美国银行全球研究部发布的最新研究报告，全球激光雷达龙头禾赛（HSAI.US）在 2025 年迎来强劲开局。目前，禾赛正处于行业爆发的关键阶段，随着激光雷达成本持续下降以及市场需求逐步增长，禾赛有望在未来几年实现持续盈利增长。基于此，美国银行强力推荐“买入评级”，并将其目标价大幅上调至 21.5 美元。 美国银行的主要观点如下： 禾赛作为全球激光雷达行业的领导者，其最新推出的小巧型超高清远距激光雷达 ATX 售价仅为 200 美元，较 AT128 产品价格下降了 50%。这一价格下降得益于公司自主研发的芯片技术以及生产规模的扩大。随着激光雷达价格降低，其应用市场从原本的高端车型（售价超过 30 万元人民币）扩展至中低端车型（售价低于 20 万元人民币）。我们预测，激光雷达和智能驾驶系统将逐渐成为高端和大众市场车型的标配。 2025 年 2 月 10 日，比亚迪发布其智能驾驶战略，宣布“天神之眼”系统将成为售价超过 10 万元人民币车型的标准配置，部分售价低于 10 万元人民币的车型也将配备。这一举措预计将改变消费者对智驾的认知，同时也会对其他尚未布局智驾的汽车厂商施加压力，从而加速以禾赛为代表的相关产业链企业的发展。 除了车载市场，激光雷达在机器人（包括配送机器人、清洁机器人、机器狗等）、工业、测绘、航空检测、环境勘测以及安防系统（建筑、商店监控）等领域的需求也在增长。近期，禾赛科技推出了 JT 系列激光雷达，并成立新部门探索更多潜在客户。我们认为，非车载应用将为激光雷达市场带来长期增长潜力。 我们预计，禾赛2024年第四季度的收入将达到7.18亿元人民币，同比增长28%，环比增长33%。全年毛利率预计为43.2%。2025年，禾赛的主要客户仍将包括理想汽车和小米，同时比亚迪、极氪、长安、零跑和长城汽车等客户也将在 2025 年为禾赛带来巨大订单流。基于现金流折现（DCF）和

$联想集团(00992)$  有一些时刻注定会载入史册。 2025年初，DeepSeek时刻爆发，证明在AI时代，中国的新兴大模型企业可以凭借低成本、高性能和易用的创新开源模型，加速AI在全球范围尤其是南方国家的普及。 2026年1月6日，拉斯维加斯，在全球开年科技大戏CES（消费电子展）开幕首日，1.5万多名科技领域从业者涌入全球首座全沉浸式球幕场馆Sphere（天球馆），参加联想集团的创新科技大会（TechWorld）。 大会下午5点正式开始，但下午1点多就开始排队，一票难求。 会上，联想集团重磅发布了面向全球的首款个人超级智能体Lenovo Qira和业界最全面的推理优化服务器产品组合。Qira作为跨平台、跨设备的AI终端入口，能将用户的手机、电脑、平板、可穿戴设备等不同终端设备连接起来，高效执行任务；能凭借情景感知能力，记住用户偏好，预判用户需求，以用户期待的方式互动、完成各项任务，并保护隐私；还能连接、协调多个AI智能体，整合知识，形成洞察，并最终成为用户的“个人AI双胞胎”。 作为AI时代首家在CES发表主题演讲的中国科技企业，联想集团董事长兼CEO杨元庆全面阐释了“混合式AI”的含义，并展示了涵盖AI PC、智能手机、可穿戴概念产品Maxwell、智能眼镜等在内的新一代智能设备，全面整合的AI基础设施与解决方案，以及与Sphere、FIFA（国际足联）在娱乐、体育领域的合作成果。 | 联想集团董事长兼CEO杨元庆和国际足联主席詹尼·因凡蒂诺（Gianni Infantino） 如果说前两年全球AI最显著的特征是“大模型的寒武纪大爆发”，2026年的CES和Tech World表明，AI正从云端走向身边，从虚拟世界走向现实世界，从“云端训练”走向“边缘

当影石创新的科创板IPO批文终于落地时，深圳湾的科技圈没有欢呼。这家号称“全球市占率67.2%”的全景相机巨头，在经历四年拉锯战后，将带着超200亿估值登陆A股。但翻开其长达2000页的申报材料，扑面而来的却是触目惊心的数据矛盾、隐秘的监管套利和创始人精准的财富收割。 前证监会系统人员"隐身"入股： 一场价值过亿的资本游戏 2025年2月，影石创新科创板IPO注册获批的消息引发市场震动。这家号称“全球智能影像第一股”的企业，在长达四年的IPO拉锯战中，始终被一个名字缠绕——陈斌。这位前深交所监管人员的入股路径，成为影石创新上市路上最大的“暗雷”。 陈斌的股权迷宫：四层嵌套穿透后的隐秘持股 陈斌通过深圳麦高（持股1.3001%）和厦门富凯（持股3.7003%）间接持有影石创新股份。穿透后，其持股结构呈现惊人的复杂性： 图片 数据来源：企查查、招股书 令人咋舌的是，陈斌的入股时间（2018年10月）恰好与影石创新启动IPO筹备（2020年10月受理）高度重合。而根据最新的《证监会系统离职人员入股监管规定》，陈斌作为原深交所副主任研究员（副处级），其入股行为需满足“离职后五年禁止期”（2012年离职至2017年禁入期结束），表面看似合规。但问题在于——影石创新在2020年申报IPO时（监管规定还未变更前），为何未主动披露陈斌的监管背景？是否存在隐瞒欺诈上市之嫌？ 突击清理的猫腻：实控人“接盘”背后的定价黑洞 2023年4月陈斌通过减资和份额转让退出，股权由实控人刘靖康承接。但关键信息集体“失踪”：转让价格、资金来源、税务处理均未披露。对比同期市场估值，这一操作疑点重重： 2023年净利润8.3亿元，按科创板科技类企业平均市盈率25倍计算，估值应达207.5亿元； 刘靖康持股比例从27.56%升至29.89%，若按200亿估值计算，承接陈斌1.555%股权需支付3.11亿元，但招股

$潘渡比特币(02818)$  $A潘渡招商区块链(03112)$  刚开始玩ETF，最难忘的还是2020年那波消费行情，当时瞎买的消费ETF，靠重仓茅台躺赚40%，后来再碰其他产品总觉得差点意思。直到最近在港股账户中发现潘渡三只ETF的走势，简直是当年的“加强版”：A潘渡创新ETF（03056.HK）从2022年发行到现在翻了2倍，A潘渡区块链ETF（03112.HK）峰值涨幅接近250%，连刚上市的潘渡比特币ETF（02818.HK），上市首日便迎来开门红，这熟悉的躺赚节奏，让人很难不心动。 选产品关键得看实在的，政策风向就是第一道筛子 ，10月香港立法会最新发布的《专题快讯》明确提出，要加强Web3人才培育、推进碳信用代币化进程。这恰好与潘渡早几年的布局相合：潘渡在数字资产和科技创新赛道深耕多年，如今政策东风一吹，资金自然像百川归海般向这里汇聚。就像2020年消费政策托底后消费ETF的爆发行情，潘渡当前布局的领域，显然正站在政策扶持的风口上。 潘渡旗下两只ETF截至10月底累计收益超200%，其中创新ETF将70%资产锚定美股科技龙头，踩中了AI算力爆发的节奏，2025年谷歌云服务营收超预期、市值已经来到了3.5万亿，英伟达市值远超4万亿美元，这类核心标的为产品贡献了大部分的收益。区块链ETF更显前瞻性，2025年初至今涨幅约46%，种种的业绩数据方面的表现潘渡展现出显著的收益优势。 潘渡持有香港证监会1、4、9号牌照及公募资质，全港仅5家机构成功发行比特币现货ETF，潘渡便是其中之一。不同于部分境外虚拟资产产品需面临换汇限制及平台信用风险，潘渡产品可通过港股账户直接申购，由中

$联想集团(00992)$  1月15日凌晨,谷歌放出了其2026年在大模型领域的第一个“王炸”——“个人智能”(Personal Intelligence)。它允许用户通过一键连接Google Photos、Gmail、YouTobe、Search等应用,让Gemini跨应用检索个人数据,以便提供更个性化更贴合本人的建议。 “个人智能”的推出,意味着谷歌正试图将其AI能力,从“更智能”向“更懂你”升级。这与应用端的另一科技巨头联想集团“人工智能双胞胎”的理念高度相通。两相结合,不难看出,AI产业正向个性化时代迈进。 而这种个性化能力的构建,本质上是基于用户在不同应用、终端留下的信息,进行的智能化处理。作为AI应用实现载体,以及用户交互物理节点,终端设备成为构建这一能力的重要环节。 因此,未来的AI产业竞争,或将更加聚焦于模型厂商能否与联想集团等具备大规模、多样化布局的终端设备厂商建立联合,为其应用积累更多用户数据,以及联想集团等厂商能否整合其终端生态,实现不同终端数据的聚合与互联,放大其生态价值。 由此出发,谷歌近日集中与三星、联想集团、苹果建立新的合作,以及联想集团前瞻性布局“一体多端”战略,可谓从模型、终端两大环节,分别提供了一个值得借鉴的样板。 AI技术竞争的新焦点 随着大模型参数达到万亿级,单纯扩大规模带来的性能提升边际效应显著递减,“Scaling Laws”性价比降低的同时,以DeepSeek为代表的高性能开源模型出现,降低了顶尖模型技术的获取门槛,使得各厂商在基础模型能力上的差距迅速收窄。 而在应用端,智能体技术的逐渐成熟,也使得打造更强大的应用服务能力成为可能。以联想集团为例,其于2025年发布的百应智能体2.0版本,作为国内首个面向企业的L3级AI服务智能体,已能

近日，全球领先的激光雷达研发与制造企业禾赛科技（纳斯达克：HSAI）正式宣布，与来自瑞士的自动驾驶解决方案提供商 Embotech AG 和总部位于法国的空间智能软件开发商 Outsight 达成战略合作。此次合作旨在共同为 Embotech 的自动驾驶车辆调度系统（AVM） 技术提供高性能、高可靠性的激光雷达技术与感知软件，该技术已应用于宝马（BMW）位于德国的智能工厂内部，被称为“厂内自动驾驶”（Automated Driving In-Plant）。此次合作，标志着自动驾驶解决方案与感知技术领域行业领导者的强强联合。 Embotech 是宝马全球智能工厂的厂内自动驾驶系列解决方案供应商。在 AVM 技术中，Outsight 凭借其先进的激光雷达软件平台发挥着关键作用，该平台能够实时追踪车辆及其周围障碍物。而禾赛科技则提供了行业领先的激光雷达，凭借高精度、高可靠性的特点，成为 AVM 技术独一无二的“眼睛”，清晰且精准地洞察周围环境，为自动驾驶车辆的安全、高效运行保驾护航。 宝马最初将这项 AVM 技术应用于在德国丁戈尔芬工厂的宝马 5 系和宝马 7 系车型，现已扩展至其德国莱比锡工厂的宝马 MINI Countryman 及更多宝马车型。在丁戈尔芬工厂，新生产的车辆无需人工干预，即可自动完成从生产车间下线至总装后处理区的全自动调度，全程厂内自动行驶路段超过一公里。车辆一旦离开装配车间，工厂就会自动与其建立安全连接，在激光雷达的三维感知助力下操控车辆自动行驶，从而省去了每辆新车下线到达目的地后工人需返回生产车间的繁琐步骤。 禾赛科技与 Embotech、Outsight 已在自动驾驶领域携手合作多年，共同推动激光雷达与空间感知技术的创新与发展。此次战略合作，三家公司结合在各自领域的领先技术和解决方案，旨在为宝马智能工厂 AVM 系统提供一流的自动车辆调度技术支持，满足最

2025年4月，中国跨境B2B电商行业迎来历史性时刻——敦煌网App单日下载量突破651万次，环比30日平均增长940%，一举超越Google、TurboTax等国际巨头，位列美国App Store免费应用榜第二，仅次于ChatGPT。这一数据不仅刷新了中国跨境电商出海纪录，更将长期被C端平台垄断的“流量神话”击碎，宣告B2B电商正式进入全球化竞争的主舞台。而在这场突围战背后，极光（JG）旗下邮件服务平台闪达（SendCloud）凭借“99%送达率+40%打开率”的硬核技术，为敦煌网搭建了一条贯穿全球的“数字化沟通动脉”，成为这场胜利中不可忽视的“隐形功臣”！‌$极光(JG)$  ‌

最近关注企业数字化转型，发现极光（纳斯达克上市的Aurora Mobile，股票代码JG）挺有料，极光有多元产品在客户互动领域深耕，通过JPush极光推送、EngageLab、GPTBots.ai这些核心产品，在酒店、旅游、家政、共享出行等赛道都做到了深度赋能，用实打实的落地案例证明了技术价值，还筑起了稳固的增长护城河。 极光的王牌产品当属JPush极光推送，现在已经成了不少行业的“智能消息中枢”。比如在酒店业，他们给速8酒店打造了全旅程服务体系，针对商务客、度假客精准推送差异化信息，从预订确认到住中响应全流程数字化，服务效率和用户体验双双提升；旅游领域里，帮途牛构建了“使命必达”的信息通道，覆盖所有设备平台，通过用户分群实现“像素级”触达，营销转化率明显提高；家政场景中，赋能轻喜到家打通用户与服务人员的信息链路，服务调度、订单变更等通知实时送达，实现了用户、服务人员、平台三方共赢。 极光不只停留在消息推送，产品矩阵还在不断拓宽服务边界。EngageLab助力HelloRide海外扩张，用AppPush和高触达率邮件服务支撑东南亚、澳洲市场的用户运营，日均120亿+消息处理能力轻松应对高并发场景；GPTBots.ai则为Meta Dot提供AI技术底座，零代码能力快速把教育理念转化为“智慧海洋”课程的AI助教系统，靠数据驱动课程优化，市场响应速度大大提升。 这些合作案例都有个相似之处：极光总能抓住各个行业的关键问题,比如信息传递要稳定、用户运营要精准、技术落地要高效、业务扩张要容易扩展。极光的技术有全渠道覆盖、可靠、不用写太多代码就能适配的优势，所以产品能很快融入不同行业的工作流程，和客户建立长期稳定的合作。 现在各行业数字化需求越来越旺，极光的技术赋能能力正变成实打实的增长动力。从助力本土企业升级到护航出海品牌，从传统服务革新到AI教育探索，极光用多场景落地案例证明了自己

$潘渡比特币(02818)$  $A潘渡创新(03056)$ $A潘渡招商区块链(03112)$  香港资本市场近期显现新动向：部分投资者开始通过港股账户配置比特币资产，其背后正是持有香港证监会第1、4、9类全牌照的潘渡。该机构将比特币（2818.HK）、以太坊（3085.HK）与创新主题（3056.HK）、区块链主题（3112.HK）整合为标准化ETF产品，构建起从传统科技到Web3领域的完整投资工具链。 其核心竞争力在于AI驱动的投资决策系统，该系统并非简单进行价格预测，而是将巴菲特价值投资理念、彼得·蒂尔创新框架等经典投资哲学与AI技术深度融合。加之李笑来、蔡文胜等加密领域资深人士的股东背景，潘渡形成了独特的竞争优势：既具备传统金融的合规基因，又深谙Web3行业生态。在香港建设亚洲加密资产枢纽的进程中，这种跨界能力尤为关键——通过传统ETF工具实现数字经济红利的普惠化，展现出务实的创新态度。创新主题和区块链两只ETF三年累计收益接近200%，2025年全年两者的涨幅分别为16.0%和28.5%，而以太币ETF上市首日涨幅9.2%就迎来开门红，足见其前瞻性布局。 在多数平台仍处监管灰色地带时，潘渡以牌照为合规基石、AI为技术引擎，在监管框架内开辟可持续发展路径。其合规创新实践为Web3主流化提供范本，助力香港巩固亚洲加密金融中心地位。随着全球虚拟资产机构化加速，投资者可关注其"AI+合规"配置机遇：建议以比特币ETF与创新主题ETF为核心配置，利用AI动态调仓平衡风险。高风险偏好者可增配区块链ETF和以太坊

国泰君安国际的PE投资版图迎来了标志性的收获，2021年8月联合领投滴普科技1亿美元B轮融资后，经过四年的发展，成功推动它在港股上市。根据B轮1亿美元融资额及当前市场热度测算，国泰君安国际早期股权的增值空间相当可观，同时作为联席保荐人还将获得承销服务费，实现了财务回报与业务协同的双重收益。 如今滴普科技的IPO马上就要落地，给国泰君安国际带来的直接回报已经很明显了。根据招股书显示，滴普科技此次全球发售2663.2万股H股，发行价26.66港元/股，上市后估值有望进一步抬升。参考地平线2024年上市后140%的涨幅、市值突破千亿港元的路径，从滴普科技的业绩来看，2022-2024年营收年复合增长率55.5%、2025年上半年收入同比激增118.4%的业绩支撑下，国泰君安国际通过IPO退出的收益率很可能会复制地平线的成功。更值得一提的是，滴普科技的核心AI业务FastAGI2025年上半年营收同比飙升191%，占比超55%，业务的高增长特性进一步夯实了估值溢价的基础，为长期回报提供了保障。 此次上市进一步证明了国泰君安国际PE投资的前瞻布局能力。比如早期精准锁定AI产业赛道核心价值的投资，从地平线（智能驾驶）到滴普科技（企业级AI）的持续布局，再到如今投资回报经过周期沉淀后形成了规模化释放，国泰君安国际在科技创新领域的布局正一步步兑现长期价值。这种提前卡位产业赛道、深度陪伴企业成长的投资逻辑，为长期价值增长打下了坚实的基础。‌$国泰君安国际(01788)$  ‌‌$滴普科技(01384)$  ‌

高盛大力推荐禾赛（HSAI.US）“买入”评级，并大幅提升目标价至18.4 美金，这意味着禾赛还有 35% 的上涨潜力，并预计未来三年Non-GAAP净利润复合增长率380%。 高盛表示，将把禾赛（HSAI.US）上调买入评级，目标价上调至 18.4 美元，这意味着禾赛有 35% 的上涨潜力。高盛预计，从 2025 年起，导航辅助驾驶（NOA）的应用将开始腾飞。同时，低成本激光雷达产品的推出，将大力推动大众市场车型对于激光雷达的使用。高盛认为，激光雷达行业领军企业禾赛自 2025 年起，将进入下一代新产品 ATX 的收获阶段，在三年的周期内推动营收加速增长，预计在2024年至2026年净利润复合年增长率增长至 381%（non-GAAP）。” 12 月，禾赛激光雷达交付量单月交付突破 100,000 台，成为全球首个达成单月交付量超过 10 万台的激光雷达企业。值得一提的是，禾赛面向机器人市场单月交付激光雷达超过 20,000 台，广泛覆盖移动机器人、配送机器人、清扫机器人、割草机器人等多个领域，并在CES 2025发布面向机器人领域的迷你型超半球 3D 激光雷达 JT 系列。 禾赛充分推动了激光雷达在 ADAS 前装量产和机器人领域的量产应用，并取得了全面领先的市场表现。2025 年，禾赛规划年产能将超过 200 万台，加速量产落地。‌$禾赛(HSAI)$  ‌

$联想集团(00992)$        9月23日早盘，港股恒生科技指数开盘下挫，跌逾2%；恒生指数现跌0.67%。蔚来、百度集团均跌超6%；联想集团跌幅2%。      消息面上，巴菲特清仓比亚迪的消息让市场再次将目光转移到港股上，17年间，巴菲特累计套利至少80.71亿港元，累计回报率高达3890%（38倍），年化收益率高达28.6%，堪称其投资生涯中最成功的案例之一。      有声音解读为：巴菲特老爷子不再看好港股，但资金面上，平安证券研报表示，截止上周五，南向资金今年年初以来已累计净流入11224亿港元，已大幅超越去年全年的8079亿港元。近20个交易日内，南向资金净买入额排名前列的公司，几乎都是恒生科技指数的核心权重股。内地最聪明的资金，正在坚定地看好并布局以AI为核心驱动力的科技龙头企业。     作为近期涨势表现突出的恒生科指成分股之一，联想集团本月以来的股价涨幅已超10.1%，期间还创出12.31港元的阶段性新高。可以预计，AI叙事回归的共同催化下，联想在AI前沿科技领域的持续创新和深耕将不断加深自身护城河，估值重构可期。