今日，保险板块迎来大涨，中国平安港股和A股表现强势。 其中平安A股收涨1.64%，H股大涨3.87%。 目前不论是板块层面，还是平安等险企个股表现，均已经收复4月7日“失地”。 实际上，自4月7日川普关税大棒引发市场重挫以来，伴随中央汇金及时出手、政策层面释放多重利好，整个港、A股市场已走出持续近一个月的探底回升行情。 而今日，市场传出中美关税调整重磅利好，再次刺激市场行情上攻。 而在此之前的5月7日，央行货币政策“十箭”齐发极大地提振了市场情绪，保险板块作为资本市场的重要一环，早已有所反应。当下时点，市场各方也都在密切关注着保险板块的后续表现，试图从中探寻更多的投资机会与市场走向。 笔者留意到近日天风证券出具研报给予龙头险企平安“买入”评级，其认为，在负债端方面，预计平安寿险业务有望通过深化寿险改革，不断向价值、高质量转型，进而创造更高的业务价值；同时产险业务品质不断改善，综合成本率持续优化，整体盈利能力有望持续提升。资产端方面，平安资产配置均衡，随着资本市场的复苏，平安投资收益有望持续提升。 接下来不妨从天风研报关注的视角，进一步展开分析，结合平安负债端和资产端的表现，挖掘其机会所在。 01负债端：寿险改革深化+产险成本优化，业务质量双升 中国平安之所以成为机构投资者与资本市场的长期价值标杆，核心在于其负债端改革深化的一系列举措，正推动寿险、产险等核心业务实现质量与效益的螺旋式上升。 其中，寿险业务作为平安的“压舱石”，经过深度改革已经彻底摆脱传统人海战术的桎梏，构建起可持续增长模型。 首先，代理人渠道实现“质效双升”。 截至2025年第一季度末，平安代理人规模保持33.8万人，与去年同期基本持平，但代理人渠道新业务价值同比增长11.5%，代理人人均新业务价值同比增长14.0%。以“高素质、高产能”为特征的优秀代理人成为生产力核心，不断激发队伍整体活力，为代理人渠道效率

格隆汇5月13日｜隔夜全球股市大涨，A股今日高开，创业板涨0.88％领涨，消费电子、AI、算力等科技板块涨幅居前，云计算ETF沪港深(517390)、芯片ETF天弘(159310)、科创综指ETF天弘(589860)、计算机ETF(159998)、电子ETF(159997)分别涨1.14%、0.94%、0.85%、0.67%和0.63%。 机器人(159770)作为深市规模最大的机器人ETF，在“对等关税”期间仍持续“吸金”，4月2日-5月12日累计净流入9.13亿元，位居同类产品前列，同期涨幅为0.32%，在中美会谈超预期利好下，存在修复的空间。 消息面上，中美经贸高层会谈联合声明发布，双方同意大幅降低双边关税水平，美方取消共计91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。 华金证券表示，大幅降低关税可能进一步强化科技是短期配置主线，科技行情主要受政策、流动性和产业趋势推动，降低关税后流动性预期可能进一步宽松，国内机器人和AI以及军工产品出口等产业趋势不断上行。

格隆汇5月13日｜隔夜美股生物科技板块整体上涨，平价减肥药公司Hims收涨近6%，礼来盘初跌近1.7%后转涨，今日港股的创新药板块反弹，百济神州、三生制药、荣昌生物分别涨6.89%、5.53%和4.94%。 $恒生生物(159892)$ 特朗普签署行政令，放话要将美国的医药价格降低50%到80%甚至90%。分析师称，行政令措辞模糊，几乎没有具体实施细节，认为执行难度高，没有药企预计的担忧那么糟。 从行情表现来看，受5月5日美国欲征药品关税消息的影响，创新药相关指数大肆回调，港股创新药、恒生创新药5月6日至今累计跌幅超8%。但鉴于特朗普要求制药业降价的行政命令执行难度高、以及在中美会谈超预期利好带来资金风险偏好提高的情况下，医药板块存在反弹的动能。 湘财证券指出，随着头部创新药企业研发成果加速兑现，带动海外授权市场持续活跃，企业开启盈利周期，基本面边际变化持续支撑二级市场回暖。创新药支持政策持续释放，首个丙类医保目录年内推出，以及全产业链支持政策持续深化，加速药企的创新成果转化。 业内认为，医药板块经历较长时间调整，整体估值处于较低水平，且公募持仓低配，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。 值得关注的医药代表性产品： 全球医药全产业链代表：恒生医药ETF(159892)，+1.70% 覆盖医药卫生多元领域：医药卫生ETF(510660)，+0.87% 布局创新药与生物技术潜力：生物科技ETF(516500)，+0.88%

上个月，广告圈有一个大新闻，分众传媒以83亿元完成对新潮传媒的全资收购，消息公布次日，千亿市值的分众直接涨停！ 这起大手笔的并购，在当下显得尤为引人注目。毕竟，过去很长一段时间里，广告圈的主流论调都是“互联网广告高歌猛进，摧枯拉朽，传统广告日渐式微，节节败退”。算法、数据、流量、转化成了衡量一切广告价值的唯一标准，线下的传统媒体似乎只剩下被互联网降维打击的份。 不过百亿级营收的分众一举豪掷83亿收购新潮传媒让我思考，在当下的环境下，为什么电梯广告成了一个异类，一边是互联网公司高喊“要效果”，一边是飞鹤、波司登、元气森林、Ulike、德佑湿厕纸等中国消费品牌豪掷数亿投向分众，电梯广告究竟凭什么，能在看似“传统”的躯壳下，在凯度TOP 100广告主中赢得87个品牌的青睐？  01 营销分两条路：种心智，还是追流量？ 每天早上挤电梯，你总会撞见熟悉的广告： 可能是“爱干净的人都用德佑”，可能是循环播放的“简醇”。 这些看似简单的重复广告，其实正在打一场和互联网广告完全不同的仗。  ●扎根心智VS收割流量：两种商业逻辑的对决 电梯广告像个执着的园丁，在都市人每天必经的电梯里培育“品牌幼苗”。 它懂一个道理：重复即力量。 你每天上下班看同一支广告——“怕蔗糖，喝简醇”； 循环一周，大脑就悄悄埋下种子，便利店看见那个瓶身，你会下意识放进购物篮。 电梯广告的核心战役，发生在消费者的心智战场。它的品效合一是通过日复一日的强制触达和重复记忆，将品牌深深植入目标人群的认知中，使其在需要相关产品或服务时，能不假思索地将该品牌置于首选，从而大大降低消费者的选择成本。    相比之下，互联网广告，尤其是效果广告，从诞生之初就与即时转化紧密捆绑。点击率、转化率、ROI成了衡量其价值的冰冷标尺。精准定向、个性化推送、一键购买链接……所有技术手段都指向一个

近年来，教育板块经历深度调整，整体表现乏善可陈。然而，在这样的背景下，有一家在美股上市的国内教育公司表现可谓不俗，其便是网班科技(NTCL.US)。 自去年12月13日上市至今，该公司累计涨幅已经超过4倍，显示出市场对其的高度认可与期待。 那么这家公司背后究竟有何看点？ （来源：富途行情） 1、经营稳健，与黄金赛道“共舞” 资料显示，网班科技成立于2003年，其是一家先进的智慧城市解决方案提供商，公司专注于为各类学校、企业及公共机构等提供全面的IT解决方案，其业务涵盖数字化领域的IT产品及服务、软件开发、智慧课堂和移动学习平台建设、云计算设备及服务等。 从行业视角来看，网班科技所处的赛道成长潜力巨大。 当前全球在线教育市场在经历疫情催化后，步入了“效率革命”时代，展现出强劲的发展姿态。根据Statista，截至2023年全球在线教育市场规模为1665.5亿美元，从增速来看，2017-2023年全球在线教育市场规模复合增速为16.8%，而根据Statista测算，预计2023-2028年复合增速将达到9.1%。 （来源：民生证券） 在这一大背景下，行业亦呈现出诸多新特征。 一方面，政策驱动持续带来新机遇。 从国内来看，当前，国家高度重视教育数字化工作，党的二十大报告首次提出推进教育数字化。今年1月，中共中央、国务院印发的《教育强国建设规划纲要(2024-2035年)》提出，要实施国家教育数字化战略、促进人工智能助力教育变革。而在4月16日，教育部等九部门发布《关于加快推进教育数字化的意见》。伴随政策层面对教育科技的支持，持续为行业内公司带来增长红利。 海外方面，各国政府积极推动教育领域的数字化变革，对教育科技补贴增加，学校等教育机构对数字工具的使用日益增多，特别是亚洲市场方面，各国政府通过投资数字教育，努力覆盖农村地区，与此同时廉价智能手机和互联网的普及，让教育科技的使用更加

近期，石头科技发布2025年第一季度业绩报告，公司一季度营业收入为34.28亿元，较上年同期增长86.22%；归属于上市公司股东的净利润为2.67亿元。 从业务规模情况来看，石头科技延续了去年高增长的态势，在今年首个季度交出了超预期的同比增速表现，远超行业平均水平。 结合最新的业绩成绩单，石头科技继续保持高增长背后有着怎样的底层逻辑？ Q1收入高增长，产品创新驱动全球市场突破 客观来看，石头科技第一季度取得上述表现，一方面是现实因素导致。在国内市场，受益于家电行业"以旧换新"补贴政策的消费刺激，去年年尾公司的产品就进入卖断货的状态，导致部分收入延迟确认。 开源证券研报指出，国补热销下石头科技产品自10月底开始持续缺货，发货时间超1个月。叠加收货确认需要时间，大部分收入计入2025年一季度。 另一方面，石头科技作为兼具消费属性和科技属性的全球化企业，其增长离不开在全球市场中销售额的持续增长，以及技术创新为产品赋予的增长动能。 根据奥维云网数据，2025年1-2月石头科技扫地机零售额份额为24.7%，同比增长3.4个百分点；同期，公司洗地机的线上零售额份额为11.8%，同比增长7.4个百分点。 而放眼全球市场，石头科技在去年就已稳居行业首位。根据国际数据公司IDC报告，2024年石头科技斩获全球范围内销售量和销售额的双料第一，其中出货量层面，石头科技更是首度超过iRobot拔得头筹。 其中，石头科技在丹麦、芬兰、德国、韩国、挪威、瑞典、土耳其等国家均为量额双第一。 究其原因，在于石头科技坚持技术创新，从而丰富产品矩阵和价格矩阵，并实现主流价格段突破，进一步覆盖到更广泛的消费群体。 在扫地机领域，今年一季度石头科技发布了搭载全球首创5轴折叠仿生机械手的扫地机器人G30 Space探索版，实现了从二维地面清洁到三维空间管理的跨越性进步。 这意味着，石头科技又一次给出了技术路线上的新

早盘三大指数震荡攀升，超过4100家公司上涨。 截至收盘，上证指数收涨0.82%，创业板指涨2.63%. 在印巴冲突局势缓和的背景之下，没想到军工板块依然迎来了大反攻。场内热门ETF——军工ETF易方达(512560)今日涨4.53%，近6个交易日涨超10%。 军工这把火，似乎并没有燃尽，未来反而会越烧越旺。 01 再掀涨停潮 板块方面，航天军工、重型机械、电子元器件等板块涨幅居前，而软饮料、制药、农业等板块跌幅居前。 具体来看，周末中美经贸高层会谈成为聚焦点，市场普遍关切中美贸易战是否会有所缓和，以及多大程度得到缓和。 而根据记者会内容，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，明确双方牵头人，就各自关切的经贸问题展开进一步磋商。中美双方将尽快敲定有关的细节，并且将于5月12日发布会谈达成的联合声明。 受此影响，关税战影响涉及的出口链，譬如光伏设备、消费电子今天积极反弹，安可创新、东尼电子涨超10%，蓝思科技涨超9%。 其中，舜宇光学科技、瑞声科技、比亚迪电子、丘钛科技等港股苹果链公司纷纷大涨。 围绕关税政策恶化可能性不断缩小的利好前提下，“618”电商促销活动将至，苹果iPhone抢先降价。并且有消息称，苹果首款折叠屏手机将于2026年下半年推出，目前已有供应商送样测试。 人形机器人、固态电池等科技概念也有催化出现，概念股今天表现强势。 机器人方面，中超控股反包涨停，走出6天5板；科力尔、泰尔股份等多股涨停。 日前，第六届上海创新创业青年50人论坛举行，宇树科技首席执行官、创始人王兴兴在演讲中透露，受益于人形机器人市场热度和国家政策关注，目前包括宇树在内的人形机器人企业的发展都处于良好状态，“很多企业订单都爆掉了。” 固态电池方面，消息面上，5月13日贝特瑞将发布固态电池新品，国轩高科也计划于5月16-17日推出高安全固态电池新品，带动固态电池概念股活跃。 今天龙蟠科技、曼恩斯

格隆汇5月12日｜今日机器人概念股再次领衔科技板块反攻，机器人ETF（159770）上涨2.55%，自4月9日累计涨超18%。 $机器人AI(159770)$ 消息面上，中美会谈达成重要共识推动短期乐观情绪，避险情绪显著消退，资金风险偏好提升，利好科技板块的投资。 此外，宇树科技创始人王兴兴透露，受益于人形机器人市场热度和国家政策关注，目前包括宇树在内的人形机器人企业的发展都处于良好状态，“很多企业订单都爆掉了。” 国信证券指出，特斯拉人形机器人Optimus量产节奏逐步清晰，叠加海内外相关巨头的持续布局（Figure、智元、**、宇树、小米等），人形机器人产业有望加速落地，2025年有望成为行业爆发的起点，看好人形机器人发展带来的产业升级机遇。 机器人ETF（159770）作为深市规模最大的机器人ETF，近60日合计净流入42.85亿元，今年份额增长264.15%至64.13亿份，位居同类产品第一。 场外投资者也可以通过机器人ETF的联接基金（A类014880；C类014881）布局机器人板块。

格隆汇5月12日｜今天国防军工板块低开爆走，板块掀起涨停潮，中航成飞20cm涨停，宏达电子、晨曦航空涨超10%，带动国防ETF(512670)飙涨6.31%，位列全市场ETF涨幅第一，4月8日以来累计涨幅超18%。 $国防ETF(512670)$ 国防ETF(512670)作为独家跟踪中证国防指数的ETF，最新规模39.58亿元，且国防ETF(512670)的管理费+托管费为“0.3%+0.1%”，是同行业ETF中费率最低的一只产品。

4月25日，中国资环粤港澳大湾区展业推进会在深圳成功举办。会上，中国资环绿色投资公司、中资环国际开发公司与晋景新能在内的各相关合作企业签署多项合作协议，为后续战略协同埋下伏笔。推进会期间释放的合作信号，迅速转化为实质性动作。 昨日，晋景新能宣布，与中国资源循环集团旗下中资环国际开发（深圳）有限公司（以下简称“中资环国际”）、宁德时代控股的广东邦普循环科技有限公司（以下简称“邦普循环”）达成三方战略合作，拟在政策研判、技术协同及海外网点建设领域展开深度探索。 这一动作不仅标志着中国电池回收产业首次实现“国家队+产业龙头+全球化服务商”的三角资源闭环，更揭示了新能源后市场从零散竞争向体系化作战的转型趋势——依托政策洞察、技术沉淀与网络覆盖的三维优势，晋景新能或将在全球绿色供应链重构中抢占先发身位。 一、战略协同，实现资源互补、构建全生命周期管理闭环 据了解，晋景新能的核心业务涵盖逆向供应链管理及绿色能源解决方案，其全球服务网络覆盖美洲、欧洲及亚洲，尤其在电池回收领域已通过香港环保园的处置设施建立技术示范点。 此次合作的两大伙伴——中资环国际与邦普循环，分别背靠中国资源循环集团与宁德时代，前者是国内首家专门从事资源循环利用的央企，后者则是全球领先的电池循环技术企业。三方合作的核心逻辑在于整合“资源协调-技术研发-全球网络”的全链条能力。 从资源端看，中资环国际作为中国资源循环集团的子公司，长期深耕国内外再生资源供应链，尤其在政策研究与国际绿色标准制定上具备优势。此次晋景新能引入中资环国际，可借助其政策解读能力及全球资源网络，强化对全球电池回收政策动态的响应速度，降低合规风险。 技术层面，邦普循环的加入为合作注入关键动力。作为宁德时代的控股子公司，邦普循环拥有从电池回收到材料再生的闭环技术体系，其全球首创的“DRT定向循环”技术可实现电池材料的高效再生，正极材料碳减排近50%。而晋

5月8日，沪上阿姨正式登陆港交所，开盘后股价大涨逾68%，收涨40.03%，市值突破181亿港元。 $沪上阿姨(02589)$ 在此之前，沪上阿姨亦获超3400倍孖展超购，申购额超940亿港元，带动近期港股茶饮板块齐涨，俨然创造新茶饮赛道又一现象级IPO。 当茶饮行业竞争加剧已成共识，资本仍踊跃入场的实质无疑是对沪上阿姨核心竞争力和长期价值的认同。也进一步折射出新茶饮逻辑的深层转变：具备轻资产扩张、下沉市场深耕等能力的企业，能够在红海市场中开辟蓝海空间，这种结构性竞争力正在重塑行业估值体系。 同样能够预见，沪上阿姨未来有望持续释放增长动能，创造可持续价值。  1、高质量的B端生态，持续转动成长的飞轮 沪上阿姨的快速发展，离不开其以加盟为重点的业务模式和其背后的高质量生态。 截至2024年，沪上阿姨拥有门店网络9176间门店，其中有99.7%由加盟商经营，门店覆盖中国全部四个直辖市以及五个自治区及22个省份的300多个城市。且据灼识咨询，以门店总数计，沪上阿姨在五大现制茶饮店品牌中增长最快。 来源：公司招股书 深入分析可见，其核心逻辑在于沪上阿姨构建了与加盟商共赢的高质量生态体系。 两大关键数据印证这一特质：1）沪上阿姨2024年新增门店48.8%来自现有加盟商复投；2）截至2024年，沪上阿姨现有加盟商中30%加盟商运营超过1家门店。 这反映出加盟商复投意愿强烈，其加盟体系运作良好。 而这背后则得益于其加盟模式实现了低门槛与高回报的平衡，有力推动品牌扩张。 根据灼识咨询，沪上阿姨新店的估计初始投资成本平均约为27.5万元，低于国内中价现制茶饮店行业平均的35万元，这一优势显著降低加盟门槛，尤其对资金有限的投资者极具吸引力，为品牌拓展注入强大动力。 同时，沪上阿姨通过合理规划店铺空间、

格隆汇5月9日｜印巴局势升级，或受相关影响，近日，国防军工、航天航空、大飞机、低空经济等热门方向大受提振，一“基”网罗这些热门赛道的通用航空ETF华宝（159231）自上市以来走出日线五连阳行情，昨日继续大涨2.57%收于1.078元，并创上市新高。成份股方面，晨曦航空、利君股份、中无人机等近日股价强势拉升。今日，通用航空ETF华宝（159231）跟随大盘回落，或迎上市以来的首次回调。 $航空(159231)$ 消息面上，印巴局势升级，业内人士指出，歼-10CE在印巴摩擦中，靠着超视距打击和电子战能力成为巴空军核心机型。因地缘政治不确定因素或将持续，军贸逻辑有望持续演绎。此外，军工具备超强内贸属性，2025-2027年在“十四五”任务冲刺、建军百年目标和自主可控国产替代等多重催化下内需增长幅度巨大，不仅不受关税影响，且在现有国际形势下，发展军工或为未来重中之重。国内外需求共振，国防军工行业有望迎来新一轮高景气周期。 中航证券认为，随着4月底年报和一季报集中披露，或许这将是本轮军工周期最后一波利空，未来基本面和情绪面将不断修复。以近期商业航天、低空经济等板块为代表的大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎。

如何在周期低位守住基本盘、借助政策窗口推进业务升级，可以说是当前经济环境下商业银行的共同命题。 $浙商银行(02016)$ $浙商银行(601916)$ 浙商银行（601916.SH/2016.HK）近期发布的2025年第一季度财报显示，截至2025年3月31日，该行实现营收171.05亿元，利息净收入119.81亿元，同比增长1.38%；归属于母公司股东的净利润59.49亿元，同比增长0.61%，整体经营质效稳步提升。 这意味着，在行业整体业绩承压的背景下，浙商银行仍实现利息净收入与归母净利润的“双升”，不仅稳住了经营基本盘，更凸显出其穿越周期的增长韧性，其背后的经营之道值得深入剖析研究。 经营基本面持续夯实，资产负债结构稳中向优 在当前银行业普遍面临息差收窄挑战的大环境下，浙商银行围绕内控提质、资产负债结构优化和资产质量管控多点发力，坚持“稳中求进”主基调，不断夯实运营稳健性，为中长期高质量发展持续积蓄动能，展现出其在复杂环境下的战略定力与清晰规划。 首先从资产端来看，报告期内，浙商银行资产总额超3.4万亿元，较上年末增长3.54%，其中发放贷款和垫款总额达1.89万亿元，较上年末增长1.81%，主要得益于公司年内持续加大对实体经济的信贷投放力度，彰显了公司服务实体的战略定力。 其中在信贷结构方面，浙商银行通过主动压降高收益但波动性较大的互联网平台贷款规模，转而加大对风险较低、期限更稳定的按揭贷款配置力度。这一举措在确保资产端收益弹性的同时，有效管控了风险敞口，实现了稳收益、控风险的良好平衡。 其次，从负债端来看，公司坚持规模增长与成本管控协同。报告期内，浙商银行负债总额达3.24万亿元，较上年末增长3.6

5月7日，央行“十箭齐发”政策组合拳出台，引起了市场广泛关注。 这一揽子政策涵盖总量宽松、价格引导和结构优化三大维度，其核心目标是通过释放流动性、降低融资成本、引导信贷资源向重点领域倾斜，推动经济高质量发展。 此次政策不仅对实体经济形成了支撑，更对银行板块产生结构性重塑效应——既通过总量工具缓解银行短期流动性压力，又通过差异化政策加速行业分化，为具备战略定力的银行创造价值重估机遇。 恰逢近日郑州银行发布了2025年一季报，营收、利润、存贷款等各个维度核心指标均呈现良好增长态势，凸显了该行高质量发展底色，也使其更容易成为本次政策红利的核心受益者之一。 一、政策红利重塑银行增长逻辑 此次政策组合拳中，央行决定全面降准0.5个百分点释放1万亿元长期资金，并降低政策利率0.1个百分点，既能直接缓解银行负债端压力，又能通过释放流动性，满足各类融资需求，支持基建、制造业等领域实体经济发展，进而修复银行资产端。 对郑州银行这类区域性银行而言，负债端高成本同业负债占比有望降低，可优化资金结构并增强信贷投放能力。 此次政策端还强调通过结构性工具，支持科技创新、服务消费、普惠金融等领域。其中，将科技创新和技术改造再贷款额度从目前的5000亿元增加至8000亿元，可以引导银行将资金投向半导体、低空经济、AI等战略产业，对于提升国家科技实力和产业竞争力具有至关重要的作用。 郑州银行坚决落实科创金融政策要求，聚焦投早、投小、投硬科技，通过开发“人才e贷”“认股权贷”“科技贷”“知识产权质押贷”“研发贷”等专属产品、建立科创企业能力评价模型，长期支持本土科创企业发展。2024年末，郑州银行科创金融贷款余额482.69亿元，同比增速达到44.50%。 在政策红利持续释放的背景下，郑州银行凭借其成熟的科创金融服务体系和创新基因，有望在推动区域经济高质量发展过程中实现新的突破。 二、一季报凸显高质量底色 2

寻找好资产之硬核科技+超额收益

2025年5月7日，港股动力电池龙头中创新航(3931.HK)盘中一度涨10.51%，A股汽车零部件企业苏奥传感（300507.SZ）复牌首日开盘即封涨停板。 $中创新航(03931)$ 这一市场反应的直接动因，是电池专家中创新航以“股权收购+表决权放弃+定向增发”的组合拳入主苏奥传感，成为其控股股东及实际控制人。 一、双向奔赴的交易安排 具体来看，中创新航拟向苏奥传感原控股股东李宏庆收购苏奥传感87,620,380股股份（占截至本公告日期目标公司已发行总股本的11.00%），收购价为每股5.83元，收购代价约5.11亿元。 同时，李宏庆承诺放弃所持苏奥传感部分股份对应的表决权（占截至本公告日期目标公司已发行总股本的19.55%）。据此，中创新航成为A股上市公司苏奥传感控股股东、实际控制人。 此外，当日中创新航与苏奥传感订立了认购协议，拟认购后者不超过 119,482,337股配售A股股份，认购价格为每股5.63元，认购总金额不超过6.73亿元。交易完成后，中创新航预计将持有苏奥传感22.61%的已发行股份。 可以看到，此次交易设计强调“不可分割性”：股权收购与表决权放弃构成整体，而定向增发以前两项完成为前提，形成控制权转移的闭环。 二、赋能激活产业跃升新动能 中创新航控股苏奥传感的交易，恰逢中国资本市场并购重组进入加速期。 为了激活产业升级动能，新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》中也指出，并购重组是支持经济转型升级、实现高质量发展的重要市场工具。 由此形成的资源集约和技术协同，都将给相关产业链上的企业带来新的价值增长点。这对于中创新航本次交易背后凸显的链主企业积极响应国家战略部署、充分发挥自身产业优

近期，中国春来（01969.HK）公布了截至今年2月底的半年度成绩单。 $中国春来(01969)$ 数据显示，公司期内实现收入8.91亿人民币，同比增长9.4%。实现纯利4.07亿元，同比增长5.8%，每股盈利34分。 整体来看，这份经营成绩单表现可圈可点，营收、净利增速仍然稳健，尤其是结合整个当下的市场环境来看，中国春来稳打稳扎的成绩背后也蕴涵着投资新机遇。 一方面，可以看到，特朗普关税政策引发的市场动荡，使得如今资金也纷纷寻求避险，教育板块因其刚需特性、稳定现金流以及政策红利，正成为当下市场资金关注的焦点，板块“贝塔”机会持续显现。 另一方面，伴随AI等新技术的演进，教育行业的估值逻辑发生了深刻转变，从传统的“规模扩张”向“技术赋能”迈进。近期，国家教育部等九部门发布《关于加快推进教育数字化的意见》，也进一步将AI+教育推向了发展的风口。而从此次业绩公告中还可以看到，中国春来此前已宣布将部署DeepSeek R1模型，推动AI教育及应用的进一步发展。很显然，凭借其在「AI+教育」领域的先发布局，中国春来有望成为市场中的稀缺标的，同时其长期经营发展所持续验证的“阿尔法”，也让其颇具价值看点。 接下来不妨就此进一步探讨其机会所在。 1、连续九年稳健经营背后，中国春来如何保持有质量的扩张？ 作为一个具有高成长性的港股上市公司，结合过往财报不难看到，中国春来保持了长期稳健增长，不论是在校生人数还是营收规模，均保持着良好的增长态势。 在校生规模方面，从2014/2015的2.97万人增至2023/2024的10.33万人，年复合增长率达约15%。 （数据来源：公司公告） 营收规模则从2015财年的3.36亿元增长至2024财年的16.31亿，年复合增长率达到19%。 （数据来源：公司公告） 从这两大