送到各个城市网格仓，再由网格仓送到各个小区自提点——一般是团长的场地，最后由客户上门提货。客户购买渠道有3种：一是直接去平台APP，二是直接去平台小程序，三是通过团长发起的社群拼团。第三种形式一般落地还是平台的小程序，只是由团长推送链接到微信社群里。在当下阶段，团长发起的社群拼团是各家社区团购企业获客和订单的主要来源。问题2：社区团购的本质是什么社区团购的本质其实是C2B，即按需定制电商。我们以前听说过很多C2B，比如天猫的预售模式，京东的定制模式，这些传统电商平台的C2B从收集用户需求到发货送达，都需要经历漫长的过程，光是收集订单往往都需要1-2周，收集完了生产到发货要3天左右，发货到送达又要3天左右。但是社区团购从预售到送达只需要1天时间。因为它切入的是生鲜和日用品类，足够高频足够单量，平台也能通过社区团购模式1天送达满足需求。举例来说，武汉某小区的住户，通过社区团购平台购买了1斤白菜，","listText":"社区团购行业在过去三年吸引大量创业者和资本进入，经历了野蛮生长、行业洗牌。如今巨头入局，纷纷下沉到二三线城市、县域市场，搅动整个行业。谁能最终胜出？战争过后，行业会不会一地鸡毛？一场疫情，让所有人进一步发现社区团购的价值和魅力。各路巨头群雄逐鹿，轰轰烈烈，大有当年千团大战的势头。如果要问，什么是2020年中国商业最激动人心的竞争领域，非社区团购莫属。我们组织了13个重要问题，为大家拨开迷雾，试图帮你看清社区团购的本质和未来。问题1：什么是社区团购根据百度百科的解释，“社区团购就是真实居住社区内居民团体的一种购物消费行为，是依托真实社区的一种区域化、小众化、本地化的团购形式。”这个说法不怎么接地气，我们用“人话”说，社区团购就是在社区范围内做团购，以预售的形式售卖，第二天送货到小区附近，用户上门自提。在这个交易场景中，通常情况下，货物的流转形式是这样的：首先是源头产地，然后到中心大仓，然后送到各个城市网格仓，再由网格仓送到各个小区自提点——一般是团长的场地，最后由客户上门提货。客户购买渠道有3种：一是直接去平台APP，二是直接去平台小程序，三是通过团长发起的社群拼团。第三种形式一般落地还是平台的小程序，只是由团长推送链接到微信社群里。在当下阶段，团长发起的社群拼团是各家社区团购企业获客和订单的主要来源。问题2：社区团购的本质是什么社区团购的本质其实是C2B，即按需定制电商。我们以前听说过很多C2B，比如天猫的预售模式，京东的定制模式，这些传统电商平台的C2B从收集用户需求到发货送达，都需要经历漫长的过程，光是收集订单往往都需要1-2周，收集完了生产到发货要3天左右，发货到送达又要3天左右。但是社区团购从预售到送达只需要1天时间。因为它切入的是生鲜和日用品类，足够高频足够单量，平台也能通过社区团购模式1天送达满足需求。举例来说，武汉某小区的住户，通过社区团购平台购买了1斤白菜，","text":"社区团购行业在过去三年吸引大量创业者和资本进入，经历了野蛮生长、行业洗牌。如今巨头入局，纷纷下沉到二三线城市、县域市场，搅动整个行业。谁能最终胜出？战争过后，行业会不会一地鸡毛？一场疫情，让所有人进一步发现社区团购的价值和魅力。各路巨头群雄逐鹿，轰轰烈烈，大有当年千团大战的势头。如果要问，什么是2020年中国商业最激动人心的竞争领域，非社区团购莫属。我们组织了13个重要问题，为大家拨开迷雾，试图帮你看清社区团购的本质和未来。问题1：什么是社区团购根据百度百科的解释，“社区团购就是真实居住社区内居民团体的一种购物消费行为，是依托真实社区的一种区域化、小众化、本地化的团购形式。”这个说法不怎么接地气，我们用“人话”说，社区团购就是在社区范围内做团购，以预售的形式售卖，第二天送货到小区附近，用户上门自提。在这个交易场景中，通常情况下，货物的流转形式是这样的：首先是源头产地，然后到中心大仓，然后送到各个城市网格仓，再由网格仓送到各个小区自提点——一般是团长的场地，最后由客户上门提货。客户购买渠道有3种：一是直接去平台APP，二是直接去平台小程序，三是通过团长发起的社群拼团。第三种形式一般落地还是平台的小程序，只是由团长推送链接到微信社群里。在当下阶段，团长发起的社群拼团是各家社区团购企业获客和订单的主要来源。问题2：社区团购的本质是什么社区团购的本质其实是C2B，即按需定制电商。我们以前听说过很多C2B，比如天猫的预售模式，京东的定制模式，这些传统电商平台的C2B从收集用户需求到发货送达，都需要经历漫长的过程，光是收集订单往往都需要1-2周，收集完了生产到发货要3天左右，发货到送达又要3天左右。但是社区团购从预售到送达只需要1天时间。因为它切入的是生鲜和日用品类，足够高频足够单量，平台也能通过社区团购模式1天送达满足需求。举例来说，武汉某小区的住户，通过社区团购平台购买了1斤白菜，","images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/646b31d4153e1e5d5e4b7cda0bfaf11c","width":"688","height":"382"}],"top":1,"highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"likeSize":343,"commentSize":26,"repostSize":135,"link":"https://laohu8.com/post/305026524","isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":29145,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[{"author":{"id":"3518399205287880","authorId":"3518399205287880","name":"炼丹的狐狸","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"idStr":"3518399205287880","authorIdStr":"3518399205287880"},"content":"作者明白人，辛苦了。","text":"作者明白人，辛苦了。","html":"作者明白人，辛苦了。"}],"imageCount":2,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":335808720,"gmtCreate":1610551308960,"gmtModify":1703745209422,"author":{"id":"3555926517215344","authorId":"3555926517215344","name":"走马财经","avatar":"https://static.tigerbbs.com/405de4c75e3b97b2d778531943cbe586","crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3555926517215344","authorIdStr":"3555926517215344"},"themes":[],"title":"“女巴菲特”看高特斯拉至3万亿美金 分析师：最强对手或是蔚来？","htmlText":"\n \n \n  有“牛市女皇”和“女版巴菲特”之称的凯瑟琳·伍德，在投资圈早已家喻户晓。她操盘的ARK基金是美国今年最风光的投资基金，没有之一。凯瑟琳·伍德于六年前创办ARK，旗下有5只主动型管理基金，分别是ARK创新主题基金、自主技术和机器人基金、下一代互联网基金、基因革命主题基金、金融科技创新基金。在美国所有主动管理型基金中，ARK旗下5支基金今年平均收益达到170%，全部超过100%。同期标普500指数基金的收益“仅仅”14.65%。ARK基金因此从全美2400多支基金中脱颖而出，登顶第一。从2016年开始，凯瑟琳·伍德就看好特斯拉，大肆建仓，当时特斯拉股价仅仅35-45美元，如今特斯拉股价在1拆5后仍高达800多美金，复权前计算已经达到4000多美金，涨幅达到100倍。ARK基金因此赚得盆满钵满。但是如果你认为人家仅仅是撞了狗屎运，中了彩票似的买了特斯拉，那就大错特错了。不只特斯拉<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;，凯瑟琳的第二大重仓股，一家用户电视流媒体平台ROKU，今年以来涨幅也接近500%。在这家公司里，ARK的仓位是7%。凯瑟琳重仓持有的一家基因公司，今年涨幅也超过了400%。凯瑟琳·伍德也对中国互联网公司也非常钟情。ARK披露，他们买入了大量百度<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a>&nbsp;的股票，百度最近半年股价已经翻了一番。此外，凯瑟琳·伍德还买了199万股腾讯<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a>&nbsp;，376万股贝壳\n \n","listText":"有“牛市女皇”和“女版巴菲特”之称的凯瑟琳·伍德，在投资圈早已家喻户晓。她操盘的ARK基金是美国今年最风光的投资基金，没有之一。凯瑟琳·伍德于六年前创办ARK，旗下有5只主动型管理基金，分别是ARK创新主题基金、自主技术和机器人基金、下一代互联网基金、基因革命主题基金、金融科技创新基金。在美国所有主动管理型基金中，ARK旗下5支基金今年平均收益达到170%，全部超过100%。同期标普500指数基金的收益“仅仅”14.65%。ARK基金因此从全美2400多支基金中脱颖而出，登顶第一。从2016年开始，凯瑟琳·伍德就看好特斯拉，大肆建仓，当时特斯拉股价仅仅35-45美元，如今特斯拉股价在1拆5后仍高达800多美金，复权前计算已经达到4000多美金，涨幅达到100倍。ARK基金因此赚得盆满钵满。但是如果你认为人家仅仅是撞了狗屎运，中了彩票似的买了特斯拉，那就大错特错了。不只特斯拉<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">$特斯拉(TSLA)$</a>&nbsp;，凯瑟琳的第二大重仓股，一家用户电视流媒体平台ROKU，今年以来涨幅也接近500%。在这家公司里，ARK的仓位是7%。凯瑟琳重仓持有的一家基因公司，今年涨幅也超过了400%。凯瑟琳·伍德也对中国互联网公司也非常钟情。ARK披露，他们买入了大量百度<a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">$百度(BIDU)$</a>&nbsp;的股票，百度最近半年股价已经翻了一番。此外，凯瑟琳·伍德还买了199万股腾讯<a target=\"_blank\" 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特斯拉的大股东和董事们都认为特斯拉值10万亿美金，特斯拉先收购太阳城，太阳城业务就可以做到和汽车业务同等规模，收购SpaceX，收购Neuralink，收购Startlink，开发火星并提供火星旅行和移民。[得意] [得意] [得意]","text":"$蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 特斯拉的大股东和董事们都认为特斯拉值10万亿美金，特斯拉先收购太阳城，太阳城业务就可以做到和汽车业务同等规模，收购SpaceX，收购Neuralink，收购Startlink，开发火星并提供火星旅行和移民。[得意] [得意] [得意]","html":"$蔚来(NIO)$ $特斯拉(TSLA)$ $小鹏汽车(XPEV)$ 特斯拉的大股东和董事们都认为特斯拉值10万亿美金，特斯拉先收购太阳城，太阳城业务就可以做到和汽车业务同等规模，收购SpaceX，收购Neuralink，收购Startlink，开发火星并提供火星旅行和移民。[得意] [得意] 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