（来源：网络）伯虎点睛：上市就割韭菜，奈雪的茶格局小了。6月30日，奈雪的茶赴港上市，此前其被散户疯狂追捧，获得431倍的超额认购。然而上市前有多火热，上市后就有多尴尬。上市首日，奈雪的茶开盘即破发，发行价19.8港元，开盘价18.86港元。截止收盘，股价下跌至16.9港元，市值不足300亿港元。顶着“新茶饮第一股”的名号，在对手喜茶刚刚完成新一轮融资，估值达到600亿元的高涨氛围烘托下，为什么奈雪的茶上市首日都无法支撑起它的市值？此前伯虎财经在两篇关于奈雪的长文（《3年亏损1.37亿元，奈雪的茶即将“流血上市”？》、《奈雪的茶流血上市，老板娘的野心有多大？》）中，曾提及彭心的创业背景和奈雪的商业模式、发展困境。这一次，伯虎财经倒是很想认真来探讨一下：1、奈雪的茶首日破发背后，是什么情况？2、奈雪的茶为什么被资本抛弃了？创始人身价百亿，散户却赔了一辈子奶茶钱资本不会担心某一家公司的命运，他们担心的是赚不到钱。奈雪的茶从成立开始，上市其实就是彭心和背后的投资机构（天图资本、永乐高国际、SCGC资本、红土创投、HLC等）为其安排的唯一出路。众所周知，一家企业想要盈利，有三种方式：一是通过产品或服务赚取差价；二是通过向投资人或投资机构售卖股权；三是通过上市，到二级市场，售卖股票。很明显，成立6年来，连年亏损的奈雪，只有流血上市才能赚到钱。不过这一上市，却是以散户被套牢为代价的。今年1月，奈雪的茶完成上市前最后一轮融资，估值约为125亿港元。按照发行价计算，奈雪上市的市值为340亿港元。不到半年的时间，估值暴涨近3倍。如此高的溢价空间，可见在IPO的定价过程中，“肉”都被老股东拿走了。当奈雪以高溢价上市，它将收益风险留给了二级市场。像奈雪这样半年估值翻3倍的现象，可以被看作是早期投资人割韭菜的行为。奈雪上市当天，它最大的外部投资人天图资本发文章称，“时间是最好的称重器”。对天图而言

  来源 | 伯虎财经（bohuFN）  作者 | 梦得  近日，九号公司发布半年报。 财报显示，2024年上半年， 九号公司实现营业收入66.66亿元，同比增长52.2%，归属于母公司净利润5.96亿元，同比增长167.82%，综合毛利率达到30.45%，同比增长2.8%。 表面看起来，这是一份相当不错的成绩单。 事实上，九号公司近几年的业绩都还可以。 2020-2023年，九号公司年营收分为别60.03亿元、91.46亿元、101.2亿元、102.22亿元，年均复合增长率为19.41%。归属于母公司净利润分别为7347万元、4.11亿元、4.51亿元、5.98亿元，年均复合增长率高达101.59%。 但靓眼的财务表现下，却被市场质疑转型后的九号公司能否把“科技”的人设立住。以其股价为例，九号公司股价在2021年初达到112元/股，市值一度接近770亿元。此后三年跌跌不休，今年上半年有所涨幅，但截至发稿前，股价为46.41元/股，其跌幅仍接近6成。 01 转型是无奈之举 2015年，在红杉资本、小米、顺为基金等资本助力下，通过收购全球平衡车始祖Segway（塞格威），九号公司将数百项专利技术纳入囊中，一举登上全球平衡车龙头宝座。此后平衡车+滑板车业务也成为公司的基本盘。 但这五年来，平衡车+滑板车营收占比持续下降。具体来看，‌滑板车方面，‌九号公司来自小米滑板车的销售收入从2021年到2023年大幅下降，‌从25.43亿元降至3.21亿元，‌整体下降近九成。 ‌尽管自营滑板车营收有所增长，‌但从18.65亿元增长至21.12亿元，‌增量不足3亿元，微乎其微。‌在平衡车业务方面，‌九号公司的平衡车收入占总营收的比例本不高，‌相关收入从2021年的10.92亿元腰斩到4.17亿元。 国内，早期九号公司同小米紧密合作，依托小米的渠道，为其生产平衡车