美国银行全球研究部发布的最新研究报告，全球激光雷达龙头禾赛（HSAI.US）在 2025 年迎来强劲开局。目前，禾赛正处于行业爆发的关键阶段，随着激光雷达成本持续下降以及市场需求逐步增长，禾赛有望在未来几年实现持续盈利增长。基于此，美国银行强力推荐“买入评级”，并将其目标价大幅上调至 21.5 美元。 美国银行的主要观点如下： 禾赛作为全球激光雷达行业的领导者，其最新推出的小巧型超高清远距激光雷达 ATX 售价仅为 200 美元，较 AT128 产品价格下降了 50%。这一价格下降得益于公司自主研发的芯片技术以及生产规模的扩大。随着激光雷达价格降低，其应用市场从原本的高端车型（售价超过 30 万元人民币）扩展至中低端车型（售价低于 20 万元人民币）。我们预测，激光雷达和智能驾驶系统将逐渐成为高端和大众市场车型的标配。 2025 年 2 月 10 日，比亚迪发布其智能驾驶战略，宣布“天神之眼”系统将成为售价超过 10 万元人民币车型的标准配置，部分售价低于 10 万元人民币的车型也将配备。这一举措预计将改变消费者对智驾的认知，同时也会对其他尚未布局智驾的汽车厂商施加压力，从而加速以禾赛为代表的相关产业链企业的发展。 除了车载市场，激光雷达在机器人（包括配送机器人、清洁机器人、机器狗等）、工业、测绘、航空检测、环境勘测以及安防系统（建筑、商店监控）等领域的需求也在增长。近期，禾赛科技推出了 JT 系列激光雷达，并成立新部门探索更多潜在客户。我们认为，非车载应用将为激光雷达市场带来长期增长潜力。 我们预计，禾赛2024年第四季度的收入将达到7.18亿元人民币，同比增长28%，环比增长33%。全年毛利率预计为43.2%。2025年，禾赛的主要客户仍将包括理想汽车和小米，同时比亚迪、极氪、长安、零跑和长城汽车等客户也将在 2025 年为禾赛带来巨大订单流。基于现金流折现（DCF）和

当影石创新的科创板IPO批文终于落地时，深圳湾的科技圈没有欢呼。这家号称“全球市占率67.2%”的全景相机巨头，在经历四年拉锯战后，将带着超200亿估值登陆A股。但翻开其长达2000页的申报材料，扑面而来的却是触目惊心的数据矛盾、隐秘的监管套利和创始人精准的财富收割。 前证监会系统人员"隐身"入股： 一场价值过亿的资本游戏 2025年2月，影石创新科创板IPO注册获批的消息引发市场震动。这家号称“全球智能影像第一股”的企业，在长达四年的IPO拉锯战中，始终被一个名字缠绕——陈斌。这位前深交所监管人员的入股路径，成为影石创新上市路上最大的“暗雷”。 陈斌的股权迷宫：四层嵌套穿透后的隐秘持股 陈斌通过深圳麦高（持股1.3001%）和厦门富凯（持股3.7003%）间接持有影石创新股份。穿透后，其持股结构呈现惊人的复杂性： 图片 数据来源：企查查、招股书 令人咋舌的是，陈斌的入股时间（2018年10月）恰好与影石创新启动IPO筹备（2020年10月受理）高度重合。而根据最新的《证监会系统离职人员入股监管规定》，陈斌作为原深交所副主任研究员（副处级），其入股行为需满足“离职后五年禁止期”（2012年离职至2017年禁入期结束），表面看似合规。但问题在于——影石创新在2020年申报IPO时（监管规定还未变更前），为何未主动披露陈斌的监管背景？是否存在隐瞒欺诈上市之嫌？ 突击清理的猫腻：实控人“接盘”背后的定价黑洞 2023年4月陈斌通过减资和份额转让退出，股权由实控人刘靖康承接。但关键信息集体“失踪”：转让价格、资金来源、税务处理均未披露。对比同期市场估值，这一操作疑点重重： 2023年净利润8.3亿元，按科创板科技类企业平均市盈率25倍计算，估值应达207.5亿元； 刘靖康持股比例从27.56%升至29.89%，若按200亿估值计算，承接陈斌1.555%股权需支付3.11亿元，但招股

$潘渡比特币(02818)$  $A潘渡招商区块链(03112)$  刚开始玩ETF，最难忘的还是2020年那波消费行情，当时瞎买的消费ETF，靠重仓茅台躺赚40%，后来再碰其他产品总觉得差点意思。直到最近在港股账户中发现潘渡三只ETF的走势，简直是当年的“加强版”：A潘渡创新ETF（03056.HK）从2022年发行到现在翻了2倍，A潘渡区块链ETF（03112.HK）峰值涨幅接近250%，连刚上市的潘渡比特币ETF（02818.HK），上市首日便迎来开门红，这熟悉的躺赚节奏，让人很难不心动。 选产品关键得看实在的，政策风向就是第一道筛子 ，10月香港立法会最新发布的《专题快讯》明确提出，要加强Web3人才培育、推进碳信用代币化进程。这恰好与潘渡早几年的布局相合：潘渡在数字资产和科技创新赛道深耕多年，如今政策东风一吹，资金自然像百川归海般向这里汇聚。就像2020年消费政策托底后消费ETF的爆发行情，潘渡当前布局的领域，显然正站在政策扶持的风口上。 潘渡旗下两只ETF截至10月底累计收益超200%，其中创新ETF将70%资产锚定美股科技龙头，踩中了AI算力爆发的节奏，2025年谷歌云服务营收超预期、市值已经来到了3.5万亿，英伟达市值远超4万亿美元，这类核心标的为产品贡献了大部分的收益。区块链ETF更显前瞻性，2025年初至今涨幅约46%，种种的业绩数据方面的表现潘渡展现出显著的收益优势。 潘渡持有香港证监会1、4、9号牌照及公募资质，全港仅5家机构成功发行比特币现货ETF，潘渡便是其中之一。不同于部分境外虚拟资产产品需面临换汇限制及平台信用风险，潘渡产品可通过港股账户直接申购，由中

近日，全球领先的激光雷达研发与制造企业禾赛科技（纳斯达克：HSAI）正式宣布，与来自瑞士的自动驾驶解决方案提供商 Embotech AG 和总部位于法国的空间智能软件开发商 Outsight 达成战略合作。此次合作旨在共同为 Embotech 的自动驾驶车辆调度系统（AVM） 技术提供高性能、高可靠性的激光雷达技术与感知软件，该技术已应用于宝马（BMW）位于德国的智能工厂内部，被称为“厂内自动驾驶”（Automated Driving In-Plant）。此次合作，标志着自动驾驶解决方案与感知技术领域行业领导者的强强联合。 Embotech 是宝马全球智能工厂的厂内自动驾驶系列解决方案供应商。在 AVM 技术中，Outsight 凭借其先进的激光雷达软件平台发挥着关键作用，该平台能够实时追踪车辆及其周围障碍物。而禾赛科技则提供了行业领先的激光雷达，凭借高精度、高可靠性的特点，成为 AVM 技术独一无二的“眼睛”，清晰且精准地洞察周围环境，为自动驾驶车辆的安全、高效运行保驾护航。 宝马最初将这项 AVM 技术应用于在德国丁戈尔芬工厂的宝马 5 系和宝马 7 系车型，现已扩展至其德国莱比锡工厂的宝马 MINI Countryman 及更多宝马车型。在丁戈尔芬工厂，新生产的车辆无需人工干预，即可自动完成从生产车间下线至总装后处理区的全自动调度，全程厂内自动行驶路段超过一公里。车辆一旦离开装配车间，工厂就会自动与其建立安全连接，在激光雷达的三维感知助力下操控车辆自动行驶，从而省去了每辆新车下线到达目的地后工人需返回生产车间的繁琐步骤。 禾赛科技与 Embotech、Outsight 已在自动驾驶领域携手合作多年，共同推动激光雷达与空间感知技术的创新与发展。此次战略合作，三家公司结合在各自领域的领先技术和解决方案，旨在为宝马智能工厂 AVM 系统提供一流的自动车辆调度技术支持，满足最

2025年4月，中国跨境B2B电商行业迎来历史性时刻——敦煌网App单日下载量突破651万次，环比30日平均增长940%，一举超越Google、TurboTax等国际巨头，位列美国App Store免费应用榜第二，仅次于ChatGPT。这一数据不仅刷新了中国跨境电商出海纪录，更将长期被C端平台垄断的“流量神话”击碎，宣告B2B电商正式进入全球化竞争的主舞台。而在这场突围战背后，极光（JG）旗下邮件服务平台闪达（SendCloud）凭借“99%送达率+40%打开率”的硬核技术，为敦煌网搭建了一条贯穿全球的“数字化沟通动脉”，成为这场胜利中不可忽视的“隐形功臣”！‌$极光(JG)$  ‌

国泰君安国际的PE投资版图迎来了标志性的收获，2021年8月联合领投滴普科技1亿美元B轮融资后，经过四年的发展，成功推动它在港股上市。根据B轮1亿美元融资额及当前市场热度测算，国泰君安国际早期股权的增值空间相当可观，同时作为联席保荐人还将获得承销服务费，实现了财务回报与业务协同的双重收益。 如今滴普科技的IPO马上就要落地，给国泰君安国际带来的直接回报已经很明显了。根据招股书显示，滴普科技此次全球发售2663.2万股H股，发行价26.66港元/股，上市后估值有望进一步抬升。参考地平线2024年上市后140%的涨幅、市值突破千亿港元的路径，从滴普科技的业绩来看，2022-2024年营收年复合增长率55.5%、2025年上半年收入同比激增118.4%的业绩支撑下，国泰君安国际通过IPO退出的收益率很可能会复制地平线的成功。更值得一提的是，滴普科技的核心AI业务FastAGI2025年上半年营收同比飙升191%，占比超55%，业务的高增长特性进一步夯实了估值溢价的基础，为长期回报提供了保障。 此次上市进一步证明了国泰君安国际PE投资的前瞻布局能力。比如早期精准锁定AI产业赛道核心价值的投资，从地平线（智能驾驶）到滴普科技（企业级AI）的持续布局，再到如今投资回报经过周期沉淀后形成了规模化释放，国泰君安国际在科技创新领域的布局正一步步兑现长期价值。这种提前卡位产业赛道、深度陪伴企业成长的投资逻辑，为长期价值增长打下了坚实的基础。‌$国泰君安国际(01788)$  ‌‌$滴普科技(01384)$  ‌

高盛大力推荐禾赛（HSAI.US）“买入”评级，并大幅提升目标价至18.4 美金，这意味着禾赛还有 35% 的上涨潜力，并预计未来三年Non-GAAP净利润复合增长率380%。 高盛表示，将把禾赛（HSAI.US）上调买入评级，目标价上调至 18.4 美元，这意味着禾赛有 35% 的上涨潜力。高盛预计，从 2025 年起，导航辅助驾驶（NOA）的应用将开始腾飞。同时，低成本激光雷达产品的推出，将大力推动大众市场车型对于激光雷达的使用。高盛认为，激光雷达行业领军企业禾赛自 2025 年起，将进入下一代新产品 ATX 的收获阶段，在三年的周期内推动营收加速增长，预计在2024年至2026年净利润复合年增长率增长至 381%（non-GAAP）。” 12 月，禾赛激光雷达交付量单月交付突破 100,000 台，成为全球首个达成单月交付量超过 10 万台的激光雷达企业。值得一提的是，禾赛面向机器人市场单月交付激光雷达超过 20,000 台，广泛覆盖移动机器人、配送机器人、清扫机器人、割草机器人等多个领域，并在CES 2025发布面向机器人领域的迷你型超半球 3D 激光雷达 JT 系列。 禾赛充分推动了激光雷达在 ADAS 前装量产和机器人领域的量产应用，并取得了全面领先的市场表现。2025 年，禾赛规划年产能将超过 200 万台，加速量产落地。‌$禾赛(HSAI)$  ‌

$联想集团(00992)$        9月23日早盘，港股恒生科技指数开盘下挫，跌逾2%；恒生指数现跌0.67%。蔚来、百度集团均跌超6%；联想集团跌幅2%。      消息面上，巴菲特清仓比亚迪的消息让市场再次将目光转移到港股上，17年间，巴菲特累计套利至少80.71亿港元，累计回报率高达3890%（38倍），年化收益率高达28.6%，堪称其投资生涯中最成功的案例之一。      有声音解读为：巴菲特老爷子不再看好港股，但资金面上，平安证券研报表示，截止上周五，南向资金今年年初以来已累计净流入11224亿港元，已大幅超越去年全年的8079亿港元。近20个交易日内，南向资金净买入额排名前列的公司，几乎都是恒生科技指数的核心权重股。内地最聪明的资金，正在坚定地看好并布局以AI为核心驱动力的科技龙头企业。     作为近期涨势表现突出的恒生科指成分股之一，联想集团本月以来的股价涨幅已超10.1%，期间还创出12.31港元的阶段性新高。可以预计，AI叙事回归的共同催化下，联想在AI前沿科技领域的持续创新和深耕将不断加深自身护城河，估值重构可期。

在全球其他市场尚未把激光雷达作为智能驾驶标配之时，中国智能汽车市场就接近达成了“激光雷达=智能汽车安全气囊”的共识。 理想汽车创始人李想昨日公开表示，尽管特斯拉未采用激光雷达，但在中国复杂的道路环境下，激光雷达有着关键作用。比如在深夜无光线的情况下，摄像头能看到的距离仅 100 米出头，而禾赛激光雷达却能探测到 200 米，这一优势使得车辆能够实现 130 公里 / 小时的 AEB 自动紧急制动，对于保障家庭用车的生命安全意义非凡，这也是理想汽车坚持使用激光雷达并在后续车型中继续保留的根本原因。 禾赛联合创始人及 CEO 李一帆曾在接受彭博社采访时，对激光雷达作出了极具前瞻性的阐释。他指出，激光雷达绝非仅仅是自动驾驶汽车的 “眼睛”，其更可类比为安全气囊与安全带，甚至在某种程度上超越二者。激光雷达能在瞬间感知到潜在危险，堪称一种拯救生命的关键装置。 李一帆强调，不应将激光雷达局限于视觉感知层面，而应认识到它实则是未来汽车的隐形安全带与安全气囊，能够为用户营造一个无形的 “安全泡泡”，全方位守护出行安全。基于此，禾赛致力于将这一先进技术推广至每一辆汽车，以助力拯救更多生命，推动汽车安全性能在智能化时代实现质的飞跃，也预示着激光雷达在汽车领域将扮演愈发举足轻重的角色。 今日禾赛宣布新获国内三家销量 Top 5 车企的十余款量产车型定点，目前已累计获得来自 21 家车企的超过 100 款前装量产定点车型。禾赛 ATX将于 2025 年第一季度开始大规模量产上车。随着量产落地，禾赛的规模效应将进一步释放，有望在激光雷达领域持续保持领先地位。‌$禾赛(HSAI)$  ‌

在人口结构剧变与消费代际更迭的2025年，量子之歌（NASDAQ:QSG）以独特的战略眼光，构建了银发经济与Z世代消费的双轮驱动模式。这家以成人兴趣教育起家的企业，通过精准捕捉老年群体的深层需求与Z世代的圈层文化，实现了从流量驱动到价值深耕的转型，成为跨代际消费市场的创新标杆。 面对中国2.6亿老年人口的庞大市场，量子之歌以“教育+健康+消费”的生态闭环切入银发经济。其核心策略包括： 1.全场景服务矩阵：通过线上课程（如理财、视频剪辑）吸引用户，并延伸至线下游学项目（景德镇陶瓷体验、武当山养生站桩），形成“学习-体验-社交”闭环。数据显示，线下游学用户转化线上课程率达65%。 2. 健康消费品牌“芝秋堂”：依托“药食同源”理念推出的养生茶、肽配方产品，2025财年Q2消费业务收入达6450万元，同比增长39%，复购率超45%。公司还与北京养老机构合作，探索社区健康管理服务，强化线下触点。 3.用户生命周期价值（LTV）提升：通过AI技术分析老年群体的健康数据与兴趣偏好，精准推荐旅游研学、文化课程等增值服务，延长用户黏性。例如，某用户参与陶瓷游学后带动10余名亲友报名书法课，裂变率达40%。 量子之歌的双轮驱动不仅是业务扩张，更是对“代际消费逻辑”的重构。通过技术赋能与生态协同，其在老龄化与年轻化并行的市场中，找到了可持续增长的新范式。 ‌$量子之歌(QSG)$  ‌

2025年4月14日，全球教育科技领域的顶级盛会——第十五届ASU+GSV全球教育科技峰会（以下简称“ASU+GSV峰会”）在美国圣地亚哥盛大开幕。此次峰会汇聚了全球教育科技领域的精英与先锋，共同探讨教育与科技的深度融合以及未来的发展趋势。量子之歌，作为中国领先的在线服务提供商，受邀参加了此次峰会，并在圆桌会议上与众多国际同行分享了关于AI科技如何赋能教育的见解，展示了中国在线学习服务市场的巨大发展潜力。 ASU+GSV峰会自创立以来，便致力于探索技术与教育的交汇点，加速教育和劳动力的创新步伐。此次峰会以“让所有人都有平等的机会接触未来”为主题，旨在通过大规模创新推动从早期教育到终身学习的全龄段学习和技能发展。在全球智能化科技不断发展的背景下，“AI+教育”成为本次峰会的重要议题之一。 量子之歌作为中国最大的成人个人兴趣在线学习服务提供商，凭借过硬的技术实力与平台影响力，在近年来取得了显著的成就。公司不仅打造出了完整的“研-学-问-用”兴趣学习服务模式，还依托贯穿始终的智能AI辅助系统，不断实现课程内容迭代和服务升级。在ASU+GSV峰会上，量子之歌的代表与全球教育科技领域的精英进行了深入的交流与探讨，共同分享了AI科技在教育领域的应用案例与成功经验。 量子之歌的代表指出，AI技术为教育带来了前所未有的变革。通过智能推荐系统，可以根据学生的学习情况和兴趣，为其推荐最适合的学习资源；智能答疑系统则能够及时解答学生在学习过程中遇到的问题，提高学习效率。此外，AI技术还能够创建个性化的视频学习体验，提供AI导师和学习助手，为科学、编程和语言学习提供快速通道，以及通过教育游戏和模拟进行教学等。这些创新应用不仅丰富了教学手段，也极大地提升了学生的学习兴趣和效果。 在圆桌会议上，量子之歌还展示了其在中国在线学习服务市场的领先地位和巨大潜力。随着在线教育的蓬勃发展，中国在线教育市场规模不

$联想集团(00992)$  11月20日，据路透社报道，中国科技巨头联想集团（0992.HK）于周四宣布，已与关键零部件供应商签署长期供货合同，旨在应对因人工智能（AI）需求飙升而导致的存储芯片价格持续上涨问题。 “我们已与核心零部件供应商签订了最优合约，确保明年有足够的供应保障。”联想集团董事长兼首CEO杨元庆在发布公司第二季度财报后向媒体透露。 近期，全球存储芯片价格正因数据中心运营商对构建人工智能服务器的需求激增而不断攀升。三星电子（005930.KS）等芯片制造商已将产能转向高带宽存储（HBM），该技术广泛应用于AI芯片中，导致智能手机、电脑和游戏设备所使用的传统存储芯片供应趋紧。 与此同时，中国另一家消费电子巨头小米（1810.HK）也在周二发出警告，称由于存储芯片成本飙升，消费者未来可能面临智能手机价格进一步上涨的压力。 在此背景下，联想提前锁定供应链资源的做法，反映出其在AI转型过程中对稳定性和可持续性的高度重视。通过长期合同锁定关键部件供应，不仅有助于控制成本波动，也为公司在激烈竞争中争取了战略主动权。 值得注意的是，联想近年来正加速布局AI基础设施领域，试图从传统的个人电脑制造商向“智能算力服务商”转型。此次签约不仅是应对短期挑战的举措，更可能是其长期战略布局的重要一步。 业内专家认为，随着AI普惠进程加快，未来将有更多企业加入这场“算力竞赛”，而供应链安全将成为决定成败的关键因素之一。联想集团作为Gartner全球供应链排名前8及全球PC市占率第一的头部企业，其强大的供应链韧性及出货能力让其对供应链具有足够的话语权，得以更为有效的应对市场波动。 杨元庆强调，作为核心零部件的大买家，联想能够在供应链谈判中占据更主动的位置，这本身就是应对市场波动的重要优势

$联想集团(00992)$  电力能源行业转型找到新答案！联想上海展示可复制AI方案 上海作为长三角地区的经济核心与先进制造高地，凭借雄厚的产业基础与开放创新的环境，为“AI+行业”的深度融合提供了丰富的应用场景与完善的生态支撑。连续五年成功举办世界人工智能大会，更是进一步巩固了上海作为全球智能技术交流与产业融合关键枢纽的地位，使其成为业界学习借鉴与合作互动的重要平台。 基于上海在智能制造与人工智能领域的独特优势，2025年9月19日，联想华北携手北京战区核心客户再度走进联想上海未来中心，聚焦电力、能源、自动化等重点行业，系统展示了智慧虚拟电厂、安全合规管控等智能化解决方案。通过场景化体验与专题交流，与会嘉宾共同探索重点行业智能化升级新路径，见证联想技术与上海智慧融合的多元可能。 多元体验领略行业新成果 与会嘉宾走进联想上海未来中心，从联想发展历程到五大核心行业场景展示，深入了解了联想在赋能各行业数字化转型中的扎实积累。每一处展示背后，都体现了联想在算力支撑、服务器架构、智能运维等方面的系统能力，嘉宾们切身感受到“端-边-云-网-智”技术架构在提升运营效率与业务韧性方面的实际价值。 深度交流 共话发展新趋势 联想华北大区北京战区重点行业leader 魏烁骥 全面解读联想全栈AI战略布局，结合在能源、交通等重点行业的服务经验，系统展示联想从AI终端、基础设施到解决方案与服务的完整能力，分享多项标杆案例的落地成效与可持续价值。 联想SSG解决方案架构师 张楠 聚焦“超级智能体”推动企业数字化转型的实践，阐述联想如何通过AI技术与业务流程深度融合，实现运营效率与用户体验的双重提升。目前，相关方案已应用于多个智慧城市与能源管理项目，形成可复制、可扩展的方法论体系，助力客户