随想7：ROE = Net Margin x Asset Turnover x Financial Leverage 在肥猫君的文章《投资者如何避免一买就跌，一卖就涨？【一文读懂关键财务指标】》中，曾提到一个颇具启发的公式：PE = PB/ROE。这个公式揭示了投资者在买入股票时支付的价格（PE）与公司股东权益回报率（ROE）及股权溢价（PB）之间的关系。对于投资者来说，理想的情况是PE低，这意味着公司要有高ROE，同时PB较低。肥猫君特别强调，高ROE在低负债率（Debt/Equity）情况下才有意义。 今天，肥猫君再分享另外一个同样很具有启发性的公式： 首先，这个公式展示了通过提高财务杠杆（Financial Leverage）可以提升ROE。然而，高财务杠杆往往带来盈利的波动性。原因在于债务需要支付利息，而利息受经济环境和利率的影响，从而削弱了公司的营业利润。因此，高财务杠杆虽然能带来高ROE，但它往往是短暂的虚假繁荣，而非稳健的盈利能力。根据财务等式，总资产 = 总债务 + 股东权益 + 其他负债，可以推导出财务杠杆约等于 1 + Debt/Equity，这也解释了肥猫君为何反复强调低Debt/Equity的重要性。 其次，从公式中我们可以得出，如果ROE相同，净利润率高的公司对资产周转率的要求就会低；反之，净利润率低的公司则需要更高的资产周转率。这体现了两种截然不同的商业模式。例如，下表展示了几家公司 $台积电(TSM)$ 的数据： 一般而言，净利润率高的公司在成本和效率控制方面的压力相对较小，面对外部环境的变化也有更多的缓冲空间；而净利润率
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看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案
20号 $英伟达(NVDA)$ 单日跌幅达10%，AI和深度学习技术领域技术先进性和市场领导地位也给其估值带来了显著的挑战和悖论性。 英伟达怎么暴涨的？首先是，技术创新与市场需求风口——随着游戏行业迅猛发展，挖矿的疯狂，AI、机器学习、自动驾驶，对高性能计算芯片的需求激增，英伟达作为市场上高性能GPU的主要供应商，踩中了几波大浪。其次是，英伟达在图形处理器市场中的领先地位以及在新兴领域（如AI芯片）中的技术先驱角色，使其在投资者心中具有较高的战略地位。最重要的是，公司财报显示持续的收入和利润增长，进一步加强了市场对其盈利前景的乐观预期。 但高增长不可持续性，英伟达所在的市场非常依赖技术创新，而技术创新本身具有高度不确定性，这使得对公司未来盈利的预测充满了变数。而且这么高利润的市场，肯定会吸引来足够多的竞争者， $美国超微公司(AMD)$ 及快速崛起的AI专用芯片公司也在不断地抢夺其市场份额。全球经济状况和半导体行业的周期性波动都可能影响英伟达的业绩和股价表现。 估值的悖论以及出路 众所周知，股市赚钱的秘诀在于买低卖高。投资者通过估计股票的内在价值，即估值，来判断当前股价是否相对较低。估值本质上是对股票所属公司未来盈利能力的预测。然而，从未有人能长期准确预测公司的未来盈利。其原因何在？不论采取何种分析方法，人们总是基于公司过往的表现来预测其未来的股价。但是，过往表现并不保证未来能够重现，众多曾经辉煌的公司最终走向衰败便是明证。因此，投资者很难精准估算股票的内在价值及其是否处于相对低估状态。这正是投资所面临的悖论。 图1. 估值的悖论 价值投资者解决这个悖论的方式是通过依赖于公司在过去和预期未来都有较高可能性重现的确定性因
看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案
在北美捡破烂的王者，连续10年跑赢大盘，废品回收行业有多暴利？
垃圾管理服务——坡长雪厚的赛道 在前篇文章中（《波音认罪认罚！从巨头到“垃圾股”，美股散户如何避雷财报文化？》），我们提到过两家垃圾处理公司（ $美国废物管理(WM)$ & $共和废品处理(RSG)$ ），再加上 $Waste Connections Inc(WCN)$ ，这三家公司构成了北美垃圾处理行业的三大巨头。 在这篇文章中，我们将深入分析这三家公司的股票表现和未来前景。 美国垃圾管理公司 (Waste Management, Inc.) 股票介绍 美国垃圾管理公司 （Waste Management, Inc.，股票代码： $美国废物管理(WM)$ ）成立于1968年，总部位于德克萨斯州休斯顿的美国银行大厦。作为北美最大的垃圾管理和环境服务公司之一，WM专注于垃圾收集、运输、再利用、资源回收和垃圾处理等服务。 WM在北美拥有广泛的业务网络，包括337个转运站、254个活跃的垃圾填埋场、97个回收工厂、135个有益利用垃圾填埋气项目和6个独立电力生产厂。该公司为美国、加拿大和波多黎各的近2100万住宅、工业、市政和商业客户提供全面的环境服务。WM拥有垃圾行业中规模最大的车队，拥有26,000辆收集和转运车辆。 在过去十年中，WM的年化回报率达到了19.55%，远高于市场平均水平的约10.26%。 共和服务公司 (
在北美捡破烂的王者，连续10年跑赢大盘，废品回收行业有多暴利？
🔥挖掘10倍股：AI加持的卖铲者铿腾电子，业内人士独家解读！
聊聊Cadence: EDA中的TSMC 彼得·林奇曾说过，普通投资者在自己熟悉的领域中可能比专业投资者更有优势。笔者在博士研究中涉及过半导体和集成电路领域。半导体领域中经常被提及的公司是ASML和TSMC，它们分别垄断了最先进的光刻机和半导体制程。然而，垄断了半导体设计与仿真EDA市场半壁江山的Cadence（ $铿腾电子(CDNS)$ ）却鲜少被提及（另一家Synopsys（ $新思科技(SNPS)$ ）在产品和股价表现上和CDNS类似，但不在今天讨论范围内）。今天，笔者将从个人经验出发，分析这一家优秀的公司。 CDNS是一家电子设计自动化（EDA）和半导体知识产权（IP）公司。CDNS是EDA领域仅次于SNPS的第二大公司，也是IP领域仅次于SNPS和ARM的第三大公司。相比于SNPS，CDNS更侧重于EDA（IP占CNDS的营收10%，而SNPS占25%），在集成电路仿真和布局设计工具方面更强。 笔者第一次接触Cadence仿真软件是在博士生课程《模拟集成电路》中。尽管其界面看起来像上世纪80-90年代的设计风格，但这丝毫不影响其在工业界和学术界的EDA领导地位。个人感觉这个软件初次接触时颇为困难，但许多本科来自中国top10高校微电子背景的同学用得得心应手，原来他们在本科时就已学习过。因为许多半导体设计公司都使用Cadence，从大学毕业的微电子专业人才会在求职简历上自豪地写上“熟练使用Cadence”，以增加就业机会，这反过来也促进了大学培养学生使用Cadence，使毕业生能无缝衔接工业界的需求。这种在学术界和工业界之间的正反馈促进了Cadence如今的地位。 图1 Cadence集成电路设计软件界面 就
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“抄底”是散户稳定胜出的唯一机会
随想42: “抄底”是散户稳定胜出的唯一机会 肥猫的朋友们，又见面了！ 过去这一周，股市总体是涨的，不过盘中还是上蹿下跳——涨跌几乎全看特朗普一张嘴。 尽管贸易不确定性仍在，但科技股继续支撑市场，指数小幅上涨。 当然啦，我们这个频道从来不太关心特朗普说了啥，也不关心股市短期怎么蹦跶。我们只关心两件事：一是公司赚不赚钱，二是现在这价格是不是便宜。 所以自然地，我们一直坚持在股价下跌时——抄底（Buy the Dip）。肥猫甚至认为，对普通散户来说，“抄底”可能是唯一能够稳定赢过定投指数、打败绝大多数基金经理的方法。 不过呢，你也可能和肥猫一样，刷到过不少“Don't Buy The Dip”的声音。比如，下面这张图： Image 以及博主列出的几条“不要在熊市抄底”的理由，归结起来就四个字： 不确定性。 展开说就是八个字：不知道底在哪儿。 但仔细想想，这个逻辑其实有不少漏洞： Image 首先， 我们不是盲目跟着大盘（比如 $标普500ETF(SPY)$ ）涨跌去买个股。 以SPY和联合健康（ $联合健康(UNH)$ ）为例，虽然两者在2008年10月至2009年4月期间都跌到了低点，但估值情况却天差地别。 来看数据： SPY在2007～2009年的市盈率（PE）分别是 18.7，28.4 和 83.6； 而UNH的同期PE则是 16.3，10.9 和 9.32。 一目了然——在次贷危机期间，UNH的投资价值远远好过大盘。 2007~2009年之间UNH和SPY的股价走势对比 其次， 我们也不是在股价刚开始下跌时就着急冲进去买。 一般来说，我们会等到一家公司当前的PE低于过去十年中位数PE的75%以
“抄底”是散户稳定胜出的唯一机会
分享一个简洁筛选优质股票的公式
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2025年10大热门股票投资组合哪些值得关注
随想29：简评Seeking Alpha的2025年10大股票投资组合 在过去的一周（1月6日至1月10日），美股三大股指均出现下跌。尤其是在1月9日（周四），标普500指数下跌1.55%，道琼斯指数下跌1.64%，纳斯达克指数下跌1.63%。 导致这一走势的主要原因包括： 就业数据强劲: 12月非农就业人数为25.6万，远超预期的16万，失降至4.1%。这一强劲数据使投资者认为美联储近期可能不会大幅降息。 通胀担忧：服务业通胀加速，引发市场对通胀压力的担忧。 利率走高：美国10年期国债收益率上升至约4.7%，创2023年11月以来新高，导致部分资金流出股市。 美联储政策预期变化：市场对美联储降息的预期发生变化，认为1月不降息的概率升至95%。 股市下跌往往就是价值投资者狂欢的好时机。对此，读者可以参考肥猫君之前的文章《SPY大跌3%，机会来了！这4只龙头正在“打折”》。 本文旨在简要点评Seeking Alpha推荐的2025年十大股票投资组合。回顾2024年十大股票组合的回报率达到125%，远超科技巨头57%的回报率。 其中，AppLovin上涨了713%，Celestica上涨215%，Modine上涨94%。尽管如此，我们也需要注意Seeking Alpha的部分失败推荐案例。 跟随Seeking Alpha并不一定能保证获利；过去盈利也不代表未来必然继续盈利。例如，被称为“女股神”的凯茜·伍德（木头姐），曾在2020年带领投资者获得超过150%的超额收益，但其旗舰基金ARKK在2021年和2022年却分别亏损了23.4%和67.0%。 本文的目的是提醒投资者，在投资时应选择自己理解并认同的逻辑。只有这样，才能在市场下跌
2025年10大热门股票投资组合哪些值得关注
UNH暴跌20%，抄底信号已现
会员文章7： $联合健康(UNH)$ 暴跌是机会，还是陷阱？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 还记得我们之前在《“抄底”是散户稳定胜出的唯一机会》那篇文章里，留下的那个小问题吗？—— $联合健康(UNH)$ 这**跌，到底是天赐良机，还是深不见底的陷阱？ 老规矩，答案之前，咱们还是先从数据出发，看看这家公司的基本盘稳不稳。 1. 净利润率 目前TTM（过去12个月）净利润率5.39%，过去十年始终保持在3.5%以上，显著高于行业2.04%的中位水平。 ✔ 赚钱能力，合格，并且长期稳定。 Image 2. 负债情况 债务/股东权益比（D/E）约 0.77 债务/自由现金流比（Debt/FCF）约 3.27 ✔ 目前的债务压力，可以说不用太担心。 3. 资本回报效率 ROE（股东权益回报率）当前 22.70%，过去十年长期在15%以上； ROIC（投入资本回报率）当前 11.72%，过去十年也维持在10%以上。 ✔ 资本使用效率，一如既往优秀稳定。 Image Image 4. 增长表现 3年、5年、10年的营收、EBITDA、EBIT、EPS，全线维持10%左右的年均增长； 长期EPS年化增长接近15%，远超GDP增速。 ✔ 增长曲线，稳健又有力。 Image 5. 估值水平 当前股价380.64美元，PE 15.98，已经接近十年历史低位；十年PE中位值21.89，对比当前， 安全边际大约37%。 ✔ 估值打折，算是来到了价格洼地。 Image 小结 说到这里，答案已经不言而喻：
UNH暴跌20%，抄底信号已现
跟不上大部队的小米，赚钱可能有点呼吸困难
中概股这两天终于杀了个回马枪，堪称“超级大反弹”， $恒生科技指数(HSTECH)$ 在昨日3月16日更是飙升22.2%。作为指数，这种涨幅也是历史罕见。当前期跌幅比较惨的明星科网股迎来“无差别”绝地反击， $阿里巴巴(BABA)$ 两日也近43%美团两日也48%，腾讯控股也近30%$小米集团-W(01810)$ 小米集团近两日涨幅却仅有21%，明显跟不上大部队。俄媒：中国智能手机在俄销量过去半个月大涨俄罗斯移动运营商 MTS的数据显示，在俄乌冲突爆发后，俄罗斯民众立即开始购买苹果、三星等智能手机，而在它们的价格飙升之后，俄罗斯民众开始购买更便宜的机型。这其中，华为手机的增长幅度最大——销售额增长三倍，OPPO和VIVO增长两倍，中兴手机则增长一倍，Realme则增长了80%。小米在这一波里也没捞到什么好处，小米手机在印度竞争力没有惊喜。手机业务，不是小米不行，而是对手太强，虽然出货量还继续稳居第三，但增长液仅有3.2%。库克如果把SE的价格继续向下2k内压，小米的价格优势可能就荡然无存了，虽然短期不会。雷军，还有相当大的挑战要去做，还要造车。祝福这位劳模吧。
跟不上大部队的小米，赚钱可能有点呼吸困难
2只被低估的股息贵族，如何做到“躺赚”+估值修复？
[财迷]股息笔记1： MRK 和 TGT 肥猫的朋友们，大家好呀！还记得去年12月底那篇《SPY大跌3%，机会来了！这4只龙头在“打折”》吗？如果当时你看了，并且也行动起来，相信现在账户里的 $强生(JNJ)$ 应该已经赚了将近 10%，而 $百事可乐(PEP)$ 也开始步入盈利状态。顺便说一句，肥猫君已经把 JNJ 出货套利了——两个月10%的收益，折合年化收益率大约 60%，这个成绩可以说是相当令人满意了！ Image 今天，肥猫想开启一个新的专题——专门聊聊股息股的投资。当然，无论我们投资哪种类型的股票，策略始终不变：优质的低估股票，只关注优秀的公司，等到它们被市场低估时再出手。 股息股的好处在于，一边等待估值修复，一边享受分红。这种“躺着赚钱”的小确幸，不仅能在持股过程中增加耐心，也能带来一份安心感。像 JNJ 和 PEP 这样的“股息贵族”，分别拥有 60 年和 50 年以上的稳定增派股息历史，目前股息率分别在 3.0% 和 3.5% 左右。 今天，肥猫君要和大家聊聊另外两只值得关注的股息股—— $默沙东(MRK)$ 和 $
2只被低估的股息贵族，如何做到“躺赚”+估值修复？
SNPS又跌下来了，这是机会吗？
随想60：SNPS $新思科技(SNPS)$ 又跌下来了，这是机会吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 2025年4月14日的会员文章《【会员】暴跌后的SNPS，正在给你一次上车的机会》，我们谈到SNPS暴跌后的机会。2025年7月7日的《SNPS复盘——出口限制风波中的反弹逆袭》，又一次复盘了SNPS在出口限制中的韧性。两天后，肥猫清仓所有持仓，盈利约+25%，持有时间大概3至4个月，折算年化在75~100%之间。虽然此后SNPS又有约10%的上涨，肥猫也曾短暂闪过“是否卖早了”的念头，但投资从来不可能买在最低、卖在最高。 图片 然而在7月末创出阶段高点后，一个多月里SNPS再次暴跌30%。这再次印证了肥猫在《学巴菲特难？普通人这样做价值投资》中强调的观点：普通投资者没必要死守长期持有，如果短期已获得满意的收益，落袋为安往往更稳妥，否则像SNPS这样从高位回落，很容易影响心态。 SNPS暴跌原因 财报不及预期 Q3收入约17.4亿美元，同比增长14%，低于市场预期。 非GAAP EPS为3.39美元，不及分析师更乐观的预测。 Design IP业务疲软 IP部门营收同比下滑8%。 占比由30.4%降至24.6%，意味着该核心业务的重要性在减弱。 出口管制与中国市场
SNPS又跌下来了，这是机会吗？
学巴菲特难？普通人这样做价值投资
随想58：学巴菲特难？普通人这样做价值投资 肥猫的朋友们，又见面了！ 最近又有一些新朋友关注肥猫，我觉得这正好是一个合适的机会，系统地再聊一聊肥猫的投资逻辑。老朋友们也能借此复习一下，看看有没有新的理解。 从投资流派来看，肥猫一直想做的就是——价值投资。提到价值投资，大家第一反应肯定是巴菲特。但问题在于，巴菲特的方法普通人很难复制（原因我会在下文解释）。所以，肥猫结合自己的经验和思考，总结出了一套普通投资者也能上手的价值投资框架。 简单来说，我们和巴菲特的目标是一致的：以合理甚至便宜的价格，买入优质公司。重点在“优质”和“便宜”，这两步缺一不可。与巴菲特的不同点，则主要在执行的细节。 第一步：如何判断公司是否优质？ 肥猫的判断逻辑主要看四个方面： 1. 盈利能力和稳定性 重点看过去10年的净利润率和自由现金流（FCF）净利润率。 优秀的标准：大约20%左右。 稳定的标准：每年差不多，最好还能有一定的增长。 在增长初期可以对利润率要求放宽；若ROE长期大于20%或者ROIC长期大于10%，也可以适度放宽要求。（比如CMG，参考《【会员】CMG暴跌16.8%，迎来罕见建仓信号》） 但稳定性不能打折扣。 一个警示信号：FCF远小于净利润（比如航空公司，参考《美股必须规避这七大亏钱陷阱，尤其是最后一条》）。不同人计算FCF的方法不同，肥猫直接用 stockanalysis.com 的定义：Operating FCF - CapEx。 如果发现净利润异常，还要交叉检查毛利率、运营利润率、税前利润率，确保它们依次递减，否则就是非运营因素（如退税）在作祟。参考《投资者如何避免一买就跌，一卖就涨？【一文读懂关键财务指标】》 2. 债务健康度 D
泼天富贵的第一步，跟着巴菲特看透美股财报！
简单易懂读财报 在前面的文章中（看懂美股：什么才算低估值，这是最好的答案 超越巴菲特【散户适用】六大类美股最佳持仓策略），我们致力于构建易于普通投资者操作且能稳定盈利的投资策略框架：筛选股票、估值方法、识别陷阱和决定卖出时机。因此，一些细节被省略了。从本文开始，我们将为框架补充更多细节。本文旨在教育投资者如何解读财报，以便更准确地评估企业的经营状态和内在价值。 很多普通投资者没有机会经过系统训练，不能自己解读财报，只能依赖媒体和其他二手信息。这种情况容易导致误解或忽视关键内容，例如在我们的《美股必须规避这七大亏钱陷阱，尤其是最后一条》一文中提到， $Workday(WDAY)$ 的利润因退税被夸大，但多数投资平台未明确指出。市场上对财报的解读或过于简化，只关注利润和营收的增长，或过于复杂，让普通投资者望而却步。虽然解读财报听起来可能令人生畏，但本文的目的是向普通投资者展示，解读财报其实简单易懂，只需步骤分明、循序渐进，具备基础数学知识的人即可完成。本文的方法提炼自玛丽·巴菲特的《巴菲特教你读财报》。 财报包含三个主要部分：损益表（又称利润表，Income Statement）、资产负债表（Balance Sheet）、以及现金流量表（Cash Flow Sta
泼天富贵的第一步，跟着巴菲特看透美股财报！
披萨快餐王者达美乐（DPZ），这个飞刀能不能接？
随想30：DPZ——披萨快餐王者 Domino's Pizza, Inc.（股票代码： $达美乐比萨(DPZ)$ ）是全球最大的披萨外卖和配送连锁品牌之一，总部位于美国密歇根州安娜堡。作为披萨行业的领导者，Domino's以其创新的商业模式和强大的数字化能力闻名，尤其是在在线订购、外卖和配送方面的技术创新。自1960年成立以来，Domino's已经在全球90多个国家开设了超过20,000家门店。 在投资者眼中，由于DPZ商业模式现金流强劲、利润率高，许多投资者称其为“现金奶牛”。公司的特许经营模式让其承担的资本开支相对较低，同时又能从全球门店收入中获得稳定的特许经营费用。与此同时，DPZ在数字化和数据驱动方面的卓越表现，使一些市场观察者将其比作披萨行业的Amazon。其领先的App技术、快速配送承诺和个性化服务策略帮助其建立了独特的竞争壁垒。 DPZ的主要产品和服务包括: 披萨：这是达美乐的核心产品。公司提供各种口味和尺寸的披萨，包括手工饼底和薄脆饼底等不同选择 外送服务：达美乐以快速热送的披萨外送服务而闻名，这是其主要业务模式之一 副食品：除了披萨，达美乐还提供鸡翅、面包条等副食品 饮料：公司销售多种饮料搭配披萨 特许经营：达美乐通过特许经营模式在全球扩张，约98%的门店由独立特许经营商拥有和经营 供应链服务：公司为其特许经营商提供原材料和设备供应链服务 达美乐通过这些产品和服务，建立了一个全球性的披萨连锁店网络，专注于为当地社区提供便利的披萨外送服务。 公司不断创新菜单和服务，如推出新口味披萨、改进外送技术等，以保持竞争力 快餐和外卖都是竞争白热化的市场。DPZ面临的最具挑战性的竞争对手主要包括： 必胜客(Pizza Hut) 必胜客是达美乐最大的直接竞争对手之一。作为百胜餐饮集团（
披萨快餐王者达美乐（DPZ），这个飞刀能不能接？
达乐公司（DG）这个飞刀能不能接？
答粉丝问1： $美国达乐公司(DG)$ 飞刀能不能接 感谢各位读者的关注和支持。肥猫君特地开设了一个专栏，不定期回答读者的问题。这期的问题是：怎么看待DG最近3个月的下跌？以下是详细分析。 Image Dollar General是美国最大的低价杂货零售商之一，主要提供各类日常生活必需品。公司的产品和服务主要包括以下几个方面： 主要产品类别 基本消费品：占公司总营收的75-77%左右，包括包装食品、奶制品、清洁用品、纸制品、个人护理用品、保健用品、宠物用品等 季节性产品：占总营收约11-12%，包括季节性玩具、卡片、电池、小型电子产品、园艺用品、汽车用品等 家居用品：占总营收约6-7%，包括厨房用品、小型家电、灯具、相框、手工艺材料、床上用品等 服装类：占总营收约4-5%， 包括婴幼儿、女性和男性服装、内衣、鞋子和配饰等 经营特色 低价策略约80%的商品定价在5美元以下，90%的商品价格在10美元以下 目标客户：主要面向中低收入群体和固定收入家庭 店面布局：75%的门店位于人口不超过2万人的小城镇，主要分布在美国南部、西南部、中西部和东部地区 便利性：小型门店贴近消费者社区，满足日常零碎的消费需求 Dollar General通过提供价格实惠的日用必需品，以及便利的购物体验，成为美国重要的零售商之一，为消费者提供一站式的日常生活用品购物服务。 Dollar General最近三个月股价下跌的主要原因包括以下几个方面： 财务业绩不佳 盈利下滑：第二季度净利润下降至3.742亿美元，每股收益1.70美元，低于分析师预期的1.79美元 销售增长放缓：同店销售增长预期从之前的2%-2.7%下调至1%-1.6% 全年业绩展望下调：公司将2024财年每股收益预期从6.80-7.55美元下调至5.50-6.20美
达乐公司（DG）这个飞刀能不能接？
SNPS, IDXX，NVO暴涨，你抓住了吗？
随想43： $新思科技(SNPS)$, IDXX，NVO暴涨，你抓住了吗？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 过去一个月，金融市场因关税政策而陷入极度恐慌。自两周前起，贸易战局势逐渐缓和，市场信心得以恢复，截至目前，恐慌贪婪指数已回升至二月上旬的水平（如下图）。自4月21日以来，标普500指数ETF（ $标普500ETF(SPY)$ ）连续9个交易日上涨，累计涨幅达7.67%。 CNN恐慌贪婪指数过去两年的走势 然而，在这一轮市场波动中，不少美股博主的态度颇为摇摆。一方面，他们在牛市中高喊“别人恐惧我贪婪”；另一方面，当市场真正下跌时，很多怂得像孙子不敢抄底，反而匆忙清仓。更有甚者，口口声声自称长期价值投资者，却频繁根据市场短期情绪进行加减仓操作（计划）。比如下面这位大V博主： 某美股博主大V过去一个月发布视频的标题：在市场反弹后“推荐”，在下跌时又“唱衰” 与此形成鲜明对比的是，肥猫始终坚持一贯的投资理念。在过去一个月中，肥猫从未刻意放大市场的恐慌情绪，反而鼓励投资者远离恐慌，抓住机会，逢低买入优质股票。例如： 4月14日分享的 $新思科技(SNPS)$ ，参考《暴跌后的SNPS，正在给你一次上车的机会》 3月19日分享的IDXX $爱德士实验室(IDXX)$，参考《爱德士IDXX估值回调36%，抄底良机浮出水面》 去年1
SNPS, IDXX，NVO暴涨，你抓住了吗？
诺和诺德（NVO）暴跌41%，这个飞刀你敢不敢接！
随想26：NVO股价暴跌——机会与挑战并存 在最近的文章《SPY大跌3%，机会来了！这4只龙头在“打折”》中，肥猫君再次提到 $诺和诺德(NVO)$ 这只股票。这是一家总部位于丹麦的全球制药企业，以糖尿病和肥胖治疗见长，其核心产品包括GLP-1受体激动剂Ozempic和Wegovy（前者用于治疗糖尿病，后者用于减肥，活性成分均为司美格鲁肽semaglutide）。凭借强大的研发能力和市场需求，NVO在生物制药领域占据重要地位。 Image 长期以来，NVO股价一直处于较高估值水平，而最近却出现了一口气暴跌18%至52周最低点的情况，给投资者提供了潜在的入场时机。 NVO当前价格较历史最高价148.15美元下跌约41.8%，相比200日移动平均价格125.3美元也下跌约31.2%。从估值来看，无论是PE还是EV/EBIT均已回落到了过去5年的相对低位。相比PE，EV /EBIT考虑了公司的债务水平，因此能够更全面衡量公司的估值。 Image Image Image NVO股票大跌主要有以下几个原因： 新一代减肥药临床试验结果不及预期 NVO公布了其新一代实验性减肥药CagriSema的III期临床试验结果。结果显示：CagriSema在68周内帮助患者平均减重22.7%，低于市场预期的25%减重目标。虽然效果优于现有的Wegovy，但与竞争对手礼来（ $礼来(LLY)$ ）的Zepbound(平均减重20.2%)相比优势不明显。这一结果令投资者对CagriSema的市场前景产生
诺和诺德（NVO）暴跌41%，这个飞刀你敢不敢接！
拼多多喜少忧多，会像Zoom吗
结论：$拼多多(PDD)$ 成长期有了估值泡沫，过了高速成长期，就要杀估值，最典型就是$Zoom(ZM)$ 。非财务层面商业竞争形势：拼多多和阿里就像在沼泽中肉搏，都非常苦逼难看。这是《创新者的窘境》所说的宿命：低价、新场景竞争者，不断掏空龙头的老底。两家公司的架还有得掐，鹬蚌相争，反而是京东$京东(JD)$ 坐收渔利。企业文化层面：阿里企业文化过去还是有很不错的口碑，如今虽然也出现了不少漏洞，但反观拼多多的企业文化，因上厕所比上王者难的“屎厂”戏称，把员工当工具人，巧舌如簧的公关行为，重新定义0.9%，六万人砍不下一把手机，里外口碑都不好看。科研层面：简单的衡量，拼多多的专利可以查得到的没几件，过去这几年发展号，没有下功夫，不为未来十年做研发投入，也许就没有未来了。财务层面喜：舍增速要净利，拼多多要赚钱1. 扶贫有功，符合大时代号召，重投农业，高投入慢回报，这个Zz正确的事情，要先说。2. 连续三个季度盈利：这个季度毛利率76%，市场预期66%，这个数据得差距大有点夸张。3. 利润率高达25%：拼多多四季度单季度经营利润69亿人民币，市场预期只有16.5亿，这个基本算是天壤之别。4. 营销费用大降，研发使劲弥补研发短板：四季度，作为拼多多最大得开支项目，营销费用市场预期是150亿，结果拼多多只花了114亿，营销费用同比下降23%，而2021全年的研发费用同比增长30%。陈磊表示，拼多多在2021年把重点从过去的营销转向研
被打脸了吗？复盘UNH
随想44：复盘 $联合健康(UNH)$ ——被打脸了吗？ 肥猫的朋友们，大家好！ 上一次我在文章《【会员】UNH暴跌20%，抄底信号已现》中提到， $联合健康(UNH)$ 是一个值得购买的股票，然而，第二天股价却直接大跌18%。这难道就是被打脸了吗？ 有些读者也提出了类似的疑问。事实上，这种情况并不罕见，甚至是股市中的常见现象。我当时的观点依然没有改变，下面我会进一步阐明为何如此。 最近因为一些个人事务，我停更了一周，没能及时跟大家更新。不过，好在我们所持有的投资策略和逻辑并不要求我们必须时时刻刻关注市场的短期波动。 Image 首先，我们来回顾一下UNH的股价变化以及相关的大事件（如下图）。从2025年5月23日收盘来看，UNH的股价约为295.5美元，较4月的高点已经下跌了近50%。 尽管经历了5月13日和5月15日的两次单日暴跌，股价跌至5年来的最低点248.9美元，这一跌幅令不少投资者对其产生了质疑，甚至有散户在网上声称 $联合健康(UNH)$ 这只股票“垃圾”，并认为其股价应该回到80~100美元的水平。 然而，没过几天，股价反弹至315.9美元，涨幅高达26.9%。正如肥猫在前一篇文章所说的那样——“优质企业往往都有从低谷反弹的能力”。即便随后有所回调，但从最低点反弹的幅度依然达到了18.7%。 Image 这些股价波动，不禁让人思考：市场情绪是否过于短视？在股市的波动中，如何保持清晰的
被打脸了吗？复盘UNH
波音认罪认罚！从巨头到“垃圾股”，美股散户如何避免踩中财报文化的地雷？
在最近的两篇文章《【散户必学】为什么先发优势毁了大饼股》和《5招识破并远离大饼股【美股散户必备】》中，我们讨论了几个垃圾股（ PTON、 $威力登激光雷达(VLDR)$ 、 $Beyond Meat, Inc.(BYND)$ 、 $Root, Inc.(ROOT)$ ），目的是提醒读者不要把珍贵的本金投资在这些垃圾股上。然而，垃圾股不仅限于某些小盘股，有些大盘股也可能属于垃圾股。 最近，肥猫君注意到一些人在股评节目中留言询问波音股票（BA）是否值得投资。 尽管 $波音(BA)$ 公司是全球最大的航空航天制造商之一，并且拥有辉煌的历史和卓越的成就，肥猫君本人也曾在2017年有幸参观其位于西雅图的巨大工厂，对其颇为神往，但在肥猫君看来，波音不幸被列入垃圾股行列。根本原因在于其堕落的公司文化和不诚实的管理层。 波音早期的公司文化以工程师文化为核心，具体体现为重视工程和技术，注重产品的安全性、质量和创新。工程师在决策过程中享有高度的自主权，鼓励创新和技术突破。公司关注长期项目和技术发展的可持续性，而不仅仅是短期的财务回报。然而，随着时间的推移，波音逐渐向财报文化转变，将财务表现置于
波音认罪认罚！从巨头到“垃圾股”，美股散户如何避免踩中财报文化的地雷？
DG涨超45%，而肥猫却卖飞了
随想51：DG涨超45%，而肥猫却卖飞了 肥猫的朋友们，天塌了！ 这不是标题党，而是一个活生生的、血淋淋的投资案例——肥猫亲手卖飞了DG $美国达乐公司(DG)$ （Dollar General）！ 还记得2023年11月26日吗？DG股价还在76.6美元，肥猫当时写下那篇《达乐公司（DG）这个飞刀能不能接？》，详细分析了它的投资价值，斩钉截铁地写下：“67%的安全边际！” 如今回头一看，预言确实成真了，但机会只抓住了三分之一。 Image DG从年初至今、以及过去5年的股价走势图。图上也标出了肥猫分享文章的时间点 当时信心满满，结果操作却把局面搞砸了。 到了今年3月31日，DG涨到了87.67美元，账面浮盈12.7%。说实话，看到小赚一笔，我心动了，也紧张了。因为彼时账户的现金已经告急，又赶上4月美国即将落地新一轮关税政策。我担心市场情绪恶化，把刚到手的盈利又反吐回去，于是决定清仓止盈，把资金调仓到了 $诺和诺德(NVO)$ （诺和诺德）、 $Adobe(ADBE)$ （Adobe）和 $塔吉特(TGT)$ （Target）。 而接下来的事情……你猜对了，打脸从那一刻开始。 DG $美国达乐公司(DG)$ 从文章发表到现在，一路上涨超过45%，也
DG涨超45%，而肥猫却卖飞了
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