作者：潘妍 出品：全球财说 资本又一次把手伸进未成年人的口袋。 近期，神秘的“集换式卡牌龙头”卡游公司，正式向港交所提交招股书，经营状况浮出水面，年营收超40亿、毛利率超70%的吸金能力，令业内咂舌。 一张小小的卡片，是如何让小学生陷入疯狂？ 堪比“印钞机” 卡游成立于2011年，但创始人李奇斌与卡牌的渊源早已开始。 上世纪90年代，彼时还同父亲做着箱包生意的李奇斌，注意到大大泡泡糖中附赠的小小卡片。“一个泡泡糖的价格就几分钱，加了卡片之后，身价立马翻一番，卖1毛多，别看这个卡片小，但利润还是很高的。” 这让李奇斌发现了商机，2001年李奇斌创办甲壳虫集团，做得就是卡牌等生意。此后多年，甲壳虫集团在玩具和泛娱乐领域的业务规模扩大，在全国多地陆续成立了许多子公司，其中就包括卡游。 根据规划，甲壳虫集团的定位是国内动漫玩具产业老大，而子公司卡游的重心放在卡牌游戏经营上。不过，卡游在成立初期几乎没什么声音，招股书中也并未对初期发展动向进行过多描述。有分析称，在此期间，卡游主要任务或是把甲壳虫集团的集换式卡牌业务独立出来，但没做到非常出名的程度。 转机发生在2018年，卡游从《迪迦奥特曼》的国内代理商上海新创华手中拿下IP授权。作为诞生于上世纪60年代的老IP，奥特曼是许多80、90后的“回忆杀”，但对于00、10后来说，吸引力似乎是只增不减。 截至2023年9月30日，4年时间里，卡游已基于50余个奥特英雄角色推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。 与奥特曼高度捆绑后，这束“光的力量”带动卡游集换式卡业务飞增，也展现出强大的吸金能力。 不得不提的是，据灼识咨询的资料，以商品交易总额计算，2022年中国前五大泛娱乐产品产品公司排名中，卡游位列第二。通过卡游招股书中描述，第一名为1932年成立的乐高，第三名为1923年成立的迪士尼，第四名为2010年成立的泡泡玛特，第五名则

作者：潘妍 出品：全球财说 在2024年热门成分原料中，重组胶原蛋白必占一席之位。 弗若斯特沙利文数据显示，2025年胶原蛋白市场份额将超越玻尿酸成为护肤品第一大原料成分，2027年中国重组胶原蛋白市场规模有望达到1083亿元。 事实上，自“重组胶原蛋白第一股”巨子生物（02367. HK）于2022年11月成功港交所敲钟后，该原料成本就备受行业关注。 2021年至2023年，巨子生物营收年复合增长率可达50.58％，归属净利润年复合增长率33.97％。2024年上半年，巨子生物同比增长56.37%至25.25亿元，归属净利润同比增长47.41%至9.83亿元。 但在业绩狂飙的表象下，却隐藏了巨子生物旗下大品牌增速放缓、净利润率骤降、难创新曲线的尴尬现状。 营销翻倍蚕食利润率 基于重组胶原蛋白技术，巨子生物自成立以来已先后孵化出可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷（SKIGIN）和参苷8大品牌，涉及功效性护肤品、医用敷料和功能性食品三大领域。 作为巨子生物最早创造的两大品牌，可丽金、可复美营收占比合计超9成。只是近些年来，巨子生物的营收增长几乎单靠可复美拉动，可丽金的贡献力正在削弱。 2024年上半年，可复美营收占比同比增加5.1个百分点至81.5%，该数据在2019年时仅为30.3%。对比来看，2019年至2024年上半年，中高端功能性护肤品牌可丽金营收占比则由50.3%降至15.6%。 可丽金销售额下滑的背后，是巨子生物持续多年渠道变革的结果，在发展初期可丽金销售高度依赖经销商渠道。 以巅峰时期的2019年数据为例，可丽金曾扛起巨子生物的半壁江山，但该品牌6成营收来自于经销商客户，其中5成来自于大客户西安创客村电子商务有限责任公司（简称：西安创客村）。 据了解，西安创客村为巨子生物公司创始人之一严建亚出资创立，该公司主要通过自建移动社交平台“创客云商”销售巨子

作者：王莉 出品：全球财说 当一家号称百强的知名企业去寻地方银行贷款时，地方银行是该欣喜自己终于迎来一个大客户还是应该提起十二分警惕严格风控？ 这个问题是地方银行普遍面临的问题，近期贵阳银行的风险事件给这个问题提供了一种参考答案。 仅16套房屋做抵押，再外加“名人”等提供的质押担保就给了16亿的贷款，现如今随着贷款方的风险爆发，这笔贷款出现违约风险，双方已然对峙公堂，但贵阳银行能拿回来多少？未知！ 贵阳银行虽然尚未披露2023年不良贷款率情况，但根据其前三季度不良贷款率情况，风险上行是大概率事件。 《全球财说》还注意到，该行2023年前三季度存款增幅偏缓，且数据是否真实还两说，近日，贵阳银行因为虚增存贷款被处罚，而同类原因在过往也多次被处罚。 再结合2023年该行业绩持续下行，贵阳银行压力大矣。 卷入正威系风险 2月7日晚间，贵阳银行公告称，贵阳银行股份有限公司双龙航空港支行（下称“双龙支行”）与贵州国际商品供应链管理有限公司（下称“贵州国际”）发生合同纠纷，涉案金额约16.58亿元。双龙支行向贵阳中院提起诉讼，案件已获受理，目前尚未开庭。 贵州国际是何背景？资料显示，贵州国际，成立于2015年5月，是一家大型的大宗商品交易平台，贵州本地国企持股4.45%，深圳正威(集团)有限公司(以下简称“正威集团”)持股比例95.55%，法定代表人为王文银。 王文银又是何人？这是个名人，有着“世界铜王”之称，2022年胡润百富榜上，王文银以1100亿元身家排名第26。同年，正威国际集团登上中国民营企业500强榜单第四，营收超越华为、腾讯。 正威集团以产业经济起家，通过在各地投资建设产业园，其资产规模迅速扩大，2022年位列世界500强第76位。不过，随着房地产行业的下行，正威集团的资金链承压，多个建设中的产业园“烂尾”。企查查显示，截至目前深圳正威（集团）有限公司在151个司法案件中被

作者：潘妍 出品：全球财说 有这样一家公司，凭一己之力，成功打破西方逾40年的技术封锁，让中国成为继美、德、日之后第四个掌握MDI制造技术的国家。 此后便以黑马之姿后来者居上，自2016起旧居“全球最大的MDI生产商”之位。2022年，全球MDI总产能约990万吨/年，其中该公司年产能达到305万吨，占全球产能的31%，居全球之首。 如今，这家公司已经发展为全球化运营的化工巨头，业务涵盖聚氨酯、石化、精细化学品、新兴材料等4个产业集群，其中石化业务的营收早已超过起家的聚氨酯业务。 这家公司就是，万华化学。 再添两“子”，交易上限60亿元 据最新披露的2023年三季报，在万华化学十大股东名单中，出现一巨量型新晋十大股东，全球最大的主权财富基金之一的Abu Dhabi Investment Authority（阿布扎比投资局），持股比例为0.62%，排名第8。 公开资料显示，阿布扎比投资局成立于1976年，主要从事股票、债券、房地产投资，是一家全球性投资机构，使命是将阿联酋国有资产进行谨慎投资，创造长期价值。 尽管深受明星机构青睐，但近两年“化学茅”万华化学的业绩表现却不太佳。在原材料价格高企，叠加下游需求不振的情况下，万华化学2022年业绩开始下滑。 2022年，万华化学实现营业收入1655.65亿元，同比增长13.76%，归属净利润162.34亿元，同比下降34.14%。进入2023年后，虽因全球石油、天然气价格下调，万华化学原料成本也得以下降，但由于化工行业下游需求处于恢复阶段，万华化学仍呈现增收不增利。 2023年前三季度，万华化学营业收入同比微增1.64%至1325.54亿元，归属净利润同比减少6.65%至127.03亿元。 业绩不佳的情况下，万华化学股价开始回调。截至11月14日收盘，万华化学报收82.68元/股，较2021年2月的历史高点已下跌超4成，市值蒸发超1

作者：尹柏出品：全球财说在市场低迷的情况下，如何进行投资配置，是很多投资者都会产生的疑问。底部区域时，“聪明资金”更偏向于布局交易灵活便捷的ETF产品，细分来看宽基指数由于所涉行业广、风口多、回撤小，成为备受青睐的投资品种，而针对性强且更加稳定的特色宽基指数产品则更加值得关注。01 受益周期+成长风格 中小盘的中长期机会展现Wind数据显示，2022年开年至今ETF份额不降反增，增加2415.96亿份，较2021年末增长23.51%，达到12690.69亿份。虽然进入5月后，如生物医药、食品饮、通信传媒、军工等超跌的主题ETF，以及恒生互联网科技指数标的流入较为明显，但是宽基指数相较于单一主题指数，回撤相对较小，一直是市场关注重点，且中长期机会已经逐步展现。上证50、沪深300、中证500作为最核心的宽基指数，上证50由上证市值和流通性排名前50的股票组成，代表超大盘股票的整体表现；沪深300则是由沪深两市市值和流通性排名前300的股票组成，代表大盘股票的整体表现；中证500顾名思义更多代表了中小盘的整体表现。目前，三大核心宽基指数的估值分位数均处于安全等级，估值分位数也相对适中。那么究竟应该选择哪类宽基获益更大？下面便来拆分讲解。截至5月24日，上证50市盈率TTM为9.72，分位点为42.69%；沪深300市盈率TTM为12.06，分位点为44.25%；相较于上述两大指数，中证500市盈率TTM为19.94，分位点为8.58%，已处于历史较低的位置，更加适合布局。中证500市盈率TTM走势图制图：全球财说由于中证500重仓中小盘，在2022年市场低迷的情况下，回落略大于上证50及沪深300。但是，将时间拉长不难发现，中小盘指数则明显跑赢大盘指数。2021年全年中证500指数上涨16.0%，而上证50、沪深300均呈现下跌，跌幅分别为11.8%、7.7%；近一年时间中，中

作者：潘妍 出品：全球财说 作为首家在美上市的国货美妆企业，逸仙电商或正逐步失宠于市场，多年苦心建造的品牌帝国根基亦从多方面稍显不稳。 成长性光环黯淡，市值蒸发超95% 2020年11月，“完美日记”母公司逸仙电商在成立后的第四年如愿敲钟纽交所，上市首日股价涨幅超75%至18.4美元/股。随后两个多月的时间，逸仙电商的股价一路冲至23.89美元/股的历史最高收盘价，市值近160亿美元，成为国内首家市值破千亿的美妆公司，好不风光。 然而，市场的热情向来都是来得快去得也快。 在经历“短暂”辉煌后，逸仙电商股价开始“跳水式”下滑，从二十多美元到跌破一美元，只用了短短一年左右的时间。 由此，逸仙电商还曾在2022年4月收到来自纽交所的退市警告信函。 信函显示，逸仙电商美国存托股份的交易价格表现低于1美元的合规标准。根据纽约证券交易所规定，如果连续30个交易日平均收盘价低于1美元，公司将被视为低于合规标准。若没有及时将股价和平均股价回升到1美元以上，纽交所将启动停牌和退市程序。 虽此后逸仙电商股价有所回升，但仍时不时在“红线区”波动。截至2023年10月20日美股收盘，逸仙电商报收0.93美元，再度跌破1美元，市值也仅剩下5.14亿美元，蒸发超95%。 营收规模7个季度连降，美妆护城河失守 长久以来，逸仙电商的主要打法就是用亏损换规模，虽谈不上高明但至少有效。在逸仙电商招股书中显示，营收规模由2018年6.35亿元增至2020年的52.33亿元，复合增长率达187.07％。 高增长撑起了成长性估值，即便在上市的2020年，逸仙电商归属净亏损高达39.84亿元，资本也心甘情愿为未来的成长性买单。 只是当潮水退去时，就知道谁在裸泳。 随着二级市场持续萎靡，以及国内消费市场挑战不断升级，逸仙电商开始试图通过全面转型来重塑市场信心。 2022年5月，逸仙电商采取新的战略转型规划，开启“新五年

作者：宋涵出品：全球财说背靠神秘“巨无霸”央企，开业仅半年多的融通财险市场消息非常少。近日，公司高层架构初显，第一批高管任职资格出炉，董事长和合规负责人任职资格获批。根据最近公司发布的第二季度偿付能力报告显示，公司管理层架构初显，“董监高”人数已定。作为含着金汤匙出生的“富二代”，融通财险上半年业绩已初现峥嵘，充足的偿付能力资本为其未来“开疆拓土”打下厚实基础。管理人员逐步到位8月16日，银保监会网站发布两封关于融通财险的人事任职公告。分别核准了李耀和孙伟平的融通财险董事长和合规负责人的任职资格。这是公司成立半年多来，高管任职资格首次获批。根据公司官网显示，李耀同时为融通财险法定代表人。公开资料显示，李耀出身大股东中国融通资产管理集团有限公司（简称“中国融通集团”），现为中国融通集团总会计师、党组成员；中国融通集团财务有限责任公司董事长。其曾任中航工业总会计师。开业半年多，融通财险市场消息非常少。根据最近公司发布的第二季度偿付能力报告显示，公司管理层架构初显，“董监高”人数已定。公司董事会拟由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一人，执行董事两人，非执行董事七人（其中含独立董事三人）。各董事任职资格有待监管核准。监事会拟由三名监事组成，其中股东代表监事一人，职工代表监事一人，外部监事一人。各监事任职资格有待监管核准。公司拟任高级管理人员共计8人，副总经理4人（其中1名副总经理兼任公司财务负责人），董事会秘书、总精算师、合规负责人和审计责任人各1人。各高级管理人员任职资格有待监管核准。背靠实力雄厚的央企吸引力自然不容小觑，从公司董事、监事到高管，不乏保险经验丰富的老将。查询企查查融通财险工商信息显示，公司董事、监事名单初步确定。谢跃、魏丽、王俊杰、高立智、张继红、丁欢欢、赵西卜任公司董事；蒋明、孙玉权、马强任公司监事。盘点历次股东大会，部分高管任职信息也有迹可循，值得注意的是