百度在武汉投入1000辆萝卜快跑无人出租车，以及北京、上海等密集出头法律法规，智能驾驶商业化加速落地，产业临近“奇点”。接下来，特斯拉将在8月8日发布Robotaxi，进一步催化行业热度，自动驾驶方向将被资金持续关注。 德赛西威是智能驾驶领域里较为正宗的龙头公司，最近两三年的最大跌幅达65%。今天一起了解下这家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。 德赛西威 1.历史股价波动幅度 上涨阶段：2019年10月——2022年7月，不到2年时间，股价从20附近涨到最高202，妥妥的十倍大牛股。 调整阶段：2022年7月至今，调整了差不多2年，股价从最高200跌到最低75，股价回到2021年初的位置。期间最大振幅65%，在连续2个涨停板之后，目前跌幅为47%。 2.主营业务 公司的主营业务是智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域，2023年营收和占比分别为158亿/占比72%、44.85亿/21%、网联服务及其他16.21亿/7%。 智能座舱产品：“第三生活空间”的核心载体，融合了车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统、车身信息与控制系统等系统。提供基于自动驾驶等级的智能关怀、高效安全的乘车体验。 智能驾驶产品：主要包括传感器、域控制器、智能泊车、驾驶员监控等。 网联服务：包括蓝鲸OS、智能进入、OTA、信息安全、基础软件服务等。提供基于端云的软件服务及数据分析，以软件驱动的新型商业模式。 2022年，公司在国内智能座舱、自动驾驶域控制器市场中分别占据19.15%、12.44%的份额，为国内最大的第三方域控制器供应商、 3.发展历程和重大变化 1986年，公司前身成立于，公司以飞利浦作为商标经营汽车音响业务； 1998年，德国曼内斯曼威迪欧入主飞利浦汽车音响系统，公司成为西门子威迪欧全球重要研发

全球存储周期触底反弹，巨头们赚翻了！ 三星电子二季度营业利润同比暴增15倍,达到10.4万亿韩元，远超市场预期。而且下半年存储芯片价格还要继续上涨。其中，三星三季度计划将把存储器 (DRAM) 和NAND的价格上调15%-20%。美光则计划将NAND芯片合约、现货价上涨；其中，合约价上涨17%至18%，现货价涨幅达25%以上。 显然，存储行业已经进入新一轮上行周期。随着存储价格持续涨价，行业盈利改善明显，存储龙头厂商有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。 上一篇我们介绍了全球内存接口芯片排名第一，被英特尔Intel长期战略投资的存储龙头——澜起科技：原文：Intel长期战略投资的半导体龙头，全球第一，中报预增600% 今天我们介绍一个国产存储模组品牌龙头——江波龙，最近两三年股价被腰斩，一季度业绩却大涨200%。今天一起了解下这家公司，我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。 江波龙：国产存储模组品牌龙头 1.股价历史波动 上涨阶段：2022年10月——2023年6月，半年多时间，从不到50涨到最高127，涨幅接近150%。 调整阶段：2023年6月——2024年2月，震荡调整了8个月，从120多跌到60多，最大振幅超过50%，基本抹掉了之前的上涨。 整体看，公司上市后经历了一波规模不大的炒作，之后宽幅震荡了一年，基本跌回起点，但今年的初的反弹之后，目前股价处于中等位置。 2.主营业务 江波龙主要从事Flash及DRAM存储器研发、设计和销售，形成了面向工业市场的FORESEE品牌，及面向消费者市场的Lexar（雷克沙）品牌产品矩阵。 2023年营收突破100亿。公司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线，营收及占比分别为：44亿/44%、28亿/28%、23亿/23%、5亿/5%

医药行业下跌了3年多，龙头公司估值已接近合理甚至低估。最近一些资金正通过医药ETF悄悄入场。长期看，医药行业是一条“长坡厚雪”的赛道，是政策支持的方向，目前医药板块已处于调整末期，这就是价值投资者应该重点研究的方向。 济川药业是医药行业细分龙头，近10年的利润复合增长速度超过21%，目前估值不足10倍市盈率。今天一起了解下这家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。 济川药业：儿科药龙头 1.股价历史波动 上涨阶段：2016年2月——2018年5月，2年多时间最大涨幅接近3倍。 调整阶段：2018年6月——2021年7月，3年多跌了75%。 上涨阶段：2021年8月至今，在医药板块持续下跌的3年里，济川药业的股价反而逆势上涨，最大涨幅达到270%，目前涨幅170%。 图片 2.主营业务 济川药业有中西医药、中药日化、中药保健三大产业。其中医药是核心业务，除药品业务外，子公司蒲地蓝日化主要从事蒲地蓝牙膏等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。 公司药品产品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域。2023年，清热解毒类业务收入33.8亿，占比35%；儿科类业务27.41亿，占比28.39%；消化类收入16.87亿，占比17.47%；呼吸类6.4亿，占6.63%。 公司核心产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊和小儿豉翘清热颗粒。其中，蒲地蓝消炎口服液为独家剂型，临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等；小儿豉翘清热颗粒为独家品种，主治小儿风热感冒。二线产品主要有蛋白琥珀酸铁口服溶液、健胃消食口服液和黄龙止咳颗粒等。 图片 蒲地蓝消炎口服液，是公司独家剂型，部署于清热解毒领域的核心大单品，由于国家药监局要求在说明书中增加不良反应以及慎用人群的说明，2019年出现大幅下滑，2020年库存

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 中国中免是免税行业中的绝对龙头，最近两三年的最大跌幅接近90%，今天一起了解下这家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和所在行业的情况做个讲解。公司好坏则需要大家独立思考，综合考量。 中国中免 1.历史股价波动幅度 上涨阶段：2020年4月——2021年2月，不到一年的时间，股价从60出头涨到最高398，最大涨幅超过500%。 调整阶段：2021年2月——2022年4月，第一轮下跌了1年多，2023年1月又开启了第二轮调整至今。整个调整时间将近3年半，期间股价最大振幅超过88%，目前跌幅80%。目前价格基本回到2020年初的位置，之前的上涨全部被抹除。 图片 2.主营业务 公司主要从事以免税为主的旅游零售业务，以及免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。 2023年，免税商品销售收入442.31亿，占比65.49%；有税商品销售收入 223.44亿，占比33.08%。其中海南和上海是公司两大业务基地，营收占比分别为59%、26%。 免税品主要为免征进口关税、增值税和消费税的进口产品，销售地点主要在机场、港口海关之外，或者在运行的国际交通工具上。 如果境外人员短暂逗留期间没有享受到本国福利，就不用承担相应的纳税义务，就要退回他购买商品已经交的税。同时，离境区域或特定口岸商品的交易视同境外交易行为，也不需要缴纳进口关税。 口岸入境免税店经营品类限制为14类，离岛免税商品品种限定为45类。在各类免税品中，烟草、酒类、高档商品等由于关税、消费税较高，免征幅度相对较大。比如烟酒、高档化妆品等免税幅度多在25-50%，最高可达300%。 图片 （1)免税业务 中国中免的免

周末，稀土行业迎来重大政策利好！ 《稀土管理条例》经4月26日国务院第31次常务会议通过，6月29日正式公布，自10月1日起施行。作为稀土行业的重要法规，2021年1月就出了草案，时隔三年半终于是落地了。 《条例》共32条，总体思路是推动稀土产业高质量发展。其中最受关注的是将加大处罚力度：“对违反总量调控管理规定的稀土开采企业和稀土冶炼分离企业，没收违法生产的稀土产品和违法所得，并处违法所得5倍以上10倍以下的罚款”，处罚力度较2021年发布的征求意见稿加大。 图片 一、稀土的黄金时代 稀土被叫做“工业维生素”和“工业味精”，最近几年的新名字叫“新材料之母”，智能手机、永磁发动机、核燃料棒、雷达、飞机、人形机器人等等，都得添加稀土，而且是越高端的就越离不开这东西。 世界每五项专利发明中就有一项与稀土有关。没有稀土，就没有苹果手机、特斯拉和高铁，世界油价可能要贵一倍，因为原油转化率只剩现在的一半。所以，稀土也是各个大国争抢的战略资源。 这几年，欧美不断打压我们的高科技，网友则呼吁把稀土作为反制武器，限制稀土出口。这事历史上确实也发生过。 2010年，中日在钓鱼岛发生摩擦，中国将稀土出口配额直接下调72%，所有稀土企业也自发停止对日本出口稀土。短短几个月时间，国际稀土价格涨幅超过15倍。到2012年，稀土价格一路飞涨到55.7万美元一吨，是2005年的36倍。 日本的汽车和电子两大经济支柱都是吃稀土的大户，受消息影响，日本两大产业集体跌停，欧美也跟着躺枪，美国军工之王洛克西德马丁也被迫宣布停产。但后来我们在WTO败诉，只能取消了稀土出口配额制和关税，稀土价格一泻千里。 WTO败诉后，稀土保卫战由行政手段转向“国家队”入场整合阶段。 2016年，稀土行业发展的十三五规划正式出台，拉开了稀土行业的整合大幕。国家主导下，“1+5”稀土企业集团成立。 2021年，工信部起草了《稀土管理

苹果在WWDC 2024大会上推出了智能系统Apple Intelligence，其中的AI功能被认为让苹果全系产品有了史诗级升级。美银分析师说AI将帮助开启iPhone超级周期。据传闻，台积电为苹果加单，配备AI功能的iPhone 16备货量上修1200万部，达到9500万部-9600万部，超出iPhone 15约15%。苹果产业链企业将受益换机潮。 蓝思科技、蓝特光学是消费电子行业中的细分龙头，最近两三年的最大跌幅分别达80%、70%。今天一起了解下这两家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，仅做分析思路和数据的分享，不代表公司的好坏，至于整体合不合适投资，需要大家各自综合评估。 一、蓝思科技：玻璃盖板龙头 1.历史股价波动幅度 上涨阶段：2019年7月—2021年1月，一年半时间上涨超过600%。 调整阶段：2021年1月股价见顶，到2022年9月，单边下跌一年半，之后横盘一年半，从高点下来调整了3年多，期间最大振幅82%，目前跌幅53%。24年2月至今反弹了80%，目前股价相当于2020年初的位置。 图片 2.主营业务 公司主营业务包括智能手机与电脑、新能源汽车与智能座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、模组及整机组装。 2023年，智能手机与电脑类产品营收449亿，占比82.4%；新能源汽车及智能座舱类产品营收49.98亿，占比9.17%；智能头显与智能穿戴类产品营收31.04亿，占比5.70%。Apple 作为公司第一大客户，销售占比一度达到70%，2023年销售占比为57.83%。 智能手机与电脑类：公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作。在组装领域，湘潭蓝思批量组装了多款高端手机及零部件，并如期完成扭亏为盈的年度经营目标。 新能源汽车及智能座舱类业务：公司已与超过 30

苹果在WWDC 2024大会上推出了智能系统Apple Intelligence，其中的AI功能被认为让苹果全系产品有了史诗级升级。美银分析师说AI将帮助开启iPhone超级周期。据传闻，台积电为苹果加单，配备AI功能的iPhone 16备货量上修1200万部，达到9500万部-9600万部，超出iPhone 15约15%。苹果产业链企业将受益换机潮。 蓝思科技、蓝特光学是消费电子行业中的细分龙头，最近两三年的最大跌幅分别达80%、70%。今天一起了解下这两家公司。我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，仅做分析思路和数据的分享，不代表公司的好坏，至于整体合不合适投资，需要大家各自综合评估。 一、蓝思科技：玻璃盖板龙头 1.历史股价波动幅度 上涨阶段：2019年7月—2021年1月，一年半时间上涨超过600%。 调整阶段：2021年1月股价见顶，到2022年9月，单边下跌一年半，之后横盘一年半，从高点下来调整了3年多，期间最大振幅82%，目前跌幅53%。24年2月至今反弹了80%，目前股价相当于2020年初的位置。 图片 2.主营业务 公司主营业务包括智能手机与电脑、新能源汽车与智能座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、模组及整机组装。 2023年，智能手机与电脑类产品营收449亿，占比82.4%；新能源汽车及智能座舱类产品营收49.98亿，占比9.17%；智能头显与智能穿戴类产品营收31.04亿，占比5.70%。Apple 作为公司第一大客户，销售占比一度达到70%，2023年销售占比为57.83%。 智能手机与电脑类：公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作。在组装领域，湘潭蓝思批量组装了多款高端手机及零部件，并如期完成扭亏为盈的年度经营目标。 新能源汽车及智能座舱类业务：公司已与超过 30

过去几年行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 最近消费电子板块持续上涨，领涨的是苹果产业链公司。有关的消息主要是此前苹果在WWDC 2024大会上推出了智能系统Apple Intelligence，其中的AI功能被认为让苹果全系产品有了史诗级升级。美银分析师说AI将帮助开启iPhone超级周期。 最近几年，手机功能基本没有出现实质性的升级，消费电子行业低迷，个股大幅下跌。 作为高端品牌手机代表，每一代具备重大创新的iPhone总能掀起浪潮。市场预测这次也将将引领新一轮AI手机换机潮。 另外据传闻，台积电为苹果A18和A18 pro加单，首次配备AI功能的iPhone 16备货量上修1200万部，达到9500万部-9600万部，超出iPhone 15约15%。苹果产业链企业将受益换机潮。 歌尔股份和领益智造都是果链核心公司，最近两三年的最大跌幅均超过80%。今天一起了解下这两个公司的情况，我们不做未来的判断，主要是用数据说话，通过回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解。 领益智造：iPhone + Vision Pro核心供应商 1.历史股价波动幅度 公司股价从2019年初启动，2020年底见顶，不到2年的时间，股价上涨超过500%。2021年到2022年，一年半的时间处于单边下跌中，之后横盘了近2年。从高位下来已经调整了3年半的时间，股价最大振幅接近80%，目前跌幅接近60%。 图片 2.主营业务 公司主要从事精密功能件、结构件、模组及充电器等业务，产品主要应用于AI终端设备及通讯、汽车、光伏储能等行业。 2023年，精密功能件、结构件及模组营收231.69亿，营收占比 67.9%；充电器及精品组装营收66.94亿，占比19.62%；汽车产

今天印制电路板板块大涨3.39%，涨幅两市第一。进入6月后，印制电路板板块持续活跃，最强的是生益电子，股价在最近一个月已翻倍。时间拉长点看，从二月低点到现在，PCB板块上涨超过50%。进入5月之后，PCB板块持续活跃，生益电子累计涨幅超过260%，协和电子、南亚新材、胜宏科技、鹏鼎控股、深南电路等个股的最大涨幅也超过100%。 图片 行业内个股出现普遍、持续性的上涨，大概率不是独立现象，而是行业出现了新的变化。今天梳理一下PCB行业，为什么上涨，上涨逻辑持续性如何，涨到现在个股和行业的估值到什么位置了？ 特别提示，不少个股短期涨幅已经达到20~30%了，切忌追高，注意回落风险。文章仅分享分析思路，下次看到类似情况就知道怎么回事。 图片 中国是全球第一大PCB产区 印制电路板又叫PCB，俗称电路板，由于它采用电子印刷术制作的，故被称为“印刷”电路板。PCB的主要作用是作为连接各种电子零组件的电路，起到信号传输的作用。PCB 作为“电子产品之母”，是几乎所有电子设备的基础必需品。 在过去约40年历史中，PCB产业跟随全球电子制造中心的转移步伐，先后从美国转移到日本再到台湾，现阶段已转移到中国大陆。目前中国大陆是全球第一大PCB生产地区，2023年产值378亿美元，全球占比达到54.4%。 全球的PCB市场竞争格局较为分散，2023年全球前十的公司市场占有率合计为45.8%，其中中国台湾的臻鼎和欣兴分列第1位和第2位，国内厂商东山精密和深南电路分列第3位和第8位。 按印制电路板的层数、结构及工艺将产品主要分为单面板、双面板、多层板、HDI板、挠性板、刚挠结合板及其他特殊板（高频板、铝基板、厚铜板等），其中多层板是主流。中国大陆厂商具备明显优势，占全球市场比例73%。但像数据中心用的高速板，5G用的高频板、封装基板等高端产品市场都被国外公司占据，国内处于刚突破的阶段。 图片 PCB

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 半导体行业是典型周期行业，复盘过去20年，半导体周期约3-5年为一轮。最近一轮周期的高峰大致在 2022 年 2 季度，目前已经调整2年，按照历史规律，半导体行业已临近新一轮周期。 今天一起分享两个半导体龙头的分析案例。长电科技 、晶方科技是半导体封测环节细分龙头，最近两三年的最大跌幅达70%。我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 长电科技：世界第三，中国第一 1.历史股价波动幅度 公司股价从2019年初启动，2020年7月见最高点，一年半多的时间，累计涨幅超过550%。之后连续调整了将近2年，接着在23年初有一次接近翻倍的上涨，24年初再次回到低点。整体调整时间将近4年，期间最大振幅接近70%，目前跌幅接近45%。 图片 2.主营业务 长电科技是给集成电路设计公司提供微系统集成和芯片封测服务的。在中国、韩国及新加坡有两大研发中心和六大生产基地，可提供包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的客户提供直运服务。 2023年芯片封测营收295.5亿，占营收99.6%。按应用领域划分：通讯电子占比 43.9%、消费电子占比 25.2%、运算电子占比 14.2%、工业及医疗电子占比 8.8%、汽车电子占比 7.9%。通信+消费的比例接近70%，这块对公司业绩影响是最大的，汽车是公司未来重点发展业务，目前占比不到10%。 根据芯思想研究院发布的榜单，长电科技营收在全球前十大 OSAT 厂商中排名第三，中国大陆第一。是国内少有的、能在国际赛场上掰手腕的半导体玩家，可以说

据证监会发布，证监会就近期上市公司股票被实施ST、退市情况答记者问时表示：今年以来，已有33家公司触及退市标准，其中面值退市22家，这些公司都存在不同程度的经营风险、合规风险，有的触及多重退市情形。 资本市场实施退市新政三年多以来，强制退市数据已超改革前退市数量的总和，其中2023年有47家公司退市。目前符合退市条件的上市公司至少97家。 退市是市场新陈代谢的一种出清方式，这在国际资本市场已经见怪不怪了。 印度孟买证交所就是“大进大出”的典型，比如2004年退市公司多达974家，2017年到2018年出现退市公司数量比IPO公司还多550家；成熟市场中，2018年以来，美股的退市率达到8.5%。如果我们按照这个比例算，每年要退400多只，退市率将是现在的100倍。 新“国九条”下，A股退市力度加码，绩差股、风险股被精准出清，常态化退市格局正在加速成型。短期虽然不会出现美国这么高的退市率，但退市的数据肯定是持续增长的。 图片 4项风险指标，排除大的风险 不进行研究的投资，就象打扑克从不看牌一样，必然失败！在投资中，首先、必须要看的就是风险！ 6月5日，退市整理期的退市园城、退市碳元、退市同达股价分别大跌96.44%、83.33%、80.65%。诞生了A股历史上最大单日跌幅纪录：96.44%！这样的情况会不会让你对退市风险感到震撼？ 如果忽略风险，赚了十次的钱，只要一次大的风险就全部亏回去了。所以，我们的战略思路应该是把风险放在第一位，然后博取高额收益。 以前退市的公司少，大家也没什么感觉，现在是每年几十个退市公司，徘徊在退市边缘的公司更多。每一个退市股的背后少则几万，多则十几万的散户，每年受退市影响的投资者将高达百万人以上，投资风险将直线飙升！ 退市新规并不是无差别地打击所有上市公司，具体要怎么衡量公司的风险呢？ 有一些风险指标是可以提前反映股票风险的，我总结了企业最主要和重

按照《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》有关工作安排，研究确定了9个进入试点的联合体。 其中，包括比亚迪、长安汽车、广汽、上汽、北汽蓝谷、一汽集团蔚来，以及客、货车的宇通客车和上汽红岩。而车辆运行所在城市包括北上广深、重庆、郑州以及儋州。 汽车产业的上半场是电动化，下半场是智能化。未来汽车网联化是必然趋势，车路协同优势明显，政策驱动下，2024年将在10个城市开展试点，未来三年增加到30个。有望成为新一轮新基建建设的抓手，相关产业链公司将受益。 图片 一、车路云一体化：车—车，车—路协同 车路云一体化是智能网联汽车领域的一个专业术语。简单来说，就是把车辆（Vehicle）、道路（Roadway）和云端（Cloud）三个元素融合为一体的智能交通系统。 图片 这三个元素要怎么融合？ 首先，要在车上装上各种雷达，摄像头和传感器，还有通信设备，一方面是收集车辆状态和环境信息，另一方面把数据和路上信号设备和其他车辆进行通信。 然后，路上也要安装交通灯、高清摄像头、雷达等设备，这些设备收集交通流数据后把实时路况信息告诉车辆。 云端就像个大脑，负责处理车和路收集到的信息，信息分析和决策后在发出指令给车辆和路上的设备，以优化交通流、提供驾驶辅助和自动控制等功能。 比如我的车要去那里，走什么路线，什么时候要转弯，都会传到云端，路上车辆的姿态、速度，密度，路上有没有下雨，大雾等信息都会传导云端。系统通过实时监测交通状况，提前预警潜在危险；通过实时数据分析，调整信号灯配时，指导路径规划，优化交通流量，提高道路使用率，对现有交通系统会带来质的提升。 现在手机导航软件可以同步红绿灯时间，还会提示拥堵情况，规划路线，一些急转弯之类的危险路段可能能提示对面车速过快，注意减速避让之类的，就有点这个意思了，算最初级的水平。 从全球范围看，在自动驾驶车联网领域，目前主要存在C-V2X（基于蜂窝

5月24日国家大基金三期正式成立。很多朋友不太了解国家大基金到底是怎么回事，有人说大基金是来割韭菜的，也有人等着抄大基金作业。今天就简单聊一聊大基金和国产芯片。 一、大基金和国产半导体的那些事 中国芯片产业落后欧美十年是不争的事实。集成电路是资本密集型产业，研发和生产需要巨额资金投入。企业没有竞争力，赚不了钱就没钱投入研发，没研发就更落后，然后陷入越落后越没钱，越没钱越落后的死循环。 2018年的中美贸易战让我们明白，关键核心技术是要不来、买不来、讨不来的。投入了不一定成功，但不投入一定不会成功。但只靠企业和社会资本，国产芯片要追赶世界是非常困难的，国家队出手则能事半功倍。 我们的体制优势就是能集中资源办大事，典型的就是两弹一星，最近案例是新能源产业，光伏风电，新能源汽车。Model 3量产2017年，但受限于产能，特斯拉的资金链濒临崩溃。2018年，马斯克来到中国， 在上海市政府的高效运作下，从协议签订到超级工厂竣工，仅用了一年。相比德国工厂，从征地开始，历时20个月，马斯克还没有获得正式施工许可证！ 国家成立大基金，可以在芯片产业的关键节点上，集中资源，重大突破，然后以点带面，推动整个产业链的技术进步。 华为被制裁的的重点是什么？限制的是海思。 芯片领域，华为海思是中国唯一一家进入全球芯片行业前十的企业，营收大约是国产其余芯片设计公司加起来的总和。美国禁止台积电给海思加工芯片，限制的是晶圆的制造，你能设计出厉害的芯片，但不让你生产出来。因为国内没有能为华为芯片代工，海思蛰伏，荣耀剥离。作为国内唯一有希望抗衡苹果的手机品牌，被制裁后，市场份额迅速被苹果、三星蚕食。 对于我们来说，当务之急是什么？就是要解决自己加工芯片的能力，突破晶圆制造。后头看，国家应该对芯片行业如何突破的问题早有安排。于是我们看到，中芯国际、华虹集团、长江存储等制造端的公司成为了第一期大基金的重点照顾对

今日半导体和存储芯片方向领涨市场，板块指数逆势放量大涨2.82%。国科微、西测测试等股20%涨停，万润科技、好上好、上海贝岭等收获10%涨停，中芯国际高开高走。 消息面上，高盛预计全球HBM(高带宽存储芯片)市场规模将在2023年—2026年期间以约100%的复合年增长率增长，并在2026年达到300亿美元，较3月份的预测上调30%以上。叠加国家大基金三期落地消息，市场预计存储芯片或成为国家大基金三期的重点投资对象。 随着三星、美光等存储器上游原厂存储大厂先后酝酿涨价，存储已经进入新一轮上行周期。据TrendForce预测，2024年第二季度DRAM合约均价将环比上涨3%—8%，NAND合约均价将环比上涨13%—18%。随着存储价格持续涨价，行业营业和利润率将持续改善，存储龙头厂商有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。 一、投资逻辑 全球半导体是个近4万亿元的大市场，其中集成电路占了80%，集成电路里数字芯片又占8成，其中逻辑芯片（1766亿美元）和存储芯片（1298亿美元）又占了的大头，是核心中的核心。 存储芯片是指利用电能方式存储信息的半导体设备，主要作用就是存储数据，属于为半导体核心元器件。比如手机、电脑里的硬盘，内存条，移动硬盘和U盘都属于常见的存储芯片。 全球半导体的投资逻辑看的是周期反转，而国产半导体看的是国产替代，存储芯片的逻辑也大致相同。 （1）存储进入复苏周期 存储芯片行业景气度受供需关系影响较大，呈现出 3~4 年一轮的周期性，且波动性远大于其他细分品类。前三个周期2000、2009、2017 年分别对应互联网时代、移动互联网、云计算。第四轮周期，疫情导致远程办公快速增长，使得 2021、2022 年 PC和手机的存储器需求剧增，但2022 年之后疫情消退叠加行业产能扩张后存货高企，存储芯片量价齐跌，厂商不大缩减产能，23 年底全球存储芯片产能已跌至 20

每一波新科技浪潮都会有两次投资机会，第一次是从0到1的主题概念机会；第二次是从1到100的景气投资机会。 0到1的机会，本质上是炒概念。这个阶段以技术突破为主，公司说短期内大多数都没法贡献业绩，相反，想要抓住机会就要加大研发，最终能实现突破的也只是少数玩家，想要从中准确预判最终赢家的概率并不比中彩票高。 从1到100的机会，是以渗透率快速提高为核心带动产业景气的成长机会。这个阶段产业规模快速扩张，需求爆发，产能产量持续提高的同时，驱动产业内核心公司业绩持续上升。历史上的很多大牛股都是在这个阶段出现的，也是投资者应该重点研究的阶段。 一、800V快充：有望迎来1-100放量 在新能源车的技术发展中，提升续航里程和加快补能效率是两大重点方向。现在纯电车600-700km续航已能应付绝大多数出行场景，中高端车型续航能达到700公里甚至超过1000公里，“里程焦虑”开始变为“补能焦虑”。 对于一款 700 km 续航的电车而言，800V 平台可实现充电 15 分钟续航近 400km 。比如，极氮007就可实现充电15分钟增加500km以上续航。800V平台提升快充性能的同时，采用容量更小的电池包页能提升续航。 目前，800V超级快充技术上已经成熟，并逐渐成为车企新车型的关键词。2024年4月北京车展上，广汽埃安昊铂AH8、小米SU7、问界M5/M7/M8、智界S7改款、零跑C16、极氪MIX/CX1E、上汽智己L6等车型纷纷布局800V高压快充方案，车型价格带集中在20-35万元区间。 机构预测，2025年国内搭载800V架构的新能源汽车将达百万辆，3年复合增长率270%，全球搭载800V架构的新能源汽车突破两百万辆，3年复合增长率189%。根据《中国高压快充产业发展报告》预测，2026年年底国内800V车型销量渗透率达50%。 超级快充趋势已经确立，未来1-2年将是800V车型量

每一波新科技浪潮都会给投资者两次机会，第一次是产业从0到1的主题概念机会；第二次是从1到100的景气投资机会。 0到1的机会，本质上是炒概念。这个阶段以技术突破为主，产量低，对于概念股来说短期内大多数都没法贡献业绩，相反，想要抓住机会就要加大研发，最终能实现突破的也只是少数玩家，想要从中准确预判猜中谁会成为最终赢家并不会比中彩票的概率高。 从1到100的机会，是以渗透率快速提高为核心带动产业景气的成长机会。这个阶段产业规模快速扩张，需求爆发，产能产量持续提高的同时，驱动产业内核心公司业绩持续上升。历史上的很多大牛股都是在这个阶段出现的，也是投资者应该重点研究的阶段。 一、C919 ：从1到100，加速产业化 21世纪初的光伏和新能源汽车，属于0到1突破的阶段，2010年至2020年左右的光伏和新能源汽车就是1到100的阶段。“低空经济”、人型机器人目前属于0到1突破的机会，而大飞机产业链就处于1到100的起步阶段。 技术上，C919 已实现研发、制造、取证、投运“全面贯通”，2022 年 9-12 月分别取得TC、PC、AC 适航三证并交付中国东航。东航 C919 机队累计商业运行 1914 小时，执行商业航班 655 班，承运旅客近 8.2 万人次。同时第三条定期航线正式开通。 需求上，2023 年 5 月投入商业飞行以来，C919 订单不断加速。继东航 2023 年 9 月 28 日采购 100 架 C919 之后，2024年 4 月 26 日、29 日，国航、南航先后宣布各采购 100 架 C919 飞机。据新华社消息，截至 2024 年 2 月 24 日，C919 订单已经超过 1200架，包括来自全球领先飞机租赁公司 AerCap 和文莱骐骥航空等的海外订单。 2023年，空客交付了735架民用飞机，波音交付了528架飞机，而C919从2022年至今仅交付了5架。

过去几年，股市行情不好，很多业绩优秀的股票也大幅下跌。岩松投研圈做过多期内容，主讲近两年跌幅较大的优质公司，从股价历史走势、主营业务、发展情况、估值等方面入手，对这些公司做了深入分析。 半导体行业是典型的周期行业，复盘过去20年走势，半导体周期约3-5年为一轮。最近一轮半导体周期的高峰大致出现在 2022 年 2 季度，目前已经调整2年，按照历史规律，行业周期将在2024年逐步开启新一轮上升周期。 今天一起了解一下分享两个半导体龙头的情况，汇顶科技和卓胜微，最近两三年的最大跌幅均超过70%。我们不做未来的判断，仅是回顾历史行情，把公司和行业的情况做个讲解，主要是用数据说话。 一、汇顶科技 1.历史股价波动幅度 公司股价从2019年2月启动，到2020年2月，两年时间涨幅超过400%。之后股价调整了4年多，期间最大振幅超过90%，目前跌幅依然超过80%。 图片 2.主营业务 汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖传感、触控、音频、安全、无线连接五大业务。2023年主要产品营收占比为：指纹传感器43%、触控芯片34%，其他芯片20%（音频、安全等）。 公司是Fabless模式的芯片设计企业，公司专注芯片的设计研发和销售，晶圆制造、封装和测试等环节外包给专业的厂商。 公开资料显示，公司是全球安卓手机市场出货量排名第一的指纹芯片供应商。年报显示，公司触控产品受益于OLED软屏渗透率的提升，OLED折叠屏触控芯片+主动笔+协议定制的整体解决方案成功上市，使公司成为该细分市场的绝对领导者。公司的语音和音频软件方案广泛商用于全球知名客户。其中，车载软件CarVoice方案成功商用于多款主流车型。 图片 3.发展历程和重大变化 公司成立于2002年，2011年获得联发科（MTK）入股，2012年成为全球触控芯片行业领导者。2016年A股上市。2017年发布屏下光

一、2023年家电行业业绩整体修复 2023年家用电器行业营业收入规模为1.44万亿元，同比增长6.8%，实现利润规模约为1094.9亿元，同比增长14.1%，2024第一季度继续同比增长10.5%。 分行业来看，营收增速排名为：白电（9%）>家电零部件（5.6%）>小家电（5.3%）>厨卫电器（4.1%）>黑电（0.4%）>照明设备（-2%）。利润改善排名为：白电（18%）>家电零部件（12.9%）>厨卫电器（9.9%）>照明设备（6.5%）>小家电（-0.6%）>黑电（-13.5%）。 图片 家电行业业绩回升得益于国内经济企稳回升，叠加出口恢复较好。今年一季度，家电类内销增长5.8%，高于社零4.7%整体增速。1-4月家用电器出口金额同比增速达到16.4%。 在亮眼业绩密集发布叠加城市限购政策松动预期的带动下，作为地产后周期的家电行业持续受到资金青睐，申万家电指数从4月中至今涨超10%，收益率位列一级行业第1位。 二、厨电行业 厨电行业在经历了5年连续下跌后迎来了复苏。AVC零售数据显示，2023年中国厨卫大盘零售额达到1669亿元，同比增长5.3%。其中，刚需品类（烟、灶、电热、燃热）合计规模998亿元，同比提升6.5%。 厨卫电器，指的是专门供家庭厨房、卫生间使用的一类家用电器，如电冰箱、消毒柜、油烟机、燃气灶、烤箱、微波炉、热水器等。 行业特点： （1）与常规家用电器相比，厨卫电器产品未来市场提升空间仍比较广阔。同时，随着互联网技术的成熟，厨卫电器产品向智能化进一步发展。 （2）厨电的驱动因素为：折旧需求和新房需求。 （3）周期性，主要建立在地产后周期的链条上，还受到国民经济影响。区域性，企业主要集中于长江三角洲与珠江三角洲地区。销售量与家庭装修意愿相关度较高，呈现季节性特征。 （4）行业进入壁垒体现在：