文|海山 来源|博望财经 国内第四大激光雷达厂商谋求赴港上市。 2025年2月12日，港交所披露图达通（SeyondHoldingsLtd.）拟通过借壳SPAC公司TechStar在香港上市，联席保荐人为清科资本、中信证券及中信建投国际。 图达通凭借技术优势和资本支持迅速崛起，是激光雷达领域的龙头企业之一。若此次成功上市，其将成为继禾赛科技和速腾聚创之后，国内第三家上市的激光雷达公司。 招股书显示，本次并购交易完成后，图达通创始人鲍君威博士通过Phthalo Blue LLC及High Altos Limited合计持股12.66%，鲍君威为单一最大股东。 此次借壳上市是图达通谋求进一步发展的重要契机。公司发展正面临盈利能力不足、高度度依赖蔚来、市场份额下滑等诸多待解难题。招股书显示，图达通的投资前股本价值也达到117亿港元，约110亿元人民币。 01 盈利能力不足 深陷财务泥潭 资料显示，图达通是一家图像级激光雷达及解决方案提供商，由鲍君威和李义民2016年创立，二人都曾就职于百度。公司业务涵盖了车载ADAS，深度布局L3+高级别自动驾驶、机器人、车路协同等应用领域。 随着AI技术的快速发展，自动驾驶行业迎来了新的增长期，图达通的主打产品猎鹰系列激光雷达销量实现了显著增长。 根据市场研究机构YoleGroup发布的题为《车载激光雷达2024》的报告，图达通在2023年出货量超过15万台，占据了19%的市场份额，位居全球第三。 然而，图达通的盈利难题却日益凸显。招股书披露的数据显示，2022年到2024年1-9月，公司各期营业收入分别为0.66亿美元、1.21亿美元和1.19亿美元，呈增长态势；而各期分别出现了净亏损1.88亿美元、2.19亿美元和1.30亿美元；经调整净亏损分别为1.43亿美元、1.37亿美元和0.76亿美元。报告期内，调整净亏损合计达到了3.56亿美元。

文|恒心 来源|财富独角兽 作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿也有生存焦虑。 首先，财务状况持续恶化，连续亏损导致偿付能力下降，给投保人的权益带来潜在风险。据历年财报显示，横琴人寿自2017年至2024年期间，除2020年和2021年实现微薄利润外，其余年份均处于亏损状态，尤其是在2022年后，呈现加速失血态势，2022年至2024年三年累计净亏损达15.15亿元。这种财务状况的不稳定不仅削弱了横琴人寿市场竞争力，也引发了市场对其未来发展的担忧。 其次，横琴人寿在产品设计与销售方面存在违规行为。长险短做、产品费率厘定不合理等问题被监管部门多次通报，影响了其信誉。同时，部分销售人员为了完成业绩指标，存在误导消费者、夸大产品收益等不当销售行为，进一步损害了其形象。 此外，股权质押与治理结构变动也引发市场担忧。股东频繁进行股权质押操作，使得横琴人寿的股权结构稳定性受到质疑。同时，治理结构的变动可能导致大股东对横琴人寿的过度控制，进而引发利益冲突和治理风险。 横琴人寿，有何难言之隐？ 01 财务状况恶化，连续亏损与偿付能力下降？ 据官网介绍，横琴人寿经原中国保险监督管理委员会批准，于2016年12月正式开业，注册资本31.37亿元，总部注册地位于横琴粤澳深度合作区，是合作区唯一一家全国性法人寿险企业，目前已形成以珠三角、长三角为战略支点的机构布局。 作为横琴粤澳深度合作区首家全国性寿险法人机构，横琴人寿自成立以来便快速扩张，保费规模逐年增长。然而，这种快速增长并未带来相应的利润提升，反而使横琴人寿陷入了连续亏损的困境。 近年来，横琴人寿的财务状况持续恶化，引发了市场的广泛关注。 根据横琴人寿发布的财务报告，横琴人寿自2017年至2024年期间，分别实现净利润-0.82亿元、-2.46亿元、-2.41亿元、0.59亿元、0.11亿元、-1.79亿元、-7.72亿元

文|天峰 来源|财富独角兽 近年来市场风格变化快，热点也快速轮动，其速度犹如六月的天，变幻莫测。笔者发现，崔宸龙管理的部分基金深度扎根新能源赛道，当市场风向转向价值股、消费股等其他板块时，这些基金难以迅速调转船头，跟上市场节奏，曾经一路高歌猛进的新能源板块，褪去了2021年的强势光环。 回顾崔宸龙过往业绩，2021年他曾凭借重仓新能源板块，在基金业绩排行榜上大放异彩，管理的两只基金一举包揽当年主动权益基金冠亚军，基金规模也如坐火箭般从数亿元攀升至400多亿元。然而，自2022年起新能源行业遭遇政策补贴退坡、原材料价格飙升、板块估值回调等难题，其重仓股价格大幅下跌，部分产品业绩波动极为剧烈。 01 前海开源风控制度缺失 据天天基金网显示，崔宸龙曾任深圳市前海安康投资发展有限公司研究部研究员,2017年8月加盟前海开源基金管理有限公司,曾任权益投资本部研究员,现任权益投资本部基金经理。2020年7月20日起担任前海开源公用事业行业股票型证券投资基金基金经理。 2020年7月20日起担任前海开源沪港深非周期性行业股票型证券投资基金基金经理。2020年10月27日起担任前海开源新经济灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2021年6月24日起担任前海开源沪港深智慧生活优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。 2021年11月18日担任前海开源新兴产业混合型证券投资基金基金经理。2023年01月13日担任前海开源沪港深新机遇灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前累计任职时间4年又209天，目前管理规模152.55亿元，在管基金最佳任期回报143.30%。 （数据来源于天天基金网 截至2月12日） 笔者发现，近年来崔宸龙旗下基金业绩并不理想，目前在管的6只基金中，仅有2只基金任职回报是盈利，其他产品任职回报均出现亏损。其中，前海开源新兴产业混合A/C亏损最大，其任职回报分别-44.51

文|恒心 来源|博望财经 $光线传媒(300251)$ A股市场中唯一一只千亿市值的影视股诞生了。 正是光线传媒。 随着业绩的稳健增长和《哪吒2》的火爆上映，光线传媒的股价和市值均实现了大幅上涨。从股价表现来看，光线传媒的股价在《哪吒2》上映后迅速飙升，截至2025年2月16日，光线传媒的股价报收34.73元/股，在8个交易日内实现了6次涨停，累计涨幅超过264%，创下历史新高。在市值方面，光线传媒的总市值也随着股价的上涨而大幅增长。截至2025年2月16日，光线传媒的总市值已经突破1000亿元，一度达到1019亿元。2月17日开盘其出现天地板行情，市场分歧开始出现，未来光线传媒能否继续强势，还需要从基本面进行分析。 来源：百度股市通 01 业绩稳健，电影业务成为增长引擎 首先要了解光线传媒。 光线传媒于1998年成立，以电视节目制作起家，创办节目《中国娱乐报道》，开创了中国电视节目制播分离的先河，使其成为国内首屈一指的电视节目制作公司，并建立了覆盖全国的地面电视节目联播网；2006年进军电影、电视剧业务，连续多年居国产片年度总票房首位；2013年布局动画领域，2019年上映的动画影片《哪吒1》票房成绩50.35亿元，成为中国影史动画电影票房冠军，居中国电影票房总榜第三位，2025年上映的《哪吒2》票房更是突破100亿元，成为中国影史上首部票房破百亿的国产电影。 事实上，光线传媒一直是中国传媒娱乐业的先锋和领袖，2011年在国内创业板上市，现在是国内领先的传媒影视娱乐集团，实力自然不容小觑。 反映在业绩层面，光线传媒凸显稳健，电影业务更是成为增长引擎。 尽管在某些年份受到行业整体下滑的影响，但光线传媒凭借强大的内容制作能力和多元化的业务布局，业绩近年来呈现出稳健增长的态势。特别是在电影业务方

文|海山 来源|博望财经 每日互动作为数据智能服务领域的佼佼者，近年来在资本市场上的表现备受瞩目，特别是在接入DeepSeek大模型并完成私有化部署后，被市场视为核心概念股，股价因此受到提振。 在2025年2月初，每日互动曾连续三个交易日获得20cm涨停，目前总市值上升至220多亿，股价走势强劲且多次登上龙虎榜，反映了市场对其业务前景的看好。 来源：百度股市通 尽管每日互动在资本市场上的表现抢眼，但从其业绩和基本面来看，仍面临一定的挑战。根据每日互动发布的财报数据，2024年前三季度的实现营收3.33亿，同比增长7.55%，归母净利润为634.59万，同比大幅增长1125.09%。可以很明显看出，与去年同期相比，每日互动营收和归母净利润虽然有所增长，但增速并不稳定，差异较大。此外，每日互动的毛利率和净利率也处于行业中等水平，尚未形成明显的竞争优势。 以下本文将分析每日互动的业绩、业务、产品情况，以及与DeepSeek之间的关系和未来前景，希望投资者在关注每日互动股价走势的同时，也关注其业绩和基本面的变化情况。 01 业绩好转，预计2024年扣非净利润扭亏为盈 作为数据智能服务商，每日互动自2019年在深圳证券交易所创业板上市以来，深耕空间计算、快手概念、数据要素市场，注重数据安全，通过数据积累、数据治理和数据应用，为商业主体和政府部门提供丰富的数据智能产品、服务与解决方案，赋能各行业数字化升级。 此外，每日互动还积极整合DeepSeek等大模型至数据智能操作系统（DiOS），结合垂直行业场景应用，增强“AI+数据”竞争力。这种合理的业务布局和前瞻性的技术整合，为每日互动的长期发展奠定了坚实基础。 在数据智能服务领域，每日互动凭借十余年的数据积累和技术创新，为互联网运营、用户增长、品牌营销、数智交通等各行业客户以及政府部门提供了丰富的数据智能产品、服务与解决方案。特别是在公共

文|小方 来源|财富独角兽 据《国际金融报》统计，2024年，中邮人寿、工银安盛人寿等10家银行系险企共揽收保费4141.95亿元，同比增长13.70%；合计实现净利润99.42亿元。 其中，中信保诚人寿亏损不断扩大，引发业界关注。 图片来源：《国际金融报》 作为昔日保险行业中备受瞩目的佼佼者，中信保诚以其稳健的增长和雄厚的股东背景赢得市场广泛认可。尤其是自2017年进入“百亿俱乐部”后，其业绩持续攀升，保费规模亦屡屡刷新纪录。 然而，近两年，这家曾经的“优等生”却在亏损泥潭中挣扎。除巨额亏损外，中信保诚保费收入的下降、退保率的居高，以及退保金额的激增，无不成为其逆风翻盘的“绊脚石”。 尽管在2024年，增资“输血”一度为中信保诚带来一丝“喘息”机会，但增资或只能“续命”一时，唯有自身“造血”，才是正向发展的“不二法门”。 眼下看，中信保诚人寿的逆袭希望，或给到了走马上任的李存强身上。作为中信保诚人寿的“新帅”，李存强能否扭转公司困局，重振市场信心，重回增长轨道，或是今年中信保诚人寿的“看点”所在。 01 亏损加剧，偿付能力承压，增资不是“万金油”。 据中信保诚人寿披露的《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》数据显示，其2024年净利润约为-17.65亿元，较2023年同期约-8.27亿元同比下滑约113.42%。 图片来源：中信保诚人寿《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》截图 两年累计亏损，达25.92亿元。除了亏损加剧，中信保诚人寿在保险收入方面也面临挑战。据前述《2024年第4季度偿付能力季度报告摘要》披露的数据显示，中信保诚人寿2024年实现保险业务收入约为299.66亿元，较2023年同期315.82亿元同比下降约5.12%。 图片来源：中信保诚人寿《2023年第4季度偿付能力季度报告摘要》截图 在保费收入增长乏力、投资收益不佳等多因素影响下，中信保诚人

文|秦楠 来源|博望财经 二线白酒企业，正迎来史上最大危机。 酒鬼酒：Q4单季亏损0.06亿至0.46亿； 舍得酒业：Q4单季亏损2.49亿至3.2亿； 顺鑫农业：Q4亏损额在1.22亿元至1.92亿元。 还有金种子酒：预计2024年归母净利为-2.91亿元至2.01亿元；由于前三季归母净利总额为-1亿，Q4单季亏损1.01亿至1.91亿，亏损继续。 对于金种子来说，曾经是徽酒“四朵金花”的一员，如今徽酒变为了“三足鼎立”局面，金种子已经掉队了。十年多的时间，从巅峰时期的全国前十，到现在成为二线白酒企业，令人唏嘘。 金种子当前面临的难题是史无前例的，当前白酒赛道整体蛋糕缩小，二线酒企在茅五汾泸等头部挤压下生存空间越来越小，生存难度越来越大。 而早在2022年初，金种子酒酒引入重要战略股东——华润集团附属企业华润战投。交易完成后，华润战投持有金种子酒集团49%股权。 从现在来看，华润的入驻，并没有解决金种子酒沦为二线白酒的命运。 01 徽酒排名掉队，库存上升 安徽是全国可以和四川一较高下的白酒大省，省内有多家知名酒企，包括古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖酒和金种子酒4家上市公司，以及宣酒、明光酒、文王贡酒等区域知名酒企。 以2023年数据来看，古井贡酒实现营业收入202.54亿元，同比增长21.18%，在徽酒中排名第一。迎驾贡酒营业收入达67.20亿元，同比增长22.07%，在全国上市白酒企业中常年位居前十位。口子窖酒营业收入为59.62亿元，同比增长16.10%，处于全国上市酒企中游水平，居于第三。 而金种子2023年营业收入仅为14.69亿元，显而易见已经掉出了徽酒第一梯队。 从净利润的角度来看，金种子酒已经连续四年亏损。自2021年起，公司的亏损金额分别达到1.66亿元、1.87亿元和0.22亿元。 为了扭转亏损局面，金种子酒采取了一系列措施： 2024年4月，公司将其持有的

文|恒心 来源|财富独角兽 国联人寿高管层形成新管理格局。 近期国联人寿官网发布的一则临时信息披露公告显示，经国联人寿第四届董事会第八次会议审议通过，同意聘任赵雪军为总经理。同时，2025年1月10日，国家金融监督管理总局江苏监管局已经核准了赵雪军的任职资格。这意味着，在空缺近一年时间后，国联人寿总经理职位“靴子”落地。 据悉，赵雪军于1975年出生，有着超过17年的丰富的寿险经营管理经验，曾担任过国华人寿上海分公司总经理、中融人寿总经理助理和副总经理兼江苏分公司总经理等职务，可谓是老将。 事实上，国联人寿自成立以来总经理职位多次轮换。2015年3月起，国联人寿先后短暂经历了冯乃宪和刘清欣两任总经理；2017年4月刘清欣因工作调整辞任总经理、副董事长后，国联人寿总经理职位便陷入了近5年的空缺，期间董事长丁武斌暂代总经理职责；直到2022年2月，夏寒获批担任国联人寿第三任总经理，才结束了其漫长的总经理职位空缺，然而夏寒也仅工作了两年有余，就选择离开。 根据最新披露的2024年第四季度偿付能力报告，国联人寿高管形成“一正三副”管理格局。除了赵雪军目前正式担任总经理一职外，国联人寿还设有三位副总经理，分别是：此前曾任利安人寿总裁助理兼江苏分公司总经理的张泰立、曾任国联人寿筹建办副主任的钮磊磊以及此前先后任职过德华安顾人寿个险总监兼个险部总经理及华泰人寿总监兼个险中心总经理的王建伟。 除了管理层频繁变动之外，国联人寿财务表现堪忧，盈利能力承压，偿付能力也逼近红线。 国联人寿到底怎么了？ 01 股东不稳定导致管理层不稳定，曾因超期履职遭监管处罚。 国联人寿高管层的动荡或与其股权震荡有着很大关系。 据官网显示，国联人寿2014年12月成立，注册资本20亿元，属无锡国资委旗下，为江苏省内第三家人身险公司，由6家地方国资股东和4家民营股东筹建，国资股东持股82.5%。 尽管背靠国资股东，但

文|海山 来源|博望财经 汽车零部件巨头均胜电子此次将“融资之手”伸向了港股市场。 宁波均胜电子有限公司(600699)(简称“均胜电子”)于1月16日向港交所主板递交了上市申请。相关负责人此前对媒体表示，本次上市将使得公司能更好地顺应智能汽车等领域的全球化发展需求，进一步提升综合竞争力。 当前，均胜电子面临业绩停滞，有息负债高企、巨额的财务费用支出、商誉减值等诸多难题待解。行业竞争激烈可能对公司市场地位形成压力，此次赴港上市融资就显得尤为重要。 01 商誉减值风险 债务“压顶” 公开资料显示，均胜电子成立于2004年，由王建峰创立。初创时期业务以汽车内外饰功能件为主，产品涵盖了发动机进气管、洗涤器、空调出风口等。 关键节点在2011年，均胜电子通过借壳辽源得亨，成功实现了上市。此后公司开启了“买买买”的模式，先后将德国IMA、Quin GmbH、德国TS汽车业务、美国KSS公司、美国EVANA公司、日本高田资产等收入囊中。由此，均胜电子实现了汽车电子、汽车安全、车联网等多个领域的产品布局。公司也变身为汽车电子和汽车安全领域的头部供应商。 来源：公司招股书 均胜电子“大手笔”购买资产的钱是哪里来的？A股市场提供了极大的助力。根据同花顺数据，在2011年-2023年间，均胜电子先后从A股市场募资金额超过150亿元。同期公司总资产也实现了由不足14亿元到569亿元的大步跨跃。简单算一下，12年间增幅已经超过了40倍。 来源：同花顺 然而，对二级市场的投资者，均胜电子却表现的极为吝啬。根据同花顺数据统计，2011年到2023年间，均胜电子累计现金分红11.48亿元。与其融资金额相比，占比不足8%。 一般情况而言，均胜电子的日子应该过的比较滋润才对。实际上却并非如此，由于之前斥巨资并购积累了巨额商誉，2021年均胜电子一次性计提了约20.2亿元商誉减值，当年公司出现37.53亿元巨

文|小方 来源|财富独角兽 2025年2月5日，杭州银行发布业绩快报，2024年该行实现营业收入383.81亿元，较上年同期增长9.61%；净利润169.83亿元，较上年同期增长18.08%。 业绩向好的背后，杭州银行亦“迷雾重重”，分红率不达标、大股东离场、年“吃”罚单1200万、消费贷“埋雷”等问题，或影响其在2025年乃至未来数年的发展。 01 向好的业绩快报，“暗藏”两大疑问 杭州银行业绩高增的背后，并非没有“隐忧”。从其近年来的财务动作看，至少有两个问题“待解”。 其一，分红连续不达标。 根据中国证监会及沪深交易所发布的《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》，“上市公司累计现金分红金额低于最近三年年均净利润的30%（以下统称分红不达标）”。 图片来源：上交所通知截图 纵观杭州银行，其上市以来，除2019年公司现金分红比例达到31.44%以外，其余年度分红比例均未超过30%。 以2023年为例，杭州银行拟分配的普通股现金股利总额约为人民币30.84亿元，占合并报表中归属于公司普通股股东净利润的22.52%。 图片来源：《杭州银行2023年度利润分配方案公告》截图 对此，杭州银行在公告中解释称，这一分红比例，主要考虑因素为“ 增强抵御风险能力”“支持实体经济发展”。基于此，该行认为，其利润分配政策总体保持连续性和稳定性，兼顾了公司的股东利益以及自身可持续发展需要。 不过，据《金融时报》2025年1月6日援引业内专家观点指出，分红反映了上市银行稳健的盈利能力和对股东的回报承诺，有助于提高投资者信心，也能够吸引更多投资者参与银行股的投资，有助于促进市场稳定发展。 其二，超500%的拨备覆盖率。 2024年业绩快报显示，截至2024年末，杭州银行的拨备覆盖率541.45%，较上年末下降19.97个百分点。尽管有所下降，但这是自2021年以来又一次处于500%以上的“高

文|恒心 来源|博望财经 近期奥克斯正式向港交所提交招股书，拟主板挂牌上市，中金公司为独家保荐人。 值得一提的是，这并非奥克斯首次接触资本市场。早在2015年12月，奥克斯就已经获得了在新三板挂牌的资格，并在一年后，即2017年1月，选择从新三板摘牌。随后，在2016年，奥克斯又制定了在上交所上市的计划，为此聘请了东方证券作为辅导机构。经过长时间的筹备与辅导，直至2023年6月，奥克斯终于完成了上市辅导流程。 然而，遗憾的是，尽管付出了诸多努力，奥克斯最终仍未能在上交所成功上市。 在此期间，奥克斯所处的空调市场也早已发生翻天覆地的变化，从蓝海逐步走向红海。从2018年至2023年期间，全球空调市场的销量与销售额年均复合增长率分别为1.3%和4%。相比之下，国内市场的这两项数据则分别为0.9%和2.9%。值得注意的是，全球范围内的空调销售额增速略高于全球GDP增速0.48个百分点，而国内市场的表现则明显滞后于同期的GDP增速。 进一步聚焦在国内，格力与美的两大品牌早已形成了双寡头的市场格局。考虑到通货紧缩的影响以及房地产市场的低迷，近年来分析师们对于空调行业的增长预测已显得兴趣索然。在整个空调行业中，除了格力在积极探索“能发电的空调”技术外，其他企业似乎缺乏创新亮点。 尽管如此，奥克斯仍在为上市铆足全力，此次赴港IPO旨在拓宽融资渠道，获得更多资金用于研发、制造等环节，并提升国际知名度及竞争力，以应对竞争激烈的空调市场。 不过，奥克斯的上市之路并非一帆风顺，其冲刺IPO过程中存在诸多瑕疵。高资产负债率与低毛利率并存、与格力长期缠斗所引发的纠纷以及产品质量与消费者投诉都在为其上市之路增添变数。 01 高资产负债率与低毛利率并存，财务状况不容乐观 据公开资料显示，奥克斯于1994年进入空调行业，彼时格力和美的刚上市一两年，借助蓝海的空调市场以及依靠低价策略在巨头林立的格局下一度做

文|恒心 来源|财富独角兽 $厦门银行(601187)$ 正值经营状况遭遇挑战之际，厦门银行迎来换帅。 1月25日，厦门银行发布的2024年度业绩快报显示，全年实现营业收入57.61亿元，同比增长2.82%，但归母净利润却同比下降2.61%至25.94亿元，呈现出“增收不增利”的现象。事实上，自2010年以来，这是厦门银行首次出现净利润同比下滑。 也就是在同一天，厦门银行发布第九届董事会第十五次会议决议公告，显示选举洪枇杷为厦门银行第九届董事会董事长，同时洪枇杷还被选举为厦门银行第九届董事会战略与ESG委员会委员及主任委员。公告还提及，在洪枇杷的董事长任职资格获得银行业监督管理机构核准之前，由姚志萍代为履行董事长及法定代表人职责。据悉，洪枇杷此前长期任职于兴业银行。 除了业绩问题，对于新掌门人洪枇杷而言，更大的挑战在于频发的合规问题，更甚者是消费者权益保护不足及精准“踩雷”，厦门银行均在“劝退”投资者。 反映在资本市场上，厦门银行“骨折价”拍卖债权，股价也在维持低位。新掌门人还能助力厦门银行恢复市场信心吗？ 01 14年以来首次净利下滑，注类贷款及占比翻倍增长 据公开资料显示，厦门银行成立于 1996 年，其前身厦门市商业银行股份有限公司是由厦门市财政局、厦门市原 14 家城市信用社及其联社的原股东，以及其他 23 名新入股法人股东以发起方式设立组建的地方性股份制商业银行。目前厦门银行主要业务包括经国家金融监督管理总局批准的包括对公及对私存款、贷款、支付结算及资金业务等在内的商业银行业务。 2020年10月，厦门银行在上交所主板上市，不久后就提出了2021年至2023年的三年战略规划，涵盖“立足地方经济、支持中小企业、面向城市居民、服务两岸台商”的市场地位。 但就2024年情况来看，厦门银行

文|恒心 来源|博望财经 DeepSeek的火爆不仅带动了其自身的估值增长，也为与其相关联的上市公司带来了市场关注和投资机会。 在这场科技盛宴中，每日互动、浙江东方、华金资本、浪潮信息和中科曙光这五家DeepSeek热门概念股凭借各自独特的优势，与DeepSeek形成了紧密的联系，共同绘制出一幅科技协同发展的壮丽画卷。本文将深入探讨它们在DeepSeek产业链中的角色、优势以及未来发展潜力。 01 每日互动，数据智能与AI的深度融合 每日互动作为专业的数据智能服务商，在数据领域深耕多年，构建了“数据积累-数据治理-数据应用”的完整服务生态闭环，业务涵盖开发者服务、网络营销等多个领域，多元化的业务结构使其在市场中具备较强的竞争力和适应性。 每日互动不仅数据资源丰富，而且技术实力雄厚。 每日互动积累了海量的用户行为数据，这些数据涵盖了多个领域和场景，为其在数据智能领域的发展提供了坚实的基础。通过对这些数据的深入挖掘和分析，每日互动能够为客户提供精准的用户画像、市场洞察等服务，帮助企业更好地了解市场和用户需求，从而制定更有效的营销策略和业务决策。 除此之外，每日互动拥有专业的研发团队，在数据挖掘、分析及应用方面拥有多项核心技术和专利，自主研发的“每日治数平台”，能够实现对数据的高效治理和应用，将数据能力输出至不同行业和客户，助力企业数字化转型。在人工智能领域，每日互动积极探索与AI技术的融合，不断提升自身的数据智能服务水平。 从财务数据来看，每日互动在过去几年中虽然营收和净利润有所波动，但整体呈现出积极的发展态势。2024年三季报显示，每日互动营收达到3.33亿，同比增长7.55%；归母净利润为634.59万，同比大幅增长1125.09%。这表明每日互动的业务发展策略正在逐步取得成效，盈利能力不断提升。 随着每日互动在数据智能领域的持续投入和业务拓展，以及与DeepSeek等潜在

文|吴理想 来源|财富独角兽 作为一家成立于2015年的基金公司，今年恰好是金信基金的十周岁生日，但是这家资历不浅的基金公司可以说是问题重重：从历史规模来看，该公司自成立以来就一直在百位以外徘徊，2024年全年更是在130位一线上下摇摆。 成立至今为何常年长不大呢？这其中的原因很多，首要的一点是公司的股东实力着实一般，成立到目前只经历过一次股权变更，从2016年9月29日以来，除去个人股东殷克胜外，公司主要的三大股东分别是深圳市卓越创业投资有限责任公司、安徽国元信托有限责任公司、深圳市巨财汇投资有限公司。如果按照二股东的属性，或许可以勉强把其划为信托系。 从两大类产品的力量对比看，公司的债基规模占据了明显优势，但这几年行业发展迅猛的是权益类产品。无论主动型还是被动型，金信基金似乎都没有及时能够上车分享一杯羹，问题出在哪里呢？ 01 剑走偏锋特色产品赢了业绩输了规模 从公司的产品线来看，就算把不同分类分别计算的话，目前金信的所有基金也仅仅为41只。从主动权益类产品来看，比较有特色的产品主要是金信智能中国2025和金信深圳成长，特别是前者凭借另类的操作风格在内地公募行业独树一帜。 重点还是看金信智能中国2025，从分年度的成绩看，该基金连续多年实现年度正收益，特别是去年同类基金排名高居16位，然而其好成绩的背后是常年不变的重仓偏防御和高股息的银行板块，这在市场偏弱和震荡较大的环境中较为有效。 目前该基金的2024年四季报尚未出炉，但从此前多季的组合持仓来判断， 该基金很大可能还是延续了单一重仓银行股的思路。在2024年9月30日的时点上，该基金重仓了包括建设银行、工商银行、中信银行、兴业银行、光大银行、农业银行、交通银行等七只银行股，不属于银行股范畴的仅有三只。 这还不是最极端的情况，如果再对比2024年6月30日和3月31日时的组合，当时银行股的数量都达到了9只，虽然业绩能够

文|恒心 来源|财富独角兽 大连银行走在十字路口。 营收负增长与盈利能力下滑，资产质量承压与不良率持续上升，监管处罚与合规问题频发，集中于大连银行一身。 业绩层面，近年来大连银行呈现出一些令人担忧的趋势。从营收来看，尽管在2017年至2019年期间有所增长，达到了80亿元的高峰，但随后却出现了显著的下滑，至2023年已经降至47.65亿元，与最高值相比下跌了四成。 更为严峻的是，大连银行的净利润已经连续六年出现下滑，从2017年的18.15亿元逐年递减，到2023年已降至6.1亿元，仅为高峰时期的三分之一。进入2024年，尽管前三季度大连银行营利齐升，营收同比增长17.84%至39.66亿元，净利润同比增长2.83%至5.05亿元，但仍无法与此前媲美，可持续性不明。 资产质量方面，大连银行一直承压，不良贷款率持续高于行业平均水平。截至2024年9月末，大连银行不良贷款余额达73.23亿元，较年初增长6.47亿元，增幅9.69%；不良贷款率高达2.63%，远超同期我国商业银行1.56%的不良贷款率平均水平。事实上，大连银行的不良贷款率自2014年以来一直高于行业平均水平，且呈现逐年上升的趋势。面对资产质量承压问题，尽管大连银行多次尝试通过公开拍卖或转让等途径处置不良资产，但效果并不理想，所拍卖的不良资产债权因无人出价最终流拍。 合规方面，近年来大连银行因多次违规行为被监管部门处以高额罚款及警告处分，内控系统拖后腿。据官网显示，2023年大连银行因“未按规定履行客户身份识别义务、未按规定保存客户身份资料和交易记录、未按规定报送大额交易报告、与身份不明的客户提供服务或者与其进行交易”及“超监管限定比例对小贷公司发放贷款、违规为房地产项目提供融资、虚假整改、购买银行虚假理财并以复杂交易结构实现不良资产二次虚假出表”收到两笔罚单，针对的违规事实为罚款金额为446万元、550万元。值得

作/博望财经 备受市场关注的首单城市更新项目——华夏金隅智造工场REIT（基金代码：508092）发售结果揭晓。公告显示，华夏金隅智造工场REIT公众投资者和网下投资者认购申请确认比例分别为0.346%和1.392%（即公众认购和网下认购倍数分别为288.787倍和71.83倍）此次发行比例配售前累计吸金403.871亿元，成为公募REITs发售市场炙手可热的产品。 具体看来，华夏金隅智造工场REIT公众发售获得投资者踊跃认购，公众发售部分提前结束募集并启动比例配售。公众投资者有效认购基金份额数量为881,262.901万份，为公众发售初始基金份额数量（3,051.60万份）的288.787倍。公众投资者有效认购申请实际确认比例为0.346%。按照发售价格（2.839元/份）计算，基金公众发售部分比例配售前募集规模约为250.191亿元。 在此前的网下询价阶段，华夏金隅智造工场REIT就受到资金关注。网下有效认购数量总和为初始网下发售份的71.83倍，且网下投资者中券商、保险、信托、私募云集，足见专业机构投资者对该基金投资价值的认可。根据公告，网下发售有效认购基金份额数量为511,490.00万份，网下投资者有效认购申请确认比例为1.392%。按照基金发售价格计算，网下发售比例配售前的募集规模约为145.212亿元。此外，基金初始战略配售基金份额数量为29,828.00万份，认购规模为8.468亿元。 综上，华夏金隅智造工场REIT此次发售比例配售前的总募集规模达403.871亿元（含战略配售、网下发售和公众发售），是其拟募集规模11.356亿元）的35.565倍。 华夏金隅智造工场REIT获得资金热捧，离不开投资者对其投资价值的深度认可。作为金隅集团、华夏基金、中信证券联合推出的产业园REITs，华夏金隅智造工场REIT首发底层资产金隅智造工场产权一期项目，是北京市城市更

文|小方 来源|博望财经 2025年1月17日，深交所发布公告指出，因广州银行、保荐人撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则（2024年修订）》第六十二条，深交所决定终止广州银行发行上市审核。 图片来源：深交所官网 广州银行的IPO折戟，或为其接下来的发展蒙上一层阴影。在寄望通过IPO“逆风翻盘”的这两年，广州银行实则罚单“缠身”、内控问题频出。 IPO“梦碎”的背后，到底揭示了广州银行哪些深层次的治理问题？在不良率抬头、资产质量面临挑战、内控不佳之下，新任董事长李大龙又能否带领广州银行“根除顽疾”、实现逆转？ 这些问题或将成为广州银行2025年，乃至未来数年走向的关键。 01 IPO筹备落得“一场空”，有外因，更有内因 从十多年前立下的“小目标”，到如今一纸公告宣布了IPO的止步。广州银行的处境，某种意义上也是国内诸多城商行等地方大行面临的共同课题。 据《南方都市报》，2009年11月，完成资产重组后的广州市商业银行，正式更名为广州银行。时任董事长姚建军曾公开表示，“计划2010年上半年引入战略投资者”“力争在三年内完成上市”。 广州银行的IPO计划，一朝折戟背后，或是复杂多变的内外因使然。根据深交所的相关信息可知，广州银行的保荐机构为“国泰君安证券股份有限公司”。 图片来源：深交所官网 而影响其顺利IPO的一大外因，或是在保荐机构选择上的“一波三折”。最初，广州银行选择的审计机构为普华永道。 据2020年5月国泰君安证券股份有限公司发布的《关于广州银行股份有限公司首次公开发行股票之辅导工作总结报告》显示，“北京市大成律师事务所、北京市金杜律师事务所、普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）为本次辅导的专业机构，配合国泰君安为广州银行提供专项辅导及日常辅导。” 其中，具体的辅导内容及机构名单如下： 图片来源：《关于广州银行股份有限公司首次公开发行股票之

文|恒心 来源|博望财经 电池组件龙头天合光能确实遇到了麻烦。 据官网显示，天合光能于1997年成立，致力于成为全球光储智慧能源解决方案的领导者，早在2014年单季度出货量就超过1吉瓦，当年组件出货量首次达到全球第一，实现历史性突破，2017年从纽交所私有化退市，随后于2020年6月登陆上交所科创板。 作为全球光伏技术创新和产品制造的领导者，天合光能辉煌战绩的背后也暗藏诸多瑕疵。 首当其冲的就属业绩刹车。2024年前三季度，天合光能实现营收631.47亿元，同比下降22.16%；归母净利润-8.47亿元，由盈转亏，这也是其五年来首度出现前三季度利润为负的情况。对此，天合光能给出的解释称，受光伏产业链供需影响，光伏组件相关产品售价同比下降，光伏产品盈利能力下降。 其次是定增流产，天合光能曾计划在2023年度向特定对象发行A股股票，以筹集资金用于扩产、补充流动资金及偿还银行贷款，但在筹划一年后，或是受到行情低迷的影响，决定终止定增。 一波未平一波又起，也是在2023年，天合光能曾高调宣布筹划控股子公司天合富家分拆上市，但时隔一年半之久选择了主动终止。天合光能也给出了理由，公司将从传统的光伏产品制造商转型升级为光伏及储能智慧能源整体解决方案提供商，其中天合富家的分布式系统业务和运维业务是最贴近终端并为客户提供全生命周期服务的板块，该板块将成为公司解决方案发展战略的重要组成部分。 业绩的刹车、定增的流产以及分拆的叫停，都导致了天合光能市值的严重缩水。与股价最高点相比，目前天合光能股价暴跌近八成，市值大幅缩水1400多亿，这对其品牌形象和市场地位造成了不小的冲击，也会在一定程度上加剧其在资本市场的融资难度和成本压力。 01 前三季度由盈转亏，或迫于资金压力出售资产 天眼查APP数据显示，目前天合光能主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。其中，光伏产品包括光伏组件的研发、生

文|恒心 来源|财富独角兽 东莞银行漫漫上市路又迎新进展。 继2024年年内两度因财务资料过期IPO审核被“中止”后，东莞银行于2024年年底更新提交相关财务资料，IPO审核状态也从“中止”变更为“已受理”。 起了个大早，连晚集都没赶上，说的正是东莞银行。 据公开资料显示，早在2008年东莞银行就想登陆资本市场，并于2012年进入IPO“落实反馈意见”阶段，但2014年因未完成预披露而被终止审查，时隔四年才重启上市，在广东证监局办理了辅导备案登记，进入上市辅导期，后于2019年报送招股书且得到证监会反馈，2023年3月全面注册制正式落地实施后如期完成申报，IPO上市审核过渡至深交所。步入2024年，东莞银行的IPO之路更加步履维艰，3月31日IPO审核因申请文件中记录的财务资料已过有效期而中止，6月29日更新提交财务资料IPO重启审核，9月30日因相同的问题再度中止，12月30日再次更新了招股书。 也就是说，自东莞银行首次提交IPO材料至今，经历了多次中断和重启，已经候场16年之久，至今仍未成功上市。 背后的原因有很多，东莞银行股权关系不明晰，收大额罚单，资产质量堪忧，资本充足水平波动式下滑早已不是秘密。 01 股权关系不明晰，内控能力有待提升 天眼查APP数据显示，东莞银行原名为东莞市商业银行股份有限公司，在原东莞市14家城市信用社以及19家独立核算营业部清产核资及重组的基础上于1999年组建设立，目前经营业务主要包括存贷款、结算、票据承兑与贴现、银行卡、金融投资、同业拆借、外汇买卖以及代理收付款项和代理保险等。 兜兜转转十余载，东莞银行仍未实现上市梦想，背后的原因或在于其部分股权关系不明晰。 据最新招股说明书显示，截止2024年6月底，东莞银行已确权股东中，共有股东5080户，其中自然人股东就有5007户，合计持股约5.38亿股，占总股本的22.98%；社会法人股东64

文|司凡星 来源|博望财经 $青岛啤酒(600600)$ $青岛啤酒股份(00168)$ 2024年的青岛啤酒，面对着消费市场疲软和产能过剩的双重压力，艰难前行。除了要来自业绩的压力考验，换帅靴子落地，公司的一把手近期也迎来了更替。 作为青岛啤酒老将，黄克兴于2018年接任青岛啤酒董事长一职，在掌舵期间，青岛啤酒业绩持续增长。财务数据显示，2023年，青岛啤酒实现营收339.37亿元，较2018年增长73.62亿元；实现净利润42.68亿元，较2018年增长28.46亿元。 然而，往日辉煌早已不在，青岛啤酒销量下滑、业绩持续承压，难改下坠之势。而新帅姜宗祥掌舵，是否能经受住考验扭转颓势，重塑金字招牌？未来，青岛啤酒又该如何在激烈的高端化竞争中保持市场份额？ 01 单季业绩创新低，连续五个季度营收下滑 短期而言，青岛啤酒已然力不从心。 根据财报数据，2024年前三季度，青岛啤酒实现营收289.59亿元，同比下滑6.52%。其中，第三季度，青岛啤酒的营收为88.91亿元，同比下降5.28%；归母净利润为13.48亿元，同比下降9.03%，营利双双下滑，业绩已然创下了多年来的新低。 事实上，在今年上半年，青岛啤酒就已经出现增利不增收的情况，从第三季度数据来看，增长压力显然进一步加剧。而拉长时间看，自2023年第三季度起，青岛啤酒已连续五个季度营收下滑。下坠趋势难止，各种迹象表明，青岛啤酒正面临千钧重负。 而对于业绩不振的原因，在此前召开的业绩说明会上，公司解释为消费乏力以及前期销量基数较高所致。换言之，皆为外因，非经营之罪。 客观而言，啤酒消费市场需求疲软确实存在。东海证券指出，受现饮消费人数减少及强降雨天气较多影响