作者 | 启霖资本 01 消费活力释放 今年的消费市场经历了复苏的上半年，并在下半年开启的同时进入全面恢复后的重新增长。截至目前一些代表性的企业市场数据稳中有升。近期，携程公布最新财报，二季度净营业收入为112亿元，同比增长180%，超过2019年同期29%；净利润为6.48亿元，去年同期为4300万元。需要特别指出的是，携程上半年的净利润已经达到40.22亿元，同比扭亏为盈。与疫情前相比，不仅恢复常态，还实现了大幅度的赶超。 自年初旅游热节节攀升并持续至刚刚结束的暑期游，酒店涨价等热词也频频出现。被称为“近5年来最旺的暑期游”确实转化为了真金白银的账收成绩。进入九月后，第三季度也面临尾声，马上到来的中秋国庆长假还会再迎来一次出游高峰。文旅市场基本可以确定上扬趋势，这将为未来的旅游市场奠定一个不错的基调。 文旅市场强势增长加上假期经济的加持，餐饮、文娱及交通类等相关服务消费同样快速增长，这股消费复苏的风吹到了其他更多行业。8月22日，名创优品集团发布其2023财年第四财季及全年未经审计财务报告。报告显示，截至6月30日的第四财季，名创优品集团营收首次达32.5亿元，同比增长40%，毛利润首次达到近13亿元，整体业绩表现再创新高，并在营收及盈利层面取得历史性突破。公司全财年总营收114.7亿元，其中全年海外营收38.2亿元。在加大海外业务投入并进行品牌战略升级后，名创优品交出了一份不错的业绩成绩。 02 品牌向中端靠拢 如今经济运行回升为消费市场创造了良好的增长基础，消费趋势也出现了一些重大的转变，如随着中产阶级的扩大，消费力不断提升，消费者更加注重产品本身等。 根据《2023麦肯锡中国消费者报告》，2023年的中国市场有着消费未降级，选择更加明智的趋势，消费者虽然会通过多渠道比较来寻找价格更具竞争力的平台，但这不意味着他们愿意为价格放弃质量追求。因此，或许未来更能切中消费者
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今年最大IPO来袭，会否重振美股市场？
美国时间9月14日，芯片巨头ARM $Arm Holdings(ARM)$ 按照计划登陆纳斯达克。截止美东时间14号收盘，ARM最高价达66.28美元，首日涨超24%，成交额77.88亿美元，市值达652.48亿美元。这一IPO成绩不仅远超招股书预估，也高于软银集团前段时间给出的640亿美元估值。 按照此前招股书显示，ARM的每股发行价为47美元到51美元，预期估值最高达到545亿美元。作为今年以来美股乃至全球最大IPO，ARM早在12日便提前一天结束认购，获得了10倍超额认购，可见市场对其颇为看好。如今ARM高开高走，首日成绩果然不负众望，有这一超大IPO的光环加持，或能提振后续的美股IPO市场。 未来不少颇受关注的企业IPO将陆续登陆美股。如成长于美国疫情高峰期的在线杂货采购平台Instacart最快将于下周登陆纳斯达克交易所，其9月11号更新的招股书显示，Instacart估值最高可以达到93亿美元。不过与ARM上市正值AI风口这一点相比，这家平台则错过了自己的高峰期，其在2021年曾有着390亿美元的估值，与如今有着超过四倍的落差。随着疫情期间的需求急剧收缩和资本市场对网购平台的青睐消失，这一家公司经历了明显的市场偏好起伏，筹备上市到最终上市的时间差成为其错过最佳估值的重要原因。 中国企业对于上市可能更显谨慎。第三季度截止于9月10日，已有28家企业进入美股市场，然而其中仅1家中国企业成功登陆美股市场。事实上根据市场公开数据监测，从今年5月份开始在美完成IPO的中企数量就明显减少。此外，除去部分公司对市场行情的判断等主观因素，这或许是因为此前筹备上市的存量企业已渐渐完成冲刺上市，因此在这之后出现了一定的空档期。 不过另一方面，递表申请的中国企业正在增多，今年截止9月10日已有60家中国企业
今年最大IPO来袭，会否重振美股市场？
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.38
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年9月4日~9月10日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是GD Culture Group Ltd、开心汽车、盛丰物流，涨幅分别为41.58%、40.09%、33.08%，总市值分别为0.12亿美元、0.71亿美元及7.57亿美元，年初至今涨跌幅分别为89.1%、-12.76%、117.16%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是海天、易电行、法拉第未来，涨幅分别为-89.67%、-87.83%、-48.25%，总市值分别为0.52亿美元、0.16亿美元及0.95亿美元，年初至今涨跌幅分别为-42.81%、-62.5%、-83.81%。 二、中概股大事速览 1、电商巨头披露二季度财报，美团、拼多多 $拼多多(PDD)$ 业绩增速领先，平台投入效率普遍提升。阿里巴巴、京东、拼多多、美团四大互联网电商“大厂”2023年二季度重启业绩增长引擎，尤其是收入表现超出市场预期。展望下半年，消费活力预期增强，有望带动电商行业增长势能提升，电商平台前期投入有望进一步转化为实质业绩成长。 2、近日，蚂蚁集团原副总裁漆远的创业公司被曝或放弃AI制药，转而All in 大模型，引发了业内广泛关注。事实上，对于大模型行业来说，近期也迎来了多重利好。继《生成式人工智能服务管理暂行办法》正式实施仅两周，8月31日便有11家AI大模型产品宣布通过备案，并陆续上线。9月1日，第二批《深度合成服务算法备案清单》中，各大主要科技公司旗下的相关大模型产品算法也均已通过备案。多家券商发布研报指出，随着国内首批大模型通过备案上线，未来大模
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.38
消费趋势变化，市场需要“中端”
消费趋势变化，市场需要“中端”
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.37
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月28日~9月3日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是格陵兰科技、Akso Health Group ADR、鑫苑置业，涨幅分别为101.76%、76.97%、50.5%，总市值分别为0.35亿美元、0.21亿美元及0.16亿美元，年初至今涨跌幅分别为57.34%、120.98%、-24.19%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是铜道控股、宏力型钢、法拉第未来，涨幅分别为-79.31%、-42.8%、-41.6%，总市值分别为0.39亿美元、0.36亿美元及1.57亿美元，年初至今涨跌幅分别为-82.67%、-39.37%、-68.72%。 二、中概股大事速览 1、小鹏 $小鹏汽车(XPEV)$ 收购滴滴智能电动车项目，打造第二品牌“MONA”。8月28日，小鹏汽车宣布已经和滴滴以及滴滴旗下子公司签署股份购买协议，小鹏汽车将发行占交易完成后总股本3.25%的A类普通股，收购滴滴旗下智能电动汽车项目相关资产和研发能力。滴滴将成为小鹏汽车的战略股东，首批股份的锁定期为24个月。 2、8月30日，理想汽车宣布，在2023年8月30日（含）至2023年9月30日（含）期间，新定购理想L9、理想L8、理想L7任一车型并通过合作保险机构购买车险的车主，可享保险补贴1万元。值得一提的是，此前有消息称，理想汽车在多地推出补贴政策，补贴加官方政策合计优惠达到2万元。对此，理想汽车方面称这是不实信息，地方补贴和零售促销政策都是有地区限制条件的。 3、百度
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.37
游戏行业：在高峰后寻找增量
图片 作者 | 启霖资本 29日，年内第二批进口游戏版号发放，监管放松的步调已经基本稳健，这些变化从去年开始逐步增多，支持游戏产业发展的言论与政策频繁出现。因此有人将2022年称为游戏元年，舆论环境和政策的变化使得游戏进入主流发展，而未来技术将成为支撑游戏发展的持续动力，游戏行业存在更多增长机会。 可惜已完成早期渗透后的国内市场增速大概率会显著放缓。迟来的社会环境变化未能及时与产业发展进程契合，或许是游戏产业的一大遗憾，但如今挑战与利好共存的局面也许能催发出更优秀的游戏产品。 01 “大降小增” 根据相关统计游戏领域的交易活动曾在过去3年达到前所未有的高峰期，《游戏交易报告》表示，在2020年和2021年，资本市场展现了对于游戏行业急剧增长的兴趣，2020年-2022年3年全球游戏业完成近2400起投资/并购交易，金额破1640亿美元。 图片 如今游戏行业已经度过急剧增长的阶段，投融资领域很难重现当时的募资金额和数量规模，再加上经济下行等大环境影响，游戏行业的交易活动一度进入停滞阶段。好消息是，今年在监管放松等利好因素的刺激下，行业信心有所恢复。 8月29日，国家新闻出版署下发了年内第二批共31个进口游戏版号，这是时隔5个月来的版号发放，以往每年进口游戏版号只会发放一次，而今年两次发放后，截至目前今年的进口游戏版号数量已达58个，超过去年整年的数量。 图片 虽然行业信心转化为投资活动仍需要时间，但多个细分领域的市场活力正在慢慢复苏。据Data.ai数据监测，全球移动应用市场在2023年上半年重回增长轨道，H1消费者整体支出达到创纪录的6750亿美元，同比增长5.3%。此外，资本也在恢复流动，据统计，2023年Q1与Q2全球游戏业总收购并购交易数188笔，总额近70亿美元。 02 多点突破存量市场 市场的积极信号推动了一些游戏公司重启IPO计划。近期，曾于2022年递交招股书
游戏行业：在高峰后寻找增量
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.36
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月21日~8月27日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是铜道控股、乔治香颂、Akso Health Group ADR，涨幅分别为87.02%、63.94%、61.72%，总市值分别为1.5亿美元、0.27亿美元及0.08亿美元，年初至今涨跌幅分别为-16.24%、20.41%、24.87%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是瑞图生态、敦信金融、法拉第未来，涨幅分别为-82.13%、-39.97%、-37.5%，总市值分别为0.08亿美元、0.02亿美元及2.75亿美元，年初至今涨跌幅分别为-73.41%、-76.9%、-46.43%。 二、中概股大事速览 1、8月22日晚间，互联网巨头百度发布了截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财务报告，相关数据显示，百度二季度营收和利润均出现大幅增长，其中利润同比增幅超过四成。智能云、智能驾驶、用户产品等基本盘业务也在二季度持续高速增长。 2、百度 $百度(BIDU)$ 自动驾驶业务快速增长，机构看好万亿市场空间。百度集团最新发布的财报显示，今年二季度，百度旗下的自动驾驶出行平台“萝卜快跑”提供了71.4万次乘车服务，同比增长149%。目前，百度已获批在武汉、重庆、北京和深圳四个城市向公众提供全无人自动驾驶出行服务。 3、网易 $网易(NTES)$ 8月24日公告，公司二季度营收240亿元，市场预期247.75亿元，上年同期232亿元；非公认会计准则下归属于公司股
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.36
消费环境利好，多家平台加紧布局
作者 | 启霖资本 人们加速恢复的消费力正在支撑起电商行业的又一波“回春”。 前段时间阿里公布了2023年第二季度的最新财报，这是阿里在进行结构变化后的第一份财报，受到了业界的许多关注，其中电商业务在多个业务板块中增长明显，淘宝和天猫不仅收入、利润等核心指标全面超出预期，且用户规模也出现了可喜的增长，营收成绩令市场感到十分惊喜。 在财报未出来前，我们只看到了阿里今年和京东等行业对手一样，提出了不少抢夺市场的新策略，如针对扶持中小商家进行了大力投入等“砸钱”的举动；如今随着财报出炉，我们发现并不需要多少时间去等待阿里变现。因为在大规模的“烧钱”策略实施后，阿里非但没有遭遇大幅的损失，反而获得了高额的投入回报，在此次的财报中，淘天的经营利润率仅从去年的44.1%小幅下滑到本季度的42.9%，而净利润和营收都分别达到了9%和12%的较高增长。 淘天集团发展周期长，因此可以说应是最快触达增量天花板的一批电商，然而在整个行业都面临存量竞争时，淘天居然还能够重回增长时代，时隔许久后再次公布月活数据，财报显示，截至2023年6月30日止单月，淘宝APP日活同比增长6.5%。 淘天集团CEO戴珊表示，这意味着“淘天APP用户规模的增长通道已经打开”，可见管理层对于淘天集团未来保持增长充满信心。作为当之无愧的电商巨头，阿里集团的营收成绩在一定程度上也代表着中国消费的现状。此次淘天集团的财报中，用户展现出强劲的购买力，同时也体现出了当前国内消费韧劲强的基本面。 随着消费活力恢复，除了淘天这样的传统货架电商，B站、小红书等社区平台也在纷纷加速商业化进程，尝试更多的商业化模式。日前，B站同样发布了一份超预期的财报。财报数据显示，二季度B站营收53.04亿元，同比增长8.05%；净亏损大幅收窄，从去年同期的亏损19.67亿元减少到了本季度的9.67亿元。这对于一直苦于商业化的B站而言已经是长足的进步
消费环境利好，多家平台加紧布局
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.35
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年8月14日~8月20日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是幸福来、瑞图生态、海天，涨幅分别为83.03%、75.29%、60.49%，总市值分别为0.29亿美元、0.35亿美元及2.67亿美元，年初至今涨跌幅分别为-10.14%、48.78%、286.51%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是华夏博雅、讯鸟软件、小i机器人，涨幅分别为-85.26%、-57.01%、-43.6%，总市值分别为0.1亿美元、0.28亿美元及3.08亿美元，年初至今涨跌幅分别为-63%、-91.1%、-30.98%。 二、中概股大事速览 1、高瓴旗下HHLR二季度13F披露：继续加码中概股，增持微软并新进谷歌。高瓴旗下HHLR Advisors北京时间8月15日公布了截至2023年二季度末的美股持仓数据。数据显示，2023年二季度，HHLR围绕中概股和科技公司进行集中配置，对京东、华住等7只中概股进行了增持、新进买入等加码操作；另外，HHLR前十大重仓股中，中概股数量占六席、中概股市值占比近80%。 2、在美股上市的能链智电最新宣布，与全球第三大汽车集团现代汽车集团（中国）达成战略合作，依托能链智电在新能源充电服务领域的经验和能力，为现代汽车集团旗下品牌车型打造一站式智慧充电服务解决方案。未来双方还将共建联合品牌充电场站，包括即插即充在内的多元场景下充电新体验。 3、8月17日晚间，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI，HKEX:9626；以下简称“B站”）公布了截至2023年6月30日的第二季度未经审计的财务报告。财报显示，第二季度B站总营收达53.04亿元人民币，同比增长8%；毛利润实现
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.35
消费全面恢复，新茶饮忙于上市
作者 | 启霖资本 据悉，8月15日，茶百道向港交所递交上市申请，成为继奈雪的茶后冲击资本市场的新茶饮第二股。除茶百道外，其他的新茶饮品牌如沪上阿姨、古茗等多家新茶饮中端选手都在寻求上市，霸王茶姬更是将目标对准了美国资本市场。 在新茶饮转向存量发展，行业竞争加剧的情况下，上市是茶饮品牌们面对生存压力的出路之一；再加上随着上半年的经济社会全面恢复常态化运行，正值消费恢复元年，是茶饮品牌们在沉寂后的崛起时机，若能得到资本助力将更有可能领先同行。如茶百道此次若能成功上市，或能在拥挤的中端茶饮市场一举跻身首位。面对茶饮行业的内生动力缺乏，资本的加入显然是目前抢占市场最直接有效的途径，因此这轮上市窗口期谁也不想错过。 目前国内的新茶饮产品已趋近成熟固定，不同品牌之间很难形成差异化竞争。甚至有些品牌不会过于注重新品研发，而主要依靠经典产品盈利。据茶百道的招股书显示，直至2022年茶百道才建立研发部门并开始在研发上有所支出，为358.1万元，即便如此这笔支出在公司整体费用中也可以忽略不计。 茶百道研发费用明细（图源：茶百道招股书） 在内卷空间并不多的情况下，茶饮品牌的发展规划都是相似的：高端品牌下调价格区间，忙于收购找同行夯实后方，出海找增量；中端茶饮比拼门店覆盖，把开店KPI提上日程。这些动作背后，透露出的是新茶饮品牌急于攻城略地，扩大护城河的种种努力，这些努力包括在去年咖啡赛道火热的时候，蜜雪冰城等品牌加快跨界进入咖啡领域，试图外拓新茶饮基本盘，把隔壁同为饮品的咖啡一并纳入新茶饮的范畴。 图片来源：中国连锁经营协会《2022新茶饮研究报告》 同为饮品，咖啡行业的增长路径可能和新茶饮相去不远。近期，瑞幸咖啡在最新的二季度财报中披露其净收入达62亿元，同比增长88%；与之相比，星巴克中国Q2的净收入为59亿元。也就是说瑞幸实现了单季度收入规模首次超过星巴克中国的成就，成为季度国内收入最高
消费全面恢复，新茶饮忙于上市
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.33
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月31日~8月6日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是每日优鲜、华夏博雅、中国天然资源，涨幅分别为286.34%、29.01%、28.06%，总市值分别为0.16亿美元、0.66亿美元及0.21亿美元，年初至今涨跌幅分别为11.24%、109%、565.78%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是讯鸟软件、敦信金融、狮子集团控股，涨幅分别为-30.37%、-30.21%、-29.91%，总市值分别为0.71亿美元、0.03亿美元及0.04亿美元，年初至今涨跌幅分别为26.5%、257.52%、348.95%。 二、中概股大事速览 1、8月1日晚间，瑞幸咖啡公布2023年第二季度财报。财报显示，瑞幸咖啡第二季度总净收入为62.014亿元人民币，同比增长88.0%；净利润9.987亿元人民币，上年同期亏损1.147亿元人民币；截至2023年6月30日，瑞幸咖啡现金及现金等价物、限制性现金、定期存款和短期投资为人民币52.564亿元。财报显示，2023年第二季度瑞幸咖啡在美国会计准则（GAAP）下营业利润为11.728亿元人民币，营业利润率为18.9%。 2、新能源汽车7月成绩单出炉：比亚迪 $比亚迪ADR(BYDDY)$ 月销26.22万辆，蔚来、小鹏重获元气。8月1日，多家新能源车企公布7月销量和交付成绩单，再度凸显车市竞争“卷上天”的趋势。与6月相比，多数新能源车企的销量均有所上升。其中，比亚迪7月销量26.22万辆，同比增长61.30%；理想汽车继续保持单月交付破3万的记录，在新车ET5
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.33
稳定恢复，下半年游戏行业将反弹？
作者 | 启霖资本 7月26日，国家新闻出版署下发了最新一批游戏版号，总计88款游戏过审。这是今年游戏版号连续发放的第七个月，至此国产游戏版号总计下发610个，已经超过了去年一整年的规模。 以版号的稳定发放为基础，大厂与新生公司的游戏产品都有更多机会获得版号与公众见面。2023年上半年《崩坏：星穹铁道》、《蛋仔派对》、《无畏契约》等不少游戏都取得了不俗的成绩，成为一定程度上的爆款；接下来国内游戏市场还有充足的游戏储备，等待接受市场检验。据统计，8月份将有24款游戏密集上新，其中有半数都是今年刚刚获得版号的游戏产品。 2022年的版号寒冬影响正在慢慢退去，游戏行业开始迎来恢复期。《2023年1-6月中国游戏产业报告》显示，今年1-6月，国内游戏市场实际销售收入规模为1442.63亿元，同比下降2.39%，环比增长22.2%。其中，1-4月用户消费意愿与消费能力尚未恢复是收入同比下降的主因；5月后，市场收入已经开始出现较大增幅，若延续这一趋势，下半年将会出现较强劲的触底反弹。 今年游戏行业的利好十分明显。在版号正常发放后，游戏在社会舆论层面也得到了很大的改观。特别是今年电竞将作为正式项目加入亚运会，登场国际舞台，这对于游戏产业是一次难得的利好，不仅能在社会大众层面扩大游戏的认知度、认同感，鼓励更多人加入游戏事业；同时将为中国电竞产业国际化发展提供重要机会。对于整个游戏产业来说，具有明显的推动作用。 此外，随着AI等技术热潮出现并在游戏上率先得到实践，游戏证明了其与新技术高度融合的可能性。2022年，中科院的相关研究报告提到，2020年游戏技术对我国芯片产业的技术进步贡献率大约为14.9%;对于5G和XR(VR/AR),游戏技术的科技贡献率达46.3%和71.6%。这说明游戏技术对多个科技产业的进步起到了明显的正向作用，或能通过现实层面的应用实践逆推科技发展，这使得游戏不再局限于
稳定恢复，下半年游戏行业将反弹？
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.32
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月24日~7月30日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是小鹏汽车、海天、蔚来，涨幅分别为60.65%、50.3%、39.32%，总市值分别为202.5亿美元、1.46亿美元及248.77亿美元，年初至今涨跌幅分别为135.31%、78.96%、51.18%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是Takung Art Co Ltd、敦信金融、幸福来，涨幅分别为-29.65%、-27.66%、-25.22%，总市值分别为0.07亿美元、0.04亿美元及0.13亿美元，年初至今涨跌幅分别为-62.75%、412.27%、-61.26%。 二、中概股大事速览 1、蚂蚁集团回购议案审议通过，阿里决定不出售。7月23日晚间，阿里巴巴 $阿里巴巴-SW(09988)$ 在港交所公告称，公司收到其持有33%股权的非并表关联方蚂蚁集团的通知，蚂蚁集团于2023年7月23日已召开股东大会，其股东已批准蚂蚁集团向其全体股东回购不超过7.6%股份的议案。公告显示，鉴于蚂蚁集团继续为阿里巴巴集团若干业务的重要战略伙伴，阿里巴巴集团已决定将不在此次拟议回购中，向蚂蚁集团出售任何股份，以续维持其于蚂蚁集团的持股。 2、7月26日，大众汽车集团宣布，通过大众汽车品牌与小鹏汽车、奥迪与上汽集团的合作，加速推进在华电动化战略的发展。其中，大众汽车品牌与小鹏汽车达成技术合作框架协议，其将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每股美国存托凭证（ADR）15美元的价格收购后者约4.99%的股权，这也是跨国车企首次增资国内造车新势力。交易完成后
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.32
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.31
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月17日~7月23日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是必迈医药、盛大科技、狮子集团控股，涨幅分别为45.75%、38.42%、33.55%，总市值分别为0.12亿美元、10.45亿美元及0.04亿美元，年初至今涨跌幅分别为151.22%、18.36%、-88.31%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是房多多、联代科技、九紫新能，涨幅分别为-76.53%、-76.46%、-47.58%，总市值分别为0.14亿美元、0.04亿美元及0.06亿美元，年初至今涨跌幅分别为-74.65%、-35.13%、-17.85%。 二、中概股大事速览 1、台积电Q2营收承压，净利润下滑23.3%。台积电公布最新业绩显示，Q2营收4808.4亿新台币，同比下滑10%；净利润1818亿新台币，同比下滑23.3%但超预期；毛利率为54.1%，市场预估53.3%。台积电总裁魏哲家在财报会议上表示，第三季度增加的AI需求不能完全弥补库存调整与经济前景不佳的干扰。 2、北京时间7月21日晚间，阿里巴巴集团 $阿里巴巴-SW(09988)$ 发布2023财年年报，万霖和蒋凡成为阿里合伙人。根据年报信息，万霖、蒋凡已成为阿里合伙人。万霖和蒋凡分别担任菜鸟集团CEO和阿里国际数字商业集团CEO。公开资料显示，万霖出生于1975年，蒋凡出生于1985年。 3、阿里巴巴继续押注东南亚，再向电商平台Lazada注资8.45亿美元。据新加坡会计和企业管制局（ACRA）公布的文件，东南亚电商平台Lazada获得阿里巴巴8.45亿美元
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.31
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.30
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月10日~7月16日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是第九城市、亿邦国际、艾斯欧艾斯，涨幅分别为70.49%、42.23%、40.71%，总市值分别为0.4亿美元、0.81亿美元及0.47亿美元，年初至今涨跌幅分别为129.28%、264.6%、132.97%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是盛大科技、宏桥高科、盛德财富，涨幅分别为-60.19%、-39.25%、-38.87%，总市值分别为7.01亿美元、0.14亿美元及1.4亿美元，年初至今涨跌幅分别为-14.49%、-87.26%、116.11%。 二、中概股大事速览 1、京东 $京东(JD)$ 大模型正式揭晓：言犀。7月13日上午，京东在2023京东全球科技探索者大会暨京东云峰会上正式发布京东言犀大模型，同时发布言犀AI开发计算平台。该平台已经启动预约注册，预计8月正式上线。 2、贝壳：7月14日耗资134.45万美元回购26.47万股公司股份。贝壳7月17日在港交所公告，7月14日耗资134.45万美元在纽交所回购26.47万股公司股份，每股回购价5.03美元-5.22美元。 3、法拉第未来 $Faraday Future(FFIE)$ 任命Maroko为临时首席财务官。法拉第未来当地时间周二宣布任命Jonathan Maroko为公司临时首席财务官，自2023年7月24日起生效，取代Yun Han，后者将继续担任首席会计官，从2023年7月5日起生效
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.30
启霖研究 | 中概股洞察周报NO.29
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年7月3日~7月9日 “启霖研究|中概股洞察周报”每周定期发布，专注美股市场，整理发布最新美股IPO情报，持续跟进中概股市场消息。 一、中概股表现 周涨幅前十 本周，所有美股中概股中，周涨幅排名前三的是盛德财富、大猩猩科技、玖富，涨幅分别为293.61%、123.81%、36.23%，总市值分别为1.72亿美元、3.18亿美元及0.48亿美元，年初至今涨跌幅分别为253.52%、-42.05%、15.6%。 周跌幅前十 本周，所有美股中概股中，周跌幅排名前三的是盈喜集团、宏桥高科、淘屏，涨幅分别为-35.92%、-29.92%、-26.47%，总市值分别为0.16亿美元、0.2亿美元及0.08亿美元，年初至今涨跌幅分别为292.91%、-79.03%、-24.67%。 二、中概股大事速览 1、百度 $百度(BIDU)$ 文心一言App在苹果App Store上架。百度文心一言App已在苹果App Store上架，用户可免费下载安装。经实测，在登录个人百度账号后，页面显示“当前还没有体验权限”，但可提交排队申请。 2、7月3日，学而思网校推出业内首个基于自研大语言模型的生成式人工智能（AIGC）课程——《人工智能第一课》，目前包含七个AI创作工具，以生成式AI技术创作“文、图、音”相结合的作品，如有声绘本、登陆火星策划案等。 3、7月6日，在中国汽车工业协会主办的第13届中国汽车论坛上，16家车企联合签署了《汽车行业维护公平竞争市场秩序承诺书》（下称“《承诺书》”），《承诺书》内容的第一条就是“不以非正常价格扰乱市场公平竞争秩序”。这16家车企既包括传统汽车集团，也包括头部造车新势力，分别为一汽集团、东风汽车集团、上汽集团、长安汽车、北汽集团、广汽集团、中国重
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下半年开启，美股IPO市场进一步释放
图片 作者 | 启霖资本 6月的最后一天，美股三大指数集体收涨结束了上半年的交易。苹果股价上涨2.3%并完成了历史性的突破，成为有史以来第一家市值达到3万亿美元的公司，位列其后的另外四家科技巨头Alphabet、亚马逊、英伟达和微软市值都超过 1万亿美元。共同构成科技股引领美股涨势的一个注脚。 主要大型科技股的强势上涨构成了美股的繁荣景象，一个月前还有人担心这将是科技股的短暂狂欢。但现在市场上又出现了不同的声音，乐观的情绪更占上风，不少人倾向于认为牛市即将到来。 随着下半年的开启，2023年上半年的股市迎来了可喜的收盘成绩：道指上半年累涨3.8%，以科技股为主的纳斯达克高歌猛进，上半年累涨31.73%，创1983年以来最大的上半年涨幅；标普500指数上半年累涨15.91%，创下2019年来最大的上半年涨幅。 总体而言，今年上半年的美股抗住了多家央行加息、银行倒闭等压力和考验，科技股牛市有扩散到整个美股市场的迹象。根据FactSet的数据，截至今年6月中旬，不包括SPAC上市和分拆，美国共有8次IPO的单次募资额超过2500万美元，以总收益衡量，累计金额为24亿美元，而2022年全年也仅为38亿美元。 据不完全统计，今年已有90逾家公司递交/更新招股书预计登陆美股市场，其中近三分之二为中国企业。但中概股的活跃还有待进一步激发，尽管中美审计风险已基本消解，经济活动持续稳步恢复，然而市场反应需要时间，宏观背景的改善还未转化为IPO活动。加上接下来的7-8月份是美股成交和投资的传统淡季，往年7、8月份标普500指数日度平均成交额分别为392和364亿美元（全年月度平均418亿美元），夏天的美股市场表现较弱，季节**易特征明显。 不过需要指出的是，换个统计角度来看情况可能有所变化。根据Carson Group的分析，近10年间7月的美股市场可能是表现最佳的。2012年至2022年期间
下半年开启，美股IPO市场进一步释放
价格内卷开始，会是腰部玩家的机会吗
国内经济持续温和修复，与之相对的是降本增效，下沉市场等等关键词频繁占据人们的视线。 今年的6·18表现中规中矩，尽管各大电商平台拿出了“史上最大投入”的优惠政策，但是没能实现“大爆发”的盛况，平台们再次选择在低调中结束这场战役。 如今，不管是哪一个领域，似乎低价都是营销的一大优势；而下沉市场也成为兵家必争之地。这是一种自下而上做出的转变——最根本的消费需求仍在持续释放，然而却没有带来预期中的爆发性增长，因为人们对于价格显然更加敏感。 端午期间，经文化和旅游部数据中心综合测算，全国国内旅游出游1.06亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.10亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。这和五一的情况如出一辙，都是出行量大幅提升但人均支出持平甚至低于2019年同期。相似的旅游数据再一次验证了消费观念的转变，市场的整体氛围处于活跃而谨慎的状态。因此作为提供产品与服务的一方，企业与品牌需要调整策略，寻找消费舒适区，以迎合大环境的转变。 各大巨头的策略方向不约而同瞄准一个方向，共同指向性价比之争。京东放出百亿补贴，一边提高自身物流能力，一边控制价格；淘宝专注中小商家，吸引大规模的商家为消费者提供更多元的选择……消费更加理性的时代，即使是淘宝这个在互联网电商领域称霸了二十年的庞然大物，在当前的大环境下也产生了紧迫感和危机感。马云在阿里的内部会议上提到“三回归”——回归淘宝、回归用户、回归互联网。强调未来会是淘宝的机会，而不是侧重高端消费的天猫，由此可见一斑。 不过低价策略大行其道的今天，也已经演变出了价格战的进阶版本——低价高质。这里的低价，不再是单纯的“以质换价”。价格放低的同时，用质量去换价格的置换规则却不再被认可。因为消费者拒绝为劣质的产品买单。商家难以将层层叠加的成本转嫁出去，价格紧缩的代价便需要自行承担。一般
价格内卷开始，会是腰部玩家的机会吗
启霖观察 | 元宇宙行业投融资周报NO.42
| 来源：启霖资本 | 周期：2023年6月5日~6月9日 “启霖观察|元宇宙行业投融资周报”定期发布，专注元宇宙行业市场投融资动态，汇总一周最新资讯。 一级市场投融资动态 01►AI数字人解决方案提供商FOCO完成数千万人民币天使轮融资 FOCO是一家AI数字人解决方案提供商，公司定位于“AI+数字人”全流程方案的提供，致力于通过AI技术轻量化好莱坞工业级的特效制作流程。其自主研发的DOE引擎可实现工业级3D资产的AI生成与AI驱动，为全球企业及个人提供高品质、高效率、低成本的一站式视觉呈现解决方案。 02►Web3游戏工作室Argus Labs完成1000万美元种子轮融资 Argus Labs是一个Web3游戏工作室，致力于实现游戏开放、互操作和由新兴游戏塑造的未来。在应用研究和加密原生技术的融合中，工作室正在推进构建、玩和扩展游戏的方式。 03►虚拟人全链路服务公司八点八数字完成数千万人民币A轮融资 八点八数字是一家虚拟人全链路服务公司，公司针对身份型和服务型虚拟人提出不同的行业解决方案，为政企、品牌、影视、游戏、动画等客户营销及业务场景服务，打通虚拟人产品从IP研发到行业解决方案再到SDK云渲染技术授权的全链路服务。 （声明：本文全部内容仅提供参考，并不构成投资建议。） 图片
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瑞幸突破万店，中概股估值能否回归
作者 | 启霖资本 01 瑞幸翻身 6月5日，瑞幸的第一万家门店正式落地厦门，成为当前第5个门店数破万的中国本土餐饮品牌，也是中国首家门店数量破万的连锁咖啡品牌。这个过程瑞幸花了5年零7个月，之前保持最快纪录的是花了11年的正新鸡排。 2020年4月，瑞幸财务造假事件引发全球关注，2个月后IPO刚满一年的瑞幸便被纳斯达克摘牌，这引发了中概股信任危机，余波影响至今。也是在同一年美国两院通过法案，要求在美上市公司接受 PCAOB 审计监督，否则将被退市。 然而三年过去，瑞幸在新的管理团队带领下已从低谷中走出，从 2020 年四季度开始，瑞幸门店数持续增加，在去年餐饮集体减速时，瑞幸的自营店同店营业额依旧保持同比增长。2022年瑞幸的门店数量便超越了星巴克，重新奠定了其在中国咖啡市场的地位。 据瑞幸咖啡2022年财报显示，其2022财年收入规模首次突破百亿，全年整体营业利润首次扭亏为盈，2022财年总净收入为132.93亿元人民币，同比增长66.9%。进入2023年，瑞幸业绩持续增长，2023年一季度财报显示，公司当季总净收入创历史新高，达44亿元人民币，同比增长84.5%，是当年被曝造假交易额的两倍，可以说是彻底翻身；美国会计准则下（GAAP）一季度营业利润为6.78亿元人民币；季度末，累计消费客户数达1.5亿，3月消费客户数突破3000万，创历史新高。 02 估值回升 瑞幸用三年的时间重塑自身商业逻辑，在解决自身财务问题的同时走向精细化运营，向资本证明了中国咖啡市场的前景。据瑞幸CEO郭谨一所言，瑞幸已于2022年第四季度成功完成了债务重组，海外投资者相关的诉讼和解也已接近尾声，这意味着海外相关问题已经基本处理完毕。如今刚刚试水新加坡市场的瑞幸将国际化视为品牌壮大的必经之路，以打造世界级的咖啡品牌作为愿景，在这样的业绩表现和战略驱动下，未来瑞幸很有希望重回纳斯达克市场。 自从
瑞幸突破万店，中概股估值能否回归
美股反弹，大型科技股引领涨势
作者 | 启霖资本 大型科技股正在推动美股上涨。 受益于人工智能趋势，今年以来主要大型科技股上涨不断，以科技股为主的纳斯达克指数狂飙约25%，标准普尔指数上涨约10%。 其中，芯片厂商英伟达 $英伟达(NVDA)$ 刚刚发布的财报更是被称为是一次“前所未有”的业绩发布。5月25日，英伟达发布了第一季度财报，业绩与指引均大幅超出市场预期，报告显示，英伟达季度收入创下了82.9亿美元的纪录，较去年同期增长46%，较上一季度增长8%，数据中心和游戏均创下收入纪录。且英伟达对二季度的营收指引为110亿美元，远远超过预期的71.1亿美元。在这一消息的提振下，英伟达的市值一次性增加了两千多亿美元直逼万亿身价。如今一周过去，市场情绪显然依旧为之振奋。 目前，美股主要科技股苹果 、微软、谷歌、亚马逊、英伟达和Meta等6家企业总市值已接近10万亿美元。可以说，信息科技行业的几大巨头完全成为了今年美股市场的核心驱动力，形成了一个行业影响整个市场的局面。这主要是由于今年AI热的特定环境。在这一前景大有可为的技术新秀支持下，科技企业的中远期业绩有了更加广阔的想象空间，一线巨头因此共同迎来了估值抬升。 在美股市场中，特别是纳斯达克，一直以来科技行业就是主要的热门行业。据相关统计，今年以来，美股的涨跌情况在行业与行业之间存在较大差异。信息技术和可选消费都在上涨。 这些行业在美股市场备受青睐，或许是源于美股对价值投资的看重。美股从上市要求、定价逻辑等方面开始，就对众多的新兴企业较为友好。美国注册制下的上市要求则更侧重于对公司治理结构、股东背景、商业模式等的定性要求，对于资产规模、营业收入、净利润等定量指标要求较低。 而A股基于当前国内市场的融资结构原因，有重资产作抵押的国有企业会更受青睐，且国内股票交易所的定量指标较多且普
美股反弹，大型科技股引领涨势
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