​ 《港湾商业观察》李镭 非法解约107名应届生的星宇股份（601799.SH），董事长终于姗姗来迟道歉了。 然而，一方面道歉来得太晚，以至于这把火愈演愈烈，也导致了重要客户大众汽车、奔驰展开调查；另一方面在媒体的深挖中发现，所谓“出来顶包”的人力资源总监一职似乎并不存在，更令舆论哗然。 与此同时，星宇股份股价大跌与业绩下滑形成了联动效应，券商机构对于公司前景也持“悲观”看法。 时间线来看，恰恰是星宇股份的危机处理不当导致了负面之火持续燃烧。 9月1日，大众中国新闻发言人表示，“对于关于该供应商的相关投诉，大众汽车集团高度重视并第一时间启动了专项调查，目前调查正在进行中”。 该发言人强调，“尊重劳动者合法权益，是大众汽车集团开展所有经营活动恪守的核心原则。这一点同样贯穿于我们供应链体系的管理之中，我们要求，各项基本价值与权利必须得到充分保障”。 一天后，在星宇股份举办的业绩说明会上，公司董事长兼总经理周晓萍回应称，企业高度重视此次舆情，已公开发布致歉信说明事件真实情况，目前正在政府部门指导下妥善落实相关措施。 周晓萍表示，“公司依据法律法规和规范性文件等制定各项用工制度和流程，并在本次事件发生后重新审视及整改，将以制度和流程切实保障劳动者合法权益。公司再次向社会和广大投资者真诚道歉，公司将严守合规运营底线，构建和谐劳动关系，积极承担更多社会责任，努力以更好的业绩回馈投资者。” 这是身为公司实控人的周晓萍首度公开回应，加上此前公开信致歉，亦算二度。据星宇股份港股招股书显示，目前，周晓萍直接持有公司42.00%股权，并通过一家公司间接持有6.19%股权，加上其母亲孙娥小的持股，控股股东合计控制星宇股份54.30%的表决权。 9月3日，据澎湃新闻和央广网发布再调查，常州市人社局通报中“已被停职”的星宇股份人力资源总监，在公司公开披露的职级体系里查无此岗。港股招股书的董事及高管名单

​ 《港湾商业观察》徐慧静 2026年6月24日，深圳智岩科技股份有限公司（以下简称，智岩科技）创业板IPO获深交所受理，中金公司担任保荐机构。 据招股书显示，智岩科技成立于2017年1月，实际控制人吴文龙曾为安克创新（300866.SZ）创始人团队及核心股东之一。凭借安克系深厚的跨境电商基因与消费电子经验，吴文龙离安克后创立的智岩科技以智能灯带为切入点，迅速在北美市场打开局面，旗下Govee品牌已成为中国消费品牌出海的新锐力量。 头顶“北美智能氛围照明市占率第一”的光环，智岩科技的隐忧同样醒目：亚马逊平台收入占比仍超六成，北美市场收入占比逾八成，渠道与地域集中风险突出；美国关税政策频繁调整，叠加昕诺飞专利许可将于2028年到期，为海外经营埋下重大不确定；同时，公司计划以逾12亿元募资大举扩产，产能消化能力亦待市场检验。 1 营收三年增长逾七成，盈利能力持续释放 财务数据层面，2023年、2024年及2025年（以下简称，报告期），智岩科技实现营业收入分别为26.53亿元、39.02亿元和47.05亿元，2024年、2025年分别同比增长47.07%和20.58%，三年间营收增幅达77.38%；归属于母公司股东的净利润分别为1.44亿元、1.80亿元和2.98亿元，2024年、2025年分别同比增长25.43%和65.04%。2025年归母净利润增速显著高于营收增速，主要受益于产品结构优化与费用率改善，公司净利润率由2024年的4.62%提升至2025年的6.35%，盈利能力在跨境电商企业中处于中上水平。 公司选择创业板第一套上市标准。2024年及2025年，公司扣除非经常性损益后归母净利润分别为1.81亿元和2.92亿元，满足“最近两年净利润均为正，累计不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6000万元”的要求。若剔除股份支付费用，公司2023年至2025年归母净利润分别为

​ 《港湾商业观察》张然淇 上市五年，国内烘焙油脂龙头南侨食品（605339.SH）正遭遇登陆资本市场以来最严峻的盈利大考。 2026年半年报显示，公司上半年实现营业收入14.67亿元，同比下降5.68%；归母净利润仅259.39万元，同比大幅下滑92.79%；扣除非经常性损益后的净利润为-956.87万元，系2021年上交所上市以来，首次在半年报周期出现主业扣非亏损。从单季度维度看，2026年二季度公司归母净利润已转为负值，盈利探底的速度仍在加快。 1 业绩下滑明显，产品结构失衡放大不利 拉长时间维度看，这并非一次短期的业绩波动，而是上市以来盈利能力持续下行的集中爆发。 2021年至2025年，公司营业收入分别为28.73亿元、28.61亿元、30.83亿元、31.59亿元和30.65亿元，同比增长23.71%、-0.40%、7.73%、2.49%、-2.99%；归母净利润分别为3.68亿元、1.61亿元、2.32亿元、2.01亿元和4067万元，同比增长13.27%、-56.41%、44.73%、-13.34%、-79.81%。五年间，南侨食品营收规模始终在30亿元上下徘徊，始终未能突破增长瓶颈；归母净利润从3.68亿元的巅峰水平萎缩至2025年的4067万元，全年降幅达79.81%，2026上半年进一步跌至不足巅峰时期的1%。 盈利能力的滑坡更为直观。2021年至2025年，公司毛利率分别为31.12%、21.73%、23.76%、24.16%和19.20%，从上市首年的31.12%一路滑落，近乎腰斩。 营收与利润双降、核心主业由盈转亏，这家老牌烘焙原料企业，正深陷上游成本高企、下游需求疲软的双向挤压困局。 对于南侨食品净利润近乎“膝斩”的业绩表现，大宗原料价格高位运行是市场最直观的诱因。 作为烘焙应用油脂的核心原料，棕榈油、椰子油受主产国出口政策、生物柴油需求及地缘

​ 《港湾商业观察》徐慧静 2026年8月9日，深圳市远信储能技术股份有限公司（以下简称，远信储能）向港交所主板递交上市申请书，招银国际担任独家保荐人。 据招股书显示，公司成立于2019年7月，业务涵盖大型储能系统解决方案、工商业储能系统解决方案、储能系统产品销售以及全生命周期运维及电力委托交易服务四大板块，其中大型及工商业解决方案为核心产品。 据弗若斯特沙利文数据，凭借2025年5.40GWh的出货量及2.10%的市场份额，远信储能在中国储能系统解决方案行业位列第十；凭借3.40GWh的新增装机容量及12.50%的市场份额，公司在中国独立储能行业排名第四。公司产品应用场景覆盖大型储能电站及工商业应用，硬件产品主要包括用于大型应用的GridUltra系列及用于工商业应用的VenturePro系列，并配套EnergyEMS、EnergyHub及EnergyCloud等自研软件平台。公司大型及工商业解决方案采用“硬件+软件+服务”一体化交付，支持服务不单独收费，价格已反映在解决方案代价中，此次为远信储能首次向港交所递交上市申请。 本次递表，市场关注点集中在三个方面：其一，公司收入高速增长但毛利率连续三年下滑，2026年前四个月方有所回升；其二，客户集中度快速攀升，2026年前四个月五大客户收入占比已超九成；其三，经营活动现金流大幅波动，2026年前四个月再度转负，业务转型与资金压力并存。在独立储能这一细分赛道，公司12.50%的市场份额已位居行业前列，为后续业务放量提供了市场基础。 从行业环境看，储能行业景气度与价格战并存，2025年中国储能系统解决方案市场前十大参与者合计占储能总出货量的59%以上，行业竞争高度集中；在电芯价格下行与集成方案价格竞争的双重压力下，储能企业的盈利分化正在加剧。 1 营收增长近三倍，毛利率大幅起伏 财务数据层面，2023年、2024年、2025年及

​ 《港湾商业观察》张然淇 6月27日，上海亿钶气体股份有限公司（以下简称“亿钶气体”）递交创业板招股书获深交所受理，保荐机构为华泰联合证券。 作为一家深耕电子气体领域二十年的厂商，亿钶气体踩着半导体国产替代与光伏扩产的行业红利一路走到IPO关口。 但细读招股书，一组彼此矛盾的财务数据却勾勒出企业真实的经营底色：营业收入连续两年下滑，累计跌幅接近24%，综合毛利率却逆势走高，远超行业平均水平一倍有余；近半数营收绑定单一下游客户，而该客户自身已陷入巨额亏损；研发费用率长期低于3%，却试图依靠低基数下的研发增速指标叩开创业板大门。在电子气体行业竞争步入深水区、光伏产业深陷周期调整的背景下，亿钶气体的IPO闯关之路，远非招股书纸面数据那般简单。 1 营收、净利润连降，毛利率大涨远超同行 据招股书显示，亿钶气体成立于2006年，是一家专注于电子材料产品的研发、生产和销售，并提供相关应用服务的企业，产品与服务广泛应用于集成电路、光伏新能源等半导体与泛半导体领域，能够提供从电子材料的产品供应到配套输送系统的设计、建设、运维的一站式服务。 财务数据显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”），亿钶气体分别实现营收8.15亿元、7.68亿元和6.18亿元，规模呈持续收缩态势；归属于母公司所有者的净利润分别为2.18亿元、2.20亿元和1.82亿元，同样在2025年出现明显回落。 业绩收缩的背景下，公司综合毛利率却走出了一条逆势向上的曲线，三年间分别为43.79%、47.71%和52.11%，累计提升超8个百分点。 这一走势与整个电子气体行业的趋势形成了鲜明的反差，同期同行业可比公司综合毛利率平均值分别为28.85%、26.08%和23.90%，持续下行。2025年，亿钶气体的52.11%毛利率已经是行业均值的两倍有余。 对于毛利率偏高的原因，亿钶气体在招股书中解释为高纯氩气回收提纯

​ 《港湾商业观察》张然淇 6月26日，广东科杰技术股份有限公司（以下简称“科杰技术”）于创业板递交招股书获深交所受理，保荐机构为中信建投。这家扎根江门二十余年的高端数控机床厂商，带着2025年净利润同比大增118%的亮眼成绩单，以及美的资本、汇川产投两大产业资本的联合背书，闯入了“工业母机”国产替代的资本风口。 然而在业绩高增的表象之下，存货一年激增78%、产销率持续下滑、一边大额分红一边募资补流等多重隐忧，也随着招股书的披露逐一显现。这场国产替代叙事下的资本闯关，成色究竟几何？ 1 业绩“先降后升”，毛利率提升仍弱于同行 据招股书显示，科杰技术成立于2004年，是一家专注于精密加工领域高端数控机床研发、生产和销售的国产自主品牌企业，主要产品包括高速数控雕铣机、立式加工中心、五轴数控机床等，广泛服务于精密模具、消费电子、新能源汽车、半导体、新型显示、具身机器人等制造领域。 从业绩走势看，科杰技术近年营收呈现“先降后升”的波动态势。2023年至2025年，公司分别实现营业收入7.12亿元、6.78亿元和9.53亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4012.14万元、7032.50万元和1.53亿元。其中2024年营收同比下滑4.78%，主要受下游消费电子行业景气度下行影响；而2025年公司业绩强势反弹，营收同比增长40.49%，净利润更是同比大增118.11%，盈利弹性显著释放。 此外，税收优惠构成了公司利润的重要支撑。报告期各期，公司享受的高新技术企业所得税优惠、研发费用加计扣除等税收优惠，占当期利润总额的比例分别为44.57%、31.48%和20.06%。尽管占比逐年下降，但2025年仍有约3000万元利润来自政策红利，约占当年净利润的两成。若未来相关税收优惠政策出现调整，或公司无法持续满足高新技术企业认定条件，将对盈利水平造成直接影响。 更值得关注的是毛利率的持续攀

​ 《港湾商业观察》施子夫 5月中旬，杭州云深处科技股份有限公司（以下简称，云深处）的科创板IPO获受理，保荐机构为中信建投证券。不到三个月的时间，8月7日，公司方面披露了首轮审核问询函的回复。 作为“杭州六小龙”之一，云深处的资本化历程备受市场关注。尽管收入规模在期内不断扩大，同时于2025年扭亏为盈、现金流转正，各项指标似乎表现向好。但盈利质量可持续性、同行竞争加剧、历史对赌条款风险等对于冲刺IPO的云深处而言，仍是无法回避的拷问。 1 业绩大增，2025扭亏为盈 据招股书显示，云深处成立于2017年，公司是一家立足中国、面向全球的具身智能机器人领军企业，专注于四足机器人、轮足机器人等具身智能机器人的研发、制造与产业化。公司以真实场景需求为牵引，以解决行业痛点为目标，依托“核心零部件-整机系统”与“感知-决策-规划-控制”全栈自研核心技术体系，支撑具身智能机器人持续拓展能力边界，协助客户在复杂、危险和极端环境中降低安全风险、提升工作效率，最终为千行百业赋能、为千家万户服务。 根据沙利文的数据，2025年公司四足机器人行业应用领域收入排名全球第一，四足机器人收入排名全球第二，具身智能机器人收入排名全球第四。面对下游需求高度碎片化的挑战，公司秉持“技术深耕、产业落地”的理念，积极与行业客户协同创新，共同探索具身智能机器人从技术可行迈向场景可用，推动行业形成统一的应用范式与技术标准，构建开放、可持续的产业生态。 云深处的主营业务收入包括来自于具身智能机器人、产品组件及配套服务的收入。从2023年-2025年（以下简称，报告期内），具身智能机器人的收入分别为4903.17万元、8951.05万元和3.22亿元，占主营业务收入的比例分别为97.94%、86.83%和95.69%，为公司的收入支柱。 从具体产品来看，绝影X系列期内销售收入从2023年的3966.41万元增长至202

​ 《港湾商业观察》徐慧静 二度冲A的芜湖佳宏新材料股份有限公司（以下简称“佳宏新材”），即将于9月3日迎来北交所上市委员会审议。这距离其2024年12月黯然撤回创业板IPO申请，时隔不足两年。 据招股书显示，佳宏新材成立于2002年，是一家专注于热管理产品及特种光缆的高新技术企业。作为国内电伴热行业的龙头企业，公司已成为中海油、中石油、中石化、万华化学、中国船舶等知名企业的配套供应商，产品远销全球80余个国家。 然而，从招股书披露的最新信息来看，公司业绩波动、境外依赖、应收账款攀升、产能利用率下滑及高度家族控股等问题，为其IPO之路增添了诸多不确定性。更值得关注的是，公司此前冲刺创业板时拟募资3.13亿元，如今转道北交所募资规模缩至2.53亿元，保荐机构也由长江证券更换为东吴证券。 1 业绩波动，毛利率三连降 财务数据显示，2023年至2025年（以下简称，报告期），佳宏新材营业收入分别为3.48亿元、4.01亿元和4.31亿元，呈现逐年增长态势；然而，净利润却呈现波动走势，分别为7217.86万元、6689.26万元和7113.78万元，2024年同比下滑7.32%，2025年虽回升6.35%，但仍未恢复至2023年水平。 更值得关注的是扣除非经常性损益后的净利润。报告期内，公司扣非净利润分别为7156.54万元、6346.00万元和6862.94万元，2024年同比下降11.33%，2025年回升8.15%，同样未能回到2023年高点。公司也在招股书中明确提示了“经营业绩下滑风险”。 毛利率方面，报告期内公司综合毛利率分别为45.93%、45.24%和42.01%，连续三年下滑，累计下降近4个百分点。公司解释称，主要受行业市场价格波动、汇率波动、金属丝等原材料价格变化及外部环境变动等因素影响。 公司亦在招股书中提示了毛利率下滑风险，称若未来宏观经济环境下行压力增大、行

​ 《港湾商业观察》张然淇 6月26日，杭州新剑机电传动股份有限公司（以下简称“新剑传动”）创业板IPO申请获深交所正式受理，保荐机构为中信证券。 这家被市场冠以“T链三巨头”之一的精密传动企业，携人形机器人概念冲击资本市场。然而，剥开概念光环，新剑传动的真实成色仍待检验。机器人业务营收占比不足一成，传统主业毛利率三连降，募资规模相当于年营收7.4倍，这场押注人形机器人赛道的资本豪赌，胜算几何，外界也拭目以待。 1 机器人业务占比不足一成，毛利率三连降 据招股书显示，新剑传动成立于1999年，是一家专注于精密机电传动解决方案的研发与创新的企业。主要产品包括丝杠及相关机电执行器总成、汽车座椅水平驱动器（HDM）以及精密金属传动件。下游应用领域主要包括具身智能机器人和汽车行业。 财务数据显示，2023年至2025年（以下简称“报告期内”），新剑传动营业收入分别为2.63亿元、3.26亿元和3.83亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为4410.04万元、5751.60万元和6200.01万元。三年间营收规模稳步抬升，但净利润增速已从2024年的30.4%回落至2025年的7.8%，增长动能出现边际放缓迹象。 从收入结构来看，精密金属传动件始终是公司第一大收入来源。报告期内，该业务分别实现营收1.2亿元、1.56亿元和1.75亿元，分别占主营业务比例的46.13%、48.16%和46.16%，基本维持在四成以上，是公司当前的业绩基本盘。 丝杠及相关机电执行器总成作为公司的技术核心板块，报告期内分别实现营收8362.18万元、9384.74万元和9833.39万元，分别占主营业务比例的32.02%、29.02%和25.89%，收入增速明显慢于整体营收增长。 这其中，被市场寄予最高期待的具身智能机器人业务仍处于起步阶段。报告期内，公司来自机器人领域的收入分别为48.42万元、696.

​ 《港湾商业观察》施子夫 8月13日，加特兰微电子科技（上海）股份有限公司（以下简称，加特兰）的科创板IPO申请获受理，保荐机构为中金公司。 凭借拳头产品毫米波雷达芯片，加特兰交出了一份亮眼的成绩单，公司收入规模在期内快速增长。不过隐忧同样显现，公司自身不仅持续亏损、上下游集中度双高叠加现金流常年为负，重重压力下上市止血成为当务之急。 1 99%以上收入依赖单一业务，累计亏损超9亿 据招股书显示，加特兰创立于2014年，专注于车规级无线感知和通信芯片研发、设计、销售。公司拥有丰富的产品组合，包括毫米波雷达芯片以及超宽带芯片，广泛应用于汽车高级辅助驾驶、自动驾驶、车身内外感知、数字钥匙等车规级领域以及机器人、智能家庭、智慧城市等工业及消费领域。2025年，公司已经成为全球第四大、国内市场第二大的车规级毫米波雷达芯片供应商，是车规级毫米波雷达芯片的行业领导者。 自成立以来，公司持续深耕无线感知和通信芯片领域，聚合了一支深刻洞察全球毫米波雷达芯片行业技术发展趋势、拥有业内先进技术和全流程量产经验、具备持续自主创新能力的技术研发团队，持续引领全球CMOS毫米波雷达芯片技术发展。 加特兰的主要产品为毫米波雷达芯片以及超宽带芯片。从2023年-2025年及2026年1-3月（以下简称，报告期内），来自毫米波雷达芯片的收入金额分别为2.05亿元、3.03亿元、6.32亿元和1.54亿元，占当期主营业务的99.76%、99.84%、99.93%和99.88%，毫米波雷达芯片产品占比超过99%，为最主要产品类别。 毫米波雷达芯片按其应用场景，可进一步分为车规级和工业级应用，车规级应用中主要为高级辅助驾驶应用芯片。 公司的超宽带芯片产品于2025年第四季度开始出样，计划于2026年第四季度开始逐步量产，因此报告期内销量较低；公司的其他销售收入主要为PCB开发板，用于公司芯片的测试或配套使用。

​ 《港湾商业观察》萧秀妮 2026年6月25日，深交所受理了江苏超力电器股份有限公司（以下简称，超力电器）的创业板IPO申请，保荐机构为中信建投证券。 招股书披露的经营数据显示，报告期内公司营收规模稳步扩张，但产品毛利率持续下行，叠加流动、速动比率偏弱、研发投入不及行业平均水平等问题，或将成为本次IPO审核重点关注方向。 1 营收规模持续增长，产品毛利率逐年走低 据招股书显示，超力电器成立于2001年。公司是一家行业领先的汽车热管理零部件及系统模块供应商，依托核心电机电控技术，构建了覆盖汽车动力系统热管理、乘员舱热管理和电池热管理等主要汽车热管理系统的产品矩阵，主要产品包括电子风扇、空调鼓风机、散热器、WPTC加热器等汽车热管理零部件和前端冷却模块等汽车热管理系统模块。 2023年至2025年（以下简称，报告期内），超力电器主要产品分为汽车热管理零部件和汽车热管理系统模块。汽车热管理零部件主要包括电子风扇、散热器、其他换热器、空调鼓风机、WPTC加热器等；汽车热管理系统模块主要包括前端冷却模块、热管理集成模块等。期内，公司主营业务收入分别为14.78亿元、18.5亿元、22.9亿元，占营业收入的比例分别为99.33%、98.9%、99.1%，公司收入高度依赖主营业务。 分产品结构来看，报告期内，公司汽车热管理零部件收入分别为11.73亿元、14.91亿元、18.02亿元，占主营业务收入的比例分别为79.33%、80.57%、78.71%，是公司第一大收入来源。其中电子风扇贡献收入最高，收入分别为6.71亿元、8.39亿元、9.76亿元，占主营业务收入比例分别为45.37%、45.33%、42.64%。 汽车热管理系统模块为第二大收入板块，期内收入分别为1.88亿元、2.27亿元、3.44亿元，占主营业务收入的比例分别为12.69%、12.28%、15.04%；其他零部件和

​ 《港湾商业观察》徐慧静 2026年8月12日，苏州泽璟生物制药股份有限公司（以下简称，泽璟制药）第二次向港交所主板递交H股上市申请，拟实现A+H两地上市，中金公司担任独家保荐人。此前，公司曾于2025年12月首次递表，后因招股书失效而终止。 据招股书显示，泽璟制药2009年3月注册成立，2020年1月23日登陆上交所科创板（688266.SH），是一家综合生物制药企业，专注创新型小分子及生物制剂疗法的发现、研发及商业化，策略聚焦肿瘤学、自身免疫性疾病、止血及血液病领域。截至最后实际可行日期，公司拥有四款已上市药物：泽普生（甲苯磺酸多纳非尼片）、泽普平（盐酸吉卡昔替尼片）、泽普凝（重组人凝血酶）及泽速宁（注射用人促甲状腺素beta），并有10款候选药物、29项主要临床项目在推进。公司由盛泽林博士创立，依托小分子药物研发平台以及双特异性/三特异性抗体和复杂重组蛋白研发平台两大自创技术平台构建多元化管线，两大平台协同赋能药物发现与开发。 本次递表，市场关注点集中在三个方面：其一，公司2026年上半年首次实现半年度盈利，主要靠与艾伯维（ABBV.US）就ZG006达成的授权合作首付款带动，盈利成色与可持续性如何；其二，公司研发投入收缩而销售费用高企，商业化转型的投入产出比有待检验；其三，公司二度闯关港股之际，仍面临美国商业秘密诉讼等不确定性。 1 BD首付款带动半年首盈，盈利成色待检验 财务数据层面，2023年、2024年、2025年及2026年上半年（以下简称，报告期内），泽璟制药实现营业收入分别为3.84亿元、5.32亿元、8.10亿元及12.04亿元；2023年、2024年、2025年分别录得净亏损2.95亿元、1.50亿元、1.65亿元，2025年上半年录得净亏损0.68亿元，2026年上半年则录得净利润6.40亿元，为上市以来首次实现半年度盈利。收入的高增长与扭亏，主

​ 《港湾商业观察》施子夫 6月30日，华科精准（北京）医疗设备股份有限公司（以下简称，华科精准）的科创板IPO获受理，保荐机构为国泰海通证券。 从过往业绩表现来看，尽管收入规模波动上升，但华科精准最近三年的营业收入复合增长率约为13.10%，最近一年公司实现营业收入1.89亿元。经测算，公司未达到“科创属性标准一”中关于增长率或收入规模的指标。对此，华科精准选择依据“科创属性标准二”进行申报。 1 利润依赖政府补贴，毛利率下滑 据天眼查和招股书显示，华科精准成立于2015年，是一家专注于神经外科精准手术医疗器械研发、生产和销售的企业，致力于为神经外科疾病诊疗提供综合性的精准解决方案。公司聚焦癫痫、脑肿瘤、脑出血等复杂脑疾病，围绕手术精度、安全与效率等核心临床需求，构建了覆盖术前诊断规划、术中导航定位/治疗、术后监测评估的全流程一体化诊疗产品矩阵，是国内极少数在神经外科精准手术领域形成全流程产品布局的国产厂商，填补了国内该领域多类型高端医疗器械的空白。 截至招股说明书签署日，华科精准已形成了以颅内电极系列、神经外科智能化导航定位设备系列、磁共振引导激光消融治疗系统为代表的产品矩阵，共有12款产品获得NMPA三类医疗器械注册证，7款产品进入国家创新医疗器械特别审批程序，并有5款产品获批国家创新医疗器械，研发创新转化效率与硬核技术实力突出。 按照产品类别划分，华科精准的主营业务收入主要由神经外科精准手术医疗器械产品及服务构成，包括颅内电极、智能化导航定位设备、MRg LITT系统三大类核心产品。 从2023年-2025年（以下简称，报告期内），公司来自颅内电极的收入分别为7400.69万元、8805.35万元和8837.41万元，占当期主营业务的50.18%、60.91%和46.90%，为期内贡献收入最高的业务。2025年该业务占比下滑系公司销售资源倾斜于新产品MRg LITT

​ 《港湾商业观察》徐慧静 2026年7月14日，济南建邦金属材料股份有限公司（以下简称，建邦金属）第三次向港交所主板递交H股上市申请，中信建投国际担任独家保荐人。此前，公司曾于2025年5月2日、2025年11月6日两度以建邦高科为主体递表，均因申请文件届满六个月失效而终止，本次将上市主体调整为济南建邦金属材料股份有限公司，再度冲击港股。 据天眼查及招股书显示，建邦金属的历史可追溯至2010年，是一家集研发、生产及销售于一体的中国知名银粉供应商，产品主要用于光伏银浆（生产光伏电池的关键原材料）的生产，覆盖PERC、TOPCon、HJT及xBC等主流光伏电池。按中国光伏银粉销售收入计，2023年至2025年公司在国内生产商中分别排名第一、第三及第三，市场份额分别为10.00%、9.80%和9.30%；按2025年xBC电池用银粉销售收入计，公司排名第一。 本次递表，市场关注点集中在三个方面：其一，公司营收高增长但毛利率长期不足5%，是典型的薄利生意；其二，产能利用率不足五成，仍计划募资扩产并布局海外；其三，上市前分红与视作分派并存，客户集中度虽回落但仍处高位。 1 营收高增下毛利率不足5%，净利率仅1.40% 财务数据层面，2023年、2024年及2025年（以下简称，报告期内），建邦金属实现营业收入分别为27.82亿元、39.50亿元和50.67亿元，年内利润分别为5990.00万元、7910.00万元和1.69亿元；2026年前五个月，公司实现收入40.51亿元，期内利润5570.00万元，收入同比大增187.40%，利润同比增长191.30%。收入的显著增长，主要受益于同期白银市价整体上涨及银粉产品销量增加。 盈利质量是市场关注的焦点。报告期内及2026年前五个月，公司毛利率分别为3.90%、3.30%、4.70%和2.00%，净利润率分别为2.20%、2.00%、3