我已经关注ASML Holding NV ( NASDAQ: ASML ) 股票一段时间了。最重要的是，直到最近，它的估值似乎还很高。由于暂时的估值过高因素和其他暂时性问题，ASML 下跌了 40% 以上，现在可能是逢低买入的好时机。 ASML 是全球半导体行业最重要的供应商，在极紫外 (EUV) 光刻机领域几乎占据垄断地位。ASML 是 EUV 光刻机的唯一供应商，而 EUV 光刻机对于生产最先进的半导体至关重要。ASML 独特的技术能够提供大规模 EUV，这对全球 AI 数据中心领域和更广泛的芯片行业的增长至关重要。 ASML 在全球拥有庞大的影响力，凭借其市场领先地位和在基石半导体领域的近乎垄断而拥有巨大的影响力。它在行业中的重要地位使其成为人工智能领域的关键参与者。由于这种看涨势头，ASML 的股价从 2022 年底的 350 美元底部飙升约 215%，至 7 月份的 1,100 美元。 ASML (StockCharts.com) 现在，这就是我所感谢的。对投资者来说幸运的是，ASML 最近回调了 40%。该股似乎已经稳定下来，现在可能是逢低买入的时候了。从技术上讲，大部分下跌可能发生在 10 月份的最后一波大规模抛售前后，当时成交量连续几天飙升至 800 万至 1000 万的区间。我们还看到 CCI、RSI 和其他技术指标表明技术状况大幅超卖。 从根本上看，ASML 的市场地位稳固，销售额和盈利增长前景可观，而且目前股价便宜。然而，在深入研究 ASML 的估值和近期收益之前，我们应该先讨论一下 40% 的跌幅。 ASML — 为何下降 40%？ 自 7 月触顶以来，ASML 股价已下跌约 40%，原因有几个。首先，ASML 可能升值过快，在 2024 年初/年中变得相当超买，可以说是估值过高。随着我们不断推进，这些技术问题因销售预期弱化、地缘政治紧张局势和中国关

2024年8月22日港股盘后，百度集团公布了2024Q2的财务报告。 具体来看，2024Q2，公司录得营业收入339亿元，其中核心收入267亿元，在线营销收入192亿元。非在线营销收入为75亿元，同比增长10%，主要得益于智能云业务的扩张。 利润方面，2024Q2公司实现经营利润59亿元，其中核心经营利润56亿元，同比增长23%，超出市场预期，对应核心经营利润率21%。同期，归母净利（Non-GAAP口径）74亿元，其中，核心净利润（Non-GAAP口径）为73亿元，对应核心净利润率为27%。 整体来看，2024年第二季度，受益于生成式AI的快速发展，公司业务的“AI含量”显著提升，不仅带动了当季智能云业务的强势增长，而且也通过对传统业务的重构实现了收入质量和盈利能力的优化。 那么，全面发力AI到底给公司业绩带来了怎样的亮点？未来是否还值得关注？ 图片 AI驱动高质量增长 本次百度财报最大的亮点，仍然在于其交出了一份漂亮的AI 落地成绩单。从财报披露的信息来看，当下AI已经成为驱动百度业务增长的强大引擎，不仅让云业务焕发新春贡献增量，而且也加速其他传统业务进入高质量增长阶段。具体到亮点上，包括： 1、文心大模型日调用量超6亿，半年增长超10倍 图片 为了更好地赋能企业智能化转型，有效降低大模型使用门槛，近一年里百度持续扩大模型组合，迭代大模型能力，并深入践行“免费与降价”策略。 今年6月，百度上新了文心4.0 Turbo，持续丰富文心大模型Family，为用户提供更多样化的选择，不断满足其细分需求。 经过数据、基础模型等核心技术创新及飞桨联合优化，在典型用例中，文心4.0 Turbo 的速度更快，效果更好。根据业绩会披露，文心大模型日调用量超6亿次，日均处理tokens文本约1万亿，近半年来增长超10倍。无论是日调用量还是日均tokens使用量均创下国内大模型厂商之最，而这

随着博通最近宣布的AI计划开始实施，以及整体人工智能需求不断将其销售额和收益推向新高，博通在 2025 年能够实现更多增长。尽管市场担心 AVGO 估值过高，但我再次重申“买入”评级。 我的最新推理 我们先来了解一下 AVGO 最近为何涨幅如此之大。事实上，AVGO 的市值最近突破了 1 万亿美元大关，目前已跻身美国企业市值前 8 名： 这一巨大的短期增长源于 AVGO 对 2027 年以 AI 为中心的可服务目标市场规模的雄心勃勃的愿景，管理层在其第四季度财报电话会议上宣布了这一愿景。 尽管博通第四季度的营收未能达到预期（这是过去几年来的首次；他们给出的第一季度营收预估也略高于市场普遍预期），但业界还是认同首席执行官 Hock Tan 的“博通 AI 业务的 SAM 预估为 600-900 亿美元，包括定制硅片（XPU）和网络”。 如您所知，我们目前有三家超大规模客户，他们已经制定了自己的多代 AI XPU 路线图，将在未来三年内以不同的速度进行部署。到 2027 年，我们相信他们每家都计划在单一架构中部署 100 万个 XPU 集群。我们预计，仅在 2027 财年，这将为 XPU 和网络带来 600 亿至 900 亿美元的 AI 收入服务目标市场 (SAM)。 这一预测，加上来自三家超大规模客户以及可能还有两家客户（可能是字节跳动和 OpenAI）的多代 AI 路线图，描绘出一幅令人印象深刻的增长图景。因此，博通想要占据这一市场很大份额的愿望似乎对投资者很有吸引力，因为管理层还预计市场份额将达到 60-70%（到 2027 财年，AI 收入将达到 450 亿美元）。 正如另一位 Seeking Alpha 分析师 Beth Kindig 几天前在她精彩的文章中所写，由于一些原因，这一声明不能称为博通的“英伟达时刻”。首先，博通的 AI 收入一直不稳定，第二季度和第三季度

Nvidia (纳斯达克股票代码：NVDA ) 的股价最近有所回调，原因是人们对半导体公司的热情正在减弱，而且在上周美联储就联邦基金利率发表评论后，市场出现下滑。不过，在我看来，随着 Nvidia开始扩大其 Blackwell GPU 的规模，该公司可能是 2025 财年的顶级投资对象。此外，Alphabet ( GOOG ) 宣布其 Willow 芯片在量子计算方面取得突破，有望为整个芯片行业（包括数据中心市场）带来重大技术改进。我认为 Nvidia 的回调是一个独特的买入机会，因为股价已牢牢锁定在长期上涨趋势中，这种趋势可能会持续很多年。 数据来自YCharts 先前评级 在这家半导体公司公布第三财季收益并发布相当强劲的第四财季业绩指引后，我将其股票评级为强力买入：Nvidia：严重低估。我的看涨情绪很大程度上源于我对 Nvidia Blackwell GPU 发布的高期望，以及 Nvidia 拥有出色的执行力。此外，Nvidia 宣布回购 500 亿美元股票，为该公司的股价提供了支撑。随着谷歌最近在量子计算方面取得重大突破，加速计算市场也将加速发展，这显然将使 Nvidia 受益。 Blackwell GPU、量子计算突破和 Rubin 发布 谷歌最近因在量子计算方面取得重大进展而成为新闻焦点，凸显出计算机芯片在处理能力方面的加速作用：据谷歌称，其量子计算机芯片 Willow 成功解决了其他超级计算机需要花费一千万亿年才能完成的数学问题。 这一成就确实是史无前例的，凸显了当今技术进步的速度。随着计算机处理技术的进步，该行业也可能处于 GPU 市场变革的风口浪尖，而 GPU 市场是 Nvidia 的主要收入来源。这家半导体公司在该行业占据主导地位，市场份额超过 90%，是 AI GPU 需求飙升的主要受益者。最重要的是，就像谷歌一样，Nvidia 在加速计算方面看到了巨

博通 ( NASDAQ: AVGO ) 2024 财年第四季度财报标志着该公司的关键时刻，由于收入强劲增长以及对其定制 AI 芯片技术的需求飙升，其股价飙升超过 25%。博通的市值首次突破 1 万亿美元大关。 数据来自 YCharts 对我来说，最突出的是博通作为英伟达 ( NVDA ) 在 AI 芯片市场上的强劲竞争对手，其重要性日益增强。谷歌 ( GOOG ) ( GOOGL )、亚马逊 ( AMZN )、Meta ( META ) 和 OpenAI 等超大规模企业越来越多地寻求更高效的定制 AI 芯片，以满足其独特需求。博通专注于提供这些专业解决方案，这使其具有明显的优势，尤其是当它与 OpenAI 合作开发旨在推动性能和收入增长的定制 AI 芯片时。 当所有人都关注 Nvidia 即将推出的 Blackwell 架构时，博通正在悄悄构建这些 AI 巨头所需要的东西：根据他们的独特需求从头设计的芯片。 博通的战略与 Nvidia 的方法有着根本区别。Nvidia 专注于通用 AI GPU，而博通则通过开发专为超大规模客户量身定制的定制 AI 加速器 (XPU) 占据了独特的地位。该战略已在三个主要超大规模客户和另外两个处于高级开发阶段的客户中取得了显著成果。 该公司 2024 财年第四季度的财务业绩有力地验证了这一战略方向。分解这些数字可以发现一个引人注目的增长故事：综合收入达到 141 亿美元，同比增长 51%。更重要的是，包含 AI 计划的半导体解决方案部门创造了 82 亿美元的收入，占总收入的 59%，同比增长 12%。 为什么定制 AI 芯片会对 Nvidia 的主导地位构成威胁 博通的定制 AI 加速器 (XPU) 计划是其战略的核心，该公司已经与三大超大规模客户建立了牢固的合作伙伴关系。第一位客户已于 2024 年开始生产，第二位和第三位客户分别计划于 2

2023/2024 年我们看到的强劲反弹在很大程度上由半导体行业带动，但自夏季以来，这些行业已明显降温。除了巨头 Nvidia ( NVDA ) 外，半导体行业整体大多远低于之前的高点，Advanced Micro Devices, Inc. ( NASDAQ: AMD ) 就是这种情况。 我相信 AMD 很有可能维持近期的低点，而且明年基本面将得到充分改善，从而推动股价大幅上涨。因此，我首次给予 AMD 强力买入评级。让我们深入研究一下。 整合完成？ 这是目前每日价格图上真正的大问题，我们可以看到 AMD 从 92 美元到 227 美元的巨幅上涨在 2024 年让位于一系列较低的高点。然而，我们也看到了一系列较高的低点，形成了我在下面用蓝色绘制的对称三角形。 如果这种模式完成上行——以突破下行趋势蓝线为标志——这可能意味着 AMD 将创下新高。之前的高点为 227 美元，这留下了相当大的潜力。沙子中的绝对线是水平线，约为 130 美元，这是去年夏天的高点，随后在 2023 年 12 月、2024 年 8 月和 2024 年 9 月进行了测试。如果该水平失败，AMD 很可能正处于更大的下行趋势之中。然而，这里的风险/回报非常好，因为我们看到的下行风险约为 3%，如果我没记错的话，上行风险是这个数字的许多倍。 PPO 刚刚出现看涨交叉，尽管处于负值区域。RSI 保持在 40，比之前的低点有所改善。Chaikin 资金流向指数大幅走高，尽管它和 PPO 一样仍处于负值区域。虽然动量指标并没有催促我们买入这只股票，但它们显示出明显的改善，而且考虑到价格图表本身的表现，这对我来说似乎已经足够好了。 我认为图表看起来很棒，但让我们深入研究基本面，看看是否有动力推动 2025 年的大幅上涨。 糟糕的修订 = 股价下跌 确实就是这么简单，我们可以通过以下看到，AMD 近期经历了一段极其负

到目前为止，我们已经在无数篇文章中关注过几个问题： 经济回流。制造业回归。这对拜登总统和特朗普总统都适用。 扩大经济增长。由于拜登执政期间经济增长集中在高科技等领域，特朗普正在寻求扩大增长，包括陷入困境的制造业。 关税。这与经济回流有关，因为特朗普总统的目标是通过引入目前向美国出口商品的工厂（即汽车厂）来重振美国工业生产。 通货膨胀。这也适用于拜登总统和特朗普总统。 然而，正如往常一样，每种情况都是独一无二的。 事实上，人们可以问这样一个问题：总统能在多大程度上影响价格？有多种方法来解决这个问题。总的来说，我同意 Kiplinger 在 11 月写的内容： 并非所有通胀驱动因素都与政治有关。人口结构也发挥了一定作用，而我们今天的部分通胀是由劳动力短缺造成的。没有哪位总统能弹指一挥就让训练有素的新工人凭空而来。正如我们在疫情中看到的那样，供应中断也起到了一定作用。同样，能源和大宗商品的价格也由全球因素决定。没错，总统可以让国内原油开采变得更容易或更困难，但 OPEC 增加或减少产量的举措通常会优先于华盛顿的决定。—— Kiplinger（重点补充） 话虽如此，“拜登通胀”一词是在疫情后通胀率达到数十年来的最高水平时产生的。虽然很难将疫情归咎于这位即将卸任的总统，但他的任期内经历了封锁、财政刺激和美联储大量廉价资金的恶性组合。这导致大量资金追逐越来越少的商品。 2022年初，通胀率超过8%，这是投资者面临股价下跌、债券价格走弱的原因之一。 数据来自 YCharts 这对于新任总统来说也是一个问题。 大多数人都知道，特朗普总统竞选时致力于降低美国人的生活成本，包括汽油、食品杂货和其他自疫情爆发以来一直成为许多消费者负担的商品。 虽然这是一个聪明的策略，但现在是实施它的时候了。 这会很难。 毕竟，降低通货膨胀和降低价格之间有着巨大的区别。虽然近年来通货膨胀有所下降，但价格却一直在上

$曹操出行(02643)$ 曹操出行的扩张还是很快的，2024年新增85城至146城覆盖，无障碍专车服务覆盖20+平台。IPO募资18.5亿港元重点投向自动驾驶（17%）与定制车研发（19%），期待招股结果。

当今数字化和智能化飞速发展的时代，物联网（IoT）与人工智能（AI）的融合正深刻改变着人们的生活和商业运作模式。在这一激动人心的变革浪潮中，涂鸦智能犹如一颗冉冉升起的璀璨之星，以其卓越的技术、创新的商业模式和强大的市场影响力，成为了全球 AIoT 领域的领军企业。​ 涂鸦智能成立于 2014 年，自诞生之日起，便致力于为全球客户提供一站式的物联网解决方案。创业初期，涂鸦智能的团队凭借着对物联网发展趋势的敏锐洞察和对技术创新的执着追求，潜心研发物联网云开发平台。经过无数个日夜的艰苦努力，他们成功打造出了一个高度灵活、易于使用且功能强大的平台，能够帮助各类企业快速、低成本地实现产品智能化升级。​ 随着业务的逐步拓展，涂鸦智能积极与全球各地的企业建立合作关系，不断扩大其在物联网领域的影响力。从智能家居到智能商业，从智能安防到智能健康，涂鸦智能的解决方案逐渐渗透到各个行业，为人们的生活和工作带来了前所未有的便捷和智能化体验。2021 年 3 月，涂鸦智能成功登陆纽约证券交易所，成为 “全球 IoT 云平台第一股”，这一里程碑事件标志着涂鸦智能在全球资本市场上获得了广泛认可，也为其未来的发展注入了强大动力。​ 涂鸦智能的核心业务模式是提供 IoT 云开发平台服务。该平台犹如一个巨大的 “智能工厂”，为企业提供了从硬件接入、软件开发到云服务支持的全流程解决方案。通过涂鸦智能的平台，企业无需具备深厚的物联网技术研发能力，只需按照平台的标准和接口规范，即可轻松将自己的产品接入物联网，实现智能化功能。​ 在这个开放的平台上，涂鸦智能汇聚了丰富的资源，包括各类传感器、通信模组、智能芯片等硬件资源，以及操作系统、应用开发框架、数据分析工具等软件资源。同时，涂鸦智能还与全球众多知名企业建立了战略合作关系，共同打造了一个庞大的物联网生态系统。开发者和企业可以在这个生态系统中自由选择所需的资源和服务，

Cango Inc.（纽约证券交易所代码： CANG）（“Cango”或“公司”）今日宣布，公司联合创始人张晓军先生和林嘉远先生（统称“创始人”）及其控股公司（简称“卖方”）已与在英属维尔京群岛成立的公司Enduring Wealth Capital Limited（“EWCL”）签订了一份证券购买协议（简称“协议”）。根据协议，卖方将向EWCL出售公司总计10,000,000股B类普通股，总购买价为7,000万美元（其中1,500万美元仅在满足特定条件后支付）（简称“转售交易”）。公司是该协议的一方，并同意就转售交易采取某些公司行动。 如公司此前公告，EWCL于2025年3月14日向公司董事会（以下简称“董事会”）发送了一份初步的非约束性意向书（以下简称“意向书”），提议在公司进行一系列交易和变更。公司已于2025年5月27日出售其在中国的所有业务。今日公布的协议最终确定了意向书中拟定的剩余交易和变更的条款。 根据协议，就转售交易而言，公司将采取必要的公司行动，确保EWCL从卖方收购的公司股份仍为每股20票的B类普通股，且创始人将自愿将其及其控股公司持有的所有剩余B类普通股转换为每股一票的A类普通股。此外，公司董事会和管理团队将根据EWCL的要求进行重组，重组须以转售交易完成为条件，并于转售交易完成后立即生效。如果公司之前宣布的通过发行 A 类普通股收购总哈希率为每秒 18 Exahash 的机架式加密采矿机的计划（“股份结算交易”）未能完成，则在本协议所述的交易和变更完成后（“拟议交易”），EWCL 将持有公司已发行股份总数的约 4.81% 和公司已发行股份总投票权的 50.28%，而创始人将合计持有公司已发行股份总数的 31.63% 和公司已发行股份总投票权的 16.52%。如果根据2024年11月6日签订的货架买卖协议（“ 2024年11月购买协议”）完成股份结算交

Cango Inc. 6月4日宣布，其已于2024 年 11 月 6 日签署了《机架式矿机买卖协议》（“购买协议”）的第三次修订（“第三次修订”），通过向卖方发行公司 A 类普通股（“股份结算交易”），收购总哈希率为每秒 18 Exahash 的机架式加密货币挖矿机。 公司于2024年11月6日宣布签署收购协议，并于2025年3月26日和2025年4月3日对协议进行了修订。第三次修订基于公司全面摊薄后的总股本，进一步调整了向卖方发行的股份数量，因此，在交割时将向卖方发行总计146,670,925股公司A类普通股，且在原收购协议规定的红利触发事件发生时，可向卖方发行总计97,780,616股红利股（“红利股”）。 第三次修订还实施了公司出售其中国业务（“中国业务处置”）所必需的某些变更，该处置于2025年5月27日完成。根据原购买协议，如果到2026年底，公司中国业务的净资产值（经某些调整后）与2024年9月30日相比减少人民币5,000万元或更多，公司将需要向卖方发行额外股份（“调整股份”）。第三次修订后，如果公司有权从中国业务处置中获得的总对价减少约700万美元（或约人民币5,000万元）（“门槛”）或更多，公司将需要发行调整股份。该等减持可能源于(i)公司应向中国业务买方支付的可赔偿损失金额；及(ii)买方扣留的中国业务购买价中最终确定不向公司发放的部分，具体情况均由中国业务处置协议确定。若该等减持金额超过门槛，公司将需要根据该等减持金额超过门槛的超额部分向卖方发行额外股份；若该超额部分因减持金额增加而随时间推移而增加，公司将向卖方发行额外股份。 经修订的股份结算交易完成后（且在下述最终协议所述交易完成之前），预计将成为该等交易最大卖方的 Golden TechGen Limited（“GT”）将持有本公司已发行股份总数的约 18.79%，而股份结算交易中的所有卖方在发

Cango Inc. (CANG.US)周五表示，有投资者有意收购该公司，这是该公司自去年年底从汽车交易服务转向比特币挖矿以来首次提出此类收购要约。此类收购要约通常会大幅溢价，而 Cango 目前的估值约为 4 亿美元。 Cango 表示，已收到 Enduring Wealth Capital Ltd. 的非约束性意向书，意向书旨在收购 Cango 联合创始人张晓军和林家源持有的 1000 万股 B 类股票。张晓军目前是 Cango 的董事长，林家源是其首席执行官。根据该公司去年 4 月提交的最新年度报告，截至 2023 年底，张晓军持有 Cango 22.8% 的普通股，拥有 48.4% 的投票权，而林家源持有 22.4% 的普通股，拥有 44.1% 的投票权。 据 Cango 称，Enduring Wealth 表示，它希望从联合创始人手中购买 1000 万股股份，“购买价格由双方商定，以现金支付”。该声明还补充道，作为协议的一部分，Cango 的管理层将“按照 Enduring Wealth Capital 的要求进行重组”。 此外，任何交易都可能要求 Cango 出售其在中国的现有汽车交易业务，Enduring Wealth 提出“介绍潜在买家”。这些举措将使总部位于中国但在国外经营比特币挖矿业务的 Cango 终止其在美国证券监管机构的“中国概念股”地位。 Enduring Capital 的主要决策者是 Andrea Dal Mas 和 Yu Peng，他们都是公司的董事。Dal Mas 的 LinkedIn 个人资料显示他是新加坡 Antalpha Ventures 的执行合伙人，“他专注于区块链技术和人工智能公司的战略投资。”Cango 将 Yu 描述为“一位经验丰富、成就卓著的金融专业人士，在投资管理和资产管理方面拥有丰富的经验。”虚拟资产管理公司 Pan

概括 高通表现不佳的原因在于对中国收入风险、苹果内部 5G 调制解调器以及与 Arm 的许可纠纷的担忧，这掩盖了其长期增长潜力。 第四季度业绩表现强劲，受智能手机、汽车和物联网领域强劲需求的推动，收入同比增长 19%，每股收益增长 33%。 高通公司已准备好利用 AI Edge 的增长，其骁龙 8 Elite 表现优于苹果的 A18，并且在汽车和 AI PC 领域实现了显著多元化。 尽管存在风险，但高通的低估值、强劲的盈利能力以及在边缘人工智能和汽车市场的增长潜力，为其带来了极具吸引力的投资机会，且具有巨大的上升空间。 高通 ( NASDAQ: QCOM ) 的股价今年表现落后于市场，今年迄今股价上涨了 14.5%，截至 11 月中旬，其表现远远落后于标准普尔 500 指数 ( SPX ) 和纳斯达克 100 指数 ( NDX ) 23.7%。自 6 月份股价达到220 美元左右的峰值以来，高通自 8 月份以来一直在 160-170 美元的区间内波动。 股价表现低迷可归因于多种不利因素，首先，投资者担心高通在中国的强劲收入敞口，这可能会受到特朗普2.0政府的不利影响，同时苹果在iPhone上内部开发5G调制解调器，以及与Arm在许可协议方面的纠纷。 然而，我认为这些短期挑战掩盖了更大的前景。高通多年来一直是移动芯片市场的主导半导体巨头，既生产智能手机 CPU 处理器，又授权其宝贵的无线专利（包括 5G），为投资者创造了大量现金流。 随着高通积极地将其产品组合多元化，涵盖各种智能手机 Android 设备、数字驾驶舱的汽车系统、ADAS 解决方案和物联网，包括人工智能 PC、工业自动化设备和边缘网络产品，我相信高通仍然处于有利位置，可以从边缘人工智能迁移趋势中受益，并在我们迎来新的硬件升级周期时将自己确立为联网计算解决方案提供商。 尽管如此，我认为高通在价值、增长和股息方面实

高盛发布研报称，快手-W(01024)可灵AI影片及图像生成工具表现强劲，4月及5月订阅量稳健，看好其增长潜力，因此将快手目标价从63港元上调至68港元，维持“买入”评级，认为风险回报具吸引力。快手股价年初至今累升47%，大幅跑赢同期恒指及恒生科指，该行认为此反映出投资者对快手AI业务发展及核心广告业务复苏的乐观预期。 高盛预计，可灵AI所贡献的收入将从2025年的1.42亿美元，增长至2027年的4亿美元以上，年均复合增长率达68%，主要来自用户渗透率提升及企业采用的驱动，以全球AI初创企业15至30倍市销率为参考，可灵AI单独估值可达37亿美元。 $快手-W(01024)$