大家好，我是刘轰轰 先祝各位十一快乐。 最近市场的情绪非常差，但通常情绪差也意味着机会。 这段时间比较重要需要我们关注的事情有五个：新能源赛道内零跑汽车流着血上市了，比亚迪在欧洲召开了发布会发售3款车型，蔚来欧洲换电站建好，小鹏遇到了危机，以及行业整体即将开始出现过剩的局面。 先说零跑汽车在港股的流血上市：定价48港币，开盘一度下跌了超过40%，第二天继续跌了20%以上，目前价格刚好是腰斩24.8元，市值283亿港币。 上市跌这么多主要原因还是上市的时机不好——美国开始加息，再加上蔚小理三家普遍都跌的比较多，作为第四个上市的零跑，不需要什么理由，自然而然也一起跟着跌了。 其实从估值角度来说还好，目前我了解到的是C轮估值260亿人民币，对应港币差不多286亿，也就意味着这价格差不多打到了C轮投资人的成本线了。而对比另一家平均卖20多万，市值不到800亿港币的小鹏，零跑的估值还是很便宜的，后面等到合适的机会，我会捞一点票。 零跑这公司我之前聊过好几次，并不是如网上说的那么不堪。有人觉得车价低，目前T03通过涨价的方式，给C11和C01让产能了，C11之前涨过一次价，基本上也在20万级市场里站稳了，要知道国内能卖到20万以上就是中高端市场了，所以销量方面基本上不用太多担心。 很多人对零跑质疑最大的是负毛利卖车的问题——这个其实我在之前的文章里就提到过好几次，零跑走的是以To B的方式打造To C市场产品的模式，因此前期负毛利卖车也是正常的，这公司后续毛利如何上来很多人都不懂，在我看来来靠的是研发。 ——零跑的很多东西都是自研的，这里面的自研和蔚小理不同。 蔚小理追求的是通过自研来让自己的产品在某方面做到最好，零跑追求的是通过自研，跳过部分供应商，从而让自己的产品成本得到极大的降低。比如说自研油冷电机这事儿对于小鹏理想就非常不划算，因为现在随便采购一个电机效率都有90%以上，零跑即

新能源赛道的低估应该是目前大部分人都认可的情况——只要体验过新能源车的人就会理解，新能源车在体验上和使用成本上对传统燃油车都是碾压性质的，因此按照目前的市场竞争态势走下去，新能源车的渗透率只会进一步提高，逐渐取代燃油车的地位。 因此这个赛道的市场，本身会在未来十年甚至二十年都处于增长的趋势，而这也就意味着当下即便是有供过于求的结构性问题，也都很快会被后续增加的需求所解决。 而新能源之所以一直低估，涨不起来的原因有很多，一方面是大量的机构本身因为业绩的要求，只会往市场最火爆的地方加仓，而这就导致了新能源赛道持续被抽血。 另一方面，经历了第一季度的业绩暴雷后，市场也需要等到中报的时候确认到底那些公司业绩是“真金不怕火炼”。 所以这个月（6月）预计很难有什么大行情，新能源赛道估值修复的机会，可能要等到七月份各个公司开始出年中报的时候。 有个雪球的网友是这样说的：每次新能源车板块有点利好出来（比如上周购置税和充电桩政策），就会天然出现一些利空来对冲，不知是天意还是人为。 不管怎么样，新能源虽然跌的莫名其妙，但很多人都没注意到的是，汽车出口的数据却是一直在增长的——这其中有燃油车也有新能源，而且占比并不低：1-4月份中国新能源汽车出口占整体出口金额的比重提升至42.9%，对汽车出口增长贡献率达到51.6% 这意味着，虽然当下我们面临着价格战，需求相对低迷的情况。 但数据是不会骗人的——新能源车今年的销量依然远超去年，去年1-4月的销量分别是：43.1万、33.4万、48.4万、29.9万，而今年1-4月的销量分别是：40.8万、52.5万、65.3万、63.6万，今年新能源车的销量，不出意外还会创新高。 除此之外，更重要的是，出口方面： 海关总署6月7日对外公布，前5个月，我国外贸进出口同比增长4.7%，实现了稳定增长。据海关统计，今年前5个月，我国外贸进出口总值16.77万亿元人民

大概一周之前有个新闻，说的是飞行汽车公司小鹏汇天的生产许可证申请获受理，且量产工厂完成度70%，距离上市、交付越来越近了。 小鹏汇天算得上是eVTOL（电动垂直起降飞行器）公司中的龙头企业了。 它的上市、量产节奏处于领先状态，再加上自身获得了小鹏汽车的品牌影响力加持，以及已经积累了一些“创始订单”，以及投资方算是“明星阵营”，只要创始团队不犯大错误，基本算是提前锁定了eVTOL市场的一个席位。 需要注意的是，小鹏汇天明面上的股东中，已经没有小鹏汽车和何小鹏，由广东汇天航空航天科技有限公司全资控股。何小鹏同时卸任董事长职务。 所以冲着飞行汽车概念去买小鹏汽车的股票，不是太明智的决策（不排除会有资金炒作一下） 具体订单上，根据新闻来看，海南羽嘉通用航空服务有限责任公司已向小鹏汇天预订了100台“陆地航母”飞行汽车。这批飞行汽车会用于旅游场景，这个场景如果能够切实落地，那么飞行汽车绝对会成为一个大有前途的产业。 毕竟，我国地大物博，景区很多，能够在空中遨游一番肯定很多人愿意出这个钱。所以从旅游业的角度来考虑，只要政策、法规到位了，飞行汽车大有需求。 虽然小鹏汽车跟小鹏汇天没有直接上的关系了，但双方仍保持技术合作。例如，小鹏汇天的分体式飞行汽车“陆地航母”采用了小鹏汽车的800V碳化硅增程动力平台和智能驾驶技术，陆行体部分与小鹏汽车供应链深度绑定。 所以，先追踪供应链是一个不错的选择。 因为陆地航母本身就是一台汽车，所以它的供应链大概率和小鹏汽车的供应链重叠非常多，所以我们要找标的，应该符合以下标准： 1.根据现有的消息，确定为小鹏汇天供货。 2.如果同时也为小鹏汽车供货（供应商重叠），那么需要关注下其产品的技术含量，以及供应商本身的能力。 3.可以是小鹏汇天的竞争对手（毕竟目标是eVTOL），同时公司业务本身要有往上走的趋势。 根据搜索结果来看，有以下公司作为备选： 佳力奇：佳力

大家好，我是刘轰轰 这周两个大新闻让整个新能源赛道暴跌，一个涉及台湾的我就不多说了，怕被敏感，另一个美稀宗是签署的《降低通胀法案》将投入3690亿美元（约合人民币25559亿元）用于能源安全和气候投资，重点覆盖电动汽车等清洁能源制造业。 在这其中对新购买的电动汽车提供每辆最高7500美元的退税补贴，但前提是最终的组装在北美完成，且至少40%的电池金属需要在北美开采。 （令人感到讽刺的是，稀宗表示电动汽车让他“有更多理由对未来保持乐观”，但配图却是一台燃油车......） 说正题：有人觉得这对中国新能源产业是个重大利空，但问题是中国在这个领域的产业规模比美国大多了，对中国企业而言，基本销售大头都在国内，美国市场的份额占比少的可怜。 比起这个有点无关痛痒的新闻，反而我们要关注的是另一条赛道——快递物流。 这周美国的快递巨头FedEx发布盈利预警，撤回全年业绩指引，并表示将大幅削减成本，以应对美国和全球经济的“显著恶化”和货运量的疲软。 为什么一家快递公司的预警需要我们重视？ 原因在于公司的业绩可以修饰，甚至在国家层面上GDP都可以往里注水，但收发快递、货运仓储是很难，也没必要造假的——一家公司产品卖的好不好，财务报表有可能作假，但仓储物流造假的成本就太高了，也没必要。 因为这东西不好查。 但对于快递公司而言，成千上万的公司，无数个行业的物流数据摆在一起时，一个行业，甚至整个国家的经济运转情况基本上是了如指掌——如果说杰克马对国内了如指掌，联邦快递可有全球最庞大的物流网络，时刻掌握着全球经济各条动脉的脉搏。 这样的公司出来预警全球经济，那么说明经济真的存在问题了。 ——这是宏观上我们需要考虑的因素。 说回新能源赛道，美股这边已经说了要留意FedEx的预警，但同时如果具体到个股，新势力三强中蔚来随着ET5的开启大定和交付，后续在业绩上会有很大的改善。 原因是一方面ET5本身的低价定

目前有一些公司已经出了23年报，有一些公司出了23年的预告，比亚迪属于后者：比亚迪的预计是盈利290-310亿元，增长74.46%-86.49%。 这个估值市场已经pirce in了这份预期了，伴随着这份利润预期的，其实还有目前比亚迪背后已经做到的很多成绩，比如产销量，比如市场份额，比如产品的竞争力，这些都是预期。 所以现在一个比较有意思的情况是，对于全科状元比亚迪，有哪些预期是市场已经price in的，有哪些预期是市场可能判断不到的？ 先说说一些明盘的情况： 1. 销量：比亚迪的销量，在新能源车领域，不仅是中国冠军，同时也是世界冠军，已经超过了特斯拉。 具体的数据上，2023年比亚迪全年汽车销售302万辆。全球每卖出5台新能源汽车，就有1台比亚迪，全球每卖出3台混动，就有1台比亚迪。中国每卖出3台新能源汽车，就有1台比亚迪，中国每卖出2台插混，就有1台是比亚迪。 而市场price in 的预期是今年（2024年）比亚迪的销量应该在400万以上，据传比亚迪自己定的目标是450万台，这是一个看起来有挑战的数字了，因为去年的302万，是经过一轮大幅度压库才完成的。 这也是为什么今年的价格战，是比亚迪率先以7.98秦发起的原因——目前中国汽车市场的销量基本上是趋于稳定的2600-2900万区间，要想完成400万以上的年销量已经不能指望市场本身的容量扩大了，接下来必须要抢夺其他品牌的市场份额。 所以这个400万的预期，其实可以进一步提炼成：比亚迪能不能通过价格战，进一步抢夺到更多的市场份额？ 2. 技术：比亚迪这些年来研发了不少技术，比如易四方、云辇、DMO等等，后续还要计划把整个车全部智能化。 比亚迪目前的技术市场基本上都已经price in了，后需要看的是再智能驾驶方面，比亚迪能不能快速追赶到第二梯队。 对于比亚迪这种规模和级别的企业而言，智能驾驶做到第二梯队的水平就足够让市

大家好，我是刘轰轰 今天我们简单聊两个新闻，然后追踪一下一家已经开始强势二次崛起造车新势力——零跑汽车。 第一个新闻，是彭博社报道，据未透露姓名的知情人士透露，由于电动汽车贸易冲突不断升级，中国正在向本国汽车制造商要求，要求其暂停在欧盟的扩张。 中国车企出海规模一旦大了，要想生意长远做下去，就必须像几十年前外企进入中国一样，要跟本地企业进行合作，以及在本地建厂带来工作岗位。 第二个新闻，是1-9月合资车销量同比下滑的情况，在这个榜单上，我们能看到很多熟悉的名字： 比如曾经的“GK5超跑”飞度，1-9月销量同比降幅高达67.6%，大众Polo销量同比降幅50.7%，大一点的车，比如别克昂科威销量同比降幅也有47.2%。 这一个个触目惊心的数据背后，是合资品牌的市场份额在大规模流失。 这些市场份额，都被自主品牌的新老势力拿走了。 我们将这两个新闻结合在一起看，就会意识到，随着合资品牌市场份额逐渐降低到一定程度，中国市场的销量对这些外资车企可有可无时，那么对应的国家也就不会欢迎中国汽车了。 除非，中国汽车愿意在当地建设工厂、供应链，以及输入一些技术。 基于以上两条新闻背后的逻辑，我们可以得出一个结论：汽车出海这件事上，越早和当地势力达成合作共赢的关系，越有机会成为全球级车企。 而今天要追踪的零跑汽车，就是目前在这条路线上走的最远的造车新势力。 说零跑目前走的最远，是因为它在除中国的全球市场上，已经和世界级的大车企Stellantis进行了深度绑定：Stellantis投资约15亿欧元（约合116亿元人民币）获取了零跑汽车约20%的股权，成为零跑汽车的重要股东。 双方成立了一家专门做除中国以外全球市场的公司。在合资公司中Stellantis占51%，零跑占49%。 在欧洲，零跑C10、T03已经开始与Stellantis集团旗下的Jeep、阿尔法罗密欧、菲亚特、标致、雪铁龙等品牌的