恒指站稳22000点后，节后短期或延续结构性行情，但需警惕技术性回调压力；中长期能否突破更高区间（如23000-25000点）取决于政策落地效果及外资回流持续性。** --- ### **支撑节后表现的积极因素** 1. **政策预期与情绪修复** - **国内政策加码**：政治局会议提出“及早发行超长期特别国债”、“灵活运用利率工具”等表述，叠加两会可能推出的消费刺激、国企改革等催化剂，政策托底预期强化。 - **关税博弈缓和**：中美关税政策短期影响可控，市场对美联储降息预期升温（预计2025年底前降息四次），外围风险情绪好转为港股提供支撑。 2. **科技与AI驱动的结构性行情** - **AI产业催化**：DeepSeek等AI技术突破带动科技股重估，港股科技股权重高（如小米、腾讯等），对指数拉动效应显著。若AI商业化加速，可能复制历史结构性牛市。 - **资金聚焦高弹性板块**：信息技术、可选消费等板块领涨，南向资金节后流入266亿港元，短期交易性资金活跃。 3. **估值修复空间** - **港股估值折价**：恒指前向市盈率8.8倍，低于历史均值1-2个标准差，若盈利预期改善（如政策推动信用扩张），估值或进一步修复至10倍以上。 --- ### **需警惕的风险与制约因素** 1. **技术面超买与短期透支** - **情绪过热信号**：恒指风险溢价回落至6.9%，接近2024年5月高点水平；14日RSI接近70%超买区间，卖空成交占比回升显示内部分歧。 - **关键阻力位压制**：22000-22500点为历史密集成交区，若缺乏持续催化，可能引发获利盘抛压。 2. **外资回流持续性存疑** - **主动外资未跟进**：本轮反弹以交易型资金和南向资金为主，主动外资仍低配中资股，需基本面企稳（如社融、出口数据改善）才能吸引长线资金。 3. **政策落地与盈利兑现

微软的AI与云战略已进入规模化变现阶段，业绩增长具备可持续性。短期涨势可能因市场情绪推动延续，但需关注Q4毛利率表现及资本支出效率。**建议投资者逢回调分批建仓，长期持有**，重点关注以下信号： 1. Azure增速能否维持在30%以上； 2. AI服务对营收贡献占比提升； 3. 资本支出向盈利转化的实际效果。

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