德国知名光学巨头卡尔蔡司（KARL ZEIISS）2026年投资研究报告： 前言：去眼镜店配过眼镜的应该都听说过蔡司这个品牌，其镜片的价格也比较贵，本文将从蔡司集团发布的截止2025年9月30日的年报，对其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报进行综合分析，分析其投资研究价值。 1.企业简介 蔡司集团的主要控股主体为卡尔蔡司，该公司的正式名称为Carl Zeiss AG，是一家注册在德国且没有整体上市的公司，该公司和其合并报表的子公司主要经营活动为光学及电子光学产品的研发、设计、生产、销售。主要活动可以分为四个板块，1.半导体制造科技 2.工业质量和研究3.医疗科技 4.消费者市场。主要产品为半导体制造装备、显微镜、眼镜镜片、相机及电影镜头等。 2.营业收入及毛利率 该公司的财报年结日为每年9月30日，采用国际财务报告准则编制报表，截止2025年9月30日年度（2025财年）的营业收入为118.96亿欧元，截止2024年9月30日年度（2024财年）营业收入为108.94亿欧元，同比增长约10亿欧元，增幅约9%。 2025财年营业成本为55.46亿欧元，毛利约63亿欧元，毛利率超过50%，处于较高的水平。 3.归属于股东净利润 卡尔蔡司公司的唯一股东为卡尔蔡司基金会，2025财年归母净利润为5.76亿欧元，2024财年归母净利润为6.99亿欧元， 下降了约1.2亿欧元，表明其增收不增利。 4.现金流 2025财年该公司实现经营活动产生的现金流量净额18.14亿欧元，显著大于其会计净利润，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 由于该公司为非上市公司，唯一股东为卡尔蔡司基金会，公司2025财年实际发放现金股息0.51亿欧元，占2024财年会计归母净利润6.99亿欧元的约8%，处于较低水平，公司并没有在其年报中公布2025年宣布的分红净额。但是根据其历史分红派息的金额来看，分红

投资感悟第四期： 巴菲特的最新的访谈信息量惊人： 看了巴菲特在2026年7月15日在CNBC的访谈文字稿（中文版），发现里面的信息量太惊人了。 我看了后，留下了几个我认为印象深刻的点： 1.关于巴菲特的核心投资理念 投资的核心逻辑只有一个“以合理价格买入优质企业，交给靠谱的管理层长期运营”，这与我之前普遍听说的“以合理价格买入优质企业并长期持有”含义又不相同，还多了一个“交给靠谱的管理层长期运营”，确实是这样，公司需要有一个靠谱的管理层运营，如果这家管理层每天都是想如何减持股票，如何搞不公允的关联交易不被发现，如何给自己制定一个高额薪酬，如何骗投资者买入股票，那这样的管理层并不是一个靠谱的管理层。 我记住了一点，优质公司是必须的，交给一个靠谱的管理者也是必须的。靠谱的管理层长期运营，我想稳定的管理层也比较重要，人事变动过于频繁的管理层公司也需要引起重视。 2.如何定义优质企业 巴菲特给出的答案是“能够长期持有，长期创造高额回报率”，这一点也很关键，很多人找不到好公司，不知道好公司的标准是什么，其实股神已经给出答案，要能够长期创造高额回报率，要能够让投资者长期持有，不是一会儿就被私有化。 3.华尔街只关心短期股票交易佣金 曾经有人在我的文章里评论，“你怎么看不重要，华尔街怎么看才重要”，而巴菲特给出的答案是“华尔街只关心短期股票交易佣金”，段永平先生也给出了“关键是需要你自己的独立思考的能力，别人怎么看不重要，不管他是谁，我想很有利的帮我回答了那位这么评论的人，我也想回答“你怎么评论不重要，不管你是谁”。 4.巴菲特并未与比尔盖茨绝交，只是不会再向其基金会捐款 比尔盖茨在前几周还专门到奥马哈与巴菲特长谈，并且约定了下次长谈的时间，巴菲特亲口告诉了比尔盖茨不会再向其基金会捐款的决定。 5.看好伯克希尔股价上涨 当访谈主持人假设，伯克希尔的股价在未来八年内不上涨，巴菲特开玩笑的反

前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 广深铁路全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公司注册在中国内地并同时在A股和港股上市，主营业务为铁路客货运输服务。 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 公司的成本构成中，主要是设备租赁及服务费，工资及福利占了营业成本很大一部分。 公司向大股东国铁集团采购的金额高达116亿，占年度采购总额超过61%，同时公司的收入均需要通过国铁集团的清算系统汇总、处理及结算，公司没有自己独立的入账系统，表明公司的独立性不够。 3.归属于普通股股东净利润 公司2025年归母净利润为14.26亿，2024年归母净利润为10.60亿，同比大增约40%。 4.现金流 公司2025年经营活动净现金流为34.61亿，显著大于会计净利润14亿，表明公司的现金流质量较为良好。 5.股东... 2.营业收入及毛利率 公司合并报表，2025年营收为287亿，2024年为270亿，同比上升17亿，增幅约6%。 公司2025营业成本为270.69，毛利润仅17亿左右，毛利率也仅为6%。 前言：本文将通过对广深铁路发布的2025年报，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，帮助大家了解其基本面。 1.企业简介 [链接: 广深铁路]全称为“广深铁路股份有限公司”，该公

很多人喜欢进行抄底，但是一个坏公司发行的股票，它的实际价值是0 ，未来不会对股东进行任何回报。 坏公司的股票经过长期的市场交易，很多变成了低于1元的毫子股，有些股民看到股价便宜就冲进去，殊不知可能是一个陷阱，因为股价从100跌倒0 元和从0.1元跌倒0元的跌幅是一样的，都是100%跌幅，对于股价跌倒0.1元左右的股票，应该将它的股价乘以1000来看，这样它的价格还有多大的跌幅就比较明了了。 坏公司的股票，在买入的那一刻，胜负已定，坏公司的股票，买入即输钱，指望将坏公司的股票短期买入后高价卖给其他人是不现实的，坏公司的股票，量大管饱，管理层0元行权，管理层的股票多的是，要高价卖给别人也要排队哦。 买入坏公司的股票，在买入那一刻就输了，而不是卖出的时候。  坏公司的股票最大的作用就是： 找散户，找散户，找散户，找到散户，卖给散户，收割散户，归零散户。 $Faraday Future Intelligent Electric Inc(FFAI)$ $SpaceX(SPCX)$ $群核科技(00068)$

先说结论，我认为存储股市周期股，目前的价格行情维持高位只是暂时的，随着产能的扩建和新竞争对手的加入，行业壁垒会被打破，高价垄断将不复存在。 以下是我的理由，我先声明，本人不持有任何存储股票及任何衍生权证，在近期也未考虑过持有其任何股票或任何衍生权证。本文表达的观点不支持本人在相关股票的任何权益。 （1）没有任何历史记录显示该行业从周期股变为成长股 本人不是存储专家，对存储专业术语了解不多，但是从其（美光、海力士、长鑫）发布的财报中我可以看出2023年的低毛利及净利润甚至是亏损。 很多人认为AI对数据中心的需求会使得该行业变成成长股，股票由成长股估值比较合理，但是没有三五年的实际业绩表现，很难说明其是成长股，因为周期股的一周期可能还没走完，现在到底是周期的顶部还是成长股的过程节点我们不容易判断，如果要证明其是成长行业必须拿出超过五年以上稳定增长的业绩来证明，然后，现在的高速增长时间不足够长，难以证明其是成长行业。反而因为其2023年的大部分低毛利及被下游行业夺取定价权的历史事实，我得出的结论其是周期股。 （2）行业产品较为同质化，高额资金投入并不是壁垒 要知道，能用钱解决的事情都不叫事情，存储股以高行业壁垒，前期重资产投入为主要特征，要知道，市场上的钱是巨量的，寻求投资机会也是钱的本质，如果一个行业具有很高的发展潜力，资金会巨量涌入，比如资金涌入AI，SpaceX募集超过800亿美元，海力士募集超过200亿美元，一个又一个的史上最高募集记录被打破，证明钱根本不是什么行业壁垒。存储股的壁垒不会因为前期投入而加强，倒是重资产行业的折旧和产能利用不足的资产减值是存储股的风险。 （3）目前存储股的赚钱效应，（上涨几十倍的股价），投资者赚的其实并不是公司的钱，而是其他投资者的钱 在存储股重资金投入其产能的情况下，存储股本身的股东回报并不足以支撑其几十倍上涨后的股价，投资者赚的是其他投资

七匹狼 2026投资研究报告 前言：本文将根据七匹狼2026年发布的2025年报，综合分析其盈利能力、现金流、资产结构、股东回报等，帮助大家了解其投资价值。 1.企业简介 七匹狼全称“福建七匹狼实业股份有限公司”，公司注册在福建晋江，福建晋江是服装公司的大本营，拥有纺织服装全产业链，也是知名服装公司安踏等公司的总部所在地。该公司主要业务为服装的设计、制造及销售。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营收同比出现下降，2025年营收为30亿，较2024年下降1.4亿，下降幅度4%。 公司2025年营业成本为13.69亿，毛利润为16.3亿，毛利率超过50%，属于高毛利的公司。 3.归属于股东净利润 2025年该公司归母净利润为3.32亿，虽然营业收入同比下降，但是净利润同比上升0.5亿。 4.现金流 该公司经营净现金流为3.94亿，与净利润持平，表明公司的现金流质量较为良好。 5.股东回报 该公司用现金价回购回报股东，2025年拟分红0.67亿，现金已回购股票金额0.93亿，合计股东回报1.60亿，占归母净利润3.32亿的约50%，股东回报较好。 6.资产结构 该公司负债合计32.14亿，总资产为100亿，资产负债率约32%，属于杠杆较低的公司，公司借款合计15亿，现金及类现金资产合计超47亿，表明公司的现金余额充足，财务结构稳健。 7.股本回报 该公司加权净资产约66亿，2025年加权净资产收益率约5%，处于一般水平。 8.其他事项 大股东质押 公司大股东福建七匹狼集团有限公司大额质押股票1.31亿股，超过其总持股数50%，对于大股东质押股票的公司，投资者应格外小心。 $七匹狼(002029)$ $上证指数(0

本文将从以下内容分析其财务基本面，方便各位投资者了解其财务基本价值。 喜欢本文记得关注一下作者哦！ $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $雷神技术公司(RTX)$

前言：本文将根据名创优品2026年发布的2025年报数据，综合分析其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报，方便大家了解其财务基本面。 图片来自名创优品2025年报 1.企业简介 该公司是注册在开曼群岛并在美国和香港同时上市的公司，公司的正式名称为“MINISO GROUP HOLDING LIMITED”，主营业务为生活家居产品及潮流玩具的零售及批发业务。 2.营业收入及毛利率 该公司按照国际财务报告准则（IFRS）编制财报，在2024年该公司将年结日由每年6月30日更改至每年12月31日。 2025年该公司营收为214亿，较2024年营业收入170亿上涨44亿，增幅约为25-30%。 2025年该公司营业成本为117亿，毛利为96亿，毛利率约47%，处于比较高的水平。 3.归属于股东净利润 2025年该公司归母净利润为12.05亿，较2024年26.17亿出现减半下降，下降的原因主要是由于该公司在2025年收购了永辉超市（A股代码：601933）的29%左右股份将永辉超市的业绩按照权益法计入了公司的报表中，产生了联营企业应占盈利-8.34亿，且2025年销售及管理费用增长了20亿，另外还有因为子公司TOP TOY 发行优先股确认的公允价值变动损失1.58亿。 指的注意的是，该公司正在推动旗下TOP TOY 子公司的IPO（该公司与泡泡玛特的主营业务存在竞争关系），在IPO 前该子公司进行了可转换可赎回优先股融资，按照会计准则该“优先股”的公允价值变动将被计入母公司报表。 还有一个原因是该公司的金融费用为4.30亿（2025年），较2024年金融费用（0.93亿）显著上升。 4.现金流 2025年该公司经营活动现金流量净额为25.77亿，大于其会计净利润12.10亿，表明公司的现金流质量良好。 5.股东回报 该公司有良好的股东分红习惯，公司制定了每年将经调整净利润的不低于5

被中国政府制裁，盘点美国无人机设备制造商 红猫控股（RED CAT HOLDING） 前言： 本文将从无人机设备制造商 红猫控股的2026年10K，综合分析其盈利能力、资产结构、股东回报、现金流情况，了解其投资价值。 1.企业简介 红猫控股（正式名称为：RED CAT HOLDINGS,INC）为注册在美国内华达州并在美国上市的公司，主营业务为无人机相关设备的产品。 2.营业收入及毛利率 该公司采用美国会计准则编制财务报表，2025年将年结日由4月30日跟改为每年12月31日，根据该公司财报，2025年营业收入为0.4072亿，由于更改了年结日，我们与去年截止4月30日的年营业收入0.18亿作为对比，增长了100%多。 再来看营业成本，该公司2025年营业成本为0.39亿，毛利润仅0.01亿，基本是不赚钱，毛利率仅为3%。 3.归属于股东净利润 2025年该公司归母净利润为-0.72亿美元，产生了较大的亏损，而截止2025年4月30日财年为亏损0.24亿美元，亏损幅度扩大了200%。 4.现金流 2025年该公司的现金流情况同样较差，经营活动净现金净额为-0.89，其营业收入涵盖不了其日常运营支出，并且净现金支出比例超过其会计亏损，表明其现金流量很差。 5.股东回报 该公司并不会在可预见的将来进行分红，2025年也为进行任何现金回购。 6.资产结构 该公司总负债为0.28亿美元，总资产为2.73亿美元，资产负债率仅10%，在较大亏损的情况下，公司维持了十分轻杠杆的资产结构，原因是其在2025年进行了较大融资，2025年融资了2.49亿美元，占其总资产的绝大部分。 7.股本回报 该公司的股本回报为负，亏损规模较大。 8.总结 该公司是一个只能依靠融资才能活下去的公司，盈利能力十分差、现金流情况也很差、股东回报暂时不可能回报，资产结构目前还是比较健康，靠融资继续维持经营。 总的

洛克希德·马丁公司2026年投资研究报告： 前言：洛克希德·马丁公司是全球按营业收入最大的军火供应商，由于最近的全球的地缘冲突的出现，我们有必要来了解一下军火供应商的财报，本文将从该公司的盈利水平、资产结构、现金流、股东回报着手，分析其财务基本面，喜欢本文的记得点个赞哦。 1.企业简介 洛克希德·马丁公司，正式名称为“LOCKHEED MARTIN CORPORATION”，公司是注册在美国并在美国本土上市的公司，主营业务为军火装备的设计、制造、销售。营收主要分为四个方面，航空、导弹和火控、旋翼及任务系统、以及太空，对军事装备不是很懂的表示有点看不懂，不过没关系，我们看财务数据就可以了。 2.营业收入及毛利率 公司2025年营业收入为750亿美元，较2024年710亿增长40亿，增幅约5%。 公司财报中并没有按功能划分营业成本及销售及管理费用，无法计算毛利率，公司的财务报表披露并不透明。 3.归属于股东净利润 2025年该公司的归母净利润为50.17亿美元，营业收入虽然增长，但净利润已经有2023年的69.20亿美元，下降至50.17亿美元，属于增收不增利。 4.现金流 公司2025年经营现金流净额为85.57亿，显著大于其净利润，表明公司的现金流质量还可以。 5.股东回报 该公司的股东回报政策比较激进，每年将超过会计净利润的现金及股票回购总额回馈股东，2025年该公司分红31亿美元，股票回购30亿美元，合计股东回报61亿美元，股东回报比例超过100%，表明公司的股东回报意愿很强烈。 6.资产结构 该公司2025年总负债531亿，总资产598亿，资产负债率超过85%，处于很高的水平。 再来看负债结构 负债中借款合计11+205=217亿美元，总现金及类现金资产合计41.20亿美元，负债中有超过205亿属于一年以后偿还，流动负债并不高，公司有能力支付其流动负债，即便是如此，巨

日本上市公司铠侠控股（股票代码：285A）2026年投资研究报告 前言：本文将从铠侠控股在2026年6月发布的有价证券报告书（年报），对其资产结构、现金流、股东回报、盈利能力等进行综合分析，方便读者了解其财务基本面。 1.企业简介 铠侠控股的前身是东芝存储（2019年更名），该公司在2024年底在东京交易所上市，公司正式名称为“Kioxia Holdings Corporation（英文正式名称，日文正式名称见上图）”，主营业务为存储产品的研发、制造、销售。 该公司与闪迪公司（Sandisk Corporation）从2000年起有产能合作协议。 2.营业收入及毛利率 该公司采用国际财务报告准则编制财务报表，年结日为每年3月31日，2025财年（截止2026年3月31日止年度）的营业收入为2.33万亿日元，2024财年（截止2025年3月31日止年度）的营业收入为1.71万亿日元，营业收入同比大增约40%。 公司的2025财年营业成本为1.32万亿，毛利为1.01万亿，毛利率约为45%。处于较高水平，2024财年毛利率约为34%，公司的产品销售价格上涨，毛利率出现较大幅度的上涨。 3.归属于股东净利润 2025财年该公司实现5545亿日元（约合人民币220-270亿）的净利润。同比大增100%，利润实现翻倍。 4.现金流 该公司2025财年实现经营活动产生的现金流量净额为6165亿日元，高于其会计利润，表明公司的经营现金流质量良好。 5.股东回报 2025财年该公司赎回了其发行的甲类及乙类优先股，并没有对股东宣布任何分红。可能是因为现金储备不足。 6.资产结构 来看下资产结构，该公司2025财年总负债为2.29万亿日元，其中借款及债券合计余额余额1.05万亿 再来看资产端 该公司2025财年总资产为3.69万亿日元，其中现金及类现金资产约为6000亿。 现金及类现金资产显著

爱立信电信（股票代码：ERIC）2026年投资研究报告： 前言：本文将根据爱立信发布的2025年报，综合其盈利能力、资产结构、现金流、股东回报，分析其投资价值，供各位价值投资者参考。 1.企业简介 爱立信电信公司，全名为“Telefonaktiebolaget LM Ericsson”为注册在瑞典并在瑞典及美国纳斯达克交易所上市的上市公司，主营业务为提供移动连接方案给客户。营收主要分为四大类，分别为网络、云软件服务、企业服务及其他。 2.营业收入及毛利率 该公司采用国际财务报告准则编制财报，货币单位为瑞典克朗（1瑞典克朗约等于0.7元，2026.6.29），公司2025年合并营业收入为2367亿瑞典克朗，上年为2479亿，下降约5%。 公司2025年营业成本为1240亿，毛利润为1137亿，毛利率较高，约为50%，属于较高毛利的公司。 3.归属于股东净利润 该公司的归母净利润表现并不稳定，经历了2023年亏损261亿后，2024年实现扭亏，2025年归母净利润为287亿，但公司的营业收入却连续两个财年下降，净利润的改善更多的是降低了研发和销售的管理费用。 该公司2025年财年研发及销售管理费用合计同比下降了约230亿。 4. 现金流 该公司2025年实现经营活动现金流量净额329亿，显著大于其会计利润，表明其现金流质量较为良好。 5.股东回报 该公司董事会宣布每股3瑞典克朗的分红，合计分红约101亿，占归母净利润的比例超过30%，表明其股东回报良好。 6.资产结构 该公司资产负债率约为60%，处于较为合理的水平，银行借款合计326亿，现金及类现金资产合计约930亿，显著大于其借款总额，表明其流动性良好，公司的财务结构很稳健。 7.股本回报 该公司2025年加权平均净资产约为1000亿，加权净资产收益率约为28%，处于很高的水平。 8.总结 爱立信公司虽然曾经为世界500强，

一场名为“4000点”的熊市，来自于主力资金与中小资金的需求错位！ 1.名为“4000点”的熊市 上证指数从2024年9月以来的2700点左右，上涨到2026年6月的4000点左右，按理来说大盘上涨了1300点，涨幅将近50%，本应该是一场牛市，为何我却认为是名为“4000点”的熊市呢？答案是涨的板块十分狭窄，少有的板块的权重上涨超过了大多数板块的权重下跌，这场特别的“4000点熊市”的一个特点就是“主力资金与中小资金的需求错位” 主力资金：大家快来买“科技股”类股票，我卖出科技股资金后才有钱来买其他板块。 中小资金：主力快来拉其他版块，我回本了再去买“科技类”股票。 两者需求产生错位。 其实在2024年9月开启的疯牛之前，A股经历着每天成交量不到5000亿，指数低于2700点的时期，大家都以为A股要完了，管理层敏锐的捕捉到，开始政策+资金推动，主力资金疯狂涌入所有板块，推动了所有板块在那几天内直接冲上了3600点，成交量也从不到5000亿疯狂增加值2万亿，目前A股的成交量一直稳定在超过2万亿的范围内。要有人买，主力资金才能赚到钱。 2.万亿市值与百亿利润 这一时期上涨最厉害的股票，被广为报道的“易中天”，其中新易盛市值约7000亿（2026年6月），中际旭创市值1.4万亿（2026年6月），天孚通信市值3500亿（2026年6月），再来看看净利润数据。 1.新易盛近三年净利润 2.中际旭创近三年净利润 3.天孚通信近三年净利润 4.市值利润对比 以上三家公司超过百亿净利润的有中际旭创，市值超过1万亿 其中新易盛2025年净利润近百亿，市值约7700亿。 天孚通信的估值是最高的，2025年净利润只有20亿，市值约3600亿。 如果只看2025年，中际旭创的万亿市值由百亿利润支撑，其他两个的市值几千亿，净利润也是几十亿，但是拉长来看，近三年年均利润最高的中际旭创，年均净利润为