“核心提示” 全民黄牛，怎么三天就散了？ 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 定好闹钟、预填收货信息、切换5G信号，做好准备工作，肖强也想当一回“黄牛”，抢一台iPhone Duo赚差价。 10月16日晚8点，iPhone Duo开启预购，等他要去下单时，发现Apple Store卡到无法登录。直到约1小时后，他才挤进支付页面，此时，发货时间已经排到了2027年1月下旬。 在此之前，肖强买手机都会等“618”或者“双11”蹲个好价，这次一反常态，完全是想兼职做中间商，转手赚差价。因为iPhone Duo是苹果第一台折叠屏手机，社交平台上几乎所有人都默认它会成为下一个爆款，“抢到就是赚到”成了那几天的共识。在二手平台上，溢价一度超万元，转手至少能赚几千。 然而剧情没按剧本走。10月23日，iPhone Duo正式开售后，行情很快发生逆转。溢价从之前的数千元乃至上万元，快速跌至几乎归零，部分“黄牛”的出货价甚至跌破官方售价。 从万众疯抢到行情破碎，阔折叠手机还好做吗？ 从一张膜开始 让iPhone Duo溢价信仰先松动的，是一张磨砂膜。 10月22日，拆机博主杨长顺在直播中完成了iPhone Duo的“全球首拆”，撕下了内屏表面那层“纳米黑科技”磨砂膜。揭开后，屏幕通透性明显提升，但原本几乎看不见的折痕，也跟着变得明显。 直播间弹幕瞬间炸开了锅，不少人吐槽：还以为苹果发明了去折痕黑科技，原来是靠贴膜；一张百来块的膜，凭什么卖这么贵？ 苹果随后回应称，那是一层纳米纹理表层，而非普通磨砂膜，正常情况下撕不下来，该层损坏后单独更换的官方报价为398元。而苹果在发布会上宣称的“近乎无痕”的折痕，很大程度是靠这层磨砂膜在视觉上进行了弱化。把膜撕掉后，iPhone Duo给人的观感与**、小米搭载的光滑屏幕并无太大区别。 就连这张膜本身，也成了槽点。浙江一位用户

作者 | 肖  瑶 编辑 | 江  江 “老年人未必有我爱看AI。” 虚拟的猫狗生活在逼真的人类世界，它们逛街、做饭、上学，动物们的肢体动作、微表情，既保留了动物原本的生理逻辑，又无限贴近人类的心理和行为，让人忍不住“一键三连”。 弹幕刷过短视频平台上的AI猫狗，且留言者多为20—30岁的年轻人。多数AI猫狗吸引人的第一秒，是比现实宠物更可爱的外形和稚嫩的幼儿声线。年轻人因此调侃道，自己对AI猫狗欲罢不能，就像上一辈老人曾经对婴儿、孩子欲罢不能一样。 AI宠物相关视频正在成为“流量收割机”。近一年来，在各大平台上，爆款账号和内容多以宠物猫、狗为主角。 比如，在抖音上，账号“干嘛猫”的5条视频累计播放量就超过了3000万；在海外，博主SuperCatPapa的AI白猫短剧，最高单条播放量突破了1.5亿。 剧情演绎向的AI宠物平均播放量更高。一些头部IP，如《胖橘的故事》更新至103集，累计播放量突破1.9亿；《AI猫咪演绎人生系列》更新至127集，超过4.5亿。 剧情演绎向的AI宠物平均播放量更高 如今，在AI宠物视频的制作者里，有MCN机构，也有个体的业余爱好者。在盐财经记者的采访里，即便是0基础的业余创作者，也可能在短期内通过AI猫狗视频收获巨量粉丝。 比如，AI连续剧“阿黄和这个村”的作者祝不二，利用下班时间制作了第一条视频，一个半月内获全网总播放量6000万。 与流量相伴的，是水涨船高的商业收益。 第三方营销平台Nox Influencer的一组数据显示，以“大麦”为主角的YouTube频道创建10个月，共发布145个视频，总粉丝数为8.5万，单月广告收入约为11万元。 那么，国内呢？ 事实上，第一批“送赛博毛孩子出道”的博主们，已经将这一赛道捧成了黄金。 AI猫狗的副业收入，超过主业？ “00后”程序员祝不二利用业余时间制作的

“核心提示” 收入增长、利润下滑，宇树正在押注什么？ 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 经历上市后股价大幅回撤，宇树科技在10月中旬重新走强。自10月15日起的十个交易日，宇树股价反弹超过60%，市值回到2500亿元以上。 二级市场热情回归，但实际情况没有那么简单，背后更多原因在于宇树的流通盘小，更容易受资金拉动抬升。 与此同时，宇树在11月28日交出三季度成绩单，这是公司上市以来的首轮业绩报告，外界也期望从中寻找支撑这家机器人头部公司估值增长与盈利能力的信号。 前三季度宇树呈现出收入和利润增长不同步的情况。收入18.17亿元，同比增长55.71%；扣非归母净利润为3.49亿元，同比下降18.78%。 机器人卖得更多了，研发与销售费用的快速增长，却让利润承受了压力。 另一方面，在10月22日举行的2026世界物理AI大会上，王兴兴提出宇树未来的三项布局：提升大规模量产能力、推动物理AI模型落地、建设更大规模算力集群，同时搭建“AI自主研发—仿真训练—真实测试—反馈迭代”的机器人自进化体系。 股价从回撤走向回升之后，宇树仍需回答一个问题：持续投入能否带来更大的市场，并最终转化为稳定的盈利？ 增收不增利，钱花在了哪里？ 从宇树科技收入来看，增速依然较高。第三季度单季收入6.65亿元，同比增长69.93%。近三年宇树能持续维持50%以上的收入增长。 值得注意的是，国内大部分券商预测宇树2026年的全年收入在27亿元至30亿元之间，目前仅完成不到三分之二，若达到预期需要宇树第四季度收入增速达到60%至120%。 从盈利上来看，第三季度宇树归母净利润同比下滑17.37%。 前三季度归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%，但扣非净利实际上有所下降。因为在2025年上半年，宇树确认了一次性股份支付费用3.49亿元，压低了同期归母净利润。 利润的下降，

作者 | 小金牙 编辑 | 王   靖 最近，OpenAI连员工的桃花运都操心上了。 据报道，OpenAI在反间谍培训中提醒员工，外部人员可能用恋爱或性关系作诱饵，接近他们，获取公司机密。也就是俗称的“美人计”。 你以为对方对你有意思，对方可能对你公司的机密更有意思。有人将此事总结为“OpenAI提醒员工别忘了自己又丑又无趣”。 这个信息放在现在的硅谷着实有点微妙。 其实有人一听你在OpenAI上班，就想认识你，这事放到今天的婚恋市场，还真算不上离奇。这也许也是为什么以“美人计”接近OpenAI员工可以奏效——确实很常见啊。 在湾区婚介眼里，OpenAI和Anthropic的员工，已经排进了择偶的“第一梯队”。有客户找对象，连对方在哪家公司上班，都要指定清楚。有些人的择偶打算，已经远远超出了“找个工资高的对象”。人还在中国，就开始考虑去硅谷定居。 原本总被调侃不解风情的技术宅，如今却成了有人点名要找的对象。聪明、收入高、行业有前途，甚至连不太会社交，都有人觉得可爱。 AI公司在抢人，相亲市场也在抢。 “对我来说，现在的婚姻是一场资产重组。” 说这话的，是一名40多岁的中国女企业家。 她离过婚，目前和儿子一起住在中国，正在计划去硅谷定居。对于下一任丈夫，她尤其感兴趣的是这样一类人：在准备上市的AI公司工作，手里有可能升值的股票。 她解释，普通的工资收入，交完税未必能剩下多少。相比之下，她更希望找到一个能让自己看清未来前景的人。 在跨国寻找姻缘的人里，如今最“香”的已经是硅谷AI人了。 华人婚恋平台“两颗红豆”（2RedBeans）的创始人赵清华（Qinghua Zhao），就观察到了这个变化。 这个平台主要为海外华人男女提供线上交友、线下活动和红娘服务。不过，它也把业务做到了中国，官网介绍中就有面向大中华地区35岁以上女性的跨国婚恋咨询服务。 在

“核心提示” 黄金消费回归性价比，金饰品牌靠什么赚钱？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 金价回落，深圳水贝又热闹了起来。10月23日，国际现货黄金盘中跌破4000美元/盎司，为7月以来首次。截至10月29日，国内现货金价约865元/克，较年内高点回落近400元。早在国庆期间，随着金价从8月底的高位回调，水贝就重现了久违的“淘金”场面；10月23日金价再度下探后，水贝客流又一次明显回升。 然而，水贝柜台前的人头攒动，并不意味着金饰品牌的日子好过。 周大生最新披露的三季报显示，公司三季度营业收入同比下降10.66%，归母净利润同比下降30.10%。当然，这份财报也传递出乐观的信号，与二季度相比，周大生三季度的营收和净利润均有所上涨，单季营收在逐渐修复。不过，三季报只覆盖7月至9月，10月水贝的购金热还未体现在这份财报里。 一边是水贝购金热，一边是品牌金饰营收下滑。金价剧烈波动下，黄金消费正在恢复，但金饰品牌依赖加盟和门店扩张的生意模式，正在面临挑战。 加盟商不囤货了 先看周大生的最新业绩。2026年第三季度，周大生营收19.43亿元，同比下滑10.66%；归母净利润2.01亿元，同比下滑30.10%。收入在降，利润还在跌。单看这一季度，营收情况并不乐观，但把时间线拉长，2026年的业绩最低点，发生在第二季度。 今年第二季度，周大生单季营业收入16.87亿元，同比下降12.31%；归母净利润1.56亿元，同比下降54.21%。这里值得关注的是，当季利润降到了今年前三个季度的最低水平，而且利润降幅明显大于收入降幅。 抛开金价波动，要理解周大生的业绩下滑，得先搞清楚它是怎么赚钱的。 在周大生的商业模式中，有三类主要的销售渠道，包括自营的线下门店、线上电商，以及加盟店。其中，加盟渠道曾是最重要的收入来源。2025年上半年，加盟收入占公司营业收入的52.7

作者 | 黄主任 编辑 | 李墨天 最近，腾讯的短剧小程序绿泡泡向红果短剧正式开炮。这样一个一三五ARR，二四六RSI的人工智能时代，再度看见古典行业充满匠人精神的手搓大战，令人亲切无比。 表面上是腾讯字节这对老冤家重燃战火，实则AI短剧这个赛道早已锣鼓喧天、群英荟萃。 前有快手、百度、爱奇艺、优酷抢占阵地，后有淘宝、京东等电商平台下场凑热闹，主打一个重在参与，点个美团外卖，手滑打开支付宝，也能顺便走一趟80供销社。 看似八大门派围攻光明顶，其实是晋西北乱成一锅粥。 腾讯的调子起的最高，准备做的最充分，布局绿泡泡的同时，还推出了全民短剧、火星短剧社等产品，兵分三路围剿红果也不忘内部赛马。 沉寂许久的移动互联网产业终于等来了大热点，在舆论场上暂时狠狠地压过了风头正盛的AI，可以小规模回肠荡气一番。 纷争开始了 大厂撸起袖子下场的原因很简单，移动互联网的细分业态里，电商、短视频、社交平台格局早已固化，用户大盘纷纷触顶，AI短剧是当下互联网流量生意里，唯一的增量市场。 对于互联网公司来说，用户不仅是产品的使用者，也是商业价值的来源。无论通过广告展示、电商交易还是其他增值服务，平台都可以将用户的注意力和消费需求转化为收入。 因此，互联网公司对流量入口都有种谜之向往，人人握着上亿级别月活用户，天天说自己没流量。尤其是电商这种流量消耗大户，对流量饥渴到病态。 去年外卖大战打得轰轰烈烈，原因之一就是能产生流量的场景所剩无几，只能把手伸向外卖这块硬骨头。 这个时候，AI短剧恰如其分的出现了。 AI短剧的出现创造了一种新的内容形式，在移动互联网看似大局已定的情况下，又成功创造了全新的流量入口。 不过，真人短剧本身的制作门槛并不低，由于市场规模扩大，拍摄场景越来越精致，演员片酬水涨船高，古装、奇幻等题材对服装、道具和特效的要求也越来越高，导致成本迅速增长。 去年，普通微短剧

“核心提示” 安全是信仰，也是生意。 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 10月26日，Anthropic公开递交招股书，计划以“ANT”为代码登陆纳斯达克。据路透社报道，因三季度增速放缓，投资者讨论的估值已从约2万亿美元降至约1.5万亿美元。 作为AI大模型公司中“会赚钱”的优等生，Anthropic收入规模在过去三年里实现了大跨越，2023年收入在4100万美元，2024年达到3.86亿美元，2025年为45.9亿美元，每年增长约10倍。 招股书显示，2026年上半年公司收入达到162.86亿美元，是2025年全年的3.5倍。 账面上，公司上半年净亏损807亿美元，但其中724亿美元是可转债升值带来的会计费用；按经营口径，亏损已收窄到6.93亿美元，经营现金流也已经转正。今年5月最后一轮私募融资时，公司估值为9650亿美元。 在300多页的招股书中，Anthropic一边描绘AI将带来的“奇迹时代”，一边用大段篇幅提示AI可能威胁人类生存。 Anthropic的7位创始人当年离开OpenAI是想建筑一片伊甸园，但每一家因理想主义诞生的公司，都仍要走进市场，比如谷歌把“不作恶”从行为准则的开篇移除，OpenAI在非营利机构之下设立了“有限营利”实体。 五年后，轮到了Anthropic自己。如今，为了上市和扩张的节奏，最初的理想主义正在让步。 最初的理想主义 Anthropic的创始团队几乎全部出自OpenAI。2019年，OpenAI从非营利架构调整为“有限营利”模式，并引入微软10亿美元投资。彼时部分OpenAI核心成员开始担忧，公司的技术路线会向商业回报倾斜，AI能力也将进一步向少数机构集中。 2020年底，时任OpenAI研究副总裁的Dario Amodei与多名同事相继离职，其中包括他的妹妹Daniela Amodei。2021年，七人

“核心提示” 从品牌卖点到经营成本，星巴克的空间之变。 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 10月23日，北京的门店已经陆续摆上了“请消费入座”的提示牌。《豹变》走访了三家星巴克门店，有店员表示，提示牌是22日开始摆上的。 10月21日，星巴克中国向媒体确认，自22日起在全国施行消费入座的政策。公司表示，员工会遵循“友好、友善的沟通原则”，妥善处理顾客的合理突发需求和特殊情况，孕妇、行动不便者将优先获得帮助，“规则清晰，但执行会保有温度”。同日，星巴克中国还宣布新财年投入超过3亿元，焕新约1000家门店。 进入中国二十多年，星巴克的消费心智一直和充足座位、舒适空间挂钩。某种程度上，一杯美式30元上下的价格买到的同样也有入座体验。最近几年，星巴克也成了越来越多人自习和办公的去处。 不过，随着星巴克倡导的“第三空间”理念越发深入人心，座位也越来越难以管理。此前有媒体报道称，有人在星巴克的沙发上一睡就是一天。 让顾客坐下来，曾是星巴克最大的卖点，如今时过境迁，座位已经成了需要精打细算的成本账。在同时追求增长和扩张的新阶段，星巴克还留得住“第三空间”吗？ 不消费不让坐？ 10月21日，可乐来到四川的一家星巴克门店。入座后，她开始用手机对比各个平台的点单价格。很快，一名店员拿着单子走过来，问她需不需要帮忙点单。可乐告诉《豹变》，她每月大约来这家店两次，在她的印象里，这家店“以前并没有催单行为”。 不消费该不该在星巴克入座，在社交媒体上引发了不小的争议。支持者认为，自己花钱买咖啡，却常遇到有人长时间占座；反对者认为，第三空间本来就是星巴克的特色，收紧入座规则等于背离品牌初衷。 事实上，星巴克的确曾在2018年推出开放政策，任何人不论是否消费都可以使用门店空间和卫生间。但在2025年1月，这一规则开始松动：星巴克在北美公司自营门店推出《咖啡馆行为准则》，内文写

作者 | 金玙璠 王汉星 雷晶 王璐 陈丹 编辑 | 王汉星 2026年还剩两个多月，大厂打工人也马上要熬过被AI支配的一年。 年初，黄仁勋的一句“如果一名年薪50万美元的工程师，一年的Token消耗不到25万美元，会令我深感不安”，带起Tokenmaxxing浪潮，所有人都在用AI，都在烧Token，似乎Token用得少了，工作就没做到位。 到了6月，大厂发现Token有点烧不起了，又开始转而关注AI使用的回报率，这不仅没有降低大厂员工的AI FOMO（错失恐惧）情绪，反而让员工更难通过使用AI来“取悦”老板，他们要证明AI正在帮助自己的工作提效，交付的内容一定要有AI含量，还要证明自己消耗的每一个Token都在产生价值。 对于一部分大厂员工来说，AI能否真的提效是其次，更要紧的是要向团队和管理者展示“我已经在用了”。因为对他们而言，不会用AI不要紧，重要的是不要让老板觉得你不会。 为此，他们有人把“让AI把老板半小时的会议录音转成文字”写成“搭建语音信息结构化流程”，还被评为AI应用的优秀案例；有人专门找一些不重要的工作场景，做成Skill，再包装成一个听起来很厉害的名字给老板看；还有大厂PM（产品经理）用AI去干RD（研发工程师）的活儿，干完之后还要找RD同事重新再改一遍。 这种现象如今在海内外职场上越来越普遍。不久前，商业情报公司Visier参与的一项调查显示，在1000名受访的美国全职员工中，48%承认向同事或上级夸大了自己的AI使用频率或专业知识。 可以预见的是，随着AI在各种工作场景中的不断深入和普及，这种“表演”还会继续下去。 为了让周报有AI含量， 十分钟的活我干了半小时 李昭 | 92年 杭州 电商公司产品运营 我在杭州一家电商公司做产品运营。今年三月，OKR要求我们做到“AI深度应用”。双月会上领导挨个问，你上周用AI解决了什么。答

作者 | 徐安妮 编辑 | 江   江 往年装进礼盒、等到节日送人的大闸蟹，今年5元一只了？ 中秋、国庆假期刚过，大闸蟹降价的消息引起全网热议。 据媒体报道，在上海普陀区新沪路，产自南京高淳的中小规格母蟹，五六元就能买一只；另一处摊位上，三两规格的太湖蟹每只卖10元。 一名摊主坦言，往年没有这么便宜。 家住上海松江区的消费者李铭告诉盐财经记者，她在家附近的菜市场问价时，拍到一桶标着“特价10元/只”的蟹。旁边几个箱子里，有18元一只的公蟹、母蟹，也有35元一只的母蟹。 店里挂着产地招牌，也摆着红色礼盒。老板告诉她，店里的蟹来自江苏昆山，品质好的蟹价格与往年相比没有明显变化，但今年蟹多，中小规格的容易便宜。 曾经风靡“送礼界”、作为社交硬通货的大闸蟹，难道其价格真的在今年崩盘了？ 便宜的蟹，为何今年格外多？ 大闸蟹本身就有节前涨价、节后跳水的季节性波动。中秋前是送礼高峰，价格拉高；中秋国庆一过，礼品需求逐渐消失，价格每年都会回落。 但今年不同的是，价格回落的幅度更大，进入市场的螃蟹更多。 艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅向盐财经记者分析，价格下行首先与供给有关。他认为，气候和科学养殖等因素共同影响了今年的产出，集中放量后，数量最多、差异化较弱的“普通蟹”更容易承受价格压力。 今年价格回落的幅度更大，进入市场的螃蟹更多 事实上确实如此。 四川省农业科学院水产研究所副所长周剑近期接受媒体采访时表示，2025年全国成蟹产量为93.9万吨，2026年有望首次突破100万吨。江苏、湖北等主产区的单产普遍提高10%—20%，是今年供给增长的重要来源。 江苏灌南农业部门的披露信息也佐证了这一说法。今年夏季，当地没有出现持续性高温，大闸蟹成活率和长势较好，整体产量同比提高约10%。 在养殖过程中，持续高温会造成水温升高、溶氧下降，影响河蟹摄食和蜕壳。少了持续高温的

“核心提示” Token成了新型“话费”，阶跃星辰想培养谁的付费习惯。 作者 | 李白 编辑 | 邢昀 在第三季度中国手机出货量下跌15.4％的大背景下，大模型公司阶跃星辰发布首款智能体手机STEPX Neo，以3999元闯入正在吃苦果的手机行业，尝试重新定义下一代终端。 从纸面参数看，这款手机算不上顶尖旗舰。不过，阶跃星辰想做的生意，也不止于卖手机。 按照其披露的规划，STEPX Neo承担着为Step AOS智能体操作系统“打样”的任务：先在自有终端上验证模型、系统与服务协同，再向手机厂商输出整套AI能力。 对正在探索商业化路径，冲刺港股IPO的阶跃星辰而言，这部手机既是产品，也是争取客户的样本。 但从做出样本到卖出方案，还有两道关要过：用户是否愿意为智能体体验换一部手机，手机厂商又是否愿意让外部模型公司深入自己的系统和用户交互。首销后尚未披露具体销量的STEPX Neo，还需要拿出更多答案。 一部“偏科”的手机 在手机行业观察者眼里，阶跃星辰发布的这款手机，在年末旗舰机厮杀混战的背景中，显得有些不入流。 公开资料显示，STEPX Neo先行版全栈定价3999元，搭载第五代骁龙8移动平台，正面配备6.36英寸120Hz 1.5K OLED直屏，后置5000万像素主摄搭配800万像素超广角双摄，没有旗舰机型标配的独立长焦镜头，电池配置看齐主流手机，6260mAh容量搭配80W快充。 有意思的是，硬件配置里最特殊的安排，是整机仅提供16GB+256GB这一个存储版本。在存储芯片价格持续走高的行业背景下，单一存储版本的设计，能直接规避多版本备货带来的内存成本压力，但这款手机整机硬件规格优势并不显著。 看上去这套取舍明显的硬件设计，很像是阶跃星辰主动做出的产品减法。而其产品重心倾斜在阶跃Amoo智能体上。 据多家测评媒体实测，无论是呼叫网约车、外卖

作者 | 阮怡玲 编辑 | 胡   苗 Seany的手机里装了四五百个App，基本都保持最新版。他并非全部认可这些更新，更多时候，他是在观察它们更新了什么。 过去两年，他眼看着这些App一个个长出了AI功能：搜索框旁边多了AI图标，边栏出现了AI助手，有的App直接把AI入口放在了底部导航栏原来“首页”按钮的位置。 他在一家头部游戏企业做过游戏社区AI，现在在深圳做产品设计咨询，对这套东西不陌生。但他也承认，现在绝大多数AI助手都很“垃圾”。 这不是他一个人的感受。QuestMobile的数据显示，2025全年，内嵌AI应用插件的月人均使用频次的同比增速是独立AI App的2.8倍，月人均使用时长的同比增速是独立AI App的3.3倍。用户正在越来越频繁地与AI“不期而遇”，但越来越多的用户也开始问：为什么所有App都要塞一个AI？ 矛盾在于：对用户并不必要，企业却必须做。 我们找了几位产品经理聊了聊。他们中有人做过游戏社区AI，有人正在大模型产品一线。他们的看法并不完全一致，但都指向同一个方向：问题不在于“要不要做”，而在于“怎么做，做多深，以及什么时候做”。 AI正在进入每一个App AI进入App的方式，比很多人想象得更直接。 2026年6月，微信开始灰度测试AI智能体“小微”，原本的稍后阅读浮窗入口被替换为“小微”，朋友圈也开始内测“AI帮写”。 中国移动APP底部导航栏上，AI助手被安排在居中、最显眼的位置，能够查询话费、套餐、办理业务，还能预订机票、酒店、推荐本地美食等。 AI搜索是平台App们首先尝试的方向。小红书的“点点”、微信的AI搜索、微博的“智搜”，都是各App内AI最早落地的场景之一；“算法猜你喜欢”变成了“AI猜你想听”，QQ音乐、网易云音乐、汽水音乐等音乐软件，都推出了AI助手帮用户找歌；淘宝、京东，还有事关买车、买

“核心提示” 不能让愿意把验证做扎实的企业吃亏。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 576款，日均超3款，这是易车榜统计的上半年乘用车新车上市数据。其中全新车型仅75款，480款为年度小改款，但上新节奏之快可见一斑。与此同时，新车的质量问题也在集中暴露。 从近百万元豪华MPV的制动踏板支架在测试中断裂、开车时一句话关掉车前大灯，到暴雨天雨刮器失灵、碰撞起火后车门打不开，这些看似孤立的事件，都让人把目光投向一个行业现实——速成车。 就连营销上一向比较克制的外资豪华品牌，也开始“内涵”反击。先是宝马连发短片，用车模撞榴莲和菠萝、人工吹气模拟风洞的荒诞画面，暗讽某些车企上市前过度依赖仿真测试。再是奔驰，在屏幕上框住一辆车，仿佛车子是被鼠标拖动，但车很快驶出方框，证明是实拍画面。两家的话外音，是提醒消费者，未经实测的速成车，你敢开吗？ 当速成之风愈演愈烈，10月10日，工信部、公安部、生态环境部、市场监管总局四部门联合发布《关于进一步加强汽车产品创新设计和研发测试验证有关管理工作的通知（征求意见稿）》，给速成车“踩刹车”。这场持续了几年的速成竞赛，要收场了吗？ “奇葩”的设计 你是否也被五花八门的隐藏式门把手整晕过？ 人站在车外，看到光滑的车门，得找按钮、等门把手弹出后，再抠缝隙才能开门。不熟悉的人，常半天找不到开启位置。坐到车内，门把手同样藏得深，有的藏在视线死角，有的设计成旋转圆柱，初次上手根本摸不透开启方式。 这些设计不仅不方便使用，出事故后更可能危及生命。小米、问界等品牌都发生过碰撞事故后，隐藏式门把手断电失效，无法从车外开门，延误救援。中保研的碰撞测试显示，纯电控隐藏式门把手侧面碰撞后，弹出成功率仅为67%，比传统机械门把手低了31个百分点。 今年3月，长城汽车董事长魏建军在直播中直言，隐藏式门把手是个伪技术，最多只能让整车风阻系数降低约0.

「核心提示」城市并不缺房子，缺的是能直接住进去的好房子。 作者 | 詹方歌 编辑 | 刘杨 存量房时代，房东的焦虑正在变得具体。据贝壳研究院数据，全国重点40城近四成房源房龄超过20年。这些老旧房源和长期空置的房子，处境往往不上不下：不装修租不出去，装修了又怕回不了本。 过去，房东要么自己砸钱装修，要么是不装修、低价出租，如今回报都不理想。2025年12月的全国住房城乡建设工作会议提出，建设“好房子”，“既要建设新房，也要改造老房”。可租的房子越来越多，房子和房子之间的竞争也在加剧，长租市场比拼的已经是资产运营效率和精细化算账的能力。 今年4月，贝壳省心租在成都推出一项新的租赁服务，具体来说，平台负责装修、配置和托管，装修款可以从之后的租金里逐月抵扣；9月，第100套房屋完成交付并签约。截至目前，这项创新业务的交付量已逼近200套。 这样算下来，房东的回报率如何？装修好的房子，租客又是否愿意买单？答案藏在贝壳省心租的账本里。 焕然一新的房子，更加容易获得租客的青睐 1、不同的房子，不同的解法 据乐居财经援引CRIC数据，2026年上半年成都个人房源成交8.08万间，同比增长22.3%，挂牌坪效租金同比下降8.4%。房源供应增加而租金水平下行，房屋自身条件对能否租出、能租多少的影响随之加深。 据悉，贝壳这项新业务涉及四种模式：毛坯装配、旧房翻新、旧房局改和空房配置。房东的共同点是房子长期空着，顾虑却各不相同。据贝壳方面初步统计，旧房翻新占比超过四成，空房配置达到34%，两类房源占了大头。 旧房翻新要改水电、动墙体，属于硬装范畴，成本相对更高，业主的顾虑在于前期资金占用大、回收周期长；空房配置只需补齐家具与软装，投入规模小得多，业主却往往认为房子是租给别人住的，不值得专门花钱。前者是支出压力大，后者是支出意愿低。 成都一套三居室是旧房翻新的典型。这套房此前整体包给一家包租公司

作者 | 张皓雯 编辑 | 宝   珠 宗馥莉接班娃哈哈两年，“雷声”不断。 不久前的8月，黑龙江鸡西市鸡冠区人民法院的查封公告送到了虎林市宏胜饮料有限公司。 这家公司原名虎林娃哈哈饮料有限公司，曾是娃哈哈在当地的饮料生产基地。因欠缴员工住房公积金，其名下2889平方米的办公楼被查封，期限三年。娃哈哈集团随后公开致歉，称对历史遗留情况排查不够彻底。 法院张贴的查封公告 自2024年宗馥莉闪电接班娃哈哈并着手改革以来，类似旧账爆雷不只一桩。各类风波见诸新闻，一些事情还几经反复：宗馥莉一度提出辞职，随后又继续履职；“娃哈哈”一度要变成“娃小宗”，不久后又宣布沿用原品牌。桩桩件件，令外部隐约感觉到，这场接班并不顺利。 这些事件背后指向了员工权益、人事调整、渠道政策和品牌授权等问题。宗庆后留下了一个表面庞大、内里撕裂的娃哈哈集团。这个年营收五百亿的饮料帝国，使用的却是一套由创始人个人信用勉强维系、充满结构性矛盾的旧系统，营收增长已停滞近10年。面对竞争愈发激烈的饮料市场，改革成为宗馥莉上台后的必选项。 但改革推进中，历史遗留问题与新利益冲突集中暴露，娃哈哈面临治理与经营的双重考验。而宗馥莉所经历的波折，也折射出企二代接班的困境——股权和财富可以继承，权威却很难。至于在改革中凝聚人心，则是更难的一道考题。 人心被动摇 宗馥莉接班后，最先感到寒意的是娃哈哈员工。 2024年9月，她正式接掌娃哈哈集团不久，一项大规模人事调整在内部展开。据财联社报道，娃哈哈集团员工陆续被要求将劳动合同从娃哈哈集团改签至宏胜饮料集团，同时取消干股分红。 娃哈哈集团股权分散，宗馥莉持股不到30%，宏胜则由她通过离岸公司100%控股，与娃哈哈没有股权从属关系。员工转签，意味着人力、薪酬、考核更大程度进入宗馥莉控制的体系。 在这一过程中，员工最在意的利益蛋糕——干股分红被动摇，但宗馥

“核心提示” 谁在制造“机构抢筹”的假象？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 10月13日早上9点，港股照常开盘时，茶百道却因一则通告被强制暂停交易。 值得注意的是，在港股市场，这种由监管机构绕过公司直接“按停”的方式并不多见。当天下午，香港证监会给出了原因，发布的新闻稿称，茶百道的首次公开招股“可能曾被人为操纵，意图就茶百道的股份需求营造非真实的表象”。 香港证监会还同步冻结了两个涉嫌操纵集团的资产，其中同时涉及茶百道和拨康视云两宗IPO的孙然集团，冻结上限达43.79亿港元，创下香港证监会历来同类案件的最高纪录；两个集团合计超46.6亿港元。 停牌前最后一个交易日，茶百道的股价已跌至4.035港元，较发行价跌去逾七成。一家全国门店超八千家的头部新茶饮公司，正因为一场曾被视为消费企业赴港上市标杆的IPO，被推入监管风暴的中心。 10月14日晚间，茶百道发布公告回应称，董事会正就停牌指令紧急寻求法律意见，承诺“全力配合证监会处理其任何关注事项”，并表示集团业务营运维持正常；公司股份将继续停牌，直至另行通知。 一场人为制造的“认购需求 ”？ 2024年4月23日，茶百道以17.5港元的发行价登陆港交所，发行约1.48亿股，募资约25.86亿港元，是截至当时年内港股市场最大规模的IPO，中金公司担任独家保荐人。顶着“新茶饮第二股”的光环敲钟，原本被视作消费企业赴港上市潮中的又一案例。 然而现在回看，招股结果耐人寻味。 根据公司IPO分配结果公告，面向散户的公开发售部分，仅获得约0.5倍认购。作为对比，2021年上市的奈雪的茶，公开发售超购432倍；在茶百道之后登陆港股的古茗、沪上阿姨，公开发售认购倍数分别达到约194.87倍和3616.83倍。蜜雪冰城在这一环节的融资认购金额更是创下港股历史新高。 同为新茶饮品牌，别人被疯抢几千倍，茶百道却连一倍都

“核心提示” 城市并不缺房子，缺的是能直接住进去的好房子。 作者 | 詹方歌 编辑 | 刘杨 存量房时代，房东的焦虑正在变得具体。据贝壳研究院数据，全国重点40城近四成房源房龄超过20年。这些老旧房源和长期空置的房子，处境往往不上不下：不装修租不出去，装修了又怕回不了本。 过去，房东要么自己砸钱装修，要么是不装修、低价出租，如今回报都不理想。2025年12月的全国住房城乡建设工作会议提出，建设“好房子”，“既要建设新房，也要改造老房”。可租的房子越来越多，房子和房子之间的竞争也在加剧，长租市场比拼的已经是资产运营效率和精细化算账的能力。 今年4月，贝壳省心租在成都推出一项新的租赁服务，具体来说，平台负责装修、配置和托管，装修款可以从之后的租金里逐月抵扣；9月，第100套房屋完成交付并签约。截至目前，这项创新业务的交付量已逼近200套。 这样算下来，房东的回报率如何？装修好的房子，租客又是否愿意买单？答案藏在贝壳省心租的账本里。 焕然一新的房子，更加容易获得租客的青睐 不同的房子，不同的解法 据乐居财经援引CRIC数据，2026年上半年成都个人房源成交8.08万间，同比增长22.3%，挂牌坪效租金同比下降8.4%。房源供应增加而租金水平下行，房屋自身条件对能否租出、能租多少的影响随之加深。 据悉，贝壳这项新业务涉及四种模式：毛坯装配、旧房翻新、旧房局改和空房配置。房东的共同点是房子长期空着，顾虑却各不相同。据贝壳方面初步统计，旧房翻新占比超过四成，空房配置达到34%，两类房源占了大头。 旧房翻新要改水电、动墙体，属于硬装范畴，成本相对更高，业主的顾虑在于前期资金占用大、回收周期长；空房配置只需补齐家具与软装，投入规模小得多，业主却往往认为房子是租给别人住的，不值得专门花钱。前者是支出压力大，后者是支出意愿低。 成都一套三居室是旧房翻新的典型。这套

“核心提示” 从绑定车企到绑定大模型、具身智能、AIDC，宁德正在重新复制“卖铲人”逻辑。 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 19世纪后期，标准石油（埃克森美孚前身）的创始人们开始以个人名义买入铁路公司的股票。创始合伙人杰贝兹·博斯特威克后来干脆出任纽约与新英格兰铁路公司的总裁，另一合伙人卡姆登，一边替标准石油守着产油区，一边为俄亥俄河铁路融资。 三十年里，这种个人持股悄悄织成网络。1904年，调查记者塔贝尔在《标准石油公司史》中写下了那句知名论断：标准石油“拥有大多数大铁路系统的股份，并在几乎所有大铁路系统的董事会中占有代表”。 彼时，洛克菲勒管理下的标准石油是全美国最大的原油开采、汽油，以及润滑油生产的企业。对标准石油来说，入股铁路，既可以保证自己能够获得便宜且安全的石油运输线路，铁路公司本身又是润滑油销售的大客户。可以说，这种手法某种程度上保障了标准石油在行业中的地位。 同样的故事在今天依然在上演。 2026年10月6日，彭博社援引知情人士报道，DeepSeek新一轮融资接近完成，规模在800亿元到1000亿元人民币，腾讯与宁德时代再次成为出资最高的投资方之一，这距离宁德时代首次出现在DeepSeek股东名单上，不过四个多月。 作为动力电池龙头，过去宁德时代的钱投向矿产、材料和汽车公司：上游保障供应，下游连接客户。如今，它的投资触角开始伸向大模型、数据中心、算力运营、具身智能。 一个造电池的，为什么要投AI？标准石油的故事提供了一个理解宁德时代的视角。 宁德寻找的不是与电池无关的新故事，而是电池、电力能源的下一批客户，以及进入这些客户所需的新能力。 当年，石油要坐上火车；今天，电要送进数据中心、输给机器人。宁德时代正在尝试的，是在下一轮需求真正放大之前，先成为牌桌上的股东。 电池巨头追赶AI风口？ 如果把宁德时代过去几年的投资标的排成一张

“核心提示” 你以为袁记云饺卖的是手工现包？看了招股书才明白：4773家店，99.5%是加盟，95%收入靠卖馅料，利润还得看猪价。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 吃惯了预制菜、速冻水饺，你是否也怀念那一口手工现包的水饺？这一看似不起眼的需求，催生出袁记云饺近5000家门店的规模。 袁记云饺的标志性装修，是在透明厨房里，食客隔着玻璃能看到技师熟练地现包水饺，仪式感拉满。但鲜为人知的是，为了保障饺子的口味和品质，袁记云饺的馅料、面皮是中央厨房做好后再运到门店，门店只负责包和煮。相比之下，街头常见的东北水饺“苍蝇小馆”，面皮通常是店家现场手擀，风味和口感更突出。 这一操作大大加速了袁记云饺的扩张速度。2023年初，它还只有1990家店；到2026年5月，已经开到4773家，三年多增长到约2.4倍，成了中式快餐里门店数最多的品牌之一。 但奇怪的是，它的利润和开店速度经常反着来。招股书显示，2024年，袁记云饺新开1057家店，收入涨了26.4%，净利润却下滑15%，经调整净利润也几乎原地踏步；2025年，新开店降到771家，收入只涨9.1%，净利润反而大涨39.9%，经调整净利润增长45.6%。 扩张的门店，反向的利润，为什么会有这么大反差？ 非典型的利润 9月29日，袁记云饺母公司袁记食品通过港交所聆讯，若顺利挂牌，将成为港交所“饺子云吞第一股”。但翻开招股书，一个更真实的袁记云饺浮现出来，在4773家门店里，直营店只有23家，加盟店占比99.5%。 在很多人印象里，连锁餐饮要么靠直营门店赚消费者的“伙食费”；要么赚加盟商的进货差价、加盟费，收入规模与门店数直接挂钩。袁记云饺属于后者，且更加“偏科”。招股书显示，2025年，袁记云饺超过95%的收入来自销售馅料、面皮、调味料等货品，买家主要是加盟商；加盟服务收入占比不足5%。 这也是蜜雪冰城、杨国