餐饮业的“积极向好”，不是回到粗放开店，而是增长方式从外延扩张转向效率驱动。 “全员纯过日子”的风，已经从消费端吹到了供给端。  餐饮行业，开始不盲目比门店大、比装修豪，而是把更确定的增量放进外卖里。当然，堂食依然是品牌的门面和体验入口，但连锁餐企也需要在堂食之外，找到一套更灵活、更能摊薄风险的经营方式。  刚刚过去的2026外卖产业大会上， $美团-W(03690)$ 美团外卖总经理薛冰表示，今年上半年，全国餐饮外卖商家的营收增速领先餐饮大盘，这说明外卖需求仍在持续增长。  数据显示，国庆假期期间，外卖消费比平时更加活跃，下沉市场交易额比平日高出26%。2026年餐饮商家外卖订单中，15元以下低价订单占比同比减半。“外卖行业迎来了积极向好的信号，泡沫消退，未来增长会更有含金量。”  最近几年来，“降温”成为了餐饮行业的关键词，不仅是中小商家，就连不少连锁餐饮企业都在思考如何在压力下活得更好。现在，外卖扛起了增长大旗，嗅觉灵敏的商家已经行动起来——利用好外卖杠杆，把生意做轻、做活、做聪明。  01 为什么外卖会扛起餐饮的增长大旗？  先翻翻2026年上半年的“外卖账本”，外卖的“存在感”很强：  海底捞、九毛九、绿茶集团、遇见小面的外卖收入占比分别达到9.2%、21.9%、24.3%和28.4%，达美乐中国达到51.7%。  二季度，百胜中国外卖约占公司自营门店销售额的54%，Tims中国外卖收入占直营门店收入的65.7%。  不同企业统计口径不完全一致，不能简单横向比较。但趋势已经很明显：对中式正餐、快餐、披萨和咖啡等连锁品牌来说，外卖已经进入核心收入结构。在一些标准化程度较高的连锁业态中，外卖已贡献半

复购收入含金量上升，曾经仅凭样机、概念故事就能拿到高估值的时代已经过去。把内卷当作主要战场，很难跑出真正的商业闭环，头部企业需要寻找新的破局路径，这步棋，甚至可以比新能源汽车走的更早。 智元也是很拼了，不拼又不行。 10月21日，智元宣布10月22日起连续七个工作日发布七项成果，覆盖数据集、作业平台、重载机器人G2Max、具身Agent框架GenieMaster、仿真平台、基座大模型与群体经验学习范式。 这有一个大背景，资本市场对具身智能的态度，在今年初和今年末，转了一个180°的大弯。前期整个具身智能赛道都挤破头冲向资本市场，时下大多的IPO则成了扑朔迷离的事件。 具体到智元身上，作为全球头部玩家，据报道，智元创新近期启动新一轮融资，市场传出估值约500亿元，但IPO已暂缓。 一个细节是，二级市场内人形机器人玩家的表现有些拉胯，使得资本开始从狂热变得耐心。大门已经不再对概念故事大开绿灯。此前。宇树登陆科创板后市值近乎腰斩、梅卡曼德港股上市超高认购却首日破发，接连上演的市场案例摆在眼前。 不过，暂缓IPO不等于放弃资本化。这更像是一次审时度势的选择：在行业估值泡沫出清的节点，与其仓促登台接受市场放大镜审视，不如退回赛道内部打磨业务基本面。原因是，具身智能的资本逻辑已经发生本质切换，市场评判标尺从样机、概念、故事，转向订单质量、客户复购、商业化真实成色。 多卖一台真机器，比多一分的股票价格，好像更值钱。 宇树在资本市场扑街，智元也变聪明了？ 陆玖商业评论注意到，多位业内人士向外界透露，此前市场已多次传出智元赴港上市节奏放缓的消息，若《财经》报道的新一轮融资属实，智元在今年内无法完成IPO。 这不只是智元的问题，它是整个产业发展周期的一个缩影。过去，“狂飙”是近两年具身智能赛道一个典型的代表词，人形机器人行业亦弥漫着一种普遍共识：只要贴上人形机器人标签，就能复制芯片、半导体行业

32.5万吨，郎酒又一次亮出了家底。 10月18日，2026郎酒重阳下沙大典在郎酒庄园举行。大典现场公布，2025批次酱香郎酒产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量达32.5万吨。按照存十卖一的原则，2027年酱香郎酒销售投放量不超过3.2万吨，其中红运郎仅300吨。 同一天，瓶贮满一年的2025九九重阳纪念青花郎上市，全球限量30瓶的珍稀纪年1977、全球限量50瓶的珍稀纪年1987发布，2026红花郎·寿宴礼重阳正式，后续将深入广州各地，并官宣携手2027年央视春晚。 每年重阳下沙都是酱酒企业的重要节点，郎酒今年这场信息量满满的活动背后，我们能看到的，是企业的真诚与匠心。 01 优质酱酒贮存量再创新高，5万吨新酒入库 重阳下沙，是酱香白酒新一轮酿造周期的开始。 上午8点，祭祀仪式开始。郎酒股份总经理汪博炜担任主祭，献上三合水、糯红高粱和洞藏老酒。拜师仪式上，新入门的酿酒徒弟向师父敬茶，名字写进郎酒传承图谱。随后，二郎滩、黄金坝、二河口、盘龙湾、吴家沟、天富六大生态酿酒区同时下沙。 其中，最值得关注的是新一年的产贮销数据。 截至2026年重阳下沙前，2025批次酱香郎酒已经生产完毕，产酒5万吨，优质酱酒实际贮存量32.5万吨。按存十卖一原则，2027年投放不超过3.2万吨。红运郎的投放量，只有300吨。 300吨，折成500毫升一瓶，不到60万瓶。对一家年产5万吨的企业来说，这个数字小得反常,但确保了红运郎的稀缺性和极致品质。 这就是郎酒坚持的长期主义。 郎酒从2022年开始公开这笔账。那一年，郎酒发布《酱香产品企业内控准则》，此后每年重阳公布产贮销数据，让经销商和消费者监督。坚持做“透明的郎酒”，到今年，已经是第五年。 白酒行业不缺酿好酒的人，但郎酒的“存十卖一”却十分稀缺，这意味着企业主动放弃短期销量，换取年份真实和价格体系的健康。在行业去库存、稳价格的当下，这种克制显得难能

万亿级赛道的光环之下，美的机器人正处在理想与现实的夹缝之间。它手握资金、零部件与库卡的产业底座，却绕不开体量不足、盈利承压以及后续如何进一步把规模变成利润的现实。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 近期，国际机器人联合会发布数据指出，中国工业机器人市场从目前到2029年有望保持年均5%至10%的增长率。而时下，整个机器人赛道的想象空间的确被反复放大。 另有机构预测，十年之后全球机器人市场规模将突破两万亿，具身智能的故事席卷产业圈，在机器人赛道中，家电巨头美的是不可忽视的存在，甚至砸下重金押注这条赛道。 $美的集团(000333)$ 美的集团董事长兼总裁方洪波还一度表示，美的下半年要坚定布局机器人、新能源等次核心业务。前期结果上，上半年，其机器人业务营收增速跑赢家电主业。库卡也在业内拿到一张靠前的座位票。然而，现实吊诡的地方在于，火热的行业风口，又的确暂时还没有转化成集团层面坚实的业绩底盘。 万亿市场的宏大叙事之下，美的机器人业务仍处在增收不增利的阶段，距离成为真正能抗盘的第二增长曲线，还有不少现实关卡等待跨越。 尤其是，美的机器人板块收入保持高增，但体量偏小、毛利承压，难以对冲家电主业的增长压力。公司的工业机器人与面向家用的人形机器人战线并存，家电厂商即便手握资金与零部件技术积累，把行业风口兑现成实实在在的利润，仍是美的的一大挑战。 01 美的机器人呈现了两面相 公开资料显示，截至2026年6月，集团机器人使用密度已经超过每万名员工750台，如果翻开美的2026年上半年财报，机器人与自动化板块呈现出鲜明的两面性。 一方面，板块实现营收166.21亿元，同比增长10.27%，对比智能家居业务4.27%的增速，增长势能十分突出，是集团内部最具想象空间的增量赛道之一。 尽管美的该业务呈现了光鲜

京东做高端生活方式业态，不是简单开网红大店，本质是依托自身供应链、物流、数智能力，尝试解决高端家装行业长期的割裂痛点。 9月28日，上海市静安区南京西路又有一家店门口排起了长队——定位“全球潮流生活方式体验空间”的 $京东(JD)$ 京东101HOME全球首店正式开门迎客。  一走进门店，机器狗“大头”便会上前主动迎宾互动。店内人流络绎不绝，不少参观者驻足在实景样板间之间，亲手触摸家具材质、切身感受智慧入户、智能睡眠等各类智能家居产品，沉浸式体验一套“会思考的家”究竟是什么模样。  从行业来说，京东在做一个“反直觉”的事儿。  最近两年，红星美凯龙、居然之家等传统家居卖场龙头，在持续关闭低效委管与自营门店，收缩线下规模，减少重资产投入。根据中国建筑材料流通协会统计。全国规模以上建材家居卖场12月销售额为1179.60亿元，环比下跌9.00%,同比下跌4.40%；2025年全年累计销售额为14411.45亿元，同比下跌3.33%。  并且，家装向来是一门苦生意，重体验、重供应链、重施工交付，链条冗长且高度非标，也是无数互联网平台望而却步的领域，但京东却依然在核心商圈开出万平潮流生活体验空间。以电商零售起家的京东，为什么要躬身入局，啃下高端装修这块硬骨头？  高端家装，一个没被解决过的“痛点”  房地产周期转向之后，家居市场其实并没有消失，只是换了一套运行逻辑。  新房装修需求收缩，存量房翻新、改善型居住、整家全案消费正在崛起，消费者已经从“买一张沙发、一张床”，转向“买一整套理想的家”。  但行业供给，并没有跟上消费升级。在现实消费场景中，想要“高端家装”，有时候不止是“钱的问题”，而是整个行业长期充斥着难以调和的矛盾。&

苹果长期以来的心智红利还在，面对这种情况，虽然国产手机的旗舰一直试图从产品定义上发力，但面对热闹的苹果和声量可能还会持续承压，苹果手机与国产旗舰什么时候才能走向一个临界点？仍是一个疑问。 今年秋季，高端手机市场正在上演一种极具反差的诡异现象。  iPhone 18 Pro首销破发，黄牛溢价腰斩、渠道行情松动，苹果直板旗舰的“年度稳赚神话”首次出现裂痕；另一边，硬件难言完美、量产尚不成熟的苹果折叠iPhone Duo，一经曝光便收获百万级预约，硬生生闯入国产深耕多年的折叠赛道。  但相比每年9月自媒体、线下门店、社交平台围绕iPhone新机展开的热烈讨论，近期荣耀、vivo、OPPO等国产品牌的相关发布会，热度依旧变化不大。  疑问随之而言，AI手机时代，明明参数不占优、产品非完全体、良率偏低，苹果却似乎依然拥有高热度的舆论光环、颠覆行业定价以及重塑用户心智的绝对话语权。反观国产旗舰，在折叠迭代、端侧AI、系统智能体上持续突破，硬件实力赶超不少，却还要面对苹果这位老大哥给到的压力。  陆玖商业评论通过梳理和调研，试图当下手机行业最核心的博弈：如果国产手机全面奔赴AI智能体新赛道，苹果还能否依靠存量生态心智持续收割高端市场，不完美的苹果，为何总能精准压制国产高端的向上突破？  进一步讲，苹果与国产旗舰的实力临界点还会有到来的一天吗？  01 苹果走向分化，国产旗舰对齐聚焦  多年前谈苹果，主线相当单一：高溢价、单品类。  而2026年苹果新品双线市场表现，呈现出前所未有的两极分化态势，两条产品线走出完全相反的行业走势，一定程度上打乱了今年高端手机的竞争节奏。  首先是直板旗舰一直高溢价崩塌。过去数年，从iPhone 14到iPhone 17，苹果新机首发始终是3C渠道圈最稳定的盈利项目。每

即时零售的上半场，是把店、仓、配搬到用户身边；下半场，是把好商品搬到用户身边。前者是基建，后者是零售。 过去几年，即时零售经历了一场猛搞“仓店配”的“大基建时代”。猛开仓、铺密度、抢点位，行业规模破万亿，用户达5亿。  但另一面是，仓越多，赚钱越难。单仓模型里，商品成本占八成，履约成本高企，补贴退潮后，靠低价、白牌、流量堆增长越来越难。  在2026美团即时零售产业大会上， $美团-W(03690)$ 美团核心本地商业CEO王莆中给出了下一步的判断：即时零售已跨过需求培养与网络铺设的阶段，下一站是从“店仓配时代”跨入“商品时代”。  未来3年，每个商圈新增百万好商品，这将成为行业增长主动力，也是品牌商、零售商的最大增量。  然而，这不是新故事，而是零售常识的回归。  01 “大基建”时代结束，商品时代开启  全球零售业的大趋势，都是回归商品本质。从7-Eleven到Costco，从山姆到胖东来，长期主义的零售样本最终都指向同一件事：商品。  7-Eleven的创始人铃木敏文几十年前就提出“单品管理”，对每个SKU做假设、执行、验证；7-Eleven每年更换七成商品，净利润率长期领先。后来他又把品类作为战略经营单元，通过商品构成、定价、促销、陈列构建本地化体验。  即时零售要补的，正是这两堂课。  过去几年，即时零售的增长飞轮是“消费需求—店仓配网络—商品创新”：需求频次提升驱动仓配网络成熟，为商品扩容、提质、创新打开空间；商品提升又反过来扩大需求。  王莆中提到了一个很细微的切口，是冰啤酒，随着用户对随时随地喝到好啤酒的需求提升，推动酒饮商家数量、密度增长；“需求+供给”成熟后，商品创新有了土壤

当竞争的底层逻辑从“生成”切换到“交付”，库库AI反而率先卡住了身位。 AI赛道从大模型卷到Agent，风口换了一茬又一茬，这次轮到了办公产品。  作为AI落地过程中最容易被用户感知的场景，今年以来，腾讯、阿里、百度、字节等大厂纷纷加速布局AI办公产品。产品扎堆背后，一场围绕“办公入口”的卡位战已经打响。  但坦率地讲，随着技术的更新迭代，用户对AI产品的期待也发生了不少变化。  一年前，大家还在问AI能不能做PPT、写文档、做数据表格。但如今，关键的焦点已经转向能否把“找资料—起草—修改—交付”串成一条完整工作流，让AI能从单点提效走向流程闭环。  通用智能体“库库AI”就做到了这一点，不仅如此，它还在改写AI办公赛道的竞争格局。  自8月上线独立入口以来，库库AI发展势头强劲。9月21日的 $百度(BIDU)$ 百度AI DAY上，一组最新数据显示：库库AI全球AI办公月活超4000万，位居AI办公行业第一；海外版“Kooko”，全球用户已突破1000万。  那么问题来了，在“真正融入日常工作流程”这件事上，库库AI的解法有何不同？  01 一场围绕“办公入口”的卡位战  今年下半年，AI办公产品正式进入头部玩家对垒阶段。  在海外，微软将Copilot深度嵌入Microsoft 365、谷歌则把Gemini装进Workspace全线产品、OpenAI推出ChatGPT Work、Anthropic上线Claude Docs和Claude Slides；在国内，腾讯WorkBuddy开放平台正式发布、字节跳动推出“豆包工作”、阿里“千问办公”开启公测、百度文库网盘“库库AI”上线独立端。  从

当一部手机同时成为“视频天花板”和“照片天花板”，并且天天带在身上，移动影像的品类价值，正迎来一次值得期待的重塑与升华。 十一小长假临近，喜欢旅拍的张漫已经开始收拾出片装备。云台相机、微单，外加一部手机，三种设备，三个充电器，塞满了半个背包。整理存储卡时她才发现，五一假期拍的风景还分散在三块屏幕里：云台相机里的视频素材、微单里的照片、手机里随手拍的碎片，至今没能剪出一条完整的视频。 她不是没想过“只带一部手机出门”，但云台相机的防抖、微单的画质、手机的发图便利，哪一个都放不下。于是每一次出行，都变成了一场设备之间的妥协。 张漫的困境并非个例。单反画质顶级却无法天天带在身上；云台相机视频专业，直出照片与社交分享却不如手机；安卓影像旗舰随手出片，视频拍摄又难与专业设备匹敌。视频、照片、便携，三者从未在一款影像设备上同时实现，用户“永远需要第二台设备”，忍受多设备组合带来的购置成本、携带负担与素材割裂的流程成本。 9月21日，vivo发布最新一代年度旗舰vivo X500系列，彻底打破这一延续多年的行业桎梏。新机以“拍照第一、视频唯一”为核心定位，依托全链路影像技术进化，在一台轻量化手机上，同时实现电影级视频、顶级拍照、全天候随身便携三大核心能力，终结用户多年的设备取舍难题，推动移动影像从“多设备拼凑式创作”，正式迈入“单设备全能创作”的全新阶段。 破解移动影像的“不可能三角” 在消费电子产业的迭代进程中，移动影像长期存在一道结构性难题：专业电影级视频、顶级照片画质、全天候随身便携，三大核心体验始终无法在同一台设备上共存，这便是行业公认的移动影像“不可能三角”。 面对这道难题，行业并非没有努力。每个品类都在自己的赛道上拼命加码：相机厂商把传感器越做越大，手机厂商把镜头越堆越多，运动相机则把体积越做越小。表面上看，用户的选择越来越丰富，不同拍摄需求都能找到对应设备。但品类繁荣并没有

对于石头科技来说，规模可以借助营销与渠道快速做大，真正的护城河，仍需要产品、技术、渠道三者共同搭建。 日前，追觅和石头科技 $石头科技(688169)$ 都宣布自己登顶全球家用智能扫地机第一。对于石头科技来说，其背景是，前几年还在利润下行泥潭中，2026年上半年，石头科技利润已然大增。 不过，坦率地讲，石头科技营收规模继续向上，净利润增速大幅反弹，但拉长两到三年时间轴观察，这家全球扫地机器人出货量龙头，始终没有摆脱“营收奔跑、利润摇摆”的状态。 虽然海外市场打开了石头科技的增量空间，可另一边是其居高不下的营销投入，研发投入规模绝对值相对滞后的现实矛盾摆在台面。与此同时，扫地机器人业务仍是公司基本盘，喊了多年的新业务尚待持续成长。 既存在费用投入层面的偏科，也存在业务盘面上的偏科，两类偏科之下，石头科技利润回暖究竟是短期周期回弹，还是企业经营质量实质性改善？ 而营销驱动的增长模式能否支撑企业穿越行业周期，是市场需要厘清的核心问题。 高额销售费用换来的利润够稳吗？ 单论财报来说，石头科技2026半年报交出一份看上去相当亮眼的成绩单。 报告期内公司营收100.84亿元，同比增长27.60%；归母净利润9.86亿元，同比增长45.60%。对比2025年同期，石头科技归母净利润曾出现39.55%的同比下滑，利润端出现明显改善。 需要指出，这份业绩的核心支点来自海外市场，以清洁机器人为例，IDC报告显示，2026年第一季度，全球家用清洁机器人市场出货量达893.6万台，同比大幅增长36.7%；其中扫地机器人出货量达到656.3万台，同比增长29.4%。受此利好，上半年石头科技海外营收60.73亿元，占总营收比重达到60.22%，海外毛利率维持49.18%，海外业务已经成为公司收入与利润的重要基本盘。