电商平台在刚刚过去的春节，经历了一场大品牌与产业带商家的交错。 几家头部家电品牌，在春节期间，要么加速产品新陈代谢，要么大打性价比牌。例如针对拼多多渠道推出“春节特供版”小家电，叠加国补之后，一台洗衣机仅需几百元。 当大牌们依托于成熟制造能力降维打击时，不少优质产业带商家却在精雕细琢中步入升维通道。 广东文玩配饰品牌“琢匠”，原本想趁着春节前的热度，上线一款镇财貔貅银饰，但负责人黄新却决定延迟到3月上线。“产能有限，不希望客户过年期间收不到货，而且工厂为此拼命赶工，可能造成质量下降。” 琢匠为了用户体验而延迟，主营水钻、水晶饰品的品牌“涵筱”则为了防止卖断货，选择涨价。 涵筱在节前上线了一款“2026”字样的头饰。品牌负责人Kimi告诉光子星球，她对产品和用料很自信，又是原创新款，水钻与水晶两个SKU的定价偏高。谁曾想，才上架拼多多三天，库存便告了急。 “国际商贸城春节休业，几家原料供应商回家过年，没办法生产。”Kimi告诉光子星球，缺少原料导致无法及时弥补库存，她不得不上调价格，即便如此仍阻挡不了消费者下单。 这些升维的产业带商家有着诸多共性：都从贸易商过渡为了生产商，从跟随者变成了原创设计者。身份的变化，让他们视产品为生命，也挣脱了困扰产业带商家的“价格引力”。 涵筱头饰的客单价，靠着真材实料，哪怕价格比同行高出不少，依然能霸榜；而我们认为300元的高客单价，在黄新的眼中只是起步价。 我们试图从这两个普通而又极致的商家身上，找到一条产业带商家摆脱“丛林法则”的可复制路径。 绝不让渡产品“主权” 饰品是个竞争激烈的赛道。 企查查数据显示，截至3月5日，浙江现存56.96万家饰品相关中小企业，其中超5成位于义乌市（32.72万家），占比达57.44%。较2024年底，2025年底浙江饰品相关中小企业存量同比增长14.71%。注册量方面，义乌市2025年饰品相关中小企业注册量

地面清洁，大概最接近“条件反射”的家务之一。 锅洗了，灶台也擦干净了，累得半死，正准备离开厨房，低头总会看到地面上那一圈细碎的油点——不算多，却很扎眼。 养宠人群也是一样。几粒不知从哪滚出来的猫砂，踩上去的沙沙声；或是遛完狗门一开，爱犬冲进屋里，落下的几枚湿漉漉的脚印，总会让人忍不住皱眉。 地一脏，人们总会顺手拿起拖把，但真正动起手来，往往有种说不出的麻烦——顽渍有时得来来回回拖两三遍，拖得腰疼，拖完地板还会留下水印，甚至还伴随着脏水与止不住的异味。 正所谓“懒是第一生产力”，人们并非真的热爱打扫，而是希望生活在一个更干净的环境里，同时也盼着家务这件事能尽可能轻松一分。洗地机的诞生，本质上是对传统清洁工具长期痛点的回应。为原本往复、耗时的地面清洁场景带来新解法的同时，洗地机也迅速成为清洁电器赛道里增长最快的品类之一。 然而，当吸力、续航等参数在军备竞赛中不断刷新纪录，一个根本性问题也随之浮现：更强的参数，是否等于更健康的地面？行业竞赛触及天花板，下一步该去向何方？ 作为清洁电器赛道的领航者，又豪夺2025年度“蒸汽洗地机市场规模全国第一”、“A30系列洗地机市场规模全国第一”两项全国冠军的石头科技，又会给到怎样的答案呢？ AWE 2026展会上，石头科技与人民日报健康客户端联合发布的《家庭地面清洁标准白皮书》，为这场“内卷”指明出路：洗地机行业的下半场，竞争核心应从冰冷的参数比拼，转向对“清洁健康价值”的重新定义。 从“像素大战”到“价值定义”：行业需要新标尺 英国经济学家古德哈特曾提出过一个定律，即当一个指标成为目标时，其便不再是一个好的指标。多年前的智能手机赛道，就曾上演过这样一场“像素大战”，从千万，几千万到上亿，手机厂商们每发布一款新机，就将像素往上推高一阶。 回顾发展历程，洗地机行业与智能手机的“像素大战”时期惊人相似。在“什么才是更好”缺乏共识时，厂商们只能不断

继去年宇树科技在春晚上“一舞成名”后，今年春晚的具身智能含量呈指数级增长，不管是主会场、分会场、地方春晚，都成为了一场机器人的狂欢。 除了再次登台的宇树，魔法原子、银河通用、松延动力、科大讯飞、新松机器人等企业也集体亮相，展示了对话、叠衣、伴舞、夹烤肠等一系列操作。 不同于去年的是，此次各大企业与春晚是“付费合作”，这不只是单纯的赞助，更多是一次借助国民级舞台的能力展示和大众营销。据悉，此次表演花费不低，除了参与分会场表演的科大讯飞和新松机器人外，其他四家企业各自出资约1亿元。 另一巨头智元机器人虽未参与央视春晚，但自己办了一台专属“硅基春晚”，同时登陆了多家地方春晚。其他诸如众擎机器人、光谷东智机器人、心言机器人等公司也亮相了各个地方春晚。 这股热潮很快在资本市场有了更为直观的体现，春节期间港股机器人相关公司股价实现了大幅上涨，越疆科技单日涨幅一度超过20%。 只不过热闹的氛围，与优必选无关，这家资历最老，也是“人形机器人第一股”的巨头，选择了主动避开舞台。背后折射出的，是优必选战略阶段的切换，以及资源优先级的调整。 不再跳舞 各家公司争相抢夺春晚舞台，来自于去年宇树的“破圈”效应。一个《秧BOT》表演，虽然被嘲讽为“像老奶奶”，但宇树仍然一夜之间被全国人民认识，资本与关注如潮水一般涌入，线下机器人租赁时常供不应求，更在极短时间内完成了IPO辅导，即将成为A股的“人形机器人第一股”。 具身智能赛道尚处于起步阶段，行业的普遍共识是，除了自身实力，“讲故事”能力也同样重要，而春晚无疑是最好的平台。松延动力创始人姜哲源就表示，“春晚是一个放大器，干好了，一夜成名；干不好，就是转圈丢人”。 其目的不仅仅在于提升大众对品牌的认知，更是对融资机会和能力的一次强有力补足——大舞台的表演，本质上可以视作企业的一次资本路演。 这也是一种无奈之举，毕竟初创公司的最大问题还是资金链，留在牌桌上

中国科技公司里，大疆就像是一个谜。 一边，关于大疆人才出走的故事，从未停过。有人离开，有人创业，不断冒头、成名的大疆系创业者，连带着大疆南山总部周围的咖啡馆，也多了几分神秘色彩。 另一边，大疆一直高速增长，步履不停。公开渠道信息显示，2025年，大疆营收已逼近800亿元，而创始人汪滔在年前致内部员工的新年致辞里，更是提到大疆有望在2026年，迈过千亿门槛。 这多少有些反常。按常理说，人才若不断外流，业绩和产品力多半也会跟着走弱，而不是反过来更强。而面对外界的猜测与争议，大疆却沉默低调，仿佛遗世而独立，置身于喧嚣之外。 或许，外界所看到的，只是不断溢出的涓流；而在水面之下，涌动着一片尚未被探明的人才深海。 被误读的“流失”与被低估的“入场” 一直以来，深圳的猎头圈里，有着一个共识，即大疆出来的人才，是“硬通货”——但凡履历里出现过大疆的名字，很多事情便已不必多问。 戏谑地说，如果只盯着那些离开的故事，大疆可能已经被“挖空”好几次了。 大疆出来的人固然抢手，但与此同时，大疆也一直在吸纳更厉害的人，人来人往间，组织内部的人才密度亦越积越厚。 社交媒体上，就有大疆员工感叹，以前停车不算难事，现在车位常常要排队，来得稍晚一点，甚至只能停在过道上。 而在专注硬科技领域高阶人才招聘的资深猎头总监张筱（化名）看来，大疆可以算是其2025年的“最佳客户”：“去年帮大疆做交付，我业绩直接翻了三倍。” 据其透露，过去一年里，大疆的招聘需求几乎从没断过，岗位数量多，对高阶人才需求密集，而候选人对大疆的接受度，也远超其他公司。 简单来说，就是单子多、成单也快。 在张筱眼里，这背后的原因并不复杂——高手往往更愿意和高手一起工作，而现阶段的大疆大牛扎堆，高阶人才密度极高，“虹吸”之下，很多事情就变得顺理成章。 “很多候选人原本并没有跳槽的打算，但只要听到是大疆，态度就会明显认真很多。” 此外，据其透露，

“装龙虾（OpenClaw）”，突然成了一门显学。 3月6日，腾讯大楼外排起了长队，有人抱着电脑等待安装；小红书上，收费上门服务、免费教学和代装教程，层出不穷；甚至连路过的大爷大妈，也拎着电脑来凑热闹。这番景象，像极了ChatGPT横空出世的时候。 就在同一天，上百位网友从全国各地出发，齐聚猎豹移动位于北京朝阳的总部大楼，他们都是来参加上周末由猎豹移动举办的“EasyClaw三万龙虾局”，他们有的来自西安、有的来自上海、有的来自香港…… 现象级热潮的源头，是当下人们对AI Agent的期待。按照设想，Agent本应该能自主完成一些任务，但在过去很长一段时间内，它更多时候还是停留在对话框中，等待人类一条条输入指令。 OpenClaw打破了这种情况，它强调“交付”的逻辑，不仅停留在搜索和调取工具上，而是直接替人把活儿干了。 不过，现阶段OpenClaw也只能在一定程度上满足“期待”。AI帮人类打工的故事虽然美妙，实施起来却有难度。 它本质上还是一套给极客玩的开源框架，不是我们日常中接触的那种封装好了的产品。本地安装部署中，涉及命令、环境、配置等环节，任何一个环节没跑通，都可能让它还没“出生”就先趴窝。正是技术上的难度，限制了Openclaw的用户范围。 正是在这样的背景下，结合“三万”的养虾经验，傅盛和猎豹移动推出了“EasyClaw”，可以被视为对OpenClaw的一种产品化封装。 如果说OpenClaw更像一套需要自己动手组装、慢慢调试的开源方案，那么EasyClaw更像是一台已经替你装好、调顺、能直接开始用的“装机版”的Agent。 对大多数用户而言，工具的价值不在于炫技，而在于能否降低使用门槛和解决实际问题。 人人都想拥有OpenClaw那样的“万能之手”，但大多数人真正需要的，是EasyClaw这样一双戴上就能用的“现成之手”。 傅盛给“养虾人”的避坑指南 一切始于春

“每18-24个月，集成电路晶体管数量翻一番，对应性能提升一倍、成本下降一半”，经历半个世纪验证的摩尔定律，在十年前开始放缓。背后的核心原因在于3nm/2nm工艺下晶体管尺寸逼近物理极限，经济成本、功耗与散热也同步形成制约。 早早意识到这一点的英伟达，通过并行架构和全栈协同优化实现了加速计算的范式革命，从通用到专用，成功创造“黄氏定律”，达成AI算力10年1000倍的增长。 经历几年狂奔后，如今智能辅助驾驶行业也站到了相同的关口：过去靠堆算力、堆传感器、堆数据的“线性增长”模式已接近天花板，边际效应急剧递减。 其中最为典型，也最类似摩尔定律的是算力效能瓶颈，同样对应物理、经济、功耗的三重极限，即在多重约束下，算力往往很难发挥对应的有效能力。 2月底，理想汽车MindVLA团队与国创决策智能技术研究所联合提出的端侧大语言模型“软硬协同定律”，核心是用数学方法让AI模型与硬件从一开始就深度匹配，从而让产品更强更快更省。 对于理想汽车自身而言，定律进一步完善了“芯片-算法-模型-应用”的全栈自研闭环，是其构建智能辅助驾驶的基石，也为具身智能夯实了地基。对于行业而言，理想汽车的此次探索提供了可复制、可量化的软硬协同设计框架，或将带来成本控制与效率表现的一次跃迁，推动行业从“拼算力”转向“拼能效”。 打通芯片与算法的“任督二脉” 突飞猛进的智驾市场，算力正在进入两难“悖论”，一面是全面迈向百亿甚至千亿级参数的模型，对于算力的需求呈爆发式增长，一面是受成本和功耗等刚性约束，实际有效算力利用率极低，尤其是通用芯片，往往高算力并不等同于高性能。 这主要源自软硬件两侧的“割裂”，例如基于通用芯片去写算法，或是写好算法后再去找能跑的芯片。以过去几年中高端汽车产品主流采用的英伟达Orin-X为例，由于不适配原生Transformer，根据行业经验来看，其有效算力常常远低于峰值，算力浪费严重。 这

从去年年底和罗永浩辩论，到在浦东美术馆带着鲁豫、贾樟柯、马家辉等一众大咖打卡毕加索展，再到登上春晚，发出10万份搭载豆包大模型的科技好礼。过去几个月，豆包的“涉猎”范围越来越广。 在一众关于AI助手用户增长的分析和解读中，我们观察到，豆包正在越来越多地融入到专业场景应用中。 刚刚过去的春节，包括物美张文中、华熙生物赵燕等在内的多位企业家，就分享了自己使用豆包的经历。 他们的年龄从60后跨越到90后，所属行业覆盖了零售、生物制药、手术机器人和汽车零部件制造业等各行各业，虽然背景各异，却都是豆包的深度用户。 在这些企业家的分享中，豆包无疑是个好用的生活助理，安排行程、整理资料、解决一些日常遇到的小问题……，与此同时，企业家们也在不断拓展豆包及其背后豆包大模型的使用深度。 从启发自己的决策过程、到重塑企业的供应链管理、提升科研效率等等，“随时帮忙”的豆包成为越来越多企业家认可的可靠工作助手。 企业家如何用豆包 物美集团/多点数智创始人张文中，是豆包的资深用户。他分享，自己一年多前出差时，曾用豆包查询酒店早餐、泳池等信息，结果很准确，“充分说明豆包它能够帮助一个消费者能做很具体的事了。” 现在，当他想了解外界对物美AI智能零售店的反馈时，就会先问问豆包。豆包不仅梳理了当下的主流意见，也归纳了一些不同意见，同时还列举了具体的客户案例和建议。 张文中觉得这种方式特别实用。最让他惊喜的是，豆包的分析是实时的，所得出的观点和结论会动态更新，而这种即时总结能力，恰恰是他所需要。在他眼里，豆包已经不只是一个工具，而是把事情做快、做好的重要方法。 还有一些日常工作中的小片段，也让张文中对豆包的价值体会颇深。 有时候忙得连轴转，几天顾不上看新闻，他便会打开豆包直接问：“从几号到几号，国内有哪些重大新闻”。豆包总能迅速梳理出这段时间的关键事件，回答得条理清晰。 再比如，想要追踪行业前沿时，他只需问一

“养虾”的热潮引爆国内外，也让智谱、月之暗面（以下简称月暗）和MiniMax看到了机会。   智谱与阿里云无影AgentBay合作，基于OpenClaw（龙虾）镜像推出可云端运行的AutoGLM-OpenClaw；月暗上线可一键部署、快速使用OpenClaw相关功能的Kimi Claw；Minimax上线了基于OpenClaw构建的云端AI助手——MaxClaw。   从起初“龙虾”的云端部署，到一键解锁功能，再到打通生态，大模型公司可谓做到了“吃干抹净”。   好消息是，以前只能喝汤的AI公司，这回终于吃到了“龙虾肉”。   据OpenRouter的数据显示，Kimi K2.5在OpenClaw的模型调用榜中排名第一。     另有消息称，在“龙虾”疯狂蔓延的同时期，Kimi近20天的累计收入已超过2025年全年总收入，增长主要受全球付费用户及API调用量大涨共同驱动；且Kimi的收入在K2.5发布之后出现结构性反转，海外收入超过了国内收入。   剥开“龙虾”的外壳，内里实则是大模型厂商完成了春节的大考：智谱的GLM-5、MiniMax的M2.5和Kimi的K2.5，追赶上了国外第一梯队大模型厂商的水平，同时借助OpenClaw的东风，在商业化上又撕开了一角。   而当“龙虾”的潮水逐渐退去，那些靠这场盛宴吃到红利的大模型厂商，如何将短暂的尝鲜，转化为持久的商业化能力？     大模型API销售   目前，在智谱和MiniMax的招股书里，能看到两种主要的收入模式。   一种是提供MaaS服务，核心是将模型能力标准化，卖给企业客户；另一种是走C端路线，通过面向全球化的AI原生应用直接服务用户。   一直以来，月暗选择的都是相对轻盈的中间路线。在

过去三年，中国旅游业经历了一次漫长而复杂的恢复。最初的报复性出行显著加速了供给修复，2025年，这一轮恢复进入尾声。 在供给趋于稳定、需求回归理性，以及AI这个新变量开始改变决策与分发方式的背景下，OTA龙头携程触及了一个阶段性高点。 财报显示，携程2025年全年营收624亿元，同比增长17%；净利润达到334亿元。源自海外投资收益的199亿元，对利润增幅产生了较大贡献。若剔除相关影响，利润的增长曲线将更接近收入端的节奏。 分业务来看，除旅游度假业务外，其余三大主营业务均录得双位数增长。住宿预订依旧是最稳定的现金来源，占总营收比例由去年的40.6%小幅提升至41.8%。 经营之外，携程更重要的变化在于结构。 在利润与现金流都处于高位时，携程对董事会进行了调整。被誉为创始四君子的季琦与范敏退出董事会，具备审计与资本市场背景的吴亦泓和萧杨进入核心层。 现代企业治理中，董事会变动往往伴随企业转向，携程所处的外部环境也在变化。 客观环境是反垄断调查的余波未停，携程需要新的结构去适应；与此同时，全球化扩张也让其必须面对更复杂的跨境规则体系，财务审计与董事会独立性被放到更显眼的位置。 随着规模与国际化程度不断提升，携程需要用更成熟的治理结构，去匹配它不断拉长的业务半径。 从早期依靠地推和资源整合完成规模化的草莽，到如今试图用全球供应链、技术能力与治理体系去承接全球流量的旅行平台，携程需要以一个新的姿态，为下一周期铺路。 既是应对，也是需求 这是一份等待靴子落地的财报。 携程方面回应公司业务照常运行，但市场明显更关心平台规则如何演变，如业务方面的佣金、分销甚至流量分配等在合规框架下的边界。 外部规则环境正在重塑估值锚，内部治理必须与之匹配。 财报披露期内，携程宣布董事会新增两位独立董事，其中吴亦泓是现任印度OTA平台MakeMyTrip以及太古地产、阿里健康等多家上市公司审计委员会主席；

“遍地尸体，一片哀嚎，这个年大家都过不好了”。 谈及AI视频，某视频制作公司负责人贾小军（化名）显得相当悲观，他也是众多视频行业从业者的一个代表性缩影——站在行业变革的关口，如同此前每一次由新生产力带来的剧烈冲击一样，从业者们正经历从震惊、迷茫到动摇的转变。 2024年2月，OpenAI的Sora横空出世，凭借远超主流时长的长视频生成能力，以及强大的物理世界理解能力和场景连贯性，一夜刷屏全球科技圈，被视作AI视频领域的“GPT时刻”。 两年后，AI视频再次引发轰动，这一次则来自国内公司。2月7日，字节跳动AI视频生成大模型Seedance2.0在即梦、豆包、小云雀等渠道开启小范围测试，一上线便迅速引爆，在全平台掀起了一股创作热潮。 一个典型现象是“与詹姆斯打篮球”，众多用户制作上传了大量真人与詹姆斯单挑的AI视频，“婴儿晃倒詹姆斯”、“女孩暴扣詹姆斯”持续刷屏，进一步推动狂欢。 游戏科学CEO，也是《黑神话·悟空》制作人冯骥评价为“当前地表最强的视频生成模型，没有之一”。2月12日，Seedance2.0全量接入豆包与即梦，支持文本、图片、音频、视频四模态创作，宣告正式开启全民AI视频时代。 由于远超以往大模型的流畅动态和逼真细节效果，Seedance2.0也引发了担忧，多个媒体与大V开始呼吁大众警惕新型诈骗，为此字节迅速暂停了AI视频的真实人像上传功能。 狂欢的另一面，是众多视频行业人士不一样的悲欢，身处局中的他们，既对新技术感到惊喜，也对行业前景和个人职业生涯产生了前所未有的怀疑。 在AI浪潮最为猛烈的一次冲击下，有人彻底绝望，有人忧心忡忡，有人坚定拥抱，也有人兴奋不已。 前所未有的寒气 贾小军很早就开始为AI视频感到焦虑，“想过会越来越艰难，只是没想到这一天来得这么早”。 他告诉光子星球，自己此前主要做视觉类视频，抓人眼球的冲击力正是最擅长的好戏。随着AI视频的逐步普

临近春节，中国科技圈总得掀起一番战事。 同一场牌局，每年有着每年的主角，而今年来看，除了打得火热的AI圈，具身智能的战事同样热闹。 此前，宇树科技、银河通用、魔法原子、松延动力等具身智能厂商，均已宣布各自同央视春晚的合作——口径或许有所不同，但想法基本一致。 如果说，AI圈的春节红包大战，抢的是人头，那么具身智能玩家，则想在春晚这一年一度，几乎覆盖全民的窗口，为自身争下“第一印象”。 而宇树科技，作为去年凭一己之力带热具身智能赛道的玩家，今年的“回归”既自然，也难免被外界放大。 毕竟过去一年，具身智能赛道经历了从集体狂奔，到被外界审视、冷却的过程，而光环消失后，玩家们要做的无非两件事——一是直面现实，二是再造光环。 因此，对宇树以及其他具身智能厂商而言，春晚或许只是2026年的第一声锣。锣响之后，具身智能真正的战事，或许才刚刚开始。 领先的艺术 跟随、模仿、复制，是全球商业最强大的几股力量。任何一个万众瞩目的玩家，几乎都会同时遭遇两种局面，即巨量模仿者的围攻与巨量资本的期待。 具身智能赛道亦不例外，宇树科技则处在战场中心。去年春晚之后，具身智能玩家们不断跑步入场，而已经端菜上桌的具身智能厂商，则纷纷朝外界暗示自己也能做舞台秀、也能上春晚。 动机并不难推测，如果宇树科技能靠几台机器人被万众瞩目，那么自己为什么不行？为什么不能成为“下一个宇树”？ 所有这些问题，也是宇树必须回答的问题。而宇树，并没有选择沉默，反倒露出了獠牙。 比如前段时间，市场研究机构Omdia发布了2025年全球人形机器人出货量榜单，其中智元机器人以5168台排在第一，宇树科技则以4200台位居第二。 熟悉科技行业的人都清楚，诸如Omdia、Canalys、IDC等第三方机构，受限于样本定义、数据口径、采样时间，数据多少带点“玄学”，仅作参考。因此，绝大多数玩家们，只是图一乐，并不会过分在意。 但宇树科技，似

汽车运动中，拉力赛被视为耐力与体系的象征。没有瞬间冲线的戏剧性，只有漫长赛段与复杂路况的消耗，看似平缓，却更考验机器与组织的稳定。 曾经，网易也沉迷于新品上线时的冲刺节奏。到了2025年，它开始把胜负的标准从爆发力转向续航力。 2月11日，网易发布2025年第四季度报及年报，给出了这种转向的底色。 去年，网易游戏收入921亿元，同比增长10.2%，整体企稳。利润方面表现强劲，全年营业利润同比增长21.1%，经营性现金流净流入达507亿元。 另一方面，网易单季度游戏收入微增3.4%至220亿元，这与合并资产负债表中的递延收入形成对照。财报显示，其递延收入同比增长34.1%至205.1亿元——递延收入是游戏公司尚未确认的预收款项，主要来自玩家已付费但尚未完全履约的游戏内容，其规模扩张意味着未来收入确认的储备在增加。 单季收入趋缓，而递延收入保持增长，反映了增长驱动力的变化。具体来看，网易发起的拉力赛分为海内外两条线。 国内方面，网易集中资源在少数核心项目上，通过《逆水寒手游》（下称《逆手》）《蛋仔派对》与《燕云十六声》（下称《燕云》）等产品，逐步走通高频内容更新与外观付费的新商业模型。 海外方面，其以国内成熟的内容生产与运营能力为武器，试图打出一场非对称战争，让产品而非资本成为全球化扩张的主角。 呼吸不用花钱了 “从今往后，再无信手斩龙，愿大家各自安好，江湖再见！” 这是2019年，知名主播PDD因《逆水寒》端游运营失误而熔铸游戏内道具并删除角色退游前，发出的全服消息。他在游戏内的充值总额达52万元，如玩家戏言的“呼吸也要花钱”，充分体现传统MMO基于数值付费的增长逻辑。 从国内游戏历史沿革的角度看，从最初打出“免费”王牌的巨人网络《征途》起，大多数产品都遵循相似的收入结构。即用少数高付费玩家托举起数值体系与经济循环，通过PVP、冲销活动等完成短周期内的收入兑现。 MMO起家的

去年12月5日，摩尔线程于上交所科创板上市，首日开盘暴涨超400%，市值一度突破3000亿元。作为该项目的早期联合领投方，纪源资本收获了近年来硬科技赛道最丰厚的投资回报之一。   明星企业带来的浮盈数字之外，纪源资本还是全球AI创业潮中审慎且笃定的参与者之一。除摩尔线程成功上市外，其投资项目还在去年迎来了多个里程碑式的成绩。   2025年，纪源资本收获了极智嘉、聚水潭、京东工业等多个大型IPO。据纪源资本管理合伙人符绩勋介绍，2025年纪源资本的投资总额近30亿元人民币，相较2024年提升了2.5倍；回笼了超20亿元人民币的现金，同比增长50%，展现出极强的“扣扳机”能力与稳健的退出节奏。   AI浪潮还在继续，纪源资本手中依然握着不少王牌。去年6月，纪源资本参与了具身智能企业银河通用的11亿元人民币融资；2月10日，其参投的边缘AI芯片供应商爱芯元智登陆港交所。“接下来一年，我们投资组合中有超过20家都在准备或者正处于IPO的进程中”，符绩勋说。   日前，纪源资本组织了一场圆桌讨论会，纪源资本管理合伙人符绩勋、吴陈尧和李浩军三人向光子星球等分享了纪源资本过去几年所取得的业绩数据，对当下AI及相关热门领域的思考，以及对于该赛道的未来投资展望。   图片   在大模型领域，纪源资本认为，竞争已从“参数规模”跨越到“世界模型”。比起单纯的预测下一个词，他们更看好能理解物理规律、预测“下一个状态”的AGI新范式。大模型的“盲目投入期”已经结束，比起模型本身的大小，他们更看重能否构建“模型—应用—反馈”的飞轮，真正解决真实场景中的高频问题。   在具身智能领域，纪源资本倾向于寻找那些拥有独特行业数据、能让机器人具备“自学习能力”的团队。虽然本体硬件（身体）迭代极快，但真正的决胜点已转向物理AI，也就是能深入工

经历2024年的探索、2025年的重构之后，2026年将会是百度各业务兑现商业价值的一年。   OKR更新的大背景是前三个月百度完成了三次重要的组织架构调整。   去年11月，TPG（技术中台群组）拆分为聚焦大模型的基础模型研发部和聚焦场景、专精模型调优的应用模型研发部，负责人吴甜与贾磊均向百度CEO、创始人李彦宏汇报。   一个月后，MEG（移动生态事业群组）整合了PC端与移动端的搜索资源，成立“搜推融合”团队。百度APP总经理李小婉负责用户侧运营，搜索平台负责人赵世奇主导技术研发。   今年1月，从MEG中拆分百度文库与百度网盘，成立新的PSIG（个人超级智能事业群组），聚焦个人AI应用场景，其商业化以探索订阅模式展开。这个全新的事业群组由百度集团副总裁王颖负责。   相较去年，今年李彦宏的进取型OKR明显增加，尽管没有对标任何竞对，但量的增长或多或少折射出策略上的微妙变化。   2025年一季度，李彦宏OKR包括4个目标与11个关键结果中，进取型仅为3个，使得去年百度业务策略上呈现出较保守的风格。一年之后，李彦宏的4个目标与12个关键结果中，进取型占到了8个。其中移动生态占到2个、智能云+硬件业务占到3个，自动驾驶3个。   此外，多个目标与关键成果都有具体的收入与利润指标，说明百度AI进入到价值兑现期。     存量中的增量   李彦宏的O1折射出移动生态的变迁。2024年聚焦AI原生化改造，而2025年则更像是过渡期，今年主要目标是完成恢复。   百度APP从来是目标一当中，首位度最高的关键成果，以前或是聚焦搜索与Feed增长，或是设置正增长，2026年只关注用户数据本身。   我们注意到，从去年搜索框改版开始，用户体验正在变成百度APP的重点运