作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 这两天上线的一个访谈视频中，21岁的跳水奥运冠军张家齐正面回应了关于自己直播带货的一些提问： “第一次直播很紧张，就我不知道要说什么，但我觉得应该多敢于尝试。”并表示，我接受大家对于我的一些批判，但是我也需要生活。 图源：《我们有救了》 她的回应，折射出一个时代图景。这几年，从演员、歌手、主持人，到企业家、作家，乃至如今的体育冠军，似乎都难免与直播电商产生交集。 可是仔细想想，过去几年，直播带货确实是一个肉眼可见的、能快速聚集财富的通道。顶级主播单场销售额动辄数十亿，明星艺人一场直播的收入可能远超一部戏的片酬。 它创造了草根逆袭的神话，也成了各路名人“流量变现”的最短路径。 然而，时钟拨至2026年，行业表面的喧嚣之下，暗流早已汹涌。超头部主播光环褪色，监管框架日益严密，消费者日趋理性，平台规则深刻重构。那个依靠个人魅力与流量红利就能“躺赢”的黄金时代，已然落幕，一场更为深刻，也更为艰难的行业转型正在全面展开。 01“分水岭”已至 如今，直播电商行业的发展似乎迎来了一个关键的“分水岭”。 一方面，头部主播的个人光环正在加速褪色，曾经被认为不可撼动的超头部主播体系，其脆弱性在接连的公众事件中暴露无遗。 就在去年年底的一次直播中，一级演员、春晚常客闫学晶为儿子一家的生活算了一笔账：“他一年不得个百八十万的，这个家才能运转，但他挣不来，一个戏就挣几十万。” 图源：抖音 这番刺耳的“哭穷言论”，瞬间引起轩然大波，1月10日，闫学晶在多个短视频平台的账号因违反社区规定，被禁止关注，与其合作超过十年的“统厨”品牌宣布终止合作、更换包装，并计划追究经济责任。 这还只是行业的冰山一角，此前，从李佳琦的“花西子事件”到“疯狂小杨哥”的月饼虚假宣传，再到“东北雨姐”的木薯粉条风波，头部主播的“翻车”屡屡发生。 时至今日，“疯狂小杨哥”和“东

作者：胡静婕 原创：深眸财经（chutou0325） 市场或许从未设想过，会有一家酒店，最亮眼的成绩，居然来自于卖枕头。 最新的财报数据显示，亚朵第三季度营收26.28亿元，同比增长38.4%；调整后净利润为4.88亿元，同比增长27.0%。 （图源：亚朵财报） 这份超出市场预期的“成绩单”背后，其零售业务销售额高达9.9亿元，同比暴涨75.5%，贡献了近四成的总收入，并且今年“双十一”期间，在主流第三方平台床上用品品类排名中，亚朵星球稳居头部。 一众酒店同行仍苦于客房收入下滑、入住率低迷之际，亚朵似乎凭借“一只枕头”杀出了一条新路。 可是一个更尖锐的问题也随之浮出水面，当一家酒店需要靠售卖寝具来支撑财报表现时，这究竟是挖掘了“场景零售”的金矿，还是恰恰暴露了其主营业务的增长乏力与内在焦虑？ 01流量与场景催生的爆款“幻觉”  “卖枕头”算不上什么新鲜生意，希尔顿、万豪等国际酒店集团早已将酒店同款床品作为衍生品售卖多年。 至于亚朵能将其做成现象级的增长引擎，关键在于其精准的“场景零售”策略，它巧妙地将酒店客房变为产品的“沉浸式体验馆”。 差旅频繁、对睡眠质量有高要求的商旅人士，在亚朵酒店躺下、体验、被“种草”，最终在离店前后或通过线上渠道完成购买。这套“酒店体验+线上转化”的闭环，用亚朵创始人王海军的话来说，就是“经营人群，而非房间”。 然而，这套模式的护城河远比看上去要浅。 一方面，流量的代价极其高昂。亚朵枕头的出圈，并非仅靠线下体验的自然转化，反而更依赖一场场饱和式的线上营销轰炸，Papi酱、伊能静、李诞、李佳琦等都通过短视频卖过亚朵枕头，可以说亚朵为这款枕头的声量投入了巨资。 财报数据显示，2025年第三季度，亚朵集团的销售与营销费用约为3.55亿元，与上年同期的2.18亿元相比大幅增长，销售费用率约13.5%，要知道，2022年公司销售费用率仅有6.2%。

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 在全球能源结构向绿色低碳转型不可逆转的浪潮中，储能技术已成为维系新型电力系统稳定、推动可再生能源大规模消纳的核心枢纽。这一领域不仅关乎企业商业前景，更承载着国家在全球能源科技竞争中锻造“新质生产力”的战略期待。 海辰储能，这家成立于2019年的科技企业，用五年时间闯入全球储能电池出货量第二，正以行业瞩目的发展速度冲刺港交所，其提交的招股书，不仅是一份融资文件，更是一部浓缩的中国硬科技成长样本，为我们提供了一扇观察中国储能产业如何从规模扩张迈向高质量成长的窗口。 01在确定性赛道上完成关键卡位 储能行业的崛起并非偶然，而是全球能源结构转型的必然结果。 国家能源局数据显示，2024年我国可再生能源新增装机占全国电力新增装机的86%，风电与光伏新增装机合计超过3.5亿千瓦，在新增总装机中占据绝对主导地位。 然而，新能源“间歇性、波动性”的特性对电网稳定运行提出严峻挑战，这为储能带来了刚性的市场需求。根据行业测算，2024年国内储能市场规模持续快速增长，其中发电侧储能装机量同比激增，成为拉动市场的核心动力。 在这一高成长赛道中，以海辰储能为代表的中国储能企业群体，已成为参与全球竞争的核心力量。2024年，海辰储能电池出货量达到35.1GWh，近三年复合增速达167%，从行业新锐快速跻身全球储能电池出货量前列。 这一跨越式增长，印证了中国储能企业在全球市场实现“领跑”的突破逻辑。 回到此次海辰储能港交所的二次递表，我们需立足港股IPO的常规流程特性。 根据港交所相关规则，发行人若首次递表后 6 个月内未通过聆讯，需更新财务数据并重新递交申请，这一动作本质是信息披露的时效性补充，是保障投资者知情权的常规安排。 从行业实践来看，二次递表是港股IPO中的常见现象。在近年赴港上市的新能源公司中，不乏钧达股份、重塑能源等知

关注音乐动态的人或许察觉到，关于汽水音乐的讨论最近变得多了起来。QuestMobile数据显示，这个“新人”在2025年月活达1.2亿，增速超90%，跻身行业前四，增长势头迅猛。 但热度之下更需要冷思考。 与网易云等独立平台不同，汽水音乐的崛起路径比较特殊，成长之路步步伴随抖音而起，相较于独立APP，本身更像是抖音生态的“听觉衍生品”。目前，汽水音乐超过八成的流量直接来自抖音，承接短视频催生的听歌需求，完成生态内的流量闭环。 然而，作为抖音生态的“服务者”，汽水音乐面临的核心挑战是其未来是否拥有独立生存的能力——即，在不依赖抖音流量输入的前提下，依然能够实现可持续的用户留存与商业转化。 01 流量输血造就的高增长 汽水音乐的崛起，是近年来国内在线音乐市场引人注目的变量，月活用户从0到1.2亿只用三年多时间。 字节此前明确表示，2025年将汽水音乐的日均推荐流量提高至了5亿次，这意味着每天有海量用户会在抖音场景下被提示“前往汽水音乐收听完整版”。抖音6亿+日活规模的定向导流，让汽水音乐免除了冷启动的艰辛，直接站在了亿级用户的起跑线上。 这意味着，汽水音乐迅速崛起的背后，相对于APP产品模式本身的创新颠覆，更多的是依赖母体抖音的巨额流量输血。 数据也证实了这一点：截至2025年6月，汽水音乐82.1%的流量来源于抖音。 汽水音乐的“抖音化”，不止于流量输入，也体现在其产品功能设计与用户体验的全面移植上。 在产品端，汽水音乐几乎完全复用了抖音的交互范式。其播放界面采用全屏沉浸式设计，上下滑动切歌的操作与抖音刷短视频的行为高度一致；歌曲推荐以单曲流形式呈现，依赖算法实时推送，而非用户主动搜索或选择歌单，这与抖音的内容分发机制如出一辙。 在用户端，汽水音乐和抖音账号、数据、收藏全面打通，用户在抖音上被一段BGM“种草”，一键跳转汽水音乐，在抖音点赞收藏过的音乐，也会自动同步到汽水音乐

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） “花一万块买TCL？我为什么不加钱买索尼？”某电商平台上的这条评论，一定程度上揭示了TCL高端化战略在当前所面临的尴尬处境。 尽管TCL推出了售价高达29999元的98英寸Mini LED电视，但奥维云网数据显示，2024年国内万元及以上电视市场中，TCL份额为8.7%，远低于三星和索尼。 更令人担忧的是，这些高端产品的退货率高达18%，远超行业平均6%的水平，这背后反映的不仅是品牌认知问题，更是TCL内部组织效率和创新能力的深层次危机。 01 全球第二的销量与高端市场的尴尬 从不久前TCL电子发布的半年报来看，公司的经营业绩还算不错，整体收入547.77亿港元，同比增长20.4%；经调整归母净利润同比增长62.0%至10.60亿港元。 显示业务收入334.1亿港元，同比增长10.9%。TV全球出货量达1346万台，同比增长7.6%，排名稳居全球前二。 其中，Mini LED电视成为最大亮点，出货量达137万台，同比增长176.1%，以28.7%的市占率位居全球首位。 然而，在这些光鲜的整体数据背后，TCL的高端化进程与主要竞争对手相比还有不小距离。财报数据显示，TCL电子2024年高端产品线（单价8000元以上）营收占比不足12%，远低于三星的35%和索尼的28%。 为什么会出现这样的反差，问题的根源有二。 一是技术创新能力存在差距。 TCL高端产品常以“千级分区背光”“2000尼特峰值亮度”等参数为卖点，但用户的实际体验有明显的感觉，这些产品的色彩调校不如索尼XR芯片、三星量子点矩阵看起来那么柔和协调。 有数码测评博主点评称，“参数党可能会心动，但实际观影时暗场细节丢失、高光过曝的问题依然存在，这本质上是算法和芯片的差距。” 益普索《2024中国高端家电消费报告》指出，仅有23%的受访者认为TCL代表“技术领先”，而选

作者：高藤 原创：深眸财经（chutou0325） 阿里在本地生活服务市场又下一子。  9月20日，淘宝闪购的团购业务将在上海、深圳、嘉兴三城多个核心商圈率先启动试点，此后陆续上线全国一二线城市。  该业务由淘宝闪购和饿了么提供同一个团购供给，但会同时在淘宝、支付宝、高德三个阿里体系最大的流量端口上线。  值得注意的是，此次布局中，高德地图的角色尤为突出。短短10天内，先发布基于真实用户行为的“扫街榜”，如今又接入团购业务，这个昔日的地图工具，似乎正在快速扛起阿里到店业务的“大旗”。  01以出行场景撬动万亿到店市场  近几年，高德一直在加深对本地生活业务的渗透。  早在2020年，高德就曾推出“高德指南”，以真实用户行为数据为基础评选优质商家，试水本地消费推荐；2021年，阿里进行组织架构调整，高德被并入阿里生活服务板块；到了2023年，高德与口碑合并，成为阿里到店业务的核心。  这一系列布局的背后，是阿里对到店业务商业价值的深度考量。  毕竟，在到店业务场景里，平台主要承担信息撮合和流量分发功能，无需负担沉重的配送成本，这使得其利润率远高于外卖业务。  以美团为例，其到店酒旅业务一直是最大的“现金奶牛”。  2021年，美团外卖的经营利润率显示约为6.4%，到店酒旅业务经营利润率则达到了43.3%。此后，美团将到店与外卖归到核心本地商业，没有单独披露到店酒旅的利润率。美团高管在2024年财报业绩会上表示，到店和酒旅业务的优异表现是整个业绩增长的关键。  因此，对阿里而言，抢占到店市场既是对美团核心利润池的战略进攻，也是完善自身本地生活生态的必然选择。  今年4月30日，淘宝升级闪购业务，正式加入外卖战场，并取得了亮眼的阶段性成绩，上线不足两月，日订单量