「核心提示」 黄金税改下的水贝：告别低价、商家停摆、产业链迷茫求变。 作者 | 高宇哲 编辑 | 邢昀 从大妈购金到年轻人攒金豆，黄金热从去年持续至今。 热潮背后，离不开金价的持续攀升。在央行连续增持黄金数月后，2025年8月，国际金价连续上涨，一路上探至10月中旬逼近4400美元大关，带动黄金市场的投资狂热。然而，随后国际金价高位巨震，一度单日闪崩超6%，创下十余年最大单日跌幅。 当市场还在消化金价震荡回调，10月29日，财政部与国家税务总局联合发布公告，将交割出库后的实物黄金按照投资性和非投资性用途区分，自2025年11月1日起将适应不同的增值税政策。 非投资性用途及非会员买方的税负明显增加。为应对购金成本的上涨，新政发布次日，周大福等品牌集体调价，足金饰品每克普遍涨超60元。 全国最大的黄金集散市场水贝，市场活跃度也明显降低，有商家暂停零售业务，也有商家由于未及时做出调整面临处罚，更多人仍处于观望中，曾经热闹的交易大厅弥漫着迷茫与未知。 新政落地不足一个月，黄金产业上下游发生了哪些变化？水贝商家们何去何从？ 1、慌乱中的水贝 “最近基本上很少卖黄金了，这个价格再加上税点，确实是没有办法谋生的，销量也萎靡的很厉害”。 新政落地一周后，在水贝开了几年档口的商铺老板张宁告诉《豹变》。这也代表了多家水贝门店的现状，另一水贝档口的老板表示，现在很多商铺已经“摆烂、躺平”了。 11月11日，水贝实时大屏中，已经将黄金按照“投资金”和“首饰金”分类。其中，首饰金价格在当日17点30分克价达到1100元，比当天的国际金价高出约150元。这一克价与部分水贝商家的报价一致，但对于在水贝购金的消费者来说，这个价格已经与品牌店不相上下。 过去，水贝之所以能成为“黄金价格洼地”，关键在于用批发价做零售。作为全国最大的黄金集散地，水贝商户能以大盘价在上海黄金交易所等地购买金料，以“国际金价+少量

「核心提示」 解码蚂蚁全球化背后的逻辑。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 科技企业的全球化正在进入一个“验证价值”的阶段。 “未来每个人都将拥有专属AI理财助手，每个中小企业可以配备专属CFO，”在新加坡金融科技节上，蚂蚁集团董事长井贤栋表示，生成式AI将拓宽服务的边界和效率。 当实验室里的算法模型以周为单位迭代时，而真正的考验发生在真实场景中——它能否让不懂技术的中小经营者也用得上、用得起。 在AI时代，科技企业的全球化战略已经发生明显变化——技术出海不再是简单的产品搬运，而是要在当地的真实需求中找到可持续的模式。 1、香港：创新技术的“试验地” 10月，蚂蚁集团联合阿里巴巴投资设立香港总部，消息受到市场关注。 事实上，蚂蚁在香港深耕多年——2017年推出香港专属的电子钱包AlipayHK，至今服务逾450万活跃用户，成为本地第一大电子钱包。迈入AI时代，蚂蚁进一步扩大了在香港的战略投入。今年4月，蚂蚁数科成为香港特区政府重点企业伙伴，海外总部也落户香港。 回到2017年，AlipayHK上线后，那时的任务很明确：把内地成功的移动支付体验带到香港。扫码付款、转账、交费，450万活跃用户证明了这套本土化应用的成功。 现在的画面明显不一样了。蚂蚁数科把海外总部设在香港，联合300多个合作伙伴，服务1.3万家全球企业客户。与港理工共建“AI+Web3联合实验室”，计划三年投入1亿港元。 更值得关注的是，蚂蚁开始积极参与香港的前沿技术试点——Ensemble项目、生成式AI沙盒等，从技术推广者转向技术探索者。 这种定位的转变显示，蚂蚁在香港的定位早已超越单一市场服务，而是整合资源、人才优势与技术能力，反向服务全球市场的战略支点。 这种集体选择背后，或许与AI时代技术竞争的新特点有关。 当下科技迭代速度前所未有，OpenAI更新模型的速度越来越快，各大巨头在AI算法上日夜厮杀。在

「核心提示」 双11乱象背后，一场流量的异化。 作者 | 张力 编辑 | 王珊 2009年，淘宝商城（后来的天猫）以“全场五折”的真承诺，让原本无人问津的11月11日，成为后来“年度购物盛宴”的代名词。走过17个年头，“双11”也演变为观察中国消费市场变迁、产业动向与商业范式迭代的“窗口”。 根据复旦消费大数据实验室，今年“双11”全网零售额近2.4万亿元，同比增长超10%，再创新高。各家平台优势进一步分化，淘天主导家居家装与服饰，京东聚焦3C数码、家电等带电品类，抖音优势在服饰与快消品。 从销售额份额来看，淘宝天猫占比为37%，相比上一年有所下滑；京东上升五个百分点，占比为25%；随后为抖音（15%），拼多多（9%）。 复旦消费大数据实验室的报告显示，今年双11退货率依然是热点话题，部分品类退货率甚至超过80%。有深受退货困扰的商家，无奈使用巨型防拆吊牌，这一举动登上热搜，引发讨论。双11的销售额，剔除退货后含金量更高。在这一维度下，以服饰为优势品类的淘天市占下降了3个百分点。京东已与其无限接近。 格局变动中，头部平台淘宝天猫的困境进一步显现。虽然今年双11优惠规则有所简化，淘天还试图联动即时零售用补贴引爆流量，但套路多的质疑依旧，“价格忽高忽低”，补贴政策突然变动引发达人直播间“退货潮”，导致用户体验不好的同时，也显示淘天对流量的极致渴求。 从双11的创造者，到如今，淘宝天猫似乎困在双11这场流量内卷战场中，用户和商家也都疲惫不堪。 当用户拿着有限的信任余额，追求“买得精、买得值”时，平台却仍执着于将用户“带到”APP里，忽略了促销的本质和购物体验。双11来到第17个年头，头部平台与消费者需求之间，一场深刻的错位正在发生。 1、被双11“刺伤”的消费者 2009年，双11刚兴起时，还是一场简单纯粹的双赢局。 彼时，商家可以借由大促清空积压的库存，即便个别商品微利甚至亏本

「核心提示」 人形机器人租赁的“红利期”正在慢慢消退，当引流狂欢结束以后，人形机器人会沦为破铜烂铁吗？ 作者 | 高泽 编辑 | 邢昀 今年夏天，一位西班牙小伙联系到国内一家人形机器人租赁商，表示希望能租借宇树机器人拍一个Vlog。数日之后，他便不远万里来到杭州，带着机器人走街串巷，度过了一天的生活。视频上传到YouTube后，浏览量飙升。 不久之后，在某海滨城市的啤酒节上，租赁商的执行团队操作身高1.8米的天工Ultra，在万众瞩目之下将托盘上的小木槌郑重交给参会嘉宾，开启了啤酒节的“第一桶酒”，立刻引爆全场。 就在上个月，几只机器狗亮相2025世界青年科学家峰会，与来自温州平阳县的非遗木偶一起在舞台上共演一场木偶戏，台下观众纷纷举起手机拍照记录这一时刻。这一活动中机器狗的运动方案亦由一家机器人租赁团队来策划。 人形机器人正以前所未有的方式融入我们的商业与生活。而租赁商们算是最早一批吃螃蟹的人。春节之后，人形机器人租赁日租过万，一“人”难求。 不过市场很快退去狂热，回归理性，如今租赁价格几近“腰斩”，泡沫被挤出的同时，也催生了从单纯“走秀”到深度“共演”的业态升级，这考验着每一位参与者的生存智慧。 1、从上万到5000，租赁价格腰斩 春晚舞台上的一场表演，瞬间点燃了人形机器人租赁市场。 宇树机器人一夜爆红，引发租赁价格飙升，日租金从千元量级连翻数倍，出现“一机难求”局面。官方定价9.9万元的机器人也被渠道商炒至20万元。租赁档期排至两个月后，新玩家争相入场，整个行业沉浸在供不应求的狂热氛围中。 黎磊自大学毕业之后就步入了机器人租赁/销售行业，在市场的历练中拉起了一支十几人的队伍。从扫地机到酒店、展馆常见的轮式机器人，他见证了十年来机器人市场的起伏。 由于此前和宇树在业务上有接触，他立刻觉察到这个市场蕴含的商机。因此，尽管面对着比官方高出一倍的价格，他还是毫不犹豫地出手，砸

「核心提示」 入境游进入2.0阶段，老外们涌入中国不再满足于打卡式旅游，而是想要深度体验，他们不再集中大城市，更愿意下沉到小城市。这场分散而深入的旅行变革背后，有哪些力量在推动、服务？ 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 一个五线城市，拥有19条国际航线，超越了所在省的省会城市和部分周边省会，这是一种什么体验？ 这个小城正是湖南张家界。随着入境游持续升温，张家界的山上“长”满了外国人。 社交媒体上，有美国人穿着在张家界租的科技外骨骼跑跑跳跳，惊叹中国科技发展给人带来的便利。也有韩国阿姨在张家界第一次吃到山竹，一旁中国的水果店主说着一口流利的韩语，向他们介绍山竹的剥法。 这些外国人肤色各异，来自全球183个国家和地区，不少是为《阿凡达》里的悬浮山而来。 2010年《阿凡达》上映，让张家界的奇幻景观在海外观众心中埋下了好奇的种子。如今张家界入境游客爆发式增长，从2020年的3.1万人次增加至2024年的183.06万人次，增长59倍，比疫情前最好年份增长33.58%。 张家界的火爆，正是当下中国入境游的一个缩影。数据显示，今年入境中国的外国人已突破1900万人次。 然而有趣的是，尽管老外蜂拥而入，身处一二线城市的人们却没有那么强烈的感受。要知道，老外此前最集中的旅行地点是在北上广深等一线城市。 “数据增长”和“无感”背后，是诸多如张家界等旅游小城对入境游客的承接。越来越多的外国人开始深入中国腹地，从桂林山水到云南古城，从张家界奇观到长白雪山，外国游客的足迹正悄然改变着中国入境游的地理版图。 这场旅行变革背后，是持续优化的签证政策与不断完善的服务体系在共同发力。针对更多国家的免签政策、新增免签人员出入境口岸，无疑是“China travel”的基础。同时，携程等OTA平台也发挥着相当重要的作用。今年进博会上，携程以“官方旅行服务伙伴”身份亮相，它如同一位看不见的向导，正重塑着外国游

「核心提示」 盈利压力和市场竞争下，影石的新品X4 air开始有意开拓女性用户，这是解决问题的好答案吗？ 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 当两家咨询机构为同一市场给出两份截然不同的市占报告，也预示着影石和大疆这场围绕全景相机的战争，已经从技术、价格，蔓延到舆论场。 10月27日，久谦咨询发布全景相机报告，称大疆Osmo发布后在全景相机市占率已达43%，企业整体在运动相机的市占率则接近70%。随后三季度业绩发布会上，针对市占率变化的提问，影石高层称“无法保证第三方报告市占率数据的真实性。” 几乎同一时间，国际知名咨询机构沙利文发布的数据却显示，影石消费级全景相机的全球市占率连续8年第一，2025年Q1-Q3超85%，运动相机市场份额也超过大疆。 这场围绕数据的舆论战背后，是两家公司在产品与市场上的正面交锋。 作为智能影像领域的焦点公司，影石创新今年上市以来股价一路高升，市值超1000亿。但是与“巨头”大疆的竞争也愈发激烈，7月大疆推出全景运动相机Osmo 360，参数对标影石X5，但价格更低；8月影石官宣公测全景无人机，主动进攻大疆腹地。 与大疆在产品、价格上打的火热，一定程度上也影响到影石的财报。不久前发布的三季度报，影石出现增收不增利的情况。 面对这样的压力，影石急需找到破局之道。就在数据争议发酵的第二天，10月28日，影石打破以往稳定一年一旗舰的发布节奏，在X5推出仅半年后，迅速推出了新款全景相机X4 air。 有意思的是，从这款产品的定位，能看到影石有意扩大用户群体，尤其是女性消费者，期望打造一个超级爆款。 新款X4 air无论从重量、功能、外形等特征来看，明显有拥抱“她用户”的倾向。这是解决盈利压力和市场竞争的好答案吗？在这条路上，影石还需要解决哪些问题？ 1、影石为“她”转身？ “最适合女性的全景相机”“新手的第一款全景相机”，影石刚刚发售的X4 air在社交媒

「核心提示」 从卖老人鞋，到卖水饺、玉米等有机食品，困在“债务”里的足力健，急切寻求资金回血，开始一场高风险自救。 作者 | 詹方歌 编辑 | 邢昀 足力健开始卖水饺了。 9.9元8根的糯玉米，4.9元一袋的速冻水饺，充值300元送200元的大额优惠……今年6月开始，名为“足力健有机食品”的门店开始在河南省内迅速铺开。 短暂的恍惚过后，人们意识到，这就是那个卖老人鞋的足力健。 2020年起，足力健受外部环境和内部扩张的影响连年亏损，资金链极度紧张，供应商和员工都已经成为足力健的“债主”。2024年的采访中，张京康透露，目前公司还有7亿元债务要还。《豹变》获悉，甚至有足力健员工今年9月才拿到2024年12月的工资。 “不投资固定资产、不融资、不贷款、不担保、不做服务产业。”这是写在足力健有机食品品牌手册里的五不原则，也体现出目前公司对于资金流转的保守态度。 在创始人张京康的设想中，有机食品是足力健所代表的“银发经济”的一种延展，被视为公司的全新增量。 不过，现实似乎没有那么乐观。据《豹变》了解，足力健近年来对员工的欠薪情况并没有改善。有机食品板块今年5月才刚推出，但门店店员已经开始面临工资发放不及时的窘境。10月刚刚推出的“足力健有机食品”加盟政策，背后公司打的算盘，可能也是为了“加速回款”。 1、复制山姆？供应链有难题 今年2月，张京康开始在社交平台发布视频为“有机食品”预热。视频中，他表示，用户不会认为品牌说的健康食品是健康的，但会认为有机食品是安全的，安全的食品才是健康的。这或许也是足力健食品将定位放在“有机”的原因。 但是消费者在面对“足力健有机食品”的时候，并没有如张京康所说，将重点放在“有机”二字上。 “足力健做水饺？不得一股脚丫子味。”这才是不少人对足力健有机食品的第一印象。 卖鞋的品牌突然开始做食品，大部分人的第一反应是抵触。为了尽快打开市场，足力健采取了会员

「核心提示」 套路升级、优惠缩水、平台暗战，双11还值得拼吗？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 “双11还有存在的必要吗？” 2025年天猫双11发布会上，主持人易立竞的犀利提问，戳中了全民购物节的十七年之痒。 尽管这个问题，在现场得到了一致的正面回应，电商平台的首轮战报也看似亮眼。但不难发现，今年的双11比以往更加冷清——在全民对大促热情已经退却的2024年，至少还有李佳琦的5亿红包雨提前引爆舆论，多次霸榜热搜。 而今年在各个平台简化规则，主打“立减”“直降”后，不仅没收获多少舆论支持，反而被“双11没便宜”的吐槽刷屏，用户们纷纷对“先涨后降”的促销游戏表示疲惫。 过去，这场大促是零点蹲守的准时付款，也是平台晒出千亿战报的高光时刻。如今，平台们早已悄然取消了最终成交额的公布，头部主播们比拼销售额的盛况已经变得遥远。 在促销常态化、注意力被不断分流的当下，双11还能靠什么吸引消费者？来到第17个年头，平台们还能找回大促的影响力吗？ 1、谁还愿意为“套路”熬夜？ 复杂的促销规则是双11挥之不去的槽点之一。 早在2018年，网络红人Papi酱发布的视频中，因将双11的复杂算法比作“高等数学”引发全网共鸣。多年来，这场购物节的玩法不断迭代，从明星云集的专属晚会到创始人走进直播间亲自带货，从跨店满减、定金膨胀到各平台争做全网“最低价”。 虽然促销形式不断翻新，却始终没能摆脱“套路太深”的评价。当消费者为了享受优惠，不得不化身“数学家”计算满减组合，变身“时间管理大师”蹲守各类红包发放，购物的乐趣逐渐被疲惫感取代。 或许是终于听到了用户的呼声，今年双11，各大平台集体打出“规则简化”牌。淘宝天猫主打“立减15%”，京东直接“现货开卖”。参与其中的消费者，对此体感明显，也带来了一些正向反馈，有人认为，对于不会凑满减的用户来说，不费脑子就能享受优惠。 然而，这份“省心”并未持续太久，随

「核心提示」 作为深圳新晋最神秘独角兽，拓竹到底是谁？它又是如何复制大疆来时路，在五年时间中快速搅动市场的？ 作者 | 张经纬 编辑 | 邢昀 在深圳，有这样一家科技独角兽： 成立仅四年，就切走全球消费级3D打印市场近三成的份额。它的产品被YouTube顶流博主誉为“工业级性能，消费级价格”，《时代》周刊曾评其为年度最佳发明。 不过，这个目前估值百亿的独角兽，在国内很少接受媒体采访，高层管理者在公开场合也近乎“隐形”。 这家公司叫拓竹科技（Bambu Lab），由大疆前核心骨干陶冶创立，2020年他离开工作8年的大疆，带着“最后一次做大事”的决心，投身创业。 陶冶决定创业的方向是3D打印机，此时行业是“农场主”的天下。“农场主”即运营多台3D打印机的商户，他们的存在弥合了快速成型、短期定制化生产的需求与3D打印机使用门槛的矛盾，到2023年中国已有上千家不同规模的3D打印农场。 此时的3D打印机销售不温不火。据国金证券测算，2020年-2023年消费级3D打印出货量维持在260万台到350万台之间。 改变发生在2024年，这一年全球消费级3D打印及服务市场规模41亿美元，10亿美元的年增长额约一半来自拓竹。据公开资料显示，2023-2024年拓竹科技收入从27亿增长到60亿人民币，年增长额约33亿元人民币。 虽然它的产品对大众而言依然陌生，但拓竹已是行业里无法被忽视的“隐秘巨头”。关于拓竹成长的故事，我们试图还原。 1、百亿估值，深圳神秘独角兽 “我最喜欢竹子，因为和其他植物不同，竹子密集、安静、有秩序感，而且生命力顽强。中国的传统文化也赋予了竹子正直、坚韧的品质。” 陶冶在与海外创客大V Stefan的视频播客中这样解释公司名称的由来。 2020年11月，陶冶与同样来自大疆的高修峰、刘怀宇、陈子涵和吴伟一起创立了拓竹科技，英文名命名

来源 | 健识局 作者 | 方涛之 荣昌生物，说到做到。 今年年初，荣昌生物管理层曾经向市场做出过承诺：今年销售收入要增长30%以上。10月30日三季报发布后，荣昌生物达成全年承诺几无悬念：前三季度营收17.2亿元，同比增长42.3%。 荣昌生物正在加速迈向盈亏平衡。前三个季度公司分别亏损2.54亿元、1.95亿元、1.01亿元，前三季度亏损额同比收窄48.6%，第三季度减亏力度更是超出市场预期。 荣昌生物的销售费用率、管理费用都在下降，毛利率基本稳定在80%以上。照此趋势运营下去，荣昌生物仅凭借产品销售就有可能在短期内扭转亏损。这还没算上今年达成的两笔BD交易首付款共计约5.5亿元。公司承诺的2025年大幅减亏、2026年实现盈亏平衡、2027年步入盈利可能都保守了。 围绕核心产品持续开发，挖掘商业化潜力，上一家走这条路走通的是百济神州。荣昌生物应该会成为第二家。 1、下一个自免大药浮现 荣昌生物的两款核心产品泰它西普和维迪西妥单抗起点都很高：一个是全球首个BLyS/APRIL双靶点治疗一系列B细胞介导自身免疫疾病的点生物制剂，一个是中国第一个上市的国产ADC药物。但“第一”只是块招牌，市场表现还是要靠实打实的业绩说话。 泰它西普已经获批了系统性红斑狼疮（SLE）、重症肌无力（MG）、类风湿性关节炎（RA）3项适应症，其中重症肌无力是5月刚刚获批的。这个适应症虽然算罕见病，却是“最常见的罕见病”，国内患者22万人，对应的市场规模相当可观。 Argenx公司的艾加莫德就是在重症肌无力上找到了突破点。2021年12月艾加莫德在美国获批上市，今年根据Argenx公司最新数据，艾加莫德前三季度已经大卖28.7亿美元。再鼎引进艾加莫德在中国的销售额也很可观，2024年接近7亿元人民币。 艾加莫德作用于重症肌无力治疗的下游，无法清除抗体产生环节，存在疾病波动或停药

来源 | 医药投资部落 无论这轮创新药牛市给市场带来了多大的情绪价值和想象空间，最终能够穿越行业周期的那些创新药企业，归根结底还是要以扎实的销售业绩来证明自己的商业化价值。 2025年10月30日，在本轮创新药牛市中表现颇为突出的荣昌生物，发布了2025年三季报。 高速增长的业绩、持续优化的运营效率、以及不断加速转化落地的研发成果，都证明了资本市场选择这家公司作为本轮创新药牛市的“旗手”之一绝非偶然，而是具备深刻的底层逻辑。 从三季度的数据以及背后体现的趋势来看，创新药“牛市旗手”的含金量，还在不断增加。 1、不断刷新高度的季报 一款创新药的获批上市，从来不是胜利的终点，而是更大挑战的开始，能否在激烈的市场竞争中，将源头创新的价值兑现为可观的商业化价值，把“好技术”转化成实实在在的“好业绩”，才是检验一家创新药企业含金量的最高标准。 从这个角度而言，2025年的三季报，是荣昌生物向全市场交出的又一份非常有说服力的答卷。 在2024年同期的高基数基础上，荣昌生物的三季报继续超越预期。 数据显示，公司于2025年前三季度实现收入17.2亿元，这一数字相比于去年同期增长42.3%，其中2025年三季度的单季收入为6.2亿元，环比增长8.7%，创下历史最高的单季度产品销售纪录。 今年初，荣昌生物给出的业绩指引是全年收入增长30%以上，目前来看，这个任务最终超额完成是大概率事件。 从财报披露信息来看，2025年前三季度的高营收数据非常纯粹：完全来自于已上市产品销售的增长，并没有将BD交易首付款包含在内。 从2023年4季度到目前为止，荣昌生物已经保持了连续7个季度的销售环比增长趋势，单季度的收入已经接近翻倍。 在当下的医药市场环境下，能取得这样的成绩，无疑是对公司卓越的商业化能力最好的证明。 更为难能可贵的是，销售收入高速增长的大趋势背后，是各项关键运营指标的长期持续改善。 以最为关

来源 | 氨基观察 作者 | 蔡九 市场关于荣昌生物的争议，在进入2024年下半年已经彻底扭转——每一次财报的发布，都让市场清晰地看到，公司发展的确定性和想象力在多一分积累。 当下披露的三季报亦是如此。收入延续高增长态势，亏损持续收窄。高效的运营体系叠加过硬的产品实力，正推动公司财务模型不断向好。 不少人曾觉得荣昌生物并不出众，但实际上，它更像一位长跑型选手：前期慢慢发力，却能越跑越快。最新的三季报佐证了这一点，也预示了其积蓄力量、逐步发力的故事，将在时光中持续演绎，且愈发精彩。 01 、财务模型继续向好 积极的财务模型，是市场对荣昌生物信心增强的核心来源。 前三季度，公司实现营收17.2亿元，同比增长42.3%；若聚焦季度维度，营收更始终保持环比增长态势。其中，第三季度营收6.2亿元，环比增长8.7%——这一持续增长的节奏，让市场清晰看到其业绩的可持续性。 在收入大幅增长的同时，依托高效的运营体系，公司盈利能力同步持续增强，核心体现在“毛利率提升”与“费用率优化”的双向发力。 一方面，公司毛利率持续走高。第三季度毛利率达84.6%，较去年同期提升2.5个百分点，产品盈利空间进一步扩大。 另一方面，费用管控成效显著。销售费用率连续季度下降，第三季度为47.7%，较第二季度的48.1%继续收窄；从全年维度看，今年前三季度综合销售费用率降至47.8%，较去年同期的51.5%下降3.7个百分点。 与此同时，受益于BD合作推进，泰它西普海外临床试验费用及相关支出优化，研发费用实现环比下降；管理费用也同步收缩，今年前三季度为2.16亿元，较去年同期的2.35亿元减少近0.2亿元。 收入端增长叠加费用端严控，直接推动亏损额季度逐步收窄。第三季度净亏损已降至1.01亿元，意味着公司距离单季度盈利已越来越近。值得注意的是，今年公司完成的两笔BD，因为会计准则原因，并未计入收入和利润。在三季

「核心提示」 “龟派”零跑，如何跑赢造车马拉松？ 作者 | 陈法善 编辑 | 邢昀 说起浙大系创业者，有个有意思的现象。 从OPPO的陈明永、拼多多的黄峥、DeepSeek的梁文锋，到零跑的朱江明，这几位浙大系企业家虽然身处不同行业，但他们的创业路径都呈现出一种相似的节奏感：从“性价比”切入，先站住脚，再向上寻找突破壮大。 比如OPPO，早期做高性价比的MP3等产品，后来靠音乐手机和深入县乡的渠道网站稳脚跟。进入智能机时代，OPPO转向精品化战略，聚焦设计、影像与生态，成功实现品牌上行与市场拓展。 再比如拼多多，在淘宝、京东两大电商巨头格局已定的情况下，用极致低价吸引主流平台忽视的庞大下沉用户，激活一个巨量市场，然后再通过“百亿补贴”带动平台升级。 DeepSeek V2大模型最开始被市场注意，除了出色的性能，正是极高的“性价比”，梁文锋将推理成本降到每百万token仅1块钱。 这些浙大系企业家商业思想的底层，有浙大校训“求是创新”的精髓，也与校友段永平所倡导的“本分”理念一脉相承：“做对的事情，把事情做对”。 跟身为段永平门徒的陈明永、黄铮不同，零跑创始人朱江明虽然与段永平没有直接交集，但零跑崛起的路径，也与前面几个案例相似。 不同于高调营销的同行，零跑一直低调得像“小透明”，但是朱江明长期坚持全域自研，依靠掌握核心技术，并且以C11、C10等车型精准切入主流市场，零跑逐渐跑到新势力销量榜首的位置。 今年10月，零跑销量达7.03万辆，同比增长超84%，再次刷新了“新势力”月销纪录；今年前十月，零跑累计销量已超46万辆。 当众多对手沉迷于营销概念时，零跑为何能凭借这种看似“迟缓”的节奏实现断层领先？市场正试图解开这只“乌龟”超越“兔子们”的独特密码。 1、不搞营销，何以领跑？ 10月，零跑销量断层式领先“新势力”，在新能源排在零跑前面的只剩比亚迪、吉利银河、上汽五菱等大厂