作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 2025年9月，停摆已久的威马汽车，随着重整投资人的到位，该公司正打算开启新一轮的复工复产，目标甚至是百万辆。 时隔两月，11月3日，威马通过官方微博与微信发布“好事将近，敬请期待”的海报，配文“念念不忘，必有回响”，进一步点燃了市场对其回归的猜测。 威马官方APP“小威随行”也于11月5日重新上架主流应用市场，修复了蓝牙车控、远程操控等核心功能，被视为其重整步伐中的又一实质性动作。 然而，产品技术停滞多年、资金实力存疑的威马，在比亚迪、吉利等头部品牌已瓜分干净的市场中，这场“回响”究竟能传多远？ 01资本看上威马什么？  威马的发展历程，可谓是高开低走。  2020年9月22日，威马宣布完成D轮100亿的巨额融资。天眼查资料显示，成立至今威马历经12次融资，累计融资超350亿元，估值一度高达470亿。投资者不乏百度、腾讯、上汽集团、红杉中国等大咖，甚至还有赌王家族、李嘉诚家族的身影。  回头来看，威马也曾有过激情燃烧的光辉岁月，也曾品尝过“冠军”的滋味，只是太过短暂。  最显著的表现就是销量下滑，2019年至2021年，威马汽车年销量分别为12799辆、21937辆和44152辆，呈现稳步上升态势。可到了2022年，威马全年销量29327辆，同比下降33.6%，被哪吒和埃安拉开了十几万，甚至二十多万辆的差距。  资金链紧张更是成为压垮骆驼的最后一根稻草。  2023年，公司不得不正式申请破产重整。重整案附表显示，威马拖欠的员工薪资、赔偿金和福利金超过4000万元。在普通债权人中，威马汽车拖欠供应链等合作伙伴的金额高达17.34亿元。2024年，威马负债总额高达203.67亿元，而可动用资产仅为39.88亿元。  如今，一场看似不可能的“复活大戏”背后，

作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 中国创新药企正在上演一场资本市场的“冰与火之歌”。 一边是聚光灯下的资本狂欢，一边是未盈利生物科技股的资金困境。例如，轩竹生物（HK.02575）上市首日就暴涨172%，公开发售超购4908倍，行业标杆恒瑞医药2025年前三季度实现归母净利润57.51亿元，同比增长24.5%。 与此同时，同为创新药企的博瑞医药却在2025年上半年营收和净利润双降，营收5.37亿元，同比下滑18.28%，归母净利润1717.32万元，同比下滑83.85%，创上市以来中报最大跌幅。 这种“冰火两重天”，到底是怎么回事？ 01从“讲故事”到“拼产品” 仍然以轩竹生物为分析起点，它面临的一个怎样的环境呢？ 近期，港股创新药板块整体波动，恒生生物科技指数也从年内高位有所回调。 轩竹生物上市首日暴涨172%、中签率仅为1%、国际配售10.15倍超额认购等火爆现象，至少有一点是值得注意的： 它的估值逻辑区别于以往的大部分IPO公司，真正是从“故事叙事”转变到“产品力验证”逻辑。 因为很明显，轩竹生物自身拥有三款已获批的商业化产品（安奈拉唑钠、吡罗西尼和地罗阿克）以及超过十种在研药物资产，其扎实的管线构成了吸引资本的硬实力。 为什么能这么肯定呢？无独有偶，这种情况正在创新药行业大量上演。 荣昌生物2025年上半年营收实现48.02%的同比增长，其两大核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售强劲放量是其业绩增长的主因；百济神州在2025年上半年首次实现半年度盈利，其核心产品BTK抑制剂“百悦泽”的全球销售额高达125.27亿元，同比增长56.2%；信达生物2025年第三季度总产品收入超33亿元，同比增长约40%。 这些公司，在上半年的资本市场上，都可以说是“春风得意”，和行业过去在资本市场上的上涨逻辑迥异。 过去，投资者往往依赖研发团队的学术背景、科学理论框架或

10月28日晚，蓝思科技发布《2025年三季度报告》。前三季度，公司营业总收入为536.63亿元，同比增长16.08%；归母净利润为28.43亿元，同比增长19.91%；其中Q3营收207.02亿元，创历史同期新高。 客户合作方面，随着北美客户人形机器人进展不断推进，蓝思科技开发的头部模组、关节模组、灵巧手等模组已批量出货，人形机器人整机组装规模位居行业前列，并深度配合北美大客户开发头部模组和本体结构件，为产品定型量产招标做好充分准备。此外，公司还与智元、灵宝等客户合作紧密，已为客户提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务。 值得注意的是，蓝思科技机器人整机出货规模快速提升。人形机器人和四足机器狗的组装规模位居行业前列，预计全年出货人形机器人3000台、四足机器狗10000台以上，未来几年具身智能业务营收将实现倍数级增长，确立了作为重要具身智能硬件制造平台之一的行业地位。

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 在智能浪潮重塑各行各业的今天，“服务”正在从人力密集型的被动环节，进化为算法驱动的智能系统。从特斯拉的远程诊断，到苹果的可视化客服，企业竞争的关键早已不止于产品，而是服务体系的“科技含量”。 对于中国制造而言，这场转型尤其关键。全球供应链正在重构，消费者的信任逻辑也在被重写。谁能把科技与体验深度融合，让技术真正服务于用户价值，谁才能占据竞争高地。 近日，全球权威市场咨询机构尚普咨询发布调研结果，九牧集团以综合评分第一的成绩，获得“消费者满意度中国第一”称号。此次调研覆盖全国十万名卫浴用户，对服务响应速度、问题解决效率、售后质量等核心指标进行综合评估。结果显示，九牧在上门安装、维修、保养、换新、改造等多个维度均位居行业首位。 这份成绩背后，不只是服务好，更是制造业服务逻辑被科技彻底重写的一个典型样本。 01九牧用科技赋能服务，消费体验被重塑 在智能化浪潮的重塑下，“服务”正在经历一场系统性转变，它不再是交易的收尾动作，而成为品牌竞争的核心能力。 首先，消费者侧的逻辑在发生变化。 智能时代的用户已经习惯了可信任、可预期的服务。 过去，服务意味着“态度”与“响应”，而如今，被AI、物联网和数据系统包围的用户，早已习惯了被算法理解的日常，出行有路线预测，购物有个性推荐，家电会自我检测。因此，他们的需求也不再停留在问题出现后有人解决，而是希望品牌能在问题发生前就能“懂我”，提前洞察、主动响应的全链路体验。 特别是像卫浴家装这样高参与度的行业，服务已不再是售后的附属，而成为构成品牌信任的“第一现场”，一次安装体验、一场维保过程，都可能决定用户是否愿意复购、是否会推荐。 再者，行业侧的竞争逻辑也在同步转向。 行业内品牌间的差距正从硬件创新转向系统能力。在这种背景下，服务智能化的水平——能否以更短的响应时间、更精准的匹配算法、更一致的用户

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 在白电行业，创新往往意味着再挤出一点差异化。 因为整个行业都处于技术趋同、性能过剩的局面，企业的创新更多只是微调外观、增加一两个功能，在原有框架里做做加法，很难再带来真正的体验突破。 但在这个早已被认为卷无可卷的行业，海尔却总能带来新物种。 10月14日，海尔三筒洗衣机亮相越南第一大现代连锁渠道，这也是首个出口东南亚的中国三筒洗衣机品牌。同时，三筒洗衣机订单已装船运往欧洲，预计年末欧洲上市；之后还会登陆中东非，填补全球多区域三筒洗衣机品类空白。 在三筒洗衣机热度未减之际，海尔又发布一机四筒洗衣机。 从“双筒” 到 “三筒” 再到 “四筒”，为什么屡屡是海尔，能发明出从未被想过的新品类呢？ 答案或许就藏在它对用户和市场的理解上。 01从功能创新到认知重构，海尔在“分区洗”上走得最远 洗衣机行业的内卷，过去十年都在“转速”和“去污力”上打转。于是，当技术差距被迅速追平后，行业就陷入了同质化。 但其实，创新不是造出一个别人没做过的东西，而是持续找到别人没注意到的需求。 于是，当大多数企业还在谈如何把洗衣功能做得更强时，海尔已经在思考如何让它更懂人了 海尔的“分区洗”正是这种思路的代表。 2015年，海尔发布全球首台双筒洗衣机，把大人衣和宝宝衣分开洗。这一设计后来被整个行业效仿。 2025年，三筒洗衣机的诞生，则让分区进一步细化为精洗、快洗、专洗。在同一个机身内，三只滚筒各司其职：大筒洗外衣、小筒洗内衣和精致衣物，只需一个电源、一根水管，占地面积与普通洗衣机相同，却能一次性完成多类衣物洗护。 这种创新并非简单堆配置。海尔的技术逻辑是人群细分+生活场景。 比如针对年轻用户高频快洗的需求，三筒洗衣机加入速净功能，三筒同时启动，洗涤时间缩短一半；针对精致衣物和贴身衣物，又研发了Bra精洗算法，通过旋转水流与温控技术防止衣物变形。 还有A

作者：胡筱 原创：深眸财经（chutou0325） 2017年，共享经济风头正盛，大量资本涌入，怪兽充电也顺势而生。 经过4年的角逐，怪兽充电率先完成IPO，2021年4月1日在纳斯达克挂牌上市，成为“国内共享充电第一股”。 挂牌当日，怪兽充电开盘价报10美元，较发行价8.5美元涨17.64%，一时风光无限，成为资本市场的焦点。 然而，高光并未持续。 2025年10月，怪兽充电董事会正式拒绝了高瓴资本每股1.77美元的溢价私有化要约，选择继续推进与信宸资本及管理层组成的财团原有方案。 该方案报价仅每股1.25美元，较发行价缩水超过85%，这一决定引发市场广泛质疑： 怪兽充电如何走到私有化的地步？在商言利，为何愿意“舍高就低”？ 01怪兽为何会走向私有化？ 根据中研普华产业研究院发布的报告，2024年中国共享充电宝市场规模已达150亿元，同比增长22%。 2025年上半年市场规模突破160亿元，同比增长28%。预计全年市场规模将突破380亿元，用户规模突破5亿人，日均使用频次超1.2亿次。 作为行业龙头的怪兽充电在上市之前，就完成了6轮融资，累计规模超过20亿元。吸引了包括阿里巴巴、高瓴资本、小米集团、顺为资本、软银亚洲等一众明星机构。 据欧睿国际统计，2021年上半年，怪兽充电在国内共享充电市场按GMV（商品交易总额）计市占率达到40.1%，稳居行业第一。 2022年底，怪兽充电已向市场投放超过670万个充电宝，覆盖全国1800多个区县的99.7万个点位，累计注册用户数达到3.34亿。 然而，表面的繁荣下，危机已悄然萌芽。 怪兽充电的财务表现每况愈下。 2024年全年营收从2023年的29.586亿元人民币暴跌至18.944亿元人民币，降幅高达36.0%。 净利润方面，2024年净亏损1350万元人民币（约190万美元），同比扩大115.21%。而2023年净利润为8870

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 位于北纬40°-45°的中国东北“黄金水稻带”，黑土肥沃、水源清澈，孕育着知名的五常大米。正值金秋丰收时节，如何将这片金黄稻浪转化为实在收益，仍是当地农户面临的主要难题。  另一厢，拥有餐桌消费主导权的90后群体，不再单纯追求低价，而是更加注重从“吃饱”到“吃好”的品质升级。  然而，以五常大米为代表的优质农特产品走向消费者餐桌仍面临多重阻碍。  市场品牌杂乱，真假难辨，年销售量远高于实际产量，掺杂、勾兑等现象屡见不鲜；包装、营销与中间渠道推高售价，可高达15元/斤；消费者与产地间缺乏直接、可信的连接，难以确认大米真伪，真正源自五常的好米反而被市场埋没。  如何打破壁垒，让好米从黑土地直达消费者餐桌，走向对饮食有品质、健康、绿色要求的消费端？  在淘工厂单日成交额破万的“福神粮作”，或许可以作为一个深度拆解的典型案例。  01农特产品上行 ,从“深巷之困”到“全网之香”  农特产品的价值在于其“特”——独特的地理环境、气候条件和文化传承所造就的独特品质。  五常大米得益于黑土地、充足日照和适宜温差；新疆阿克苏苹果因其糖心结构和独特风味备受青睐。  但优势也成了劣势。  农特产品通常集中于特定产区，远离主流消费市场。在传统模式下，再好的产品也因渠道有限而困在原地，无法触达真正欣赏其价值、愿意付高价的消费者。  过去，传统流通环节繁多，从农户到产地收购商，从多级批发市场到销地批发商，再到超市或者菜市场后抵达消费者。每一个环节都要分摊物流、仓储成本和利润，导致生产者卖价低，消费者买价高。  电商平台打破了物理空间的隔阂。  通过电商平台，黑龙江五常的稻田、新疆阿克苏的果园可以直接与全国任何一城的餐桌对

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 近日，中国邮政发布了一份招标公告：计划租赁采购7000台无人车，包括小型车718台、中型车4524台和大型车1758台，这一单次采购规模创下行业新纪录。 与此同时，无人驾驶物流领域融资活动频繁。主线科技宣布获得数亿元战略融资，投资方包括北京顺义高精尖产业基金、国投创益等多家机构。新石器完成10亿元C+轮融资，为年内物流无人车领域最大单笔融资。 一边是中国快递行业正在掀起一场无人车采购热潮，一边是资本市场密集加持无人车物流赛道。招商证券测算显示，无人配送车的市场空间最高可达7280亿元。这场由政策、技术与市场推动的物流革命，正让无人物流车从“技术试验”加快迈向“规模商用”。 01快递行业巨头竞相采购无人车 最新数据显示，极兔快递、顺丰控股、中通快递、中国邮政、圆通、韵达股份及申通等行业巨头均已大规模投入使用无人配送车辆，目前快递物流行业无人车保有量已突破7000台，行业智能化转型进入加速期。 极兔快递在2025年上半年财报中明确公布，截至6月底全网已投入无人车600辆。顺丰控股同期财报显示，其在无人运输领域累计投入运营的无人车达到1800台。 中通快递在2025快递物流新质生产力发展论坛中透露，公司无人车保有量达到2000台以上。其中有1300多台来自来自九识，另外900多台来自新石器和其他企业。 圆通全网已有超过170家加盟商使用了超500辆无人车，其中有67%来自九识，33%来自新石器。 韵达股份2025年上半年的财务报告也显示，企业上半年投入超过500辆无人车，应用于末端配送场景扩展至医疗物资和生鲜冷链等高附加值领域。其无人车有83%来自九识，17%来自新石器。 申通也在今年7月表示将在年底投入2000台无人车，主要来自九识、新石器和菜鸟。 最新加入采购大军的是中国邮政。据其官网9月初发布的招标公告，中国邮政启动202

当搭载第五代DM技术的比亚迪新车仍在点燃消费端的热情时，资本市场却悄然亮起了“转向灯”。  9月1日，比亚迪A股放量下跌近4%，随后两个交易日连续微跌，走出一波与订单火爆景象相背离的行情。  这场回调并非毫无征兆，实则是市场积累的担忧情绪的一次集中释放。  今年以来，比亚迪“超级e平台”、“全民智驾”战略陆续推出，10C“闪充电池”等硬核技术密集落地，彰显技术领先实力。  然而，在技术狂欢的背后，投资者正在冷静审视价格战对盈利能力的侵蚀、智能化赛道的激烈竞速，以及万亿市值之后的全新挑战。  究竟为何在颠覆性技术发布、新车订单爆表的背景下，比亚迪仍遭遇股价回调？市场究竟在担忧什么？  01 比亚迪遭遇成长烦恼 据行业统计数据显示，今年1-7月，国内新能源汽车销量占比已达到45%，预计今年年底将超越燃油车。  这一里程碑式突破的背后，是技术迭代与消费需求相互作用的结果。  但值得注意的是，新能源汽车的销量增速已从2021年的157%和2022年的95%逐步回落至30%左右。  在市场进入成熟阶段的信号愈发明显的同时，也意味着新能源车对整体汽车销量增长的拉动效应减弱，智能化正成为推动汽车产业发展的新动力。 作为“深市一哥”的比亚迪，在发布“全民之家”战略以来，仅半年时间，搭载智能辅助驾驶系统的车型销量就突破120万辆，而“天神之眼”也成为中国装车量最大的辅助驾驶系统。  8月29日晚，比亚迪披露的2025年半年报中显示，公司实现营业收入3712.81亿元，同比增长23.3%；归母净利润155.1亿元，同比增长13.79%，两项指标均创同期新高。  然而，将视线拉回资本市场，投资者的关注点却呈现出了台阶式的变换。 回顾前期，市场的兴奋点聚焦于其颠覆性的第五代DM混动技术。&

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 8月21日晚间，科大讯飞交出半年成绩单。财报显示，公司上半年营收首次突破百亿，达109.11亿元，同比增长17.01%，净利润增长40.37%，其中海外业务营收1.79亿元，同比增长212.08%。  透过财报，我们看到了中国AI企业出海的全新范式——不是低附加值产品的输出，也不是对西方技术的简单追随，而是以自主可控的技术底座和与国家战略同频共振的节奏，重塑全球人工智能竞争格局。  01 海外业务成为新增长引擎  仔细剖析科大讯飞半年报，两组数据值得关注。  其一是收入与现金流的改善，营收109.11亿元中，智慧教育业务收入35.31亿元，同比增长23.47%，智慧医疗业务收入2.76亿元，增长21.09%。  其二是方面是海外业务的爆发，除了营收的增长之外，科大讯飞海外开发者团队数量也由去年6月的40万增长至今年6月的52万，相比去年同期的数量增长了30%；听见SaaS海外用户超150万；办公本、翻译机、录音笔、词典笔等硬件产品在中国、日本、韩国、美国等重点国家营收也实现了346%的增长。  上述数据反映，随着公司战略聚焦、经营质量提升的举措不断深化，科大讯飞经营基本面和健康度持续提升，面对DeepSeek等开源模型的竞争，星火大模型在教育、医疗、央国企等行业赛道的红利持续保持落地，开发者生态保持良好态势，科大讯飞有机会伴随“一带一路”在国产大模型出海上获得新的增量空间。  事实上，中国AI企业出海已经呈现出多种差异化的路线。  比如，DeepSeek的路线是工程化创新与价格优势，这条路径依靠中国成熟的工程能力与成本优势，通过性价比更高的产品颠覆被巨头垄断的市场，复现了传统产业“中国制造”的成功逻辑。  比如，Manus的路线是去中

小米手机的危机，正在悄然酝酿。 8月19日，小米2025年Q2财报发布，与汽车业务一路高歌猛进形成鲜明对比的是，智能手机收入达455亿元，较同期减少10亿元，且是在4000-5000价位的手机市占率同比提升4.5个百分点的情况下。 利润率高的高端手机市占率上升，整体营收却在下滑，这说明什么？ 中低端市场，正在流失。 一些数据早有征兆：2024年第一季度，小米在印度市场排第1，但2025年同期却只剩下13%，掉到了第4名。 基本盘遭到动摇的小米，将目光放到了更为遥远的非洲大陆。 早在8月13日，小米在非洲任命多位非洲市场高管，对此，雷军称“要加大非洲市场投入”！ 擅长性价比策略的小米进入非洲，毫无疑问是一次自我救赎，自然又引发了外界的高度关注。 非洲手机市场遇“劲敌” 小米并不是突然盯上非洲的。 早在2015年11月，小米就宣布在南非、尼日利亚和肯尼亚开始销售红米2和小米4。但是小米当时并没有选择建设直营渠道，而是与一家名为Mobile in Africa的经销商合作。 这家大型企业的特点是精于线上市场，对于下沉市场的用户群体，精准营销度低，所以小米依靠大型经销商的分区零散供应模式并没有在当地形成规模化。 2019年1月，小米公司正式成立非洲地区部，这次小米决定采取“贴地战略”，基本上只推子品牌的低价系列——Redmi数字系列和A系列。 2020年至2023年，小米在非洲地区重点推广长续航、大电池的Redmi系列。 2024年9月，雷军在第八届中非企业家大会上表示，小米已经在埃及、南非、尼日利亚、摩洛哥、阿尔及利亚、肯尼亚等16个非洲国家开展业务。 通过“贴地战略”、与当地各级经销商合作、开设直营店等模式，小米的打法越来越本地化，大大提高了在二三线城市和乡镇地区的覆盖率。 但要知道，非洲还有个本土化能力极强的“机皇”——传音。 来自中国深圳的手机企业“传音”，深耕非洲已经超过

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 今年6月开始，巴西圣保罗的餐饮商户们突然迎来了一场“财富风暴”。  一家名为99Food的中国背景外卖平台，向当地超过100家连锁餐厅提供令人咋舌的预付款项，从数百万到上亿元人民币不等，唯一的条件是：必须签署一份排他性协议，承诺不与即将进入巴西的美团Keeta合作。  短短两个月内，滴滴旗下99Food为此砸下9亿雷亚尔（约12亿元人民币），占其在巴西总投资的90%。  这看似是一场针对新入局者的市场防御战。然而吊诡的是，协议中并未限制商户与巴西本土外卖巨头iFood的合作，后者牢牢掌控着80%的市场份额。  同为市场后来者，美团Keeta当时甚至尚未正式上线。滴滴作为同样刚重启巴西外卖业务的新玩家，其阻击目标并非垄断者，而是同为中资背景的同胞企业。  01滴滴狙击Keeta三板斧  滴滴99Food对美团Keeta的封锁并非单一手段，而是形成了一套完整的“三板斧战术组合”，从商户端、用户端到品牌端，全方位针对美团展开阻击。  在商户侧，99Food通过高额预付现金直接切断Keeta的供给链。  巴西权威媒体《O Globo》的报道，滴滴99Food向商户提供数百万元的预付款，合同核心条款明确要求商户“不得与Keeta建立任何商业或合同关系”，却对商户与iFood的合作不设限制。  据《圣保罗页报》报道，滴滴99Food目前在当地已提供至少9亿雷尔（约12亿元人民币）的预付款，换取针对Keeta而不限制iFood的“二选一”排他协议。  这种“半独家协议”被部分分析师解读为“先保第二，再争第一”的阶段性策略。但一个市占率不足3%的新玩家，90%资源用于压制另一个尚未入场的竞争者，而非挑战80%份额的垄断者，战略合理性存疑。&

8月20日，微盟集团（2013.HK）发布2025年中报，总营收人民币7.75亿元，还原2024上半年商家解决方案返点比率下调的影响后，2025年上半年总营收经调整同比上升7.8%。经调整EBITDA人民币0.72亿元，同比大幅改善140.7%，实现自2022年以来的首次扭亏；经调整净盈利人民币0.17亿元，同比大幅改善109.0%，实现自2021年以来的首次扭亏。 报告期内，微盟集团整体收入质量持续改善，毛利总额5.82亿元，经调整同比增长36.1%，毛利率从66.4%上升至75.1%，同比提升8.7个百分点。2025年上半年，微盟经营现金流小幅流出约人民币0.28亿元。截至2025年6月30日，微盟现金及银行存款余额约为人民币15.74亿元，整体财务状况健康。 2025年上半年，微盟AI相关收入约3400万元，得益于AI商业化收入取得突破增长，微盟订阅解决方案营收4.38亿元，环比提升1.38%，进入企稳回升阶段。商家解决方案收入3.38亿元，还原返点比率下调影响后，同比增长高达45.3%，毛利率从74.5%上升到91.3%，实现强劲复苏。 上半年，继去年同期ESG评级由BB上调至BBB，微盟集团在国际权威指数机构MSCI最新公布的ESG评级中由BBB上升至A。这一突破标志微盟在可持续发展领域的系统性建设获得国际资本市场认可。报告期内，位于上海市宝山区的微盟超低能耗总部办公大厦正式启用，成为公司践行低碳环保理念，响应国家“双碳”战略的重要行动。 首次公布AI商业化收入，积极拥抱微信电商新机遇 上半年，微盟不断打磨和迭代AI产品，帮助商家实现从店铺搭建、运营管理到营销投放的全流程智能化，AI及相关收入取得突破，报告期内收入0.34亿元。 报告期内，WAI SaaS平均月活商户数环比2024下半年增长57%，导购Agent推出智能化导购任务管理功能和导购线索运营能力，店铺搭

2013年，一种具有高效太阳能转化率、高电荷传输率、低成本、制作简单等优点的新型太阳能电池材料——钙钛矿突然出现在大众视野。 相比于又重又硬、转换效率通常只有22％-26％的传统晶体硅太阳能板，钙钛矿太阳能电池薄如蝉翼可弯曲，转换效率突破30％，还被《科学》杂志评为2013年十大突破之一。 但是钙钛矿太阳能电池从闪亮登场至今已经过去十几年，仍未走出实验室的大门。 就在8月11日，昆明理工大学的研究团队开发出一种新型晶界稳定技术，宣称成功解决了钙钛矿太阳能电池长期面临的效率与稳定性瓶颈问题。 被誉为第三代太阳能电池光电转换材料的钙钛矿，这次的技术突破是否又会真正重塑光伏行业？实现产业化突围？ 钙钛矿：光伏产业的“潜力新星” 传统的硅基太阳能板受制于重量，厚度，便携性以及抗弯折程度多项制约，无法实现民用，只能用于山区和房项。在寻找硅的替代品过程中，科学家利用钙钛矿的可调性制造出了与硅性质类似的半导体。 在乌拉尔山脉被发现的钙钛矿（Perovskite），在自然界中原本指的是一种天然矿物CaTiO₃（钙钛氧化物）。但是在光伏领域，钙钛矿并不是一类特定材料，而是指具有ABX₃结构的化合物家族。 A位通常代表有机阳离子，B位为金属铅离子Pb2+，而X位为卤素阴离子。由这些化合物组成的材料家族被通称为“钙钛矿”材料。 钙钛矿的高吸光系数、带隙可调和高载流子迁移率，让它成为第三代太阳能电池的光电转换材料。 因为钙钛矿的元素可以自由组合，通过组分调控，或者元素掺杂等手段替换钙钛矿的部分元素，就能提高它的带隙范围。 以硅基的太阳能电池为例，带隙大约是1.12ev。 也就是说，它只能吸收太阳光中与1.12ev的能量所对应的光，能量低了，电子就无法跃进，能量高了，电子获得的多余动能就会转化为热能浪费掉。 而目前主流配方的钙钛矿，带隙范围一般在1.5-2.3ev，能够吸收更多波段的太阳光，大幅提升

马云说过，“世界上唯一不变的，就是变化本身”。 外卖疯狂补贴的大环境下，传统餐饮、食品迎来快速变革，正如外卖冲淡堂食客流、现制茶饮侵占软饮市场。方便面行业同样面临巨大增量困境：“如何兼顾即有商业模式，稳住基本盘，同时拥抱创新，开创行业增量”成为每一个行业龙头课题。 2025年上半年，康师傅的方便面业务依然承压，净利润和毛利率增长的情况下，营收微微下滑。在国内整个方便面依然处于缩量市场的情况下，康师傅的市场份额比较乐观，占比45%，远超第二名的16%、第三名的13%。 当一家企业在一个缩量行业里处于绝对领先的地位，那它的主要命题就不是同业竞争，而是重构行业增长逻辑，去激活市场新需求、创造新的品类价值，从而推动整个行业实现进化，最终做大行业空间。 事实上，“产品创新和激活市场”这也正是康师傅这几年一直在坚持做的事情。对于行业而言，这并非一个遥不可及的目标，对标隔壁的日本、韩国，我国的方便面行业还有很大的增长空间，方便面企业还有很多事可做。前途是光明的，但道路是曲折的，在行业进入next level之前，康师傅作为行业引领者，就是要承担更多的责任和压力。 01 134亿依旧遥遥领先，利润稳定韧性显著 8月11日，康师傅控股发布2025年半年报。财报显示，2025年上半年，康师傅实现营收400.92亿，期内毛利率同比提高1.9个百分点至34.5%。 具体到方便面业务上，上半年，康师傅方便面实现营收134亿，在公司总营收中占比33.6%。 面对行业收缩，康师傅在努力守住市场份额。第三方数据显示，康师傅的市场份额达45%，不仅占据国内方便面市场的半壁江山，还远超过第二名、第三名，实现断崖式领先。 稳定的市场规模，叠加成本优化、产品结构升级与供应链效率的提升，使得康师傅的盈利能力在持续提升。其上半年的毛利和净利润水平，无论是与自己纵向对比、还是跟同行做横向对比，均表现亮眼。 财报显示，上