继2023年IPO闯关无果后，浙江正雅齿科股份有限公司（以下简称“正雅齿科”）再度重启IPO。 近日，据证监会披露，正雅齿科已在浙江证监局完成IPO辅导备案，其IPO辅导券商由中金公司、国海证券组合变更为中信建投。 这家号称国内隐形正畸“第三极”的企业，看似踏上重返资本市场的征程，实则深陷寡头垄断围堵、集采利润挤压、渠道技术双短板、合规与增长隐忧交织的困境，二次上市的突围之路，远非一纸辅导备案就能铺平。 从行业层面来看，一副动辄数万元的隐形牙套，曾被资本追捧，而现如今，价格战、需求放缓、监管收紧，正在让整个赛道迅速降温。 四川“学霸”卖牙套 根据公开报道，正雅齿科的创始人为姚峻峰，1975年生于四川成都，大学学的是软件与信息工程，后来在英国赫尔大学获得MBA学位。 2003年回国后，他进入一家定制型骨科医疗器械公司做销售，并开始关注国际先进技术动态。 当时，隐形正畸技术在美国刚出现，中国市场几乎空白。 2004年，上海交通大学王成焘教授团队关于个性化假体的研究，获得国家科学技术进步奖二等奖。姚峻峰的父亲是团队成员之一，负责技术产业化。 通过父亲，姚峻峰接触到这项个性化假体技术。他意识到，这套技术可以用于口腔正畸，用来解决传统正畸的问题。 同年，姚峻峰在上海张江药谷创立了正雅齿科的前身，正式进入隐形正畸行业。 2005年，正雅开始开发隐形正畸软件。三年后，公司完成首例Smartee临床病例测试。 2009年，姚峻峰注意到3D打印技术的进展，把它引入隐形矫治器生产。 2010年，正雅齿科拿到国内第三张《定制式隐形矫治器》注册证，并在浙江嘉兴建立生产基地。 当时，口腔正畸是资本市场的热门赛道，正雅齿科自然成为了资本追捧的对象，完成一系列融资。 2013年，正雅齿科获得容正佳的天使轮投资。2015年，完成A轮融资，投资方包括承树资本和卡瓦。2017年，元生资本、辰德资本投资B轮。2

2026年全国两会圆满落幕，政府工作报告将健康中国、体育强国、扩大内需、赛事经济、人工智能+等关键词推向产业前沿，为体育产业与运动营养赛道划定清晰发展路径。作为国内运动营养龙头企业，康比特迎来成立25周年关键节点，深度绑定国家战略，在政策红利、消费升级与科技赋能三重驱动下，有望进一步打开成长空间。 体育强国锚定长期赛道 赛事经济激活内需 2026年政府工作报告明确提出，加快建设健康中国和体育强国，人均预期寿命提高到80岁，将全民健身与国民健康提升至国家战略高度。全民健身正是实现人均预期寿命提升、推进体育强国建设的核心抓手，其深入推进正在催生巨大的体育消费动能。 国家体育总局局长高志丹在“部长通道”集中采访活动中表示，人民群众参与体育运动的热情越来越高，体育消费成为生活新风尚，体育产业也成为我国经济社会发展的新动能。2025年，全国经常参加体育锻炼的人数比例达38.5%，19至59岁居民人均体育消费近2500元，较2020年增长了38%。 赛事经济作为全民健身战略下的重要支点，近年来逐渐受到市场广泛关注。此次政府工作报告中将赛事经济、冰雪经济、户外运动并列部署，提出建好用好群众身边运动场地、培育特色群众体育赛事，以体育场景拉动内需增长。这一部署与扩大内需战略高度契合，赛事流量正快速转化为消费增量。 康比特作为国内运动营养标杆品牌，深耕行业近二十五年，从服务百余支国家队、顶级赛事，到服务普通运动大众，其产品覆盖专业竞技、大众健身、户外运动全场景，充分受益于全民健身浪潮与体育消费爆发。从马拉松、越野赛到健身健美、户外徒步，运动营养补给成为刚需。康比特布局蛋白补充、能量补给、运动恢复等全品类产品，能量胶快速供能、电解质饮品维持水盐平衡、蛋白粉助力肌肉修复，形成了完整的补给方案，精准匹配赛事与户外运动需求。 据行业数据，2024年中国运动营养食品市场规模达97.1亿元，预计到2030

在全球科技巨头巨额资本开支的推动下，AI已成为全球产业共识。 随着全球AI产业进入AI Agent时代，市场对算力的需求持续爆发。据报道，微软和Meta近几个季度均承诺新增近500亿美元的数据中心租赁支出，这一规划推动大型云计算企业未来数据中心租赁总规模突破7000亿美元。 在此背景下，云计算、芯片、电力企业将持续受益。值得注意的是，部分长期亏损的芯片企业在需求拉动下，已开始实现扭亏为盈。 3月12日，寒武纪发布2025年财报。财报显示，公司全年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%；净利润20.59亿元，同比增长555.24%，成功扭亏为盈；扣非净利润17.70亿元，同比增长304.63%。 同期披露的还有利润分配方案：公司拟向全体股东每10股派发现金红利15元（含税），合计派息6.32亿元，占净利润的30.71%；同时每10股转增4.9股。 对于业绩的爆发式增长，寒武纪表示，主要得益于人工智能行业算力需求持续攀升。公司凭借产品竞争力持续拓展市场，积极推动AI应用场景落地，因此报告期内营业收入同比大幅增长。 营收高速增长推动寒武纪进入良性循环。财报显示，2025年公司研发投入13.51亿元，同比增长9.03%，占营业收入的17.99%。公司解释，因本期营收增速远高于研发投入增速，研发费用率同比下降73.31个百分点。 从产品结构看，寒武纪云端产品线营收64.77亿元，占总营收的99.69%，为公司核心收入来源。 具体到第四季度，公司营收18.90亿元，同比增长91.05%；净利润4.55亿元，同比增长67.03%。从营收规模看，四季度创下单季度历史新高；净利润则环比有所下滑。 整体来看，随着AI快速发展，市场对算力、芯片的需求持续激增，未来相关板块仍将保持高增长趋势。 华源证券研报指出，国内AI大模型进入加速发展期，将带动国产算力市场空间与渗透率提升；国家层面

AI爆发，全球AI巨头对算力的需求持续提升。 作为AI基建板块的标杆企业，工业富联受益明显。 3月10日晚，工业富联 $工业富联(601138)$ 公布2025年业绩。财报显示，2025年公司实现营收9028.87亿元，同比增长48.22%；实现净利润352.86亿元，同比增长51.98%；扣非净利润341.88亿元，同比增长46.02%。 对于业绩的爆发式增长，工业富联认为，主要源于以下四点原因： 第一，AI算力需求持续释放，全球基础设施规模加速迭代； 第二，AI创新赋能高端产品迭代，移动终端市场迎来价值重塑； 第三，AI集群驱动网络架构跨代升级，技术迭代打开市场增量空间； 第四，政策红利持续加码，工业互联网步入规模化应用深水区。 实际上，从业务结构来看，工业富联已摆脱以往的代工模式，成功完成产业化升级。财报显示，截至2025年12月末，公司云计算板块实现营收6026.79亿元，占总营收的66.75%；通信及移动网络设备营收2978.51亿元，占总营收的32.99%。值得注意的是，2023年之前，公司营收的主要来源还是通信及移动网络设备板块，仅两年时间，云计算便替代通信及移动网络设备板块，成为公司营收的核心支柱。 从AI发展逻辑来看，未来工业富联云计算板块的营收占比还将进一步提升。 工业富联在财报中表示，全球主要云服务商对AI基础设施的资本支出已进入新一轮扩张周期。随着GPU与ASIC等算力方案持续迭代，AI算力需求持续旺盛。产业需求也由模型开发逐步走向大规模推理应用，Token消耗量的指数级增长，对数据中心的吞吐能力与建设规模提出更高要求。据TrendForce预测，2026年全球AI服务器出货量将同比增长28.3%，带动整体服务器市场增幅扩大至12.8%。 工业富联还表示，报告期内，公

光伏行业周期困境已经缓解。 进入2026年，行业的关键词从“寻底”变成了“分化”。例如逆变器板块，在搭上储能的风口之后，以阳光电源为代表的光伏逆变器头部企业股价创出了历史新高；而部分组件企业也因为马斯克的光伏构想，股价短期内实现了翻倍。 而作为组件头部企业以及光伏玻璃头部企业的隆基绿能以及信义光能等企业，却依旧在周期的底部徘徊。 从业绩的层面来看，组件企业的业绩困境尤为明显，但2025年整体亏损幅度有所收窄。而光伏玻璃企业，则相对业绩要好很多，尽管下滑比较明显，但是依旧能够保持盈利水平。此外相较于组件企业的多强格局，光伏玻璃则是明显的“双寡头”格局。 其中，行业第一的信义光能，尽管在逆周期的背景下，依旧保持较强的盈利能力。 近期，信义光能公布了2025年业绩，财报显示，2025年公司实现营收208.61亿元，同比减少4.8%；实现归母净利润8.45亿元，同比减少16.2%；每股基本盈利9.29分，拟派每股末期股息0.8港仙。 细分来看，2025年下半年，信义光能实现营收99.29亿元，归母净利润0.99亿元。对于业绩的下滑，信义光能表示，收入减少主要原因是即使太阳能玻璃产品销售量高于去年同期水平，但平均售价有所下降。溢利减少主要源于固定资产减值拨备的增加。 值得注意的是，其全年计提固定资产减值23.2亿元，其中光伏玻璃减值7.2亿元，多晶硅项目减值16.0亿元。若剔除减值因素，信义光能全年净利润约为24亿元。 也就是说，2025年下半年信义光能业绩已经明显回暖。从股价表现来看，信义光能也已经止跌，其2025年全年跌幅仅为4.13%，2026年年内涨幅则超过9%，相比于业绩，其市场表现相对滞后。 从毛利的角度来看，2025年全年，信义光能的毛利率为21.38%，其中上半年毛利率为18.28%，下半年毛利率为24.8%，盈利能力显著修复。 从营收结构来看，信义光能下半年海外市场

白酒行业周期底部的考验，到了最艰难的阶段。 当放缓以及下滑成为行业普遍现象，曾经的行业黑马、头顶“异地茅台”光环的珍酒李渡也未能幸免。 据2月27日珍酒李渡 $珍酒李渡(06979)$ 披露的盈利预警，其预期2025年实现收入35.5亿元至37亿元，同比减少47.7%至49.8%；公司权益股东应占利润5.2亿元至5.8亿元，同比减少56.1%至60.6%；经调整净利润5.2亿元至5.8亿元，同比减少65.5%至69%。 拉长周期来看，这已经是珍酒李渡连续第二年业绩下滑。2024年，公司实现净利润13.24亿元，同比下滑43.12%。 对于2025年业绩下滑的原因，珍酒李渡将其归咎于外部因素影响。 诚然，外部需求减少确实是影响珍酒李渡业绩的主要因素，但短期来看白酒行业需求或将继续低迷。在这样的背景下，已连续两年业绩下滑的珍酒李渡，想要在2026年迎来复苏，难度不小。 行业“黑马” 珍酒李渡，在业内又有“异地茅台”之称。 能与茅台挂钩，珍酒李渡的背景自然不简单，也确实拥有与大部分白酒企业不同的发展历程。 珍酒李渡的历史开端，源于一场“易地茅台”试验。时间回到1975年，基于国家“易地生产茅台酒”的科研战略，贵州省组织力量在遵义市北郊的董公寺镇建立贵州茅台酒易地试验厂，尝试将茅台酒的酿造工艺复制到其他地区。 据报道，这场“异地生产茅台”的试验汇聚了茅台酒厂原班技术骨干，包括原茅台酒厂厂长郑光先以及张支云等28位技术精英。这些骨干带来了完整的茅台酿造工艺、窖泥甚至部分设备，目标是在异地复制出第二个“茅台”。 试验持续近10年，直到1985年迎来最终鉴定。由白酒泰斗周恒刚领衔的全国高级专家鉴定组，对试验产品进行了严格品评。 经品评，专家组给出的评价是“基本具有茅台酒风格，接近市售茅台酒水平”，已是极高评