周三还在说一阳改三观，还没高兴两天就还回去了，并没有所期待的反转。 11月6日，上证指数-1.10%，收3649.18点，创业板-3.96%，科创50-2.60%，全市场716只上涨，4431只下跌，成交量1.65万亿。 上一次我说，这次反弹设备比芯片强，芯片比材料强，材料比光模块强。 今天还是距离算力核心逻辑最近的方向调整的越狠。 高频PCB指数-5.61%，光模块(CPO)指数跌-5.49%，光芯片指数-4.86%，半导体设备指数-2.78%，半导体材料指数-2.75%。 PCB和光模块是今年AI算力叙事里涨得最多、机构持仓最集中的两个方向，所以跌起来也排在前面。半导体设备、材料属于“国产替代”这条相对独立的线，跌得少一些。 中际旭创今天跌9.19%，收448.00元，换手4.88%，成交239.73亿，依旧全场成交额第一，周三它还收在533.38元，今天448.00元，两天跌了16%。 旭创现在是整个市场情绪的出口，所有人都在关注，属于是讨论的焦点。 东山精密今天跌停，收80.19元，换手11.00%，意味着十分之一的流通盘今天换了手，一天成交123亿，对一个市值不到千亿的公司来说，这个量级极其罕见。 沪电股份跌9.62%，收73.21元，周三涨停收85.95元。三天，从涨停到接近跌停，跌了14.8%。 周三的时候，科创50涨9.92%，创业板指涨6.40%，上证涨2.16%收3686.17点。两市成交2万亿，121家涨停，4331只股票上涨，可能很多人以为反转来了，冲进去不少人。 周四，指数还在惯性上冲。科创50涨1.68%，创业板指涨0.87%，上证微涨0.10%，比周三成交量多800亿。 但这一天指数已经涨不动了，成交量进一步放大到2.12万亿，创本周新高。 今天不少人收益又还给了市场。很多人想不通，周三明明放量冲到2万亿，四千多只股票上涨，怎么说拐头就拐头？&

今天反弹来的猝不及防，十月以来最大的一次反转。 11月4日，上证指数+2.16%收3686.17点，创业板大涨6.40%，科创50大涨9.92%，昨天还是相反的局面，科创50从-3.81%到+9.92%，差距非常大。 今天成交约2万亿，比昨天放量多3300亿，是有真金白银在外面往里冲。 虽然距离回本还有一定距离，也算回了一波血，这种感觉已经很久没有过了。 不过一天放量叫脉冲，三天放量才叫趋势。 今天，半导体设备指数涨14.05%，芯片指数涨8.99%，半导体材料指数涨8.76%，光模块（CPO）指数涨8.54%，科创半导体ETF华夏+20.03%，科创半导体ETF鹏华+19.74％，大约82只半导体ETF的涨幅≥10％。 今天来看，设备比芯片强，芯片比材料强，材料比光模块强。 越上游、越“卡脖子”、越需要国产替代的环节，涨得越凶。 这说明进场的钱想买的是最没争议的东西，而非跌得最多的东西。 它们选的是确定性，并非便宜。 个股方面，拓荆科技+20%，中微公司+16.62%，新易盛+13.35%收196.50元，中际旭创+11.07%收533.38元、成交306.69亿。北方华创+10%涨停，长电科技+9.99%涨停，沪电股份+9.99%涨停。 中际旭创昨天跌12.69%，收480.15元，成交293.19亿。昨天的消息，表面看全是好事，三季报前三季度营收695.47亿、同比增178.13%，归母净利222.38亿、同比增211.81%；同一天公告把565.31万股回购股份用途从“员工持股/股权激励”改成“注销并减少注册资本”。 砍单传闻被公司否认，绝大多数客户没有下调需求、没有砍单，只有个别客户做结构调整。 今天的上涨，主要是政策在资金面上给了强刺激。 再加上隔夜美股科技股反弹、A50期指夜盘涨0.31%，昨天又跌得实在太狠（超3000只下跌、还进一步缩量），三重叠加，才有了

感觉今天大盘忙了一天，不知道在忙什么。 11月2日，上证指数+1.08%，收在3638.03点，创业板+1.87%，科创50+3.11%。全市场4681家上涨，仅818家下跌。 四千多只股票普涨，这不是权重拉出来的行情，两市成交1.78万亿，较上周五1.67万亿再度放量。 今天最亮眼当属传媒，涨幅高居全市场第一。 板块内近40只个股涨停，相关ETF集体大涨，银华中证影视ETF+10.04%，国泰中证影视ETF+9.96%，广发传媒ETF上涨7.70%，9只传媒类ETF最低涨幅也达到5.15%。 但科技内部却走出严重分化：半导体硅片大涨4.38%，光模块CPO仅上涨1.34%，高频PCB勉强微红，涨幅只有0.61%。 个股分化更明显，生益科技-5.66%，天孚通信-4.22%，新易盛-2.31%，沪电股份-1.48%，就连中际旭创也小幅收跌0.54%。 也就是说，在四千多只股票上涨的普涨行情里，光模块、PCB这些算力核心龙头，依旧在逆势走弱。 今天进场的资金，并不是来发动算力反转行情，纯粹是低位板块补涨。就连三季报业绩超预期的东山精密、长飞光纤，早盘涨停后也反复开板、冲高回落，资金分歧极大。 如果光模块、PCB这种紧贴真实产业需求的中游环节持续躺平，半导体设备单独走出独立上涨，行情很难走得长久。 今年以来，半导体设备指数最大回撤53.65%，光模块CPO指数回撤49.86%，高频PCB指数回撤44.37%。近一个月更是跌势汹涌，CPO大跌34.26%，半导体设备下跌30.72%，高频PCB回落28.76%。 想要真正企稳修复，还需要足够时间磨底。 我们再来看看各大机构的态度。 招商证券给出的策略是先守后攻、静待花开。 他们认为，短期成长相对价值的性价比已经来到近一年极值，但科技板块筹码结构的问题依然没有解决。即便出现短期反弹，大概率只是超跌修复，很难直接迎来趋势反转。同时红利

昨天收盘的时候，大家都感觉这波没救了，市场情绪很差。 今天就来了一波强力反转。 10月28日，上证指数+0.91%，收3681.47点，创业板指+3.40%，科创50+2.45%，市场强势反弹，尤其是科技板块。 全市场成交1.64亿元，比昨天多1692亿。上涨4156家，下跌1239家。 同一批钱，昨天往外跑，今天往回扫。 先说盘中的节奏。 早盘是高开的，指数顺势往上冲了一段，创业板指盘中一度涨得更猛。 但还是上方套牢盘过重，高开就往外卖，冲高之后有过回落。 今天韩国综指涨幅一度扩大到6%，SK海力士涨10%、三星电子涨9.5%。 算力龙头今天强势反弹，中际旭创+10.28%，收636.30元，今天成交3843.33万股，成交额235.73亿元，主力净流入25.23亿元，全市场排第一。  昨天全市场杀跌、光模块龙头全线大跌的时候，中际旭创逆势获主力净买入7.34亿元，排在全市场第一。昨天是逆势接单，今天是顺势加速，两天资金态度完全一致。 CPO指数+4.10%，新易盛+8.08%，兆易创新+7.77%，天孚通信+6.79％，沪电股份+5.41%，整体表现都不错。 昨天是尾盘加速往下，今天是高位横住。 机器人这边，是今天赚钱效应最强的地方。 减速器概念今天涨5.96%，15只个股涨停。恒工精密、宁波东力、五洲新春、万向钱潮、大丰实业、东贝集团等十余股封板，恒锋工具、安培龙、富瀚微、伟创电气、上纬新材、豪恩汽电、当虹科技一批20CM涨停。 连板梯队里，襄阳轴承已经5连板、光洋股份3连板、万向钱潮4天3板、福莱新材8天5板创历史新高。 支撑它的是订单，不是故事。 舍弗勒披露新增两家中国客户下达量产订单，人形机器人在手订单增至4亿欧元，已有5家客户进入量产合作，样品订单增至83笔。 长盈精密1到8月交付超110万件人形机器人精密零组件，三四季度订单增速比上半年更快。 绿的

今天高开低走，全天回落，尾盘没有承接。 10月27日，上证指数-1.33%，收3648.30，创业板指-3.41%，科创50-4.81%，上涨606家，下跌4922家，较昨日缩量1502亿元。  半导体产业指数-4.45％，胜宏科技-7.40%，寒武纪-5.68%，新易盛-5.60%，中际旭创-2.94%。 这不是二次探底，是反复确认没人承接。今天反弹的第一波买盘，就是为了出货的。 昨天大跌，今天高开低走再跌，连着两天下来，已经大概可以确认目前既没恐慌，也没承接，就是没人愿意进场。 这种行情最磨人，因为它不会一次跌完，会以每天跌一点、跌得你没脾气的方式，把仓位磨到最低。 对于目前这种行情，看看基金经理们怎么看？ 这几天公募三季报密集披露，看完最大的感受是：拥挤。 中欧基金冯炉丹在季报里写得很直白：“对于市场持仓结构、流动性、交易拥挤度由量变向质变演化的重视程度不够，未能对三季度较大幅度回撤进行较好应对。” 她的动作也干脆：中际旭创A股持股从88.93万股砍到57.50万股，新易盛从178.14万股降到128.62万股，两只光模块龙头合计占净值比降了1.55个百分点。 但要注意，她没有清仓科技，源杰科技、圣邦股份反而新进前十大重仓。这属于换仓，并非撤退。 银华基金焦巍的做法更彻底。二季度末前十大重仓里九只是半导体，三季度末基本换回陕西煤业、苏州银行、中国神华。 他自己的总结是：“制造业的供给周期，天然约束了高增长的持续时间。”代价也很直接：季内净值-17.63%，跑输基准10.14个百分点。 前海开源田维，中微公司、北方华创、新易盛、中际旭创全部调出，前十大里AI标的几乎“清零”，换成国投电力、国电电力、建设银行H股、中金黄金。结果是：季内净值-0.76%，同期基准-7.29%，跑赢6.53个百分点，份额从2.40亿份涨到4.85亿份，翻了一倍多。 也有人坚守科技。

又是打开账户叹气的一天。 10月19日，低开高走，上证+0.39%收3730.92，创业板-0.94%，科创50-2.17%。 上午大盘一度翻绿，盘中最低跌到3692点，下午才开始拉升起来。 这几天盘面其实没什么特别的，还是震荡。 全市场成交1.45万亿，比上周五的1.57万亿缩量约1200亿，上涨2275家，下跌3129家，还是跌多涨少。 指数翻红，科技股还在挨打，半导体设备-3.13%，光模块CPO -0.58%。 天孚通信-4.46%，景旺电子-3.98%，源杰科技-2.58%，盘中一度跌破1000元关口，中际旭创-1.39%。但亨通光电逆势涨停+10%，生益科技+2.64%，新易盛也翻红+0.36%。   资金在光通信内部，也在从高位的光模块，切到低位的海缆光纤。 领涨的板块，汽车零配件+1.97%、军工+1.77%、家电+1.71%、银行+1.56%。 市场资金明显在找便宜，前期没怎么涨，资金一进来就容易有行情。 但今天半导体指数主力净流入19.78亿，通信设备净流入31.60亿，光模块CPO净流入29.70亿，三大科技板块主力资金全部净流入，从上周五开始，连续两个交易日净流入，并且今天流入额还在放大，资金在低位悄悄接货。   现在这个阶段卖的人，和买的人，不是同一批人。卖的是之前被高位套牢，扛不住这波的回撤，他们看到反弹就想跑。 买的是盯着业绩和估值的中长线资金，三季报全部预喜，中际旭创从1416元腰斩到660元，已经基本消化了前期大部分溢价。   所以现在就得问自己还能扛多久，我们到底是在买公司的未来，还是在买自己的情绪？ 杀的就是恐慌盘，谁扛不住设就得把便宜的筹码交出去。 昨天还跟一个朋友聊，他从二季度就拿着存储。当时看新闻，DDR5涨价，大厂减产去库存，国内存储企业业绩一点点回暖，逻辑挑不出毛病。三季报预告出来，利润直接大翻身

这周几乎天天挨打，一天比一天狠。 10月15日，上证-1.59%收3707.48，创业板-2.92%，科创50-1.50%。全市场成交1.65万亿，比昨天放量了2000多亿，放量下跌，说明已经有人忍不住在割肉，也有人在场外等着接。上涨仅430家，下跌5108家。 9月份还在预测大盘什么时候能到4000点，现在距离目标是越来越远了。 光模块(CPO)今天继续杀，通信设备-5.26%，半导体-2.64%。  新易盛-7.49%收306.01，光迅科技-5.76%收132.96，东山精密-5.49%收124.20，中际旭创-5.19%收656.94，源杰科技-4.68%收1066.50。 这两天我的持仓里，只有沪电股份是红的，今天+1.03％；生益科技、景旺电子这几天都没能扛住，跟着板块一起回调。 有一个信号值得注意，半导体指数主力资金净流入51.55亿，通信设备净流入9.69亿。昨天还是净流出几十亿，今天盘中一度翻红，尾盘虽然又被砸下去，但资金已经在低位悄悄承接了。 指数还在跌，但聪明钱已经开始布局了，资金在偷偷回流。 但目前肯定还有很大一部分人在等待反弹。谁想7月之后的10月又来一波大回调。 大家在买科技股之前，有没有认真问过自己：到底能接受多大亏损？ 中际旭创从年内高点1416.88元，跌到今天656.94元，回撤超过53%，直接腰斩还多。 多少人是在它涨到一千多的时候追进去的？又有多少人，现在还在硬扛坚守。 跌到这个份上，其实已经进入情绪杀跌阶段。公司业绩明明是不错的，但股价完全不买账。 因为高位套牢盘太多，每一轮小幅反弹，都会涌出大量解套抛盘，这就是典型的“反弹就砸”的陷阱。 基本面没问题，但堆积的筹码，需要漫长时间消化。等套牢盘割得差不多、换手充分之后，底部才会慢慢走出来。 看到一张有意思的图，如果这是一路奔向月球的大牛股，那么不管你是在高位山顶追入，还是在