「核心提示」 在各种各样的电子硬件泛滥的今天，AI眼镜怎么才能成为下一个“超级硬件”，而不是沦为新款“泡面神器”。 作者 | 娜娜 编辑 | 邢昀 今年这个十一长假，各大景区的游客里，不少人鼻梁上架着的不是墨镜，而是AI眼镜。 人挤人的长城脚下有的游客让AI眼镜拍下好不容易抢占位置欣赏到的风景；博物馆里有用户询问AI眼镜眼前展出的古币是哪个朝代的；东京街头有人让眼镜翻译眼前的菜单…… 解放双手的便捷体验，成为这批新型穿戴设备吸引早期用户的核心卖点。 今年，被称为“百镜之战”的一年，光是上半年包括META、**、百度、谷歌、Snap、Rokid、雷鸟创新等在内的近20家品牌相继推出了AI眼镜新品。 除了猎奇的科技爱好者、经常户外的健身爱好者，意想不到的视障用户也用AI眼镜帮助他们识别周围的路况和物品信息。 当各个大厂争先抢占这个产品生态位的时候，还有一个绕不开的终极问题等待回答：在各种各样的电子硬件泛滥的今天，AI眼镜怎么才能成为下一个“超级硬件”。 1、谁在买AI眼镜 今年，大厂们开始集体“戴上眼镜”。 小米、阿里、META、谷歌都开始下注，IDC预测，2025年中国智能眼镜出货量预计达到290.7万台，同比增长121.1%。 为什么AI眼镜这么火？ 《豹变》和几位AI眼镜用户聊了聊，结果发现，拍照仍是AI眼镜目前最受欢迎的功能。莎莎是一位户外运动爱好者，买AI眼镜主要就是为了拍照，“对于户外拍照来说，AI眼镜非常友好，因为方便和迅速。” 莎莎总结道，户外拍照有时候就是想记录一瞬间的风景，可能就是骑行时候路过的晚霞，如果停在路边再掏出手机除了麻烦可能也会很扫兴，“AI眼镜完全满足我就想记录一个moment的心情，不追求拍得多好，就是能捕捉就可以了。” 语音交互和通话也非常受欢迎，“我现在用AI眼镜帮我减脂”，小宇每天都会让AI眼镜来解决自己“午餐选择困难症”的问题，“我是用

「核心提示」 在各种各样的电子硬件泛滥的今天，AI眼镜怎么才能成为下一个“超级硬件”，而不是沦为新款“泡面神器”。 作者 | 娜娜 编辑 | 邢昀 今年这个十一长假，各大景区的游客里，不少人鼻梁上架着的不是墨镜，而是AI眼镜。 人挤人的长城脚下有的游客让AI眼镜拍下好不容易抢占位置欣赏到的风景；博物馆里有用户询问AI眼镜眼前展出的古币是哪个朝代的；东京街头有人让眼镜翻译眼前的菜单…… 解放双手的便捷体验，成为这批新型穿戴设备吸引早期用户的核心卖点。 今年，被称为“百镜之战”的一年，光是上半年包括META、**、百度、谷歌、Snap、Rokid、雷鸟创新等在内的近20家品牌相继推出了AI眼镜新品。 除了猎奇的科技爱好者、经常户外的健身爱好者，意想不到的视障用户也用AI眼镜帮助他们识别周围的路况和物品信息。 当各个大厂争先抢占这个产品生态位的时候，还有一个绕不开的终极问题等待回答：在各种各样的电子硬件泛滥的今天，AI眼镜怎么才能成为下一个“超级硬件”。 1、谁在买AI眼镜 今年，大厂们开始集体“戴上眼镜”。 小米、阿里、META、谷歌都开始下注，IDC预测，2025年中国智能眼镜出货量预计达到290.7万台，同比增长121.1%。 为什么AI眼镜这么火？ 《豹变》和几位AI眼镜用户聊了聊，结果发现，拍照仍是AI眼镜目前最受欢迎的功能。莎莎是一位户外运动爱好者，买AI眼镜主要就是为了拍照，“对于户外拍照来说，AI眼镜非常友好，因为方便和迅速。” 莎莎总结道，户外拍照有时候就是想记录一瞬间的风景，可能就是骑行时候路过的晚霞，如果停在路边再掏出手机除了麻烦可能也会很扫兴，“AI眼镜完全满足我就想记录一个moment的心情，不追求拍得多好，就是能捕捉就可以了。” 语音交互和通话也非常受欢迎，“我现在用AI眼镜帮我减脂”，小宇每天都会让AI眼镜来解决自己“午餐选择困难症”的问题，“我是用

「核心提示」 潮玩赛道的下一个“LABUBU”，究竟会诞生在哪里？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 9月26日，名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY向港交所递出首份招股书，正式启动IPO进程。作为一个成立仅五年的品牌，TOP TOY距离创始人叶国富在2022年提出的“三年内实现单独上市”的目标，已然一步之遥。 其实市场对此早有预期。今年6月，名创优品公开回应了TOP TOY上市传闻，称正对该业务拆分上市可能性进行初步评估；7月，TOP TOY完成约4.27亿元人民币的A轮融资。种种迹象表明，公司正在全力押注潮玩这一高速成长的赛道。 近年来，潮玩市场持续升温，泡泡玛特已经在港股市场创造了上市神话，后有52TOYS、布鲁可等品牌争相突围，TOP TOY的加入将让这场资本角逐变得更具看点。一方面，背靠名创优品，又抓住了情绪经济带来的消费红利，TOP TOY的上市似乎水到渠成；另一方面，面对泡泡玛特的断层式领先，同类品牌都面临自有IP的严峻考验。 作为后起之秀，TOP TOY能否打造出属于自己的“LABUBU”？ 1、TOP TOY的“速成”与隐忧 今年以来，国内潮玩品牌争相加速资本化步伐。被称为“中国版乐高”的布鲁可1月登陆港交所，首日股价大涨40.85%。52TOYS 紧随其后，5月向港交所递交招股书，背后有万达电影斥资1.44亿元的跨界押注。 这场赴港上市潮中，TOP TOY只能算是后起之秀。 2020年，泡泡玛特成功上市，名创优品正面临连续两年的亏损。压力之下，叶国富决定入局潮玩赛道，并在泡泡玛特上市的第二天，开出TOP TOY的首家门店。 虽然起步比泡泡玛特晚了整整十年，但TOPTOY却在五年内完成了从品牌创立到冲击港股的跨越式成长，GMV也突破了10亿元。这份“速成成绩单”的背后，离不开叶国富对潮玩赛道的精准判断和果断布局。 TOPTOY的入局时间虽然不是最早，却恰逢其

文字 | 危颖 编辑 | 春媛 9月30日，荣昌生物制药（烟台）股份有限公司（股票代码：688331.SH/09995.HK，以下简称“荣昌生物”）与参天制药株式会社（以下简称“参天制药”）共同宣布，荣昌生物自主研发的针对眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF双靶标融合蛋白药物RC28-E，用于治疗糖尿病性黄斑水肿（DME）患者的新药上市申请，正式获得国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理。 此次上市申请是基于一项多中心、随机、双盲、阳性对照的Ⅲ期临床研究。该研究由中国医学科学院北京协和医院作为牵头单位，符合要求的受试者按1:1的比例随机分配至RC28-E 2.0mg组或阿柏西普2.0mg组。研究主要终点为52周时研究眼最佳矫正视力（BCVA）相较于基线的变化均值。该研究中的RC28-E单次使用剂量为2.0mg，玻璃体内注射给药，在0~16周每4周注射一次，连续给药5次；此后至第48周，每8周给药一次。研究纳入了316例受试者，结果显示，与阳性对照阿柏西普相比，RC28-E达到了预设的主要终点，证实了其非劣效性，且安全耐受性良好。 糖尿病性黄斑水肿（DME）是糖尿病患者常见的严重眼部并发症，也是导致工作年龄人群视力下降和失明的主要原因之一，其核心病理因素为异常新生血管的形成及增殖性病变。根据弗若斯特沙利文报告，预计2030年中国DME患者将达到885万人，由于人口老龄化加速，其患病率将不断攀升。 RC28-E是由荣昌生物自主研发的一款针对眼部新生血管性疾病的VEGF/FGF双靶点融合蛋白类药物，可同时抑制VEGF和FGF两个因子与其受体结合，相比单独抑制其中一种因子，有望在抗炎、抗纤维化、抗新生血管等多方面发挥协同效果。除了DME适应症外，治疗湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）适应症预计2026年年中递交中国上市申请。 8月19日，荣昌生物宣布将公司具有自主知识产权的R

「核心提示」 小红书爆红的网红母婴品牌BeBeBus成功上市，究竟凭的是硬核产品力，还是强势营销？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 北京宝妈林琳自两年前被小红书上育儿博主的好物笔记吸引后，成为网红品牌BeBeBus的忠实用户。她先后购入了婴儿定型枕、蝴蝶遛娃车、宝宝餐椅、安全座椅等，加起来花费近万元。其中单价近4000元的安全座椅和近2000元的宝宝餐椅，成为她“精致育儿”路上的标志性投入。 尽管售价不菲，BeBeBus依然凭借着高颜值和达人种草，成为中高端母婴市场的热门品牌。2025年上半年，BeBeBus的会员已经超过300万。一群追求“颜值+智能化”的中产父母，将这家2019年诞生的新品牌迅速推向了资本市场。 2025年9月23日，BeBeBus母公司不同集团成功登陆港股，被称为“母婴消费科技第一股”。招股书中，其毛利率连续三年超过47%，2024年达到50.4%。 然而，高光背后也暗藏隐忧。从2024年起，集团营收增速开始下滑，且大多数产品依赖代工模式。在国内育儿市场不断变化的背景下，BeBeBus能否持续抓住新生代中产家庭的消费心智？当流量热度减退，靠颜值和营销的BeBeBus，到底还能走多远？ 1、靠颜值和营销打下江山 两年前，苏苏在宝妈群中第一次了解到BeBeBus。禁不住群内多位用户的推荐，在宝宝刚满6个月时购入了该品牌的热卖单品——定价580元的黑金腰凳。 她告诉《豹变》，腰凳适合6-10月龄的宝宝使用，当小朋友会走路之后，随着体重的增加基本上就闲置了。虽然自购买以来只使用了不到半年，但苏苏认为：“给孩子用的还是要选口碑好的。” “刷小红书时被‘蝴蝶车’的颜值戳中，护脊设计和稳定性强都符合我的诉求。”广州宝妈悦然的选择颇具代表性，她口中的“蝴蝶车”也一度成为爆款遛娃神器。2023年这款产品上线7天就登顶天猫品类热销榜TOP1，一个月销量突破450万元。

文字 | 危颖 编辑 | 春媛 9月29日，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）宣布，由公司自主研发的全球首创BLyS/APRIL双靶点融合蛋白创新药泰它西普（RC18，商品名：泰爱®）用于治疗干燥综合征（SS）的中国Ⅲ期临床研究数据，将以“最新突破性壁报”（Late-Breaking Poster）形式在2025年美国风湿病学会（ACR）年会上进行发布，会议将于10月24日至29日在美国芝加哥举行。 美国风湿病学会（ACR）是全球风湿免疫疾病领域最具影响力和权威性的专业学术组织之一，ACR年会被公认为世界风湿病学界的顶尖盛会，每年汇聚来自全球各地的最新科研突破、临床进展与创新治疗方案。 此次在2025 ACR年会上发布泰它西普治疗干燥综合征的中国Ⅲ期研究结果，将全面展示泰它西普的卓越疗效和安全性，进一步证实其临床价值，敬请期待！ “最新突破性壁报”详情 标题：一项评估泰它西普治疗干燥综合征的疗效与安全性的多中心、随机、双盲、安慰剂对照的Ⅲ期临床研究结果 Efficacy and Safety of Telitacicept in Patients with Sjögren's Disease: Results from a Multicenter, Randomized, Double-blind, Placebo-controlled, Phase 3 Clinical Study 会议环节：最新突破性壁报展示（Late-Breaking Posters） 美国中部时间： Tuesday, October 28th, 10:30 AM – 12:30 PM CT 北京时间： 2025年10月28日（星期二）23:30至10月29日（星期三）凌晨01:30 干燥综合征是一种慢性炎症性自身免疫疾病，以淋巴细胞浸润和外分泌腺体损伤为主要特征。患者不仅遭受外分泌腺受

「核心提示」 从“风口上的猪”到“扎根的树”，雷军这次完整讲述了这样一个故事：组装厂，凭什么打好高端局？ 作者 | 陈法善 编辑 | 邢昀 “站在风口上，猪都能飞起来”“天下武功唯快不破”“为发烧而生”，舆论熟悉的雷军言论，总是自带速度与激情的感觉。一个人说什么话，跟自身经历紧密相关，雷军爽文男主般的创业经历，让这些肺腑之言在旁人听来总有点凡尔赛的味道。 于是，用互联网思维颠覆手机行业的小米，也遭遇一大波的质疑，不可避免地被贴上“组装厂”“没技术”“只会营销”的标签。“那个时候，我陷入了严重的内耗，挣扎了许久之后，才下定决心，直面所有问题，找到破局的道路。”9月25日，雷军在第六次年度演讲上回忆道。 不过，想从互联网公司转变成硬核科技公司并不容易。尤其是2021年，小米迎来至暗时刻，雷军创业步入“中年危机”。 高端化受挫，营收下滑，外界质疑声不绝于耳，市值一路缩水，跌到5000亿附近。也正是这一年，雷军做了两个看似“疯狂”的决定：重启造芯，押上全部声誉造车。 “这就像同时供两个孩子读大学，压力巨大。”雷军说。 四年过去，曾经被调侃为“组装厂”的小米，用自研3nm芯片、小米SU7和YU7，连续在芯片和汽车领域取得突破，打破了外界的刻板印象，小米公司市值站上了1.5万亿。 雷军在一场场年度演讲中，谈“穿越人生低谷的感悟”“成长的经历和思考”“造车的勇气及突出重围”，拨开这些细节，能看到小米转向“硬核”的来时路。 1、拿什么对标苹果？ 9月的手机战场，硝烟味很浓。 iPhone17内存256G，比上一代同内存版本便宜了1000元，还标配自适应高刷屏。苹果加量不加价，主动下探5000元+市场，给国产手机上了强度。 按理说，iPhone17挤爆牙膏，国产厂商肯定会紧张地商讨对策：是不是再堆点配置？或者把价格定低一点？这样一来，新机发布时间很可能推迟。但小米却一反常态，9月25日，提早

「核心提示」 百万年薪挖算法大牛、深夜10点猎头还在推人、智驾精英批量转型，这场没有硝烟的战争，正在定义下一代人形机器人的竞争格局。 作者 | 高泽 编辑 | 邢昀 2025年，人形机器人不再只是春晚舞台上的炫技明星，而是逐渐走进具体场景。行业里采购大单频出，9月，优必选宣布获得2.5亿元采购合同。在此之前，智元机器人、宇树科技等多家企业亦相继获得上亿元的巨额订单。 在这股热潮下，一场围绕人才的无声战争正在上演：企业一边以百万年薪争抢顶级科学家，一边奔赴高校抢夺应届生；智驾精英转型，猎头交接不停，背后既有开拓工业、服务业应用场景的长期压力，也是在顺应行业从“看demo”到“看量产”的焦点转移。 “高薪抢人”的现状，一方面是由于行业爆发式增长、企业人才需求激增；另一方面是由于高校教育相较于业界客观存在滞后性，人才供给持续不足。 与此同时，也有一些企业声明，坚决不为“具身智能相关经验”支付溢价，聚焦市场拓展与量产交付，回归“高端制造业”；部分专业人士认为人形机器人尚未找到“刚需”，认为看到该领域的显著进步要以5-10年为计算单位。更有人坚持人形机器人行业“投资泡沫论”。 人形机器人抢人大战，究竟是高薪泡沫，还是蓝海机遇，在喧嚣中我们试图看清真相。 1、“涨薪6成”抢人 今年8月，在拿下世界人形机器人运动会400米决赛冠军后，宇树科技创始人王兴兴对着媒体发布“英雄帖”：北京分公司成立了，正在抓紧招人。 这也不是王兴兴第一次在公开场合招聘，5月上海的一场活动上，他也公开喊话，“宇树科技所有岗位都非常缺人”。 也不只是宇树科技这样的龙头玩家才如此缺人，智联招聘发布报告显示，今年1-5月，人形机器人招聘需求同比增长超4倍，求职人数亦同比增长396%。同时，技术岗位招聘职位数及求职人数在总体中占比分别为62%、71%，远超生产岗位和销售岗位，位居第一。 行业声势虽大，但招到合适的人并非易

9月，广西迎来水果丰收季。在蜜雪冰城广西生产基地，符合收购标准的芒果在采摘后的24小时内就会送到初加工车间。经过人工筛选、初步清洗、360°无死角消毒杀菌后，由全面清洁消毒的工人进行初加工，随后经过严格的生产工艺加工，再经过检验合格后，一箱箱鲜果制成的原料通过冷链物流配送到位于全国各地的蜜雪冰城门店。 一天加工超300吨鲜水果，首尾相连高度超珠峰 据工作人员介绍，目前消费者在门店购买的桃喜芒芒、满杯百香果等产品的鲜果原料均来自广西这座工厂。“现在每天我们都有近300名水果处理工人，处理芒果、百香果等收购来的新鲜水果。”该工作人员告诉记者，生产高峰期，广西大咖工厂每天能进行超300吨水果的初加工，仅芒果初加工车间的500多名工人每天就可处理将近100吨芒果，首尾相连总距离超过珠穆朗玛峰的高度。 依托全自动榨果机全程真空鲜榨，芒果从鲜果变成果浆仅需30分钟。随后经过高压杀菌、智能灌装以及-35℃急冻锁鲜隧道，果浆在2小时速冻至-18℃，最大限度保留营养成分与新鲜口感，保证原料品质。 据工作人员介绍，为了保障产品质量，从原料入厂到成品出厂需经过三个关键检测环节，并实施月度随机抽检，所有监测数据全程可追溯。 工厂建在果园里，采购优质鲜果 作为蜜雪冰城全国五大生产基地之一，广西生产基地占地 150亩，拥有五大生产车间8条生产线，产品涵盖糖、奶、茶、果、料五大品类，综合年产能超25万吨，于2024年11月进入全面运营阶段。 至于为何选择将工厂建在广西，工作人员表示，“把工厂建在广西，相当于把工厂建在果园里。该生产基地充分发挥在中国‘果盘子’广西建厂的区位优势，进一步深化蜜雪冰城原产地直采网络，这样可以保证我们为消费者提供最好的新鲜水果。” 据了解，目前蜜雪冰城在原料方面严选广西横州茉莉花、百色芒果、崇左甘蔗、隆安火龙果、桂林芋头等地方特色农产品，并辐射采购云南、广东、海南等地优质当季鲜

「核心提示」 B站、小红书、抖音开始试水视频播客，这是一场流量快闪，还是播客的终极答案？ 作者 | 易莜瑜 编辑 | 邢昀 最近你打开B站、小红书、抖音，可能时不时会刷到两个人正襟危坐在录播室对着麦克风畅所欲言。尤其在B站APP里，有时候是陈鲁豫对谈窦文涛，有时候是罗永浩对谈李想。 实际上，访谈类的节目大家都不陌生，只是这种形式有了一个新的标签“视频播客”。不同于电视节目里的访谈，视频播客相当于播客（podcast）的形态从“听”延伸到“看”。 视频播客也不是一个新造的概念，在Youtube，视频播客这一形式广泛普及，无论是个人播客主，还是对谈形式的播客节目，在音频节目录制以外，通常都会多录制一个视频版本，以供订阅者选择。 只不过，在今年的中文互联网内容生态里，随着B站、小红书、抖音的加码，视频播客成为热门话题。 罗永浩、陈鲁豫、于谦发布的这些短则一个小时，长到四、五个小时的视频播客，取得了百万级别的观看数据，被不少人视作“播客行业的商业化未来”。毕竟，播客行业等待破圈时刻太久了。 一直在国内显得水土不服的播客，能靠着视频播客加速破圈吗？尤其是市场关注的商业化，能有质的飞跃吗？ 1、困在商业化里的中文播客 播客这一概念的产生与2001年苹果发布的革新产品iPod密不可分。这种全新的音频播放器不仅让人们摆脱了收音机与磁带这种古老且厚重的广播产品，也让无数听众意识到可以通过电脑完成收听。 6年后，另一革命性产品iPhone的发布，更是让人们的收听介质从网页转移到了移动端。由于技术手段等原因，很长一段时间里，播客都是一种缓慢发展的小众媒介形式。到2012年，苹果推出独立的播客App Podcasts，才给播客在北美市场大发展铺下路基。 不过，中文互联网世界里，直至2020年4月聚合播客平台“小宇宙”上线，用户才了解播客这一概念。 5年过去，据eMarketer发布的数据显示，现如

文字 | 连鹏 编辑 | 春媛 2025年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会将于当地时间10月17日至21日在德国柏林召开，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）11项原创研究成果成功入选。其中多项临床研究数据为首次在国际公布，充分彰显中国创新药在全球肿瘤精准治疗领域的突破实力与影响力。 本次大会上，荣昌生物的多项重磅研究成果将集中亮相。其中，维迪西妥单抗联合治疗一线尿路上皮癌的RC48-C016Ⅲ期临床研究入选“最新突破摘要（Late-Breaking Abstracts，LBA）”，展现了该研究的重要学术价值。此外，公司还将展示10项多个瘤种及相关治疗策略的最新数据，呈现形式包括2项简短口头报告和8项壁报展示，覆盖尿路上皮癌、胃癌、妇科肿瘤等领域，全面体现荣昌生物在ADC药物联合治疗中的领先实力。精彩内容，让我们抢先了解。 01 创新治疗模式，实现全分期覆盖 尿路上皮癌多项研究将集中公布 除RC48-C016研究迎来国际首秀外，荣昌生物在本次ESMO大会的尿路上皮癌领域还实现了多项突破。以维迪西妥单抗为基础的多项联合治疗方案，覆盖了肌层浸润性膀胱尿路上皮癌、非肌层浸润性膀胱尿路上皮癌和上尿路尿路上皮癌等全线人群；相关研究成果通过简短口头报告与壁报等多种形式展示，充分展现其在HER2表达全分期覆盖的探索与领先实力。 （1）#3071MO 维迪西妥单抗联合替雷利珠单抗作为保肾疗法治疗高危上尿路尿路上皮癌：II期DISTINCT-I试验 Disitamab Vedotin plus Tislelizumab as Nephron-Sparing Therapy for High-Risk Upper Tract Urothelial Carcinoma： The Phase II DISTINCT-I Trial 展示形式：简短口头报告 研究者：黄吉炜教授，上海交通大

文字 | 连鹏 编辑 | 春媛 2025年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO 2025）将于当地时间10月17日至21日在德国柏林召开。荣昌生物（688331.SH/09995.HK）将携多项重磅研究成果再度亮相这一全球肿瘤学盛会。其中尤为引人注目的是，维迪西妥单抗联合免疫一线治疗尿路上皮癌Ⅲ期RC48-C016研究入选最新突破摘要(Late-Breaking Abstracts，LBA)，该研究主要研究者北京大学肿瘤医院郭军教授将在主席论坛（Presidential Symposium）上重磅发布该研究的详细数据。 LBA研究是每年ESMO大会万众瞩目的焦点，其研究的话题度、重要性以及亮眼结果都有望改变未来的临床实践，乃至整个领域的发展趋势。入选主席论坛的LBA研究更是重中之重。 #LBA7 维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗对比化疗一线治疗HER2表达的局部晚期或转移性尿路上皮癌 Disitamab vedotin (DV) plus toripalimab (T) versus chemotherapy (C) in first-line (1L) locally advanced or metastatic urothelial carcinoma (la/mUC) with HER2-expression 报告环节：主席论坛 讲者：郭军教授，北京大学肿瘤医院 当地时间：10月19日，17:34 - 17:46 北京时间：10月19日，23:34 - 23:46 地点：Berlin Auditorium - Hub 27 RC48-C016研究是一项在中国开展的随机、平行对照、多中心III期临床研究，旨在评价维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗一线治疗HER2表达尿路上皮癌的疗效与安全性。由北京大学肿瘤医院郭军教授及中国医学科学院肿瘤医院周爱萍教授共同担任主要研究者。研究于2022年

「核心提示」 面对业绩下滑，比音勒芬能否摆脱“老钱风”困境，找到新的增长点？ 作者 | 高宇哲 编辑 | 刘杨 在国产高端男装阵营中，比音勒芬一度风光无限。 这个乍看“洋气”、LOGO酷似拉夫劳伦的国货品牌，精准狙击了高净值中年男士群体。虽品牌认知度不及“中产三宝”，却凭借高端定位与圈层营销，在高尔夫爱好者和商务精英中占据一席之地，被誉为“衣中茅台”。 比音勒芬不仅营收表现亮眼，毛利率更是惊人。2023年，公司营收达到35.36亿元，服饰品类毛利率高达79.08%，这一数据甚至高于同期的爱马仕和LVMH。 然而，这个曾以高端、高价为标签的男装品牌，也难逃市场周期。2024年，公司交出了上市以来首份净利润下滑的年报。今年上半年，公司营收虽同比增长8.63%至21.03亿元，但归母净利润同比下降13.56%，扣非净利润同比下滑近15%。 今年5月，公司董事申金冬的减持动作，更令市场对比音勒芬“卖不动了”的质疑声四起——“中年男人的战袍”，正在褪色吗？ 1、“衣中茅台”的财富密码 比音勒芬虽然在大众视野中并不高调，却在高净值圈层尤其是高尔夫爱好者群体中拥有极强存在感。对许多年轻人来说，第一次认识这个品牌，也许是因为新晋代言人丁禹兮，或是来自父亲衣橱里那件醒目的POLO衫。 来自温州的创始人谢秉政，在早期便敏锐洞察到中国高端运动服饰市场的空白。当时国内男装品牌要么主攻传统商务，要么主打大众休闲，“高尔夫”这样的小众高端运动几乎无人问津。于是，从品牌创立起，比音勒芬就决定主攻高尔夫细分赛道，将运动元素与时尚、社交场景结合，精准锁定了高收入、中年男士群体。 比音勒芬的成功并非偶然，该品牌的LOGO人物手持高尔夫球杆，很容易让人想到拉夫劳伦的马球图案，而“Biemlfdlkk”这一看似洋气的字母组合，也让消费者误以为它是某个欧洲奢侈品牌。这一“伪洋货”策略，恰恰满足了中年男性消费群体的身

「核心提示」 人形机器人混战，松延动力能否成为下一个宇树？ 作者 | 高泽 编辑 | 邢昀 在世界机器人运动会斩获“两金一银”后，9月1日凌晨1点，松延动力董事长兼CTO姜哲源在知乎写下首篇回答，冷静分析技术短板与改进方向。这家成立仅两年的人形机器人企业，如今手握超1亿元订单，预计到今年年末，团队规模将扩至200人以上。 1998年出生的姜哲源，身上有很多新一代硬科技创业者的鲜明特点：起点很高，但不脱离现实；充满理想，又理性务实。 2023年从清华大学辍学，姜哲源在昌平开启创业之路，早期融资屡屡碰壁，直到今年4月北京亦庄人形机器人半程马拉松上“小顽童”一举夺得亚军之后，松延动力开始进入顺风局，姜哲源也变得更加繁忙。 世界机器人运动会闭幕式当晚，全程陪伴参赛的他又现身在央视财经频道《对话》栏目。在知乎发布回答之后13个小时，姜哲源从工作中抽身，精神饱满地与《豹变》对谈。 在北京一零一昌平实验学校的开学典礼上，姜哲源鼓励学生们找到热爱、坚持所爱、突破自我。回到创业现实中，他聚焦技术落地，坚持培养年轻团队。 今年以来，具身智能赛道进入商业化加速落地阶段，宇树科技冲击IPO，资本正以前所未有的热情涌入。松延动力也有意赶上这波资本浪潮，同时目前公司正在全力拼生产和交付，试图将上亿元的订单转化为实际收入，市场拓展也在同步进行，为承接增量产能与出海做准备。 1、进入“千台俱乐部” 今年4月亦庄机器人半马上，被誉为“小孩哥”、身高仅1.2米的松延动力N2机器人“小顽童”成为黑马，在21公里的赛道中脱颖而出斩获亚军，这也给松延动力带来订单上的大爆发。 目前，松延动力的订单达到了2000单以上，总价值超1亿元。背后应用场景主要在科研教育、展览展示和文旅导览等。 为了更有效地拓展市场，松延动力采取了“直销+代理商”的销售模式。对于具备较强行业影响力、能起到宣传效果的核心客户，松延动力直销团队会直

「核心提示」 娃哈哈家族纷争复杂难解，宗馥莉再次选择“单干”。 作者 | 陈法善 编辑 | 刘杨 处在风暴中心的宗馥莉，选择不走寻常路。 近期，一份娃哈哈发给经销商的文件显示，从2026年起，公司将启用全新的品牌“娃小宗”。文件称，因复杂的历史相关问题不能在近期得到有效地解决，导致公司经营始终暴露在相关法律风险之下，这是不得已的选择。 2024年2月，娃哈哈创始人宗庆后离世，为了纪念这位“布鞋首富”，消费者自发购买娃哈哈，让娃哈哈去年的业绩暴涨，营收近800亿元，同比增长近五成。不少经销商也从这波“泼天富贵”中，分得了一杯羹。 但流量是个回旋镖，随着今年以来娃哈哈陷入“遗产争夺战”等风波，网络上关于娃哈哈、宗馥莉的声音逐渐两极分化，娃哈哈品牌声誉受损，经销商的生意也受到冲击。 在这样的情况下，“娃小宗”另起炉灶，能复制销量神话吗？ 1、突然甩出个“王炸”？ “之前好几个品牌都没做成，新品牌不是那么容易做起来的。” 在得知宗馥莉决定在2026销售年度使用新品牌“娃小宗”后，一位食品饮料快消行业人士对《豹变》表示。 据《界面新闻》报道，近期一份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作的通知》在网上流传，称自从娃哈哈集团创始人宗庆后离世后，很多复杂的历史相关遗留问题在近期无法得到有效解决，导致公司经营始终暴露在法律风险之下，特别是在现行股权架构下，“娃哈哈”商标的使用，须获得娃哈哈集团全体股东的一致同意，否则任何一方均无权使用。 为维护“娃哈哈”品牌使用的合规性，公司才决定在2026新的销售年度更换使用新品牌“娃小宗”。而多位娃哈哈经销商、商超门店经营者对新品牌“娃小宗”的前景表示担忧，认为在农夫山泉、怡宝等竞品挤压，以及娃哈哈家族纷争舆情的影响下，贸然使用新品牌，显然有点“任性”。 品牌评估机构GYBrand在2024中国最具价值品牌500强榜单中，给“娃哈哈”品牌的估值高达9

文字 | 危颖 编辑 | 春媛 9月18日，荣昌生物（688331.SH/09995.HK）宣布，由公司自主研发的全球首创BLyS/APRIL双靶点融合蛋白创新药泰它西普（RC18，商品名：泰爱®）用于治疗全身型重症肌无力（gMG）中国Ⅲ期临床研究数据，即其用以验证长期疗效的48周开放标签延长研究（OLE）数据，成功入选2025年美国神经肌肉和电生理诊断医学协会年会（AANEM）口头报告，该年会将于当地时间10月29日至11月1日在美国加利福尼亚州旧金山联合广场希尔顿酒店举行。 此前，在今年3月举行的2025年美国神经病学会(AAN)年会上，荣昌生物已公布泰它西普治疗重症肌无力Ⅲ期研究的24周数据，结果显示，98.1%的患者重症肌无力日常活动评分（MG-ADL）改善≥3分，87%的患者定量重症肌无力评分（QMG）改善≥5分，在已完成全身型重症肌无力Ⅲ期临床研究的药物中，泰它西普的MG-ADL应答率数据最高。此次AANEM年会上将公布48周的完整数据，进一步突显泰它西普成为重症肌无力领域同类最佳疗法的潜力。 2025年6月，荣昌生物与Vor Bio就泰它西普签署合作协议。目前，Vor Bio正在积极推进泰它西普用于全身型重症肌无力（gMG）的全球多中心Ⅲ期临床试验，在美国、欧洲、南美洲和亚太地区的患者招募等各项工作进展顺利。 关于泰它西普（Telitacicept） 泰它西普是荣昌生物自主研发的全球首款、同类首创（first-in-class）的注射用重组B淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体（APRIL）双靶点的新型融合蛋白产品，可同时抑制BLyS和APRIL两个细胞因子与B细胞表面受体的结合，阻止B细胞的异常分化和成熟，从而治疗自身免疫性疾病。泰它西普已在中国获批用于治疗系统性红斑狼疮（SLE）、类风湿关节炎（RA）和全身型重症肌无力（gMG）。 关于Vor Bio

9月16日，2025腾讯全球数字生态大会在深圳举行。会上，腾讯集团高级执行副总裁、云与智慧产业事业群CEO汤道生坦言，其在最近与企业家朋友的交流过程中发现，大家普遍感受到很大的竞争压力。 AI技术日新月异，应用也开始大规模落地，正如APP之于移动互联网时代，智能体也明确将成为AI时代的主要应用载体。在这个大背景下，“向智能化要产业效率，向全球化要收入规模”已经成为企业增长的两大核心动力。如何抓住时代机遇，赶赴下一城，是互联网巨头们现阶段最重要的目标之一。 汤道生表示，未来，腾讯将全面开放AI落地能力，打通C端和B端的技术与场景。通过智能体解决方案、“SaaS+AI”、大模型技术“三大升级”，帮助客户和伙伴打造“好用的AI”，激发企业创新潜能，助力社会实现“以人为本”的AI发展。 1、腾讯的新基因 目前，AI已经成为腾讯的“新业务基因”。 智能化方面，腾讯云正式发布腾讯云智能体战略全景图，全面开放AI能力、C端和B端优势场景。通过智能体解决方案、SaaS+AI、大模型技术三大升级，激发企业的创新潜能。 “腾讯将立足‘以人为本’，构建‘好用的AI’，让AI服务于场景中的人，满足人的需求，提升工作的效率，优化交互的体验，甚至提供情绪价值。”腾讯集云与智慧产业事业群CEO汤道生表示。 腾讯元宝上线一年多，已经成为国内DAU排名前三的AI原生应用，用户现在每天向腾讯元宝的提问量，已经达到年初一个月的总量；IMA知识库文件数量已经突破1亿；QQ浏览器的AI月活数比4月增长了17.8倍。同时，AI也助力腾讯广告、游戏等业务实现双位数增长。 面向中小企业和开发者，腾讯云也提供了便捷的出海工具。比如，EdgeOne Pages结合AI编程，几分钟就能搭建电商网站。低代码直播组件也大幅缩短了开发周期。 今年，依托适配全球技术生态的产品能力和本地化服务，腾讯云完成印尼版“滴滴+美团”超大规模迁移

「核心提示」 罗永浩杠上西贝：一场预制菜争论背后的餐饮业信任危机。 作者 | 李建国 编辑 | 邢昀 9月10日，罗永浩在自己的社交媒体发布在西贝莜面村用餐后的吐槽：“几乎全都是预制菜，还那么贵，实在是太恶心了。希望国家尽早推动立法，强制饭馆注明是否用了预制菜。” 一石激起千层浪，消费者对于西贝的讨伐也不断加剧，“拿着吃现制的钱去消费，却吃了一顿预制菜。” 虽然西贝餐饮创始人贾国龙强硬反击，表示“西贝门店没有一道是预制菜”，同时全国370多家门店开放后厨，公布菜品制作流程等措施来自证清白。但强烈的舆论风暴下，食客们的矛头重新对准了预制菜行业。“一岁的小朋友吃两岁的西蓝花”，一句调侃，精准表达出消费者对于预制标准的不同理解以及食材安全的担忧，也有消费者表示，不反对预制菜，但希望吃的明明白白，关注的是知情权和选择权。 胖东来创始人于东来在社交媒体上发文声援西贝，称“做餐饮的艰辛，只有同行最能体会。”也将视角放大到预制工艺渗透背后的餐饮行业困境。 长久以来，餐饮行业存在一个“不可能三角”，即很难同时实现出餐速度（快）、品质口味（好）和成本控制（省）。 传统现炒依赖厨师，口味好但效率低，人力成本高，还面临厨师流动、水平波动等不稳定因素，难以规模化复制。 预制菜或者预制工艺，是餐饮连锁化发展趋势下用来解决快和省的手段，但食客对此认可度不高。 当预制菜饱受争议，被诟病“失去灵魂”时，科技似乎提供了新的答案：炒菜机器人。目前有不少连锁餐饮品牌开始主推炒菜机器人来炒制现制食材。 这究竟是预制菜的“终结者”，还是预制菜的“终极形态”？ 1、罗永浩战西贝 对于罗永浩的讨伐，西贝方面回应称，自己做的不是预制菜。 依据2024年六部门《通知》，预制菜需是“预包装工业复热成品”，中央厨房配送的净菜、半成品及门店二次加工菜品不属于预制菜。也就是说，在官方目前公开的定义中，西贝的确并不是预制菜，只能说是