近日，国内运动营养行业龙头企业北京康比特体育科技股份有限公司（证券简称：康比特，证券代码：920429）在线下零售渠道拓展方面再进一步，旗下产品入驻BHG Market Place北京SKP店与北京蓝色港湾店两大核心精品商超门店。 本次入驻进一步夯实公司高端实体零售版图，叠加此前布局的约20家Ole'精品超市，康比特已经搭建起会员制仓储超市、高端精品商超、专业运动渠道、线上电商互为补充的多层次零售体系，推动品牌从专业竞技赛道持续向泛大众健康消费市场延伸，为未来经营业绩释放积蓄渠道势能。 高端渠道持续扩容 精品超市矩阵成型 据了解，BHG Market Place 北京 SKP 店、蓝色港湾店地处北京顶级商业综合体，汇聚大量都市白领、中产及高净值消费群体，消费人群具备较强健康消费意愿与购买力，属于运动营养品类有待深度挖掘的泛运动消费群体。通过入驻上述门店，康比特能够实现对顶级商圈高端客群的直接触达，完成品牌形象升级与消费人群扩容。 公开信息显示，BHG 近年在北京市场门店数量有所收缩，目前保留运营的多为SKP店、蓝色港湾店等少数标杆门店。在精品商超行业整体门店收缩的大背景下，康比特能够成功进入BHG核心稀缺门店，侧面体现公司产品力、品牌力通过高端零售体系严苛的准入筛选标准。 在入驻BHG之前，康比特已在高端零售赛道积累了较为成熟的运营经验。公司产品已入驻全国约20家Ole'精品超市，在高端商超选品逻辑、货架陈列、线下消费者教育方面完成沉淀；2025年，益生菌电解质粉等大众向产品进驻全国山姆会员店，标志公司的供应链管理、品质管控水平达到头部会员制零售企业准入门槛。 至此，康比特在逐渐完成“山姆+Ole'+BHG”的高端零售协同矩阵：山姆会员店面向中产家庭会员消费场景，Ole'覆盖都市核心商圈精品消费场景，BHG进一步补充北京顶级商圈的高端消费触点。三类渠道虽定位各异，但共同指向

港股市场从来不会为单纯的宏大叙事买单。 讯飞医疗科技（02506.HK）或许就是生动案例之一。截至最新收盘，其股价报66.4港元/股，相较于去年3月高点，累计跌幅超63 %，总市值累计蒸发超139亿港元。 回顾讯飞医疗科技上市之初，作为“AI医疗第一股”，其股价一度狂飙，最高涨至181.7港元，相较于IPO发行价涨幅达119%。 随后，市场逐步褪去AI医疗大模型的概念滤镜，讯飞医疗科技股价持续回落。近日，公司披露了2026年半年度业绩，这份财报交出了营收提速的答卷，但也将公司长期存在的经营矛盾再次摆上台面。 营收提速，但深陷亏损泥潭 财报显示，2026年上半年，讯飞医疗科技实现营收4.46亿元，同比增长49.4%；毛利为2.36亿元，同比增长53.5%。 收入增长加速的背后，公司亏损的现实依旧没有改变。 2026年上半年，讯飞医疗科技归母净利润亏损5930.3万元，虽然亏损规模同比收窄约20%，但依然未能摆脱亏损状态。 根据财报，讯飞医疗科技的业务架构已完成调整，将原有四大业务整合升级为“AI诊疗助理、AI健康助手、AI数字基座”三大板块。 分业务看三大新口径： AI诊疗助理（基层/医院/区域）贡献收入2.02亿元，同比+47.5%，毛利率56.1%，仍是基本盘； AI健康助手（晓医App、影像云、诊后管理、助听器类C端）贡献收入1.82亿元，同比+74.9%，占总收入40.9%，增速最猛； AI数字基座（G端平台、区域医疗云）贡献收入0.62亿元，同比+7.9%，毛利率从25.9%提升到48.6%。 值得注意的是，当前讯飞医疗科技大部分增量收入依旧来自卫健委、各级医院等B端机构项目。其中，AI健康助手板块高增长，很大一部分来自影像云这类To-B项目，讯飞晓医App、助听器等面向普通消费者的C端产品贡献占比仍然有限，还无法形成独立的第二增长曲线。 从整个行业层面来看，赛道竞

港股市场从来不会为单纯的宏大叙事买单。 讯飞医疗科技（02506.HK）或许就是生动案例之一。截至最新收盘，其股价报66.4港元/股，相较于去年3月高点，累计跌幅超63 %，总市值累计蒸发超139亿港元。 回顾讯飞医疗科技上市之初，作为“AI医疗第一股”，其股价一度狂飙，最高涨至181.7港元，相较于IPO发行价涨幅达119%。 随后，市场逐步褪去AI医疗大模型的概念滤镜，讯飞医疗科技股价持续回落。近日，公司披露了2026年半年度业绩，这份财报交出了营收提速的答卷，但也将公司长期存在的经营矛盾再次摆上台面。 财报显示，2026年上半年，讯飞医疗科技实现营收4.46亿元，同比增长49.4%；毛利为2.36亿元，同比增长53.5%。 收入增长加速的背后，公司亏损的现实依旧没有改变。 2026年上半年，讯飞医疗科技归母净利润亏损5930.3万元，虽然亏损规模同比收窄约20%，但依然未能摆脱亏损状态。 根据财报，讯飞医疗科技的业务架构已完成调整，将原有四大业务整合升级为“AI诊疗助理、AI健康助手、AI数字基座”三大板块。 分业务看三大新口径： AI诊疗助理（基层/医院/区域）贡献收入2.02亿元，同比+47.5%，毛利率56.1%，仍是基本盘； AI健康助手（晓医App、影像云、诊后管理、助听器类C端）贡献收入1.82亿元，同比+74.9%，占总收入40.9%，增速最猛； AI数字基座（G端平台、区域医疗云）贡献收入0.62亿元，同比+7.9%，毛利率从25.9%提升到48.6%。 值得注意的是，当前讯飞医疗科技大部分增量收入依旧来自卫健委、各级医院等B端机构项目。其中，AI健康助手板块高增长，很大一部分来自影像云这类To-B项目，讯飞晓医App、助听器等面向普通消费者的C端产品贡献占比仍然有限，还无法形成独立的第二增长曲线。 从整个行业层面来看，赛道竞争态势似乎愈发激烈。弗若斯

整个白酒行业还在深度去库存、业绩承压，超八成酒企利润下滑，头部品牌营收、净利双双走弱。但就在白酒集体低迷之际，冷门的黄酒赛道悄然回暖，龙头会稽山走出了独立行情。 $会稽山(601579)$

日趋白热化的双向竞争，正对影石创新的经营基本面形成显著冲击。从最新半年报数据来看，今年上半年影石创新实现营收55.16亿元，同比增长50%，营收规模保持高速增长；但归母净利润仅3040万元，同比大幅下滑94%。 $影石创新(688775)$

近日，“中国社区生鲜连锁龙头”钱大妈国际控股（以下简称“钱大妈”）再一次向港交所递交招股书，重启上市征程。 这是钱大妈二度闯关港股IPO，今年1月12日其首次递表，在6个月有效期届满之后自动失效。 撕开招股书的表面光环，会发现背后埋藏着一堆棘手问题：超30亿元的股份回购对赌进入倒计时，资产负债率飙升至184%；加盟商出现批量退出，扩张模式存疑；IPO前夕上演人事大地震。 钱大妈的IPO之路，或许没有口号“不卖隔夜肉”听上去那么轻松。   天价对赌倒计时   钱大妈的发家史，几乎是一部融资史。公司成立以来，已完成6轮融资，2019年D轮融资投后估值达到85亿—100亿元，背后的机构包括基石资本、启承资本、高榕资本等一众知名机构，京东也通过启承资本实现间接持股。 但光鲜融资的背后是，沉重的上市对赌协议。 根据招股书披露，如果钱大妈无法在2028年1月1日前完成上市，投资方有权要求公司赎回对应优先股。Pre-A至D轮按照本金加上年化8%复利回购，E轮则为本金加15%单利计息。 根据测算，如果触发全部回购义务，钱大妈或需要兑付的回购款项将超过30亿元。从今年8月递表算起，留给公司的时间只剩下不足17个月。 由于会计准则要求将带回购义务的优先股计入负债科目，钱大妈的账面财务数据压力剧增。 招股书显示，截至2026年6月末，钱大妈的总资产为19.37亿元，总负债却高达35.74亿元，净负债16.37亿元，资产负债率达到惊人的184.5%。 当前巨额负债属于会计账面结果，一旦IPO顺利完成，优先股完成上市转换，这部分压力就会解除；但倘若IPO再度折戟，纸面负债就会成为现金兑付义务，这对于钱大妈来说无疑是一颗威力巨大的“定时炸弹”。 值得注意的是，钱大妈的经营形势也不容乐观，营收增长几乎陷入停滞。 招股书显示，2023、2024年营收分别为117.44亿元、117.88

近日，“中国社区生鲜连锁龙头”钱大妈国际控股（以下简称“钱大妈”）再一次向港交所递交招股书，重启上市征程。 这是钱大妈二度闯关港股IPO，今年1月12日其首次递表，在6个月有效期届满之后自动失效。 撕开招股书的表面光环，会发现背后埋藏着一堆棘手问题：超30亿元的股份回购对赌进入倒计时，资产负债率飙升至184%；加盟商出现批量退出，扩张模式存疑；IPO前夕上演人事大地震。 钱大妈的IPO之路，或许没有口号“不卖隔夜肉”听上去那么轻松。 钱大妈的发家史，几乎是一部融资史。公司成立以来，已完成6轮融资，2019年D轮融资投后估值达到85亿—100亿元，背后的机构包括基石资本、启承资本、高榕资本等一众知名机构，京东也通过启承资本实现间接持股。 但光鲜融资的背后是，沉重的上市对赌协议。 根据招股书披露，如果钱大妈无法在2028年1月1日前完成上市，投资方有权要求公司赎回对应优先股。Pre-A至D轮按照本金加上年化8%复利回购，E轮则为本金加15%单利计息。 根据测算，如果触发全部回购义务，钱大妈或需要兑付的回购款项将超过30亿元。从今年8月递表算起，留给公司的时间只剩下不足17个月。 由于会计准则要求将带回购义务的优先股计入负债科目，钱大妈的账面财务数据压力剧增。 招股书显示，截至2026年6月末，钱大妈的总资产为19.37亿元，总负债却高达35.74亿元，净负债16.37亿元，资产负债率达到惊人的184.5%。 当前巨额负债属于会计账面结果，一旦IPO顺利完成，优先股完成上市转换，这部分压力就会解除；但倘若IPO再度折戟，纸面负债就会成为现金兑付义务，这对于钱大妈来说无疑是一颗威力巨大的“定时炸弹”。 值得注意的是，钱大妈的经营形势也不容乐观，营收增长几乎陷入停滞。 招股书显示，2023、2024年营收分别为117.44亿元、117.88亿元，两年几乎原地踏步；2025年实现营收1

量贩零食行业近期因“缺斤短两”问题被推上风口浪尖。 据媒体报道，河北沧州有消费者在赵一鸣门店购买4块牛肉干，店内称重0.299公斤、收费64.58元，在店外公平秤复秤仅0.08公斤、价值17.29元，价差达47元，价格虚高近4倍。此后，河南周口、四川广安、浙江象山、广东中山等地相继曝出同类问题，赵一鸣、好想来等头部量贩零食品牌深陷计量争议，多地市场监管部门随即启动计量专项整治行动。 受行业负面风波影响，港股上市公司鸣鸣很忙短期股价跌幅显著。 值得注意的是，一场更深层次的行业问题随之浮出水面：当量贩零食行业将价格与利润压缩至极致，这门生意未来还是一门好生意吗？ 从已披露的财报数据来看，今年上半年两大零食巨头万辰集团和鸣鸣很忙业绩整体亮眼。其中鸣鸣很忙上半年实现营收450亿元、净利润22.4亿元，同比分别增长59.99%和155.39%。但两大行业巨头面临着相同发展困境——利润空间极度微薄：上半年鸣鸣很忙净利率仅4.98%，万辰集团净利率为5.39%。 综合来看，此次量贩零食行业“缺斤短两”风波，本质是行业极致薄利模式下催生的经营动作变形。而这一乱象也抛出了全新的行业命题：历经数年跑马圈地后，行业增长放缓已成必然，这种“薄利多销”的经营模式，究竟还能持续多久？ 将薄利生意做到极致 想要读懂鸣鸣很忙，首先要厘清这家企业的核心商业模式。 鸣鸣很忙的快速崛起，是量贩零食行业野蛮扩张、高速发展的完整缩影。公司由“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大头部品牌整合而成，于2026年1月登陆港交所上市。上市之前，两大品牌分别扎根湖南、江西市场，依托加盟模式快速铺设线下门店，最终整合成为量贩零食赛道双龙头之一。短短数年时间，鸣鸣很忙门店规模从数千家扩张至超2.6万家，今年7月签约门店总数突破3万家，门店网络覆盖全国31个省份。 鸣鸣很忙深耕的量贩零食赛道，核心本质是工厂到门店的供应链短链革新。 传统

创新药赛道近期迎来重磅利好，李嘉诚旗下和黄医药，甩出一笔超百亿级别的海外BD大单，直接引爆市场情绪。 $和黄医药(00013)$

AI算力风口之下，光模块、光芯片成为资本市场热门赛道，一众企业争相冲刺上市，海信集团旗下的纳真科技，也正式闯关港股IPO，已顺利通过港交所聆讯。

“家电一哥”正在转身。 近日，美的集团发布2026年半年度报告，数据不惊艳，但信息量很重要：上半年实现营收2610.5亿元，同比增长3.5%；归母净利润264.5亿元，同比增长1.7%。 从增速上看，“家电一哥”的增速似乎正在放缓，但市场关注的显然不只是营收、利润，美的集团的AI、全球化战略才是未来叙事的关键变量。 在稳健的业绩、丰厚的股东回报加持下，美的集团成为A股市场罕见的长牛股。今年7月，美的集团股价创出历史新高。 截至最新收盘，年内累计涨幅超16%，连续四年录得上涨。受益于股价走强，美的集团创始人何享健身家水涨船高，2026年《胡润全球富豪榜》中，何享健家族再度问鼎‌佛山首富‌，财富达2870亿元人民币，全球排名第47位。 C端的基本盘 智能家居，依旧是美的集团的压舱石。 半年报显示，智能家居板块上半年贡献营收1743亿元，占总营收比例达67.04%，同比增长4.27%。在国内家电行业“以旧换新”刺激边际走弱、需求端承压的大背景下，这个增速虽然不算性感，但够稳。 目前，美的集团的C端业务的任务不是狂奔，而是守住利润池和现金流。 现金流方面，上半年，美的集团经营活动产生的现金流量净额达375.52亿元，同比微增0.73%。 从盈利能力来看，智能家居上半年的毛利率为27.95%，同比微降0.57个百分点，说明美的集团上半年用价格让渡换取市场份额。 C端基本盘守住的同时，美的集团的第二增长曲线正在加速。 翻看财报可以发现，美的集团如今已经搭建起智能家居、工业技术、机器人、新能源、楼宇科技的完整业务矩阵。 据此前发布的年报，2025年，美的集团B端业务贡献收入已经达到1228亿元，第二增长曲线框架已经成型。 从财报披露的业务表现可以看出，美的集团的路径是依靠成熟家电业务守住基本盘，用消费业务的现金流持续反哺工业科技研发。 持续大手笔分红回购，也印证美的集团经营现金流的厚度。

白酒行业的下行困境尚未迎来反转，在当下市场环境中，企业业绩能够维持正增长，已实属不易。财报显示，今年上半年珍酒李渡实现营收25.46亿元，同比增长2%；股东应占溢利5.81亿元，同比增长1%。 $珍酒李渡(06979)$

李嘉诚斩获大订单。 近日，和黄医药一则公告引爆创新药赛道，其股价当天一度暴涨超16%，截至9月9日收盘，和黄医药股价报21.78港元，相较于今年6月低点，累计涨幅达40%，总市值升至189.99亿港元。 作为长和系旗下核心创新药企，和黄医药这次输出的不是一款已经拥有临床数据的成熟候选药，而是一款尚处于临床前阶段的HMPL-A830，牵手对象是全球制药巨头葛兰素史克，再度打开了创新药出海的想象空间。 根据公告，和黄医药附属公司和记黄埔医药（上海），与GSK附属公司达成独家开发及许可协议，授予葛兰素史克附属公司除中国以外的全球范围内开发和商业化HMPL-A830的权利，交易总金额可达12.95亿美元（约合人民币87亿元）。 这笔交易的财务条件十分亮眼，其中包含1.1亿美元首付款，叠加开发、注册、商业化各阶段里程碑，交易潜在总金额最高可达12.95亿美元，同时葛兰素史克还需要支付产品净销售额对应的特许权使用费。 除此之外，葛兰素史克还获得和黄医药另一款更早期ATTC候选药物的优先谈判权。 这笔协议引起行业关注的重点是，特殊的权责划分。在此之前，大部分国产创新药对外授权，签署协议之后海外临床开发全盘交由跨国药企。但HMPL-A830的全球Ⅰ期临床试验，将完全由和黄医药主导推进，预计2026年下半年正式启动。等到Ⅰ期试验完成之后，葛兰素史克才接手海外后续临床与商业化工作。 HMPL-A830是和黄医药全球首创KRAS-EGFR抗体靶向偶联药物（ATTC），不同于传统抗体偶联药物（ADC）使用细胞毒素作为杀伤载荷，它选用高活性KRAS小分子抑制剂作为有效载荷，通过EGFR抗体精准导航直达肿瘤病灶，实现同时阻断EGFR、KRAS两条肿瘤驱动通路。 KRAS突变是肿瘤领域公认的“硬骨头”，结直肠癌、胰腺癌、肺癌都是KRAS突变高发癌种，临床上依旧存在巨大未被满足的治疗缺口，这也正是HMPL

9月9日晚间，通威股份有限公司（600438.SH）发布《关于发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项的进展暨无法在规定时间内发出召开股东会通知的专项说明》，针对此前筹划的收购青海丽豪清能股份有限公司（以下简称“丽豪清能”）100%股权并募集配套资金事项，向市场披露最新进展并就延期发出股东会通知作出专项说明。 根据公告披露，本次交易审计、评估等基础工作已初步完成，虽因市场环境变化导致方案条款协商尚未达成一致、无法按期发出股东会通知，但公司将继续推进本次交易。公告也向市场清晰地传递出通威股份对此次交易的态度：本次交易虽暂时没有达成一致，但并不等同于交易终止或暂停，丽豪作为多晶硅行业优质资产，与通威在成本、品质、管理文化上高度契合，双方合作基础扎实。这意味着，双方强强联合的产业基础与战略共识并未发生改变。 通威股份在公告中表示，本次交易所涉及的审计、评估等基础工作已初步完成，交易各方仍在就本次交易具体方案持续协商中。自2月24日预案披露后，光伏行业市场环境、产业政策、供需格局等对交易具有重大影响的因素发生了明显变化，因此公司预计无法在规定期限内（即2026年9月10日前）发出召开股东会的通知。 同时，公告明确指出，收购丽豪清能是基于通威股份对我国光伏行业长期发展前景的坚定信心，以及对丽豪清能资产价值的审慎评估。市场普遍认为，本次并购是通威股份优化产能与业务布局的重要举措，有望推动行业优质产能集中，助力行业优化竞争格局、改善内卷态势，推动产业向规范化、高质量方向发展。 事实上，在重大资产重组的推进过程中，因外部市场环境变化而调整交易方案、延长协商周期是资本市场的常见情形。而本次交易协商周期延长，也是交易各方对交易细节进行更充分论证、更审慎博弈的正常流程，交易本身的基本面并未发生变化。公告中也着重强调了通威股份推进交易的坚定态度：经交易各方协商，公司将继续推进本次交易。 对通威