$途虎-W(09690)$ 最近看了下途虎养车这家公司，感觉经营挺不不错的。 刚发布的财报显示，2023年途虎实现营收136.01亿元，同比增长17.8%；净利润67.01亿元，上年同期净亏损21.38亿元；调整后净利润4.81亿元，上年同期净亏损5.52亿元。23年净利润扭亏为盈，首次实现全年盈利。 截至2023年底，途虎养车工场店数为5909家，全年新增1256家门店，同比增长27%；注册用户达到1.15亿，用户复购率近60%。 这次财报非常不错，比此前的预告还要超预期。 并且透漏出了很多信息：1.途虎工场店网络扩张，客户群不断增长，规模经济效应提升，对上游供应链溢价能力增强；2. 途虎产品结构持续改善，高毛利的自有品及专供产品占比提升，保养类业务营收结构提升，服务类别组合的结构性优化推动毛利率提升；3. 途虎的运营效率进一步提高。 对于途虎后续的经营及业绩情况，个人还是非常看好的。 首先，汽车市场规模一直在快速增长，2023年我国汽车保有量已经达到了3.36亿辆，成为全球第一大乘用车市场，未来我国的保养车需求只会越来越大。 其次，中国汽服门店连锁化率目前仅有7.8%，还比较分散，对于途虎这样的规模化品牌有很大的拓展空间。 另外，途虎门店目前正处于从一二线向下沉市场开拓阶段，后续低线省份的门店在客单价、早期投入方面均低于高线城市，后续单点盈利应该会比一二线城市更好，对业绩也带来更多正向帮助。 还有一个点，汽车服务市场具备一定的抗周期性。特别是与新车市场相比，存量汽车市场无论是在增长阶段还是在成熟阶段，抗周期性表现的更为突出，是一条长厚雪坡的赛道。而途虎养车定位于存量汽车市场，受新车销售周期影响的程度较小，因此途虎养车的抗周期性非常不错。

$亚朵(ATAT)$ 美国《HOTELS》杂志近日公布了2023年度“全球酒店集团221强”的最新排名，亚朵进入前20强。 这应该是亚朵首次上榜？随着规模稳步增长，正式进入全球顶尖酒店集团行列，以后排名应该会进一步上升。

$有道(DAO)$ 有道这次三季报整体亮点还是挺多的，感觉基本上是受到行业政策影响最小的在线教育公司了，美股这估值真的太便宜了，要是在A股怎么着也得几百亿。 看华泰的研报，总结了几个亮点。 1. 财务健康度持续改善。23Q3 实现营收 15.39 亿元， yoy+9.72%；实现综合毛利率 55.9%，yoy+1.7pct； 经营亏损为 0.58 亿元， 同比大幅收窄 73.7%；归母净亏损 1.03亿元，同比收窄 44.1%。分业务来看，在线营销、学习服务（特别是STEAM）这两块的增速非常快。 2. 核心业务毛利率同比上升，减亏成效显现。学习服务、智能硬件、在线营销、这三块核心业务的毛利率分别同比上升 3.3/2.2/4.8pct 至67.8%/42.6%/31.9%，主要得益于 AI 加持下多元化业务效率的提升、公司对相对低效的智能硬件销售渠道进行了收缩和优化，以及夏季促销季广告需求的增长。 3.AI大模型加持下公司产品力大幅度上升。今年7月，有道发布国内首个教育大模型“子曰”， 并陆续推出搭载大模型的多个应用，进展迅速。 目前已经有一些成绩出来了。8月有道发布了世界上首个虚拟人口语私教 Hi Echo， 并于 10月上线手机App端， 一个月内注册用户数已超10万。此外，公司在有道翻译中的 AIBox 引入了AI写作等功能， 推动Q3翻译订阅费同增 160%以上。 学习服务方面，Q3公司推出了AI推题功能和基于 AI 批改技术的创作指导服务，驱动数字内容服务销售额超 4 亿元，毛利率超70%。 AI对有道的业务模式加成太大了，应用进一步成熟之后，相关的业务收入增速可能还会加快。

最近，我一直在持续关注灿谷这家公司。从一个汽车交易服务平台迅速转化为BTC Miner，公司的决心之大非常罕见。 从过去的半年的种种行动来看，灿谷并非短期投机，而是真真正正地投身于Crypto事业。 在披露了最新一期的产量之后，灿谷的BTC持有规模已经来到了行业前五。而榜单中的前四名，都已经运营了挺长时间。 其实灿谷能够成长的这么快，除了公司全力All in之外，还有一个原因也很重要：灿谷已经收购的算力达到32EH/S，排名行业前四，并且这批Mining Machine来自比特大陆，工作效率是行业顶尖。 其实纵观近期的一些列事件，感觉灿谷和比特大陆很“密切”： 1）在此前购买Mining Machine后，根据当时的交易框架，如果最终交易完全完成， Golden TechGen等出售方将持有灿谷约37.8%的股份，Golden TechGen是比特大陆前 CFO Max Hua 旗下的公司，双方形成利益绑定。 2）灿谷目前的运营模式是“全托管模式”，由比特大陆负责海外矿场设施管理、运维及电力成本优化。 3）灿谷公告称收到投资机构Enduring Wealth Capital（EWCL）的要约，拟收购其两位创始人持有的1000万股B类股票以取得控股权。该机构与比特大陆关联密切。 4）灿谷将其核心的中国境内汽车金融业务以 3.52 亿美元出售给 Ursalpha Digital。Ursalpha 与比特大陆旗下的 Antalpha 属关联方，两者注册地址和高管高度重合，实际控制人为比特大陆董事长詹克团。 灿谷这些动作，基本上都是围绕比特大陆相关联的资产在展开行动。所以，合理推测，比特大陆很有可能通过 “出售矿机→关联方收购传统业务→注入矿业资产” 的路径，一步步将灿谷转型为其挖矿上市平台。 如果是这样的话，那前面的一系列动作就解释的通了。 查了一下，比特大陆在过去数次尝试上市。

8月30日，汽车交易服务平台灿谷发布二季报。在行业整体承压的情况下，灿谷经营相对稳健，利润大幅增加，现金储备进一步改善。同时，公司正在积极布局二手车及出海市场，相对低估的灿谷或存在较大预期差。 一、稳健经营下利润大幅增长，风险敞口继续压降 今年上半年，我国乘用车产销分别完成1188.6万辆和1197.9万辆，同比分别增长5.4%和6.3%。 对经销商而言，供需双侧较大压力，竞争进一步加剧。2024年上半年，全国半数以上的汽车经销商面临亏损，比例达到50.8%，较去年同期增长7.3%。二季度，我国库存预警指数依旧位于荣枯线之上。 （中国汽车流通协会） 面对市场变化，灿谷继续践行严格的成本控制和风险管理策略，主动降低新车自营采购规模，同时抓住二手车市场的巨大潜力和机会。 2024年第二季度，灿谷总收入为人民币4,508万元。报告期内，灿谷进一步优化管理层级和经营效率，公司在费用端大幅改善，营销费用、研发费用等均不同程度压降，营业成本由去年同期的人民币6.2亿元下降为人民币2,653万元，占总收入的占比由去年同期的91.2%下降为58.8%。 灿谷二季度营业利润为人民币4,698万元，同比扭亏为盈；净利润为人民币8,602万元，同比增长137.5%。Non-GAAP净利润为9,071万元，亦同比增长。 （灿谷财报） 同时，灿谷的汽车贷款余额继续下降，预计后续对公司业务经营的影响越来越小。截至2024年6月30日，公司促成的汽车贷款在贷余额累计达人民币62亿元，环比今年一季度的的76亿元再度压降。一季度，灿谷所有已完成并在存续期的汽车贷款的M1+以及M3+逾期率分别为2.93%和 1.57%，风险敞口保持在较为合理的水平。 二、政策利好+市场风口，灿谷二手车及出海业务值得期待 虽然短期市场竞争与压力加剧，但在政策的不断加码下，我国汽车交易市场依旧存在诸多机会。 目前，二手车市场的潜

$哔哩哔哩(BILI)$ 小摩上调B站的评级了。 摩根大通发表报告，指对叫哩哔哩未来6至12个月股价展望更为正面，投资评级由“中性”上调至“增持”，目标价由110港元上调至165港元。该行料公司8月公布的次季业绩为下一个股价催化剂，公司应达致上市以来首度经营收支平衡，并预期市场上调第三季预测，受游戏表现强劲支持。 该行预测公司今年至2026年各年收入按年增长分别加快至20%、13号及9，2023年至2026年净利润率扩张28个百分点。该行指，公司近期推出的新三国策略性手游成为“爆款”，有信心其持久性，料今明两年游戏收入按年各升44号及26%。此外，广告收入在未来2至3年料维持逾20%增长，公司Z世代用户基础对游戏，电商及人工智能服务供应商具吸引力。收入组合亦转向高毛利部门，即游戏及广告，经营开支优化亦推动经调整净利润率由今年料负0.5号改善至2026年的正12%，2026年经调整净利润料录5.83亿美元。

尽管第四财季业绩平平，但博通公司( NASDAQ: AVGO ) 的股价在两天内飙升了 35% ，因为管理层为投资者提供了 2027 年可实现的市场前景预测。第四财季业绩并不像市场所认为的那样出色，因为博通的收入略低于预期，而第一财季的预期略高于市场预期。尽管如此，市场确实巩固了人工智能股票在进入 2025 年时势头将继续增强的势头。 博通在电话会议上对其两大领先 AI 部门（定制芯片和网络）的可服务目标市场发表了评论，这也是该股大幅上涨 25% 的原因。提醒一下，可服务目标市场是指公司可以服务的市场规模，而不是对公司收入的预测。虽然博通让投资者有理由做梦，但尽管股价飙升类似于 Nvidia 2023 年的突破，但这并非该股的“Nvidia 时刻”。相反，博通报告的 AI 收入环比持平，同比增长 200% 已经是旧闻（博通曾预计第三季度的 AI 收入为 120 亿美元，仅略高于该数字）。 在人工智能巨头中，博通是少数几只人工智能增长不稳定的股票之一，该股报告称其第二季度至第三季度人工智能收入增长持平，预计到 2025 财年，其环比增长率仍仅为 3%。这发生在关税可能影响其最大客户苹果 ( AAPL ) 的大约一个月前。 下面，我提供的数据表明博通股价的变动为时过早。这给博通带来了巨大的压力，要求其在 2025 年赶上人工智能巨头英伟达 ( NVDA )，这是不现实的，因为博通只有约 25% 的收入来自人工智能，而英伟达的收入占 80%。当你考虑到博通 30% 以上的收入来自中国，而英伟达在中国的投资比例为 15% 时，你会发现博通的情况完全颠倒，关税可能会对收入产生负面影响，而人工智能目前提供的收入则更多。 对博通 AI 机遇的诱人预测 华尔街迫切希望在庞大而复杂的半导体和硬件供应商领域找到下一个英伟达。人工智能相关半导体领域的业绩上调/超出预期的案例很多，其中不乏一些小公

3月27日，雍禾医疗年报出炉。2024年雍禾医疗财报呈现出明显的"止血"特征，全年收入18.05亿元，同比增长1.5%。在医美行业整体承压的背景下，这一增长更显韧性。 值得注意的是，公司毛利率从56.1%提升至60.1%，毛利同比增加8.7%至10.84亿元，标志着经营质量实质性改善。净亏损从5.47亿元大幅收窄至2.27亿元，降幅达58.6%，并实现EBITDA1.41亿元，上市以来首次转正，显示出管理层成本管控的阶段性成果。 一、最差时刻已经过去，战略调整效果持续体现 过去几年，由于外部环境持续低迷，雍禾医疗的亏损有所扩大。2021-2023 年，公司门店数量从61家增至72家，但单店坪效下滑、运营成本高企，导致毛利率从75%下降至56%。 2024 年，公司战略转向 “精细化运营”，核心逻辑从 “跑马圈地” 转向 “提质增效”。雍禾全年通过 “关停并转” 优化门店网络，将资源集中于核心城市，同时引入自主研发的 “禾帆” 智能管理系统，实现从患者咨询到术后养护的全流程数字化管控。 年报显示，2024 年核心门店坪效、人效同比提升，带动毛利润增长7-10%。此外，精细化营销与组织架构精简双管齐下，销售费用率从58.8%降至50%，行政费用开支减少23.8%。这些变化表明，雍禾正从 “粗犷式扩张” 转向 “精细化运营”，为长期盈利奠定基础。 如果说亏损收窄是“止血”，那么业务结构的优化则是“造血”能力的体现。 2024年，植发业务收入13.30亿元，占到总收入的73.7%。高端线“雍享”服务患者数同比增加了16.3%，客单价突破2.23万元，相比去年仍有小幅增长，印证了消费分层趋势下品质化需求的崛起。 更令人惊喜的是医疗养固业务：养固业务客单价提升17%至5773元，复购率提升至28.4%，相比2023年的23.4%增长了5个百分点。 这一业务已不再局限于脱发人群，而是向头

看到一篇文章，作者认为美股七大科技股当前存在巨大的泡沫，未来增长空间有限，分享给大家。你认为Big 7当前的规模下是机会还是泡沫？ 核心观点： Big 7目前占标准普尔 500 指数总市值的 33%，这种前所未有的集中度，即使是 1999/2000 年的泡沫相形见绌。 Big 7目前的综合市盈率为 38 倍，但如果考虑到相对于折旧而激增的资本支出以及股票薪酬的增加，这一数字将上升至 56 倍。 快速增长已成为过去，基于逻辑和过去一个世纪的数据表明，大公司的增长速度比小公司慢得多。 正文： 美股七大股票——苹果 ( AAPL )、英伟达 ( NVDA )、微软 ( MSFT )、亚马逊 ( AMZN )、谷歌 ( GOOGL )、Meta ( META ) 和特斯拉 ( TSLA )——现在的总市值为17.8 万亿美元，相当于整个标准普尔 500 指数的三分之一。 在某种程度上证明了这一点是合理的，因为这些公司占标准普尔 500 指数总收益的 24%。但是相比于过去一个世纪以来的数据——即大公司的增长速度低于小公司，又是不符合逻辑的。下面的图表让我们清楚地看到了这个巨大的泡沫。 1.Big 7占标普 500 指数的权重达到了创纪录的33% 过去 30 年，前 7 只股票的平均权重为 16.5%，2013 年曾跌至 14%。即使在 2000 年科技泡沫最严重的时候，前 7 只股票——通用电气 ( GE )、英特尔 ( INTC )、思科 ( CSCO )、微软 ( MSFT )、埃克森美孚 ( XOM )、辉瑞 ( PFE )、甲骨文 ( ORCL )——的市场份额也仅为 20%。 2.Big 7的市值份额远远超过收入和利润 33% 的市场份额与相对较低的收入和利润份额形成鲜明对比。七巨头仅占标普 500 指数公司总销售额的 11%，总收益的 24%。就销售额而言，这与 30

$有道(DAO)$ 自ChatGPT发布掀起AI浪潮以来，各种各样的应用层出不群，但我发现真正跑出业绩的还是与AI应用强相关的行业。 比如美图这样的效率工具，过去到底该如何盈利，是美图管理层最头疼的问题。在AI浪潮驱动下，美图迅速通过AIGC功能提升用户体验，生产力工具的用户量和付费用户量都大幅增长，对其业绩和市值做出了巨大贡献。 我一直认为教育行业也是AI最适配的应用方向之一。很典型的例子就是多邻国，作为一款学习语言的工具APP，多邻国把大模型融入新产品开发、教学内容生成等方面，推动了业绩高速增长，2023年其营收连续四个季度均实现了40%以上的增长，付费用户和付费订阅会员收入也创下了新高，股价自2023年以来涨幅接近200%。 前两天关注到有道开了个媒体交流会，发了三款应用的新升级版。其实，作为国内最早布局AI大模型及相关应用的教育公司之一，有道在去年AI浪潮刚火热时，很快就推出了子曰大模型。紧接着又有了AI家庭教师小P老师、AI口语教练Hi Echo，近期知识库问答引擎QAnything也已经面世并开源，可以说AI已经应用在有道的各种产品和工具上了。 AI应用对有道的商业化产生了巨大的影响。从目前的反馈来看，过去几个季度AI应用对有道业绩改善有比较大的作用，并正在加速AI应用的商业化变现能力。 一方面是AI推动了有道自身的会员订阅和付费增值收入。AI会员的收入在今年第一季度销售额达到了大概5000万人民币，同比增长超过140%，AI翻译的累积使用人数超过了500万人。相比之下，多邻国今年一季度会员订阅收入的增速为53%，低于有道126%的增速。 另一方面，AI提升了广告的效率。在今年一季度有道广告的收入规模4.9亿，同比跑出126%的增长率，已经连续6个季度同

$涂鸦智能(TUYA)$涂鸦智能业绩不错呀，盘前8个点了。 2025年第一季度，涂鸦智能总收入为7470万美元，同比增长约21.1%。 期内，净利润为1100万美元(2024年第一季度：负350万美元)；非公认会计准则净利润为1930万美元，同比上升约57.2%。 扭亏为盈了，一季度本来应该是淡季的，看来AI确实带来了增量，估计后面几个季度会更好！

$灿谷(CANG)$ 对比几个头部，灿谷的效率一点也不落后，按照这么运作下去，蓝图很快就会实现，现在需要一个事件刺激。 $MARA Holdings(MARA)$ $CleanSpark, Inc.(CLSK)$

一、三星S24Ultra 黑科技屏幕技术全球首发，秒杀iPhone15Promax屏幕 1月18日，三星S24系列正式发布，其中旗舰机型S24 Ultra的搭载的屏幕显示效果秒杀iPhone15Promax，网上已经有很多评测视频了，可以自己去去看看。 科技媒体 TechDroider 进行了一系列对比测试，将各款主流智能手机与 Galaxy S24 Ultra 并排摆放，屏幕差异一目了然。三星 Galaxy S24 Ultra 屏幕几乎没有反光，而其他手机则在强光下显得如镜面般刺眼。另一项测试中，当两款手机均开启息屏显示时，Galaxy S24 Ultra 的显示效果也明显更胜一筹。 二、最顶级防反光涂层，减少高达75的反光 三星的Galaxy S24 Ultra设备将采用康宁的新型Corning® Gorilla® Armor盖板材料。大猩猩Armor具有无与伦比的耐用性和视觉清晰度，能在阳光下提供更丰富的显示效果，并能更好地防止日常磨损造成的损坏。 Corning Gorilla Armor是一种与众不同的智能手机盖板材料。与普通玻璃表面相比，Corning Gorilla Armor可减少高达 75% 的反光，从而提高显示屏的可读性，并在几乎任何环境下最大限度地减少屏幕反光。 另外，Gorilla Armor的抗刮擦性能比同类铝硅酸盐盖板玻璃提升了四倍多。 三、抗反射膜玻璃迎来加速发展，信濠光电唯一国产替代！ 三星作为全球顶级智能手机厂商，其在显示和手机屏幕领域的技术全球领先，这一代S24 Ultra搭载最新M13基材配合康宁最新玻璃技术和其此前旗舰电视上才有的抗反射涂层技术，向大家展示了手机屏幕玻璃的飞速进步。 另外，苹果的手机屏幕全部都是从三星采购，预计苹果16ProMAX也将搭载这一最新黑科技，手机屏幕玻璃将迎来重大发展！ 信濠光电作为国产手机玻璃供应商，也在

$雍禾医疗(02279)$ 毛发健康行业最新报告，跟大家科普一下~

阅文开始回购了，现在这个点位确实是太便宜了，公司也意识到了这一点。期待阅文持续周期性地回购起来，乘着AIGC的东风，反转应该不远了$阅文集团(00772)$ 

$KEEP(03650)$  感觉Keep的机会在出海，其实很多互联网公司都是通过出海，让公司二次蜕变的，ppmt mnso meitu这些

一图看懂供应链公司苹果纯度及估值$高伟电子(01415)$ $比亚迪电子(00285)$ $苹果(AAPL)$