撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 10月30日，“锂盐龙头”赣锋锂业发布三季报，受锂盐价格大幅下行影响，前三季度营收净利双降，其中营业收入为256.82亿元，同比下降6.99%；净利润60.1亿元，同比降幅达59.38%。 三季报显示，第三季度，赣锋锂业营业收入同比下降42.77%，净利润同步下降至1.6亿元，同比降幅达97.88%。而在2022年同期，该公司单季度净利润曾经高达75.41亿元，为历史峰值。 从利润表的具体数据看，赣锋锂业前三季度营业成本同比上涨了超过七成，达212亿元。公司表示，主要是期初原材料结存成本较高，导致本期产品成本相对偏高。 此外，该公司资产减值损失同比扩大了约40倍，损失额达到9.52亿元。赣锋锂业对此指出，主要是受锂行业周期性影响，对存货进行减值测试计提存货跌价准备所致。 二级市场方面，至三季度末，短短三个月时间，持有赣锋锂业机构从445家降至72家，离场率高达83.82%；11月1日，或受财报影响，赣锋锂业被深股通减持99.34万股，占公司A股总股本的6.56%。自2023年以来，赣锋锂业股价已下跌超36%，相较2021年的历史高点更是跌去了超七成。    看“锂”吃饭 赣锋锂业第三季度业绩暴跌九成与碳酸锂价格走势呈高度正相关。今年以来，锂价整体呈震荡下行趋势。4月份锂价先是底部反弹，快速上涨至30万元/吨以上，到6月份高点后又继续下跌，7月再次进入下行通道。 在10月初，碳酸锂最低现货报价已经下探至17万元/吨以内，创下年内新低。而碳酸锂期货价格则更是一度跌破15万元/吨大关，最低触及14.5万元/吨 锂价下行带来一系列连锁反应。首先是库存减值风险大幅上升，前三季度赣锋锂业计提资产减值损失9.52亿元，而上年同期减值额仅为2343.18万元；其次，客户观望情绪浓烈，议价天平发生倾斜，赣锋锂业现金流出现下滑，前三季度经营性净现金流

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 近日，全球最大高纯晶硅及光伏电池片供应商通威股份披露2023三季报。财报显示，今年第三季度，公司实现营业收入373.52亿元，同比下降10.52%；实现归属于上市公司股东的净利润30.31亿元，同比下滑68.11%。前三季度，通威股份实现营收1114.2亿元，同比增长9.15%，同期归母净利润163.02亿元，同比下降24.98%。通威股份解释称，第三季度净利润下滑的主因是光伏产业链价格同比下行。 值得注意的是，这已是通威股份连续二个季度出现归母净利润同比下降了。财报数据显示，2023年上半年，公司实现营业收入740.68亿元，同比增长22.75%；实现归母净利润为132.7亿元，同比增长8.56%。按此测算，二季度公司营收408.24亿元，同比增长14.5%；归母净利润46.69亿元，同比下滑33.58%；这是通威股份自2021年以来首次出现单季度归母净利润同比下降。    全产业链价格回落 近年来，光伏行业投资热情高涨，随着2023年上半年主产业链各环节新增产能逐步投放，产出均大幅增长。据中国光伏行业协会（CPIA）统计，2023年1-6月，我国多晶硅产量超过60万吨，同比增长超过65%；硅片产量超过250GW，同比增长超过63%；太阳能电池产量超过220GW，同比增长超过62%；组件产量超过200GW，同比增长超过60%。 据了解，仅通威股份一家公司，就规划2024年-2026年实现高纯晶硅累计产能规模80万-100万吨。更别提协鑫科技、大全能源、特变电工等硅料巨头，都在大干快上扩产能。 然而，硅料价格的暴跌，打破了这些硅料巨头的美梦。今年4月中旬，单晶致密料的周成交均价尚处于19万元/吨上方，到了9月底已触达8万元/吨，这相当于2021年初的价格。而在2022年，硅料价格最高曾触及33万元/吨。 与此同时，光伏产业链价格在

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 10月19日晚间，宁德时代披露，由于业务规模增长，今年前三季度营收同比增长40.1%，达到2946亿元。同期净利润达311亿元，同比增长77.05%，已超过去年全年的307亿元。 在动力电池产能过剩的大环境下，宁德时代反而逆市上涨，技术和成本是两大关键要素。同时，更多业务的拓展也为其带来了竞争激烈的动力电池市场之外的蛋糕。 目前，宁德时代的业务包括动力电池、储能电池、电池材料及回收和电池矿产资源四大板块。其中，动力电池为主要业务板块，上半年，这一板块贡献了公司73%的营收，紧随其后的是储能业务。而海外业务的拓展，也让宁德时代跳出国内市场，获得了更多跨国客户的认可。    原料价格稳定，盈利能力提升 作为主营业务，动力电池受原料价格影响极大。2022年电池级碳酸锂价格曾经飙涨至最高60万/吨，产业链中下游叫苦不迭，车企甚至在喊出“为宁德时代打工”的口号。实际上，2022年赚得盆满钵满的是锂矿企业，几乎全线飘红，有的企业利润甚至翻十几倍。 2023年开始，产业链下游极致去库存导致需求走弱，碳酸锂现价相比2022年11月份的60万元/吨价格高位，一度大幅下跌近70%，随后有所回暖。原材料价格快速下降导致电池企业成本压力趋缓，国内电池企业普遍盈利有所修复。中报显示，今年上半年包括宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、中创新航、孚能科技、欣旺达在内的动力电池企业营业收入都有明显增长。而天齐锂业、赣锋锂业、盐湖股份等锂矿企业归母净利润则出现明显下滑。 10月19日，国内电池级碳酸锂现货价格17.362万元/吨，接近部分厂商成本线。 原料成本的下降，有利于提升毛利率，从而提高盈利。近三个季度，宁德时代的毛利率为21.27%、21.63%和21.92%，对应的净利率分别为11.32%、11.35%和11.03%。对比2022年，一季度宁德时代的毛利率为1

新能源电池的专利之争愈演愈烈。 7月10日，珠海冠宇公告收到专利侵权判决，被判赔宁德时代4544.6万元。 公告显示，2022年7月8日，珠海冠宇电池股份有限公司收到福建省福州市中级人民法院送达的关于东莞新能源科技有限公司、宁德新能源科技有限公司（以下单独或合称“ATL”）起诉公司的《民事起诉状》等相关材料。ATL称公司产品涉嫌侵犯其ZL201210405678.9、ZL201811308831.X专利。 东莞新能源科技有限公司、宁德新能源科技有限公司均为宁德时代全资子公司。 根据上述《民事判决书》的判决结果，珠海冠宇应于判决生效之日起立即停止制造、销售侵害名为“一种软包装锂离子电芯加宽结构及其制作方法”（专利号：ZL201210405678.9）、“电化学装置”（专利号：ZL201811308831.X）发明专利权的产品；珠海冠宇应于判决生效之日起十日内赔偿宁德时代经济损失和为制止侵权行为而支出的合理费用共计4,015万元、500万元；珠海冠宇负担案件受理费中的24.6万元、5万元，涉诉金额共计4544.6万元。 珠海冠宇表示将提起上诉。 作为动力电池领域的龙头，宁德时代在保护知识产权方面一向毫不手软，包括不正当竞争、专利纠纷、竞业协议等在内，宁德时代已经多次“手撕”友商，包括蜂巢能源、塔菲尔以及中创新航等企业。 对于实力雄厚、手握数千项专利“宁王”来说，打这种知识产权方面的官司已经是驾轻就熟，但是对于很多中小企业来说，却可能是不能承受之重。 "新兵"屡成被告 珠海冠宇成立于2007年，主要从事消费电池的研发、生产和销售，2019年，珠海冠宇开始进军动力电池市场，但目前主业仍然是消费电池。 据市场研究机构Techno Systems Research统计报告，2022年珠海冠宇笔记本电脑及平板电脑锂离子电池的市场占有率为31.09%，全球排名第二；智能手机锂离子电池的市场

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 据最新的工信部《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第372批）意见征集显示，两款首批搭载钠电池的新能源汽车出现在产品公告目录中，分别来自奇瑞新能源汽车股份有限公司与宁德时代合作的车型—奇瑞牌QQ冰淇淋和江铃汽车与孚能科技共同合作的车型——羿驰牌玉兔。 图片 图片 产品公告可以理解为车辆的生产许可证，只有登上公告，相关车型后续才能获批生产。 这两款首装钠电池的车型预计将在第三季度进入市场，正式开启销售。这意味着钠电池产业化又实质性地迈出了关键的一步。    价格优势 根据工信部网站信息，此次奇瑞新能源公示的车型A00级纯电动轿车，最高时速100公里，采用的钠离子电池来自宁德时代。江铃新能源的公示车型为A0级纯电动轿车，隶属于羿驰品牌。该车型的最高时速同样为100公里，采用的钠离子电池来自孚能科技。 A00级和A0级是根据车辆轴距对车型进行划分的方式，两者也被称为微型车和小型车。 华安证券援引中科海钠团队研究结果显示，产业化的钠电池材料成本相较磷酸铁锂电池可降低30%-40%，尤其是在锂材料成本高企背景下，其成本优势进一步凸显。 不久前上市的比亚迪海鸥，续航里程300公里，官方指导价7.38万元-8.98万元，相较于锂电池车型有将近2万元的价格优势。 江淮和大众合资的思皓，配备的也是钠离子电池，续航里程252公里，价格也才6万出头。此次公布的奇瑞和江铃新能源的两款车型，预计价格价格区间会在6-8万元。 图片 对于很多上班族来说，不到10万买一个性能不错的代步工具，还是很有诱惑力的。 可以预见到，未来应该会有大批的新能源车型，改配钠离子电池，相比锂电池，这种电池的价格至少要便宜超过三分之一，甚至超过一半。 当然，相比于现在在主流的磷酸锂电池，钠离子电池的能量密度不算高，每公斤在200瓦时左右，但在其他方面要强不少，钠离子的充电速度是目前

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 近日，摩根士丹利将隆基绿能的目标价从58元下调至38元，并小幅下调今明两年每股盈利预测，称其较行业竞争对手增长更慢。 船大掉头难，这句话放在“光伏茅”隆基绿能身上分外贴切。经历了光鲜亮丽、人人艳羡的高速增长期，现在的隆基绿能不得不面对行业竞争对手飞速飙车，而自己由于船体太大、速度下降的事实。 在竞争对手强大的攻势下，多项财务指标显示，隆基绿能与对手的竞争优势逐步缩小，“光伏茅”的地位未来很可能不保。    押宝单晶硅，选对赛道 诞生于2006年的隆基股份，因为创始人李振国的独到眼光和政策助推，吃到了第一波光伏红利。 在光伏兴起之初，业内存在着单晶硅多晶硅路线之争。由于物性差异，单晶硅比多晶硅具有更高的转换效率。而多晶硅由于其成本相对低廉，在相当长的一段时间内都是光伏市场的主流。 在大多数光伏企业走多晶硅路线的时候，李振国却坚定选择了单晶硅。隆基团队反复研究讨论后一致认为，单晶硅在降低度电成本上优势大于多晶硅，未来单晶技术路线是光伏充分竞争市场中发展的最优路线。 这是一场关乎生死的豪赌，因为当时多晶硅还是主流，而隆基的单晶硅生产成本更高，技术更难，价格也更贵，与“主流”背道而驰很有可能将企业逼入深渊。 随着2008年金融危机到来，国内光伏企业普遍面临组件产能过剩危机，欧洲市场的需求也降至了冰点，重挫了国内众多光伏生产企业，多晶硅价格也随之下跌。根据隆基股份的招股说明书，2010年，电池组件营业利润率从2009年的3%降低至-1%。一时间，许多组件企业无法支撑而倒在了黎明的前夜。 经历光伏行业多次周期变动，低门槛、低技术的多晶硅越来越被证明不是光伏企业的未来，单晶硅的优势逐渐显现。 2015年起，单晶硅凭借全产业链的一系列的技术升级实现降本增效，性价比大幅提高，逐渐缩小与多晶硅之间的差距。2019年，单晶硅在光伏市场占有率达到65%，

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 随着新能源汽车的快速发展，锂电产业迎来了高速发展期，诞生了宁德时代、比亚迪这样的动力电池巨头。而在强大的需求下，锂电这块“大蛋糕”被来自各行各业的企业盯上，纷纷跨界瓜分。笔者整理发现，近年来来自服装企业的跨界尤其多。服装与锂电，是两个毫不相关的行业，服装企业的不断加入是一个很有意思的现象。究其原因，大型服装企业目前多数到了发展瓶颈期，业内竞争的加剧，毛利率的下降，逼迫他们得不得冒着风险转向风头正盛的锂电行业。    那些跨界锂电的服装企业 5月10日，服装巨头报喜鸟发布公告，报喜鸟全资子公司浙江报喜鸟创业投资有限公司拟使用自有资金人民币1,000万元与平阳源泉投资合伙企业（有限合伙）共同投资平阳浚泉养德股权投资合伙企业（有限合伙），成为其有限合伙人，从而定向投资新型储能解决方案、锂电池检测领域等。 图片 无独有偶，4月23日，浪莎针织有限公司发生经营范围变更，变更后增加了电池零配件生产；电池零配件销售；电池销售；电池制造等。这意味着浪莎针织即将进军电池制造与销售。 2022年7月，红豆股份公告，控股子公司红日风能拟与超壹动力签订《合作协议书》，并同超壹动力、乌兰察布市集宁区政府签订《3GW大功率固态锂电池智能制造项目投资协议书》，投资设立项目公司（红超能源）负责实施项目建设。根据协议约定，项目总投资约15亿元。项目公司拟定注册资本3亿元，其中红日风能认缴出资2.7亿元，持股比例90%，超壹动力认缴出资3000万元，持股比例10%。 2022年6月28日，森马服饰全资子公司与上海涌心企业管理合伙企业（有限合伙）等签署了合伙协议，森马出资1000万元投资上海祥禾涌骏，成为其有限合伙人。而祥禾涌骏主要投资于未上市公司的股权，重点关注先进制造、半导体、新能源汽车相关、新能源光伏与风电相关、新材料、消费电子等行业。 2021年11月20日，

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 又一巨头涉足动力电池。 近日，潍柴动力和比亚迪在深圳签署战略合作协议，拟利用各自优势在新能源领域建立更全面、深度的合作关系，在山东合资生产动力电池，建设动力电池研发制造基地。 比亚迪与潍柴动力的合作早就有迹可循。今年3月，比亚迪发布公告表示，正在独家定制潍柴动力的新能源商用车，并首次在蓝擎轻型卡车上组装中置刀片电池。 此次合作，也表明比亚迪与山东重工“搭上了线”，之前山东重工旗下的中国重汽、潍柴新能源等公司主要跟宁德时代集中采购动力电池，此次潍柴动力与比亚迪合作建设动力电池研发基地，除了能保证供货的稳定性，降低成本，也可以避免某一家供货商一家独大，分散风险。    从重排放到新能源 资料显示，潍柴动力成立于2002年，2004年登陆港股上市，2006年战略吸收合并湘火炬，并于2007年在A股市场完成上市。 潍柴动力最主要的业务是重卡发动机，通过自主研发、兼并收购，公司已形成一条完整产业链。产品包括全系列发动机、重型汽车、轻微型车、工程机械、液压产品、汽车电子及零部件。同时还涉足豪华游艇业务以及物流和仓储技术支持。 图片 早期重型卡车排放的尾气污染较为严重，饱受诟病。2021年4月25日，生态环境部、工业和信息化部、海关总署发布公告明确，自 2021 年 7 月 1 日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。 与国五标准相比，重型车国六标准要求进一步加严，氮氧化物和颗粒物限值分别下降 77%和 67%。国六排放标准的发布与实施对重卡行业提出了新的要求。在“双碳”目标下，重卡以及商用车如何降低排放乃至实现零碳排放已经成了迫在眉睫的问题。 从2010年开始，潍柴动力董事长、CEO谭旭光就提前布局新能源业务。2017年末，潍柴动力提出“2020-2030战略”，公司到2030年新能源业务全

撰文｜华锋 编辑｜凯旋 长城举报比亚迪，可谓震惊了全网。 5月25日，长城汽车发布声明称，4月11日，长城汽车向生态环境部、国家市场监督管理总局、工业和信息化部三个部门递交举报材料，就比亚迪秦PLUS DM-i与比亚迪宋PLUS DM-i采用常压油箱，涉嫌整车蒸发污染物排放不达标的问题进行举报。 图片 对此，比亚迪当日发布声明，进行了底气十足的回应，称坚决反对任何形式的不正当竞争行为，并保留法务诉讼的权利。 比亚迪声明指出，测试车辆不符合国标要求的送检状态，指出送检车辆要完成3000公里磨合后测试，而长城送检的车辆在检测时里程仅为450-670公里。因此认为长城检测报告无效，长城不能以此作为依据。 图片 比亚迪还十分自信地补充道：“我们的产品及相关检测符合国家标准，在国家权威机构通过认证。” 目前监管部门尚未发声，比亚迪秦PLUS DM-i与比亚迪宋PLUS DM-i究竟合不合标，我们不宜进行任何评判。只是，比亚迪被举报的为何是秦PLUS DM-i与宋PLUS DM-i？ 抛开市场竞争的角度不谈，单纯从ESG的环境的角度来看，如果深入了解这两款车的销量以及它们的实际用途，就会发现：如果长城的举报属实，那么这两款车的环境危害则不容小窥。    比亚迪最畅销车型 据了解，比亚迪秦PLUS和宋PLUS是比亚迪其最为畅销的车型。 今年前4月，比亚迪秦PLUS合计销量达到11.92万辆，占到比亚迪前4月整体销量的15.64%。而宋PLUS前4月合计销量更是达到12.75万辆，销量占比为16.73%。比亚迪秦PLUS和比亚迪宋PLUS两款车型合计占到比亚迪销量近1/3。可谓三分天下有其一。 而本次被举报的比亚迪秦PLUS DM-i与比亚迪宋PLUS DM-i，又分别是比亚迪最畅销的车型。 先来看比亚迪秦PLUS DM-i。4月份，比亚迪秦家族以42647辆的销量，夺

撰文｜大蔚 编辑｜凯旋 在新能源汽车“亏损的苦海”里，理想汽车率先爬向了岸边。 5月10日，理想汽车公布 2023 年第一季度财报，一季度营收187.9亿元，同比增长96.5%。创下历史新高。 而最为引人关注的则是其净利润，扣除股权激励之后，理想经营利润和净利润分别为8.9亿元和14.1亿。 在新能源企业行业，在财报上能看到盈利是十分罕见的事，而这已是理想汽车连续第二个季度实现盈利。 在2022年第四季度，理想汽车营收176.5亿元，净利润2.65亿元。而当时市场预期是净亏损1.11亿元。 而理想汽车预计2023年第二季度营收为242.2 亿元人民币至 258.6 亿元人民币，同比增长 177.4-196.1%，在不考虑巨大额外投入的前提下，或也将继续实现盈利。 图片 在所有的造车新势力中，谁会率先成为第一个实现年度盈利的车企？理想汽车的可能性最大。 在新能源汽车行业“亏损的苦海”里，理想汽车或将成为第一个盈利上岸的企业。实际上，理想汽车的盈利迹象，从其汽车销量的高涨与年度亏损的走低也可以略窥一二。 不过，游向盈利岸边的理想，在造车这件事上真的就成功了吗？    亏损的苦海 对于整个新能源汽车行业来说，理想汽车2023第一季度盈利可以说是一个好消息，但是同日却传出另外一个坏消息。 5月10日，爱驰汽车“关于四月工资延迟发放的通知”流出，通知称，鉴于目前面临的资金挑战，公司不得不做出四月工资再次延迟发放的决定。并表示公司管理层正在多方积极融资，一旦资金到位，将补齐所有缓发的工资和各项福利。 实际上，关于爱驰汽车资金困难的消息早已传出，在烧光600亿后，爱驰汽车基本宣布停摆，其APP也已经停止运营。 除了爱驰，连续亏损174亿后，威马汽车陷入资金困难局面；恒大汽车亏损170后陷入困局；负债1.9亿的河南力帆新能源申请破产。 而那些表面上看起来势头旺盛的新能源