兆易创新的一纸公告，再次将这家存储芯片龙头推至资本市场的聚光灯下。 5月20日晚间，公司正式宣布拟发行H股并在香港联合交易所主板上市，这一动作被视为其全球化战略的关键一步。 而在同一天披露的2024年一季报中，兆易创新实现营收19.09亿元，同比增长17.33%；归母净利润2.35亿元，同比增长14.63%。在半导体行业仍处于弱复苏的背景下，这份成绩单既展现了公司的经营韧性，也为其港股上市提供了更具说服力的注脚。 赴港上市的“阳谋” 对于兆易创新而言，选择此时启动H股上市计划，显然不是一时兴起。从公司披露的公告来看，募集资金将用于“拓展国际化业务、提升研发实力、补充流动资金及优化资本结构”。这一表述看似常规，却暗含深意。近年来，全球半导体产业链的竞争已从技术、市场延伸至资本层面，尤其对于中国芯片企业来说，融资渠道的多元化直接关系到抗风险能力。A+H的双平台架构，不仅能帮助兆易创新接触更广泛的国际投资者，也为未来的海外并购或技术合作埋下伏笔。   值得注意的是，兆易创新在公告中特别强调“香港上市有助于提升公司国际品牌影响力”。这一表态与其近年来的业务布局高度吻合。作为NOR Flash领域的全球前三甲，兆易创新早已不再满足于国内市场。其车规级存储芯片已通过高通、英伟达等巨头的认证，打入国际 Tier1 供应链；DRAM 业务自研产品逐步放量，与长鑫存储的协同效应日益凸显。港股市场成熟的国际投资者基础，无疑将为这些全球化故事提供更广阔的舞台。   一季度业绩的“含金量” 14.57%的净利润增速，放在消费电子复苏乏力的当下，已属不易。拆解兆易创新的一季报，能清晰看到两条增长主线：一是存储芯片业务的温和回暖，二是MCU产品线的结构性突破。   存储芯片方面，尽管行业库存调整尚未完全结束，但NOR Flash的价格已趋于稳定，部分高端品类甚至出现供应紧

其实现在中国半导体出现了一个很奇怪的现象，干半导体产品的特别悲观，干设备的保持平常心，网友倒是特别的乐观。 撤下十四纳米工艺的原因其实很一目了然，诸位网友说了这么多就是掩耳盗铃自己安慰自己罢了。有安慰自己的时间多多读书，选择生化环材专业，造出比大老美小日子更好的设备，努力为国争光比在这里自欺欺人要有用的多。 其实原因没有那么复杂，就是世界主要半导体设备材料供应国追随了美国的禁令，对华进行了出口管制。美国禁令主要管制领域如下： a “production” technology node of 16/14 nm or less; (ii) NAND memory ICs with 128 layers or more; or (iii) DRAM ICs using a “production” technology node of 18 nm half-pitch or less (“Advanced Technology ICs”). 其中包括了可制造14nm及以下半导体产品的的所有设备。这是按照最高可制造的制程来计算的，没有网上解说的可以钻空子，不存在购买可制造28nm的设备，通过工艺改进，进而用于制造14nm。比如浸没式ArF光刻机台积电既可以生产28nm又可以生产14nm，那就按照最高可以制造的制程来算，属于管制设备不允许出口。 日本禁令如下图，因为日本虽然在设备精度稳定性上不如荷兰和美国的设备，但是胜在产业链完备，几乎可以制造所有的半导体设备，日本的加入让中国失去了购买日本产低端替代设备的选择。 而中国国产设备如下： 中国最短的短板是光刻，上微理论上可以制造的分辨率最高的光刻机是干式ArF光源的90nm光刻机，而且这一台光刻机没有任何一台成功交付记录。即使用最乐观（几乎不可能）的分析，这一台机器可以立刻交付并且进行量产，中国最大的短板光刻，可以让中国企业所生产出的

关于腾讯的投资，我们从趋势投资的方式研究一下： 一、基本面角度： 本人认为腾讯的基本盘是微信QQ（社交平台）为底层的社交+以游戏为驱动的社交游戏公司。 微信QQ本身并未给腾讯贡献太多收益，社交属性的定位也就意味着要长期免费提供给用户使用，微信QQ的收费也是十分克制，视频号的出现又进一步夯实腾讯社交属性的底层。基本盘牢不可破，但也面临着发展至今用户上限已然封顶，同时出海又无望的情况下，社交的护城河亦维系于此，无法给人更多想象的空间。 话说腾讯是一家游戏公司毫不为过，其最大的收入来源就是游戏，全球收入最高的游戏公司。游戏公司的商业模式也注定，腾讯要不断有爆款的能力以维系其老大的地位。现在面临的挑战就是米哈游的冲击。腾讯如果没有办法继续维系爆款，米哈游在游戏上有可能一天会超过腾讯。不过我更看好腾讯基于社交基本盘，衍生出的即时对战游戏，粘性足够强，壁垒足够高。十分期待腾讯今年的游戏无畏契约的国内发行，可以预计大概率又是一个爆款。米哈游的游戏更多的是二次元单机属性，与社交属性的对战游戏还是有一定差距。而且游戏收入可以来自全球，更进一步推动腾讯基本面的稳固。 现阶段腾讯PE（TTM）在15倍左右，处于历史最低水平。现阶段面临大股东减持压力，这是对腾讯上涨的重大阻碍，大股东持股占比过高，而且又无限期减持，可想会压着腾讯股价到什么时候。话说回来，腾讯大股东可以说是非常牛逼，投资腾讯赚了几千倍，之前是每三年减持一次，看到zz风向变了，在2022年6月改为无限期减持。联想到巴菲特清仓港股和台湾股票出于地缘风险，腾讯大股东也是看的明白。 个人判断大股东减持会持续几年，短时间内不会结束。至于大股东给的说法，为了减少自身股价折价卖腾讯进行回购的说法，大家自行判断。腾讯大股东的减持行为就意味着在大股东减持结束前，只能采取趋势波段操作，而不能在像以前采取买入持有的策略。 二、技术面角度： 先看年线： 2

2025 年 7 月，港交所一声钟响，极智嘉（Geek+）带着 “全球 AMR 仓储机器人第一股” 的光环正式上市。财报数据亮眼：毛利率从 2022 年的 17.7% 飙升至 2024 年的 34.8%，终端客户复购率高达 74.6%，以 24.09 亿元年收入坐稳全球最大仓储履约 AMR 解决方案提供商的宝座。而在这份成绩单背后，藏着一家 VC 十年如一日的 “非共识” 投资故事 —— 新加坡祥峰投资，早在 2017 年就敢在机器人赛道尚不热门时押注极智嘉，如今终于收获这场跨越周期的 “前瞻性胜利”。 十年前的 “冷门押注”：从仓库里的机器人看到未来 2015 年的中国投资圈，是互联网项目的天下。当多数 VC 忙着追逐 APP、电商平台等 “轻资产风口” 时，祥峰投资却在做一件 “非主流” 的事：钻进广东肇庆的一间仓库，盯着几台来回穿梭的机器人看了一整天。 彼时，中国电商爆发式增长，快递单量激增让传统人工分拣 “力不从心”。亚马逊已在海外部署上万台搬运机器人，而中国电商规模更大、时效要求更高，却缺乏自主自动化方案。祥峰团队在仓库里掐着秒表测算：极智嘉的机器人搬运速度比同类产品快 20%，连续工作 12 小时零故障，客户反馈清一色好评。“当时国内做仓储机器人的企业屈指可数，极智嘉的表现就像‘班里的尖子生’，数据不会说谎。” 祥峰管理合伙人夏志进回忆道。 2017 年，祥峰果断出手极智嘉 A + 轮融资，随后又在 2018 年、2022 年持续加注。这在当时堪称 “逆潮流”——2015-2020 年，机器人赛道融资冷清，半导体、互联网才是资本宠儿。祥峰却像握着 “产业水晶球”，早在十年前就将机器人及智能制造列为核心赛道，芯驰、宇树、松灵等如今的细分龙头，都是它在 pre-A 轮、A 轮就锁定的 “潜力股”。 硬科技投资的 “守正之道”：不追风口，只挖价值 祥峰的 “

在新能源汽车行业风起云涌的今天，法拉第未来（Faraday Future，简称FF）的一举一动都牵动着市场的神经。近日，法拉第未来成功提交了一季度10-Q财报，重新符合了纳斯达克关于及时提交财报的要求，这一消息无疑为这家长期挣扎于财务困境与量产困境的公司带来了一线曙光。周三，FFIE股价收涨10%，市场反应热烈。与此同时，法拉第未来创始人兼首席产品及用户生态官贾跃亭在最新发布的视频中再次谈及造车计划，并明确表示：“比亚迪不是我们的竞争对手。”这一表态不仅彰显了其雄心壮志，也引发了业界对于FF未来走向的广泛讨论。 法拉第未来的财务与运营现状 自2014年贾跃亭宣布进军汽车领域以来，法拉第未来便承载着无数人的期待与质疑。然而，多年的坎坷发展让这家公司频繁陷入资金链断裂、量产难产的困境。尤其是2023年的财报显示，公司全年营收不足80万美元，仅售出4辆FF91，这一数据让投资者和市场对其前景充满忧虑。 但进入2024年，法拉第未来似乎正在逐步走出阴霾。一季度财报显示，公司运营费用显著下降至2,290万美元，较去年同期减少了近75%；运营亏损也大幅收窄至4,360万美元，显示出公司在成本控制方面的显著成效。同时，经营活动产生的现金流情况显著改善，净支出从去年的1.03亿美元降至1470万美元。这一系列积极的变化，无疑为法拉第未来的未来发展奠定了坚实的基础。 中美汽车桥梁战略：双品牌战略的启航 在财务状况逐步改善的同时，法拉第未来还推出了创新的中美汽车桥梁战略，标志着公司正式回归双品牌战略。这一战略的核心在于利用FF独特的桥梁价值，将美国汽车行业的优势与中国汽车公司的优势及各自的供应链整合在一起，旨在通过与中国主机厂和零部件供应商合作，建立第二个面向大众市场的品牌。FF计划利用其独有的AI及软件技术，通过采购并改造零部件的方式，为AI电动车大众市场创造独具吸引力的价值。 这一战略不仅