除了京东之外，腾讯还会继续调仓哪家？美团17.2%，拼多多15.6%，贝壳11.5%，滴滴6.4%，快手21.49%。美团和拼多多，有没有在腾讯2022年调仓减持的计划之中？这个问题，在京东被腾讯减持之后，成为了讨论最多的话题。一家企业的价值，包含现实价值和未来价值。去年中概股的暴跌，就是市场顺应了宏观，砍掉了各家的未来价值，露出了市场愿意承受的现实价值。这一轮的下跌，包含了三个部分，宏观因素，行业因素以及企业自身价值因素。每一家下跌的因素各不相同，阿里巴巴、美团、滴滴属于一类，贝壳以及K12系列属于一类，拼多多、快手属于一类。除了京东之外，腾讯还会继续调仓哪家？目前腾讯在各家的占股比例约为：美团17.2%，拼多多15.6%，贝壳11.5%，滴滴6.4%，快手21.49%。无论如何，下一个十年，腾讯投资，必定绕不开硬科技。刘强东当年的豪言成了真减持京东，本质就是回归投资逻辑。退出，原本就是投资的一个环节。并且，京东已经四平八稳了。刘强东当年，有一个讲话充满了火药味和预见性，他认为随着社会的进步，自己的日子会一天比一天光明，有些人的日子会一天比一天黑暗，一些模式是见光死。很不巧，现实回应了这位宿迁走出来的真正草根互联网大佬。京东在2021年扛住了这一波下跌，用不到20%的下跌领跑了电商行业，虽然自己也有损失，但是别人已经快进ICU。但是，随后2021年12月23日，腾讯做出了一个令人意想不到的决定，宣布将所持有的约4.6亿股京东股份作为中期股息派发给腾讯股东，腾讯对京东持股比例将由约17%降至2.3%，退出大股东行列，随后京东美股一路下跌至62美金（近期又开始小幅回弹）。作为腾讯开始投资生涯之后，早期的大手笔案例，京东是整个腾讯投资布局中最重要的一个环节，这个时候的减持，意味深长。我们从三个维度来看这次减持。首先，从业务的角度来看，京东已经不具备指数型增长的可能性，旗下业务和

$美团-W(03690)$ 的核心是骑手，$京东(JD)$ 的核心是仓储，到底是骑手更重要还是仓储更重要，即时零售，就看美团京东这一战了。​上周的电商圈，有两件大事发生。一个是美团和小米达成合作，276城的3000个小米之家上线美团外卖平台，从此以后，在美团买小米手机，可以实现最快半小时送达。在和小米合作之前，美团的外卖平台，已经可以购买苹果、华为等手机，最快半小时、最慢一个多小时送达。而京东倚重的数码产品，最快也要半天的时间。在过去一年，美团闪购数码业务高速发展。另一个消息是京东的，京东零售V事业群被拆分，员工分流，同时成立同城业务部，业务包括家居家政和本地生活，达达集团副总裁何剑辉为负责人，向京东零售CEO辛利军汇报。同城业务在京东的战略地位得到提升。以3C为切入口，即时零售开始侵袭传统电商。美团半小时达，打破京东次日达的优势。同时在品类上步步紧逼，从日用品开始，加上社区电商的生鲜，直到3C，已经碰到京东的核心业务。在同城业务或者即时零售，美团、京东终于开始短兵交接。美团短刀：骑手的核心竞争力在即时零售端，美团是不折不扣的闯入者。美团有强大的配送体系，高频次活跃用户，同时，美团加紧建设中心仓和前置仓。针对即时零售这种同城交易，美团依托终端的履约能力，打造了强兵利器。首先，美团的即时零售形成了完整的业务矩阵。美团买菜覆盖一线城市，美团闪购覆盖一二线城市，社区电商覆盖三四线下沉市场。其次，美团大力发展仓储，补齐短板。针对闪购业务，2021年就开始试点“闪电仓”，通过加盟的形式，主要针对线上服务，SKU达到3000-5000。根据未来消费

同样以智能出行发家的小牛电动与九号，正在争夺市场份额。九号显露出的潜力，或许也让小牛电动有了危机感。 ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍在智能电动两轮车赛道，小牛电动和九号两个品牌的发展速度和竞争态势，一直被当做判断行业走势的风向标。 而今年上半年，他们过得都不算太好。财报数据显示，小牛电动上半年营收12.46亿元，同比下降11.19%，净利润亏损0.62亿元；九号公司上半年实现营业收入43.80亿元，同比减少9.13%，净利润为2.22亿元。 数据走低的背后，是更加“内卷”的市场交锋。九号和小牛电动的“互杠”，体现在方方面面。甚至一些小牛门店，墙上直接张贴小牛MQiL都市版和九号F90M对比的海报，突出显示前者的优势项。 曾经，作为行业老大哥的小牛电动，在智能电动两轮车领域占尽先机，被誉为电动两轮车中的“特斯拉”。 然而，随着市场上其他品牌逐渐“觉醒”，纷纷布局智能电动车市场，小牛智能化独有优势不再。小牛电动能否守住地位，又该如何竞争？ 九号追赶小牛 小牛电动与九号同一赛道竞争，到底谁是天花板？  随着电动两轮车品牌陆续发布2023年二季度财报，有人欢喜有人忧。小牛电动与九号的营收均有所下降，二者面临的困境，是行业普遍“内卷”的结果。 从数据上看，九号险胜小牛电动,九号做对了什么？ 九号上半年研发费用约为2.94亿，同比增长12.32%。业绩报告显示，九号公司自研了 BMS 电池安全管理技术、无传感驱动技术、三电系统化技术、自主导航技术、电动两轮车真智能系统、VILO-SLAM2.0 导航系统、EFLS（Exact Fusion Locating System）融合定位系统等技术，应用到电动平衡车、电动滑板车、电动两轮车、服务机器人等多个品类，实现了底层技术的有效整合，打通科技创新从研发、应用再到产业化的全链条。 同时开了九号和小牛销售门店的商家，在提及两者

11月14日，BOSS直聘（NASDAQ:BZ，HK:2076）发布了2023年第三季度财报。除了稳健的财务数据，最受人关注的无疑是BOSS直聘的“下沉”情况。 先复习一下BOSS直聘此前披露的“下沉”数据：在用户构成上，截至2023年第一季度末，BOSS直聘的蓝领用户占比已超过31%。而截至2019年12月31日，这个数字还是23.9%。在地域分布上，2023年第二季度，BOSS直聘二线及以下城市收入贡献首次超过60%。第三季度，BOSS直聘上来自二线及以下城市的岗位、求职者规模继续保持较高增速。 回到第三季度，从营收上来看，BOSS直聘报告期内公司净利润4.26亿元，同比增长101.1%。不考虑理财等其他收益，公司的经调整后营业利润为5.49亿元。从用户上来看，BOSS直聘第三季度平均月活跃用户数（MAU）达到4460万人，同比上涨37.7%。各项指标的稳健增长，离不开蓝领和下沉城市“托举”。 数据显示，第三季度BOSS直聘服务业职位在平台中的占比持续扩大。如服务员、店员/营业员、后厨等与线下实体消费相关的职类需求显著增长。供应链物流职位增速显著，其中快递员、货运司机、仓库管理员、配送员增速最为突出。从行业角度看，消费品、汽车后市场、新能源、互联网生活服务、与机械制造相关的原材料等招聘端环比增幅明显。 求职者方面，今年以来的新增求职者中，蓝领也保持着较高的占比。越来越多市场存量蓝领求职者成为BOSS直聘用户。如东莞、苏州、佛山等传统制造重镇，生产制造类活跃求职者在平台名列前茅。 从地域角度来看，第三季度BOSS直聘继续加速在低线级城市的普及。来自二线及以下城市的岗位、求职者规模都在三季度保持较高增速。如河南安阳、山西长治、湖北孝感、陕西宝鸡等城市，在有相当岗位与求职者数量的基础上，双端增速仍有高水平表现。 为何BOSS直聘下沉策略奏效？首先要归功于服务业的迅速发展。人社

快手需要菜鸟补齐供应链短板，菜鸟也可以通过快手带来业务增量，此次快手接入菜鸟APP，是单纯地加深合作吗？‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍在今年的特殊时期 ， 提到电商 ， 最重要的无疑是履约效率 ， 物流快递更是成为了制约电商发展的第一道枷锁 ， 大家都在想办法来保障物品能如约送到消费者手中 。 陆玖财经最近独家发现，打开菜鸟APP，首页竟然自动提示可以导入快手包裹，只需要关联快手账号即可完成自动导入。这也就意味着，快手接入菜鸟了，之后用菜鸟可以直接查询到快手包裹，无需再输入单号进行关联。据公开资料显示，快手与菜鸟这已经不是第一次合作，早在2020年11月，快手电商委托菜鸟国际作为首批认证合作方，进行阳光链路跨境商品认证工作，后快手电商又在2021年官宣，启动与菜鸟等共同打造的跨境电商选品中心。很显然，快手需要菜鸟补齐供应链和物流短板，菜鸟也可以通过快手带来业务增量，此次快手接入菜鸟APP，是单纯地加深双方的合作吗？作为腾讯系企业，快手又是意欲何为呢？快手入驻菜鸟陆玖财经的同事小李是一位网购爱好者，尤其是到现在618大促期间，几乎每天都要打开几次菜鸟APP来跟踪一下自己的包裹动态。6月10号，小李发现菜鸟APP和之前有了一些不同，菜鸟首页居然自动提示可以导入快手包裹，只需要关联快手账号即可完成自动导入。她尝试操作了一下，点击入口进入后，输入自己的快手账号，同意用户协议之后，便可以完成关联，之后在快手电商下单的包裹，会像淘宝和天猫一样，自动同步在菜鸟的物流信息里。小李尝试在快手里下了一单，但并没有像淘系订单那样，未发货的订单会在菜鸟首页中同步展示，同时，在快手小店页面中并未找到与菜鸟相关联的信息。由此可知，此次合作或许仍处于测试阶段，陆玖财经就此向菜鸟和快手进行了核实，截至发稿，双方并未对此次合作有所回应。虽然没有获得证实，但快手与菜鸟已经不是首次合作

阿里的财报乍看不咋地，细看有意思。粗看来是增速放缓，盈利下降，但细细看过去，饿了么开始盈亏平衡，数字媒体和娱乐亏损收窄，阿里云13年来首次盈利。疫情因素加国际环境，增长受限非常正常，这些内需更值得注意。5月26日，阿里交了2022年四季度成绩单，无论是阿里本身，还是外界舆论，给出的评价都是勉强过关。但是资本市场却给了一个大大的赞，当日美股收盘，阿里巴巴（BABA.US）大涨14.79%。张勇在随后的电话会议上，说了一段耐人寻味的话，首先他提到大环境，中国互联网的同行们都在选择高质量发展，言外之意，是市场从增量转为存量，野蛮生长已成过去时；第二，阿里巴巴高质量发展战略已经清晰：服务好高质量消费者群体，持续建设高质量的数字商业基础设施，通过高质量科技创新开发云计算的广阔潜力。总结起来就是，阿里要大搞“三高”：消费者用户、数字商业基础设施、云计算。几天前，在和300多家国内外消费品企业的线上交流中，张勇提到，自己喜欢一句老话，“努力在不确定性中寻找确定性”。“三高”对于阿里来说，就是不确定性中的确定。也是阿里的基本盘。盘面：达标及格线阿里本财年的财报，看起来平淡无奇，但是内容还是蛮有料的。总体可以用几句话来概括：营收增速放缓，超预期，但盈利减少；用户增速未减，核心用户越来越靠谱；营业效率提高，本地生活、线上媒体娱乐亏损减少，阿里云更是扭亏为盈；先说营收。2022财年第四财季，营收2040.5亿元，同比增长9%，超出了2005.94亿元的市场预期。2022财年营收为8530.62亿元，同比增长19%。这个速度横向比较不算小，但纵向比较，和之前动辄30%以上的增速比，还是小了不少。Non GAAP净利润197.99亿元，同比下降24%。利润降低的主要原因，除了疫情因素外，还有淘菜菜、淘特的投入，以及并购的高鑫零售的亏损。阿里巴巴历年总收入和同比增速图：天风证券研究所在用户增长上，数据

抖音与搜狐达成的此次合作，为解决长短视频平台间的二创视频版权问题，提供了一个成功的样板，长短视频的矛盾能否从此结束？ 长短视频平台积怨已久，但是如今却出现了握手言和的拐点。 此前，双方矛盾点在于对于用户的竞争。过去多年对于热门IP的军备竞赛，让几大长视频一直处于长期亏损状态，与此同时，短视频平台异军突起，在用户规模和收入迅速形成反超，让前者的盈利变得更具挑战。长视频开始归责于短视频，从产品形态，到版权问题。短视频平台上的影视二创UP主们，也被卷进了这场战争，变得战战兢兢。 近日，抖音宣布与搜狐达成二创版权合作，获得了搜狐全部自制影视作品的二次创作相关授权。 这次抖音与搜狐的合作，给二创作品的合法合规问题罩上了护身符，为解决二创视频版权问题，提供了一个成功的样板，也吹响了结束长短视频之争的号角。 也许，在长视频面前，短视频并不是敌人，而是帮助其走出困境的友军。‍源起：用户时长竞争 长视频公司不喜欢短视频公司，核心因素有两方面。 第一， 是短视频抢走了用户的在线时长。 其次，就是短视频平台有大量的影视二创能满足用户对于影视类内容的部分需求，与长视频存在一定程度的竞争。 第一个问题，是产品形态的问题，这个是由市场来决定的，但是第二个问题涉及到版权问题，也是今天抖音跟搜狐合作的核心原因。 二创作品的源头，似乎可以追溯到电视机时代。当时，很多影视作品的片方，都会把作品中一些精彩的画面剪辑出来，制成片花吸引观众。 《黑猫警长》《灌篮高手》等动画片的片花，让很多80后、90后难以忘怀，也成为了这些人最早接触的二创。 进入互联网时代，二创作品更是获得迅速发展，不再只是停留在对原片精彩画面进行剪辑，而是注入了再创作者本人更多的创意与思想。解说类、吐槽类、鬼畜类、改编类层出不穷。譬如一些主人公存在情感纠葛的影视剧中，支持不同CP的二创作者们，经常会根据自己对人物的认知和喜好改编出不

互联网小巨头们迅速崛起，双方的主要敌人都已经发生变化。比如野心勃勃，想要挑战腾讯社交霸主地位的字节跳动，可能才是现在最让腾讯头疼的。核心业务本质高度重合，腾讯可能永远不会将自己的流量开放给字节，阿里也几乎不可能向拼多多敞开大门。 7月14日美股盘前，据道琼斯报道，腾讯和阿里巴巴考虑互相开放生态系统。华尔街日报称，消息人士透露，双方的初步举措是阿里巴巴将微信支付引入淘宝和天猫，腾讯会向阿里开放信息分享，允许微信用户使用阿里巴巴小程序等。消息一出，阿里巴巴（NYSE：BABA）美股盘前直线拉升，涨幅一度超过3%，最终收涨0.97%。作为对比，其他两家电商中概股京东（NASDAQ：JD）和拼多多（NASDAQ：PDD）分别收跌1.40%和2.79%。陆玖财经就外媒消息向腾讯和阿里分别求证，双方均未否认消息的真实性。若两巨头真的结束近十年的“敌对”，真的互相开放生态系统，中国互联网界最大的两个流量池将相互流通。如今互联网高速增长期已过，双方的合作与开放意味着有可能破解存量市场的难题，将互联网产业再度转化为增量市场。然而，这场令人瞩目的和解，并不意味着互联网企业之间流量全面开放。人们对阿里和腾讯之间相互开放的关注更多是因为两家企业的体量巨大。本质上，他们的核心业务却不存在正面竞争，阿里的标签是电商，腾讯的标签是社交。早年间两家还频繁试图进入对方的核心地带，近几年则愈发默契，即使是双方都重视的支付市场，也已经形成了微妙的平衡。原因很简单，互联网小巨头们迅速崛起，双方的主要敌人都已经发生变化。比如野心勃勃，想要挑战腾讯社交霸主地位的字节跳动，可能才是现在最让腾讯头疼的。核心业务本质高度重合，腾讯可能永远不会将自己的流量开放给字节，阿里也几乎不可能向拼多多敞开大门。01 腾讯和阿里能获得什么？以现在阿里和腾讯的体量，他们之间流量的互通堪称世界级和解。腾讯和阿里都是随着中国互联网的发展成长起

消费下行把一切附加值都打碎了，商业又回归到了价格本质。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍很久不写商业文章 ， 但是经过这个 618 之后 ， 还是有话想说 ， 电商果然无垄断 。 时至今日，电商核心竞争力的几大要素似乎都在逐步失灵，保真、快、服务态度等等都不再那么重要，消费者似乎只关心一点，价格。核心要素再一次加大了核心的地位，当所有人的收入和消费能力变弱之后，价格的核心地位就变得更加不可撼动。就拿我们公司来说，618采购电脑，以前会毫不犹豫去京东下单，因为公司的服务和售后包括对于企业客户的友好度，京东都是之前做得最好的，但是今非昔比啊，一台Macbook Air买下来，拼多多的百亿补贴就是比京东便宜一千块，而且支持验货，那这个时候，五台笔记本就是5000的差价，毫无疑问这个订单会跑到拼多多去，所谓的忠诚度就不存在。我说的这种情况，是不是个案？你去看一看拼多多过去一个季度的财报就会发现，净利润26亿元，去年同期净亏损29.05亿元。这家靠低价起家的电商巨头，已经连续四个季度盈利，曾经竞争对手判定他们一停掉补贴立刻就死的言论，已经不攻自破。而这个618，除了主场作战京东还在大幅度推广和宣传之外，阿里和拼多多已经基本不再强调营销方面的动作，因为你说再多，大家还是会去比价，这个已经是用户习惯了。懂的都懂，消费者已经进入了比价时代，这个时候，没有什么比更低的价格，更能吸引他们的购买欲望了。保真失灵放在十五年前，在网上买东西，大家吐槽的最多的就是假货，这也是曾经京东能够在阿里的巨大压力下活下来的一个核心竞争力，后来阿里摆脱了这个魔咒，拼多多又继承了这个衣钵。但是十五年后，假货这个问题，还能困扰一个电商平台吗？答案是越来越难，因为互联网在中国发展了二十多年后，基本上现在购买的主力军都是互联网一代，信息透明带来的就是基本的辨别能力，而商家和厂家也适应了这种变化，大家都知道假货没有空间了。而标

资本市场持续不看好这家互联网货运巨头的底层原因在哪里呢？也许，满帮印证了两点，没有找到良好的盈利模式，且看不到高速增长的希望，盈利和增长故事，支持股价的两条腿，总得有一条要站得住。满帮（YMM.US）昨日随着中概股集体走势大跌，即使尾盘拉升，最终依然收跌6.41%，以17.80美金收盘，跌破发行价，但是这个成绩已经是三大被监管企业中，表现最优的一家了。满帮下跌可能是昨天美股盘前“加强中概股监督”消息，和满帮被安全审查的共同作用结果，但即使在这些黑天鹅出现之前，满帮上市的9个交易日内也持续呈现波动且下滑态势。按照此前的惯例，一般行业里面的头部企业在上市之后，都会受到资本的追捧，哪怕是在未盈利的状态下上市，但是这一次的“数据风波”，让巨头们效应逐渐失灵，陆玖财经将逐个分析。滴滴、满帮、BOSS直聘这些互联网细分行业的头把交椅正在向外界转述一个深刻的教训，越是龙头越有责任看管好自己的数据。根据灼识投资咨询公司（CIC）报告，2020年满帮是中国乃至全球GTV（总交易额）最大的数字货运平台，GTV达到1738亿元。截至2020年12月31日，满帮注册的重中型货运司机数量是第二到第五大数字货运平台总和的两倍多。那么，除了数据隐患之外，满帮这家货运巨头自身的商业模式，是否真的靠谱呢？起码，从目前的招股书可以看出，满帮有两点问题，没有找到良好的盈利模式，且看不到高速增长的希望，盈利和增长故事，支持股价的两条腿，总得有一条要站得住。满帮的生意并不新鲜在中国小商品最发达的浙江江苏一代，上个世纪九十年代就有了今天满帮生意的商业模型，因为卡车主是个体户，自己没办法给客户开发票，但是大部分企业又必须要发票冲账，那么就产生了市场需求，诞生了一大批这种卡车货运挂靠公司。李先生在温州上海一带，做卡车销售、挂靠代缴ETC处理交通违规的一条龙生意已经快二十年，他对满帮的生意再熟悉不过。“其实就是把我们的生意

从长城汽车来到小鹏汽车，三个月来，王凤英做了哪些改变？员工的印象如何？ ‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍“三年小鹏销量达百万级别，五年小鹏市值达千亿美元”，这是内部传出的王凤英加盟小鹏立下的军令状。 2023年1月30日，小鹏汽车宣布王凤英的加入。在小鹏汽车，王凤英担任总裁，直接向何小鹏汇报，负责产品规划、产品矩阵以及销售体系。 如今，已经过去100天的时间。 根据媒体报道，王凤英加入小鹏之后，调整了销售架构，把原来的四个销售大区，调整为25个“战区”，实现了销售的扁平化，提高了反馈速度。在产品端，小鹏推出产品的速度加快了；在销售端，经销商的支持力度加大，佣金更高。 “加入小鹏，不仅是我个人职业生涯的一次重要转变，也是让我在产业链更庞杂、更具互联网思维的新能源汽车领域，去实践、论证和升级自己战略思维的一次重要机会。”不久前，在接受媒体采访时，王凤英表示。 虽然在公开场合，极力避谈加盟小鹏，甚至在一次媒体采访时被记者问到类似问题，王凤英还非常不悦。但是，作为“传统势力”的操盘手，加盟新势力，王凤英备受行业关注。 这三个月，王凤英做的怎么样？ 产品推出节奏加快 “凤姐来了之后，主要还是带节奏。”一位小鹏的内部销售人员表示，王凤英来了之后，小鹏的节奏明显加快了，“我们的进程、产品节奏都加快了，比如小鹏的第二代辅助驾驶系统XNPG，感觉基本上开完会之后，没有多长时间就出来了。” 该工作人员透露，小鹏汽车推出车型的速度比较慢，但是王凤英来了之后，大大拉动了车型推出的速度，使得G6可以在4月18日上海车展期间推出。 “王凤英来到小鹏之后，我们都感觉推动的作用非常大。小鹏G6推出的速度很快。”一位新能源车企的硬件开发人员，也做这样的表示。 G6车型，是小鹏对标特斯拉Model Y的一款车型。 “以前的时候，小鹏不会这么做，现在G6推出来，就是和Model Y硬刚。”销售表示。 这款